1、 东方财智 兴盛之源 DONGXINGSECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 光伏系列报告光伏系列报告1 1：行业规范提标，加速新：行业规范提标，加速新 技术产业化技术产业化 2020 年 06 月 12 日 看好/维持 电力设备与新能源电力设备与新能源 行业报告行业报告 分析师分析师 李远山 电话： 邮箱： 执业证书编号：S01 分析师分析师 郑丹丹 电话： 邮箱： 执业证书编号：S01 研究助理研究助理 张阳 电话：
2、6 邮箱：zhangyang_ 执业证书编号：S43 投资摘要： 行业门槛提高行业门槛提高，提高行业发展水平，提高行业发展水平：5 月 29 日，工信部印发了光伏制造行业规范条件(2020 年本)(征求意见稿)，这 是自 2013 年首次发布以来， 第三次修订版征求意见。 与 2018 年版本对比， 本次意见稿在电池组件转换效率、 组件衰减率、 综合能耗等方面均有更为严格的规定， 有助于引导产业加快转型升级和结构调整， 加强光伏企业技术创新、 提高产品质量、 降低生产成本、加快落后产能出清。征求意见稿主要从三个方面阐述，生产布局与项目设立方面，严格控制新上单纯扩生产布局与
3、项目设立方面，严格控制新上单纯扩 大产能的光伏制造项目；工艺技术方面，电池组件的转换效率显著提升；资源综合利用及耗能方面，各环节耗能要求大产能的光伏制造项目；工艺技术方面，电池组件的转换效率显著提升；资源综合利用及耗能方面，各环节耗能要求 更高。更高。 大大尺寸尺寸硅片硅片助力行业降本增效助力行业降本增效。在光伏产业链中，硅片是核心环节，硅片尺寸由最初的 125mm 不断发展，扩大硅片尺寸提 升组件功率以获得产品竞争力成为个各厂商发展的方向，2018 年晶科率先推出 158.75mm，2019 年隆基股份推出 166mm 硅 片，中环股份推出 210mm，同时行业也在探索 180mm 尺寸，硅
4、片尺寸不断超预期扩大。主要原因是大尺寸硅片能够显著摊 薄成本，同时电池片技术向 N 型发展，加工工艺更加向半导体行业靠近，因此摩尔定律更加适用。根据中环股份的测算， M12 相比 M2 电池可平均节省 0.08 元/w，降幅达 25.6%，210mm 比 166mm 在电站建设环节节约 12%的 BOS 成本，相应的 LCOE 降低 4.1%，M12 硅片相比 M2 硅片组件效率上可提升 0.7%。根据下游扩产情况，通威、爱旭、东方日升、天合光能等龙头 企业均在积极布局大尺寸电池片和组件产能，我们预计大尺寸硅片市占率将逐步提升，率先布局的企业将持续收益。 N N 型技术加速产业化型技术加速产业
5、化，异质结有望成为行业新星，异质结有望成为行业新星。与 2018 年版本行业规范条件相比，2020 年征求意见稿在电池转换效率 方面的要求有明显提升。其中，现有多晶硅电池和单晶硅电池的平均光电转换效率分别不低于 19%和 22.5%，新建及改扩 建的多晶硅电池和单晶硅电池平均光电转换效率要求分别不低于 20%、23%，新建新规要求均已超过 2019 年多晶和单晶量 产平均转换率，新规规定的转换率下限将进一步促进电池技术进步。目前 PERC 电池片为市场主流，2019 年份额约 65%， 预计 2021 年超过 70%，虽然 PERC 技术目前在综合性能方面具有领先优势，但长远来看，PERC 电
6、池固有局限性导致效率性 能接近天花板，因此 N 型电池有望成为下一代主流技术路线，代表的技术路线包括：TOPCON、HJT 和 IBC。其中 HJT 转换 效率较高，性能优良，工艺仅有 4-5 步，有望成为未来市场主流技术。 新技术加速商业化，新技术加速商业化，组件步入组件步入 5 5.0.0 时代时代。受益于大尺寸和双面高效电池片的商业化应用加速，2019 年以来东方日升、天 合光能、隆基、晶澳、晶科等龙头企业纷纷推出 500W+大功率组件，推动光伏组件功率迈入 5.0 时代。大尺寸硅片能够显 著摊薄成本，提升转换效率；双面高效电池片增效显著，利用背面吸收反射光进行发电，能够提高单位发电量
7、5%-30%，双 面组件份额有大幅上升。 投资策略：投资策略：2 2020020 年在行业新标准和疫情影响下，光伏年在行业新标准和疫情影响下，光伏产业将再次加速“洗牌” ，产业将再次加速“洗牌” ，龙头集中度有望继续提升；龙头集中度有望继续提升；大硅片、大硅片、N N 型型 电池片等新技术将加速商业化应用，我们看好率先布局，有综合竞争优势的电池片等新技术将加速商业化应用，我们看好率先布局，有综合竞争优势的龙头龙头企业，建议关注：中环股份、爱旭股份、企业，建议关注：中环股份、爱旭股份、 隆基股份隆基股份、通威股份、通威股份、福莱特、晶澳科技、东方日升福莱特、晶澳科技、东方日升。 风险提示：风险提
8、示：疫情影响全球光伏产业超预期，政策波动的风险，产业链价格大幅下跌风险。 P2 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光伏系列报告 1：行业规范提标，加速新技术产业化 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 录录 1. 新版规范指标全面提升，加快行业进步新版规范指标全面提升，加快行业进步 . 3 2. 光伏设备新技术有望加速产业化光伏设备新技术有望加速产业化 . 4 2.1 大硅片时代到来 . 5 2.2 N 型技术加速产业化 . 6 2.3 新技术加速商业化，组件步入 5.0 时代 . 9 3. 投资建议投资建议. 11 4. 风险提示风险提示. 11 5.相关报告汇总
9、相关报告汇总.12 插图目录插图目录 图图 1： 2013-2019 光伏发电最低中标电价（美分光伏发电最低中标电价（美分/KWh） . 4 图图 2： 不同硅片尺寸带来的成本降低（元不同硅片尺寸带来的成本降低（元/w） . 5 图图 3： 不同硅片尺寸市占不同硅片尺寸市占率预测率预测. 6 图图 4： 2018年国内电池片产量竞争格局年国内电池片产量竞争格局. 7 图图 5： 2019年国内电池片产量竞争格局年国内电池片产量竞争格局. 7 图图 6： 各类电池市占比预测各类电池市占比预测. 7 图图 7： 各类电池平均效率预测各类电池平均效率预测. 7 图图 8： 不同电池工艺对比不同电池工
10、艺对比. 9 图图 9： 第一批领跑者技术类型分布第一批领跑者技术类型分布. 11 图图 10： 第三批领跑者技术类型分布第三批领跑者技术类型分布 . 11 表格目录表格目录 表表 1： 光伏制造行业规范条件光伏制造行业规范条件 2020版本与版本与 2018 版本对比版本对比. 3 表表 2： 国内光伏硅片发展历程国内光伏硅片发展历程. 5 表表 3： G12 与其他产品对比与其他产品对比 . 6 表表 4： PERC电池和电池和 N型电池对比型电池对比. 8 表表 5： 头部组件厂商产能头部组件厂商产能. 9 表表 6： 不同企业不同企业 500W+组件比较组件比较.10 rQtMoQvN
11、oOtMoOrOrPpRpMaQaO6MpNnNmOpPiNqQtNfQpOtN9PoOxOvPpOvNNZpPwP 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光伏系列报告 1：行业规范提标，加速新技术产业化 P3 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 新版规范指标全面提升，加快行业进步新版规范指标全面提升，加快行业进步 行业门槛提高，提高行业发展水平。行业门槛提高，提高行业发展水平。5 月 29 日，工信部印发了光伏制造行业规范条件(2020 年本)(征求 意见稿)，这是自 2013 年首次发布以来，第三次修订版征求意见。与 2018 年版本对比，本次意见稿在电池 组件转
12、换效率、组件衰减率、综合能耗等方面均有更为严格的规定，有助于引导产业加快转型升级和结构调 整，加强光伏企业技术创新、提高产品质量、降低生产成本、加快落后产能出清。 生产布局与项目设立方面，严格控制新上单纯扩大产能的光伏制造项目生产布局与项目设立方面，严格控制新上单纯扩大产能的光伏制造项目。征求意见稿提出，新建和改扩建多 晶硅制造项目，最低资本金比例为 30%，其他新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为 20%，其中， 电池制造项目投资强度不低于 900 万元/亩，组件制造项目投资强度不低于 500 万元/亩。相较于 2018 年版 本，此次修改稿对电池组件的投资强度有了更高要求，有助于减少
13、小规模低产能项目。 工艺技术方面，电池组件的转换效率工艺技术方面，电池组件的转换效率显著提升。显著提升。征求意见稿提出，对现有光伏制造企业及项目产品要求单晶 电池、组件转换效率要求分别为 22.5%和 19.6%，相较于 2018 年版本，分别提升 3%、2.8%。对新建和改扩建 企业及项目产品要求单晶电池、 组件转换效率要求分别为23%和 20%， 相较于 2018 年版本， 分别提升 2%、 2.2%。 资源综合利用及耗能方面，各环节资源综合利用及耗能方面，各环节耗能要求更高。耗能要求更高。征求意见稿强调，企业应依法进行环境影响评价，落实环 境保护设施“三同时”制度要求，按规定进行竣工环境
14、保护验收。京津冀、长三角、珠三角等区域新建项目禁 止配套建设自备燃煤电站，新建和改扩建多晶硅项目还原电耗小于 50 千瓦时/千克，综合电耗小于 70 千瓦 时/千克。现有多晶硅片项目平均综合电耗小于 25 万千瓦时/百万片，新建和改扩建项目小于 20 万千瓦时/ 百万片;现有单晶硅片项目平均综合电耗小于 20 万千瓦时/百万片，新建和改扩建项目小于 15 万千瓦时/百 万片。各环节生产能耗均有不同水平的减少要求，促进光伏设备生产技术和能力的进步。 表表1：光伏制造行业规范条件光伏制造行业规范条件 2020版本与版本与 2018 版本对比版本对比 2018 版版 2020 版版 变化变化 工艺技
15、术要求（不低于）工艺技术要求（不低于） 电池 现有项目 多晶电池 18.0% 19.0% 1.0% 单晶电池 19.5% 22.5% 3.0% 改/扩建项目 多晶电池 19.0% 20.0% 1.0% 单晶电池 21.0% 23.0% 2.0% 组件 现有项目 多晶组件 16.0% 17.0% 1.0% 单晶组件 16.8% 19.6% 2.8% 改/扩建项目 多晶组件 17.0% 17.8% 0.8% 单晶组件 17.8% 20.0% 2.2% 逆变器 现有项目 含变压器型 96.0% 96.5% 0.5% 不含变压器型 98.0% 98.0% 0.0% 耗能要求（低于）耗能要求（低于） 电
16、耗电耗 多晶硅项目（千瓦时/千克） 现有项目 还原能耗 60 60 0 综合能耗 100 80 -20 P4 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光伏系列报告 1：行业规范提标，加速新技术产业化 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 2018 版版 2020 版版 变化变化 改/扩建项目 还原能耗 50 50 0 综合能耗 80 70 -10 硅锭项目（千瓦时/千克） 现有项目 平均综合能耗 8.5 7.5 -1 改/扩建项目 平均综合能耗 7 6.5 -0.5 硅棒项目（千瓦时/千克） 现有项目 平均综合能耗 45 30 -15 改/扩建项目 平均综合能耗 40 28 -
17、12 多晶硅项目（万千瓦时/百万片） 现有项目 平均综合能耗 45 25 -20 改/扩建项目 平均综合能耗 40 20 -20 单晶硅项目（万千瓦时/百万片） 现有项目 平均综合能耗 40 20 -20 改/扩建项目 平均综合能耗 35 15 -20 电池项目（万千瓦时/MWp） 平均综合能耗 9 8 -1 晶硅电池组项目（万千瓦时/MWp） 平均综合能耗 6 4 -2 薄膜电池组项目（万千瓦时/MWp） 平均综合能耗 50 50 0 水耗水耗 多晶硅项目 水循环利用率 95% 95% 0 硅片项目（吨/百万片） 水耗 1400 1300 -100 电池项目（吨/MWp） 水耗 1500 P
18、 型 750，N 型 900 P 型-750，N 型-600 资料来源：工信部，东兴证券研究所 2. 光伏设备新技术有望加速产业化光伏设备新技术有望加速产业化 近年来，平价上网脚步越来越快，2013-2019 年海外光伏发电最低中标电价不断走低，我国自 2016 年起，相 继出台各项支持包括光伏在内的可再生能源政策，以推动“平价上网”目标的实现。降低度电成本也成为接下 来光伏产业一项不可逆的现实，而降低度电成本主要是从降低单位生产成本和提升单位发电量两方面着手。 一方面，生产大尺寸硅片时因规模化效应，所需单位成本有所下降。另一方面，高效电池和组件在相同面积 上，通过技术进步实现发电量增加，提高
19、单位发电量。 图图1：2013-2019 光伏发电最低中标电价（美分光伏发电最低中标电价（美分/KWh） 资料来源：CPIA，东兴证券研究所 8.3 4.97 4.97 2.42 1.79 1.75 1.644 0.2 1.2 2.2 3.2 4.2 5.2 6.2 7.2 8.2 9.2 2013美国 2014阿联酋 2015沙特 2016阿联酋 2017沙特 2018巴西 2019葡萄牙 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光伏系列报告 1：行业规范提标，加速新技术产业化 P5 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 2.1 大硅片时代到来大硅片时代到来 大尺寸硅片，光伏
20、降本增效重要起点。大尺寸硅片，光伏降本增效重要起点。在光伏产业链中，包括硅片、电池片、组件、电站等环节，在整个生 产过程中核心原料就是硅，硅片作为光伏生产过程中的上游环节，是光伏行业降本增效的重要起点。硅片大 概占电池片成本的 60%左右，而电池片占组件成本的 65%左右，硅片每单位成本的降低，都将使下游产品单 位成本下降，此外，大硅片还将带来电池组件端的效率提升。 2012 年以前， 较多应用硅片边长尺寸是 125mm， 但是随着行业的发展， 125mm 硅片逐渐被 156mm 的产品替代， 大大提高了单个组件产品功率，但此时行业标准不一，质量差距较大。在 2013 年底，隆基和中环等 5
21、家企 业联合发布了 156.75mm 硅片标准，并在 2017 年得到 SEMI 标准委员会的审核通过。从 2018 年至今，国内市 场竞争加剧，扩大硅片尺寸提升组件功率以获得产品竞争力成为个各厂商努力的方向，2018 年晶科率先推出 158.75mm，2019 年隆基、中环分别推出 166mm、210mm。 表表2：国内光伏硅片发展历程国内光伏硅片发展历程 时间时间 发展状况发展状况 2012 年以前 100-156mm，行业标准不一 2013 年 隆基、中环、晶龙、阳光电源、卡姆丹克五个厂家统一标准 156.75mm 的硅片尺寸 2018 年 晶科推出 158.75mm 2019 年 隆基
22、推出 166mm，中环推出 210mm 资料来源：公开资料，东兴证券研究所 大尺寸硅片大尺寸硅片对于整个产业链的企业来讲，能够摊薄成本。对于整个产业链的企业来讲，能够摊薄成本。对于硅片制造商来说，硅片的尺寸越大，意味着相 同面积的硅片，切片的次数较少，拉晶的次数和能耗较少，从而减少硅片制造成本。对于电池组件制造商来 说，大尺寸硅片能使原来相同工序和加工次数，生产的产品具有更大的功效，并且降低生产工程中设备、人 工等成本，在终端电站环节，大硅片高功率组件可以减少支架、汇流箱、电缆、土地等成本，从而摊薄单瓦 系统成本。根据中环的测算，M12 相比 M2 电池可平均节省 0.08 元/w，降幅达 2
23、5.6%，210 比 166 在电站建设 环节节约 12%的 BOS 成本，相应的 LCOE 降低 4.1%，M12 硅片相比 M2 硅片组件效率上可提升 0.7%。 图图2：不同硅片尺寸带来的成本降低（元不同硅片尺寸带来的成本降低（元/w） 资料来源：中环股份，东兴证券研究所 0.309 0.299 0.29 0.23 0.747 0.741 0.726 0.621 0 0 0 1 1 1 1 1 2 M2G1M6M12 硅片成本 电池片成本 组件成本 P6 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光伏系列报告 1：行业规范提标，加速新技术产业化 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURI
24、TIES 表表3：G12 与其他产品对比与其他产品对比 G12VSM2 G12VSG1 G12VSM6 产能提高 30% 20% 10% 功率提升 120W 85W 50W 组件成本降低 9.80% 9.50% 6.70% BOS 成本降低 3.38% 1.60% LCOE 降低 6.67% 4.91% 组件效率提升 3.61% 3.08% 3.08% 注:G12-210mm 方单晶 M6-166mm 圆角单晶 G1-158.75mm 方单晶 M2-156.75 圆角单晶 资料来源：东方日升公告，中环股份公告，东兴证券研究所 大尺寸硅片市占率逐步提升。大尺寸硅片市占率逐步提升。虽然光伏产业供应
25、链新增扩产体量大，但光伏市场拥有庞大旧产能，且目前硅 片尺寸变化大， 在电池片及组件端生产线还不能完全根据大幅尺寸改动及时升级改造， 预计在接下来几年中， 大尺寸硅片的替代速度将由下游厂商的适应程度决定。根据 PVInfoLink 数据，2019 年 M2 仍占比超过 80%， 预计今年 G1 占比将达 64%，明年 G1 和 M6 将各据一方，从 2020 年以后，市场很可能是呈现 2-3 种主流尺寸 并行的形式，40%同时厂商也将逐年随尺寸的进展淘汰过去的老旧产能。 图图3：不同硅片尺寸市占率预测不同硅片尺寸市占率预测 资料来源：PVInfoLink，东兴证券研究所 2.2 N 型技术加速
26、产业化型技术加速产业化 电池片市场格局较分散，集中度有望提升。电池片市场格局较分散，集中度有望提升。电池片产能投资额较大，技术迭代快，后发优势强，上下游议价 能力较差，叠加部分组价厂商也自建产能，导致市场竞争格局激烈，集中度较低，行业长期处于微利状态。 爱旭和通威作为专业电池片厂商凭借规模、技术和成本优势领先行业，份额不断提升。根据 CPIA 数据，2019 年电池片行业 CR5 占比 37.9%，相比 2018 年上升了 8.4%，其中前五除了通威和爱旭都是垂直一体化厂商， 电池片主要自供。2020 年受到疫情影响电池片价格大幅下降，行业新规的推出行业将加速洗牌。 东兴证券深度报告东兴证券深
27、度报告 光伏系列报告 1：行业规范提标，加速新技术产业化 P7 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图图4：2018 年国内电池片产量竞争格局年国内电池片产量竞争格局 图 图5：2019 年国内电池片产量竞争格局年国内电池片产量竞争格局 资料来源：CPIA，东兴证券研究所 资料来源：CPIA，东兴证券研究所 新建单晶电池产能光电转换效率要求提升新建单晶电池产能光电转换效率要求提升至至 23%23%。与 2018 年版本行业规范条件相比，2020 年征求意见稿在 电池转换效率方面的要求有明显提升。其中，现有多晶硅电池和单晶硅电池的平均光电转换效率分别不低于 19%和22.
28、5%， 根据中国光伏行业协会统计， 2019年我国规模化生产多晶和单晶的平均转换效率分别为19.3%、 22.3%;新建及改扩建的多晶硅电池和单晶硅电池平均光电转换效率要求分别不低于 20%、23%，新建新规要求 均已超过 2019 年多晶和单晶量产平均转换率，新规规定的转换率下线将进一步促进电池技术进步。 N 型电池型电池将成为下一代主流技术路线将成为下一代主流技术路线。光伏电池制造环节是资本和技术双密集型行业，要求企业及时跟进最 新的电池制造技术以提升电池效率。光伏电池的转换效率越高，生产成本越低，越有利于太阳能发电系统的 应用。主流 PERC 电池片的转换效率约在 21.5%-22.5%
29、，一些头部企业有望突破 22.5%，但是从目前的实 验室数据来看，PERC 电池片转换效率极限约在 24%左右。根据中国光伏行业协会的统计数据，2019 年， 规模化生产的 PERC 电池单晶平均转换效率达 22.3%。 虽然 PERC 技术目前在综合性能方面具有领先优势， 但长远来看，N 型高效电池效率优势突出，随着其技术发展逐渐成熟，成本及工艺难度下降，新型 N 型电池 片性价比提升，P-PERC 份额或逐步减小。 图图6：各类电池市占比预测各类电池市占比预测 图 图7：各类电池平均效率预测各类电池平均效率预测 资料来源：CPIA中国光伏产业发展路线图(2019版)，东兴证券研究所 资料来
30、源：CPIA中国光伏产业发展路线图(2019版)，东兴证券研究所 通威 7.50% 晶澳 7.10% 天合光能 5.30% 爱旭 4.90% 阿特斯 4.70% 顺风 4.40% 隆基 4.10% 其他 62.00% 通威 10.90% 晶科 6.20% 晶澳 6.20% 韩华 6.00% 爱旭 5.40% 阿特斯 5.10% 天合 4.90% 隆基 4.00% 其他 51.30% 22% 23% 23% 24% 24% 25% 25% 26% 26% 20192020E2021E2022E2023E2025E PERCTOPConHJT P8 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光伏系列报告
31、1：行业规范提标，加速新技术产业化 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES PERCPERC 电池的延伸电池的延伸 TOPConTOPCon。TOPCon 电池于 2019 年 SNEC 展会期间面世，采用的技术是在电池背面制备一层超 薄的隧穿氧化层和一层高掺杂的多晶硅薄层， 二者共同形成了钝化接触结构。 该结构可以阻挡少子空穴复合， 提升电池开路电压及短路电流。在工艺方面，TOPCon 仅需增加薄膜沉积设备，能很好与现有量产 PERC 工艺 兼容，TOPCon 电池实验室研发效率可达 25.8%0.5%的水平，目前工业领域量产效率能够达到接近 23%-23.5% 的水平，
32、2019 年天合光能研发的 TOPCon 电池转换率高达 24.58%。 高效电池高效电池 IBCIBC 尚在开发中尚在开发中。IBC 电池是指电池正面没有电极，正负金属栅线交叉排列在电池背面的结构，由 于采用背接触结构，串联电阻低于传统电池，具有较高的填充因子。此外，IBC 电池外形美观，具有较好的 商业化前景。 在工艺方面， 由于背表面需要多次掩模和光刻技术， 相比传统太阳能电池， 工艺步骤多且复杂， 结构设计难度大。IBC 在目前的晶硅电池中效率处于领先地位，基本在 23.5%-25%之间，目前，Sunpower 研 发的第三代 IBC 电池最高效率已经达到 25%。 未来新星未来新星
33、HJTHJT 有望近年走上有望近年走上 C C 位。位。HJT 电池于 1990 年由三洋公司首次开发出来，HJT 电池独有的带本征薄层 的异质结结构,在 p-n 结成结的同时完成了单晶硅的表面钝化,使得开路电路 Voc740mv,提升效率。 在工序方 面，HJT 可以实现低温工艺，工艺上易于控制、成本上也可减少生产中的热能消耗降低生产成本，而且减少 对基极硅片的热损伤。在工艺水平包括清洁度、精细度等虽要求严格但工序简单，仅有 4 步，在规模化量产 时优势明显。实验室效率已达 26%，量产也实现在 23%以上，全球 HJT 电池的研发效率世界纪录是汉能 2019 年创造的 25.11%。 表表
34、4：PERC电池和电池和 N型电池对比型电池对比 P PERCERC T TOPCOPConon HJTHJT 硅片类型 P 型 N 型 N 型 制造复杂程度 中等 复杂 简单 与现有产能兼容性 - 可由新产线升级 完全不兼容 产品衰减 LID,PID,LeTID 每年 2%-5%；其他 每十年 7%-10% LID,PID,LeTID 每年 1.5%；其他 每十年 5% LID,PID,LeTID 每年 1.5%；其他 每十年 5% 温度系数 -0.350.05%/度 -0.320.05%/度 -0.250.05%/度 双面效率 75% 约 85% 90% 设备投资 （RMB/GW） 1.8
35、 亿-2.3 亿 3 亿-3.5 亿 6.5 亿-7.5 亿 优势 性价比高 可用现有设备 工序少 资料来源：PVInfoLink，东兴证券研究所 HJTHJT 具备优势，有望成为未来主流技术具备优势，有望成为未来主流技术。PERC 型电池因工艺技术简单且易于从传统电池升级，进入门槛低， 近三年发展迅速，但随着工艺的完善和实验室状态下多种改进手段的提升，效率已经基本达到极限。TOPCON 电池现阶段量产效率可达 23%左右，其生产线可以由原有产线升级改装，成本相对较小，但与 PERC 电池属于 同一大框架下，更多的是一种过渡技术，效率方面仍达不到引领未来电池发展的程度。HJT 则就目前生产及
36、实验室效率来看，效率优势突出，未来潜力巨大，实验室效率已经达到 26%的水平，量产也能实现 23%以上， 此外 HJT 和 IBC 两大高效电池技还可以叠加起来，完美结合，未来进一步激发转换效率潜力，HJT 自身也具 备其他优良特性，温度系数低、弱光响应强，可以适应复杂的光照环境，综合提升发电能力，显著的效率优 势使 HJT 电池成为未来光伏电池的新方向。 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 光伏系列报告 1：行业规范提标，加速新技术产业化 P9 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES HJTHJT 工序简单易控成本。工序简单易控成本。在工序方面，通过对比可以清楚地发现，从传统电池到 PERC 到 TOPCON，都是在小 踏步式地提升电池效率，一步步地在原有的基础上对进行某一方面升级改良，工序不断增加复杂。而 HJT 则 是通过全新的生产过程，其薄膜沉积也区别于 PERC 电池，可以实现低温工艺，工艺上易于控制、成
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