1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告证券研究报告/行业周报行业周报 2020年年10月月18日日 建筑材料|非金属新材料 顺周期持续推荐玻纤和北新；关注超跌个股科顺等 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：孙颖分析师：孙颖 执业证书编号：执业证书编号：S0740519070002 电话： Email： 研究助理：朱晋潇研究助理：朱晋潇 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 12411 行业流通市值(亿元) 10227 行业行业-市场走势对比市场走势对比 Table_Report 相关报告
2、相关报告 玻纤顺周期提价跟进，持续关注优质 品牌建材2020.1010 重点关注华东水泥和天山股份 2020.0801 积极关注中建材水泥资产整合的板 块机会2020.0725 雨季接近尾声，积极关注海螺；水利 工程有望提速2020.0718 蒙娜丽莎、坚朗中报业绩超预期，期 待防水行业表现2020.0711 2020 年度年度策略：拥抱成长和品 牌建材龙头，坚守周期核心资产 2020.01.01 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 海螺水泥 55.07 6.
3、34 6.67 6.73 6.81 8.69 8.26 8.18 8.09 2.06 买入 塔牌集团 14.28 1.45 2.01 2.17 2.27 9.85 7.10 6.58 6.29 1.79 增持 华新水泥 24.39 3.02 2.93 3.38 3.75 8.08 8.32 7.22 6.50 2.87 增持 中国巨石 15.32 0.61 0.54 0.74 0.89 25.11 28.37 20.70 17.21 3.36 增持 中材科技 22.49 0.82 1.20 1.46 1.77 27.43 18.74 15.40 12.71 3.53 增持 北新建材 38.99
4、 0.26 1.48 1.89 2.32 149.926.34 20.63 16.81 4.38 增持 蒙娜丽莎 31.98 1.07 1.41 1.83 2.35 29.89 22.68 17.48 13.61 4.39 增持 亚士创能 65.63 0.58 1.55 2.09 2.83 113.142.34 31.40 23.19 9.84 增持 旗滨集团 9.08 0.50 0.56 0.61 0.65 18.16 16.21 14.89 13.97 3.03 增持 菲利华 40.30 0.57 0.78 1.05 1.35 70.70 51.67 38.38 29.85 7.30 增持
5、 备注：股价取自 2020 年 10 月 16 日收盘价 投资要点投资要点 投资策略：投资策略：玻纤顺周期提价逐步兑现，玻纤顺周期提价逐步兑现，当前当前价格价格区间区间已已恢复至恢复至过往过往 7 年年高高 位位（巨石缠绕直接纱巨石缠绕直接纱 2400tex 价格价格 5200-5400 元元，均价均价同比同比+31%），看看 好好明年仍有提明年仍有提价价空间空间，龙头企业有内生成长性，龙头企业有内生成长性和成本下降空间，业绩弹性和成本下降空间，业绩弹性 大大。持续推荐。持续推荐中国巨石、中材科技、长海股份中国巨石、中材科技、长海股份。重点推荐重点推荐 C 端改善、现金端改善、现金 流优异、防
6、水带来增长的流优异、防水带来增长的北新建材北新建材，以及，以及精装修边际影响减小精装修边际影响减小、市政工程市政工程 及新品类拓张及新品类拓张的的伟星新材伟星新材。建议积极布局优质建议积极布局优质 B 端企业，龙头端企业，龙头东方雨虹、东方雨虹、 三棵树三棵树；有性价比的；有性价比的科顺股份、亚士创能、蒙娜丽莎、永高股份、中国联科顺股份、亚士创能、蒙娜丽莎、永高股份、中国联 塑塑等。等。看好华东水泥四季度量价齐升行情（看好华东水泥四季度量价齐升行情（海螺水泥、华新水泥等海螺水泥、华新水泥等）。玻）。玻 璃价格高位迎来旺季，预计价格仍将有表现，关注光伏、电子、药用玻璃璃价格高位迎来旺季，预计价格
7、仍将有表现，关注光伏、电子、药用玻璃 进一步拓展，核心推荐进一步拓展，核心推荐旗滨集团旗滨集团；石英玻璃领域持续推荐军工和半导体需；石英玻璃领域持续推荐军工和半导体需 求均向上，技术和成本有竞争力的求均向上，技术和成本有竞争力的菲利华菲利华。碳纤维领域推荐。碳纤维领域推荐光威复材光威复材。本。本 周深度报告首次覆盖减水剂龙头周深度报告首次覆盖减水剂龙头苏博特苏博特和耐材行业龙头和耐材行业龙头北京利尔北京利尔。苏博特。苏博特 受益于减水剂行业集中度提升受益于减水剂行业集中度提升+产能释放，产能释放，正处于正处于加速成长加速成长阶段阶段。北京利北京利 尔是耐材尔是耐材整包模式首创者，具备技术、服务
8、、资金、资源等优势，传统业整包模式首创者，具备技术、服务、资金、资源等优势，传统业 务市占率提升务市占率提升+ +新业务拓展，百亿营收可期。新业务拓展，百亿营收可期。 1、玻纤：、玻纤：行业已处于上行周期，行业已处于上行周期，顺周期顺周期提价具有持续性，看好未来几年提价具有持续性，看好未来几年 行业供需向上。龙头企业除受益于行业，有自身内生成长性行业供需向上。龙头企业除受益于行业，有自身内生成长性，成本有下降，成本有下降 空间空间，业绩弹性大，业绩弹性大。持续推荐玻纤行业龙头持续推荐玻纤行业龙头中国巨石、中材科技、长海股中国巨石、中材科技、长海股 份份。10 月以来，玻纤月以来，玻纤无碱粗无碱
9、粗纱纱价格上调达价格上调达 1000 元元/吨左右，此轮第二次吨左右，此轮第二次 “恢复性” 提涨“恢复性” 提涨已恢复至过往已恢复至过往 7 年高位年高位， 截至截至 10 月月 16 日日巨石缠绕直接纱巨石缠绕直接纱 2400tex 价格价格 5200-5400 元元，均价均价同比同比+31%（2015-16 年高位区间为年高位区间为 5100-5300 元元/吨，吨，2018 年高位区间为年高位区间为 5100-5200 元元/吨）吨）。当前价格维持当前价格维持 稳中小幅提涨趋势稳中小幅提涨趋势，传统旺季产销或仍将维持较高产销率，传统旺季产销或仍将维持较高产销率，四季度市场行四季度市场行
10、 情或仍将持续情或仍将持续。长线来看，仍存调涨预期长线来看，仍存调涨预期。1）需求端，核心是国内经济）需求端，核心是国内经济 在基建拉动下已率先复苏，海外主要经济体在刺激计划下在基建拉动下已率先复苏，海外主要经济体在刺激计划下（20 年美国、年美国、 欧洲、日本财政刺激规模加大，美国重启欧洲、日本财政刺激规模加大，美国重启 QE、欧盟负利率等）、欧盟负利率等）有望陆续有望陆续 复苏。各细分领域看，风电稳定，汽车、电子、建筑建材、家电等领域边复苏。各细分领域看，风电稳定，汽车、电子、建筑建材、家电等领域边 际转好。际转好。2）供给端，新增产能较少，预计明年）供给端，新增产能较少，预计明年 2%左
11、右的增长，未来几年左右的增长，未来几年 龙头企业进入冷修技改大周期。龙头企业进入冷修技改大周期。3）龙头企业成本有进一步下行空间；全）龙头企业成本有进一步下行空间；全 球龙头隐形冠军球龙头隐形冠军 ROE 中枢有望逐步提升。中枢有望逐步提升。 中国巨石：中国巨石：1）成本端：）成本端：中国巨石成都整厂搬迁中国巨石成都整厂搬迁+智能制造线明年全年智能制造线明年全年 贡献，埃及明年进入冷修技改周期，成本下降将进一步体现。另外，贡献，埃及明年进入冷修技改周期，成本下降将进一步体现。另外， 疫情之后美国产线亏损也将收窄。疫情之后美国产线亏损也将收窄。2）中国巨石有望迎来戴维斯双击：）中国巨石有望迎来戴
12、维斯双击： 量、价、利及估值提升。量、价、利及估值提升。公司持续进行逆势产能公司持续进行逆势产能+市占率扩张，今年市占率扩张，今年 销量增长有望超预期， 明年量增将更明显， 顺周期价格和利润弹性大。销量增长有望超预期， 明年量增将更明显， 顺周期价格和利润弹性大。 中材科技：中材科技：Q3 业绩超预期业绩超预期（预计归母净利同增预计归母净利同增 60%-80%），风电叶风电叶 片高增，玻纤供需向上。片高增，玻纤供需向上。站在当前时点，我们继续看好公司未来成长站在当前时点，我们继续看好公司未来成长 持续性持续性。公司。公司除受益于行业，有自身内生成长性（成本下降和高端占除受益于行业，有自身内生成
13、长性（成本下降和高端占 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报行业周报 比提升），比提升），beta 和和 alpha 兼备。风电叶片：全产业链业绩高增，持兼备。风电叶片：全产业链业绩高增，持 续高景气。公司是风电抢装最受益的龙头，产品续高景气。公司是风电抢装最受益的龙头，产品结构升级将有利于均结构升级将有利于均 价和毛利率保持平稳，风电叶片收入和利润有望出现价和毛利率保持平稳，风电叶片收入和利润有望出现增长。增长。2021 年年
14、 风电需求延续性将一定程度维持， 边际看海上海外风电及产品结构调风电需求延续性将一定程度维持， 边际看海上海外风电及产品结构调 整，以及海外占比提升共同对冲行业的周期性。十四五年均装机整，以及海外占比提升共同对冲行业的周期性。十四五年均装机 50GW 以上（据风能行业北京宣言）；能源局提出要更大力度发以上（据风能行业北京宣言）；能源局提出要更大力度发 展风电。展风电。 锂电隔膜： 公司锂电隔膜业务随着客户市占率稳定进入常态，锂电隔膜： 公司锂电隔膜业务随着客户市占率稳定进入常态， 产能爬坡及良品率提升。我们预计下半年订单高增态势有望延续，业产能爬坡及良品率提升。我们预计下半年订单高增态势有望延
15、续，业 绩有望持续超预期。绩有望持续超预期。2021 年有望形成年有望形成 15-16 亿平的产亿平的产能，产能利用能，产能利用 率上来后，盈利提升会较快。率上来后，盈利提升会较快。 长海股份：长海股份：原纱原纱+制品产业链一体化的龙头，原纱持续扩产（成本有制品产业链一体化的龙头，原纱持续扩产（成本有 竞争力），预计明年新增竞争力），预计明年新增 10 万吨产能（目前万吨产能（目前 19 万吨产能）；加强制万吨产能）；加强制 品领域产能扩张、新产品开发及销售渠道拓展，具备较强成长性。品领域产能扩张、新产品开发及销售渠道拓展，具备较强成长性。 2、品牌建材：品牌建材：三季报三季报超预期，超预期，
16、C 端环比改善明显端环比改善明显，B 端持续高增端持续高增；关注关注 超跌个股科顺超跌个股科顺股份股份等等。主要包括主要包括石膏板、管材、瓷砖行业龙头石膏板、管材、瓷砖行业龙头 C 端环比改端环比改 善明显善明显，防水、涂料防水、涂料板块板块的收入高增。石膏板龙的收入高增。石膏板龙头头北新建材北新建材业绩环比改善业绩环比改善 明显，单三季度盈利超过明显，单三季度盈利超过 10.5 亿，主要是竣工和亿，主要是竣工和 C 端恢复下的销量快速端恢复下的销量快速 增长，叠加品牌升级，整体中增长，叠加品牌升级，整体中高端占比持续提升，另外，龙骨利用现有渠高端占比持续提升，另外，龙骨利用现有渠 道持续拓展
17、道持续拓展。管材行业。管材行业伟星新材伟星新材 2C 和和 2B 双轮驱动双轮驱动，精装修边际影响减精装修边际影响减 小小，C 端持续改善明显，端持续改善明显，市政工程及新品类拓张市政工程及新品类拓张；永高股份永高股份持续推进管理持续推进管理 精细化改革精细化改革，经销渠道经销渠道稳步拓张，同时受益于原料稳步拓张，同时受益于原料价格低位运行带来的毛价格低位运行带来的毛 利率提升利率提升，预计预计 Q3 归母净利归母净利同增同增 66%-142%。防水也受益于行业变革，防水也受益于行业变革， 集中度持续集中度持续提升。提升。防水行业龙头防水行业龙头东方雨虹东方雨虹和和科顺股份科顺股份预计单三季度
18、收入增预计单三季度收入增 速均接近速均接近 25%，且成本受益于原材料下行，净利润增速远高于收入增速，且成本受益于原材料下行，净利润增速远高于收入增速。 短期内科顺短期内科顺股份股份股价超跌，主要是由于市场对未来公司股价超跌，主要是由于市场对未来公司能否能否快速抢占市场快速抢占市场 份额并保持行业第二地位有所担心，我们认为科顺股份份额并保持行业第二地位有所担心，我们认为科顺股份本身也有本身也有大大规模产规模产 能扩张计划。预计公司单三季度业绩翻倍，月度发货量也保持同比高速增能扩张计划。预计公司单三季度业绩翻倍，月度发货量也保持同比高速增 长。短期超跌不失为较好的关注窗口期。长。短期超跌不失为较
19、好的关注窗口期。涂料行业继续长期看好，涂料行业继续长期看好，预计预计涂涂 料龙头料龙头三棵树三棵树收入增速超过收入增速超过 40%，亚士创能亚士创能 Q3 归母净利同增归母净利同增 154%-190%。瓷砖整体受碧桂园的影响，。瓷砖整体受碧桂园的影响，帝欧家居帝欧家居单三季度收入出现下单三季度收入出现下 滑，但滑，但蒙娜丽莎蒙娜丽莎由于由于 C 端占比较高，依然保持较高增长端占比较高，依然保持较高增长，预计预计 Q3 归母净归母净 利同增利同增 10%-20%。品牌建材品牌建材各领域龙头加速品类拓张，各领域龙头加速品类拓张，平台型公司有望平台型公司有望 诞生诞生。品类扩张是龙头发展的必经之路，
20、也是抵抗自身品类被渗透的重要品类扩张是龙头发展的必经之路，也是抵抗自身品类被渗透的重要 手段。目前手段。目前东方雨虹、北新建材、三棵树东方雨虹、北新建材、三棵树、亚士创能、伟星新材、亚士创能、伟星新材等龙头企等龙头企 业均在尝试收购或者内生扩张品类。业均在尝试收购或者内生扩张品类。我们认为我们认为东方东方雨虹未来或将雨虹未来或将快速扩张快速扩张 成为平台型公司，成为平台型公司，对对品牌建材品牌建材其他其他企业企业产生一定的引领示范效应。未来各产生一定的引领示范效应。未来各 细分领域龙头细分领域龙头有望有望通过通过兼并收购兼并收购扩大产品“能力圈”扩大产品“能力圈”，大单品中防水、涂，大单品中防
21、水、涂 料等建材产品之间的相互渗透有所加剧。料等建材产品之间的相互渗透有所加剧。持续建议关注持续建议关注北新建材北新建材、东方雨东方雨 虹虹、三棵树三棵树、科顺股份科顺股份、伟星新材伟星新材、亚士创能亚士创能、中国联塑中国联塑、永高股份永高股份。 北新建材：北新建材：Q3 业绩超预期，石膏板快速恢复，龙骨、防水业务持续业绩超预期，石膏板快速恢复，龙骨、防水业务持续 高速增长。高速增长。 主要主要推荐推荐逻辑是逻辑是石膏板石膏板受益于受益于下游下游竣工竣工提速和产品结构中提速和产品结构中 高端化，高端化，龙骨业务配套率持续增长龙骨业务配套率持续增长，新增，新增防水业务防水业务打开成长打开成长空间
22、空间。站。站 在当前时点，我们继续看好公司未来成长持续性。在当前时点，我们继续看好公司未来成长持续性。 东方雨虹：东方雨虹：建议关注东方雨建议关注东方雨虹虹定增事项。定增事项。1010 月月 1616 日，公司披露非公日，公司披露非公 开发行股票预案，拟开发行股票预案，拟向向不超过不超过 3535 名特定投资者名特定投资者发行股票发行股票，募集资金，募集资金 总不超过总不超过 8080 亿元，募集资金将用于杭州东方雨虹建筑材料有限公司亿元，募集资金将用于杭州东方雨虹建筑材料有限公司 高分子防水卷材建设等高分子防水卷材建设等 1010 余个项目以及补充流动资金。余个项目以及补充流动资金。产能方面
23、，产能方面， 本次投资涉及的本次投资涉及的 7 7 个新建项目，覆盖了华中、华东、华南等区域，将个新建项目，覆盖了华中、华东、华南等区域，将 有效缩小运输半径。预计新增防水卷材和防水涂料产能均超有效缩小运输半径。预计新增防水卷材和防水涂料产能均超 50%50%，新，新 增建筑涂料产能超增建筑涂料产能超 200%200%，新增非织造布产能，新增非织造布产能 100%100%。现金流方面，此。现金流方面，此 次定增有助于缓解公司经营现金流压力，进一步降低经营杠杆。次定增有助于缓解公司经营现金流压力，进一步降低经营杠杆。近年近年 来， 东方雨虹逐步从防水系统服务提供商转型升级为建筑建材系统服来， 东
24、方雨虹逐步从防水系统服务提供商转型升级为建筑建材系统服 务商，逐步完成不同区域、不同产品线的产能布局，运营情况良好。务商，逐步完成不同区域、不同产品线的产能布局，运营情况良好。 对于本次定增，对于本次定增，我们我们认为认为 1 1）定增时间节点好：房地产业受“三条）定增时间节点好：房地产业受“三条红红 线”线”影响，现金流将收紧。此时推出再融资，用影响，现金流将收紧。此时推出再融资，用 2424 亿元亿元补充补充流动资流动资 金金将改将改善善公司资金公司资金储储备。备。2 2）进一步改）进一步改善善公司产品线：此次定增公司产品线：此次定增设设计计 7 7 个新建个新建项项目目基地和基地和 5
25、5 个个老项老项目扩建，目扩建，不仅不仅设设计计防水材料，防水材料，还还增加增加保保 rQqNoPqQsPnMoRmOnQqQsN8ObP8OsQrRpNoOkPnMqQfQoPuN7NmMwPNZmOrQwMsPyQ 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报行业周报 温、减水温、减水剂剂等产能，公司综合性建材集团业务布局等产能，公司综合性建材集团业务布局愈愈发发完完善善。3 3）进）进 一步提升公司市场份额：当前防水行业处于加速集中一步提升公司市场份额：当前防水行业处于加速集中阶段阶段，头部企业头部企业 份额提升资金量需求大。公司此次定增加强产能
26、规模和资金实力，相份额提升资金量需求大。公司此次定增加强产能规模和资金实力，相 比同行竞争实力进一步加强，将进一步提升市场份额。比同行竞争实力进一步加强，将进一步提升市场份额。总体来说，本总体来说，本 次定增与与公司建设一站式系统化服务平台、 成为建筑建材系统服务次定增与与公司建设一站式系统化服务平台、 成为建筑建材系统服务 商的目标相一致。在当前我国防水材料市场集采需求高增、环保和质商的目标相一致。在当前我国防水材料市场集采需求高增、环保和质 量政策趋严的情况下， 产能扩张和量政策趋严的情况下， 产能扩张和充足资金流以及平台化的服务趋势充足资金流以及平台化的服务趋势 有助于公司强化产品和业务
27、的竞争能力，从而提高市占率。有助于公司强化产品和业务的竞争能力，从而提高市占率。 科顺股份科顺股份：建议关注建议关注科顺股份科顺股份短短期超跌。期超跌。股价超跌主因近期东方雨股价超跌主因近期东方雨虹虹 公告公告拟拟定增定增募募资资 8080 亿元建亿元建设设防水、保温材料等生产基地（共计投资防水、保温材料等生产基地（共计投资 9595 亿元） ， 且凯伦亿元） ， 且凯伦股份股份也定增也定增 1515 亿，亿， 相比之下相比之下科顺科顺股份股份定增定增融资融资 2.32.3 亿元亿元融资金额较少融资金额较少。 市场对未来公司市场对未来公司能能否否快速快速抢占市场份额并保持行抢占市场份额并保持行
28、 业第二地位有所担心。我们认为未业第二地位有所担心。我们认为未来防水行业的竞争不仅是资金、产来防水行业的竞争不仅是资金、产 能的竞争，更是产品整合的竞争。科顺股份能的竞争，更是产品整合的竞争。科顺股份本身也有本身也有大大规模产能扩张规模产能扩张 计划。计划。我们我们预计公司单三季度业绩预计公司单三季度业绩翻倍翻倍，月度发货，月度发货量也保持同比高速量也保持同比高速 增长增长。短期超跌不失为较好的关注窗口期短期超跌不失为较好的关注窗口期。持续重点推。持续重点推荐荐。 3、水泥：水泥：本周本周全国水泥平均出货全国水泥平均出货率环比上升，库存环比上升率环比上升，库存环比上升，均价环比，均价环比 上升
29、上升。 全国水泥出货率全国水泥出货率 84.6% （环比（环比+1.0pct， 同比， 同比+5.3pct） ， 库容比库容比 56.8% （环比（环比+0.4pct，同比，同比+2.2pct），水泥均价水泥均价 438.5（环比（环比+1.6，同比，同比-8.4）。 华东地区华东地区出货率出货率 94.8% （环比（环比+1.8pct，同比，同比-4.0pct），库容比，库容比 53.4% （环（环 比比-0.5pct，同比，同比+2.8pct），水泥均价水泥均价 475.7（环比（环比+0.7，同比，同比-14.3）。 西北地区西北地区出货率出货率 77.8%（环比持平，同比（环比持平，同
30、比+9.4pct），库容比，库容比 51.3%（环（环 比比-1.0pct，同比，同比-2.5pct），水泥均价，水泥均价 431（环比持平，同比（环比持平，同比+22）。整体整体 水泥板块三季报表现比较平稳，我们认为随着宏观预期的修复，水泥水泥板块三季报表现比较平稳，我们认为随着宏观预期的修复，水泥板块板块 当前的估值处于较低水平当前的估值处于较低水平，值得积极关注值得积极关注。1010 月中旬，国内水泥市场需求月中旬，国内水泥市场需求 呈现温和提升，呈现温和提升，价格环比提升。随着施工旺季和冬季采暖期到来，水泥价价格环比提升。随着施工旺季和冬季采暖期到来，水泥价 格仍将进一步提升。分区域看
31、西北气温下降，局部需求转淡；华北京津冀格仍将进一步提升。分区域看西北气温下降，局部需求转淡；华北京津冀 主导企业推动水泥价格上涨，但下游多持观望态度；华南粤东地区短期价主导企业推动水泥价格上涨，但下游多持观望态度；华南粤东地区短期价 格上涨，但近期天气条件较差，后续进一步涨价有阻力；华东地区供需两格上涨，但近期天气条件较差，后续进一步涨价有阻力；华东地区供需两 旺，但仍未开启第四轮涨价。华中西南旺，但仍未开启第四轮涨价。华中西南地区由于受持续雨水天气影响，恢地区由于受持续雨水天气影响，恢 复情况不佳复情况不佳。 建议积极布局水泥龙头， 重点关注建议积极布局水泥龙头， 重点关注华东海螺水泥、 华
32、新水泥、华东海螺水泥、 华新水泥、 上峰水泥、 万年青、 亚洲水泥； 西北水泥 （祁连山、 宁夏建材、 天山股份） ；上峰水泥、 万年青、 亚洲水泥； 西北水泥 （祁连山、 宁夏建材、 天山股份） ； 华南塔牌集团；港股中国建材。华南塔牌集团；港股中国建材。 4、减水剂减水剂：首次覆盖，首次覆盖，建议关注行业龙头建议关注行业龙头苏博特苏博特。主要关注：。主要关注：1. 1. 基建持基建持 续发力，央企集中度提升，公司与大型基建央企深度合作，业绩增长空间续发力，央企集中度提升，公司与大型基建央企深度合作，业绩增长空间 稳定；稳定；2. 2. 新产能投放加速，成本下降弹性大新产能投放加速，成本下降
33、弹性大。20202020 年预计将陆续新增年预计将陆续新增 6262 万吨高性能减水剂成品产能和万吨高性能减水剂成品产能和 1010 万吨聚醚产能，万吨聚醚产能，20212021 年预计将投放年预计将投放 3030 万吨高性能减水剂成品产能和万吨高性能减水剂成品产能和 2020 万吨功能性外加剂产能，产能不足短板万吨功能性外加剂产能，产能不足短板 得到改善， 运输费用有望明显下降；得到改善， 运输费用有望明显下降； 3.3.并购检测中心， 实现研发协同效应，并购检测中心， 实现研发协同效应， 盈利能力和现金流将得到改善。盈利能力和现金流将得到改善。 5、耐火材料耐火材料：首次覆盖，首次覆盖，建
34、议关注行业龙头建议关注行业龙头北京利北京利尔尔，整包模式首创者，整包模式首创者， 具备技术、服务、资金、资源等优势，传统业务市占率提升具备技术、服务、资金、资源等优势，传统业务市占率提升+ +新业务拓展，新业务拓展， 百亿营收可期。传统业务：产业链整合百亿营收可期。传统业务：产业链整合+ +产能升级持续完善；不锈钢等高产能升级持续完善；不锈钢等高 端业务占比提升。新增业务：钼合金提供利润增长空间。管理水平：董事端业务占比提升。新增业务：钼合金提供利润增长空间。管理水平：董事 长专业出身，高管均为长专业出身，高管均为 8080 后；费用控制效果显著。后；费用控制效果显著。 6、 玻玻璃璃： 核心
35、推荐核心推荐旗滨集团旗滨集团。 截至截至 1010 月月 1616 日， 全国建筑用白玻均价日， 全国建筑用白玻均价 19161916 元，同比元，同比+263+263 元。玻璃价格今年经历了元。玻璃价格今年经历了 V V 型反转，型反转，三季度以来玻璃价格快三季度以来玻璃价格快 速上涨。速上涨。 本周玻璃价格高位维稳， 市场认可度提高。 总体看行业仍处于 “金本周玻璃价格高位维稳， 市场认可度提高。 总体看行业仍处于 “金 九银十” 传统消费旺季， 需求刚性居多， 生产企业库存得到了较好的消耗，九银十” 传统消费旺季， 需求刚性居多， 生产企业库存得到了较好的消耗， 尽管玻璃价格不再处于单边
36、上涨行情，但预计四季度仍将在一定范围内保尽管玻璃价格不再处于单边上涨行情，但预计四季度仍将在一定范围内保 持稳定持稳定。受益于三季度以来平板玻璃价格快速上涨，预计受益于三季度以来平板玻璃价格快速上涨，预计旗滨集团单三季旗滨集团单三季 度业绩将有所度业绩将有所增长，单箱增长，单箱毛利接近毛利接近 3030 元水平，单箱净利接近元水平，单箱净利接近 2020 元水平。元水平。 近期旗滨集团投资近期旗滨集团投资 1010 亿元建设光伏透明背板产能，进入光伏产业链，表亿元建设光伏透明背板产能，进入光伏产业链，表 明透明背板在一定程度上开始起到替代光伏玻璃的作用，旗滨集团与光伏明透明背板在一定程度上开始
37、起到替代光伏玻璃的作用，旗滨集团与光伏 组件厂商合作进一步加深，未来将成为公司组件厂商合作进一步加深，未来将成为公司重要的利润增长点。重要的利润增长点。 7、新材料：石英玻璃领域新材料：石英玻璃领域下游军工十四五规划超预期、半导体行业景气下游军工十四五规划超预期、半导体行业景气 上行。持续推荐上行。持续推荐菲利华、石英股份菲利华、石英股份。碳纤维领域。碳纤维领域核心推荐核心推荐光威复材光威复材，军民，军民 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报行业周报 用领域应用空间广阔，产品应用进程有序推进，业绩环比持续改善。用领域应用空间广阔，产品应用进程有
38、序推进，业绩环比持续改善。 风险提示：风险提示： 宏观经济下行的风险； 疫情导致需求低于预期； 限产放松、 新增产能风险； 2B 端企业资金周转不畅的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报行业周报 内容目录内容目录 本周行情回顾本周行情回顾 . - 6 - 水泥行业本周跟踪水泥行业本周跟踪 . - 7 - 玻璃行业本周跟踪玻璃行业本周跟踪 . - 15 - 玻纤行业本周跟踪玻纤行业本周跟踪 . - 18 - 品牌建材与新材料本周跟踪品牌建材与新材料本周跟踪 . - 22 - 风险提示风险提示 . - 24 - 请务必阅读正文之后的重要声明
39、部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报行业周报 本周本周行情回顾行情回顾 本周（2020/10/9-2020/10/16）建筑材料板块（SW）涨跌幅为 1.08%， 沪深 300 指数涨跌幅为 2.36%，超额收益为-1.28%。 个股方面，在中泰建材重点覆盖公司中，北新建材、坚朗五金、道氏技 术、光威复材、海鸥住工位列涨幅榜前五；科顺股份、凯伦股份、蒙娜 丽莎、菲利华、三棵树位列涨幅榜后五。 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所；备注：中信一级行业 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30
40、.0% 40.0% 50.0% 建筑材料(申万)万得全A沪深300 26% 8%7% 5%5% 23%6%5%3%2% 54% 359% 4% 66% 83% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0% 300.0% 350.0% 400.0% 北新建材坚朗五金道氏技术光威复材海鸥住工 本周涨跌幅本周超额收益率年初至今涨跌幅 本年涨跌幅本年涨跌幅本周涨跌幅本周涨跌幅PBPE(TTM)ROE 纺织服装纺织服装8.7%6.6%1.8746.34.0% 银行银行-3.9%5.8%0.746.411.6% 煤炭煤炭1.9%5.2%0.9910.49.5% 医药医药53
41、.7%3.2%5.9273.38.1% 石油石化石油石化-5.9%3.2%0.8987.51.0% 家电家电14.6%2.8%3.8128.613.3% 基础化工基础化工30.9%2.7%2.8344.56.4% 机械机械28.8%2.7%2.8849.55.8% 非银行金融非银行金融8.3%2.7%2.1422.79.4% 汽车汽车30.8%2.6%2.1948.14.6% 食品饮料食品饮料56.8%2.6%10.0549.720.2% 轻工制造轻工制造20.6%2.4%2.8834.08.5% 农林牧渔农林牧渔19.6%2.1%3.9620.019.8% 钢铁钢铁-1.4%1.4%1.00
42、15.06.7% 电力及公用事业电力及公用事业5.7%1.4%1.4521.16.9% 电力设备电力设备56.4%1.3%3.2256.85.7% 计算机计算机25.7%1.3%5.38200.82.7% 国防军工国防军工51.5%1.3%3.8590.64.2% 交通运输交通运输5.9%1.1%1.6352.33.1% 有色金属有色金属6.9%1.0%2.40219.91.1% 建材建材29.2%0.8%2.7417.515.7% 建筑建筑1.0%0.7%0.999.610.3% 商贸零售商贸零售14.1%0.2%1.6847.33.6% 餐饮旅游餐饮旅游53.0%0.2%7.84222.0
43、3.5% 综合综合2.3%0.0%1.71 亏损亏损 通信通信2.6%0.0%3.0250.46.0% 房地产房地产-2.8%-0.2%1.3510.113.4% 传媒传媒12.5%-0.5%2.86亏损亏损 电子元器件电子元器件30.2%-1.1%5.1377.76.6% 本年涨跌幅本年涨跌幅本周涨跌幅本周涨跌幅PBPE(TTM)ROE 图表图表1：2020年建筑材料行业市场表现年建筑材料行业市场表现 图表图表2：本周中泰建材行业个股涨幅前五：本周中泰建材行业个股涨幅前五 图表图表3：本周各行业板块涨跌幅及估值：本周各行业板块涨跌幅及估值 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的
44、重要声明部分 - 7 - 行业周报行业周报 水泥行业本周跟踪水泥行业本周跟踪 本周全国水泥价格环比上涨 0.4%。价格上涨地区有山西、山东、河南、 湖北、上海、浙江和湖北，幅度 10-30 元/吨；价格回落区主要是福建、 四川、贵州和云南，幅度 15-40 元/吨。华北地区水泥价格华北地区水泥价格上调。上调。京津冀 地区水泥企业陆续公布价格上调 50-60 元/吨。国庆过后，北京地区下游 需求恢复较快，天津市场下游需求稍差，两地价格上涨均在落实中。石 家庄、邯郸和邢台地区水泥价格上调尚未执行。山西长治、晋城地区水 泥价格公布上调 30 元/吨。太原地区水泥价格保持平稳。东北地区水泥东北地区水泥
45、 价格以稳为主。价格以稳为主。辽宁辽中地区第三轮水泥价格上调基本落实到位。黑龙 江哈尔滨地区水泥价格平稳。华东地区水泥价格继续上调。华东地区水泥价格继续上调。江苏苏锡常 地区水泥价格上调后保持平稳。南京和镇江地区水泥价格平稳。苏北地 区水泥价格以稳为主。 浙江甬台温和金衢丽地区水泥价格第三轮上调 30 元/吨。浙北杭嘉湖地区水泥价格计划 10 月 16-17 日上调 30 元/吨。上 海地区水泥企业公布第四轮价格上调 10-30 元/吨。安徽沿江芜湖、安庆 和铜陵地区水泥价格趋强，预计后期价格将会上调 20-30 元/吨。皖北淮 南和亳州等地区水泥价格平稳。江西南昌、赣东北和赣西等地区水泥企
46、业原计划 10 月 15 日推涨价格 30 元/吨，由于雨水天气增多，仅个别企 业公布价格上调，多数企业暂未执行。福建福州、三明、龙岩和泉州地 区部分企业价格下调 15-20 元/吨。山东各地水泥价格普遍公布上调 30 元/吨。鲁西南地区已逐步落实上调 20 元/吨左右。中南地区水泥价格再中南地区水泥价格再 次上调。次上调。广东珠三角地区水泥价格平稳；粤东地区水泥价格平稳。广西 地区水泥价格平稳。湖南地区水泥价格以稳为主。湖北武汉及鄂东地区 水泥价格上调陆续执行 15-30 元/吨。鄂西地区价格保持平稳。河南地区 水泥企业公布价格上调 30 元/吨。西南地区水泥价格涨跌互现。西南地区水泥价格涨
47、跌互现。四川成 都地区水泥价格震荡运行，雨水天气较多，下游需求受到影响，企业为 求发货，陆续小幅下调价格 10-15 元/吨，为防止价格继续下调，10 月 16 日，四川成都地区袋装水泥价格公布上调 20 元/吨。广元和巴中地区 水泥价格下调 20 元/吨。9 月底，重庆主城地区个别企业价格下调 20 元 /吨，近日部分企业暗中跟降 10 元/吨。云南保山地区水泥价格下调 40 元/吨。昆明地区水泥价格暂稳。贵州地区水泥市场竞争激烈。黔东南地 区水泥价格继续下调，P.O42.5 散装最低出厂价低至 160 元/吨。贵阳以 及周边地区水泥需求表现仍然疲软。西北地区水泥价格以稳为主。陕西 榆林地区水泥企业公布价格上调 40 元/吨，天气晴好，下游需求有所上 升，企业发货环比增加 10%-20%，日出货能达
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