1、 车联网商用加速，构筑智能驾驶未来 车联网行业深度报告 汽车智能网联升级，大国领先布局汽车智能网联升级，大国领先布局 面对车联网战略新兴产业，各国政策加持不断，美国、日本、 欧盟国家和中国从 20 世纪末至今陆续发布各种政策和战略。 2019 年，我国国务院发布交通强国建设纲要，提出加强 智能网联汽车（智能汽车、自动驾驶、车路协同）研发，形成 自主可控完整的产业链。另外，2020 年 2 月，发改委、工信 部等 11 个国家部委联合下发了“关于印发智能汽车创新发 展战略的通知”，通知中提出到 2025 年，中国标准智能汽 车的技术创新、产业生态、基础设施、法规标准、产品监管和 网络安全体系基本

2、形成，2035 到 2050 年，中国标准智能汽 车体系全面建成、更加完善。 关键技术全面突破在即，智能驾驶未来驶来关键技术全面突破在即，智能驾驶未来驶来 车联网行业中的关键技术在不断得到补充和完善：V2X 通信技 术实现五大通信场景，我国企业主导的 LTE-V2X 国际标准有望 后发先至成为未来的主流车联网标准，5G 加速新一代通信技 术演进并融合考虑车联网通信需求和使用场景。另外，环境感 知和高精地图让汽车“看到”并“认识”环境，获取车辆环境 数据；定位导航方面，我国预计 2020 年 6 月前将会完成北斗 三号全球组网，助力实现自动驾驶应用。终端和服务方面， TSP 和 T-BOX 将会

3、成为智能网联汽车的标配，渗透率和市场规 模也是具有较大的增长空间。最后，人工智能提升人车交互效 率，智能网联汽车或成为最先落地的 AI 场景。 智能网联化铺垫智能智能网联化铺垫智能驾驶发展驾驶发展 汽车智能网联化是智能驾驶实现的技术基础，2020 年将是智 能驾驶进入高度自动驾驶阶段的发展拐点。目前国家及各省市 纷纷出台相关或专项政策规划，且各省市先后为车企发放道路 测试牌照，助力智能驾驶应用的落地。根据中投顾问产业研究 中心提供的数据，预计我国智能驾驶市场规模在 2019-2023 年 间将会实现 20.6%的 CAGR。 “云“云- -管管- -端”构建车联网产业链，市场空间广阔端”构建车

4、联网产业链，市场空间广阔 车联网产业链上下游涵盖制造业和服务业两大领域，短期来 看，车联网市场规模的增长主要来源于软硬件装载量的增加， 但随着车联网生态的不断丰富完善，广告、服务、内容等增值 服务将会成为未来车联网市场规模增长的主要驱动力之一。我 国是汽车消费大国，虽近两年汽车销量有所减少，但汽车保有 量、车联网新车渗透率和保有量渗透率均有望持续提升，因此 车联网的未来发展存在巨大的潜在市场空间。 中国互联网中国互联网 ICTICT 巨头布局车联网，巨头布局车联网，ETCETC 设备将成车设备将成车 联网重要入口联网重要入口 为抓住车联网行业新增的市场需求，互联网巨头百度、阿里巴 巴、腾讯和

5、ICT 巨头华为均根据各自的产业优势构建了车联网 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：吴彤分析师：吴彤 邮箱： SAC NO：S01 联系电话： 海格通信 华西通信构建从地图、动态内容、云 端、应用端到车载系统完整车联网生态链布局的四维图新四维图新； 高精度定位领域多产业布局的中海达中海达；致力于汽车智能化及 智能出行产品及解决方案的路畅科技路畅科技；提供以专用短程通 信、激光检测、汽车电子标识、智能网联汽车等为核心技术 的全系列多种产品的万集科技万集科技；以引领商用车智能网联技术 的发展为导向，研发、生产和销售智能增强驾驶系统和高级 辅助驾驶系统等汽

6、车智能网联设备的鸿泉物联鸿泉物联等。 风险提示风险提示 5G 技术落地不及预期；政策支持和法律法规制定不及预期； 宏观经济不乐观；智能网联汽车推广不及预期。 Table_KeyCompany 重点公司 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 E EPS(PS(元元) ) P P/E/E 代码代码 名称名称 （元）（元） 评级评级 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 002465.SZ 海格通信 13.77 买入 0.19 0.23 0.30 0.37

7、72.47 59.87 45.90 37.22 603236.SH 移远通信 266.60 增持 2.70 2.32 2.92 3.78 98.74 114.91 91.30 70.53 300638.SZ 广和通 94.87 增持 0.72 1.33 2.01 2.81 131.76 71.33 47.20 33.76 300590.SZ 移为通信 64.60 增持 0.78 1.02 1.33 1.76 82.95 63.33 48.57 36.70 资料来源：Wind(收盘价为 2020 年 2 月 25 日价格，标*标的数据取 Wind 一致预期)，华西证券研究所 （海格通信 通信构建

8、从地图、动态内容、云端、应用端到车载系统完整车联网生态链布局的 四维图新四维图新；高精度定位领域多产业布局的中海达；中海达；致力于汽车智能化及智能出行产 品及解决方案的路畅科技路畅科技；提供以专用短程通信、激光检测、汽车电子标识、智能 网联汽车等为核心技术的全系列多种产品的万集科技万集科技；以引领商用车智能网联技术 的发展为导向，研发、生产和销售智能增强驾驶系统和高级辅助驾驶系统等汽车智能 网联设备的鸿泉物联鸿泉物联。 证券研究报告|行业深度研究报告 63 9.9.风险提示风险提示 1.5G1.5G 技术落地不及预期。技术落地不及预期。低时延、高传输速度、高稳定性特征的 5G 是智能网联 化实

9、现的技术基础，若 5G 技术落地上不及预期，则车联网在容量、速率、稳定性等 方面的要求便得不到满足，不利于车联网行业的规模化推进。 2.2.政策支持和法律法规制定不及预期。政策支持和法律法规制定不及预期。政策支持是行业发展推进的重要助推 力，若政策有所保留，则车联网的推进会得到一定的影响；而作为上层设计的法律法 规的保障是行业能够大规模和持续性发展的基础，若在制定落实上有所欠缺，则会产 生纠纷障碍，阻碍产业推进。 3.3.宏观经济不乐观。宏观经济不乐观。若宏观经济不景气，产业投资紧缩，消费者消费欲望受到 抑制，车联网行业供需端均会出现紧缩。 4.智能网联汽车推广不及预期。智能网联汽车推广不及预

10、期。车联网和智能汽车仍处于起步阶段，关键技术 和上层设计均尚未完全成熟，且成本较高，变现推广难度或不容乐观。 Table_AuthorTable_AuthorInfoInfo 证券研究报告|行业深度研究报告 64 分析师与研究助理简介分析师与研究助理简介 吴彤：工学博士，新加坡科技发展局工作经验，4年证券研究经验，专注通讯行业研究。 柳珏廷：理学硕士，2年券商研究经验，主要关注5G相关产业链研究。 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、 公正

11、，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明评级说明 公司评级标准公司评级标准 投资投资 评级评级 说明说明 以报告发布日后的 6 个 月内公司股价相对上证 指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准行业评级标准 以报告发布日后的 6 个 月内行业指数的涨跌幅 为基准。 推荐 分析师预

12、测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所：华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址： 证券研究报告|行业深度研究报告 65 华西证券免责声明华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公 司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司 客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开

13、的资料或者研究人员的实地调研资料， 但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅 于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本 公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持 在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关 注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何 人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因 素，亦不应认为本报告可

14、以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投 资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀 请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分 享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公 司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发 行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告 所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西 证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。