拼多多APP月活跃用户数量稳健增长 原图定位 消费增长低点巩固,中高端更稳、高性价比渠道更受青睐。1)消费增长低点巩固。根据星图数据,双十一期间,全网实现 GMV 9523 亿元,同比+13.4%,增速略有下降,双十一作为反映消费能力重要指标,整体增速缓中趋稳。结合疫情情况来看,当下疫情扰动仍存,对于大众消费仍将有所影响,预计四季度整体消费增长低点巩固。2)中高端更稳、高效率渠道更受青睐。一方面,在整体社零增速稳中趋缓前提下,包括白酒、奢侈品、免税在内的中高端消费仍然相对稳健,据腾讯、BCG 波士顿咨询公司联合发布的《2021中国奢侈品市场数字化趋势洞察报告》及国家统计局,中国内地奢侈品市场 2021 年预计实现 23%-25%的增长。另一方面,以拼多多及社区团购平台代表的“高性价比”渠道备受青睐,据网经社数据及公司公告,拼多多 2021Q2 环比新增 2600 万年活跃买家数,达到 8.50 亿人,同比增长 24%,月活用户/年活用户达到 86.9%(去年同期为 83.3%),2020 年国内社区团购市场交易规模 750 亿元,同比增长 120.58%,2021 年预计将达到数千亿规模。