1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 电气设备电气设备 特高压设备行业特高压设备行业投资策略投资策略 超配超配 （调高评级） 2020 年年 04 月月 19 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 行业专题行业专题 特高压设备特高压设备市场市场蛋糕蛋糕有多大，有多大， 怎么怎么 分分？ 特高压的发展前景：我国能源安全的主动脉特高压的发展前景：我国能源安全的主动脉 我国能源禀赋与用电负荷在地理上存在较大的不平衡性，尽快建设多条 特高压、远距离输电通道，将西
2、南水电基地、北方可再生能源基地和煤 电基地的电力资源地输送到东部电力负荷中心是我国能源结构转型的重 要举措，因而特高压输电工程也是我国新时代保障能源安全的主动脉。 预计“十四五”期间，我国特高压将首先围绕西电东送和华中省际环网 展开建设。 两两年内年内 9 交交 5 直条特高压有望带动直条特高压有望带动近近 500 亿设备需求亿设备需求 我国电网建设具有较强的逆周期性，对经济增长和就业带动贡献显著， 因此成为我国调节经济增长的重要手段。面对当前新冠疫情对宏观经济 的冲击，除已经公布的 2020 年近千亿重点工程以外，国家电网今年 3 月新公布 5 交 2 直特高压工程的前期工作计划，结合 20
3、19 年招标的 4 交 3 直特高压工程，预计未来两年我国输配电设备需求接近 500 亿元， 预计我国特高压年新增建设数量刷新历史纪录。 从历史业绩看，特高压设备市场的蛋糕怎么分从历史业绩看，特高压设备市场的蛋糕怎么分？ 从 2019 年 4 交 3 直特高压输配电设备招标结果分析（不完全统计） ，换 流变压器和换流阀占据最大采购金额，总额近 145 亿，占比超过 50%。 中国西电、国电南瑞、特变电工、山东电工电气、保变电气、平高电气 和许继电气企业份额领先，前两名各自获得超过 15%的市场份额，成为 最大赢家，市场前 6 家企业合计分得超过 70%的市场份额。竞争格局最 集中的直流输电和继
4、电保护业务，将为细分龙头企业贡献显著增量业绩。 投资建议：特高压设备需求春天来临，推荐国电南瑞投资建议：特高压设备需求春天来临，推荐国电南瑞 十四五是我国加强西电东送、提高清洁能源消纳比例，巩固能源安全保 障的重要发展阶段，电网企业肩负投资拉动内需和建设坚强电网、提升 西部绿色能源外送能力的重要使命，将大力推进特高压输电通道的核准、 建设，特高压设备板块将迎来更强的需求周期。重点推荐：国电南瑞； 建议积极关注国网信通。 风险提示风险提示： 1、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等系统性风险；2、国家电 网的投资进度不达预期。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公
5、司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万元）（百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 600406 国电南瑞 增持 21.37 10 0.93 1.10 22.9 19.5 600131 国网信通 中性 19.44 2 0.36 0.43 53.7 45.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 电力信息通信及智能终端产业迎来春天：降 电费呵护实体经济，电网投资及信息化转型步 伐加快 2020-02-26 泛在物联网专题研究之智能终端：泛在物联 网建设即将开闸,智能终端先
6、行布局 2019-12-30 广电、国网联合 5G 建设：电力设备行业迎 来新发展机遇， 用电侧智能化升级加速 2019-12-19 行业重大事件快评：关注特高压超预期的机 会 国 网 年 度 工 作 会 议 点 评 2016-01-18 行业重大事件快评：新电改落地，能源互联 网风起 2015-03-23 证券分析师：方重寅证券分析师：方重寅 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518030002 证券分析师：居嘉骁证券分析师：居嘉骁 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518110001 联系人：王蔚祺联系人：王蔚祺 E-MAIL： 独立性声明：独立
7、性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，其结 论不受其它任何第三方的授意、影响，特此 声明 0.6 0.8 1.0 1.2 A/19J/19A/19O/19D/19F/20 沪深300电气设备 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 投资摘要投资摘要 关键结论与投资建议关键结论与投资建议 十四五是我国加强西电东送、提高清洁能源消纳比例，巩固能源安全保障的重 要发展阶段，电网企业肩负投资拉动内需和建设坚强电网、提升西部绿色能源 外送能力的重要使命，将大力推进特高压输电通道的核准、建设。特高压设备 板块将迎
8、来更强的需求周期。除已经公布的 2020 年近千亿重点工程以外，国 家电网 3 月又公布了 5 交 2 直特高压工程的前期工作计划，结合 2019 年招标 的 4 交 3 直特高压工程，预计未来两年我国输配电设备需求接近 500 亿元，预 计我国特高压年新增建设数量刷新历史纪录。 。重点推荐：国电南瑞；建议积极 关注：国网信通。 核心假设或逻辑核心假设或逻辑 第一，国家电网 2020 年以后新增投资将以每年 3-5%左右的速度增长，但其中 将重点加强配电自动化、直流特高压、电力自动化信息通信等几个公司的优势 领域，特高压输配电设备领域在未来两年将迎来 500 亿左右的采购需求，行业 复合增速超
9、过 10%。 第二，行业技术实力雄厚的领先企业在过去几年积极拓展成套设备供应能力， 提升特高压市场的行业壁垒， 头部企业市场份额继续提升， 国产替代效应显著， 销售规模和盈利能力将进一步增强。 与市场预期不同之处与市场预期不同之处 市场认为电网企业未来投资规模总体持平或者下降，我们认为，国网和南网目 前正处于转型关键时期，结合疫情的社会责任，电网企业将聚焦并加码特高压 投资、电力自动化、泛在物联网和信息通信基础建设，上述细分领域在未来几 年仍将有很好的成长性。设备企业在获益于特高压订单增加的同时，整体业绩 也呈现向好趋势。 股价变化的催化因素股价变化的催化因素 一、我国特高压线路集中开工建设，
10、以及新一批特高压线路宣布核准、招标 二、特高压技术取得重大进步，提升国际竞争力。 核心假设或逻辑的主要风险核心假设或逻辑的主要风险 一、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等系统性风险； 二、国家电网的投资进度不达预期。 pOsNoOnRqNqOoMpOyQoPsR9PcM6MmOoOtRmMjMpPrNeRnPqQ7NmMvMvPsQnNwMtOtQ 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 内容目录内容目录 特高压的发展前景：我国能源安全的主动脉特高压的发展前景：我国能源安全的主动脉 . 5 我国特高压工程发展历史 . 5 近几年我国特高压会建在哪里？ . 7 特高压变电设备市场规
11、模和竞争格局特高压变电设备市场规模和竞争格局 . 10 特高压的资本开支通常怎么花？ . 10 特高压变电工程主要设备构成 . 12 2019 年特高压变电设备市场规模及竞争格局 . 14 特高压设备产业链和市场格局介绍 . 16 特高压设备的盈利能力 . 20 特高压设备行业主要企业介绍特高压设备行业主要企业介绍 . 21 特高压一次设备主要企业介绍 . 21 特高压二次设备主要企业介绍 . 22 主要上市企业产品营收规模对比 . 23 投资建议投资建议 . 24 国信证券投资评级国信证券投资评级 . 25 分析师承诺分析师承诺 . 25 风险提示风险提示 . 25 证券投资咨询业务的说明证
12、券投资咨询业务的说明 . 25 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 图图表表目录目录 图图 1：我国能源资源与用电区域分布：我国能源资源与用电区域分布 . 5 图图 2：我国特高压工程的发展历史（已建成：我国特高压工程的发展历史（已建成 17 条）条） . 6 图图 3：三峡集团白鹤滩工程建成后是仅次于三峡水电站的我国第二大水电站：三峡集团白鹤滩工程建成后是仅次于三峡水电站的我国第二大水电站 . 7 图图 4：华中环网特高压交流工程：华中环网特高压交流工程(图例图例) . 9 图图 5： 800kV 直流工程换流站造价分析直流工程换流站造价分析 . 12 图图 6：1000kV
13、交流工程变电站造价分析交流工程变电站造价分析 . 12 图图 7：特高压关键设备：特高压关键设备 . 13 图图 8：我国历年核准：我国历年核准/开工特高压数量及类型（条）开工特高压数量及类型（条） . 14 图图 9：2019 年年国网特高压设备中标前国网特高压设备中标前 10 大企业份额大企业份额 . 16 图图 10：2008 年国家电网年国家电网 220kV 以上输配电设备市场份额以上输配电设备市场份额 . 17 图图 11：2019 年国网特高压设备市场份额年国网特高压设备市场份额 . 17 图图 12：2019 年国网换流变压器市场份额年国网换流变压器市场份额 . 17 图图 13
14、：2019 年国网电抗器市场份额年国网电抗器市场份额 . 17 图图 14：2019 年国网招标直流特高压工程换流阀市场份额年国网招标直流特高压工程换流阀市场份额 . 18 图图 15：2019 年国网招标特高压断路器市场份额年国网招标特高压断路器市场份额 . 18 图图 16：2019 年国网招标特高压组合电器（年国网招标特高压组合电器（GIS）市场份额）市场份额 . 19 图图 17：2019 年国网招标特高压继电保护及自动化装置年国网招标特高压继电保护及自动化装置/保护类设备市场份额保护类设备市场份额 . 19 图图 18：上市企业变压器业务历史营收规模（亿元）：上市企业变压器业务历史营
15、收规模（亿元） . 23 图图 19：上市企业开关类业务历史营收规模（亿元）：上市企业开关类业务历史营收规模（亿元） . 23 图图 20：上市企业直流输电业务历史营收规模（亿元）：上市企业直流输电业务历史营收规模（亿元） . 23 图图 21：上市企业继电保护及变电站自动化历史营收规模（亿元）：上市企业继电保护及变电站自动化历史营收规模（亿元） . 23 表表 1：金沙江下游四大水电工程（西电东送重要能源基地）：金沙江下游四大水电工程（西电东送重要能源基地） . 7 表表 2：2020-2021 年馈入华中电网五条直流特高压工程年馈入华中电网五条直流特高压工程 . 8 表表 3：华中环网特高
16、压交流工程梳理：华中环网特高压交流工程梳理 . 8 表表 4：国家电网：国家电网 2020 年重点推进前期工作项目计划年重点推进前期工作项目计划 . 10 表表 5：送电工程典型案例平均造价：送电工程典型案例平均造价 . 10 表表 6：通信中继站工程限额控制指标：通信中继站工程限额控制指标 . 11 表表 7：缆路工程限额控制指标：缆路工程限额控制指标 . 11 表表 8：交流变电工程限额控制指标：交流变电工程限额控制指标 . 11 表表 9：直流变电工程限额控制指标：直流变电工程限额控制指标 . 11 表表 10：国家电网公司电网发展战略目标：国家电网公司电网发展战略目标 . 12 表表
17、11：2019 年国网公示当年招标年国网公示当年招标 4 交交 3 直特高压设备金额汇总（亿元）直特高压设备金额汇总（亿元） . 15 表表 12：2019 年国网公示当年招标年国网公示当年招标 4 交交 3 直特高压设备金额明细及占比直特高压设备金额明细及占比 . 15 表表 13：2019 年国家电网特高压设备中标市场份额（不完全统计）年国家电网特高压设备中标市场份额（不完全统计） . 16 表表 14：主要上市公司各产品历史毛利率：主要上市公司各产品历史毛利率 . 20 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 特高压的发展前景：我国能源安全的主动脉特高压的发展前景：我国能源安全
18、的主动脉 我国我国特高压工程发展历史特高压工程发展历史 能源资源分布不均衡，以及能源供给与需求在地理上的错配全球共同面临的用 能挑战。与此同时，环保压力和人类社会活动对用能质量要求的提高，也推动 电气化和电网互联与规模化发展。 大电网互联互通能够有效解决上述能源需求与环境压力的挑战，因此成为各国 电网发展的必经之路。我国幅员辽阔，自然资源丰富，但也同样面临能源禀赋 与经济发展分布不平衡的难题。我国三分之二的煤炭资源集中在陕西、山西和 内蒙三省区，80%的水电资源集中在西南地区，绝大多数可集中开发的风电和 太阳能则分布在西北和东北地区，而与此同时我国七成用电需求却落在了东部 和中部的 16 个省
19、内。 图图 1：我国能源资源与用电区：我国能源资源与用电区域分布域分布 资料来源:电力科学研究院，国信证券经济研究所整理 面对上述挑战，我国首先采取的解决途径是在负荷区域建设燃煤电站，通过远 距离运输煤炭，就地发电来增加负荷区域的电力供给。但随着东部地区经济的 快速发展，电力需求日益增加，东部各省持续增加本地区燃煤电厂的数量，为 当地排放带来巨大压力华东地区二氧化硫的排放量一度是全国平均排放量 的 20 倍。 因此疏解东部供电压力的第二选择，即在西南水电基地、北方可再生能源基地 和煤电基地，通过远距离特高压输电通道供应中东部地区的方案。但随着我国 能源基地与负荷地区的距离不断增加，以及电力需求
20、的快速提高，已经突破原 有电压等级的电网传输能力， 建设大规模特高压同步电网是保障我国电力需求、 能源安全、能源独立以及环境友好的最优方案。2005 年前后特高压输电工程正 式被提上日程。 输电电压一般分高压、超高压和特高压。国际上，高压通常指 35220kV 的电 压； 超高压通常指 330kV 及以上、 1000kV 以下的电压； 特高压(UHV)指 1000kV 及以上的电压。 高压直流通常指的是600kV 及以下的直流输电电压， 800 kV 及以上的电压称为特高压直流输电。 我国特高压电网是指 1000kV 及以上交流电网或者800kV 及以上直流电网。 特高压电网具有远距离、 大容
21、量、 低损耗、 占用土地少， 输电能力可达到 500kV 超高压输电的 2.4 倍5 倍，也被称为“电力高速公路” 。 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 我国特高压线路从技术论证工作的启动开始计算，至今已有超过 15 年的历史。 2005 年，为解决中东部地区的电力缺口和环境污染压力的矛盾，国家电网正式 启动特高压工程的立项工作。 图图 2：我国特高压工程的发展历史我国特高压工程的发展历史（已建成（已建成 17 条条） 资料来源:国家电网、南方电网、百度百科，国信证券经济研究所整理 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 近几年我国特高压会建在哪里？近几年我国特高压会
22、建在哪里？ 西电东送西电东送输电通道输电通道 金沙江是我国最大的水电基地是“西电东送”主力，天然落差达 5100 米，占 长江干流总落差的 95%，技术可开发水能资源达 88.9GW，年发电量 5041 亿 千瓦时， 居世界之最。 金沙江下游水电规划四级开发， 从上至下分别为乌东德、 白鹤滩、溪洛渡、向家坝 4 个梯级，总装机容量为 38.2GW，相当于两个三峡 水电站的装机容量，年发电量约 1700 亿千瓦时。这四个梯级水电站分两期开 发，一期工程溪洛渡和向家坝水电站已经投运，二期工程乌东德和白鹤滩水电 站还在建设当中。 图图 3：三峡集团白鹤滩工程：三峡集团白鹤滩工程建成后是仅次于三峡水电
23、站的我国第二大水电站建成后是仅次于三峡水电站的我国第二大水电站 资料来源:百度图片，国信证券经济研究所整理 表表 1：金沙江下游四大水电工程（西电东送重要能源基地）：金沙江下游四大水电工程（西电东送重要能源基地） 水电水电工程工程 装机容量装机容量(GW) 核准核准 大坝大坝主体开工主体开工 投产投产 配套特高压工程配套特高压工程 向家坝 7.8 2002 年 2007 年 2012-2014 乌东德电站送电广东广西特高压多端直流示范工程（建成投运） 溪洛渡 13.9 2005 年 2007 年 2014 溪洛渡-浙西800 kV 特高压直流输电工程（建成投运） 乌东德 10.2 2010 年
24、 2017 年 2020-2021 乌东德电站送电广东广西特高压多端直流示范工程（核准在建） 白鹤滩 16.0 2010 年 2017 年 2021-2022 白鹤滩-江苏 800 千伏直流工程白鹤滩-浙江 800 千伏直流工程(前期） 合计 47.8 资料来源:百度百科，国信证券经济研究所整理 乌东德水电站乌东德水电站装机总容量 10.2GW， 年发电量 389.1 亿千瓦时。 电站计划于 2020 年 7 月下闸蓄水、8 月首台机组发电，2021 年 12 月全部机组投产发电。2018 年 6 月，南方电网公司全面启动了乌东德电站送电广东广西特高压多端直流示 范工程 （简称 “昆柳龙直流工
25、程” ） 建设， 昆柳龙直流工程西起云南昆北换流站， 东至广西柳北换流站、广东龙门换流站，采用800 千伏三端混合直流技术， 线路全长 1489 千米，输送容量 800 万千瓦，是国家能源发展“十三五”规 划及电力发展“十三五”规划明确的跨省区输电重点工程，是国家特高 压多端直流的示范工程。 乌东德水电站乌东德水电站所配套的所配套的昆柳龙直流工程昆柳龙直流工程将云南水电分送广东、广西，送端的云 南昆北换流站采用特高压常规直流，受端的广西柳北换流站、广东龙门换流站 采用特高压柔性直流（世界首个特高压柔性直流工程） ，从而提升远距离、大容 量、大电源状况下电网运行的安全稳定和经济性。柔性直流相比于
26、常规直流， 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 其技术优点在于突破了常规直流对受端电网系统影响较大的瓶颈，代表着直流 输电技术未来的发展方向。 昆柳龙直流工程采用更经济、运行更为灵活的多端直流系统，不仅将进一步促 进云南水电消纳，而且将对风、光等新能源的大规模开发利用起到示范作用。 白鹤滩水电站白鹤滩水电站总装机 16GW，多年平均发电量 602.4 亿千瓦时，电站建成后将 成为仅次于三峡水电站的中国第二大水电站。 2017 年 8 月主体工程进入全面建 设，计划 2021 年 7 月首台机组发电，2022 年 12 月完工。白鹤滩水电站是我 国“西电东送”的骨干电源点之一，建成
27、后将主要供电华东电网、华中电网和 南方电网，并兼顾当地电网的用电需要。同时可增加下游溪洛渡、向家坝、三 峡、葛洲坝等梯级水电站的年发电量 24.3 亿千瓦时，增加下游各梯级枯水期 （125 月）发电量 92.1 亿千瓦时，明显改善下游各梯级的电能质量。 白鹤滩白鹤滩-江苏江苏 800 千伏直流工程和白鹤滩千伏直流工程和白鹤滩-浙浙江江 800 千伏直流工程千伏直流工程是由国家电网 公司规划的配套白鹤滩水电站的远距离输电工程。白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙 江特高压直流工程起点梁山州宁南县，落点分别为江苏无锡和浙江地区，建设 800 千伏直流工程各一条，该项目预计 2020 年 6 月和 12 月核准
28、。 华中环网特高压交流工程华中环网特高压交流工程 2019 年，国家发改委接连核准批复了继陕北-湖北特高压直流工程、雅中-江西 800 千伏特高压直流输电工程，加上 2018 年底开工目前在建的青海-河南特 高压直流、已经投运的哈密南-郑州、酒泉-湖南特高压，未来两年内华中电网共 有 5 条800 千伏、8000 兆瓦的特高压直流馈入。因此增强华中电网的省间联 络能力，建设华中特高压“日”字型交流环网工程非常必要。 表表 2：2020-2021 年馈入华中电网五条直流特高压工程年馈入华中电网五条直流特高压工程 序号序号 华中电网馈入直流特高压工程华中电网馈入直流特高压工程 建设进程建设进程 1
29、 酒泉至湖南 800 千伏特高压直流工程 投运 2 哈密郑州 800 千伏直流输电通道 投运 3 青海至河南800 千伏直流特高压输电通道 2018 年底开工、在建 4 雅中-江西800 千伏特高压直流输电工程 2019 年开工、在建 5 陕北-湖北800 千伏特高压直流工程 2020 年开工、在建 资料来源:国家电网公司，国信证券经济研究所整理 湖南电网仅通过 3 回 500 千伏交流及 1 回祁韶直流与省外联络， 其中 500 千伏 交流联络线路最大送电能力 270 万千瓦。受此影响，祁韶直流最大允许送电能 力仅能达到 400 万千瓦， 为设计输送能力 800 万千瓦的 50。 如果省间交
30、流联 络送电能力不足，一旦直流线路发生双极闭锁等故障，将紧急切除电网内上百 万千瓦的用电负荷，引发大面积停电。因此加快建设湖北、江西、湖南等省际 间的特高压“华中环网” ，大幅加强湖南省与外省的交流输电通道联络，才能满 足故障情况下的电力转移需求，优化华中区域的电力资源优化配置能力。 表表 3：华中环网特高压交流工程梳理：华中环网特高压交流工程梳理 华中特高压交流环网工程华中特高压交流环网工程 建设进程建设进程 驻马店-武汉特高压交流工程 预期 2020 年 10 月核准 驻马店-南阳特高压交流工程 计划 2020 年 6 月投运 荆门-武汉特高压交流工程 预期 2020 年 9 月核准 武汉
31、-南昌特高压交流工程 预期 2020 年 12 月核准 南昌-长沙特高压交流工程 预期 2020 年 6 月核准 南阳-荆门-长沙双回特高压交流工程 预期 2020 年 5 月核准 晋东南-南阳-荆门特高压交流工程 已投运 资料来源:国家电网公司,国信证券经济研究所整理 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 图图 4：华中环网特高压交流工程：华中环网特高压交流工程(图例图例) 资料来源: 国家电网公司,国信证券经济研究所整理 2020 年国网工作规划主要围绕西电东送和区域环网展开年国网工作规划主要围绕西电东送和区域环网展开 我国电网建设具有较强的逆周期性，对经济增长和就业带动贡献显
32、著。因此， 电网投资也成为我国调节经济增长的重要手段。面对当前疫情对宏观经济的冲 击，除已经公布的 2020 年近千亿重点工程以外，国家电网 3 月又表示为加大 基础设施领域补短板力度，充分发挥重点电网工程在电网高质量发展、清洁能 源消纳、 电力精准扶贫等方面的重要作用， 研究编制 2020 年特高压和跨省 500 千伏及以上交直流项目前期工作计划，新增拟推进输电工程的合计投资规模达 到 1073 亿元。 上述项目主要围绕华中环网特高压交流同步电网和我国金沙江水电基地在建的 两大水电站配套的外送特高压通道为主，合计投资超过 900 亿元。根据计划的 核准时间进程，预计主设备招标将在 2020
33、年下半年启动，叠加 2020 年积极建 设的近千亿输电工程的建设需求，继续为 2021 年的输配电设备市场蓄力，带 动新一轮基础设施建设需求。 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 表表 4：国家电网：国家电网 2020 年重点推进前期工作项目计划年重点推进前期工作项目计划 序号序号 项目名称项目名称 线路长度线路长度 （公里（公里) 变电容量变电容量 (万千伏安）万千伏安） 动态投资动态投资 （亿元）（亿元） 可研评审意见可研评审意见 上报核准上报核准 获得核准获得核准 特高压交流（5 条） 338.7 1 南阳-荆门-长沙 1000 千伏交流工程 984 600 104.6
34、已取得 国家电网发展（2019） 715 2020 年 5 月 2 南昌-长沙 1000 千伏送出工程 690 600 72.1 2020 年 5 月 2020 年 5 月 2020 年 6 月 3 荆门-武汉 1000 千伏交流工程 476 600 68.7 已取得 2020 年 8 月 2020 年 9 月 4 驻马店-武汉 1000 千伏交流工程 575 600 34.6 已取得 2020 年 8 月 2020 年 10 月 5 武汉-南昌 1000 千伏交流工程 866 600 59.0 2020 年 7 月 2020 年 10 月 2020 年 12 月 特高压直流（2 条） 576
35、.6 1 白鹤滩-江苏 800 千伏直流工程 2087 1600 306.6 已取得 2020 年 4 月 2020 年 6 月 2 白鹤滩-浙江 800 千伏直流工程 2195 1600 270.0 2020 年 6 月 2020 年 10 月 2020 年 12 月 重点项目（13 项） 157.3 1 芜湖特高压变电站扩建工程 500 3.1 已取得 2020 年 2 月 2020 年 5 月 2 山西晋北特高压变电站扩建工程 500 4.4 已取得 2020 年 5 月 2020 年 6 月 3 山西晋中特高压变电站扩建工程 500 4.7 已取得 2020 年 5 月 2020 年
36、6 月 4 内蒙古汇能长滩电站送出工程 51 4.0 已取得 2020 年 5 月 2020 年 6 月 5 内蒙古准格尔酸刺沟电场二期送出工 程 55 2.6 2020 年 4 月 2020 年 7 月 2020 年 8 月 6 北京东特高压变电站扩建工程 600 9.4 2020 年 7 月 2020 年 11 月 2020 年 12 月 7 拉萨换流站调相机扩建工程 2.5 已取得 2020 年 4 月 2020 年 5 月 8 山西“西电东送”通道调整等一批工程 856 20.3 2020 年 4 月 2020 年 5 月 2020 年 6 月 9 芜湖三-迴峰山 500 千伏双回线增
37、容改造工程 5.9 已取得 2020 年 5 月 2020 年 6 月 10 闽粤联网工程 32.3 已取得 2020 年 7 月 2020 年 8 月 11 巴林-奈曼-阜新 500 千伏交流输变电工程 17.8 2020 年 5 月 2020 年 8 月 2020 年 10 月 12 川藏铁路昌都至林芝段施工供电工程 46.0 2020 年 6 月 2020 年 9 月 2020 年 11 月 13 郭隆-武胜 750 千伏回线路工程 4.5 2020 年 7 月 2020 年 10 月 2020 年 12 月 合计合计 1072.7 资料来源:国家电网，国信证券经济研究所整理 特高压变电设备市场规模和竞争格局特高压变电设备市场规模和竞争格局 特高压的资本开支通常怎么花？特高压的资本开支通常怎么花？ 特高压线路的工程概算方案与常规的电力工程类似，主要分送电工程、光纤通 信工程和变电工程。 本文集中讨论变动工程中主要设备的市场规模和竞争格局。 送送电工程电工程概算总额主要由技术方案 （塔基选型、 导
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