1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/医药与健康护理医药与健康护理/生物科技生物科技 证券研究报告 长春高新长春高新（000661）公司深度报告公司深度报告 2020 年 11 月 16 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 11 月 13 日收盘价 （元） 354.04 52 周股价波动（元） 318.51-683.78 总股本/流通 A 股（百万股） 405/340 总市值/流通市值（百万元） 143287/120381 相关研究相关研究 Table
2、_ReportInfo 生长激素龙头金赛药业保持强势增长态势 2020.01.16 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -11.95% 13.05% 38.05% 63.05% 88.05% 2019/112020/2 2020/5 2020/8 长春高新海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -11.1 -14.3 -21.4 相对涨幅（%） -11.4 -19.2 -26.2 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:郑琴 Tel:(021)23219808 Email: 证书:S0850513080005 分析师:余文心 T
3、el:(0755)82780398 Email: 证书:S0850513110005 金赛药业稳定金赛药业稳定增长，增长， 百克生物鼻喷流感疫百克生物鼻喷流感疫 苗放量在即苗放量在即 Table_Summary 投资要点：投资要点： 生长激素儿童矮小症用药远未饱和。生长激素儿童矮小症用药远未饱和。我国儿童矮小症患儿治疗率仅有 2%， 远未到天花板：假设国内每年 200 万儿童为病理性缺乏，20%治疗率，单 患年均 3-4 万治疗费用，则我国潜在市场空间达 120-160 亿元。全球生长 激素用药市场年复合增长率约7.5%， 2023年全球销售预计达61.4亿美元； 我国生长激素市场仍在快速增长
4、期， 2019 年生长激素国内市场达 60 亿元， 尚有 2-3 倍增长空间。在核心产品生长激素驱动下，金赛药业近三年收入 复合增速超过 40%， 我们预计未来几年金赛药业收入将继续保持 30%左右 的高速增长。 生长激素水针剂型仍处国内垄断地位，新适应生长激素水针剂型仍处国内垄断地位，新适应症拓展症拓展临床进度领先临床进度领先。目前 FDA 在儿童及成人生长障碍用药方面已批准 10 余项，而国内已批准应用 于生长激素缺乏（GHD）所引起适应症为 5 项，尚有较大进步余地。金赛 短效水针已取得治疗成人生长激素缺乏症（AGHD）生产文号，为国内独 家。短效水针在 SGA，PWS，ISS 以及 C
5、KD 引起的儿童生长障碍方面均 进入临床 III 期；长效水针在上述 4 项新适应症和 AGHD 已进入临床 II 期。 金赛药业 2019 年国内样本医院水针销售占比 99.9%，生长激素系列产品 国内样本医院份额上升至 73%。我们看好金赛生长激素水针 ISS 等新适应 症 2021 年起陆续获批率先卡位，继续保持该领域龙头地位。 国产独家重组促卵泡素有望成为国产独家重组促卵泡素有望成为 10 亿品种亿品种。国内促卵泡激素用于辅助生 殖的潜在市场规模超过 100 亿。凭借性价比优势，金赛恒 2019 年样本医 院销售份额超过 5%，进口替代空间仍然很大。基因重组同类产品国内进 度最快厂家临
6、床III期试验仍在招募患者， 我们预计金赛恒至少可再维持1-2 年国产黄金独占期。我们同时看好金赛长效曲普瑞林微球获批后推动进口 替代：目前用于前列腺癌及性早熟两个适应症已经完成临床 I 期试验，进 度领先其他国产厂家。 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 5375 7374 9519 12185 15268 (+/-)YoY(%) 31.0% 37.2% 29.1% 28.0% 25.3% 净利润(百万元) 1006 1775 2858 3708 4674 (+/-)YoY(%)
7、 52.1% 76.4% 61.0% 29.8% 26.0% 全面摊薄 EPS(元) 2.49 4.39 7.06 9.16 11.55 毛利率(%) 85.1% 85.2% 85.7% 86.7% 87.4% 净资产收益率(%) 19.0% 22.0% 23.5% 23.4% 22.8% 资料来源：公司年报（2018-2019） ，海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究长春高新（000661）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 水痘疫苗市场份额有望继续提升， 鼻喷流感疫苗上市提升业绩弹性。水痘疫苗市场份额有望继续提升， 鼻喷流感疫苗上市提升业绩弹性。 百克水
8、痘疫苗凭借先进工艺长期占据国内批签发 市场前二位臵。随着长生退出，主要水痘疫苗厂家减为 4 家，竞争格局转好，我们认为百克水痘疫苗国内份额将进一 步提升。鼻喷流感疫苗接种方便，易于大规模免疫，我们预计 2020 年鼻喷流感疫苗有望创收近 6 亿元，对百克业绩 影响弹性大。百克带状疱疹疫苗已于 2020 年 2 月启动临床 III 期试验，有望成为国产首个获批品种。 盈利预测。盈利预测。预计公司 2020-2022 年归母净利润为 28.58 亿元、37.08 亿元、46.74 亿元，对应 EPS 分别为 7.06 元、 9.16元、 11.55元， 参考同行业可比公司估值水平， 2021年对应
9、估值 50倍-60倍 PE， 对应合理价值区间为 458.0-549.6 元，维持“优于大市”评级。 风险提示。风险提示。 新品推广不达预期风险，产品降价风险等。 qRoRqQsMrQqMqRnPnQqPnQ6McMaQmOpPsQpPlOpOmNjMpOqOaQnMzRvPnMnNwMnOzQ 公司研究长春高新（000661）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1. 生长激素领域领头羊：换股后股权结构理顺，进入新阶段生长激素领域领头羊：换股后股权结构理顺，进入新阶段 . 7 1.1 金赛股权结构理顺，近金赛股权结构理顺，近 3 年净利润增速高达年净利润增速高达 54.12
10、% . 7 1.2 金赛药业金赛药业+百克生物为左右臂膀，百克生物为左右臂膀，公司业绩可持续增长能力强公司业绩可持续增长能力强 . 8 2. 金赛药业：生长激素为核心，聚焦大儿科、妇科领域金赛药业：生长激素为核心，聚焦大儿科、妇科领域 . 9 2.1 核心产品生长激素：用药市场远未饱和，金赛继续保持龙头地位核心产品生长激素：用药市场远未饱和，金赛继续保持龙头地位 . 9 2.1.1 主要适应症治疗率低，用药市场远未到天花板主要适应症治疗率低，用药市场远未到天花板 . 9 2.1.2 金赛剂型最全，水针竞争格局良好金赛剂型最全，水针竞争格局良好 . 11 2.1.3 生长激素新适应症拓展空间大生
11、长激素新适应症拓展空间大，金赛临床试验进度遥遥领先，金赛临床试验进度遥遥领先 . 13 2.2 重点开拓辅助生殖领域：重组促卵泡激素（重点开拓辅助生殖领域：重组促卵泡激素（FSH）+长效曲瑞普林长效曲瑞普林 . 15 2.2.1 国内促卵泡激素用药市场规模过百亿国内促卵泡激素用药市场规模过百亿 . 15 2.2.2 金赛恒替代促卵泡激素市场地位金赛恒替代促卵泡激素市场地位 . 16 2.2.3 看好长效曲普瑞林微球上市后推进进口替代看好长效曲普瑞林微球上市后推进进口替代 . 19 3. 百克生物：水痘疫苗竞争格局转好，鼻喷百克生物：水痘疫苗竞争格局转好，鼻喷流感流感疫苗疫苗显著提升业绩弹性显著
12、提升业绩弹性 . 20 3.1 国内水痘疫苗批签发量仍有增长空间，百克份额有望进一步提升国内水痘疫苗批签发量仍有增长空间，百克份额有望进一步提升 . 20 3.2 国产首个鼻喷流感疫苗获批，未来业绩有望放量国产首个鼻喷流感疫苗获批，未来业绩有望放量. 21 3.3 带状疱疹疫苗进入临床带状疱疹疫苗进入临床 III 期，有望成国内首个获批品种期，有望成国内首个获批品种 . 23 4. 盈利预测盈利预测 . 24 4.1 绝对估值绝对估值 . 24 4.2 相对估值相对估值 . 25 5. 风险提示风险提示 . 27 财务报表分析和预测 . 28 公司研究长春高新（000661）4 请务必阅读正文
13、之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 长春高新对下属子公司持股状况 . 7 图 2 2015 年以来公司营收和归母净利润增长情况 . 8 图 3 公司管理费用率呈下降趋势，销售、财务费用率控制稳定 . 8 图 4 生物制药近 3 年呈现高速增长趋势 . 8 图 5 2015-2020H1 年主营业务毛利率变化情况 . 9 图 6 2019 年主营业务营收占比 . 9 图 7 生长激素龙头金赛药业营业收入增长情况 . 9 图 8 2019 年全球生长障碍治疗市场竞争格局 . 10 图 9 全球生长障碍用药市场规模增长 . 10 图 10 生长激素的作用及临床应用 . 10 图 11 中
14、国矮小症患儿就诊、治疗现状 . 11 图 12 国内生长激素不同剂型市场份额变化 . 11 图 13 金赛生长激素销售增长及样本医院销售份额变化 . 12 图 14 金赛生长激素水针（含长效）样本医院销售情况 . 13 图 15 2019 年国内样本医院生长激素水针销售竞争格局 . 13 图 16 矮小症常见病因占比 . 14 图 17 1990-2015 年我国妇女分年龄生育人口占比 . 15 图 18 不同年龄女性不孕发病率 . 15 图 19 促卵泡激素类药物样本医院销售情况 . 16 图 20 生殖内分泌轴及辅助生殖药物类型 . 17 图 21 2019 年辅助生殖药物类型及其样本医院
15、销售格局 . 17 图 22 样本医院促卵泡激素类产品销售格局 . 18 图 23 2019 年样本医院曲普瑞林销售格局 . 19 图 24 曲普瑞林 2019 年中标中位价（元） . 19 图 25 2007 年以来国内水痘疫苗批签发趋势 . 20 图 26 2008 年以来百克生物水痘疫苗批签发情况 . 21 图 27 国内市场水痘疫苗批签发格局 . 21 图 28 流感病毒裂解疫苗批签发趋势 . 22 图 29 Flumist 美国销售额变化 . 23 图 30 Flumist 全球销售额变化 . 23 公司研究长春高新（000661）5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 31
16、 2018 年全球带状疱疹市场规模及格局(百万美元) . 23 图 32 Shingrix 上市后全球销量（百万美元） . 23 公司研究长春高新（000661）6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 金赛各剂型生长激素对比 . 12 表 2 生长激素 FDA 已获批适应症 . 14 表 3 公司生长激素新适应症临床在研项目 . 15 表 4 其他公司生长激素在研临床项目 . 15 表 5 国内促卵泡激素市场规模测算 . 16 表 6 重组促卵泡激素与尿源促卵泡素比较 . 17 表 7 “金赛恒”和“果纳芬”主要评价指标比较 . 18 表 8 促卵泡激素类药物国内临床
17、在研情况 . 19 表 9 国内长效曲普瑞林临床研究进展 . 20 表 10 国内带状孢疹在研主要企业及进展 . 23 表 11 长春高新 DCF 参数及结果 . 24 表 12 长春高新 DCF 估值模型 . 25 表 13 收入分项及预测 . 26 表 14 可比公司估值 . 26 公司研究长春高新（000661）7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 生长激素领域领头羊：换股后股权结构理顺，进入新生长激素领域领头羊：换股后股权结构理顺，进入新 阶段阶段 长春高新于 1993 年 6 月成立，以生物制药，中成药的生产、销售为业务主体，同 时经营房地产、物业管理服务业务，占比较少。
18、公司在生长激素类产品，水痘疫苗等产 品占有市场主导地位。公司经过多年的产业布局和研发投入，医药产品覆盖创新基因工 程制药、新型疫苗、现代中药等多个医药细分领域，是公司业绩的主要来源。房地产业 务进行有计划的土地储备，立足特色地产开发与经营。 1.1 金赛股权结构理顺，近金赛股权结构理顺，近 3 年年净利润净利润增速高达增速高达 54.12% 换股后金赛药业深度绑定，上市公司盈利能力增强。换股后金赛药业深度绑定，上市公司盈利能力增强。长春高新实际控制人为长春新 区国资委，并通过超达投资进行实际控制。2019 年 12 月，长春高新完成对金赛药业 29.5%股份购买，目前拥有金赛药业 99.5%股
19、份。截至 2019 年底，公司第一大股东超 达投资持股 18.80%；金赛核心人物金磊为上市公司第二大股东，持股 11.51%， 利益 与上市公司深度绑定，金赛股权治理结构得到改善。 图图1 长春高新对下属子公司持股状况长春高新对下属子公司持股状况 资料来源：wind, 海通证券研究所 净利润增速高于收入增速，规模效应明显。净利润增速高于收入增速，规模效应明显。公司 2019 年营业收入达到 73.74 亿元， 同比增长 37.19%，归母净利润达到 17.75 亿元，同比增长 76.36%。2017-2019 年收入 与归母净利润年复合增速分别高达 36.50%与 54.12%。2020 年
20、来疫情对公司业务略有 影响，但因公司产品需求弹性较小，且随着疫情常态化，社会复工复产，2020 前三季度 营业收入达到 63.99 亿元，归母净利润达到 22.60 亿元。2017 年以来，公司管理费用率 呈现明显下降趋势，销售与财务费用控制稳定。 公司研究长春高新（000661）8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图2 2015 年以来公司营收和归母净利润增长情况 资料来源：wind，海通证券研究所 图图3 公司管理费用率呈下降趋势，销售、财务费用率控制稳定 资料来源：wind，海通证券研究所 1.2 金赛药业金赛药业+百克生物为左右臂膀，百克生物为左右臂膀，公司业绩可持续增长能力
21、强公司业绩可持续增长能力强 生物制药业务毛利率高，占据主导地位。生物制药业务毛利率高，占据主导地位。2019 年生物制药业务收入达到 58.23 亿 元，占总营业收入比例 79%。公司下属生物制药子公司主要为金赛药业与百克生物。核 心子公司金赛药业 2019 年归母净利润总体占比高达 81.38%， 2020 年金赛全部并表后， 上半年在疫情冲击下，生物制药业务收入达到 31.24 亿元，占总营业收入 80%。生物制 药业务对毛利的贡献长期保持在 90%以上，公司整体毛利率有上升趋势。 图图4 生物制药近 3 年呈现高速增长趋势 资料来源：wind，海通证券研究所 公司研究长春高新（00066
22、1）9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 近年来生物制药板块（金赛药业近年来生物制药板块（金赛药业+百克生物）为业绩增长主要动力。百克生物）为业绩增长主要动力。公司 2017 年以 来收入进入加速阶段，主要得益于生物制药类业务高速增长。2017-2019 年该业务收入 年复合增速高达 40.29%； 生物制药收入占比从 2016 年的 60%上升至 2020H1 的 80%。 生物制药业务的高毛利率使公司整体毛利率逐年稳步上升，2020H1 达到了 91.50%。我 们预计公司未来 3 年生物制药业务收入继续维持 30%以上高速增长。 图图5 2015-2020H1 年主营业务毛利率变化
23、情况 资料来源：wind，海通证券研究所 图图6 2019 年主营业务营收占比 资料来源：wind，海通证券研究所 2. 金赛药业：金赛药业：生长激素为核心，聚焦大儿科、妇科领域生长激素为核心，聚焦大儿科、妇科领域 2.1 核心产品生长激素：用药市场远未饱和，金赛继续保持龙头地位核心产品生长激素：用药市场远未饱和，金赛继续保持龙头地位 2.1.1 主要适应症治疗率低，用药市场远未到天花板主要适应症治疗率低，用药市场远未到天花板 国内生长激素（国内生长激素（GH）用药市场仍处快速增）用药市场仍处快速增长期。长期。根据 Market Research Future 发 布的数据，目前全球生长激素用
24、药市场年复合增长率约为 7.5%，2023 年全球销售预计 达到 61.4 亿美元；同时根据诺和诺德 2019 年发布的投资者关系报告，在全球生长障碍 治疗领域，诺和诺德，辉瑞，山德士（诺华）共占据 54%的市场份额，其中诺和诺德作 为该领域龙头企业，占比 25%。在核心产品生长激素驱动下，金赛药业近三年收入复合 增速超过 40%，我们认为国内生长激素市场仍在快速增长期，我们预计未来几年国内生 长激素用药市场将继续保持 30%左右的高速增长。 图图7 生长激素龙头金赛药业营业收入增长情况 资料来源：长春高新 2015-2019 年报，海通证券研究所 公司研究长春高新（000661）10 请务必
25、阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图8 2019 年全球生长障碍治疗市场竞争格局 资料来源：诺和诺德 2019 年投资者关系报告，海通证券研究所 图图9 全球生长障碍用药市场规模增长 资料来源：Market Research Future，海通证券研究所 儿童生长激素缺乏（儿童生长激素缺乏（GHD）引起的矮小症仍是生长激素主要适应症。）引起的矮小症仍是生长激素主要适应症。儿童矮小症患 儿由于多种原因导致身高低于正常人群平均身高两个标准差以上或第三百分位以下。生 长激素（GH）有促进机体生长，调节机体代谢两大功能，是儿童矮小症唯一可选药物。 自生长激素 1985 年被 FDA 批准用于儿童 G
26、HD 矮小症以来， 30 多年的临床用药史充分 体现了其有效性和安全性。 Table_PicPe 图图10 生长激素的作用及临床应用 资料来源：百度百科，海通证券研究所 2019 年国内儿童年国内儿童 GHD 矮小症用药市场远未饱和。矮小症用药市场远未饱和。中国矮小症发病率约为 3%，现 有 415岁的需要治疗的患儿约有 700万。 假设国内每年 200万儿童为病理性缺乏， 20% 治疗率，每个儿童每年平均 3-4 万治疗费用（根据金赛水针剂型测算） ，则潜在市场空 间达 120-160 亿元。根据金赛官网资料，2018 年金赛营收 32 亿元，按 90%计算生长 激素的收入为 28 亿元，而
27、金赛市占率约为 65%，可推算出国内生长激素市场为 43 亿 元左右。2019 年按照 50%增速测算，全年生长激素市场规模约 60 亿元，因此仅儿童 GHD 矮小症单个适应症尚有 2-3 倍成长空间。 公司研究长春高新（000661）11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图11 中国矮小症患儿就诊、治疗现状 国内患儿实际治疗率低。国内患儿实际治疗率低。4-15 岁的矮小儿童总数约为 700 万，全国尚有 3900 万家 庭对孩子身高不满意。然而截至 2019 年，矮小儿童的实际治疗率只有 2%。我们认为矮 小症新患有潜在的很大存量市场待挖掘，生长激素用药市场存在长期高速增长的逻辑。
28、 2.1.2 金赛剂型最全，水针竞争格局良好金赛剂型最全，水针竞争格局良好 水针逐渐成为国内生长激素用药市场主流剂型。水针逐渐成为国内生长激素用药市场主流剂型。因其更好的生物活性、安全性和低 抗体发生率等多方优势， 生长激素水针 2019 年占据样本医院销售用药市场 71%的份额， 水针剂型呈现出逐渐取代传统粉针的趋势。 图图12 国内生长激素不同剂型市场份额变化 资料来源：wind 医药库，海通证券研究所 公司研究长春高新（000661）12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 1 金赛各剂型生长激素对比 粉针粉针 短效水针短效水针 长效水针长效水针 商品名商品名 赛增赛增 赛增赛
29、增 AQ 金赛增金赛增 活性活性 较低较低 较高较高 最最高高 年生长速率年生长速率 12.552.99 cm/y 13.413.72 cm/y 抗体发生率抗体发生率 较高较高 较低较低 较低较低 安全性安全性 较低，复溶过程有二次污染风险较低，复溶过程有二次污染风险 避免复溶过程，安全性较高避免复溶过程，安全性较高 避免复溶过程，安全性较高避免复溶过程，安全性较高 储存条件储存条件 2-8 避光保存避光保存 2-8 避光保存，防冻结避光保存，防冻结 2-8 避光保存，防冻结避光保存，防冻结 有效期有效期 24 个月，复溶后个月，复溶后 72h 18 个月个月 24 个月个月 半衰期半衰期 2
30、h 2h 32h 体内清除率体内清除率 较高较高 较高较高 较低较低 注射剂量注射剂量 0.1-0.15 IU/kg 0.1-0.15 IU/kg 1.2 IU/kg 注射频率注射频率 每日一次每日一次 每日一次每日一次 每周一次每周一次 每单位（每单位（IU）治疗成本）治疗成本 约约 15 元元 约约 40 元元 约约 100 元元 年治疗费用（年治疗费用（30KG） 1.6 万元万元 4.4 万元万元 18.7 万元万元 资料来源：金赛生长激素说明书，wind 医药库，海通证券研究所 金赛短效水针继续维持国内市场优势地位。金赛短效水针继续维持国内市场优势地位。2005 年金赛短效水针迈入了
31、国产独占 黄金时代。2019 年金赛水针在样本医院的销售收入达 5.62 亿元，占据水针市场销售份 额高达 99.9%。同时叠加水针对粉针的替代趋势，金赛系列产品的样本医院生长激素用 药市场份额上升至 73%，我们认为短效水针仍然是未来 1-2 年金赛保持该领域龙头地位 的基础。 图图13 金赛生长激素销售增长及样本医院销售份额变化 资料来源：wind 医药库，海通证券研究所 公司研究长春高新（000661）13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图14 金赛生长激素水针（含长效）样本医院销售情况 资料来源：wind 医药库，海通证券研究所 图图15 2019 年国内样本医院生长激素水
32、针销售竞争格局 资料来源：wind 医药库，海通证券研究所 长效水针产品将成新的增长点。长效水针产品将成新的增长点。金赛是目前国内唯一拥有粉针，短效、长效水针三 款产品的厂家。 金赛增在 2020 年 2 月儿童 GHD 矮小症临床 IV 期实验完成后逐渐放量， 但受疫情影响，今年上半年放量较少。随着疫情控制常态化，我们预计 2021 年放量将 逐渐增加，尤其在经济发达地区会率先放量。该产品可使得患者注射生长激素由每天一 次延长至每周一次，极大提高患者治疗依从性。长效生长激素有望撬动高端市场，我们 预计未来几年金赛药业整体业绩保持 30%左右增长。 2.1.3 生长激素新适应症拓展空间大，金赛
33、临床试验进度遥遥领先生长激素新适应症拓展空间大，金赛临床试验进度遥遥领先 生长激素新适应症种类拓展空间大。生长激素新适应症种类拓展空间大。以金赛为例，目前国内生长激素仅批准应用于 内源性生长激素缺乏（GHD） 、SHOX 基因缺失、Noonan 综合征（NS）三种原因导致 的儿童矮小症以及成人生长激素缺乏症 （AGHD） 、 重度烧伤等 5 种适应症， 相比较 FDA 批准 10 余种生长激素适应症有很大扩展空间。 新增适应症将使目标患者翻倍式增长。新增适应症将使目标患者翻倍式增长。根据儿童矮小症的病因现代文献分析 ， GHD 引起的儿童矮小症仅占 33%左右，生长激素同时能有效改善 SGA，特纳综合征 （TS） ，性早熟以及特发性矮小等其他矮小症患者的身高及代谢，提升其生活质量。仅 上述后三项适应症患者合计占比达到了 30%，与当前主要适应症 GHD 数量相当，由此 我们预计生长激素在矮小症领域的理论用药市场规模将会随着新适应症的获批继呈现 倍增的趋势。 公司研究长春高新（000661）14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 2 生长激素 FDA 已获批适应症 适应症适应症 FDA 批准年份批准年份 儿童儿童 生
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