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【公司研究】华恒生物-丙氨酸全球龙头以领先技术优势实现多产品树发展-210609（20页）.pdf

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【公司研究】华恒生物-丙氨酸全球龙头以领先技术优势实现多产品树发展-210609（20页）.pdf

1、2.1. 丙氨酸产品应用领域广泛，以 MGDA 行业增速助力业绩增长丙氨酸属小品种氨基酸，分为-丙氨酸和 -丙氨酸，其中-丙氨酸存在 L 型、D 型两种立体镜像(L-丙氨酸和 D-丙氨酸)。DL-丙氨酸为 -丙氨酸的外消旋体。在这些产品中，L-丙氨酸产品是应用最为广泛的细分类型(需求占比约 80%左右)，可广泛应用于日化(新型绿色螯合剂 MGDA 的主要原料)、医药及保健品、食品添加剂和饲料等众多领域。丙氨酸全球需求快速增长，L-丙氨酸主要下游日化领域增速最为显著。根据中国生物发酵产业协会数据显示，2016-2019 年丙氨酸全球需求量年复合增长率约为 14%，至 2019 年全球需求量约 5

2、 万吨(其中 L-丙氨酸需求量约为 3.8-4.2 万吨)，预计未来市场仍将会以约 12%的年复合增长率快速增长，到 2023 年全球市场需求可达 8.1 万吨。其中，日化领域作为 L-丙氨酸占比最大的下游应用(2019 年占比约为 55%)增速最为明显，而其他领域如医药、食品添加剂和饲料领域需求则较为平稳。MGDA 行业增速显著、空间广阔。MGDA 是一种优质的新型环保螯合剂，可添加于各种类型的洗涤剂产品中，其兼具自然生物降解、螯合能力强、毒理安全、洗涤残留少等多重优点，主要下游应用领域为自动洗碗机专用洗涤剂，2019 年全球 MGDA 的需求量约 16 万吨。而中国自动洗碗机 2018-2

3、020 年同比增速均在 20%以上，至 2020 年销量为 192 万台，同比增长 27.2%，但国内渗透率仅为 1%，远低于美国的 78%，即使和日本的 28%渗透率相比仍有较大的市场空间。根据中国生物发酵产业协会预计，未来 MGDA 将以约 22%的年复合增长率持续扩大，预计到 2023 年，全球 MGDA 的需求量将达到 39.34 万吨。根据新型绿色螯合剂 MGDA 合成研究进展中显示，1985 克 MGDA 水溶液需使用 270克 L-丙氨酸，以此推测，若 2023 年全球 MGDA 需求量达到 39.34 万吨，对应 L-丙氨酸需求约 5.35 万吨，而若假设日化领域需求量占 L-

4、丙氨酸总需求量的 55%的比例不变，则 L-丙氨酸 2023 年需求量将达到 9.7 万吨左右，较 2019 年增长约 140%左右。全球丙氨酸龙头+多年沉淀优质客户资源，有充分实力抓住 MGDA 行业增长机遇。L-丙氨酸是合成新型绿色螯合剂 MGDA 的主要原料之一。公司与 MGDA 行业内规模最大的生产企业巴斯夫自 2013 年起即建立了长期稳定的合作关系，同时亦与包括诺力昂在内的多家境内外知名企业合作。考虑到这些企业对于供应商的认证需耗费较大时间和成本，使公司自然形成较高的客户壁垒。另一方面，公司同时拥有发酵法和酶法生产丙氨酸系列产品的技术，亦已成为全球范围内规模最大的丙氨酸系列产品生产企业之一。在技术规模优势和客户资源壁垒的加成下，公司 L-丙氨酸有望受益于 MGDA 需求的快速增长。2.2. 国际领先技术构筑成本护城河，利用产业链优势实现多产品降本增效目前，利用工业生物技术生产丙氨酸产品的前沿工艺主要为酶法和发酵法，华恒生物同时拥有这两种 L-丙氨酸生产工艺。

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