1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 能源金属能源金属价格继续上行价格继续上行，关注锂盐厂业绩弹性，关注锂盐厂业绩弹性 一周回顾：一周回顾：本周本周锂锂盐上涨、钴盐价格小幅上行盐上涨、钴盐价格小幅上行，A A 股能源金属标的继续上行股能源金属标的继续上行。 本周 MB 标准级钴收于 15.4516 美元/磅，周环比基本维持稳定；国内硫酸钴和 四氧化三钴价格分别为 5.45 和 20.75 万元/吨，周环比上涨 0.9%和持平。国内工 业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别为 44,000、47,00
2、0、40,750 元/吨， 周环比分别上涨 2.3%、 1.1%、 0%。 LME 镍价为 17,495 美元/吨， 本周上涨 0.58%； 国内镍价和国内硫酸镍价格分别 131,150 和 32,500 元/吨，较上周分别上涨 0.58% 和 6.56%。A 股能源金属标的股价表现良好，盛屯矿业、天齐锂业、威华股份涨 幅均超过 10%，海外氢氧化锂标的 Livent、Orocobre、Pilbara 等亦录得上涨。 行业观点：行业观点：新能源汽车需求向好，关注锂盐厂盈利弹性新能源汽车需求向好，关注锂盐厂盈利弹性。11 月份我国新能源汽 车销量完成 20 万辆，同比增长 104.9%。国内工业
3、级碳酸锂、电池级碳酸锂价格 分别为 44,000、47,000 元/吨，月环比分别上涨 12.8%、6.82%，锂盐价格进入上 行通道。锂价上行主因需求端新能源汽车需求的驱动及供给端紧张，在下游需求 持续景气，大厂订单饱和背景下，预计价格仍有望进一步上行。锂盐价格上行将 带动锂盐厂盈利修复，国内锂精矿主要从澳洲进口，从采购到销售的周期约为三 个月，2020 年以来锂精矿价格不断下跌，目前锂盐厂库存原料成本较低。预计锂 盐厂将受益于锂盐价格上行打开利润空间，业绩弹性有望超预期。 钴：钴盐价格坚挺，硫酸钴价格微涨钴：钴盐价格坚挺，硫酸钴价格微涨。本周钴盐总体价格坚挺，下游新能源汽 车行业需求向好，
4、硫酸钴价格略有上行。电解钴库存承压，受到 12 月传统采购 淡季影响下游需求疲软，价格以维稳为主。钴盐价格已处于底部区间，钴粉及硫 酸钴本周报价均微涨，预计随着下游需求回暖钴盐将逐步打开上行空间。 锂：锂：碳酸锂继续碳酸锂继续上涨上涨，供给端持续偏紧，供给端持续偏紧。本周碳酸锂价格继续上涨，碳酸锂库 存水平持续下降，供给端紧张，下游材料需求景气度上行，受到下游厂家年前补 库存影响碳酸锂报价走高。碳酸锂支撑氢氧化锂价格稳定，在碳酸锂价格拉动及 下游需求好转背景下，氢氧化锂价格有望触底回升。 镍：镍：新能源需求驱动，硫酸镍大幅拉升。新能源需求驱动，硫酸镍大幅拉升。本周 LME 价格环比上涨 0.9
5、2%，期 镍价格收涨主要受宏观因素影响，美国国会商讨 9000 亿美元新冠救助计划，市 场普遍认为新冠救助协议有望顺利达成。镍矿价格有所下调，市场交易清淡，进 入 12 月镍矿港口库存继续上升。不锈钢处于淡季，大厂以低价试探市场，价格 有所企稳。硫酸镍受下游新能源汽车需求驱动，本周价格大幅上涨，预计在需求 边际改善背景下短期硫酸镍价格具备支撑，将维持高位运行。 稀土永磁：稀土永磁：稀土及磁材价格有所回调，氧化铽逆势上涨稀土及磁材价格有所回调，氧化铽逆势上涨。本周钕铁硼价格回调 1.5%，本周稀土市场主要处于观望状态，交易清淡，价格有所回调，氧化铽因供 给端紧张采购困难价格逆势上涨。 投资建议：
6、投资建议：1 1）钴：）钴：继续看好铜钴价上涨和正极材料纵向一体化趋势，建议关 注华友钴业，寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、格林美、道氏技术等；2 2）锂）锂： 碳酸锂提价逻辑有望延续，支撑氢氧化锂价格，锂行业标的股价表现亮眼，建议 关注赣锋锂业、天齐锂业，盛新锂能、雅化集团等；3 3）稀土永磁）稀土永磁：高性能钕铁 硼磁材需求直接受益于新能源车产销回暖，建议关注正海磁材、中科三环、金力 永磁、大地熊、宁波韵升和安泰科技。4 4）镍：）镍：高镍三元趋势下镍需求前景向好， 建议关注盛屯矿业、华友钴业、合纵科技等。 风险提示：风险提示：1）全球新能源汽车产销年末下滑；2）全球 5g 智能手机产销不及
7、 预期；3）锂新增供应超预期；4）国外疫情的爆发影响供需。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 12 月月 21 日日 有色金属有色金属 Tabl e_BaseI nf o 行业周报行业周报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 1.43 4.55 -18.74 绝对收益绝对收益 2.10 10.22 4.48 相关报告相关报告 能源金属周报：欧洲新能源
8、汽车销售再 超预期， 看好锂价继续上行 2020-12-07 铝行业周报：高吨铝利润持续，铝锭社 库七周以来首现微幅累库 2020-12-07 新能源行业周报：继续看好钴锂上行， 稀土磁材景气度大幅升温 2020-11-30 铝行业周报：国内供需持续抽紧，吨铝 利润再创新高 2020-11-30 铝行业周报：供需抽紧叠加成本抑制， 高吨铝利润持续性强 2020-11-22 -11% -3% 5% 13% 21% 29% 37% 45% -042020-08 有色金属 沪深300 行业周报/有色金属 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司
9、。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 一周行情回顾一周行情回顾. 5 1.1 本周能源金属普遍上涨，本周能源金属普遍上涨，A 股能源金属标的继续上行股能源金属标的继续上行 . 5 1.1. 能源金属上市公司股价表现 . 6 1.1.1. A 股：能源金属标的上涨为主. 6 1.1.2. 海外：主要标的保持增长 . 6 2. 行业观点：新能源汽车需求向好，关注锂盐厂盈利弹性行业观点：新能源汽车需求向好，关注锂盐厂盈利弹性. 7 3. 钴：钴盐价格坚挺钴：钴盐价格坚挺. 8 3.1. 产业总结 . 8 3.2. 价格 . 8 3.3. 供给 . 9 3.4.
10、 库存 .11 3.5. 进出口 .11 4. 锂：锂盐报价上涨锂：锂盐报价上涨. 13 4.1. 产业总结 . 13 4.2. 价格 . 13 4.3. 供给 . 15 4.4. 库存 . 16 4.5. 进出口 . 17 5. 镍及磁材：硫酸镍大幅拉升，钕铁硼继续上涨镍及磁材：硫酸镍大幅拉升，钕铁硼继续上涨. 18 5.1. 镍：新能源需求驱动，硫酸镍大幅拉升。 . 18 5.2. 磁材：稀土上游价格有所回调 . 20 6. 重点公司公告重点公司公告. 21 7. 行业新闻行业新闻. 22 rQrOqQtOwPnMoRpOtOtOrP9P8QaQoMrRnPoOjMpOtRiNtRtR6M
11、pOtQuOnMoONZnNwO 行业周报/有色金属 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图表目录图表目录 图 1：本周能源金属价格变动. 5 图 2：上周 A 股能源金属上市公司股价表现 . 6 图 3：上周海外钴锂镍龙头公司股价表现 . 6 图 4：2018 年至今锂辉石价格 . 7 图 5：国内及出口美国的碳酸锂价格 . 7 图 6：MB 钴 Low-Low 报价走势 . 8 图 7：海内外钴价比值（AM 钴价/MB 钴人民币报价） . 8 图 8：2018 年以来硫酸钴价格走势 . 8 图 9：
12、2018 年以来四氧化三钴价格走势 . 8 图 10：钴产品比价关系变化（按钴含量折金属钴） . 9 图 11：钴产品定基涨幅（2019 年 1 月 1 日为基期） . 9 图 12：刚果金央行统计 2020 年 10 月钴产量同比+9.8% . 9 图 13：刚果金央行统计 2020 年 10 月钴产量累计同比+10.2% . 9 图 14：刚果金民采矿粗钴冶炼平均盈利逐步回升 . 10 图 15：2020 年 10 月硫酸钴产量同比上涨 28% . 10 图 16：2020 年 10 月四氧化三钴产量同比下降 1.26% . 10 图 17：10 月以来无锡钴库存有所上涨 .11 图 18
13、：2020 年 10 月国内硫酸钴生产商库存环比-1.3% .11 图 19：2020 年 10 月国内四氧化三钴生产商库存环比-3.5% .11 图 20：2020 年 10 月钴原料进口金属量同比-49.54% .11 图 21：2020 年 10 月钴原料进口金属量累计同比-49.16% .11 图 22：2020 年 10 月四氧化三钴累计出口量同比-45% . 12 图 23：2020 年 10 月碳酸钴累计出口量同比-58.03% . 12 图 24：锂辉石价格 . 13 图 25：国内及出口美国的电池级碳酸锂价格. 14 图 26：国内及出口韩国氢氧化锂价格 . 14 图 27：
14、2019 年以来各类锂盐价格定基涨幅（2019 年 1 月 1 日为基期） . 14 图 28：全球锂资源上市公司产销率情况. 15 图 29：西澳锂精矿生产企业产销量及产销率变化. 15 图 30：2020 年 10 月国内工业级碳酸锂月产量同比+36.5% . 16 图 31：2020 年 10 月国内电池级碳酸锂月产量同比+38.1% . 16 图 32：2020 年 10 月国内氢氧化锂月产量同比+18.9% . 16 图 33：2020 年 10 月工业级碳酸锂生产商库存环比-65.2%. 16 图 34：2020 年 10 月电池级碳酸锂生产商库存环比-9.5%. 16 图 35：
15、2019 年 10 月国内氢氧化锂生产商库存环比+1.34% . 17 图 36：2020 年 10 月氢氧化锂累计出口量同比-70%. 17 图 37：2020 年 10 月碳酸锂累计出口量同比-39% . 17 图 38：LME 镍价. 18 图 39：长江镍板价格. 18 图 40：长江硫酸镍价格 . 19 图 41：高镍铁价格 . 19 图 42：中国电解镍产量 . 19 行业周报/有色金属 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图 43：中国硫酸镍产量 . 19 图 44：中国镍铁产量. 19
16、图 45：全球交易所镍库存. 19 图 46：港口镍矿库存. 20 图 47：国内主流不锈钢厂产量. 20 图 48：2018 年以来钕铁硼价格走势 . 20 图 49：2019 年以来磁材产量 . 20 表 1：国内 11 月新能源汽车销量（万辆） . 7 表 2：全球主流上市钴企季度钴产量变化 . 10 表 3：全球主要锂公司季度产量情况 . 15 表 4：能源金属公司公告. 21 行业周报/有色金属 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 一周行情回顾一周行情回顾 1.1 本周本周能源金属普遍能
17、源金属普遍上涨上涨，A 股能源金属标的股能源金属标的继续继续上行上行 本周 MB 标准级钴收于 15.4516 美元/磅，周环比基本维持稳定；国内硫酸钴和四氧化三钴 价格分别为 5.45 和 20.75 万元/吨，周环比上涨 0.9%和持平。国内工业级碳酸锂、电池级碳 酸锂、 氢氧化锂价格分别为 44,000、 47,000、 40,750 元/吨， 周环比分别上涨 2.3%、 1.1%、 0%。 LME 镍价为 17,495 美元/吨，本周上涨 0.58%；国内镍价和国内硫酸镍价格分别 131,150 和 32,500 元/吨， 较上周分别上涨 0.58%和 6.56%。 A 股能源金属标的
18、股价表现良好， 盛屯矿业、 天齐锂业、威华股份涨幅均超过 10%，海外氢氧化锂标的 Livent、Orocobre、Pilbara 等亦录 得上涨。 图图 1：本周能源金属价格变动本周能源金属价格变动 资料来源： Wind，AM，安信证券研究中心 品种品种项目项目单位单位价格（12/18）价格（12/18）周环比周环比月环比月环比今年以来今年以来 M B标准级钴美元/磅15. 4516-0. 3%, 0. 6%-0. 3%, 0. 6%1. 3%, -0. 3% M B合金级钴美元/磅15. 4516-0. 3%, 0. 6%-0. 3%, 0. 6%-2. 2%, -2. 7% 钴精矿（6%
19、-8%）美元/磅10. 551. 0%0. 96%9. 33% 钴中间品（20%-30%）美元/磅12. 550. 8%0. 80%27. 41% 金属钴（99. 8% m i n）万元/吨26. 200. 0%-0. 38%-2. 24% 钴粉万元/吨28. 550. 4%-0. 70%2. 88% 硫酸钴（20. 5% m i n）万元/吨5. 450. 9%0. 93%23. 86% 四氧化三钴（73. 5% m i n）万元/吨20. 750. 0%-0. 95%18. 91% 锂辉石（Li 2O 5%m i n )美元/吨3950. 0%0. 77%-21. 00% 金属锂（99.
20、9% m i n）万元/吨492. 1%4. 26%-15. 52% 工业级碳酸锂（99% m i n）元/吨440002. 3%12. 8%11. 39% 电池级碳酸锂（99. 5% m i n）元/吨470001. 1%6. 82%-5. 05% 电池级碳酸锂（99. 5% m i n，CI F美国）美元/公斤90500. 0%0. 00%-16. 59% 单水氢氧化锂（56. 5% m i n）元/吨407500. 0%0. 00%-15. 98% 单水氢氧化锂（56. 5% m i n， CI F韩国）美元/吨97000. 0%-1. 02%-16. 38% LM E 镍美元/吨174
21、950. 92%8. 33%24. 43% 长江镍板（1#）元/吨1311500. 58%9. 75%15. 45% 长江硫酸镍元/吨325006. 56%8. 33%11. 11% 高镍铁（7%-10%）元/镍10803. 85%1. 89%8. 00% 氧化镨钕（N d2O 3 75%）元/公斤397-3. 65%9. 08%40. 35% 氧化铽（99. 99% m i n）元/公斤65850. 30%13. 63%90. 04% 氧化镝（99. 5% m i n）元/公斤1910-1. 55%8. 52%12. 35% 钕铁硼50H元/公斤256-1. 5%10. 82%17. 43%
22、 钴钴 锂锂 镍镍 稀土永磁稀土永磁 行业周报/有色金属 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1.1. 能源金属上市公司股价表现能源金属上市公司股价表现 本周我们跟踪的国内能源金属标的涨势良好，锂标的总体表现亮眼，盛屯矿业、天齐锂业涨 幅居前，钴标的华友钴业、寒锐钴业继续上行。海外市场能源标的 Livent、Orocobre、Pilbara 继续上涨，Altura 进入破产管理，股票停牌。 1.1.1. A 股：能源金属标的上涨为主股：能源金属标的上涨为主 图图 2：上周上周 A 股能源金属上市股能源金
23、属上市公公司司股价表现股价表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.1.2. 海外：主要标海外：主要标的保持增长的保持增长 图图 3：上周海外钴锂镍龙头公司股价表现上周海外钴锂镍龙头公司股价表现 资料来源：Bloomberg，安信证券研究中心 行业周报/有色金属 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 2. 行业观点：新能源汽车行业观点：新能源汽车需求向好需求向好，关注锂盐厂盈利弹性关注锂盐厂盈利弹性 国内国内 11 月新能源汽车销量翻倍月新能源汽车销量翻倍，新能源汽车景气度继续上行，新能源汽车景气度
24、继续上行。本周，中国汽车工业协会发布 11 月汽车产销数据，11 月份我国新能源汽车销量完成 20 万辆，同比增长 104.9%，单月销 量第5次刷新了历年11月历史记录， 其中纯电动车型11月销量15.4万辆， 同比增长136.8%， 环比增长25.2%， 插电式混合动力车型11月销量3.2万辆， 同比增长137.6%， 环比增长21.5%。 表表 1：国内：国内 11 月新能源汽车销量（万辆）月新能源汽车销量（万辆） 11 月月 1-11 月累计月累计 环比增长环比增长 同比增长同比增长 同比累计增长同比累计增长 新能源汽车新能源汽车 20.0 110.9 24.1% 104.9% 3.9
25、% 新能源乘用车新能源乘用车 18.6 101.1 25.2% 137.0% 5.4% EV 15.4 80.2 25.9% 136.8% 6.3% PHEV 3.2 21.0 21.5% 137.6% 2.0% 新能源商用车新能源商用车 1.4 9.8 11.8% -28.0% -9.6% EV 1.3 9.3 9.5% -29.1% -9.6% PHEV 0.04 0.4 35.3% -40.9% -4.6% 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 碳酸锂价格持续上涨。碳酸锂价格持续上涨。截至本周，国内工业级碳酸锂、电池级碳酸锂价格分别为 44,000、 47,000 元/吨，周环比分别上涨
26、2.3%、1.1%，月环比分别上涨 12.8%、6.82%，锂盐价格进 入上行通道。锂价上行主因需求端新能源汽车需求的驱动，近期国内外新能源汽车销售数据 连续超预期，电池材料厂商开工积极，对上游原料采购增加，而因澳洲锂矿边际产能出清、 国内盐湖冬季减产供给相对紧张，供不应求格局下锂价持续上涨。锂盐下游需求持续景气， 大厂订单饱和，预计价格仍有望进一步上行。 图图 4：2018 年至今锂辉石价格年至今锂辉石价格 图图 5：国内及出口美国的碳酸锂价格国内及出口美国的碳酸锂价格 资料来源：亚洲金属网、安信证券研究中心 资料来源：亚洲金属网、安信证券研究中心 价格上行带动盈利修复，关注锂盐厂业绩弹性。
27、价格上行带动盈利修复，关注锂盐厂业绩弹性。国内主流锂盐厂原材料以锂辉石为主，2020 年以来锂辉石精矿价格不断下跌，截至 12 月 19 日，锂辉石精矿价格为 395 美元/吨，较年初 最高点已下降 105 美元/吨。国内锂精矿主要从澳洲进口，因此需提前采购，从采购到销售的 周期约为三个月，锂盐价格上行背景下锂盐厂将受益于存货增值，打开利润空间，业绩弹性 有望超预期。 行业周报/有色金属 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 3. 钴：钴盐价格钴：钴盐价格坚挺坚挺 3.1. 产业总结产业总结 SMM：钴方
28、面，电解钴、钴粉、碳酸钴价格止跌趋势明显；钴盐价格上涨，基于供需基本面 良好，及成本支撑。时至春节备货高峰，钴系列产品价格整体偏强。 百川百川：国际市场国际市场金属钴现货成交量仍将保持较低水平，现货成交价格仍有可能会出现小幅下 滑，但下滑速度较为平缓。钴原料价格系数有可能会继续小幅上涨，国内报价强势，行情继 续以稳为主。 国内市场国内市场电解钴及钴粉价格偏弱，零单采购需求低迷，电解钴国内现货库存 承压。电池材料需求较好，少许硫酸钴、氯化钴供应商报价上调，传导较艰难。采购淡季， 四氧化三钴及其下游价格或微调。 安信有色总结安信有色总结：本周钴盐总体价格坚挺，下游新能源汽车行业需求向好，硫酸钴价格略有上 调。电解钴库存承压，受到 12 月传统采购淡季影响下游需求疲软，价格以维稳为主。钴盐 价格已
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