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【公司研究】恒生电子-资本市场大发展背后的“卖铲人”-210527（39页）.pdf

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【公司研究】恒生电子-资本市场大发展背后的“卖铲人”-210527（39页）.pdf

1、2012 年以来证券业创新业务迭出，网上开户、投资者适当性管理、融资融券、个股期权、沪深港通、注册制;固定收益产品不断扩容，地方政府债、公司债、企业债、ABS、Reits 等。不断增加的业务和监管规则，对交易系统提出了新的要求，业务线上化、信息统一管理、7*24小时高效响应，以及更友好的自研开发环境都成为新一代交易系统亟待完善的功能。另一方面，投资者结构也悄然变化，专业机构投资者占比提升，不但提出更多功能需求，还出现了大批以程序化交易为代表高频投资者。他们对系统稳定性和交易延时极其敏感，会在极短时间内大量发出或撤回订单。专业机构投资者对交易性能、效率的不懈追求促进了极速柜台的快速兴起。现阶段，

2、整个链条延时已经进入微秒级争夺。如何在保持稳定性的基础上缩短交易延时，成为交易系统供应商们探索的方向。现阶段，全面支撑证券业务(也称核心业务综合运营、一站式运营平台)和更快的极速柜台成为证券交易系统的两个方向。全面支撑证券业务的综合管理平台：以恒生 UF3.04为代表的新一代证券交易系统已发布，并于 2021 年4 月在招商证券首家上线。UF3.0 具备微服务、云原生的领先技术架构，以“以用户为中心”为设计原则，通过以业务中台 XONE 为核心的用户、账户、资金、认证、经营、管理六大基础服务中心, 实现了信息的统一管理。1995 年开始，恒生已对证券交易系统进行了多次升级迭代，比较主要的包括恒

3、生98 版、企业版、恒生 06 版、UF2.0、UF3.0。极速柜台：华锐金融(2016 年成立)、宽睿科技(2015 年成立)、盛立科技(2005 年成立)等极速柜台(又称极速交易系统)IT 供应商迅速崛起，并将交易延时不断缩短。盛立科技官网显示，高速行情的端到端延迟已缩短至150 纳秒，极速柜台端到端延迟已缩短至 2-3 微秒。极速柜台市场方兴未艾，正处于不断涌现新进入者的状态。根据媒体报道，2021 年 4 月，原主要为期货公司提供极速交易系统的艾科朗克公司正在接受券商测试，已进军券商市场。另外，科技投入持续加码态势下，券商自研或合作开发力度也在加强，中泰证券自主研发的 XTP 系统是其中代表。

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