1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业行业月报月报 20202020 年年 0707 月月 0101 日日 医药生物 布局中报高增长机会，关注药物和器械创新主线 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师分析师 江琦江琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740517010002 电话： Email： 分析师：祝嘉琦分析师：祝嘉琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 331 行业总市值(百万元) 6934015.99 行业流通市值(百万元)
2、3031129.08 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评 级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 恒瑞医药 92.30 1.00 1.27 1.66 2.12 91.93 72.85 55.50 43.60 3.20 买入 通策医疗 166.71.44 1.88 2.54 3.38 115.47 88.69 65.61 49.30 3.53 买入 药明康德 96.60 0.80 1.09 1.69 2.14 120.41 88.54 57
3、.18 45.24 2.67 买入 智飞生物 100.11.48 2.05 2.77 3.56 67.71 48.93 36.17 28.11 1.84 买入 蓝帆医疗 30.11 0.51 2.14 1.22 1.25 59.20 14.04 24.68 24.14 1.08 买入 凯普生物 51.93 0.69 0.90 1.16 1.50 74.90 57.99 44.64 34.63 2.54 买入 凯莱英 243.02.39 3.15 4.16 5.47 101.49 77.09 58.38 44.39 3.19 买入 天宇股份 106.33.21 4.17 5.02 6.29 33
4、.08 25.49 21.19 16.90 1.33 买入 联邦制药 6.70 0.35 0.45 0.55 0.66 18.92 14.74 12.17 10.10 0.77 买入 备注：截至日期 2020/6/30 投资要点投资要点 2020H1 医药板块行情波澜壮阔，建议布局中报快速医药板块行情波澜壮阔，建议布局中报快速增长的子行业及个股。增长的子行业及个股。 2020 上半年收官，受疫情催化，医药板块行情波澜壮阔。年初以来板块涨 幅 40.28%，位于 28 个一级子行业第 1 位。其中 49 个标的 100%以上涨 幅， 涨幅超过 50%的个股 113 个。 疫情受益的检测、 防疫用
5、品等医疗器械，疫情受益的检测、 防疫用品等医疗器械， 新冠疫苗相关，特色原料药，新冠疫苗相关，特色原料药，CDMO/CRO，药店等板块个股涨幅明显。，药店等板块个股涨幅明显。 我们对重点公司中报业绩进行了前瞻预测，建议继续重点关注以下板块：我们对重点公司中报业绩进行了前瞻预测，建议继续重点关注以下板块： （1）药店板块，Q1 受益于口罩、消杀等防疫物资需求增加，Q2 此类需 求虽有所下降，但慢病长处方、互联网+医保等因素的驱动下，药店板块上 半年业绩实现较高同比增速，推荐大参林（+40% 预测中报归母净利润同 比增速，下同） 、益丰药房等。 （2）相关核酸诊断器械及第三方检验中心， 包括诊断试
6、剂、监护仪、呼吸机等生产企业，如蓝帆医疗（+230%） 、鱼跃 医疗（+50%） 、万孚生物（+55%） 、凯普生物（+40%） 、金域医学、迈瑞 医疗（+20%） 、乐普医疗（+25%）等。 （3）CRO/CDMO/API 板块，行业 高景气，全球地位重要性凸显，关注康龙化成、凯莱英、药明康德、泰格 医药、健友股份（+35%） 、天宇股份（+35%） 、仙琚制药（+20%）等。 此外， 部分公司 Q1 受疫情影响， 但刚性需求延后爆发， Q2 业绩快速回暖， 全年趋势依然明确，建议重点关注，如医疗服务等板块相关企业。 （4）创 新药及创新器械板块，看好恒瑞医药、复星医药、贝达药业、君实生物、
7、 复宏汉霖、三友医疗、南微医学、心脉医疗等。 （5）看好疫苗和医疗服务 板块的需求恢复，看好智飞生物、康泰生物、华兰生物、万泰生物、通策 医疗、爱尔眼科、美年健康。 中泰医药重点推荐中泰医药重点推荐 6 月平均涨幅月平均涨幅 25.40%，跑赢医药行业，跑赢医药行业 8.52%，其中爱 尔眼科 10.96%， 药明康德 27.36%， 泰格医药 20.07%， 智飞生物 19.51%， 蓝帆医疗 25.93%， 凯普生物 50.65%， 康龙化成 41.56%， 大参林 20.89%， 仙琚制药 11.67%。 7 月重点推荐：恒瑞医药、通策医疗、药明康德、智飞生物、蓝帆医疗、月重点推荐：恒瑞
8、医药、通策医疗、药明康德、智飞生物、蓝帆医疗、 凯普生物、凯莱英、天宇股份、联邦制药。凯普生物、凯莱英、天宇股份、联邦制药。 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 18-07 18-09 18-11 19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 行业月报行业月报 新药接连获批，继续关注创新主线。新药接连获批，继续关注创新主线。6 月国家药监局批准了多个新药上市 申请以及 2 款 PD-1
9、药品新增适应症的申请，包括：赛诺菲全球首个特应 性皮炎靶向生物制剂普利尤单抗注射液获批；信达生物贝伐珠单抗生物类 似药正式获批；三生国健创新药伊尼妥单抗获批上市，用于治疗乳腺癌； 恒瑞 PD-1 单抗（卡瑞利珠单抗）新增 2 个适应症，分别是单药二线治疗 晚期食管鳞癌、联合培美曲塞和卡铂一线治疗晚期或转移性非鳞癌非小细 胞肺癌； 默沙东 K 药 （帕博利珠单抗） 第 5 个适应症获批， 用于治疗 PD-L1 阳性（综合阳性评分 CPS10） 、既往一线全身治疗失败的局部晚期或转 移性食管鳞状细胞癌（ESCC） 。 国产国产 PD-1 迎来大时代，国内创新热度持续高涨。迎来大时代，国内创新热度持
10、续高涨。6 月 19 日，恒瑞医药的 卡瑞利珠单抗获批肺癌一线和食管癌二线两大适应症，加上此前获批的肝 癌二线和霍奇金淋巴瘤，卡瑞利珠单抗已获批 4 大适应症，领衔国产 PD-1 蓬勃发展。实际上，今年以来，国内企业的 PD-1 就利好不断，纷纷迎来 收获期，替雷利珠单抗获批尿路上皮癌，报产一线鳞状 NSCLC 和非鳞 NSCLC，特瑞普利单抗的鼻咽癌、尿路上皮癌，信迪利单抗的一线非鳞 NSCLC，誉衡药业 GLS-010 的霍奇金淋巴瘤，康方生物/中国生物制药 AK105 的霍奇金淋巴瘤等多个适应症都在今年上半年陆续报产。此外，我 们看到国内 PD-1 临床试验正在多个癌种中展开，此前 20
11、20ASCO 大会国 内药企业纷纷公布了各自 PD-1 的相关临床数据，我们有理由相信，很快 会有更多大适应症陆续进入申报阶段，国产 PD-1 正迎来密集收获的大时 代，创新药企也有望因此受益迎来业绩快速增长的阶段。看好恒瑞医药、恒瑞医药、 贝达药业、君实生物、复星医药、复宏汉霖、信达生物贝达药业、君实生物、复星医药、复宏汉霖、信达生物等。 我们认为，创新药依然是最确定的大趋势，研发创新是药品行业的未来， 国家从审评到支付多维度支持创新药发展，建议布局产品管线丰富的创新 药优质标的。看好恒瑞医药、贝达药业、君实生物、复星医药、复宏汉霖、恒瑞医药、贝达药业、君实生物、复星医药、复宏汉霖、 信达生
12、物信达生物等。 医药行业攻守兼备，具有长期逻辑，子行业结构性分化继续，积极配置增医药行业攻守兼备，具有长期逻辑，子行业结构性分化继续，积极配置增 速快的子板块和优质公司速快的子板块和优质公司。在全球疫情持续，对经济影响还在持续之时， 医药行业的内需特性具有行业比较优势。2020 年 Q1 虽然受疫情影响，整 体收入利润下滑，部分子行业受益。器械、药店、特色原料药受益表现亮 眼， 医疗服务受影响最大， 二季度全面恢复进行中。1、 创新药物研发持续、 CRO/CDMO 订单转移加速：看好恒瑞医药、复星医药；药明康德、泰格恒瑞医药、复星医药；药明康德、泰格 医药、凯莱英、康龙化成医药、凯莱英、康龙化
13、成。2、医疗服务短期受损，正在恢复：看好爱尔眼爱尔眼 科、通策医疗、美年健康科、通策医疗、美年健康。3、疫苗行业快速恢复：看好智飞生物、康泰生智飞生物、康泰生 物、华兰生物物、华兰生物。4、药店，业绩受益：看好益丰药房、大参林益丰药房、大参林。5、创新医 疗器械出口受益：看好迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、凯普生物迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、凯普生物。6、特 色原料药行业，订单转移：看好健友股份、司太立、普洛药业、仙琚制药。健友股份、司太立、普洛药业、仙琚制药。 行业热点聚焦：行业热点聚焦： （1）第三批国家集中采购开始报量。 （2） 医疗保障疾病诊 断相关分组（CHS-DRG）细分组方案（1
14、.0 版） 发布。 （3） 2019 年我 国卫生健康事业发展统计公报 、 2019 年全国医疗保障事业发展统计公 报发布。 （4） 2020 年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要 点发布。 市市场动态：场动态：2020 年以来，医药板块绝对收益率 40.3%，同期沪深 300 绝 rQoRsMuMpPrOrRtMsMsMsR7N9RbRoMoOoMoOiNpPpQeRmMsQ6MqQxOuOnPoMNZmMoP 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 行业月报行业月报 对收益率 1.6%，医药板块跑赢沪深 300 约 38.6%。位于 28 个一
15、级子行业 第 1 位。2020 年 6 月医药生物行业上涨 16.9%，同期沪深 300 收益率上 涨 7.7%，医药板块跑赢沪深 300 约 9.2%。其中医药所有子板块均上涨； 医疗服务子板块涨幅最大，为 19.86%，中药子版块涨幅最小，为 10.89%。 以 2020 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 41.59 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率约为 19.85 倍，医药板块相对全部 A 股（扣除 金融板块）的溢价率为 110%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 52 倍 PE，高于历史平均水平（37 倍 PE） ，相对全部 A 股（扣除金融板块） 的溢价率为
16、 103%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量风险。风险提示：政策扰动风险，药品质量风险。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 行业月报行业月报 内容目录内容目录 7 月行业投资观点月行业投资观点 . - 6 - 行业最新观点 . - 6 - 行业风险因素分析 . - 9 - 中泰医药重点推荐组合中泰医药重点推荐组合 . - 10 - 7 月重点推荐：恒瑞医药、通策医疗、药明康德、智飞生物、蓝帆医疗、凯普生物、凯莱英、 天宇股份、联邦制药。 . - 10 - 行业热点聚焦行业热点聚焦 . - 11 - （1）第三批国家集中采购开始报量 . - 11 -
17、 （2） 医疗保障疾病诊断相关分组（CHS-DRG）细分组方案（1.0 版） 发布- 11 - （3）2019 年我国卫生健康事业发展统计公报 、2019 年全国医疗保障事业发展统计公报 发布 . - 12 - （4） 2020 年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点发布 - 13 - 6 月板块回顾与分月板块回顾与分析析 . - 15 - 板块收益 . - 15 - 板块估值 . - 16 - 个股表现 . - 17 - 附录附录 . - 18 - 中药材价格追踪 . - 18 - 本期中泰医药小组研究报告汇总. - 19 - 中泰医药主要覆盖公司及估值一览 . - 20 - 投资评
18、级说明：投资评级说明： . - 21 - 图表目录图表目录 图表图表1：2020H1年医药板块个股表现年医药板块个股表现 . - 6 - 图表图表2：中泰医药重点覆盖公司中报前瞻：中泰医药重点覆盖公司中报前瞻 . - 7 - 图表图表3：国内：国内PD-1产品产品研发进展研发进展 . - 8 - 图表图表 4：中泰医药：中泰医药 7 月推荐组合月推荐组合 . - 10 - 图表图表5：重点推荐组合：重点推荐组合6月表现月表现 . - 11 - 图表图表6：近三年：近三年2020年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点梳理年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点梳理 . - 14 -
19、 图表图表7：医药板块：医药板块vs沪深沪深300相对收益率相对收益率 . - 15 - 图表图表8：各行业月涨跌幅比较：各行业月涨跌幅比较. - 15 - 图表图表9：医药子行业月涨跌幅比较：医药子行业月涨跌幅比较 . - 16 - 图表图表 10：医药板块整体估值溢价（：医药板块整体估值溢价（2019 盈利预测市盈率）盈利预测市盈率） . - 16 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 行业月报行业月报 图表图表 11：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010 年至今）年至今） . - 17 - 图表图表
20、 12：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为 2010 年至今）年至今） . - 17 - 图表图表13：本月涨幅前：本月涨幅前15位公司（扣除位公司（扣除ST股）股） . - 18 - 图表图表14：本月跌幅前：本月跌幅前15位公司（扣除位公司（扣除ST股）股） . - 18 - 图表图表15：中：中国成都中药材价格指数图国成都中药材价格指数图. - 18 - 图表图表 16：本期中泰医药小组研究报告汇总：本期中泰医药小组研究报告汇总 . - 19 - 图表图表 17：中泰证券主要覆盖公司及估值一览：中泰证券主要覆盖公司及估值一览. - 20 - 请务必
21、阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 6 - 行业月报行业月报 7 月行业投资观点月行业投资观点 行业最新观点行业最新观点 2020H1 医药板块医药板块行情波澜壮阔，建议布局中报快速增长的子行业及个行情波澜壮阔，建议布局中报快速增长的子行业及个 股。股。2020 上半年收官，受疫情催化，医药板块行情波澜壮阔。年初以来 板块涨幅 40.28%， 位于 28 个一级子行业第 1 位。 其中 49 个标的 100% 以上涨幅，涨幅超过 50%的个股 113 个。疫情受益疫情受益的检测、防疫用品等的检测、防疫用品等 医疗器械医疗器械，新冠，新冠疫苗疫苗相关，特色原料药，相关
22、，特色原料药，CDMO/CRO，药店，药店等板块个等板块个 股涨幅明显。股涨幅明显。 我们对重点公司中报业绩进行了前瞻预测，建议我们对重点公司中报业绩进行了前瞻预测，建议继续继续重点关注以下板块：重点关注以下板块： （1）药店板块，Q1 受益于口罩、消杀等防疫物资需求增加，Q2 此类 需求虽有所下降，但慢病长处方、互联网+医保等因素的驱动下，药店 板块上半年业绩实现较高同比增速，推荐大参林（+40% 预测中报归母 净利润同比增速，下同） 、益丰药房等。 （2）相关核酸诊断器械及第三方 检验中心，包括诊断试剂、监护仪、呼吸机等生产企业，如蓝帆医疗 （+230%） 、 鱼跃医疗 （+50%） 、
23、万孚生物 （+55%） 、 凯普生物 （+40%） 、 金域医学、迈瑞医疗（+20%） 、乐普医疗（+25%）等。 （3）CDMO/API 板块，行业高景气，全球地位重要性凸显，关注健友股份（+35%） 、天 宇股份（+35%） 、仙琚制药（+20%）等。此外，部分公司 Q1 受疫情影 响，但刚性需求延后爆发，Q2 业绩快速回暖，全年趋势依然明确，建 议重点关注， 如医疗服务等板块相关企业。（4） 创新药及创新器械板块， 看好恒瑞医药、复星医药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、三友医疗、 南微医学、心脉医疗等。 （5）看好疫苗和医疗服务板块的需求恢复，看 好智飞生物、康泰生物、华兰生物、万泰生物
24、、通策医疗、爱尔眼科、 美年健康。 图表图表1：2020H1年医药板块个股表现年医药板块个股表现 来源：Wind（截至日期 2020/6/30） ，中泰证券研究所 证券代码证券代码证券简称证券简称 涨跌幅涨跌幅 （%） 证券代码证券代码证券简称证券简称 涨跌幅涨跌幅 （%） 证券代码证券代码证券简称证券简称 涨跌幅涨跌幅 （%） 证券代码证券代码证券简称证券简称 涨跌幅涨跌幅 （%） 603392.SH 万泰生物 1209.52002432.SZ九安医疗 119.09688358.SH 祥生医疗88.22600763.SH 通策医疗62.65 300677.SZ 英科医疗671.7360052
25、1.SH 华海药业 117.65 002821.SZ凯莱英88.04300396.SZ迪瑞医疗62.43 688399.SH 硕世生物383.50300298.SZ三诺生物 117.56 603233.SH大参林87.80600161.SH 天坛生物62.24 002581.SZ 未名医药293.78300463.SZ迈克生物 116.60 002007.SZ华兰生物86.86300347.SZ泰格医药61.89 300832.SZ新产业280.95300636.SZ同和药业 116.49002551.SZ尚荣医疗86.15600538.SH 国发股份61.66 603229.SH 奥翔药业2
26、59.76603987.SH康德莱115.46 300529.SZ健帆生物85.17300142.SZ沃森生物61.41 603439.SH 贵州三力235.82300326.SZ凯利泰114.76 300601.SZ康泰生物84.71002727.SZ一心堂61.34 603301.SH 振德医疗234.43300841.SZ康华生物 114.37 002940.SZ昂利康84.31300314.SZ戴维医疗59.55 688198.SH 佰仁医疗212.53300639.SZ凯普生物 113.75 300725.SZ药石科技82.19300244.SZ迪安诊断59.51 600211.SH
27、 西藏药业186.72300558.SZ贝达药业 113.44 002223.SZ鱼跃医疗81.32300026.SZ红日药业58.83 603520.SH司太立177.99300702.SZ天宇股份 113.06000739.SZ普洛药业81.19300381.SZ溢多利57.62 002030.SZ 达安基因161.12600529.SH 山东药玻 109.84 300683.SZ海特生物80.06000504.SZST生物57.05 300453.SZ 三鑫医疗159.30002107.SZ沃华医药 109.47 300143.SZ盈康生命77.45600380.SH健康元56.91 3
28、00206.SZ 理邦仪器155.40002950.SZ奥美医疗 107.66 688363.SH 华熙生物77.34300233.SZ金城医药56.31 603127.SH 昭衍新药155.32603538.SH美诺华106.93 603387.SH 基蛋生物77.09603883.SH老百姓 56.12 002603.SZ 以岭药业152.74002901.SZ大博医疗 101.88 002932.SZ明德生物76.87600436.SH片仔癀55.72 002382.SZ 蓝帆医疗149.58300122.SZ智飞生物 101.67 603882.SH 金域医学74.74603707.S
29、H 健友股份55.67 300485.SZ 赛升药业145.45300482.SZ万孚生物 101.49 603939.SH 益丰药房74.55600055.SH 万东医疗55.61 300363.SZ 博腾股份142.39600079.SH 人福医药 101.48 300685.SZ艾德生物73.23300009.SZ安科生物55.41 688202.SH美迪西137.02688389.SH 普门科技 100.65002332.SZ仙琚制药71.75300318.SZ博晖创新54.28 688016.SH 心脉医疗136.82688278.SH 特宝生物 100.55 603658.SH 安
30、图生物69.49002022.SZ科华生物53.68 000403.SZ 双林生物129.50300573.SZ兴齐眼药97.87 300760.SZ迈瑞医疗69.01603669.SH 灵康药业53.48 300246.SZ宝莱特128.86688166.SH 博瑞医药95.11600645.SH 中源协和66.86300273.SZ和佳医疗53.01 300676.SZ 华大基因126.94000661.SZ长春高新95.06 300633.SZ开立医疗65.90300358.SZ楚天科技52.68 300452.SZ 山河药辅124.72688139.SH 海尔生物94.99 30049
31、7.SZ富祥药业65.83002294.SZ信立泰52.55 603976.SH 正川股份120.64603456.SH 九洲药业94.40 300653.SZ正海生物65.66688029.SH 南微医学51.85 688085.SH 三友医疗120.25603880.SH 南卫股份92.61 603811.SH 诚意药业63.31600216.SH 浙江医药51.53 300595.SZ 欧普康视120.03002880.SZ卫光生物92.26 000710.SZ贝瑞基因63.22600511.SH 国药股份51.44 300759.SZ康龙化成90.92 请务必阅读正文之后的请务必阅读正
32、文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 行业月报行业月报 图表图表2：中泰医药重点覆盖公司中报前瞻中泰医药重点覆盖公司中报前瞻 来源：Wind，中泰证券研究所 2020H1 净利润（百万元）净利润（百万元） 2020H1 增速增速 2020E2021E2022E202020212022 600276.SH恒瑞医药4,898.132774左右15%左右6,7248,82511,23572.8555.5043.602.49创新药研发龙头，产品线储备丰富买入 002422.SZ科伦药业302.36291.31-364.13-50%至-60%9131,2011,46033.1325.1720.7
33、01.25三发驱动，未来有望成长为全国仿制药和创新药龙头企业买入 000963.SZ华东医药442.-15%2,8263,2864,06515.6613.4710.890.79低估值高成长，创新药有望不断超预期买入 603707.SH健友股份463.92390.43-404.8935-40%8791,1881,55652.7839.0529.811.602020年存量肝素API业务，增量肝素制剂和其他注射剂共振稀缺标的买入 002332.SZ仙琚制药154.29208.45-217.1320-25%52266082929.5723.3818.611.14 高成长高壁垒
34、专科药企业，处在专科药崛起、原料药转移两大行业 趋势中 买入 300558.SZ贝达药业561.32200.87-218.34130%-150%353491746158.96114.3275.243.51优质创新平台，研发加速推进买入 300630.SZ普利制药209.99144.10-156.1020-30%5027501,00741.8428.0120.851.00 十年积淀，制剂出口迈上成长道路；当前处于产品快速获批阶段， 国内外双线发力可期 买入 300702.SZ天宇股份193.74342.99-355.7035-40%72782298726.6623.5619.621.61 沙坦原
35、料药龙头，放量正当时，长期成为全球独立API供应商； CMO及制剂的升级之路不断推进 买入 002653.SZ海思科285.92211-23510%0%5748021,09849.8635.6426.051.30创新药进入收获期、业绩拐点确认买入 603538.SH美诺华76.31103.55-112.1820-30%.3327.1620.511.02 持续扩张转型的原料药企业，API转型制剂加码，原料药迎接新产能 、新客户、新品种。 买入 603520.SH司太立197.5026740156774.1049.2834.821.62 “小而美”的造影剂细分龙头，产能释放迎
36、接造影剂行业红利，业绩快 速增长 买入 1177.HK中国生物制药1,836.941444-15170-5%3,1003,7954,70759.2548.4139.032.55 集采风险释放，PD-1、八因子报产，新品种快速放量，业绩迎来拐 点，有望逐季加速 买入 600196.SH复星医药811.291440-15165%0%3,6744,4795,42322.0818.1114.961.03 2020年利妥昔单抗产能释放有望快速上量，曲妥珠单抗、阿达木单 抗有望获批；医疗服务、医疗器械业务逐步好转 买入 300122.SZ智飞生物1,602.%-20%3,2754
37、,4315,70048.9336.1728.111.532020年HPV疫苗继续较快增长，在研预防性微卡有望获批上市买入 000661.SZ长春高新1,761.%-60%2,6683,6604,66066.0348.1437.812.05生长激素龙头，稳健高增长买入 002007.SZ华兰生物914.19507-5580%-10%1,7182,0092,38553.2145.5038.332.99血制品龙头，4价流感疫苗继续保持快速增长、成为疫苗大消费品买入 300601.SZ康泰生物1,090.52258-2840%-10%8321,4342,359131.0176
38、.0546.231.92 四联苗保持稳定增长，2020年在研13价肺炎疫苗、人二倍体狂苗有 望陆续获批 买入 002773.SZ康弘药业434.30306-34010%0%8241,0371,31552.7241.8933.022.00 康柏西普新适应症小幅降价进入医保，继续放量，国外III期临床试验 稳步推进 增持 300357.SZ我武生物325.93117-13010%0%36150866490.2064.1949.112.54 国内唯一的舌下脱敏龙头企业、市占率超过 80%，在研蒿草花粉有 望在2020年获批 增持 600161.SH天坛生物473.86308-3235%-10%722
39、8681,08065.6854.5743.892.94血制品行业龙头，采浆量保持稳健增长，吨浆利用率有望逐步提升增持 300009.SZ安科生物244.40177-19120%-30%41950862058.3948.1639.392.69生长激素粉针恢复性增长、新患快速恢复，水针2020年起逐步上量增持 医疗服务医疗服务 300015.SZ爱尔眼科1,749.80486.51556.02（30%）（20%）1,5802,2033,001110.7379.4458.312.93 眼科医疗绝对龙头，市场份额和客单价持续提升，未来3年有望持续 保持30%以上增长 买入 002044.SZ美年健康5
40、64.86-负增长3501,3781,843161.4940.9930.641.25行业景气度高，龙头地位突出，2020年有望迎来经营拐点买入 600763.SH通策医疗534.73124.67145.45（40%）（30%）6038151,08588.6965.6149.302.60 区域口腔龙头，渠道下沉和客单价提升同时推进，未来3年有望保持 30%以上增长 买入 300244.SZ迪安诊断219.02248-2730-10%50567281143.4132.5726.991.62 第三方检测双寡头之一，受疫情影响，代理和普检业务同比仍在恢 复中，但新冠检测出口和ICL检测服务持续带来新的
41、增量，全年ICL 盈利能力有望进一步提升 买入 603882.SH金域医学409.81257-27550-60%54068486875.9559.8947.212.83 独立医学实验室龙头，实验室陆续进入收获期带来净利率快速提 升，2020年初受疫情下常规门诊量下滑短期负面影响，长期逻辑不 变 买入 CRO 603259.SH药明康德2,221.96经调整1356-1474经调整15%-25%2,5223,9054,93688.1056.9045.022.21新药研发服务龙头，具备全球竞争力，内生增长强劲买入 300759.SZ康龙化成747.74234-26645%-65%7751,0601,37296.4870.5454.512.92一体化医药服务外包平台，CMC业务收入和毛利率均快速提升买入 300347.SZ泰格医药763.55493-52840%-50%1,1761,6122,18964.9247.3634.881.78受益于
sgpjbg002
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