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【公司研究】鲁阳节能-公司深度报告：盈利成长双优被低估的陶纤龙头-210201（25页）.pdf

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【公司研究】鲁阳节能-公司深度报告：盈利成长双优被低估的陶纤龙头-210201（25页）.pdf

1、盈利成长双优，被低估的陶纤龙头 Table_CoverStock 鲁阳节能(002088)公司深度报告 Table_ReportDate 2021 年 02 月 01 日 王舫朝首席研究员 S02 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 鲁阳节能(002088)鲁阳节能(002088) 投资评级投资评级买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）12.87 52 周内股价波动区间 (元) 7.89-14.5 最近一月涨跌幅()

2、 16.05 总股本(亿股)3.62 流通 A 股比例()87.27% 总市值(亿元)46.55 资料来源：信达证券研发中心 盈利成长双优，被低估的陶纤龙头盈利成长双优，被低估的陶纤龙头 Table_ReportDate 2021 年 02 月 01 日 本期内容提要:本期内容提要: 陶瓷纤维产品具有广阔成长空间。陶瓷纤维产品具有广阔成长空间。陶瓷纤维是优质的节能耐火材料，应用 领域广阔，但目前从用量角度看仍“小众”，2019 年占耐火材料产量比 例仅为 3%左右，考虑 1）传统高温工业领域十四五期间面临高质量发展 要求， 对上游材料的需求相应升级， 特别是石化方面炼化一体化成为趋势， 对工业

3、炉的质量要求更高，推动陶瓷纤维替代传统耐火材料。2）陶瓷纤 维节能性能优异，可提高原材料、燃料使用效率；容重小，可延长窑炉使 用寿命，助力下游行业提效率降成本。3）除传统工业领域外，陶瓷纤维 还可应用于汽车、家电、光伏光热、核电等领域，拓展领域尚有较大挖潜 空间。 中高端陶瓷纤维产品盈利能力稳定。中高端陶瓷纤维产品盈利能力稳定。 我们看好公司重点发力中高端的产品 结构策略，中高端产品具有较高技术壁垒，吨价稳定，毛利率高。公司作 为行业龙头有技术实力与客户资源开发中高端产品市场。 随产品结构的持 续优化与新型高端产品的开发推广， 公司陶瓷纤维业务的盈利能力有望稳 定成长。此外，公司具备优秀的成本费用管理能力，1）装备自动化降低 人工成本 2）利用生产基地的能源价格优势 3）技改节能提升生产效率 4） 规模放量摊薄各项费用，利润仍有向上空间。 与大股东长期战略合作，稳定放大协同效应。与大股东

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