1、投研投行投资创服投研投行投资创服国际教育行业研究报告国际教育行业研究报告多鲸资本 教育创新趋势研究院2019年3月CHAPTERONEThis text will not appear in a consistent order. Using default text is a simple way to create the appearance of content without having to create it. Humans are creative beings. If it is not real text, they will focus on the design.主要

2、内容主要内容01/国际教育发展脉络02/中国留学市场现状分析03/主要留学目的国04/国际教育细分品类05/资本市场概览nMoRnNrNrMsMmOqRrOyRmPaQaO8OsQpPpNnNfQqQtQjMnMoPbRnMqRuOmOqQwMtRmO1/ PART ONE国际教育发展脉络国际教育发展脉络百年留学潮百年留学潮0101国际学校发展历程国际学校发展历程0202国际教育产业链国际教育产业链0303国际教育历史脉络：百年留学潮国际教育历史脉络：百年留学潮-求知强国梦求知强国梦数据来源：网上公开资料、多鲸教育创新趋势研究院整理开启：近代留学潮开启：近代留学潮第一次：留学潮第一次：留学潮第

3、二次：留学潮第二次：留学潮第三次：留学潮第三次：留学潮标志性事件标志性事件: :（1）清朝政府先后遣送120名幼童赴美留学，从而开启了近代中国派遣留学之先河。（2）“中国如果每年都向国外派遣数量可观的留学生，坚持100年，则中国现代化建设中对高级人才的需求就可以解决，古老的旧中国就可以慢慢变为美国那样强盛的新中国。”-容闳。18721872年起年起- -18751875年年1919世纪末世纪末2020世纪初世纪初标志性事件标志性事件: :（1）庚子赔款：1908年美国决定退回部分“庚款”以资助中国派遣留学生，1911年设立清华学堂，作为留美学生的预备学校。甲午战争后留日：整个20世纪初年，留日

4、学生有两万多人。19191919年五四运动之后年五四运动之后标志性事件标志性事件: :（1）留美：仅1925年，美国的外来留学生约7500人，中国留学生则超过2500人，占三分之一。（2）留法：至1921年，在法国勤工俭学的中国留学生已达1600多人。（3）留苏：1926年前后，在苏联学习的中国留学生有1600多名。2020世纪世纪7070年末年末- -至今至今标志性事件标志性事件: :（1）邓小平讲话：1978年6月23日邓小平关于大量派遣留学生的讲话，启动了新时期的留学大潮。（2）自费留学：1980年之后，允许自费出国留学。（3）出国留学人数从1978年的860人增加到2018年的66万余

5、人。改革开放40年来，各类出国留学人员累计已达585.71万人。国际教育：国际教育：从广义上讲，可以把区别于中国大陆教育体系的教育培养方式，都纳入国际教育范畴。从狭义上讲，国际教育是指在国内外接受海外教育理念和教育体系的学习，并以完成出国留学为主要表现方式。百年留学潮：百年留学潮：从清末开启的中国近现代百年留学潮，延绵不断，反映出国人求知变革历程，也记录着教育消费的时代变迁。数据来源：图片来自互联网，多鲸教育创新趋势研究院整理百年留学潮：百年留学潮：留学求知是一种历史继承，渴望新知与强国是百年国人追求，与近代留学不同之处在于，如今留学越来越多成为许多普通家庭教育消费升级的需求。近代留学开启：晚

6、清政府遣送幼童赴美留学合影近代留学开启：晚清政府遣送幼童赴美留学合影第二次留学潮：赴法留学第二次留学潮：赴法留学第一次留学潮：第一次留学潮：19091909年第一批庚子赔款留美学生年第一批庚子赔款留美学生第三次留学潮：第三次留学潮：19781978年首批赴美的年首批赴美的5252名学者名学者国际教育历史脉络：百年留学潮国际教育历史脉络：百年留学潮-求知强国梦求知强国梦国际教育历史脉络：国际学校发展历程国际教育历史脉络：国际学校发展历程数据来源：德勤研究，多鲸教育创新趋势研究院整理萌芽期萌芽期成长期成长期快速发展期快速发展期97201720172020

7、202019691969- -01990- -02000- -20973062000219991999中国第一所国际学校：北京巴基斯坦使馆学校中国第一所完全采用国外教学体系和管理体系的国际学校：北京顺义国际学校，只招收使馆人员子女我国约有6所国际学校，其中5所为外籍子女学校，还有1个公立学校国际部中国教育改革和发展纲要首次明确表述了国家关于发展民办教育的方针政策社会力量办学条例首次明确了民办教育有法可依，把职业教育、成人教育和学前教育作为发展重点，鼓励发展义务教育

8、，严格控制举办高等教育机构大量外企进入中国，外籍子女成为主流，截止1999年，新增86所国际学校，其中公立国际部10所，民办双语3所，外籍子女学校38所民办教育促进法出台，标志着我国民办高等教育的发展进入新阶段，首次正式表明民营资本可以进入教育行业并鼓励其发展高中阶段国际项目暂行管理办法对公立学校设立国际部政策收紧国务院关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见强调加强党对民办学校的领导，建立分类管理制度，完善扶持制度，加快现代学校制度建设行业不断地整合发展，大型国内教育集团通过不断的兼并收购来扩大市场份额和扩张速度整合期整合期20202020- -未来未来民办促进法修正案明确在义

9、务教育阶段不得设立营利性学校梳理国际教育在中国发展历史脉络的第二个角度是看国际学校在中国的发展历程。中国大陆的国际学校可以看作是中国自己探索并实践西方教育理念及体系的集中体现，在中国被称作“贵族学校”和精英教育的国际学校，其发展历程也是一路坎坷。国际教育产业链国际教育产业链数据来源：多鲸教育创新趋势研究院整理以留学周期作为划分国际教育产业链依据以留学周期作为划分国际教育产业链依据，可以把国际教育产业链分为四个阶段可以把国际教育产业链分为四个阶段：准备阶段（出国留学前）-申请阶段（留学申请中）-留学阶段（海外学习/生活）-完成阶段（留学归国)。每一阶段都有相应的细分服务品类，目前比较成熟的品类包

10、括：留学语培、国际游学、留学咨询/中介服务，已有一定的头部机构出现，而随着国际教育消费趋势的变化，产业分工也带来了新的服务品类，比如：低龄留学、背景提升、国际课程辅导、留学后生活/学业服务等, 目前多数处于供需快速增长阶段，也是资本关注的新方向。完成阶段完成阶段准备阶段准备阶段申请阶段申请阶段留学阶段留学阶段留学申请留学申请留学规划留学前期留学前期背景提升国际游学国际学校国际课程辅导留学语培（英语）留学语培（小语种）留学咨询/中介服务DIY留学申请留学生活服务留学期间留学期间学业辅导留学求职留学归国留学归国移民置业国际教育资讯/媒体2/ PART TWO中国留学市场现状分析中国留学市场现状分析

11、国际教育相关政策国际教育相关政策0101中国高净值人群教育消费意愿中国高净值人群教育消费意愿0202中国出国留学人群分析中国出国留学人群分析0303国际教育相关政策国际教育相关政策国际教育政策整体开放和规范化国际教育政策整体开放和规范化，但仍然存有政策风险但仍然存有政策风险。从时间维度看，政府对于国际教育和优质教育资源引进整体处于开放过程中，同时对留学中介、国际学校等行业的相关管理机制也逐渐规范化，特别是民办教育促进法修订稿的推行，对于国际学校类资产的定义更加清晰，这更有利于市场化管理，但考虑到意识形态层面的管控问题，日益扩张的国际学校未来的确也存在政策风险。数据来源：多鲸教育创新趋势研究院整

12、理国际教育相关政策国际教育相关政策时间时间 政策发布机构政策发布机构政策名称政策名称政策内容政策内容政策影响政策影响2003年国务院中外合作办学条例国家鼓励引进外国优质教育资源的中外合作办学。公立学校国际部、民办国际高中开始日益出现2010年中共中央、国务院国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020年)鼓励各级各类学校开展多种形式的国际交流与合作，办好若干所示范性中外合作学校和一批中外合作办学项目。进一步加快了公立学校国际部的数量增长2013年教育部高中阶段国际项目暂行管理办法草案明确对各类高中的“国际部”和“国际班”从招生、收费等多方面予以规范，对部分不符合规定的“国际班”进行清理

13、或转制。北京、上海宣布不再审批新的公办高中国际班，浙江、安徽、黑龙江、吉林等地将公办高中国际班的审批权收归到省级。2016年教育部关于进一步推进高中阶段学校考试招生制度改革的指导意见推行初中学业水平考试；完善学生综合素质评价；改革招生录取办法。改进考试成绩呈现方式，可以采用分数、等级等多种形式呈现，鼓励有条件的地区实行“等级”呈现，克服分分计较，避免过度竞争，顺应新高考改革的总体思路，“综合素质评价”要在中考录取中真正发挥作用。2016年上海市教委上海市教育委员会关于进一步加强本市高中国际课程境外教材审查工作的通知外资或中外合资背景的民办中小学校，必须制定外资退出方案，严格审核并督导融合境外课

14、程的中小学校，牢牢把握国家主权意识和意识形态。今后将对上海以“中外融合”课程形式开展国际课程试点的21所国际高中，和以“拓展型研究型”课程形式开展国际课程的试点高中学校所采用的进口教材进行审查。2017年全国人大民办教育促进法修正案第十九条规定，民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校。直接推动民办国际高中的爆发式增长2017年国务院国务院关于第三批取消中央指定地方实施行政许可事项的决定取消自费出国留学中介服务机构资格认定一方面加强对自费出国留学中介服务机构的规范、指导和服务。另一方面，各类精品留学工作室及第三方服务平台开始出现。2019年教育部关于做好2019年普通中小学招

15、生入学工作的通知义务教育学校不得以“国际部”“国际课程班”“境外班”等名义招生。严格规范公办普通高中“国际部”（或“境外课程班”）招生行为。纳入统一招生管理，实行计划单列，录取分数应达到同批次学校录取要求，学生就读期间不得转入普通班级。意味着对于公立学校国际班课程会处于严格监管之下，另外对于公立校国际班资源的争夺会更加激烈。高净值人群：子女教育是考虑重中之重高净值人群：子女教育是考虑重中之重数据来源：招商银行和贝恩联合发布的2017中国私人财富报告20062006- -20172017中国高净值人群及构成中国高净值人群及构成中国高净值人群增速惊人中国高净值人群增速惊人。2016年，中国的高净值

16、人群数量达到158万人；与2014年相比，增加了约50万人，年均复合增长率达到23%，相比2012年人群数量实现翻倍。其中，超高净值人群4规模约12万人，可投资资产5千万以上人士共约23万人。从财富规模看，2016年中国高净值人群共持有49万亿人民币的可投资资产，2014-2016年增速达24%，相较2012-2014年有所增加；人均持有可投资资产约3100万人民币，与2012-2014年基本持平。子女教育问题是高净值人群重点关注的问题子女教育问题是高净值人群重点关注的问题。子女教育问题仅排在财务安全和财富传承之外，高净值家庭对精英教育的需求意愿强烈，目前的国内公立教育体系无法满足实现精英教育

17、的软硬件环境，与之对应的国际教育方案成为热门选择。354062008200162017E1000万-5000万5000万-1亿1亿20092009- -20172017中国高净值人群财富目标对比中国高净值人群财富目标对比0%20%40%60%80%100%120%20092001720172017高净值2017超高净值2%8%16%17%13%18%26%3%9%14%17%12%21%24%其他事业发展高品质生活子女教育创造更多财富财富传承保证财富安全数据来源：招商银行和贝恩联合发布

18、的2017中国私人财富报告，国家统计局等20162016年末中国高净值人群地域分布年末中国高净值人群地域分布高净值人群主要分布在东部沿海地区高净值人群主要分布在东部沿海地区，并逐步渗透到内陆省份并逐步渗透到内陆省份。以京津冀、江浙沪和珠江三角洲为代表的经济发达地区，高净值人群密度也相对较高，家庭教育消费支出高于全国平均水平，同时也是参与出国留学和兴建国家学校的排头兵。目前北京、上海、广深区域的国际学校数量都超过百所。高净值人群的地域分布与国际教育的地域热度及国际学校的扩张步伐高度重合高净值人群的地域分布与国际教育的地域热度及国际学校的扩张步伐高度重合。国际教育作为家庭教育支出的高端消费代表，十

19、分考验家庭支出能力，以国际学校为代表的国际教育在投资端多已重资产运营为主，相关留学咨询/中介服务也需要配套服务商供给，因此经济基础较好，家庭收入高增长的二三线城市是未来国际教育竞争的主要战场，预期也会呈现供需两旺的局面。10万人5-10万人3-5万人1-3万人1万人20062006- -20162016年中国高净值人群地域变化动态年中国高净值人群地域变化动态黑龙江吉林辽宁北京河北山东江苏浙江上海江西安徽河南山西陕西四川云南广西内蒙古新疆湖南福建广东湖北第四阶段一线城市、东南沿海城市新一轮增长高净值人群：区域分布与国际教育的发展基本稳合高净值人群：区域分布与国际教育的发展基本稳合第一至三阶段从沿

20、海扩展到内陆地区06-08年09-10年11-12年13-14年15-16年目前仍352%留学语培：托福（留学语培：托福（TOEFLTOEFL）数据来源：托福官网,托福白皮书20132013- -20192019年中国大陆地区托福场次统计年中国大陆地区托福场次统计20142014- -20162016年中国考生与全球考生托福平均分年中国考生与全球考生托福平均分80814年2015年2016年全球中国托福考试考场增长缓慢托福考试考场增长缓慢，考试人数预计突破考试人数预计突破2525万万。根据托福官网及托福白皮书数据，2013-2019年中国大陆地区托福考场增幅有限，仅增加9

21、场次。由于托福考生主要申请美国高校，根据历年留学生人数的增速及官网披露数据，我们预计目前年考试人数突破25万。中国考生托福平均分长期低于全球平均水平中国考生托福平均分长期低于全球平均水平，美国知名高校托福分数要求远美国知名高校托福分数要求远超中国考生平均分超中国考生平均分。根据历年托福白皮书的数据，2014年-2016年中国考生托福平均分低于80分，低于全球和亚洲平均分，甚至排在韩国、越南之后，特别是口语和听力单项分远低于全球水平。根据统计美国TOP20高校托福分数要求都在100分左右，对于国内留学生申请意味着必须加大投入。申请部分美国申请部分美国TOP20TOP20高校托福最低分数要求高校托

22、福最低分数要求00芝加哥大学耶鲁大学哥伦比亚大学斯坦福大学宾夕法尼亚大学杜克大学达特茅斯学院康奈尔大学383840432013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年原有场次加场数留学语培：留学语培：GREGRE数据来源：2018年GRE考试白皮书20172017- -1818年度主要国家年度主要国家GREGRE考试平均分考试平均分分数分数美国美国中国中国英国英国韩国韩国印度印度日本日本加拿大加拿大德国德国法国法国Verbal152.6148.6157.4150.4145.6146.1155.7

23、154.4154.4Quantitative150.2164.8154.6160.8155.7158.9154.9156.6157.7Writing3.93.14.33.33.23.24.33.93.6559,254 321,228 58,579 80,123 541,750 315,447 68,702 67,246 总数美国中国印度2016-2017年2017-2018年中国参加中国参加GREGRE考生人数（考生人数（20172017年年/2018/2018年）年）20182018年度中国参加年度中国参加GREGRE考生人数跃升世界第二考生人数跃升世界第二，成为除美国本土外成为除美国本土外

24、，最大的托福最大的托福市场市场。根据GRE官网及2018年GRE考试白皮书数据，2018年中国GRE考试人数约6.9万人，同比增长17%。同时超越印度，成为第二大GRE考生源，占全球考生的10.5%。中国考生中国考生GREGRE平均分在全球处于领先平均分在全球处于领先，反映出中国研究生阶段留学生反映出中国研究生阶段留学生整体质量优秀整体质量优秀。根据2018年GRE考试白皮书数据，中国GRE考生平均分总分在主要国家中得分最高，特别是Quantitative分数高达164.8，远超世界其他国家，反映出中国研究生阶段留学生整体数理成绩领先全球。品类品类3 3：国际游学：国际游学排名排名1 12 2

25、3 34 45 56 67 78 89 9国际游学浙江广东北京山东河南江苏福建湖南四川海外游学广东浙江山东江苏北京河南四川河北上海国际游学定义：国际游学定义：主要涵盖海外营地、夏校、海外插班、研学旅行等各类中短期海外游学活动。根据公开信息整理，从2013-2019年，国际游学方向的投融资案例为15起，占整个国际教育投融资案例的8%。从百度指数和搜狗指数关于国际游学和海外游学搜索来看，也基本符合国际游学开始爆发的趋势。国内关注国际游学国内关注国际游学/ /海外游学的城市人群基本与国际学校聚集城市人群一致海外游学的城市人群基本与国际学校聚集城市人群一致。国际学校作为国际游学的B端和C端主要客源之一

26、，天然具有流量优势，同时通过国际游学又可以带动国际留学咨询及中介服务的发展，因此具有产业链连接器价值。百度国际游学百度国际游学/ /海外游学热门搜索省份（海外游学热门搜索省份（20132013- -20192019）搜狗微信指数：国际游学搜狗微信指数：国际游学/ /海外游学（海外游学（20162016- -20192019）百度指数：国际游学百度指数：国际游学/ /海外游学（海外游学（20152015- -20192019）国际游学主要产品形态国际游学主要产品形态数据来源：中国国际游学行业发展报告，游美营地教育官网，哈佛官网，新南洋游学海外营地海外营地夏校夏校海外插班海外插班海外研学海外研学国

27、际游学主要产品分为四类国际游学主要产品分为四类。海外营地、海外研学、海外插班和夏校是国际游学行业的主要产品，针对不同的学员需求和海外资源能力，市场已经催生出一大批主打单一产品形态的公司，同时由于受众人群基本重合，平台聚合公司在资本加持之下也开始增多。开拓视野开拓视野、锻炼能力和感受文化差异是家长最希望通过国际游锻炼能力和感受文化差异是家长最希望通过国际游学提供给孩子的机会学提供给孩子的机会。家长对于国际游学的态度和结果导向没有太多及时功利性，反映出教育高端消费市场的理性和偏好。国际游学四大产品形态国际游学四大产品形态66.5%57.2%55.8%53.4%50.0%30.6%29.1%23.9

28、%9.1%4.7%开阔视野增长见识提高外语能力锻炼独立自主的能力体验东西方文化差异国际学习文化交流为留学移民做准备结识国际朋友拓展人脉亲近自然户外探索假期放松无目的身边的人都出国国际游学用户游学目的国际游学用户游学目的国际游学：市场规模国际游学：市场规模数据来源：中国国际游学行业发展报告，多鲸教育创新趋势研究院整理587022%21%22%24%31%2015年2016年2017年2018E2019E2020E用户规模（万人次）yoy国际游学用户规模国际游学用户规模国际游学市场规模国际游学市场规模833243521.6%21.7%22.4%23.9%

29、31.0%2015年2016年2017年2018E2019E2020E市场规模yoy国际游学参与人数将超百万国际游学参与人数将超百万，整体市场规模达两百亿整体市场规模达两百亿。根据中国国际游学行业发展报告测算，2017年参与国际游学的人数达86万人，预计2018年参与人数将达到105万，并且继续呈现扩大趋势。目前，国际游学产品客单价多在2-5万元，而多数家庭能接受的客单价为2-3万，预计2017年国际游学市场规模超过210亿元。寓教于乐的教育方式受到中产阶层家庭消费支持寓教于乐的教育方式受到中产阶层家庭消费支持，赛道未来增长潜力可期赛道未来增长潜力可期。根据中国国际游学行业发展报告的调研数据，

30、愿意并且已经支持孩子参加国际游学的人群占比超过调研人群的50%，且基本处于中产家庭。18.6%25.4%36.9%7.9%6.8%4.4%14.8%18.4%31.6%14.8%11.5%8.9%8000元以下8001-10000元 10001-20000元 20001-30000元 30001-50000元 50000元以上有意愿让孩子参与国际游学的家长孩子参加国际游学的家长国际游学意向人群收入国际游学意向人群收入国际游学用户规模国际游学用户规模国际游学市场规模国际游学市场规模国际游学：市场特点、商业模式、参与主体国际游学：市场特点、商业模式、参与主体数据来源：中国国际游学行业发展报告国际游

31、学赛道已经呈现常态化国际游学赛道已经呈现常态化、主题化主题化、精品化和高客单价特点精品化和高客单价特点。目前以寒暑假作为活跃周期的常态化国际游学，客单价多在2-5万之间，各类营地、夏校和研学课程在2-3周居多。主题式国际游学已经是行业内的标准产品形态，针对不同的季节、国家和大学资源，国际游学主题可以及其丰富。另外考虑到游学团基本以K12学生为主，为了安全和品质保证，海外游学项目基本都是精品小团。国际学校占据海外游学市场的主要份额国际学校占据海外游学市场的主要份额，预期持续增长预期持续增长。供给方主要是各大公立/私立国际学校、教育培训机构/留学中介机构、旅行社以及专业游学机构，根据中国国际游学行

32、业发展报告调研数据，国际学校自己组织的海外游学产品占市场份额的70%，成为其学费之外的重要收入来源。随着国际学校兴建数量的增长带来的国际学校学生人数的增长，在渗透率提升的趋势下，国际游学市场仍然会保持高速增长。两种商业模式都有生长的土壤两种商业模式都有生长的土壤，差异化是未来成功的关键差异化是未来成功的关键。国际游学赛道的商业模式主要包括B2B和B2C两种，成败的关键在于机构能否获得稳定的C端流量渠道。目前，B2B主要为旅行社这类游学机构，通过与学校、培训机构等合作，提供游学服务。B2C模式直面家长、学生，但短期来看，存在获客成本高等问题，但随着产业链上下游打通，B2C模式将有更大的优势。70

33、%10%9%8%3%自行组织国际游学的各大公立私立学校教育培训机构/留学中介机构旅行社专业游学机构其他国际游学参与主体国际游学参与主体B2BB2B模式模式B2CB2C模式模式国际游学机构企业/组织机构获取家长和学生消费者个人用户目前主流目前主流模式模式提供服务未来主流未来主流模式模式同时负责获客和服务国际游学商业模式国际游学商业模式国际游学机构消费者个人用户品类品类4 4：国际课程：国际课程数据来源：2018年中国留学白皮书，多鲸教育创新趋势研究院整理国际课程呈现出多元化国际课程呈现出多元化、规范化和本土化趋势规范化和本土化趋势。目前中国的开设的国际课程主要有两种：一种是全盘引进海外成熟教育体

34、系，另外一种是部分引进海外国际课程并与国内课程相结合。随着国内国际学校和出国留学人数的稳步增长，国际课程也越来越呈现出多元化、规范化和本土化趋势。出国留学的选择性增加后，学生可选择的针对性国际课程越来越丰富，同时政府和教育主管部门对于国际课程的准入标准、教材审查机制、课程教学管理等方面的规范不断细化。海外名校录取率走低海外名校录取率走低，国际课程辅导逐渐成为刚需国际课程辅导逐渐成为刚需。根据教育部数据，2018年中国出国留学人数增至66.2万人，其中本科及以下出国留学人数占比超80%，另一方面国内国际学校已经超过800所，且近年增速稳定。大量国际学校及低龄出国留学人数的增长，使得国际课程辅导需

35、求增加。以英国G5和美国top20为代表的海外顶尖大学录取率降低，进一步加速了竞争。近近4 4年各阶段意向留学生占比（年各阶段意向留学生占比（% %）3%5%6%2%5%5%6%7%18%20%18%20%60%55%59%58%5%4%5%3%9%13%9%10%20015小学中学高中本科本科以上已毕业美国常青藤盟校全球录取率美国常青藤盟校全球录取率国际课程分类及对比国际课程分类及对比国内已实现海外主流国际课程体系全覆盖国内已实现海外主流国际课程体系全覆盖。国际课程体系的分类主要有两种：（1）基于认证体系和留学目的国分；（2）基于学龄段分国际课程体系。在中国教育市场最为

36、常见的国际课程认证机构包括 ：IBO, CAIE, EDexcel, College Board（AP), ACT,Fieldwork Education, Australia 以及 Canada 国际课程体系。其中，IBO体系拥有从幼儿园到高中K12全学段的国际课程内容。剑桥体系（CAIE）和培生爱德思体系覆盖了小学、初中和高中阶段的国际课程。英式 Fieldwork Education覆盖了幼儿园、小学和初中的课程内容。 除此之外，其他的课程体系通常仅限于幼儿园阶段或者高中阶段的国际课程，如瑞吉欧、美国大学理事会（AP）、GAC、澳洲课程和中加课程等。数据来源：顶思课程体系课程体系IBOI

37、BO体系体系剑桥体系剑桥体系培生爱德思体系培生爱德思体系FieldworkFieldworkEducationEducation其他其他幼儿园PYPIEYC蒙特梭利，EYFS，华德福，瑞吉欧，福禄贝尔，高瞻，DAP小学PYP剑桥国际小学培生PLSCIPC初中MYP剑桥国际初中培生PLSCIMYC高中/大学预科DPIGCSEA-LEVELEdexcelA-Level美国大学理事会：APGAC/ACT澳洲高中课程：VCE/QCE/WACE中加课程：BC省/安省/阿省/新省等牛津AQA：GCSE/A-Level国际课程类型国际课程类型三大主流国际课程对比三大主流国际课程对比数据来源：顶思课程类别课程

38、类别A A- -LevelLevelIBDPIBDPAPAP学制2年2年加普高课程3年左右课程内容英国高中课程国际高中课程美国大学先修课程国际高中学历是是否整体难度最简单最难较难是否可以换学分高分可以HL在美国可以可以考试时间5月及11月5月或11月5月是否可以补考第一年可以可以，但申请推迟一年时间允许可以是否可以在自己单独报考是否是大考几次2次1次不确定留学方向英语国家10个国家，包括英美澳加等美国为主科目数量最低3门最低6门不限高中高中/ /预科国际课程预科国际课程目前在国内主流的三大国际课程体系分别是：目前在国内主流的三大国际课程体系分别是：A A- -LevelLevel课程课程、IB

39、OIBO体系课程和体系课程和APAP课程课程。三种课程在课程内容设置，难度以及学制等都有一定的区别，考虑到不同课程对于申请海外留学目的国和目的大学的针对性，一般基本上在国际学校入学之初就会确定一种或两种国际课程进行学习。以国内引进的高中阶段三大国际课程为例，A-Level课程、IBO体系课程主要是针对面向留学英联邦体系国家为主，AP课程则主要是针对期望留学美国的学生设置。IBO体系由于本身课程体系设置特点，现在受到越来越多国家和大学招生的认可，可申请国家和学校也在稳步上升。国际学校是国际课程主要需求方；国际学校是国际课程主要需求方；A A- -levellevel课程市场占比最大，课程市场占比

40、最大，IBIB课程增幅最高课程增幅最高资料来源：中国国际教育发展报告，多鲸教育创新趋势研究院整理204296356426997018A-levelAPIB40%26%14%20%A-level课程AP课程324218公办校民办校外籍子女学校2018年，民办国际学校数量首次超过公办国际班与外籍子女学校数民办国际学校数量首次超过公办国际班与外籍子女学校数量总和量总和，增速及总量都成为国际学校的主力。相比之下，公立国际学校数量增速放缓，外籍子女学校数量稳中有降，原因主要

41、在于招收生源萎缩，可以预见未来外籍子女学校规模将进一步降低。从课程类别来看，2018年A-level课程市场占有率仍处主导地位，占比达40%，AP课程以26%的市场占有率排名第二，IB课程市场占有率为14%，其他国际课程类别总计占比20%。增速上，2018年IB课程认证学校数量增长最快，达20%，A-level认证课程增长率为16%，AP认证课程增长率为7%。20162016- -20182018中国三类国际学校发展趋势中国三类国际学校发展趋势20182018国际课程在中国的市场占比国际课程在中国的市场占比20152015- -20182018三大课程在中国的国际学校数量三大课程在中国的国际学

42、校数量A A- -levellevel课程课程数据来源：End of Cycle Report 2018, by UCAS，多鲸教育创新趋势研究院整理，19901990- -20182018年年A A- -levellevel成绩分布成绩分布A A- -LevelLevel课程课程体系成熟体系成熟，英联邦国家本科留学申请敲门砖英联邦国家本科留学申请敲门砖。目前是全球具影响力的国际课程。仅CIE考试局为例，目前在160多个国家的9000多所学校开设课程。A-Level全称为General Certificate of Education Advanced Level（普通教育高级证书)，是与GC

43、SE（General Certificate of Secondary Education，普通教育初级证书）直接衔接的高级程度课程，也是英国学生进入大学前的主要测试课程。其资格证书实行单科制，单科合格就授予单科成绩证书。A-Level课程分为两个阶段，需要两年完成：第一年称为AS水准，学生通常选择自己最擅长且最有兴趣的3-4门课，通过考试后获得AS证书。第二年称为A2水准，学生可选择AS水准中优秀的3-4门课继续学习，通过考试后获得英国A-Level课程证书。考试成绩：A-Level的成绩分为A*、A、B、C、D、E、U七个等级，A*为最优，E为通过，U为不及格。英英系顶尖名校对系顶尖名校对

44、A A- -LevelLevel成绩成绩坚持高门槛坚持高门槛。英国名校对于A-Level成绩的要求一向很高，特别是在最新的留英留学政策整体宽松之后，虽然扩大了招生人数，但以牛剑为代表的英国顶尖名校录取率并没有降低，反而微小下降。英国名校本科录取要求英国名校本科录取要求A A- -levellevel成绩成绩学科学科Oxford Oxford 牛津大学牛津大学CambridgeCambridge剑桥大学剑桥大学UCLUCL伦敦大伦敦大学学院学学院ICIC 帝国理帝国理工学院工学院LSELSE伦敦政伦敦政治经济学院治经济学院BristolBristol布布里斯托大学里斯托大学KingsKings伦

45、伦敦国王学院敦国王学院St AndrewsSt Andrews圣圣安德鲁斯大学安德鲁斯大学商科A*AA A*A*A A*AA. AAAAAAA*AAAAA理工科A*A*A A*A*A A*AA. A* AAAAAAAAAAAA生化类A*A*A A*A*A AAA. A*/AAAB AAAAAAAABIBIB课程课程数据来源：教育创新趋势要研究院整理课程名称课程名称覆盖学生年龄覆盖学生年龄创立时间创立时间APAP小学课程PYP (Primary Years Program)3-12岁1997年5年中学课程MYP (Middle Years Program)11-16岁1994年5年高中文凭课程I

46、BDP (International Baccalaureate Diploma Program)16-19岁1968年2年职业课程CP (Career-related Program)16-19岁2012年2年IBIB课程结构课程结构覆盖覆盖K K1212全学段的全学段的IBIB课程体系课程体系，在全球拥有众多粉丝在全球拥有众多粉丝。IB课程由1968年成立于瑞士日内瓦的国际文凭组织IBO为全球学生开设从幼儿园到大学预科的课程，完整的IB课程体系是涵盖3-19岁孩子的全面教育（包括智力、情感、个人发展、社会技能等），号称“培养世界公民的精英课程”。截止2018年底，全球共有5280所学校被授

47、权成为IB合作院校，中国地区则有142所。中国第一所IB学校是1991年成立的北京顺义国际学校，其开设的课程为IBDP。根据最新官网披露最新数据，目前中国大陆有149所IB认证学校。IBIB的课程量大的课程量大，进度快进度快，难度大难度大，含金量高含金量高。学生每天需要投入大量时间才能完成作业和projects。相对A-Level， IB课程总体难度高一些，从大学的申请入学的角度来讲，不管是英国的还是美国的，从认可度来讲，IB的含金量很高。IBIB课程：全球市场课程：全球市场数据来源：IBO官网，顶思，多鲸教育创新趋势研究院整理IBIB课程的影响力日益增长课程的影响力日益增长，年考生人数超过年

48、考生人数超过1515万万，美洲和亚太是主要增长区美洲和亚太是主要增长区。2017年有来自139个国家的2,666所学校共157,488位考生，参与了共586,800场考试，今年的全球平均分为29.87分，获得满分45分的学生有278名。美洲地区仍然是IB的主要阵地。其原因或许与美国藤校更看重学生的IB成绩有关。近五年，参加IBDP考试的学校不断增加。各地区参加IBDP考试的考生也是呈增长之势，其中亚太地区考生增长率超过10%，但主要的增长区域在美洲，其增长幅度也是逐年增大，在2017年，更是增加了110所学校参与了IBDP考试。20132013- -20172017年年IBDPIBDP各地区考

49、生数量增长情况（人）各地区考生数量增长情况（人）20132013- -20172017年年IBDPIBDP各地区学校数量增长情况（所）各地区学校数量增长情况（所）1,101 1,129 1,185 1,281 1,391 755754776832862299328349374401520162017美洲非洲、欧洲、中东地区亚太地区88,148 92,788 96,659 101,529 107,173 26,266 27,838 29,118 30,761 32,905 12,654 14,426 15,142 15,834 17,410 20016

50、2017美洲非洲、欧洲、中东地区亚太地区IBIB课程：中国市场课程：中国市场数据来源：IBO官网，新学说，教育创新趋势要研究院整理IBIB课程在中国的发展速度加快课程在中国的发展速度加快，近近1010年增加了近百所认证校年增加了近百所认证校。北上广深、江浙为主要分布区，目前上海拥有全国最多IB学校，约占据全国25%。中国学生中国学生IBDPIBDP考试高于全球平均分考试高于全球平均分，但离全球顶尖大学申请门槛仍有较大但离全球顶尖大学申请门槛仍有较大距离距离。IB的六大类课程，单科满分是7分，4分为及格分。TOK和EE加CAS这三门合计是3分，所以IB总分是45分。根据IB官方提供的数据，201

51、7年中国有3701位考生参加IBDP考试，平均分为34.8分，高于全球平均分。如果要申请排名前2030左右的学校，需要39分及以上。若要想申请美国常青藤学校，一般IB课程6个科目总分得在40+，再加上论文的分数，至少保证42+的门槛。3020 2011111上海广东北京江苏四川浙江天津福建湖北吉林山东陕西河南湖南江西安徽重庆辽宁20172017年中国各省年中国各省IBIB学校统计图（所）学校统计图（所）国际学校国际学校平均分平均分北京德威英国国际学校37.6成都树德中学国际部37.5复旦附中IB国际部37.39上海位育中学37.3江苏句容碧桂园学校37南京师范大学附属中学

52、36.2苏州新加坡国际学校36北京顺义国际学校36上海惠灵顿国际学校35.2无锡第一中学国际部3554657482973119815813已有学校新增学校20172017年中国各省年中国各省IBIB学校统计图（所）学校统计图（所）APAP课程课程数据来源：美国大学理事会（College Board)），新东方前途出国，多鲸教育创新趋势研究院整理课程类别课程类别课程内容课程内容语言类SAT阅读、写作、托福、中文数学类SAT数学、AP微积分AB、AP微积分BC、AP统计学自然科学物理、化学、生物、AP化学、AP生物、AP物理学C：力学社会科学西方文化史、

53、中国历史、AP美国史、AP宏观经济学、AP心理学、戏剧、高尔夫、篮球活动志愿服务、社会实践美国美国APAP课程设置课程设置APAP 课程课程（AdvancedAdvanced PlacementPlacement），中文为美国大学预修课程中文为美国大学预修课程。它不是文凭课程，而是由College Board（大学理事会）开发的美国大学先修课程，包含22个门类，37个学科，便于高中生提前了解大学专业，抵扣入读美国各大学后相应课程的学分。APAP课程在中国的发展趋势并不乐观课程在中国的发展趋势并不乐观，考试人数虽增多考试人数虽增多，但年增速和学生考试意愿逐渐下降但年增速和学生考试意愿逐渐下降。从

54、2013-2017年，中国大陆学生报考AP考试的人数和考试次数分别增长79%和76%，但年增速降至6%和7%，下滑非常明显。虽然整体成绩微升，但考试参加考试意愿也在下降，每位考生参加的考试科目数量也有微弱下降。原因可能在于：（1）AP课程并非是获取入读美国大学资格必考的一种大学入学考试项目。它属于进阶课程，考生必须先完成自己高中的原有课程才能学习AP课程。（2）因此对于一般的国际学校学生来说，相对于A-Level和IB课程而言，并不是必选项。国际学校和学生为节省学习时间，这也是造成A-Level和IB课程的在国内热度更高。特点：特点：（1）涵盖全面的自由选课体系，（2）抵扣大学学分，降低大学学

55、费，减少大学学习时间（3）提前接受大学专业方向熏陶中国大陆考生近中国大陆考生近5 5年在年在APAP考试中的表现考试中的表现20132013年年20142014年年20152015年年20162016年年20172017年年考生人数/人900考试数量/次34775185055272每位考生参加的考试科目数量/门2.502.492.492.462.47获得3分以上的考试占比%78.379.477.979.580.7品类品类5 5：留学后市场包罗万象，千亿级市场规模：留学后市场包罗万象，千亿级市场规模数据来源：多鲸教育创新趋势研究院

56、整理留学后市场包罗万象留学后市场包罗万象。留学后市场处于整个留学产业链的后端，但由于包罗万象，故整体消费需求和开支也是最大的，目前主要开发的市场留学生生活服务市场、学业辅导市场、求职市场和移民置业市场等。具体包括顺利拿到学校offer后，与用户需求相关的是入境后的地接服务、低龄留学生的寄宿家庭、大学生等的公寓提供商，学业辅导和GPA提升，毕业后的求职、移民、置业等。留学后市场存在超千亿级市场空间留学后市场存在超千亿级市场空间，但钱多坑多但钱多坑多。留学后市场是打破国际教育市场天花板的重要产业链闭环。根据教育部最新公布数据，2018年中国新增出国留学人数66.2万，截止2018年底，中国有153

57、.39万人正在国外进行相关阶段的学习和研究。仅仅考虑到这150多万在读留学生的留学后市场就是超千亿级别。但是由于受到各国留学政策和当地法规、留学生人群消费习惯、技术条件以及信息不对称和信任问题，实际上针对留学后服务的市场近年才逐渐引来资本市场的开发。目前有众多垂直服务提供商和部分平台服务，但尚未出现真正意义上粘性高的超级平台。留学生生活服务市场留学生生活服务市场留学生学业辅导市场留学生学业辅导市场学费转交、机票购买、地接服务住宿、监护服务心理辅导等学业辅导、GAP提升二次升学等留学生求职市场留学生求职市场实习推荐求职辅导回国规划等留学生海外置业市场留学生海外置业市场签证服务移民咨询房产购买等留

58、学后市场主要涵盖服务留学后市场主要涵盖服务留学后市场：中国留学生消费目的地分布稳定，消费场景因国而异留学后市场：中国留学生消费目的地分布稳定，消费场景因国而异留学生留学消费目的地近年分布总体稳定留学生留学消费目的地近年分布总体稳定，美国美国、英国英国、澳大利亚和加拿大仍为最大消费目的地澳大利亚和加拿大仍为最大消费目的地。2017年四国消费占比总和超过70%。从交易额占比来看，美国由2016年的37%下降至33%；英国由2015年的19%下降至17%，2017年保持不变。与此同时，澳大利亚从2015年的8%逐渐上涨，2016年为10%，2017年为11%；其他国家比重也由2016年25%上涨至2

59、6%。各国消费场景体现了鲜明的该国特色各国消费场景体现了鲜明的该国特色。除了学校教育类和时尚品商户类消费额在各国均占比靠前外，美国留学生更偏好商场和餐厅；英法留学生在商场、住宿和时尚品消费更多；澳洲留学生在超市的消费比重较高。美加留学生消费习惯大致相似。20172017年中国留学目的地分布整体稳定年中国留学目的地分布整体稳定消费场景“国家特色”显著消费场景“国家特色”显著资料来源：中国留学白皮书、Visa，多鲸教育创新趋势研究院整理33%17%11%9%4%26%美国英国澳大利亚加拿大法国其他商户类型商户类型美国排名美国排名英国排名英国排名澳大利亚排名澳大利亚排名加拿大排名加拿大排名法国排名法

60、国排名学校11125时尚品商户22211商场43642餐厅35536住宿847123超市68358休闲品商户51991418奢侈品17710164机票1161577应用零售71412619留学后市场：留学期间需求服务、留学生在找工作时面临的问题留学后市场：留学期间需求服务、留学生在找工作时面临的问题数据来源：新东方2018年中国留学白皮书，多鲸教育创新趋势研究院整理留学不易留学不易，市场来自于出国留学后的需求痛点市场来自于出国留学后的需求痛点。根据新东方2018年中国留学白皮书的调研数据，对于留学后市场的需求目前排在前三的是租房服务、学业辅导和生活联谊，另外有关心理辅导的需求量大增，这四个需求

61、反映出出国留学的四个痛点，也是目前新国际赛道创业项目活跃的主要领域。出国留学要求学生在陌生的环境平衡生活和学业，调节生理和心理压力，对于目前以本科及以下人群为主要留学人群来说，单靠自己已经无法全面应对，因此形成了一个极大的痛点和刚需市场。留学生回国求职难度在上升留学生回国求职难度在上升，留学生回国意愿缓慢下降留学生回国意愿缓慢下降。根据教育部最新数据，2018年国内新增归国留学人员51.9万，同比增长8%，增速连年下滑，反映留学生回国意愿在减低。这可能与近年海归人员的求职难度提升有关，考虑本科出国留学或者研究生出国留学项目，远离中国市场，缺乏相关实习和工作经验，再加上对自己定位过高，求职难度提

62、升。另外，相关留学国家移民和工作签证政策的改善也对留学生造成一定影响。留学生在找工作时面临的问题留学生在找工作时面临的问题留学期间需求服务留学期间需求服务46%49%34%32%19%16%52%49%39%34%23%15%57%57%47%42%24%18%租房服务学业辅导生活联谊心理辅导驾照培训二手车买卖207%29%27%27%26%26%26%23%22%21%20%18%13%相关实习、工作经验不足对自己的定位过高信息获取渠道有限对国内环境不熟悉职业方向和目标不清晰面试技巧不足所学专业无法找到对口工作竞争激烈错过校招季专业知识无法转化为实践企业用人需求与自身有

63、差异专业能力不足缺乏表现和包装自己的能力留学归国人数保持增长，但增速下降，公开求职渠道成海归首选留学归国人数保持增长，但增速下降，公开求职渠道成海归首选出国留学人数和留学归国人数增速双双下降出国留学人数和留学归国人数增速双双下降。2018年我国出国留学人数达到66.2万人大关，同比增长8.8%，增速明显下滑。2018年留学回国人数总数为51.9万人，同比增长8.0%，增速亦明显下滑。虽然随着年度回国人数与出国人数的增长，两者差距呈现缩小趋势，但目前增速缓慢，情感与文化因素、对国内经济发展前景的认可，成为留学生海归考虑是否归国的主要原因。公开渠道和海归求职服务提供商逐渐成为留学生求职的主要渠道公

64、开渠道和海归求职服务提供商逐渐成为留学生求职的主要渠道。根据留学白皮书的调研数据在归国留学生寻找工作的渠道方面，招聘网站、社交媒体等公开招聘渠道依然是海归群体回国求职的主要途径，占52%。其次有16%的海归学生通过亲友推荐及国内外人才招聘会找到工作。实习留任、职场人脉推荐和校园招聘等传统高效求职途径并非大部分学生的主要求职途径。类似于DreambigCareer、职优你、职业蛙专业海归求职平台逐渐起量，并获得资本关注。留学归国人数持续上升，但增速预计减缓留学归国人数持续上升，但增速预计减缓海归求职的主要渠道仍是公开招聘渠道海归求职的主要渠道仍是公开招聘渠道资料来源：中国留学白皮书，多鲸教育创新

65、趋势研究院整理52%16%9%8%6%4%5%招聘网站、社交媒体等公开招募渠道家人或者亲戚朋友推荐国内外人才招聘会通过教授、校友关系、职场人脉推荐企业春季和秋季校园招聘猎头、人力资源公司等中介其他31%39%47%47%55%68%85%79%78%79%79%78%14 18 23 28 34 40 41 46 52 54 61 66 4 7 11 13 19 27 35 36 41 43 48 52 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年当年回国/出国比例新增出国留学人数新增留学回国人数

66、留学生归国主要从事基层工作留学生归国主要从事基层工作半数海归可在毕业后半数海归可在毕业后3 3个月内获取工作个月内获取工作OfferOffer26%56%12%5%1%毕业前已经找到毕业后3个月毕业后半年毕业后半年到一年毕业一年后4%9%11%76%高层管理人员中层管理人员基层管理人员基层员工资料来源：中国留学白皮书，多鲸教育创新趋势研究院整理留学生求职的关键时期为毕业前后三个月留学生求职的关键时期为毕业前后三个月，且留学生归国主要从基层工作且留学生归国主要从基层工作。根据中国留学白皮书的调研数据显示，在2018年，有26%的留学生在学业结束前就已找到国内的工作，另有56%的海归在毕业回国后的

67、3个月内拿到工作Offer。剩下18%的归国留学生在6个月甚至更长的时间内才取得第一份工作。总体而言，近四分之三的留学生选择毕业后方才开启自己的求职历程，而不是在毕业前通过海外学校和境外就业渠道寻找工作。由于归国留学生群体主要是海外院校的应届毕业生，进入社会时几乎都会从基层岗位开始职场生涯，因此2018年，超过四分之三的海归就业岗位为基层员工，11%的海归取得了基层管理人员的岗位；与此同时，还有累计13%的海归因在海外生活期间已经积累了一定程度的工作经验，在回国就业时从事中层或高层管理岗位工作。海归就业主要从事基层工作海归就业主要从事基层工作缺乏经验，所学知识与实际应用脱节是归国留学生就业的主

68、要劣势缺乏经验，所学知识与实际应用脱节是归国留学生就业的主要劣势缺乏实践经验是海归就业的主要劣势缺乏实践经验是海归就业的主要劣势海归“学非所用”的现象严重海归“学非所用”的现象严重51%49%35%32%所学知识与应用脱节，缺乏实践经验不了解国内的就业形势和企业需求岗位海投效率低回国时间晚，错过校招季20%27%38%14%完全不匹配不怎么匹配匹配程度一般非常匹配资料来源：中国留学白皮书，多鲸教育创新趋势研究院整理缺乏实践经验和缺乏实践经验和“学非所用学非所用”是海归就业的主要劣势是海归就业的主要劣势。据2018年中国留学白皮书统计，过半数的海归留学生在就业择业时有“所学知识与应用脱节、缺乏实

69、践经验”的困难。在国内企业招聘重视应聘者实践能力和经验的大环境下，海归留学生在此方面能力差异会对求职过程产生直接的影响。另一方面，已经有相当比例的海归认识到了自身能力、经验与招聘岗位的不匹配从而寻求职前教育和就业辅导。未来随着归国留学生整体数量的不断增长，市场对海归就业服务的需求将会进一步扩大。与此同时与此同时，对国内就业形势和招聘方需求认知的缺乏也成为海归留学生求职过程中的一大障碍对国内就业形势和招聘方需求认知的缺乏也成为海归留学生求职过程中的一大障碍。对国内就业信息的脱节以及行业现状的不了解在相当程度上制约了留学生归国留学的求职效率。海归求职者对就业信息和求职规划的实际需求势必会在近年内继

70、续催生一大批针对留学生就业的服务机构。品类品类6 6：国际学校：国际学校数据来源：顶思，多鲸教育创新趋势研究院国际学校：国际学校：根据顶思在中国国际学校图谱（2018）中的定义，泛指中国大陆地区（ 不包含）港澳台地区有合法办学资质，全部或部分实施国际课程，以培养具有全球规野的人才为主要目标的实体办学机构。学校可仅开设包括小学、初中和高中的部分学段，亦可开设12年一贯制的全学段国际课程。中国国内的国际学校的运营方主要分为四类中国国内的国际学校的运营方主要分为四类：（1）公立校体系运营的国际班；（2）以区域为经营范围的教育集团；（3）已上市的大型教育集团；（4）海外知名教育集团。根据新学说的统计数

71、据，2018年公办体系、民办体系（含区域+上市公司）和外籍子女学校的数量占比分别为33%、52%和15%。目前国际学校数量的增长主要来自民办体系，特别是一批上市公司和地产公司进入国际学校领域，在资本和土地优势下，近2年民办国际学校增加超100所；而公立学校的国际班和国际课程方向审批日益严格，增长有限；以海外教育集团为代表的外籍子女学校数量呈微弱下降趋势。中国国际学校主要参与者中国国际学校主要参与者公立学校区域性教育集团上外附中国际部、上海交大附中IB中心北大附中国际班深圳高级中学国际班德威教育、协和教育包玉刚学校世界外国语等教育类上市公司成实外海亮教育枫叶教育等海外教育集团世界联合学院（UWC

72、）诺德安达（Nord Anglia）迪拜环球教育集团(GEMS）国际学校分类国际学校分类国际学校性质和定义如下：国际学校性质和定义如下：（1）公立学校国际部：公立学校国际部：包括公立学校国际部、国际班和课程中心等，可招收非外籍人员的子女。（2）民办国际学校：民办国际学校：包括民办双语学校、民办学校国际部、国际班和课程中心等。（3）外籍人员子女学校：外籍人员子女学校：包括外籍人员子女学校和部分公立学校国际部，招生对象仅为在中国境内持有居留证件和外籍人员子女。（4）其他性质国际学校：其他性质国际学校：包括大学学院等高等教育机构，进修学校学校全日制开设的国际高中和大学预科课程，少量采用国际化课程，以

73、及教学法的创新型学校。数据来源：顶思，多鲸教育创新趋势研究院整理主要业务主要业务代表公司代表公司民办学校世外、协和、枫叶、法政（王府学校）、加皇、博实乐、德英乐、青苗、新纪元、北外国际、海亮、义格、伦华、绿城育华、中锐、北大青鸟文教集团、成实外、为明教育、海嘉外籍子女学校Nord Anglia, Yew Chung, Harrow, Duiwich, Wellington, ISC, BASIS公立学校国际部狄邦、康德、中育贝拉、安生其他性质领科、光华、培诺、耀华一土、荟同学校中国特色国际学校（国内）中国特色国际学校（国内）国家国家代表学校代表学校新加坡澳洲国际学校、AGS学校、加拿大国际学校

74、、查茨沃兹国际学校、HWA国际学校、伊顿国际教育集团、GESS学校、UWCSEA学校、美国国际学校、TTS学校英国上海德威英国国际学校、哈罗公学等瑞士瑞士圣乔治国际学校等美国Minerva大学、深泉学院等各国特色学校（全球）各国特色学校（全球）国际学校跨行业参与者国际学校跨行业参与者数据来源：德勤研究，多鲸教育创新趋势研究院华为碧桂园、雅居乐、万科、绿城、中锐、泰禾、金茂、协信、阳光城、城开、均瑶地产地产互联网互联网金融金融制造业制造业纺织纺织服饰服饰通信通信集成集成电路电路阿里巴巴、腾讯、京东国家开发银行、金融街教育、远东租赁中泰桥梁、电光科技、格力、海亮森马中芯国际国际学校跨行业参与者目不

75、暇接国际学校跨行业参与者目不暇接，地产系具有天然优势地产系具有天然优势。随着教育相关政策的逐渐放开，特别是新民促法政策的对于高中阶段的民办学校的承认以及营利性和非营性的选择权，叠加非义务教育阶段实体学校资产上市路径的打通，各类跨行业企业带着不同目的涌入到国际教育赛道。其中既有与学校具有天然联系的地产集团，如碧桂园、万科等；也有互联网科技企业，典型的如阿里巴巴；还有海亮和中泰桥梁等传统制造业企业通过并购和自建逐渐布局国际教育业务。从目前市场发展状况来看，地产系企业在国际教育领域的布局比较早且部分品牌已经出具规模，成为独立于地产业务的新业务板块，其中最成功的当属碧桂园和海亮集团。国际教育领域跨行业

76、参与者国际教育领域跨行业参与者国际学校数量及增长国际学校数量及增长数据来源：新学说，国金证券研究所，华泰证券研究所20102010- -20182018年国际学校数量（所）年国际学校数量（所）国际学校数量稳步增长国际学校数量稳步增长。根据新学说的统计，2018年国际学校总量达到821所，同比增长12%。 CAGR8为10%。国际学校分布仍然以经济发达地区为主国际学校分布仍然以经济发达地区为主。考虑到区域人口数量和适龄人口数量，上海市国际学校城市密度指数则位列榜首之位，北京第二，天津第三。国际学校增量主要来自民办校国际学校增量主要来自民办校。从新增国际学校的性质分布来看，2018年新增87所国际

77、学校，其中民办占比68%，外籍子女学校占比38%，公办国际班减少5家。三类国际学校数量（所）三类国际学校数量（所）350555059766445476473872010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018存量增量23674261620172018公办校民办校外籍子女学校678 766 23221614 14 13 13107 6 6 6 653 3 2 2上海北京广东江苏浙江山东四川河南辽宁湖北重庆陕西福建天津黑龙江河北

78、吉林安徽湖南江西山西甘肃贵州海南云南内蒙古宁夏新疆青海广西三类国际学校数量（所）三类国际学校数量（所）上海国际学校情况上海国际学校情况数据来源：真榜，爸爸真棒微信公众号（数据更新至2018年9月）上海国际学校年度新增数量（所）上海国际学校年度新增数量（所）上海国际学校数量呈周期性增长上海国际学校数量呈周期性增长，近近1010年进入上升通道年进入上升通道。根据真榜数据的统计，目前上海市在运营国际学校大多建于1992年，受经济和政策影响，虽然总体上海国际学校数量稳步增长，但呈现明显的周期性发展。自2010年开始，上海国际学校发展开始进入上升通道，开始维持每年保持3-5家的新增数量。从区域分布来看从

79、区域分布来看，目前上海的国际学校主要坐落在浦东新区和闵行区目前上海的国际学校主要坐落在浦东新区和闵行区，合计占比超过合计占比超过5151% %。一方面是这两地可以相对满足国际学校对于建设用地量的需求，另外重要的原因之一在于两区为金融业和高端制造业人才聚集中心，高收入高净值人群较多，对于国际教育消费承受能力更强。上海国际学校地域分布上海国际学校地域分布1561 992 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 20222133231含小学/初

80、中部不含小学/初中部国际学校的发展趋势国际学校的发展趋势本土化改革本土化改革0202对于国际学校和海外国际课程体系的本土化改革可以算是国家政策规范化要求和国际学校具体教学实践之后的折中选择。教育部最新政策规定义务教育阶段学校不得以”国际部“和”国际课程班名义招生“，并严格规范公办普通高中”国际部“招生行为，纳入统一招生管理。这意味着对于公立学校国际班课程会处于严格监管之下，另外对于公立校国际班资源的争夺会更加激烈。对外输出的对外输出的2.02.0时代时代0303中国大陆的国际学校发展经历了几个周期，从周期中成长起来的一批国际学校运营方，逐渐形成了自己的管理运营体系。通过合作办学的轻资产模式和咨

81、询顾问服务模式向新的国际学校运营方和地区输出各自的人力、教学模块以及管理流程。这一方面做得比较好的是民办国际学校和海外知名国际教育集团。竞争下沉到二、三线城市竞争下沉到二、三线城市0404以杭州、成都等为代表的新一线城市、和广大二、三线城市对于国际教育的需求使得其成为未来一段时间国际学校主要新增地。以枫叶国际和海亮教育为代表的s上市教育集团通过上市融资，把目标人群锁定在国内中产人群，侧重在二三线城市拓展，以此提升市场占有率。国际学校数量保持较高增长国际学校数量保持较高增长0101目前每年出国留学人数依然在增长、以英国为代表的国家留学政策逐渐宽松，有助于解决了国际学校的学生出口问题。一线城市存在

82、大量流动人群和非户籍人群，其中不乏新中产阶层和高净值人群，在现行一线城市户籍制度之下，进入国际学校体系成为一种新选择。国际学校目前仍然处于较分散的市场竞争和供给状态，优质国际学校依然供不应求。高净值人群的增长，家庭教育消费更加倾向于国际化教育和精英教育。国际学校的发展问题与潜在风险国际学校的发展问题与潜在风险运营管理问题频出运营管理问题频出0202从近两年发生在上海、北京、贵州和四川等地的国际学校食品安全、人生安全和突然关校等事件来看，国内国际学校的运营管理问题已经不是单一案例，这对于整个国际学校行业的发展会造成极大负面影响，进而进一步加强政府的监管力度。招生竞争压力招生竞争压力0303目前北

83、京、上海、广东和江苏四个地区各类国际学校合计都超过百所，对于拥有稳定生源和海外知名高校录取率保障的老牌国际学校而言，招生并不存在大问题，甚至长期需要排队入学的供不应求现象。但对于近三年才建立的新国际学校，考虑到前期的投入成本，尚未树立的口碑和未有教学成果输出，招生压力依然存在，并不能忽视每年也有一定量的国际学校关门。新型国际学校的合规性问题新型国际学校的合规性问题0404国内国际学校的供需问题反映在地理区域分散和学费高昂，而随着互联网直播等相关技术的发展，以及资本对于国际教育赛道投资的关注，国内也出现在线国际学校和类似于国外的home shcool的模式，但目前存在着合规性风险。政策不确定风险

84、依然存在政策不确定风险依然存在0101虽然近五年国际学校数量和入学人数都呈稳步增长趋势，但政府和教育主管部门对于如何规范各类国际学校在中国的运营和课程教学的问题政策法规逐渐增多，从刚开始在上海、北京和深圳等地运行，到现在全面铺开到所有公立校“国际班”，从国际学校政策的周期性来说，是否意味着新一轮政策调控的出现暂时还无法忽视。5/ PART FIVE资本市场资本市场国际教育赛道投融资现状国际教育赛道投融资现状0101国际教育赛道主要投资机构国际教育赛道主要投资机构0202国际教育相关上市公司国际教育相关上市公司0303国际教育发展趋势国际教育发展趋势0404国际教育行业图谱国际教育行业图谱050

85、5国际教育赛道投融资现状国际教育赛道投融资现状数据来源：IT桔子，企名片，多鲸教育创新趋势研究院整理20132013- -2019Q12019Q1国际教育一级市场投融资事件（起）国际教育一级市场投融资事件（起）国际教育赛道投资热度并不高国际教育赛道投资热度并不高，并且有趋冷迹象并且有趋冷迹象。根据市场公开数据，2013年至2019年一季度，国际教育一级市场共有196起融资事件，累计融资金额接近75亿元,平均单笔投资金额约3800万。其中2016年达到顶峰，全年59起，之后投融资案例连年下降，2017年和2018年融资事件不到当年教育行业总融资事件的10%，反映投资人对国际教育赛道的偏好并不高。

86、行业天花板和政策风险问题是众多投资机构对国际教育赛道保持谨慎和观望态度的主要原因行业天花板和政策风险问题是众多投资机构对国际教育赛道保持谨慎和观望态度的主要原因。这两个问题是多鲸资本在与多位教育行业投资人交流过程中，关于国际教育方向被问及最多的问题。从每年实际出国留学人数来看，国际教育产业链前端的潜在付费人群数量明显不如K12，但考虑到付费渗透率，以及低龄留学增长之后的用户生命周期拉长，我们认为国际教育新品类存在明显投资机会，而产业链后端的留学后市场的市场空间更是超千亿。20132013- -2019Q12019Q1国际教育一级市场投融资金额（万元）国际教育一级市场投融资金额（万元）12253

87、55934249108%40%69%-42%-29%200019Q1数量yoy1.3 21.7 7.0 15.2 16.1 7.9 5.4 1532%-68%116%6%-51%200019Q1金额yoy国际教育细分品类投融资情况国际教育细分品类投融资情况20132013- -2019Q1 2019Q1 国际教育各阶段融资数量国际教育各阶段融资数量留学语培和留学咨询留学语培和留学咨询/ /中介服务是资本比较热衷的国际教育中介服务是资本比较热衷的国际教育投资品类投资品类。根据多鲸整理的市场公开信息，2013年

88、-2019年一季度期间，国际教育各细分赛道中，留学语培和留学咨询/中介服务融资案例和融资金额最多，案例分别达到60起和59起，占总融资数量的31%和30%，反映这两个品类消费市场已经成熟。国际教育产业链前端投融资明显多于产业链中后端国际教育产业链前端投融资明显多于产业链中后端。统计期内准备+申请阶段案例达173起，占比88%，说明大家对于留学后市场的关注和开发不够。20132013- -2019Q1 2019Q1 国际教育各细分赛道融资金额（亿元）国际教育各细分赛道融资金额（亿元）20132013- -2019Q1 2019Q1 国际教育各细分赛道融资数量（件）国际教育各细分赛道融资数量（件）

89、7106国际游学国际学校国际课程辅导留学语培汉语学习留学咨询/中介服务留学后生活服务留学生求职其他114597106准备阶段申请阶段留学阶段完成阶段其他1.109.185.2224.771.7628.380.733.310.16国际游学国际学校国际课程辅导留学语培汉语学习留学咨询/中介留学后生活服务留学生求职其他数据来源：IT桔子，企名片，多鲸教育创新趋势研究院整理国际教育赛道主要投资机构部分布局项目国际教育赛道主要投资机构部分布局项目数据来源：IT桔子，企名片，多鲸教育创新趋势研究院整理投资机构投资机构日期日期公司名称公司名称赛道赛道融资轮次融资轮次融资金额融资金额新东

90、方2015.01.07斯芬克艺术留学A轮/2017.06.01职优你留学生求职B轮5000万人民币2018.03.15职优你留学生求职C轮2亿人民币2018.08.29顶思教育国际教育媒体天使轮1000万人民币2018.12.07集思学院留学咨询/中介服务A轮5000万人民币好未来2014.08.01GMAT加分宝留学语培（英语）A轮300万美元2014.12.17笨鸟雅思留学语培（英语）Pre-A轮800万人民币2015.06.06顺顺留学留学咨询/中介服务A轮1800万美元2015.07.10爱预科网国际课程辅导A轮1000万美元2016.06.25申请方留学咨询/中介服务A轮3300万人

91、人民币2016.07.08朗播留学语培（英语）A轮数千万人民币2016.09.27新学说国际教育媒体天使轮数百万人民币北塔资本/蓝象资本2015.07.01ViaX国际课程辅导种子轮/2016.01.01新学说国际教育媒体种子轮30万人民币2016.01.27爱天教育留学语培（英语）天使轮30万人民币2017.04.21校伙伴国际课程辅导种子轮30万人民币2018.05.31学霸公社国际课程辅导种子轮数十万人民币2018.06.2251选校留学咨询/中介服务天使轮数十万人民币2018.11.08WEsport微动体育体育留学天使轮数百万人民币布局国际教育赛道的投资机构布局国际教育赛道的投资机构

92、，主主要分类两类：要分类两类：一类是以新东方和好未来为代表的教育产业类公司，处于自身业务战略和产业链布局考虑，或投资或并购相关国际教育项目，补充自身业务盲区，在扩大业务范围的同时，做好防守布局。另一类是以北塔资本、涌铧投资等长期投资教育行业的风投机构。国际教育赛道国际教育赛道（国际学校除外国际学校除外）的的资本退出路径来看资本退出路径来看，主要通过上市主要通过上市和并购为主和并购为主。早期新东方教育、环球雅思、啄木鸟留学、360留学等，近期的斯芬克、DreambigCareer等都属于这一范畴。国际教育赛道主要投资机构部分布局项目国际教育赛道主要投资机构部分布局项目投资机构投资机构日期日期公司

93、名称公司名称赛道赛道融资轮次融资轮次融资金额融资金额涌铧投资2017.06.30SIA国际艺术教育艺术留学A轮5000万人民币2018.04.22美世教育留学咨询/中介服务A轮6000万人民币2019.02.24妈宝营国际游学天使轮数百万人民币2019.02.28唯寻国际教育国际课程辅导A轮数千万人民币沪江教育互桂基金2016.09.05My Offer留学咨询/中介服务A轮数千万人民币2016.09.19首尔教育留学语培（小语种）天使轮数百万人民币2017.10.27Mario玛瑞欧对外汉语培训天使轮数百万人民币ATA2016.04.11爱赛达课留学语培（英语）Pre-A轮/2016.06.

94、25申请方留学咨询/中介服务A轮3300万人民币2016.07.08朗播留学语培（英语）A轮数千万人民币九合创投2014.09.01魔力学院留学语培（英语）天使轮300万人民币2017.01.24棕榈大道留学咨询/中介服务Pre-A轮数千万人民币2018.12.07集思学院留学咨询/中介服务A轮5000万人民币真格基金2014.06.04ChineseSkill汉语学习天使轮数百万人民币2014.08.01GMAT加分宝留学语培（英语）A轮300万美元2018.06.20土豆雅思留学语培（英语）A轮1000万美元中金资本2016.01.26海岸线文化留学咨询/中介服务A轮/2017.02.13

95、威学一百留学语培（英语）A轮/2019.01.02美联英语留学语培（英语）C轮3亿人民币创新工场2016.01.01言叶网络韩语学习天使轮数百万人民币2016.05.18顶上英语留学语培（英语）天使轮/2018.05.21顶上英语留学语培（英语）A轮数千万人民币数据来源：IT桔子，企名片，多鲸教育创新趋势研究院整理近年国际教育赛道投融资金额靠前项目近年国际教育赛道投融资金额靠前项目数据来源：IT桔子，企名片，多鲸教育创新趋势研究院整理序号序号日期日期公司名称公司名称赛道赛道融资轮次融资轮次融资金额融资金额投资机构投资机构12014.01.13启德教育留学咨询/中介服务B轮2亿美元CVC资本22

96、017.06.01成实外教育国际学校战略投资9.18亿人民币首控集团32016.02.01新东方在线留学语培（英语）战略投资3.2亿人民币腾讯、黑马基金42016.11.01智课网SmartStudy留学语培（英语）B轮2亿人民币金砖资本52016.11.08极智批改网留学语培（英语）B轮2亿人民币金砖资本、海通创意资本、百度公司62014.04.2251offer中英网留学咨询/中介服务A轮数千万美元NEA恩颐投资72014.06.16考GMAT留学语培（英语）A轮数千万美元GGV纪源资本82014.08.01创新伙伴InnoBuddy留学语培（英语）A轮数千万美元百度公司92018.07.

97、16三立教育国际课程辅导B轮亿元及以上人民币复星集团102016.05.10启德教育留学咨询/中介服务C轮亿元及以上人民币纳兰德投资、澜亭资本、广发乾和112015.11.12HaFaLa汉娃乐园汉语学习A轮1亿人民币京东数科、易一天使122019.03.19易思汇留学咨询/中介服务B轮近亿元人民币信中利132018.07.17星马教育国际课程辅导A轮7000万人民币三立教育领投，某产业基金跟投142018.01.24迈格森国际课程辅导天使轮5635万人民币华控基金152018.01.03SIA国际艺术教育艺术留学A轮4000万人民币艺术留学国际教育上市公司收入及净利润国际教育上市公司收入及净

98、利润数据来源：Wind，多鲸教育创新趋势研究院整理国际教育板块并非二级市场教育公司的热门资产国际教育板块并非二级市场教育公司的热门资产。目前二级市场上涉及到国际教育相关业务的教育公司并不多。美股主要是国际留学和语培的龙头新东方、地产跨教育的成功典范博士实乐教育，还有实业起家的海亮教育和通过资本运作，整合并购而上市的朴新教育，近年ATA也在布局国际教育业务，但目前尚需观望；港股主要是主打国际学校业务枫叶教育和成实外教育等学校类集团；A股目前国际教育方面的纯正标的只有凯文教育(原中泰桥梁)。我们认为国际教育相关公司上市路径基本畅通，只要符合相关证券交易所的财务审计要求和门槛，上市难度低于其他教育赛

99、道。公司名称公司名称收入收入净利润净利润年报日期年报日期人民币：百万人民币：百万200001720182018新东方9,72612,35115,6991,4801,8841,89905.31海亮6548531,06.30博实乐1,0401,3281,.31枫叶教育8331,1011,368.31凯文教育323620250-10020-11712.31朴新教育4391,2832,228-128-397-83312.31新东方在线3344476506094910

100、5.31注：新东方语言培训及考试课程收入占总收入的82.7%；凯文教育（原中泰桥梁）2017年开始转型专注国际教育领域。国际教育发展趋势国际教育发展趋势受多种原因影响受多种原因影响，国际教国际教育需求明显增长育需求明显增长。截止2018年国内国际学校超过800所，同比增长12%，预计2020年国际学校超千所。选择国际教育的消费人群既有为出国留学提前准备的家庭，也有为接受高质量教育的家庭，甚至其中不乏受户籍或学籍限制而选择国际教育的家庭。需求旺盛需求旺盛办学形式办学形式新兴市场新兴市场潜在风险潜在风险集团化办学模式集团化办学模式，从一二从一二线城市向三线城市向三、四线城市扩四线城市扩展展。以房地

101、产+教育的办学模式已经成为常见的国际学校办学模式，从数据来看，国际学校的消费市场正逐渐从全国主要核心城市向三、四线城市渗透。外籍子女国际学校和海外外籍子女国际学校和海外学校合作办学模式逐渐增学校合作办学模式逐渐增多多。政策利好，以及市场需求，吸引海外学校来华办学。低龄留学低龄留学、艺术留学艺术留学、国国际游学际游学、高端精品留学工高端精品留学工作室需求提升作室需求提升。近三年中国出国艺术留学生人数成倍增长，国际游学成为中产家庭热门选项，定制化高端留学项目受到高净值家庭欢迎。归国求职市场趋热归国求职市场趋热。每年留学归国人数的增长，以及社会经济下行，留学生归国求职市场近年持续走强。国际学校的监管

102、政策走向国际学校的监管政策走向或将趋严或将趋严。国际学校的课程设置，教材引进及审核方面明显加强监管。同时，根据新修订的民办教育促进法章程，对于含有义务教育学段的国际学校而言，未来在资本化时也存在资产归属、财务分割等风险。国际教育细分赛道图谱国际教育细分赛道图谱留学前期留学前期留学申请留学申请背景提升背景提升国际游学国际游学国际课程辅导国际课程辅导国际学校国际学校留学语培留学语培传统留学咨询传统留学咨询/中介中介互联网留学平台互联网留学平台留学期间留学期间留学完成留学完成留学生活服务留学生活服务学业辅导学业辅导留学求职留学求职移民置业移民置业国际教育媒体国际教育媒体免责声明分析师声明分析师声明作

103、者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明免责声明多鲸资本不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在法律许可的情况下，多鲸资本及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司的股权，也可能为这些公司提供或者争取提供筹资或财务顾问等相关服务。本报告的信息来源于已公开的资料，多鲸资本对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映多鲸资本于发布本报告当日的判断，本报告所指的公司或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，多鲸资本可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。多鲸资本不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，多鲸资本对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。公司地址：上海市徐汇区申通信息广场7G公司网址：http:/ 投行 投资 创服投研 投行 投资 创服最懂教育行业的精品投行最懂教育行业的精品投行