2015-2023H1主要城燃企业经营活动产生的 原图定位 3.2. 现金流整体稳健,未来分红稳步提升 城燃公司利润和现金流整体稳定,为未来分红提供保障。城燃公司在燃气特许经营权的保护下,在固定的经营区域进行长期经营,经营环境相对稳定,而上游气价波动以及顺价不畅会影响城燃公司的收益情况,根据我们选取的 17 家 A 股和 H 股燃气公司统计,2020 年以来尽管受到上游气价波动影响,主要城燃公司经营性现金流情况整体保持稳定,收现比在 1.08-1.13,净现比在 1.24-1.57。同时,随着房地产增长放缓,城燃公司资本开支预期向下,2022/2023H1 主要城燃公司投资性现金流分别同比减少 8.81%/3.13%。预计未来随着上游天然气采购成本环节以及上下游价格联动机制持续完善,城燃公司净利润和现金流水平将整体保持稳定。