1、2022 年深度行业分析研究报告 目录目录 1.1.整车未来技术路线整车未来技术路线 2.2.整车未来行业格局整车未来行业格局 3 3.整车未来盈利展望整车未来盈利展望 4.4.车企的竞争格局车企的竞争格局 5 5.主流车企的布局主流车企的布局与对比与对比 6.6.重点推荐标的重点推荐标的 XZUX1UYZZZpNtR7N8Q8OtRpPmOmOkPmMzQkPnNsM6MnMqQNZsRpOwMnNyR目录目录1.1.整车未来整车未来技术路线技术路线 1.1.1.1.纯电：未来的主流路线纯电：未来的主流路线 1.2.1.2.混动：补贴退出后形成三种主流路线混动：补贴退出后形成三种主流路线 1

2、.3.1.3.整车未来整车未来技术路线及销量分析技术路线及销量分析我们认为纯电将是未来的主流路线我们认为纯电将是未来的主流路线驱动因素：纯电平台技术快速革新，产品持续升级驱动因素：纯电平台技术快速革新，产品持续升级-2021年（特斯拉开始国产）自主品牌开始布局面向年（特斯拉开始国产）自主品牌开始布局面向C C端的纯电平台，未来还将持续创新迭代端的纯电平台，未来还将持续创新迭代-2021年（特斯拉开始国产）自主品牌开始布局面向年（特斯拉开始国产）自主品牌开始布局面向C C端的纯电平台端的纯电平台资料来源：各企业官网、安信证券研究中心1.1 1.

3、1 纯电：未来的主流路线纯电：未来的主流路线车企车企纯电平台纯电平台/技术技术首首款车型量产时间款车型量产时间平台车型（规划）平台车型（规划）比亚迪比亚迪e平台1.02018年元EV等e平台2.02020年汉EV、秦PLUS EV、宋PLUS EV等e平台3.02021年海豚、元PLUS EVCTB技术2022年海豹、海狮广汽埃安广汽埃安GEP2017年广汽GE3GEP2.02019年AION S、AION LX、AION VGEP3.02023年A02长城汽车长城汽车ME平台2018年欧拉黑猫、欧拉白猫、欧拉IQ柠檬平台纯电架构2020年欧拉好猫、芭蕾猫、闪电猫、朋克猫长安汽车长安汽车EPA

4、1平台2022年深蓝SL03CHN平台2022年阿维塔11零跑汽车零跑汽车Heracles电驱系统2020年零跑T03盘古油冷电驱总成2021年零跑C11CTC2022年零跑C01哪吒汽车哪吒汽车山海平台2022年哪吒S上汽集团上汽集团星云平台2022年智己L7、木兰吉利汽车吉利汽车SEA浩瀚架构2021年极氪001东风岚图东风岚图ESSA架构（支持纯电和增程）2021年岚图FREE纯电动车结构简化纯电动车结构简化资料来源：搜狐汽车、安信证券研究中心驱动因素：纯电平台技术快速革新，产品持续升级驱动因素：纯电平台技术快速革新，产品持续升级1 1）纯电平台技术带来颠覆性革新）纯电平台技术带来颠覆性

5、革新相比燃油车，纯电动车性能优化空间更大：结构更简化，集成化程度更高，持续降本提效。相比燃油车，纯电动车性能优化空间更大：结构更简化，集成化程度更高，持续降本提效。相比燃油车，纯电动车空间更大、性能更强、操控更好、使用成本更低。相比燃油车，纯电动车空间更大、性能更强、操控更好、使用成本更低。2 2）车身结构持续创新升级：）车身结构持续创新升级：20222022年是年是CTB/CTCCTB/CTC技术的量产元年，整车结构创新带来整车重量、能耗与成本的降低。技术的量产元年，整车结构创新带来整车重量、能耗与成本的降低。3 3）零部件持续创新升级：）零部件持续创新升级：以电驱总成为例，电驱总成集成化程

6、度不断提高，带来电驱总成功率密度持续提升、重量和体积持续下降、成本持续降低。以电驱总成为例，电驱总成集成化程度不断提高，带来电驱总成功率密度持续提升、重量和体积持续下降、成本持续降低。以制造工艺为例，一体化压铸技术优势：降低制造成本、提高生产效率、提升整车精度、缩短车型开发周期。以制造工艺为例，一体化压铸技术优势：降低制造成本、提高生产效率、提升整车精度、缩短车型开发周期。1.1 1.1 纯电：未来的主流路线纯电：未来的主流路线电池结构演变路径电池结构演变路径资料来源：电动势、安信证券研究中心HEVHEV、50km50km续航续航PHEVPHEV动力系统成本和燃油车比较动力系统成本和燃油车比较

7、资料来源：汽车之家、安信证券研究中心测算（以汽油价格为9元/L、每年行驶1.5万公里进行测算）我们认为，补贴退出后，强混将形成三种主流路线我们认为，补贴退出后，强混将形成三种主流路线1 1）油电混动：电池带电量小，不可充电；例如本田、丰田、长城）油电混动：电池带电量小，不可充电；例如本田、丰田、长城2 2）长续航插电混动：发动机可直驱；例如比亚迪、长城、吉利、长安）长续航插电混动：发动机可直驱；例如比亚迪、长城、吉利、长安3 3）长续航增程混动：发动机只能发电；例如理想、问界、岚图）长续航增程混动：发动机只能发电；例如理想、问界、岚图我们认为，补贴退坡后，我们认为，补贴退坡后，HEVHEV将成

8、为混动主流之一将成为混动主流之一和燃油车相比，和燃油车相比，HEVHEV成本优势明显：测算得出，成本优势明显：测算得出，HEVHEV的动力系统成本比燃油车增加的动力系统成本比燃油车增加-7000元；元；HEVHEV每年可节省约每年可节省约51005100元油费元油费（假设每年行驶（假设每年行驶1.51.5万公里），仅万公里），仅1-1.41-1.4年可覆盖增加的动力系统成本。和燃油车相比，年可覆盖增加的动力系统成本。和燃油车相比，HEVHEV成本优势明显，成本优势明显，HEVHEV有望逐步替代有望逐步替代燃油车，成为燃油车，成为10-2010-20万车主流路线之一。万

9、车主流路线之一。50km50km续航的续航的PHEVPHEV有望逐步被有望逐步被HEVHEV取代：测算得出，取代：测算得出，50km50km续航续航PHEVPHEV的的动力系统成本比燃油车增加的的动力系统成本比燃油车增加1.46-2.31.46-2.3万元，明显高于万元，明显高于HEVHEV。由于由于50km50km续航的续航的PHEVPHEV便利性较差，在使用上基本和便利性较差，在使用上基本和HEVHEV相当。因此，相当。因此，50km50km续航续航PHEVPHEV有望逐步被有望逐步被HEVHEV取代。取代。1.2 1.2 混动：补贴退出后形成三种主流路线混动：补贴退出后形成三种主流路线燃

10、料类型燃料类型电池电量电池电量kWhkWh电池单价电池单价(元元/kWh)/kWh)电池成本电池成本(元）元）双电机双电机+双双电控成本电控成本（元）（元）充电线束、充电线束、OBCOBC等成本等成本（元）（元）发动机发动机成本成本（元）（元）其他成本其他成本（元）（元）总成本（元）总成本（元）动力系统成本比动力系统成本比燃油车贵（元燃油车贵（元)百公里百公里油耗油耗L L油费支出油费支出(元）元）混动车每年混动车每年节省油费节省油费（元）（元）回本年限回本年限HEV1.5-2205000200-70005-67350-8100

11、约51001-1.450km续航PHEV8-101200-1500 0-230005-67350-8100约51003-4.5燃油车动力总成（发动机+变速箱）14000-15000-9-1012150-13500-我们认为，补贴退坡后，长续航我们认为，补贴退坡后，长续航PHEVPHEV（包括增程和插混）将成为主流之二（包括增程和插混）将成为主流之二按照不同价格带划分：按照不同价格带划分：1 1）我们估计，）我们估计，10-2010-20万元万元PHEVPHEV的纯电续航有望以的纯电续航有望以100-1

12、50km100-150km为主为主测算得出，测算得出，100-150km100-150km续航的续航的PHEVPHEV动力系统成本比燃油车增加动力系统成本比燃油车增加2-3.22-3.2万元，每年可节省油费（按纯电动车行驶）约万元，每年可节省油费（按纯电动车行驶）约1020010200元，需元，需要要2-3.72-3.7年回本。年回本。2 2）我们估计，）我们估计，2020万元以上万元以上PHEVPHEV的纯电续航将以的纯电续航将以150km150km以上为主以上为主我们认为，我们认为，2020万元以上车型的用户预算充足，更注重行驶品质和便捷程度。当万元以上车型的用户预算充足，更注重行驶品质和

13、便捷程度。当PHEVPHEV续航达到续航达到150km-200km150km-200km时，一周仅需要充电时，一周仅需要充电1-21-2次即可满足市区通勤需求（纯电驱动），为用户带来良好的驾驶感受（平顺、静谧、动力强等）；同时长途出行时没有里次即可满足市区通勤需求（纯电驱动），为用户带来良好的驾驶感受（平顺、静谧、动力强等）；同时长途出行时没有里程焦虑。程焦虑。1.2 1.2 混动：补贴退出后形成三种主流路线混动：补贴退出后形成三种主流路线不同续航的不同续航的PHEVPHEV动力系统成本和燃油车比较动力系统成本和燃油车比较资料来源：汽车之家、安信证券研究中心测算（以每年行驶1.5万公里进行测算

14、）燃料类型燃料类型电池电量电池电量kWhkWh电池单价电池单价(元元/kWh)kWh)电池成本电池成本双电机双电机+双电双电控成本（元）控成本（元）充电线束、充电线束、OBCOBC等成本等成本（元）（元）发动机发动机成本成本（元）（元）其他成其他成本（元）本（元）总成本（元）总成本（元）动力系统成本动力系统成本比燃油车增加比燃油车增加（元（元)百公里油耗百公里油耗/电耗电耗汽油汽油/电价格电价格油费油费/电费电费支出支出(元）元）混动车每年混动车每年节省油费节省油费（元）（元）回本年回本年限限100-150km续航PHEV15-30100

15、00200-3800015-20kWh1元/kWh2250-3000约102002-3.7150-200km续航PHEV30-401000-4800015-20kWh1元/kWh2250-3000约102003.4-4.7燃油车动力总成（发动机+变速箱）14000-15000-9-10L9元/L12150-13500-2021-2025E2021-2025E乘用车分燃料类型乘用车分燃料类型销量销量 单位：万辆单位：万辆资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算2025

16、2025年新能源乘用车渗透率年新能源乘用车渗透率有望达到有望达到50%50%，-2025年新能源乘用车年复合增长率有望达到年新能源乘用车年复合增长率有望达到45%45%。油电混动在传统车中的占比有望达到油电混动在传统车中的占比有望达到32%32%（20212021年约年约3%3%），），-2025年年HEVHEV复合增长率有望达到复合增长率有望达到66%66%。预计预计20242024年年PHEVPHEV补贴和购置税优惠退出：补贴和购置税优惠退出：HEVHEV有望快速增长，有望快速增长，20252025年年HEVHEV占比（占比（16%16%

17、）有望超过）有望超过PHEVPHEV（15%15%）。）。2021-2025E2021-2025E乘用车分燃料类型占比乘用车分燃料类型占比资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算1.3 1.3 整车未来整车未来技术路线及销量分析技术路线及销量分析2694876788777426437652025003000350020212022E2023E2024E2025E燃油车HEVPHEVEV13%21%26%31%35%3%7%14%15%15%3%4%7%11%16%82%68%53%43%

18、34%0%20%40%60%80%100%20212022E2023E2024E2025E燃油车HEVPHEVEV20252025年年EVEV、PHEVPHEV、HEVHEV销量销量TOP10TOP10车企车企资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算20252025年年EVEV销量销量TOP5TOP5车企预测：比亚迪、广汽埃安、特斯拉、长安、吉利车企预测：比亚迪、广汽埃安、特斯拉、长安、吉利20252025年年PHEVPHEV销量销量TOP5TOP5车企预测：比亚迪、理想、长城、长安、吉利车企预测：比亚迪、理想、长城、长安、吉利20252025年年HEVHEV销量销量TOP5TOP5车企预测：吉

19、利、比亚迪、长城、广汽丰田、广汽传祺车企预测：吉利、比亚迪、长城、广汽丰田、广汽传祺1.3 1.3 整车未来整车未来技术路线及销量分析技术路线及销量分析EVEVPHEVPHEVHEVHEV车企车企销量（万台）销量（万台）份额份额车企车企销量（万台）销量（万台）份额份额车企车企销量（万台）销量（万台）份额份额合计合计1025100%合计合计437100%合计合计465100%比亚迪汽车比亚迪汽车17117117%17%比亚迪汽车比亚迪汽车969622%22%吉利汽车吉利汽车666614%14%广汽埃安广汽埃安10010010%10%理想汽车理想汽车565613%13%比亚迪汽车比亚迪汽车6666

20、14%14%特斯拉中国特斯拉中国95959%9%长城汽车长城汽车545412%12%长城汽车长城汽车515111%11%长安汽车长安汽车67676%6%长安汽车长安汽车535312%12%广汽丰田广汽丰田505011%11%吉利汽车吉利汽车64646%6%吉利汽车吉利汽车36368%8%广汽传祺广汽传祺484810%10%长城汽车长城汽车63636%6%金康新能源金康新能源26266%6%广汽本田广汽本田35358%8%上汽通用五菱上汽通用五菱54545%5%广汽传祺广汽传祺18184%4%一汽丰田一汽丰田32327%7%小鹏汽车小鹏汽车46465%5%上汽乘用车上汽乘用车14143%3%东风

21、本田东风本田26266%6%蔚来汽车蔚来汽车40404%4%合众汽车合众汽车10102%2%上汽通用五菱上汽通用五菱20204%4%合众汽车合众汽车34343%3%岚图汽车岚图汽车8 82%2%长安汽车长安汽车18184%4%目录目录2.2.整车未来行业格局整车未来行业格局 2.1.2.1.整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级 2.2.2.2.整车整车未来格局：按价格带划分未来格局：按价格带划分 2.2.1.10-20 2.2.1.10-20万：满足用户基本需求，市场份额集中万：满足用户基本需求，市场份额集中 2.2.2.20 2.2.2.20万元以

22、上：品牌多样化，行业集中度较低万元以上：品牌多样化，行业集中度较低20172017年以来优秀自主品牌逐步推出模块化平台年以来优秀自主品牌逐步推出模块化平台/架构架构资料来源：各企业官网、安信证券研究中心燃油车：自主品牌造车实力显著提升，份额有望持续提升燃油车：自主品牌造车实力显著提升，份额有望持续提升-2009年，自主品牌不掌握三大件的核心技术，依赖外采占据低端市场。年，自主品牌不掌握三大件的核心技术，依赖外采占据低端市场。-2016年，自主品牌在核心技术上逆向开发丰田、沃尔沃等海外巨头，产品质量取得进步，跻身中端车市场（例如长年，自主品牌在

23、核心技术上逆向开发丰田、沃尔沃等海外巨头，产品质量取得进步，跻身中端车市场（例如长城哈弗城哈弗H6H6、长安、长安CS75CS75、吉利博越等），、吉利博越等），但品牌基础薄弱但品牌基础薄弱，以模仿外资为主，缺乏自主设计能力和体系，以模仿外资为主，缺乏自主设计能力和体系，难以实现高端化难以实现高端化。20172017年以来，长城、长安、吉利等优秀自主品牌实现发动机和变速箱等的正向研发，逐步升级到平台化、模块化，实现和年以来，长城、长安、吉利等优秀自主品牌实现发动机和变速箱等的正向研发，逐步升级到平台化、模块化，实现和海外合资的海外合资的“技术平等技术平等”（例如长城推出柠檬平台和坦克平台，长安

24、推出蓝鲸平台，吉利和沃尔沃合作推出（例如长城推出柠檬平台和坦克平台，长安推出蓝鲸平台，吉利和沃尔沃合作推出CMACMA平台）。平台）。2.12.1 整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级车企车企平台平台推出时间推出时间特点特点车型车型吉利吉利CMA平台（与沃尔沃合作）2017年适用于A+级和B级，零部件通用化率70%+领克01、吉利星瑞、星越L、沃尔沃XC40等吉利吉利BMA平台（自主研发）2018年适用于A级和A0级，零部件通用化率70%+吉利缤瑞、缤越、领克06长安长安蓝鲸动力平台2019年兼容 1.0-1.8L 排量，通用化率高达 98%；全系兼

25、容48V、HEV、PHEV、REEVCS75 PLUS、CS55 PLUS等长城长城柠檬平台2020年支持A0、A、B、C、D五种车型级别的开发，覆盖SUV、轿车、MPV三大品类，具有城市或越野两种风格的底盘，舵位从左到右规制可变，适配高效燃油动力、多种混合动力、纯电动（BEV）和氢燃料电池四种动力方案。三代哈弗H6、哈弗大狗等长城长城坦克平台2020年专业纵置非承载越野平台，支持B到D+级SUV/MPV/皮卡车型的开发，拥有强悍动力和极致越野能力坦克300、坦克500广汽传祺广汽传祺GPMA平台2020年涵盖轿车、SUV、MPV等车型，相对于上一代综合能耗节省超过20%，通用化率超过50%第

26、二代传祺GS4、影豹等电动车时代自主品牌纯电平台技术走在前列电动车时代自主品牌纯电平台技术走在前列资料来源：各企业官网、安信证券研究中心电动车电动车：自主品牌纯电平台技术走在前列自主品牌纯电平台技术走在前列不同于合资品牌的油改电不同于合资品牌的油改电，自主品牌比亚迪、广汽、长城早在，自主品牌比亚迪、广汽、长城早在-2018年领先布局第一代纯电平台，经过年领先布局第一代纯电平台，经过2-32-3年的技术积累年的技术积累后又迅速推出新一代纯电平台。后又迅速推出新一代纯电平台。而合资品牌布局较快的大众于而合资品牌布局较快的大众于20212021年才推出年才推出MEBMEB平

27、台，至今缺乏爆款车型，通用、丰田、本田等均于平台，至今缺乏爆款车型，通用、丰田、本田等均于20222022及以后才推出纯电及以后才推出纯电平台。平台。2.12.1 整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级品牌品牌车企车企纯电平台纯电平台首款车型量产时间首款车型量产时间平台车型（规划）平台车型（规划）自主自主比亚迪e平台2.02020年王朝系列纯电动车e平台3.02021年海洋系列纯电动车广汽埃安GEP2017年广汽GE3GEP2.02019年AION S、AION LX、AION V长城汽车ME平台2018年欧拉黑猫、欧拉白猫、欧拉IQ柠檬平台纯电架构2

28、020年欧拉好猫、芭蕾猫、闪电猫、朋克猫长安汽车EPA平台2022年EPA0平台覆盖微型车和小型车；EPA1平台覆盖紧凑级别的车型CHN平台2022年阿维塔品牌车型（未来五年，阿维塔品牌将会基于CHN架构推出5款车型）吉利汽车SEA浩瀚架构2021年极氪品牌车型东风岚图ESSA架构2021年岚图品牌合资合资大众MEB平台2021年大众ID.系列PPE平台2023年奥迪etron系列通用Ultium平台2022年凯迪拉克电动车、悍马纯电皮卡现代E-GMP平台2023年IONIQ系列本田e:N架构2022年东风本田、广汽本田纯电动车丰田e-TNGA2022年丰田bz系列奔驰EVA2022年底EQE

29、、EQS-SUV、EQE-SUV自主品牌混动技术自主品牌混动技术资料来源：各企业官网、安信证券研究中心混动混动车车：自主品牌自主品牌混动产品全面突破混动产品全面突破本田、丰田混动技术布局早，技术积累深厚，动力类型以短续航本田、丰田混动技术布局早，技术积累深厚，动力类型以短续航PHEVPHEV和和HEVHEV为主。为主。自主品牌比亚迪率先推出自主品牌比亚迪率先推出DM-iDM-i平台，以出色的燃油经济性、动力性，超高的性价比抢占燃油车市场；长城、吉利、广汽等优平台，以出色的燃油经济性、动力性，超高的性价比抢占燃油车市场；长城、吉利、广汽等优秀自主品牌纷纷推出混动平台，即将发力。秀自主品牌纷纷推出

30、混动平台，即将发力。2.12.1 整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级车企车企混动架构混动架构推出时间推出时间路线路线动力类型动力类型代表车型代表车型油耗（两驱）油耗（两驱）(NEDC)(NEDC)本田本田iMMDiMMD20142014年首次推出年首次推出P1+P3短续航PHEV、HEVCR-V、雅阁等A级轿车4.4-4.7L；A级SUV4.6-4.9L；B级轿车4.2-4.4L；B级SUV5.3L丰田丰田THS19971997年首次推出年首次推出行星齿轮短续航PHEV、HEV凯美瑞、汉兰达等A级轿车4.3；A级SUV4.7L；B级轿车3.8-4.

31、1L，比亚迪比亚迪DM-i20212021年年P1+P3PHEV、HEV王朝系列（秦、宋、唐、汉）和海洋系列（驱逐舰05等）A级轿车3.8L；A级SUV4.5L；B级SUV5.5L；C级轿车4.2-4.5L长城长城长城柠檬DHT20222022年年P1+P3HEV、PHEV哈弗H6s、拿铁PHEV、神兽HEVA级SUV4.9L，B级SUV5.5L吉利吉利雷神混动20222022年年P1+P2HEV、PHEV星越L、帝豪LA级轿车3.8L，B级SUV4.3L广汽广汽广汽GMC2.020222022年年P1+P3HEV、PHEV影酷、影豹-五菱五菱五菱混动20222022年年P1+P3主要为HEV

32、五菱星辰-长安长安双电机串并联双电机串并联20232023年年P1+P3PHEV逸动、CS系列-上汽上汽双电机串并联双电机串并联20232023年年P1+P3HEV、PHEV-20212021年以前合资品牌占据乘用车绝对多数份额年以前合资品牌占据乘用车绝对多数份额资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算20252025年自主品牌市占率有望提升至年自主品牌市占率有望提升至6 68 8%我们预计我们预计，-2025年自主品牌在新能源乘用车中市占率有望维持年自主品牌在新能源乘用车中市占率有望维持80-85%80-85%的绝对的绝对份额份额。结合结合各车企新车推出节奏和其产品竞

33、争力，我们预计各车企新车推出节奏和其产品竞争力，我们预计20252025年新能源乘用车销量年新能源乘用车销量有望实现有望实现14621462辆辆，年复合增长率，年复合增长率约为约为45%45%；20252025年乘用车销量年乘用车销量有望达到有望达到29222922万万辆，年复合增长率辆，年复合增长率约为约为8 8%；20252025年新能源乘用车渗透率年新能源乘用车渗透率有望达到有望达到50%50%。我们预计。我们预计20252025年自主品牌市占率有望提升年自主品牌市占率有望提升至至68%68%。2021-2021-2025E2025E乘乘用车销量分品牌占比用车销量分品牌占比资料来源：乘联

34、会、安信证券研究中心测算43.8%44.7%42.1%41.8%40.4%38.3%41.2%43.2%43.9%42.2%41.2%38.4%44.5%47.9%0%10%20%30%40%50%60%200920000022M1-M5自主日系德系美系韩系法系2.12.1 整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级44%50%59%64%68%56%50%41%36%32%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20212022E2023E2

35、024E2025E合资&外资自主2021-2025E2021-2025E自主品牌乘用车分价位销量自主品牌乘用车分价位销量 单位：万辆单位：万辆资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算自主品牌乘用车中自主品牌乘用车中2020万元以上占比有望持续提升万元以上占比有望持续提升20252025年自主品牌年自主品牌2020万元以上乘用车有望达到万元以上乘用车有望达到701701万辆（万辆（20212021年年7171万辆）万辆）20252025年自主品牌乘用车中，年自主品牌乘用车中，2020万元以上车型占比有望达到万元以上车型占比有望达到35%35%（20212021年年8%8%）2021-2025E20

36、21-2025E自主品牌乘用车分价位占比自主品牌乘用车分价位占比资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算2.12.1 整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级49%37%29%26%23%44%47%43%42%42%8%16%28%32%35%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20212022E2023E2024E2025E20万以上10-20万10万以下45844545245646040955567275858870002000250020212022E2023E2024E20

37、25E10万以下10-20万20万以上2021-2025E 2021-2025E 1010万元以下乘用车分品牌销量占比万元以下乘用车分品牌销量占比资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算20252025年年2020万元以上乘用车自主份额有望达到万元以上乘用车自主份额有望达到61%61%20252025年年1010万元以下乘用车中自主品牌市占率有望维持万元以下乘用车中自主品牌市占率有望维持80%80%以上以上20252025年年10-2010-20万元乘用车中自主品牌市占率万元乘用车中自主品牌市占率有望有望提升至提升至66%66%（20212021年该占比为年该占比为43%43%）20252025

38、年年2020万元以上乘用车中自主品牌市占率万元以上乘用车中自主品牌市占率有望有望提升至提升至61%61%（20212021年该占比为年该占比为12%12%）2021-2025E 2021-2025E 10-2010-20万元乘用车分品牌销量占比万元乘用车分品牌销量占比资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算2021-2025E 2021-2025E 2020万元以上乘用车分品牌销量占比万元以上乘用车分品牌销量占比资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算2.12.1 整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级整车未来格局：自主份额提升，销量结构升级43%51%58%62%66%57%49%42%38%

39、34%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20212022E2023E2024E2025E合资&外资自主82%82%84%86%88%18%18%16%14%12%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20212022E2023E2024E2025E合资&外资自主12%26%47%55%61%88%74%53%45%39%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20212022E2023E2024E2025E合资&外资自主基础功能有成本管控优势的车企基础功能有成本管控优势的车企资料来源：汽车之家，安信证券研究中

40、心2.2 2.2 整车整车未来格局：按价格带划分未来格局：按价格带划分2.2.1 10-202.2.1 10-20万：满足用户基本需求，市场份额集中万：满足用户基本需求，市场份额集中我们认为，我们认为，10-2010-20万元价格的用户注重基础功能的极致性价比（空间、续航、动力等），在基础功能方面表现优秀并且万元价格的用户注重基础功能的极致性价比（空间、续航、动力等），在基础功能方面表现优秀并且有成本管控优势的企业有望胜出。有成本管控优势的企业有望胜出。车企车企基础功能有成本管控优势基础功能有成本管控优势比亚迪比亚迪三电实力领先，在10-20万元新能源车领域具有先发优势：纯电动车海豚、元PLU

41、S EV与同级燃油车相比空间更大、价格更低，同时能耗低、续航扎实、充电快；混动车秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i相比同级燃油车油耗更低、动力更强、充电快、价格更低长城长城燃油车时代成本管控优异：哈弗深耕10-20万元传统车市场，车型谱系齐全，产品空间、动力和配置等各方面表现优异、性价比高，混动销量潜力较大广汽广汽纯电：广汽埃安领先布局纯电平台技术，深耕10-20万元纯电动车，AION S、AION Y具有超大空间和高性价比，持续热销；混动：广汽传祺具有多款热销的10-20万元传统车型：影豹、GS4、GS8等，产品外观设计大气新颖、空间、动力表现优异，车型性价比高长安长安深耕10-20

42、万元传统车，热销产品长安CS系列和UNI系列动力性能突出、造型时尚科技、智能化配置丰富，混动销量潜力较大；EPA1平台EREV车型空间、运动性表现优异+无痛点，性价比高吉利吉利燃油车时代成本管控优异：中国星系列具有越级空间和性能；帝豪L雷神混动价格低、油耗低、动力强，性价比高，获得热销；23年即将推出单挡混动，混动销量潜力较大2022021 1年年10-2010-20万元乘用车销量结构万元乘用车销量结构资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算2.2.1 10-202.2.1 10-20万：满足用户基本需求，市场份额集中万：满足用户基本需求，市场份额集中20252025年年 10-2010-20万

43、元乘用车销量结构预测：比亚迪万元乘用车销量结构预测：比亚迪14%14%、长安、长安11%11%、吉利、吉利10%10%、广汽埃安、广汽埃安+传祺传祺10%10%、长城、长城8%8%（前五名合计占（前五名合计占比比53%53%）2025E 2025E 10-2010-20万元乘用车销量结构万元乘用车销量结构资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算2.2 2.2 整车整车未来格局：按价格带划分未来格局：按价格带划分2.2.1 10-202.2.1 10-20万：满足用户基本需求，市场份额集中万：满足用户基本需求，市场份额集中20252025年年 10-2010-20万元纯电乘用车销量结构预测：比亚迪

44、万元纯电乘用车销量结构预测：比亚迪28%28%、广汽埃安、广汽埃安18%18%、长安、长安8%8%、特斯拉中国、特斯拉中国8%8%、小鹏、小鹏5%5%（前五名合（前五名合计占比计占比67%67%）20252025年年 10-2010-20万元混动乘用车销量结构预测：比亚迪万元混动乘用车销量结构预测：比亚迪16%16%、吉利、吉利16%16%、长安、长安13%13%、长城、长城13%13%、广汽传祺、广汽传祺8%8%（前五名合计占（前五名合计占比比66%66%）2025E 2025E 10-2010-20万元纯电动乘用车销量结构万元纯电动乘用车销量结构资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算202

45、5E 2025E 10-2010-20万元混动乘用车销量结构万元混动乘用车销量结构资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算2.2 2.2 整车整车未来格局：按价格带划分未来格局：按价格带划分2.2.2 202.2.2 20万元以上：品牌多样化，行业集中度较低万元以上：品牌多样化，行业集中度较低需求多样化和供给多样化带来产品和品牌多样化需求多样化和供给多样化带来产品和品牌多样化品牌品牌特色特色代表车型及主打优势代表车型及主打优势特斯拉特斯拉智能驾驶能力优异Model3、ModelY：据42Mark测评，特斯拉基础驾驶能力（车道保持、弯道和自动辅助变道）领先小鹏、理想和蔚来，变道超车策略接近人类驾驶

46、小鹏小鹏本土化智能驾驶、自动泊车小鹏P7、小鹏G9：据42Mark测评，小鹏导航辅助驾驶能力和应用场景、自动泊车能力领先问界问界主打华为HarmonyOS智能座舱问界M5、问界M7：华为流畅车机、人脸识别登陆账号、车与手机互联、手表控车、车家互联比亚迪比亚迪充电速度、续航和动力性能优异海豹实现公共充电桩充电15min续航300km；最长续航700km；CTB电池车身一体化技术、自研iTAC扭矩控制系统理想理想聚焦家庭用户需求理想L9：大六座布局、充沛的行李空间、副驾娱乐屏、三维空间交互、7.7.4全景声音响布局欧拉欧拉聚焦女性用户需求芭蕾猫：高颜值、女性专属配置和功能设计蔚来蔚来主打高端服务蔚

47、来ET5、蔚来ES7：唯一to C换电车企；打造蔚来生态（NIO APP建立用户社交圈、NIO House打造线下生活圈、NIO Life为用户创造代表蔚来理念的周边产品）沙龙沙龙主打机甲和科技机甲龙：打造机械美、搭载华为MDC610计算平台、4颗激光雷达极氪极氪主打智能驱动极氪001：智能四驱系统、智能防滑dTDS分布式牵引力控制系统2.2 2.2 整车整车未来格局：按价格带划分未来格局：按价格带划分高端品牌服务差异化需求高端品牌服务差异化需求资料来源：各企业官网、安信证券研究中心2.2 2.2 整车未来格局：按价格带划分整车未来格局：按价格带划分2.2.2 202.2.2 20万元以上：品

48、牌多样化，行业集中度较低万元以上：品牌多样化，行业集中度较低20252025年年 2020万元以上乘用车销量结构预测：比亚迪万元以上乘用车销量结构预测：比亚迪13%13%、长城、长城10%10%、理想、理想7%7%、特斯拉、特斯拉6%6%、吉利、吉利6%6%、埃安、埃安+传祺传祺6%6%（前五名合（前五名合计占比计占比41%41%）2022021 1年年 2020万元以上乘用车销量结构万元以上乘用车销量结构资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算2025E 2025E 2020万元以上乘用车销量结构万元以上乘用车销量结构资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算2.2 2.2 整车未来格局：按价格带

49、划分整车未来格局：按价格带划分2.2.2 202.2.2 20万元以上：品牌多样化，行业集中度较低万元以上：品牌多样化，行业集中度较低20252025年年 2020万元以上纯电乘用车销量结构预测：特斯拉万元以上纯电乘用车销量结构预测：特斯拉14%14%、比亚迪、比亚迪14%14%、长城、长城10%10%、吉利、吉利9%9%、广汽埃安、广汽埃安8%8%（前五名合计占（前五名合计占比比55%55%）20252025年年 2020万元以上混动乘用车销量结构预测：比亚迪万元以上混动乘用车销量结构预测：比亚迪20%20%、理想、理想14%14%、长城、长城12%12%、广汽丰田、广汽丰田8%8%、金康新

50、能源、金康新能源6%6%（前五名合（前五名合计占比计占比61%61%）2025E 2025E 2020万元以上纯电动乘用车销量结构万元以上纯电动乘用车销量结构资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算2025E 2025E 2020万元以上混动乘用车销量结构万元以上混动乘用车销量结构资料来源：乘联会、安信证券研究中心测算3.3.整车未来整车未来盈利展望盈利展望燃油车时代，自主品牌产品力弱于合资品牌，带来自主品牌折价，自主车企盈利能力较差。燃油车时代，自主品牌产品力弱于合资品牌，带来自主品牌折价，自主车企盈利能力较差。燃油车时代，整车企业中盈利水平较高的长城汽车过去燃油车时代，整车企业中盈利水平较高

51、的长城汽车过去1010年平均毛利率为年平均毛利率为22.6%22.6%，平均净利率为，平均净利率为9.4%9.4%。-2020年净利年净利率仅率仅5%5%左右，其中左右，其中20182018年长城汽车首度对研发投入进行了资本化处理，资本化金额年长城汽车首度对研发投入进行了资本化处理，资本化金额22.1622.16亿，比例约亿，比例约55.96%55.96%，20182018年净年净利率从利率从20172017年的年的5.0%5.0%提升至提升至5.4%5.4%。此外，长城汽车皮卡毛利率高于燃油乘用车，因此公司乘用车实际毛利率将略低于总。此外，长城汽车皮卡毛利率高于燃油

52、乘用车，因此公司乘用车实际毛利率将略低于总体毛利率。体毛利率。北京奔驰、华晨宝马、东风本田、东风日产等主流合资品牌历年净利率在北京奔驰、华晨宝马、东风本田、东风日产等主流合资品牌历年净利率在10%-15%10%-15%，毛利率预计在，毛利率预计在20%-30%20%-30%。长城汽车长城汽车-2020销量毛利率及净利率销量毛利率及净利率资料来源：wind、安信证券研究中心主流合资品牌历年净利率主流合资品牌历年净利率资料来源：公司公告、WIND、安信证券研究中心0%2%4%6%8%10%12%14%16%2000202021北

53、京奔驰华晨宝马东风本田东风日产11.713.314.512.910.610.75.05.44.85.24.9324.926.928.627.725.124.518.416.716.217.216.5302011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 销售净利率(%)销售毛利率(%)3.3.整车未来整车未来盈利展望盈利展望电动车时代，纯电平台技术不断创新迭代，自主品牌产品力持续提升，带来品牌向上，盈利能力提升。电动车时代，纯电平台技术不断创新迭代，自主品牌产品力持续提升，带来品牌向上，盈利能力提升。和燃油车相比，

54、纯电平台车型结构和燃油车相比，纯电平台车型结构更更简化、集成度简化、集成度更更高高，空间利用率更高空间利用率更高，因此同，因此同尺寸的车型相比燃油车空间更大；尺寸的车型相比燃油车空间更大；和燃油车相比，纯电平台车型实现和燃油车相比，纯电平台车型实现5050：5050的前后重量配比，操控性更好；的前后重量配比，操控性更好；和燃油车相比，纯电平台车型动力更强、驾驶体验更好（平顺、静谧）；和燃油车相比，纯电平台车型动力更强、驾驶体验更好（平顺、静谧）；纯电平台技术不断创新迭代，持续降本提效，带来产品力提升；长期来看，自主品牌有望实现品牌向上（溢价）。纯电平台技术不断创新迭代，持续降本提效，带来产品力

55、提升；长期来看，自主品牌有望实现品牌向上（溢价）。自主品牌电动车盈利能力有望显著超过燃油车，以自主品牌电动车盈利能力有望显著超过燃油车，以比亚迪比亚迪e e平台平台3.03.0车型海豹车型海豹为例：为例：海豹的车长仅比秦海豹的车长仅比秦PLUS EVPLUS EV（比亚迪（比亚迪e e平台平台2.02.0车型）长车型）长35mm35mm，轴距却比后者长，轴距却比后者长202mm202mm，空间显著提升，同时海豹操控更好，产品力更强，空间显著提升，同时海豹操控更好，产品力更强，售价达到售价达到20.98-28.6920.98-28.69万元，大幅高于秦万元，大幅高于秦PLUS EVPLUS EV

56、售价（售价（11.18-17.5811.18-17.58万元）。万元）。成本方面，海豹能耗低于秦成本方面，海豹能耗低于秦PLUS EVPLUS EV，在相同续航的情况下海豹电池成本更低。技术创新（，在相同续航的情况下海豹电池成本更低。技术创新（CTBCTB技术、热管理技术、八合一等）带来产品技术、热管理技术、八合一等）带来产品力显著提升的同时电池成本（作为电动车的核心成本）未增加。力显著提升的同时电池成本（作为电动车的核心成本）未增加。比亚迪海豹和秦比亚迪海豹和秦PLUS EVPLUS EV对比对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心车型车型比亚迪海豹（比亚迪海豹（550km550km续航）续

57、航）比亚迪秦比亚迪秦PLUS EV PLUS EV（500km500km续航）续航）补售后售价（万元）补售后售价（万元）20.98-22.2814.88-15.88定位定位中型车A级轿车轴距轴距mmmm29202718车长车长mmmm4800*1875*14604765*1837*1515轴占比轴占比60.4%57.0%续航续航kmkm550500电池带电量电池带电量kWhkWh61.457能耗能耗kWh/100kmkWh/100km11.1611.4当二者续航同为当二者续航同为550km550km时的电池成本为时的电池成本为（以电池单价为（以电池单价为10001000元元/kWh/kWh计算

58、）计算）6.14万元6.27万元3.3.整车未来整车未来盈利展望盈利展望自主品牌电动车盈利能力有望显著超过燃油车自主品牌电动车盈利能力有望显著超过燃油车以秦以秦PLUS EV 500KM PLUS EV 500KM 尊贵型尊贵型(补贴后售价为补贴后售价为15.8815.88万元）为例，万元）为例，我们预计其毛利率约为我们预计其毛利率约为10%-15%10%-15%（考虑电池成本上涨后），考（考虑电池成本上涨后），考虑纯电动车补贴虑纯电动车补贴1.261.26万元、经销商返利万元、经销商返利10%10%测算得秦测算得秦PLUS EV PLUS EV 500KM500KM尊贵型的单车成本约为尊贵型

59、的单车成本约为12.0-12.712.0-12.7万元。万元。以比亚迪海豹低配版为例（售价为以比亚迪海豹低配版为例（售价为20.9820.98万元），由于海豹低万元），由于海豹低配版带电量比秦配版带电量比秦PLUS 500KMPLUS 500KM尊贵型高尊贵型高4.4kWh4.4kWh，以电池单价为，以电池单价为100100元元/kWh/kWh估算，得出海豹低配版电池成本比秦估算，得出海豹低配版电池成本比秦PLUS EV 500KMPLUS EV 500KM尊贵型高约尊贵型高约0.440.44万元；此外，我们估计海豹低配版的功能配置万元；此外，我们估计海豹低配版的功能配置成本比秦成本比秦PLU

60、S 500KMPLUS 500KM尊贵型高出约尊贵型高出约1.51.5万元。因此我们估算比万元。因此我们估算比亚迪海豹低配版比秦亚迪海豹低配版比秦PLUS 500KMPLUS 500KM尊贵型的单车成本高约尊贵型的单车成本高约1.941.94万万元。考虑补贴、增值税和经销商返利（假设为元。考虑补贴、增值税和经销商返利（假设为6%6%），则海豹低），则海豹低配版的单车收入约为配版的单车收入约为19.0519.05万元。万元。分两种情况讨论：分两种情况讨论：1 1）若秦）若秦PLUS EV 500KMPLUS EV 500KM尊贵型毛利率为尊贵型毛利率为10%10%，则其单车成本为，则其单车成本为

61、12.712.7万元，估算得海豹低配版的单车成本为万元，估算得海豹低配版的单车成本为14.6414.64万元，对应毛万元，对应毛利率约为利率约为23%23%；2 2）若秦）若秦PLUS EV 500KMPLUS EV 500KM尊贵型的毛利率为尊贵型的毛利率为15%15%，则其单车成本为，则其单车成本为12.012.0万元，估算得海豹低配版的单车成本为万元，估算得海豹低配版的单车成本为13.9413.94万元，对应毛万元，对应毛利率约为利率约为27%27%。因此我们预计，海豹低配版的毛利率有望达因此我们预计，海豹低配版的毛利率有望达23%-27%23%-27%（长城汽（长城汽车近五年毛利率在车

62、近五年毛利率在16-19%16-19%）。随着纯电平台技术不断创新迭代）。随着纯电平台技术不断创新迭代和持续降本提效，电动车盈利能力有望持续提升，自主品牌电和持续降本提效，电动车盈利能力有望持续提升，自主品牌电动车盈利能力有望显著超过燃油车。动车盈利能力有望显著超过燃油车。比亚迪海豹和秦比亚迪海豹和秦PLUS EVPLUS EV对比对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心海豹补贴后售价（万元）海豹补贴后售价（万元）20.98补贴（万元）补贴（万元）1.26增值税（万元）增值税（万元）1.97税后收入（含返利）税后收入（含返利）20.98+1.26-1.97=20.27经销商返利经销商返利6%单

63、车收入（万元）单车收入（万元）20.27*(1-6%)=19.05电池带电量电池带电量kWhkWh61.4电池成本比秦电池成本比秦PLUS EVPLUS EV高出高出（万元）（万元）(61.4-57)*1000/10000=0.44功能配置比秦功能配置比秦PLUS EVPLUS EV高出高出（万元）（万元）1.5秦秦PLUS EVPLUS EV单车成本（万元）单车成本（万元）秦PLUS EV毛利率为10%时成本为12.7万元秦PLUS EV毛利率为15%时成本为12.0万元海豹单车成本（万元）海豹单车成本（万元）12.7+0.44+1.5=14.6412.0+0.44+1.5=13.94海豹单

64、车毛利（万元）海豹单车毛利（万元）19.05-14.64=4.4119.05-13.94=5.11海豹毛利率海豹毛利率4.4119.05=23%5.1119.05=27%目录目录4.4.车企的车企的竞争格局竞争格局 4.1.4.1.车企车企趋同：技术、产品、运营趋同：技术、产品、运营 4.1.14.1.1.技术趋同技术趋同 4.1.2.4.1.2.产品思维趋同产品思维趋同 4.1.3.4.1.3.运营趋同运营趋同 4.2.4.2.车企对比分析车企对比分析 4.2.1.4.2.1.品牌战略品牌战略 4.2.2.4.2.2.产品战略产品战略 4.2.3.4.2.3.产品战术产品战术 4.2.4.4

65、.2.4.品牌运营品牌运营 4.2.5.4.2.5.公司管理公司管理车企纯电平台技术能力趋同车企纯电平台技术能力趋同资料来源：各企业官网、安信证券研究中心4.1 4.1 车企车企趋同：技术、产品、运营趋同：技术、产品、运营4.1.1 4.1.1 技术趋同：纯技术趋同：纯电平台电平台动力总成：集成度更高、效率更高，运动性能更强；能耗更低，续航里程更长动力总成：集成度更高、效率更高，运动性能更强；能耗更低，续航里程更长电子电气架构：从分布式走向集中式，实现电子电气架构：从分布式走向集中式，实现OTAOTA升级，软件迭代速度提升升级，软件迭代速度提升智能网联升级：智能座舱和智能驾驶软硬件不断升级，功

66、能不断迭代升级智能网联升级：智能座舱和智能驾驶软硬件不断升级，功能不断迭代升级车企车企平台平台电动力总成电动力总成电子电气架构电子电气架构智能座舱系统智能座舱系统智能驾驶智能驾驶代表车型代表车型比亚迪比亚迪e平台3.0八合一电动力总成，综合效率高达89%智能域控制架构，控制效能提升50%BYD OS（高效控制及响应；开放的软硬件接口，灵活配置智能驾驶方案）元PLUS EV、海豚、海豹广汽广汽GEP3.0自研电机电控、集成度更高车云一体化集成式电子电气架构，软件迭代速度以月为单位变成以分钟为单位ADiGO SPACE（更自然的语音能力、更多娱乐生态软件、更好的音效体验等）ADiGO Pilot（

67、高速辅助加速和智能泊车）A02、A19长安长安EPA1平台新一代超集电驱系统最高效率达到95%；以后驱为主、兼顾双电机四驱自研整车域控制器“长安智慧芯”；OTA时间3分钟以内搭载高通8155芯片；多感官、全场景APA7.0远程代客泊车服务、NID3.0领航智驾辅助服务深蓝SL03纯电版、C673吉利吉利SEA浩瀚架构永磁双子电驱系统，电机最高效率97.86%；闪电切换智能四驱系统三域融合到中央集成实现全场景、全生命周期FOTA，其API接口已实现超4000个计划2025年前在开放道路上实现完全自动驾驶。极氪001、Smart精灵1长城长城柠檬纯电平台蜂巢电驱动覆盖35kW-200kW，目前正在

68、研发第四代深度集成产品GEEP3实现域控制,分为:动力/底盘域、车身域、智能座舱域、智能驾驶域GC-OS面向全球开发者开放超3000个可调用API接口，满足用户千人千面的出行需求搭载毫末智能驾驶解决方案，实现L2-L4级辅助驾驶好猫、芭蕾猫、闪电猫、朋克猫蔚来蔚来NT2.0新一代高效智能电驱系统,双电机智能四驱域集中式电子电气架构Panocinema全景数字座舱Aquila蔚来超感系统，Adam蔚来超算平台蔚来ET7、ET5、ES7小鹏小鹏David平台采用SiC，电驱综合效率提升2%，综合续航提升5%X-EEA3.0中央超算+左车身域+右车身域XmartOS 4.0XPILOT4.0全场景智

69、能辅助驾驶P7、G94.1.1 4.1.1 技术趋同：混动架构技术趋同：混动架构技术路线：比亚迪、长城、广汽、吉利、五菱、长安和上汽等均选择和本田技术路线：比亚迪、长城、广汽、吉利、五菱、长安和上汽等均选择和本田iMMDiMMD相似的双电机串并联路线。相似的双电机串并联路线。燃油经济性提升：通过存储多余能量或者让电机补充动力，使发动机始终在经济区域内工作，即油耗最低区域；相比燃油车燃油经济性提升：通过存储多余能量或者让电机补充动力，使发动机始终在经济区域内工作，即油耗最低区域；相比燃油车油耗降低油耗降低40%-50%40%-50%。动力性能提升：电机和发动机协同驱动提升动力性，相比燃油车响应更

70、快、动力更强。动力性能提升：电机和发动机协同驱动提升动力性，相比燃油车响应更快、动力更强。4.1 4.1 车企车企趋同：技术、产品、运营趋同：技术、产品、运营车企车企混动架构混动架构双电机串并联路双电机串并联路线线核心部分核心部分代表车型代表车型油耗（两驱）油耗（两驱）(NEDC)(NEDC)比亚迪比亚迪DM-iP1+P3骁云插混专用发动机、EHS电混系统（七合一高度集成）王朝系列（秦、宋、唐、汉）和海洋系列（驱逐舰05等）A级轿车3.8L，A级SUV4.5L，B级SUV5.5L，C级轿车4.2-4.5L长城长城长城柠檬DHTP1+P3混动专用发动机、DHT电驱总成（七合一集成、两挡）哈弗H6

71、s、拿铁PHEV、神兽HEVA级SUV4.9L，B级SUV5.5L吉利吉利雷神混动P1+P2混动专用发动机、混动专用变速器(3挡和1挡）星越L、帝豪LA级轿车3.8L，B级SUV4.3L广汽广汽广汽GMC2.0P1+P32.0L混动发动机、DHT变速箱（2挡+AT换挡）影酷、影豹-五菱五菱五菱混动P1+P32.0L混动专用发动机、电磁式DHT五菱星辰-长安长安(2023年推出）P1+P3-逸动、CS系列-上汽上汽(2023年推出）P1+P3混动专用发动机、三档-车企混动架构技术能力趋同车企混动架构技术能力趋同资料来源：各企业官网、安信证券研究中心传统车企开始以用户为导向开发产品传统车企开始以用

72、户为导向开发产品资料来源：公司官网、新浪汽车、安信证券研究中心车企车企过去过去改革改革/创新创新案例案例长城长城2020年以前经历过红蓝标、套娃等，市场需求意识薄弱2020年以来学习新势力，将公司定位从汽车制造企业转变为用户服务运营企业，运营模式由经销商运营顾客的B2B模式，转变为与用户共创、直接触达用户的CTB模式，以车型为单元建立作战群，开启用户共创坦克300越野版上市后，推出与用户共创的城市版车型，削弱其硬核越野属性，增强城市舒适性配置，满足用户城市用车的需求，同时吸引更多女性消费者诞生于用户共创的哈弗大狗推出追猎版，加强越野属性，造型和科技配置满足年轻人需求比亚迪比亚迪2020年以前产

73、品以技术为主导2020年开始，品牌以技术领先为核心，产品以用户为中心2022汉创世纪版对比老款操控、驾驶性和NVH全面提升，中控屏响应速度和观感显著提升；汉EV千山翠版具有专属高质感黛绿色车漆，内饰极具高级感和运动，搭载定制版绿色卡钳，个性化鲜明。长安长安2018年以前产品思维薄弱2018年启动了由服务客户向经营客户的转型；2019年宣布三年投入30亿元打造“知音伙伴服务计划”，并作出了“诚信服务五大承诺”；2020年将客户服务工程作为长安汽车的天字一号工程来打造2021年联袂李宁设计共创的“UNI-T李宁设计限量定制款车型”长安第二代CS75 PLUS首次引入共创概念，与用户共创诗歌、歌曲和

74、微电影等广汽广汽2020年以前采取广撒网策略，产品差异性低2020年以来精简车型矩阵，以“高颜值+高科技+PVA（感知价值分析）+差异化卖点”为产品企划原则相比埃安S，埃安S Plus面向C端市场进行全面升级，外观更加年轻运动、内饰更具科技感、动力性能提升上汽五菱上汽五菱2020年以前专注打造经济型产品，不注重用户情感价值2020年开始从商业品牌向能够代表情感认同的品牌转型，更加朝年轻化方向发展打造喜茶专属宏光MINIEV，五菱推出人民款螺蛳粉，五菱品牌在北京黑糖盒子艺术中心举行五菱凯捷空间艺术特展，携手服装设计师Helen Lee打造别出心裁的五菱潮服4.1.2 4.1.2 产品思维趋同：以

75、用户为中心产品思维趋同：以用户为中心背景背景：互联网车企入局，在产品上注入：互联网车企入局，在产品上注入用户思维，传统车企积极向新势力学习。用户思维，传统车企积极向新势力学习。互联网互联网车企入局前，传统车企产品思维薄弱车企入局前，传统车企产品思维薄弱 近年来长城、长安近年来长城、长安、比亚迪、广汽等车、比亚迪、广汽等车企均发起改革，产品逐步开始以用户企均发起改革，产品逐步开始以用户为中心为中心4.1 4.1 车企车企趋同：技术、产品、运营趋同：技术、产品、运营4.1.3 4.1.3 运营趋同：营销运营趋同：营销过去传统车企营销过去传统车企营销遵循遵循“关注关注兴趣兴趣关注关注”的模式，最终以

76、的模式，最终以引流引流为目的，类似漏斗模式。为目的，类似漏斗模式。移动移动互联互联时代，据时代，据蔚来总裁蔚来总裁秦力洪所述，蔚秦力洪所述，蔚来的车主、粉丝、关注者形成类似一个社交网络，产生的影响力会不断来的车主、粉丝、关注者形成类似一个社交网络，产生的影响力会不断扩散，扩散，“感知感知好奇好奇询问询问行动行动拥护拥护”各环节相互转化或跨越，形成各环节相互转化或跨越，形成“涟漪模式涟漪模式”。新势力开启新营销，传统车企向新势力看齐：。新势力开启新营销，传统车企向新势力看齐：品牌管理层直面社交媒体：例如李想、何小鹏、赵长江（腾势）、李瑞峰（魏牌）等品牌品牌管理层直面社交媒体：例如李想、何小鹏、赵

77、长江（腾势）、李瑞峰（魏牌）等品牌CEOCEO活跃于微博等社交媒体。活跃于微博等社交媒体。公众号等媒体发布车型剧透公众号等媒体发布车型剧透“连续剧连续剧”：例如理想L9、比亚迪海豹、小鹏G3i、沙龙机甲龙等。深度渗透抖音、小红书、深度渗透抖音、小红书、B B站；运用直播、跨界营销等。站；运用直播、跨界营销等。例如欧拉深入小红书，跨界护肤、服装、漫画等；比亚迪在B站成立刀里刀气研究所，普及刀片电池黑科技；长安在抖音联合知名歌手发起“619年中免税购车盛典”直播。4.1 4.1 车企车企趋同：技术、产品、运营趋同：技术、产品、运营传统汽车营销的传统汽车营销的“漏斗模式漏斗模式”资料来源：懂车帝、汽

78、车之家、安信证券研究中心互联网时代的新营销互联网时代的新营销资料来源：懂车帝、汽车之家、安信证券研究中心4.1.3 4.1.3 运营趋同：服务运营趋同：服务传统传统燃油车围绕发动机、变速箱等关键硬件，形成了以维修、保养为主的线下售后服务燃油车围绕发动机、变速箱等关键硬件，形成了以维修、保养为主的线下售后服务模式，售模式，售前、售后高度分离，参与主体高度分化。前、售后高度分离，参与主体高度分化。电动车时代，车企主导补给、维修、保养、保险、软件升级等更多业务。三电保养维修项目减少，以加电替代加油，车企向补给端渗透；电动车时代，车企主导补给、维修、保养、保险、软件升级等更多业务。三电保养维修项目减少

79、，以加电替代加油，车企向补给端渗透；OTAOTA持续持续升级，提升产品力的同时强化车企与用户粘性，推动品牌力升级。升级，提升产品力的同时强化车企与用户粘性，推动品牌力升级。新势力率先建立从产品售前、交付、售后到用户服务的全链条模式。新势力率先建立从产品售前、交付、售后到用户服务的全链条模式。传统车企和新兴品牌传统车企和新兴品牌积极跟进，建立线下直营店、线上社区。积极跟进，建立线下直营店、线上社区。4.1 4.1 车企车企趋同：技术、产品、运营趋同：技术、产品、运营车企车企售前售前交付交付售后售后用户服务用户服务线上线上线下线下互联网车企互联网车企小鹏公司官网、APP、微信公众号、第三方汽车网站

80、、电商平台官方旗舰店直营店、授权店站式服务中心车主积分、车主权益、周边商城、车友 会、车主生活馆（蔚来NIO House）蔚来NIO Housex NIO Space交付中心、交付售后服务中心服务中心、第三方钣喷中心理想零售直营中心和展厅交付中心售后服务中心、第三方钣喷中心传统车企（过去）传统车企（过去）主要是第三方汽车网站4S店4S店4S店、第三方钣喷中心不重视传统车企和新兴品牌以直营为核心、服务用户全生命周期传统车企和新兴品牌以直营为核心、服务用户全生命周期资料来源：各企业官网、搜狐汽车、安信证券研究中心互联网车企和过去传统车企渠道和服务差异互联网车企和过去传统车企渠道和服务差异资料来源：

81、各企业官网、汽车之家、安信证券研究中心车企车企渠道和服务渠道和服务欧拉品牌欧拉品牌欧拉直营模式下的体验空间为用户提供一站式购车服务，打造线上订购+线下体验模式，具有宠物、美甲、花艺、烘焙等空间。极氪极氪品牌品牌品牌直营体系涵盖极氪中心、极氪空间、交付中心、服务中心和线上的社交中心。长安汽车长安汽车建立广泛的直销体系为主，包括品牌体验中心快闪店,以加盟的方式共同建设体验店。上汽智己上汽智己甄选上汽就质合作伙伴，合作运营体验及交付服务中心，并布局复合品牌及试车体验、产品交付和售后維修的综合性服务体系.腾势腾势采取全链数字化购车服务体系，实现订单系统可视化，于线下提供腾势体验店、腾势中心、腾势MIN

82、I中心等多种模式。衡量车企长期竞争力的五大维度衡量车企长期竞争力的五大维度资料来源：汽车之家，安信证券研究中心4.2 4.2 车企对比分析车企对比分析我们以品牌我们以品牌战略、产品战略、产品战术、品牌运营、战略、产品战略、产品战术、品牌运营、公司管理这五个维度衡量车企的长期竞争力。公司管理这五个维度衡量车企的长期竞争力。我们认为，品牌战略（长期）决定品牌溢价能力；产品战略（中期）指车企未来我们认为，品牌战略（长期）决定品牌溢价能力；产品战略（中期）指车企未来3-53-5年在动力总成、人机交互等方面的布局；年在动力总成、人机交互等方面的布局；产品战术（短期）体现车企打磨产品的能力（最终体现为产品

83、的性价比高低）；品牌运营能力是指提升品牌认知度，进而产品战术（短期）体现车企打磨产品的能力（最终体现为产品的性价比高低）；品牌运营能力是指提升品牌认知度，进而促进产品销售的能力；公司管理决定企业经营效率。促进产品销售的能力；公司管理决定企业经营效率。车企长期竞争力公司管理品牌运营产品战术产品战略品牌战略具代表性的车企品牌战略具代表性的车企品牌战略资料来源：公司官网、安信证券研究中心4.2 4.2 车企对比分析车企对比分析4.2.1 4.2.1 品牌战略品牌战略品牌战略即品牌战略即“为谁服务？赚谁的钱？为谁服务？赚谁的钱？”，决定品牌定位和用户群体。，决定品牌定位和用户群体。品牌战略的意义：在产

84、品丰富的时代，独特的品牌决定了定位，传递了情感上的附加价值。强大的品牌拥有更多忠实客户，品牌战略的意义：在产品丰富的时代，独特的品牌决定了定位，传递了情感上的附加价值。强大的品牌拥有更多忠实客户，可以实现更高的售价和利润率。可以实现更高的售价和利润率。车企车企品牌战略品牌战略评价评价比亚迪比亚迪品牌使命：用技术创新，满足人们对美好生活的向往新能源车销量领先，成为中国新能源第一品牌新能源车销量领先，成为中国新能源第一品牌理想汽车理想汽车创造移动的家、幸福的家理想理想ONE/L9ONE/L9具有具有“奶爸车奶爸车”标签，成为家庭用户第一品标签，成为家庭用户第一品牌牌长城汽车长城汽车坦克：铁汉柔情,

85、致力为用户提供超越期待的出行体验欧拉：更爱女人的汽车品牌沙龙：机甲科技，温暖且酷坦克成为中国第一越野品牌；欧拉成为中国第一个女性坦克成为中国第一越野品牌；欧拉成为中国第一个女性品牌品牌小鹏汽车小鹏汽车用科技为人类创造更便捷愉悦的出行生活智能化标签鲜明智能化标签鲜明产品战略布局较领先的车企产品战略布局较领先的车企资料来源：公司官网、安信证券研究中心4.2 4.2 车企对比分析车企对比分析4.2.2 4.2.2 产品战略产品战略产品战略决定车企产品战略决定车企3-53-5年的产品布局，实现战略升级或转型的战略目的。年的产品布局，实现战略升级或转型的战略目的。好的产品战略能好的产品战略能抓住抓住行业

86、痛点或趋势，帮助企业扩大市场份额。行业痛点或趋势，帮助企业扩大市场份额。车企车企开始布局时点开始布局时点目标目标战略布局战略布局评价评价理想汽车理想汽车2019年针对家庭用户，实现无焦虑、电驱动的驾乘体验增程+长续航+快充技术在企业在企业0-10-1初创期，理想初创期，理想ONEONE解决了行业痛点，具备解决了行业痛点，具备了生存和造血能力；在企业了生存和造血能力；在企业0-100-10高速发展期，布局高速发展期，布局智能智能+电动，有望成为全球电动车头部企业电动，有望成为全球电动车头部企业2021年为用户打造自动驾驶的专属空间深度自研智能驾驶和智能座舱系统2023年解决电动车的痛点布局超充生

87、态长城汽车长城汽车2020年实现平台化能力和产品性能追平甚至超越合资车柠檬和坦克两大模块化通过混动技术有望实现产品力超越合资，实现品牌通过混动技术有望实现产品力超越合资，实现品牌向上；智能化自研能力自主领先；但是纯电领域建向上；智能化自研能力自主领先；但是纯电领域建树较少树较少2020年实现智能驾驶软硬件全栈自研咖啡智能产品战术具代表性的车企产品战术具代表性的车企资料来源：公司官网、安信证券研究中心4.2 4.2 车企对比分析车企对比分析4.2.3 4.2.3 产品战术产品战术产品战术：体现车企打磨产品的能力（最终体现为产品的性价比高低）。产品战术：体现车企打磨产品的能力（最终体现为产品的性价

88、比高低）。好的产品战术：快速洞悉用户需求，动态把握竞争格局，在合适的时机推出产品，赢得热销。好的产品战术：快速洞悉用户需求，动态把握竞争格局，在合适的时机推出产品，赢得热销。车企车企产品战术产品战术评价评价比亚迪比亚迪混动：1）在10-20万市场推出高性价比的秦PLUS和宋PLUS DM-i，率先抢占燃油车市场，建立知名度；2）推出30万级的唐、汉DM-p，满足追求性能的用户，提升品牌定位和盈利能力；3）未来将覆盖各级别和价格带，加速扩大市场份额产品具有极致的性价比，具有多款爆产品具有极致的性价比，具有多款爆款车型款车型纯电：1）汉EV以刀片电池破局，打破品牌低端印象；2）在10-20万市场推

89、出具有性价比极高的海豚和元PLUS EV市场迅速提升纯电份额；3）在20万元以上市场推出海豹、海狮，实现极致性能，提高盈利能力理想汽车理想汽车好的“市场+需求+技术”：1）选择快速增长的6座SUV市场；2）聚焦家庭用户需求；3）增程+智能化技术打造高性价比车型理解用户需求，做出超越用户需求的理解用户需求，做出超越用户需求的产品产品长城汽车长城汽车以品类创品牌：1）传统车：哈弗从按轴距推车转变为细分需求：H6定位主流家用SUV，赤兔向下定位运动/年轻市场，神兽向上主打科技；大狗+酷狗定位城市越野；2）纯电：欧拉黑白猫从低速电动车市场切入，好猫立住女性品牌，芭蕾猫及后续产品升级产品线；3）混动：W

90、EY利用“智能+混动”技术实现WEY品牌高端化，再将技术下放至哈弗挖掘细分市场需求的能力强挖掘细分市场需求的能力强(哈弗、坦哈弗、坦克、皮卡、欧拉均有代表车型）克、皮卡、欧拉均有代表车型）广汽集团广汽集团1）2021年起精简产品线，快速推出影豹、GS4 PLUS、二代GS8、M6 Pro等全新或改款潮流车型，获得热销产品造型、空间、动力、续航（纯电产品造型、空间、动力、续航（纯电动车）等综合性能均衡，车型性价比动车）等综合性能均衡，车型性价比高高1）主打10-20万元，AION S借助B端市场提升销量和知名度，推出AION S PLUS和AION Y顺利打开C端市场；2）推出新平台车型面向20

91、万级市场剑指高端化，品牌即将焕新品牌运营能力优异的车企品牌运营能力优异的车企资料来源：公司官网、安信证券研究中心4.2 4.2 车企对比分析车企对比分析4.2.4 4.2.4 品牌运营品牌运营品牌运营：提升品牌认知度，进而促进产品销售的能力品牌运营：提升品牌认知度，进而促进产品销售的能力品牌运营包括产品营销、品牌营销、用户服务和渠道运营等品牌运营包括产品营销、品牌营销、用户服务和渠道运营等车企车企品牌运营品牌运营评价评价理想汽车理想汽车新车型造势能力强大（连续剧传播、高品质发布会），高效公关和优异团队，李想和公司管理层直面社交媒体、直面用户汽车之家背景，运营能力优异汽车之家背景，运营能力优异蔚

92、来汽车蔚来汽车高端服务+深度用户运营：NIO House+NIO Space+NIO APP形成社交生态，用户粘性强形成社交生态，用户粘性强小鹏汽车小鹏汽车 渠道直销+授权相结合，2S+2S营销模式（跨界天猫电商平台），数字化+年轻化营销互联网互联网+电商运营能力强电商运营能力强品牌管理特点对比品牌管理特点对比资料来源：公司官网、安信证券研究中心4.2 4.2 车企对比分析车企对比分析4.2.5 4.2.5 公司管理公司管理公司管理：统筹人才、资金和技术，从而持续研发有竞争力的产品。公司管理：统筹人才、资金和技术，从而持续研发有竞争力的产品。好的公司管理：实现产品研发基于流程而不依赖个体，将个

93、人能力转化为组织的能力，并且能够持续优化和迭代。好的公司管理：实现产品研发基于流程而不依赖个体，将个人能力转化为组织的能力，并且能够持续优化和迭代。车企车企公司管理公司管理评价评价理想汽车理想汽车互联网基因，具有生态型组织和倾向于社区的管理方式，支持自下而上创新；深度推行OKR（谷歌管理方法），复制字节跳动的飞书办公系统，打造在线系统；具有以用户为中心的动态研发流程组织具有高效协同和快组织具有高效协同和快速成长的能力速成长的能力长城汽车长城汽车从军事化管理、追求效率向注重组织文化转变，推动员工由打工人向合伙人转变；成立企业数字化中心和产品数字化中心，“强后台-大中台-小前台”组织架构公司具有极

94、强的执行力，公司具有极强的执行力，组织架构持续进步组织架构持续进步目录目录 5.5.主流车企的布局与对比主流车企的布局与对比 5.1.5.1.主流车企纯电平台布局主流车企纯电平台布局 5.2.5.2.主流车企混动主流车企混动平台布局平台布局目录目录5.1.5.1.主流车企纯电平台布局与对比主流车企纯电平台布局与对比 5.1.1.5.1.1.比亚迪：技术积累最深，三电实力领先比亚迪：技术积累最深，三电实力领先 5.1.2.5.1.2.广广汽汽埃安：国内布局最早，埃安：国内布局最早，GPE3.0GPE3.0即将推出即将推出 5.1.3.5.1.3.长安：长安：EPA1+CHNEPA1+CHN平台，

95、即将发力平台，即将发力 5.1.4.5.1.4.吉利：吉利：SEASEA架构高延展性，强运动性架构高延展性，强运动性 5.1.5.5.1.5.长城：柠檬纯电，厚积薄发长城：柠檬纯电，厚积薄发 5.1.6.5.1.6.蔚来：蔚来：NT2.0NT2.0自研底盘域控，智能软硬件升级自研底盘域控，智能软硬件升级 5.1.7.5.1.7.小鹏：小鹏：DavidDavid平台智能化平台智能化+电动化持续升级电动化持续升级 5.1.8.5.1.8.理想：两大纯电平台，建立超充生态链理想：两大纯电平台，建立超充生态链各车企纯电平台及推出时间各车企纯电平台及推出时间资料来源：各企业官网、安信证券研究中心5.1

96、5.1 主流车企纯电平台布局主流车企纯电平台布局车企车企平台平台推出推出/交付时间交付时间代表车型代表车型比亚迪比亚迪e平台3.02021年元PLUS EV、海豚、海豹广汽埃安广汽埃安GEP2.02019年AionS、AionYGEP3.02023年A02、A19长安长安EPA1平台2022年深蓝SL03纯电版、C673CHN平台2022年阿维塔11吉利吉利SEA浩瀚架构2021年极氪001、Smart精灵1长城长城柠檬纯电平台2018年好猫、芭蕾猫、闪电猫、朋克猫蔚来蔚来NT1.02019年蔚来ES6、EC6、ES8NT2.02022年蔚来ET7、ET5、ES7小鹏小鹏Edward平台202

97、0年G3i、P5David平台2022年P7、G9理想理想Whale2023年W01Shark2023年S01比亚迪比亚迪3 3代纯电平台代纯电平台资料来源：比亚迪官网、安信证券研究中心比亚迪比亚迪e e平台技术持续迭代平台技术持续迭代20182018年年推出推出e e平台平台1.01.0零部件的集成方案，核心是零部件的集成方案，核心是“3311133111”高压控制器三合一、低压控制器多合一、一块动力电池和一块智能网联中控屏，实现高压控制器三合一、低压控制器多合一、一块动力电池和一块智能网联中控屏，实现大大幅降本提效幅降本提效。20202020年年推出推出e e平台平台2.02.0零部件的集

98、成方案，核心变化是刀片电池、零部件的集成方案，核心变化是刀片电池、IGBT4.0IGBT4.0、SiCSiC，进一步降本提效，进一步降本提效20212021年推出年推出e e平台平台3.03.0真正意义的平台化造车方案，核心变化是真正意义的平台化造车方案，核心变化是CTBCTB、800V800V、标配热泵，实现产品力全面突破、标配热泵，实现产品力全面突破5.1.1 5.1.1 比亚迪：技术积累最深，三电实力领先比亚迪：技术积累最深，三电实力领先平台平台推出时间推出时间车型车型特点特点核心核心优势优势e e平台平台1.01.02018年元EV、秦Pro、唐EV零部件的集成方案33111驱动三合一

99、、高压三合一、1块强大的PCB板、1块智慧的屏幕、1块高性能高全电池主要通过驱动系统、高压系统和低压控制系统的集成化可实现成本下降、性能提升e e平台平台2.02.02020年汉EV、秦PLUS EV、宋PLUS EV、唐EV零部件的集成方案刀片电池、高性能碳化硅模块、IGBT4.0、全新IPB智能制动系统以及二合一高压模块刀片电池在成本、续航、充放电功率上表现出色；碳化硅、智能制动、高压二合一进一步提高效率、提升续航e e平台平台3.03.02021年海豚、元PLUS EV、海豹平台化造车方案电池车身一体化、八合一电动力总成、800V高压充电技术、宽温域高效热泵系统、智能域控制器架构高度集成

100、，消除续航和充电痛点；产品力全面突破e e平台平台3.03.0：挖掘纯电动车的潜能：挖掘纯电动车的潜能1 1）纯电专属平台：轴距覆盖）纯电专属平台：轴距覆盖2.5m2.5m至至3.5m3.5m，覆盖紧凑型到大型车，覆盖紧凑型到大型车2 2）车身一体化技术：带来极致空间、安全性提升、跑车级别操控、）车身一体化技术：带来极致空间、安全性提升、跑车级别操控、NVHNVH提升提升3 3）八八合一合一集成集成：综合效率高达：综合效率高达89%89%，高效扁线电机，高性能，高效扁线电机，高性能SiCSiC电控，电控，零百加速最快零百加速最快2.9s2.9s，续航最大，续航最大1000km1000km4 4

101、）高压快充：公共充电桩实现宽域高功率充电，充电）高压快充：公共充电桩实现宽域高功率充电，充电1515分钟续航超过分钟续航超过300KM300KM5 5）标配热泵技术：）标配热泵技术：将冬季续航最大提升将冬季续航最大提升20%20%，工作范围，工作范围-30-30到到6060（一般热泵热泵难以在极端低一般热泵热泵难以在极端低-20-20工作工作）6 6）智能域控制架构：算力跨越式提升，缩短交互响应时间，控制效能提升）智能域控制架构：算力跨越式提升，缩短交互响应时间，控制效能提升50%50%7 7）自研车用操作系统）自研车用操作系统BYD OSBYD OS：开放的软硬件接口，灵活配置智能驾驶方案：

102、开放的软硬件接口，灵活配置智能驾驶方案比亚迪比亚迪e e平台平台3.03.0八合一集成八合一集成资料来源：比亚迪官网、安信证券研究中心5.1.1 5.1.1 比亚迪：技术积累最深，三电实力领先比亚迪：技术积累最深，三电实力领先比亚迪比亚迪e e平台平台3.03.0资料来源：比亚迪官网、安信证券研究中心比亚迪海豚和本田飞度对比比亚迪海豚和本田飞度对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心e e平台平台3.03.0实现产品力全面突破实现产品力全面突破比亚迪海豚比亚迪海豚海豚的尺寸和售价与本田飞度相近，但海豚轴距达到海豚的尺寸和售价与本田飞度相近，但海豚轴距达到2700mm2700mm，远超过本田飞度

103、的，远超过本田飞度的2530mm2530mm，并且海豚的座舱配置、智能驾驶功能，并且海豚的座舱配置、智能驾驶功能和驾乘体验均好于飞度，性价比优势显著。和驾乘体验均好于飞度，性价比优势显著。5.1.1 5.1.1 比亚迪：技术积累最深，三电实力领先比亚迪：技术积累最深，三电实力领先比亚迪海豚比亚迪海豚本田飞度本田飞度售价（万元）售价（万元）10.28-13.088.08-10.78车长车长mmmm4070/4125/41504109/4125/4090轴距轴距mmmm27002530续航续航kmkm301/405/401-电机功率电机功率kWkW95/177-发动机功率发动机功率-96驾驶辅助影

104、像驾驶辅助影像10.28万起倒车影像/11.28万起360度全景影像-巡航系统巡航系统10.28万起定速巡航/13.08万起全速自适应巡航10.38万起自适应巡航车道保持辅助车道保持辅助13.08万起10.38万起驾驶模式切换驾驶模式切换运动/经济/雪地运动/经济中控屏幕尺寸中控屏幕尺寸10.28万起10.1英寸/11.28万起12.8英寸9.88万起8英寸OTAOTA升级升级支持-比亚迪海豹和特斯拉比亚迪海豹和特斯拉Model3Model3对比对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心e e平台平台3.03.0实现产品力全面突破实现产品力全面突破比亚迪海豹比亚迪海豹除智能化产品力全面领先特斯拉

105、除智能化产品力全面领先特斯拉Model3Model3：和特斯拉：和特斯拉Model3Model3相比，比亚迪海豹的空间更大；海豹最长续航相比，比亚迪海豹的空间更大；海豹最长续航700km700km，超过特斯拉，超过特斯拉Model3Model3的的675km675km；海豹可在公共；海豹可在公共充电桩实现宽域高功率充电，充电充电桩实现宽域高功率充电，充电1515分钟最长续航超过分钟最长续航超过300km300km，而特斯拉，而特斯拉Model3Model3仅仅在特斯拉超充在特斯拉超充桩能实现桩能实现250kW250kW峰值功率，且维持时间较短，最快实现峰值功率，且维持时间较短，最快实现15mi

106、n15min充电充电279km279km。5.1.1 5.1.1 比亚迪：技术积累最深，三电实力领先比亚迪：技术积累最深，三电实力领先比亚迪海豹比亚迪海豹特斯拉特斯拉Model3Model3标准续航后驱版长续航后驱版四驱性能版后轮驱动版全轮驱动版售价（万元）售价（万元）20.98/22.2825.9828.6827.9936.79车长车长mmmm48004800480046944694轴距轴距mmmm29202920292028752875续航续航kmkm550700650556675百公里电耗百公里电耗kWhkWh11.211.812.710.811.6电机功率电机功率kWkW1502303

107、90194357百公里加速时间百公里加速时间s s7.55.93.86.13.3充电效率充电效率兼容当前所有公共充电桩，最快实现充电15min续航300km；并且实现宽域恒功率充电特斯拉超充桩充电15min最多补充续航279km，峰值功率仅维持较短时间智能驾驶智能驾驶L2+L3+比亚迪纯电动车新车规划比亚迪纯电动车新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心5.1.1 5.1.1 比亚迪：技术积累最深，三电实力领先比亚迪：技术积累最深，三电实力领先20252025年比亚迪纯电动乘用车销量有望达到年比亚迪纯电动乘用车销量有望达到171171万辆万辆比亚迪比亚迪2021-2025E202

108、1-2025E纯电动车销量预测（万辆）纯电动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测车企车企车型车型预计交付时预计交付时间间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm车长车长mmmm续航里程续航里程kmkm主要竞品主要竞品比亚迪比亚迪海豹2022Q320以上B级轿车29204800550/650/700特斯拉Model3海鸥2022Q4预计6-8A00级轿车-301-405五菱宏光MINI EV、奇瑞QQ冰淇淋海狮2023预计20-25B级SUV-特斯拉ModelY、奥迪Q5L腾势腾势D92022Q332.98-45.98C级MPV31105250620/600丰田赛那、

109、别克GL8六座中大型SUV22年底或23年初预计30左右C级SUV-宝马X5、奔驰GLE、理想L9、小鹏G9中型SUV2023预计20以上B级SUV-理想ONE、蔚来ES83290040608001802021A2022E2023E2024E2025E广汽埃安三代广汽埃安三代GEPGEP平台平台资料来源：广汽集团官网、安信证券研究中心广汽埃安：国内布局最早，广汽埃安：国内布局最早，GPE3.0GPE3.0即将推出即将推出20172017年年推出推出GEP1.0GEP1.0平台平台国内最早布局纯电平台，区别于国内最早布局纯电平台，区别于“油改电油改电”

110、，以电池为中心布局以电池为中心布局20192019年年推出推出GEP2.0GEP2.0平台平台以电池以电池+电驱动为中心布局电驱动为中心布局，相比第一代动力更强、空间更大、安全性和舒适性提升，相比第一代动力更强、空间更大、安全性和舒适性提升20232023年即将推出年即将推出GEP3.0GEP3.0平台平台电池和充电方面，不再是单车型开发高压快充，而是采用高压平台和模块化电池平台技术，相比第二代平台，空间、动力、续电池和充电方面，不再是单车型开发高压快充，而是采用高压平台和模块化电池平台技术，相比第二代平台，空间、动力、续航表现更好；电池可快充、可快换、可升级；智能座舱、智能驾驶升级。航表现更

111、好；电池可快充、可快换、可升级；智能座舱、智能驾驶升级。5.1.2 5.1.2 广广汽汽埃安：国内布局最早，埃安：国内布局最早，GPE3.0GPE3.0即将推出即将推出平台平台推出时间推出时间代表车型代表车型核心核心优势优势GEP1.0GEP1.0平台平台2017年GE3以电池为中心布局，正向开发与油改电车型相比，空间更大，续航更长，更好的前后配重带来更好的操控性GEP2.0GEP2.0平台平台2019年AION S、AION Y以电池+电驱动为中心布局，三合一电驱动、铝合金材质车身底盘、弹匣电池相比第一代平台，动力更强、空间更大、安全性和舒适性提升GEP3.0GEP3.0平台平台2023年A

112、02、A19等采用高压平台和模块化电池平台技术，超能铁锂电池技术；应用轻量化材料和工艺，全新电子电气架构等相比第二代平台，空间、动力、续航表现更好；电池可快充、可快换、可升级；智能座舱、智能驾驶升级广汽埃安广汽埃安GEP3.0GEP3.0平台平台资料来源：广汽集团官网、安信证券研究中心5.1.2 5.1.2 广广汽汽埃安：国内布局最早，埃安：国内布局最早，GPE3.0GPE3.0即将推出即将推出GEP3.0GEP3.0平台平台技术技术电池电池超能铁锂电池技术（SmLFP）应用微晶技术，相比当前市面上量产的磷酸铁锂电芯，电芯质量能量密度提升13.5%，体积能量密度提升20%，-20C低温容量提升

113、约10%，快充可达到2C以上，动力电池寿命可达150万公里以上（4000周80%）快充快充高压平台和模块化平台整合技术轻量化轻量化应用压铸铝、挤压铝复合材料EEAEEA全新车云一体化集中式电子电气架构“广汽星灵架构”，自研操作系统“普赛OS”，软件迭代以分钟为单位智能座舱智能座舱ADiGO SPACE实现更自然的语音能力、更极致的音效体验、更新锐的生态内容以及更智能的场景解决方案智能驾驶智能驾驶最新ADiGO PILOT配备39个高性能传感器，包括3个智能可变焦固态激光雷达，6个800万像素的高清摄像头，在行业首搭红外摄像头，配备了8大冗余系统，搭载高性能计算平台。其中，ADiGO PILOT

114、 高级导航辅助驾驶覆盖全国所有高速公路，以及核心城市快速路。ADiGO PILOT超级泊车，以解决泊车痛点为目标，聚焦实现“最后一公里”的智能驾驶广汽埃安：国内布局最早，广汽埃安：国内布局最早，GPE3.0GPE3.0即将推出即将推出GPE3.0GPE3.0平台车型的空间、续航、动力性能、充电效率和智能化表现有望全面升级平台车型的空间、续航、动力性能、充电效率和智能化表现有望全面升级广汽埃安纯电平台车型规划广汽埃安纯电平台车型规划资料来源：汽车之家、安信证券研究中心GEP3.0GEP3.0车型规划车型规划：大平台大平台：华为合作的华为合作的AH8AH8；中平台中平台：A19A19、A02A02

115、；小平台小平台 20252025年广汽埃安销量有望达到年广汽埃安销量有望达到100100万辆万辆平台平台车型车型特点特点GEP2.0GEP2.0A级AION S售价14-18万元，性价比优势明显，月销1万+AION Y售价14-19万元，性价比优势明显，月销1万左右AION V售价19-27万元，其中500km版本搭载超级快充技术B级AION LX售价29-50万元，最长续航1000kmGEP3.0GEP3.0大平台AH8与华为合作的中大型SUV中平台A02（预计2023年上市）预计售价20万元以上，中型车，对标比亚迪海豹A19（预计2023年上市）预计售价20万元以上，中型SUV，对标特斯拉

116、Model3小平台新车型-5.1.2 5.1.2 广广汽汽埃安：国内布局最早，埃安：国内布局最早，GPE3.0GPE3.0即将推出即将推出广汽埃安广汽埃安2021-2025E2021-2025E纯电动车销量预测（万辆）纯电动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测0204060801001202021A2022E2023E2024E2025E长安长安EPA1EPA1平台优势和核心内容平台优势和核心内容资料来源：长安汽车官网、安信证券研究中心全电全电EPA1EPA1平台落地，天生后驱平台落地，天生后驱+高度集成高度集成1 1）四大核心优势：高效率、高性能、高

117、智能和高安全）四大核心优势：高效率、高性能、高智能和高安全2 2）全电驱动：天生后驱，前桥放置发动机，构成增程系统：市区纯电，长途混动）全电驱动：天生后驱，前桥放置发动机，构成增程系统：市区纯电，长途混动解决电池痛点：价格贵、续航里程短、充电不方便、电池安全问题解决电池痛点：价格贵、续航里程短、充电不方便、电池安全问题 带来电机优势：加速快、带来电机优势：加速快、NVHNVH好、响应灵敏好、响应灵敏5.1.3 5.1.3 长安：长安：EPA1+CHNEPA1+CHN平台，即将发力平台，即将发力优势优势核心内容核心内容高效率高效率七合一深度集成：集成整车控制器、高压分线盒、电控、直流变换器、OB

118、C、电机、减速器），系统最高效率95%，对比华为七合一（峰值效率为93%）和比亚迪八合一（峰值效率93%），属于第一梯队；相较于三合一，超集电驱系统体积减少5%、重量降低10%、功率密度提升37%、噪声降低15%、效率提升5%，成本降低17%全球首创微核高频脉冲加热技术：零下30度每分钟上升4摄氏度，低温充电时间缩短15%和低温环境下动力提升高性能高性能以后驱为基因，兼顾四驱高智能高智能国内首发智能整车域控制器“长安智慧芯”，3分钟实现车控类软件OTA升级；通过OTA升级至APA7.0远程代客泊车系统、高阶智能驾驶辅助APA7.0高安全高安全芯车云三层防护全方位保障平台、数据、电池安全，给用户

119、提供360度安全保障深蓝深蓝SL03SL03纯电版具有超高性价比，有望热销纯电版具有超高性价比，有望热销长安深蓝长安深蓝SL03SL03 EVEV 轴距达轴距达2900mm2900mm，最长续航，最长续航700km700km，表现优异；动力性能强，单电机百公里时间最快达到，表现优异；动力性能强，单电机百公里时间最快达到5.9s5.9s，超过竞品两驱，超过竞品两驱车型；智能座舱方面，搭载高通车型；智能座舱方面，搭载高通81558155芯片，具有芯片，具有14.614.6寸向日葵中控屏；辅助驾驶方面，可订阅寸向日葵中控屏；辅助驾驶方面，可订阅APA7.0APA7.0远程代客泊车系统远程代客泊车系统

120、+高阶高阶智能驾驶辅助智能驾驶辅助APA7.0APA7.0（高速导航辅助驾驶）。深蓝（高速导航辅助驾驶）。深蓝SL03SL03纯电版售价仅纯电版售价仅18.39-21.5918.39-21.59万元，对比竞品性价比优势突出，有望热销。万元，对比竞品性价比优势突出，有望热销。5.1.3 5.1.3 长安：长安：EPA1+CHNEPA1+CHN平台，即将发力平台，即将发力深蓝深蓝SL03SL03纯电版和竞品对比纯电版和竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心长安长安SL03SL03比亚迪海豹比亚迪海豹特斯拉特斯拉Model3Model3小鹏小鹏P7P7售价（万）售价（万）18.39-21.59

121、20.98-28.6827.99-36.7923.99-42.99车长车长mmmm4820480046944880轴距轴距mmmm2900292028752998续航里程续航里程kmkm515/705（CLTC）550/700/650（CLTC）556/675（CLTC）480/586/706/670/562（NEDC）百公里能耗百公里能耗kWhkWh两驱12.3/12.9两驱12.6/13两驱12.5两驱12.5-13.8四驱14.6四驱13.2四驱16电动机功率电动机功率kWkW两驱190/160两驱150/230两驱194两驱196四驱390四驱357四驱316百公里加速时间百公里加速时

122、间s s两驱5.9/6.9两驱7.5/5.9两驱6.1两驱6.7四驱3.8四驱3.3四驱4.3座舱芯片座舱芯片高通骁龙8155高通骁龙690AMD Ryzen高通骁龙820中控大屏尺寸中控大屏尺寸14.6英寸15.6英寸15英寸14.96英寸扬声器数量扬声器数量14喇叭20.98万起10喇叭27.99万起8喇叭23.99万起8喇叭22.28万起12喇叭36.79万起14喇叭32.99万起18喇叭辅助驾驶功能辅助驾驶功能L3级高速领航辅助驾驶（OTA）；远程代客泊车L2（ICC智能巡航）L3高速领航辅助驾驶；自动泊车、智能召唤L3高速领航辅助驾驶；停车场记忆泊车、智能泊车辅助系统长安长安EPA1

123、EPA1平台平台SL03SL03与竞品对比与竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心深蓝深蓝SL03SL03增程版无里程痛点，性价比更高增程版无里程痛点，性价比更高深蓝深蓝SL03SL03增程式纯电续航增程式纯电续航165km165km，综合续航，综合续航1200km1200km，馈，馈电油耗低至电油耗低至5L5L。与同级别。与同级别燃油车相比燃油车相比，SLO3SLO3空间更大、馈电油耗更空间更大、馈电油耗更低，性价比优势明显。与低，性价比优势明显。与同级别混动车相比同级别混动车相比，SL03SL03空间更大、馈电油耗更低、价格有望更低，性价比优势显著。空间更大、馈电油耗更低、价格有望更

124、低，性价比优势显著。车型车型长安长安SL03SL03增增程版程版比亚迪汉比亚迪汉DMiDMi丰田凯美瑞燃丰田凯美瑞燃油油丰田凯美瑞丰田凯美瑞HEVHEV本田雅阁燃油本田雅阁燃油本田雅阁本田雅阁HEVHEV大众迈腾燃油大众迈腾燃油大众迈腾大众迈腾PHEVPHEV价格（万元）价格（万元）16.8921.58-28.9817.98-23.4820.98-26.9816.98-21.5819.98-25.9818.69-30.9923.79-25.29车长车长mmmm48204975/49604885/49004885490649084865/48664865轴距轴距mmmm2900292028252

125、8252830283028712871纯电续航纯电续航kmkm165(WLTC)101/176/206(WLTC)-63(NEDC)发动机排量发动机排量L L-2.0/2.52.51.521.4/2.01.4发动机功率发动机功率kWkW70102/141131/7110/137/162110电机功率电机功率kWkW160145/160-88-135-85馈电油耗馈电油耗（WLTCWLTC）L/100kmL/100km5 55.1/5.35.1/5.36-76-74-54-56.566.565-65-66-86-85-65-65.1.3 5.1.3 长安：长安：EPA1+C

126、HNEPA1+CHN平台，即将发力平台，即将发力长安长安CHNCHN平台分为六层架构平台分为六层架构资料来源：长安汽车官网、安信证券研究中心长安长安CHNCHN平台联手华为平台联手华为+宁德，打造阿维塔科技宁德，打造阿维塔科技长安汽车（控股长安汽车（控股39.02%39.02%）：负责整车集成、用户研究与产品设计）：负责整车集成、用户研究与产品设计宁德时代：（控股宁德时代：（控股36.99%36.99%）负责电池技术）负责电池技术华为：负责电驱系统和软件系统，深度参与研发设计华为：负责电驱系统和软件系统，深度参与研发设计5.1.3 5.1.3 长安：长安：EPA1+CHNEPA1+CHN平台，

127、即将发力平台，即将发力CHNCHN平台六大层级平台六大层级核心核心机械层机械层柔性化：覆盖2800-3100mm轴距，轿车、SUV、MPV及跨界车型可同平台开发，兼容两驱和四驱轻量化：相较于全钢材质车体，整车减重30%更舒适：华为TMS热管理系统高效回收余热，低温续航提升10%；-20-40开启空调10分钟车内达舒适温度能源层能源层强动力：双电机四驱最高功率425kW，华为DriveONE三合一电驱单元，油冷散热长续航、大功率充电：宁德90-135kWh电池包，续航700km+；750V、240kW高压超充实现充电10min，续航200km。高集成：宁德CTP技术，116kWh电池包能量密度高

128、达190Wh/kg高安全：宁德三元电池，大数据预警、热失控检测、热蔓延抑制多种技术加持电子电气架构层电子电气架构层动力域、车身域、座舱域、智驾域整车操作系统层整车操作系统层华为鸿蒙智能座舱车机操作系统、华为AOS智能驾驶操作系统、华为VOS智能车控操作系统整车功能应用层整车功能应用层高阶辅助驾驶、鸿蒙智能座舱云端大数据层云端大数据层专属身份识别、远超操作、万物互联、OTA升级长安长安CHNCHN平台阿维塔平台阿维塔1111与竞品对比与竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心强品牌力和产品力加持，阿维塔强品牌力和产品力加持，阿维塔1111即将上市即将上市1 1）大空间：轴距达到）大空间：轴距

129、达到29752975，超过蔚来，超过蔚来ES6ES6、特斯拉、特斯拉ModelYModelY和问界和问界M7M72 2）强动力：电机最大功率达到）强动力：电机最大功率达到425kW425kW，百公里加速最快，百公里加速最快3.98s3.98s3 3）智能驾驶能力优异：华为）智能驾驶能力优异：华为MDC810MDC810智能驾驶计算平台；搭载智能驾驶计算平台；搭载3434颗智驾传感器（包含颗智驾传感器（包含3 3颗激光雷达颗激光雷达)4 4）打造情感智能座舱）打造情感智能座舱:三大屏；环拥式感应座舱；三大屏；环拥式感应座舱；“VortexVortex情感涡流情感涡流”氛围灯与用户情感交互氛围灯与

130、用户情感交互5.1.3 5.1.3 长安：长安：EPA1+CHNEPA1+CHN平台，即将发力平台，即将发力车型车型阿维塔阿维塔1111蔚来蔚来ES6ES6特斯拉特斯拉Model YModel Y问界问界M7M7售价（万）售价（万）34.99-6037.47-54.1431.69-41.7931.98-37.98车长车长mmmm4880485047505020轴距轴距mmmm2975290028902820续航里程续航里程kmkm555/680(CLTC)455/600/465/610(NEDC)545/660/615(CLTC)230/200(CLTC)前电机功率前电机功率kWkW19516

131、0-/137-/130后电机功率后电机功率kWkW230160/240194/220200百公里加速时间百公里加速时间s s3.98/4.55.6/4.76.9/5/3.77.8/4.8智能座舱智能座舱华为HarmonyOS智能座舱系统蔚来智能系统Alder赤杨基于AMD Ryzen芯片智能座舱华为HarmonyOS智能座舱系统屏幕屏幕15.6英寸中控屏+2个10.25英寸主副驾触控屏11.3英寸中控屏+9.8英寸液晶仪表15英寸中控屏15.6英寸中控屏+10.4英寸液晶仪表氛围灯氛围灯环抱式流水迎送宾动效，支持多模式音乐律动64色氛围灯单色氛围灯128色氛围灯智能驾驶智能驾驶华为AOS智能驾

132、驶操作系统NIO Pilot自动辅助驾驶系统HW3.0平台自动驾驶系统华为AOS智能驾驶操作系统自动驾驶芯片自动驾驶芯片华为MDC810Mobileye EyeQ4自研FSD华为麒麟990A20252025年长安年长安EV+EREVEV+EREV销量有望达到销量有望达到9595万辆，其中纯电动万辆，其中纯电动66.566.5万台，增程式万台，增程式28.528.5万台。万台。5.1.3 5.1.3 长安：长安：EPA1+CHNEPA1+CHN平台，即将发力平台，即将发力长安纯电动车长安纯电动车+增程式新车规划增程式新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心长安长安2021-2025

133、E2021-2025E EV+EREVEV+EREV销量预测（万辆）销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测车企车企车型车型类型类型预计预计交付交付时间时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm车长车长mmmm续航里程续航里程kmkm主要竞品主要竞品长安深长安深蓝蓝深蓝SL03EV/EREV2022M818.39-21.59B级轿车29004820515/705特斯拉Model3、比亚迪汉EV深蓝C673EV/EREV2022Q4预计20以上B级SUV-特斯拉Model Y长安阿长安阿维塔维塔阿维塔11EV2022Q334.99-60.00C级SUV2975488055

134、5/680特斯拉ModelY、蔚来ES7阿维塔12EV2023预计30以上C级轿车-822607695007080901002021A2022E2023E2024E2025ESEASEA浩瀚架构浩瀚架构特点：高延展性、强动力性、长续航特点：高延展性、强动力性、长续航+快充、智能化持续升级快充、智能化持续升级5.1.4 5.1.4 吉利：吉利：SEASEA架构高延展性，强运动性架构高延展性，强运动性吉利吉利SEASEA浩瀚平台浩瀚平台资料来源：吉利汽车官网、安信证券研究中心优势优势内容高拓展性高拓展性可覆盖1800-3300mm的轴距范围，级别从紧凑型车到中大型车，包括轿车

135、、SUV、MPV、跑车、皮卡等强动力性强动力性单电机最高输出功率475KW，双电机最高功率可达到600KW，电机效率达到97.86%，还可以配套吉利汽车自主研发的两档减速器，扭矩可达8000NM，零百加速可以做到3秒以内；电控方面，SEA具有碳化硅电控模块，提升电机性能长续航长续航+快充快充NEDC 工况下 20 万公里无衰减，200 万公里长寿命动力电池，续航里程超 700 公里；三电安全测试超过 200 余项；充电方面，400V架构下，最大电流55A+，峰值功率约220kW,实现充电5min续航120km；未来有望布局800V高压系统智能化持续升级智能化持续升级SEA OS整车智能解决方案

136、，可实现全场景、全生命周期 FOTA。SEA 在算力和通讯方面做了大量的预留，芯片的算力只使用 40%，其中娱乐、信息芯片算力只使用 30%。电子电气架构将从三域融合实现中央集成，计划2025年之前，在开放道路上实现完全自动驾驶两大品牌两大品牌高端纯电品牌高端纯电品牌极氪极氪极氪极氪001001：轴距达到：轴距达到3005mm,3005mm,最长续航达最长续航达732km732km，优于竞品特斯拉，优于竞品特斯拉Model3Model3和小鹏和小鹏P7P7；双电机最大功率；双电机最大功率4ookW,4ookW,百公里加速最快百公里加速最快3.8s,3.8s,动力强劲；搭载空气悬架、可变转向比、

137、动力强劲；搭载空气悬架、可变转向比、dTCSdTCS分布式牵引力控制系统，底盘系统和运动性能优异。分布式牵引力控制系统，底盘系统和运动性能优异。极氪极氪009 MPV009 MPV即将上市。即将上市。5.1.4 5.1.4 吉利：吉利：SEASEA架构高延展性，强运动性架构高延展性，强运动性极氪极氪001001和竞品对比和竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心车型车型极氪极氪001001特斯拉特斯拉Model3Model3小鹏小鹏P7P7售价（万）售价（万）29.90-38.6027.99-36.7923.99-42.99车长车长mmmm497046944880轴距轴距mmmm30052

138、8752998续航里程续航里程kmkm536-732(CLTC)556/675(CLTC)480-706(NEDC)前电机功率前电机功率kWkW-/200-/137-/120后电机功率后电机功率kWkW200194/220196百公里加速时间百公里加速时间s s6.9/3.86.1/3.36.7/4.3底盘系统底盘系统前双叉臂+后多连杆可选全自动空气悬架系统、可变转向比系统前双叉臂+后多连杆,传统电动助力转向前双叉臂+后多连杆，CDC智能主动减震系统智能防滑智能防滑dTCS分布式牵引力控制系统-智能座舱芯片智能座舱芯片高通骁龙8155AMD Ryzen高通骁龙820A自动驾驶芯片自动驾驶芯片M

139、obileye EyeQ5H自研FSD英伟达Drive Xavier辅助驾驶级别辅助驾驶级别L2L3L3两大品牌两大品牌与奔驰合作轻奢品牌与奔驰合作轻奢品牌SmartSmart精灵精灵1 1：品牌力强，设计由奔驰主导，吉利负责整车工程开发。和同级别竞品欧拉芭蕾猫和大众：品牌力强，设计由奔驰主导，吉利负责整车工程开发。和同级别竞品欧拉芭蕾猫和大众ID3ID3相比，精灵相比，精灵1 1续航更长，达到续航更长，达到535/560km535/560km；两驱版搭载；两驱版搭载200kWh200kWh后驱电机，百公里加速仅后驱电机，百公里加速仅6.7s6.7s，四驱版百公里加速仅，四驱版百公里加速仅3.

140、9s3.9s。5.1.4 5.1.4 吉利：吉利：SEASEA架构高延展性，强运动性架构高延展性，强运动性SmartSmart精灵精灵1 1和竞品对比和竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心车型车型SmartSmart精灵精灵1 1欧拉芭蕾猫欧拉芭蕾猫大众大众ID.3ID.3两驱版两驱版四驱版四驱版售价（万元）售价（万元）19.42-24.5027.9019.30-22.3014.99-18.53车长车长mmmm4270430044014261轴距轴距mmmm2750275027502765续航续航kmkm535/560(CLTC)-401/500(CLTC)450(CLTC)前电机功率

141、前电机功率kWkW-115126-后电机功率后电机功率kWkW200200-125百公里加速百公里加速s s6.73.9118.01巡航系统巡航系统19.42万起定速巡航/20.92万起全速自适应巡航全速自适应巡航全速自适应巡航全速自适应巡航车道保持辅助车道保持辅助20.92万起搭载20252025年吉利纯电动乘用车销量有望达到年吉利纯电动乘用车销量有望达到6464万辆万辆5.1.4 5.1.4 吉利：吉利：SEASEA架构高延展性，强运动性架构高延展性，强运动性吉利纯电动车新车规划吉利纯电动车新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心吉利吉利2021-2025E2021-2025

142、E纯电动车销量预测（万辆）纯电动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测车企车企车型车型预计交付时间预计交付时间售价售价（万元）（万元）定位定位极氪极氪极氪0092023Q1预计45以上C级MPVA级SUV202320以上A级SUVB级轿车202320以上B级轿车SAMATSAMAT精灵12022Q319.42-27.90几何几何几何G62022Q415.28-17.48A级轿车几何M62022Q415.28-17.48A级SUV62243586400702021A2022E2023E2024E2025E20182018年推出年推出MEME平台，国内较早实

143、现正向开发平台，国内较早实现正向开发20202020年推出柠檬纯电架构，长城负责整车设计和开发，蜂巢易创负责电驱动，蜂巢能源负责电池，毫末智行负责智能化年推出柠檬纯电架构，长城负责整车设计和开发，蜂巢易创负责电驱动，蜂巢能源负责电池，毫末智行负责智能化5.1.5 5.1.5 长城：柠檬纯电，厚积薄发长城：柠檬纯电，厚积薄发柠檬平台纯电架构车型参数柠檬平台纯电架构车型参数资料来源：长城汽车官网、安信证券研究中心纯电平台纯电平台推出时间推出时间核心核心代表车型代表车型MEME平台平台2018年大空间短车身长轴距+四轮四角的设计理念欧拉黑猫、白猫高安全将电池包布置在地板下部，这种电池包与车身底盘融合

144、设计，不仅让小车整体重心比燃油车低15%，还能在碰撞过程中保证电池包的完整性，从而提升车辆的安全性全智能电子电气架构分为自动驾驶、影音、车身、动力四个域，功能涵盖手机钥匙、TJA、AEB、APA、FOTA、智能 ID和自然语音识别等低能耗通过新材料应用、断面优化、集成化设计，实现轻量化和低能耗可拓展预留5G接口，基于该平台打造的产品可通过 FOTA 的方式持续升级更新；同时，ME平台的高度延展性可打造轿车、SUV以及商用等不同品类的产品柠檬纯电柠檬纯电架构架构2020年柔性化覆盖A0、A、B、C、D五大车型级别以及SUV、轿车、MPV三大品类欧拉：好猫、芭蕾猫、闪电猫；沙龙：机甲龙电驱动蜂巢易

145、创主导，覆盖35kW-200kW，其中135kW两挡三合一集成电桥搭载于欧拉好猫。目前正在研发第四代深度集成产品电池降本蜂巢能源主导，应用无钴电池（BOM成本相比NCM811降低15%，闪电猫即将搭载）；短刀电池工艺（能量密度超过185wh/kg，体积能量密度超过430wh/L，属于行业领先水平）电池安全 蜂巢能源主导，果冻电池（凝胶电解质，针刺测试不起火、不冒烟）；大禹电池（实现电池热失控安全防护）智能化欧拉品牌搭载毫末智行解决方案，实现实现L2-L4L2-L4级辅助驾驶级辅助驾驶沙龙品牌搭载华为自动驾驶解决方案（华为双MDC计算平台），实现L4级辅助驾驶欧拉品牌欧拉品牌闪电猫即将上市，对标

146、特斯拉闪电猫即将上市，对标特斯拉Model3Model3，有望热销，有望热销欧拉闪电猫轴距欧拉闪电猫轴距2870mm2870mm，定位纯电超跑，百公里加速最快可达，定位纯电超跑，百公里加速最快可达3.5s3.5s，预计，预计6-76-7月份开启预售。智能化方面，闪电猫具备月份开启预售。智能化方面，闪电猫具备L3+L3+级别级别自动驾驶辅助、全场景智能自动泊车等功能。外形方面，闪电猫配置无框车门、隐藏门把手、自动升降尾翼以及全景玻璃天幕。自动驾驶辅助、全场景智能自动泊车等功能。外形方面，闪电猫配置无框车门、隐藏门把手、自动升降尾翼以及全景玻璃天幕。与好猫和芭蕾猫相比，闪电猫追求运动和科技感，空间

147、和动力性能表现出色，预计售价与好猫和芭蕾猫相比，闪电猫追求运动和科技感，空间和动力性能表现出色，预计售价20-3020-30万元，对标特斯拉万元，对标特斯拉Model3Model3，有望热，有望热销。销。朋克猫复古精致，有望获得消费者喜爱朋克猫复古精致，有望获得消费者喜爱朋克猫车长朋克猫车长4769mm4769mm，轴距达到，轴距达到2915mm2915mm，空间比特斯拉，空间比特斯拉Model3Model3更大；最长续航更大；最长续航610km610km；两驱版电机功率；两驱版电机功率220kW220kW，四驱版电机功率达，四驱版电机功率达到到400kW400kW，超过海豹和特斯拉，超过海豹

148、和特斯拉Model3Model3。外形方面，朋克猫采用黑白绿的车身配合大量的高光电镀装饰，风格更加复古。内饰方面，。外形方面，朋克猫采用黑白绿的车身配合大量的高光电镀装饰，风格更加复古。内饰方面，配置圆润的空调出风口、中控旋钮、仪表盘等打造复古精致感。朋克猫预计于配置圆润的空调出风口、中控旋钮、仪表盘等打造复古精致感。朋克猫预计于20222022年上市，空间、动力表现优异，造型复古独年上市，空间、动力表现优异，造型复古独特，有望获得消费者的喜爱。特，有望获得消费者的喜爱。5.1.5 5.1.5 长城：柠檬纯电，厚积薄发长城：柠檬纯电，厚积薄发欧拉闪电猫和特斯拉欧拉闪电猫和特斯拉Model3Mo

149、del3对比对比资料来源：汽车之家、工信部、安信证券研究中心闪电猫闪电猫Model 3Model 3售价（万元）预计22-25万元29.1-36.79长宽高（mm）4871*1862*15004694*1850*1443轴距（mm）28702875续航里程（km）500/600556/675百公里加速（s）3.55.6/4.6/3.4欧拉朋克猫和比亚迪海豹、特斯拉欧拉朋克猫和比亚迪海豹、特斯拉Model 3Model 3参数对比参数对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心车型车型欧拉朋克猫欧拉朋克猫比亚迪海豹比亚迪海豹Model 3Model 3售价（万元）预计25-3021.28-28.98

150、29.1-36.79长宽高（mm）4749*1989*17254800*1875*14604694*1850*1443轴距（mm）291529202875续航里程（km）610/510/560550/650/700556/675电机功率（kW）两驱220，四驱400两驱150/230，四驱390两驱195，四驱357沙龙机甲龙和竞品对比沙龙机甲龙和竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心沙龙品牌沙龙品牌机甲龙：机甲科技，硬核实力。机甲龙：机甲科技，硬核实力。极致动力：极致动力：机甲龙续航里程机甲龙续航里程802km802km（CLTCCLTC）；四驱峰值功率）；四驱峰值功率400kW400

151、kW，百公里加速，百公里加速3.7s3.7s（后续还会提升步入（后续还会提升步入2 2秒级别）。秒级别）。智能驾驶：搭载智能驾驶：搭载4 4颗华为颗华为9696线混合固态激光雷达；搭载华为双线混合固态激光雷达；搭载华为双MDCMDC平台，平台，NPUNPU算力高达算力高达400TOPS400TOPS，逐步开放，逐步开放“高速高速+城市城市+泊车泊车+互互联联”等场景的端到端智能辅助驾驶系统。等场景的端到端智能辅助驾驶系统。智能座舱：搭载智能座舱：搭载高通高通81558155座舱芯片，具有座舱芯片，具有5 5屏交互功能，搭载屏交互功能，搭载2525英寸英寸W-HUDW-HUD。解决充电慢的痛点：

152、沙龙解决充电慢的痛点：沙龙20232023年应用年应用800V/480kW800V/480kW高效补能技术，实现充电高效补能技术，实现充电1010分钟续航分钟续航401km401km，充电，充电15min15min续航续航545km545km；核心城市；核心城市布局大功率品牌充电桩（介入布局大功率品牌充电桩（介入3030万万+社会充电桩，覆盖社会充电桩，覆盖95%95%以上的用户出行目的地）。以上的用户出行目的地）。销售渠道销售渠道100%100%直营：沙龙销售渠道采用直营：沙龙销售渠道采用100%100%直营，服务则是直营直营，服务则是直营+授权相结合，计划到授权相结合，计划到2023202

153、3年实现年实现200200家以上的渠道覆盖。家以上的渠道覆盖。5.1.5 5.1.5 长城：柠檬纯电，厚积薄发长城：柠檬纯电，厚积薄发车型车型沙龙机甲龙沙龙机甲龙蔚来蔚来ET7ET7售价（万元）售价（万元）48.845.8-53.6车长（车长（mmmm）52405101轴距（轴距（mmmm）30403060续航里程（续航里程（kmkm）802500/700电机峰值功率（电机峰值功率（kWkW）400480百公里加速时间（百公里加速时间（s s）3.73.8座舱芯片座舱芯片高通SA8155P高通SA8155P自动驾驶芯片自动驾驶芯片华为双MDC英伟达Drive Orin激光雷达（个）激光雷达（个

154、）41摄像头（个）摄像头（个）1111毫米波雷达（个）毫米波雷达（个）55超声波雷达（个）超声波雷达（个）5年长城汽车纯电动乘用车销量有望达到年长城汽车纯电动乘用车销量有望达到6363万辆万辆5.1.5 5.1.5 长城：柠檬纯电，厚积薄发长城：柠檬纯电，厚积薄发长城纯电动车新车规划长城纯电动车新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心长城长城2021-2025E2021-2025E纯电动车销量预测（万辆）纯电动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测车企车企车型车型预计上市预计上市/交交付时间付时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mm

155、mm车长车长mmmm续航里程续航里程kmkm主要竞品主要竞品长城欧拉长城欧拉闪电猫2022Q3预计20以上B级轿车 28704871500/600特斯拉Model3、小鹏P7朋克猫2022Q4预计20以上B级轿车 29154749510/610/560MINI、奔驰GLA、宝马X1长城沙龙长城沙龙机甲龙2022Q448.8B级轿车 30405200802蔚来ET7沙龙首款SUV202320以上D级SUV-0702021A2022E2023E2024E2025E20182018年推出年推出NT1.0NT1.0平台：蔚来平台：蔚来ES6ES6于于2018

156、2018年年1212月上市，自动驾驶芯片采用月上市，自动驾驶芯片采用Mobileye Q4,Mobileye Q4,座舱芯片采用英伟达座舱芯片采用英伟达Tegra X1Tegra X1芯片芯片20212021年推出年推出NT2.0NT2.0平台：真正的纯电平台，车身前后轴荷比平台：真正的纯电平台，车身前后轴荷比5050：5050，模块化能力（零部件通用率）更强，模块化能力（零部件通用率）更强1)1)自研底盘域控制器：集成冗余驻车、空气悬架、减震器等控制功能，可以对底盘的舒适性、操控性进行全面调校，支持自研底盘域控制器：集成冗余驻车、空气悬架、减震器等控制功能，可以对底盘的舒适性、操控性进行全面

157、调校，支持FOTAFOTA升级，迭代更灵活，时间由升级，迭代更灵活，时间由8 8个月缩短为个月缩短为1 1个月。个月。2 2）智能驾驶升级：）智能驾驶升级：AquilaAquila蔚来超感系统，拥有蔚来超感系统，拥有3333个高性能感知硬件，包括个高性能感知硬件，包括1 1个超远距高精度激光雷达、个超远距高精度激光雷达、7 7颗颗800800万像素高清摄像万像素高清摄像头、头、4 4颗颗300300万像素高感光环视专用摄像头、万像素高感光环视专用摄像头、1 1个增强主驾感知、个增强主驾感知、5 5个毫米波雷达、个毫米波雷达、1212个超声波传感器、个超声波传感器、2 2个高精度定位单元和个高精

158、度定位单元和V2XV2X车路协同。车路协同。3 3）智能座舱升级：搭载高通）智能座舱升级：搭载高通81558155芯片，全景数字座舱芯片，全景数字座舱PanocinemaPanocinema（光瀑式环绕氛围灯、（光瀑式环绕氛围灯、7.1.47.1.4沉浸声系统、支持高性能沉浸声系统、支持高性能AR/VRAR/VR设设备。备。5.1.6 5.1.6 蔚来：蔚来：NT2.0NT2.0自研底盘域控，智能软硬件升级自研底盘域控，智能软硬件升级蔚来蔚来NT1.0NT1.0和和2.02.0平台对比平台对比资料来源：蔚来官网、安信证券研究中心纯电平台纯电平台NT1.0NT1.0NT2.0NT2.0车型车型S

159、UV：蔚来ES6、EC6、ES8轿车：蔚来ET7、ET5；SUV ES7（模块化能力更强）车身前后轴荷比车身前后轴荷比-50:50电驱动电驱动最大动力总成：前160kW，后240kW搭载双电机智能四驱系统：前180kW，后300kW底盘域控制器底盘域控制器-自研底盘域控制器，集成冗余驻车、空气悬架、减震器等控制功能，可以对底盘的舒适性、操控性进行全面调校，支持FOTA升级，迭代更灵活。智能驾驶智能驾驶NIO Pilot（Mobileye EyeQ4自动驾驶芯片）Aquila蔚来超感系统（4颗英伟达Orin芯片，拥有33个高性能感知硬件，其中包括1个超远距高精度激光雷达、7颗800万像素高清摄像

160、头）智能座舱智能座舱原搭载英伟达的Tegra X1芯片，可升级为高通8155（智能系统Alder赤杨）高通8155，全景数字座舱Panocinema 蔚来蔚来ET5ET5：智能超跑标杆，即将批量交付：智能超跑标杆，即将批量交付1 1）极致驾驶乐趣）极致驾驶乐趣：百百公里公里加速时间加速时间4.3s4.3s，搭载搭载自研高性能四自研高性能四活塞卡钳；前后活塞卡钳；前后五五连杆悬架；连杆悬架；采用了虚拟主销的结构设计，进一步提采用了虚拟主销的结构设计，进一步提升精准驾控体验；采用了轴前转向结构，更充分地利用车头前部空间，并提供更灵敏的升精准驾控体验；采用了轴前转向结构，更充分地利用车头前部空间，并

161、提供更灵敏的操控；操控；8 8种驾驶模式，可开启来自电动超跑种驾驶模式，可开启来自电动超跑EP9EP9的加速的加速声浪。声浪。2 2）搭载）搭载NADNAD自动驾驶系统：逐步实现高速、城区、泊车和换电场景的全覆盖自动驾驶系统：逐步实现高速、城区、泊车和换电场景的全覆盖蔚蔚来来ET5ET5运动性能运动性能卓越，智能化表现卓越，智能化表现碾压传统豪华竞品碾压传统豪华竞品车型。车型。BaaSBaaS方案购买售价方案购买售价低至低至25.825.8万元，对比万元，对比竞品性价比优势凸竞品性价比优势凸显。显。5.1.6 5.1.6 蔚来：蔚来：NT2.0NT2.0自研底盘域控，智能软硬件升级自研底盘域控

162、，智能软硬件升级蔚来蔚来ET5ET5和竞品对比和竞品对比资料来源：汽车之家、安信汽车研究中心蔚来蔚来ET5ET5特斯拉特斯拉Model3Model3奥迪奥迪A7LA7L奔驰奔驰C C级级宝马宝马3 3系系售价（万元）售价（万元）32.8-38.629.09-36.7944.97-77.7732.52-37.0429.39-40.99车长车长mmmm47904694507648824719/4829/4728/4838轴距轴距mmmm28882875302629542851/2961续航（续航（kmkm）550/700(CLTC)556/675(CLTC)-油耗油耗(L/100km)L/100k

163、m)-7.4/7.6/8.6(NEDC)6.1/6.35/6.6(WLTC)6.9/6.8/7.3/7.6(NEDC)发动机最大功率发动机最大功率kWkW-180/250125/150115/135/180/190电动机功率电动机功率kwkw360194/367-百公里加速时间百公里加速时间s s4.33.3-6.15.6-7.97.5-96.2-9.1悬架悬架五连杆+五连杆双叉臂式+多连杆式五连杆+五连杆多连杆式+多连杆式双球节弹簧减振支柱+多连杆式前排座椅功能前排座椅功能加热通风（选配）按摩（选配）加热46.97万起标配加热49.97万起选配通风、按摩加热（选配）34.94万起选配通风加热

164、（选配）扬声器数量扬声器数量23（杜比全景声）8/148-951.99万以上标配12536.74万以上标配1529.39万以上标配633.39万以上标配16车内氛围灯车内氛围灯256色（数字光幕氛围灯）单色30色64色29.39万选配11色31.39万以上标配11色高性能四活塞卡钳高性能四活塞卡钳-座舱芯片座舱芯片高通8155AMD Ryzen-辅助驾驶芯片辅助驾驶芯片英伟达 Drive Orin特斯拉 FSD-激光雷达激光雷达1-蔚来蔚来ES7ES7：新一代智能豪华：新一代智能豪华SUVSUV，有望热销，有望热销1)1)高性能基因高性能基因:百百公里加速时间公里加速时间3.9s3.9s；Br

165、emboBrembo高性能卡钳，采用创新的高性能卡钳，采用创新的IDBIDB集成动态制动系统；空气悬架；自研底盘域控制器。集成动态制动系统；空气悬架；自研底盘域控制器。2)2)智能智能:搭载搭载4 4颗英伟达颗英伟达OrinOrin芯片，芯片，1 1颗激光雷达颗激光雷达;PanoCinemaPanoCinema全景全景数字座舱；数字座舱；ARAR/VR/VR全景沉浸体验。全景沉浸体验。3 3）舒适：三）舒适：三气袋气袋Air CushionAir Cushion背部舒缓系统，后排标配加热、电动调节、三气袋背部舒缓系统、卷轴式坐垫长度调节。背部舒缓系统，后排标配加热、电动调节、三气袋背部舒缓系统

166、、卷轴式坐垫长度调节。和竞品相比，蔚来和竞品相比，蔚来ES7ES7动力更强、更舒适、更智能；售价动力更强、更舒适、更智能；售价46.8-54.846.8-54.8万元，万元，BaasBaas售价售价39.839.8万元，具有性价比优势，有望热销。万元，具有性价比优势，有望热销。蔚来蔚来ES7ES7和竞品对比和竞品对比资料来源：汽车之家、安信汽车研究中心蔚来蔚来ES7ES7奔驰奔驰GLEGLE奥迪奥迪Q7Q7奔驰奔驰GLCGLC宝马宝马X3X3售价（万元）售价（万元）46.8-54.869.98-87.0663.28-80.4840.63-47.6839.69-47.98车长车长mmmm4912

167、4930506747644737轴距轴距mmmm296029952996/299929732864续航（续航（kmkm）485/620/575/930(CLTC)-油耗油耗(WLTC)(L/100km)WLTC)(L/100km)-9.4/9.5/10.19.66/11.148.55/8.78.3/8.5发动机最大功率发动机最大功率kWkW-190/270180/250145/190135/185电动机功率电动机功率kwkw480（前180+后300）-百公里加速时间百公里加速时间s s3.96.85.9/7.16.9/8.46.8/8.9空气悬架空气悬架78.06万起标配70.68万元起标配

168、-中控屏幕尺寸中控屏幕尺寸12.8英寸12.3英寸10.1英寸/8.6英寸10.25英寸12.3英寸后排液晶屏幕后排液晶屏幕6.6英寸-HUDHUD抬头显示抬头显示73.8万起（1.55万选配）80.48万元起标配-47.98万元起标配方向盘加热方向盘加热-75.28万元标配-前排座椅功能前排座椅功能头枕4向调节、记忆及轻松进出、加热、通风、按摩、Air Cushion背部舒缓系统加热 通风（1.05万选配）加热、通风、电动调节、80.48万元起标配按摩加热电动调节加热电动调节第二排座椅功能第二排座椅功能加热、Air Cushion背部舒缓系统前后调节、靠背调节前后调节、靠背调节-靠背调节车内

169、氛围灯车内氛围灯256色，10种主题64色30色 42.92万元起标配64色11色NOMINOMI车载人工智能系统车载人工智能系统-座舱芯片座舱芯片高通骁龙8155-辅助驾驶芯片辅助驾驶芯片4颗 英伟达 Orin-X-激光雷达激光雷达1-20212021年平均月销（辆）年平均月销（辆）-（进口）（进口）.1.6 5.1.6 蔚来：蔚来：NT2.0NT2.0自研底盘域控，智能软硬件升级自研底盘域控，智能软硬件升级20252025年蔚来电动车销量有望达到年蔚来电动车销量有望达到4040万辆万辆5.1.6 5.1.6 蔚来：蔚来：NT2.0NT2.0自研底盘域控，智能软硬件升级

170、自研底盘域控，智能软硬件升级蔚来纯电动车新车规划蔚来纯电动车新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心蔚来蔚来2021-2025E2021-2025E纯电动车销量预测（万辆）纯电动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测车型车型预计上市预计上市/交交付时间付时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm车长车长mmmm续航里程续航里程kmkm主要竞品主要竞品蔚来蔚来ET5ET52022M932.80-38.60B级轿车28884790550/700特斯拉Model 3、小鹏P7蔚来蔚来ES7ES72022M645.8-54.8C级SUV29704912485/

171、625/575宝马X5、奔驰GLC、奥迪Q5L900452021A2022E2023E2024E2025E小鹏汽车纯电平台小鹏汽车纯电平台资料来源：汽车之家、安信证券研究中心两个平台：两个平台：DavidDavid平台：轴距介于平台：轴距介于2600-2800mm2600-2800mm的车型，的车型，G3iG3i、P5P5；EdwardEdward平台：轴距介于平台：轴距介于2800-3100mm2800-3100mm的车型，的车型，P7P7、G9G9单车型底层架构持续进化：小鹏单车型底层架构持续进化：小鹏G9G9实现智能化和电压平台升级实现智能化和

172、电压平台升级1 1）区域域（）区域域（X-EEA3.0X-EEA3.0中央超算中央超算+左车身域左车身域+右车身域），更接近智能手机右车身域），更接近智能手机超超80%80%内容边开车边内容边开车边OTAOTA；整车升级时间小于；整车升级时间小于30min30min；出厂前车辆软件自动更新，出厂后自动诊断；出厂前车辆软件自动更新，出厂后自动诊断千兆以太网：整车内部数据和信息快速流动，指令快速触达、功能快速执行千兆以太网：整车内部数据和信息快速流动，指令快速触达、功能快速执行2 2）XPILOT4.0XPILOT4.0全场景智能辅助驾驶：打通停车场、城市道路、高速路和城市快速路场景全场景智能辅助

173、驾驶：打通停车场、城市道路、高速路和城市快速路场景3 3）800V800V SiCSiC高压平台高压平台SiCSiC高效率、低损耗、耐高温，电驱综合效率提升高效率、低损耗、耐高温，电驱综合效率提升2%2%，综合续航提升，综合续航提升5%5%充电充电5 5分钟，续航分钟，续航200km+200km+；小鹏计划在未来；小鹏计划在未来2 2年内建成高压超充网络，覆盖全国大部分县级市和高速公路年内建成高压超充网络，覆盖全国大部分县级市和高速公路5.1.7 5.1.7 小鹏：小鹏：DavidDavid平台智能化平台智能化+电动化持续升级电动化持续升级纯电平台纯电平台EdwardEdward平台平台Dav

174、idDavid平台平台适用轴距适用轴距mmmm-3100车型车型G3iP5P7G9电压平台电压平台400V400V400V800V高压SiC电子电气架构电子电气架构功能域功能域功能域区域域智能驾驶芯片智能驾驶芯片Mobileye EyeQ4英伟达Xavier英伟达Xavier英伟达Orin智能驾驶系统智能驾驶系统XPILOT 2.5（L2+自动变道等）XPILOT 3.5（城市NGP、VPA停车场记忆泊车增强版）XPILOT 3.0（高速NGP、停车场记忆泊车）XPILOT4.0智能座舱系统智能座舱系统Xmart OS 2.0Xmart OS 3.0Xmart OS

175、3.0XmartOS 4.0智能座舱芯片智能座舱芯片-高通8155高通820A 高通8155小鹏小鹏G9G9：智能旗舰：智能旗舰SUVSUV，产品力赶超，产品力赶超Model YModel Y1 1）旗舰）旗舰动力动力和舒适和舒适：G9G9底盘由德国顶级工程师团队调教，百公里加速加速底盘由德国顶级工程师团队调教，百公里加速加速3 3秒秒级；搭载级；搭载智能双腔空智能双腔空悬，主动悬，主动调节悬挂。调节悬挂。2 2）落地）落地本土化本土化L4L4级级自动驾驶：自动驾驶：XPILOT4.0XPILOT4.0，从，从起点到终点的全场景、端到端的智能起点到终点的全场景、端到端的智能辅助驾驶；辅助驾驶；

176、X-EEA3.0X-EEA3.0架构实现架构实现超超80%80%升级内容升级内容实现无感升级，边开车边实现无感升级，边开车边OTAOTA不影响，整车升级时间不影响，整车升级时间小于小于30min30min。3 3）智能座舱升级）智能座舱升级：智能智能音乐座舱音乐座舱5D5D沉浸沉浸式体验式体验；语音语音控制无需唤醒、控制无需唤醒、急速响应急速响应；可可感知、会思考的智能空气悬架。感知、会思考的智能空气悬架。4 4）800V800V高压高压SiCSiC平台平台：充电充电5min5min，续航，续航200+km200+km；未来；未来2 2年内建成高压超充网络。年内建成高压超充网络。和和Model

177、 YModel Y相比，小鹏相比，小鹏G9G9空间更大、智能化更先进（自动驾驶空间更大、智能化更先进（自动驾驶+智能座舱发挥本土化优势）、充电效率更快、性价比更高，有望智能座舱发挥本土化优势）、充电效率更快、性价比更高，有望热销。热销。小鹏小鹏G9G9和特斯拉和特斯拉ModelYModelY对比对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心5.1.7 5.1.7 小鹏：小鹏：DavidDavid平台智能化平台智能化+电动化持续升级电动化持续升级车型车型小鹏小鹏G9G9特斯拉特斯拉ModelYModelY售价售价预计30-4531.69-41.79（万元）（万元）轴距轴距mmmm29982890车长车

178、长mmmm48914750续航里程续航里程kmkm702/650(CLTC)545/660/615(CLTC)前电动机功率前电动机功率kWkW-/175-/137后电动机功率后电动机功率kWkW230194/220百公里加速时间百公里加速时间s s最快3秒级6.9/5/3.7空气悬架空气悬架智能双腔空悬-自动驾驶自动驾驶城市端到端，本土化优势高速辅助驾驶快充效率快充效率将量产铺设480kW高压超充桩，实现充电5分钟，续航200+km特斯拉超充桩实现250kW峰值功率，最快实现15min充电279km电子电气架构电子电气架构X-EEA3.0（中央超算+左车身域+右车身域）中央超算+左车身域+右车

179、身域20252025年小鹏电动车销量有望达到年小鹏电动车销量有望达到4646万辆万辆5.1.7 5.1.7 小鹏：小鹏：DavidDavid平台智能化平台智能化+电动化持续升级电动化持续升级小鹏纯电动车新车规划小鹏纯电动车新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心小鹏小鹏2021-2025E2021-2025E纯电动车销量预测（万辆）纯电动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测车型车型预计上市预计上市/交付交付时间时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm 车长车长mmmm 续航里程续航里程kmkm主要竞品主要竞品G9G92022M9预计40左右C级SU

180、V29984891625理想ONE、蔚来ES8新车型新车型1 1（C C级）级）202320以上-新车型新车型2 2（B B级）级）202320以上-554045502021A2022E2023E2024E2025E20232023年推出两个高压纯电平台年推出两个高压纯电平台1 1）WhaleWhale平台，主打空间平台，主打空间2 2）SharkShark平台，主打性能平台，主打性能打造超充生态链打造超充生态链1 1）高倍率电池：与供应商一起研发）高倍率电池：与供应商一起研发4C4C，应用高度集成的轻量化设计、高碰撞安全设计和高效热管理设计，并开发

181、电池管理系统，应用高度集成的轻量化设计、高碰撞安全设计和高效热管理设计，并开发电池管理系统软件，提高电池安全性、降低能耗、提升续航里程软件，提高电池安全性、降低能耗、提升续航里程2 2）高压平台：应用碳化硅设计高功率密度动力系统，打造高压平台）高压平台：应用碳化硅设计高功率密度动力系统，打造高压平台3 3）热管理系统：使用二氧化碳热泵系统）热管理系统：使用二氧化碳热泵系统4 4）高功率充电网络：计划面向高速路及城市区域等高频用户使用场景推出高功率充电站，其充电功率达到）高功率充电网络：计划面向高速路及城市区域等高频用户使用场景推出高功率充电站，其充电功率达到400kW400kW，实现充电，实现

182、充电10min10min续航续航300-500km300-500km5.1.8 5.1.8 理想：两大纯电平台，建立超充生态链理想：两大纯电平台，建立超充生态链理想汽车纯电平台理想汽车纯电平台资料来源：理想汽车官网、安信证券研究中心平台平台动力系统动力系统定位定位能源补充能源补充自动驾驶硬件自动驾驶硬件WhaleWhale高压纯电动汽车空间优先慢充、快充、超快充电L4级别（标配）SharkShark高压纯电动汽车性能优先慢充、快充、超快充电L4级别（标配）理想理想2021-2025E2021-2025E纯电动车销量预测（万辆）纯电动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测202

183、52025年理想电动车销量有望达到年理想电动车销量有望达到2020万辆万辆5.1.8 5.1.8 理想：两大纯电平台，建立超充生态链理想：两大纯电平台，建立超充生态链车型车型202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E2025E2025E新车型新车型1 141012新车型新车型2 248合计合计41420各车企纯电平台布局和优势总结各车企纯电平台布局和优势总结资料来源：各企业官网、安信证券研究中心5.1 5.1 总结：主流车企总结：主流车企纯电平台布局纯电平台布局纯电平台纯电平台车型车型产品布局产品布局优势优势比亚迪比亚迪e e平台平台3.03.0海豚、元PLU

184、S EV、海豹海豚和元PLUS EV布局10-20万，海豹布局20万以上技术积累深厚，三电实力最强广汽埃安广汽埃安GEP2.0GEP2.0AION S、AION Y布局10-20万技术布局早，三电能力均衡，车型性价比高GEP3.0GEP3.0A02、A19、AION 3和AION 5A02和A19布局20万以上，AION3和AION5布局20万元以下应用高压平台和模块化整合技术，轻量化、动力性提升；智能化升级长安长安EPA1EPA1平台平台深蓝SL03、C673布局20万以上以超集电驱、后驱为核心长安长安CHNCHN平台平台阿维塔11高端车（30万元以上）长安造车技术+宁德的电池技术+华为的智

185、能软硬件吉利吉利SEASEA架构架构极氪001、Smart精灵1极氪定位高端车，Smart定位轻奢底盘性能+运动性能强长城长城柠檬纯电柠檬纯电欧拉、沙龙欧拉定位20-30万元，沙龙定位40万级自研三电和电池，智能化自研+华为合作双线布局蔚来蔚来NT2.0NT2.0ET7、ET5、ES7高端车自研底盘域控、智能座舱、智能驾驶水平提升小鹏小鹏DavidDavid平台平台小鹏G9高端车800V高压SiC平台，区域域EEA，L4级自动驾驶，智能座舱升级理想理想两大纯电平台两大纯电平台Whale主打空间，Shark主打性能预计20万以上-50万均有布局超充生态、热泵技术5.2 5.2 主流车企的混动平台

186、布局主流车企的混动平台布局5.2.5.2.主流车企混动平台布局和对比主流车企混动平台布局和对比 5.2.1.5.2.1.比亚迪：双平台战略，行业领先比亚迪：双平台战略，行业领先 5.2.2.5.2.2.长城：实力优异，有机会反超长城：实力优异，有机会反超 5.2.3.5.2.3.吉利：积累深厚，即将发力吉利：积累深厚，即将发力 5.2.4.5.2.4.广汽：有望实现突破，追赶一线广汽：有望实现突破，追赶一线 5.2.5.5.2.5.理想：全新一代，性能全面提升理想：全新一代，性能全面提升 5.2.6.5.2.6.长安：长安：P2P2有待验证，即将推出串并联架构有待验证，即将推出串并联架构 5.

187、2.7.5.2.7.上汽：布局早，发力慢上汽：布局早，发力慢 5.2.8.5.2.8.五菱：后起之秀，打造平民混动五菱：后起之秀，打造平民混动 5.2.9.5.2.9.问界：华为电驱为基，鸿蒙座舱为核问界：华为电驱为基，鸿蒙座舱为核各车企混动平台、推出时间及路线各车企混动平台、推出时间及路线资料来源：各企业官网、安信证券研究中心品牌品牌架构架构已推出已推出/预计推出时间预计推出时间车型车型路线路线比亚迪比亚迪DM-i2021年秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i、唐DM-iP1+P3长城长城柠檬DHT2022年神兽、拿铁PHEV、摩卡PHEVP1+P3吉利吉利雷神混动2022年帝豪L、星

188、越LP1+P2理想理想第一代增程2019年理想ONE增程第二代增程2022年理想L9增程广汽广汽矩浪混动2022年影酷、影豹P1+P32021年传祺GS8、M8THS长安长安蓝鲸iDD2022年UNI-K、UNI-VP2下一代2023年逸动、CS55和CS75的混动版本P1+P3问界问界华为 DriveOne平台2022年问界M5、问界M7增程上汽上汽EDU PLUS2022年荣威eRX5P2下一代2023年-P1+P3五菱五菱五菱混动2022年五菱星辰P1+P35.2 5.2 主流车企混动主流车企混动平台布局平台布局比亚迪四代DM平台技术迭代资料来源：各企业官网、安信证券研究中心DMDM平台

189、迭代至今，混动功力深厚平台迭代至今，混动功力深厚20082008年第一代年第一代DMDM平台平台20142014年第二代年第二代DMDM20182018年第三代年第三代DMDM20202020年年DMpDMp平台平台20212021年年DmiDmi平台平台5.2.1 5.2.1 比亚迪：功力深厚，实力领先比亚迪：功力深厚，实力领先比亚迪混动比亚迪混动平台平台推出时间推出时间(年年)混动架构混动架构代表车型代表车型技术特点技术特点核心结构核心结构优势（和缺陷）优势（和缺陷）DM1.0DM1.02008P1+P3比亚迪F3以节能为技术导向双电机、单速减速器、1.0升自吸三缸发动机优势：实现了纯电、

190、增程、混动（包括直驱）三种驱动方式；配有快充接口，可以在10分钟内充电50%。缺陷：传动平稳性差；动力上限低（F3 DM零百加速10.5s)；车价高（F3DM比燃油版贵约8万）DM2.0DM2.02013P3秦DM性能趋向1.5Ti缸内直喷发动机（最大功率113kW）、6速干式双离合变速器和P3电机（峰值功率110kW）秦DM百公里加速5.9秒2015P3+P4唐DM性能趋向发动机、离合器性能提升：2.0T发动机（最大功率151kW）、6速湿式双离合变速器、P3+P4（峰值功率均为110kW）唐DM百公里加速4.9秒；缺少P1或P0馈电发电机，无法长期维持电量，导致经济燃油性下降DM3.0DM

191、3.02018P0+P3/P0+P4/P0+P3+P4唐DM加入P0电机、提升馈电经济性电机峰值功率提升至180kW；实现高压三合一和驱动三合一，带来体积和重量减小、性能提升唐DM百公里加速提升至4.5sDM-pDM-p（DM3.0DM3.0升级版）升级版）2020P0+P3+P4唐DM-p、汉DM-p优化NVH和平顺性7速双离合变速器；重新设计动力总成，对发动机进行NVH优化；提升纯电续航里程至100kmNVH改善、平顺性提升DM-iDM-i2021P1+P3秦PLUS、宋PLUS、唐DM-I多用电，少用油骁云发动机：1.5L和1.5T发动机，其中1.5L发动机热效率43.04%；EHS系统

192、；刀片电池低油耗、高舒适性、充电快DM-p2.0DM-p2.02022P1+P3+P42022款唐DM-p、汉DM-p双电机四驱1.5T发动机，160kW前电机+200kW后电机强动力性、200km以上长续航5.2.1 5.2.1 比亚迪：功力深厚，实力领先比亚迪：功力深厚，实力领先DM-iDM-i平台核心结构及优势平台核心结构及优势资料来源：比亚迪官网、安信证券研究中心DM-iDM-i平台核心结构平台核心结构优势优势骁云发动机骁云发动机1.5T发动机涡轮增压器采用了可变截面设计，使得增压器能在更宽的转速范围内进行增压，即可保证在低转速工况下的增压效果，也不影响高转速工况下的排气压力，拥有12

193、.5的压缩比1.5L发动机采用阿特金森米勒循环，15.5超高压缩比，高效EGR技术，取消传统轮系、采用低摩擦的分体冷却技术，最终实现43.04%热效率。EHSEHS系统（混系统（混动专用变速动专用变速器）器）P1和P3电机并列放置 与第一代DM系统不同，DM-i将两个能达到16000转的高速电机并列放置，使得系统体积和重量减小约30%P1发电机和P3驱动电机最终功率均流向输出轴，效率更高，更省油。扁线电机电机的最高效率达到97.5%，额定功率提高32%，高效区间（效率大于90%的区间）占比高达90.3%，质量功率密度达到5.8kW/kg自研的第四代IGBT系统电控综合效率高达98.5%，电控效

194、率超过90%的区域占比高达93%，极大的降低了电控损耗，提高效率。刀片电池单节电池电压达到20V，确保电池低电量时仍能保证电机驱动效率；电池组可灵活搭配，在不同级别和续航的车型上搭配不同容量电池组结构简化，空间利用率高DM-iDM-i技术优势：技术优势：1 1）高效：三电成熟度高，以电为主（在绝大部分的工况纯电驱动状态达）高效：三电成熟度高，以电为主（在绝大部分的工况纯电驱动状态达80%80%以上）。以上）。2 2）低成本：自研成本低，三电成熟带来低能耗，油耗低带来低能耗。）低成本：自研成本低，三电成熟带来低能耗，油耗低带来低能耗。比亚迪秦比亚迪秦PLUS DM-iPLUS DM-i和同级竞品

195、车型相比具有显著的性价比优势和同级竞品车型相比具有显著的性价比优势资料来源：汽车之家、安信证券研究中心代表车型秦代表车型秦PLUS DM-IPLUS DM-I和合资燃油车相比，比亚迪油耗更低、动力更强、驾驶体验更好（安静、平顺）、价格更低。和合资燃油车相比，比亚迪油耗更低、动力更强、驾驶体验更好（安静、平顺）、价格更低。和合资混动车相比，比亚迪油耗更低、动力更强、驾驶体验更好（安静、平顺）、价格优势更加显著。和合资混动车相比，比亚迪油耗更低、动力更强、驾驶体验更好（安静、平顺）、价格优势更加显著。车型车型比亚迪秦比亚迪秦PLUS DM-iPLUS DM-i日产轩逸燃油版日产轩逸燃油版大众朗逸燃

196、油版大众朗逸燃油版丰田雷凌双擎丰田雷凌双擎e+e+补贴后售价（万元）补贴后售价（万元）11.18-16.5811.90-14.4912.09-15.0920.38-21.88车长（车长（mmmm）47654641/463146784645整备质量（整备质量（kgkg）15/1330/13451510/1535/1540发动机排量（发动机排量（L L）1.51.61.5/1.2/1.41.8馈电油耗（馈电油耗（L/100kmL/100km，NEDCNEDC）3.84.9-6.15.5/5.64.3百公里加速（百公里加速（s s）7.9/7.312-12.214/11

197、.6/8.3115.2.1 5.2.1 比亚迪：功力深厚，实力领先比亚迪：功力深厚，实力领先20252025年比亚迪混动车销量有望达到年比亚迪混动车销量有望达到162162万辆万辆5.2.1 5.2.1 比亚迪：功力深厚，实力领先比亚迪：功力深厚，实力领先比亚迪混动新车规划比亚迪混动新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心比亚迪比亚迪2021-2025E2021-2025E混动车销量预测（万辆）混动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测车企车企车型车型预计上市预计上市/交付时间交付时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm车长车长mmmm续航里续航里程

198、程kmkm主要竞品主要竞品比亚迪比亚迪护卫舰072022H120以上B级SUV2820 482046(WLTC)/71/82(WLTC)大众途观L、丰田汉兰达登陆舰072022Q3预计20-30B级MPV-广汽本田奥德赛、通用GL8驱逐舰072022Q4预计15-20B级轿车-本田雅阁、丰田凯美瑞登陆舰052023预计15-20A级MPV-广汽本田奥德赛腾势腾势D92022M832.98-45.98C级MPV3110 5250620/600丰田赛那、别克GL8六座中大型SUV22年底或23年初预计30左右C级SUV-宝马X5、奔驰GLE、理想L9、小鹏G9中型SUV2023预计20以上B级SU

199、V-理想ONE、蔚来ES800038001802021A2022E2023E2024E2025EPHEVHEV长城汽车混动平台技术迭代长城汽车混动平台技术迭代资料来源：长城汽车官网、汽车之家、安信证券研究中心5.2.2 5.2.2 长城：实力优异，有机会反超长城：实力优异，有机会反超长城混动平台 推出时间推出时间 混动架构混动架构代表车型代表车型技术特点技术特点核心结构核心结构优势（和缺陷）优势（和缺陷）Pi42018年P0+P4P8性能取向（P0电机负责启动或轻度发电，提升动力和效率；P4电机负责后驱）BSG电机（15kW)、

200、驱动电机（85kW)、混动专属发动机（172kW)、混动专属6DCT、2挡减速器优势：中型SUV四驱模式下零百加速6.5s缺陷：纯电续航里程仅50km；纯电模式下动力较弱（电动机最大功率仅85kW）；成本过高（P8价格达到30万级）Pi4 1.5代2019年P0+P4VV7 PHEV注重调教（发动机介入和能量回收）发动机优化；7HDCT双离合变速箱；配备iBooster电子助力制动系统、配合博世ESP 9.3系统，实现线性制动并进行100%的能量回收。NEDC纯电续航升至70公里；综合油耗降低30%柠檬DHT2021年P1+P3/P1+P3+P4拿铁PHEV、神兽HEV全速域全场景的经济性+强

201、动力性混动专用发动机、两档定轴式变速机构、双电机+双电控优势：低速时快速进入并联模式、换挡平顺（同步器）、NVH性能好20182018年推出第一代混动平台年推出第一代混动平台Pi4Pi4，采用，采用P0+P4P0+P4，以性能取向为主，以性能取向为主20212021年推出柠檬年推出柠檬DHT,DHT,采用采用P1+P3/P1+P3+P4P1+P3/P1+P3+P4，具有两档变速机构，实现全速域，具有两档变速机构，实现全速域+全场景的经济性和强动力性。全场景的经济性和强动力性。柠檬混动柠檬混动DHTDHT系统相比本田系统相比本田iMMDiMMD的优势的优势资料来源：长城汽车官网、本田官网、安信证

202、券研究中心柠檬柠檬DHTDHT具有两档变速器：具有两档变速器：解决中高速动力不足的问题：相比本田解决中高速动力不足的问题：相比本田iMMDiMMD（70km/h70km/h发动机才介入），柠檬发动机才介入），柠檬DHTDHT可在可在35km/h35km/h左右发动机介入。左右发动机介入。发动机高效区间的利用率提高：低速下，相比油发动机高效区间的利用率提高：低速下，相比油-电电-电驱的串联驱动路径，发动机更早介入能提高其在高效区间的利用率，提电驱的串联驱动路径，发动机更早介入能提高其在高效区间的利用率，提升节油性。升节油性。相比本田相比本田iMMD,iMMD,燃油经济性更强、动力更强、燃油经济性

203、更强、动力更强、NVHNVH更好、馈电能力更强。更好、馈电能力更强。5.2.2 5.2.2 长城：实力优异，有机会反超长城：实力优异，有机会反超混动架构混动架构长城柠檬长城柠檬DHTDHT本田本田iMMDiMMD路线路线P1+P3P1+P3燃油经济性燃油经济性两挡调速使发动机在中低速时可以介入动力输出，进一步扩大了发动机在高效区间工作的作用单挡动力性能动力性能中高速通过经济直驱挡（即串联模式）和动力直驱挡（即并联模式）的切换，保证提速的敏捷和强劲。当功率需求超出驱动电机的额定功率，动力性能会下降，中高速后提速较慢。驾驶平顺性驾驶平顺性两档变速机机构，利用了电机和同步器协同的换挡技术实现平顺性没

204、有换挡机构带来平顺性NVHNVH表现表现两挡调速，发动机更早地接入驱动，减少了驱动电机长时间依靠电池大功率输出的情况，有效抑制了来自发动机的噪音。此外，对电机进行了优化升级，采用定子低谐波绕组结构和转子三段斜极式减低高速电机运行的啸叫声。同时，整个混动变速器还采用了高齿轮重合度设计，进一步提升了NVH性能。在长时间大功率输出后电量急速下降，电池需要快速补能，作为增程器的发动机需要满负荷运作，会有脱离最佳工作区工作的可能，造成发动机噪音。保电（馈电）能力保电（馈电）能力两挡变速机构扩大串联模式使用范围，让发动机持续为电池补电长时间串联后电池电量下降较快柠檬柠檬DHTDHT产品力强，性价比高产品力

205、强，性价比高与合资与合资HEVHEV相比，柠檬相比，柠檬DHTDHT的的HEVHEV油耗水平一致，动力更强、性价比更高。油耗水平一致，动力更强、性价比更高。与合资与合资PHEVPHEV相比，柠檬相比，柠檬DHTDHT的的PHEVPHEV油耗更低、动力更强、续航更长、性价比更高。油耗更低、动力更强、续航更长、性价比更高。长城拿铁长城拿铁HEVHEV和和PHEVPHEV和同级合资竞品对比和同级合资竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心5.2.2 5.2.2 长城：实力优异，有机会反超长城：实力优异，有机会反超车型车型长城拿铁长城拿铁HEVHEV本田本田CR-V HEVCR-V HEV丰田荣放

206、丰田荣放HEVHEV长城拿铁长城拿铁PHEVPHEV丰田荣放丰田荣放PHEVPHEV丰田荣放丰田荣放PHEVPHEV四驱四驱本田本田CR-V PHEVCR-V PHEV轴距轴距mmmm2745266902660售价（万元）售价（万元）16.98-18.9820.98-24.4822.58-25.98两驱22.9-24.3四驱26.3两驱24.88-25.68四驱29.6827.38-29.98发动机排量发动机排量1.5T2.0L2.5L1.5T1.5T2.5L2.5L2.0L发动机最大功率发动机最大功率KwKw57变速器变速器2

207、挡1挡行星齿轮2挡2挡行星齿轮行星齿轮1挡前电机峰值功率前电机峰值功率kwkw5后电机峰值功率后电机峰值功率kwkw-/40-135-40-续航里程续航里程kmkm-185(WLTC)155(WLTC)958784/85零百加速零百加速s s7.59.1-9.28-97.25.19.17.410.3油耗油耗L/100kmL/100km5-65-65-65.46.16-76-76.08哈弗神兽哈弗神兽HEVHEV销量潜力非常大销量潜力非常大资料来源：汽车之家、安信证券研究中心车型车型哈弗神兽哈弗神兽 20222022款款 1.51.5T DHT T D

208、HT 智领版智领版宋宋PLUSPLUS新能源新能源 20212021款款 DM-i 51km DM-i 51km 尊贵型尊贵型售价（万）售价（万）15.3815.28车长车长(mm)mm)47804705轴距轴距(mm)mm)2800 2765WLTCWLTC馈电油耗馈电油耗(L/100km)L/100km)5.5 5.2 发动机最大功率发动机最大功率(kW)kW)11381电动机最大功率电动机最大功率(kW)kW)130132变速箱变速箱2挡DHTE-CVT无级变速百公里加速时间百公里加速时间7.7s8.5s率先在率先在WEYWEY品牌上面搭载，哈弗混动化加速品牌上面搭载，哈弗混动化加速WE

209、YWEY：长续航新车型将以：长续航新车型将以PHEVPHEV为主，价格区间分布在为主，价格区间分布在2020万元以上，实现品牌向上。未来新车型众多：拿铁万元以上，实现品牌向上。未来新车型众多：拿铁PHEVPHEV、圆梦、圆梦PHEVPHEV、SUVSUV（对标理想（对标理想ONEONE）、）、MPVMPV、轿车等。、轿车等。哈弗：产品谱系全哈弗：产品谱系全,新车型已以新车型已以HEVHEV为主。神兽为主。神兽HEVHEV已经上市，已经上市，H6 HEVH6 HEV预计预计8 8月上市，哈弗混动销量潜力较大，有机会反超。月上市，哈弗混动销量潜力较大，有机会反超。5.2.2 5.2.2 长城：实力

210、优异，有机会反超长城：实力优异，有机会反超20252025年长城汽车混动车销量有望达到年长城汽车混动车销量有望达到105105万辆万辆5.2.2 5.2.2 长城：实力优异，有机会反超长城：实力优异，有机会反超长城汽车混动新车规划长城汽车混动新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心长城汽车长城汽车2021-2025E2021-2025E混动车销量预测（万辆）混动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测030540204060801001202021A2022E2023E2024E2025EPHEVHEV车企车企车型车型类型类型预计上市预计上市

211、/交付时间交付时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm 车长车长mmmm续航里程续航里程kmkm主要竞品主要竞品长城哈弗长城哈弗哈弗H6 HEVHEV2022Q414.98A级SUV27384683-比亚迪宋PLUS DM-i哈弗H6 PHEVPHEV2022Q4预售价16.88-17.68A级SUV2738468355/110比亚迪宋PLUS DM-i哈弗H-DogHEV2022年底或2023年初10-20B级SUV-长城魏牌长城魏牌圆梦PHEVPHEV2022Q320以上B级SUV29154830195/169-智能豪华SUVPHEV2022Q420以上C级SUV-理想ONEW

212、EY轿车PHEVPHEV202310-20轿车-MPV PHEVPHEV202320以上MPV-广汽本田奥德赛、阿尔法、通用GL8长城坦克长城坦克坦克300HEV202320以上A级SUV27504760-坦克500PHEV202320以上C级SUV28年年CHSCHS混动平台（双排行星齿轮）混动平台（双排行星齿轮）20182018年年eProePro混动平台（单电机、混动平台（单电机、P2.5P2.5）20222022年雷神智擎年雷神智擎HiXHiX（双电机（双电机P1+P2P1+P2、双排行、双排行星齿轮）星齿轮）5.2.3 5.2.3 吉利：深厚积累，即将发

213、力吉利：深厚积累，即将发力雷神智擎雷神智擎HiX HiX 的的DHT ProDHT Pro结构示意图结构示意图资料来源：汽车之家、电动邦、安信证券研究中心混动架构混动架构CHSCHS混动平台混动平台eproepro混动平台混动平台雷神智擎雷神智擎HiXHiX推出时间推出时间2017年2018年2022年路线路线双排行星齿轮P2.5P1+P2双电机串并联核心核心双排行星齿轮和三个离合器（为了避开丰田单行星齿轮的专利，采用双排行星齿轮和三个离合器组成，系统采用了更为复杂的结构单电机、7DCTDHE发动机、DHT单挡或DHT Pro三挡（将两个电机、变速器和电控制器等组件集成）代表车型代表车型帝豪P

214、HEV缤越、星越、嘉际、博瑞PHEV星越L HEV、帝豪L优劣势优劣势相比丰田THS，吉利CHS的在齿比范围上更为宽广，一定程度上降低电动机的转速要求；但对行星齿轮的制造工艺和精度要求高结构简单，成本较低；但平顺性不足，馈电油耗高发动机最高热效率达到43.32%；DHT Pro的最大输出扭矩可达到4920Nm；时速20km/h以上发动机即可介入结构示意图结构示意图雷神智擎雷神智擎HiX HiX 的的DHE15DHE15关键技术关键技术资料来源：吉利汽车官网、安信证券研究中心雷神智擎雷神智擎HiXHiX包含：包含：DHEDHE混动专用发动机（混动专用发动机（1.5L1.5L、2.0L2.0L和未

215、来的和未来的1.5T1.5T），），DHTDHT混动专用变速器（混动专用变速器（1 1挡、挡、3 3挡），动力电池（挡），动力电池（HEVHEV电电池和主要是池和主要是100-200km100-200km的的PHEVPHEV电池）电池）其中其中DHE15DHE15（1.5L1.5L）发动机最高热效率达到）发动机最高热效率达到43.32%43.32%（超过比亚迪骁云发动机的（超过比亚迪骁云发动机的43.04%43.04%）。）。DHT ProDHT Pro将两个电机、变速器和电控将两个电机、变速器和电控制器等组件高度集成，重量为制器等组件高度集成，重量为120kg120kg，最大输出扭矩可达到，

216、最大输出扭矩可达到4920Nm4920Nm。DHT Pro DHT Pro能实现纯电、串联、并联和动能回收等。能实现纯电、串联、并联和动能回收等。其中其中3 3挡挡DHT ProDHT Pro优势：优势：弹射起步：弹射起步：DHT ProDHT Pro可以通过离合器匹配可以通过离合器匹配1 1挡大速比，来实现弹射起步；挡大速比，来实现弹射起步；低速并联：时速低速并联：时速20km/h20km/h以上即可在让发动机介入，快速进入并联模式；以上即可在让发动机介入，快速进入并联模式；高速提速：高速提速：80-12080-120公里公里/小时加速时，释放小时加速时，释放60%60%的储备功率，解决了高

217、速后段加速性能不理想的问题。的储备功率，解决了高速后段加速性能不理想的问题。5.2.3 5.2.3 吉利：深厚积累，即将发力吉利：深厚积累，即将发力雷神智擎雷神智擎HiX HiX 的的DHE15DHE15关键技术关键技术资料来源：吉利汽车官网、安信证券研究中心帝豪帝豪L PHEVL PHEV经济性和动力性强：纯电续航经济性和动力性强：纯电续航100km100km，百公里油耗低至，百公里油耗低至3.6L3.6L，零百加速，零百加速6.9s6.9s，售价仅，售价仅12.98-14.5812.98-14.58万元，性价比媲万元，性价比媲美秦美秦PLUS DM-iPLUS DM-i。星越星越L HEV

218、L HEV（定位较高）油耗低、动力强：百公里油耗低至（定位较高）油耗低、动力强：百公里油耗低至4.3L4.3L，低于丰田汉兰达，低于丰田汉兰达HEVHEV，零百加速，零百加速7.9s7.9s，快于丰田汉兰达。，快于丰田汉兰达。吉利帝豪吉利帝豪L PHEVL PHEV与竞品对比与竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心车型车型吉利帝豪吉利帝豪L PHEVL PHEV比亚迪秦比亚迪秦PLUS DM-IPLUS DM-I售价（万元）售价（万元）12.98-14.5813.58-15.18轴距轴距mmmm27002718类型类型PHEVPHEV发动机排量发动机排量1.5T1.5L发动机最大功率发动

219、机最大功率KwKw13381变速器变速器3挡单挡前电机峰值功率前电机峰值功率kwkw100145后电机峰值功率后电机峰值功率kwkw-电机总功率电机总功率kwkw100145电池容量电池容量kwhkwh15.518.32NEDCNEDC续航里程续航里程kmkm100120零百加速零百加速s s6.97.3NEDCNEDC油耗油耗L/100kmL/100km3.83.85.2.3 5.2.3 吉利：深厚积累，即将发力吉利：深厚积累，即将发力车型车型吉利星越吉利星越L HEVL HEV比亚迪宋比亚迪宋PLUS DM-iPLUS DM-i丰田汉兰达丰田汉兰达HEVHEV（两驱）（两驱）售价（万元）售

220、价（万元）17.17-18.3715.28-16.2826.88-31.88轴距轴距mmmm284527652850类型类型HEVPHEVHEV发动机排量发动机排量1.5T1.5L2.5L发动机最大功率发动机最大功率KwKw11081141变速器变速器3挡单挡无级变速前电机峰值功率前电机峰值功率kwkw100132134后电机峰值功率后电机峰值功率kwkw-电机总功率电机总功率kwkw100132134电池容量电池容量kwhkwh-8.3-NEDCNEDC续航里程续航里程kmkm-51-零百加速零百加速s s7.98.58.4NEDCNEDC油耗油耗L/100kmL/100km4.34.45-

221、6吉利星越吉利星越L L与竞品对比与竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心品牌协同战略：品牌协同战略：1 1）吉利星越）吉利星越L HEVL HEV率先搭载率先搭载3 3挡挡DHT ProDHT Pro，树立雷神动力中高端品牌形象，树立雷神动力中高端品牌形象，FX11(FX11(星耀星耀PHEV)PHEV)即将上市。即将上市。2 2）吉利帝豪）吉利帝豪L PHEVL PHEV属于低价走量车型，注重经济性。属于低价走量车型，注重经济性。3 3）领克发布智能电混）领克发布智能电混Lynk E-MotiveLynk E-Motive，下半年将推出，下半年将推出2.0T2.0T的高性能版本，领克

222、混动更注重动力和响应（吉利追求平顺性）。的高性能版本，领克混动更注重动力和响应（吉利追求平顺性）。4 4）20232023年推出单挡混动系统，具备更高性价比优势。年推出单挡混动系统，具备更高性价比优势。车型规划：未来三年，搭载雷神智擎车型规划：未来三年，搭载雷神智擎HiXHiX混动的车型将达到混动的车型将达到2020余款；其中领克计划在今年推出余款；其中领克计划在今年推出4 4款智能电混产品，到款智能电混产品，到20252025年，年，领克全系产品都将搭载领克智能电混技术。领克全系产品都将搭载领克智能电混技术。雷神混动多挡位、多品牌布局雷神混动多挡位、多品牌布局资料来源：吉利汽车官网、安信证券

223、研究中心雷神混动应用品牌雷神混动应用品牌定位定位挡位挡位应用车型应用车型吉利吉利高端3挡中国星系列，如星越L、FX11中端3挡帝豪L低端单挡-领克领克高端3挡率先应用2.0T发动机，标定和调教注重动力和响应5.2.3 5.2.3 吉利：深厚积累，即将发力吉利：深厚积累，即将发力20252025年吉利汽车混动车销量有望达到年吉利汽车混动车销量有望达到9292万辆万辆5.2.3 5.2.3 吉利：深厚积累，即将发力吉利：深厚积累，即将发力吉利汽车混动新车规划吉利汽车混动新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心吉利汽车吉利汽车2021-2025E2021-2025E混动车销量预测（万辆

224、）混动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测车企车企车型车型类型类型预计上市预计上市/交付时间交付时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm车长车长mmmm续航里程续航里程kmkm主要竞品主要竞品吉利吉利帝豪L HiXPHEV2022Q312.98-14.58A级轿车 27004735100比亚迪秦PLUS DMi星越L HiXPHEV2022Q410-20A级SUV28454770205拿铁PHEV、本田CR-V、RAV4荣放博越L HiXPHEV2023预计10-15A级SUV27774670-比亚迪宋PLUS DM-i星瑞 HiXPHEV2023预计15以上A

225、级轿车-丰田卡罗拉、大众速腾、朗逸领克领克领克01PHEV2022Q419.98-22.78A级SUV27344549 70（WLTC）本田CR-V、RAV4荣放领克05PHEV2022Q4预计25-30A级SUV2734459271本田CR-V、RAV4荣放领克09PHEV2023预计30-35C级SUV29845042150汉兰达、沃尔沃XC600801001202021A2022E2023E2024E2025EPHEVHEV第一代增程式平台：理想第一代增程式平台：理想ONEONE开创开创“增程式增程式+长续航长续航+快充快充”模式模式第二代增程

226、式平台：理想第二代增程式平台：理想L9L9是基于纯电平台打造的增程是基于纯电平台打造的增程5.2.4 5.2.4 理想：全新一代增程平台，性能全面提升理想：全新一代增程平台，性能全面提升理想第二代增程平台性能全面升级理想第二代增程平台性能全面升级资料来源：理想汽车官网、安信证券研究中心平台平台第一代增程平台第一代增程平台第二代增程平台第二代增程平台推出时间推出时间2019年2022年代表车型代表车型理想ONE理想L9电池容量和续航里程电池容量和续航里程电池容量40.5kWh，快充功率60kW；NEDC纯电续航188km，综合续航1080km电池容量44.5kWh,快充功率75kW；CLTC纯电

227、续航215km，综合续航1315km增程器（发动机）增程器（发动机）系统热效率38.2%，馈电油耗8.8L/100km（CLTC工况）；1.2T的增程器最大功率96kW全自研增程器采用深度米勒循环配合高压缩比，系统效率提高了6%，热效率达到40.5%，馈电油耗7.8L/100km（CLTC工况）；1.5T的增程器最大功率113kW驱动电机驱动电机理想ONE电动机总功率245kW，总扭矩455Nm，百公里加速时间6.5s前“五合一”动力系统包含驱动电机、发电机、双电机控制器和减速器，后“三合一”动力系统包含后驱动电机、电机控制器和减速器。理想L9电动机总功率330kW，总扭矩620Nm，百公里加

228、速5.3s底盘底盘前麦弗逊后多连杆前双叉臂后五连杆；全自研底盘控制系统，配合CDC连续可调阻尼减振器、空气弹簧中央域控制器中央域控制器外采使用恩智浦最新S32G车规级芯片，并由理想汽车完成全部硬件、系统、软件的研发，对增程电动系统、空调系统、底盘系统和座椅控制系统等在内的功能实现全自研，更好的保证了未来OTA的范围和时效性。NVHNVH外采；为了控制NVH，增程器最大功率一般被限制在60kW；急加速或上坡时前排增程器有噪音增程电动系统实现原子级零件的最优设计，包括正时系统、飞轮、曲轴、机油泵在内的零部件均进行了静音化设计。加上全新的悬置系统，特别是在高速续航状态下，振动和静谧性也与纯电动汽车几

229、乎无异理想理想L9L9带来宝马带来宝马X7X7的空间，不到宝马的空间，不到宝马X7X7一半的价格，超越宝马一半的价格，超越宝马X7X7的配置和性能，以及持续进化的智能化体验的配置和性能，以及持续进化的智能化体验综合综合续航续航1100km1100km，没有，没有里程焦虑；里程焦虑；CLTCCLTC油耗仅油耗仅5.9L5.9L，远低于竞，远低于竞品车型；百品车型；百公里加速时间公里加速时间5.3s5.3s，表现好于竞品车型。，表现好于竞品车型。前前双叉臂和后五连杆双叉臂和后五连杆悬架，毫秒悬架，毫秒级响应级响应CDCCDC连续可调阻尼减震器，搭载空气悬架（连续可调阻尼减震器，搭载空气悬架（80m

230、m80mm高度自适应可调），保证用车舒适性。高度自适应可调），保证用车舒适性。SPASPA级十级十点按摩；专点按摩；专属冷藏加热双用属冷藏加热双用后排冰箱；后排冰箱；2121个个高品质扬声器；后舱高品质扬声器；后舱娱乐屏手势控制，实现五屏三维空间娱乐屏手势控制，实现五屏三维空间交互。交互。理想L9和竞品对比资料来源：汽车之家、理想APP、乘联会、安信证券研究中心车型车型理想L9宝马X7奔驰GLS奥迪Q7宝马X3奔驰GLC奥迪Q5L售价（万元）售价（万元）45.98100-169.8106.8-132.963.28-80.4839.69-47.9840.63-47.6839.68-48.70车长

231、车长mmmm52067473747644770轴距轴距mmmm32996/2999286429732907续航续航(WLTC)kmWLTC)km纯电180，综合1100-油耗油耗(WLTC)(L/100km)WLTC)(L/100km)7.810.8/12.29.7/9.8/10.39.66/11.148.3/8.58.55/8.77.2(NEDC)发动机最大功率发动机最大功率kWkW113250/390230/270180/250135/185145/190140/185电动机功率电动机功率kWkW330（前130+后200）-百公里加速时间百公里

232、加速时间s s5.36.1/4.76.3/6.95.9/7.16.8/8.96.9/8.46.9/9悬架悬架双叉臂式+五连杆双叉臂式+多连杆式双叉臂式+双叉臂式多连杆式+多连杆式双球节弹簧减振支柱+多连杆式多连杆式+多连杆式五连杆+五连杆空气悬架空气悬架（高低调节80mm)70.68万元起标配-辅助系统辅助系统L3133.8万元起L2119.6万元起L280.48万元起L247.98万元起L247.68万起L2L1中控屏幕尺寸中控屏幕尺寸双15.7英寸(OLED）12.3英寸12.3英寸10.1英寸8.6英寸12.3英寸10.25英寸10.1英寸后排液晶屏幕后排液晶屏幕15.7英寸(OLED）

233、133.8万元起标配-HUDHUD抬头显示抬头显示(13.35英寸）115.8万元起标配132.9万元起标配80.48万元起标配47.98万元起标配-前排座椅功能前排座椅功能加热、通风、电动调节、SPA级十点按摩加热、通风、电动调节、169.9万元起标配按摩加热、电动调节、132.9万元起标配通风加热、通风、电动调节、80.48万元起标配按摩加热、电动调节加热、电动调节电动调节、41.58万起标配加热第二排座椅功能第二排座椅功能加热、通风、腰托4向调节、第二排右侧4向电动腿托、SPA级十点按摩、一键复位、4D振动单元、折叠桌板前后调节、靠背调节前后调节、靠背调节前后调节、靠背调节 靠背调节-第

234、三排座椅功能第三排座椅功能加热、电动调节、一键电动放倒和复位电动调节、133.8万起标配加热、电动放倒电动调节、119.6万起标配加热、电动放倒电动调节、75.28万起标配加热、电动放倒电动调节、比例放倒电动调节、比例放倒电动调节、比例放倒扬声器数量扬声器数量2116/2010-2610/196/12/16710/19车内氛围灯车内氛围灯256色11色64色30色11色 42.92万元起标配64色单色 41.58万元起标配64色车载冰箱车载冰箱-全景天幕全景天幕（双层隔音隔热玻璃）115.8起标配-触摸式阅读灯触摸式阅读灯（全车LED）-座舱芯片座舱芯片2颗高通8155-语音手势融合交互语音手

235、势融合交互-辅助驾驶芯片辅助驾驶芯片2颗英伟达Orin-XMobileye EyeQ4德州仪器-激光雷达激光雷达1个（前向128线激光雷达）-20212021年平均月销（辆）年平均月销（辆）-（进口）（进口）（进口）24495.2.4 5.2.4 理想：全新一代增程平台，性能全面提升理想：全新一代增程平台，性能全面提升20252025年理想汽车混动车销量有望达到年理想汽车混动车销量有望达到5656万辆万辆5.2.4 5.2.4 理想：全新一代增程平台，性能全面提升理想：全新一代增程平台，性能全面提升理想汽车混动新车规划理想汽车混动新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信

236、证券研究中心理想汽车理想汽车2021-2025E2021-2025E混动车销量预测（万辆）混动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测车型车型类型类型预计上市预计上市/交交付时间付时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm车长车长mmmm续航里程续航里程kmkm主要竞品主要竞品L9L9EREV2022Q345.98D级SUV31055218180（WLTC)宝马X7、奔驰GLSL8L8（理想理想ONEONE换换代代）EREV2022Q4预计3040C级SUV-问界M5、汉兰达L7L7EREV202320以上SUV-920304050602021A

237、2022E2023E2024E2025E广汽自研混动技术迭代广汽自研混动技术迭代20092009年增程式混动（年增程式混动（P1+P4P1+P4）20172017年年GMC1.0GMC1.0（P1+P3P1+P3）20222022年年GMC2.0GMC2.0（P1+P3P1+P3）广汽自研混动技术迭代广汽自研混动技术迭代资料来源：广汽集团官网、安信证券研究中心5.2.5 5.2.5 广汽：有望实现突破，追赶一线广汽：有望实现突破，追赶一线混动平台混动平台增程式混动增程式混动增程式混动增程式混动GMC1.0GMC1.0GMC1.0GMC1.0升级升级GMC2.0GMC2.0推出时间推出时间200

238、9年2014年2017年2020年2022年路线路线P1+P4P1+P4P1+P3P1+P3P1+P3车型车型200台混合动力示范车GA5 EREVGA3S PHEVGS4 PHEV覆盖广汽传祺全系车型，兼容混动、插电混动等多种动力，如影酷、影豹等优势优势纯电续航50km，NEDC百公里综合油耗2.4L驱动电机峰值功率为94kW，纯电续航里程80km搭载1.5L ATK发动机，GA3S PHEV NEDC百公里综合油耗1.4L，零百加速8.9s将1.5L ATK升级为1.5T涡轮增压发动机，GS4 PHEV馈电油耗4.6L/100km系统由2.0ATK发动机+GMC2.0机电耦合系统的动力组合

239、，后者由两个电机加上2AT变速机构组成。其中2.0ATK发动机实现15.6超高压缩比、42.10%的热效率，整套混动系统在WLTC工况下热效率利用率达到95.5%GMCGMC双电机串并联系统双电机串并联系统兼容油电混动、插电混动、增程式混动兼容油电混动、插电混动、增程式混动发动机：发动机：2.0ATK2.0ATK发动机最高热效率发动机最高热效率42.1%42.1%变速箱：传祺变速箱：传祺GMCGMC采用两挡变速箱，采用两挡变速箱，ATAT形式换挡机构让换挡动作更加平顺；未来还将推出经济适用型的单挡系统形式换挡机构让换挡动作更加平顺；未来还将推出经济适用型的单挡系统20232023年有望推出年有

240、望推出GMC3.0GMC3.0广汽广汽GMC2.0GMC2.0和丰田和丰田THSTHS技术对比技术对比资料来源：广汽集团官网、丰田官网、安信证券研究中心5.2.5 5.2.5 广汽：有望实现突破，追赶一线广汽：有望实现突破，追赶一线混动平台混动平台广汽自研广汽自研GMC2.0GMC2.0丰田第四代丰田第四代THS-IITHS-II双擎混动系统双擎混动系统动力总成动力总成动力总成由2.0ATK混动专用发动机+GMC2.0机电耦合系统组成，其中机电耦合系统由两个电机加上2AT变速机构（P1+2AT+P3）组成2.5L Dynamic Force发动机+E-CVT变速箱组成，其中E-CVT变速箱采用

241、了平行轴结构以及PSD行星齿轮技术。发动机技术发动机技术2.0ATK高效阿特金森发动机：采用了快速精准电动进气VVT，压缩比达到15.6；配合广汽GCCS高效燃烧系统、350bar高压直喷系统、低摩擦设计、废弃再循环系统、智能热管理以及降噪设计等先进技术，热效率42.1%2.5L Dynamic Force发动机采用阿特金森循环技术，热效率为41%机电系统机电系统2AT变速机构让发动机在高速路况下以更低的转速维持速度提升扭矩输出的同时，WLTC工况下热效利用率超过95.5%，整车能耗更低，动力更强。E-CVT采用了行星齿轮组，发动机输出轴与驱动电机输出轴都是固定在行星齿轮组的内部；动力高输出时

242、发动机转速也会相对偏高，油耗也随之增高。NVHNVH对比对比2.0ATK发动机较行业同排量发动机噪声降低约3dB；大功率动力电池让车辆在城市工况中更多以纯电运行；多挡多模式驱动让发动机在效率较优区间工作，使得纯电模式下噪音低至20分贝，怠速发电车内噪声仅42分贝。发动机随着转速的拉高噪音会越来越明显自研自研GMCGMC方案量产速度加快方案量产速度加快未来车型动力模式不会仅有燃油形式，优先考虑未来车型动力模式不会仅有燃油形式，优先考虑HEVHEV和和PHEVPHEV影酷影酷HEVHEV、影豹、影豹HEVHEV分别将于分别将于9 9月、月、1010月上市月上市20232023年搭载年搭载GMCGM

243、C的的PHEVPHEV车型即将上市车型即将上市20232023年有望推出年有望推出GMC 3.0GMC 3.0系统系统 传祺影酷和影豹油耗表现优异传祺影酷和影豹油耗表现优异资料来源：广汽集团官网、安信证券研究中心5.2.5 5.2.5 广汽：有望实现突破，追赶一线广汽：有望实现突破，追赶一线广汽矩浪混动规划广汽矩浪混动规划资料来源：广汽集团官网、安信证券研究中心混动架构混动架构技术路线技术路线车型车型矩浪混动矩浪混动丰田THS+自研发动机传祺GS8、M8GMC2.0双电机串并联影酷、影豹GMC3.0双电机串并联2023年发布20252025年广汽传祺混动车销量有望达到年广汽传祺混动车销量有望达

244、到6666万辆万辆5.2.5 5.2.5 广汽：有望实现突破，追赶一线广汽：有望实现突破，追赶一线广汽传祺混动新车规划广汽传祺混动新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心广汽传祺广汽传祺2021-2025E2021-2025E混动车销量预测（万辆）混动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测车型车型类型类型预计上市预计上市/交付交付时间时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm 车长车长mmmm主要竞品主要竞品影酷影酷HEV2022M1010-20A级SUV27504680宋PLUS DM-i影豹影豹HEV2022年底10-20A级轿车27364700秦

245、PLUS DM-iM6M6换代换代HEV2023年初10-20A级MPV-别克GL6、嘉际新车型新车型PHEV202310-20-620702021A2022E2023E2024E2025EPHEVHEV长安混动技术迭代长安混动技术迭代20182018年三擎四驱年三擎四驱E E动力系统（动力系统（P1+P3+P4P1+P3+P4）20222022年蓝鲸年蓝鲸iMMDiMMD（P2P2）5.2.6 5.2.6 长安：长安：P2P2有待验证，即将推出串并联架构有待验证，即将推出串并联架构长安混动技术迭代长安混动技术迭代资料来源：汽车之家、安信证券研究中心

246、（车型参数均为两驱版）混动系统混动系统/架构架构三擎四驱三擎四驱E E动力系统动力系统蓝鲸蓝鲸iDDiDD推出时间推出时间2018年2022年路线路线P1+P3+P4P2代表车型代表车型CS75 PHEVUNI系列核心结构核心结构前桥由发动机、P1和P3电机构成；后桥由带独立电控单元的P4电机动力总成蓝鲸NE发动机、蓝鲸混动变速器、PHEV电池和智慧控制系统优势优势兼顾燃油经济性和动力性能市区工况主要纯电驱动（纯电续航130km），高速工况配合6/7挡变速器，动力强劲；只有1个电机，相比双电机串并联结构简化。劣势劣势集成化程度较低；成本较高（PHEV相比燃油版高出约8万元）低速馈电无法串联驱动

247、，油耗较高；软件控制难度较高结构示意图结构示意图P2P2相比相比P1+P3P1+P3的优势和劣势：的优势和劣势：1 1）优势：）优势：P2P2具有变速器调节功能，低速动力强劲，高速巡航时油耗低于具有变速器调节功能，低速动力强劲，高速巡航时油耗低于P1+P3P1+P32 2）劣势：低速馈电工况无法串联，油耗高于）劣势：低速馈电工况无法串联，油耗高于P1+P3P1+P3蓝鲸蓝鲸iDDiDD优势：长续航解决市区低速工况；自研发动机和变速器，实现紧凑的结构；自研软件控制系统并且持续优势：长续航解决市区低速工况；自研发动机和变速器，实现紧凑的结构；自研软件控制系统并且持续OTAOTA5.2.6 5.2.

248、6 长安：长安：P2P2有待验证，即将推出串并联架构有待验证，即将推出串并联架构蓝鲸蓝鲸iDDiDD核心结构和优势核心结构和优势资料来源：长安汽车官网、安信证券研究中心核心核心蓝鲸NE发动机采用AGILE敏捷高效燃烧系统（高压直喷技术）、智能热管理系统、米勒循环、智能润滑系统等技术。蓝鲸电驱变速器采用高压液压系统、电子双泵技术、S-winding绕组技术和三离合器集成技术，实现电驱动综合效率90%超大容量PHEV安UNI-K iDD电池电量高达30.7kWh智慧控制系统拥有A-ECMS能量管理算法等多项自研技术，保证发动机、电驱变速器、电池协同工作在最优区域内，馈电状态节油效果超过40%特点特

249、点全速域低速、高速、极速强加速性能全场域市区通勤：纯电续航130km，综合续航1100km；长途出行：两吨的SUV上馈电油耗5L/100km全温域从零下35到零上55全时域支持全动力域OTA升级 UNI-K PHEVUNI-K PHEV油耗参数表现优异，实际还需验证油耗参数表现优异，实际还需验证 UNI-K PHEVUNI-K PHEV动力强劲，零百加速时间仅动力强劲，零百加速时间仅8.1s8.1s，续航里程达到，续航里程达到130km130km，馈电油耗仅，馈电油耗仅5L/100km5L/100km，表现优异。，表现优异。5.2.6 5.2.6 长安：长安：P2P2有待验证，即将推出串并联架

250、构有待验证，即将推出串并联架构UNI-K PHEVUNI-K PHEV与竞品对比与竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心（车型参数均为两驱版）车型车型UNI-K PHEVUNI-K 燃油版途观L PHEV唐DM-i摩卡PHEV轴距轴距mmmm28902890279128202915售价（万元）售价（万元）18.29-19.8914.59-16.9926.1-27.220.58-28.2829.5类型类型PHEV燃油版PHEVPHEVPHEV发动机排量发动机排量1.5L2.0L1.4L1.5L1.5L发动机最大功率发动机最大功率kWkW2115变速器变速器6挡三离合电

251、驱变速8挡AT6挡DCT单挡2挡DHT前电机峰值功率前电机峰值功率kwkw85-85160130后电机峰值功率后电机峰值功率kwkw-电机总功率电机总功率kwkw85-85160130电池容量电池容量kwhkwh18.8-1321.5/45.839.67NEDCNEDC续航里程续航里程kmkm130-55112/252200零百加速零百加速s s8.1-8.28.57.4NEDCNEDC馈电油耗馈电油耗L/100kmL/100km58.45.85.55.55长安混动规划长安混动规划1 1）经典）经典V V标采用标采用P2P2：UNI-KUNI-K首搭蓝鲸首搭蓝鲸iDDiDD，UNI-VUNI-

252、V即将上市即将上市2 2）正在研发）正在研发P13P13路线：逸动、路线：逸动、CS55CS55和和CS75CS75的混动版本有望于的混动版本有望于20232023年上市年上市20252025年长安混动车年长安混动车(不含增程）销量有望达到不含增程）销量有望达到4242万辆万辆5.2.6 5.2.6 长安：长安：P2P2有待验证，即将推出串并联架构有待验证，即将推出串并联架构长安汽车混动新车规划长安汽车混动新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心长安汽车长安汽车2021-2025E2021-2025E混动车销量预测（万辆）混动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预

253、测车型车型类型类型预计上市预计上市/交交付时间付时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm车长车长mmmm续航续航里程里程kmkm主要竞品主要竞品UNI-V iDDUNI-V iDDPHEV2022Q4预计15-20A级轿车27504680100比亚迪秦PLUS DM-iCS75 PLUSCS75 PLUSPHEV2023预计15-20A级SUV27104700-宋PLUS DM-i、哈弗H6 PHEVCS55 PLUSCS55 PLUSPHEV2023预计15A级SUV26504500-宋Pro dmi95540452021A2022E2

254、023E2024E2025EPHEVHEV上汽上汽EDUEDU技术迭代技术迭代20132013年第一代年第一代EDUEDU（P1+P2P1+P2）2019 2019年第二代年第二代EDUEDU（P2P2）20222022年年 EDU G2 PLUSEDU G2 PLUS（P2P2）5.2.7 5.2.7 上汽：布局早，发力慢上汽：布局早，发力慢上汽上汽EDUEDU技术迭代技术迭代资料来源：上汽集团官网、电动邦、安信证券研究中心混动系统混动系统第一代第一代EDUEDU第二代第二代EDUEDUEDU G2 PLUSEDU G2 PLUS（上汽珠峰超级架构）上汽珠峰超级架构）推出时间推出时间2013

255、年2019年2022年路线路线P1+P2P2P2结构特点结构特点双电机+双离合+两档变速单离合+单电机+10AMT变速结构（6个发动机专用挡位和4个电机专用挡位）在上一代的基础上进行优化：采用扁线电机，依靠智能能量管理系统来省油省电优势优势2挡变速机构，可提升P2电机的扭矩，起步动力更强；发动机能更早地介入，提升燃油经济性。通过复杂的控制逻辑解决换挡平顺性问题扁线电机相比上一代电机功率和扭矩提升20%；通过导航和路况信息等采取最佳驱动方案。劣势劣势换挡顿挫、横向空间占用过大结构复杂程度大大提升结构复杂，软件标定难度大结构示意图结构示意图相比上一代荣威相比上一代荣威eRX5eRX5，新一代产品的

256、空间（轴距）更大，电动机功率更大，百公里加速时间更快；馈电油耗更低。，新一代产品的空间（轴距）更大，电动机功率更大，百公里加速时间更快；馈电油耗更低。和宋和宋PLUS DM-iPLUS DM-i相比，荣威相比，荣威eRX5eRX5电机功率更大，百公里加速时间更快，但燃油经济性略差。电机功率更大，百公里加速时间更快，但燃油经济性略差。5.2.7 5.2.7 上汽：布局早，发力慢上汽：布局早，发力慢荣威荣威eRX5eRX5和上一代产品及其竞品对比和上一代产品及其竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心车型（紧凑型车型（紧凑型SUVSUV）荣威eRX5 PHEV上一代荣威eRX5 PHEV 宋P

257、LUS DM-i轴距轴距mmmm276527082765售价（万元）售价（万元）15.39-16.5915.28-16.2815.28-16.28类型类型PHEVPHEVPHEV发动机排量发动机排量1.5T1.5T1.5L发动机最大功率发动机最大功率KwKw13812481变速器变速器10AMT10AMT单挡前电机峰值功率前电机峰值功率kwkw180100132后电机峰值功率后电机峰值功率kwkw-电机总功率电机总功率kwkw180100132电池容量电池容量kwhkwh12.311.18.3NEDCNEDC续航里程续航里程kmkm615251零百加速零百加速s s6.97.58.5WLTCW

258、LTC油耗油耗L/100kmL/100km6.236.65.4上汽上汽EDU G3EDU G3双电机串并联已启动平台化开发，双电机串并联已启动平台化开发，20232023年开始量产年开始量产20252025年上汽乘用车混动销量有望达到年上汽乘用车混动销量有望达到3030万辆万辆5.2.7 5.2.7 上汽：布局早，发力慢上汽：布局早，发力慢上汽乘用混动新车规划上汽乘用混动新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心上汽乘用车上汽乘用车2021-2025E2021-2025E混动车销量预测（万辆）混动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测0140

259、552021A2022E2023E2024E2025EPHEVHEV车型车型类型类型预计上市预计上市/交交付时间付时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm车长车长mmmm续航续航里程里程kmkm主要竞品主要竞品龙猫龙猫HEV2022H1预售12.58-12.98A级SUV26254440-五菱星辰、宋Pro DMi新车型新车型PHEV/HEV202310-20-20222022年五菱将推出首款混动车型五菱星辰年五菱将推出首款混动车型五菱星辰HEVHEV，采用，采用P1+P3P1+P3双电机串并联路线双电机串并联路线混动架构类似比亚迪混动架构类似比亚迪DM-iD

260、M-i，区别在于：，区别在于：比亚迪比亚迪DM-I PHEVDM-I PHEV长续航版纯电续航在长续航版纯电续航在100-250km100-250km，实现市区以纯电驱动为主；，实现市区以纯电驱动为主；五菱混动以五菱混动以HEVHEV为主，市区巡航以增程补电为主。为主，市区巡航以增程补电为主。5.2.8 5.2.8 五菱：后起之秀，打造平民混动五菱：后起之秀，打造平民混动五菱混动系统核心结构和驱动模式五菱混动系统核心结构和驱动模式资料来源：汽车之家、安信证券研究中心架构架构P1+P3（双电机串并联）核心结构核心结构全球首创电磁式DHT（相较于传统液压式DHT，软件控制系统的开发和标定能力要求高

261、）离合无油液摩擦损失，综合效率高达98%；离合转速差控制精度50rmp，4倍领先于行业，带来效率高，加速顺、响应快2.0L混动专用发动机阿特金森循环，最高效率41%；额定功率100kW、最大扭矩175Nm5 5种主要驱动模式种主要驱动模式低速儒行纯电驱动市区巡航（80km/h）高速直驱：发动机驱动为主，加速超车时电机共同参与驱动松油门减速能量回收：发动机停机，制动能量转化为电能，存进电池和五菱星辰燃油版相比，和五菱星辰燃油版相比，HEVHEV版本油耗更低，动力更强；版本油耗更低，动力更强；性价比高：五菱星辰性价比高：五菱星辰HEVHEV动力性略不及荣威动力性略不及荣威eRX5 PHEVeRX5

262、 PHEV，但油耗更低，售价更低；五菱星辰，但油耗更低，售价更低；五菱星辰HEVHEV燃油经济性略不及宋燃油经济性略不及宋PLUS DM-iPLUS DM-i相比，但动力更强，价格更低。相比，但动力更强，价格更低。五菱星辰五菱星辰HEVHEV和燃油版及其竞品对比和燃油版及其竞品对比资料来源：汽车之家、安信证券研究中心5.2.8 5.2.8 五菱：后起之秀，打造平民混动五菱：后起之秀，打造平民混动车型车型五菱星辰HEV五菱星辰燃油版荣威RX5燃油版 荣威eRX5 PHEV宋PLUS DM-i轴距轴距mmmm27502750276527652765售价（万元）售价（万元）9.98-10.987.9

263、8-9.9811.79-15.5915.39-16.5915.28-16.28类型类型HEV燃油燃油PHEVPHEV发动机排量发动机排量2.0L1.5L1.5L1.5T1.5L发动机最大功率发动机最大功率KwKw881变速器变速器单档DHT8CVT7DCT10AMT单挡前电机峰值功率前电机峰值功率kwkw后电机峰值功率后电机峰值功率kwkw-电机总功率电机总功率kwkw电池容量电池容量kwhkwh1.8-12.38.3NEDCNEDC续航里程续航里程kmkm-6151零百加速零百加速s s7.810.69.426.98.5WLTCW

264、LTC油耗油耗L/100kmL/100km5.77.86.9-7.36.235.420252025年五菱混动车销量有望达到年五菱混动车销量有望达到2020万辆万辆5.2.8 5.2.8 五菱：后起之秀，打造平民混动五菱：后起之秀，打造平民混动上汽乘用混动新车规划上汽乘用混动新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心上汽乘用车上汽乘用车2021-2025E2021-2025E混动车销量预测（万辆）混动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测车型车型类型类型预计上市预计上市/交付交付时间时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm 车长车长mmmm续航续航里程里

265、程kmkm主要竞品主要竞品五菱星辰五菱星辰HEV2022Q39.98-10.98A级SUV27504594-长安UNI-T、哈弗H6新车型新车型HEV202310-20-0520252021A2022E2023E2024E2025E赛力斯赛力斯+华为智选华为智选华为智选：在华为智选：在Huwei InsideHuwei Inside（软硬件全栈解决方案）的基础上，利用华为在消费电子业务（软硬件全栈解决方案）的基础上，利用华为在消费电子业务ToCToC的经验，帮助主机厂做更好的产的经验，帮助主机厂做更好的产品设计、产品体验、营销和渠道等。品设计、产品体验、营销和渠道等。问界

266、增程核心技术：问界增程核心技术：1 1）HUAWEI DriveONEHUAWEI DriveONE纯电动增程平台：华为纯电动增程平台：华为DriveOneDriveOne三合一三合一/六合一、六合一、1.5T1.5T四缸增程器（热效率四缸增程器（热效率41%41%）、全铝合金底盘）、全铝合金底盘2 2）HarmonyOSHarmonyOS智能座舱：全新桌面设计智能座舱：全新桌面设计+智能语音智能语音+车机互联车机互联+Petal Maps+Petal Maps导航导航5.2.9 5.2.9 问界：华为电驱为基，鸿蒙座舱为核问界：华为电驱为基，鸿蒙座舱为核问界增程平台问界增程平台资料来源：问界

267、官网、安信证券研究中心问界增程核心技术问界增程核心技术核心核心HUAWEI DriveONEHUAWEI DriveONE纯电动增纯电动增程平台程平台动力总成华为DriveONE三合一电驱动/独创6合1增程器动力总成(集成驱动电机、发电机、GCU、MCU、减速器、增程器)永磁同步+异步交流电机，先进精准油冷技术1.5T四缸增程器3.0（米勒循环，15：1高压缩比，热效率41%以上）底盘精致调教的全铝合金底盘（更好的过弯控制）悬架前双叉臂后多连杆独立悬架HarmonyOSHarmonyOS智能座舱智能座舱中控全新桌面设计、个性化Smart Dock智能语音智能语音助手小艺（多音区感知、连续对话、

268、随时打断、全方位感知、智能动态服务）车机互联多种形式开锁、3D人脸识别登陆账号、华为手机共享主题导航Petal Maps导航常用常新、实时更新问界问界M5M5主打性能主打性能+智能：同级别竞品车型保时捷智能：同级别竞品车型保时捷MacanMacan、奔驰、奔驰GLCGLC、奥迪、奥迪Q5LQ5L、宝马、宝马X3X3等相比，问界等相比，问界M5M5动力更强（百公里加速时动力更强（百公里加速时间最快仅间最快仅4.4s4.4s），油耗更低，座舱更智能和舒适，），油耗更低，座舱更智能和舒适，NVHNVH更好，售价更好，售价25.98-33.1825.98-33.18万元，低于竞品车型，性价比优势显著。

269、万元，低于竞品车型，性价比优势显著。5.2.9 5.2.9 问界：华为电驱为基，鸿蒙座舱为核问界：华为电驱为基，鸿蒙座舱为核问界问界M5M5和竞品比较和竞品比较资料来源：汽车之家、安信证券研究中心问界问界M5M5保时捷保时捷MacanMacan奔驰奔驰GLCGLC奥迪奥迪Q5LQ5L宝马宝马X3X3特斯拉特斯拉ModelYModelY售价（万元）售价（万元）25.98-33.1857.30-85.3040.63-47.6839.68-48.7039.69-47.9831.69-41.79轴距（轴距（mmmm）288028072973290728642890电动机总功率（电动机总功率（kWkW）

270、200/315/365-194/331/357发动机功率（发动机功率（kWkW）90195/280/324190140/185135/185-百公里加速时间（百公里加速时间（s s）4.4-7.16.4/4.8/4.58.4/6.99/6.98.9/6.86.9/5/3.7续航里程（续航里程（kmkm）纯电160/150（WLTC)综合1100（WLTC）-545/660/615（CLTC）油耗（油耗（L/100kmL/100km）（）（WLTCWLTC）6.4/6.69/6.788.1-9.88.55/8.77.86/7.98.3/8.5-氛围灯氛围灯128色标配42.92万起64色39.6

271、8万起单色41.76万起30色11色单色全景天幕全景天幕无缝全景天幕69.3万起可开启全景天窗分段式电动天窗可开启全景天窗可开启全景天窗不可开启全景天窗扬声数量扬声数量15+48-14710-196-1614前后排双层隔音玻璃前后排双层隔音玻璃选配-反向供电反向供电220V交流电、最大功率3500W-行李厢12V电源接口行李厢12V电源接口-行李厢12V电源接口智能语音智能语音多音区感知、连续对话、随时打断、全方位感知、智能动态服务语音识别多媒体系统/导航/电话语音控制多媒体系统/导航/电话/空调语音识别多媒体系统/导航/电话语音识别多媒体系统/导航/电话语音识别多媒体系统/导航/电话/空调车

272、机互联车机互联多种形式开锁、3D人脸识别登陆账号、华为手机共享主题-导航导航Petal Maps导航常用常新、实时更新GPS导航功能GPS导航系统GPS导航系统GPS导航系统支持Google地图、百度地图、高德地图等辅助驾驶级别辅助驾驶级别L2+L1/选配L240.63万起L1/47.68万起L2L139.69万起L1/47.98万起L2L3问界问界7 7主打家庭主打家庭+商务出行：商务出行：M7M7搭载鸿蒙搭载鸿蒙OSOS座舱系统；第二排可一键座舱系统；第二排可一键/语音开启零重力座椅，搭载语音开启零重力座椅，搭载HUAWEI SOUDHUAWEI SOUD音响系统、标配音响系统、标配静音电

273、吸门等，和同级别竞品车型宝马静音电吸门等，和同级别竞品车型宝马X5X5、奔驰、奔驰GLEGLE、奥迪、奥迪Q7Q7等相比，智能座舱更舒适等相比，智能座舱更舒适+更智能，价格更低，性价比更高。更智能，价格更低，性价比更高。5.2.9 5.2.9 问界：华为电驱为基，鸿蒙座舱为核问界：华为电驱为基，鸿蒙座舱为核问界问界M7M7和竞品比较和竞品比较资料来源：汽车之家、安信证券研究中心问界问界M7M7宝马宝马X5X5奔驰奔驰GLEGLE奥迪奥迪Q7Q7特斯拉特斯拉ModelYModelY理想理想ONEONE售价（万元）售价（万元）31.98-37.9860.50-77.5069.98-82.7763.

274、28-80.4831.69-41.7934.98车长（车长（mmmm）502050604930/49430轴距（轴距（mmmm）2820328902935座位数座位数655756前电动机功率（前电动机功率（kWkW）-/130-/137100后电动机功率（后电动机功率（kWkW）200-194/220145发动机功率（发动机功率（kWkW）92180/245190/270180/250-96百公里加速时间（百公里加速时间（s s）7.8/4.87.3/67.4/5.97.1/5.96.9/5/3.76.5续航里程（续航里程（kmkm）纯电150/13

275、5（WLTC）综合1100（WLTC）-545/660/615（CLTC）纯电155（WLTC）综合890（WLTC）第二排座椅第二排座椅零重力座椅、一键/语音开启比例放倒、77.50万起座椅加热比例放倒、电动前后调节/靠背调节杯架、前后/靠背调节、75.28万起座椅加热比例放倒、靠背调节、座椅加热座椅加热、座椅按摩、电动前后/靠背/腰部调节第三排独立空间第三排独立空间独立杯托、音响、阅读灯-电动比例放倒-比例放倒扬声器扬声器HUWEI SOUND（19单元设计、7.1环绕声场、2只车外扬声器）12-1610-娱乐座舱娱乐座舱氛围灯、音响、手柄与游戏联动-静音电吸门静音电

276、吸门-选配-选配座椅桌板座椅桌板选配-辅助驾驶级别辅助驾驶级别L2+77.50万起L282.77万起L280.40万起L2L3L2问界问界M5/M7/M9M5/M7/M9纯电版：搭载电机不变，加大电池带电量增加纯电续航里程，作为增程版的补充。纯电版：搭载电机不变，加大电池带电量增加纯电续航里程，作为增程版的补充。20252025年问界销量有望达到年问界销量有望达到4141万辆。万辆。5.2.9 5.2.9 问界：华为电驱为基，鸿蒙座舱为核问界：华为电驱为基，鸿蒙座舱为核问界新车规划问界新车规划资料来源：汽车之家、搜狐汽车、安信证券研究中心问界问界2021-2025E2021-2025E混动车销

277、量预测（万辆）混动车销量预测（万辆）资料来源：乘联会、安信证券研究中心预测0262605540452021A2022E2023E2024E2025EPHEVEV车型车型类型类型预计上市预计上市/交交付时间付时间售价售价（万元）（万元）定位定位轴距轴距mmmm车长车长mmmm续航里续航里程程kmkm主要竞品主要竞品问界问界M5 M5 纯电版纯电版EV2022M920以上B级SUV28804785 540/500理想ONE、唐新能源问界问界M9M9EV/EREV2023预计30以上-理想L9、小鹏G96.6.重点标的推荐核心逻辑重点标的推荐核心逻辑比亚迪

278、：比亚迪：短期驱动因素：短期驱动因素：1 1）目前在手订单充足，后续随着新车型的上市、产能逐步扩张，月度销量有望持续创新高。）目前在手订单充足，后续随着新车型的上市、产能逐步扩张，月度销量有望持续创新高。2 2）下半年高附加值车型销售占比有望不断提升：如汉）下半年高附加值车型销售占比有望不断提升：如汉dmidmi、海豹、护卫舰、海豹、护卫舰0707、腾势、腾势 D9 D9 等，进一步改善公司产品结构、盈等，进一步改善公司产品结构、盈利结构，量价齐升有望持续兑现。利结构，量价齐升有望持续兑现。3 3）费用率有望下降：）费用率有望下降：随着收入的进一步扩张，随着收入的进一步扩张，费用率有望持续下行

279、费用率有望持续下行。4 4）盈利能力有望提高：一季度提价的效果将在下半年充分体现，驱动盈利上行。）盈利能力有望提高：一季度提价的效果将在下半年充分体现，驱动盈利上行。长期驱动因素：三大驱动因素长期驱动因素：三大驱动因素1 1）品牌向上：从汉开始，公司一方面通过产品升级（众多定价）品牌向上：从汉开始，公司一方面通过产品升级（众多定价 20 20 万以上的车型）实现品牌升级，另一方面通过精准营万以上的车型）实现品牌升级，另一方面通过精准营销、优质服务等措施实现品牌的持续向上，长期看，品牌的崛起有利于产品溢价的形成。销、优质服务等措施实现品牌的持续向上，长期看，品牌的崛起有利于产品溢价的形成。2 2

280、）技术创新：不断的技术创新可使公司产品持续领先，也可降低现有产品成本，实现盈利的持续向上。）技术创新：不断的技术创新可使公司产品持续领先，也可降低现有产品成本，实现盈利的持续向上。3 3）规模效应：随着总量以及收入的扩张，单车折旧摊销、费用率有望持续下行，进而实现较高的盈利弹性。）规模效应：随着总量以及收入的扩张，单车折旧摊销、费用率有望持续下行，进而实现较高的盈利弹性。6.6.重点标的推荐核心逻辑重点标的推荐核心逻辑长城汽车：长城汽车：短期驱动因素：短期驱动因素：1 1）多品牌混动车型矩阵即将推出：哈弗系列）多品牌混动车型矩阵即将推出：哈弗系列HEV&PHEVHEV&PHEV、WEYWEY系

281、列多款长续航系列多款长续航PHEVPHEV（梦系列、（梦系列、MPVMPV、轿车等众多品类）、坦、轿车等众多品类）、坦克系列混动车型，同时克系列混动车型，同时WEYWEY品牌的渠道和营销即将发力，公司品牌的渠道和营销即将发力，公司HEVHEV和和PHEVPHEV销量有望实现高增长。销量有望实现高增长。2 2）欧拉闪电猫、纯电）欧拉闪电猫、纯电SUVSUV等新车型将面向更大众的纯电市场，具有较大的销量潜力。等新车型将面向更大众的纯电市场，具有较大的销量潜力。长期驱动因素：三大核心优势长期驱动因素：三大核心优势1 1）敢于聚焦细分，差异化定位助力品牌向上：欧拉、坦克、长城炮均是成果。）敢于聚焦细分

282、，差异化定位助力品牌向上：欧拉、坦克、长城炮均是成果。2 2）不断进步的组织架构：一车一品牌一公司，带来车型精准焕新，持续热销，例如大狗追猎版、坦克）不断进步的组织架构：一车一品牌一公司，带来车型精准焕新，持续热销，例如大狗追猎版、坦克300300边境限定版上市边境限定版上市即热销。即热销。3 3）极高的研发效率和执行力：柠檬混动技术、纵置）极高的研发效率和执行力：柠檬混动技术、纵置P2P2并联架构、自研高功率并联架构、自研高功率/高压电驱系统、自研自制电池等；智能化布高压电驱系统、自研自制电池等；智能化布局自主领先，坚持全栈自研。局自主领先，坚持全栈自研。6.6.重点标的推荐核心逻辑重点标的

283、推荐核心逻辑广汽集团：广汽集团：短期驱动因素：短期驱动因素：1 1）广汽埃安：目前积累的未交付订单较多，并且）广汽埃安：目前积累的未交付订单较多，并且20232023年广汽埃安将有年广汽埃安将有A19A19、A02A02、AS9AS9（百万级超跑）等新平台重磅车型上（百万级超跑）等新平台重磅车型上市；此外，埃安第二工厂产能即将落地，市；此外，埃安第二工厂产能即将落地，20232023年广汽埃安将具备年广汽埃安将具备4040万辆年产能。万辆年产能。2 2）广汽传祺：随着行业迎来旺季，）广汽传祺：随着行业迎来旺季，GM8GM8、GS8GS8、影豹等重磅车型销量有望持续向上；新品影酷和影豹混动版即将

284、上市，、影豹等重磅车型销量有望持续向上；新品影酷和影豹混动版即将上市，20232023年自主混动平台更多新车型有望推出，传祺电动化加速。年自主混动平台更多新车型有望推出，传祺电动化加速。3 3）合资品牌：后续行业迎来旺季，叠加购置税减半拉动需求增长，两田销量有望稳步向上。）合资品牌：后续行业迎来旺季，叠加购置税减半拉动需求增长，两田销量有望稳步向上。长期驱动因素：三大投资亮点长期驱动因素：三大投资亮点1 1）广汽埃安：）广汽埃安：1 1）品牌持续向上（产品和品牌高端化）；）品牌持续向上（产品和品牌高端化）；2 2）销量持续高增长；）销量持续高增长；3 3）融资落地，即将上市；）融资落地，即将上市；4 4）20232023新品周新品周期。期。2 2）广汽传祺：）广汽传祺：1 1）混动从）混动从0 0到到1 1；2 2）新品周期（）新品周期（GS8GS8、影豹、影酷）；、影豹、影酷）；3 3）持续的盈利改善。）持续的盈利改善。3 3）合资品牌的新品周期：）合资品牌的新品周期：1 1）丰田的新品如塞那、锋兰达表现卓越，业绩弹性大；）丰田的新品如塞那、锋兰达表现卓越，业绩弹性大；2 2）广本型格表现佳，致在即将上市；）广本型格表现佳，致在即将上市；3 3）依靠卓越的混动技术，广丰、广本有望在长期持续保持较强的核心竞争力。依靠卓越的混动技术，广丰、广本有望在长期持续保持较强的核心竞争力。