1、 行业深度报告 企业复工在即，疫情短期影响有限 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 电子电子 2020年2月3日 年月日 中性中性（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业深度报告*电子*存储上行周期已 至，静待非存储“建库存”行情 2020-01-21 行业周报*电子*台积电 Q4 财报发布， 面板涨价周期来临 2020-01-19 行业周报*电子*Nor Flash 和 CIS 涨 价，LG 欲停止 LCD 电视面板生产 2020-01-12 行业点评*电子*LG 面板退出点评：电 视面板涨价周期来临，国内面板厂充分 受益 2020-01-08 行业深度报告*电
2、子*CES 2020 前瞻： 5G 爆发前夜，苹果时隔二十八年重回 CES 2020-01-08 证券分析师证券分析师 刘舜逢刘舜逢 投资咨询资格编号 S02 LIUSHUNFENG669PINGAN.COM. CN 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S04 XUYONG318PINGAN.COM.CN 非典时期电子行业走势与大盘走势趋同，但是参考意义不大非典时期电子行业走势与大盘走势趋同，但是参考意义不大：非典时期， 电子行业走势与大盘走势趋同，整体表现弱于沪深 300 指数：一方面，钢 铁、 汽车
3、处于起步阶段的政策支持行业， 2003 年人均 GDP 只有 1289USD， 消费电子终端在 2003 年依然处于相对昂贵的可选消费；另一方面，大陆 电子、通信等精密制造行业整体规模和技术水平相对低下，没有形成完整 产业链，盈利能力相对较弱。非典时期电子走势参考意义不大：1） 2002-2003 年国内通信依然停留在在 2G 时代，终端消费依然以功能机为 主，人均 GDP 相对较低（2003 年人均 GDP 为 1289USD，2018 年人均 GDP 为 9771USD）2）中国大陆尚未形成完整的电子制造产业，大陆电子 产业信息的发展从改革开放东部沿海转加工开始，进入规模化发展实则是 20
4、07 年后智能机逐步崛起；3）企业复工环境及企业自动化水平均不可同 日而语。 企业复工在即，疫情短期影响有限企业复工在即，疫情短期影响有限：2020 一季度新型冠状病毒疫情对于 3C 消费电子终端的需求主要是短期的抑制作用：一方面是疫情对线下零 售店的消费冲击；另一方面是疫情影响部分物流渠道。Strategy Analytics 报告显示，预测 2020 年全球智能手机的出货量将比预期下降 2，而中 国智能手机的出货量将比预期减少 5。2）延迟复工对于企业的正常生产 经营短期有一定冲击，尤其是生产基地在湖北省境内的企业（电子行业中 主要是面板及半导体） 。在各地主要省市 2 月 10 日复工背
5、景下，我们认为 疫情对于电子行业的上市公司整体影响有限，企业复工能够快速跟进，无 需过分担心。考虑到当前疫情的变化仍存在不确定性，进一步演绎则对电 子行业有待进一步跟踪。 疫情影响半导体需求递延，供给端影响非常有限：疫情影响半导体需求递延，供给端影响非常有限：需求端，我们预计疫情 影响 1 季度智能手机销量下滑 15%。但我们认为随着疫情危机的解除，被 疫情抑制的需求将被递延到下个季度。供给端，目前来看影响比较有限， 后期如果影响扩大， 全球 Nor Flash 供给受到冲击， 而武汉 3D NAND Flash 产业尚处起步阶段， 对全球产能影响不大。 综合供给需求来看， NAND Flas
6、h 需求受冲击， 供给不受冲击， 预计疫情影响下， 涨价态势难以维持； 而 Nor Flash 供给需求均受到短期冲击，价格走向仍需观察。虽然短期冲击难以 避免，但不改变半导体中期景气上行、长期国产化的趋势，若受疫情影响， 半导体板块回调，反倒是投资良机。看好长期大陆面板厂商话语权提升的 拐点， 建议关注国内电视面板龙头企业京东方 A 和 TCL 集团 （华星光电上 市主体） 。 投资策略投资策略： 2020 一季度新型冠状病毒疫情对于 3C 消费电子终端的需求主 要是短期的抑制作用，在各地主要省市 2 月 10 日复工背景下，我们认为 疫情对于电子行业的上市公司整体影响有限，企业复工能够快速
7、跟进，无 需过分担心。手机产业链，我们看好具有优质客户且客户份额稳定的龙头 0% 20% 40% 60% 80% 100% Feb-19 May-19 Aug-19Nov-19 沪深300电子 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 18 企业，推荐立讯精密、工业富联和信维通信。面板行业，我们认为电视需求整体稳定，大尺寸的供 应受
8、到疫情的影响不大。半导体板块有所回调，反倒是投资机会。建议关注中长期具备投资价值的 公司：存储厂商兆易创新，IC 设计公司韦尔股份、紫光国微，晶圆代工厂商中芯国际、华虹半导体， 封测厂商长电科技、晶方科技、通富微电和华天科技。 风险提示：风险提示：1）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响， 会对产业链公司产生一定影响；2）电视出货量大幅下滑风险：电视作为液晶面板最重要的产能去化 领域，如果出现销量大幅下滑则会对面板的需求产生一定的影响，进而影响产业链公司的业绩；3） 技术风险：液晶面板是一个技术密集型行业，产品的良率对于公司的盈利至关重要，在产品线上因 技术
9、原因导致良率不及预期则会影响公司盈利。 股票股票 名称名称 股票代码股票代码 股票价格股票价格 EPSEPS P/EP/E 评级评级 20202020- -2 2- -3 3 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 工业富联 601138.SH 18.00 0.85 0.90 1.06 1.17 21.18 20.00 16.98 15.38 推荐 立讯精密 002475.SZ 40.70 0.51 0.75 0.99 1.28 79.80 54.27 41.
10、11 31.80 推荐 信维通信 300136.SZ 39.60 1.02 1.12 1.49 1.98 38.82 35.36 26.58 20.00 推荐 紫光国微 002049.SZ 50.26 0.57 0.68 0.85 0.94 88.18 73.91 59.13 53.47 推荐 韦尔股份 603501.SH 167.00 0.16 0.68 2.17 2.99 1043.75 245.59 76.96 55.85 未评级 兆易创新 603986.SH 254.70 1.26 1.95 2.95 3.85 202.14 130.62 86.34 66.16 未评级 长电科技 60
11、0584.SH 23.62 -0.59 0.06 0.36 0.66 -40.03 393.67 65.61 35.79 未评级 晶方科技 603005.SH 72.81 0.31 0.43 1.33 1.82 234.87 169.33 54.74 40.01 未评级 通富微电 002156.SZ 22.21 0.11 0.04 0.29 0.46 201.91 555.25 76.59 48.28 未评级 华天科技 002185.SZ 8.47 0.14 0.11 0.23 0.29 60.50 77.00 36.83 29.21 未评级 京东方 A 000725.SZ 4.25 0.10
12、 0.09 0.16 0.24 42.50 47.22 26.56 17.71 未评级 TCL 科技 000100.SZ 4.55 0.26 0.27 0.31 0.37 17.50 16.85 14.68 12.30 未评级 资料来源：wind，平安证券研究所（未评级公司采用 wind 一致预期） 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 18 正文目录正文目录 一、疫情对电子影响：复工在即，短期产能冲击有限一、疫情对电子影响：复工在即，短期产能冲击有限 . 5 1.1 非典期间回顾：大盘指数受短期冲击，高景气行业仍相对强势 . 5 1.2 延迟一周复工背景下，对电子企业影响有限
13、. 6 二、疫情对面板的影响：关注小尺寸二、疫情对面板的影响：关注小尺寸 LTPS 供应供应 . 7 2.1 短期对产能影响有限，持续性有待进一步跟踪 . 7 2.2 小尺寸 OLED 渗透持续，大尺寸进入涨价周期 . 8 三、疫情对半导体影响：需求延迟，不改景气上行趋势三、疫情对半导体影响：需求延迟，不改景气上行趋势 . 13 3.1 需求延迟，不改景气上行趋势 . 13 3.2 疫情影响存储供给，目前影响有限 . 14 四、投资建议四、投资建议 . 16 五、风险提示五、风险提示 . 17 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 18 图表图表目录目录 图表 1 非典疫情时期股
14、市回顾 . 5 图表 2 申万二级板块排名（非典扩散期（2002/12/15-2003/03/31） ） . 6 图表 3 申万二级板块排名（非典加速爆发期（2003/04/01-2003/05/09） ） . 6 图表 4 申万电子走势（2002/12/15-2003/12/10）. 6 图表 5 全国各地复工时间表 . 7 图表 6 生产基地在武汉的面板产线 . 7 图表 7 TFT 背板技术比较 . 8 图表 8 智能手机不用类型面板出货（百万部） . 9 图表 9 TFT-LCD 手机面板（LTPS）价格及预测（单位：美元。暂未考虑疫情影响） . 9 图表 10 TFT-LCD 手机面
15、板（LTPS）产能释放情况（千片/月） . 9 图表 11 AMOLED 手机面板产能释放情况（千片/月） . 10 图表 12 国内 LCD 面板产线产能（千片/月 已量产） . 10 图表 13 2019Q1-2020Q4 年新增液晶面板产能（千片/月） . 11 图表 14 韩厂 LCD 面板产能退出节奏（千片/月） . 12 图表 15 主流电视面板价格走势及预测 . 12 图表 16 中国智能手机市场各品牌市占率分析 . 13 图表 17 智能手机出货量（2G/3G/4G/5G） . 14 图表 18 可穿戴设备成为苹果第三大收入来源 . 14 图表 19 全球 Nor Flash
16、产能分析（千片/月） . 15 图表 20 全球 Nor Flash 产能分布 . 16 图表 21 推荐公司列表 . 17 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 18 一、一、疫情对电子影响：疫情对电子影响：复工在即，复工在即，短期产能冲击有限短期产能冲击有限 1.1 非典期间回顾：大盘指数受短期冲击，高景气行业仍相对强势非典期间回顾：大盘指数受短期冲击，高景气行业仍相对强势 在在 2003 年非典疫情期间，股票市场受短期冲击，大盘指数最大调整幅度为年非典疫情期间，股票市场受短期冲击，大盘指数最大调整幅度为 9%-10%。非典疫情大 致可分为三阶段，即初步扩散期（02/12/1
17、5-03/03/31） 、加速爆发期（03/04/01-03/05/09） 、缓和收 尾期（03/05/10-03/06/30） 。A 股大盘指数方面，上证综指在疫情爆发期最大跌幅接近 9.0%且有二 次下探，短期冲击仅具阶段性，并未改变市场中期方向；在疫情缓和的收尾阶段，上证综指在 2003 年 5 月反弹 3.6%，后因受货币政策收紧影响而震荡下行。港股方面，恒生指数在疫情扩散及爆发期 波动下行 9.7%；在 4 月底中国香港病例数开始减少后，5-6 月期间反弹 9.9%。 图表图表1 非典疫情时期股市回顾非典疫情时期股市回顾 资料来源：wind，平安证券宏观策略研究团队，平安证券研究所
18、行业表现方面，高景气行业仍具配置价值。行业表现方面，高景气行业仍具配置价值。非典疫情仅带来短期扰动，高景气的金融汽车周期等行 业整体强势，医药行业在疫情爆发期有短期超额收益。其中，在疫情初步扩散期，政策支持的汽车、 金融行业超额收益显著，纺服、商贸等行业相对较弱；在疫情加速爆发期，前期强势的高景气行业 走势延续、 医药板块受疫情爆发影响有超额收益， 休闲服务业跌幅居前；在疫情缓和及收尾期，TMT 行业涨幅居前、前期跌幅较大的休闲服务业有小幅反弹，前期相对表现强势的金融、医药、地产等 行业有所调整。 非典时期，电子行业走势与大盘走势趋同，整体非典时期，电子行业走势与大盘走势趋同，整体表现弱于沪深
19、表现弱于沪深 300 指数指数（非典扩散期：沪深非典扩散期：沪深 300/ 申万电子上涨申万电子上涨 7.34%和和 2.32%；非典爆发期：沪深；非典爆发期：沪深 300 上涨上涨 2.04%，电子下跌，电子下跌 3.97%） ：一方面， 钢铁、 汽车处于起步阶段的政策支持行业， 2003 年人均 GDP 只有 1289USD， 消费电子终端在 2003 年依然处于相对昂贵的可选消费；另一方面，大陆电子、通信等精密制造行业整体规模和技术水平 相对低下，没有形成完整产业链，盈利能力相对较弱。 非典时期电子走势参考意义不大：非典时期电子走势参考意义不大：1）2002-2003 年国内通信依然停留
20、在在 2G 时代，终端消费依然 以功能机为主， 人均GDP相对较低 （2003年人均GDP为1289USD， 2018年人均GDP为9771USD） 2）中国大陆尚未形成完整的电子制造产业，大陆电子产业信息的发展从改革开放东部沿海转加工开 始，进入规模化发展实则是 2007 年后智能机逐步崛起；3）企业复工环境及企业自动化水平均不可 同日而语。 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 6 / 18 图表图表2 申万二级板块排名（非典申万二级板块排名（非典扩散期扩散期 （2002/12/15-2003/03/31） ） 资料来源：wind，平安证券研究所 图表图表3 申万二级板块排名（非典加
21、速爆发期申万二级板块排名（非典加速爆发期 （2003/04/01-2003/05/09） ） ） 资料来源：wind，平安证券研究所 图表图表4 申万电子走势（申万电子走势（2002/12/15-2003/12/10） 资料来源：wind，平安证券研究所 1.2 延迟一周复工背景下，对电子企业影响有限延迟一周复工背景下，对电子企业影响有限 2019 年 12 月以来，湖北省武汉市持续开展流感及相关疾病监测，发现多起病毒性肺炎病例。为防 止疫情的进一步扩散，各地省市均采取延迟复工（大约延迟一周）的措施。 1）2020 一季度新型冠状病毒疫情对于一季度新型冠状病毒疫情对于 3C 消费消费电子终端的
22、需求主要是短期的抑制作用电子终端的需求主要是短期的抑制作用：一方面一方面是是 疫情对线下零售店的消费冲击； 另一方面是疫情影响部分物流渠道疫情对线下零售店的消费冲击； 另一方面是疫情影响部分物流渠道。 Strategy Analytics 报告显示，报告显示， 预测预测 2020年全球智能手机的出货量将比预期下降年全球智能手机的出货量将比预期下降 2， 而中国智能手机的出货量将比预期减少， 而中国智能手机的出货量将比预期减少 5。 2）延迟复工对于企业的正常生产经营短期有一定冲击，尤其是生产基地在）延迟复工对于企业的正常生产经营短期有一定冲击，尤其是生产基地在湖北省境内的企业（电子湖北省境内的
23、企业（电子 行业中主要是面板及半导体行业中主要是面板及半导体，后文中对面板及半导体详细分析，后文中对面板及半导体详细分析） 。） 。在各地主要省市在各地主要省市 2 月月 10 日复工背日复工背 景下，景下，我们认为疫情对于电子行业的我们认为疫情对于电子行业的上市公司整体影响有限，企业复工能够快速跟进，无需过分担上市公司整体影响有限，企业复工能够快速跟进，无需过分担 心。考虑到心。考虑到当前疫情的变化仍存在不确定性，当前疫情的变化仍存在不确定性，进一步演绎则对电子行业有待进一步跟踪。进一步演绎则对电子行业有待进一步跟踪。 沪深300, 7.34% 电子, 2.32% 0% 2% 4% 6% 8
24、% 10% 12% 14% 16% 18% 汽 车 银 行 钢 铁 传 媒 公 用 事 业 非 银 金 融 采 掘 交 通 运 输 休 闲 服 务 化 工 电 气 设 备 沪 深 300 轻 工 制 造 机 械 设 备 国 防 军 工 通 信 建 筑 材 料 计 算 机 有 色 金 属 综 合 医 药 生 物 房 地 产 食 品 饮 料 家 用 电 器 建 筑 装 饰 纺 织 服 装 商 业 贸 易 电 子 农 林 牧 渔 申万二级板块排名 沪深300, 2.04% 电子, -3.97% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 银 行 汽 车 非 银 金 融 钢 铁 医
25、 药 生 物 公 用 事 业 沪 深 300 食 品 饮 料 交 通 运 输 通 信 家 用 电 器 有 色 金 属 化 工 农 林 牧 渔 机 械 设 备 计 算 机 电 子 纺 织 服 装 综 合 商 业 贸 易 建 筑 材 料 采 掘 传 媒 房 地 产 国 防 军 工 建 筑 装 饰 轻 工 制 造 电 气 设 备 休 闲 服 务 申万二级排名 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2002/12/16 2002/12/31 2003/01/15 2003/01/30 2003/02/14 2003/03/01 2003/03/16 200
26、3/03/31 2003/04/15 2003/04/30 2003/05/15 2003/05/30 2003/06/14 2003/06/29 2003/07/14 2003/07/29 2003/08/13 2003/08/28 2003/09/12 2003/09/27 2003/10/12 2003/10/27 2003/11/11 2003/11/26 上证综指电子(申万)沪深300 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 18 图表图表5 全国各地复工时间表全国各地复工时间表 资料来源：21财经，平安证券研究所 二、疫情对面板的影响：关注小尺寸二、疫情对面板的影响：关
27、注小尺寸 LTPS 供应供应 2.1 短期对产能影响有限，持续性有待进一步跟踪短期对产能影响有限，持续性有待进一步跟踪 目前湖北省内有 4 条面板量产线，都在武汉市。其中，京东方 G10.5 代线 1Q20 量产，主要生产 65 和 75 寸以上 TV 面板， 目前处于爬坡阶段； 华星光电有 T3 和 T4 两条产线， T3 主要是小尺寸的 LTPS 手机面板；T4 Q419 量产，目前处于爬坡阶段，主要是的柔性的 OLED 面板；深天马的 G6 产线主 要是硬屏的 OLED，二期柔性 OLED 即将投入生产。 图表图表6 生产基地在武汉的面板产线生产基地在武汉的面板产线 CompanyCom
28、pany Fab.Fab. Gen.Gen. TypeType Current InputCurrent Input Max. Capa.Max. Capa. ApplicationApplication BOEBOE B17 10.5 A-si LCD 5 120 TV CSOTCSOT T3 6 LTPS LCD 50 50 Smartphone T4 6 F-OLED 5 45 Smartphone TianmaTianma - 6 R/F-OLED 7.5 37.5 Smartphone 资料来源：witsview，平安证券研究所 1）不同产线对供给）不同产线对供给端端的的占比测算：占
29、比测算： 京东方 B17 产线现有产能占全球大尺寸 LCD 产能为 0.24%； 华星光电 T3 产线现有产能占全球小尺寸 LTPS LCD 产能为 17%； 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 8 / 18 华星光电 T4 产线现有产能占全球小尺寸 OLED 产能为 1%； 深天马 G6 产线现有产能占全球小尺寸 OLED 产能为 1.5%； 2）截止）截止 2 月月 1 日日，以上，以上四条产线均处于正常生产经营中，四条产线均处于正常生产经营中，从以上产线占供给端从以上产线占供给端的比重来看，需要的比重来看，需要 密切关注华星光电的小尺寸供应情况，大尺寸密切关注华星光电的小尺寸供应
30、情况，大尺寸 LCD 及及 OLED 面板占供给端的影响较小，无需过分面板占供给端的影响较小，无需过分 担心。担心。如果疫情进一步扩散或者武汉的货物运输不能在短期内（如果疫情进一步扩散或者武汉的货物运输不能在短期内（3 周）恢复，预计会对面板上游材周）恢复，预计会对面板上游材 料正常供应产生一定影响料正常供应产生一定影响，需要进一步跟踪华星小尺寸，需要进一步跟踪华星小尺寸 LTPS 供应情况。供应情况。 2.2 小尺寸小尺寸 OLED 渗透持续，大尺寸进入涨价周期渗透持续，大尺寸进入涨价周期 小尺寸小尺寸 LTPS 价格稳定，价格稳定，OLED 有跌价压力有跌价压力 目前在智能手机中， 显示屏
31、的类型主要是OLED和LCD， 其中OLED分为柔性和刚性 （旗舰机使用） ， LCD 分为 a-si（低端机使用）和 LTPS（中高端机型使用） 。 LTPS（Low Temperature Poly-silicon）低温多晶硅技术是为了解决单晶硅的缺点开发而来。LTPS 具有高分辨率、反应速度快、高亮度、高开口率等优点，加上由于 LTPS 的硅结晶排列较 a-Si 有次 序，使得电子移动率相对高 100 倍以上，可以将外围驱动电路同时制作在玻璃基板上，达到系统整 合的目标、节省空间及驱动 IC 的成本。LTPS 性能强大、可靠性高，但其只能在中低世代线生产， 良率较低，成本较高，目前主要应
32、用在高端手机的显示屏幕，如 iPhone XR，三星（三星 OLED 屏 也是用的 LTPS 基板） 。 图表图表7 TFT 背板技术比较背板技术比较 具体规格具体规格 特点特点 A-si LTPS Oxide 电子迁移率 高电子迁移率代表电晶体的体积可以缩小，因此更容易 实现高分辨率并达成高穿透度 低 高 中 均一性 LTPS 需要经过雷射高温回火制程达到结晶化，回火温 度不一可能导致均一性不佳 高 低 中 尺寸大小 尺寸大小最主要受背板均一性影响，Oxide 跟 A-si 同样 具备超大尺寸量产化的能力 100 寸以上 小于 40 寸 100 寸以上 光罩数 光罩数多寡除了牵涉到光罩开发费
33、用外，光罩数越多也 意味著制程时间越长 5 9 6 成本 上述均一性、光罩数、已经生产良率等都是影响成本的 主要关键 低 高 中 产能取得 Oxide 是近几年兴起的，由于专利与技术掌握在日、韩 厂手上，产能取得相对不普及 多 中 少 搭配 OLED 主要几个背板技术都能用来搭配电压驱动的 TFT-LCD 技术，但 AMOLED 属电流驱动，因此目前仅有电子迁 移率较高的 LTPS 与 Oxide 可以作为背板之用 X 已量产 (中小尺寸) 已量产(电视) 资料来源：trendforce，平安证券研究所 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 9 / 18 在各类型占比上，OLED 占比
34、32%，LCD 面板占比 68%左右。其中，LTPS 面板占比 40%左右，预 计随着 OLED 渗透提升，2020 年 LTPS 的占比有望下降至 35%左右（OLED 渗透率提升 5 个百分 点） 。在不考虑疫情的影响产能的情况下，我们预计小尺寸 LTPS 的价格整体平稳并微幅下跌。 图表图表8 智能手机不用类型面板出货（百万部）智能手机不用类型面板出货（百万部） 资料来源：wind，平安证券研究所 图表图表9 TFT-LCD 手机面板（手机面板（LTPS）价格及预测（）价格及预测（单位：单位： 美元。美元。暂未考虑疫情影响）暂未考虑疫情影响） 资料来源：wind，平安证券研究所 在面板（
35、LTPS）的供应方面，目前量产的面板厂主要是 JDI 日本显示、深天马、TCL（华星光电） 、 友达光电、夏普及鸿海等。其中在手机 LTPS 的供应商上，主要包括 JDI（苹果手机 LCD 独家供应 商） 、深天马和华星光电。 图表图表10 TFT-LCD 手机面板（手机面板（LTPS）产能释放情况）产能释放情况（千片（千片/月）月） 资料来源：Trendforce，平安证券研究所 手机面板 （手机面板 （AMOLED） ） 供应情况：） ） 供应情况： 从目前 AMOLED 的全球产能分布来看， 韩系厂商可谓一枝独秀， 仅三星在 AMOLED 市场所占份额就高达 80%以上，是 AMOLED
36、 面板最大的供应商。日本、中国台 湾、 中国大陆等厂商积极布局 AMOLED 市场， 市场竞争实力也在逐渐强。 2017 年是小尺寸 AMOLED 产能扩充的一个重要分水岭，自 2020 年开始，AMOLED 的新投资 95%以上集中在 6 代的柔性产品 上。2017 年小尺寸 AMOLED 产能比 2019 年增加 44.9%，其中 70%的产能仍由 SDC 主导，其他 的则以 LGD，BOE 为主要扩产厂商。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 a-SiLTPSrigid AMOLEDFlex AMOLED 5 10 15 20
37、25 LCD（LPTS-FHD-In-Cell）/5.5W LCD（LPTS-FHD+-In-Cell）/6.39W 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 10 / 18 图表图表11 AMOLED 手机面板产能释放情况手机面板产能释放情况（千片（千片/月）月） 资料来源：Trendforce，平安证券研究所 苹果的 AMOLED 短期内将受限于三星的供应，但苹果除了积极与 LG 合作外，还与 LGD、京东方 等密切接触，尝试 AMOLED 供应的分散化。京东方也在积极投产 AMOLED 产线，未来也有机会成 为苹果的供应商。2020 年中国大陆厂商深天马（武汉二期） 、维信诺（固安）
38、、华星光电（T4 产线） 、 京东方（绵阳和成都二期）具有 OLED 产能开出，对应的手机显示屏片数达到 6 亿片以上，高于手 机需求量 5.4 亿部（14.7 亿部*37%） ，短期存在一定的价格压力。 大尺寸电视面板供给偏紧，进入涨价周期大尺寸电视面板供给偏紧，进入涨价周期 市调机构 witsview2020 年 1 月下旬面板报价，在各尺寸涨幅上：在各尺寸涨幅上：1）32，12 月价格持平，二线厂 商备货积极，1 月上涨 1 美金；2）39.543，内外销需求稳中有增，12 月价格持平，1 月均价上 涨 1 美金；3）55，供应侧规模预期减少，刺激需求逐步恢复，12 月价格稳定，1 月上
39、涨 2 美金。 液晶面板产业属于资本密集、技术密集、劳动力密集的三高产业，其“三高壁垒”将多数新入生产 者挡在门外。韩国、日本、中国台湾在面板行业具有先发优势，垄断面板供给市场多年，中国大陆 液晶面板过去长期依赖进口。中国大陆进入液晶显示领域始于 80 年代，国家鼓励液晶显示技术和产 品规模化发展，全球制造业向中国大陆转移的同时，液晶显示制造产业也加速向中国大陆转移，以 京东方 A、华星光电为代表的大陆 TV 面板厂商逐步崛起。 图表图表12 国内国内 LCD 面板产线产能（面板产线产能（千片千片/月月 已量产）已量产） Company Fab name Generation Substrat
40、e Size(mm) Location Max. Capacity (K/Month) Mass Production BOE B1-Beijing 5 1100 1300 Beijing, China 70 2005-Jan BOE B3-Hefei 6 1500 1850 Hefei, China 95 2010-OCT BOE B4-Beijing 8.5 2200 2500 Beijing, China 145 2011-Aug BOE B5-Hefei 8.5 2200 2500 Hefei, China 120 2014-Mar BOE B8-Chongqing 8.5 2200
41、2500 Chongqing, China 145 2015-May BOE B10-Fuqing 8.5 2200 2500 Fuqing, China 160 2017-May BOE B9-Hefei 10.5 2940 3370 Hefei, China 120 2018-Feb CSOT T1 8.5 2200 2500 Shenzhen, China 160 2011-Oct CSOT T2 8.5 2200 2500 Shenzhen, China 150 2015-May CSOT T6 10.5 2940 3370 Shenzhen, China 90 2019-Jan 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 11 / 18 Company Fab name Generation Substrate Size(mm) Location Max. Capacity (K/Month) Mass Production HKC Chongqing(H1) 8.6 2250 2600 Chongqing, China 75 2017-May HKC Chuzhou(H2) 8.6 2250 260
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