1、医药消费刚性验证，继续看好中国制造与内需反弹医药消费刚性验证，继续看好中国制造与内需反弹 发布日期：发布日期：2020年年4月月21日日 证券研究报告证券研究报告医药行业研究医药行业研究春季策略春季策略 程培程培 执业证书编号：S02 贺菊颖贺菊颖 执业证书编号：S01 香港执业证书编号： ASZ591 刘若飞刘若飞 执业证书编号：S03 袁清慧袁清慧 执业证书编号： S01 研究助理：研究助理： 俞冰 研究助理：研究助理： 阳明春 1 Q1回顾：行业投资最重要的影响变量是国内疫情演变 2 rQtMmMnR
2、rMpRtRrQzRrQoN9PcM9PnPmMsQqQkPmMqMlOnPmO8OoOwOuOtOpMwMpOrM 我们保持了紧密跟踪和前瞻判断 3 Q1：行业投资最重要的影响变量是国内疫情演变 数据来源：中信建投证券研究发展部 1月20日前瞻提示：行业周报：重点关注新型病毒肺炎疫情 1月29日深度研究：行业周报：疫情带来阶段性行情，长期投资逻辑不会变 2月11日拐点提示：行业周报：战疫进入下半场，逐步回归基本面 2月13日行业跟踪：湖北统计口径更改，战疫整体进入下半场 2月20日深度思考：疫情深度思考：疫情拐点逐渐接近，关注诊疗秩序恢复（更新） 3月10日海外疫情跟踪：行业周报：中国率先走
3、出疫情影响，医药避风港属性凸显 中信建投医药团队对新冠疫情的系列跟踪研究 疫情催化，一季度医药显著跑赢大盘 4 Q1回顾：原料药、抗疫相关器械、药店等主线增长强劲 数据来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 代表性上市公司一季报预告情况 证券代码证券代码证券简称证券简称1Q201Q20预告净利润增长下限预告净利润增长下限1Q201Q20预告净利润增长上限预告净利润增长上限 原料药原料药 002001.SZ新和成7090 002399.SZ海普瑞-51-41 002626.SZ金达威3080 300497.SZ富祥股份5070 300702.SZ天宇股份2533 600521.SH华海药业4
4、565 OTC 000999.SZ华润三九-62-52 000915.SZ山大华特100110 002603.SZ以岭药业5060 医疗器械医疗器械 300760.SZ迈瑞医疗2535 002223.SZ鱼跃医疗5055 300206.SZ理邦仪器120130 002950.SZ奥美医疗5065 300246.SZ宝莱特140160 300482.SZ万孚生物2535 300529.SZ健帆生物3050 300676.SZ华大基因3545 300677.SZ英科医疗255284 300298.SZ三诺生物2035 300639.SZ凯普生物1025 疫情催化，一季度医药显著跑赢大盘 5 Q1回
5、顾：原料药、抗疫相关器械、药店等主线增长强劲 数据来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 代表性上市公司一季 报预告情况 证券代码证券代码证券简称证券简称1Q201Q20预告净利润增长下限预告净利润增长下限1Q201Q20预告净利润增长上限预告净利润增长上限 300003.SZ乐普医疗-43-28 300685.SZ艾德生物-23-17 300633.SZ开立医疗-216-175 300326.SZ凯利泰-40-20 300396.SZ迪瑞医疗-25-15 300289.SZ利德曼-386-319 300463.SZ迈克生物-40-35 300406.SZ九强生物-80-50 300595
6、.SZ欧普康视-35-15 300653.SZ正海生物-40-20 处方药处方药 300558.SZ贝达药业140160 300357.SZ我武生物-45-25 002262.SZ恩华药业1030 300009.SZ安科生物1030 300016.SZ北陆药业-40-10 300723.SZ一品红-150 医疗服务医疗服务 300015.SZ爱尔眼科-80-60 疫苗疫苗 300122.SZ智飞生物010 300142.SZ沃森生物-157-145 300601.SZ康泰生物-100-85 第三方诊断第三方诊断 300244.SZ迪安诊断-95-88 CXO 300347.SZ泰格医药5888
7、 300759.SZ康龙化成70100 300363.SZ博腾股份154203 300149.SZ量子生物-163-143 300725.SZ药石科技-34-13 疫情催化，一季度医药显著跑赢大盘 6 Q1回顾：医药跑赢大盘 数据来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2020年初至今医药生物涨跌幅与大盘对比 2020年以来，医药指数上涨8.99%，万得全A指数下跌5.51%，上证指数下跌9.11%，沪深300 下跌9.44%，医药指数整体跑赢大盘14.50%。 医药涨幅排名第二，估值溢价率有所上升 7 Q1回顾：医药跑赢大盘 数据来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2020年初至
8、今医药生物 涨跌幅与大盘对比 在28个行业中，医药 行业2020年涨跌幅排 列在所有行业第2位 2018年初至今医药板块 相对于剔除银行后A股 的估值溢价率 截止1季度末，医药板块估值 整体处于历史中位。估值溢 价率方面，相对于剔除银行 后全部A股的溢价率为68.16%， 估值溢价率较前期有所升高。 不同子行业表现各异 8 Q1回顾：医疗器械子行业表现最佳 数据来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2020年医药板块各子行业涨跌幅 2020年以来，11个子行业有涨有跌，其中医疗器械（+32.95%）涨幅最大，医疗服务（- 5.21%）跌幅最大。 疫情相关主线表现突出 9 Q1回顾：疫情相
9、关主线表现突出 数据来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2020年医药涨跌幅前10名 涨幅前涨幅前10跌幅前跌幅前10 序号股票简称股票代码涨幅序号股票简称股票代码涨幅 1英科医疗300677.SZ176.55%1延安必康002411.SZ-46.26% 2尚荣医疗002551.SZ122.51%2东阳光600673.SH-30.18% 3振德医疗603301.SH92.23%3华东医药000963.SZ-28.79% 4九安医疗002432.SZ90.16%4交大昂立600530.SH-27.85% 5理邦仪器300206.SZ87.95%5一致B200028.SZ-26.73% 6
10、鱼跃医疗002223.SZ87.50%6瑞康医药002589.SZ-25.88% 7博腾股份300363.SZ87.35%7华北制药600812.SH-24.49% 8以岭药业002603.SZ82.78%8东阿阿胶000423.SZ-23.72% 9海特生物300683.SZ82.05%9光正集团002524.SZ-23.51% 10未名医药002581.SZ75.41%10龙津药业002750.SZ-23.00% 2 Q2：海外疫情蔓延成为新的影响投资的重要变量 10 现状：海外疫情持续扩散 海外疫情仍处于快速扩散阶段 11 数据来源：WHO，中信建投证券研究发展部 根据WHO数据，至4月
11、19日，海外累计215.7万患者，当日新增确诊8.1万，疫情仍在快速扩散 阶段。 表：海外确诊人数及每日新增情况 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3/15 3/16 3/17 3/18 3/19 3/20 3/21 3/22 3/23 3/24 3/25 3/26 3/27 3/28 3/29 3/30 3/31 4/1 4/2 4/3 4/4 4/5 4/6 4/7 4/8 4/9 4/10 4/11 4/12 4/1
12、3 4/14 4/15 4/16 4/17 4/18 4/19 国际确诊-左轴国际新增-右轴 现状：每日新增患者主要来自于欧洲和美洲 海外疫情持续扩散 12 数据来源：WHO，中信建投证券研究发展部 亚太 欧洲 美洲 中东 图：全球每日新增患者人数的大洲构成 现状：欧美疫情风险逐步释放，印度、非洲及南美疫情风险抬升 海外疫情出现新变化 13 数据来源：WHO，美国CDC，中信建投证券研究发展部 表：海外主要国家确诊人数及每日新增情况（4月19日） 国家国家累计确诊累计确诊新增确诊新增确诊前一日新增前一日新增 累计死亡累计死亡新增死亡新增死亡前一日新增前一日新增 死亡率死亡率前一日前一日变化变化
13、 海外合计 207602785647826072036.8%6.8%0.0% 美国 6907435443196724055.1%5.1%0.1% 西班牙 55110.4%10.5%-0.1% 意大利 7862274757552513.2%13.1%0.1% 德国 38041102422993.0%2.9%0.1% 法国 2317.3%16.6%0.6% 英国 66113.4%1
14、3.3%0.1% 伊朗 79494889926.2%6.2%0.0% 韩国 2212.2%2.2%0.0% 印度 748043233.3%3.3%0.1% 日本 97956285851546121.6%1.6%0.0% 新加坡 505062372811100.2%0.2%0.0% 南非2783.8%1.8%0.0% 现状：欧美疫情风险逐步释放，印度、非洲及南美疫情风险抬升 海外疫情出现新变化 14 数据来源：WHO，美国CDC，中信建投证券研究发展部 重点国家的累计确诊患者情况重点国家的新增确诊患者情况 国
15、家每日新增确诊人数 03/01-04/19 国家每日新增确诊人数 03/01-04/19 美国伊朗 意大利日本 西班牙韩国 德国澳大利亚 法国新加坡 英国印度 现状：大部分国家新增确诊已过最高峰，但仍处于高位 大部分国家仍处于高速增加阶段 15 数据来源：WHO，中信建投证券研究发展部 美国、伊朗、意大利等国家目前每日新增患者人数略低于峰值，仍处于较快增加状态；日本每日新增患者数 量仍在不断波动；韩国已经过了疫情高峰，处于较低增长阶段；印度处于快速增长阶段。 现状：亚洲同时存在本土和输入风险 其中亚洲：境外输入和国内反弹压力同时存在 16 数据来源：各国卫生部或CDC，中信建投证券研究发展部
16、表：新、韩、日最新新增病例来源 0 523 新加坡 4.19新增新冠肺炎来源 输入本土 7 6 韩国4.19新增新冠肺炎来源 输入本土 1 360 日本3.28新增新冠肺炎来源 输入本土 海外疫情：阳性检出率高显示仍有大量存量患者 从检测率和阳性率看未来疫情扩散 17 数据来源：Our World in Data，Covid-tracking，日本厚生劳动省，WHO，中信建投证券研究发展部 表：部分国家的检测量和阳性率情况 目前各国新冠病毒检测能力提升较快：美国近一周每日检测量都在10万以上，但检测的阳性率依然较高； 意大利的检测量均在3万多份；英国目前每日的检测量为1万份左右，阳性率非常高，
17、我们估计还有大量存 量患者。 海外疫情：英国阳性检出率水平明显高企 从检测率和阳性率看未来疫情扩散 18 数据来源：our world in data，WHO，中信建投证券研究发展部 表：英国每日新增检测及检测阳性率 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 0 5000 10000 15000 20000 25000 3/4 3/5 3/6 3/7 3/8 3/9 3/10 3/11 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17 3/18 3/19 3/20 3/21 3/22 3/23 3/24 3/
18、25 3/26 3/27 3/28 3/29 3/30 3/31 4/1 4/2 4/3 4/4 4/5 4/6 4/7 4/8 4/9 4/10 4/11 4/12 4/13 4/14 4/15 4/16 4/17 4/18 新增检测新增确诊阳性率 海外疫情：美国阳性检出率仍然较高 从检测率和阳性率看未来疫情扩散 19 数据来源：Covid-tracking，中信建投证券研究发展部 表：美国每日新增检测及检测阳性率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 50000 100000 150000 200000 250000 3/4 3/6 3/8 3/10 3/12 3
19、/14 3/16 3/18 3/20 3/22 3/24 3/26 3/28 3/30 4/1 4/3 4/5 4/7 4/9 4/11 4/13 4/15 4/17 4/19 新增确诊新增检测新增确诊/检测 海外疫情：美国各州为战 美国：各州为战 20 数据来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图：美国疫情地图 美国目前确诊人数最多的是纽约州、新泽西州、马萨诸塞州。 海外疫情：美国各州的阳性检出率仍然较高 美国：各州为战，大部分地区检测资源不足 21 数据来源：Covid-tracking，中信建投证券研究发展部 图：美国疫情地图 美国目前确诊人数最多的是纽约州、新泽西州、马萨诸塞州。 州
20、总检测量患者检出率 纽约639.31% 新泽西2427868530135.13% 密歇根28.66% 加州2881003033310.53% 路易斯安纳 17.09% 马萨诸塞23.47% 佛罗里达2572582599610.11% 伊利诺伊21.18% 宾夕法尼亚 20.18% 华盛顿8.70% 得克萨斯10.25% 佐治亚7.99% 康涅狄格582131755030.15% 海外疫情：意大利阳性
21、检出率已降至合理范围 从检测率和阳性率看未来疫情扩散 22 数据来源：our world in data，WHO，中信建投证券研究发展部 表：意大利每日新增检测及检测阳性率 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% 50.0% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 3/43/63/83/10 3/12 3/14 3/16 3/18 3/20 3/22 3/24 3/26 3/28 3/304/14/34/54/74/94/11 4/13 4/15 4/17 4/19 新增
22、检测新增确诊阳性率 海外疫情：韩国阳性检出率已经很低 从检测率和阳性率看未来疫情扩散 23 数据来源：our world in data，WHO，中信建投证券研究发展部 表：韩国每日新增检测及检测阳性率 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 0 100 200 300 400 500 600 3/4 3/5 3/6 3/7 3/8 3/9 3/10 3/11 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17 3/18 3/19 3/20 3/21 3/22 3/23 3/24 3/25 3/26 3/27 3/28 3/29 3/30
23、3/31 4/1 4/2 4/3 4/4 4/5 4/6 4/7 4/8 4/9 4/10 4/11 4/12 4/13 4/14 4/15 4/16 4/17 4/18 4/19 新增确诊阳性率 海外疫情：美国抗疫政策修正较晚 美国：后期修订抗疫政策 24 数据来源：WHO，中信建投证券研究发展部 图：美国疫情进展情况 武汉旅游史 乘客入境需 要检测 01.17 美国确诊 第一例新 冠患者 01.20 曾赴中国 的旅客禁 止入境 01.31 放宽检测条 件，没有疫区 旅行史可以检 测 02.27 允许各 州自行 检测 02.29 加强入 境管控 03.14 加州宣 布紧急 状态 03.04
24、加州、纽 约等4州颁 布居家令 03.20 “安慰 号”医疗 船进入纽 约 03.30 贾维茨会 展中心改 临时医院 03.27 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 1/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/1 海外疫情：持续扩散，重点地区死亡率较高 应对疫情，考验各国医疗资源是否充足 25 数据来源：WHO，中信建投证券研究发展部 已经发生以来过医疗资源挤兑的有意大利、西班牙、法国、伊朗、英国。 表：各国医疗资源和死亡率情况 国家 人口（百 万） ICU病床/ 十万人 患病率/ 十万人 需要ICU病床 /十万人 医生
25、/千人护士/千人死亡率 美国329.2734.292.618.522.608.312.5% 意大利60.3612.5206.541.304.095.5012.3% 西班牙46.669.7267.353.474.075.499.4% 德国82.9724.6110.522.114.2112.751.5% 法国64.8211.6104.520.903.239.6711.1% 伊朗83.275.366.913.391.141.786.2% 英国66.876.662.712.532.807.7310.3% 韩国51.8510.619.73.952.376.861.8% 日本126.197.32.60.5
26、22.4111.412.1% 印度1354.052.30.10.020.781.462.3% 海外疫情：持续扩散，重点地区死亡率较高 医疗资源挤兑导致死亡率持续增高 26 数据来源：WHO，中信建投证券研究发展部 美国意大利西班牙 德国法国伊朗 英国韩国日本 图：3月1日至4月初，各国死亡率情况 03.01-04.05 03.01-04.05 03.01-04.05 死 亡 率 死 亡 率 死 亡 率 3 海外疫情预判：欧美风险释放，但全球疫情持续时间仍然较长 27 28 资料来源：Wind，JHU，中信建投证券研究发展部 意大利疫情拐点基本确认，与我们前期预测基本一致 模型显示，意大利新增拐
27、点为4月4日，实际为3月28日 对意大利疫情进行建模，基本假设为患者接触人数 k=10, 康复天数 C=20，总暴露人群 15万。 截至4月15日，实际确诊患者仍有10.1万人，实际现存患者的比我们预测（9.1万）的高。主要原因 或为：1、患者住院时间比我们预计的更长（大于15天）；2）康复标准不明确。 29 意大利疫情拐点基本确认，与我们前期预测基本一致 模型显示，意大利新增拐点为4月4日，实际为3月28日 对意大利疫情进行建模，基本假设为患者接触人数 k=10, 康复天数 C=20，总暴露人群 20万。 实际累计确诊患者与我们模型预测的累计确诊基本匹配。 新增患者拐点时间与我们模型预测基本
28、匹配。 目前意大利日新增患者已降低至2000人左右，模型预测新增患者将进一步下降，这取决于：1） 检测的充分程度；2）隔离措施的执行程度；3）周边国家互相输入。 资料来源：Wind，JHU，中信建投证券研究发展部 30 模型预计美国疫情4月15日到达现存拐点，但实际还没到达 预计美国“现存”确诊人数将于4月15日达峰，峰值感染人数达到56万 我们对美国疫情进行建模，基本假设为患者接触人数 k=7, 康复天数 C=21，总暴露人群调至100 万与现有数据更匹配。模型预测美国峰值感染日为4月15日，峰值感染人数56万，假设住院率 50%，则需要28万个隔离床位。 现存感染患者模型预测具有局限性，体
29、现为： 和感染概率b是根据已有确诊历史数据反推。但是已有历史数据受限于疾病确诊，尤其是早 期数据或有较大偏差。高强度管控下，和感染概率b将下降，峰值及后续确诊人数将下移。 若日诊断数量受限，每日确诊人数受限，疫情拐点或延迟，峰值或下降且更平缓。 资料来源：Wind，JHU，中信建投证券研究发展部 31 美国疫情预计累计确诊人数接近100万人 预计美国累计确诊人数或接近100万人 我们模型预测，美国峰值感染人数或接近100万人。 累计感染患者模型预测具有局限性，体现为： 和感染概率b是根据已有确诊历史数据反推。但是已有历史数据受限于疾病确诊，尤其是早期 数据或有较大偏差。 高强度管控下，和感染概
30、率b将下降，累计感染人数将下移。反之，则会上升。 资料来源：Wind，JHU，中信建投证券研究发展部 32 德国疫情预计4月9日到达现存拐点，实际为4月5日 预计德国“现存”确诊人数将于4月9日达峰，峰值感染人数达到5.8万 我们对德国疫情进行建模，基本假设为患者接触人数 k=5, 康复天数 C=12，总暴露人群调至17万 与现有数据相对匹配。我们模型预测，德国峰值感染日为4月9日，峰值感染人数5.78万，假设住 院率50%，则需要2.9万个隔离床位。 现存感染患者模型预测具有局限性，体现为：和感染概率b是根据已有确诊历史数据反推。但 是已有历史数据受限于疾病确诊，尤其是早期数据或有较大偏差。
31、高强度管控下，和感染概率b 将下降，峰值及后续确诊人数将下移。若日诊断数量受限，每日确诊人数受限，疫情拐点或延 迟，峰值或下降且更平缓。 实际上，德国现存患者在4月5日基本确认拐点，峰值感染人数6.9万人。 资料来源：Wind，JHU，中信建投证券研究发展部 33 德国疫情预计累计确诊人数接近17万人 预计德国累计确诊人数或接近17万人 我们模型预测，德国峰值感染人数或接近17万人。 累计感染患者模型预测具有局限性，体现为： 和感染概率b是根据已有确诊历史数据反推。但是已有历史数据受限于疾病确诊，尤其是早期 数据或有较大偏差。 高强度管控下，和感染概率b将下降，累计感染人数将下移。反之，则会上
32、升。 资料来源：Wind，JHU，中信建投证券研究发展部 34 英国疫情预计4月24日到达“现存”感染人数峰值 预计英国“现存”确诊人数将于4月24日达峰，峰值感染人数达到10.7万 我们对英国疫情进行建模，基本假设为患者接触人数 k=7, 康复天数 C=21，总暴露人群调至20万 与现有数据相对匹配。我们模型预测，英国峰值感染日为4月14日，峰值感染人数17.1万，假设住 院率50%，则需要5.35万个隔离床位。 现存感染患者模型预测具有局限性，体现为： 和感染概率b是根据已有确诊历史数据反推。但是已有历史数据受限于疾病确诊，尤其是早 期数据或有较大偏差。高强度管控下，和感染概率b将下降，峰
33、值及后续确诊人数将下移。 若日诊断数量受限，每日确诊人数受限，疫情拐点或延迟，峰值或下降且更平缓。 资料来源：Wind，JHU，中信建投证券研究发展部 35 英国疫情预计累计确诊人数接近20万人 预计英国累计确诊人数或接近20万人 我们模型预测，英国峰值感染人数或接近20万人。 累计感染患者模型预测具有局限性，体现为： 和感染概率b是根据已有确诊历史数据反推。但是已有历史数据受限于疾病确诊，尤其是早期 数据或有较大偏差。 高强度管控下，和感染概率b将下降，累计感染人数将下移。反之，则会上升。 资料来源：Wind，JHU，中信建投证券研究发展部 海外判断：欧美疫情风险有所下降，但全球持续时间仍然
34、较长 全球疫情常态化 36 从我们的模型及各国的疫情数据看，欧美疫情风险有所下降； 但全球持续时间仍然较长，主要原因包括： 由于政治体制、文化及生活习惯的差异，海外国家隔离政策执行没有国内彻底； 目前疫情逐步向南美、非洲及印度等医疗资源相对不发达的地区蔓延； 4 春季策略：医药消费刚性验证，继续看好中国制造与内需反弹 37 38 资料来源：卫健委，中信建投证券研究发展部 中国率先走出疫情影响，积极关注中国制造的机会 器械+API/CDMO 考虑到中国率先走出疫情阴霾，而全球疫情进展超预期，我们建议积极关注中国制造在全球产业 链中的积极作用：器械（诊断试剂、ICU相关设备及其他）：迈瑞医疗、万孚
35、生物、鱼跃医疗、 迈克生物等；API/CDMO：尤其是在小分子CDMO产业链分工下中国优势明显，我们认为在全 球产业链中的作用凸显，看好原料药龙头，坚定看好药明康德、凯莱英、药明生物、九洲药业等 公司的长期竞争优势。 后疫情时代：医疗新基建 全国多半地区未达平均水平，华东地区ICU床位人口比最高 数据来源：重症医学：华东地区现状调查（2015 年第三次ICU 普查），中信建投证券研究发展部 中国区域划分及各区域ICU 资源发展概况 39 2015年，我国平均ICU床位数为3.19张/10万人，尚有多半的地区未达全国平均水平，全国 人口集中的华东地区，ICU 床位人口比居全国首位，床位数达4.0
36、3/10万人。 全国ICU床位数最近3年增长不快 07年以后掀起ICU建设热潮 全国医疗机构ICU床位数及增速 数据来源：中国卫生健康统计年鉴，中信建投证券研究发展部40 2007年开始掀起ICU建设热潮，ICU床位数增速约30%，2018年全国医疗机构ICU床位总数 达52568张。 28% 16% 28% 22% 32% 27% 18% 12% 13% 12% 10% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
37、 2016 2017 2018 ICU床位数增速 重症监护病房建设标准 ICU建设利好监护、诊断设备 数据来源：中国重症加强治疗病房（ICU）建设与管理指南（2006），中信建投证券研究发展部 基本要求：我国三级和有条件的二级医院均应设立重症医学科。ICU必须配备足够的专职医 护人员，必须配备必要的监护和治疗设备。 ICU的规模：每个ICU管理单元以812张床位为宜；床位使用率以6575%为宜，超过80% 则应该扩大规模。 ICU人员配置：专科医师：床位数为0.81:1以上。ICU专科护士：床位数为2.53 : 1以上。 ICU医疗设备配置标准 必备设备 每床配备床旁监护系统：心电、血压、血氧
38、、有创压力监测 一台呼吸机（三级医院）、简易呼吸器（二级医院） 输注泵（一定量肠内营养输注泵）、2套以上微量注射泵 每ICU单元配备至少一台便携式监护仪、至少一台便携式呼吸机 其他设备 心电图机、血气分析仪、除颤仪、血液净化仪、连续性 血流动力学与氧代谢监测设备、心肺复苏抢救装备车 （车上备有喉镜、气管导管、各种接头、急救药品以及 其他抢救用具等）、体外起搏器、纤维支气管镜、电子 升降温设备等 医院或ICU配备床旁B超、X光、生化和细菌学等检查 41 选配设备 简易生化仪和乳酸分析仪 闭路电视探视系统，每床一个成像探头。 床边脑电图和颅内压监测设备。 脑电双频指数监护仪（BIS） 输液加温设备
39、 胃粘膜二氧化碳张力与pHi测定仪 呼气末二氧化碳、代谢等监测设备 体外膜肺（ECMO） 主动脉内球囊反搏(IABP)和左心辅助循环装置 防止下肢DVT发生的反搏处理仪器 胸部震荡排痰装置 中国传染病医疗资源长期发展滞后 传染病医院、医生及床位发展不快 资料来源：中国卫生健康统计年鉴，中信建投证券研究发展部 42 2003.05突发公共卫生事件应急条例规定市级以上地方人民政府设立传染病专科医院或者指定 具备传染病防治条件和能力的医疗机构 2004.09 卫生部关于二级以上综合医院感染性疾病科建设的通知 二级以上综合医院要制订感染 性疾病科各级医师、护士等工作人员的岗位职责 中国传染病医院及医生
40、数量 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 传染病医院数目传染病医生人数 中国感染科床位分布情况 中南，23.61% 西南，14.59% 西北，8.83% 华东，29.36% 华北，11.47% 东北，12.14% 传染病医院建设亦对医疗设备有利 传染病医院设备要求种类繁杂 资料来源：卫健委，中信建投证券研究发展部 43 分类设备名称 消毒设备 空气消毒设备（紫外线灯、空气净化器等）气溶胶喷雾器、消毒剂 非手触式流动水洗手设备、消毒液出液器 小型压力蒸汽灭菌器、环氧乙烷灭菌器或
41、低温等离子体灭菌器 诊疗用品 体温计、血压计、听诊器、压舌板、手电筒、心电图机 IVD：血尿便常规检查、肠道门诊需开展动力制动试验、血气分析仪、离心机、普通显微镜、 半自动生化分析仪、血球计数器、移动200Amx光机、洗片机、双联看片机 抢救设备：供氧设备、吸氧管和氧气面罩若干、简易呼吸器、负压吸引器、无创呼吸机、气 管插管切开包、除颤器、带血氧监测的心电监护设备、有创呼吸机 防护用品 隔离衣、防护服、帽子、医用口罩、N95口罩、护目镜（屏）手套、鞋套、全面型呼吸防 护器。 44 资料来源：卫健委，中信建投证券研究发展部 内需反弹：预计医院端相关需求二季度快速反弹 器械+API/CDMO 预计
42、医疗服务子行业一季度承压较大，但有望在二季度逐步恢复。预计医疗服务子行业在疫情中 受影响较大，但是与我们前期提示市场一致的是，从2月18日卫健委发文要求各地在防控的基础上 逐步恢复正常诊疗服务以来，各地医院诊疗量从3月开始快速反弹，目前预计医院诊疗量恢复至正 常水平的70%。医疗服务及院内销售的品种有望在二季度逐步恢复。 45 资料来源：卫健委，中信建投证券研究发展部 春季策略：医药消费刚性验证，继续看好中国制造与内需反弹 中国制造+内需反弹 疫情全球蔓延，资金风险偏好下降，医药避风港属性凸显。从投资角度看，在外围市场波动加剧 的背景下，资金风险偏好可能下降，而医药的避风港属性凸显，我们继续维
43、持医药超配的投资建 议。 考虑到中国率先走出疫情阴霾，而全球疫情进展超预期，我们二季度继续看好中国制造与内需反 弹： 建议积极关注中国制造在全球产业链中的积极作用：器械（诊断试剂、ICU相关设备及其他）： 迈瑞医疗、万孚生物、鱼跃医疗、万东医疗等；API/CDMO：尤其是在小分子CDMO产业链分 工下中国优势明显，我们认为在全球产业链中的作用凸显，坚定看好药明康德、凯莱英、药明生 物等公司的长期竞争优势，新增覆盖九洲药业。 看好二季度内需反弹：尤其是随着医院诊疗秩序的逐步恢复，我们预计医院端消费环比将有明显 改善，我们看好恒瑞医药、长春高新、贝达药业、信达生物、君实生物、乐普医疗、健帆生物、
44、安图生物、迈克生物、艾德生物、金域医学等公司的投资机会。 中信建投医药近期报告及盈利预测表 中信建投医药重点覆盖公司盈利预测表（一） 46 数据来源：Wind，中信建投证券研究发展部（股价及市值按4月19日收盘价计算）. 公司代码公司名称投资评级 收盘价总市值EPSPE （元/股）（亿元）2001920202021 处方药 600276.sh恒瑞医药买入96.604272.441.201.531.9380.563.150.1 600196.sh复星医药买入35.58852.471.301.391.7827.425.620.0 300558.sz贝达药业增持87.89352
45、.440.560.690.82157.5126.8107.5 000513.sz丽珠集团买入41.20345.631.391.682.0329.624.620.3 000963.sz华东医药买入18.61325.641.581.882.3111.89.98.0 002262.sz恩华药业买入13.33135.880.650.750.9120.517.814.6 002422.sz科伦药业买入21.80313.870.861.071.3425.220.416.2 300009.sz安科生物买入14.92156.710.140.400.51106.637.329.3 600535.sh天士力买入1
46、4.49219.191.071.151.2713.612.611.4 1177.hk中生制药买入10.561328.780.290.330.3836.432.027.8 1093.hk石药集团买入15.00935.520.600.690.8325.021.718.1 医药零售 603939.sh益丰药房买入103.52392.261.471.942.5470.253.340.8 603883.sh老百姓买入82.45236.301.852.272.7744.536.329.7 002727.sz一心堂买入26.27149.151.061.291.5124.820.417.4 中信建投医药近期报
47、告及盈利预测表 中信建投医药重点覆盖公司盈利预测表（二） 47 公司代码公司名称投资评级 收盘价总市值EPSPE （元/股）（亿元）2001920202021 医疗服务 300015.sz爱尔眼科买入43.091334.850.450.580.7695.874.356.7 002044.sz美年健康增持11.44448.440.300.380.4738.130.124.3 医药外包 300347.sz泰格医药买入76.94576.671.131.612.2768.147.933.9 603259.sh药明康德买入98.791626.201.121.201.6488.282
48、.360.2 002821.sz凯莱英买入182.30421.812.403.164.1576.057.743.9 603127.sh昭衍新药买入89.63144.950.981.391.9091.664.547.2 300759.sz康龙化成买入64.40492.100.690.961.3793.367.147.0 2269.hk药明生物买入106.561383.330.761.131.67139.994.763.6 医疗器械 300003.sz乐普医疗买入38.99694.670.971.261.6640.230.923.5 300633.sz开立医疗买入28.63116.170.280.
49、500.63102.357.345.4 002223.sz鱼跃医疗买入37.32374.120.750.951.1049.839.333.9 300529.sz健帆生物买入113.60475.601.361.792.3383.563.548.8 300760.sz迈瑞医疗买入259.243151.563.854.765.8067.354.544.7 600055.sh万东医疗增持16.5589.510.370.480.6144.534.526.9 688029.sh南微医学买入164.21218.962.282.173.4672.075.747.5 688016.sh心脉医疗买入170.06122.411.972.583.4286.365.949.7 数据来源：Wind，中信建投证券研究发展部（股价及市值按4月19日收盘价计算）. 中信建投医药近期报告及盈利预测表 中信建投医药重点覆盖公司盈利预测表（三） 48 公司代码公司名称投资评级 收盘价总市值EPSPE （元/股）（亿元）2001920202021 IVD 603658.sh安图生物买入126.01542.601.752.262.85
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