1、银行研究框架及银行研究框架及2023A&2024Q1业绩综述：业绩综述：全年业绩增速有望回暖全年业绩增速有望回暖如何看财务报表、经营情况、识别风险2024年05月05日证券分析师：马婷婷执业证书编号：S0680519040001证券分析师：陈惠琴执业证书编号：S0680524010001研究助理：倪安峰执业证书编号：S0680122080025二零二四年五月证券研究报告行业深度诚信|担当|包容|共赢2资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所2024Q1上市银行整体营收、利润同比增速分别较上市银行整体营收、利润同比增速分别较2023A下降下降0.9pc、下降、下降2.0pc至至-1.7%、-0.6

2、%1）利息净收入：）利息净收入：2024Q1共计24家披露息差数据，整体较2023A收窄13bps至1.56%，主要受到24Q1贷款重定价的影响，息差承压使得利息净收入增速下降至-3.0%（较2023A下降0.2pc）。2）手续费及佣金净收入：）手续费及佣金净收入：上市银行整体收入增速较2023A下降2pc至-10.3%，预计主要是受保险、基金等行业费率普遍下降及上年同期高基数影响，代理业务等收入同比下降。3）其他非息收入：）其他非息收入：上市银行整体收入（主要是债券投资相关收入）增速19.4%（较2023A下降10pc），主要是2024Q1债市表现较优，投资收益增长对营收起到一定支撑作用。4

3、）资产质量：）资产质量：上市银行整体不良率1.25%，较2023Q4末下降1bp，拨备覆盖率244%，基本持平。5）拨备计提：）拨备计提：资产质量相对稳健的情况下，拨备同比少计提3.8%，支撑归母净利润增速好于营收。综合来看，由于贷款重定价、费率调降等政策因素综合来看，由于贷款重定价、费率调降等政策因素在一季度集中体现，叠加宏观经济需求弱恢复，银在一季度集中体现，叠加宏观经济需求弱恢复，银行业行业24Q1业绩同比压力较大，展望后续，预计一季业绩同比压力较大，展望后续，预计一季度为银行业绩低点，全年业绩增速有望回暖。度为银行业绩低点，全年业绩增速有望回暖。个股分化来看，若不考虑一季度金融市场业务

4、阶段个股分化来看，若不考虑一季度金融市场业务阶段性收益，收入、利润、利息净收入全部保持正增长性收益，收入、利润、利息净收入全部保持正增长的主要是优质区域中小行，包括：北京银行、宁波的主要是优质区域中小行，包括：北京银行、宁波银行、成都银行、青岛银行、齐鲁银行、无锡银行、银行、成都银行、青岛银行、齐鲁银行、无锡银行、常熟银行、瑞丰银行。常熟银行、瑞丰银行。上市银行上市银行2024Q1业绩概览业绩概览图表图表1：上市银行：上市银行2024Q1业绩情况业绩情况营收营收PPOP利润利润利息利息净收入净收入手续费及手续费及佣金佣金其他非息其他非息收入收入工商银行-3.4%-5.3%-2.8%-4.2%-

5、2.8%2.1%10.1%-1.2pc建设银行-3.0%-3.7%-2.2%-2.2%-8.7%8.6%11.6%-1.3pc农业银行-1.8%-3.2%-1.6%-0.7%-10.8%11.1%11.4%-1.2pc中国银行-3.0%-4.9%-2.9%-3.9%-4.6%3.8%9.9%-1.3pc交通银行-0.03%0.2%1.4%2.2%-6.4%-0.9%10.8%-0.7pc邮储银行1.4%-6.1%-1.3%3.1%-18.2%16.7%12.4%-2.0pc招商银行-4.7%-6.1%-2.0%-6.2%-19.4%40.1%16.1%-2.4pc中信银行4.7%5.6%0.2

6、%-4.5%-2.0%68.5%12.6%-1.3pc浦发银行-5.7%-6.7%10.0%-6.4%-10.9%-0.1%10.7%+0.6pc民生银行-6.8%-9.4%-5.6%-4.4%-13.6%-10.7%10.0%-1.1pc兴业银行4.2%7.3%-3.1%5.1%-19.0%16.2%13.5%-1.4pc光大银行-9.6%-11.1%0.4%-11.7%-24.8%39.3%9.5%-1.0pc华夏银行-4.3%-10.1%0.6%-9.3%-26.0%33.5%8.4%+0.9pc平安银行-14.0%-15.0%2.3%-21.7%-19.1%56.7%12.6%-1.0

7、pc浙商银行16.6%18.1%5.1%0.6%-3.4%104.7%14.4%-1.6pc北京银行7.8%9.7%5.0%1.9%-16.1%51.1%12.4%-0.4pc南京银行2.8%4.9%5.1%-9.0%28.8%15.0%16.0%-0.8pc宁波银行5.8%8.8%6.3%12.2%-22.8%3.0%15.5%-1.4pc上海银行-0.9%-3.7%1.8%-12.0%-27.4%57.8%11.1%-0.8pc贵阳银行-2.5%-4.5%-3.6%-16.0%-7.8%268.3%10.8%-1.5pc杭州银行3.5%4.5%21.1%-1.9%-16.4%36.4%20

8、.0%+1.1pc江苏银行11.7%9.2%10.0%-0.8%-16.8%74.9%15.4%-1.9pc成都银行6.3%6.1%12.8%8.0%15.8%-3.9%17.0%-0.8pc郑州银行2.5%3.5%-18.6%-3.0%-31.6%105.3%9.0%-2.5pc长沙银行7.9%7.1%5.8%3.9%-25.0%59.9%13.7%-0.7pc青岛银行19.3%24.6%18.7%7.7%11.8%88.1%12.9%+0.7pc西安银行4.4%4.8%3.8%-10.8%28.0%59.7%8.8%-0.1pc苏州银行2.1%-1.8%12.3%-0.8%-29.5%57

9、.1%13.3%+0.3pc厦门银行3.7%6.0%4.4%-12.6%8.9%83.7%11.2%-0.5pc齐鲁银行5.5%4.5%16.0%0.5%4.3%41.7%12.3%+0.1pc重庆银行5.2%10.7%4.0%-3.6%194.9%18.3%12.2%-0.8pc兰州银行-1.3%1.3%0.9%12.8%-22.5%-45.9%6.8%-0.3pc无锡银行5.0%4.3%9.4%0.2%15.6%15.2%12.3%-0.1pc常熟银行12.0%20.8%19.8%5.6%635.4%67.0%14.7%+0.9pc江阴银行2.6%3.1%12.7%-12.4%155.0%

10、48.9%8.4%-0.2pc苏农银行10.6%10.7%15.8%-11.7%-74.9%151.7%10.4%+1.0pc张家港行7.6%9.0%7.1%-8.4%-64.3%135.3%12.6%-0.2pc紫金银行9.8%12.0%5.4%-1.7%-14.1%240.2%8.7%-0.3pc青农商行13.3%16.4%10.1%-6.9%24.2%78.6%11.9%+0.3pc沪农商行3.7%5.9%1.5%-2.0%-23.7%66.1%12.4%-1.2pc渝农商行-2.9%5.4%-10.8%-9.2%0.2%46.7%12.0%-2.7pc瑞丰银行15.3%21.7%14.

11、7%5.6%-47.3%9.4%+0.2pc国有大行国有大行-2.2%-4.1%-2.0%-1.9%-7.5%5.4%10.8%-1.2pc股份行股份行-3.2%-3.9%0.0%-6.6%-16.4%29.6%12.3%-0.9pc城商行城商行5.6%5.9%7.0%-0.7%-12.0%37.2%13.7%-0.7pc农商行农商行4.7%9.1%1.2%-4.5%-8.2%66.2%11.8%-1.0pc上市银行上市银行-1.7%-3.0%-0.6%-3.0%-10.3%19.4%11.5%-1.1pc上市银行上市银行2024Q12024Q1同比增速同比增速ROE同比同比8XfYbZfVe

12、ZbUfVbZ7NdNbRpNpPoMrNjMmMqNeRpPyQ8OnNxOvPrMoQvPrMpR诚信|担当|包容|共赢第一章第一章财务报表分析财务报表分析重点业务分析重点业务分析资产负债表资产负债表利润表利润表净息差净息差ROE与与ROA分析分析诚信|担当|包容|共赢1.1 主营业务主营业务1）传统的存款传统的存款-贷款业务贷款业务客户结构：对公（行业、区域）；个人（经营性、消费、按揭）；定价水平：收益率、成本率。2）同业业务同业业务同业之间的短期资金往来：拆借、回购/买入返售；同业之间的存放：同业存放/存放同业。3）投资投资债券类:交易性、可供出售、持有至到期投资；非标（旧准则在“应收

13、款项类投资”科目下）：资管计划、信托收益权等。IFRS9会计准则切换后，投资资产重分类为三类：以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产（FV-PL）、以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产（FV-OCI）；以摊余成本计量的金融资产（AC）。4）中间业务中间业务（不进资产负债表不进资产负债表，仅反映在中间业务收入中仅反映在中间业务收入中）托管、结算、银行卡、财富管理业务（理财、代销等）、证券承销及财务顾问等。（注：自2020年年报起，银行卡分期收入，已全部调整到“利息收入”）5）理财业务理财业务*资管新规资管新规非保本：表外，规模较高;银行理财子公司陆续成立后，净值型产品占比不断提升。

14、保本理财：资管新规中明确提出“金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益”，已基本消失；结构性存款：2019年10月结构性存款新规出台，按存款入表管理，杜绝“假结构”，具备普通型衍生品资质的银行才可以发行，2020年以来要求规模不断压降。诚信|担当|包容|共赢图表图表3：上市银行整体生息资产投放结构、较年初增速（亿元）：上市银行整体生息资产投放结构、较年初增速（亿元）注1：基建类贷款包括交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，租赁及商务服务业四类。注2：部分银行将消费贷、经营贷披露进“其他个人贷款”中，图中个人贷款划分有一定误差。1.2 资产投放

15、概览：增速结构与资产投放概览：增速结构与2022年接近，“资产荒”仍明显年接近，“资产荒”仍明显资料来源：Wind资讯，公司公告，国盛证券研究所2023年银行业生息资产增速与年银行业生息资产增速与2022年基本持年基本持平，继续保持较快增长。细分结构上，零售平，继续保持较快增长。细分结构上，零售较为疲软，贷款增长主要来自对公基建、制较为疲软，贷款增长主要来自对公基建、制造业支持，同业资产增长较快，资产荒现象造业支持，同业资产增长较快，资产荒现象仍严重。仍严重。2023年末上市银行总资产同比增速达到年末上市银行总资产同比增速达到11.3%：1）贷款较年初增11.1%，占新增生息资产比重为60%，

16、与22年持平。2）贷款增长主要依靠对公支撑，新增对公12.8万亿，占新增贷款近80%。其中基建、制造业贷款增长较快，分别达到6.4万亿、2.7万亿，占新增贷款的56%。对公房地产贷款全年增长3114亿，增量少于去年，同比增速仅3.8%。3）消费贷有一定恢复，个人贷款同比增长5.1%，与22年增速接近，需求仍偏弱。主要是按揭贷款受提前还款+购房减少影响净减少5452亿，不过消费贷+信用卡较年初增长8.4%，较2022年有一定恢复。经营贷表现相对较好，全年增长25.3%。4）资产荒下，银行加大了投资类资产、同业资产的配置力度，尤其同业资产较年初高增18.8%，占新增生息资产比重达9.5%，与202

17、2年接近。图表图表2：上市银行总资产同比增速持平，其中国有大行、城商行增长较快：上市银行总资产同比增速持平，其中国有大行、城商行增长较快新增额新增额 增量占比增量占比增速增速新增额新增额 增量占比增量占比增速增速新增额新增额 增量占比增量占比增速增速生息资产生息资产287,706 11.5%257,875 11.7%170,535 8.3%存放央行存放央行18,528 10.1%13,071 7.7%-6,503 -3.7%生息资产（剔除存款生息资产（剔除存款准备金）准备金）269,179 100.0%11.6%244,804 100.0%12.1%177,038 100.0%9.4%贷款贷款

18、161,543 60.0%11.1%145,971 59.6%11.2%133,418 75.4%11.4%对公127,766 47.5%16.0%93,038 38.0%13.1%66,943 37.8%10.4%基建类63,976 23.8%17.0%40,748 16.6%12.1%42,431 24.0%14.5%房地产3,114 1.2%3.8%3,971 1.6%5.1%1,727 1.0%2.3%制造业26,718 9.9%19.1%21,198 8.7%17.8%12,822 7.2%12.1%票据贴现4,822 1.8%5.9%26,001 10.6%46.9%8,281 4

19、.7%17.6%个人28,955 10.8%5.1%27,085 11.1%5.0%58,190 32.9%12.0%按揭-5,452 -2.0%-1.6%4,904 2.0%1.4%33,622 19.0%10.8%经营贷18,010 6.7%25.3%11,177 4.6%22.8%9,732 5.5%24.9%消费贷+信用卡9,370 3.5%8.4%3,218 1.3%2.9%9,485 5.4%9.6%其他7,027 2.6%19.1%7,683 3.1%19.3%5,351 3.0%15.3%投资类资产投资类资产82,082 30.5%11.3%77,863 31.8%12.0%4

20、8,747 27.5%8.1%债券56,361 20.9%8.9%74,084 30.3%13.9%45,631 25.8%9.4%政府债券67,680 25.1%16.0%54,866 22.4%14.9%41,965 23.7%12.9%基金1,387 0.5%2.6%7,302 3.0%15.1%7,361 4.2%18.0%非标(资管产品）-7,476 -2.8%-14.9%-6,336 -2.6%-11.4%-3,347 -1.9%-5.7%同业资产同业资产25,553 9.5%18.8%23,546 9.6%20.9%-5,128 -2.9%-4.4%2022相比相比2021202

21、1相比相比20202023相比相比20220%2%4%6%8%10%12%14%16%国有大行股份行城商行农商行上市银行诚信|担当|包容|共赢1.2 资产端资产端-主要科目：贷款、投资、同业资产主要科目：贷款、投资、同业资产资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所资产端重点科目：资产端重点科目：贷款：贷款：银行资产端投放的核心。同业资产：同业资产：存放同业及其它金融机构、拆出资金、买入返售金融资产。图表图表4：工商银行：工商银行-资产端（单位：亿元）资产端（单位：亿元）投资资产：投资资产：（IFRS9会计准则切换后，分为3大类）：1）以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产：主要对应“交易性金

22、融资产”及基金、理财产品；2）以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产：主要对应可供出售金融资产；3）以摊余成本计量的金融资产：主要对应持有至到期投资，以及大部分应收款项类投资。其中：票据类资产，根据业务模式不同可分别计入三类资产。工商银行工商银行-资产端资产端200224Q1现金及存放中央银行款项33,725.76 33,179.16 35,377.95 30,984.38 34,278.92 40,422.93 39,485.59 同业资产同业资产16,964.98 18,875.54 18,211.85 14,906.46 19,065.

23、71 23,409.74 34,815.26 存放同业和其他金融机构款项3,846.46 4,753.25 5,229.13 3,464.57 3,656.25 4,142.58 4,969.83 拆出资金5,778.03 5,670.43 5,589.84 4,806.93 6,768.79 7,024.59 7,409.26 买入返售资产7,340.49 8,451.86 7,392.88 6,634.96 8,640.67 12,242.57 22,436.17 贵金属1,812.92 2,380.61 2,777.05 2,659.62 2,732.89 1,394.25 1,425.

24、64 衍生金融资产713.35 683.11 1,341.55 761.40 872.05 753.39 1,111.84 发放贷款和垫款发放贷款和垫款150,461.32 163,265.52 181,363.28 201,092.00 225,936.48 253,869.33 266,301.74 投资性资产投资性资产67,546.92 76,471.17 85,911.39 92,577.60 105,272.92 118,496.68 122,333.85 以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产8,053.47 9,620.78 7,844.83 6,232.23 7,148.7

25、9 8,119.57 8,681.37 以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产14,301.63 14,768.72 15,409.88 18,036.04 21,780.18 22,308.62 23,457.19 以摊余成本计量的金融资产45,191.82 52,081.67 62,656.68 68,309.33 76,343.95 88,068.49 90,195.29 长期股权投资291.24 324.90 412.06 617.82 658.78 647.78 637.82 固定资产2,535.25 2,449.02 2,490.67 2,700.17 2,748.39 2

26、,728.32 2,707.87 递延所得税资产583.75 625.36 677.13 792.59 1,016.00 1,046.69 1,022.51 其他资产2,009.10 2,442.83 4,887.65 4,439.97 3,343.71 3,959.82 5,924.62 资产总计资产总计276,995.40 301,094.36 333,450.58 351,713.83 396,096.57 446,970.79 476,000.27 诚信|担当|包容|共赢1.2资产端：上市银行整体变化：资产端：上市银行整体变化：24Q1信贷继续保持较快增长信贷继续保持较快增长资料来源：

27、Wind资讯，国盛证券研究所2024Q1总资产规模为总资产规模为292.10万亿，较年初稳步增长万亿，较年初稳步增长3.93%，其中：，其中：信贷继续保持较快增速：信贷继续保持较快增速：3月末贷款规模为163.78万亿（较年初+4.43%），快于资产增速，占总资产比重为56.07%。同业资产增长较快：同业资产增长较快：3月末同业资产规模为18.09万亿，较年初增11.81%，占总资产比重约6.19%，“资产荒”现象延续。投资类资产稳步增长：投资类资产稳步增长：3月末投资性资产余额83.02万亿，占总资产比重为28.42%，较年初增长2.65%。图表图表5：2024Q1上市银行整体资产规模及变动

28、情况（亿元）上市银行整体资产规模及变动情况（亿元）上市银行整体上市银行整体2024年年3月末规模月末规模占比占比较年初增速较年初增速同比增速同比增速总资产2,921,038.09 3.93%9.55%贷款及垫款总额1,637,765.05 56.07%4.43%10.18%同业资产180,898.48 6.19%11.81%12.80%投资类资产830,168.83 28.42%2.65%10.17%诚信|担当|包容|共赢1.2资产端：不同类别银行资产结构有什么差异？资产端：不同类别银行资产结构有什么差异？资产结构资产结构1）国有大行：较为相似）国有大行：较为相似 贷款：贷款：3月末占比超55

29、%；同业资产同业资产：约5%到7%；投资性资产投资性资产：20%-34%（以债券投资为主）。邮储银行：邮储银行：由于信贷业务开展时间较晚，贷款占比低于同业，略超50%，投资类资产占比约34%，未来贷款占比有望不断提高。2）股份行：资产结构分化较大）股份行：资产结构分化较大招商银行、平安银行：招商银行、平安银行：以贷款为主，结构类似大行以贷款为主，结构类似大行；兴业银行、华夏银行：兴业银行、华夏银行：3月末投资合计占比分别达到31%、37%，其中非标约占总资产比重约6.4%、5.1%（非标为23年末数据）。但过去几年不断回归信贷本源，贷款占总资产比重已提升至53%、54%。3）城商行：投资类资产

30、占比均较高）城商行：投资类资产占比均较高由于信贷额度、异地扩张等因素约束，城商行的贷款占比相对较低，投资性资产占比均较高。但各家银行投资类资产结构不一（如江苏、长沙银行基金类投资较多，郑州、贵阳银行等非标投资较多）。2018年至今，信贷额度整体放宽，城商行的信贷投放力度加大，贷款在总资产中的占比有所提升。4）农商行：信贷占比整体高于城商行）农商行：信贷占比整体高于城商行农商行由于主要服务县域小微客户，信贷为主要服务方式，占比高于城商行；投资类资产占比（特别是非标）相对较少。拆分银行的各类资产结构时，除拆分银行的各类资产结构时，除B/S中数据外，仍需中数据外，仍需从财报中查看具体的细节科目以做进

31、一步分析（后文从财报中查看具体的细节科目以做进一步分析（后文详细介绍）。详细介绍）。资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表图表6：2024Q1上市银行资产结构对比上市银行资产结构对比贷款贷款同业资产同业资产投资类资产投资类资产存放央行存放央行其他其他工商银行55.95%7.31%25.70%8.30%2.74%建设银行60.97%4.54%24.88%7.52%2.09%农业银行54.37%7.30%29.62%6.71%2.00%中国银行60.51%6.12%21.66%8.47%3.24%交通银行56.27%6.60%28.48%5.35%3.30%邮储银行50.76%6.25%33.

32、81%8.02%1.17%招商银行56.90%5.30%27.78%7.06%2.95%中信银行60.27%4.89%27.59%4.19%3.07%浦发银行56.04%7.97%28.11%3.47%4.41%民生银行57.44%4.57%29.29%3.87%4.82%兴业银行52.82%9.41%31.03%3.48%3.17%光大银行55.51%3.39%33.07%4.70%3.34%华夏银行53.74%2.54%37.17%3.98%2.57%平安银行59.30%6.29%25.23%5.62%3.56%浙商银行54.60%5.52%30.13%4.61%5.14%北京银行53.0

33、8%6.24%33.75%3.92%3.01%南京银行47.67%3.68%42.12%4.89%1.65%宁波银行45.80%2.99%43.99%4.53%2.70%上海银行43.66%8.59%40.65%4.37%2.73%贵阳银行44.12%5.73%40.03%4.33%1.66%杭州银行43.58%2.13%47.15%5.09%2.05%江苏银行50.34%4.97%36.82%4.07%3.55%成都银行56.67%9.83%27.27%5.33%0.90%郑州银行55.80%2.26%30.25%3.80%7.89%长沙银行47.78%4.98%41.44%4.76%1.0

34、5%青岛银行49.68%4.17%36.16%5.28%4.52%西安银行47.90%4.71%39.75%5.75%1.89%苏州银行47.71%7.79%34.29%3.61%1.43%厦门银行51.97%9.02%30.36%6.40%2.25%齐鲁银行49.08%2.69%41.71%5.06%1.42%重庆银行50.58%9.79%33.71%4.30%1.62%兰州银行53.61%10.48%28.57%4.60%1.37%无锡银行58.77%4.73%30.10%4.32%2.09%常熟银行62.08%1.68%28.14%5.94%2.15%江阴银行62.37%0.70%29.

35、81%4.72%2.39%苏农银行58.58%1.96%31.75%5.09%2.62%张家港行59.52%3.65%30.09%4.15%2.59%紫金银行68.17%4.69%20.77%4.54%1.83%青农商行52.63%4.70%35.89%4.75%2.04%沪农商行48.38%7.95%34.88%4.64%1.48%渝农商行44.71%9.28%40.82%3.86%1.33%瑞丰银行57.67%2.59%33.12%4.89%1.73%国有大行国有大行57.01%6.39%26.57%7.58%2.44%股份行股份行56.43%5.86%29.50%4.62%3.59%城商

36、行城商行48.74%5.53%38.33%4.50%2.89%农商行农商行51.98%6.35%34.68%4.51%2.48%上市银行上市银行56.07%6.19%28.42%6.57%2.75%上市银行上市银行资产端资产端诚信|担当|包容|共赢1.2资产端：上市银行资产增速：个股分化明显资产端：上市银行资产增速：个股分化明显1）国有大行：保持稳健增长）国有大行：保持稳健增长贷款：贷款：稳定增长，2023A同比增速保持在12%-14%之间，24Q1环比增速也保持在4.82%，其中农业银行农业银行增速最快，23A贷款同比增长14.48%，Q1环比增长5.47%；同业资产：同业资产：与短期银行资

37、产摆布策略相关，部分银行加大了配置力度，如工商银行24Q1环比增速分别为48.72%。投资类资产：投资类资产：整体保持稳步增长，农业银行24Q1环比增长相对较快（11.36%)。2）股份行：规模增速仍相对较低）股份行：规模增速仍相对较低23A贷款同比增速多数保持个位数增长，仅浙商银行浙商银行同比增长12.58%，而招商招商银行银行24Q1环比增速相对较快（4.83%）。3）城商行、农商行：）城商行、农商行：成都银行成都银行贷款23A同比增长28.89%，同业最高，24Q1继续维持高增速（10.52%）。宁波银行、苏州银行宁波银行、苏州银行受益于区域需求旺盛，也保持较快增速。注：资产负债表数据为

38、期末余额数据，无法反映期间变动。资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表图表7：23A、24Q1上市银行资产端各类资产增长情况上市银行资产端各类资产增长情况23A23A同比同比24Q1环比24Q1环比23A同比23A同比24Q1环比24Q1环比23A同比23A同比24Q1环比24Q1环比23A同比23A同比24Q1环比24Q1环比工商银行12.84%6.49%12.36%4.90%22.78%48.72%12.56%3.24%建设银行10.76%3.66%12.63%4.94%8.88%-0.06%12.86%2.56%农业银行17.52%5.73%14.48%5.47%47.86%-9.6

39、2%17.67%11.36%中国银行12.17%3.78%13.78%4.57%-9.83%18.66%11.06%1.86%交通银行8.22%1.26%8.90%3.08%24.51%9.27%3.77%-1.20%邮储银行11.80%3.85%13.44%4.73%29.06%13.81%8.64%2.48%招商银行8.77%4.46%7.67%4.83%-11.22%8.99%15.19%0.22%中信银行5.91%0.20%6.84%1.54%36.32%4.75%3.60%-3.50%浦发银行3.48%0.51%2.22%3.43%-4.74%19.91%4.72%-4.90%民生银

40、行5.78%0.68%6.16%2.66%23.37%4.46%2.08%-0.37%兴业银行9.62%0.97%9.52%1.58%49.03%28.85%5.61%-4.58%光大银行7.50%1.84%6.10%3.12%54.05%-6.45%9.52%1.75%华夏银行9.09%2.94%1.75%4.31%-34.13%26.15%23.97%1.41%平安银行4.99%2.55%2.40%2.34%55.27%-15.27%2.53%3.93%浙商银行19.91%0.57%12.58%3.17%123.46%13.32%33.09%-4.80%北京银行10.65%3.89%12.

41、33%5.22%0.02%-5.85%13.18%3.02%南京银行11.11%4.72%16.62%7.06%5.64%-7.41%7.79%3.82%宁波银行14.60%6.51%20.08%8.97%19.70%13.46%10.36%2.88%上海银行7.19%2.24%5.94%2.88%-2.95%12.48%13.18%-1.76%贵阳银行6.51%5.21%13.45%2.22%288.61%71.05%-6.00%7.53%杭州银行13.91%4.13%15.06%7.96%-28.68%-13.47%16.91%3.78%江苏银行14.20%7.83%12.29%5.72%

42、19.37%29.08%16.59%9.94%成都银行18.92%8.01%28.89%10.52%0.38%62.98%7.39%-0.25%郑州银行6.63%0.34%8.73%0.80%8.62%-21.11%1.68%2.72%长沙银行12.74%4.05%14.81%7.00%36.12%-3.03%10.05%3.98%青岛银行14.80%2.48%11.61%5.65%181.15%-13.98%11.81%-0.31%西安银行6.50%2.05%6.82%6.70%188.85%-18.85%-1.98%-0.45%苏州银行14.74%7.70%17.38%10.00%6.28

43、%15.81%16.46%3.17%厦门银行5.24%0.64%4.83%0.40%-9.88%-1.78%14.86%3.74%齐鲁银行19.53%3.31%16.44%5.82%142.42%-4.23%22.44%4.66%重庆银行10.98%2.75%11.20%3.72%6.68%65.10%14.20%-6.25%兰州银行4.01%2.08%8.15%4.23%-2.66%-1.29%2.83%-0.31%无锡银行11.04%4.39%11.61%4.94%17.87%55.12%11.72%0.37%常熟银行16.18%9.04%15.41%5.68%-6.46%3.77%20.

44、61%17.36%江阴银行10.24%0.15%12.50%4.65%-5.14%-18.99%9.38%-8.75%苏农银行12.36%4.54%12.29%5.33%-12.08%-26.26%15.84%8.06%张家港行10.45%4.51%11.20%5.38%24.70%175.32%12.26%-1.91%紫金银行10.21%5.63%10.67%3.37%-3.67%35.46%19.18%6.93%青农商行7.62%1.27%6.69%1.66%-3.23%4.11%11.77%0.09%沪农商行8.65%3.55%6.36%1.83%-20.36%28.32%22.41%1

45、.77%渝农商行6.60%3.47%6.97%3.00%16.46%15.18%4.50%1.64%瑞丰银行23.35%4.87%10.22%8.05%66.22%-30.80%50.98%7.43%国有大行12.80%4.65%12.93%4.82%20.34%12.13%12.27%4.30%股份行7.45%1.68%6.08%2.95%20.10%10.70%8.81%-1.51%城商行11.71%4.65%13.46%5.91%8.06%10.61%11.58%3.04%农商行9.41%3.83%8.73%3.42%-1.24%19.50%13.64%2.36%上市银行11.33%3.

46、93%11.19%4.43%18.78%11.81%11.33%2.65%上市银行上市银行资产规模增速资产规模增速贷款增速贷款增速同业资产规模变化同业资产规模变化投资性资产投资性资产诚信|担当|包容|共赢1.2资产端资产端贷款结构贷款结构贷款结构比较贷款结构比较1）国有大行）国有大行：结构较均衡，公司贷款占比接近：结构较均衡，公司贷款占比接近6成成邮储邮储：个人贷款占比较高，12月末高达55%。交行：交行：对公贷款占比（65%）最高。2）股份行：贷款结构分化较大）股份行：贷款结构分化较大招商、平安银行：招商、平安银行：12月末个人贷款占比分别为53%和58%，显著高于其他股份行。华夏、浙商银行

47、：华夏、浙商银行：公司贷款占比超过64%。3）城商行：公司贷款主导（占比多在）城商行：公司贷款主导（占比多在55%以上）以上）贵阳银行、成都银行：贵阳银行、成都银行：对公资源较好，12月末公司贷款占比分别为84%、80%，城商行相对较高。宁波银行宁波银行零售占比40%，且在多数银行零售占比下滑的情况下，下半年零售占比上升2.76pc。细分看主要是消费贷款贡献。4）农商行：贷款结构分化较大）农商行：贷款结构分化较大常熟银行、瑞丰银行常熟银行、瑞丰银行零售占比达到59%、46%，主要是经营贷占比较高。图表图表8：2023年末上市银行贷款结构及变动情况（较年末上市银行贷款结构及变动情况（较2023H

48、1）资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所企业贷款企业贷款个人贷款个人贷款票据贴现票据贴现企业贷款企业贷款个人贷款个人贷款工商银行61.89%33.17%4.94%-0.42pc-0.34pc建设银行58.53%36.83%4.64%-1.16pc-0.11pc农业银行58.40%35.79%5.81%-1.34pc-0.98pc中国银行63.22%33.20%3.58%+0.13pc-0.74pc交通银行65.09%31.08%3.83%-0.78pc+0.09pc邮储银行39.45%54.86%5.70%+0.17pc-0.23pc招商银行39.94%52.82%7.24%-0.60pc+

49、0.43pc中信银行49.05%41.54%9.41%-1.88pc+0.44pc浦发银行56.62%37.18%6.20%+1.57pc-0.38pc民生银行53.36%40.31%6.33%-0.14pc+0.34pc兴业银行57.95%36.19%5.86%+0.74pc-1.32pc光大银行57.19%39.94%2.87%+0.87pc-0.60pc华夏银行64.42%31.39%4.19%-0.21pc+0.28pc平安银行35.66%58.04%6.30%+1.76pc-2.03pc浙商银行66.03%27.90%5.98%+0.69pc+0.41pc北京银行58.01%34.8

50、6%7.13%-0.45pc+0.96pc南京银行68.80%25.84%5.36%+0.27pc-0.12pc宁波银行52.79%40.49%6.73%-0.68pc+2.76pc上海银行60.40%30.99%8.61%-0.83pc+0.47pc贵阳银行83.84%15.07%1.08%+1.29pc-0.09pc杭州银行63.60%34.70%1.69%+0.87pc+0.70pc江苏银行56.88%35.83%7.29%-0.82pc-0.43pc成都银行80.20%19.75%0.05%+0.46pc-0.30pc郑州银行70.29%23.33%6.38%-0.43pc-0.18p

51、c长沙银行59.45%37.83%2.71%+0.63pc-0.07pc青岛银行67.17%26.35%6.48%+0.76pc+0.29pc西安银行61.54%32.54%5.92%+5.69pc-0.25pc苏州银行59.65%33.20%7.16%+1.22pc-0.72pc厦门银行53.29%35.97%10.74%+1.56pc-1.79pc齐鲁银行69.30%27.89%2.82%+1.44pc-0.93pc重庆银行64.17%24.33%11.49%+1.56pc-0.70pc兰州银行66.04%23.93%10.03%+0.34pc-0.93pc无锡银行68.36%18.34%

52、13.30%+0.33pc-1.09pc常熟银行34.79%59.38%5.83%-1.44pc+0.04pc江阴银行66.11%19.38%14.52%+0.20pc-1.15pc苏农银行61.54%23.65%14.81%+0.05pc-0.64pc张家港行49.87%40.25%9.87%+2.22pc-2.95pc紫金银行65.71%23.99%10.30%-1.33pc-0.52pc青农商行64.10%29.23%6.66%-1.38pc+0.11pc沪农商行58.33%29.65%12.02%+0.05pc-0.93pc渝农商行48.44%42.99%8.57%-0.01pc-0.

53、81pc瑞丰银行47.91%45.74%6.35%+0.29pc-1.46pc国有大行国有大行59.22%36.00%4.78%-0.67pc-0.44pc股份行股份行51.57%42.07%6.35%+0.21pc-0.30pc城商行城商行62.07%31.78%6.16%+0.08pc+0.32pc农商行农商行55.04%34.97%10.00%-0.20pc-0.85pc上市银行上市银行57.56%37.10%5.34%-0.37pc-0.38pc2023占比占比较较2023H变动变动诚信|担当|包容|共赢图表图表9：上市银行对公不良率细节分项及变动趋势：上市银行对公不良率细节分项及变动

54、趋势1.2 资产端资产端贷款的投向直接影响银行的不良率贷款的投向直接影响银行的不良率对公贷款中：对公贷款中：1）水利水利、环境及公共设施行业环境及公共设施行业、租赁及商业服务业等主要以政府项目租赁及商业服务业等主要以政府项目、经营性物业等为主经营性物业等为主，一一般不良率相对较低般不良率相对较低，但也需关注其但也需关注其“隐含风险隐含风险”。2020年以来不少银行的基建类贷款不良率开始有所提升，“稳增长发力”的大环境下，预计目前整体风险可控。2）制造业制造业、批发零售业批发零售业、住宿餐饮业等小微企业较多住宿餐饮业等小微企业较多，不良率较高不良率较高，但暴露也一般较为充分但暴露也一般较为充分（

55、贷款期限一般较短贷款期限一般较短）。过去几年制造业过去几年制造业、批发零售业不良率持续下降批发零售业不良率持续下降，到到2023A分别为分别为1.56%、2.15%。3）2023年房地产不良率仍有小幅提升年房地产不良率仍有小幅提升，但提升速度已明显放缓但提升速度已明显放缓，当前房地产领域的支持政策当前房地产领域的支持政策不断落地不断落地，未来风险有望逐步缓释未来风险有望逐步缓释。4）零售贷款受大环境扰动有所提升零售贷款受大环境扰动有所提升，但仍低于对公不良率但仍低于对公不良率，2018年以来基本在年以来基本在0.7%-0.9%左右左右。资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所注：每个行业仅统计了

56、披露相关数据的银行2002120222023趋势图公司贷款公司贷款2.18%1.97%2.05%1.86%1.68%1.49%农、林、牧、渔业4.24%7.66%3.14%3.59%1.65%0.66%采矿业2.90%3.50%3.71%4.94%3.46%3.47%制造业5.33%4.75%4.21%3.18%2.04%1.56%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.56%0.80%0.79%1.02%0.70%0.69%建筑业1.47%1.53%1.82%1.66%1.77%1.76%批发和零售业5.99%5.14%4.66%2.83%2.19%2.15%交通运输、仓储

57、和邮政业0.78%0.95%1.23%1.03%0.69%0.54%信息传输、计算机服务和软件业1.82%1.39%1.48%3.43%2.23%1.93%住宿和餐饮业1.87%3.11%2.15%2.92%6.01%6.21%金融业0.27%0.33%0.11%0.25%0.22%0.20%房地产业0.95%0.92%1.60%2.45%3.77%3.92%租赁和商务服务业0.76%0.87%1.47%1.43%1.50%1.09%科学研究和技术服务业1.51%1.50%2.36%3.14%0.89%0.50%水利、环境和公共设施管理业0.27%0.36%0.54%0.65%0.86%1.0

58、0%居民服务、修理和其他服务业1.55%2.10%1.07%1.58%0.84%1.22%教育0.57%0.39%0.11%0.72%0.65%0.71%卫生和社会工作0.48%0.21%1.46%1.76%0.73%1.49%文化、体育和娱乐业0.44%0.89%2.07%1.95%0.26%0.27%个人贷款个人贷款0.80%0.80%0.78%0.72%0.85%0.92%诚信|担当|包容|共赢1.2资产端资产端对公贷款（分行业）对公贷款（分行业）资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表图表10：上市银行整体对公分行业贷款占比结构走势：上市银行整体对公分行业贷款占比结构走势上市银行近几

59、年对公贷款摆布来看：上市银行近几年对公贷款摆布来看：1）水利、环境及公共设施行业、租赁及商业服务业等不良相对较低的领域持续加大投放的力度。2）制造业投放力度有所回升，一方面存量风险已大幅减轻，另一方面也是积极响应政策号召，加大对小微企业的支持力度。3）房地产贷款整体处于压降之中，2023年12月末占比仅5.21%。2002120222023趋势图公司贷款余额公司贷款余额56.71%54.73%54.68%54.22%55.18%57.56%农、林、牧、渔业0.18%0.17%0.24%0.24%0.24%0.23%采矿业1.67%1.43%1.30%1.18%1.11%1

60、.16%制造业10.13%9.18%9.05%9.11%9.65%10.35%电力、热力、燃气及水生产和供应业4.64%4.24%4.14%4.22%4.33%4.88%建筑业2.52%2.46%2.39%2.44%2.45%2.60%批发和零售业5.44%5.10%5.02%5.18%5.51%4.15%交通运输、仓储和邮政业8.58%8.58%8.85%8.99%8.92%9.00%信息传输、计算机服务和软件业0.35%0.34%0.31%0.31%0.32%0.36%住宿和餐饮业0.09%0.10%0.09%0.08%0.08%0.08%金融业1.67%1.81%1.84%1.85%2.

61、38%2.42%房地产业6.28%6.46%6.44%5.92%5.59%5.21%租赁和商务服务业6.90%7.01%7.64%7.95%8.08%10.59%科学研究和技术服务业0.07%0.08%0.09%0.10%0.12%0.16%水利、环境和公共设施管理业4.03%4.13%4.42%4.58%4.61%4.73%居民服务、修理和其他服务业0.02%0.02%0.01%0.01%0.01%0.01%教育0.11%0.11%0.10%0.10%0.10%0.10%卫生和社会工作0.21%0.23%0.21%0.26%0.24%0.04%文化、体育和娱乐业0.37%0.39%0.39%

62、0.39%1.19%0.05%票据贴现3.48%4.37%4.03%4.25%5.61%5.34%诚信|担当|包容|共赢1.2资产端资产端对公贷款（分行业）对公贷款（分行业）资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表图表11：2023A上市银行对公贷款分行业结构（占总贷款比重）上市银行对公贷款分行业结构（占总贷款比重）对公贷款结构对公贷款结构1）国有大行：基建类占比较高国有大行：基建类占比较高12月末整体在30%左右。2）股份行：对公房地产贷款占比相对较高股份行：对公房地产贷款占比相对较高浙商银行浙商银行、兴业银行兴业银行、民生银行：民生银行：12月末房地产贷款占比分别达到10.4%、8.0%

63、、7.9%。招商银行招商银行、平安银行平安银行：对公各类贷款相对较为分散。3）城商行：分化较大城商行：分化较大，与当地经济关联度较高与当地经济关联度较高成都银行：成都银行：基建类贷款比重较高（49%），充分受益于成渝经济圈战略升级带来的旺盛投资需求。杭州银行杭州银行、南京银行南京银行、重庆银行：重庆银行：基建占比也在40%左右。苏州银行苏州银行、江苏银行江苏银行、宁波银行宁波银行：制造业贷款占比较高，超过13%。4）农商行：大多小微业务占比较高农商行：大多小微业务占比较高江阴银行江阴银行、苏农银行苏农银行：12月末制造业贷款占比近30%。无锡银行无锡银行、渝农商行：渝农商行：基建类贷款占比均超

64、过25%，相对较高。青农商行青农商行、江阴银行江阴银行、无锡银行：无锡银行：批发及零售业贷款占比较高，超过10%。注：基建类贷款包括交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，租赁及商务服务业四类；或与实际统计口径有一定误差，仅供参考。制造业制造业批发零售业批发零售业基建类基建类房地产房地产金融业金融业工商银行9.41%2.90%36.85%3.89%2.44%建设银行9.10%5.87%29.51%4.08%-农业银行11.08%5.01%33.32%4.07%4.29%中国银行13.25%16.26%20.78%7.38%4.54%交通银行12.0

65、0%3.67%33.05%6.15%2.00%邮储银行6.26%2.92%18.75%3.11%3.51%招商银行8.87%3.04%15.69%5.02%2.05%中信银行9.09%3.89%21.85%4.72%1.43%浦发银行11.41%3.77%21.98%6.89%3.86%民生银行10.61%6.52%23.40%7.90%3.77%兴业银行13.34%5.19%23.32%8.01%0.79%光大银行11.75%4.69%23.58%4.38%2.78%华夏银行10.14%5.89%31.60%4.58%-平安银行5.89%4.44%2.85%7.49%-浙商银行14.04%1

66、1.79%19.40%10.40%1.15%北京银行8.64%5.83%25.84%5.93%1.22%南京银行8.38%6.99%39.69%3.41%-宁波银行13.20%8.96%20.58%9.22%0.35%上海银行6.94%5.06%25.10%8.94%2.45%贵阳银行6.50%11.32%23.25%11.45%-杭州银行9.01%2.61%42.35%4.56%-江苏银行13.33%6.66%23.65%4.56%0.30%成都银行7.09%6.84%48.65%6.17%0.44%郑州银行4.24%12.97%31.87%8.09%-长沙银行8.65%6.90%23.17

67、%2.94%0.33%青岛银行9.27%13.37%22.07%7.55%5.07%西安银行4.67%4.39%26.43%5.03%3.46%苏州银行17.81%7.51%21.99%5.74%0.98%厦门银行10.42%13.85%13.13%3.98%-齐鲁银行9.79%10.15%33.03%1.48%0.99%重庆银行7.07%5.52%38.36%2.45%0.22%兰州银行7.76%7.92%18.19%8.95%1.92%无锡银行19.97%11.77%25.68%0.88%0.11%常熟银行16.60%3.93%6.23%0.82%-江阴银行28.29%12.21%13.4

68、0%1.03%-苏农银行28.48%8.34%9.77%2.24%0.24%张家港行16.76%10.31%11.63%1.22%2.12%紫金银行5.07%10.84%22.36%4.29%1.26%青农商行8.58%14.53%19.43%8.34%-沪农商行11.77%4.69%15.51%14.71%1.13%渝农商行9.70%2.55%31.49%0.51%-瑞丰银行20.33%10.62%7.22%1.73%-国有大行国有大行10.35%3.52%32.69%4.71%2.72%股份行股份行10.41%4.82%20.16%6.33%2.09%城商行城商行9.51%7.02%28.

69、57%6.02%0.89%农商行农商行13.53%7.52%19.52%5.54%1.85%上市银行上市银行10.35%4.15%29.20%5.21%2.42%诚信|担当|包容|共赢1.2资产端资产端对公贷款（分行业）对公贷款（分行业）资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表图表12：2023A上市银行对公贷款分行业结构变化（占总贷款比重上市银行对公贷款分行业结构变化（占总贷款比重，较，较2023H）对公贷款结构变化趋势对公贷款结构变化趋势1）国有大行：国有大行：重点支持基建类，12月末占比较6月末提高0.78pc，批发零售业也略微提高0.07pc。2）股份行：房地产贷款占比下降股份行：房

70、地产贷款占比下降重点压降房地产贷款占比，下半年下降约0.23pc，提高制造业、批发零售业、基建类支持力度，占比分别提高0.35pc、0.11pc、0.08pc。3）城商行：大多加大了制造业及基建类城商行：大多加大了制造业及基建类贷款投放贷款投放、压降房地产投放压降房地产投放西安银行西安银行基建类贷款提升4.83pc，重庆银重庆银行行、南京银行南京银行等基建类贷款占比均提升了2pc以上，地产则有所压降。4）农商行：农商行：加大小微贷款支持力度，批发零售业占比提高0.24pc。各家农商行对公加大配置的方向不一，但部分银行基建类占比也有所提升，如张家港行、青农商行等基建类占比提升幅度在0.8pc以上

71、。制造业制造业批发零售业批发零售业基建类基建类房地产房地产金融业金融业工商银行-0.51pc-0.07pc+0.83pc-0.17pc-0.36pc建设银行-0.71pc-0.10pc-0.60pc-0.08pc-农业银行-0.77pc+0.58pc+0.43pc-0.30pc+1.45pc中国银行+0.02pc+0.90pc+0.89pc-0.24pc-0.60pc交通银行-0.24pc-0.26pc+0.93pc-0.35pc-0.34pc邮储银行-0.08pc+0.05pc+0.27pc-0.01pc-0.11pc招商银行+0.21pc+0.13pc-0.16pc-0.58pc-0.06

72、pc中信银行+0.24pc+0.04pc-0.82pc-0.55pc-0.28pc浦发银行+0.51pc+0.36pc+0.93pc+0.51pc-0.83pc民生银行+0.20pc-0.06pc-0.14pc-0.80pc+0.24pc兴业银行+0.52pc-0.29pc+0.21pc+0.25pc+0.13pc光大银行+0.50pc-0.29pc+0.64pc-0.23pc+0.32pc华夏银行+0.52pc-0.02pc+0.22pc+0.55pc-平安银行+0.15pc+0.89pc+0.33pc-0.53pc-浙商银行+0.01pc+0.69pc-0.77pc-0.11pc+0.02

73、pc北京银行-0.02pc+0.22pc-0.19pc-0.17pc-0.41pc南京银行-2.27pc-2.90pc+2.07pc-1.54pc-宁波银行-2.20pc-0.75pc-1.03pc+1.00pc-0.00pc上海银行+0.94pc-0.37pc-1.04pc-0.08pc-0.24pc贵阳银行+0.27pc+1.44pc-0.33pc+1.55pc-杭州银行+0.16pc-1.02pc+0.83pc-0.16pc-江苏银行-0.10pc-0.05pc+0.03pc-0.91pc+0.02pc成都银行-0.60pc-0.00pc+1.44pc-0.48pc-0.06pc郑州银行

74、-0.89pc-0.75pc+0.59pc-0.50pc-长沙银行+0.35pc-0.18pc-0.56pc+0.42pc+0.09pc青岛银行+0.56pc+1.59pc+0.27pc-0.35pc-0.34pc西安银行-0.66pc-0.00pc+4.83pc-0.01pc-0.03pc苏州银行-0.44pc+0.49pc+0.37pc+0.80pc+0.13pc厦门银行+0.36pc+0.88pc+1.44pc+0.33pc-齐鲁银行+0.64pc-0.17pc+1.01pc-0.41pc+0.10pc重庆银行-0.00pc+0.21pc+2.19pc-0.21pc-0.01pc兰州银行

75、+0.82pc-0.06pc-0.22pc-0.03pc-0.01pc无锡银行-0.12pc+0.21pc-0.15pc+0.26pc-0.03pc常熟银行-1.25pc-0.02pc-2.92pc-0.14pc-江阴银行-1.73pc+0.73pc-0.55pc+0.29pc-苏农银行-0.53pc+0.43pc-0.66pc+0.28pc+0.10pc张家港行-1.35pc+0.70pc+0.94pc+0.18pc+1.37pc紫金银行-0.50pc-0.79pc+0.10pc+0.12pc-0.25pc青农商行-0.34pc+0.94pc+0.84pc-0.98pc-沪农商行+0.13p

76、c+0.12pc+0.02pc-0.33pc+0.15pc渝农商行+0.14pc+0.09pc-0.07pc-0.01pc-瑞丰银行+0.29pc+0.52pc-1.11pc+0.02pc-国有大行国有大行-0.46pc+0.07pc+0.78pc-0.19pc+0.08pc股份行股份行+0.35pc+0.11pc+0.08pc-0.23pc+0.06pc城商行城商行-0.07pc-0.05pc+0.21pc-0.10pc-0.10pc农商行农商行-0.35pc+0.24pc-0.07pc-0.14pc+0.37pc上市银行上市银行-0.23pc+0.07pc+0.60pc-0.20pc+0.

77、07pc诚信|担当|包容|共赢1.2资产端资产端个人贷款结构：分化明显个人贷款结构：分化明显资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所个人贷款结构个人贷款结构1）国有大行：按揭贷款占比较高国有大行：按揭贷款占比较高除交通银行外，12月末基本都超过20%，且显著高于其他上市银行。2）股份行：信用卡占比较高股份行：信用卡占比较高招商银行：招商银行：按揭贷款占比为21%，信用卡贷款占比14%，经营性贷款与消费类贷款总体占比超过16%，较为多元、分散。平安银行平安银行：消费贷+信用卡合计占比超过30%，股份行中最高。这类业务具有高风险+高收益的特性，但过去几年平安银行正持续优化客户结构，资产质量指标表现相

78、对稳定。3）城商行：分化较大城商行：分化较大宁 波 银 行：宁 波 银 行：12 月 末 消 费 贷 款 比 重 较 高（26%），实现较快增长，按揭贷款占比仅7.0%。青岛银行青岛银行、北京银行北京银行、齐鲁银行齐鲁银行：按揭贷款占比超过15%。厦门银行厦门银行、杭州银行：杭州银行：经营贷占比超过15%。4）农商行：经营贷占比较高农商行：经营贷占比较高常熟银行常熟银行：公司“三农两小”战略深化，“微贷业务”特色鲜明，经营性贷款占总贷款比例（40.4%）列上市银行首位。图表图表13：2023A上市银行个人贷款结构（占总贷款比重）上市银行个人贷款结构（占总贷款比重）注：汽车贷款纳入消费贷款口径，

79、部分银行经营贷、消费贷披露为其他个人贷款。住房贷款住房贷款经营性贷经营性贷款款消费贷款消费贷款信用卡贷信用卡贷款款其他贷款其他贷款工商银行24.11%5.16%1.26%2.64%-建设银行27.10%3.27%1.81%4.20%0.45%农业银行22.92%3.31%1.58%3.10%4.89%中国银行24.04%-2.83%6.33%交通银行18.38%4.30%-6.15%2.24%邮储银行28.69%17.08%6.39%2.69%-招商银行21.29%11.54%4.63%14.38%0.98%中信银行18.25%8.35%5.43%9.48%0.03%浦发银行16.70%9.3

80、3%-7.69%3.47%民生银行12.46%14.86%-11.13%1.86%兴业银行19.70%5.96%-7.35%3.18%光大银行15.42%7.90%5.17%11.45%-华夏银行13.71%-7.97%9.70%平安银行8.91%18.04%16.00%15.09%-浙商银行8.07%10.40%8.59%-北京银行16.17%8.03%9.98%0.68%-南京银行6.83%2.55%15.80%0.65%-宁波银行6.97%7.90%25.62%-上海银行11.66%8.68%7.89%2.75%-贵阳银行6.35%5.67%-2.06%0.99%杭州银行11.67%15

81、.15%7.89%-江苏银行13.58%2.96%17.45%1.84%-成都银行14.65%2.21%2.89%-郑州银行9.31%9.73%3.42%0.87%-长沙银行14.05%5.68%13.83%4.27%-青岛银行15.64%3.43%7.28%-西安银行12.81%2.89%16.27%0.57%-苏州银行11.82%14.97%6.41%-厦门银行10.82%21.88%3.27%-齐鲁银行17.88%-1.58%8.43%重庆银行10.33%5.77%2.51%5.72%-兰州银行13.57%2.76%6.78%0.81%0.00%无锡银行9.26%4.51%4.27%0.

82、30%-常熟银行5.87%40.40%10.95%2.16%-江阴银行7.42%8.22%3.15%0.59%-苏农银行6.53%12.52%4.43%0.17%-张家港行8.34%22.61%8.05%1.26%-紫金银行9.51%5.96%8.40%0.13%-青农商行11.58%15.99%1.66%-0.00%沪农商行14.98%8.25%5.91%0.51%0.00%渝农商行13.52%17.75%-2.22%9.50%瑞丰银行10.29%26.58%6.87%2.00%-国有大行国有大行24.08%2.96%1.11%3.43%4.41%股份行股份行15.22%7.87%3.76%

83、9.27%5.96%城商行城商行12.07%6.73%11.47%1.26%0.24%农商行农商行11.77%15.00%4.17%1.15%2.87%上市银行上市银行20.97%4.60%2.59%4.47%4.46%诚信|担当|包容|共赢1.2资产端资产端个人贷款结构变化：消费贷占比提升个人贷款结构变化：消费贷占比提升资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所个人贷款结构变化：经营贷个人贷款结构变化：经营贷+消费贷占消费贷占比提升比提升1）国有大行：按揭贷款占比下降较多国有大行：按揭贷款占比下降较多下半年按揭需求不足、提前还款较多，下半年6家大行按揭贷款占比均有所下降，下降幅度在0.8-1.6

84、pc，同时加大了经营贷及消费贷投放力度。2）股份行：按揭股份行：按揭+信用卡需求双走弱信用卡需求双走弱招商银行：招商银行：下半年按揭贷款占比下降0.40pc，但经营贷、信用卡贷款占比提升，多元化投放优势凸显。3）城商行：普遍加大消费贷投放力度城商行：普遍加大消费贷投放力度多数城商行消费贷占比均有不同程度提升，其中宁波银行宁波银行提升最为明显（2.68pc），其次是江苏银行江苏银行、成都银行成都银行、青岛银行青岛银行。4）农商行：多数农商行消费贷占比有所提升农商行：多数农商行消费贷占比有所提升，紫金银行紫金银行提升0.90pc，其他专注于小微信贷的农商行经营贷占比也有一定提升，其中常熟银常熟银行

85、行经营贷占比提升1.03pc。图表图表14：2023A上市银行个人贷款结构变化（占总贷款比重上市银行个人贷款结构变化（占总贷款比重，较，较2023H1）韩煦注：汽车贷款纳入消费贷款口径。招商银行、平安银行零售贷款2023A披露口径有调整，与往期不完全可比。住房贷款住房贷款经营性贷经营性贷款款消费贷款消费贷款信用卡贷信用卡贷款款其他贷款其他贷款工商银行-1.10pc+0.46pc+0.22pc+0.07pc-建设银行-0.96pc+0.63pc+0.19pc+0.12pc-0.09pc农业银行-1.54pc+0.10pc+0.30pc+0.07pc+0.09pc中国银行-1.24pc-+0.09

86、pc+0.40pc交通银行-0.82pc+0.47pc-0.01pc+0.45pc邮储银行-1.02pc+0.19pc+0.39pc+0.22pc-招商银行-0.40pc+0.36pc-中信银行-0.07pc+0.39pc+0.27pc-0.18pc+0.02pc浦发银行-0.47pc+0.03pc-0.52pc+0.58pc民生银行-0.31pc-0.14pc-+0.81pc-0.01pc兴业银行-1.09pc+0.10pc-0.58pc+0.24pc光大银行-0.38pc+0.56pc-0.12pc-0.67pc-华夏银行+0.01pc-+0.08pc+0.19pc平安银行+0.48pc-

87、浙商银行+0.52pc-0.06pc+0.20pc-北京银行-0.78pc-0.23pc+1.82pc+0.14pc-南京银行-0.44pc-0.03pc+0.55pc-0.19pc-宁波银行+0.03pc+0.05pc+2.68pc-上海银行-0.41pc+0.64pc+0.30pc-0.07pc-贵阳银行-0.02pc-0.36pc-+0.01pc+0.28pc杭州银行-0.24pc+0.05pc+0.88pc-江苏银行-0.83pc-0.27pc+0.83pc-0.16pc-成都银行-0.81pc+0.39pc+1.16pc-郑州银行-0.64pc-0.14pc+0.64pc-0.04p

88、c-长沙银行-0.29pc-0.32pc+0.57pc-0.03pc-青岛银行-0.66pc-0.12pc+1.07pc-西安银行+0.26pc+0.01pc-0.52pc-0.01pc-苏州银行-0.78pc-0.07pc+0.13pc-厦门银行-1.53pc+0.12pc-0.38pc-齐鲁银行-0.14pc-0.03pc-0.75pc重庆银行-0.52pc-0.27pc+0.04pc+0.06pc-兰州银行+0.14pc-0.47pc-0.61pc+0.03pc-0.02pc无锡银行-1.16pc-0.04pc+0.15pc-0.03pc-常熟银行-0.45pc+1.03pc+0.07p

89、c-0.61pc-江阴银行-0.70pc-0.26pc-0.01pc-0.18pc-苏农银行-0.57pc-0.60pc+0.54pc-0.00pc-张家港行-0.71pc-1.38pc+0.21pc-1.07pc-紫金银行-1.22pc+0.17pc+0.90pc-0.37pc-青农商行-0.61pc+0.55pc+0.17pc-0.00pc沪农商行-0.70pc-0.39pc+0.31pc-0.15pc-0.00pc渝农商行-0.56pc+1.07pc-+0.18pc-1.51pc瑞丰银行-1.54pc+0.79pc+0.06pc-0.78pc-国有大行国有大行-1.17pc+0.30pc

90、+0.17pc+0.08pc+0.18pc股份行股份行-1.29pc-0.17pc+0.49pc-1.11pc+1.79pc城商行城商行-0.52pc-0.04pc+0.98pc-0.09pc-0.01pc农商行农商行-0.60pc-0.15pc-0.04pc-0.10pc+0.03pc上市银行上市银行-0.86pc+0.14pc+0.25pc-0.46pc+0.54pc诚信|担当|包容|共赢1.2资产端资产端投资性资产结构：政府债仍是主要投向投资性资产结构：政府债仍是主要投向图表图表15：2023A上市银行投资性资产结构（细分科目占总资产比重）上市银行投资性资产结构（细分科目占总资产比重）国

91、有大行：国有大行：以债券类投资为主，12月末六大行占比均在20%以上，非标占比极少。投资资产整体占总资产比重约为22%35%。股份行：股份行：债券类投资资产占比低于国有大行，但基金、非标等投资相对高于国有大行。兴业银行、浙商银行兴业银行、浙商银行：投资合计占比达33%、32%，非标投资占6.4%、5.6%，在股份行处于较高水平，过去几年回归信贷业务，规模、占比均持续下降。城商行：城商行：投资类资产占比在各类银行中最高，但各家银行投资类资产结构不一，如：1）江苏银行、宁波银行、南京银行江苏银行、宁波银行、南京银行基金类投资（占总资产比重9.71%、7.62%、7.61%）较多；2）郑州银行、贵阳

92、银行郑州银行、贵阳银行等与当地政府合作项目较多的银行，非标投资占比较多（分别占比8.91%、8.48%）。资料来源：Wind资讯，公司公告，国盛证券研究所注：部分银行企业债券包含在其他债券科目中，非标投资主要包括金融资产中底层资产为信托、资管、理财、类信贷（或票据）、未明确归类的权益类投资、ABS的部分。政府债政府债金融债金融债企业债企业债其他债其他债券券同业存同业存单单债券合债券合计计工商银行19.67%4.20%1.61%25.49%0.37%0.33%26.19%建设银行19.17%3.88%0.91%23.97%0.62%0.24%0.09%24.92%农业银行23.20%2.73%0

93、.50%0.73%-27.16%0.15%0.35%0.08%27.74%中国银行15.33%4.83%1.00%21.16%0.31%0.52%22.00%交通银行20.23%3.87%1.40%25.50%1.29%1.06%1.11%28.95%邮储银行10.57%13.66%1.74%-3.10%29.07%3.95%1.40%-34.42%招商银行17.63%6.86%1.30%25.79%2.20%1.03%0.02%29.05%中信银行16.17%3.04%1.27%0.90%21.38%4.65%2.68%28.72%浦发银行10.37%5.53%1.94%0.44%18.27

94、%4.83%4.79%1.86%29.75%民生银行16.54%5.09%4.77%26.40%1.71%1.17%0.13%29.42%兴业银行12.54%2.47%4.53%-1.09%20.64%5.87%6.44%0.06%33.01%光大银行11.99%9.76%5.70%-27.45%4.38%0.72%0.38%32.93%华夏银行18.33%2.73%6.06%0.66%27.78%4.58%5.11%0.11%37.58%平安银行14.36%2.82%1.35%18.53%2.96%3.46%24.95%浙商银行9.53%7.79%2.94%1.85%22.11%4.69%5

95、.59%0.00%32.39%北京银行12.13%7.55%3.01%-22.69%5.42%6.53%-34.64%南京银行13.07%7.33%3.99%2.35%26.73%7.61%7.97%42.31%宁波银行23.00%4.19%5.39%0.24%32.81%7.62%4.80%45.24%上海银行14.94%9.24%7.11%2.29%33.59%6.89%1.91%42.38%贵阳银行19.19%4.67%1.82%0.66%26.34%4.31%8.48%39.14%杭州银行16.61%11.04%7.43%-3.24%38.32%4.71%4.50%0.05%47.58

96、%江苏银行19.86%6.65%7.03%33.54%9.71%3.22%1.65%48.12%成都银行13.73%4.45%3.51%1.47%23.15%2.87%3.36%29.38%郑州银行10.42%6.84%1.47%18.74%2.04%8.91%0.20%29.89%长沙银行19.07%2.57%4.64%26.27%7.48%6.11%1.57%41.44%青岛银行8.80%11.21%7.69%27.70%7.20%1.79%0.78%37.48%西安银行24.92%1.21%4.99%2.95%34.06%3.63%3.07%40.75%苏州银行8.48%10.40%6.

97、50%25.39%5.74%4.44%35.57%厦门银行19.78%1.06%4.61%0.08%25.52%3.69%0.10%0.01%29.32%齐鲁银行25.11%5.88%2.98%33.97%3.82%3.41%41.20%重庆银行19.04%1.76%9.05%0.13%29.98%0.57%5.97%0.00%36.51%兰州银行9.27%9.82%2.43%0.71%22.24%1.45%4.98%0.32%28.99%无锡银行18.57%4.30%4.44%0.01%27.32%0.03%3.85%31.20%常熟银行13.53%1.69%3.62%-2.28%21.12

98、%2.64%2.40%-26.16%江阴银行27.99%27.99%4.28%0.20%32.48%苏农银行15.88%2.04%4.73%0.49%23.14%4.64%0.45%2.49%30.73%张家港行20.01%0.55%3.86%0.40%1.19%26.01%3.57%1.59%0.92%32.09%紫金银行11.53%6.02%3.35%0.85%21.74%0.60%22.34%青农商行18.39%5.38%2.77%26.53%6.74%2.66%0.02%35.95%沪农商行11.32%16.25%4.98%1.69%34.24%0.68%0.10%35.02%渝农商行

99、23.85%5.92%3.57%5.25%38.59%2.51%0.65%41.75%瑞丰银行20.39%1.19%5.16%1.94%28.68%2.44%1.41%32.52%国有大行国有大行18.84%4.71%1.12%0.2%0.26%25.08%0.74%0.49%0.12%26.44%股份行股份行14.37%5.02%2.75%0.35%0.48%22.98%3.94%3.25%0.32%30.50%城商行城商行15.69%6.59%4.99%0.01%0.92%28.21%5.85%4.66%0.27%38.99%农商行农商行17.68%7.61%3.90%0.04%2.34%

100、31.58%2.35%0.82%0.33%35.07%上市银行上市银行17.48%5.00%1.89%0.19%0.41%24.97%1.97%1.51%0.19%28.64%合计合计银行银行债券投资债券投资基金类基金类表内非标表内非标其他投其他投资资诚信|担当|包容|共赢1.2资产端资产端投资性资产结构变动：政府债占比仍在提升投资性资产结构变动：政府债占比仍在提升图表图表16：2023A上市银行投资性资产结构变动（细分科目占总资产比重，较上市银行投资性资产结构变动（细分科目占总资产比重，较2023H1年变动）年变动）1、政府债占比上升：、政府债占比上升：大部分银行的政府类债券的配置占比上升，

101、或主要是下半年政府债券发行增多所致。2、上市银行继续减持资管、信托、上市银行继续减持资管、信托计划等表内非标：计划等表内非标：各行顺应监管形势和要求、积极调整资产结构，信托、资管等表内非标占比普遍下降。3、多数银行减配信用债、多数银行减配信用债或主要由于政府债供给充足，多数银行风险偏好有所收敛，压降企业债敞口注：此处统计的非标投资主要包括金融资产中底层资产为信托、资管、理财、类信贷（或票据）、未明确归类的权益类投资、ABS的部分。资料来源：Wind资讯，公司公告，国盛证券研究所政府债政府债金融债金融债企业债企业债其他债其他债券券同业存同业存单单债券合债券合计计工商银行+1.23pc-0.49p

102、c+0.01pc-+0.75pc+0.00pc-0.15pc-+0.60pc建设银行+0.71pc+0.21pc-0.11pc-+0.81pc+0.05pc+0.05pc+0.01pc+0.92pc农业银行+1.08pc+0.59pc-0.04pc-0.04pc-+1.60pc+0.00pc-0.01pc+0.01pc+1.60pc中国银行+0.42pc+0.12pc-0.09pc-+0.45pc-0.06pc+0.02pc-+0.42pc交通银行+0.63pc-0.06pc-0.21pc-+0.36pc-0.24pc-0.14pc+0.05pc+0.03pc邮储银行-0.15pc+0.19p

103、c+0.12pc-0.01pc+0.15pc-0.04pc-0.35pc-0.23pc招商银行+1.57pc-0.50pc-0.16pc-+0.90pc+0.40pc-0.28pc+0.01pc+1.03pc中信银行+2.59pc-1.29pc-0.07pc-+0.00pc+1.24pc-0.53pc-0.33pc-+0.37pc浦发银行+0.39pc-0.57pc+0.13pc-0.05pc-0.09pc+0.77pc-0.84pc-0.16pc-0.32pc民生银行+0.96pc+0.28pc-0.70pc-+0.53pc-0.93pc-0.09pc+0.07pc-0.42pc兴业银行+0

104、.96pc-0.33pc-0.54pc-+0.27pc+0.36pc-0.22pc-0.21pc+0.01pc-0.06pc光大银行+1.18pc+0.28pc+0.04pc-+1.50pc-0.03pc-0.21pc-0.79pc+0.47pc华夏银行+6.15pc+0.15pc+0.56pc-0.31pc+6.54pc+0.50pc-4.63pc+0.04pc+2.45pc平安银行+1.35pc-1.12pc-0.16pc-+0.08pc+0.19pc+0.46pc-+0.73pc浙商银行-0.19pc+1.60pc-0.41pc-0.82pc+0.18pc+0.49pc-0.06pc-0

105、.01pc+0.60pc北京银行+0.02pc+0.69pc-0.16pc-+0.55pc-0.30pc-0.19pc-+0.05pc南京银行+0.87pc+0.77pc-0.29pc-+0.18pc+1.54pc-0.40pc-0.83pc-+0.31pc宁波银行+1.46pc+1.33pc+0.12pc-+0.09pc+2.99pc-2.24pc-1.65pc-0.90pc上海银行+1.18pc+1.44pc-0.96pc-+0.50pc+2.16pc-0.12pc-0.25pc-+1.79pc贵阳银行+0.89pc+0.22pc-0.65pc-+0.09pc+0.56pc+0.88pc-

106、5.09pc-3.66pc杭州银行+1.47pc+0.64pc-0.69pc-0.45pc+0.97pc+0.15pc-0.44pc+0.00pc+0.69pc江苏银行+2.70pc+0.46pc+0.24pc-+3.40pc+0.60pc-1.54pc-0.17pc+2.29pc成都银行+1.81pc-0.66pc-0.32pc-0.37pc+0.45pc+0.59pc-0.72pc-+0.33pc郑州银行+0.33pc-0.07pc+0.22pc-+0.48pc-0.13pc-0.56pc-0.82pc-1.03pc长沙银行+0.62pc-0.30pc-0.64pc-0.32pc+0.35

107、pc-0.19pc-0.34pc-0.50pc青岛银行-1.59pc+0.72pc+0.38pc-0.49pc+1.23pc-0.45pc-0.11pc+0.18pc西安银行-2.25pc+0.21pc+0.21pc-+0.46pc-1.36pc+0.50pc-0.82pc-1.68pc苏州银行+0.40pc+4.64pc+0.83pc-+5.87pc-2.04pc-4.47pc-0.64pc厦门银行+0.03pc-0.07pc+0.25pc-+0.28pc+0.07pc-0.12pc-+0.24pc齐鲁银行+2.70pc+0.28pc-0.76pc-+2.22pc+0.13pc-1.29pc

108、-+1.06pc重庆银行+2.66pc+0.27pc-1.24pc-+1.82pc-0.17pc-1.31pc+0.00pc+0.35pc兰州银行+0.85pc+0.81pc-0.08pc-0.02pc-+1.57pc-1.46pc+0.12pc-0.33pc-0.10pc无锡银行+1.37pc-0.86pc-0.38pc-0.40pc-0.27pc-+0.00pc-0.34pc-0.62pc常熟银行+1.61pc+0.27pc-0.42pc-+0.09pc+1.55pc+0.20pc-0.29pc-+1.46pc江阴银行+0.81pc-+0.78pc+0.58pc+0.00pc-+1.35p

109、c苏农银行+1.47pc-1.36pc+0.21pc-1.25pc-3.58pc-0.14pc-0.08pc-1.31pc张家港行+0.59pc-0.22pc-0.19pc-0.42pc-0.52pc-0.76pc-0.12pc+0.38pc-0.19pc-0.69pc紫金银行+0.39pc-0.73pc-0.22pc-0.40pc-1.26pc-0.08pc-1.34pc青农商行-0.57pc+0.30pc+0.55pc-+0.28pc+0.31pc-0.78pc+0.00pc-0.20pc沪农商行+1.09pc+0.36pc-0.29pc-0.09pc+1.07pc-0.05pc-0.03

110、pc-+1.00pc渝农商行+0.16pc-0.23pc-0.26pc-0.32pc-0.66pc+0.30pc-0.76pc-1.13pc瑞丰银行+0.94pc+0.48pc-0.43pc-+2.94pc+0.17pc+0.23pc-+3.34pc国有大行国有大行+0.78pc+0.09pc-0.05pc+0.00pc+0.00pc+0.82pc-0.02pc-0.06pc+0.01pc+0.74pc股份行股份行+1.53pc-0.34pc-0.14pc-0.04pc-0.02pc+1.00pc+0.03pc-0.51pc-0.10pc+0.42pc城商行城商行+0.99pc+0.71pc-

111、0.28pc+0.00pc+0.06pc+1.47pc-0.29pc-0.95pc-0.07pc+0.16pc农商行农商行+0.62pc-0.05pc-0.18pc-0.10pc-0.21pc+0.08pc+0.13pc-0.31pc+0.08pc-0.02pc上市银行上市银行+0.98pc+0.04pc-0.09pc-0.01pc+0.00pc+0.91pc-0.03pc-0.25pc-0.02pc+0.60pc其他投其他投资资合计合计银行银行债券投资债券投资基金类基金类表内非标表内非标诚信|担当|包容|共赢1.3负债端：存款、同业负债、债券（金融类债券负债端：存款、同业负债、债券（金融类债

112、券+同业存单）同业存单）资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所 存款：存款：银行核心负债来源，分为活期、定期、公司存款、个人存款。其中活期存款占比越高，其存款综合成本率往往越低，也可在一定程度上，说明其综合金融服务能力较强；同业负债：同业负债：同业及其它金融机构存放、拆入资金、卖出回购金融资产；应付债券：应付债券：银行债、次级债、可转债（纯债部分）等普通债券；同业存单。在上述三类负债中，上市银行的“同业负债+同业存单”占比已保持在低于20%，负债端竞争压力转向存款。图表图表17：工商银行：工商银行-负债端（单位：亿元）负债端（单位：亿元）工商银行工商银行-负债端负债端20

113、02220232024Q1向中央银行借款10.17549.74397.231457.812313.742115.84同业负债同业负债25298.4630776.9332869.7237603.4243879.6456407.93同业和其他金融机构存放款项17,763.2023,156.4324316.8926649.0128413.8536175.95拆入资金4,902.534,686.164893.45206.635284.735902.5卖出回购金融资产款2,632.732,934.343659.435747.7810181.0614329.48交易性金融负债1,022.42879.388

114、71.8641.26628.59691.17衍生金融负债851.81,409.73713.37963.5762.511029.24吸收存款吸收存款229,776.55251,347.26264417.74298704.91335211.74350350.8存款证3554.283356.762903.423754.523851.983727.32应付职工薪酬353.01324.6410.83494.13520.98403.4应交税费1,096.011,053.801088.971020.74792.63477.8应付债券应付债券7,428.757,981.277913.759059.531369

115、7.7714575.76递延所得税负债18.7328.8156.2439.50 39.347.24其他负债4,764.156,647.157318.187220.497506.037407.62诚信|担当|包容|共赢1.3负债端：上市银行整体变化负债端：上市银行整体变化存款存款Q1增速较快增速较快资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表图表18：2024Q1上市银行整体负债规模及变动情况（亿元）上市银行整体负债规模及变动情况（亿元）总负债：总负债：2024年3月末总负债规模为268.97万亿，较年初增长4.01%。存款规模增长存款规模增长4.56%，占比继续提升：，占比继续提升：24年3月末

116、存款规模为202.13万亿，占总负债比重为75.2%，24年一季度居民储蓄意愿较强，存款增长旺盛。同业负债稳定增长，同业存单增长较多：同业负债稳定增长，同业存单增长较多：24年3月末同业负债、同业存单规模约为32.94万亿、12.1万亿，占总负债比重为12.25%、4.50%，同业负债较年初稳定增长3.63%，同业存单较年初增长8.19%。上市银行整体来看，24年3月末“同业存单+同业负债”占比约为17%左右，距离不超过总负债1/3的要求还有较大空间。上市银行整体上市银行整体2024年年3月末规模月末规模占比占比较年初增速较年初增速同比增速同比增速总负债2,689,741.67 4.01%9.

117、62%吸收存款2,021,232.32 75.15%4.56%7.95%同业负债329,392.03 12.25%3.63%16.67%同业存单121,010.50 4.50%8.19%13.18%诚信|担当|包容|共赢1.3负债端：国有大行存款占比优势较强负债端：国有大行存款占比优势较强负债结构负债结构1）国有大行：存款优势明显）国有大行：存款优势明显存款：存款：六大行六大行占比24年3月末约为80%左右，邮储银行更是高达95%；同业负债：同业负债：除邮储银行外，约为10%左右。应付债券：应付债券：占比极低（同业存单量少）。相比四大行，交通银行交通银行同业负债+同业存单占比（22%）略高，但

118、仍显著低于监管要求。2）股份行：负债结构分化较大）股份行：负债结构分化较大兴业银行：兴业银行：同业融入占比高（同业负债+同业存单占比35.9%，股份行最高），但预计剔除结算性存款后占比能满足监管的要求。招商银行：招商银行：与大行结构类似，核心负债来源稳定，存款占比股份行最高（82%）。3）城商行：同业存单占比较高）城商行：同业存单占比较高中西部地区的上市银行，存款占比相对较高，如兰州、成都银行，均超过75%；长三角地区的银行中大多金融市场业务较为成熟，同业融入占比较高。4）农商行：存款占比较高）农商行：存款占比较高存款占比高（大多在存款占比高（大多在80%以上）：以上）：农商行主要深耕当地，负

119、债以存款，尤其是居民储蓄存款为主。图表图表19：2024Q1上市银行负债结构上市银行负债结构注：同业存单来自wind数据，未剔除结算性存款。资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所上市银行上市银行存款存款同业负债同业负债应付债券应付债券央行借款央行借款其他其他同业存单同业存单同业负债+同业负债+同业存单占同业存单占比比工商银行80.1%12.9%3.3%0.5%3.2%1.09%13.99%建设银行80.5%9.4%4.3%3.1%2.6%1.64%11.08%农业银行79.3%10.5%6.0%2.8%1.4%3.56%14.06%中国银行78.1%9.2%6.2%3.3%3.3%2.81%1

120、1.98%交通银行66.2%13.9%4.4%3.6%11.9%7.88%21.79%邮储银行95.5%2.6%1.1%0.2%0.6%0.25%2.85%招商银行82.1%9.6%3.0%2.4%2.8%1.56%11.20%中信银行66.2%14.5%14.4%3.3%1.6%11.46%25.91%浦发银行60.3%18.6%15.5%2.8%2.9%10.59%29.21%民生银行61.1%20.4%10.0%4.4%4.1%7.74%28.09%兴业银行55.1%28.9%11.5%2.3%2.2%7.03%35.93%光大银行65.2%13.7%18.2%1.2%1.8%12.92

121、%26.60%华夏银行55.0%26.2%13.7%4.0%1.2%7.05%33.23%平安银行66.9%12.0%14.5%3.1%3.5%11.41%23.40%浙商银行63.8%17.1%14.8%2.2%2.1%9.21%26.32%北京银行62.2%17.8%12.7%5.0%2.3%9.10%26.89%南京银行65.3%11.9%13.7%7.0%2.1%8.42%20.29%宁波银行68.9%12.2%12.8%4.1%2.0%7.96%20.19%上海银行59.0%21.9%12.5%4.6%2.0%6.60%28.51%贵阳银行62.9%13.0%14.7%8.6%0.9

122、%12.26%25.24%杭州银行62.6%15.3%15.8%4.8%1.4%9.72%24.99%江苏银行62.3%15.1%13.3%6.5%2.7%9.14%24.25%成都银行75.6%3.7%14.8%5.1%0.7%12.04%15.75%郑州银行65.3%11.2%17.8%4.8%0.8%14.80%26.02%长沙银行69.5%8.3%17.4%3.6%1.2%13.38%21.65%青岛银行68.8%10.4%15.8%3.4%1.6%12.78%23.15%西安银行75.0%4.4%17.4%1.8%1.5%16.53%20.90%苏州银行70.0%12.6%12.1%

123、4.3%1.0%8.69%21.32%厦门银行54.5%17.9%22.4%3.4%1.8%17.57%35.44%齐鲁银行70.9%8.2%11.9%8.3%0.7%7.75%15.96%重庆银行61.1%9.5%20.1%8.6%0.7%16.97%26.50%兰州银行79.9%11.9%5.0%2.6%0.6%5.06%16.93%无锡银行93.8%1.4%1.4%3.1%0.3%0.81%1.38%常熟银行86.0%4.7%2.7%2.5%4.1%0.62%5.30%江阴银行88.9%1.8%3.0%5.5%0.8%1.20%1.84%苏农银行82.9%4.3%8.9%1.6%2.4%

124、7.93%12.23%张家港行86.8%5.1%4.6%2.4%1.1%2.50%7.62%紫金银行89.2%4.6%2.3%3.4%0.5%1.07%5.66%青农商行71.7%7.6%16.9%2.9%1.0%14.14%21.69%沪农商行78.8%9.8%6.6%3.7%1.1%4.82%14.65%渝农商行69.8%13.8%7.1%7.7%1.6%5.43%19.22%瑞丰银行81.1%7.7%4.6%6.0%0.5%3.03%10.77%国有大行国有大行80.0%10.2%4.5%2.2%3.1%2.47%12.68%股份行股份行64.9%17.7%12.0%2.8%2.5%8.

125、34%26.01%城商行城商行64.9%14.0%13.9%5.3%1.8%9.67%23.70%农商行农商行78.3%8.9%6.7%4.7%1.4%5.00%13.92%上市银行上市银行75.1%12.2%7.1%2.7%2.8%4.50%16.75%诚信|担当|包容|共赢1.3负债端：负债端：Q1存款增速分化明显，体现银行客户经营能力存款增速分化明显，体现银行客户经营能力1）国有大行：存款吸收有一定优势）国有大行：存款吸收有一定优势国有大行存款23年末同比增长12.1%，24Q1环比稳增5.5%，在上市银行整体中处于领先。2）股份行：存款增速偏慢）股份行：存款增速偏慢23年同比增长6.4

126、%，24Q1环比增速仅0.9%，为各类银行中最低，股份行主要存款来源对公，对存款利率波动更敏感，叠加社保资金集中上收、存款招投标化等因素下，股份行存款吸收存在一定压力。3）城商行：存款增速相对较高，分化也较）城商行：存款增速相对较高，分化也较大大宁波银行、成都银行宁波银行、成都银行23年存款增速分别高达21.2%、19.2%，远高于同业。4）农商行：整体保持稳定增长）农商行：整体保持稳定增长常熟银行、瑞丰银行常熟银行、瑞丰银行23年同比高增16.1%、16.8%，领先同业。但值得注意的是，23年存款增长较好，也有理财赎回，转化为存款的因素，综合来看上市银行整体存款+理财23年增速9.2%。图表

127、图表20：上市银行负债结构变动情况：上市银行负债结构变动情况资料来源：Wind资讯，公司公告，国盛证券研究所存款存款+理理财财23A同比23A同比24Q1环比24Q1环比23A同比23A同比24Q1环比24Q1环比23A同比23A同比24Q1环比24Q1环比23A同比23A同比工商银行13.4%6.8%12.2%4.5%24.4%29.2%10.5%建设银行10.8%3.7%10.5%6.2%10.0%-7.6%8.1%农业银行18.3%5.9%15.0%7.5%41.3%0.0%13.1%中国银行12.6%4.0%13.4%5.2%3.3%4.9%11.7%交通银行8.4%1.2%7.6%1

128、.5%6.4%3.3%7.6%邮储银行11.5%3.7%9.8%4.8%82.9%-21.8%8.8%招商银行8.3%4.5%8.6%3.6%-9.9%27.7%5.2%中信银行5.8%-0.4%6.0%0.4%-0.5%-1.4%6.8%浦发银行3.5%0.3%3.4%-1.1%7.3%1.5%4.5%民生银行5.9%0.5%7.4%-0.6%-5.9%3.9%5.8%兴业银行9.9%0.8%8.9%-0.5%7.7%4.5%9.1%光大银行7.4%1.8%4.5%0.7%9.1%7.8%6.0%华夏银行10.0%3.0%3.4%2.9%16.1%2.6%5.7%平安银行4.7%2.5%3.

129、2%1.4%14.0%7.3%5.5%浙商银行20.3%0.4%11.1%1.3%42.2%3.3%6.6%北京银行11.1%4.0%8.0%5.3%13.2%-0.2%5.3%南京银行11.2%4.8%10.7%3.7%6.2%9.8%10.4%宁波银行14.2%6.7%21.2%16.1%0.7%-14.6%16.6%上海银行7.1%2.2%4.5%2.7%2.2%1.9%-2.2%贵阳银行6.3%5.4%4.2%1.1%0.0%17.2%3.0%杭州银行14.0%4.1%12.8%6.6%6.0%4.3%10.4%江苏银行13.7%8.2%15.5%10.7%6.7%1.8%16.1%成

130、都银行19.1%8.2%19.2%6.9%4.4%19.2%18.4%郑州银行7.0%0.1%7.2%2.9%-1.3%-4.5%6.0%长沙银行13.0%4.1%13.8%2.6%5.3%14.6%12.7%青岛银行15.2%2.4%13.6%1.2%14.6%2.0%10.0%西安银行6.6%2.0%5.2%1.4%-13.6%35.5%5.8%苏州银行14.5%8.1%15.1%12.7%8.4%-1.1%11.7%厦门银行4.0%0.4%1.9%-6.5%4.3%11.1%1.7%齐鲁银行19.7%3.2%14.2%0.9%52.7%14.1%12.7%重庆银行10.6%2.7%8.4

131、%5.9%4.6%-0.2%7.7%兰州银行4.0%2.0%4.4%1.5%0.5%4.9%3.7%无锡银行11.3%4.4%12.8%4.8%-47.8%125.6%10.5%常熟银行16.5%9.5%16.1%13.7%18.8%-36.8%12.2%江阴银行10.1%-0.7%9.7%5.3%43.8%-58.3%8.0%苏农银行12.5%4.7%12.7%2.9%15.0%10.3%9.6%张家港行10.5%4.6%12.1%7.2%38.0%-45.9%11.0%紫金银行10.4%5.9%12.1%7.5%-21.9%0.0%12.0%青农商行7.7%1.1%6.7%1.8%3.5%

132、-2.7%4.7%沪农商行8.5%3.5%7.9%0.2%11.1%26.4%6.4%渝农商行6.5%3.4%8.6%6.2%-4.3%-2.5%5.3%瑞丰银行24.6%5.0%16.8%4.2%139.3%15.1%14.1%国有大行国有大行13.2%4.8%12.1%5.5%19.3%5.6%10.4%股份行股份行7.4%1.5%6.4%0.9%5.8%4.8%6.1%城商行城商行11.7%4.7%11.4%6.2%5.9%2.1%9.3%农商行农商行9.4%3.8%9.9%4.4%4.5%2.8%7.6%上市银行上市银行11.6%4.0%10.8%4.6%12.1%4.8%9.2%上市

133、银上市银行行总负债总负债同业负债同业负债+同业存单同业存单吸收存款吸收存款诚信|担当|包容|共赢1.3负债端负债端存款结构比较及变动：定期化趋势仍在存款结构比较及变动：定期化趋势仍在存款结构：分化较大存款结构：分化较大1）国有大行：）国有大行：个人存款比重较高（网点分布广泛），除交行外，12月末均高于45%。邮储银行邮储银行：个人存款占比接近90%，上市银行中最高，其独一无二的“自营+代理”模式下，共有近4万个网点，且分布较为下沉，很好地吸收了个人储蓄存款。2）股份行：）股份行：对公存款比重高，活期存款占比降幅最大。招商银行：招商银行：活期存款占比近55%，负债端成本优势明显，存款成本率仅为1

134、.62%，较23H仅上升1bp。3）城商行：）城商行：杭州银行：杭州银行：活期存款占比近50%，主要来自对公中大型客户（仅对公活期占总存款比重即达到了43%）宁波银行：宁波银行：围绕“专注主业，服务实体”的经营思路，深化专业化、数字化、平台化经营能力，主抓核心客户、主账户沉淀存款，客户粘性较强，定期存款成本（2.60%）优于同业平均（2.99%）。4）农商行：整体定期存款占比较高，平均达）农商行：整体定期存款占比较高，平均达66%。图表图表21：上市银行存款结构及变动情况（：上市银行存款结构及变动情况（2023A较较2023H）资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所上市上市银行银行个人存款个人

135、存款 公司存款公司存款 定期存款定期存款 活期存款活期存款活期存款活期存款占比变动占比变动幅度幅度活期存活期存款增速款增速（较（较23H）23H）定期存定期存款增速款增速（较（较23H）23H）工商银行50.2%49.1%58.6%40.8%-1.45pc-3.2%2.9%建设银行55.3%44.7%55.4%44.6%-1.79pc-3.9%3.3%农业银行60.2%36.8%54.1%42.9%-1.89pc-2.1%4.6%中国银行46.2%49.7%54.2%41.7%-1.39pc-1.4%5.9%交通银行40.0%60.0%65.0%34.9%-0.75pc-2.6%0.6%邮储银

136、行89.5%10.5%71.1%28.9%-0.83pc2.0%6.2%招商银行42.9%57.1%45.1%54.9%-3.67pc-4.8%10.6%中信银行27.2%72.8%53.2%46.5%-0.25pc-3.0%-2.7%浦发银行28.2%71.8%56.5%43.5%-0.63pc-1.8%0.8%民生银行28.2%71.7%69.0%30.8%-2.51pc-6.6%4.9%兴业银行26.4%64.2%54.7%36.0%-0.96pc-2.6%-2.7%光大银行29.8%70.1%59.6%40.4%-1.24pc-4.6%0.5%华夏银行24.1%69.9%59.0%35

137、.0%-1.41pc-4.1%6.7%平安银行35.4%64.6%65.0%35.0%-2.37pc-5.6%4.6%浙商银行14.6%85.1%61.5%38.3%-7.26pc-14.0%15.6%北京银行30.0%62.8%57.4%35.5%-4.91pc-12.3%10.1%南京银行31.2%68.8%76.8%23.1%+0.72pc3.8%4.6%宁波银行26.4%73.6%67.0%33.0%-3.26pc-8.1%6.1%上海银行34.1%65.9%64.2%35.8%-2.63pc-6.6%4.5%贵阳银行47.4%49.6%62.8%34.2%+0.01pc3.3%3.3

138、%杭州银行21.8%75.0%48.7%48.1%-1.67pc-0.3%7.1%江苏银行37.8%49.7%59.7%27.7%-0.24pc0.6%1.6%成都银行46.3%51.1%63.0%34.4%-2.98pc-3.9%9.4%郑州银行46.7%43.6%57.8%32.6%-1.61pc-2.7%6.2%长沙银行51.0%44.2%54.1%41.1%-0.78pc4.8%5.4%青岛银行48.8%51.1%68.9%31.0%-3.09pc-5.1%9.1%西安银行55.2%42.6%70.5%27.4%-1.97pc-1.8%7.8%苏州银行51.0%49.0%70.4%29

139、.6%-2.24pc-7.6%12.9%厦门银行32.3%63.2%67.2%28.4%+0.18pc12.9%23.2%齐鲁银行48.9%51.1%67.8%32.2%-2.13pc-3.7%6.0%重庆银行49.5%47.7%76.3%20.9%-0.50pc-0.7%4.0%兰州银行68.8%26.7%62.7%32.8%-0.97pc-3.4%2.1%无锡银行57.4%36.7%68.6%25.5%+1.18pc8.6%-0.5%常熟银行69.8%21.2%70.5%20.5%-3.69pc-13.3%5.8%江阴银行57.9%32.4%59.9%30.3%-0.63pc-0.7%0.

140、0%苏农银行60.2%39.6%63.8%36.0%+1.64pc0.4%2.5%张家港行59.5%31.0%67.6%23.0%-1.23pc-4.7%0.8%紫金银行56.8%40.4%70.4%26.8%-1.85pc-5.8%4.3%青农商行72.1%27.8%71.7%28.3%-4.10pc-13.4%5.2%沪农商行52.4%41.5%60.5%33.3%-0.20pc3.2%4.6%渝农商行83.4%15.8%72.3%26.9%+0.76pc2.2%-1.4%瑞丰银行69.7%28.1%65.8%32.0%-2.39pc-6.0%4.7%国有大行国有大行55.2%41.6%5

141、7.0%39.9%-1.65pc-2.6%3.7%股份行股份行30.7%64.9%55.4%40.2%-2.39pc-17.4%-9.9%城商行城商行35.2%58.4%61.3%32.3%-1.91pc-8.0%0.9%农商行农商行64.6%29.7%65.7%28.6%-1.47pc-7.8%-2.5%上市银行上市银行49.4%47.0%57.2%39.2%-1.82pc-6.2%0.6%诚信|担当|包容|共赢1.4利润表利润表资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所利润的变动主要影响因素：利润的变动主要影响因素：净息差净息差：受贷款重定价、信贷需求走弱、同业竞争压力加大等因素影响，净息差下

142、行压力加大，24Q1利息净收入同比下降3.03%。中间业务收入中间业务收入：去年以来受大环境反复冲击、资本市场波动（特别是银行卡、支付、财富管理等业务）影响，增长压力较大，展望未来：1）中长期看，电子银行、支付、财富管理等业务仍有发展空间，有望带动手续费收入增长；2）短期看，受保险、基金等行业费率普遍下降，预计年内上市银行手续费增长仍将继续承压。其他非息收入其他非息收入：上市银行整体收入（主要是债券投资相关收入）增速19.4%，主要是2024Q1债市表现较优，投资收益增长对营收起到一定支撑作用。成本及成本及费用：费用：24Q1成本收入比同比上升0.7pc至26.9%，主要是息差下行压力较大使得

143、利息收入增长乏力，同时受大环境影响中间业务收入下滑，叠加导致总体营收增速有所下滑。拨备计提：拨备计提：PPOP增速放缓，资产质量相对稳健的情况下，银行信用成本同比有所下降，拨备计提同比下滑，部分释放利润。图表图表22：2024Q1上市银行整体营收及利润规模及变动情况上市银行整体营收及利润规模及变动情况上市银行整体上市银行整体2024Q1（亿元）亿元）同比变动（同比变动（%）22Q1-Q323A24Q1营业收入营业收入14727-0.81%-0.81%-1.73%利息净收入10420-1.99%-2.83%-3.03%手续费及佣金净收入2284-5.71%-8.05%-10.32%其他非息收入2

144、02316.29%29.00%19.41%拨备前利润拨备前利润10259-3.38%-2.85%-2.98%资产减值损失3555-10.61%-9.09%-3.81%归母净利润归母净利润57082.59%1.44%-0.61%诚信|担当|包容|共赢1.4利润表：收入拆分利润表：收入拆分以工商银行为例以工商银行为例利息收入利息收入主要包括：贷款及垫款收入、债券投资收入、同业业务收入（包括同业存放、同业拆出、买入返售业务）、存放央行收入、其他利息收入（如理财产品投资收入）。2023A工商银行利息收入结构中，贷款及垫款和投资类分别占68%、24%，同业业务收入占比较少，仅为4%。手续费及佣金净收入手

145、续费及佣金净收入：2023A工商银行理财业务和结算业务收入占比最高，分别占25%和33%，其他收入包括托管及其他受托业务收入、担保承诺业务收入、银行卡业务收入和投资银行业务收入。其他非息收入：波动较大其他非息收入：波动较大。受到市场波动的影响，公允价值变动损益、投资收益等（包括债券处置获利以及公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产的利息收入）波动加大；其他业务收入，主要包括保险等子公司业务收入，也对营收带来一定扰动。图表图表23：2023A工商银行利息收入结构工商银行利息收入结构图表图表24：2023A工商银行手续费收入结构工商银行手续费收入结构资料来源：公司公告，国盛证券研究所图表图表25

146、：2023A工商银行其他非息收入结构工商银行其他非息收入结构（亿元）（亿元）25%13%15%33%5%1%6%2%理财业务银行卡业务投资银行业务结算业务担保承诺业务代理委托业务托管及其他受托业务其他业务68%24%4%4%客户贷款及垫款金融投资存放同业存放央行-300400500投资收益公允价值变动汇兑及汇率产品净收益其他业务收入诚信|担当|包容|共赢1.4利润表利润表收入结构及业绩主要因素分析收入结构及业绩主要因素分析资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表图表26：2023A上市银行收入结构及相比上市银行收入结构及相比2023H1变动变动一、收入结构：一、收

147、入结构：1）国有大行：以利息净收入为主）国有大行：以利息净收入为主国有大行利息净收入占营收比重基本都在70%以上。2）股份行：手续费及佣金净收入占比较高。）股份行：手续费及佣金净收入占比较高。主要是财富管理、银行卡、交易银行、投资银行业务布局较广，股份行占收入比重整体较高。招商银行招商银行手续费及佣金净收入占营收的比重为24.8%，显著领先于其他银行。其银行卡、财富管理业务、交易银行、投资银行等多业务条线均在业内建立了领先的地位，综合创收能力较强。3）城商行城商行：其他非息收入占比较高：其他非息收入占比较高宁波、南京、江苏银行等其他非息收入占比较高。4）农商行：利息净收入占比最高）农商行：利息

148、净收入占比最高对利息收入依赖度高，主要受制于客户结构（主要在县域、农村等地区）、规模较小（难以形成大型结算网络、且科技投入力度有限）、金融市场牌照等因素约束。二二、成本收入比：业务及管理费成本收入比：业务及管理费/营业收入营业收入与银行的经营战略与银行的经营战略、客户结构客户结构、科技投入相关科技投入相关（邮储银行成本收入比较高，主要是邮银代理体系下储蓄代理费用较高）。三三、信用成本：资产减值损失信用成本：资产减值损失/平均贷款平均贷款，反映反映拨备计提的力度拨备计提的力度。1）国有大行信用成本相对较小，多在1%以下；2）股份行、城商行、农商行分化较大，取决于银行资产质量情况。注：信用成本=资

149、产减值损失/平均贷款余额进行测算净利息净利息收入收入手续费及手续费及佣金佣金净收入净收入其他非息其他非息收入收入工商银行77.69%14.16%8.15%26.96%1.95%0.90%-0.40%建设银行80.19%15.04%4.78%28.20%0.08%0.79%-0.25%农业银行82.29%11.53%6.19%33.86%2.23%0.96%-0.34%中国银行74.90%12.66%12.44%28.50%0.62%0.69%-0.09%交通银行63.71%16.69%19.59%30.04%1.90%0.72%-0.22%邮储银行82.28%8.25%9.47%64.82%3

150、.41%0.34%-0.17%招商银行63.30%24.80%11.90%32.96%0.08%0.86%-0.35%中信银行69.71%15.73%14.56%32.35%1.82%1.22%-0.15%浦发银行68.29%14.10%17.61%29.65%1.76%1.00%-0.01%民生银行72.74%13.66%13.60%36.10%0.49%0.70%0.03%兴业银行69.49%13.16%17.35%29.97%0.60%1.17%-0.05%光大银行73.78%16.27%9.96%28.17%0.29%1.05%-0.04%华夏银行75.58%6.87%17.56%31

151、.37%1.24%1.14%-0.33%平安银行71.64%17.87%10.49%27.90%0.45%1.09%-0.16%浙商银行74.61%7.91%17.48%29.96%2.50%1.24%-0.18%北京银行75.47%5.62%18.90%28.88%2.33%0.74%0.05%南京银行56.36%8.04%35.61%30.47%0.72%0.98%-0.21%宁波银行66.42%9.36%24.21%38.99%1.70%1.20%-0.41%上海银行69.54%9.72%20.74%24.61%1.59%0.77%0.04%贵阳银行89.93%1.86%8.21%26.

152、97%0.17%1.30%-0.17%杭州银行66.92%11.55%21.53%29.40%-0.24%0.75%-0.03%江苏银行70.86%5.76%23.38%23.99%-0.53%1.00%0.05%成都银行81.34%3.05%15.60%25.09%0.70%0.55%-0.25%郑州银行85.90%4.24%9.87%27.11%4.12%1.75%0.65%长沙银行80.75%6.18%13.08%27.95%-0.35%1.68%-0.07%青岛银行74.42%12.72%12.86%34.96%-0.01%1.80%0.12%西安银行73.67%3.84%22.49%

153、27.45%-1.47%1.41%0.26%苏州银行71.49%10.44%18.07%36.46%3.13%0.35%-0.08%厦门银行77.22%7.39%15.39%39.65%5.35%0.25%0.13%齐鲁银行74.28%9.36%16.36%26.42%-0.04%1.24%-0.30%重庆银行79.08%3.11%17.81%27.23%1.98%0.74%-0.10%兰州银行74.06%3.35%22.59%30.42%-0.82%1.18%-0.09%无锡银行76.27%2.91%20.82%32.19%1.21%0.84%-0.12%常熟银行86.13%0.33%13.

154、54%36.87%-1.71%0.88%0.01%江阴银行77.15%2.07%20.78%30.87%0.48%1.50%-1.14%苏农银行73.30%2.19%24.51%34.65%0.55%0.93%0.10%张家港行85.10%0.59%14.31%36.90%4.29%0.81%-0.41%紫金银行89.59%2.60%7.81%38.31%-0.26%0.85%-0.08%青农商行71.24%5.77%22.99%31.70%1.36%1.83%0.06%沪农商行78.37%8.59%13.05%32.67%2.17%0.47%0.00%渝农商行84.04%6.41%9.56%

155、33.94%2.10%0.78%0.34%瑞丰银行80.29%-0.35%20.06%34.70%1.40%1.19%-0.28%国有大行国有大行78.07%13.18%8.75%32.76%1.74%0.89%-0.25%股份行股份行69.53%16.42%14.04%31.17%0.89%1.09%-0.09%城商行城商行71.75%7.26%21.00%29.20%1.07%1.08%0.04%农商行农商行80.51%5.13%14.36%33.85%1.51%0.95%0.06%上市银行上市银行75.25%13.42%11.33%32.04%1.43%0.95%-0.19%信用成本信用

156、成本变动变动（较（较23H）成本成本收入比收入比信用成本信用成本占营收比重占营收比重成本收入成本收入比变动比变动（较（较22A）诚信|担当|包容|共赢1.5净息差净息差资料来源：公司公告，国盛证券研究所净息差，也称净利息收益率，指净利息收入与平均生息资产的比值，用以衡量银行生息资产的获利能力，是评价银行盈利能力的重要指标之一。净息差=（总利息收入-总利息支出）/生息资产平均余额生息资产包括：生息资产包括：贷款：是收益率较高的生息资产；投资：包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资（IFRS9准则切换后，重分类为三大类金融资产）；存拆放同业款项：包括存放同业款项、同业

157、拆出款项和买入返售金融资产；存放央行款项。计息负债包括：计息负债包括：存款：在当前利率环境下，存款是利率最低的计息负债；应付债券：包括已发行债券和同业存单；同业存放和拆入款项：包括同业存放款项、同业拆入款项和卖出回售金融资产；向央行借款。图表图表27：2023A工商银行净息差结构拆分（单位：百万）工商银行净息差结构拆分（单位：百万）诚信|担当|包容|共赢银行整体：下行压力仍在。银行整体：下行压力仍在。上市银行23A息差（1.69%）相比23H1下降了8bps，其中：A、贷款利率相比23H1下降了11bps，其中对公下降6bps，零售下降17bps。B、存款成本率提高基本维持不变，其中对公存款利

158、率提升1bp，个人存款下降2bp。银行分类别：银行分类别：1）国有大行息差下半年下降8bps，主要是资产端贷款收益率下降11bps，虽同业资产收益率提升14bps但占比较低，共同作用下生息资产收益率下行6bps；同时成本端存款利率上升1bp，同业负债成本提升9bps，使得整体附息负债成本率上行2bps。2）股份行息差下降7bps，贷款端利率下降10bps，存款成本略下降1bp。3）城商行、农商行息差分别均下降9bps、7bps，城商行贷款利率下降8bps，负债端成本上升2bps，农商行贷款利率降幅更高（-17bps），负债端成本上升1bp。图表图表28：上市银行净息差及分项，：上市银行净息差及

159、分项，23A及相比及相比23H11.5 净息差净息差下行压力仍在，关注未来的节奏、结构分化下行压力仍在，关注未来的节奏、结构分化资料来源：Wind资讯，公司公告，国盛证券研究所贷款贷款个人贷个人贷款款对公贷对公贷款款投资投资同业资同业资产产生息资生息资产收益产收益率率存款存款个人存个人存款款对公存对公存款款同业负同业负债债发行债发行债券券付息负付息负债成本债成本率率国有大行3.87%4.39%3.58%3.26%2.61%3.48%1.87%1.74%1.85%2.50%3.09%2.02%1.63%股份行4.57%5.50%4.12%3.30%2.68%3.97%2.09%2.08%2.09

160、%2.35%2.70%2.23%1.85%城商行4.77%5.68%4.38%3.46%2.62%4.04%2.22%2.67%1.99%2.34%2.63%2.31%1.74%农商行4.53%5.26%4.38%3.20%2.26%3.83%2.04%2.27%1.52%2.24%2.64%2.12%1.80%上市银行4.12%4.77%3.77%3.29%2.62%3.65%1.94%1.84%1.93%2.43%2.87%2.10%1.69%上市银行上市银行生息资产生息资产计息负债计息负债净息差净息差贷款贷款个人贷个人贷款款对公贷款对公贷款投资投资同业资产同业资产生息资生息资产收益产收益

161、率率存款存款个人存款个人存款 对公存款对公存款 同业负债同业负债 发行债券发行债券付息负债付息负债成本率成本率国有大行-0.11pc-0.18pc-0.08pc-0.04pc+0.14pc-0.06pc+0.01pc-0.03pc+0.03pc+0.09pc+0.02pc+0.02pc-0.08pc股份行-0.10pc-0.17pc+0.02pc-0.05pc-0.01pc-0.08pc-0.01pc+0.03pc-0.02pc+0.01pc+0.03pc+0.00pc-0.07pc城商行-0.08pc-0.08pc-0.06pc-0.07pc+0.06pc-0.05pc+0.01pc+0.0

162、0pc+0.01pc+0.05pc+0.01pc+0.02pc-0.09pc农商行-0.17pc-0.19pc-0.11pc-0.04pc+0.02pc-0.11pc-0.02pc-0.06pc-0.03pc-0.03pc+0.02pc+0.01pc-0.07pc上市银行-0.11pc-0.17pc-0.06pc-0.05pc+0.10pc-0.07pc+0.00pc-0.02pc+0.01pc+0.06pc+0.02pc+0.01pc-0.08pc生息资产生息资产计息负债计息负债净息差净息差上市银行上市银行诚信|担当|包容|共赢我们统计了所有披露季度净息差的我们统计了所有披露季度净息差的24

163、家上市银行：家上市银行：2023年季度间来看，年季度间来看，23Q1重定价压力最大，息差平均下降重定价压力最大，息差平均下降14bps，23Q2-Q4每个季度下降每个季度下降4bps左右。左右。24Q1息差平均下降息差平均下降13bps，与，与23Q1降幅基本一致，展望降幅基本一致，展望2024全年，预计降幅较全年，预计降幅较2023年有望收窄。年有望收窄。上升银行内部也有一定分化，以上升银行内部也有一定分化，以24Q1为例，宁波银行、兰州银行表现较优，息差分别提升为例，宁波银行、兰州银行表现较优，息差分别提升2bps、14bps，预计主要是负债管控较好（兰州银行存款成本下降预计主要是负债管控

164、较好（兰州银行存款成本下降30bps，宁波银行预计也有一定优化），以及资产端结构，宁波银行预计也有一定优化），以及资产端结构改善支撑（宁波银行消金、金租投放较好）。改善支撑（宁波银行消金、金租投放较好）。资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表图表29：上市银行净息差节奏：上市银行净息差节奏1.5 净息差净息差季度变动来看，季度变动来看，24Q1降幅与去年同期一致降幅与去年同期一致2022Q12022H22Q1-Q32022A2023Q12023H23Q1-Q32023A2024Q12022Q12022H22Q1-Q32022A2023Q12023H23Q1-Q32023A2024Q1工商银

165、行2.10%2.03%1.98%1.92%1.77%1.72%1.67%1.61%1.48%-1-7-5-6-15-5-5-6-13建设银行2.15%2.09%2.05%2.02%1.83%1.79%1.75%1.70%1.57%+2-6-4-3-19-4-4-5-13农业银行2.09%2.02%1.96%1.90%1.70%1.66%1.62%1.60%1.44%-3-7-6-6-20-4-4-2-16中国银行1.74%1.76%1.77%1.76%1.70%1.67%1.64%1.59%1.44%-1+2+1-1-6-3-3-5-15交通银行1.56%1.53%1.50%1.48%1.33

166、%1.31%1.30%1.28%1.27%-3-3-2-15-2-1-2-1邮储银行2.32%2.27%2.23%2.20%2.09%2.08%2.05%2.01%1.92%-4-5-4-3-11-1-3-4-9招商银行2.51%2.44%2.41%2.40%2.29%2.23%2.19%2.15%2.02%+3-7-3-1-11-6-4-4-13中信银行2.02%1.99%1.96%1.97%1.87%1.85%1.82%1.78%1.70%-3-3-3+1-10-2-3-4-8民生银行1.69%1.65%1.62%1.60%1.49%1.48%1.48%1.46%1.38%-22-4-3-

167、2-11-1-2-8兴业银行-2.15%2.10%2.10%1.97%1.95%1.94%1.93%1.87%-5-13-2-1-1-6华夏银行2.13%2.13%2.12%2.10%1.95%1.87%1.87%1.77%1.62%-22-1-2-15-8-10-15平安银行2.80%2.76%2.77%2.75%2.63%2.55%2.47%2.38%2.01%+1-4+1-2-12-8-8-9-37宁波银行2.24%1.96%1.99%2.02%2.00%1.93%1.89%1.88%1.90%+3-28+3+3-2-7-4-1+2贵阳银行2.18%2.36%2.36%2.27%2.18

168、%2.18%2.14%2.11%1.77%-8+18-9-9-4-3-34青岛银行1.75%1.76%1.76%1.76%1.85%1.85%1.84%1.83%1.77%-4+1-+9-1-1-6苏州银行1.77%1.82%1.85%1.87%1.77%1.74%1.71%1.68%1.52%-14+5+3+2-10-3-3-3-16兰州银行-1.54%1.54%1.58%1.48%1.51%1.50%1.46%1.60%-+4-10+3-1-4+14常熟银行3.09%3.09%3.10%3.02%3.02%3.00%2.95%2.86%2.83%+3-+1-8-2-5-9-3江阴银行2.2

169、3%2.19%2.15%2.18%2.05%2.20%2.07%2.06%1.70%+9-4-4+3-13+15-13-1-36张家港行2.23%2.24%2.25%2.25%2.10%2.05%2.03%1.99%1.75%-20+1+1-15-5-2-4-24紫金银行1.84%1.79%1.82%1.80%1.62%1.59%1.59%1.59%1.53%+1-5+3-2-18-3-6青农商行1.95%1.99%2.00%2.00%1.91%1.86%1.85%1.76%1.66%-21+4+1-9-5-1-9-10渝农商行2.07%2.03%1.98%1.97%1.82%1.79%1.7

170、7%1.73%1.64%-10-4-5-1-15-3-2-4-9瑞丰银行-2.24%2.24%2.21%1.88%1.86%1.75%1.73%1.60%-33-2-11-2-13上市银行上市银行-2.02%1.98%1.95%1.81%1.77%1.74%1.69%1.56%-3-3-14-4-4-4-13净息差净息差-18息差环比变动（息差环比变动（bp）-10-3上市银行上市银行-14诚信|担当|包容|共赢1.5 净息差净息差拆分拆分上市银行对比上市银行对比图表图表30：上市银行：上市银行2023A净息差结构净息差结构净息差：关注业务特色净息差：关注业务特色+客客群结构群结构1)存贷款利

171、差：关注业务优势存贷款利差：关注业务优势、结构结构资产端零售、小微贷款优势较强的银行业容易获得较高的贷款利率，负债端活期存款占比越高的银行存款的综合成本越低。招商银行：招商银行：活期占比近55%，在上市银行中处于较高水平；存款成本率为1.62%，基本为上市银行最低水平。长 沙 银 行：长 沙 银 行：其 上 半 年 贷 款 利 率（5.76%）为城商行中最高，净息差水平（2.31%）也是同业最高水平。常熟银行：常熟银行：其个人经营性贷款占比较高，主要是户均30万左右的“微贷”业务，收益率相对较高，带动整体贷款收益率达5.81%，息差达到2.86%，均为上市银行最高水平。2)投资收益率：关注资产

172、类型投资收益率：关注资产类型3)同业资产同业资产/同业负债利率同业负债利率与市场资金面相关，关注同业利率（拆借、质押式回购利率等）走势。4）发债利率发债利率同业存单与同业资金利率相关，当前同业利率水平较低，有利于同业融入占比较高的银行负债端成本率的稳定其他债券：受发债类型影响，如可转债利率较低（首年在1%以下），二级债、永续债等较高，4%左右。资料来源：Wind资讯，公司公告，国盛证券研究所贷款贷款个人贷个人贷款款对公贷对公贷款款投资投资同业资同业资产产生息资生息资产收益产收益率率存款存款个人存个人存款款对公存对公存款款同业负同业负债债发行债发行债券券付息负付息负债成本债成本率率工商银行3.8

173、1%4.23%3.57%3.30%2.81%3.45%1.89%1.76%1.85%2.55%3.77%2.04%1.61%建设银行3.82%4.39%3.48%3.25%2.40%3.45%1.77%1.74%1.73%2.52%3.16%1.95%1.70%农业银行3.79%4.27%3.64%3.28%2.58%3.41%1.78%1.68%1.93%2.63%2.83%1.96%1.60%中国银行3.97%4.43%3.48%3.16%2.49%3.58%2.09%1.83%1.74%2.35%3.06%2.18%1.59%交通银行3.95%4.49%3.84%3.36%3.08%3.

174、59%2.33%2.37%2.31%2.53%2.91%2.45%1.28%邮储银行4.13%4.78%3.62%3.22%2.78%3.56%1.53%1.56%1.33%1.97%2.81%1.57%2.01%招商银行4.26%5.02%3.75%3.22%2.80%3.76%1.62%1.43%1.76%2.09%3.24%1.73%2.15%中信银行4.56%5.34%4.56%3.00%2.70%3.95%2.12%2.32%2.05%2.18%2.62%2.20%1.78%浦发银行4.26%5.30%3.85%3.46%2.89%3.82%2.16%2.20%2.14%2.50%2

175、.79%2.33%1.52%民生银行4.32%4.97%3.88%3.28%2.56%3.80%2.31%2.27%2.32%2.49%2.75%2.43%1.46%兴业银行4.57%5.56%4.21%3.50%2.76%4.00%2.24%2.26%2.23%2.37%2.71%2.34%1.93%光大银行4.75%5.72%4.19%3.32%2.42%4.07%2.32%2.37%2.30%2.46%2.59%2.39%1.74%华夏银行4.74%5.98%4.19%3.34%2.19%4.02%2.06%2.06%2.06%2.33%2.68%2.25%1.77%平安银行5.43%6

176、.58%4.00%3.11%2.69%4.58%2.20%2.33%2.13%2.31%2.57%2.27%2.38%浙商银行4.87%5.96%4.72%3.46%2.21%4.16%2.24%2.47%2.20%2.56%2.61%2.35%2.01%北京银行4.19%5.57%3.47%3.31%2.62%3.68%1.97%2.23%1.86%2.39%2.51%2.15%1.54%南京银行5.07%6.90%4.43%3.49%2.09%4.22%2.45%2.91%2.26%2.35%2.84%2.49%2.04%宁波银行5.13%6.34%4.39%3.36%2.60%4.16%

177、2.01%2.30%1.91%2.14%2.60%2.15%1.88%上海银行4.27%5.35%4.09%3.21%2.79%3.62%2.08%2.29%1.98%2.21%2.70%2.21%1.34%贵阳银行5.34%4.59%5.48%4.31%1.69%4.54%2.55%2.82%2.32%2.56%2.64%2.57%2.11%杭州银行4.60%-3.58%1.82%3.87%2.19%-2.27%2.61%2.28%1.50%江苏银行5.18%-3.32%2.53%4.35%2.33%-2.43%2.60%2.40%1.98%成都银行4.61%4.28%4.70%3.86%2

178、.83%4.02%2.23%2.76%1.79%2.01%2.60%2.29%1.81%郑州银行4.74%4.27%5.16%3.72%2.14%4.38%2.25%2.93%1.68%2.68%2.59%2.38%2.08%长沙银行5.76%6.52%5.29%3.51%3.70%4.63%2.02%2.27%1.78%2.45%2.63%2.20%2.31%青岛银行4.85%5.39%5.00%3.35%2.57%4.17%2.23%2.64%1.87%2.32%2.69%2.32%1.83%西安银行4.84%5.98%4.78%3.43%2.06%3.96%2.72%3.28%2.05%

179、2.08%2.65%2.65%1.37%苏州银行4.29%4.79%4.03%3.67%3.09%4.01%2.21%2.53%1.89%2.31%2.60%2.28%1.68%厦门银行4.36%2.99%2.86%3.70%2.47%2.55%2.58%2.50%1.28%齐鲁银行4.67%4.91%4.58%3.14%1.77%3.84%2.11%2.57%1.69%2.04%3.02%2.18%1.74%重庆银行4.74%5.14%5.24%3.96%1.85%4.13%2.79%3.19%2.45%2.66%2.65%2.74%1.52%兰州银行5.20%5.19%5.20%3.73%

180、3.01%4.30%2.90%3.42%1.83%2.53%2.55%2.81%1.46%无锡银行4.42%5.04%4.27%2.98%1.79%3.75%2.29%2.57%1.97%2.24%4.86%2.34%1.64%常熟银行5.81%6.73%4.76%3.52%2.36%5.00%2.28%2.65%1.51%2.36%2.73%2.30%2.86%江阴银行4.47%-3.24%1.47%3.92%2.02%-2.00%3.83%2.07%2.06%苏农银行4.30%4.87%4.11%2.99%1.78%3.72%2.04%2.58%1.40%2.10%2.77%2.09%1.

181、74%张家港行5.18%-2.69%1.84%4.19%2.33%-3.12%-2.45%1.99%紫金银行4.22%5.27%4.28%2.72%1.91%3.68%2.26%-1.90%3.31%2.27%1.59%青农商行4.65%4.69%4.83%3.34%2.27%3.94%2.04%2.36%1.25%2.32%2.60%2.17%1.76%沪农商行4.24%5.24%4.15%3.17%2.40%3.66%1.95%2.42%1.43%2.29%2.60%2.05%1.67%渝农商行4.37%4.83%4.45%3.34%2.33%3.67%1.88%1.97%1.48%2.1

182、6%2.52%2.03%1.73%瑞丰银行4.73%5.34%4.63%2.86%1.45%3.91%2.28%2.44%1.98%1.58%2.51%2.23%1.73%国有大行3.87%4.39%3.58%3.26%2.61%3.48%1.87%1.74%1.85%2.50%3.09%2.02%1.63%股份行4.57%5.50%4.12%3.30%2.68%3.97%2.09%2.08%2.09%2.35%2.70%2.23%1.85%城商行4.77%5.68%4.38%3.46%2.62%4.04%2.22%2.67%1.99%2.34%2.63%2.31%1.74%农商行4.53%5

183、.26%4.38%3.20%2.26%3.83%2.04%2.27%1.52%2.24%2.64%2.12%1.80%上市银行4.12%4.77%3.77%3.29%2.62%3.65%1.94%1.84%1.93%2.43%2.87%2.10%1.69%上市银行上市银行生息资产生息资产计息负债计息负债净息差净息差诚信|担当|包容|共赢1.5 净息差净息差拆分拆分上市银行对比上市银行对比图表图表31：上市银行：上市银行2023A净息差分项相对净息差分项相对2023H1的变化（的变化（BPS）上市银行分化较为上市银行分化较为明显明显，其中：其中：1）国有大行国有大行、股份行：股份行：下半年息差普

184、遍继续收窄，交通银行交通银行、民民生银行生银行、兴业银行兴业银行表现相对较优，降幅控制在3bps以内。2）部分区域中小行表部分区域中小行表现较好现较好。北京银行北京银行全年息差较23H1持平（预计得益于消费贷增长较好带来的结构改善，以及按揭贷款利率下调影响较小）。资料来源：Wind资讯，公司公告，国盛证券研究所贷款贷款个人贷款个人贷款 对公贷款对公贷款投资投资同业资产同业资产生息资产生息资产收益率收益率存款存款个人存款个人存款 对公存款对公存款 同业负债同业负债 发行债券发行债券付息负债付息负债成本率成本率工商银行-0.14pc-0.19pc-0.13pc-0.07pc-0.07pc-0.11

185、pc-0.01pc-0.01pc+0.01pc+0.07pc-0.01pc-0.11pc建设银行-0.12pc-0.20pc-0.08pc-0.09pc+0.04pc-0.08pc-0.09pc+0.07pc+0.16pc+0.03pc+0.02pc-0.09pc农业银行-0.08pc-0.14pc-0.03pc-0.04pc+0.36pc-0.02pc+0.01pc-0.02pc+0.06pc+0.09pc+0.01pc+0.02pc-0.06pc中国银行-0.08pc-0.19pc-0.11pc+0.05pc+0.13pc-0.03pc+0.05pc-0.02pc+0.02pc+0.10p

186、c-0.01pc+0.05pc-0.08pc交通银行-0.12pc-0.16pc-0.08pc-0.02pc+0.16pc-0.05pc-0.02pc-0.03pc-0.01pc+0.01pc+0.05pc-0.03pc邮储银行-0.11pc-0.17pc-0.03pc-0.04pc+0.01pc-0.07pc-0.01pc-0.01pc+0.00pc+0.01pc-0.24pc-0.07pc招商银行-0.10pc-0.14pc-0.05pc-0.03pc-0.07pc+0.01pc+0.07pc-0.02pc+0.02pc+0.15pc+0.02pc-0.08pc中信银行-0.10pc-0.

187、17pc+0.10pc-0.07pc+0.11pc-0.07pc-0.02pc+0.03pc-0.04pc+0.03pc+0.04pc-0.01pc-0.07pc浦发银行-0.12pc-0.21pc-0.01pc+0.03pc-0.01pc-0.06pc-0.03pc-0.01pc-0.04pc-0.01pc+0.03pc-0.02pc-0.04pc民生银行-0.09pc-0.11pc-0.06pc+0.00pc-0.04pc-0.05pc-0.02pc+0.01pc-0.02pc+0.04pc-0.01pc-0.01pc-0.02pc兴业银行-0.06pc-0.09pc+0.22pc-0.0

188、6pc+0.10pc-0.05pc-0.02pc+0.03pc-0.04pc-0.02pc+0.08pc-0.01pc-0.02pc光大银行-0.12pc-0.19pc-0.08pc-0.02pc-0.03pc-0.08pc-0.03pc-0.03pc-0.02pc+0.01pc-0.01pc-0.08pc华夏银行+0.01pc+0.06pc-0.02pc-0.40pc+0.06pc-0.13pc+0.01pc+0.00pc+0.01pc-0.09pc+0.03pc-0.10pc平安银行-0.22pc-0.33pc-0.05pc+0.13pc-0.40pc-0.16pc-+0.02pc-0.0

189、1pc+0.07pc+0.03pc+0.02pc-0.17pc浙商银行-0.08pc-0.25pc-0.01pc-0.32pc+0.07pc-0.14pc-+0.03pc+0.00pc+0.02pc-0.02pc-0.13pc北京银行-0.02pc-0.01pc-0.03pc+0.01pc+0.14pc+0.01pc+0.01pc+0.03pc-+0.06pc+0.05pc+0.02pc-南京银行-0.13pc-0.01pc-0.15pc-0.31pc+0.10pc-0.13pc+0.02pc+0.02pc+0.02pc+0.07pc-0.05pc+0.03pc-0.15pc宁波银行-0.05

190、pc-0.19pc-+0.16pc-0.01pc+0.07pc+0.06pc+0.06pc+0.07pc+0.04pc+0.06pc-0.05pc上海银行-0.08pc-0.10pc-0.08pc-0.01pc+0.07pc-0.04pc-0.02pc-0.02pc-0.02pc+0.10pc-0.17pc-0.01pc-0.06pc贵阳银行+0.03pc+0.04pc+0.02pc-0.18pc+0.03pc-0.04pc+0.02pc+0.04pc+0.01pc+0.01pc+0.03pc+0.04pc-0.07pc杭州银行-0.10pc-0.05pc+0.06pc-0.06pc-0.04

191、pc-0.02pc+0.03pc-0.03pc-0.06pc江苏银行-0.14pc-0.05pc-0.06pc-0.10pc+0.07pc-+0.05pc+0.02pc+0.04pc-0.30pc成都银行-0.12pc-0.24pc-0.08pc-0.12pc-0.04pc-0.10pc+0.01pc+0.00pc+0.02pc-0.01pc+0.03pc+0.01pc-0.11pc郑州银行-0.14pc-0.01pc-0.17pc-0.06pc+0.15pc-0.08pc-0.03pc-0.07pc+0.03pc+0.03pc+0.03pc-0.02pc-0.05pc长沙银行-0.02pc-

192、0.01pc-0.03pc-0.01pc-0.02pc-0.03pc-0.02pc+0.00pc-0.05pc+0.07pc+0.06pc+0.01pc-0.03pc青岛银行-0.05pc-0.18pc-0.04pc-0.06pc+0.05pc-0.03pc-0.02pc-0.03pc-0.04pc-0.01pc+0.02pc-0.01pc-0.02pc西安银行+0.05pc-0.01pc-0.02pc-0.05pc+0.10pc-+0.08pc+0.14pc-+0.10pc+0.06pc-0.06pc苏州银行-0.08pc-0.10pc-0.06pc-0.07pc+0.10pc-0.06pc

193、+0.03pc+0.02pc-0.01pc-+0.04pc+0.03pc-0.06pc厦门银行-0.05pc-+0.01pc-0.04pc+0.02pc-+0.08pc+0.07pc+0.05pc-0.06pc齐鲁银行-0.10pc-0.17pc-0.07pc-0.18pc-0.06pc-0.14pc-0.03pc-0.04pc-0.02pc+0.05pc-0.01pc-0.02pc-0.12pc重庆银行-0.12pc-0.21pc-0.12pc-0.20pc-0.13pc-0.04pc-0.03pc-0.05pc+0.02pc+0.02pc-0.01pc-0.11pc兰州银行-0.12pc-

194、0.07pc-0.14pc-0.02pc+0.05pc-0.06pc-0.01pc-0.01pc-0.02pc+0.06pc+0.03pc-0.05pc无锡银行-0.11pc-0.10pc-0.10pc-0.16pc-0.03pc-0.17pc-0.04pc-0.04pc-0.06pc+0.02pc+0.09pc-0.04pc-0.02pc常熟银行-0.27pc-0.43pc-0.03pc-0.03pc-0.12pc-0.18pc-0.03pc+0.04pc-0.28pc-0.09pc-0.02pc-0.14pc江阴银行-0.21pc-0.08pc-0.14pc-+0.05pc-0.01pc-

195、0.14pc苏农银行-0.16pc-0.18pc-0.15pc-0.01pc-0.16pc-0.27pc+0.06pc-0.02pc-0.07pc-0.09pc+0.11pc+0.05pc+0.01pc张家港行-0.13pc-+0.03pc+0.13pc-0.05pc-+0.02pc-+0.01pc-0.06pc紫金银行-0.36pc-0.01pc-0.06pc+0.10pc+1.25pc-0.25pc-0.46pc+0.09pc-0.05pc-青农商行-0.17pc-0.11pc-0.20pc-0.09pc+0.02pc-0.11pc-0.03pc-0.05pc-0.03pc-0.02pc+

196、0.06pc-0.02pc-0.10pc沪农商行-0.14pc-0.13pc-0.13pc-0.02pc+0.05pc-0.08pc-0.03pc-0.05pc-0.03pc+0.03pc+0.01pc+0.07pc-0.05pc渝农商行-0.13pc-0.19pc-0.07pc-0.04pc+0.01pc-0.08pc-0.03pc-0.04pc+0.06pc-0.02pc-0.02pc-0.06pc瑞丰银行-0.18pc-0.25pc-0.09pc+0.04pc+0.30pc-0.12pc-0.02pc-0.02pc+0.01pc+0.12pc-0.07pc-0.02pc-0.13pc国有

197、大行-0.11pc-0.18pc-0.08pc-0.04pc+0.14pc-0.06pc+0.01pc-0.03pc+0.03pc+0.09pc+0.02pc+0.02pc-0.08pc股份行-0.10pc-0.17pc+0.02pc-0.05pc-0.01pc-0.08pc-0.01pc+0.03pc-0.02pc+0.01pc+0.03pc+0.00pc-0.07pc城商行-0.08pc-0.08pc-0.06pc-0.07pc+0.06pc-0.05pc+0.01pc+0.00pc+0.01pc+0.05pc+0.01pc+0.02pc-0.09pc农商行-0.17pc-0.19pc-0

198、.11pc-0.04pc+0.02pc-0.11pc-0.02pc-0.06pc-0.03pc-0.03pc+0.02pc+0.01pc-0.07pc上市银行-0.11pc-0.17pc-0.06pc-0.05pc+0.10pc-0.07pc+0.00pc-0.02pc+0.01pc+0.06pc+0.02pc+0.01pc-0.08pc生息资产生息资产计息负债计息负债净息差净息差上市银行上市银行注：紫金银行年报和半年报披露口径有差异，不完全可比。苏农银行未直接披露生息资产、付息负债利率，图中数据为根据披露的分项利率加总计算，或存在一定误差。诚信|担当|包容|共赢1.6 ROE及利润拆分及利润

199、拆分ROE净利润营业外收入-所得税+营业利润利息净收入平均总生息资产x平均净息差+非利息收入手续费及佣金净收入+投资收益等其他非利息-营业成本营业税金及附加+业务及管理费-当期计提资产减值损失平均净资产营业收入=利息净收入+非利息收入资料来源：国盛证券研究所绘制诚信|担当|包容|共赢1.6 ROE及利润拆分及利润拆分图表图表32：2024Q1上市银行上市银行ROE杜邦“全分解”杜邦“全分解”资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所其中其中:利息收入利息支出工商银行9.21%12.12 0.76%1.40%3.15%-1.75%0.34%-0.40%-0.12%-0.52%0.06%建设银行10.

200、87%12.21 0.89%1.53%3.23%-1.69%0.40%-0.44%-0.16%-0.49%0.04%农业银行9.57%13.95 0.69%1.41%3.16%-1.75%0.28%-0.46%-0.08%-0.54%0.08%中国银行8.48%12.51 0.68%1.36%3.30%-1.93%0.30%-0.49%-0.14%-0.42%0.07%交通银行9.08%12.85 0.71%1.17%3.24%-2.07%0.34%-0.55%-0.06%-0.41%0.22%邮储银行10.57%16.34 0.65%1.79%3.18%-1.39%0.24%-1.32%-0

201、.07%-0.17%0.19%招商银行13.88%10.27 1.35%1.84%3.34%-1.49%0.72%-0.87%-0.24%-0.51%0.40%中信银行10.34%12.21 0.85%1.54%3.48%-1.93%0.37%-0.64%-0.11%-0.74%0.43%浦发银行9.50%12.31 0.77%1.26%3.25%-1.99%0.29%-0.50%-0.12%-0.56%0.40%民生银行8.50%12.19 0.70%1.26%3.37%-2.11%0.27%-0.52%-0.09%-0.40%0.19%兴业银行12.03%12.62 0.95%1.46%3

202、.47%-2.01%0.24%-0.53%-0.13%-0.63%0.54%光大银行8.89%12.23 0.73%1.42%3.56%-2.15%0.32%-0.51%-0.15%-0.59%0.23%华夏银行7.31%13.39 0.55%1.48%3.54%-2.07%0.14%-0.62%-0.18%-0.63%0.35%平安银行12.47%11.81 1.06%1.78%3.77%-1.99%0.51%-0.74%-0.25%-0.66%0.43%浙商银行12.49%16.65 0.75%1.50%3.66%-2.16%0.19%-0.64%-0.20%-0.68%0.59%北京银行

203、9.48%11.52 0.82%1.34%3.29%-1.95%0.12%-0.49%-0.12%-0.40%0.37%南京银行13.21%13.55 0.97%1.12%3.33%-2.21%0.25%-0.54%-0.24%-0.48%0.85%宁波银行13.64%13.61 1.00%1.64%3.55%-1.91%0.21%-0.79%-0.12%-0.56%0.62%上海银行10.17%12.90 0.79%1.02%2.99%-1.97%0.16%-0.38%-0.14%-0.34%0.48%贵阳银行9.92%11.30 0.88%1.63%3.94%-2.30%0.07%-0.5

204、0%-0.06%-0.60%0.33%杭州银行18.01%16.48 1.09%1.30%3.33%-2.04%0.25%-0.50%-0.13%-0.33%0.52%江苏银行14.17%13.85 1.02%1.54%3.74%-2.20%0.15%-0.52%-0.25%-0.52%0.62%成都银行15.65%15.57 1.00%1.63%3.76%-2.13%0.06%-0.46%-0.18%-0.32%0.27%郑州银行7.29%11.90 0.61%1.81%3.85%-2.04%0.07%-0.39%-0.10%-1.01%0.23%长沙银行12.46%15.49 0.80%1

205、.92%3.90%-1.98%0.16%-0.67%-0.16%-0.82%0.38%青岛银行10.83%15.43 0.70%1.54%3.57%-2.03%0.34%-0.62%-0.12%-0.90%0.46%西安银行8.75%13.98 0.63%1.14%3.47%-2.34%0.06%-0.38%-0.01%-0.68%0.50%苏州银行12.59%13.52 0.93%1.36%3.39%-2.03%0.26%-0.69%-0.18%-0.17%0.35%厦门银行9.92%12.92 0.77%1.01%3.20%-2.19%0.09%-0.55%-0.03%-0.14%0.38

206、%齐鲁银行11.07%14.45 0.77%1.44%3.37%-1.93%0.23%-0.53%-0.02%-0.62%0.27%重庆银行10.65%13.30 0.80%1.27%3.66%-2.39%0.12%-0.39%-0.13%-0.38%0.31%兰州银行6.53%13.71 0.48%1.45%3.91%-2.47%0.08%-0.51%-0.05%-0.64%0.16%无锡银行11.15%11.17 1.00%1.41%3.47%-2.05%0.11%-0.57%-0.08%-0.51%0.64%常熟银行14.74%13.53 1.09%2.63%4.67%-2.04%0.0

207、1%-1.09%-0.23%-0.57%0.34%江阴银行8.45%11.25 0.75%1.52%3.23%-1.71%0.08%-0.62%0.06%-0.95%0.65%苏农银行10.39%12.99 0.80%1.40%3.24%-1.84%0.01%-0.66%-0.07%-0.56%0.68%张家港行12.59%12.24 1.03%1.71%3.70%-1.98%0.03%-0.74%-0.14%-0.50%0.66%紫金银行8.66%13.60 0.64%1.53%3.52%-1.99%0.06%-0.58%-0.04%-0.60%0.26%青农商行11.33%12.18 0.

208、93%1.49%3.41%-1.93%0.26%-0.58%-0.04%-1.00%0.80%沪农商行12.37%12.34 1.00%1.43%3.20%-1.78%0.18%-0.50%-0.21%-0.24%0.35%渝农商行11.37%11.82 0.96%1.51%3.25%-1.75%0.14%-0.53%-0.03%-0.36%0.24%瑞丰银行9.42%11.94 0.79%1.51%3.54%-2.03%0.01%-0.64%0.03%-0.70%0.58%国有大行国有大行9.59%12.91 0.74%1.44%3.20%-1.76%0.33%-0.53%-0.12%-0.

209、47%0.09%股份行股份行10.90%12.08 0.90%1.51%3.46%-1.95%0.37%-0.62%-0.16%-0.59%0.39%城商行城商行11.97%13.41 0.89%1.39%3.47%-2.07%0.17%-0.53%-0.15%-0.48%0.49%农商行农商行11.54%12.20 0.95%1.56%3.40%-1.84%0.13%-0.59%-0.10%-0.47%0.42%上市银行上市银行 10.15%12.74 0.80%1.45%3.29%-1.83%0.32%-0.55%-0.13%-0.50%0.20%管理费用所得税资产减值损失其他因素ROAE

210、权益乘权益乘数数ROA净利息收净利息收入入手续费及佣金净收入诚信|担当|包容|共赢第二章第二章银行业银行业经营风险经营风险资产质量的影响因素资产质量的影响因素上市银行比较上市银行比较诚信|担当|包容|共赢2.1资产质量资产质量资料来源：银保监会，国盛证券研究所 关注关注“逾期贷款逾期贷款”：银行在日常管理中将贷款分为5级，以反映贷款收回的可能性并作为计提贷款准备的基础。1）其中五级分类中的后三类被视为不良贷款不良贷款；2）银行在进行五级分类后应确定各级的计提比例以确定需要计提的贷款准备。资产划分认定标准：资产划分认定标准：不良/逾期贷款、不良/逾期三个月以上贷款 逾期贷款：逾期贷款：不同于上述

211、5级贷款分类，逾期贷款是较为客观的指标。分类分类银监会分类标准银监会分类标准不良贷款拨备计提指导标准不良贷款拨备计提指导标准正常借款人能够履行合同，没有足够的理由怀疑贷款本息不能按时偿还1%关注尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素2%次级借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常的营业收入已无法保证足额偿还本息，即使执行担保，也可能会造成一定的损失25%可疑借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行担保也肯定要造成较大损失50%损失在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然无法收回，或只能收回极少的部分100%图表图表33：5级贷款划分标准级贷款划分

212、标准诚信|担当|包容|共赢362.1资产质量资产质量-金融资产分类新规影响金融资产分类新规影响2023年2月，银保监会、央行联合发布商业银行金融资产风险分类办法，该办法于2023年7月1日起开始实施，并设置过渡期至2025年12月31日对存量业务进行重新分类。风险分类范围拓宽风险分类范围拓宽，分类标准更加具象：分类标准更加具象：1）五级分类的资产由此前的贷款拓宽至包括贷款、债券和其他投资、同业资产、应收款项以及表外承担信用风险的项目表外承担信用风险的项目。2）明确逾期天数和信用减值与风险分类的关系逾期天数与风险分类：金融资产逾期后应至少归为关注类，逾期90天、270天、360天以上应至少分别归

213、为次级类、可疑类、损失类，即逾期即逾期90天以上天以上（即使抵押担保充足即使抵押担保充足）应纳入不应纳入不良良。从上市银行数据来看，不良/逾期90天基本在100%以上，预计影响相对有限，部分银行关注率与逾期率之间存在差距，关注率阶段性调升，短期内对资产质量指标可能形成扰动（如农商行23Q4末关注率较23Q2末提升36bps至1.75%）。信用减值与风险分类：已发生信用减值的资产应进入不良已发生信用减值的资产应进入不良，其中预期信用损失占账面余额50%以上应至少归为可疑，占账面余额90%以上应归为损失。从上述银行数据来看，个别中小银行按照预期信用损失模型计量的第三阶段贷款占比与不良率之间存在一定

214、差距（但23Q4相对22Q4差距在缩小，见右图），部分资产可能面临下迁压力。3）考虑交叉违约影响：债务人在本行债权超过10%分类为不良的、在全部银行债务中逾期90天以上债务超过20%的，均应将其债务归为不良。中小银行可能存在补计提拨备压力：中小银行可能存在补计提拨备压力：根据2016年发布的关于进一步加强信用风险管理的通知，要求各政策性银行、国有大行、股份行、外资银行参照贷款分类的有关规定，对实质上由银行承担信用风险的表内外业务均应进行分类。目前来看，金融资产分类新规对国有行及股份行影响可能相对较小，但部分城商行及农商行对非信贷资产的五级分类并未全部实行，拨备计提范围可能会扩大。资料来源：Wi

215、nd资讯，公司公告，国盛证券研究所注1：此处第三阶段贷款占比指预期信用损失模型中第三阶段贷款与贷款总额之间的比值；注2：标注*的银行代表其第三阶段贷款包含应计利息，可能使得其第三阶段占比与不良率口径不可比。图表图表34：上市银行不良率与第三阶段贷款占：上市银行不良率与第三阶段贷款占比比202220222023202320222022202320232022202220232023工商银行*1.38%1.36%1.38%1.36%0.00%0.00%建设银行1.38%1.37%1.38%1.37%0.00%0.00%农业银行*1.37%1.33%1.37%1.33%0.00%0.00%中国银行1

216、.32%1.27%1.32%1.27%0.00%0.00%交通银行1.35%1.33%1.35%1.33%0.00%0.00%邮储银行0.84%0.83%0.84%0.83%0.00%0.00%招商银行0.96%0.95%0.96%0.95%0.00%0.00%中信银行*1.27%1.18%1.47%1.23%-0.20%-0.05%浦发银行*1.52%1.48%1.79%2.02%-0.27%-0.54%民生银行1.68%1.48%1.91%1.96%-0.23%-0.48%兴业银行*1.09%1.07%1.36%1.19%-0.27%-0.12%光大银行1.25%1.25%1.33%1.2

217、9%-0.08%-0.04%华夏银行*1.75%1.67%1.80%1.83%-0.05%-0.16%平安银行*1.05%1.06%1.16%1.12%-0.11%-0.06%浙商银行1.47%1.44%1.73%1.54%-0.26%-0.10%北京银行1.43%1.32%1.43%1.32%0.00%0.00%南京银行0.89%0.90%0.88%0.92%0.01%-0.02%宁波银行*0.75%0.76%0.82%0.76%-0.07%0.00%上海银行*1.25%1.21%1.70%1.58%-0.45%-0.37%贵阳银行1.45%1.59%1.45%1.59%0.00%0.00%

218、杭州银行0.77%0.76%0.80%0.76%-0.03%0.00%江苏银行*0.94%0.91%1.07%0.91%-0.13%0.00%成都银行*0.78%0.68%0.78%0.68%0.00%0.00%郑州银行1.88%1.87%2.67%3.25%-0.79%-1.38%长沙银行*1.16%1.15%1.40%1.25%-0.24%-0.10%青岛银行*1.21%1.18%1.21%1.18%0.00%0.00%西安银行*1.25%1.35%2.18%2.12%-0.93%-0.77%苏州银行*0.88%0.84%0.88%0.84%0.00%0.00%厦门银行0.86%0.76%

219、1.15%1.15%-0.29%-0.39%齐鲁银行1.29%1.26%1.29%1.26%0.00%0.00%重庆银行1.38%1.34%2.35%2.31%-0.97%-0.97%兰州银行*1.71%1.73%1.71%1.73%0.00%0.00%无锡银行*0.81%0.79%0.86%0.84%-0.05%-0.05%常熟银行*0.81%0.75%0.82%0.79%-0.01%-0.04%江阴银行*0.98%0.98%0.98%0.98%0.00%0.00%苏农银行*0.95%0.91%0.96%0.95%-0.01%-0.04%张家港行*0.89%0.94%1.12%1.01%-0

220、.23%-0.07%紫金银行1.20%1.16%1.20%1.16%0.00%0.00%青农商行*2.19%1.81%3.01%2.60%-0.82%-0.79%沪农商行*0.94%0.97%1.13%0.98%-0.19%-0.01%渝农商行1.22%1.19%1.48%1.24%-0.26%-0.05%瑞丰银行*1.08%0.97%1.13%0.98%-0.05%0.00%不良率不良率第三阶段占比第三阶段占比不良率-第三阶段占比不良率-第三阶段占比诚信|担当|包容|共赢资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所2.2 资产质量资产质量整体保持稳健，不良率环比稳定整体保持稳健，不良率环比稳定银行

221、整体：各指标整体稳健，不良生成压力提升银行整体：各指标整体稳健，不良生成压力提升24Q1银行整体不良率（1.25%）较23A略降1bp。24Q1拨备覆盖率环比持平，拨贷比3.05%，环比下降2bps。不良生成压力有所提升，不良生成率（0.58%）较23H提升29bps、逾期生成率（0.63%）较23H提升10bps。2017年-2024年Q1，行业累计核销不良贷款约7.46万亿（社融口径），接近贷款余额的3.02%，存量包袱不断出清，不良认定非常严格（不良/逾期接近100%），当前银行报表的资产质量更加“干净、扎实”。虽然宏观不确定性仍然存在，但预计银行资产质量2024年依旧能够保持稳定。1）

222、国有大行：整体稳健。）国有大行：整体稳健。24Q1不良率环比略降1bp，关注率、逾期率分别较23H提升4bps、6bps至1.71%、1.14%，不良生成率提升18bps至0.41%，拨备覆盖率略升1pc，整体较为稳健。2）股份行：不良生成压力较大。）股份行：不良生成压力较大。不良率、逾期率基本持稳，关注率略有波动（提升6bps），不良生成率1.02%，逾期率1.65%，逾期生成率0.99%，均高于其他类别银行，或与地产、零售资产质量波动造成一定压力有关。3）城商行：逾期率下降。）城商行：逾期率下降。城商行不良率、关注率、逾期率有小幅下降，不良/逾期90+提升4pc，或为加大催收力度、审慎计提

223、不良等，不良生成率提升42bps至0.72%，24Q1拨备覆盖率环比下降4pc至308%。4）农商行：资产质量略有下降）农商行：资产质量略有下降。不良率（1.09%）环比持平，但关注类率、不良生成率均分别上涨36bps，逾期生成率上涨35bps，或主要源于小微贷款资产质量出现波动。中小行内部分化非常大，优质区域的头部中小行，资产质量表现优异（中小行内部分化非常大，优质区域的头部中小行，资产质量表现优异（如宁波、成都、杭州、南京、苏州、江苏、如宁波、成都、杭州、南京、苏州、江苏、常熟常熟等等，后文详细分析），中西部地区的部分银行风险有所上升。等等，后文详细分析），中西部地区的部分银行风险有所上升

224、。图表图表35：24Q1/23A上市资产质量各项指标，及与上市资产质量各项指标，及与23A/23H对比（对比（%）不良率不良率24Q1关注类关注类率率逾期率逾期率不良不良生成率生成率逾期逾期生成率生成率不良/不良/逾期逾期不良不良/逾期逾期90+拨备覆盖率拨备覆盖率24Q1拨贷比拨贷比24Q1国有大行1.29%1.71%1.14%0.41%0.48%114%177%241%3.10%股份行1.22%1.86%1.65%1.02%0.99%75%128%225%2.75%城商行1.07%1.40%1.46%0.72%0.71%74%127%308%3.30%农商行1.09%1.75%1.50%0

225、.58%0.78%72%128%363%3.96%上市银行1.25%1.72%1.29%0.58%0.63%98%158%244%3.05%不良率不良率24Q1关注类关注类率率逾期率逾期率不良不良生成率生成率逾期逾期生成率生成率不良/不良/逾期逾期不良不良/逾期逾期90+拨备覆盖率拨备覆盖率24Q1拨贷比拨贷比24Q1国有大行-0.01pc+0.04pc+0.06pc+0.18pc+0.06pc-7pc-15pc+1pc-0.01pc股份行-0.01pc+0.06pc-0.01pc+0.54pc+0.16pc-1pc+5pc-1pc-0.05pc城商行-0.01pc-0.02pc-0.03pc

226、+0.42pc+0.18pc+1pc+4pc-4pc-0.07pc农商行-+0.36pc+0.15pc+0.36pc+0.35pc-9pc-10pc-5pc-0.05pc上市银行-0.01pc+0.05pc+0.03pc+0.29pc+0.10pc-4pc-5pc-0.02pc诚信|担当|包容|共赢2.2 资产质量：指标对比资产质量：指标对比资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表图表36：上市银行资产质量指标：上市银行资产质量指标资产质量：分化加大资产质量：分化加大1）国有大行：逾期率较低，认定最为）国有大行：逾期率较低，认定最为严格严格24Q1整体不良率为1.29%，略高于其他银行，主因

227、大行认定标准最为严格，其不良/逾期、不良/逾期90天以上贷款占比分别为114%和177%，远高于其他银行。而逾期率为1.14%，低于其他上市行；不良生成率仅0.41%，从历史上看也较为稳健。其中中行中行、农行农行不良认定最为严格，邮储邮储各项风险和拨备指标表现最好。2）股份行：分化较大，与业务结构、）股份行：分化较大，与业务结构、风控文化有关风控文化有关招商银行招商银行：资产质量在股份行中较为优异，24Q1拨备覆盖率高达437%，逾期率1.26%、不良率0.92%，虽然受到地产、零售风险扰动，有一定波动，但整体优于同业。招行深耕零售（风险分散、抗周期性强），且经营审慎，长期看资产质量更稳健。3

228、）城商行、农商行：分化较大）城商行、农商行：分化较大城商行、农商行业务主要集中在当地区域，与区域经城商行、农商行业务主要集中在当地区域，与区域经济相关度高，同时各家银行风控能力也有差异：济相关度高，同时各家银行风控能力也有差异：宁波银行：宁波银行：逾期贷款占比仅为0.93%，关注类贷款0.65%，不良率0.76%，基本为上市银行较优水平。公司深耕江浙地区，且具有严格的信贷审批制，2009年以来不良率从未超过1%，经历了周期的考验。杭州银行：杭州银行：区域经济较优+业务结构上基建类贷款较多且自身风控严格，过去几年资产质量表现较好，不良生成率仅0.33%，拨备覆盖率已提升至551%，上市银行最高。

229、成都银行：成都银行：基建类贷款占比较高，且受益于成渝经济圈战略升级，资产质量改善迅速，当前不良生成率不到0.2%、拨备覆盖率超500%。常熟银行常熟银行：微贷业务风控成熟，2014年大力发展微贷以来，资产质量稳定优异，24Q1拨备覆盖率高达539%，为农商行中最高。此外，苏州银行、厦门银行、无锡银行、苏农银行、苏州银行、厦门银行、无锡银行、苏农银行、江苏银行、江阴银行江苏银行、江阴银行等区域经济发达的本地中小行资产质量也表现较好。不良率不良率24Q1关注类关注类率率逾期率逾期率不良不良生成率生成率逾期逾期生成率生成率不良/不良/逾期逾期不良不良/逾逾期期90+拨备覆拨备覆盖率盖率24Q1拨贷比

230、拨贷比24Q1工商银行1.36%1.85%1.27%0.37%0.45%107%158%216%2.93%建设银行1.36%2.44%1.12%0.46%0.56%122%178%238%3.24%农业银行1.32%1.42%1.08%0.35%0.39%123%225%303%4.02%中国银行1.24%1.46%1.06%0.43%0.44%120%185%200%2.48%交通银行1.32%1.51%1.38%0.45%0.70%96%155%197%2.60%邮储银行0.84%0.68%0.91%0.43%0.45%91%140%327%2.75%招商银行0.92%1.10%1.26%

231、0.68%0.71%75%134%437%4.01%中信银行1.18%1.57%1.39%0.86%0.79%85%146%208%2.44%浦发银行1.45%2.33%2.02%0.92%0.80%73%119%173%2.50%民生银行1.44%2.89%2.12%0.95%1.09%74%108%149%2.16%兴业银行1.07%1.55%1.36%1.06%0.86%79%146%246%2.63%光大银行1.25%1.84%1.95%1.22%1.29%64%113%185%2.31%华夏银行1.66%2.74%1.96%1.15%1.34%85%116%161%2.67%平安银行

232、1.07%1.75%1.76%1.92%1.81%60%169%262%2.79%浙商银行1.44%2.05%1.63%0.82%0.53%89%126%178%2.55%北京银行1.31%1.78%1.72%0.56%0.21%77%124%213%2.79%南京银行0.83%1.17%1.31%0.78%1.01%69%112%357%2.98%宁波银行0.76%0.65%0.93%0.70%0.92%81%136%432%3.27%上海银行1.21%2.07%1.71%0.97%1.07%71%106%272%3.29%贵阳银行1.63%2.86%2.52%1.10%-0.46%63%1

233、59%247%4.03%杭州银行0.76%0.40%0.62%0.33%0.38%121%172%551%4.20%江苏银行0.91%1.34%1.07%0.92%1.08%86%158%371%3.38%成都银行0.66%0.41%0.80%0.16%0.30%85%120%504%3.33%郑州银行1.87%2.05%4.11%1.42%2.83%46%107%193%3.62%长沙银行1.15%1.82%1.53%1.08%1.26%75%120%313%3.59%青岛银行1.18%0.54%1.42%0.41%0.46%83%135%232%2.73%西安银行1.43%4.37%2.2

234、9%0.73%0.62%59%109%189%2.70%苏州银行0.84%0.81%0.72%0.23%0.31%116%160%492%4.13%厦门银行0.74%1.43%1.10%0.34%0.36%69%107%412%3.06%齐鲁银行1.25%1.38%1.00%0.70%0.76%125%153%305%3.81%重庆银行1.33%3.36%1.95%0.38%-0.50%68%119%233%3.09%兰州银行1.83%6.83%3.45%1.19%-0.11%50%147%183%3.35%无锡银行0.79%0.42%0.66%0.26%0.19%119%179%515%4.

235、06%常熟银行0.76%1.17%1.23%0.63%0.98%61%126%539%4.11%江阴银行0.97%1.06%1.19%0.95%1.16%82%125%425%4.10%苏农银行0.91%1.21%0.73%0.41%0.54%123%207%454%4.13%张家港行0.93%1.59%1.70%1.08%1.65%55%144%413%3.86%紫金银行1.16%0.96%1.29%0.31%0.32%90%129%253%2.93%青农商行1.80%5.79%3.55%1.52%2.61%51%144%233%4.20%沪农商行0.99%1.23%1.25%0.44%0.

236、26%78%106%382%3.79%渝农商行1.19%1.14%1.42%0.40%0.55%84%128%368%4.36%瑞丰银行0.97%1.30%1.84%0.38%1.37%53%136%305%2.96%国有大行国有大行1.29%1.71%1.14%0.41%0.48%114%177%241%3.10%股份行股份行1.22%1.86%1.65%1.02%0.99%75%128%225%2.75%城商行城商行1.07%1.40%1.46%0.72%0.71%74%127%308%3.30%农商行农商行1.09%1.75%1.50%0.58%0.78%72%128%363%3.96%

237、上市银行上市银行1.25%1.72%1.29%0.58%0.63%98%158%244%3.05%诚信|担当|包容|共赢2.2资产质量：指标变动资产质量：指标变动资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所 图表图表37：上市银行资产质量变动情况（相比：上市银行资产质量变动情况（相比24Q1/23A与与23A/23H，红色表示改善，绿色表示恶化），红色表示改善，绿色表示恶化）资产质量：不良率整体持稳、关资产质量：不良率整体持稳、关注率、逾期率受大环境影响略有注率、逾期率受大环境影响略有波动波动1）国有大行：）国有大行：仅邮储银行邮储银行不良略提升，其他多数均在改善。2）股份行：房地产行业风险加强管控

238、）股份行：房地产行业风险加强管控的情况下，关注资产质量分化情况的情况下，关注资产质量分化情况招商银行：招商银行：地产、信用卡等领域虽有暴露，但整体仍相对稳健、关注类计提更加审慎。华夏银行、浙商银行华夏银行、浙商银行逾期率下降较多，资产质量更加扎实。3）城商行及农商行：分化加大）城商行及农商行：分化加大资产质量走势与当地经济相关，经济发达地区（如长三角）的区域性银行资产质量更为稳健。整体来看，多数银行不良生成率较23H均有不同程度的提升，其中不良生成率下降较为明显的银行有浙商银浙商银行、厦门银行行、厦门银行。不良率不良率24Q1关注类关注类率率逾期率逾期率不良不良生成率生成率逾期逾期生成率生成率

239、不良/不良/逾期逾期不良不良/逾逾期期90+拨备覆拨备覆盖率盖率24Q1拨贷比拨贷比24Q1工商银行-+0.06pc+0.09pc-0.08pc+0.06pc-8pc-23pc+2pc+0.03pc建设银行-0.01pc-0.06pc-0.02pc+0.03pc-0.08pc+1pc-19pc-2pc-0.04pc农业银行-0.01pc-0.02pc+0.09pc-0.03pc+0.21pc-14pc-6pc-1pc-0.03pc中国银行-0.03pc+0.23pc+0.08pc-0.12pc+0.09pc-12pc-21pc+8pc+0.04pc交通银行-0.01pc-0.01pc+0.10

240、pc+0.04pc+0.04pc-9pc-5pc+2pc+0.01pc邮储银行+0.01pc+0.06pc-0.05pc+0.09pc-0.03pc+7pc+9pc-21pc-0.14pc招商银行-0.03pc+0.07pc+0.01pc+0.02pc+0.07pc-1pc+5pc-1pc-0.13pc中信银行-+0.01pc+0.15pc-0.02pc+0.46pc-12pc-20pc-浦发银行-0.03pc+0.18pc-0.05pc+0.07pc+0.14pc+1pc+9pc-1pc-0.06pc民生银行-0.04pc+0.22pc+0.12pc+0.21pc+0.03pc-4pc+3p

241、c-0.20pc兴业银行-+0.19pc-0.07pc+0.04pc+0.21pc+3pc+28pc-光大银行-0.02pc+0.01pc+0.17pc+0.31pc-3pc+6pc+4pc+0.03pc华夏银行-0.01pc-0.02pc-0.23pc-0.03pc-0.60pc+7pc-9pc+1pc-平安银行+0.01pc+0.01pc+0.05pc+0.36pc+0.51pc+0pc+20pc-16pc-0.15pc浙商银行-0.03pc-0.14pc-0.27pc-0.26pc+7pc-8pc-5pc-0.08pc北京银行-0.01pc+0.28pc+0.05pc+0.12pc+0.

242、68pc-3pc-1pc-4pc-0.07pc南京银行-0.07pc+0.31pc+0.06pc+0.18pc+0.20pc-3pc+3pc-4pc-0.26pc宁波银行-+0.10pc+0.08pc+0.06pc+0.14pc-8pc+6pc-29pc-0.22pc上海银行-+0.43pc+0.03pc+0.10pc+0.12pc-2pc+4pc-1pc-贵阳银行+0.04pc-0.44pc-0.40pc+0.50pc+1.12pc+13pc+57pc+3pc+0.14pc杭州银行-0.04pc+0.03pc+0.16pc+0.22pc-8pc-2pc-10pc-0.05pc江苏银行-+0.

243、05pc+0.07pc+0.13pc+0.22pc-6pc+10pc-7pc-0.07pc成都银行-0.02pc-0.03pc-0.02pc+0.01pc-0.03pc-2pc-15pc-0pc-0.09pc郑州银行-0.09pc+1.07pc+0.16pc+1.22pc-16pc-1pc+19pc+0.34pc长沙银行-+0.18pc-0.06pc+0.16pc-+2pc-17pc-1pc-0.01pc青岛银行-0.21pc-0.10pc+0.07pc-0.01pc+8pc+22pc+6pc+0.07pc西安银行+0.08pc+1.32pc+0.27pc+0.14pc+0.68pc-3pc-

244、6pc-8pc+0.05pc苏州银行-+0.08pc-0.01pc+0.05pc+0.01pc-1pc+12pc-31pc-0.25pc厦门银行-0.02pc+0.27pc-0.40pc-0.21pc-0.93pc+16pc-20pc-1pc-0.09pc齐鲁银行-0.01pc-0.22pc-0.05pc-0.07pc-0.18pc+5pc-8pc+1pc-0.02pc重庆银行-0.01pc-0.09pc-0.62pc+0.44pc-0.16pc+21pc+6pc-1pc-0.04pc兰州银行+0.10pc+1.47pc-2.29pc+0.05pc-3.59pc+20pc+28pc-14pc-

245、0.06pc无锡银行-+0.11pc-0.01pc+0.13pc+0.17pc+4pc-0pc-7pc-0.05pc常熟银行+0.01pc+0.34pc+0.21pc+0.17pc+0.38pc-12pc-10pc+1pc+0.07pc江阴银行-0.01pc-0.18pc-0.26pc+0.30pc-0.38pc+14pc-21pc+16pc+0.10pc苏农银行-0.03pc+0.11pc+0.34pc+0.52pc-23pc-45pc+1pc+0.03pc张家港行-0.01pc+0.12pc+0.27pc+0.15pc+0.20pc-6pc-22pc-11pc-0.13pc紫金银行-+0.

246、07pc+0.07pc+0.05pc+0.30pc-8pc-6pc+5pc+0.06pc青农商行-0.01pc+0.64pc+1.16pc+0.42pc+2.12pc-29pc+14pc-5pc-0.12pc沪农商行+0.02pc+0.43pc-0.11pc+0.05pc-0.01pc+8pc-14pc-23pc-0.15pc渝农商行-+0.02pc+0.15pc+0.10pc-2pc-10pc+1pc-瑞丰银行-0.02pc+0.95pc-0.13pc+0.99pc-57pc-93pc+1pc-国有大行国有大行-0.01pc+0.04pc+0.06pc+0.18pc+0.06pc-7pc-1

247、5pc+1pc-0.01pc股份行股份行-0.01pc+0.06pc-0.01pc+0.54pc+0.16pc-1pc+5pc-1pc-0.05pc城商行城商行-0.01pc-0.02pc-0.03pc+0.42pc+0.18pc+1pc+4pc-4pc-0.07pc农商行农商行-+0.36pc+0.15pc+0.36pc+0.35pc-9pc-10pc-5pc-0.05pc上市银行上市银行-0.01pc+0.05pc+0.03pc+0.29pc+0.10pc-4pc-5pc-0.02pc诚信|担当|包容|共赢1）社融增速：社融增速：2023年年12月以来持续下滑月以来持续下滑。3月新口径下社

248、融增速8.7%，较上月下降0.3pc，剔除政府债券后的社融增速7.5%，较上月下降0.2pc。资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所2.3资产质量分析资产质量分析社融环境篇：社融拆分社融环境篇：社融拆分2）信贷结构与需求：企业端信贷投放力度较强信贷结构与需求：企业端信贷投放力度较强，居居民端偏弱民端偏弱1）企业端：一季度企业贷款增加7.77万亿，同比少增1.22万亿。其中票据融资减少1.5万亿，同比多减0.52万亿，而中长期贷款增加6.2万亿，同比少增0.48万亿，短期贷款增加2.97万亿，同比少增0.2万亿。一季度，剔除票据融资后，企业贷款增量达9.17万亿，与2022年（6.18万亿）、2

249、023年（9.85万亿）横向对比来看，今年一季度企业信贷投放并不弱。2）居民端：个人贷款增加1.33万亿，同比少增0.38万亿。其中，中长期（预计主要为经营贷）增加9750亿，同比多增308亿；短期贷款增加3568亿，同比少增4085亿。个人贷款增长弱于企业端。今年政府工作报告强调“从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策”，刺激经济，计划内需对经济增长的贡献率达到111.4%，其中最终消费支出贡献率为82.5%。预计将对消费需求均形成一定刺激，未来可持续观察政策落地效果。图表图表38：社融增速持续下降：社融增速持续下降关键看社融增速关键看社融增速、信贷结构与需求：关注未来消费恢复情

250、况信贷结构与需求：关注未来消费恢复情况图表图表39：24Q1新发放贷款结构（亿元）新发放贷款结构（亿元）7%8%9%10%11%12%13%14%社融存量（新口径）增速社融存量（新口径，剔除政府债券）增速-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,000120,00024Q123Q1诚信|担当|包容|共赢大中小型企业经营状况有所分化；大中小型企业经营状况有所分化；从趋势看，官方PMI与大型企业PMI变化更为一致，相关度更高，其中：1、大型企业大型企业（如央企国企如央企国企），规模优势明显，盈利能力较强，PMI持续位于荣枯线之上；2、小企业：小企业：19

251、年以来在政策支持力度加大的情况下，有所改善。大型国企、央企等：与经济周期相关度较高，经营能力强，抗风险能力强，资产质量相对较优。但若经济持续下行压力较大，单笔暴露的金额也相对较高。中大型企业：业务相对多元、经营风险较大;不排除会有民间借贷、空壳公司等情况发生；尽调难以100%覆盖。小微企业：业务单一、集中，尽调易覆盖；单笔贷款额度小；通常有个人房产、厂房等作担保。资产质量相对优，小微企业的逾期率可能较高，但真实发生的不良率较低。图表图表40：各类别企业：各类别企业PMI情况情况（%）2.4 资产质量分析资产质量分析经济篇：企业分化（银行客群分化）经济篇：企业分化（银行客群分化）资料来源：Win

252、d资讯，国盛证券研究所其中对其中对“小微小微”的概念需进行细化分析的概念需进行细化分析，可分为：可分为：A.法人小微企业：客户主体是具有法人地位小型、微型企业，被放在对公贷款中，风险相对更高；B.自然人小微：客户主体是农户、个体工商户以及小微企业主等，被银行列入个人经营性贷款中。这类贷款“更小、更散、更下沉”，且承担连带责任，最终实际违约率较低。35373945355PMI:大型企业PMI:中型企业PMI:小型企业诚信|担当|包容|共赢城商行城商行、农商行：与区域经济高度相关农商行：与区域经济高度相关以宁波银行以宁波银行、南京银行为例南京银行为例业务范围集中在浙江业务范围

253、集中在浙江、江苏两省江苏两省截至23年末，宁波银行江浙两省贷款占比合计达87%，其中浙江省占比65%，江苏省占比22%；截至23年末，南京银行约86%的贷款投放在江苏地区，长三角地区贷款占比为10%。中长期看中长期看，江浙两省经济发达江浙两省经济发达，社会融资需求旺盛社会融资需求旺盛，资产质量相对稳健资产质量相对稳健2.5 资产质量分析资产质量分析经济篇：区域分化经济篇：区域分化图表图表41：宁波银行贷款分布：宁波银行贷款分布图表图表42：南京银行贷款分布：南京银行贷款分布图表图表43：2023A各省市社会融资规模（亿元）各省市社会融资规模（亿元）资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所资料来源

254、：公司公告，国盛证券研究所资料来源：公司公告，国盛证券研究所宁波35%浙江（除宁波）30%江苏22%上海5%广东4%北京4%宁波浙江（除宁波）江苏上海广东北京江苏（除南京）58%南京28%长三角地区（除江苏）10%其他地区4%江苏（除南京）南京长三角地区（除江苏）其他地区05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000诚信|担当|包容|共赢2.6 资产质量分析资产质量分析银行自身的信贷审批流程银行自身的信贷审批流程宁波银行：严格的信贷审批制保持较低不良率宁波银行：严格的信贷审批制保持较低不良率执行贷款集中、独立的审批机制：贷前审批人员编制隶属于总

255、行。贷后管理：分行、总行联动。业务上报 风险管理人员对客户的相关情况进行全面分析审查意见 审批权限集中统一在总行 分行设有审批中心集中审批 审批官由总行垂直领导2024年3月末，不良率仅为0.76%，环比持平；23年末逾期贷款占比仅为0.93%，处在上市银行较低水平；23年末对公不良率为0.29%，保持同业较低的水平；2008年以来不良率从未超过1%，资产质量经历了周期的考验。资料来源：Wind，新华社，国盛证券研究所图表图表44：宁波银行风控流程严格：宁波银行风控流程严格诚信|担当|包容|共赢第三章第三章资本充足情况分析资本充足情况分析新资本管理办法实行效果新资本管理办法实行效果上市银行资本

256、充足率情况上市银行资本充足率情况倒算再融资缺口倒算再融资缺口诚信|担当|包容|共赢3.1 银行资本分类银行资本分类银行资本一级资本核心一级资本，如普通股普通股及可转债转股及可转债转股其他一级资本，如优先股、优先股、永续债永续债二级资本二级资本工具及其溢价，如二级债二级债，部分次级债次级债超额贷款损失准备资本充足率资本充足率=资本净额资本净额/风险资产风险资产国内对资本充足率的要求如下：1)核心一级资本充足率核心一级资本充足率5%；2)一级资本充足率一级资本充足率6%；3)资本充足率资本充足率8%。同时计提储备资本2.5%，此外国内系统性重要银行（目前共19家银行入选，其中上市银行18家）根据分

257、级有不同的附加资本充足要求，如工商银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率监管要求分别为11.50%、9.5%、8.5%。图表图表45：银行资本分类：银行资本分类资料来源：国家金融监督管理局，国盛证券研究所诚信|担当|包容|共赢资料来源：国家金融监督管理局，Wind资讯，国盛证券研究所2023年10月银保监会、央行出台商业银行资本管理办法正式稿，并于2024年1月1日起正式实施，2024Q1来看，上市银行总资产较年初增长3.9%，而RWA仅增长0.9%。我们以我们以RWA/总资产粗略测算信用风险权重系总资产粗略测算信用风险权重系数，数，23年末大约为年末大约为61%，24Q1则下降则

258、下降2pc至至59%。一般银行在一季度对公贷款投放较多，由于对公贷款权重系数大于零售，因此总信用风险权重系数往往有提升压力（23Q1提升1pc至62%），但24Q1这一系数整体下行，体现新资本管理办法确实对银行节约资本耗用益处较大。上市银行资本充足情况：上市银行资本充足情况：1）国有大行：资本充足率较高国有大行：资本充足率较高3月末核心一级/一级/资本充足率在上市银行中处于较高水平（除邮储外均高于10%）。2）股份行：部分银行再融资需求强烈股份行：部分银行再融资需求强烈招商银行：招商银行：资本充足率与国有大行水平相当。3月末核心一级/一级/资本充足率分别为14.1%/16.3%/18.2%，均

259、为股份行最高，甚至超过部分国有大行。浙商银行：浙商银行：核心一级/一级资本充足率均处于股份行中较低水平，有一定资本补充的需求。3）城商行：扩张较快城商行：扩张较快，核心一级资本短缺核心一级资本短缺不少城商行核心一级资本充足率位于9%以下，对于部分发展较快，内生利润不足以完成资本补充的银行，将面临一定再融资压力（详见后文分析）。4）农商行：总体资本充足率指标较为稳健农商行：总体资本充足率指标较为稳健，且相对较高且相对较高。图表图表46：银行各级资本充足率、：银行各级资本充足率、RWA/总资产前后对比总资产前后对比3.2 新资本管理办法实行：粗略测算风险权重下降新资本管理办法实行：粗略测算风险权重

260、下降2pc资本充资本充足率足率一级资一级资本充足本充足率率核心一核心一级资本级资本充足率充足率RWA/总总资产资产资本充资本充足率足率一级资一级资本充足本充足率率核心一核心一级资本级资本充足率充足率RWA/总总资产资产工商银行工商银行19.1%15.2%13.7%55.1%19.2%15.2%13.8%53.2%建设银行建设银行18.0%14.0%13.2%58.4%19.3%15.0%14.1%54.3%农业银行农业银行17.1%12.9%10.7%56.0%18.4%13.8%11.4%51.4%中国银行中国银行17.7%13.8%11.6%57.3%18.5%14.0%12.0%55.3

261、%交通银行交通银行15.3%12.2%10.2%62.9%16.1%12.4%10.4%63.0%邮储银行邮储银行14.2%11.6%9.5%52.1%14.3%11.8%9.4%52.2%招商银行招商银行17.9%16.0%13.7%59.9%18.2%16.3%14.1%58.5%中信银行中信银行12.9%10.8%9.0%74.3%13.6%11.4%9.7%74.6%浦发银行浦发银行12.7%10.6%9.0%74.0%12.4%10.4%8.8%77.2%民生银行民生银行13.1%11.0%9.3%74.9%12.4%11.0%9.4%75.8%兴业银行兴业银行14.1%10.9%9

262、.8%72.0%13.7%10.6%9.5%75.4%光大银行光大银行13.5%11.4%9.2%71.2%13.7%11.5%9.4%70.5%华夏银行华夏银行12.2%10.5%9.2%72.0%12.6%10.8%9.4%69.8%平安银行平安银行13.4%10.9%9.2%74.7%13.8%11.3%9.6%73.0%浙商银行浙商银行12.2%9.5%8.2%61.8%12.5%9.9%8.6%61.4%北京银行北京银行13.4%12.2%9.2%69.9%13.1%12.0%9.1%70.7%南京银行南京银行13.5%11.4%9.4%65.2%13.2%11.1%9.2%66.5

263、%宁波银行宁波银行15.0%11.0%9.6%66.8%14.3%10.5%9.3%68.6%上海银行上海银行13.4%10.4%9.5%72.5%13.2%10.3%9.5%73.9%贵阳银行贵阳银行15.0%12.9%11.8%70.2%14.5%13.2%12.1%67.4%杭州银行杭州银行12.5%9.6%8.2%62.6%12.7%9.9%8.5%61.4%江苏银行江苏银行13.3%11.3%9.5%66.6%12.8%10.8%9.2%66.8%成都银行成都银行12.9%9.0%8.2%73.3%13.1%9.2%8.5%68.9%郑州银行郑州银行12.4%11.1%8.9%72.

264、2%11.9%10.6%8.5%79.2%长沙银行长沙银行13.0%10.6%9.6%61.6%13.1%10.7%9.7%60.7%青岛银行青岛银行12.8%10.1%8.4%63.3%13.5%10.7%9.0%61.3%西安银行西安银行13.1%10.7%10.7%64.1%12.6%10.3%10.3%67.1%苏州银行苏州银行14.0%10.8%9.4%71.3%13.9%10.8%9.4%68.6%厦门银行厦门银行15.4%12.3%9.9%62.4%15.6%12.6%10.1%62.7%齐鲁银行齐鲁银行15.4%12.4%10.2%55.2%15.5%12.6%10.2%55.

265、2%重庆银行重庆银行13.4%11.2%9.8%68.6%13.3%11.2%9.8%69.2%兰州银行兰州银行11.1%9.9%8.4%73.5%11.2%9.9%8.5%74.4%无锡银行无锡银行14.4%12.5%11.3%68.3%13.8%12.3%11.2%69.3%常熟银行常熟银行13.9%10.5%10.4%75.7%13.5%10.2%10.2%74.0%江阴银行江阴银行14.2%13.1%13.1%64.7%15.3%14.2%14.2%65.3%苏农银行苏农银行11.9%10.2%10.2%70.9%11.8%10.1%10.1%71.7%张家港行张家港行13.0%11.

266、2%9.8%68.8%12.5%10.7%9.4%71.6%紫金银行紫金银行14.0%10.3%10.3%71.5%13.8%10.1%10.1%69.8%青农商行青农商行13.2%11.5%9.9%68.9%13.5%11.8%10.3%68.1%沪农商行沪农商行15.7%13.4%13.3%60.9%17.0%14.5%14.5%56.2%渝农商行渝农商行16.0%14.2%13.5%59.7%16.4%14.7%13.9%58.1%瑞丰银行瑞丰银行13.9%12.7%12.7%67.0%14.6%13.4%13.4%62.5%上市银行上市银行2023Q42024Q1诚信|担当|包容|共赢

267、3.3 再融资预案汇总再融资预案汇总图表图表47：上市银行尚未完成再融资预案汇总（更新至：上市银行尚未完成再融资预案汇总（更新至20230501，亿元），亿元）2023年以来银行业为了实现以量补价，扩表较快，（不少银行RWA增速在15%以上），存在一定资本金补充压力，未来维持的正常的利润释放节奏较为重要。与此同时，银行业正在积极进行外延的资本 补 充，截 止 到2024年5月1日，上市银行已发布再融资预案尚未完成金额约为1.77万亿，其中拟通过配股+定增的方式为480亿，可转债210亿，二级债+永续债约1.70万亿。资料来源：公司公告，国盛证券研究所上市银行上市银行发行预案发行预案最新公告日最

268、新公告日期期进度进度二级二级债债定增定增可转可转债债优先优先股股永续永续债债配股配股永续债13002022/11/26 股东大会通过1300二级债24002023/11/30 股东大会通过2400农业银行永续债20002024/3/15已完成两期800亿1200永续债12002023/9/27批准境内1000亿，境外30亿美元，已完成境内1000亿200二级债20002024/2/6已完成三期1500亿500永续债+二级债20002024/4/9股东大会通过2000二级资本债10002023/4/29已完成两期560亿440永续债4002023/6/29股东大会通过400中国银行永续债+二级债

269、45002023/4/29已完成四期2200亿二级债8001500二级债15002023/5/15已完成三期1200亿元300永续债9002024/3/18已完成两期600亿元300招商银行永续债和二级债1500 2023/12/1已经发行730亿永续债770配股4002023/4/22反馈意见阶段400永续债和二级债1200 2024/4/26已经发行300亿永续债900永续债10002023/6/20股东大会通过1000二级债12002023/6/20股东大会通过1200民生银行永续债8002022/6/17已完成两期350亿发行450兴业银行永续债和二级债1300 2024/4/24已经

270、发行300亿永续债1000南京银行二级债502023/5/19股东大会通过50宁波银行永续债2702023/7/11已完成一期100亿元170贵阳银行二级债502023/5/13股东大会通过50杭州银行定增802023/6/29浙江监管局批准80长沙银行可转债1102022/9/28反馈意见阶段110西安银行二级债402024/4/29董事会通过40厦门银行可转债502023/3/3上交所受理50苏农银行二级债102024/1/10江苏监管局批准10渝农商行永续债802022/4/29已完成两期60亿元20瑞丰银行可转债502023/1/20反馈意见阶段50浦发银行工商银行建设银行交通银行邮储

271、银行中信银行诚信|担当|包容|共赢3.4 上市银行资本缺口分析上市银行资本缺口分析注：未出现缺口的银行未列示资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所图表图表48：在：在维持现有各级资本充足率水平维持现有各级资本充足率水平下，假设现有再下，假设现有再融资预案均顺利完成，剩余资本缺口（亿元）融资预案均顺利完成，剩余资本缺口（亿元）资本缺口测算方法：资本缺口测算方法：1）假设风险加权资产增速保持不变假设风险加权资产增速保持不变，测算出不同情景下银行的各级风险资测算出不同情景下银行的各级风险资产净额：产净额：维持现有资本充足率水平达到各类银行平均水平2）测算需要依靠外部融资补充的资本测算需要依靠外部融资

272、补充的资本缺口缺口3）考虑银行现有再融资方案后实际的考虑银行现有再融资方案后实际的2023年资本剩余缺口年资本剩余缺口情景一情景一:维持现有资本充足率水平维持现有资本充足率水平1）假设2024全年上市银行RWA继续保持与2024Q1相同的同比增速，且还要保持当前充足率不变，不少银行均需要进行再融资。2）个股角度看，国有大行2024年利润增速下滑（多数负增长），若要保持充足率不变，将会出现少量缺口。此外一些增速较快的中小行（如浙商、江浙中小行），也会出现缺口。核心一级核心一级一级一级资本净额资本净额工商银行292-建设银行296-农业银行38-中国银行240-邮储银行19229-浦发银行-214

273、平安银行-2671浙商银行126152106北京银行91152177南京银行-51宁波银行18-上海银行-40江苏银行-5成都银行-58郑州银行-24青岛银行162334苏州银行-35齐鲁银行-2沪农商行-2瑞丰银行1818-银行银行考虑再融资预案后的资本缺口考虑再融资预案后的资本缺口2023诚信|担当|包容|共赢3.4 上市银行资本缺口分析上市银行资本缺口分析图表图表49：在：在达到各类银行平均资本充足率水平达到各类银行平均资本充足率水平下的资本缺口，下的资本缺口，假设现有再融资预案均顺利完成，剩余资本缺口（亿元）假设现有再融资预案均顺利完成，剩余资本缺口（亿元）图表图表50：各类银行资本充

274、足率平均水平：各类银行资本充足率平均水平资本充足率一级资本充足率核心一级资本充足率国有行17.65%13.69%11.86%股份行13.65%11.47%9.83%城商行13.38%10.95%9.46%农商行14.21%12.20%11.71%情景二：达到各类银行平均水平情景二：达到各类银行平均水平整体看：整体看：1）邮储银行、交通银行、平安银行、浙商银行、成都银行、江苏银行等因为较其他同类银行充足率较低，且RWA增速相对同业较快，因此资本补充压力相对较大。2）华夏、青岛银行等虽然RWA增速不高（均在10%以下），由于其相对同业资本充足率水平较低，若要达到各类银行的平均水平，也需要一定的外部

275、再融资。资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所核心一级核心一级一级一级资本净额资本净额农业银行1139-交通银行1222752392邮储银行241717862898浦发银行5946781154民生银行123-光大银行173-华夏银行46156288平安银行1021199浙商银行390490344北京银行194-253宁波银行61-上海银行-78杭州银行-64江苏银行3010148成都银行5412986郑州银行472282长沙银行-6-青岛银行363531西安银行-3苏州银行-8兰州银行293173苏农银行-15银行银行考虑再融资预案后的资本缺口考虑再融资预案后的资本缺口2023诚信|担当|包容

276、|共赢资料来源：Wind资讯，国盛证券研究所。除了外源补充之外除了外源补充之外，银行内生盈利为更加基本的资本补充方式银行内生盈利为更加基本的资本补充方式。未来未来10年年，仅靠利润内生补充资本金仅靠利润内生补充资本金，哪些银行可能会触碰哪些银行可能会触碰“监管监管底线底线”，且哪一年必须进行再融资且哪一年必须进行再融资？假设：假设：19家系统重要性银行家系统重要性银行（广发银行未上市广发银行未上市）按照各自监管要求按照各自监管要求，其余银行按照其余银行按照10.5%、8.5%、7.5%监管要求监管要求。1、招行：“轻资本+内生补充”优势，高分红的同时无压力。2、国有大行：3年内基本没有压力。3

277、、宁波银行、南京银行等由于当前风险资产增速相对较快（同比增速分别为20%、16%），未来或需要进一步再融资。图表图表51：仅靠利润内生补充资本金的情况下，各家银行的资本补充压力（年，：仅靠利润内生补充资本金的情况下，各家银行的资本补充压力（年，%）3.4 上市银行资本缺口分析上市银行资本缺口分析核心一级资核心一级资本充足率本充足率一级资本充一级资本充足率足率资本充足资本充足率率核心一级资核心一级资本充足率本充足率一级资本充一级资本充足率足率资本充足资本充足率率核心一级资核心一级资本充足率本充足率一级资本充一级资本充足率足率资本充足资本充足率率利润利润增速增速分红比分红比例例风险加权风险加权资产

278、增速资产增速工商银行13.78%15.18%19.21%8.50%9.50%11.50%无压力无压力无压力2.87%31.30%8.35%建设银行14.11%15.04%19.34%8.50%9.50%11.50%无压力无压力无压力3.09%30.00%2.02%农业银行11.37%13.77%18.40%8.50%9.50%11.50%无压力无压力无压力3.37%31.90%1.62%中国银行12.02%14.00%18.52%8.50%9.50%11.50%无压力无压力无压力3.28%30.02%5.88%交通银行10.44%12.40%16.09%8.25%9.25%11.25%无压力无

279、压力无压力3.72%32.67%4.06%邮储银行9.41%11.76%14.33%8.00%9.00%11.00%2028202920284.53%30.00%11.08%招商银行14.07%16.30%18.20%8.25%9.25%11.25%无压力无压力无压力6.21%35.01%8.09%中信银行9.69%11.44%13.61%8.00%9.00%11.00%无压力无压力无压力6.29%28.01%3.20%浦发银行8.83%10.42%12.35%8.00%9.00%11.00%2026202620254.26%30.05%8.70%民生银行9.35%10.99%12.38%7.

280、75%8.75%10.75%无压力无压力无压力1.01%30.02%1.03%兴业银行9.52%10.64%13.70%8.25%9.25%11.25%2032203020303.75%29.64%8.47%光大银行9.38%11.54%13.70%7.75%8.75%10.75%无压力无压力无压力4.70%28.41%3.36%华夏银行9.44%10.75%12.55%7.75%8.75%10.75%无压力无压力无压力4.30%23.18%2.06%平安银行9.59%11.26%13.79%7.75%8.75%10.75%无压力无压力无压力3.69%30.00%4.55%浙商银行8.60%9

281、.90%12.54%7.50%8.50%10.50%2025202520256.24%31.98%10.56%北京银行9.11%11.95%13.12%7.75%8.75%10.75%2026202720264.71%30.28%13.24%南京银行9.22%11.11%13.18%7.50%8.50%10.50%2027202720268.66%30.00%16.07%宁波银行9.26%10.51%14.26%7.75%8.75%10.75%20262026202610.55%15.99%20.43%上海银行9.48%10.34%13.22%7.75%8.75%10.75%203420312

282、0295.14%30.06%8.92%贵阳银行12.11%13.16%14.51%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力9.36%20.02%-0.22%杭州银行8.46%9.90%12.70%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力17.12%30.00%11.25%江苏银行9.18%10.84%12.82%7.75%8.75%10.75%20342031202712.07%22.52%13.91%成都银行8.45%9.19%13.07%7.50%8.50%10.50%无压力2034202912.36%30.05%13.43%郑州银行8.54%10.58%11.85%7

283、.50%8.50%10.50%2025202620259.36%0.00%12.69%长沙银行9.70%10.66%13.09%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力10.78%21.39%7.02%青岛银行8.98%10.68%13.46%7.50%8.50%10.50%无压力203320308.01%26.24%9.61%西安银行10.26%10.26%12.55%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力9.36%10.11%5.67%苏州银行9.39%10.77%13.92%7.50%8.50%10.50%20292028202710.81%31.08%13.31%

284、厦门银行10.14%12.59%15.63%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力9.36%30.71%4.40%齐鲁银行10.23%12.59%15.51%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力9.36%26.73%8.04%重庆银行9.81%11.15%13.33%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力2.61%30.05%5.17%兰州银行8.48%9.94%11.17%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力9.36%30.56%4.69%无锡银行11.15%12.33%13.83%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力8.24

285、%20.88%10.73%常熟银行10.15%10.21%13.51%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力16.20%20.89%10.60%江阴银行14.16%14.17%15.32%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力11.24%18.62%5.93%苏农银行10.10%10.11%11.75%7.50%8.50%10.50%无压力无压力202911.26%21.86%11.98%张家港行9.37%10.66%12.46%7.50%8.50%10.50%2032203020288.06%25.64%12.74%紫金银行10.12%10.12%13.82%7.50

286、%8.50%10.50%无压力无压力无压力4.51%22.62%2.34%青农商行10.25%11.81%13.52%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力8.06%22.00%-0.02%沪农商行14.49%14.52%16.97%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力6.14%30.05%-0.44%渝农商行13.94%14.65%16.40%7.50%8.50%10.50%无压力无压力无压力5.83%30.10%-0.53%瑞丰银行13.36%13.37%14.56%7.50%8.50%10.50%无压力2033202812.45%20.45%14.94%银行银行

287、假设未来假设未来触及监管底线的年份触及监管底线的年份2024Q1监管要求监管要求诚信|担当|包容|共赢风险提示风险提示1.宏观经济下滑，资产质量加速恶化；2.大环境扰动，带动外需疲软，对我国中小企业经营带来负面影响；3.金融监管力度超预期，对银行业经营产生负面影响；4.正文中关于基建类贷款的统计，包括交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，租赁及商务服务业四类；或与实际统计口径有一定误差，仅供参考。51诚信|担当|包容|共赢52免责声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的的客

288、户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作

289、参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。