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Vanguard：经济与市场展望：冠状病毒时代的预测（英文版）（40页）.pdf

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Vanguard：经济与市场展望：冠状病毒时代的预测（英文版）（40页）.pdf

1、全球COVID-19大流行造成了现代史上最剧烈、最深刻的短期经济收缩。即使一些国家成功控制了疫情，全球病例数仍在继续增长。卫生和经济的双重危机远未结束。主要的经济影响是由必要的政府强制封锁和社会疏远措施共同推动的。随着这些措施的缓解，以及除非爆发需要广泛更新限制的疫情，我们预计随着生产潜力的恢复，经济活动将初步恢复。但我们预计此后经济将缓慢复苏，消费者不愿恢复面对面的交流。最终活动恢复到新的正常状态，很可能涉及到相对于前病毒轨迹的永久性疤痕，可能要到2021年底或之后才会发生。正如Vanguard所倡导的那样，中国的政策反应令人印象深刻地大胆和迅速。我们看到货币政策一直保持宽松，直到2021年

2、，而且进一步的财政支持似乎是可能的。目前极低的融资成本应能减轻公共债务增加带来的负担。考虑到长期的产能过剩，通胀可能会保持在较低水平。我们预测的风险主要与健康结果有关，并且倾向于下降。尽管我们的基线预测显示，随着病毒传播事件的发生，需要局部封锁，病毒将逐渐恢复工作，但我们的下行预测显示，COVID-19病毒将进一步蔓延，并在全国范围内重新实施限制。金融市场回报预期有所改善，股市估值看起来更具吸引力。但仍存在相当大的不确定性，市场可能进一步调整。我们建议投资者关注长期预期回报，拥抱全球多元化，避免在动荡的市场中拖延时间。在Vanguard于2019年底发布的经济与市场展望(the New Age

3、 of Uncertability)中，我们将全球经济展望描述为增长放缓至低于趋势的水平，持续的地缘政治不确定性和不可预测的决策打压了经济活动。对贸易战持续或升级的担忧，特别是美国与美国之间的贸易战。中国;英国退欧对英国和欧洲前景的不确定性影响;而未知的未知可能性(如香港的民间动荡、新兴市场的民粹主义和市场不稳定)有可能把全球经济的不同部分抛在一边。由于通胀率即使不算太低，但仍将保持温和，货币政策在可预见的未来看来仍将保持宽松，预计财政政策对支撑政策刺激的贡献微乎其微。但随着各国央行的效率可能达到极限，以及长期的不确定性可能损害生产潜力，我们看到了全球经济可能陷入低增长均衡的重大风险。然而，即使在我们最悲观的下行预测中，我们也没有预见到一场全球性流行病的毁灭性冲击，这场流行病将在人力成本、经济活动缩减和金融市场混乱等方面对全球经济造成严重破坏。我们强调的更大经济不确定性的破坏性影响无疑已经加剧。企业、家庭和市场参与者需要改变计划，以应对经济活动前所未有的巨大波动、重大的货币和财政政策措施以及资产价格波动。也许更具挑战性的是，需要对政府强制关闭经济活动和限制人们行动作出反应，以及需要考虑到医疗状况的巨大不确定性。

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