1、1 行业行业报告报告行业专题研究行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 机械设备机械设备 政策促进老旧更新及加速国产替代政策促进老旧更新及加速国产替代 投资要点：投资要点：目前国内制造业需求整体较弱，中游设备资本开支减弱。国家 2024 年 3 月出台推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，有望刺激国内设备投资需求，拉动经济增长。设备更新政策大规模推动各行业老旧更新并有望加速国产替代进程设备更新政策大规模推动各行业老旧更新并有望加速国产替代进程 PMI 指数持续低于枯荣线，2023 年 1-12 月全国固定资产投资同比增速低于过去十年平均水平，中游设备资本开支减少.政策从方向上明确了深
2、入推进汽车零部件、工程机械、机床等传统设备再制造，探索在风电光伏、航空等新兴领域开展高端装备再制造业务，目标是推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造，我们认为政策一方面推动老旧设备更新，一方面加速设备国产替代进程。工控行业工控行业中小型中小型 PLCPLC 下游分散，中大型下游分散，中大型 PLCPLC 下游客户以国央企为主下游客户以国央企为主 2022 年中国中大型 PLC 市场中西门子和欧姆龙排名前两位，国际厂商在中大型 PLC 市场中占垄断地位。2023Q1 小型 PLC、中大型 PLC 的国产化率分别为 36.1%、5.5%。根据智研咨询数据计算，2021 年 DCS 国
3、产化率为 55.54%。我们认为中大型 PLCDCS 等下游以石油化工行业为主，下游客户主要是国央企，政策有望促进行业加速替代。高端高端机床行业下游以军工机床行业下游以军工 航天航天 汽车为主汽车为主，其中数控系统是关键，其中数控系统是关键 高端数控系统主要应用于军工、航空航天、汽车等领域，有望受益于政策。国产数控系统主要配套国产机床，假设国内数控系统市场空间中低档/中档/高档占比分别为 20%/60%/20%，按对应档次机床国产化率进行测算，假设22 年低档/中档/高档机床国产化率分别为 88.0%/72.5%/12.0%，对应国产数控系统国产替代空间约为 100.60 亿元 通用设备通用设
4、备中泵行业市场规模大以存量更新需求为主中泵行业市场规模大以存量更新需求为主 由于国外水泵行业起步较早，世界前 10 家泵产品生产厂商的销售额约占世界泵市场总量的 50%，主要企业有美国赛莱默公司、丹麦格兰富、日本荏原、美国福斯瑞士苏尔寿、英国威乐、德国凯士比等。目前国产品牌泵类产品已经能较好地满足了诸多领域的生产及生活需求，有望受益本次政策。工程机械工程机械行业目前存量更新需求下行但行业目前存量更新需求下行但电动化率电动化率正在正在提升提升 受行业周期性影响，工程机械行业国内更新需求持续减弱，一方面政策促进老旧设备更新，如挖掘机 23 年国内更新需求增速约为-19.17%。另一方面目前国内叉车
5、、高空机械等产品电动化率还比较低，政策有望促进叉车、高空机械等老旧油车逐步淘汰，促进电动化率提升。投资建议投资建议：关注泵关注泵/叉车等行业更新及大型叉车等行业更新及大型 PLC/PLC/数控系统数控系统国产替代国产替代 我们认为本次存量更新政策将刺激国内下游各行业设备投资需求，促进老旧设备更新以及加速国产替代。工控行业关注中大型 PLC，目前国产替代率低，有望受益政策。机床行业关注高端数控系统，数控系统是机床关键部分，高端数控系统国产替代空间大。通用机械行业重点关注泵行业，下游客户主要为公用水务等国企事业单位。工程机械重点关注高空机械以及叉车，政策促进电动化率提升。重点推荐华工科技、三一重工
6、、徐工机械、中金环境等。风险提示：风险提示：更新政策执行不及预期、国产替代技术突破不及预期、市场空间等测算偏差风险 证券研究报告 2024 年 03 月 17 日 投资建议：投资建议：强于大市（维持）上次建议上次建议：强于大市 相对相对大盘大盘走势走势 作者作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0590521050001 邮箱： 相关报告相关报告 1、机械设备：OLED 显示面板设备国产替代正当时2024.03.09 2、机械设备：工控设备出海是未来新选择2024.03.04 -30%-17%-3%10%2023/32023/72023/112024/3机械设备沪深300请务必阅读报告末页的重要
7、声明 2 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 正文目录正文目录 1.国内固定资产投资需求较弱国内固定资产投资需求较弱 .3 3 1.1 我国制造业 PMI 持续低于荣枯线.3 1.2 我国固定资产投资增速持续走低.3 2.存量更新政策推动老旧设备更新及国产替代存量更新政策推动老旧设备更新及国产替代 .4 4 2.1 政策推动老旧设备更新.4 2.2 政策促进国产替代.4 3.机械设备各细分行业受益于本次政策机械设备各细分行业受益于本次政策 .5 5 3.1 工控行业从中小型 PLC 到大型 PLC 逐步国产替代.5 3.2 高端数控系统是机床关键组成部分.6 3.3 通用泵行业市场规模大
8、且存量更新需求为主.9 3.4 工程机械存量更新需求弱但电动化率逐步提升.10 4.投资建议：关注叉车等行业更新及数控系统等国产替代投资建议：关注叉车等行业更新及数控系统等国产替代 .1414 5.风险提示风险提示 .1414 图表目录图表目录 图表图表 1：2023 2023 年我国年我国 PMIPMI 仍然偏弱仍然偏弱 .3 3 图表图表 2：2023 2023 年我国固定资产投资增速持续走低年我国固定资产投资增速持续走低 .3 3 图表图表 3：设备更新促进老旧设备更新设备更新促进老旧设备更新 .4 4 图表图表 4：国家不断推动高端制造国产替代国家不断推动高端制造国产替代 .5 5 图
9、表图表 5：海外巨头西门子占据中国海外巨头西门子占据中国 PLCPLC 市场最大份额市场最大份额 .6 6 图表图表 6：目前大型目前大型 PLCPLC 国产化率最低国产化率最低 .6 6 图表图表 7：20202020 年中国为世界最大机床生产国年中国为世界最大机床生产国 .7 7 图表图表 8：20202020 年中国为世界最大机床消费国年中国为世界最大机床消费国 .7 7 图表图表 9：中国高端数控机床存在较大国产化空间中国高端数控机床存在较大国产化空间 .7 7 图表图表 10：国内高档数控系统市场基本被外资垄断国内高档数控系统市场基本被外资垄断 .8 8 图表图表 11：202020
10、20 年国内数控系统市场仍以外资主导年国内数控系统市场仍以外资主导 .8 8 图表图表 12：2121 年中国数控系统市场空间为年中国数控系统市场空间为 215.77215.77 亿亿 .9 9 图表图表 13：2222 年数控系统进口替代空间为年数控系统进口替代空间为 174.96174.96 亿元亿元 .9 9 图表图表 14：预计预计 20242024 年全球泵市场规模达年全球泵市场规模达 665665 亿美元亿美元 .9 9 图表图表 15：国内水泵行业市场规模较为可观国内水泵行业市场规模较为可观 .1010 图表图表 16：20212021 年国内泵产量达年国内泵产量达 2.162.
11、16 亿台亿台 .1010 图表图表 17：20232023 年挖机累计销量同比下降年挖机累计销量同比下降 25.4%25.4%.1111 图表图表 18：20232023 年年 1212 月挖机销量同比下降月挖机销量同比下降 1.01%1.01%.1111 图表图表 19：20232023 年挖掘机开工小时数低于过去五年平均年挖掘机开工小时数低于过去五年平均 .1111 图表图表 20：20232023 年庞源吨米平均利用率低于过去四年年庞源吨米平均利用率低于过去四年 .1111 图表图表 21：20 年我国挖掘机销量预测年我国挖掘机销量预测 .1212 图表图
12、表 22：20232023 年我国叉车累计销量同比增长年我国叉车累计销量同比增长 12%12%.1212 图表图表 23：20232023 年年 1212 月我国叉车销量同比增长月我国叉车销量同比增长 31%31%.1212 图表图表 24：20202020 年以来我国电叉销量超过内燃年以来我国电叉销量超过内燃 .1313 图表图表 25：我国电动叉车销量占比持续增加我国电动叉车销量占比持续增加 .1313 图表图表 26：2023H12023H1 宏信建发设备保有量为宏信建发设备保有量为 15.9915.99 万台万台 .1313 图表图表 27：2023H12023H1 华铁应急设备保有量
13、为华铁应急设备保有量为 10.210.2 万台万台 .1313 图表图表 28：中国高空作业平台人均保有量中国高空作业平台人均保有量 2.332.33 台台/万人万人 .1414 图表图表 29：2323 年我国高空作业平台月度出租率维持高位年我国高空作业平台月度出租率维持高位 .1414 图表图表 30：20 年中国高空作业平台市场保有量预测年中国高空作业平台市场保有量预测 .1414 LZiXxU8VjZeV6YgUcZnU9PbP7NmOnNtRtPkPnNsRiNpNmNbRpOnNNZsOsQMYpMsR请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告行业报告
14、行业专题研究行业专题研究 1.国内固定资产投资需求较弱国内固定资产投资需求较弱 1.1 我国制造业我国制造业 PMIPMI 持续低于荣枯线持续低于荣枯线 从整体国内市场需求来看，从整体国内市场需求来看，20232023 年年以来以来我国经济增速放缓，制造业我国经济增速放缓，制造业 PMIPMI 整体呈整体呈现下行趋势，实际需求仍偏弱。现下行趋势，实际需求仍偏弱。2023 年我国制造业 PMI 指数始终偏低且持续下行，1-12 月间 8 次跌破 50%荣枯线，供需走弱仍然是主要拖累，主要受到世界经济复苏步伐放缓、出口业务减少、海运紧张等影响。图表图表1：20232023 年我国年我国 PMIPM
15、I 仍然偏弱仍然偏弱 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 1.2 我国固定资产投资增速持续走低我国固定资产投资增速持续走低 国内需求较弱，固定资产投资增速持续走低。国内需求较弱，固定资产投资增速持续走低。2023 年全国固定资产投资增速继续放缓，出现逐月下行趋势。固定资产投资对中游设备行业需求有较大影响，通用机械行业如刀具、机床、注塑机等设备行业需求受到顺周期影响较大。固定资产投资放缓会减小相关行业需求。图表图表2：20232023 年我国年我国固定资产投资增速持续走低固定资产投资增速持续走低 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告行业报告行业专
16、题研究行业专题研究 2.存量更新政策推动老旧设备更新及国产替代存量更新政策推动老旧设备更新及国产替代 2.1 政策推动老旧设备更新政策推动老旧设备更新 推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案政策目标清晰，有望拉动政策目标清晰，有望拉动设备投资景气度修复。设备投资景气度修复。政策目标“到 2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到 A 级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过 90%
17、、75%；报废汽车回收量较 2023 年增加约一倍，二手车交易量较 2023 年增长 45%，废旧家电回收量较 2023 年增长 30%。”我们认为随着政策落实，有望拉动设备投资景气度回升。从推动老旧更新角度来看，政策推动设备端老旧更新主要是聚焦市政和基础设从推动老旧更新角度来看，政策推动设备端老旧更新主要是聚焦市政和基础设施、交运设备和老旧农业机械更新、教育文旅医疗设备等。施、交运设备和老旧农业机械更新、教育文旅医疗设备等。市政和基础设备、交运设备、教育文旅医疗设备主要采购方为政府以及国央企事业单位，政策落实效率高。坚持市场为主，政府引导的方式进行更新，我们认为相关产业链将受益于本次存量更新
18、政策。图表图表3：设备更新促进老旧设备更新设备更新促进老旧设备更新 资料来源：政府官网，国联证券研究所 2.2 政策促进国产替代政策促进国产替代 从国产替代角度来看，技术改造将加强国内产品使用效率。政策规定“从国产替代角度来看，技术改造将加强国内产品使用效率。政策规定“大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。加快推广能效达到先进水平和节能水平的用能设备”，我们认为随着政策不断落实，国产替代速度将不断加快。我国在很多领域目前国产化率还比较低，典型的例如高端数控系统、中大型我国在很多领域目前国产化率还比较低，典型的例如高端数控系统、中大型 PLCPLC、高端激光设备、科学科研仪器
19、、精密测量仪器等。一方面，随着我国经济发展，目前高端激光设备、科学科研仪器、精密测量仪器等。一方面，随着我国经济发展，目前国内产品技术不断进步。另一方面，各个细分领域都出台了支持国产替代相关政策，国内产品技术不断进步。另一方面，各个细分领域都出台了支持国产替代相关政策，主要类型具体目标重点领域设备投资工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上更新改造重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平；环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升先进设备推广规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率90%；关键工序数控化率超75%回收循环利用报废汽车回收量较2023年增加
20、约1倍；二手车交易量较2023年增长45%；废旧家电回收量较2023年增长30%请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 我们认为我们认为本次政策本次政策将加快各个细分领域国产替代进程。将加快各个细分领域国产替代进程。图表图表4：国家不断推动高端制造国产替代国家不断推动高端制造国产替代 资料来源：政府官网，国联证券研究所 3.机械设备各细分行业受益于本次政策机械设备各细分行业受益于本次政策 3.1 工控行业工控行业从中小型从中小型 PLCPLC 到大型到大型 PLCPLC 逐步国产替代逐步国产替代 工控设备主要分为控制层、驱动层、执行层、传感层，并通过系统集成
21、形成满足工控设备主要分为控制层、驱动层、执行层、传感层，并通过系统集成形成满足下游需要的自动化设备。下游需要的自动化设备。控制层产品主要用于控制生产制造过程的温度、压力、流量等变量或物体位置、倾斜、旋转等参数，如 DCS、PLC 等；驱动层和执行层产品则根据控制层发出的具体指令驱动执行层设备执行相关动作，如伺服系统、变频器、电机等；传感层产品主要负责感应、测量、反馈内外部信息并传输相关信号，如视觉系统、编码器。中大型中大型 PLCPLC 与与 DCSDCS 市场规模超百亿，且下游客户主要为化工、石油、电力等国市场规模超百亿，且下游客户主要为化工、石油、电力等国央企，本次政策有望推动行业央企，本
22、次政策有望推动行业国产化率提升国产化率提升。根据工控网数据，DCS 与大型 PLC 主要应用在流程工业，预计 2023 年市场空间为 160 亿元，而中大型 PLC 到 2023 年的市场规模预计为 84.68 亿元，下游行业主要为化工、石油和电力等。从竞争格局来看，从竞争格局来看，中国大型中国大型 PLCPLC 市场主要被国外品牌垄断，市场主要被国外品牌垄断，2 2023Q1023Q1 中国小型中国小型 P PLCLC市场内资品牌占比约市场内资品牌占比约 36.1%36.1%，国外品牌虽然强但国产替代趋势明显且空间较大，国外品牌虽然强但国产替代趋势明显且空间较大.根据华经产业研究院数据，外资
23、 TOP3 占据市场份额超 75%。根据 MIR 数据，2022 年中国中大型 PLC 市场中西门子和欧姆龙排名前两位，国际厂商在中大型 PLC 市场中占垄断地位。2022 年中国小型 PLC 市场中国产品牌汇川技术、信捷电气 2 家本土厂商，分别占比 12%和 7%，合计占比 19%，市场份额有所提升。时间政策具体内容2021年12月“十四五”国家信息化规划加快推进重大技术装备与新一代信息技术融合发展。加强新型传感器智能测量仪表、工业控制系统、网络通信模块等智能核心装置在重大技术装备产品上的集成应用，利用新一代信息技术增强产品的数据采集和分析能力。2022年8月加快电力装备绿色低碳创新发展行
24、动计划加速数字化传感器、电能路由器、固态断路器等保护与控制核心装备研制与应用。加快数据中心、移动通讯和轨道交通等应用场景的新型配电装备融合应用与高度自治配电系统建设。2024/3/7推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案强化创新支撑。聚焦长期困扰传统产业转型升级的产业基础、重大技术装备“卡脖子”难题，积极开展重大技术装备科技攻关。完善“揭榜挂帅”、“赛马”和创新产品迭代等机制，强化制造业中试能力支撑，加快创新成果产业化应用。请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 图表图表5：海外巨头西门子占据中国海外巨头西门子占据中国 P PLCLC 市场最大份额市场最
25、大份额 小型小型 P PLCLC 市占率市占率 中大型中大型 P PLCLC 市占率市占率 资料来源：华经产业研究院，国联证券研究所 中国大型中国大型 PLCPLC 市场市场未来有望受益政策，加速国产替代。未来有望受益政策，加速国产替代。2023Q1 中大型 PLC 的国产化率为 5.5%。根据智研咨询数据计算，2021 年 DCS 国产化率为 55.54%。我们认为控制器设备国产替代空间较大。图表图表6：目前大型目前大型 P PLCLC 国产化率最低国产化率最低 产品类别产品类别 工控产品工控产品 国内市场规模国内市场规模（2 2023E023E）国产化率国产化率 目前主要差距目前主要差距
26、国产替代情况国产替代情况 控制层控制层 DCS 160 亿元 55.54%（2021 年）行业积累和品牌差距 中低端已经替代，高端正在替代 小型 PLC 80.72 亿元 36.1%（2023Q1）行业积累和品牌差距 小型 PLC 技术已突破，正在国产替代 中大型 PLC 84.68 亿元 5.5%(2023Q1)大型 PLC 技术门槛高，在 I/O 点数和可靠性上尚有差距 正在突破技术 资料来源：Ofweek 工控网，华经产业研究院，智研咨询，国联证券研究所 3.2 高端数控系统高端数控系统是机床关键组成部分是机床关键组成部分 全球机床产业主要集中在中国、德国、日本、意大利和美国等国家全球机
27、床产业主要集中在中国、德国、日本、意大利和美国等国家，中国是世界，中国是世界最大最大机床生产国和消费国机床生产国和消费国。自 2011 年以来，中国一直保持着世界最大机床生产和消费大国的地位。从全球机床供给市场来看，根据德国机床制造商协会数据，2020 年全球机床行业总产值为 578 亿欧元，其中中国以 169.5 亿欧元的产值位居前列，市场份额为 29%;其次是德国、日本是产值分别为 86.6 亿欧元、82.2 亿欧元，市场份额分别为 15%和 14%；从全球机床需求市场来看，2020 年全球机床行业总消费额为 573亿欧元，其中中国以 186.1 亿欧元的消费额位居首位，市场份额为 32%
28、;其次是美国、德国消费额分别为 66.7 亿欧元和 45.1 亿欧元，市场份额分别为 12%和 8%。请务必阅读报告末页的重要声明 7 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 图表图表7：2 2020020 年年中国为世界中国为世界最大最大机床生产国机床生产国 图表图表8：2 2020020 年年中国为世界中国为世界最大最大机床消费国机床消费国 资料来源：德国机床制造协会，国联证券研究所 资料来源：德国机床制造协会，国联证券研究所 我国数控机床我国数控机床企业企业集中于中低端市场，高端数控机床仍然依赖进口。集中于中低端市场，高端数控机床仍然依赖进口。我国数控机床目前处于中高端产品国产化阶段，
29、目前我国数控机床市场先进阵营仍然以实力雄厚的外资企业、跨国公司为主，第二阵营为国企和具备技术实力和知名度的民企，如海天精工、创世纪、国盛智科、科德数控、浙海德曼等，第三阵营为技术含量低、规模小的众多民营企业，我国机床企业的综合竞争力逐步显现，国产替代空间较大。高端数控机床仍有较大国产替代空间。高端数控机床仍有较大国产替代空间。目前，我国数控机床企业主要定位于中低端市场，高端产品渗透率虽在提升但仍处于较低水平。根据中商产业研究院数据，2018 年，我国中、低端数控机床的国产化率分别为 65%、82%，高端数控机床的国产化率仅 6%，高端数控机床存在着较大的国产化空间。图表图表9：中国中国高端数控
30、机床存在较大国产化空间高端数控机床存在较大国产化空间 资料来源：中商产业研究院，国联证券研究所 高端数控机床主要应用在航天、军工、汽车等领域，有望受益于政策，仍有较大高端数控机床主要应用在航天、军工、汽车等领域，有望受益于政策，仍有较大国产替代空间。国产替代空间。目前，我国数控机床企业主要定位于中低端市场，高端产品渗透率虽在提升但仍处于较低水平。请务必阅读报告末页的重要声明 8 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 高端数控机床的核心为高端数控机床的核心为数控系统数控系统。数控系统是数控机床的灵魂所在，也是整个机床最具技术难度部分，是机床完成各项功能和作业精髓所在。数控系统基本分为两类，（
31、1）驱动装置，包括高速主轴、力矩电机、直线电机、普通电机和步进电机；（2）控制及检测装置，包括 CNC 系统、可编程序控制器、进给伺服控制模块、位置检测模块、转台等。国内高档数控系统市场基本被外资垄断。国内高档数控系统市场基本被外资垄断。在竞争格局方面，数控系统行业主要分为低档、中档及高档三类。其中，高端数控系统技术要求及附加值高，所以基本上被西门子、海德汉等企业所占据。图表图表10：国内高档数控系统市场基本被外资垄断国内高档数控系统市场基本被外资垄断 图表图表11：20202020 年国内数控系统市场仍以外资主导年国内数控系统市场仍以外资主导 资料来源：观研天下，国联证券研究所 资料来源：观
32、研天下，国联证券研究所 2 20 02 22 2 年国产数控系统潜在进口替代空间约为年国产数控系统潜在进口替代空间约为 100.6100.6 亿元。亿元。根据中国机床工具工业协会测算，22 年中国机床消费金额 274.1 亿美元。按照数控系统占机床成本 20%，机床毛利率 30%，22 年我国数控系统市场空间约为 275.60 亿元。考虑国产数控系统主要配套国产机床，假设国内数控系统市场空间中低档/中档/高档占比分别为20%/60%/20%，按对应档次机床国产化率进行测算，假设 22 年低档/中档/高档机床国产化率分别为 88.0%/72.5%/12.0%，对应 22 年国产数控系统进口替代空
33、间约为 100.6亿元。请务必阅读报告末页的重要声明 9 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 图表图表12：2121 年中国数控系统市场空间年中国数控系统市场空间为为 2 215.7715.77 亿亿 图表图表13：2 22 2 年年数控系统进口替代空间数控系统进口替代空间为为 174.96174.96 亿元亿元 资料来源：华经产业研究院，国联证券研究所 资料来源：华经产业研究院、中国机床工具工业协会，国联证券研究所 3.3 通用泵行业市场规模大且存量更新需求为主通用泵行业市场规模大且存量更新需求为主 预计预计 20242024 年全球泵市场规模达年全球泵市场规模达 665665 亿美元
34、。亿美元。近年来全球水泵市场飞速发展，根据共研网数据，2021 年全球水泵行业市场规模达 562 亿美元，同比增长 5.84%，预计2024 年全球水泵行业市场规模将达到 665 亿美元，同比增长 5.72%。目前，全球约有近万家泵的生产企业，产品种类达 5000 余种，但泵的供给呈现较高的集聚性，全球水泵生产企业主要集中在以美国为代表的美洲地区，以德国、英国为代表的欧洲地区和以中国、日本为代表的亚洲地区三大板块。国外竞争格局较为集中。国外竞争格局较为集中。由于国外水泵行业起步较早，国际知名企业经过多年发展，凭借资金、技术、品牌等方面的优势，掌握着核心技术，占据了全球水泵市场的主要份额，世界前
35、 10 家泵产品生产厂商的销售额约占世界泵市场总量的 50%，主要企业有美国赛莱默公司、丹麦格兰富、日本荏原、美国福斯瑞士苏尔寿、英国威乐、德国凯士比等。图表图表14：预计预计 2 20 02424 年全球泵市场规模达年全球泵市场规模达 665665 亿美元亿美元 资料来源：共研网，国联证券研究所 20212021 年国内通用机械泵行业市场空间超年国内通用机械泵行业市场空间超 20002000 亿亿。根据华经产业研究院，中国水请务必阅读报告末页的重要声明 10 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 泵行业市场规模呈现逐年上涨的态势，从 2013 年的 1419.6 亿元上涨至 2020 年
36、的1781 亿元，同比 2019 年增长 5.59%；预计 2021 年，中国水泵行业市场规模为 2422亿元，市场规模较大。2 2021021 年年国内泵产量达国内泵产量达 2.162.16 亿台亿台。产量方面，根据共研网数据，2021 年中国泵产量达 2.16 亿台，同比增 18.56%，近年来国外销售商到国内采购水泵产品的数量及金额稳步增长，国内产品凭借高性价比获得国外销售商的青睐。图表图表15：国内水泵行业市场规模较为可观国内水泵行业市场规模较为可观 图表图表16：2 2021021 年国内泵产量达年国内泵产量达 2 2.16.16 亿台亿台 资料来源：华经产业研究院，国联证券研究所
37、资料来源：共研网，国联证券研究所 大规模设备更新政策有望促进泵行业存量更新以及高端泵国产替代大规模设备更新政策有望促进泵行业存量更新以及高端泵国产替代。一方面，一般情况水泵设计使用年限约 10 年，但实际运用中大多在 5 到 7 年，下游更新需求较大。大规模设备更新政策有望促进老旧泵加速更新，提升销量。另一方面，泵品类多且下游应用广泛，我国很多领域高端泵还主要以外资产品为主，例如液冷用泵、医药化工用泵等，政策也将加速相关国产替代。3.4 工程机械工程机械存量更新需求弱但存量更新需求弱但电动化率电动化率逐步逐步提升提升 1 1）挖掘机行业：）挖掘机行业：20232023 年工程机械下游需求未出现
38、明显改善迹象，整体上行业仍处于年工程机械下游需求未出现明显改善迹象，整体上行业仍处于需求较弱需求较弱周周期。期。2023 年我国累计销售挖掘机 19.5 万台，同比下降 25.40%；其中 12 月销售挖掘机 1.67 万台，同比下降 1.01%，自 2021 年下半年，我国工程机械行业步入下行周期，下游需求明显下滑，2023 年需求未出现明显改善迹象，整体上行业仍处于需求较弱周期。请务必阅读报告末页的重要声明 11 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 图表图表17：20232023 年挖机累计销量同比下降年挖机累计销量同比下降 25.4%25.4%图表图表18：20232023 年年
39、1212 月挖机销量同比下降月挖机销量同比下降 1.01%1.01%资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 2022023 3 年我国挖掘机开工小时数及利用率均处于较低水平。年我国挖掘机开工小时数及利用率均处于较低水平。2023 年挖掘机开工小时数平均值为 89.41 小时/月，2022 年平均值为 91.83 小时/月，2017-2022 年平均值 116.38 小时/月，2023 年月平均开工小时数远低于 2017-2022 平均值，在 22 年同期开工率较低的基础上仍呈现下滑态势。2023 年庞源租赁塔吊吨米利用率平均为51.5%，低于过去三年平均。图表图
40、表19：20232023 年年挖掘机开工小时数低于过去五年平均挖掘机开工小时数低于过去五年平均 图表图表20：2022023 3 年庞源吨米平均利用率低于过去四年年庞源吨米平均利用率低于过去四年 资料来源：IFind，国联证券研究所 资料来源：庞源租赁官网，国联证券研究所 挖掘机平均使用周期在挖掘机平均使用周期在 8 8-1010 年，年，政策有望推动挖掘机更新换代政策有望推动挖掘机更新换代。我们将挖掘机市场分为国内市场+国外市场，其中国内市场又拆分为更新需求+新增需求，我们假设国内更新需求：挖掘机使用周期为 8-10 年，所以我们取 2009-2011 年 3 年国内挖掘机销量平均值为 20
41、19 年更新需求，并依次类推预测 2024-2026 年需求；国内新增需求：新增需求主要受到基建、房地产等下游等需求影响，我们预测 2024-2026 年国内新增需求同比增速分别 5%/5%/10%；海外市场：考虑到 2020 年以来海外市场增长快速，已经成较高基数，我们预测2024-2026年海外销量同比增速分别0%/5%/5%；我们预测 2024-2026 年我国挖掘机销量分别为 18/20/25 万台。请务必阅读报告末页的重要声明 12 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 图表图表21：2022024 4-2022026 6 年我国挖掘机销量预测年我国挖掘机销量预测 2020202
42、0 20212021 20222022 20232023 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 国内更新需求（台）148397 128758 99027 80039 6606166061 8141481414 1 国内新增需求（台）144467 145599 52862 9941 1043810438 1096010960 1205612056 国内市场（台）292864 274357 151889 89980 7650076500 9237492374 7 海外市场（台）34741 68427 109457 105038
43、 8 0 4 合计(台)327605 342784 261346 195018 8 202664202664 253842253842 YOY 4.63%-23.76%-25.38%-6.91%6.91%11.64%11.64%25.25%25.25%资料来源：Wind，IFind，国联证券研究所测算 2 2）叉车行业：）叉车行业：20232023 年我国叉车累计销量为年我国叉车累计销量为 117117 万台，同比增长万台，同比增长 12.00%12.00%；其中；其中 1212 月销量为月销量为 1010
44、万台，同比增长万台，同比增长 31.00%31.00%，20232023 年我国叉车销量保持正增长态势。年我国叉车销量保持正增长态势。宏观上受益于制造业与仓储物流行业的发展，2016-2021 年我国叉车销量逐年增长，2022 年受到整体经济下行的影响，制造业 PMI 从 2021 年的 50.30%下降到 2022 年的 47.0%，造成行业需求减少，2023 年叉车销量增速已恢复正增长，未来叉车销量或将持续增长。图表图表22：20232023 年年我国叉车累计销量同比增长我国叉车累计销量同比增长 1212%图表图表23：20232023 年年 1 12 2 月我国叉车销量同比增长月我国叉车
45、销量同比增长 3 31 1%资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 政策有望促进叉车老旧油车逐步淘汰，促进电动化率提升政策有望促进叉车老旧油车逐步淘汰，促进电动化率提升。2016-2022 年我国电动叉车销量从 14 万台增至 67.4 万台，CAGR 为 29.73%，同期内燃叉车从 23 万台增至 37 万台，CAGR 为 8.52%，电叉 CAGR 远高于内燃。电动型叉车目前已经成为市场主流产品，随着未来绿色环保政策的推进，电动化趋势或将更加明显，电叉销量占比或将继续扩大，政策有望促进叉车老旧油车逐步淘汰，促进电动化率提升。请务必阅读报告末页的重要声明 1
46、3 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 图表图表24：20202020 年年以来以来我国电叉销量超过内燃我国电叉销量超过内燃 图表图表25：我国电动叉车销量占比持续增加我国电动叉车销量占比持续增加 资料来源：iFinD，国联证券研究所 资料来源：iFinD，国联证券研究所 3 3）高空作业平台行业）高空作业平台行业:20222022 年国内基建开工率不及预期，下游租赁商高空作业平台产品出租率有所降年国内基建开工率不及预期，下游租赁商高空作业平台产品出租率有所降低，但设备保有量仍在持续增加。低，但设备保有量仍在持续增加。国内从事高空作业平台租赁的上市企业主要有宏信建发与华铁应急，根据对应公
47、司年报，2020-2023H1 宏信建发高空作业平台保有量分别为 5.51/9.72/13.13/15.99 万台,出租率分别为 78.2%/80.2%/77.30%/73.50%；2020-2023H1 华铁应急高空作业平台保有量分别为 2/4.7/7.8/10.2 万台,2021-2023H1 华铁应急高空作业平台出租率分别为 85.67%/81.14%/81.86%，2022 年由于公共卫生原因，各租赁商设备出租率有所下滑，但设备保有量仍在持续增加。图表图表26：2023H12023H1 宏信建发设备保有量为宏信建发设备保有量为 15.9915.99 万台万台 图表图表27：2023H1
48、2023H1 华铁应急设备保有量为华铁应急设备保有量为 10.210.2 万台万台 资料来源：宏信建发公告，国联证券研究所 资料来源：华铁应急公告，国联证券研究所 中国人均保有量为中国人均保有量为 2.332.33 台台/万人，仅约为欧洲的万人，仅约为欧洲的 1/41/4，仅为美国的约，仅为美国的约 1/101/10。人。人均保有量较小，与发达国家相比存在较大差距，市场发展潜力大。均保有量较小，与发达国家相比存在较大差距，市场发展潜力大。2022023 3 年我国高空年我国高空作业平台月度出租率总体维持高位。作业平台月度出租率总体维持高位。请务必阅读报告末页的重要声明 14 行业报告行业报告行
49、业专题研究行业专题研究 图表图表28：中国高空作业平台人均保有量中国高空作业平台人均保有量 2.332.33 台台/万人万人 图表图表29：2323 年我国高空作业平台月度出租率年我国高空作业平台月度出租率维持高位维持高位 资料来源：IPAF，星邦智能招股书，国联证券研究所 资料来源：中国工程机械工业协会，国联证券研究所 本次存量更新政策将加快高机行业发展。本次存量更新政策将加快高机行业发展。国国内内高空作业平台高空作业平台行业行业近年近年国内需求国内需求快速增长，未来快速增长，未来电动产品带来国内高空作业车更新需求电动产品带来国内高空作业车更新需求逐步提升逐步提升，中国高空作业平，中国高空作
50、业平台行业整体处于快速发展阶段。台行业整体处于快速发展阶段。2019-2022 年中国高空作业平台保有量增速分别为65.4%/62.8%/57.0%/36.0%，预计随着人工成本的提升，高空作业设备替代手脚架等设备进程将加速，随着电动产品推动国内高空作业车更新，整体行业增速有望高于美国和欧洲。我们预测 2023-2025 年中国高空作业平台保有量同比增速分别为25%/23%/20%，分别为 63/77/93 万台。图表图表30：20 年中国高空作业平台市场保有量预测年中国高空作业平台市场保有量预测 2 2019019 2 2020020 20212021 2022
51、2022 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 中国高空作业平台保有量（万台）7.8 12.9 21.00 44.84 62.7762.77 77.2177.21 92.6592.65 YOY 65.4%62.8%57.0%36.0%25%25%23%23%20%20%资料来源：IPAF，星邦智能招股书，国联证券研究所测算 4.投资建议投资建议：关注：关注叉车叉车等等行业更新及数控系统等国产替代行业更新及数控系统等国产替代 我们认为本次存量更新政策将刺激国内下游各行业设备投资需求，促进老旧设备更新以及加速国产替代。工控行业关注中大型 PLC，目前国产替代率低，有望受
52、益政策。机床行业关注高端数控系统，数控系统是机床关键部分，高端数控系统国产替代空间大。通用机械行业重点关注泵行业，下游客户主要为公用水务等国企事业单位。工程机械重点关注高空机械以及叉车，政策促进电动化率提升。重点推荐华工科技、三一重工、徐工机械、中金环境等。5.风险提示风险提示 1 1）宏观经济复苏不及预期风险：）宏观经济复苏不及预期风险：我国宏观经济与全球政治局势存在较大变化，存在宏观经济复苏不及预期风险。请务必阅读报告末页的重要声明 15 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 2 2）国产替代不及预期风险：）国产替代不及预期风险：国内工业技术与产品研发遇到瓶颈，在中高端产品拓展上不及预
53、期的风险，国产替代节奏不及预期的风险。3）市场空间等测算偏差风险。工控、机床等行业市场空间测算依赖相关假设条件，若假设条件出现变化，相关测算有偏差风险。请务必阅读报告末页的重要声明 16 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。评级说明评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告
54、发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 5%20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%5%之
55、间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 一般声明一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国
56、联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅
57、为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，
58、也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。版权声明版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。联系我们联系我们 北京：北京：北京市东城区安定门外大街 208 号中粮置地广场 A 塔 4 楼 上海：上海：上海市浦东新区世纪大道 1198 号世纪汇二座 25 楼 无锡：无锡：江苏省无锡市金融一街 8 号国联金融大厦 12 楼 深圳：深圳：广东省深圳市福田区益田路 6009 号新世界中心大厦 45 楼 电话：
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产开发
传统产业
全球化
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
