1、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 日用消费日用消费 | 纺织纺织 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 开润股份开润股份 300577.SZ 当前股价：35.72 元 2020年年02月月25日日 从小米生态链企业向出行消费品龙头从小米生态链企业向出行消费品龙头的的进阶进阶 基础数据基础数据 上证综指 3031 总股本（万股） 21741 已上市流通股（万股） 10409 总市值（亿元） 78 流通市值（亿元） 33 每股净资产（MRQ） 3.6 ROE（TTM） 28.4 资产负债率 52.3% 主要股东 范劲松 主要股东持股比例 61.43% 股价表现股价表现 % 1m
2、6m 12m 绝对表现 -4 12 4 相对表现 -2 5 -13 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 开润股份（300577）零售全 渠道战略稳步推进 一季报维持高速 增长2019-04-10 2、 开润股份（300577） ：业绩符合 预期 19 年全渠道战略有序推进和 NIKE订 单 落 地 助 力 高 成 长 2019-04-03 3、 开润股份（300577） ：优质出行 消费品龙头 弱市环境业绩如期快速 增长2019-01-29 经过 4 年多高速发展，公司 B2C 业务完成了第一阶段的发展，今年将持续推进 90 分品牌提档/产品功能及时尚度升级/自主渠道扩张；米
3、牌将在保持高性价比优 势前提下，深耕米系零售渠道，同时提升对米系分销渠道渗透率；疫情可控前提 下预计 B2C 收入仍可实现 35%以上增长。B2B 老客户订单有望保持双位数稳定 增长的同时将以印尼产能扩张为重点，承接更多优质运动品牌客户订单。目前公 司市值 78 亿，对应 20PE26X。经济增速下行周期中，大众龙头品牌可享受行业 集中度提升带来的增长红利，公司凭借强大创新力，在供应链/产品力/品牌力/渠 道开拓等多方面具有前瞻性战略布局视角，具备从小米生态链企业向出行消费品 龙头进阶的潜质，维持“强烈推荐-A”评级。 B2C 业务业务未来持续高增长动力何在？未来持续高增长动力何在？1、好赛道
4、、好赛道+高性价比产品高性价比产品+米系渠道助米系渠道助 力，驱动公司力，驱动公司 B2C 业务实现业务实现 0 到到 1 的突破：的突破：1）产品卡位大众出行消费品市 场，空间足够大，市场格局散乱，竞争对手实力弱。2）强研发+高效供应链 体系，打造差异化的高质价比产品，迅速占领出行产品市场，18 年拉杆箱出 货量超新秀丽。 3） 深得小米体系运营精髓， 借助米系渠道实现 0 到 1 的突破， 并积极拓展自主渠道。2018 年公司 B2C 业务收入破 10 亿，收入占比接近 54%。2、展望未来，开润有望实现从小米生态链公司向大众出行消费品龙头展望未来，开润有望实现从小米生态链公司向大众出行消
5、费品龙头 的跨越的跨越。驱动力来自驱动力来自：1）搭建多层品牌矩阵，90 分将借助定位&功能双升级 带动规模增长以及盈利水平提升，米牌坚持高性价比路线，深耕供应链。2） 强化自主电商渠道发展的同时，米系渠道红利仍存，今年公司将提升米牌箱 包及配件在小米分销渠道渗透率。3）系统化全盘营销，公司将借助 KOL 直 播带货&社媒话题营销&热门综艺节目场景化营销传播品牌理念。 B2B 业务老客户关系紧密，业务老客户关系紧密，印尼印尼扩产切入扩产切入 NIKE 运动背包供应链体系成为发运动背包供应链体系成为发 展亮点。展亮点。B2B 业务凭借着独立产品开发能力&精细化管控，聚集了包括迪卡 侬/惠普/联想
6、在内的众多行业知名客户。2019 年初完成收购耐克位于印尼的 优质包袋代工厂，享受印尼低劳动力成本以及优惠关税税率红利的同时，将 产品品类将拓展至主流运动包袋，为争取其他头部客户奠定长远发展基础。 盈利预测及盈利预测及投资建议：投资建议：短期受疫情影响，微调公司 2019 年-2021 年 EPS 分 别为 1.09 元、1.39 元、1.78 元，对应 20PE26X。考虑到公司在供应链/产品 力/品牌/渠道等多方面具有前瞻性战略布局视角， 具备从小米生态链企业向全 球出行消费品龙头进阶的潜质，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：风险提示：疫情导致出行消费需求复苏延后/自主品牌培育低于预期
7、的风险。 刘丽刘丽 S06 纪敏纪敏 S39 财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2017 2018 2019E 2020E 2021E 主营收入(百万元) 1162 2048 2774 3600 4621 同比增长 50% 76% 35% 30% 28% 营业利润(百万元) 154 215 296 378 487 同比增长 86% 40% 38% 28% 29% 净利润(百万元) 133 174 236 300 386 同比增长 59% 30% 36% 27% 28% 每股收益(元) 1.10 0.80 1.
8、09 1.39 1.78 PE 32.4 44.7 32.7 25.8 20.1 PB 8.8 12.2 9.7 7.3 5.7 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 Feb/19Jun/19Sep/19Jan/20 (%)开润股份沪深300 公司研究公司研究 Page 2 正文目录 一、B2C 业务：四年舍命狂奔后，未来高增长能否延续？ . 5 1、回顾历史：B2C 业务的成功仅仅是因为小米吗？ . 5 1）缘何涉足大众出行品类 . 5 2）开润 B2C 发展阶段性成果回顾：2018 年销售收入破 10 亿 . 8 3）B2C 初期成功要素总结：成功的市场卡位、
9、正确的赛道选择、管理&产品&运营的持 续革新，与龙头差异逐渐缩小 . 9 2、展望未来：有望实现从小米生态链公司向大众出行消费品龙头的跨越 . 12 1）构建多层次品牌矩阵，覆盖不同购买力人群 . 12 2）谨慎进行多品类扩张 . 13 3）渠道匹配产品定位进行有序开拓 . 13 4）从口碑营销向全盘体系化营销转变 . 15 二、B2B 业务：布局东南亚 客户结构再升级 . 16 1、B2B：“强研发/精益生产/优质客户”构建核心竞争力 . 16 1）订单稳健增长，盈利水平业内领先 . 16 2）2B 业务竞争优势：独立研发+精益生产+强大客户阵容 . 16 2、国内箱包制造现状：低端过剩，头
10、部客户向优质代工厂聚集 . 17 1）中国、欧洲、东南亚为箱包主要产区，近年来有向东南亚转移趋势 . 17 2）国内箱包产能现状：低端产能过剩，头部客户订单向优质制造商集中 . 18 3、2019 年开润启动全球化箱包产业整合，客户定位再升级 . 20 1）为何要在东南亚加码代工业务？ . 20 2）并购印尼工厂切入耐克代工体系，储备优质客户资源 . 21 三、盈利预测及投资建议 . 21 1、盈利预测 . 21 2、估值及投资建议 . 22 四、风险提示 . 23 rQsNmMsOrMoQsQpOpQyRrO6M9R6MnPpPnPmMjMpPmOkPmOrP6MnNyQMYmQzQvPmQ
11、tP 公司研究公司研究 Page 3 图表目录 图 1：我国行李箱行业整体规模及增速 . 5 图 2：我国包袋市场规模及增速 . 5 图 3：中国地区行李箱品牌定位及价格带分布 . 6 图 4：中国地区行李箱品牌市场集中度 . 6 图 5：传统箱包千篇一律 . 7 图 6：开润 B2C 业务阶段性发展成果 . 8 图 7：B2C 业务分品类收入占比 . 9 图 8：B2C 业务渠道分布（2018 年） . 9 图 9：B2C 业务收入金额、占比及增速 . 9 图 10：B2C 业务盈利水平持续提升 . 9 图 11：研发支出金额及收入占比 . 11 图 12：2017 年后研发人数快速增加 .
12、 11 图 13：90 分流浪地球限量款 . 12 图 14：90 分L.a 联名轻盈都市 NICE 系列 . 12 图 15：90 分凯芙拉超轻旅行箱 . 13 图 16：90 分时尚透明旅行箱 . 13 图 17：天猫 90 分旗舰店中拉杆箱价格带分布 . 13 图 18：小米网渠道米牌拉杆箱价格带分布 . 13 图 19：2018Q1 小米集团渠道收入构成 . 15 图 20：携手刺猬乐队鼓手石璐打造线下快闪店 . 15 图 21：冠名慢游全世界综艺节目 . 15 图 22：开润 B2B 业务收入金额及增速 . 16 图 23：开润 B2B 业务盈利水平居前. 16 图 24：迪卡侬与公
13、司合作时间长且订单增长稳定 . 17 图 25：箱包产能分布变迁 . 17 图 26：2013 年各国箱包出口占比 . 18 图 27：2017 年各国箱包出口占比 . 18 图 28：国内箱包企业数量 . 19 图 29：开润股份历史 PE Band . 23 公司研究公司研究 Page 4 图 30：开润股份历史 PB Band . 23 表 1：2018 年国内行李箱品牌市占率排名 . 6 表 2：2018 年国内包袋品牌市占率排名 . 7 表 3：京东、天猫、唯品会运营成本以及回款周期 . 7 表 4：线下渠道运营成本 . 8 表 5：90 分拉杆箱黑科技汇总 . 10 表 6：开润高
14、颜值拉杆箱所获奖项 . 11 表 7：历年双十一箱包天猫销售额排名 . 12 表 8：国内三大箱包生产基地情况 . 19 表 9：国内优质箱包代工企业经营情况 . 20 表 10：印尼劳动力成本、关税税率及配套情况 . 21 表 11：收入及利润预测假设 . 22 附：财务预测表 . 25 公司研究公司研究 Page 5 一、B2C 业务：四年舍命狂奔后，未来高增长能否延续？ 公司 B2C 业务经过四年多的高效运营，凭借商品的高质价比优势以及团队的高效运营 及推广，迅速抢占出行消费品市场份额。自 2018 年起 90 分拉杆箱的出货量已超越新 秀丽，品牌知名度已经打响。业绩方面，2018 年
15、B2C 业务收入破 10 亿，2019 年前三 季度 B2C 业务收入增速超 35%，毛利率亦提升至 25%以上。但同时市场上也有很多不 同的声音，很多投资者认为公司自主品牌的成功是因为绑定了小米生态链，公司业绩对 小米的依赖度过高；或是对未来公司自主品牌持续高增长存疑，对于以上疑问我们将在 以下的分析中一一解答。 1、回顾历史：B2C 业务的成功仅仅是因为小米吗？ 不可否认，小米运营理念及米系渠道在公司 B2C 业务短期裂变式成长中发挥了很大作 用，但并非小米生态链上的公司都能够成功，公司 B2C 业务收入在小米生态链消费品 品类中排名居前。我们认为我们认为除了合理的赛道选择，在分散的大众化
16、出行消费品市场中，除了合理的赛道选择，在分散的大众化出行消费品市场中， 高效的执行团队、精准的产品卡位、多维度的产品研发设计、强大的渠道资源整合能力高效的执行团队、精准的产品卡位、多维度的产品研发设计、强大的渠道资源整合能力 及营销手法创新等核心竞争力的打造才是及营销手法创新等核心竞争力的打造才是公司公司 B2C 业务业务迅速崛起的核心要素。迅速崛起的核心要素。 1）缘何涉足大众出行品类 国内大众箱包市场体量足够大（国内大众箱包市场体量足够大（2018 年年行李箱行李箱市场市场 352 亿，包袋亿，包袋市场市场 1711 亿）亿） 。市场市场 极度分散，海外品牌霸占高端市场极度分散，海外品牌霸
17、占高端市场，但但 90%的中低端市场由众多竞争力极弱的国内品的中低端市场由众多竞争力极弱的国内品 牌占据，这些传统国产品牌面临着牌占据，这些传统国产品牌面临着产品同质化、品牌附加值低、运营成本压力加大的困产品同质化、品牌附加值低、运营成本压力加大的困 境，境，为个性化、差异化、功能性的品牌崛起带来机遇为个性化、差异化、功能性的品牌崛起带来机遇。 A.市场空间足够大市场空间足够大 我国箱包行业整体规模从 2008 年的 767 亿元增长至 2018 年的 2063 亿元，年复合增 速达 10.4%。分品类来看，国内行李箱市场规模从 2008 年的 106 亿元增长至 2018 年 的 352 亿
18、元，年复合增速达 12.75%，快于国内箱包市场的整体增速。包袋市场规模则 从 2008 年的 661 亿元增至 2018 年的 1711 亿元，年复合增长 9.98%，略慢于国内箱 包市场的整体增速。 图图 1：我国我国行李箱行李箱行业整体规模及增速行业整体规模及增速 图图 2：我国我国包袋包袋市场规模及增速市场规模及增速 资料来源：Euromonitor、招商证券 资料来源：Euromonitor、招商证券 B.国内箱包行业国内箱包行业呈现呈现极度分散极度分散的竞争格局的竞争格局 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 50 100 150 200 250 300 350
19、400 行李箱行李箱(亿元）亿元）行李箱行李箱YOY 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 包袋（亿元）包袋（亿元）包袋包袋YOY 公司研究公司研究 Page 6 国内国内行李箱及包袋行李箱及包袋行业行业呈呈高度高度分散格局分散格局，二者共同的特征为高端市场由海外品牌占据，二者共同的特征为高端市场由海外品牌占据， 中端市场缺乏内资品牌龙头，低端市场以杂牌为主。中端市场缺乏内资品牌龙头，低端市场以杂牌为主。近年来行业集中度虽有所提升，但近年来行业集中度虽有所提升，但 是距离成熟国
20、家仍有很大距离。是距离成熟国家仍有很大距离。 行李箱：行李箱：海外品牌独占高端市场海外品牌独占高端市场；大众市场；大众市场以杂牌为主以杂牌为主，为具备创新特质的为具备创新特质的高性价高性价 比品牌比品牌留下了成长空间留下了成长空间。定价在 150 美金-500 美金之间的高端细分市场由国际品 牌主导，如新秀丽、LV、TUMI、日默瓦等品牌，市占率合计约为 10%左右，品牌 集中度高。2018 新秀丽国内行李箱市占率 4.7%，位居第一。中档品牌的中档品牌的竞争者是竞争者是 由中国多家本地品牌主导，由中国多家本地品牌主导，因箱包强调功能属性，因箱包强调功能属性，目前目前高性价比的高性价比的米牌、
21、米牌、90 分、分、 爱华仕、威豹、瑞士军刀、外交官等品牌爱华仕、威豹、瑞士军刀、外交官等品牌市占率排名靠前市占率排名靠前，但体量不大，但体量不大。公司 2018 年 B2C 业务中行李箱的销售额估算为 8 亿元左右，占 2018 年国内行李箱市场规 模的 2.3%，排名仅次于美旅。低端市场更多的是淘宝杂牌。 图图 3：中国地区行李箱品牌定位及价格带分布：中国地区行李箱品牌定位及价格带分布 图图 4：中国地区行李箱品牌市场集中度：中国地区行李箱品牌市场集中度 资料来源：Frost & Sullivan 资料来源：Euromonitor、招商证券 表表 1：2018 年年国内行李箱品牌市占率排名
22、国内行李箱品牌市占率排名 排名排名 行李箱行李箱 市占率市占率 1 新秀丽 4.7% 2 LV 3.1% 3 美旅 2.9% 4 外交官 2.0% 5 威豹 1.9% 6 爱华仕 1.4% 7 日默瓦 1.1% 8 卡拉羊 1.1% 9 皇冠 0.9% 10 Gucci 0.5% 资料来源：Euromonitor、招商证券 包袋：包袋： 奢侈奢侈品品及轻奢及轻奢定位的定位的国际品牌国际品牌市占率居前，市占率居前， 国产品牌国产品牌逆袭的难度高于行李箱逆袭的难度高于行李箱 品类品类。与拉杆箱市场更看重功能属性不同之处在于，包袋品牌更加看重品牌力及设 计感，大部分国内品牌由于设计老化或时尚度不高，
23、缺乏品牌沉淀，短期难以实现 阶层跨越，只能在大众市场以低价进行激烈厮杀。公司 B2C 业务包袋类产品凭借 较高的时尚度和附带功能属性的面料配件，形成差异化竞争优势，我们估算 2018 年开润 B2C 包袋销售额约为 5 亿元左右，在国内包袋市占率达 0.29%，未来市占 率提升空间较大。 公司研究公司研究 Page 7 表表 2：2018 年年国内包袋品牌市占率排名国内包袋品牌市占率排名 排名排名 包袋包袋 市占率市占率 1 Gucci 4.4% 2 LV 4% 3 Channel 3.4% 4 Coach 2.4% 5 Adidas 1.9% 6 Michael Kors 1.2% 7 爱马
24、仕 1.1% 8 Tory Burch 1.0% 9 Prada 0.9% 10 Saint Laurent 0.8% 资料来源：Euromonitor、招商证券 C.传统品牌竞争力不足，产品同质化严重的同时面临运营成本加大的压力传统品牌竞争力不足，产品同质化严重的同时面临运营成本加大的压力，为个性化、，为个性化、 差异化、功能性的品牌崛起带来机遇差异化、功能性的品牌崛起带来机遇 传统箱包市场产品同质化严重，缺乏设计及技术创新传统箱包市场产品同质化严重，缺乏设计及技术创新。长期以来，消费者以及传统 箱包从业者将箱包定位于出行工具，品牌只需要做到“结实又便宜”便可以生存，因 此行李箱品类多年来缺
25、乏材质及技术的革新， 包袋品类时尚度低的同时缺乏品牌建 设意识，国内箱包品牌整体附加值较低。 图图 5：传统箱包千篇一律：传统箱包千篇一律 资料来源：齐鲁网、招商证券 国内国内传统传统箱包品牌面临着箱包品牌面临着渠道成本高企渠道成本高企的难题的难题 传统传统电商渠道电商渠道流量增速放缓、流量成本快速增长。流量增速放缓、流量成本快速增长。目前入驻天猫平台的箱包品牌数 在 200 个左右，店铺数量为 4613 家，商品共计 11.82 万件。入驻京东平台的箱包 品牌数为 550 个左右，商品总计超过 88 万件，如此之多的品牌混战导致单一品牌如此之多的品牌混战导致单一品牌 关注度极低。关注度极低。
26、同时同时线上运营成本高企，品牌商在京东、天猫、唯品会三大渠道的综线上运营成本高企，品牌商在京东、天猫、唯品会三大渠道的综 合运营费用已经达到销售额的合运营费用已经达到销售额的 30%。因此，在以上不利因素下，形象、功能同质 化严重的传统品牌运营压力加大。 表表 3：京东、天猫、唯品会运营成本以及回款周期：京东、天猫、唯品会运营成本以及回款周期 平台平台 租金租金/扣点扣点 账期账期 京东 箱包类扣点为销售额的 8%，但若综合考虑引流以 及各种明目的费用后，费率将达 30% 京东自营 1-2 个月回款 天猫 箱包类扣点为销售额的 5%，但若综合考虑引流以 及各种明目的费用后，费率将达 30% “
27、T+0”制，即消费者完成订单并确认收货后，供应 商就能即刻拿到货款。 唯品会 综合费率 30% 30-45 天回款 资料来源：京东、天猫、唯品会、 招商证券 公司研究公司研究 Page 8 线下实体渠道成本高、效率低，品牌商运营难度加大。线下实体渠道成本高、效率低，品牌商运营难度加大。多年来箱包行业的线下渠道 以传统的百货、批发市场、连锁卖场为主，门店与总部、门店与门店、门店与消费 者之间的信息处于割裂状态，运行效率低下，缺货与滞销问题并存。另外，近 10 年来，一线城市北京、上海、深圳的商铺租金呈现连续上涨趋势，对品牌商或者经 销商带来了沉重的成本压力， 目前品牌商在百货及购物中心渠道的扣点
28、或租金占其 销售额的 25%-30%，而机场店的扣点水平更是达到 40%，高成本压力下，品牌商 运营难度加大。 表表 4：线下渠道运营成本：线下渠道运营成本 渠道分类渠道分类 租金或扣点租金或扣点 回款周期回款周期 百货及购物中心 扣点或租金占销售额的 25%-30%，若包含大促 或者其他综合费用的话，将超过 30% 购物中心为品牌商自行结算，百货回款周期为 30-60 天 机场 综合扣点率 40%左右 门店自行结算 超市渠道 扣点 30%左右 90 天 资料来源：天虹股份公告、中国国旅公告、招商证券 2）开润 B2C 发展阶段性成果回顾：2018 年销售收入破 10 亿 与传统品牌面临的运营
29、成本加大、 市场份额缩小所不同的是， 开润B2C业务收入从2015 年至2018年，实现了从0到10亿销售收入的跨越，旅行箱市占率提升至目前的2.3%，出 货量超越新秀丽，并连续三年蝉联双十一购物节全网销量排名第一。 A.B2C发展历程回顾：品类扩充、品牌裂变及渠道扩张发展历程回顾：品类扩充、品牌裂变及渠道扩张助力其助力其实现实现0到到1的跨越的跨越 图图 6：开润：开润 B2C 业务业务阶段性阶段性发展发展成果成果 资料来源：公司公告、招商证券 与小米成立合资公司，驶入成长快车道与小米成立合资公司，驶入成长快车道。凭借多年国际品牌代工经验的积累，开润 在技术水平、生产效率、产品理念方面符合小
30、米对于生态链企业筛选的要求，2015 年 7 月其与小米设立合资公司上海润米、上海硕米。2017 年 9 月完成收购润米部 分少数股东权益事项，公司对润米的持股比例提升至 76.93%，对硕米的持股比例 提升至 76%。 管理层调整到位：零售、营销、供应链、管理层调整到位：零售、营销、供应链、IT 精英跨界组合，股权激励理顺利益。精英跨界组合，股权激励理顺利益。 与小米成立合资公司润米和硕米后， 润米引入营销及供应链行业资深管理人员作为 合伙人及相关领域的负责人。润米 CEO 张溯拥有多年知名科技企业管理及创业经 历；润米供应链副总刘志欣拥有 13 年迪卡侬供应链管理经验，多行业精英汇聚于 此
31、，实现跨界多维出击。另外，公司于 2017 年 9 月完成限制性股票激励计划首次 公司研究公司研究 Page 9 授予，绑定核心管理团队利益；2017 年 11 月，第一期员工持股计划完成二级市场 股票买入。 品类扩充、品牌裂变、渠道扩张驱动品类扩充、品牌裂变、渠道扩张驱动 B2C 业务呈翻倍式成长。品牌业务呈翻倍式成长。品牌裂变裂变及品类及品类扩扩 张张：公司一方面持续做深“90 分”品牌，并对核心箱包品类进行产品迭代以及功能升 级，2018 年全年拉杆箱出货量超 200 万只，收入达到 6.24 亿元，占 B2C 业务收 入 61%； 包袋品类收入占比 30%+； 同时谨慎尝试开拓鞋服配件
32、品类， 收入占 B2C 业务的 8%左右。渠道扩张方面渠道扩张方面，借力小米渠道扩张红利快速胜出，同时启动线上 自主渠道建设。米系渠道 2018 年占 B2C 业务收入比例为 70%+，主要分布在线下 小米之家门店、线上小米网、有品网站、小米全网电商渠道。自主渠道 2018 年收 入占 B2C 业务的比例接近 30%，包括 90 分全网电商、社交电商、团购等。 图图 7：B2C 业务分品类收入占比业务分品类收入占比 图图 8：B2C 业务业务渠道分布（渠道分布（2018 年）年） 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 B.B2C阶段性阶段性业绩总结业绩总结：2018年年收
33、入破收入破10亿并实现盈利亿并实现盈利 在品牌&品类扩充&渠道扩张的驱动下，B2C业务收入从2015年的4934万元快速增长至 2018年的10.26亿，收入占比也从10%提升至54%。随着规模效应的显现，B2C业务净 利润率从2015年的-13%提升至2018年的6%左右。 图图 9：B2C 业务收入金额、占比及增速业务收入金额、占比及增速 图图 10：B2C 业务盈利水平持续提升业务盈利水平持续提升 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 3）B2C 初期成功要素总结：成功的市场卡位、正确的赛道选择、管理&产品 &运营的持续革新，与龙头差异逐渐缩小 回到我们此前提出的问题：公司 B2C 业务的成功仅仅是因为小米助力吗？显然不是， 58.27% 54.84% 60.87% 27.59%33.32% 30.58% 14.14% 11.84% 8.55% 0% 25% 50% 75% 100% 2016年年2017年年2018年年 旅行箱旅行箱包袋包袋鞋服配件鞋服配件 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 20000 40
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产开发
传统产业
全球化
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
