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2020年环保行业白皮书(22页).pdf

编号：13455

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1、2020年环保行业白皮书为绿色卓越前行管理咨询与能源、资源及工业行业 02 册子 / 报告标题 | 章节标题 1 环保行业白皮书 | 目录环保行业总览 2 发展趋势分析 4 资本市场表现 10 附录：案例分享 13 环保行业白皮书 | 环保行业总览 2 环保行业总览基于不同环保细分领域2020年运营收入预测及“十三五”期间累计投资情况，大部分环保细分领域仍属于需求旺盛的成长期生命周期发展阶段初始期发展期成熟期衰退期农村水环境土壤修复有机垃圾环卫非电大气水体修复工业废水处理市政排水和污水处理危废垃圾焚烧垃圾填埋投资1,40

2、0亿运营400亿投资850亿投资200亿投资1,000亿投资300亿投资1.7万亿投资1,200亿投资570亿运营 2,700亿水大气固废土壤修复环境监测运营1,020亿投资1.1万亿运营1,400亿投资400亿投资1,500亿投资3,000亿运营1,500亿投资100亿运营100亿投资800亿投资1,100亿运营500亿运营100亿运营100亿运营300亿投资为“十三五”期间累计投资估算运营为2020年运营收入估算注：投资为十三五规划投资额，运营为2020年年估算值；非电大气包括大气烟气、VOCs和臭气异味运营1,700亿运营

3、100亿电力大气环境监测市政供水水环境治理发展潜力较大，目前热点领域为长江大保护、环渤海治理 2020年大固废处置需求将迎来暴增的市场空间：工业安全生产要求提升，带来危废处置需求提升污泥、建筑等其他固废处置产能缺口较大 “无废城市”正式启动，消费品循环利用加快推进垃圾分类有望入法厨余垃圾处置产能严重不足 2020年环境监测景气度持续向上：第三方专业运维需求广阔工业园区生产安全监测新增需求水质监测网格化兴起大气监测下沉省市，方兴未艾环保行业白皮书 | 环保行业总览 3 环保行业具有弱周期性和进入壁垒较高两个主要特点另外环保产业已面临充分竞争状态，盈利能力相

4、对不错，预计产值将来以10%-15%的速度增长弱周期性壁垒较高弱周期性环保行业与宏观经济相关性较小，属于弱周期性行业政策驱动环保产业的需求变化取决于产业政策，发展速度与国家制定的环保标准以及政策执行的力度密切相关付款人很难界定，具有较强的外部性，这使得其产业发展必须有政府的干预和调控；一些社会事件如雾霾事件、原油泄漏等也会对环保行业产生较强的驱动作用商业模式 To-G模式：下游客户是政府机构 To-B模式：下游客户主要是工业企业业务模式：工程、设备、运营盈利能力工程、设备的毛利率约30%，净利率约10%；运营的毛利率约35%，净利率约15%； ROE 6%-1

5、2%，ROA 2%-5% 竞争格局充分竞争、产业集中度低：企业总数约五六万家，规模企业（人数100人以上）约3,000家，占比约5% 发展趋势环保产业化产业环保化环保金融化环保竞争区域化国强民弱 “按效果付费” 技术竞争海外拓展未来增长率中国环保产业2018年总产值约1.5万亿元，预计2018-2023年CAGR为10%-15% 定义聚焦于为节约能源资源、发展循环经济、保护生态环境提供物质基础和技术保障资金壁垒项目投资较大，投资回收期时间较长，因此对投资者具有较强的资金压力技术壁垒环保行业具有较高的技术壁垒，真正具备核心技术的企业更有竞争优势，尤其工业环保领

6、域，技术优势成为企业发展的关键资质壁垒企业开展设计、运营、工程服务、环境监测等都需要具备环境工程专项设计等相关资质，从事危险固废产业还须有相关运输、经营等许可资质进入门槛越来越高，真正具备核心技术和运营经验的企业更有竞争优势参考资料：北极星环保网；国家统计局环保行业白皮书 | 发展趋势分析 4 发展趋势分析环保行业作为一个产业逐渐成形，环保企业已逐步迈入产业集团化形态环保产业化环保企业已逐步迈入产业集团化形态 1.0时代：单体业务时代在环保行业发展的初期，环保企业主要通过单一业务盈利，处于整个行业价值链条的某一个单独环节，如水务企业主要做污水处理或者供水

7、 2.0时代：复合商业模式和多元发展时代商业模式相对复杂，业务结构也由过去的单体业务模式向纵向延伸，产业化集团模式开始萌芽和发展，盈利模式也相对多样化，常见的形态是从单一投资商向工程建设板块延伸，形成投建运完整的盈利链条 3.0时代：产融结合的集团化时代开始尝试借助金融力量来解决投资资金问题，典型的做法就是成立产业基金，由主体企业出资少部分作为劣后，其他资金由GP负责募集环保产业形态丰富多样，逐步跨出传统环保行业范畴，进入金融领域各大产业生产过程力求环保达标，产业方纷纷主动进入环保产业产业环保化产业方主动进入环保产业 2015年史上最严新环保法

8、实施，严重环境违法行为将被判刑，随着环保政策密集出台、环保标准不断趋严，To-B（工业）市场未来仍有良好发展机会，与To-G（市政）市场一并成为环保产业的两块蛋糕越来越多的传统产业巨头正在向节能环保领域转型，目前128家央企中选择进入环保领域作为战略布局的央企已达到30家左右（实业类央企为主），其中进入水处理领域的央企最多新进入者环保业务转型或者业务拓展的策略依托设计院、研究院及原有小规模的环保项目公司，成立专门的环保公司深度挖掘内部市场，往往要求下属各级分子公司将环保业务全部交给内部公司发挥资本优势，并购整合合适的公司，逐步开拓领域，突破自身瓶

9、颈过去，企业进入环保市场，多数是以某一个细分领域作为切入点，而从细分领域的专业治理向环保问题的综合解决方案服务商转换的趋势愈加明显综合解决方案服务商过去，企业进入环保市场，多数是以某一个细分领域作为切入点，即解决环保问题中个别单一问题作为行业的核心推动力量以及最大的市场需求主体，地方政府初期对待环境治理问题的态度就是 “头痛医头、脚痛医脚”，重点解决局部的、严重的环境问题，市场需求引导效果明显，催生了大量细分领域的龙头企业对于一个区域内的整体环境问题的解决缺乏顶层设计，污染问题并没有很好地解决未来的一个新趋势将是从细分领域的专业治理向环保问题的系统化或综合

10、化解决方案转换系统化解决方案是针对某一区域或某一个城市环境问题的总体解决方案在顶层，用绿色产业解决经济发展过程中的环境问题在中间层，用资源循环的方式解决污染问题在底层，用处理的方式解决无法循环利用的问题顶层的系统化解决方案推进缓慢，但中间层与底层结合的半系统化解决方案是可实现的，其中技术研发、内部协调、外部资源整合等能力，都将成为半系统化解决方案的必备能力部分实力雄厚的央企正在尝试朝着系统化解决方向前进环保行业白皮书 | 发展趋势分析 5 各类环保企业由装备制造商、细分领域专业化系统解决方案提供商，向全国性和区域环境综合服务集团发展，进一步向环

11、境综合服务集团发展综合解决方案服务商企业类型资产规模（亿元）产业特征核心能力环境产业集成化服务集团 1,000 集成化顶层结构设计能力集成能力强资本实力强、资源关系强品牌影响力强商业模式创新能力强全国性环境综合服务集团 500-1,000 规模化基本是混合所有制公司，国有股权占主导并购能力强、并购执行力强融资能力强、融资成本低运营管理的成本控制能力强区域环境综合服务集团 100 综合化当地国资委控股丰富的运营管理经验及服务性人才优秀的服务标准体系属地性强、区域性强较高的政策水平紧密的当地政府关系更有专业度的运营管理能力有一定的商业模式的设

12、计能力系统解决方案提供商轻资产专业化民营企业占主导各细分领域领跑企业占据60%的市场规模基本上都是以EPC为主导，以技术为核心体现行业发展活力最有可能走向国际市场较强的技术创新实力强大的企业家精神完整的治理结构合理的商业模式参考资料：北极星环保网；国家统计局环保行业白皮书 | 发展趋势分析 6 金融资本不断向环保产业渗透，环保企业借助金融资本的力量不断发展壮大环保金融化金融资本与环保行业深度结合并推动行业发展，金融资本渗透环保产业主要有以下几种模式借贷模式：这种模式最常见也是最传统的，比如银行贷款，主要参与机构包括银行、信托、资管公司等。这类机构

13、以固定收益模式为环保项目提供各类贷款支持，从中获取利息基金投资模式：这种模式目前较为流行，又可以分为直投项目和投资企业。前者是指，基金将资本直接投向具体落地的环保项目，比如PPP 基金。后者是指，基金将资本投向那些优质环保企业，企业再对资本进行支配，比如环保类VC/PE 基金产业投资模式：也可称为产融结合模式，金融资本凭借自身优势，直接打造对应的产业形态，对所投入的产业实现绝对控股并直接经营，主要靠产业长周期运营获利环保企业借助金融资本发展壮大，主要通过以下几种途径产业基金模式：这种模式中，环保企业通常与专业的基金管理机构合作，环保企业作为LP（有限合伙人）

14、，专业基金管理机构（环保企业也可以自己成立基金管理机构）作为GP（普通合伙人），通过环保企业的担保、出资、劣后等各种形式形成杠杆，加强环保企业的资金利用效率，扩大企业投资能力，或者并购其他企业获得更好的技术、市场、人才等融资租赁模式：主要设备通过租赁方式获得，企业在投资阶段可以减少大量资金的一次性支出再融资模式：利用现有项目进行再融资，成为快速回笼资金的另一种选择；常见的回笼资金的模式是通过 ABS（资产抵押证券）将项目未来特许经营期内的收益证券化全国范围内竞争热度呈区域化特征，领先的环保企业均形成了区域化布局环保竞争区域化环保行业与经济发展程度密切相关，

15、也和我国“先污染后治理”的发展模式息息相关，经济越发达的地区，污染相对就越严重，环保市场启动得也越早。再加上经济发达地区的政府支付能力强，节能环保行业投资分险较低。总体上看，我国环保产业发展明显呈现出从东向西、从南向北逐步演进的区域化特征东部、南部等发达区域经济发展整体良好，环保产业发达，商业模式成熟，政府以及公众也高度重视环境保护，因此，在这些区域内环保企业要想拓展业务，面临的竞争将更为激烈，需要全面考虑金融、技术、建设周期、运营成本、管理模式等各项综合因素西部、北部等欠发达地区的环保产业市场化程度较低，虽然环保企业面临的竞争压力较小，但往往出现行业巨头

16、与夫妻店共同竞争一个环保项目的局面环保企业的区域化竞争策略领先的环保企业均形成了区域化布局，比如水务领域的北控水务在山东、江浙、安徽、云贵、辽宁等地区，首创股份在湖南、江苏、山东等地区，光大国际在江浙、山东等地区，中国环保在河北、山东、江浙、河南等地区，均布局了大量项目从全国布局的领先环保企业项目分布集中形成优势区域的基本特点来看，江浙、山东等地区经济较为发达，人口基数较大，是行业领先企业的首选拓展区域，与全国环保产业发展的区域化演进形态几乎保持一致性国强民弱是在我国市场背景下的一个相对通用的现象，且此趋势中短期内将继续延续国强民弱在传统水务行业、生活垃

17、圾焚烧等主要市场上一直呈现出国强民弱的形态一是环保主力市场来自政府采购的各类环保服务，国有企业的股东背景具备天然优势，二是环保企业“投建运”的模，需要大量的资金保障，而国企在资金获取渠道、获取体量和资金成本等方面都有明显优势混合所有制带来合作共赢。环保公司尤其是水务工程类公司大股东质押率较高，出现流动性危机；2018年下半年开始，国资大举入股民营环保上市公司，助力环保行业流动性风险解除环保国有企业正在谋求混改以更好地发挥企业优势，进而快速占领市场高地。在业务层面，国企民企深度合作，充分发挥彼此优势；根据双方在产业链的优势以及对长短期收益、现金流的偏好，在项

18、目落地过程中设计对应的商业模式，达成各自的商业目的，实现合作共赢 2018年下半年开始，国资大举入股民营环保上市公司，助力环保行业流动性风险解除环保行业白皮书 | 发展趋势分析 7 我国环保行业进入环境效果为核心的转型期，合同环境服务模式是趋势，目前该模式处于试点阶段 “按效果付费” “以结果导向的环境服务”为交付标的物的综合环境服务市场，包含了企业-政府(B-G)、企业-企业(B-B)、企业- 用户(B-C)三类细分市场，目前B-G和 B-B市场是重点。企业-政府(B-G)市场有市政污水处理、污泥处理、固废处理、环境修复与管理，它的实质是政府环境服务外包采购。企业-企

19、业(B-B) 市场有烟气脱硫的合同减排、污水集中处理、固废集中处理、合同能源管理等等，它的实质是企业环境责任的外包及服务购买合同环境服务的特点是环境服务提供商不但要提供左边方框内的全流程服务，而且服务的收益水平取决于项目的环境效益评估结果 “合同环境服务” 具有其他商业模式不可比拟的优点：按实际取得的环境效果付费，减轻政府行政负担；环境服务企业所获收益与效果挂钩，激励其采用先进技术，提高运作效率，实现资源的有效配置 “合同环境服务”要求环境服务商具有较大的规模和较强的实力，能就约定的标的提供综合的系统化解决方案，包括技术集成(甚至技术开发)、工程施工、运营管理，甚至资本

20、运作等方面的服务合同环境服务“按效果付费”在实操层面还不够完善。实施中存在着价值目标缺位、客体范围模糊、评判标准认定等问题，特别是标准的认定，如服务效果评定、标准的统一性和针对性等方面。例如黑臭河治理及流域治理中采用合同环境服务模式，就面临绩效考核标准很难界定的问题。这些难题都意味着合同环境服务模式的成熟需要在探索中前进前期调研，制定减排目标项目招投标项目设计项目融资建设质量评估调试、验收管理水平评估项目规划，立项项目合同签订建设安装设备采购运行效果评估运行管理运行维护环境效益评估产权移交服务价值，收入计算项目实施效益计算可行性研究方案论证环境效益评估经济性

21、分析环保行业白皮书 | 发展趋势分析 8 随着环保行业竞争加剧，技术优势成为环保企业可持续发展的关键技术竞争市场竞争从资本运作转变为更为综合的管理能力提升，最终发展要看技术与研发能力行业初始阶段是资本竞争，环保问题须尽快解决，且市场空间大，环保标准不高，这个阶段行业竞争不激烈，投资属性强烈随着行业发展，管理重要性凸显，市场空间萎缩，竞争越来越激烈，单点竞争逐步转向全面竞争当行业发展充分，技术将成为决定性因素，市场格局初定，企业要么凭借过硬技术占领剩下的高难度市场，要么凭借技术创新开辟出新的市场空间随时环保企业逐步向综合解决方案服务商转变，对于企业的技术集成

22、能力的要求越来越高综合解决方案服务商要求企业自身构建或者整合与协同技术专利及工艺包资源，把各个已有的技术专利及工艺包单项有机地组合起来、融会贯通，打造综合的技术集成能力环保行业白皮书 | 发展趋势分析 9 环保企业海外拓展意愿加大，绿色“一带一路”为企业海外布局提供契机海外拓展资源消耗污染物产出总体环境影响水能源大气污染物污水固废土壤制造钢铁水泥能源煤炭水电太阳能风能油气交通轨道交通公路来源：研究 “一带一路”各项建设项目对环境的影响（灰色代表资源消耗多、污染物产出多）原因：在“一带一路”沿线国家中，存在着大量的环境治理需求。“一带一路”沿线

23、国家大多为化石能源消费国家，环保技术薄弱，全球气候变化问题推动环保技术逐步成为关注焦点机会：在国内积累了大量技术、产品、设计、施工经验的中国环境治理企业在“走出去”方面将会得到更大程度提速。污水处理领域，中国具备了全球先进的技术，并且已经在沿线国家有大量项目落地；固废处理是“一带一路”沿线国家投资的重点领域；带路国家对大气污染防治重视程度日益加强，为相关环保技术提供机遇；伴随着“一带一路”沿线大量基础设施建设，环境工程咨询和服务重要性凸显环保行业白皮书 | 资本市场表现 10 资本市场表现 2018年我国A股环保板块整体实现营业收入2995.97亿元，同比增长8

24、.0%，增速较2017年的30.7%有大幅明显下滑。归母净利润整体实现150.53亿元，同比下滑50% 22018年环保板块整体实现营业收入 2995.97亿元，同比增长8.0%，增速较2017年的30.7%有大幅明显下滑。归母净利润整体实现150.53亿元，同比下滑50% 收入端增长放缓，利润端出现明显下滑，主要原因是部分上市公司受到融资收紧、政府去杠杆、PPP项目清库等影响，业绩增速下滑明显，同时历史并购较多带来商誉减值。分板块看，监测检测板块收入同比增长60.8%、归母净利润同比增长32.5%，在所有板块中增速最高，其余板块归母净利润同比增速均有大幅度下滑，监

25、测检测板块因重要性与必要性不断提升，景气度保持持续向上环保板块整体营业收入及同比环保板块整体归母净利润及同比细分板块归母净利润同比增速 21.0% 17.8% 19.4% 12.8% 26.9% 30.7% 8.0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 营业总收入同比增速 14.0% 25.0% 2.5% 19.8% 18.7% 19.0% -50.0% -60% -50% -40% -30% -20

26、% -10% 0% 10% 20% 30% 0 50 100 150 200 250 300 350 归母净利润同比增速 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 32.5% -55.0% -44.1% -49.4% -16.3% -140.8% -34.0% -160.0% -140.0% -120.0% -100.0% -80.0% -60.0% -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 监测检测大气水环境固废危废供热节能园林环保行业白皮书 | 资本市场表现 11 环保行业整体资产负债率攀升，主要公司ROE下滑明显

27、行业整体资产负债率进一步提高，2019年一季度提升至57.1%，同比增长4.1个百分点部分行业龙头公司加权平均ROE下滑明显环保行业上市公司平均跌幅远高于股市平均跌幅我们选取了A股、港股共100家环保上市公司，2018年平均股价跌幅38.95%，其中有78家上市公司股价跌幅高于沪深300全年跌幅（-25%），环保板块2018年总体跌幅远高于股市整体跌幅行业整体资产负债率攀升 2017/12/312018/12/25涨幅 000300.SH沪深3004,030.853,017.28-25% HIS.HK恒指29,919.0025,651.00-14% 选取了100家A股、港股环保上市公

28、司，截至12月25日，全年平均涨幅-38.95% 50.7% 51.6% 51.4% 52.9%52.9% 54.4% 54.8% 55.8% 57.1% 47% 48% 49% 50% 51% 52% 53% 54% 55% 56% 57% 58% 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 环保行业白皮书 | 资本市场表现 12 环保上市公司估值下杀环保板块整体表现弱于大市年初至今，市场迎来一轮较强反弹，但环保板块整体表现稍弱于沪深300及创业板，申万环保设备、环保工程及服务板块年初至今涨幅分别为14.

29、6%和13.2%，在申万各细分行业中排名相对靠后，固废危废、监测检测板块涨幅达到30%左右 2019年6月中旬以来，受上海、北京等城市强制推行垃圾分类、创业板借壳限制或将放开等主题刺激，板块市场表现回升 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 19/0119/0219/0319/0419/0519/06 环保工程及服务(申万)创业板指沪深300 目前有相当数量的环保上市公司由于资产负债率高、现金流恶化而无法偿还银行贷款，在去杠杆的大环境下面临生存困境，正积极同国企接触，希望被国企收购，但因为困境初显，民营企业家对交易对价存在一定的期望值说明境内环保上市公司深陷

30、PPP泥潭，资产负债率、表外融资高，现金流恶化，主要收入来源为EPC业务，而非运营类收入我们选取了有代表性的11家A股环保上市公司，过去一年股价平均跌幅35.62%，目前平均PE15.1倍，平均PB2.3倍，平均资产负债率56.40% 目前有相当数量的民营节能环保上市公司由于资产负债率高、现金流恶化而无法偿还银行贷款，在去杠杆的大环境下面临生存困境，正积极同国企接触，希望被国企收购，但因为困境初显，民营企业家对交易对价存在幻想国资入股重塑行业格局，实体企业直接参与环保作为当前产业结构调整背景下重资产的优选，同时也是基建补短板的优质需求，对环保的投资成为央企、国企产业结构升级、资产保

31、值增值及地方政府提高收入水平、扩大收入来源的选择从国资收购方看，大多是实体企业直接收购，能够为民营企业带来直观的资金与产业支持，直接的基金收购较少环保行业白皮书 | 附录：案例分享 13 附录：案例分享中信集团环保业务战略布局路径及典型模式通过不断的战略资本运作完成能力构建，打造环保业务平台中信环境投资集团打造环保业务平台重要收并购大事记 2008年09月收购宁波大榭开发区生态污水处理有限公司 2014年11月中信股权联手KKR收购新加坡联合环境，成第一大股东联合环境是一家专注于废水处理的新加坡上市公司，是领先的膜分离水及污水处理及循环解决方案供应商中信环境技术有

32、限公司宁波大榭开发区生态污水处理有限公司中信节能技术（北京）有限公司上海中信元钧环保有限公司中信长阳生态水处理有限公司宁夏京信节能环保有限公司 2015年4月对中信环境技术完成控股收购中信环境投资集团有限公司正式完成对中信环境技术的控股收购 2016年10月引入战略股东国新基金，为之后进一步的战略资本运作打下基础引入战略股东国新基金，通过受让KKR 全部股权成为中信环境技术第二大股东，实现股东战略重组环保行业白皮书 | 附录：案例分享 14 华润集团环保业务战略布局路径及典型模式产融结合与内部协同联合驱动环保业务布局华润国环基金产融结合内部产业链协同原料获取原料运输

33、检验入库原料准备预处理熔炼销售 2017年5月，由华润集团发起、在云南省政府、昆明市政府的大力支持和指导下，华润资本发起设立总规模100 亿元的专注于环保领域的产业投资基金。环保业务与集团内部其他业务板块进行协同充分发挥产融优势，借助于“合同环境管理”模式，帮助环保技术企业、环保运营企业解决新技术应用存在的“信息不对称”、实现双赢示例示例合作方华润水泥华润电力国环基金危废处置产业链 “两个车轮” 驱动环保产业布局污水处理服务合同污水处理厂运维服务方工艺设备提供方合资公司污水厂提标、扩容改造招标采购参股控股原料来源原料准备车间竖炉车间

34、渣浮选车间阳极炉车间预处理车间产废单位铜电解企业锌提炼企业水泥厂渣浮选烧结原料运输环保批准中间商现场检验合同签订入库合批付款抽样检测制球入炉熔炼精炼铜渣烟尘配料环保行业白皮书 | 附录：案例分享 15 美国废物管理公司（北美地区最大的综合环境解决方案供应商）战略布局路径及典型模式通过不断的资本运作打造固废处置一体化循环产业链，成为北美最大的综合环境解决方案供应商发展战略 1960s - 1970s 创业期：垃圾收运财务表现成长期：内生外延，高速发展拓宽业务范围成熟期：资产剥离，优化重组聚焦核心业务 1970s - 1

35、990s 战后经济快速增长，居民生活水平提升，固废政策相继出台美国经济增速下滑、行业发展转向成熟、环保监管趋严 2010 -1990s - 2010s 1 2 行业高速发展期采用外延并购+多元化业务模式收购路径：起初主营垃圾收运横向并购形成规模效应快速抢占市场份额（垃圾收运企业）纵向并购打通上下游产业链（垃圾焚烧）多元化并购拓展业务范围增厚业绩（建筑垃圾/有机垃圾、电子回收等）通过资产剥离及业务重组，聚焦优质资产及核心业务 1968，Waste Management, Inc组建成立主营垃圾收运业务 1971，纽交所上市 1970s，在美国19个州和加拿大的安大略省和魁北克省拥有

36、60,000 个工业企业客户和 600,000户住宅用户 1984，收购美国服务公司（Service Corporation of America 简称SCA），成为全美最大的垃圾运输商 1987，USA Waste Service成立 1988，WM收购 Wheelabrator 进入垃圾焚烧领域 2000，剥离国际业务 2003，收购Peltz group，美国最大私营回收公司 2006，剥离盈利能力较差资产 2008，WMl 两次提议收购主要竞争对手共和服务公司（Republic Services, Inc），都遭共和服务公司拒绝；体现公司收购兼并的战略共和服务公司是

37、全美第二大垃圾回收处置公司，与 MW公司占领了全美50% 以上的垃圾收运市场 2009，收购上海环境40% 的股份，以开拓中国市场美国废物管理公司（WM）2018年营业收入1024亿元，净利润为132亿元，营业收入及净利润连续3年保持增长 2015年受资产剥离影响，美国废物管理公司（WM）营业收入及净利润产生较大波动，较去年同比分别下降2%，38% 2010，收购 Garick LC 和City Wide Recycling，进军有机垃圾市场和建筑垃圾市场 2011，收购Access Computer Products和 Glacier Recycle，拓展电子回收市场 20

38、13，收购 RCI，魁北克最大的废物管理公司 2014，出售垃圾焚烧子公司 Wheelabrator，并陆续剥离加拿大东部运营的填埋场和收集站 2015，收购 Deffenbaugh Disposal, 美国中西部最大的废物收集和处理公司之一 1993，更名为WMX Technologies, Inc，以拓展公司在固废收运处置以外的全球性业务 1995，收购Laidlaw 以及Allied Waste Industries等，将业务扩展至加拿大 1996，收购Western Waste Industries,成为美国第三大垃圾转运商 1998年，与美国废弃物服务公司（U

39、SA Waste Services, Inc）合并重组，收购后体量为固废第二大巨头 BFI的两倍，获得垃圾收运30%的份额 856 842 944 946 1024 79 49 82 127 132 200172018 营业收入（亿元）净利润（亿元）小结尽管环保产业各细分领域所处阶段不同，总体来说，经过了十多年的培育和成长，中国环保产业正形成集团化、区域化、综合化的格局。环保企业由单元向综合环境解决方案提供者转型，技术优势将成为企业持续保持竞争力的核心。部分环保企业受高负债弱现金流的影响，寻求资产和业务出售的机会，预计未来一年环保行

40、业并购整合交易将更加活跃。吕岩中国能源、资源及工业行业管理咨询主管合伙人电话：+86 10 85207816 电子邮箱：马晓君中国管理咨询高级经理电话：+86 10 85125096 电子邮箱：季劼中国管理咨询顾问电话：+861085248428 电子邮箱：郭晓波中国能源、资源及工业行业主管合伙人电话：+86 10 85207379 电子邮箱：曹彤中国能源、资源及工业行业经理电话：+86 10 85125299 电子邮箱：联系我们办事处地址合肥中国安徽省合肥市政务文化新区潜山路190号华邦ICC写字楼A座1201单元邮政编码：230601 电话：

41、+86 551 6585 5927 传真：+86 551 6585 5687 香港香港金钟道88号太古广场一座35楼电话：+852 2852 1600 传真：+852 2541 1911 济南中国济南市市中区二环南路6636号中海广场28层2802-2804单元邮政编码：250000 电话：+86 531 8973 5800 传真：+86 531 8973 5811 澳门澳门殷皇子大马路43-53A号澳门广场19楼H-N座电话：+853 2871 2998 传真：+853 2871 3033 蒙古 15/F, ICC Tower, Jamiyan-Gun Street 1st

42、 Khoroo, Sukhbaatar District, 14240-0025 Ulaanbaatar, Mongolia 电话：+976 7010 0450 传真：+976 7013 0450 南京中国南京市新街口汉中路2号亚太商务楼6楼邮政编码：210005 电话：+86 25 5790 8880 传真：+86 25 8691 8776 上海中国上海市延安东路222号外滩中心30楼邮政编码：200002 电话：+86 21 6141 8888 传真：+86 21 6335 0003 沈阳中国沈阳市沈河区青年大街1-1号沈阳市府恒隆广场办公楼1座 3605-3606单元邮

43、政编码：110063 电话：+86 24 6785 4068 传真：+86 24 6785 4067 深圳中国深圳市深南东路5001号华润大厦9楼邮政编码：518010 电话：+86 755 8246 3255 传真：+86 755 8246 3186 苏州中国苏州市工业园区苏绣路58号苏州中心广场58幢A座24层邮政编码：215021 电话：+86 512 6289 1238 传真：+86 512 6762 3338 / 3318 天津中国天津市和平区南京路183号天津世纪都会商厦45层邮政编码：300051 电话：+86 22 2320 6688 传真：+86 22 83

44、12 6099 武汉中国武汉市江汉区建设大道568号新世界国贸大厦49层01室邮政编码：430000 电话：+86 27 8526 6618 传真：+86 27 8526 7032 厦门中国厦门市思明区鹭江道8号国际银行大厦26楼E单元邮政编码：361001 电话：+86 592 2107 298 传真：+86 592 2107 259 西安中国西安市高新区锦业路9号绿地中心A座51层5104A室邮政编码：710065 电话：+86 29 8114 0201 传真：+86 29 8114 0205 郑州郑州市郑东新区金水东路51号楷林中心8座5A10 邮政编码：45001

45、8 电话：+86 371 8897 3700 传真：+86 371 8897 3710 三亚海南省三亚市吉阳区新风街279号蓝海华庭（三亚华夏保险中心）16层邮政编码：572099 电话：+86 0898 8861 5558 传真：+86 0898 8861 0723 北京北京市朝阳区针织路23号楼中国人寿金融中心12层邮政编码：100026 电话：+86 10 8520 7788 传真：+86 10 6508 8781 长沙中国长沙市开福区芙蓉北路一段109号华创国际广场3号栋20楼邮政编码：410008 电话：+86 731 8522 8790 传真：+86 731 85

46、22 8230 成都中国成都市高新区交子大道365号中海国际中心F座17层邮政编码：610041 电话：+86 28 6789 8188 传真：+86 28 6317 3500 重庆中国重庆市渝中区民族路188号环球金融中心43层邮政编码：400010 电话：+86 23 8823 1888 传真：+86 23 8857 0978 大连中国大连市中山路147号森茂大厦15楼邮政编码：116011 电话：+86 411 8371 2888 传真：+86 411 8360 3297 广州中国广州市珠江东路28号越秀金融大厦26楼邮政编码：510623 电话：+86 20 8

47、396 9228 传真：+86 20 3888 0121 杭州中国杭州市上城区飞云江路9号赞成中心东楼1206-1210室邮政编码：310008 电话：+86 571 8972 7688 传真：+86 571 8779 7915 / 8779 7916 哈尔滨中国哈尔滨市南岗区长江路368号开发区管理大厦1618室邮政编码：150090 电话：+86 451 8586 0060 传真：+86 451 8586 0056 关于 Deloitte（“”）泛指一家或多家有限公司，以及其全球成员所网络和它们的关联机构。有限公司（又称“全球”）及其每一家成员所和它们的关联机构均为具有独立

48、法律地位的法律实体。有限公司并不向客户提供服务。请参阅亚太有限公司（即一家担保有限公司）是有限公司的成员所。亚太有限公司的每一家成员及其关联机构均为具有独立法律地位的法律实体，在亚太地区超过100座城市提供专业服务，包括奥克兰、曼谷、北京、河内、香港、雅加达、吉隆坡、马尼拉、墨尔本、大阪、上海、新加坡、悉尼、台北和东京。于1917年在上海设立办事处，品牌由此进入中国。如今，中国为中国本地和在华的跨国及高增长企业客户提供全面的审计及鉴证、管理咨询、财务咨询、风险咨询和税务服务。中国持续致力为中国会计准则、税务制度及专业人才培养作出重要贡献。中国是一家本土注册成立的中国专业服务机构，由中国的合伙人所拥有。敬请访问的社交媒体平台，了解在中国市场成就不凡的更多信息。本通信中所含内容乃一般性信息，任何有限公司、其成员所或它们的关联机构（统称为“网络”）并不因此构成提供任何专业建议或服务。在作出任何可能影响您的财务或业务的决策或采取任何相关行动前，您应咨询合资格的专业顾问。任何网络内的机构均不对任何方因使用本通信而导致的任何损失承担责任。 2020。欲了解更多信息，请联系中国。 Designed by CoRe Creative Servi

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