1、通信行业通信行业2022年度策略：年度策略：双碳与元宇宙，能源革命与信息革命的一体两面双碳与元宇宙，能源革命与信息革命的一体两面日期：2021年01月05日证券研究报告 行业年度投资策略报告 通信2核心观点核心观点 电网投资电网投资20年复盘，十四五期间配电网智能化和新型电力系统加快建设：年复盘，十四五期间配电网智能化和新型电力系统加快建设：总投资额来看，南方电网和国家电网十四五计划投资额相比十三五期间显著提升；投资结构来看，两网将在十四五期间重点发力配电网、电网数字化和智能化、以及新型电力系统建设；建议持续关注配电网智能化相关硬件和软件系统更新换代、新一代智能电表、电力智能化和信息化基础设施
2、等领域投资机会。 从产业链各环节探究，为什么元宇宙是趋势：从产业链各环节探究，为什么元宇宙是趋势：元宇宙即通过数字技术构建的与现实世界平行的虚拟世界，元宇宙概念持续催化，带动硬件基础设施、软件平台、内容服务商渐次受益。XR、5G、云计算等底层技术不断发展，打造元宇宙基石；算力是元宇宙最重要的基础设施，5G/6G 网络为元宇宙提供高速、低延时、规模化接入传输通道；内容创作是元宇宙延续并扩张的核心驱动力，社交需求将巨大流量引入元宇宙，未来商业、工业应用场景作为现实世界的测试网将体现元宇宙更大的价值。我们认为，运营商具备打造元宇宙技术底座能力，国内 5G 建设稳步推进，三大运营商及主设备商积极布局云
3、计算，光模块、IDC、服务器有望成为建设元宇宙有力的硬件基础设施支持。 汽车智能化或将开启下一轮汽车产业链投资大周期：汽车智能化或将开启下一轮汽车产业链投资大周期：随着汽车智能化产业发展的推进，模组、连接器以及线材等环节需求将稳步提升。同时，随着新能源汽车渗透率的稳步提升，对产业链各环节的产品性能、价值量等将持续带来增量，进而带动产业链各环节业绩稳步向上，叠加景气度持续向上，我们看好各环节标的业绩及估值双击。 推荐标的（已覆盖）：推荐标的（已覆盖）：运营商：运营商：中国电信、中国联通；能源数字化：能源数字化：朗新科技、威胜信息；储能及配套设施：储能及配套设施：英维克；物联网；物联网/车联网：车
4、联网：美格智能、中科创达；光模块：光模块：华工科技、天孚通信、中际旭创；5G主设备：主设备：中兴通讯；IC载板载板/PCB：兴森科技；IDC：海兰信；云计算云计算/边缘计边缘计算：算：优刻得 建议关注标的（未覆盖）：建议关注标的（未覆盖）：运营商：运营商：中国移动；能源数字化：能源数字化：恒华科技、国网信通、宏力达、四方股份、恒实科技、远光软件；储能及配套储能及配套设施：设施：高澜股份、欧陆通、松芝股份；AI+产业：产业：海康威视、大华股份、科大讯飞、商汤；物联网物联网/车联网：车联网：广和通、移远通信、鸿泉物联、万集科技、天音控股；光模块：光模块：新易盛、剑桥科技、光库科技、博创科技；连接器
5、连接器/线材：线材：瑞可达、鼎通科技、新亚电子、意华股份、电连技术、胜蓝股份、徕木股份；云计算云计算/边缘计算：边缘计算：深桑达A、网宿科技风险提示：风险提示：政策扶持力度不及预期；5G产业进度及网建进度不及预期；VR/AR等硬件发展不及预期；碳中和政策落地不及预期；能源数字化进度不及预期。 nMsMpNrPsOwOsQpMzQyQzQ7N8QaQtRoOnPpNlOrRqRiNnNpR8OrRvMMYqNsRwMoMrM3目录目录电网投资电网投资20年复盘，十四五数字化和新型电力系统加快建设年复盘，十四五数字化和新型电力系统加快建设从产业链各环节探究，为什么元宇宙是趋势？从产业链各环节探究，
6、为什么元宇宙是趋势？相关标的相关标的风险提示风险提示汽车智能化或将开启下一轮汽车产业链投资大周期汽车智能化或将开启下一轮汽车产业链投资大周期 4消费消费互互联联网网产产业业互互联联网网流媒流媒体体商业商业应用应用工业工业应用应用车联车联网网游戏游戏机机单机游单机游戏戏网络游网络游戏戏体感游体感游戏戏现场表现场表演演视频节视频节目目在线观在线观看看高清高清/直直播播视频节视频节目目在线学在线学习习定制化定制化/直直播播牛、马牛、马车车汽汽车车搭配车载娱乐、定位等系搭配车载娱乐、定位等系统统传统家传统家电电功能多样化功能多样化家电联网家电联网化化传统制传统制造造产线自动产线自动化化保保安安视频监视
7、频监控控现场表现场表演演游游戏戏视视频频教教育育家家居居安安保保制制造造汽汽车车语语音音文本（短信文本（短信、彩信彩信）3G4G在满足功能需求的基础上派生在满足功能需求的基础上派生出出娱乐、便捷以及高效等需求娱乐、便捷以及高效等需求。娱乐、便捷等其他需娱乐、便捷等其他需求求5G云计算大数据MEC5G时期，消费时期，消费&产业互联网进产业互联网进一一步融合，智能化主要来自于人步融合，智能化主要来自于人。技术驱动为技术驱动为主主6G线上线下云空云空间间AI设设备备次元壁次元壁全景虚全景虚拟拟AI设设备备全仿真模全仿真模拟拟智能互智能互联联全全5G 时代时代全真虚全真虚拟拟5G时期，消费互联网与产业
8、互联网相互促进、融合发展时期，消费互联网与产业互联网相互促进、融合发展图图：1G-5G下游端应用发展历下游端应用发展历史史1G2G传统传统C端和端和B端的产业发展仅针端的产业发展仅针对对 基本的功能需求基本的功能需求。功能需功能需求求照片照片视频视频AI人物云游云游戏戏8K、AR智慧教智慧教育育智慧家智慧家居居智能制智能制造造智慧安智慧安防防自动驾自动驾驶驶全真互联全真互联网网 5：工业和信息化部，东吴证券研究所功能：语音功能：语音功能：语音功能：语音文本（短信、彩信）文本（短信、彩信）技术：模拟通信技术：模拟通信代表：摩托罗拉代表：摩托罗拉8000X，俗称“大哥大”，俗称“大哥大”缺点：串号
9、，盗号缺点：串号，盗号技术：数字通信，抗干扰能力更强技术：数字通信，抗干扰能力更强代表：诺基亚代表：诺基亚7110，支持互联网接入，支持互联网接入缺点：网络不稳定，网速慢，维护成本高缺点：网络不稳定，网速慢，维护成本高 1G时代，中国整体处于“空白”时代，中国整体处于“空白” 我国通讯行业产业相较于西方国家起步较晚，1987年，广东为了与港澳实现移动通信接轨，才建成我国第一个无线基站。至2000年，我国移动电话用户为8453万户。图：图：1G时代移动通信发展情况（万户）时代移动通信发展情况（万户） 2G时代，中国整体处于跟随状态时代，中国整体处于跟随状态 2001年5月，中国移动在全国启动了模
10、拟网转网工作，并于l2月31日正式关闭了模拟移动电话网（1G），从此中国的移动通信进入了全数字的大发展时期（2G）。 2005年，运营商资本开支（CAPEX）为1705.3亿元，固定电话用户数为35035.4万户，移动电话用户数为39349.7万户，移动电话用户所占比重为52.9%，相较于1G时代有显著的增长。运营商资本开支：运营商资本开支：1705.3亿元亿元移动电话用户：移动电话用户：39349.7万户万户固定电话用户：固定电话用户：35035.4万户万户网民数：网民数：11100万人万人2005年年互联网普及率：互联网普及率：8.5%1G（1987-2000）2G（2001-2008）1
11、987-2008年：年：1G、2G打开通信时代打开通信时代 63G：2009-2015 2009年1月7日，工业和信息化部为中国移动、中国联通和中国电信三大运营商发布3G牌照，中国正式进入3G时代。 2013年12月4日，工信部正式向三大运营商发布4G牌照，至此，移动互联网的网速达到一个全新的高度。图：图：2010-2015年运营商移动互联网接入流量（万年运营商移动互联网接入流量（万G，M）数据来源：工业和信息化部、产业信息网、中商情报网、艾瑞咨询、运营商公司公告、云服务厂商公司公告、德银、CNNIC、中商产业研究院，东吴证券研究所图：图：2010-2015年运营商语音及非语音业务收入占比（年
12、运营商语音及非语音业务收入占比（%） 直播、短视频迅速发展，成为主流媒体展示信息的重要方式。2016年，抖音短视频软件上线。根据2020年抖音数据报告，截至2020年8月，包含抖音火山版在内，抖音的日活跃用户已经超过了6亿亿。 数据需求的增长，大力推动云计算成为数字经济时代的新型信息基础设施。4G：2016-2019图：图：2016-2020年中国网络短视频用户规模（亿）年中国网络短视频用户规模（亿）2020年具体营业收入，腾讯云2020年营收数据来自于德银预计，华为云2020年营收来源于2015年公司预计。005000100,000200,000300,000400,0
13、00500,0002001320142015移动互联网接入流量（万G，左轴）月户均移动互联网接入流量（M，右轴）050020020天翼云金山云优刻得阿里云图：图：2017-2020年主要云服务厂商年度营业收入（亿元）年主要云服务厂商年度营业收入（亿元）2009-2019年：年：3G、4G带动通讯、娱乐、商务等移动网络快速发展带动通讯、娱乐、商务等移动网络快速发展 72017-至今：至今：5G蓬勃发展蓬勃发展从从5G到元宇宙，从通信到虚拟现实到元宇宙，从通信到虚拟现实 中国是全球最早推出5G服务的国家之一，自2017年10月深圳开通首个5G试验站点以来
14、，我国5G产业链及应用快速发展，经过两年的技术改进和应用领域推广，我国已然成为5G全球领导者之一，行业市场空间前景乐观。2021年7月份，工信部印发5G应用“扬帆”行动计划（20212023年），目标到2023年，5G 个人用户普及率超过40%，用户数超过5.6 亿；5G 网络接入流量占比超50%；每万人拥有5G基站数超过18个，建成超过3000个5G行业虚拟专网。2021：元宇宙元年？：元宇宙元年？全全5G时时代代特点特点部分重要应用领域部分重要应用领域5G行业发展势头较好行业发展势头较好高高速速率率低低时时延延大大连连接接图：图：2019-2025年新增基站数及预测年新增基站数及预测VR/
15、AR智能家居智能家居无人驾驶无人驾驶工业互联网工业互联网智能教育智能教育近期，元宇宙概念在科技，互联网及资本市场非常火热。2021年3月，Roblox（RBLX）登陆纽交所，并将元宇宙写进招股书；4月，字节跳动1亿元投资“元宇宙”游戏开发商代码乾坤；5月，微软公司宣称正在努力打造“企业元宇宙”；7月，Mark Zuckerberg提出5年后要把Facebook转型为元宇宙公司；9月，腾讯申请注册近百条元宇宙商标，多方资本筹划布局，元宇宙时代似呼之欲出。元元宇宇宙宙低延迟低延迟特证特证身份身份朋友朋友沉浸感沉浸感随时随地随时随地多元化多元化经济系统经济系统文明文明底层技术底层技术区块链区块链人工
16、智能人工智能物联网物联网云计算云计算交互技术交互技术元宇宙资产元宇宙资产分支分支元宇宙游戏元宇宙游戏元宇宙社交元宇宙社交工业元宇宙工业元宇宙产业元宇宙产业元宇宙元宇宙体验元宇宙体验元宇宙办公元宇宙办公元宇宙生活元宇宙生活数据来源：工信部，GSMA,东吴证券研究所图：图：我国我国5G渗透率渗透率2025年将取得长足进步年将取得长足进步数据来源：东吴证券研究所整理 8能源数字化背景：第三次能源革命能源数字化背景：第三次能源革命能源生产革命能源消费革命能源技术革命第一次能源革命：第一次能源革命：柴草时期/木柴时期以树枝杂草为主要能源。第二次能源革命：第二次能源革命：煤炭、石油、天然气为能源，动力为蒸
17、汽机、内燃机。第三次能源革命：第三次能源革命：能源是可再生能源/清洁能源（氢能、风能、太阳能、水能、生物质能等）优化生产与供应方式优化生产与供应方式能源生产智能化、安全化发展分布式能源规模化、经济化利用等推动能源供需模式转变推动能源供需模式转变供应主体多元化能源产品多元化业务结构多元化推动能源业务模式创新推动能源业务模式创新实时、即时和高效处理业务信息，快速响应市场变化可提供个性化、定制服务推动能源业务经营效率提升推动能源业务经营效率提升实现企业能效的全面和即时感知，从而优化企业决策输出能源技术与信息通信技术深度融合能源技术与信息通信技术深度融合电力设备智能化、精确化和标准化电力平台智能化、精
18、确化和标准化等 9一次一次设备设备基建基建自动自动化化信息信息化化智能智能化化发展发展阶段阶段000192020智能电网全面建设阶段，加快特高压电网和城乡配电网建设全面建成统一的“坚强 智、能电网，技术和装备全面达到国际先进水平202242025大力发展电力基础设施建设以解决国内供电问题规划设计电网智能化、新能源配套建设周期110kV及以下城乡配网建设加速220kV以上主干网快速补缺农网投资加速微网建设、储能配套继电保护和无功补偿补缺需求随电网规模扩大稳步增长新能源装机带动新一
19、轮无功设备需求电网通信设备需求起量电网通信设备5G升级/物联网化第一代智能电表展开第二代智能电表升级换代电网机器人需求增长输电、变电智能监测系统放量一二次融合开关设备需求起量国内电网建设周期：十四五加快配电网智能化和新型电力系统建设国内电网建设周期：十四五加快配电网智能化和新型电力系统建设 10第一阶段超额收益 中游电新制造 电新制造生产，需补原材料，消耗电力第二阶段超额收益 上游稀缺资源 议价能力强，中游至此采购，收获利润第三阶段超额收益 下游电力运营 能源数字化，运营商改造电力系统，增加资本开支电力能源数字化能源数字化，强势入围十四五规划强势入围十四五规划。“在现代能源体系的框架下，加快电
20、网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电力系统互补互济和智能调节能力，加强源网荷储衔接，提升清洁能源消纳和存储能力，提升向边远地区输配电能力，推进煤电灵活性改造，加快抽水蓄能电站建设和新型储能技术规模化应用。”电力行业轮动一览：三阶段超额收益电力行业轮动一览：三阶段超额收益 11第一章：电网投资第一章：电网投资20年复盘，十四五数字化和新型电力系统加快建设年复盘，十四五数字化和新型电力系统加快建设 121.1 电网投资三步走，从主干网到全面建成坚强的智能电网电网投资三步走，从主干网到全面建成坚强的智能电网规划试点阶段（2009-2010年）重点开展“坚强智能电网”发展规划工作，制定技术和管
21、理标准，开展关键技术研发和设备研制，及各环节试点工作全面建设阶段（2011-2015年）加快特高压电网和城乡配电网建设，初步形成智能电网运行控制和互动服务体系，关键技术和装备实现重大突破和广泛应用引领提升阶段（2016-2020年）全面建成统一的“坚强智能电网”，技术和装备全面达到国际先进水平。图：图：2005-2020年中国电网年中国电网220kv及以上输电线路建设情况及以上输电线路建设情况我国主干网建设集中于我国主干网建设集中于2008年及以前年及以前，2006-2008年我国220kv及以上线路建设年均复合增速达到12.91%。自2009年起，我国主干网线路建设增速呈现放缓态势，重点发力
22、方向转为配网。国家电网于国家电网于2009年为我国智能电网建设规划了三大阶段年为我国智能电网建设规划了三大阶段，分别是规划试点阶段（2009-2010年）、全面建设阶段（2011-2015年）、引领提升阶段（2016-2020年）。图：我国智能电网建设三大阶段图：我国智能电网建设三大阶段0%5%10%15%20%020406080100220kv及以上线路累计总长度（万公里）220kv及以上同比增长率(%) 131.2.1 2009-2015年：加快特高压电网和城乡配电网建设年：加快特高压电网和城乡配电网建设2024009-2015年，我国电网建设的
23、核心从主干网转向配电网年，我国电网建设的核心从主干网转向配电网，期间配电网110kv及以下输电线路建设复合年增长率为4.20%。2006年起，我国特高压建设加快，特高压核准高峰期处于年起，我国特高压建设加快，特高压核准高峰期处于2015-2018年年，其中2015年特高压核准7条，2016年特高压核准3条，2018年特高压核准5条。图：图：2006-2021年我国特高压项目核准数目情况（条）年我国特高压项目核准数目情况（条）图：图：2005-2020年中国电网输电线路建设情况年中国电网输电线路建设情况0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%05005200
24、620072008200920000192020220kv及以上线路累计总长度（千公里）110kv及以下线路累计总长度（千公里）220kv及以上同比增长率(%)110kv及以下同比增长率(%) 141.2.2 2009-2015年：加快二次设备建设和第一次电网智能化尝试年：加快二次设备建设和第一次电网智能化尝试-20%0%20%40%60%80%050020思源电气无功补偿类产品收入（亿元）四方股份继电保护及电站自动化系统收入（亿元）无功补偿
25、同比增长率（%）继电保护业务同比增长率（%）图：思源电气、四方股份二次设备业务收入情况图：思源电气、四方股份二次设备业务收入情况2011年起，我国电力二次设备需求爆发年起，我国电力二次设备需求爆发，2011-2014年期间以思源电气、四方股份为例，思源电气无功补偿类产品收入与四方股份继电保护及电站自动化系统收入复合年增长率分别为20.48%、12.8%。2009-2019年是我国第一代智能电表普及期年是我国第一代智能电表普及期，2014年智能电表招标量达到顶峰，达8386万只。Wind、东吴证券研究所整理图：图：2009-2020年国家电网智能电表招标量情况（千万只）年国家电网智能电表招标量情
26、况（千万只）009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 08001,0001,2001,4001,6001,8002,000200020图：图：2014-2020年国家电网农网投资额统计（亿元）年国家电网农网投资额统计（亿元）1.3.1 2016-2020：配电网投资加速，农网建设成为重点之一：配电网投资加速，农网建设成为重点之一图：图：2015-2020年南方电网电网基建情况（亿元，年南方电网电网基建情况（亿元，%）2015-201
27、9年南方电网电网基建投资额维持增长态势年南方电网电网基建投资额维持增长态势，其中，配电网投资比例持续提升，于2018年达到峰值74.14%。为推进农村扶贫及电力供应，国家电网自国家电网自2015年起增大农村电网投资额年起增大农村电网投资额，从2014年464.5亿元增长到2020年的1316亿元。2016年国家电网农村电网投资额达到峰值，达1800亿元。0%10%20%30%40%50%60%70%80%02004006008005200192020电网基建（亿元）输电网投资比例（%）配电网投资比例（%） 161.3.2 2016-2020：电网信息
28、化加速推进，智能化升级不断尝试：电网信息化加速推进，智能化升级不断尝试2015年起国家电网信息化设备加速招标，年起国家电网信息化设备加速招标，2015-2017年四大类软硬件招标数量较2014年大幅度上涨。国内配电网智能设备投入提升。国内配电网智能设备投入提升。以感知终端为例，固定侧感知终端主要供应商杭州柯林及移动侧感知终端主要供应商亿嘉和在2015年至2020年年均营收复合增速分别达到33.15%和39.53%。05002001720182019调度类软件调度类硬件信息化软件信息化硬件图：图：2014-2019年国家电网信息化设备招标情况（个）年国
29、家电网信息化设备招标情况（个）图：图：2014-2020年杭州柯林、亿嘉和营收情况年杭州柯林、亿嘉和营收情况0%10%20%30%40%50%60%70%80%024685200192020亿嘉和营收（亿元）杭州柯林营收（亿元）亿嘉和营收增速（%）杭州柯林营收增速（%） 17经济体系数字化经济体系数字化产业数字化产业数字化数字化社会数字化社会文化数字化文化数字化1.4 电网智能化和新一代电力系统的集中推进期电网智能化和新一代电力系统的集中推进期整理南方电网十四五规划重点指引南方电网十四五规划重点指引投资方向投资方向打造更坚强的配电网，服务国家新型城镇
30、化战略打造更坚强的配电网，服务国家新型城镇化战略和乡村振兴战略和乡村振兴战略以数字化促智慧化，全力提升用户获得感以数字化促智慧化，全力提升用户获得感加快建设新型电力系统，服务“双碳”目标实现加快建设新型电力系统，服务“双碳”目标实现更高标准融入和服务区域协调发展大局更高标准融入和服务区域协调发展大局 配电网建设规划投资达到3200亿元，接近总投资的一半 持续加强城镇配电网建设，配电自愈达到100% 2025年，35千伏及以上线路实现无人机智能巡检全覆盖 全面推进以故障自愈为方向的配电自动化建设 “十四五”期间南方五省区将新增风电、光伏规模1.15亿千瓦，抽水蓄能600万千瓦，推动新能源配套储能
31、2000万千瓦 融入和服务粤港澳大湾区、深圳先行示范区、海南自由贸易港建设和新时代西部大开发等重点举措以新能源为核心的新型电力系统以新能源为核心的新型电力系统智能化设备智能化设备状态监测：状态监测：传感器、巡检机器人、无人机自动隔离：自动隔离：自动开关智能电表升级换代发电侧：发电侧：光伏、风电能清洁能源输电侧：输电侧：二次设备、微型电网、新一代特高压用电侧：用电侧：储能、充电桩软件：软件：调度系统、营销软件 181.4.1 智能化：状态监测是智能电网的感知终端智能化：状态监测是智能电网的感知终端与应用，高禾投资研究中心，头豹研究院，中财网，南方电网，东吴证券研究所整理图：电网机器人产品及产业链
32、图：电网机器人产品及产业链图：中国电力巡检机器人市场规模及预测（亿元）图：中国电力巡检机器人市场规模及预测（亿元）根据南方电网“十四五”电网发展规划，加快提升输电智能化水平，推进输电线路智能巡视和智能变电站建设。到到2025年，年，35千伏及以上线路实现无人机智能巡检全覆盖。千伏及以上线路实现无人机智能巡检全覆盖。据头豹研究院预测，按需求量计，2023年中国电力巡检机器人市场规模将突破50亿。002014 2015 2016 2017 2018 2019E2020E2021E2022E2023E 191.4.1 智能化：状态监测是智能电网的感知终端智能化：状态监测是智能电
33、网的感知终端数据来源：公司公告，头豹研究院，中财网，东吴证券研究所整理规模由红相股份、申昊科技、杭州柯林、科汇股份相关业务营收总和计算图：固定传感器产品及功能图：固定传感器产品及功能配电网建设改造行动计划（20152020年）要求，实现配电网装备水平升级。采用先进物联网、现代传感和信息采用先进物联网、现代传感和信息通信等技术，实现设备、通道运行状态及外部环境的在线监测，提高预警能力和信息化水平。通信等技术，实现设备、通道运行状态及外部环境的在线监测，提高预警能力和信息化水平。随着我国电网的不断发展，大容量、超高压、交直流混合、长距离输电工程相继投入运行，电力系统复杂性增加，促促进先进监测技术的
34、研发和在线监测设备的需求。进先进监测技术的研发和在线监测设备的需求。024680020图：监测传感器市场规模测算（亿元）图：监测传感器市场规模测算（亿元） 201.4.1 智能网关：改造升级，渗透率有望进一步提高智能网关：改造升级，渗透率有望进一步提高，Wind，东吴证券研究所整理一二次融合设备：一二次融合设备：集成一次、二次设备，可实现对设备或线路故障研判、定位与隔离，减少电网公司巡线、检修成本。产品包括智能柱上开关、智能环网柜等。开关类产品包括产品包括智能柱上开关、智能环网柜等。开关类产品包括GIS、隔离开关、断路器等。、隔离开关、断路器等。需求
35、侧：需求侧：1）新型电力系统背景下，配网智能化升级大势所趋。用于线路检测的一二次融合设备渗透率持续提升，有望替代传统一二次成套设备；2）电网公司对供电可靠性要求有增无减。供给侧：供给侧：1）2016年国网提出配电设备一二次融合技术方案，随标准及各家技术方案完善，一二次融合设备渗透率有望不断提升。2）2021年仍处于导入期，发达城市先行试用，不同省市电网客户定制化程度不一。图：行业内相关标的营业收入（亿元）图：行业内相关标的营业收入（亿元）表：传统自动化开关与一二次融合智能开关比较表：传统自动化开关与一二次融合智能开关比较功能对比功能对比传统自动化开关传统自动化开关一二次融合智能开关一二次融合智
36、能开关短路故障需要整条线路的不同开关进行多次配合跳闸和重合才能隔离故障自动隔离出最小故障区域，无故障区段的供电不受影响，有效防止越级跳闸线损采集无高精度线损分段式管理，可采集ABC三相电流（精度0.5S级）,ABC三相电压（精度0.5级）单相接地故障判断无实现80%以上单相接地故障判断，并可自动选择性隔离是否采用PT、CTPT易产生磁铁谐振，CT动态范围小电压传感器代替PT，电流传感器代替CT取电方式电磁式取电PT，易被雷击损、电压二次坏采用开关极柱内置取电传感器+太阳能取电方式，替代电磁式取电PT，解决相应问题一二次设备接口一二次设备线缆繁多，接口不匹配，可靠性差只需一条控缆，可靠性高调试和
37、维护需要专业人员调试维护免调试免维护防水防尘等级IP54IP66（开关本体和控制终端）结构和重量结构松散，重量约150KG结构紧凑，重量约80KG机械寿命至少10000次可达20000次及以上使用寿命20年20年007020020大烨智能科林电气北京科锐双杰电气宏力达 211.4.1 智能电表：数量价格齐升，有望高速增长智能电表：数量价格齐升，有望高速增长表：表：2021年前年前2批智能电表招标量（万只）批智能电表招标量（万只）图：图：2009-2021年年(截至截至11月月)国家电网智能电表招标量国家电网智能电表招标量(千万只千万只)供给端：行业集
38、中度低供给端：行业集中度低投标企业维持在40家左右，但行业集中度较低。随着新一代智能电表技术、质量、招标门槛的提高，我们预计未来行业市场集中度缓步提升。需求端：量价齐升需求端：量价齐升2020新标准框架下电表价值量显著提升。旧表更新、新表替换需求有望驱动国网智能电表招标金额大幅增长。海外电表需求有望复苏。美国Northeast Group发布数据称，在AMI（先进计量系统架构）推动下，2021年全球电表市场年度支出将增长到201亿美元。电表类型2021-1数量(万只)2021-2数量(万只)总计(万只)A级单相智能物联电能表0.21011A级单相本地费控智能电能表（CPU卡-开关外置）13-1
39、3A级单相本地费控智能电能表（CPU卡-开关内置）206585A级单相费控智能电能表（远程-开关内置）2,4213,0665,487A级单相费控智能电能表（远程-开关外置）74105179B级三相智能物联电能表0.222B级三相费控智能电能表（远程-开关外置）195157352B级三相费控智能电能表（远程-开关内置）253189442B级三相本地费控智能电能表（CPU卡-开关外置）819B级三相本地费控智能电能表（CPU卡-开关内置）115061C级三相智能电能表392968C级三相本地费控智能电能表（CPU卡-开关外置）0.422C级三相费控智能电能表（远程-开关外置）315D级三相智能电能
40、表2-2总计3,0393,6786,792009200001920202021 22图：国电南瑞营业收入及国内新能源发电装机容量增速（亿元，图：国电南瑞营业收入及国内新能源发电装机容量增速（亿元，%）新能源发电电流结构改变电网建设结构新能源电力具有间歇性、随机性和可调度性差的特点，并网时，线路中潮流发生改变。与特高压相结合，更容易产生谐波，导致传统二次设备失效新能源发电站大量建设电网区域广阔，二次设备也要实现广域化分布式新能源，电网互联，局部扰动全局扰动，二次设备需求增长1.4.2 新能源发电驱动二次设备需
41、求增长新能源发电驱动二次设备需求增长新能源发电改变电网生态，新能源发电改变电网生态，新能源电站的大量建成从电流结构改变和电网建设结构改变两大方向促进二次设备需求增长。智能电网背景下，新能源与特高压迅猛发展，二次设备龙头企业国电南瑞营业收入与新能源发电装机容量走势国电南瑞营业收入与新能源发电装机容量走势情况大体一致情况大体一致。图：新能源发电与二次设备的联系图：新能源发电与二次设备的联系Wind，东吴证券研究所整理0%50%100%0200400200192020电网自动化及工业控制(亿元）继电保护及柔性输电(亿元）电力自动化信息通信（亿元） 23 特高压有输送距离远、效率
42、高和损耗低等优势。可有效解决海上风电，尤其是远海风电的大规模远距离输送和异地消纳问题。 双碳背景下，特高压设备将迎来新一轮的建设高峰，市场空间达千亿规模。双碳背景下，特高压设备将迎来新一轮的建设高峰，市场空间达千亿规模。在2019年特高压建设速度减慢之后，未来十四五时期，特高压受益于新基建刺激与环保需求，工程建设将加速。国网规划十四五特高压交直流工程总投资3002亿元，建成7回特高压直流。 微电网将分布式电源、相关负荷和能量转换、保护、监控等装置形成小型发配电系统。新能源发电具备就近消纳的比较优势，医院、工业园区等大型用电节点有望加快智能微电网建设大型用电节点有望加快智能微电网建设。1.4.2
43、 特高压投资规模达千亿级，微电网建设大有可为特高压投资规模达千亿级，微电网建设大有可为图：微电网典型架构图：微电网典型架构图：海上风电场输电系统图：海上风电场输电系统 24 电化学储能作为支撑能源转型的关键技术，将呈现高速发展态势。电化学储能作为支撑能源转型的关键技术，将呈现高速发展态势。根据CNESA数据，2020年，国内电化学储能新增投运规模达1559.6MW，首次突破GW大关，同比增长145%，其中新能源发电侧应用占比达到50%。根据发改委目标，到2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，同时装机规模要达到30GW以上。 据充电联盟数据，截至2021年6月中国充电桩保有量为9
44、2.3万台，同比增速达到65.4%，随着国内电动车保有量不断提升，充电桩建充电桩建设有待提速，市场规模设有待提速，市场规模有望达到有望达到千亿级别。千亿级别。1.4.3 储能万亿级市场加速开启，充电桩建设有待提速储能万亿级市场加速开启，充电桩建设有待提速图：中国电化学储能累计装机规模及预测（图：中国电化学储能累计装机规模及预测（GW）图：中国充电桩保有量及增速（万台，图：中国充电桩保有量及增速（万台，%）0552001920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E0%10%20%30%40%50%60%70%80%0102030
45、405060708090100Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21保有量YoY 251.4.4 新型电力系统：营销侧软件系统建设推进营销数字化转型升级新型电力系统：营销侧软件系统建设推进营销数字化转型升级 根据电力发展“十三五”规划，全面推广智能调度控制系统，应用大数据、云计算、物联网、移动互联网技术，提升信息平台承载能力和业务应用水平。055402017年2018年2019年2020年朗新科技中电普华东软
46、集团海颐软件恒华科技远光软件图：图：2017-2020年电网营销侧软件竞争格局（亿元）年电网营销侧软件竞争格局（亿元） 国家电网公司营销2.0系统于2020年12月20日晚在国网江苏电力实现基础业务试点上线，我国电网信息化步伐加速前进，电力营销系统市场空间有望提升。 营销2.0系统是一项长期而复杂的数字化工程，其完善和建设将推动实现客户全领域、全业态资源聚合共享，扎实推动客户侧数字新基建落地，带动营销侧软件需求持续提升。图：营销图：营销1.0系统与营销系统与营销2.0系统对比系统对比营销1.0SG186SG-ERP系统扩展能力差需求响应不及时数据模型标准不统一基础硬件设备高负载运营管理复杂迭代
47、周期长客户聚合互动智能业务融通数据共享架构柔性迭代敏捷更好地对接多客户需求、多业态形式，实现跨专业、跨领域业务融通和数据共享营销2.0业务中台数据中台前端产品业务组件灵活组装客户数据聚合、业务数据汇聚根据场景和应用渠道灵活组合编排 26第二章：从产业链各环节探究，为什么元宇宙是趋势？ 27数据来源：NBD,每经网，东吴证券研究所2.1 元宇宙热度催生，推动技术底座行业元宇宙热度催生，推动技术底座行业 元宇宙概念不断催化，带动硬件基础设施、软件平台、内容服务商受益。元宇宙概念不断催化，带动硬件基础设施、软件平台、内容服务商受益。运营商具备打造元宇宙技术底座能力，国内5G 建设稳步推进，据C114
48、统计，2020年，三大运营商的资本开支预算合计3348亿元，同比增长11.65%，与5G相关的资本开支预算为1803亿元，同比增幅高达338%，十分可观。2021年三大运营商继续在5G建设上发力，对于具体的5G建设目标，中国联通和中国电信预计2021年共建共享5G基站约32万站，中国移动预计全年新建2.6GHz基站12万站左右，并拟与中国广电联合采购700MHz基站40万站以上，于2021年2022年建成投产。表表：2020-2021年三大运营商年三大运营商5GCAPEX（亿元）及基站建设情况（亿元）及基站建设情况元宇宙技术基础元宇宙技术基础5G拓展现实（AR/VR）、机器人、脑机接口云计算区
49、块链人工智能、数字孪生通信基础虚实界面算力基础认证机制生成逻辑&世界蓝图图图：元宇宙技术基础一览元宇宙技术基础一览2021元宇宙研究发展报告，东吴证券研究所行业应用类支付类娱乐类5G应用体系图：图：5G应用体系一览应用体系一览政府、医疗、金融、制造、物流、教育、农业、交通等翼支付、和包、沃支付AR/VR、云游戏、5G+直播等运营商2021资本开支 2021年5G开支2020年5G开支5G基站建设情况截至2020年年底5G套餐用广数量中国移动1836亿元1100亿元1025亿元去年新累计开通39万个5G基站，今年已建12万个2.6GHz基站1.65亿户中国电信870亿元397亿元350亿元今年底
50、累计可用70万个8650万户中国联通中国联通700亿元350亿元340亿元今年底累计可用70万个7083万户 282.1.1 国内基础设施持续领先，打造元宇宙坚实通讯地基国内基础设施持续领先，打造元宇宙坚实通讯地基5G发展2021展望白皮书，东吴证券研究所数据来源：三大运营商推介材料及历年公司年报，东吴证券研究所图：图：2018-2020年中国基站数量（万个）年中国基站数量（万个）图：图：中国部分省市中国部分省市2020年、年、2022年年5G基站建设计划（万个）基站建设计划（万个）图：图：2010-2021年三大运营商资本开支及预测（亿元）年三大运营商资本开支及预测（亿元）图：图：2010-
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