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PwC：疫情下的电力与公共事业并购（26页）.pdf

编号：27565

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1、疫情下的电力与公共事业并购厚积薄发，“风光”无限 2020年中期中国行业并购市场回顾及展望 2020年8月数据说明 2 本报告中的数据除特殊标注外，均基于汤森路透、Mergermarket，投中数据，清科数据、公共新闻以及分析提供的信息。本文提及的交易数量值对外公布的交易数量，无论其交易金额是否被披露本文提及的交易金额包含已公开披露金额的交易以及披露金额数量级约数取整的交易了；由于部分交易未披露或未披露交易金额，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。如披露的交易味下述表中的提及的约数，我们用相应的取整进行计算分析披露交易额度披露交易额度转换金额（人民币元）转换金额（人民币元）数

2、十万数十万500,000 近百万近百万/百万（级）百万（级）1,000,000 数百万数百万5,000,000 近千万近千万/千万千万（级）（级）10,000,000 数千万数千万50,000,000 近亿近亿/亿亿（级别）（级别）100,000,000 数亿数亿500,000,000 除特别注明外，本章节所列示金额的计量单位均为人民币亿元。其中，对于用外币披露的交易，我们使用披露日当日中国银行公布的汇率中间价折算为人民币投资方向投资方向按照投资方向我们将交易分为国内交易、出境交易、及入境并购交易，其中：国内交易是指投资方向及被投资标的均位于中国大陆、香港或澳门特别行政区海外并购是指

3、中国大陆、香港或澳门特别行政区企业在境外进行并购入境并购是指境外企业收购中国大陆、香港或澳门特别行政区企业数据来源数据来源疫情下的电力与公共事业并购行业说明 3 传统能源领域：包括火电（燃煤、燃气和燃油）和核能发电；可再生能源领域：包括水电、光伏、风电、新能源汽车电源及储能、其他新能源发电（生物质能、垃圾焚烧、地热能、潮汐能等）、综合发电（标的公司或资产包同时涵盖多种电源）；输配电领域：包括电网建设投资及输配电设备研发制造；电力行业电力行业水务：包括原水、供水、节水、排水、污水处理及水资源回收利用燃气：包括燃气的生产，运输及供应供暖：包括城市采暖及工业供热设备制造及热站建

4、设运营其他：包括固废、危废、生活垃圾处理，及其他市政公用服务请注意，以上分类标准主要基于对于行业在政策法规、交易特征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代表行业标准分类。公共事业行业公共事业行业疫情下的电力与公共事业并购 1 八月 2019 Draft 1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览 4 14,333 20,365 10,211 14,775 4,473 3,047 1,465 1,521 1,576 736 714 591 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 0 5,000 10,000 15,000 20

5、,000 25,000 2017年2018年2019年2018年H12019年H12020年H1 交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）交易金额（人民币亿元）交易数量新冠疫情让全球经济备受打击，全球封锁措施和旅行禁令导致项目前期论证的停摆、产业供应链的断裂、资本市场波动和社会动荡加剧；石油等大宗商品价格波动和未来需求的不确定性等因素阻碍了交易的达成。但是2020年上半年，全球电力与公共事业仅发生591笔交易，披露总交易金额约为430亿美元，折合人民币约3047亿元。交易数量和金额相比2019年同期分别下降了 17%和32%。同时平均交易金

6、额也有所下降，降至2017年以来的最低点5.2亿元人民币。 1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览 5 2017年年-2020年上半年全球电力与公共事业并购金额及数量年上半年全球电力与公共事业并购金额及数量平均交易金额平均交易金额 (人民币亿元人民币亿元) 9.813.46.520.16.35.2 数据来源：路孚特，及分析注释：1）平均交易金额的计算方式为披露交易金额总额/披露交易金额的交易数量（不含未披露金额交易）；2）原始数据以美元计算，人民币金额按中国银行2020年6月30日的美元人民币结算价7.0795 换算；3）由于数据披露，数据来源和统计方式的限制，全球与中国电力与公共事业

7、数据可能存在一定程度的差异交易交易特征特征疫情下的电力与公共事业并购全球电力与公共事业并购趋势速览（1/2）由于新冠疫情的影响，上半年电力与公共事业行业的交易有所下滑，但从中长期来看，行业内并购交易的需求仍然持续存在 1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览 6 全球电力与公共事业并购趋势速览（2/2）尽管在全球范围内，电力与公共事业领域，短期内交易受阻，大额交易减少，我们仍认为以下领域是电力与公共事业行业全球并购发展趋势 1 能源转型和碳中和议程将继续改变电力与公共事业行业结构，并促进行业内的交易活动和资本供应，持续推动可再生能源，能源转型和碳中和议程将继续改变电力与公共事业行

8、业结构，并促进行业内的交易活动和资本供应，持续推动可再生能源，能源效率和综合能源的投资能源效率和综合能源的投资欧洲绿色政策和巴黎气候协议等政府激励措施和股东的压力促使业内主要企业做出重大的可持续发展承诺，以减少碳排放或设定一个达到净零的目标日期。在气候变化目标的推动下，欧洲整个能源价值链出现了持续的融合，石油和天然气公司纷纷转向电力和新能源的生产、分配和交易，并且这一趋势正开始向亚洲蔓延。 2 企业对于企业对于ESG和绿色责任投资的考虑将更为广泛和绿色责任投资的考虑将更为广泛一些国际企业及市值大的企业通常ESG 意识更高，并更重视责任投资，而这一现象正在不断扩大。包括在内的全球

9、各行业企业与机构纷纷响应RE100可再生能源倡议，致力于更可持续的商业模式。2020年，中国首支生态环境保护国家级政府投资基金中国国家绿色发展基金首期募资规模为885亿元。通过创新性的金融制度安排，可以引导和激励更多社会资本投入绿色产业，这也有助于构建绿色金融体系。 3 能帮助电力与公共事业行业的公司实现运营自动化和降低风险的技术供应商将继续吸引并购方的兴趣能帮助电力与公共事业行业的公司实现运营自动化和降低风险的技术供应商将继续吸引并购方的兴趣在气候变化目标的推动下，欧洲整个能源价值链出现了持续的融合，发电商和分销商正在进入氢气生产技术、电动汽车充电网络以及屋顶太阳能系统和自动化（电动

10、交通）领域。 4 疫情下，能源基础设施投资将更具吸引力疫情下，能源基础设施投资将更具吸引力虽然存在短期的业务和运营挑战，但基础设施资产为收入和现金流创造了更大的确定性，使能源基础设施的投资比以往任何时候都更具吸引力。我们预计新能源电站、新能源汽车电池和充电基础设施领域的交易将持续进行，尤其是在中国、亚洲其他国家以及欧洲。疫情下的电力与公共事业并购 351 274 298 114 100 393 3,460 1,840 2,229 564 699 1,013 539 538 522 219 237 197 - 100 200 300 400 500 600 - 500 1,000 1,5

11、00 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 20018H12019H12020H1 交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）交易金额公共事业交易金额-电力交易数量相比于2019年同期，2020年上半年电力与公共事业行业总披露交易金额分别上涨45% 和293%，交易金额达到最近3年的最大值，约为1,013亿人民币和393亿人民币。同时，国内电力与公共事业行业的平均交易金额也大幅上涨，电力行业的平均交易金额为7.7亿元，比去年同期上涨67%。公共事业行业的平均交易金额为9.4亿元，比去年同期上

12、涨224%达到2016年以来最大值。中国电力与公共事业并购趋势速览（1/4）得益于中国政府和民众面对疫情迅速和有效的反应，中国经济与投资并购都在健康有序的恢复中。其中电力与公共事业行业并购在2020年上半年保持了较高的活跃度 1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览 7 2017年年-2020年上半年中国电力与公共事业并购金额及数量年上半年中国电力与公共事业并购金额及数量平均交易金额平均交易金额 ( (人民币亿元人民币亿元) ) 8.24.65.93.84.38.1 数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及分析注释：1）平均交易金额的计算方式为披露交易金额总额/

13、披露交易金额的交易数量（不含未披露金额交易）； 2）由于数据披露，数据来源和统计方式的限制，全球与中国电力与公共事业数据统计可能存在一定程度的差异交易特征交易特征电力电力平均交易金额平均交易金额公共事业公共事业平均交易金额平均交易金额 8.95.07.33.84.67.7 4.63.22.43.72.99.4 疫情下的电力与公共事业并购中国电力与公共事业并购趋势速览（2/4）中国的并购交易占全球比例，从交易数量和金额上分别达到了33%和46%，其中交易金额对比去年明显提升 1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览 8 2019年年-2020年上半年中国电力与公共事业行业并购投资

14、金额及数量占全球比重（外圈：交易金额，内圈：交易数量）年上半年中国电力与公共事业行业并购投资金额及数量占全球比重（外圈：交易金额，内圈：交易数量）数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及分析 33% 67% 25% 75% 2019 中国占比其他国家占比 33% 67% 46% 54% 2020H1 “ 在全球能源转型的大趋势下，中国也处于电力体制改革的关键阶段，新冠疫情对交易带来了诸多不确定性的影响，同时也将为中国优质的拥有新技术的新能源企业和整个产业链带来新机遇。 ” 中国能源、基础设施及矿业并购交易主管合伙人翟黎明中国能源、基础设施及矿业并购交易主管合伙人翟黎明

15、疫情下的电力与公共事业并购中国电力与公共事业并购趋势速览（3/4）从长期趋势来看，认为，综合、智慧、可持续将仍然是电力与公共事业的发展方向 1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览 9 “ 保障能源安全。推动煤炭清洁高效利用，发展可再生能源，完善石油、天然气、电力产供销体系，提升能源储备能力。”和“提高生态环境治理成效。加强污水、垃圾处置设施建设，推进生活垃圾分类。壮大节能环保产业。实施重要生态系统保护和修复重大工程，促进生态文明建设。” 2020年政府工作报告电力与公共事业行业内并购整合将持续活跃，综合服务布局趋势突显，大型企业向综合能源服务、综合环境治理服务、集成式水务运作

16、等角色的转变将促进更多的跨行业并购。以技术创新为驱动，以信息网络为基础，新基建、智慧城市、智能电网等概念层出不迭，对相关基础设施的自动化、数字化管理有助于能源的综合利用，加快形成资源转型升级，降低社会用能成本。能源转型下清洁低碳的可持续能源投资依然是投资主旋律。疫情下的电力与公共事业并购 10 1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览中国电力与公共事业并购趋势速览（4/4）疫情影响下的新交易趋势中国电力市场正处于市场化过渡的关键阶段，虽然国企依然是电力与公共事业的主要投资者，但我们看到民营企中国电力市场正处于市场化过渡的关键阶段，虽然国企依然是电力与公共事业的主要投资者，但我们看

17、到民营企业及社会资本在电力和公共事业交易中的参与程度在显著提升，行业内国资与民企合作的趋势将进一步加深。业及社会资本在电力和公共事业交易中的参与程度在显著提升，行业内国资与民企合作的趋势将进一步加深。 2019年12月，国务院发布关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见中重申支持民营资本以控股或参股形式开展发电、配电、售电业务。民营资本的广泛和深度参与将进一步促进中国电力体制改革。民营资本受“ 去杠杆”影响仍未消除，融资难的情况在短时间内仍将持续，在我国推进清洁能源、落实环保法律法规的大趋势下，国企与业内前列的民企将加深合作，共促行业发展。 36% 64% 16% 84% 41%

18、59% 33% 67% 民营企业及社会资本其他电力与公共事业交易投资人类型占比（外圈：交易金额，内圈：交易数量）电力与公共事业交易投资人类型占比（外圈：交易金额，内圈：交易数量）数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及分析 20192020H1 疫情所造成的供应链中断和持续的全球贸易冲突，投资人对能源供应链投资关注度增加疫情所造成的供应链中断和持续的全球贸易冲突，投资人对能源供应链投资关注度增加疫情下，进出口中断以及近期光伏组件设备的价格飞涨，使得许多公司将寻求对新冠疫情造成的供应链中断和持续的全球贸易冲突导致的成本不确定性的保障。对供应链的成本和稳定性的要求将

19、进一步的提高，例如供应商的多样化，或在当地寻找供应商，以减少对进口的依赖；将生产设施迁移到离客户或原材料产地更近的地方；投资实时供应链可视性和需求规划的技术；将原材料或服务的供应引入内部，进一步降低供应链的风险。新基建与数字中国的建设步伐将大大提升未来耗能需求，数字化投资是提升能源效率，促进产业发展的必然趋势新基建与数字中国的建设步伐将大大提升未来耗能需求，数字化投资是提升能源效率，促进产业发展的必然趋势新基建概念自提出以来，受到行业内外广泛关注，其所涉及的5G基站建设，特高压，城际快速铁路和城市轨道交通，新能源汽车充电桩，大数据中心，人工智能和工业互联网等各个领域，都对未来电力消费

20、有着一定的刺激作用。数字化是电力产业持续、绿色和健康发展的必然趋势，而数字化相关的投资也会渗透到电力产业链的方方面面。民营企业民营企业供应链供应链数字化数字化疫情下的电力与公共事业并购 1 八月 2019 Draft 2 中国电力行业回顾 11 56 58 41 21 23 12 370 362 325 149 168 129 29 18 19 8 8 6 - 50 100 150 200 250 300 350 400 20018H12019H12020H1 交易数量（笔）传统能源可再生能源输配电 275 526 159 115 78 102

21、2,520 1,215 1,554 442 615 895 665 98 516 7 7 17 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 20018H12019H12020H1 交易金额（人民币亿元） 12 2 中国电力行业回顾可再生能源：受到能源转型的影响，可再生能源领域的投资需求有增无减。2020年上半年披露的可再生能源交易为129笔，占比电力行业总交易量88%；交易金额达到895亿元，占比电力行业总交易额88%。光伏、风电与新能源汽车电源是可再生能源领域的投资热点。传统能源：在国家淘汰煤电行业落后产能

22、的政策背景下，行业并购交易呈现出强势的买方市场，投资者对于传统能源资产投资内在动力持续下降而对资产质量要求持续提升，因此，2020年上半年传统能源领域的投资交易数量降至自2016年以来同期最低点，6个月期间仅发生了12笔交易。输配电：2020年上半年输配电行业交易数量降至自2016年以来同期最低点，6个月期间仅发生6笔交易。 2017-2020上半年电力行业各板块交易金额及交易数量上半年电力行业各板块交易金额及交易数量数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及分析注释：平均交易金额的计算方式为披露交易金额总额/披露交易金额的交易数量（不含未披露金额交易

23、）交易特征交易特征传统能源传统能源平均交易金额平均交易金额可再生能源可再生能源平均交易金额平均交易金额 8.14.06.13.64.87.6 24.66.536.81.12.22.8 输配电输配电平均交易金额平均交易金额 5.69.94.46.43.711.3 电力行业并购回顾|按能源类型能源结构持续转型下，可再生能源领域投资热度不减，其中新能源汽车电源、光伏与风电是最活跃的交易板块。传统能源交易仅12笔，活跃度降至冰点疫情下的电力与公共事业并购 - 9 3 3 2 94 3 5 7 2 3 4 - 1 2 3 4 5 6 7 8 - 20 40 60 80 100 2017

24、201820192018H12019H12020H1 交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）入境并购入境并购 1,965 374 574 118 72 27 42 41 20 19 15 3 - 5 10 15 20 25 30 35 40 45 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 20018H12019H12020H1 交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）海外并购海外并购 13 2 中国电力行业回顾 2020年上半年，受新冠疫情、全球化合作退潮和国

25、际贸易争端持续等因素影响，中国企业对海外并购趋于谨慎，电力行业海外并购交易数量和交易金额均达到5年来最低，上半年仅有3笔披露的海外并购，交易金额仅为27亿元，比2019年同期减少63%。与此同时，由于中国政府和民众对新冠疫情的应对及时且有效，国内经济恢复情况相对较好，国内市场交易和入境并购交易金额上都比去年同期有明细增加，分别达到888亿元和94亿元，均为3年以来最高。2020年上半年入境并购的交易，主要是大众中国对国轩高科价值87亿元的战略投资。 2017-2020上半年电力行业按投资方向交易金额及交易数量上半年电力行业按投资方向交易金额及交易数量交易特征交易特征电

26、力行业并购回顾|按投资方向从投资方向上来看，受到疫情影响，出入境交易大幅下滑，国内并购是电力并购主力市场，占到电力并购整体交易数量的95% 1,495 1,457 1,651 443 625 888 408 392 358 157 181 139 - 50 100 150 200 250 300 350 400 450 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 20018H12019H12020H1 交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）国内市场国内市场数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Merger

27、market及分析疫情下的电力与公共事业并购受到新冠疫情和平价压力等因素的影响，部分电力行业中小企业在2020年面临不小的现金流挑战。国务院关于印发国务院国资委授权放权清单2019版的通知的下发，赋予了国有企业更多的投资自主权。因此2020年上半年，“国家队”依然是电力行业的交易主力，国企领投的交易数量和交易金额占比分别达到了53%和50%。就2020年上半年披露交易来看，国企、央企主导的项目以投资和收购光伏、风电和新能源汽车电池行业企业为主。 2 中国电力行业回顾 15 2020年上半年国内电力行业并购投资金额及数量（外圈：交易金额，内圈：交易数量）年上半年国内电力行

28、业并购投资金额及数量（外圈：交易金额，内圈：交易数量）交易特征交易特征 53% 33% 4% 10% 50% 18% 2% 30% 国企私企 PE/VC基金自然人或未披露数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及分析电力行业并购回顾|按投资人国企依然是电力行业的交易主力，交易数量的占比达到53%。电力行业也开始更多的吸引社会资本的关注疫情下的电力与公共事业并购重大交易事件 2020年上半年的大型交易仍然以可再生能源资产为主，并集中于国内交易 16 2 中国电力行业回顾时间时间投资方投资方投资者类型投资者类型标的公司标的公司投资行业投资行业投资方向投资方向

29、交易金额交易金额（亿元人民币）（亿元人民币） 2020年5月29日大众汽车（中国）投资有限公司外企国轩高科股份有限公司可再生能源入境87.12 2020年2月26日国家能源投资集团、法国电力集团中外合资国家能源集团东台海上风电有限责任公司可再生能源国内79.78 2020年6月1日中国华电集团有限公司国企华电福新能源股份有限公司可再生能源国内78.22 2020年5月21日重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司国企重庆长电联合能源有限责任公司可再生能源国内55.16 2020年3月18日山东国旭新能源有限公司私企邹平县宏旭热电有限公司传统能源国内30.00 2020年4月15日上海

30、电气（集团）总公司国企意大利安萨尔多能源公司传统能源海外24.57 2020年3月9日辽宁省能源产业控股集团有限责任公司国企辽宁红阳能源投资股份有限公司传统能源国内13.10 2020年2月19日湖南兴湘投资控股集团有限公司国企湘潭电机股份有限公司可再生能源国内10.81 2020年5月21日重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司国企重庆两江长兴电力有限公司输配电国内10.19 2020年6月3日三峡资本控股有限责任公司国企永州界牌协合风力发电有限公司可再生能源国内10.00 2020上半年电力上半年电力行业重大融资并购事件行业重大融资并购事件数据来源：私募通汤森路透及分析以五大

31、发电集团为首的央/国企是大型交易的主要玩家，可见在贯彻能源转型的国家战略背景下，手握资金和资源的国有企业纷纷开始通过国内外可再生能源电站以改善升级自身能源结构，朝着国际领先的可持续能源企业的方向迈进的决心和行动力疫情下的电力与公共事业并购 IPO事件 2020年上半年电力行业获得资本行业认可，超过10家企业成功过会或是登陆A股市场，上海科创板的开启为国内新能源电力与电力科技技术公司提供了新的融资途径 17 2 中国电力行业回顾日期日期公司公司上市板上市板状态状态 2020年4月10日上能电气股份有限公司创业板上市 2020年4月23日晶科电力科技股份有限公司主板上市 2020年5月21

32、日无锡奥特维科技股份有限公司科创板上市 2020年6月3日新天绿色能源股份有限公司主板上市 2020年6月20日天合光能股份有限公司科创板上市 2020年3月7日上海宏力达信息技术股份有限公司科创板过会 2020年3月13日深圳威迈斯新能源股份有限公司中小企业板过会 2020年4月29日上海起帆电缆股份有限公司主板过会 2020年5月14日合肥科威尔电源系统股份有限公司科创板过会 2020年5月23日许昌开普检测研究院股份有限公司中小企业板过会 2020上半年电力上半年电力行业行业IPO事件事件数据来源：私募通汤森路透及分析疫情下的电力与公共事业并购 1 八月 2019 Draft 3 中

33、国公共事业行业回顾 18 207 74 168 40 51 96 134 188 100 64 44 136 10 12 27 9 5 6 0 1 3 1 - 155 - 50 100 150 200 250 20018H12019H12020H1 交易金额（人民币亿元） 45 40 50 17 15 23 28 44 65 15 18 17 9 14 19 7 5 7 2 2 3 2 - 3 - 10 20 30 40 50 60 70 20018H12019H12020H1 交易数量（笔）水务燃气供暖其他 19

34、 3 中国公共事业行业回顾公共事业行业并购回顾|按能源类型在国家推动能源革命，实现清洁发展的大环境下，水务行业尤其是污水处理行业保持了较高的活跃度在大力推动生态环境保护和经济绿色复苏的大方向下，水务行业尤其是污水处理行业继续保持了较高的活跃度。水务行业2020年上半年的交易数量和交易金额分别比去年同期增长了 53%和88%，都达到了2018年以来同期最大值， 2020年上半年公共事业行业的前十大金额并购案例中有4笔是涉及污水处理的水务行业。燃气行业的交易金额相比去年同期也有明显上升，达到了136亿元，为2017年以来同期最大值。随着国家油气管网公司的成立，天然气产业链利

35、益分配格局将发生变化。各市场主体或将通过并购，寻求新的业务机遇，天然气行业在我国仍处于快速发展期，未来市场发展空间巨大。由于个别大型交易的驱动，使得其他公共事业行业的交易金额也相比去年同期大幅上涨。 2017-2020上半年公共事业行业各板块交易金额及交易数量上半年公共事业行业各板块交易金额及交易数量数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及分析注释：平均交易金额的计算方式为披露交易金额总额/披露交易金额的交易数量（不含未披露金额交易）交易特征交易特征水务水务平均交易金额平均交易金额燃气燃气平均交易金额平均交易金额 5.64.71.65.92.610

36、.4 1.21.21.91.81.10.9 供暖供暖平均交易金额平均交易金额 4.92.23.93.13.95.1 其他其他平均交易金额平均交易金额 0.10.40.90.4-51.7 疫情下的电力与公共事业并购 1 1 - 1 1 1 - 1 - 0 0 1 1 1 1 - 0 0 1 1 1 20018H12019H12020H1 交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）入境并购入境并购 84 5 1 4 1 - 5 5 1 3 1 - - 1 2 3 4 5 6 - 20 40 60 80 100 201720182

37、0192018H12019H12020H1 交易数量（笔交易金额（人民币亿元）海外并购海外并购 266 269 283 110 99 391 77 93 128 37 37 48 - 20 40 60 80 100 120 140 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 20018H12019H12020H1 交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）国内市场国内市场 20 3 中国公共事业行业回顾公共事业行业并购回顾|按投资方向从投资方向上来看，国内并购依

38、然是最大的市场，由于新冠疫情和国际贸易争端等影响，国内交易数量占到整体交易数量的96% 新冠疫情和全球贸易争端等因素同样使得公共事业行业的海外并购和入境并购缩减明显， 2020年上半年没有披露海外并购的信息，而仅披露了一笔入境并购交易，为2016年以来的最低点。与冷淡的跨国交易相比，2020年上半年的国内市场交易热度比去年同期有明显上升，交易数量和金额分别达到了48笔和 391亿元人民币，为5年以来最高值。 2017-2020上半年公共事业行业按投资方向交易金额及交易数量上半年公共事业行业按投资方向交易金额及交易数量数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及分

39、析交易特征交易特征疫情下的电力与公共事业并购由于公共事业行业集中度较低，具有企业数量众多、规模化不足、区域分散等特点。在 2020年上半年，从交易金额角度来看，国企和私企为主要领头方，占比分别达到了41% 和43%。私企领投的交易数量更多，占比达到了44%，国企仅为34%。国企和私企领投的项目平均交易金额分别是10.7和9.4亿元，国企领投的项目相对规模更大。 2020上半年十大并购交易中，国企占了6笔，私企占了4笔，国企更偏爱水务企业，而私企更多的投向了危险固废和燃气企业。相信随着水务公司混改的深度进行，会有更多民营资本进入。公共事业行业并购回顾|按投资人民营企业

40、与社会资本表现活跃。在“去杠杆”和环保考核日趋严峻的大背景下，国资与民企发挥各自优势，合作“双赢” 3 中国公共事业行业回顾 21 2020年上半年国内公共事业行业并购投资金额及数量（外圈：交易金额，内圈：交易数量）年上半年国内公共事业行业并购投资金额及数量（外圈：交易金额，内圈：交易数量）交易特征交易特征数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及分析 34% 44% 6% 16% 41% 43% 3% 13% 国企私企 PE/VC基金自然人或未披露疫情下的电力与公共事业并购重大交易事件 2020年上半年仍然以可再生能源为主，传统能源交易主要涉及剥离业务 22

41、3 中国公共事业行业回顾时间时间投资方投资方投资者类型投资者类型标的公司标的公司投资行业投资行业投资方向投资方向交易金额交易金额（亿元人民币）（亿元人民币） 2020年6月2日浙富控股集团股份有限公司私企浙江申联环保集团有限公司危险废物处理国内129.20 2020年3月11日中国城乡控股集团有限公司国企北京碧水源科技股份有限公司水务国内37.16 2020年6月2日浙富控股集团股份有限公司私企杭州富阳申能固废环保再生有限公司危险废物处理国内15.84 2020年3月13日中国节能环保集团国企安徽国祯环保节能科技股份有限公司水务国内14.75 2020年2月12日北京首创股份

42、有限公司国企大连恒基新润水务有限公司水务国内12.53 2020年1月16日天津市环境建设投资有限公司国企天津泰环再生资源利用有限公司、天津雍泰生活垃圾处理有限公司和天津泉泰生活垃圾处理有限公司固体废物和生活垃圾处理国内10.00 2020年2月19日云南云能创益股权投资基金合伙企业（有限合伙）国企云南省天然气有限公司燃气国内10.00 2020年4月8日江苏高科石化股份有限公司国企苏州中晟环境修复股份有限公司水务国内6.31 2020年4月10日李明、李伟伟、新疆东方环宇投资（集团）有限公司、伊犁仁和房地产开发（集团）有限责任公司私企新疆东方环宇燃气股份有限公司燃气

43、国内4.37 2020年6月25日上海沃施园艺股份有限公司私企北京中海沃邦能源投资有限公司燃气国内4.06 2020上半年公共事业上半年公共事业行业重大融资并购事件行业重大融资并购事件数据来源：私募通汤森路透及分析疫情下的电力与公共事业并购 IPO事件 2020年上半年公共事业行业获得资本行业认可，超过10家企业成功过会或是登陆A股市场，上海科创板的开启为国内公共事业与环境处理新科技公司提供了新的融资途径 23 3 中国公共事业行业回顾日期日期公司公司上市板上市板状态状态 2020年1月6日玉禾田环境发展集团股份有限公司创业板上市 2020年4月15日金科环境股份有限公司科创板上市 2

44、020年5月13日重庆三峰环境集团股份有限公司主板上市 2020年6月6日北京中航泰达环保科技股份有限公司三板上市 2020年6月6日无锡德林海环保科技股份有限公司科创板上市 2020年6月30日新安洁环境卫生股份有限公司三板上市 2020年4月6日上海凯鑫分离技术股份有限公司创业板过会 2020年5月28日江西金达莱环保股份有限公司科创板过会 2020年6月2日路德环境科技股份有限公司科创板过会 2020年6月16日圣元环保股份有限公司创业板过会 2020上半年上半年公共事业公共事业行业行业IPO事件事件数据来源：私募通汤森路透及分析疫情下的电力与公共事业并购 1 八月 2019 Dra

45、ft 4 行业并购展望 24 资产端：更灵活的分布式资产风光无限资产端：更灵活的分布式资产风光无限在能源发展战略层面，能源生产和消费革命战略（2016-2030）明确要求在能源生产端要以绿色低碳为方向，推动能源集中式和分布式开发并举。我们预计行业内部对重资产整合及对更为灵活的轻资产模式的创新探索将有所提升，而拥有多能联供及多能互补条件的分布式能源作为未来综合能源服务重要的供给之一，我们预计其投资热度将在不久的将来得以显现。技术端：更安全稳定的技术受到投资人青睐技术端：更安全稳定的技术受到投资人青睐随着能源改革不断推进，清洁、低碳化成为未来发展的主要方向。对于污染治理、清洁能源相关的

46、技术研发将成为行业发展的主要趋势，以先进技术为主导的投资并购也将呈增长态势。此次疫情爆发导致区域性隔离也为电力企业敲响了警钟，电力等公共事业作为民生之本，稳定的电力供给在面对疫情及自然灾害时如何得以保障成为了愈发重要的课题，同时也更加体现了推进自动化进程的必要性。而其中，建设电力物联网为输配电侧的安全运行、精益管理、及优质服务开辟了一条新道路。同时，电力物联网也可以充分发挥电网独特优势，开拓数字经济这一巨大蓝海市场。 25 4 行业并购展望中国电力与公共事业行业并购展望资本端：更多元化的资金正在涌入电力与公共事业行业资本端：更多元化的资金正在涌入电力与公共事业行业国有资本在国务院授权放权清单放开的大环境下，拥有雄厚资源及资金的国有企业，在获得更多自主投资权后，将在近期的可再生能源交易市场持续活跃。而民营企业及社会资本的参与程度在显著提升，行业内国资与民企合作的趋势将进一步加深。另外，ESG与责任投资的持续深化，也吸引着来着各行各业的资本源源不断的进入可持续绿色低碳投资。 “ 中国的电力与公共事业并购交易已经进入厚积薄发的时代，将长期看好电力与公共事业行业，紧跟行业发展趋势，关注并购动态。” 中国电力与公共事业并购交易主管合伙人黎大汉中国电力与公共事业并购交易主管合伙人黎大汉疫情下的电力与公共事业并购

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