1Q18-1Q24火电行业营收(左轴,亿元)及同比 原图定位 价政策执行卓有成效,国内煤炭自主保供能力大幅增强;需求端受地产下行拖累和基建开工节奏等因素影响,非电行业用煤需求相对疲软。以秦皇岛 5500大卡动力煤平仓价为基准,2023年市场煤均价同比下降 302.5元/吨、降幅 23.8%;1Q24市场煤均价同比下降 227.1元/吨、降幅 20.1%。目前火电企业成本构成仍然以燃料成本为主、业绩对煤价变动的敏感性高。电价下调滞后于市场煤价下行,2023、1Q24 火电行业归母净利润分别同比+610.6%、+102.4%。