1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 | 建材建材 推荐推荐（维持维持） 专项债提升基建链热度， 持续推荐消费类建材专项债提升基建链热度， 持续推荐消费类建材优质标的优质标的 2020年年01月月12日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3092 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 85 2.3 总市值（亿元） 8761 1.5 流通市值 （亿元） 7748 1.6 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 13.0 20.8 53.8 相对表现 6.2 10.8 18.3 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告

2、相关报告 1、建材、建筑行业定期报告央行降准与专项债促进基建投资发力2020-01-06 2、建材、建筑行业定期报告基建央企估值修复有空间，推荐消费建材优质标的2019-12-29 3、建材、建筑行业定期报告 基建投资增速有回升， 持续推荐基建产业链标的2019-12-22 水泥行业：水泥行业：水泥价格继续回落水泥价格继续回落。本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为 0.3%。价格回落区域主要是福建和重庆，幅度 20 元/吨，长三角沿江熟料大幅回落 80 元/吨。1 月上旬，随着淡季即将来临，国内水泥市场需求继续减弱，企业出货环比减少 10%-20%，因库存一直偏低，因此仅个别地区水泥价格出

3、现小幅回落。鉴于今年春节较早，以及下游市场需求结束偏晚，预计春节前期水泥价格回落幅度或有限，价格下调多将会推迟至春节期间和市场启动前期。建议重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥。建议重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥。 玻璃行业：玻璃行业：市场总体走势偏弱，厂家库存小幅上涨市场总体走势偏弱，厂家库存小幅上涨。本周末全国建筑用白玻平均价格 1664 元，环比上周下降 4 元，同比去年上涨 65 元。周末玻璃产能利用率为 69.62%；环比上周上涨 0.31%，同比去年上涨 0.04%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为 82.68%， 环比上周上涨 0.37%， 同比去年下降 0.55%。在产玻璃产能 9

4、4032 万重箱， 环比上周增加 420 万重箱， 同比去年增加 1782万重箱。周末行业库存 3938 万重箱，环比上周增加 35 万重箱，同比去年增加 690 万重箱。 周末库存天数 15.29 天， 环比上周增加 0.07 天， 同比增加 2.43天。本周玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库压力环比增加，市场信心尚可，总体符合预期。受到下游加工企业逐步放假和部分北方地区雨雪天气等因素的影响，厂家整体库存小幅上涨。厂家对后期市场乐观为主，认为春节之后随着市场需求的逐步启动，厂家总体累积的库存压力不大。 玻纤行业：玻纤行业：短期价格将短期价格将持续走稳，市场产销变动不大持续走稳，市场产销变

5、动不大。本周无碱池窑粗纱市场价格以稳为主，企业走货相对平稳。近期国内玻璃纤维市场产销变动不大，热塑类产品走货较平稳。年关将至，1 月份中下旬走货速度将逐步放缓，供应面看，月内产能基本保持平稳状态。电子纱市场价格暂无调整，实际成交价格基本落实。产销较平稳，下游需求支撑下，前期池窑企业电子纱市场价格小幅上调后，近期电子纱价格呈暂稳趋势，走货仍较平稳。现阶段需求影响作用将逐步加大，5G 通讯技术的推广，带动下游需求有所提振，但池窑生产企业短期内或将呈现涨后暂稳趋势，中长线来看，电子纱市场仍存价格提涨预期。重点关注中材科技。重点关注中材科技。 建筑行业：建筑行业：央行降准保证流动性，融资改善利好建筑行

6、业。央行降准保证流动性，融资改善利好建筑行业。2019 年 11 月底， 郑晓刚郑晓刚 S08 于泽群于泽群 S02 显著高于 2019 年 1 月份的 1411.67 亿元。从发行时间来看，2020 年地方债发行较 2019 年提前近 20 天。当前计划占财政部提前发行额度的 64.5%，而2019年1月份新增专项债发行额度仅占当年提前发行额度8100亿的17.4%，发行节奏明显提前。从项目投向来看，2020 年发行的专项债的资金主要投向基建领域， 已公布专项债投向的省份投向基建项目的比率基本都在 50%以上。专项债的发行将补足基建投资的潜在资

7、金缺口，减少社会资本投资压力，对基建投资的增加起到推动作用。 投资建议投资建议：亚士创能、伟星新材、东方雨虹、中材科技、苏交科、中国铁建。 风风险提示险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑。 00Jan-19May-19Aug-19Dec-19(%)建材沪深300 行业研究行业研究 Page 2 正文目录 一、本周核心观点 . 6 1、建材行业本周观点 . 6 2、建筑行业本周观点 . 6 3、重点推荐个股 . 7 二、本周行业动态 . 8 1、宏观 . 8 2、基础建设行业 . 9 3、房地产行业 . 10 4、水泥行业一周回顾 . 11 5、玻璃行业一周回顾

8、 . 14 6、玻纤市场一周回顾 . 17 三、建筑建材行业一周市场回顾 . 17 1、建材建筑行业表现 . 17 2、个股涨跌一览 . 19 四、本周公司动态 . 24 建材行业公司动态 . 24 1) 城发环境：联合中标项目驻马店市第五污水处理厂特许经营项目(三次) . 24 2) 城发环境：收购民权天楹、济源霖林 100%股权，完成工商变更登记 . 24 3) ST 百特：获得政府补助资金 2893.47 万元 . 24 4) 洛阳玻璃：累计获得政府补助资金 451.48 万元 . 24 5) 冀东水泥：预计日借款本金及利息不超过人民币 50 亿元，构成关联交易 . 24 6) 兔宝宝：

9、子公司收购裕丰汉唐 70%股权完成工商变更登记 . 24 7) 兔宝宝：拟回购 1 亿元-2 亿元股份，回购价不超 8.5 元/股 . 24 8) 城发环境：河南省财政厅收购控股股东 100%股权 . 24 9) 西部建设：19 年预计实现归母净利润 5.55 亿元至 7.07 亿元 . 25 10) 嘉寓股份：预计 19 年归母净利为 42005200 万元 . 25 11) 冀东水泥：12 月公司及子公司累计获得政府补助 7457.13 万元 . 25 12) 凯伦股份：配售增加股份 3907.45 股,配股募集资金净额 4.84 亿元 . 25 13) 国统股份：中标项目金额 3.36

10、亿元，占 2018 年营收的 42.56% . 25 行业研究行业研究 Page 3 14) 龙泉股份：中标项目金额 2.15 亿元，占 18 年营收 21.24% . 25 15) 永高股份：预计 2019 年归股净利润 4.895.38 亿元 . 25 16) 永高股份：以 2905 万元竞得国有建设用地 50 年使用权 . 25 17) 华新水泥：19 年业绩预计增加 9.10-14.28 亿元，同比增加 18%-28% . 26 18) 东宏股份：股东东方成长、东宏成长分别减持不超过 69.20、55.45 万股 . 26 建筑行业公司动态 . 26 （1） 业绩类 . 26 宝鹰股份

11、：公司发布 2019 年业绩预告，实现归股净利润 2.00-2.99 亿元 . 26 （2）订单类 . 26 1) 东珠生态：四季度中标 2.03 亿元项目，占 18 年营收 12.73% . 26 2) 东南网架：签订 27.57 亿元 EPC 项目合同，占 18 年营收的 31.71% . 26 3) ST 围海：联合中标 3.82 亿元项目，占 18 年营收的 10.79% . 26 4) 鸿路钢构：19 年新签合同 149.41 亿元，占 18 年营收的 189.75% . 26 5) 精工钢构：控股子公司合计中标 6.85 亿元项目，占 18 年营收的 7.94% . 27 6) 中

12、装建设：与中国农业银行股份有限公司深圳市分行签署战略合作协议 . 27 7) 中国铁建：中标 50.49 亿元项目，占 18 年营收 0.69%，工期 1644 天 . 27 8) 中国铁建：签订 172.62 亿元海外合同，项目特许经营期 26 年个月 . 27 9) 大千生态：中标 2.26 亿元项目，占 18 年营收 28.19%，工期 180 天 . 27 10) 中达安：与信佰咨询签订战略合作框架协议 . 27 11) 浙江交科：签订 26.75 亿元合同，占 18 年营收 3.38%，工期 1229 天 . 27 12) 龙建股份：2019 年第四季度，中标 85.40 亿元项目，

13、同比增加 76.52% . 27 13) 勘设股份：签订子合同金额累计 3218.64 万元，占 18 年营收 1.50% . 28 14) 龙元建设：中标 3.40 亿元项目，占 18 年营收 1.68%，工期 647 天 . 28 15) 中国建筑：2019 年签订建筑业务合同 2.48 万亿，同期增长 6.6% . 28 16) 龙建股份：公司及子公司签订 26.89 亿元项目，占 2018 年营收 25.60% . 28 17) 中国建筑： 下属华东院组成的联合体中标金额 7180.74 万元 . 28 18) 中国化学：全资子公司合计签订 113 亿元项目合同，占 18 年营收 13

14、.87% . 28 19) 葛洲坝： 2019 年，公司新签合同额 2520.28 亿元，为年计划的 108.63% . 28 （3）其他 . 29 1) 方大集团：实际控制人控制的两家公司分别增持公司股份 . 29 2) ST 百特：下属子公司收到政府补助资金 2893.47 万元 . 29 行业研究行业研究 Page 4 3) 维业股份：荣获多项中国建筑工程装饰奖 . 29 4) 神州 A 退：公司股票终止上市并摘牌 . 29 5) ST 罗顿：控股子公司购买 592.74 平方米房产，交易总价为 1720 万元 . 29 6) 中国核建：可转债累计有 9.6 万元转换为公司 A 股股份

15、. 29 7) 四川路桥：控股股东增持 2200.32 万股，增持金额为 7556.09 万元 . 29 8) 农尚环境：向全资子公司增资 850 万元，注册资本将变更为 1000 万元 . 30 9) 柯利达：控股股东拟转让 2822.01 万股，实际控制人转让 2932.67 万股 . 30 10) 上海建工：分拆所属子公司至上海证券交易所主板上市 . 30 11) 森特股份：发行面值总额 6.00 亿元可转换公司债券 . 30 12) 森特股份：出资 4.00 亿元设立合资公司，资金占比 40% . 30 13) 森特股份：控股股东减持可转债 60 万张，占发行总量的 10.00% .

16、30 图表目录 图 1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨） . 13 图 3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 9：全国水泥库容比（%） . 14 图 10：全国主要城市玻璃价格走势（元/吨） . 15 图

17、 11：重质纯碱日均价格（元/吨） . 16 图 12：重油出厂价格（元/吨） . 16 图 13：本周大盘与建材建筑行业表现比较 . 18 图 14：本周各行业表现比较 . 18 图 15：本周建材各子行业表现 . 18 图 16：本周建筑各子行业表现 . 18 图 17：各行业最新 PE（2019，整体法） . 18 图 18：建材子行业最新 PE（2019，整体法） . 19 行业研究行业研究 Page 5 图 19：建筑子行业最新 PE（2019，整体法） . 19 表 1：全国水泥市场价格变动情况 . 11 表 2：本周玻璃产能变化（单位：条；万重箱） . 17 表 3：本周玻璃库存

18、变化 . 17 表 4：建材行业公司本周、月及年涨跌排序 . 19 表 5：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序 . 21 行业研究行业研究 Page 6 一、本周核心观点 1、建材行业本周观点 水泥行业：水泥行业：水泥水泥价格继续回落，市场需求持续减价格继续回落，市场需求持续减弱弱 本周全国水泥市场价格继续回落， 环比跌幅为 0.3%。 价格回落区域主要是福建和重庆，幅度 20 元/吨，长三角沿江熟料大幅回落 80 元/吨。1 月上旬，随着淡季即将来临，国内水泥市场需求继续减弱，企业出货环比减少 10%-20%，因库存一直偏低，因此仅个别地区水泥价格出现小幅回落。鉴于今年春节较早，以及下游市场需

19、求结束偏晚，预计春节前期水泥价格回落幅度或有限，价格下调多将会推迟至春节期间和市场启动前期。建议重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥建议重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥。 玻璃行业：市场总体玻璃行业：市场总体走势偏弱走势偏弱，厂家库存小幅上涨厂家库存小幅上涨 本周末全国建筑用白玻平均价格 1664 元，环比上周下降 4 元，同比去年上涨 65 元。周末玻璃产能利用率为 69.62%；环比上周上涨 0.31%，同比去年上涨 0.04%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为 82.68%，环比上周上涨 0.37%，同比去年下降 0.55%。在产玻璃产能 94032 万重箱，环比上周增加 420 万重箱，同比

20、去年增加 1782 万重箱。周末行业库存 3938 万重箱，环比上周增加 35 万重箱，同比去年增加 690 万重箱。周末库存天数 15.29 天，环比上周增加 0.07 天，同比增加 2.43 天。本周玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库压力环比增加，市场信心尚可，总体符合预期。受到下游加工企业逐步放假和部分北方地区雨雪天气等因素的影响，厂家整体库存小幅上涨。目前玻璃加工企业开工率在逐步减少，大部分以年前尾单为主，部分已经开始放假。厂家对后期市场乐观为主，认为春节之后随着市场需求的逐步启动，厂家总体累积的库存压力不大。同时今年玻璃生产企业资金压力普遍不大，价格大幅度调整意愿也不强。 玻纤行

21、业：玻纤行业：短期价格将持续走稳短期价格将持续走稳，市场产销变动不大市场产销变动不大 本周无碱池窑粗纱市场价格以稳为主，企业走货相对平稳。近期国内玻璃纤维市场产销变动不大，热塑类产品走货较平稳。局部市场大众型产品走货较前期略有放缓，但多数企业库存压力不大。年关将至，1 月份中下旬走货速度将逐步放缓，供应面看，月内产能基本保持平稳状态。现阶段池窑企业各型号粗纱价格调整意向不大，部分企业送到价格受成本影响报价较高，实际成交按合同。临近年底，局部市场需求略有缩减，前期库存得到一定消化，供需逐渐转单下，预计短期内玻璃纤维纱市场价格将持续走稳，中长线来看，供应面大概率出现阶段性缩减，无碱玻璃纤维粗纱市场

22、价格有望上调。电子纱市场价格暂无调整，实际成交价格基本落实。产销较平稳，下游需求支撑下，前期池窑企业电子纱市场价格小幅上调后，近期电子纱价格呈暂稳趋势，走货仍较平稳。现阶段需求影响作用将逐步加大，5G 通讯技术的推广，带动下游需求有所提振，但池窑生产企业短期内或将呈现涨后暂稳趋势，中长线来看，电子纱市场仍存价格提涨预期。重点重点关注中材科技。关注中材科技。 2、建筑行业本周观点 专项债投向基建比例提高专项债投向基建比例提高，未来基建投资有望提速未来基建投资有望提速。2019 年 11 月底，财政部提前下达2020 年部分新增专项债务限额 1 万亿元。 截止 1 月 8 日， 已经有 19 个省

23、份 （单列市）公布 2020 年专项债发行计划， 总计规模为 6450 亿元。 从发行体量来看，从发行体量来看， 显著高于 2019 行业研究行业研究 Page 7 年 1 月份的 1411.67 亿元。从发行时间来看，从发行时间来看，2020 年地方债发行较 2019 年提前近 20天。当前计划占财政部提前发行额度的 64.5%，而 2019 年 1 月份新增专项债发行额度仅占当年提前发行额度 8100 亿的 17.4%，发行节奏明显提前。从项目投向来看，从项目投向来看，2020年发行的专项债的资金主要投向基建领域， 已公布专项债投向的省份投向基建项目的比率基本都在 50%以上。专项债的发行

24、将补足基建投资的潜在资金缺口，减少社会资本投资压力，对基建投资的增加起到推动作用。 3、重点推荐个股 亚士创能：亚士创能：公司 2019Q3 实现营业收入 17.52 亿元，同比增长 51.66%，2018 年保温装饰板、保温板、功能型建筑涂料设计产能分别为 210 万平方米、29.7 万立方米、27.3万吨，未来公司涂料产能将拓展至 100 万吨以上，成品板 1350 万平方米，保温材料135 万立方米以上。公司同时加大销售队伍，产能释放有望持续推动业绩增长。公司一方受益于下游地产客户集中度提升与精装修大趋势， 另一方面因为行业需要有垫资模式，外资企业开始让出更多的市场份额。产能释放有望推动

25、业绩增长，我们预计 19 年、20年 EPS 为 0.64、1.07 元，PE 为 35.00 倍、20.93 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 伟星新材：伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动成长。“十三五”期间全国海绵城市建设、棚户区改造、城市地下管道建设等给行业带来广阔市场空间，预计 2020 年全国塑料管道产量将超过 1600 万吨，塑料管道市场占有率超过 55%；公司当前市占率约 8%左右，未来市场空间巨大。 深度推进零售+工程双轮驱动， 完善市政、 房产和燃气三大工程业务。此外， 公司积极布局防水、 净水两大领域， 凭借公司销售渠道推动多业务协同发展。 我们预计 19 年、20 年 EP

26、S 为 0.73、0.89 元，PE 为 17.99 倍、14.75 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 东方雨虹：东方雨虹：优质防水龙头，大变革迎来大机遇。公司作为市场绝对龙头，全国性的产能布局初步完成，全国战略版图构建完成；此外，公司推进涂料、砂浆、保温材料等全产业链业务，公司增速有望加快。近期，公司发布战略转型方案，打破原有大事业部制转向更加高效的决策机制；推行全面合伙人制度，实现公司和合伙人双赢，增加公司核心竞争力。我们预计公司 2019-2020 年 EPS 为 1.36、1.70 元，对应 PE 为 20.68、 16.85 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 中材科技：中材科技：多元化布

27、局业绩增长可期。受益玻纤下游风电行业持续回暖，风机叶片市场需求增加；公司前三季度风机叶片实现销量 3093MW，国家对于风电领域的规划有望推动风机叶片需求稳步抬升；此外，风机叶片需求的好转也带动玻璃纤维需求抬升，公司有望再受益。 公司主要从事玻璃纤维及风机叶片等领域业务， 两者合计营收占比92%。此外，公司近年来重点发展锂电池隔膜产业，1 线、2 线产能稳步抬升有望带动锂电隔膜业务成为公司第三大产业支柱。 坚朗五金：坚朗五金：规模效应逐渐显现，业绩拐点来临。公司作为国内五金龙头，打造中高端五金集采平台，受益于中高端市场比例逐年提升与客户对于品牌要求的提高，公司在建筑五金行业市场占有率有望持续提

28、升。 公司专注于 B 端市场的开拓， 叠加公司产品品类的 行业研究行业研究 Page 8 丰富，公司通过产品的快速推广，目前有近 4200 人的销售团队，在直营体系下公司对整个销售的战略能够起到良好的协调与推动作用，保证人均创收的高速增长，从保证公司业绩持续增长。 我们预计公司 2019-2020 年 EPS 为 0.84、 1.13 元， 对应 PE 为 43.62与 32.42 倍，维持“审慎推荐”评级。 苏交科：苏交科：设计行业龙头企业，业绩增长确定性高。国内经济增长承压，基建作为逆周期调节工具有望下半年发力，专项债有望扩容来动基建投资，下半年增速有望持续回升；公司工程咨询及工程承包业务

29、稳健增长，高在手订单保障公司业绩；同时，公司多元布局产业链，通过投资并购，加大省外和国外市场的开拓力度，国内外协同效应可期我们预计公司 2019-2020 年 EPS 为 0.78、0.96 元，对应 PE 为 10.90、8.79 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 中国铁建：中国铁建：基建投资持续回暖，业绩增长持续。公司是国内基建龙头企业，前三季度公司工程承包订单快速增长， 达到 30.30%， 其中铁路 1471.62 亿元， 同比增长 14.78%，公路 1971.40 亿元，同比增长 26.70%，其他类为 6075.90 亿元，同比增长 36%。横向比较来看，公司在所有央企中，净利润增

30、速较快，达到 10%以上水平。行业层面来看，公司直接受益于基建补短板， 前三季度广义基建固投累计增速提升至 3.44%，未来在资金面边际改善的情况下，开工有望加快。估值层面来看，公司也进入到历史低位水平，我们预计公司 2019-2020 年 EPS 为 1.50、1.68 元，对应 PE 为 6.74、6.02 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 二、本周行业动态 1、宏观 1) 财政部积极指导各地财政部门修改完善地方政府债券承销团组建办法， 放开外商独财政部积极指导各地财政部门修改完善地方政府债券承销团组建办法， 放开外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行加入地方政府债券承销团的资格限制资银行

31、、中外合资银行、外国银行分行加入地方政府债券承销团的资格限制，这一举措有利于拓宽发行渠道，促进地方政府债券投资主体多元化，保障地方政府债券发行工作长期可持续，也有利于扩大政府债券市场对外开放，助推人民币国际化，提高我国债券市场的国际影响力。（财政部） 2) 2020 年元旦后首日， 地方债开始公告发行， 这是近年来发行最早的地方政府债券。根据统计，根据统计， 1 月月 2 日， 河南省、 四川省、 新疆维吾尔自治区和青岛市等总计日， 河南省、 四川省、 新疆维吾尔自治区和青岛市等总计 36 只、只、875.71 亿元地方政府债券发行。亿元地方政府债券发行。（wind） 3) 2019 年 12

32、 月财新服务业月财新服务业 PMI 录得录得 52.5，下降，下降 1 个百分点个百分点，显示服务业经营活动扩张速度有所放缓。此前公布的 12 月财新中国财新中国制造业制造业 PMI 小幅下滑小幅下滑 0.3 个百分点个百分点至至 51.5。受两大行业。受两大行业 PMI 回落拖累，财新中国综合回落拖累，财新中国综合 PMI 录得录得 52.6，下降，下降 0.6 个百个百分点。分点。（财新网） 4) 新年首次降准新年首次降准 1 月月 6 日日实施，预计可一次性释放长期稳定流动性逾实施，预计可一次性释放长期稳定流动性逾 8000 亿元。亿元。（wind 资讯） 5) 截止截止 2019 年年

33、 11 月月 30 日，全国已经入库的日，全国已经入库的 PPP 项目共计项目共计 9388 个，总投资个，总投资 14 多多 行业研究行业研究 Page 9 万亿元。万亿元。 其中， 城市基础设施、 农林水利、 社会事业、 交通运输、 生态环保等领域，占项目总数和总投资比重均接近 90%。（wind） 6) 今年地方债发行较去年提前近今年地方债发行较去年提前近 20 天。天。公开信息显示，截至 1 月 5 日，除河南和四川已发行专项债券外， 青岛、 新疆、 湖南、 浙江等地也公布了 1 月专项债发行计划，累计发行金额达到 4978.09 亿元。可以预计，今年今年 1 月新增地方专项债发行额将

34、月新增地方专项债发行额将超超 5000 亿元，占到提前下达额度的一半。亿元，占到提前下达额度的一半。（上海证券报） 7) 2019 年，全国累计新增减税降费超过年，全国累计新增减税降费超过 2 万亿元，占万亿元，占 GDP 比重超过比重超过 2%，拉动全年，拉动全年GDP 增长约增长约 0.8 个百分点；个百分点；所有行业税负均不同程度下降，有效激发了市场主体活力，增强了经济发展信心。特别是深化增值税改革后，月均净增一般纳税人 8.88万户，相当于改革前的近两倍。（人民日报） 8) 统计局发布数据显示，统计局发布数据显示， 2019 年年 12 月份月份 CPI 同比上涨同比上涨 4.5%；

35、全年； 全年 CPI 上涨上涨 2.9%，为为 2011 年以来最大涨幅。年以来最大涨幅。12 月份，猪肉价格上涨 97.0%，影响 CPI 上涨约 2.34个百分点。2019 年 12 月份 PPI 同比下降 0.5%；全年 PPI 同比下降 0.3%，结束两连升。全国工业生产者出厂价格同比下降全国工业生产者出厂价格同比下降 0.5%，环比持平；工业生产者购进价，环比持平；工业生产者购进价格同比下降格同比下降 1.3%，环比持平。，环比持平。（国家统计局） 9) 央行发布盘点央行的 2019 | 重点领域金融改革显示，央行积极推进市场化债转股工作。 初步统计， 截至初步统计， 截至 2019

36、 年末， 市场化债转股投资规模超年末， 市场化债转股投资规模超 1.4 万亿元。万亿元。（Wind资讯） 10) 商务部数据显示，截止商务部数据显示，截止 2019 年年 11 月我国月我国”一带一路一带一路”沿线国家非金融类直接投资沿线国家非金融类直接投资额额 127.8 亿美元；新签对外承包工程合同额亿美元；新签对外承包工程合同额 1276.7 亿美元，同比增长亿美元，同比增长 41.2%，完，完成对外承包工程营业额成对外承包工程营业额 746.1 亿美元，同比增长亿美元，同比增长 1.3%；沿线国家对华直接投资额70.2 亿美元，设立外资企业 4964 家。（Wind 资讯） 11) 银

37、保监会日前召开推动长三角一体化发展专题会议， 研究部署银行业保险业支持长银保监会日前召开推动长三角一体化发展专题会议， 研究部署银行业保险业支持长三角一体化发展工作。三角一体化发展工作。会议强调，优化金融供给，为长三角一体化发展提供高质量金融服务。会议强调，要自觉践行使命担当，扎实推进金融支持长三角一体化发展工作。（中证网） 12) 城投债方面，据 Wind 数据统计，截止至 1 月 6 日，我国上周发行规模合计我国上周发行规模合计 234.30亿元，发行量环比大幅下降亿元，发行量环比大幅下降 60.63%；发行主体级别以 AA 和 AA+为主，债券类型主要为（超）短期融资券和公司债，债券期限

38、以 57 年为主；AA A 级城投债加权平均利率较前一周下降明显。（Wind 资讯） 13) 工信部今日召开全国工业节能监察工作电视电话会议，总结“十三五”以来工业节能监察工作，部署 2020 年重点任务。会议要求，继续着力解决工业绿色发展不平会议要求，继续着力解决工业绿色发展不平衡不充分问题，加快实施绿色制造工程，打好工业和通信业污染防治攻坚战，壮大衡不充分问题，加快实施绿色制造工程，打好工业和通信业污染防治攻坚战，壮大绿色制造产业，增加绿色产品供给，确保完成各项工作任务。绿色制造产业，增加绿色产品供给，确保完成各项工作任务。（工信部） 14) 截至截至 1 月月 9 日，共有日，共有 19

39、 个省、自治区、直辖市、计划单列市披露个省、自治区、直辖市、计划单列市披露 1 月份计划发行月份计划发行新增专项债规模达新增专项债规模达 6064 亿元。亿元。其中，今年以来，河南省、四川省、河北省、云南省、 广西壮族自治区、 新疆维吾尔自治区及青岛市已发行 1875.12 亿元新增专项债。（证券日报） 2、基础建设行业 行业研究行业研究 Page 10 1) 目前雄安新区规划建设进入新阶段，已有京雄城际、京雄高速等目前雄安新区规划建设进入新阶段，已有京雄城际、京雄高速等 67 个重点项目开个重点项目开工建设。工建设。2020 年，河北将加快雄安新区启动区、容东片区、基础设施和公共服务等项目建

40、设，统筹 58 个续建项目和 2020 年新开工项目，形成塔吊林立、热火朝天的建设场面。（新华社） 2) 市场监管总局官网通报 2019 年 51 种产品质量国家监督抽查情况。其中，抽查了30 个省（区、市）349 家企业生产的 349 批次水泥产品，30 批次产品不合格，不合格发现率为 8.6%，涉及三氧化硫、氯离子、强度、水溶性铬（）等项目。 （中国水泥网） 3) 2018 年全球夹胶玻璃市场市值约为年全球夹胶玻璃市场市值约为 179.3 亿美元，预计到亿美元，预计到 2027 年将达到年将达到 309.1亿美元。亿美元。2019 年至年至 2027 年间复合年增长率约为年间复合年增长率约

41、为 6.19%。（中玻网） 4) 据水泥大数据研究院统计， 2019 年全国共点火年全国共点火 11 条水泥熟料生产线， 设计产能合条水泥熟料生产线， 设计产能合计达计达 1426 万吨，比年初预计的少万吨，比年初预计的少 1100 多万吨。多万吨。自 2010 年单年投产产能达到峰值后，连续多年下降，近 5 年来年均新点火产能为 2461 万吨，其中 2019 年是最低的年份。据初步统计，2019 年末，全国共有 1712 条新型干法熟料生产线，设计熟料产能约在 18.01 亿吨， 与前年相比净减少 50 多万吨， 整体来看变动并不大。（中国水泥网） 5) 2019 年年底， 生态环境部公布

42、了固定污染源排污许可分类管理名录 （2019 年版） 。该版本自公布之日起施行。 2017 年 7 月 28 日原环境保护部发布的 固定污染源排污许可分类管理名录（2017 年版）同时废止。其中，水泥（熟料）制造中的水其中，水泥（熟料）制造中的水泥、石灰和石膏制造泥、石灰和石膏制造 301，石膏、水泥制品及类似制品制造，石膏、水泥制品及类似制品制造 302 被列入固定污染被列入固定污染源排污许可分类管理名录（源排污许可分类管理名录（2019 年版）中。年版）中。（中国水泥网） 6) 四季度，全国商品混凝土价四季度，全国商品混凝土价格指数（格指数（CONCPI）环比上扬）环比上扬 2.41%，与

43、三季度相比，与三季度相比，价格止跌回升，增速较上月增加了价格止跌回升，增速较上月增加了 3.99 个百分点。个百分点。（中国水泥网） 3、房地产行业 1) 2019 年，年，300 个城市全年成交面积 106568 万平方米，同比减少 1%。其中，住宅类用地成交面积 42557 万平方米，同比增加 7%；300 个城市全年成交楼面均价为个城市全年成交楼面均价为2507 元元/平方米， 同比增加平方米， 同比增加 17%。 其中住宅类用地成交楼面均价为。 其中住宅类用地成交楼面均价为 4363 元元/平方米，平方米，同比增加同比增加 16%。2019 年房地产调控政策整体趋严，土地市场溢价率保持

44、稳定，全国 300 个城市全年土地平均溢价率 13%，较 2018 年下滑 0.02 个百分点。其中住宅类用地平均溢价率 15%，同比下滑 0.23 个百分点。（中国指数研究院） 2) 截至截至 2019 年年 12 月末，行业排名前四的龙头房企合同销售额均突破月末，行业排名前四的龙头房企合同销售额均突破 5500 亿元。亿元。其中，恒大在 9 月、10 月通过全员营销去化效果明显。融创全年累计实现合同销售金额 5562.1 亿元，同比增长 21%，销售规模首次突破 5000 亿元。（上海证券报） 3) 2019 年年 12 月，月，40 城平均土地成交均价继续明显下跌，同时土地成交溢价率已经

45、城平均土地成交均价继续明显下跌，同时土地成交溢价率已经连降连降 6 个月至个位数，土地市场降温态势明显。个月至个位数，土地市场降温态势明显。12 月，40 个典型城市土地出让金收入为 4244.9 亿元，环比增长 87.3%，属于年底异动；同比增长 40.9%，相比去年 12 月增长较明显。2019 年全年，40 个典型城市土地出让金收入 28609.1 亿元,同比增长 18.6%，增速扩大 3.2 个百分点，2019 年总体土地出让金收入相比 2018年增长较明显。（新浪地产网） 行业研究行业研究 Page 11 4) 上海易居房地产研究院发布最新报告显示，2019 年四季度，年四季度，50

46、 城租金收益率为城租金收益率为2.4%，环比增长，环比增长 2%，涨幅扩大。，涨幅扩大。预计 2020 年一季度租金收益率有望继续提升。（上海证券报） 5) 由于融资环境的持续收紧，2019 年四季度以来，不少企业都出现了资金链紧张的现象。大型房企利用出售项目、减少投资、加快现金回笼力度等方法实现现金的回流。另一方面，境内融资的收紧，令大部分房企转向海外发债。数据显示，数据显示，2019年全年，受监测房地产企业海外融资总额达到年全年，受监测房地产企业海外融资总额达到 752 亿美元，同比上涨亿美元，同比上涨 52%，发债，发债总额创下新高。总额创下新高。（经济参考报） 6) 2020 年 1

47、月 10 日，中国信托登记有限责任公司发布的信托行业最新数据显示，事务管理类产品规模占比从年初的 70%左右下降至年末的 40%左右；投向房地产的投向房地产的规模占比已从一季度的规模占比已从一季度的 15%左右降至四季度的左右降至四季度的 10%以下。以下。（21 世纪财经） 4、水泥行业一周回顾 本周全国水泥市场价格继续回落， 环比跌幅为本周全国水泥市场价格继续回落， 环比跌幅为 0.3%。 价格回落区域主要是福建和重庆，幅度 20 元/吨，长三角沿江熟料大幅回落 80 元/吨。1 月上旬，随着淡季即将来临，国内水泥市场需求继续减弱，企业出货环比减少 10%-20%，因库存一直偏低，因此仅个

48、别地区水泥价格出现小幅回落。鉴于今年春节较早，以及下游市场需求结束偏晚，预计春节前期水泥价格回落幅度或有限，价格下调多将会推迟至春节期间和市场启动前期。 表表 1：全国水泥市场价格变动情况：全国水泥市场价格变动情况 省份省份 价格变动情况价格变动情况 华东地区华东地区 华东地区水泥价格出现下调。 江苏江苏 苏锡常地区部分企业低标号价格下调 30 元/吨，临近春节，且雨水天气稍多，下游需求环比减少，企业发货在 7-9 成，库存有所增加，个别企业为增加出货量，率先下调价格，其他企业陆续跟降。 南京地区水泥价格以稳为主，春节将至，水泥需求继续走弱，企业发货仅在 7 成左右，库存多在正常或偏低处运行，

49、后期价格趋弱为主。 南通地区低标号价格下调 30 元/吨，雨水天气稍多，下游需求疲软，企业发货在 7 成左右。据了解，江苏省建材行业协议发布 2020 年全年停产情况：1 月 1 日-3 月 31 日停窑 30 天，6 月 1 日-9 月 30日停窑 20 天，10 月 1 日-12 月 31 日停产 10 天。 浙江浙江 杭绍地区水泥价格平稳，周初天气晴好，下游需求相对稳定，周末受雨水天气影响，下游需求环比减少 30%左右，由于部分企业停窑限产，库存不高，在 30%-40%，外围价格已经出现下滑，后期价格稳中略有回落。 甬温台和金衢丽地区水泥价格平稳，受春节将至和雨水天气影响，下游需求清淡，

50、企业发货在 7-8 成，库存继续维持低位。 安徽安徽 合肥、芜湖和铜陵等地区水泥价格平稳，雨水天气又起，且春节将至，下游需求环比减少 10%-20%，企业发货多在 6-8 成，库存上升至 40%-50%。 六安地区水泥价格平稳，因降雪天气，水泥需求大幅减少，企业发货不足 5 成，但库存仍旧偏低运行，企业稳价意识较强。沿江熟料出厂价格下调 80 元/吨，下调后装船价 370-380 元/吨。 行业研究行业研究 Page 12 江西江西 南昌地区水泥价格平稳，临近年底，民用袋装市场需求继续减少，但工程正在赶工，搅拌站用量较多，企业发货能达 9 成，且由于熟料供应不足，库存一直处在 30%-40%。

51、 赣东北地区水泥价格平稳，雨水天气稍多，下游需求受到影响，企业发货在 8 成左右，受益于前期部分企业停窑检修，目前库存普遍不高。 福建福建 福州地区水泥价格再次下调 15-20 元/吨，前期水泥价格连续上调后，水泥价格处在较高水平，且各企业价差较大，为增加自身竞争力，高价企业小幅下调价格，其他企业陆续跟随下调。 中南地区中南地区 中南地区水泥价格稳中略有回落。 广东广东 珠三角地区水泥价格平稳，春节将至，工程仍在赶工，下游需求旺盛，企业发货能达产销平衡，库存在 30%-40%，价格并未松动。 粤东地区水泥价格平稳，下游需求良好，企业发货在正常水平，库存在 40%及以下低位运行。 广西广西 南宁

52、地区水泥价格稳定，临近年底，工程正在赶工，下游需求较好，企业发货能达 9 成或产销平衡，库存在正常或偏低处运行。预计下周开始，随着工人陆续返乡，水泥需求将会出现明显减少，短期内需求将会继续维稳。 桂林地区水泥价格趋弱，雨水天气频繁，下游需求略显清淡，企业发货仅在 7 成，库存呈上升态势。 湖南湖南 郴州和怀化地区水泥价格下调 20-30 元/吨，一方面是雨水天气较多，下游需求疲软，另一方面外围贵州低价水泥不断进入，本地企业发货仅在 6-7 成，企业为求发货，开始降价促销。 长株潭地区水泥价格以稳为主，部分企业价格暗降 10 元/吨，受临近春节和雨水天气影响，下游需求明显下滑，企业发货较差，库存

53、有所增加。 湖北湖北 武汉及鄂东地区水泥价格平稳，临近年底，雨水天气较多，民用袋装市场继续减少，工程正处赶工期，散装需求稍好，企业日发货在7-9 成，库存上升至 50%左右。 鄂西襄阳和十堰地区水泥价格平稳，下游需求再次下滑 10%左右，企业发货在 8 成上下，库存多在正常水平。 西南地区西南地区 西南地区水泥价格偏弱运行。 四川四川 成都及周边地区水泥价格平稳，农村袋装市场需求下滑，工程正在赶工，散装需求比较稳定，企业发货能达 8 成。据了解，受频繁预警天气影响，水泥企业生产不稳定，市场供应明显不足，库存多在40%低位运行。 重庆重庆 重庆主城区水泥价格下调 20 元/吨，阴雨天气较多，工程

54、开工率不足，下游需求同比下滑，企业发货在 6-8 成，库存增加。据了解，12 月份价格上调后，各企业执行情况不同，导致价差拉大，近期部分价高企业为增加发货量，率先下调价格，其他企业跟随下调。 贵州贵州 贵阳及周边地区水泥价格继续维稳，临近春节，虽然袋装需求明显下降，但工程正处赶工期，散装需求相对稳定，加之企业不断外运，目前日发货能达 8-9 成。据了解，受益于水泥企业停窑检修或限产，库存压力有所缓解，多在 60%左右。 云南云南 昆明地区水泥价格以稳为主，在最后需求期，工程赶工，下游需求有支撑， 企业发货在 8-9 成或产销平衡， 库存在 50%-60%。 据了解，随着外围价格下调，部分企业为

55、增加销售，小幅暗降 10-20 元/吨。 资料来源：中国水泥协会、数字水泥网、招商证券 全国水泥均价（全国水泥均价（P.O42.5）变化，与成本方面）变化，与成本方面 行业研究行业研究 Page 13 本周，秦皇岛动力煤市场价（Q5500）为 555 元/吨，较上周上涨 10 元/吨。全国水泥均价与煤价差为 403.04 元/吨，与上周相比下降 1.64 元/吨。（水泥煤价差，按单吨水泥 100kg 煤耗计算） 图图 1：全国水泥均价变化（：全国水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨） 图图 2：动力煤价格与水泥煤价差（元：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）吨） 资料来源：数字水泥网、招商

56、证券 资料来源：数字水泥网、wind、招商证券 分区域水泥均价（分区域水泥均价（Phua.O42.5）变化）变化 图图 3：华北水泥均价变化（：华北水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨） 图图 4：东北水泥均价变化（：东北水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨） 资料来源：数字水泥网、招商证券 资料来源：数字水泥网、招商证券 图图 5：华东水泥均价变化（：华东水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨） 图图 6：中南水泥均价变化（：中南水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨） 资料来源：数字水泥网、招商证券 资料来源：数字水泥网、招商证券 图图 7：西南水泥均价变化（：

57、西南水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨） 图图 8：西北水泥均价变化（：西北水泥均价变化（P.O42.5，元，元/吨）吨） 水泥煤炭价格差动力煤价格 行业研究行业研究 Page 14 资料来源：数字水泥网、招商证券 资料来源：数字水泥网、招商证券 本周全国水泥库容比为 52.25%，环比上升 0.5%。 （水泥库容比说明：水泥库中现有量与库容量比值。例如，某企业总的水泥库容量是 10 万吨，在采集过程中，企业库存现有水泥 5 万吨，则库容比为 50%。） 图图 9：全国水泥库容比（：全国水泥库容比（%） 资料来源：数字水泥网、招商证券 5、玻璃行业一周回顾 本周末全国建筑用白玻平均价

58、格 1664 元，环比上周下降 4 元，同比去年上涨 65 元。周末玻璃产能利用率为 69.62%；环比上周上涨 0.31%，同比去年上涨 0.04%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为 82.68%，环比上周上涨 0.37%，同比去年下降 0.55%。在产玻璃产能 94032 万重箱，环比上周增加 420 万重箱，同比去年增加 1782 万重箱。周末行业库存 3938 万重箱，环比上周增加 35 万重箱，同比去年增加 690 万重箱。周末库存天数 15.29 天，环比上周增加 0.07 天，同比增加 2.43 天。 本周玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库压力环比增加，市场信心尚可，总体符合预

59、期。 受到下游加工企业逐步放假和部分北方地区雨雪天气等因素的影响， 厂家整体库存小幅上涨。目前玻璃加工企业开工率在逐步减少，大部分以年前尾单为主，部分已经开始放假。厂家对后期市场乐观为主，认为春节之后随着市场需求的逐步启动，厂家总体累积的库存压力不大。 同时今年玻璃生产企业资金压力普遍不大， 价格大幅度调整意愿也不强。 行业研究行业研究 Page 15 2020 年 1 月 10 日中国玻璃综合指数 1180.19 点，环比上周下降 2.03 点，同比去年同期上涨 40.97 点；中国玻璃价格指数 1213.76 点，环比上周下降 2.79 点，同比去年同期上涨 47.28 点；中国玻璃信心指

60、数 1045.91 点，环比上周上涨 1.00 点，同比去年同期上涨 15.72 点。 成本与价格方面成本与价格方面 从区域看，从区域看， 部分华东和华南及华中等地区生产企业出台一定的优惠措施， 以增加厂家的部分华东和华南及华中等地区生产企业出台一定的优惠措施， 以增加厂家的出库和回笼资金。加工企业和贸易商适量备货为主。出库和回笼资金。加工企业和贸易商适量备货为主。 华东地区华东地区本周以来华东地区玻璃现货市场总体走势一般， 生产企业依旧以增加出库和回笼资金为主，市场信心环比有所减弱。随着下游加工企业订单的减少，采购玻璃原片的速度也在减弱。加之近期华东部分地区雨雪天气，对公路运输也有一定的影响

61、。从厂家心态看，挺价运行为主，对后期现货市场较为乐观，认为春节假期之后随着市场需求的逐步启动， 去库存会较快。 部分生产企业出台了一定的优惠政策，基本都是以本月末之前提货优惠一定的幅度为主。 目前看下游贸易商和加工企业反映一般。 华南地区华南地区本周以来华南地区玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况一般，市场信心稍显不足。去年四季度以来华南地区产能连续增加，对本地的供给压力偏大，虽然有较好的市场需求，价格上涨也稍显压力。前期福建一条 700 吨生产线也已经点火复产，据了解下月初还有生产线也将点火。近期华中地区生产企业价格出现一定幅度的调整，以增加出库为主，周边地区销售环比有所增加。本地部分

62、加工企业也有备货的趋势。 华北市场华北市场本周华北地区玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况不理想，市场价格有所松动。一方面近期北方地区雨雪天气影响了厂家的出库，另一方面部分时段的雾霾也限制了公路运输。 沙河地区部分厂家的大板玻璃价格优惠幅度比较大，以减少和小板玻璃的价格差异。厂家采取优惠措施之后，贸易商备货速度一般，以直销到周边市场为主。也有部分厂家库存转移到贸易商。本地加工企业开工率已经比较低。 西南市场西南市场本周西南地区玻璃现货市场总体走势一般，生产企业出库环比下降。重庆渝虎二线冷修完毕，点火烤窑。 东北地区东北地区本周东北地区玻璃现货市场总体走势一般，厂家以冬储发货为主，销售到华

63、南地区的玻璃也比较多。 西北地区西北地区本周西北地区玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况不佳，厂家垒库较快。 图图 10：全国主要城市玻璃价格走势（元：全国主要城市玻璃价格走势（元/吨）吨） 行业研究行业研究 Page 16 资料来源：玻璃信息网、招商证券 后期价格判断后期价格判断 近期下游加工企业已经陆续停工放假，开工率下降比较快，还有部分加工企业有少量年末尾单需要加工，预计 15 日左右基本都要停工。同时由于目前现货价格同比去年明显偏高，也造成加工企业承接订单意愿不强。部分地区生产企业已经出台一定幅度的优惠政策，以在春节假期之前削减一定的增量库存，贸易商暂时反映平平。对于后期市场，生

64、产企业要比贸易商和加工企业偏乐观。同时由于近两年厂家效益较好，资金压力普遍不大，春节假期所需原燃材料所需资金基本安排到位。 成本变化成本变化 图图 11：重质纯碱日均价格（元：重质纯碱日均价格（元/吨）吨） 图图 12：重油出厂价格（元：重油出厂价格（元/吨）吨） 资料来源：玻璃信息网、招商证券 资料来源：玻璃信息网、招商证券 产能情况及库存变化产能情况及库存变化 2020 年 1 月 10 日玻璃产能利用率为 69.62%；环比上周上涨 0.31%，同比去年上涨0.04%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为 82.68%，环比上周上涨 0.37%，同比去年下降 0.55%。在产玻璃产能 9403

65、2 万重箱，环比上周增加 420 万重箱，同比去年增加1782 万重箱。 周末行业库存周末行业库存 3938 万重箱，万重箱， 环比上周增加 35 万重箱， 同比去年增加 690万重箱。周末库存天数周末库存天数 15.29 天，天，环比上周增加 0.07 天，同比增加 2.43 天。 产能方面产能方面，重庆渝虎玻璃公司二线 700 吨冷修完毕，点火复产。前期点火的云南海生北京成都广州秦皇岛上海沈阳武汉西安济南全国均价1,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,800元/吨全国平均全国低端全国高端1,6001,7001,8001,9002,0002,100

66、2,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,30016-09-2417-09-2418-09-2419-09-24元元/吨吨重油出厂价格（燃料油均价）百川资讯 行业研究行业研究 Page 17 一线已经正常生产， 短期以白玻为主。 本月末广东信义一条生产线 700 吨有冷修停产的计划，具体进展待定。 表表 2：本周玻璃产能变化（单位：条；万重箱）：本周玻璃产能变化（单位：条；万重箱） 项目项目 条条 项目项目 万重箱万重箱 项目项目 条条 万重箱万重箱 项目项目 条条 万重箱万重箱 项目项目 条条 万重箱万重箱 生产线 37

67、3 总产能 135060 白玻 214 87642 颜色玻璃 19 6390 停产冷修 140 41048 增加 0 增加 0 增加 1 420 增加 0 0 增加 -1 -420 资料来源：玻璃信息网、招商证券 表表 3：本周玻璃库存变化：本周玻璃库存变化 项目项目 单位单位 数据数据 库存 万重箱 3938 环比增加 35 同比增加 690 库存天数 天 15.29 环比增加 0.07 同比增加 2.43 资料来源：wind、玻璃信息网、招商证券 6、玻纤市场一周回顾 无碱粗纱市场节前走稳，电子纱市场亦稳价运行无碱粗纱市场节前走稳，电子纱市场亦稳价运行。 无碱纱市场：无碱纱市场：无碱池窑粗

68、纱市场价格以稳为主，企业走货相对平稳。近期国内玻璃纤维市场产销变动不大，热塑类产品走货较平稳。局部市场大众型产品走货较前期略有放缓，但多数企业库存压力不大。年关将至，1 月份中下旬走货速度将逐步放缓，供应面看，月内产能基本保持平稳状态。据了解，现阶段池窑企业各型号粗纱价格调整意向不大，现阶段主流产品 2400tex 缠绕直接纱价格仍维持 4000-4200元/吨不等， 部分企业送到价格受成本影响报价较高， 实际成交按合同。 临近年底，局部市场需求略有缩减，前期库存得到一定消化，供需逐渐转单下，预计短期内玻璃纤维纱市场价格将持续走稳，中长线来看，供应面大概率出现阶段性缩减，无碱玻璃纤维粗纱市场价

69、格有望上调。 目前主要企业普通等级无碱纱产品主流企业价格报：无碱 2400tex 直接纱报 4000-4200 元/吨，无碱 2400texSMC 纱报 5300-5600元/吨，无碱 2400tex 喷射纱报 6200-6600 元/吨，无碱 2400tex 毡用合股纱报4000-4700 元/吨，无碱 2400tex 板材纱报 4100-4800 元/吨，无碱 2000tex 热塑合股纱报 4700-5000 元/吨，不同企业市场成交价格有一定差异。 电子纱市场电子纱市场：电子纱市场价格暂无调整，实际成交价格基本落实。近期电子纱市场产销较平稳，下游需求支撑下，前期池窑企业电子纱市场价格小幅

70、上调后，近期电子纱价格呈暂稳趋势，走货仍较平稳。现阶段电子纱 G75 市场价格实际成交维持8000-8100 元/吨不等，部分中高端产品价格较高。现阶段需求影响作用将逐步加大，5G 通讯技术的推广，带动下游需求有所提振，但池窑生产企业短期内或将呈现涨后暂稳趋势，中长线来看，电子纱市场仍存价格提涨预期。 三、建筑建材行业一周市场回顾 1、建材建筑行业表现 本周大盘上涨 0.28%，创业板上涨 3.71%，建筑行业下跌 0.02%，跌幅在所有行业中排名靠后，建筑材料上涨 0.73%，涨幅在所有行业中排名居中；从子行业来看，建材行 行业研究行业研究 Page 18 业子行业除耐火材料（-0.25%）

71、和水泥制造（-1.42%）外均上涨，涨幅最大的是玻璃制造 （5.70%） ， 涨幅最小的是管材 （1.35%） ； 建筑行业中子行业除水利工程 （-2.11%） 、铁路建设 （-1.95%） 、 国际工程 （-1.13%） 、 房屋建设 （-0.56%） 和建筑行业 （-0.02%）外均上涨，涨幅最大的是钢结构（3.04%），涨幅最小的是路桥施工（0.34%）。 图图 13：本周大盘与本周大盘与建材建筑建材建筑行业表现比较行业表现比较 图图 14：本周各行业表现比较本周各行业表现比较 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 图图 15：本周建本周建材材各子行业表现各子行业表

72、现 图图 16：本周建筑各子行业表现本周建筑各子行业表现 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 目前目前建材板块建材板块 2019 年估值为年估值为 11 倍，建筑板块为倍，建筑板块为 8 倍，倍，在在 A 股各板块股各板块中靠后：中靠后： 建材子行业来看，水泥制造 8.4 倍，耐火材料 13.7 倍，管材 17.3、玻璃制造 21.0倍，其它建材 27.8 倍。 建筑子行业来看，房屋建设 6.6 倍，铁路建设 7.0 倍，路桥施工 7.4 倍，水利工程7.4 倍，国际工程 9.3 倍，化学工程 13.4 倍，装修装饰 14.8 倍,钢结构 17.1 倍，园林工程 23.

73、0 倍。 图图 17：各行业最新各行业最新 PE（2019，整体法），整体法） 0.28%2.10%2.22%3.71%-0.02%0.73%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%上证综指深证成指中小板指创业板指建筑行业建材行业4%3%3%3%3%3%3%3%3%3%2%2%2%2%1%1%1%1%0%0%0%0%0%0%-1%-1%-1%-1%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%计算机电子家用电器食品饮料休闲服务汽车传媒医药生物电气设备商业贸易轻工制造综合农林牧渔通信国防军工机械设备建筑材料有色金属化工采掘建筑行业公

74、用事业交通运输纺织服装钢铁房地产非银金融银行-1.4%-0.3%1.3%4.1%5.7%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%水泥制造耐火材料管材其他建材玻璃制造-2.1%-1.9%-1.1%-0.6%0.0%0.3%1.0%1.8%2.5%3.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%水利工程铁路建设国际工程房屋建设建筑行业路桥施工化学工程装饰园林钢结构 行业研究行业研究 Page 19 资料来源：Wind、招商证券 图图 18：建材：建材子行业最新子行业最新 PE（2019，整体法），整体法） 图图 19：建筑子

75、行业最新建筑子行业最新 PE（2019，整体法），整体法） 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 2、个股涨跌一览 建材行业本周涨幅前五的公司分别为亚玛顿（45.82%）、永高股份（27.54%）、博闻科技（22.24%）、ST 百特（15.57%）和中航三鑫（15.15%）；跌幅前五的公司分别为纳川股份 （-6.09%） 、 九鼎新材 （-4.28%） 、 太空智造 （-3.98%） 、 洛阳玻璃 （-3.92%）和塔牌集团（-2.63%）。 表表 4：建材：建材行业公司本周、月及年涨跌排序行业公司本周、月及年涨跌排序 序号序号 股票名称股票名称 本周涨跌幅本周涨跌幅

76、股票名称股票名称 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅 股票名称股票名称 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 1 亚玛顿 45.82% 亚玛顿 127.98% 亚玛顿 57.85% 2 永高股份 27.54% ST 百特 119.32% 博闻科技 33.12% 3 博闻科技 22.24% 博闻科技 61.17% 永高股份 28.91% 4 ST 百特 15.57% 中材科技 40.29% ST 百特 22.54% 5 中航三鑫 15.15% 中航三鑫 38.99% 坚朗五金 20.17% 6 兔宝宝 14.88% 长海股份 38.68% 福莱特 16.98% 7 福莱特 10.00% 海南瑞泽 31.95%

77、 再升科技 15.29% 8 再升科技 8.62% 福莱特 30.40% 科顺股份 13.96% 9 坚朗五金 8.53% 永高股份 28.36% 中航三鑫 13.69% 10 城发环境 8.48% 旗滨集团 26.64% 兔宝宝 13.47% 11 长海股份 8.47% 太空智造 24.52% 长海股份 10.54% 7 8 8 10 11 13 15 15 16 16 16 16 16 17 20 21 22 26 31 31 32 32 34 34 37 47 54 00银行建筑装饰房地产钢铁建筑材料采掘商业贸易交通运输非银金融化工公用事业汽车纺织服装家用电器轻工制

78、造农林牧渔机械设备电气设备传媒食品饮料休闲服务通信有色金属医药生物电子计算机综合8.4 13.7 17.3 21.0 27.8 051015202530水泥制造耐火材料管材玻璃制造其他建材6.6 7.0 7.4 7.4 7.9 9.3 13.4 14.8 17.1 23.0 0510152025房屋建设铁路建设路桥施工水利工程建筑装饰国际工程承包化学工程装修装饰钢结构园林工程 行业研究行业研究 Page 20 序号序号 股票名称股票名称 本周涨跌幅本周涨跌幅 股票名称股票名称 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅 股票名称股票名称 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 12 金刚玻璃 8.17% 坚朗五金 2

79、2.66% 垒知集团 9.11% 13 垒知集团 7.86% 再升科技 21.99% 中材科技 8.95% 14 中材科技 6.63% 兔宝宝 21.75% 城发环境 8.28% 15 上峰水泥 5.52% 蒙娜丽莎 19.35% 海南瑞泽 7.38% 16 韩建河山 5.26% 祁连山 17.84% 韩建河山 6.80% 17 海南瑞泽 4.96% 东方雨虹 16.72% 北新建材 6.76% 18 科顺股份 4.88% 科顺股份 16.22% 西部建设 6.55% 19 北新建材 4.06% 洛阳玻璃 15.81% 嘉寓股份 6.42% 20 龙泉股份 3.28% 南玻 A 15.28%

80、金刚玻璃 6.10% 21 东方雨虹 3.21% 华新水泥 14.93% 上峰水泥 5.58% 22 嘉寓股份 2.84% 亚士创能 14.87% 华塑控股 5.00% 23 南玻 A 2.60% 垒知集团 14.61% 万邦德 4.87% 24 旗滨集团 2.56% 上峰水泥 14.26% 宏和科技 4.40% 25 万邦德 2.16% 城发环境 13.88% 龙泉股份 4.19% 26 华塑控股 2.02% 北新建材 13.82% 东方雨虹 3.76% 27 青龙管业 1.95% 开尔新材 13.17% 顾地科技 3.69% 28 西部建设 1.86% 宁夏建材 12.56% 青龙管业 3

81、.33% 29 顾地科技 1.81% 万年青 11.65% 永和智控 3.30% 30 扬子新材 1.77% 冀东水泥 11.64% 华立股份 3.09% 31 悦心健康 1.63% 中国巨石 11.60% 扬子新材 3.07% 32 鲁阳节能 1.48% 嘉寓股份 10.86% 万里石 2.86% 33 东宏股份 1.34% 尖峰集团 10.22% 鲁阳节能 2.81% 34 亚士创能 1.17% 韩建河山 9.32% 国统股份 2.72% 35 华立股份 1.14% 福建水泥 9.23% 蒙娜丽莎 2.60% 36 三圣股份 1.14% 耀皮玻璃 8.81% *ST 罗普 2.44% 37

82、 青松建化 1.02% 伟星新材 8.78% 南玻 A 2.40% 38 濮耐股份 0.69% 海螺水泥 8.66% 三圣股份 2.31% 39 海螺型材 0.69% 青松建化 8.52% 恒通科技 2.24% 40 雄塑科技 0.66% 鲁阳节能 8.50% 旗滨集团 2.19% 41 *ST 罗普 0.66% 天山股份 8.46% 东宏股份 2.13% 42 友邦吊顶 0.65% 四川金顶 8.08% 凯伦股份 1.97% 43 ST 正源 0.46% 三圣股份 7.83% 悦心健康 1.91% 44 恒通科技 0.42% 悦心健康 7.80% 友邦吊顶 1.79% 45 四川金顶 0.3

83、9% 华立股份 7.75% 濮耐股份 1.64% 46 金晶科技 0.34% 西部建设 7.60% 深天地 A 1.38% 47 福建水泥 0.34% 北京利尔 7.56% 雄塑科技 1.34% 48 祁连山 0.32% 塔牌集团 7.39% 宁夏建材 1.16% 49 四川双马 0.31% 青龙管业 7.30% 金晶科技 1.04% 50 国统股份 0.27% 纳川股份 7.20% 祁连山 1.04% 51 永和智控 0.14% 恒通科技 6.91% ST 正源 0.92% 52 冀东水泥 0.12% 瑞泰科技 6.69% 柘中股份 0.53% 53 开尔新材 0.00% 丽岛新材 6.53

84、% 福建水泥 0.45% 54 *ST 新亿 0.00% 雄塑科技 6.52% 亚士创能 0.36% 55 丽岛新材 -0.09% 东宏股份 6.45% 海螺型材 0.35% 56 柘中股份 -0.26% 四川双马 6.40% 青松建化 0.25% 57 宏和科技 -0.39% 濮耐股份 6.10% 丽岛新材 0.09% 58 瑞泰科技 -0.64% 海螺型材 6.02% 纳川股份 0.00% 59 万年青 -0.75% 亚泰集团 5.67% 天安新材 0.00% 60 蒙娜丽莎 -0.77% 顾地科技 5.64% *ST 新亿 0.00% 61 宁夏建材 -0.79% 凯伦股份 5.20%

85、北京利尔 -0.26% 62 天安新材 -0.91% 龙泉股份 4.88% 中国巨石 -0.28% 63 亚泰集团 -0.94% 金晶科技 4.30% 伟星新材 -0.30% 行业研究行业研究 Page 21 序号序号 股票名称股票名称 本周涨跌幅本周涨跌幅 股票名称股票名称 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅 股票名称股票名称 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 64 金圆股份 -1.08% 天安新材 4.23% 瑞泰科技 -0.51% 65 凯伦股份 -1.12% 万邦德 4.21% 九鼎新材 -0.52% 66 中国巨石 -1.18% *ST 罗普 4.06% 亚泰集团 -0.63% 67 深天地

86、A -1.20% 万里石 3.95% 四川金顶 -0.64% 68 万里石 -1.27% 金刚玻璃 3.74% 金圆股份 -0.69% 69 耀皮玻璃 -1.40% 友邦吊顶 3.52% 冀东水泥 -0.76% 70 尖峰集团 -1.52% 华塑控股 3.28% 开尔新材 -0.80% 71 天山股份 -2.02% 柘中股份 3.10% 四川双马 -1.21% 72 海螺水泥 -2.27% 深天地 A 1.77% 天山股份 -1.52% 73 北京利尔 -2.29% 永和智控 1.77% 尖峰集团 -1.71% 74 伟星新材 -2.38% ST 正源 1.39% 华新水泥 -2.42% 75

87、 华新水泥 -2.46% 宏和科技 0.33% 海螺水泥 -2.48% 76 塔牌集团 -2.63% *ST 新亿 0.00% 万年青 -2.70% 77 洛阳玻璃 -3.92% 扬子新材 -4.73% 耀皮玻璃 -2.95% 78 太空智造 -3.98% 金圆股份 -6.00% 塔牌集团 -3.17% 79 九鼎新材 -4.28% 九鼎新材 -13.00% 太空智造 -3.82% 80 纳川股份 -6.09% 国统股份 -16.72% 洛阳玻璃 -7.38% 资料来源：Wind、招商证券 建筑行业本周涨幅前五的公司分别为中装建设（17.37%）、ST 百特（15.57%）、岭南股份（15.1

88、9%）、*ST 美丽（13.49%）和山鼎设计（10.18%）；跌幅前五的公司分别为百利科技 （-5.85%） 、 宝鹰股份 （-4.01%） 、 广田集团 （-3.41%） 、 诚邦股份 （-3.30%）和中国交建（-3.00%）。 表表 5：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序建筑行业公司本周、月及年涨跌排序 序号序号 股票名称股票名称 本周涨跌幅本周涨跌幅 股票名称股票名称 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅 股票名称股票名称 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 1 中装建设 17.37% ST 百特 119.32% 岭南股份 27.45% 2 ST 百特 15.57% 中装建设 29.25% ST 百

89、特 22.54% 3 岭南股份 15.19% 岭南股份 24.79% 中装建设 17.49% 4 *ST 美丽 13.49% 中矿资源 23.54% 华凯创意 17.35% 5 山鼎设计 10.18% 鸿路钢构 23.13% *ST 美丽 13.82% 6 华凯创意 10.18% 元成股份 20.28% 东南网架 13.21% 7 光正集团 9.83% 东南网架 19.11% 鸿路钢构 11.61% 8 江河集团 8.72% 华凯创意 19.10% 科达股份 10.28% 9 东南网架 8.63% 华铁应急 17.19% 江河集团 9.92% 10 鸿路钢构 7.45% 广田集团 16.46%

90、 广田集团 9.82% 11 卓郎智能 6.69% 金螳螂 16.39% 山鼎设计 9.62% 12 美芝股份 6.35% *ST 美丽 15.87% 光正集团 9.40% 13 元成股份 5.17% 海油工程 15.28% 卓郎智能 7.74% 14 奇信股份 4.21% 城地股份 14.55% 美芝股份 7.43% 15 启迪设计 3.76% 富煌钢构 13.49% 维业股份 6.63% 16 维业股份 3.74% 海波重科 13.36% 东方园林 6.57% 17 亚泰国际 3.20% 中国建筑 13.24% 农尚环境 6.18% 18 东方园林 3.08% 东方园林 12.63% 海波

91、重科 5.49% 19 中国化学 3.08% 百利科技 12.34% 苏交科 5.39% 20 城地股份 3.03% 科达股份 12.09% 弘高创意 5.31% 21 瑞和股份 2.91% 农尚环境 12.06% 元成股份 5.30% 22 中矿资源 2.75% 美芝股份 11.85% 海油工程 5.28% 23 苏交科 2.74% 蒙草生态 11.58% 精工钢构 5.19% 24 合诚股份 2.73% 亚泰国际 10.86% 奇信股份 5.10% 25 海波重科 2.70% 精工钢构 10.55% 达实智能 4.99% 行业研究行业研究 Page 22 序号序号 股票名称股票名称 本周涨

92、跌幅本周涨跌幅 股票名称股票名称 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅 股票名称股票名称 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 26 四川路桥 2.64% 中达安 10.23% 中国建筑 4.98% 27 农尚环境 2.46% 三维工程 9.87% 中设集团 4.66% 28 柯利达 2.46% 亚翔集成 9.35% 金螳螂 4.65% 29 科达股份 2.43% 四川路桥 9.03% 柯利达 4.63% 30 弘高创意 2.43% 启迪设计 8.93% 杭萧钢构 4.61% 31 华铁应急 1.93% 杭萧钢构 8.86% 设计总院 4.56% 32 设计总院 1.85% 大千生态 8.83% 启迪设计 4

93、.38% 33 花王股份 1.71% 延长化建 8.59% 凯文教育 4.33% 34 华电重工 1.63% 瑞和股份 8.52% 瑞和股份 4.26% 35 东易日盛 1.54% 卓郎智能 8.46% 美晨生态 4.21% 36 全筑股份 1.52% 中钢国际 8.20% 四川路桥 4.17% 37 ST 罗顿 1.52% 岳阳林纸 8.04% 中达安 4.14% 38 中设集团 1.51% 弘高创意 8.01% 全筑股份 3.99% 39 杰恩设计 1.47% 神城 A 退(退 8.00% 花王股份 3.93% 40 宏润建设 1.41% 达实智能 7.67% 中国化学 3.88% 41

94、杭萧钢构 1.37% 文科园林 7.41% 天域生态 3.65% 42 建科院 1.29% 合诚股份 7.41% 宝鹰股份 3.64% 43 东华科技 1.27% ST 罗顿 7.40% 延长化建 3.41% 44 中国海诚 1.26% 华电重工 7.39% 东珠生态 3.40% 45 龙建股份 1.23% 中材国际 7.30% 建科院 3.25% 46 海油工程 1.17% 西藏天路 7.24% 亚泰国际 3.20% 47 天域生态 1.11% 名雕股份 7.23% 三维工程 3.17% 48 奥赛康 1.06% 苏交科 7.22% 岳阳林纸 3.16% 49 中达安 1.03% 葛洲坝 6

95、.90% 龙建股份 3.14% 50 *ST 云投 1.02% 东珠生态 6.90% 铁汉生态 2.94% 51 中衡设计 0.84% 洪涛股份 6.84% 华电重工 2.83% 52 上海建工 0.84% 天域生态 6.82% 中设股份 2.77% 53 勘设股份 0.84% 中公高科 6.77% ST 罗顿 2.77% 54 中国核建 0.83% 奥赛康 6.70% 丽鹏股份 2.75% 55 龙元建设 0.81% 美晨生态 6.67% 空港股份 2.74% 56 华建集团 0.80% 中设集团 6.63% 合诚股份 2.73% 57 中化岩土 0.79% 中国海诚 6.52% 中化岩土

96、2.67% 58 宁波建工 0.78% 名家汇 6.46% 中国海诚 2.56% 59 东珠生态 0.71% 宁波建工 6.32% 建研院 2.54% 60 腾达建设 0.71% 航天工程 6.22% *ST 云投 2.50% 61 乾景园林 0.69% 中国化学 6.19% 东华科技 2.42% 62 普邦股份 0.68% 延华智能 6.01% 中衡设计 2.38% 63 北新路桥 0.67% 龙建股份 5.81% 大千生态 2.37% 64 精工钢构 0.66% 华建集团 5.76% 正平股份 2.35% 65 正平股份 0.63% 中衡设计 5.69% 棕榈股份 2.30% 66 绿茵生

97、态 0.58% 普邦股份 5.67% 宏润建设 2.28% 67 空港股份 0.54% ST 围海 5.65% 北新路桥 2.20% 68 达实智能 0.53% 宏润建设 5.59% 洪涛股份 2.18% 69 凯文教育 0.46% 东华科技 5.58% 普邦股份 2.05% 70 建研院 0.46% 维业股份 5.52% 名家汇 1.98% 71 大千生态 0.43% 柯利达 5.45% 上海建工 1.98% 72 名雕股份 0.42% 亚厦股份 5.30% 东易日盛 1.97% 73 建艺集团 0.42% 腾达建设 5.17% 中国核建 1.96% 74 西藏天路 0.41% 中国电建 5

98、.15% 杰恩设计 1.94% 75 美晨生态 0.37% 设计总院 5.06% ST 围海 1.92% 76 文科园林 0.34% 方大集团 5.04% 航天工程 1.91% 77 丽鹏股份 0.34% 丽鹏股份 4.91% 乾景园林 1.87% 行业研究行业研究 Page 23 序号序号 股票名称股票名称 本周涨跌幅本周涨跌幅 股票名称股票名称 最近一月涨跌幅最近一月涨跌幅 股票名称股票名称 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 78 棕榈股份 0.32% 光正集团 4.88% 建艺集团 1.81% 79 洪涛股份 0.31% 勘设股份 4.79% 中矿资源 1.78% 80 中公高科 0.29%

99、 北方国际 4.71% 龙元建设 1.78% 81 蒙草生态 0.29% 棕榈股份 4.70% 蒙草生态 1.76% 82 中设股份 0.20% 铁汉生态 4.65% 城地股份 1.74% 83 浦东建设 0.16% 中化岩土 4.63% 名雕股份 1.70% 84 航天工程 0.08% 中铁工业 4.52% 华铁应急 1.67% 85 *ST 毅达 0.00% 粤水电 4.45% 浦东建设 1.57% 86 神城 A 退 0.00% 隧道股份 4.43% 宁波建工 1.57% 87 延长化建 0.00% 北新路桥 4.33% 绿茵生态 1.56% 88 方大集团 0.00% 森特股份 4.3

100、1% 文科园林 1.54% 89 名家汇 0.00% 中国核建 4.30% 华建集团 1.50% 90 北方国际 -0.12% 绿茵生态 4.28% 隧道股份 1.49% 91 森特股份 -0.18% 浙江交科 4.22% 中公高科 1.43% 92 岳阳林纸 -0.22% 建研院 4.20% 腾达建设 1.42% 93 ST 围海 -0.31% 安徽建工 4.18% 西藏天路 1.09% 94 镇海股份 -0.32% 杰恩设计 3.97% 山东路桥 1.07% 95 粤水电 -0.33% 山东路桥 3.96% 浙江交科 1.02% 96 中钢国际 -0.41% 杭州园林 3.87% 勘设股份

101、 0.94% 97 山东路桥 -0.42% 浦东建设 3.86% 富煌钢构 0.92% 98 隧道股份 -0.49% *ST 云投 3.73% 杭州园林 0.70% 99 金螳螂 -0.65% 中国中铁 3.67% 粤水电 0.66% 100 浙江交科 -0.67% 中国铁建 3.59% 中钢国际 0.62% 101 三维工程 -0.70% 重庆建工 3.54% 奥赛康 0.56% 102 亚翔集成 -0.71% 上海建工 3.44% 亚翔集成 0.52% 103 杭州园林 -0.89% 镇海股份 3.21% 北方国际 0.23% 104 中国电建 -0.92% 建艺集团 3.12% *ST

102、毅达 0.00% 105 铁汉生态 -0.94% 江河集团 2.97% 神城 A 退 0.00% 106 中材国际 -1.14% 中国中冶 2.95% 镇海股份 -0.06% 107 富煌钢构 -1.20% 中工国际 2.88% 中国中铁 -0.17% 108 美尚生态 -1.26% 空港股份 2.88% 中国铁建 -0.30% 109 中国建筑 -1.34% 正平股份 2.13% 葛洲坝 -0.30% 110 中国中铁 -1.66% 奇信股份 2.09% 中国中冶 -0.36% 111 中国中冶 -1.76% 龙元建设 1.64% 美尚生态 -0.63% 112 东方铁塔 -1.87% 中国

103、交建 1.12% 亚厦股份 -0.69% 113 成都路桥 -1.91% 成都路桥 0.87% 方大集团 -0.83% 114 中工国际 -2.03% 凯文教育 0.77% 中材国际 -0.86% 115 中铁工业 -2.16% 中设股份 0.54% 中工国际 -0.93% 116 安徽建工 -2.21% *ST 毅达 0.00% 中国交建 -1.09% 117 中国铁建 -2.22% 花王股份 -0.28% 中国电建 -1.15% 118 亚厦股份 -2.37% 山鼎设计 -1.05% 成都路桥 -1.70% 119 重庆建工 -2.50% 建科院 -1.32% 安徽建工 -1.72% 12

104、0 葛洲坝 -2.77% 全筑股份 -2.60% 森特股份 -1.81% 121 延华智能 -2.87% 东方铁塔 -2.65% 诚邦股份 -2.15% 122 中国交建 -3.00% 东易日盛 -3.07% 东方铁塔 -2.52% 123 诚邦股份 -3.30% 宝鹰股份 -3.24% 重庆建工 -2.70% 124 广田集团 -3.41% 美尚生态 -4.09% 延华智能 -3.10% 125 宝鹰股份 -4.01% 乾景园林 -5.43% 百利科技 -4.46% 126 百利科技 -5.85% 诚邦股份 -13.01% 中铁工业 -5.48% 资料来源：Wind、招商证券 行业研究行业研

105、究 Page 24 四、本周公司动态 建材行业公司动态 1)城发环境：联合中标项目驻马店市第五污水处理厂特许经营项目(三次) 公司、河南格威特环保发展有限公司中标驻马店市第五污水处理厂特许经营(建设、拥有、运营、移交)项目(三次)，中标污水处理费单价：2.38 元/吨。2020 年项目为一期工程，总投资 1.75 亿元，占 18 年营收 8.63%。 2)城发环境：收购民权天楹、济源霖林 100%股权，完成工商变更登记 公司于近日收到子公司民权天楹、济源霖林发来的营业执照，确认民权天盈、济源霖林股权收购相关的工商变更手续已经办理完成。 3)ST 百特：获得政府补助资金 2893.47 万元 公

106、司下属子公司于近期收到与收益相关的政府补助资金共计人民币 28,934,737.76 元，占公司最近一期经审计的归属于上市公司股东净利润的-6.29%。 4)洛阳玻璃：累计获得政府补助资金 451.48 万元 自 2019 年 10 月 9 日至 2020 年 1 月 3 日期间，本公司及所属子公司收到各类政府补助累计人民币 451.48 万元。 5)冀东水泥：预计日借款本金及利息不超过人民币 50 亿元，构成关联交易 公司及子公司结合自身生产经营情况及资金需求，2020 年度拟与北京金隅财务有限公司发生借款业务， 预计发生的日借款本金及利息不超过人民币 50 亿元。 构成关联交易。 6)兔宝

107、宝：子公司收购裕丰汉唐 70%股权完成工商变更登记 公司同意公司全资子公司德华兔宝宝投资管理有限公司与漆勇、 赵越刚等 6 名股东签订股权转让协议，公司以人民币 7 亿元受让漆勇等持有的裕丰汉唐 70%的股权。此次收购裕丰汉唐 70%股权事项的工商变更登记手续已完成。 7)兔宝宝：拟回购 1 亿元-2 亿元股份，回购价不超 8.5 元/股 公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份， 回购资金总额不低于人民币 1 亿元(含)且不超过人民币 2 亿元(含)，回购价格不超过人民币 8.50 元/股(含)，若按回购总金额上限 2 亿元人民币，回购价格上限人民币 8.50 元/股进行测算，预计可回

108、购股份数量约为 2353 万股，占公司目前总股本比例为 3.04%。 8)城发环境：河南省财政厅收购控股股东 100%股权 行业研究行业研究 Page 25 河南省财政厅收购公司控股股东河南投资集团 100%股权，收购完成后间接持有公司2.79 亿股股份，占公司总股本的比例为 56.19%。 9)西部建设：19 年预计实现归母净利润 5.55 亿元至 7.07 亿元 公司 2019 年预计实现归母净利润 5.55 亿元至 7.07 亿元，同比增长 83%至 133%。 10)嘉寓股份：预计 19 年归母净利为 42005200 万元 预计 19 年归母净利为 42005200 万元，同比下降

109、11.46%-28.48%，预计营业收入下降约 29%， 预计非经常性损益约为 800 万元， 比 2019 年半年度报告及第三季度报告确认的非经常性损益减少 3.68 亿元。 11)冀东水泥：12 月公司及子公司累计获得政府补助 7457.13 万元 公司及子公司 12 月获得政府补助资金 7457.13 万元， 1-12 月累计获得 6.51 亿元。 2019年 12 月计入当期损益与收益相关的政府补助 5534.96 万元，其中与日常活动相关的政府补助 5234.49 万元，计入其他收益；与日常活动无关的政府补助 300.47 万元,计入营业外收入。 12)凯伦股份：配售增加股份 390

110、7.45 股,配股募集资金净额 4.84 亿元 配售增加股份 3907.45 万股，均为无限售条件流通股，上市流通日为 2020 年 1 月 10日，配售上市后公司股本总数变更为 1.71 亿股。发行价格为每股 12.64 元，配股募集资金总额为 4.94 亿元， 扣除发行费用 956.36 万元后， 配股募集资金净额为 4.84 亿元。 13)国统股份：中标项目金额 3.36 亿元，占 2018 年营收的 42.56% 中标项目引江济淮工程 （河南段） 管材采购管材 3 标， 中标金额 3.36 亿元， 占公司 2018年度经审计营收的 42.56%。计划工期为 365 天。 14)龙泉股份

111、：中标项目金额 2.15 亿元，占 18 年营收 21.24% 中标项目引江济淮工程 （河南段） 管材招标管材 2 标， 中标金额 2.15 亿元， 占公司 2018年度经审计营收的 21.24%。计划工期为 365 天。 15)永高股份：预计 2019 年归股净利润 4.895.38 亿元 预计 2019 年度归股净利润 4.89 亿元5.38 亿元，比上年同期增长 100% - 120%。增长的主要原因是公司市场份额扩张带来收入增长，规模优势得以发挥，叠加公司内部精细管理、宏观减税降费政策的影响，公司盈利能力显著提高。 16)永高股份：以 2905 万元竞得国有建设用地 50 年使用权 行

112、业研究行业研究 Page 26 全资子公司广东永高以 2905 万元竞得花都区东秀路以北、红棉大道以东东秀路北地块的 50 年国有建设用地使用权。截至本公告披露日，包括本次竞拍事项，连续十二个月内累计成交金额 1.37 亿元，占公司最近一期经审计净资产 4.71%。 17)华新水泥：19 年业绩预计增加 9.10-14.28 亿元，同比增加 18%-28% 经公司财务部门初步测算，预计 2019 年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加 9.10 亿元到 14.28 亿元，同比增加 18%到 28% 18)东宏股份：股东东方成长、东宏成长分别减持不超过 69.20、55.45 万

113、股 东方成长计划减持其持有的公司股份不超过 69.20 万股（约占公司总股本的 0.27%）；东宏成长计划减持其持有的公司股份不超过 55.45 万股（约占公司总股本的 0.22%）。 建筑行业公司动态 （1） 业绩类 宝鹰股份：公司发布 2019 年业绩预告，实现归股净利润 2.00-2.99 亿元 2019 年度公司实现归股净利润 2.00-2.99 亿元， 比上年同期下降 （或增长） -30%-5%。本次业绩预告相关财务数据未经注册会计师审计。 （2）订单类 1)东珠生态：四季度中标 2.03 亿元项目，占 18 年营收 12.73% 公司四季度中标 2.03 亿元项目，同比下降 69.

114、17%，占 18 年营收 12.73%。四季度中标项目共三项：园林绿化生态工程施工业务 2 项，规划设计类业务 1 项。2019 年 1-12月， 公司及子公司累计新中标项目 21 项， 合计金额为 90.61 亿元， 同比增加 198.87%。新中标项目中，园林绿化生态工程施工业务 19 项，规划设计类业务 2 项。 2)东南网架：签订 27.57 亿元 EPC 项目合同，占 18 年营收的 31.71% 公司签署了 杭州湾智慧谷二期项目 EPC 工程总承包合同 ， 合同金额为 27.57 亿元，占公司 2018 年营收的 31.71%，工期 1656 日历天。 3)ST 围海：联合中标 3

115、.82 亿元项目，占 18 年营收的 10.79% 公司联合中标旌德县城区污水管网提升改造项目， 中标价约 3.82 亿元， 占公司 18 年营收的 10.79%，其中工程费用 2.90 亿元。 4)鸿路钢构：19 年新签合同 149.41 亿元，占 18 年营收的 189.75% 行业研究行业研究 Page 27 公司2019 年1-12月份累计新签销售合同额约 149.41 亿元， 占 18 年营收的 189.75%。其中工程订单为 11.36 亿元，材料订单为 138.05 亿元。 5)精工钢构：控股子公司合计中标 6.85 亿元项目，占 18 年营收的 7.94% 公司控股子公司浙江精

116、工钢结构集团有限公司中标 6.85 亿元项目，占 18 年营收的7.94%。其中，新绍兴体校项目的中标金额为 3.57 亿元，工期为 800 日历天；镜湖总部工程的中标金额为 3.28 亿元，工期为 1095 日历天。 6)中装建设：与中国农业银行股份有限公司深圳市分行签署战略合作协议 公司与农业银行签署战略合作协议，农业银行同意向公司提供人民币 60 亿元的意向性信用额度，并与公司进行区块链金融方面的合作。 7)中国铁建：中标 50.49 亿元项目，占 18 年营收 0.69%，工期 1644 天 公司及下属公司联合中标滨海快线(福州至长乐机场城际铁路工程)第 2 标段(车站、 区间工程)(

117、施工)，总工期 1644 日历天，中标价约 50.4890 亿元，约占 2018 年营业收入的0.69%。 8)中国铁建：签订 172.62 亿元海外合同，项目特许经营期 26 年个月 公司下属中国土木工程集团有限公司的全资子公司哥伦比亚西部铁路特许经营公司与哥伦比亚昆迪纳马卡省区域铁路公司（EFR）签署哥伦比亚波哥大西部有轨电车特许经营项目合同。合同金额 172.62 亿元。项目特许经营期为 26 年。 9)大千生态：中标 2.26 亿元项目，占 18 年营收 28.19%，工期 180 天 公司与江苏大千设计院有限公司联合中标东平县东平湖(水浒古镇至泰安港老湖码头段)生态防护林建设项目设计

118、施工总承包(EPC)项目。中标价约为 2.26 亿元，占 18 年营收28.19%，中标工期为 180 日历天。 10)中达安：与信佰咨询签订战略合作框架协议 公司与信佰咨询于近日就加强在土建和信息化等建设领域的合作在广州签署 战略合作框架协议。框架协议双方拟利用自身资源，发挥各自的市场、专业团队、技术及管理优势，共同拓展各类业务，打造双赢、可持续发展的战略合作关系。 11)浙江交科：签订 26.75 亿元合同，占 18 年营收 3.38%，工期 1229 天 公司子公司浙江交工等联合体与沪昆铁路浙江有限公司签订新建湖州至杭州西至杭黄高铁连接线站前工程 HHLJXZQ-4 标段施工项目合同，合

119、同金额 26.75 亿元，浙江交工承担本项目 1/3 施工任务，约占 2018 年营收的 3.38%，工期为 1229 天。 12)龙建股份：2019 年第四季度，中标 85.40 亿元项目，同比增加 76.52% 行业研究行业研究 Page 28 公司国内外第四季度中标 58 个项目，中标金额未 85.40 亿，同比增加 76.52%，本年累计中标项目 191 个，本年累计中标项目合计金额 213.39 亿，本年累计中标尚未签合同项目合计金额为 24.78 亿。 13)勘设股份：签订子合同金额累计 3218.64 万元，占 18 年营收 1.50% 公司与贵州桥梁建设集团有限责任公司组成的联

120、合体，和 20 家高速公路联网收费经营单位签订了子合同，已签订子合同金额累计为 4.55 亿元，其中归属公司的合同金额为3.22 亿元，占 18 年营收 1.50%，有 5 家经营单位的子合同尚未收到。 14)龙元建设：中标 3.40 亿元项目，占 18 年营收 1.68%，工期 647 天 公司中标上海贸轩房地产有限公司投资开发的施工项目，项目金额为 3.40 亿元，占公司 2018 年营收 1.68%，工期为 647 日历天。 15)中国建筑：2019 年签订建筑业务合同 2.48 万亿，同期增长 6.6% 公司公布 2019 年 1-12 月主要经营情况，建筑业务情况如下：新签订合同 2

121、.48 万亿，比上年同期增长 6.6%；地产业务情况如下：合约销售额 3.82 万亿，比上年同期增长27.9%；合约销售面积 2168 万平方米，比上年同期增长 5.7%。 16)龙建股份：公司及子公司签订 26.89 亿元项目，占 2018 年营收 25.60% 公司及公司全资子公司一公司、二公司、四公司、五公司分别成为哈尔滨至肇源高速公路土建工程 A1、A2、A4、A5、A8、A9、B1、B2、B3、B4、B5 标段中标人。项目合计金额 26.89 亿元， 占公司 2018 年经审计营收的 25.60%。 其中龙建股份及其一公司、二公司项目工期为 1005 日历天。 17)中国建筑： 下属

122、华东院组成的联合体中标金额 7180.74 万元 公司下属华东院与上海市政工程设计研究总院组成的联合体签定了 江北新区中心区地下空间二期设计合同。合同总金额为人民币 1.35 亿元，其中华东院占比 53%，所占中标金额为 7180.74 万元，约占公司 2018 年经审计营业收入的 1.2%，设计周期 1825日历天。 18)中国化学： 全资子公司合计签订 113 亿元项目合同， 占 18 年营收 13.87% 全资子公司五环公司、二公司、六公司与博源集团分别签署了三项总承包框架协议，项目总合同价款暂定为 113 亿元，其中五环公司、二公司、六公司合同金额分别为 68 亿元、30 亿元、15

123、亿元。合计金额占 18 年营收的 13.87%。 19)葛洲坝： 2019 年，公司新签合同额 2520.28 亿元，为年计划的 108.63% 2019 年，公司新签合同额 2520.28 亿元，为年计划的 108.63%。新签合同具体构成如下：国内工程合同额 1715.08 亿元，约占新签合同总额的 68.05%；新签国际工程合同 行业研究行业研究 Page 29 额折合 805.20 亿元，约占新签合同总额的 31.95%；新签国内外水利水电工程合同额768.70 亿元，约占新签合同总额的 30.50%。 （3）其他 1)方大集团：实际控制人控制的两家公司分别增持公司股份 公司实际控制人

124、控制的邦林科技和盛久投资两家公司分别增持公司 A 股和 B 股股份，增持份额分别为 56.32 万股、436.06 万股，分别占公司总股本的 0.04%和 0.38%，增持完成后两家公司分别持有公司 10.22%和 9.26%的股份。 2)ST 百特：下属子公司收到政府补助资金 2893.47 万元 公司下属子公司合计收到政府补助资金共计 2893.47 万元，占公司 2018 年归母净利润的-6.29%。 3)维业股份：荣获多项中国建筑工程装饰奖 公司承接的腾讯滨海大厦精装修工程、深业上城 CEEC 装饰工程、平遥县印象新街建设项目酒店精装修工程、龙岗智慧家园幕墙工程荣获“中国建筑工程装饰奖

125、”。 4)神州 A 退：公司股票终止上市并摘牌 公司退市整理期已结束，将于 1.7 终止上市并摘牌。 5)ST 罗顿：控股子公司购买 592.74 平方米房产，交易总价为 1720 万元 公司控股子公司上海工程公司以现金方式向罗顿沙河公司购买其开发及建设的位于北京市昌平区北街家园的两栋联排别墅，套内建筑面积合计 592.74 平方米，交易总价定为 1720 万元。此次交易构成关联交易。 6)中国核建：可转债累计有 9.6 万元转换为公司 A 股股份 自 2019 年 10 月 14 日至 2019 年 12 月 31 日期间，公司可转债累计有 9.6 万元转换为公司 A 股股份，累计转股数量为

126、 9713 股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.00037%。截至 2019 年 12 月 31 日，尚未转股的可转债金额为 29.96 亿元，占可转债发行总量的 99.9968%。 7)四川路桥：控股股东增持 2200.32 万股，增持金额为 7556.09 万元 公司控股股东铁投集团于 2020 年 1 月 7 日增持公司股票 2200.32 万股，增持金额为7556.09 万元，占公司总股本的比例约为 0.61%；并计划在增持后的十二个月内，以自有资金择机增持公司股票，拟累计增持比例不低于公司总股本的 1%，且增持比例不超过公司总股本的 2%。 行业研究行业研究 Page 30 8

127、)农尚环境：向全资子公司增资 850 万元，注册资本将变更为 1000 万元 公司以自有资金向全资子公司苗木公司增资 850 万元， 增资完成后， 苗木公司注册资本将由 150 万元变更为 1000 万元，公司仍持有其 100%股权。 9)柯利达：控股股东拟转让 2822.01 万股，实际控制人转让 2932.67 万股 控股股东柯利达集团拟转让给陈正华先生 2822.01 万股,占公司股本总额的 5.10%，标的股份转让总价为 1.37 亿元， 转让价格为 4.84 元/股； 实际控制人拟转让给中泰证券 （上海）资产管理有限公司合计 2932.67 万股，占公司股本总额的 5.3%，标的股份

128、转让总价为 1.42 亿元，转让价格为 4.84 元/股。 10)上海建工：分拆所属子公司至上海证券交易所主板上市 上海建工全资子公司上海建工材料工程有限公司及相关主体经过适当的重组后， 建工材料整体变更设立股份有限公司， 并作为拟上市主体向中国证券监督管理委员会递交上市申请文件，获得批准后择机公开发行 A 股股票并在上海证券交易所主板上市。 11)森特股份：发行面值总额 6.00 亿元可转换公司债券 公司公开发行面值总额 6.00 亿元可转换公司债券，发行价为 100 元/张，共计募集资金6.00 亿元，扣除发行费用后，公司本次募集资金净额为 5.88 亿元。 12)森特股份：出资 4.00

129、 亿元设立合资公司，资金占比 40% 公司与中国建筑第八工程局有限公司共同投资设立合资公司。 合资公司注册资本 1 亿元，中建八局实际出资 6.00 亿（占比 60%），公司实际出资 4.00 亿（占比 40%）。 13)森特股份：控股股东减持可转债 60 万张，占发行总量的 10.00% 控股股东刘爱森减持可转债 60 万张，占发行总量的 10.00%。本次减持完成后，公司控股股东刘爱森先生及其一致行动人北京士兴盛亚投资有限公司合计持有森特转债284.34 万张，占发行总量的 47.39%。 行业研究行业研究 Page 31 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰

130、、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 郑晓刚：郑晓刚：毕业于英国东安吉利亚大学，经济学硕士，2017 年 1 月加入招商证券，从事建材行业研究，2019 年开始负责建筑与建材行业。所带团队入选 2019 年建筑材料行业最佳行业分析团队金牛奖。 于泽群：于泽群：华东师范大学金融学硕士，2018 年 5 月加入招商证券，从事建筑工程行业研究，2019 年开始从事建材行业研究。 投资评级定义 公司短期评级公司短期评级 以报告日起 6 个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准： 强烈

131、推荐：公司股价涨幅超基准指数 20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数 5-20%之间 中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于 5%之间 回避： 公司股价表现弱于基准指数 5%以上 公司长期评级公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级行业投资评级 以报告日起 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 本报告由招商证券

132、股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。