1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题报告 2024 年 03 月 22 日 通信通信 算力算力基础设施为激活数据要素潜能提供重要支撑，基础设施为激活数据要素潜能提供重要支撑，看好看好相关环节相关环节投投资机遇资机遇 数字经济加速发展，数字经济加速发展，算力算力基础设施为产业数字化提供重要支撑基础设施为产业数字化提供重要支撑。我国数字经济规模持续快速增长，已成为驱动我国经济发展的关键力量，算力基础设施作为数字经济底座，需求有望持续快速增长。具体来看，数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展，2022 年完成收入 3072 亿元，同比+32%，表明我
2、国数字产业化技术的快速发展和逐步落地，带动我国数字基础设施建设投入持续加大；此外，数字化技术对产业的赋能持续深化，2022 年我国产业数字化规模 41 万亿元，同比+10%，占数字经济比重为 82%，随着新兴数字技术的成熟和发展，各行各业逐步认识到到数据要素价值以及数字化带来的降本增效成果，纷纷积极推进自身的数字化转型升级，将进一步激发算力基础设施的需求。AI的发展对数据要素供给提出更高要求，算力基础设施为产业的发展对数据要素供给提出更高要求，算力基础设施为产业智能化赋能智能化赋能。人工智能的发展和模型能力的提升需要更大规模、高质量的数据集来作为训练语料库，同时，对海量数据处理的过程必然激发对
3、算力基础设施的大量需求。1）模型训练直接提升算力需求：一方面，多模态的引入和通用大模型的持续升级，对于多样化数据和高算力的需求大幅提升，另一方面，各行业垂直领域模型的开发和应用，同样需要高质量行业语料库和算力基础设施的支撑。2）模型对优质语料的需求，间接提升算力需求：目前我国数据的有效利用和供给仍存在不足，加强数据要素供给，需要数据云作为底座支撑，对数据的生命周期过程进行赋能，以激活数据要素潜能，从而实现数据的价值化开发和流转。数据要素的数据要素的流通和应用前景广阔，流通和应用前景广阔，离不开离不开数字基础设施的支持数字基础设施的支持。数据成为生产要素的关键在于数据价值的释放，数据的价值只有通
4、过交易流通才能实现。随着数据要素规模的扩大，以及各地数据局和数据交易所的成立，数据要素的跨区域流通成为重要一环，算力基础设施为数据要素全国性的联通和交易提供基础支撑，有望持续受益。相关标的：相关标的：国资云国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达 A、易华录；主设备商主设备商&服务器：服务器：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、菲菱科思、共进股份、工业富联等；光模块：光模块：天孚通信、中际旭创等；IDC：英维克、佳力图、润建股份等；物物联网联网：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业互联网：三旺通信、工业富联等。风险提示：风险提示：政策力度不及预期；市场推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济
5、波动风险等。强于大市强于大市（维持维持评级评级）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 侯宾侯宾 执业证书编号：S01 邮箱： 相关研究相关研究 1、算力持续催化数据中心行业发展，持续看好相关产业链投资机会IDC 专题2024-03-20 2、数据要素系列报告之二：产业生态基本形成，数交所场内交易取得多点突破2024-03-20 3、马斯克宣布开源 Grok-1 大模型，持续推动 AI 大模型及机器人行业深化发展2024-03-20 -21%-16%-10%-4%1%7%12%18%--03通信沪深300行业专题报告 P.
6、2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1、数字经济加速发展，数字基础设施为产业数字化提供重要支撑.3 2、AI的发展对数据要素供给提出更高要求，算力基础设施为产业智能化赋能.5 3、数据要素的流通和应用前景广阔，离不开数字基础设施的支持.7 4、相关标的.10 4.1 三大电信运营商：具备数据资源和数字基础设施优势，大数据业务快速发展.10 中国移动：移动信息现代产业链链长，立足资源禀赋，积极推进数据要素流通基础设施建设.11 中国电信：紧抓人工智能时代发展机遇，加快向科技型企业转型.12 中国联通：持续加大数字化战略投入，加速从传统运营商向拥抱数字经济的科技
7、创新企业升级.12 4.2 深桑达 A：深度参与公共数据治理和数据交易，布局数据要素生态链.13 4.3 易华录：以易数云为核心，具备存算网建设运营能力，积极拓展数据资产评估业务.14 5、风险提示.14 图表目录图表目录 图表 1：2016-2022 年我国数字经济与 GDP 增速对比（%）.3 图表 2：2017-2022 年我国数字经济占 GDP 比重（%）.3 图表 3：2017-2022 年我国数字产业化和产业数字化规模（万亿元）.4 图表 4：2017 年-2022 年我国在用数据中心机架规模（万架）.4 图表 5：我国数据量规模增速全球第一.5 图表 6：2021 年中国数据要素
8、市场规模（亿元）.6 图表 7：2015-2021 年我国数据要素对 GDP 贡献情况.7 图表 8：数据要素价值化重构生产体系.8 图表 9：近年来我国数据要素政策一览.8 图表 10：数据要素市场产业链.9 图表 11：数据资源化流程.10 图表 12：中国移动发布“梧桐大数据”战略品牌.11 图表 13：中国电信灵泽 2.0 数据要素平台.12 图表 14：中国联通荣获“2022 年度中国数据管理十大名牌企业”称号.13 KYiXyXdYiYeVJViWbWmV7NaO9PsQnNtRnRjMrRoNkPtRsM8OqRmNuOpOmRvPqQpO行业专题报告 P.3 请仔细阅读本报告末
9、页声明请仔细阅读本报告末页声明 1、数字经济加速发展数字经济加速发展，数字基础设施数字基础设施为产业数字化为产业数字化提提供重供重要支撑要支撑 数字经济政策持续发力，数字经济政策持续发力，大力推动数据和数字基础设施发展。大力推动数据和数字基础设施发展。近年来数字经济政策不断细化、重要性日益提升，数字经济基础设施建设推进速度加快。近年来，“数字经济”连续多次被写入政府工作报告，2024 年政府工作报告提出，要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，数字经济便是重要的举措之一，报告提出，要持续深入推进数字经济创新发展，积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合，不断塑造
10、发展新动能。在数字产业化方面，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。在产业数字化方面，实施制造业数字化转型行动，加快工业互联网规模化应用，推进服务业数字化，建设智慧城市、数字乡村。深入开展中小企业数字化赋能专项行动。支持平台企业在促进创新、增加就业、国际竞争中大显身手。在数据方面，健全数据基础制度，大力推动数据开发开放和流通使用。在数字基础设施方面，适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系，培育算力产业生态。我国数字经济规模持续快速增长，已成为驱动我国经济发展的关键力量。我国数字经济规模持续快速增长，已成为驱动我国经济发展的关键力
11、量。根据中国信通院，2022 年我国数字经济规模达到 50.2 万亿元，同比增长 10.3%，高于同期 GDP 名义增速4.98 个百分点，自 2012 年以来，我国数字经济增速已经连续 11 年显著高于 GDP 增速，数字经济持续发挥经济“稳定器”“加速器”作用。此外，2022 年我国数字经济规模占GDP 比重进一步提升，占比达到 41.5%，数字经济在国民经济中的地位更加稳固，支撑作用更加凸显。图表1：2016-2022 年我国数字经济与 GDP 增速对比（%）图表2：2017-2022 年我国数字经济占 GDP 比重（%）资料来源：中国信通院，长城证券产业金融研究院 资料来源：中国信通院
12、，长城证券产业金融研究院 数字产业化占数字产业化占 GDP 比重逐步提升，数字基础设施快速发展。比重逐步提升，数字基础设施快速发展。在数字产业化方面，电信业、互联网行业、电子信息制造业、软件信息服务业作为数字经济发展的先导行业，将不断推进 5G、人工智能、大数据、云计算等新技术的不断升级和规模化落地。根据中国信通院，2022 年，我国数字产业保持平稳增长，数字产业化规模达到 9.2 万亿元，同比+10.3%；占 GDP 比重为 7.6%，同比提升 0.3 个百分点，达到 2018 年以来最大增幅。从内部结构来看，电信业平稳向好，新业务增势突出：2022 年电信业务收入 1.58 万亿元，同比+
13、8%，行业专题报告 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 增速与去年基本持平，其中，数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展，2022 年完成收入 3072 亿元，同比+32.4%，在电信业务收入的比重由 16.1%提升到19.4%，表明我国数字基础设施建设投入持续加大。产业数字化占比产业数字化占比较大且稳定较大且稳定，数字化技术对产业的赋能持续深化。数字化技术对产业的赋能持续深化。在产业数字化方面，随着数字技术的成熟，将逐步赋能各行各业进行数字化升级，有望带来生产效率的大幅提升，各行业将迎来数字经济下的新模式和新业态，产业应用空间广阔。根据中国信通院，2022
14、年，我国产业数字化规模为 41 万亿元，同比增长 10.3%，占数字经济比重为81.7%，近三年来基本维持在 80%左右的水平，成为我国数字经济的主引擎。整体来看，互联网、大数据、人工智能等数字技术与实体经济融合不断深化，对产业的赋能作用日益突出，我们认为，随着各行各业数字化转型的逐步推进，数字基础设施建设需求将进一步提升。图表3：2017-2022 年我国数字产业化和产业数字化规模（万亿元）资料来源：中国信通院，长城证券产业金融研究院 我国数字基础设施规模大幅提升，算力基础设施我国数字基础设施规模大幅提升，算力基础设施进入全面发展阶段进入全面发展阶段。根据中央网信办数字中国发展报告（2022
15、 年），1）我国算力基础设施规模加速提升：截至 2022 年底，我国数据中心机架总规模已超过 650 万标准机架，近 5 年年均增速超过 30%，在用数据中心算力总规模超 180EFLOPS，位居世界第二。2）我国算力构不断优化：“东数西算”工程从系统布局进入全面建设阶段。3）超算智算方面：超算发展水平位于全球第一梯队，2022 年最新发布的全球超级计算机 500 强中，我国共 162 台上榜，总量蝉联第一，“神威太湖之光”和“天河二号”持续位居榜单前十。上海、天津、武汉、合肥、深圳、成都等城市加快推进智算中心建设。整体来看，我国积极推进适度超前建设数字基础设施，推进各个产业数字化转型，将为数
16、据要素市场的构建奠定良好基础。图表4：2017 年-2022 年我国在用数据中心机架规模（万架）行业专题报告 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：中国网信网，长城证券产业金融研究院 2、AI 的发展对数据要素供给提出更高要求，算力基础设施的发展对数据要素供给提出更高要求，算力基础设施为产业智能化赋能为产业智能化赋能 人工智能发展驱动数据要素市场需求爆发。人工智能发展驱动数据要素市场需求爆发。2023 年以来，以 ChatGPT 为代表的大模型技术爆火，带动 AGI 产业进入快速发展期，更加需要大规模、高质量、多样化的数据集来提升模型能力。根据中国信通院，大模型训
17、练所需的数据集规模持续增长，2018 年 GPT-1数据集约 4.6GB，2020 年 GPT-3 数据集达到了 753GB，2023 年 GPT-4 的数据量更是GPT-3 的数十倍以上，我们认为，随着多模态数据技术的引入和通用人工智能的加速发展，大模型所需的数据量将进一步增长。对海量数据处理的过程必然激发对算力基础设施的大量需求对海量数据处理的过程必然激发对算力基础设施的大量需求：1）模型训练直接提升算力需求：一方面，多模态的引入和通用大模型的持续升级，对于多样化数据和高算力的需求大幅提升，另一方面，各行业垂直领域模型的开发和应用，同样需要高质量行业语料库和算力基础设施的支撑。2）模型对优
18、质语料的需求，间接提升算力需求：目前我国数据的有效利用和供给仍存在不足，加强数据要素供给，需要数据云作为底座支撑，对数据的生命周期过程进行赋能，以激活数据要素潜能，从而实现数据的价值化开发和流转。我国数据规模我国数据规模快速增长快速增长，但数据有效利用和供给仍存在不足。，但数据有效利用和供给仍存在不足。根据 IDC，2022 年，我国数据量规模为 23.88ZB，预计在 2027 年达到 76.6ZB，五年 CAGR 为 26.3%，增速全球第一。根据中央网信办 数字中国发展报告(2022 年)，我国数据资源体系加快建设，2022年数据产量达 8.1ZB，同比增长 22.7%，全球占比达 10
19、.5%，位居世界第二位。我们认为，未来随着各行业数字化智能化的转型，以及垂直模型在各个行业的发展，政府、医疗、金融、交通等各个行业将拥有更多的数据积累。图表5：我国数据量规模增速全球第一（单位：ZB）行业专题报告 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：IDC，长城证券产业金融研究院 根据中国信通院 数据要素白皮书（2023），目前，大模型训练数据主要为公开数据集、合作数据分享、大规模网络数据以及通过数据众包方式获取的数据，我国人工智能领域数据供给仍然存在较多问题：1）我国人工智能领域高质量数据集缺乏，中文开源数据集相比英文公开数据集而言，数据的数量和质量都较为落后
20、；2）数据供给的产业生态尚不健全，国内数据要素市场发展仍处于早期阶段，数据的流通机制尚未有效建立，尚未形成高效完整的人工智能数据产品供应链；3）企业数据资源获取成本高，人工智能企业难以获取行业高质量数据。因此，围绕数据要素的高质量供给，规范数据要素的标准体系以及数据产品创新和流通，具有重要意义。加强数据要素供给，需要数据云作为底座支撑。加强数据要素供给，需要数据云作为底座支撑。随着全球云计算、大数据、人工智能等技术的规模化应用，当今社会已迈入数字化发展重要机遇期。根据 IDC，数据云作为新一代数据体系架构，是产业智能化的底座，它面向数据全生命周期管理，提供包括数据采集、存储、管理、开发、流通、
21、创新等在内的一站式服务，从而促进千行百业应用赋能。我们认为，未来，随着各行业数字化智能化的转型，政府、医疗、金融、媒体等各个行业将拥有更多的数据，将带来更大的存储治理和分析管理的需求，这也为激活数据要素潜能的数据管理服务创造更多商业和社会价值。根据 IDC，数据云将提供集数据中台和业务中台于一体的核心能力，实现上层模型服务的灵活编排，从而更好更灵活地服务企业升级，实现政府和行业数据的应用。根据国家工信安全中心数据，2021 年我国数据要素市场规模达到 815 亿元，预计“十四五”期间复合增速将超过 25%。我们认为，随着数据要素化市场化的发展，数据存储、加工等基础设施作为数据高质量供给的核心环
22、节，具有重要价值。图表6：2022 年中国数据要素市场规模（亿元）行业专题报告 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：国家工业信息安全发展研究中心，长城证券产业金融研究院 3、数据要素的流通和应用数据要素的流通和应用前景广阔，离不开前景广阔，离不开数字基础设施数字基础设施的的支持支持 数据要素对经济增长贡献度持续提升，有望成为数字经济发展新引擎。数据要素对经济增长贡献度持续提升，有望成为数字经济发展新引擎。根据国家工信安全中心测算，2021 年数据要素对 GDP 贡献率为 14.7%，近年来，数据要素对 GDP 增值的贡献率持续上升，一方面，数据要素可赋能其他生产
23、要素来实现要素协同效应，提升资源配置效率，进而提升生产效率，另一方面，数据要素可直接参与生产、交换从而产生价值，并可实现价值创造倍增和个性化定价等效应，从而进一步提升生产效率。但整体来看，数据要素对 GDP 的贡献仍处于较低水平，未来仍有较大提升空间。图表7：2015-2021 年我国数据要素对 GDP 贡献情况 资料来源：国家统计局、国家工业信息安全发展研究中心、北京大学光华管理学院，长城证券产业金融研究院 数据数据成为成为生产要素生产要素的关键在于数据价值的释放的关键在于数据价值的释放。从数字经济的角度来看，数据作为一种新的生产要素，是数字经济发展过程中产生的结果，又是推动数字经济进一步发
24、展的基础，探索如何充分地对数据进行采集、存储、处理、确权、定价、交易、监管等，促进数据行业专题报告 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 要素的市场化流通，将为经济高质量发展创造新的价值。在数字经济的背景下，随着产业数字化和智能化的发展，各行各业都将成为数据要素市场的参与主体，探索对公共数据、各行业数据等多样化数据的应用和创新，将进一步提升行业效率，激活数据的市场化潜力，数据要素市场的培育和高效流通，也将拉动数据要素与先进生产力的深度融合，发挥数据要素对其他要素效率的倍增作用，为数字经济高质量发展提供新动能。图表8：数据要素价值化重构生产体系 资料来源：华经产业研究院，长城
25、证券产业金融研究院 数据要素政策支持力度不断加大数据要素政策支持力度不断加大，市场化进程有望加速，市场化进程有望加速。2024 年 1 月 22 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发浦东新区综合改革试点实施方案（20232027 年），推进浦东新区高水平改革开放，其中对数据要素体系建设做出指引：在数据交易方面，实行分类分层的新型数据交易机制，依托数据交易所提升数据可信流通能力；在数据确权方面，探索数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权等分置的产权运行机制；在公共数据授权方面，推动公共数据向经营主体有序开放；在数据跨境流动方面，支持中国（上海）自由贸易试验区临港新片区探索建立安全便利的数
26、据流动机制，允许在符合法律法规要求、确保安全前提下提升数据跨境流动的便利性。我们认为，数据要素作为数字经济下的新型生产要素，对于数字经济高质量发展具有重要作用，此前，我国也围绕数据要素基础制度体系、会计处理、应用创新等多个方面做了一系列探索和部署，但仍处于早期探索阶段，此次试点改革有望推动数据要素产业加快完善和发展。图表9：近年来我国数据要素政策一览 发布时间 发布 政策名称 重点内容解读 2022 年 1 月 国务院 “十四五”数字经济发展规划 明确提出，要充分发挥数据要素作用、强化高质量数据要素供给，到 2025 年初步建立数据要素市场体系。2022 年 4 月 中共中央、国务院 关于加快
27、建设全国统一大市场的意见 提出加快培育数据要素市场，建立健全数据安全、权利保护、跨境传输管理、交易流通、开放共享、安全认证等基础制度和标准规范，深入开展数据资源调查，推动数据资源开发利用。2022 年 10 月 国务院 国务院关于数字经济发展情况的报告 指出加快出台数据要素基础制度及配套政策，构建数据产权、流通交易、收益分配、安全治理制度规则，统筹推进全国数据要素市场体系。2022 年 12 月 中共中央、国务院 关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见 从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四个方面初步搭建我国数据基础制度体系，并提出 20 条政策举措。行业专题报告 P.9 请仔细阅
28、读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 发布时间 发布 政策名称 重点内容解读 2023 年 3 月 国务院 国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案 提请组建国家数据局，承担三大职能：1）负责协调推进数据基础制度建设，2）统筹数据资源整合共享和开发利用，3）统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。2023 年 7 月 国务院 任命刘烈宏为国家数据局局长 2023 年 8 月 财政部 企业数据资源相关会计处理暂行规定 将自 2024 年 1 月 1 日起施行。明确了四部分内容：适用范围、数据资源会计处理适用的准则、列示和披露要求、附则。2023 年 10 月 国家数据局在北京正式
29、挂牌。2024 年 1 月 国家数据局等 17 部门 “数据要素”三年行动计划(20242026 年)选取工业制造、现代农业、商贸流通、交通运输、金融服务、科技创新、文化旅游、医疗健康、应急管理、气象服务、城市治理、绿色低碳等 12 个行业和领域，推动发挥数据要素乘数效应，释放数据要素价值。资料来源：中国政府官网，国家数据局官方微信，长城证券产业金融研究院 数据要素的价值只有通过交易流通才能实现。数据要素的价值只有通过交易流通才能实现。数据要素的交易流通是培育数据要素市场的内在要求，根据上海数据交易所，数据要素的市场化流通涉及多个环节，可以分为数据产品化（数据采集、存储、加工、分析）、数据资产
30、化（数据确权、定价、交易）、以及数据终端应用，市场参与者众多，包括数据供应商、数据加工处理服务商等上游供给端厂商，数据交易所、数据服务平台等中游流通端服务商，以及下游的各行各业的数据需求方。图表10：数据要素市场产业链 资料来源：上海数据交易所2023年中国数据交易市场研究分析报告，长城证券产业金融研究院 数据要素的数据要素的开发和开发和流通流通，离不开离不开数字基础设施的支持数字基础设施的支持。从供应链的角度来看，我们可以发现，数据产品化是数据资产化的前提和基础。对于数据供给方而言，在交易所和监管的管理下，数据在上架交易前需要满足合规、质量等方面的要求，才能成为数据产品参与交易和流通。以上海
31、数据交易所为例，其交易流程操作为：在交易准备阶段，挂牌前要求数据产品完成合规、数据质量等一系列评估，在上海数据交易所的全数字化系统完成线上挂牌，双方通过市场化定价方式达成合约交易，上海交易所为交易方提供交易凭证。行业专题报告 P.10 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 对于数据采购方而言，数据应用仍需要根据具体的应用场景对数据进行存储和定制化处理。比如，根据“数据要素”三年行动计划(20242026 年)，数据要素有望对医疗、交通、金融等众多行业领域进行融合赋能，率先实现数据要素价值化应用，那么，针对不同的行业应用场景，同类型的数据需要进行定制化的开发和处理以满足不同的需求。因
32、此，数据要素的市场化过程离不开对大量的数据资源进行存储、加工处理等过程，需要一系列数字基础设施的支持，在当前我国网络基础设施超前建设较为完善的基础上，算力基础设施和应用基础设施仍具有较大发展空间。此外，随着数据要素规模的扩大，以及各地数据局和数据交易所的成立，数据要素的跨区域流通成为重要一环，算力基础设施为数据要素全国性的联通和交易提供基础支撑，有望持续受益。2023 年 11 月 23日，国家数据局局长刘烈宏在第二届全球数字贸易博览会上披露的数据显示，业界初步估算，数据基础设施每年将吸引直接投资约 4000 亿元，带动未来 5 年投资规模约 2 万亿元。图表11：数据资源化流程 资料来源：中
33、国信通院数据价值化与数据要素市场发展报告（2021年），长城证券产业金融研究院 4、相关标的相关标的 4.1 三大电信运营商三大电信运营商：具备数据资源和具备数据资源和数字基础设施数字基础设施优势优势，大数据业务快速，大数据业务快速发展发展 我国我国公共数据体量最大，有望率先实现市场化，央企具有授权运营优势。公共数据体量最大，有望率先实现市场化，央企具有授权运营优势。根据国家发改委数据，截至 2022 年 12 月 21 日，我国政府掌握的公共数据占数据总量的 80%，而且相比于个人数据受制于确权问题和隐私问题而短时间难以规模化应用，公共数据具有更好的市场化属性。此外，由于公共数据的特殊性，央
34、企在公共数据授权运营方面具有天然优势，更适合作为数据要素市场建设的先行者与推动者。运营商具有数据资源和数字技术优势，数字基础设施布局完善。运营商具有数据资源和数字技术优势，数字基础设施布局完善。三大运营商凭借在电信领域的深耕，以及在云计算、大数据、人工智能等新兴领域的布局，在数据、算力、算法等方面都有较为深厚的积累。数据资源方面，运营商凭借在电信行业的优势，拥有丰富行业专题报告 P.11 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 的业务场景和各类数据，通过大模型的加持和重构，不仅能用于企业内部的工作流程，更能够服务于不同行业的数字化转型；算力方面，我国 IDC 仍以电信运营商为主，根据
35、中国信通院数据，2022 年三大运营商合计占 IDC 市场份额 48%，其中，移动/电信/联通分别为 15%/19%/14%，除了通用算力之外，也在积极布局智算基础设施；算法方面，三大运营商均推出自己的大数据平台。中国移中国移动：动：移动信息现代产业链链长，移动信息现代产业链链长，立足资源禀赋，积极推进数据要素流通基础设施立足资源禀赋，积极推进数据要素流通基础设施建设建设 根据 C114 通信网，截至 2023 年 04 月 14 日，在数据能力方面，在数据能力方面，中国移动每日数据采集量约 5.5PB，日处理量 27PB，累计存储数据量超过 600PB，拥有分布式协同计算节点超过 4.8 万
36、个，已能够为合作伙伴提供全面敏捷的储算、数据及工具开放能力。在算网建设方面，在算网建设方面，公司公司积极落实算力网络和“东数西算”规划建设，构建大数据分布式协同计算新架构，优化数据中心集约化梯次布局，对外可用 IDC 机架总数为 46.7 万架，累计投产云服务器超 71 万台，云专网覆盖全国 304 个地市，算力规模达到 8.0 E FLOPS。此外，公司此外，公司具有高价值数据和技术储备，具有高价值数据和技术储备，在数据要素市场中可深度参与公共数据的运营，助力构建多层次数据交易市场，提供包括大数据融合产品、平台建设、数据托管、数据价值评估与治理咨询等数据服务，充分激发和释放数据价值。中国移动
37、原创性提出按需接入、算网筑底、安全共享、开放合作、可管可控的数联网（Data Switching Service Networks，DSSN），并积极开展数据要素领域顶层设计和数据流通基础设施的研究与探索。打造“梧桐大数据打造“梧桐大数据”和“九天”和“九天”战略品牌，战略品牌，大力发展大数据和人工智能业务。大力发展大数据和人工智能业务。根据公司公众号，2023 年 10 月 12 日，在中国移动全球合作伙伴大会上，公司发布“品牌引领行动”，宣布升级品牌战略，正式推出“移动爱家”“梧桐大数据”“九天”三大新战略品牌。其中，“梧桐大数据”是中国移动旗下大数据领域的产品品牌，可为客户提供 PaaS
38、、DaaS 和 SaaS 三种大数据云服务、八大类 150 余种垂直行业产品，助力各行业数智化转型升级。“九天”是中国移动旗下人工智能领域的产品品牌，通过原创技术内核，打造以“九天”人工智能平台、基础+行业大模型、超 370 项核心 AI 能力为基座的新型智能化引擎，实现从智算基础设施、平台、模型能力到智能化应用的全栈人工智能服务。图表12：中国移动发布“梧桐大数据”战略品牌 资料来源：中国移动公众号，长城证券产业金融研究院 行业专题报告 P.12 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 中国电信：紧抓人工智能时代发展机遇，加快向科技型企业转型中国电信：紧抓人工智能时代发展机遇，加快
39、向科技型企业转型 根据公司公众号，中国电信紧抓人工智能时代的发展机遇，作为全球率先提出云网融合发展理念的电信运营商坚持网是基础，云为核心，把握人工智能发展方向，在网、云、平台等方面全面注入 AI 能力，加快向科技型企业转型。一是坚持网是基础，加快智算互联。一是坚持网是基础，加快智算互联。打造低时延骨干光底座，推进网络全光化、扁平化、智能化，加速推进智算网络和大带宽 DCI 网络升级，满足智算对网络高性能、高弹性等新要求。二是坚持云为核心，加快智算升级。二是坚持云为核心，加快智算升级。自主研发通智超全栈云计算技术，打造了云计算自有品牌天翼云，在中国和全球进行了广泛资源布局，智算超 11EFLOP
40、S，未来将进一步提升智算规模和占比。三是坚持智能化方向，加速网络智能化，用三是坚持智能化方向，加速网络智能化，用 AI重构数字平台。重构数字平台。“没有 AI 的云没有未来”，基于天翼云发布“星辰”系列大模型，包括千亿参数量的语义大模型、百亿参数量的视觉大模型。在网络运营、基站节能、机房节能等方面全面应用 AI，推动 AI 内生的 6G 网络。推出 MaaS 生态服务平台，用人工智能技术重构行业数字平台，全面推进“5G+云+AI+应用”与传统产业深度融合。在在数据要素方面，公司发布“灵泽数据要素方面，公司发布“灵泽 2.0数据要素平台”，数据要素平台”，解决行业内面临的数据集约共享与安全可信流
41、通等问题，覆盖数据要素生产、加工、审核、上架、订购、交易合约、产品交付、结算支付等全流程，已与银行、交研院、经信局等多个企事业单位开展合作。图表13：中国电信灵泽 2.0 数据要素平台 资料来源：中国电信澎湃号，长城证券产业金融研究院 中国联通：中国联通：持续加大数字化战略投入，加速从传统运营商向拥抱数字经济的科技创新企持续加大数字化战略投入，加速从传统运营商向拥抱数字经济的科技创新企业升级业升级 数据管理能力处于行业领先水平。数据管理能力处于行业领先水平。根据公司公众号，2023 年 8 月 14 日，中国电子信息行业联合会发布了“关于公布获得数据管理能力成熟度等级证书单位的通知”，中国联通
42、获得最高等级优化级（5 级），成为通信行业率先获得最高等级的单位，标志着中国联通数据管理能力进入国家第一梯队，处于全面领先水平。夯实数字底座，以联通云赋能千行百业数字化转型。夯实数字底座，以联通云赋能千行百业数字化转型。根据公司公众号，公司全面推动各领行业专题报告 P.13 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 域上云用云，2023 年上半年，公司联通云业务收入同比提升 36%。截至 2023 年 10 月25 日，联通云已经在数字经济、数字政务、数字文化、数字社会、数字生态文明实现落地实践，服务超 3000 多个行业专网客户，打造 1000 多个 5G 全连接工厂项目、服务 80
43、0个智慧城市、22 万个数字乡村建设。依托资治、格物、墨攻三大平台，联通云全面融合云大物智链安能力，服务近 20 个省级、100 多个市级政务云、10 余个总部级央企客户上云、上万家医疗机构上云，助力了药监局、外交部、茅台、中电建等大型政企客户数字化转型上云，为数字经济发展提供强劲动力。打造“联通数据”服务，以大数据解决方案赋能千行百业。打造“联通数据”服务，以大数据解决方案赋能千行百业。根据公司公众号，中国联通充分发挥云网资源、数据资源、数智平台及数智运营四大优势，以“安全可信、治理领先、融合创新、价值共生”的优势，打造“联通数据”第一服务，赋能千行百业。以“一切业务数据化、一切数据服务化”
44、的理念，以“6+6”大数据能力体系，依托数据科学平台、数据资产管理平台等 6 大支撑平台，聚焦数字政府、智慧城市、数字金融、文旅交通、工业互联网等领域。截至 2023 年 10 月 25 日，公司累计服务 60+副部级以上政府单位、300+大型企业、10000+客户和合作伙伴。此外为电子政务能力先进的广东、浙江、上海、山东等 20+省级客户提供大数据解决方案，运营商大数据业务市场份额连续三年领先。聚焦算力集群，打造国家级数据中心。聚焦算力集群，打造国家级数据中心。根据公司公众号，中国联通通过部署多级算力供给、覆盖全球 314 个节点、国家 8 大枢纽节点、31 个省的算力中心和联通云，以及超过
45、 400个边缘计算节点，打造一张算力精品网。图表14：中国联通荣获“2022 年度中国数据管理十大名牌企业”称号 资料来源：中国联通公众号，长城证券产业金融研究院 4.2 深桑达深桑达 A：深度参与公共数据治理深度参与公共数据治理和数据交易，和数据交易，布局数据要素生态链布局数据要素生态链 根据公司公告深桑达 A：投资者关系管理信息 20240114 ，在数据供给环节，在数据供给环节，公司聚焦公共数据和企业数据，其全资子公司中国电子云公司前期已深度参与若干公共数据治理，截至 2024 年 1 月 14 日，已形成 100 多家客群并形成稳定收入，成为公共数据授权行业专题报告 P.14 请仔细阅
46、读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 运营以及开发有价值数据产品的基础；在数据流通交易环节，在数据流通交易环节，截至 2024 年1 月 14 日，公司在和深圳数据交易所开展战略合作、深度共创，打造合规审查服务、资产登记服务、数据产品估值定价服务等平台，并将以此平台建设能力支撑更多的区域性数据交易中心；在数据产品及价值转换环节，在数据产品及价值转换环节，中国电子云公司也将深度参与关键数据领域数据产品开发、场景集成，并成为撮合数据交易的数据经纪商。此外，中国电子云公司的数据团队贴近市场，通过整合公司已有的数据中台技术，以及市场上区块链、隐私计算等先进技术来构建数据应用平台，并通过持续的市场影
47、响力获得地方政府和关键行业的授权，以实现数据资源体系建设和资源价值的开发。4.3 易华录：易华录：以易数云为核心，具备存算网建设运营能力以易数云为核心，具备存算网建设运营能力，积极，积极拓展拓展数据资数据资产评估产评估业务业务 公司具有以易数云为核心解决方案的数据要素能力，以及存力算力网络建设运营能力。根据公司公告 易华录：调研活动信息20230910 和 易华录：调研活动信息20231030 ，在数据资产服务方面，在数据资产服务方面，公司自 2017 年开始建设数据湖，与地方政府在数据要素从存储到开发流通层面上有良好的基础。在数据确权和数据资产入表方面，在数据确权和数据资产入表方面，公司牵头
48、成立全国首个专业的数据资产入表服务联合体，积极推进业务落地，并与各地方政府陆续签署合作协议，后续将为地方政府或当地头部企业提供数据资产入表相关服务，截至 2023 年 10 月 30 日，公司已经与一些地方政府及央企对接了数据资产入表业务，已对接的客户潜在数据资产规模超千亿，存在大量的数据资产化服务业务需求。5、风险提示、风险提示 政策力度不及预期；市场推进不政策力度不及预期；市场推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动风险等及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动风险等。行业专题报告 P.15 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 免责声明免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证
49、券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被
50、视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。特别声明特别声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于 2017 年7 月 1 日
51、起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬
52、。投资评级说明投资评级说明 公司评级公司评级 行业评级行业评级 买入 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上 强于大市 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%15%之间 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 持有 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%5%之间 弱于大市 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场 卖出 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上 行业指中信一级行业，市场指沪深 300 指数 长城证券产业金融研究院长城证券产业金融研究院 北京北京 地址：北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 深圳深圳 地址：深圳市福田区福田街道金田路 2026 号能源大厦南塔楼 16 层 邮编：518033 传真：86- 上海上海 地址：上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层 邮编：200126 传真：
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