1、讲师信息 投研投研 投行投行 投资投资 创服创服 2019上半年中国教育行业 投融资报告 多鲸资本 教育研究院发布 2019年7月 教育行业新政0101 资本市场概况0202 国际教育概况0505 职业教育概况0606 SummarySummary K12概况0303 素质教育概况0404 教育信息化概况0707 在线教育及教育科技概况0808 1 教育行业新政 学前教育0101 K12及素质教育政策0202 职业教育0303 高等教育及教育信息化0404 Part one 上半年教育政策解读 教育行业进入政策频发期，背后的根源是教育产业化进程加速 数据来源：wind，多鲸教育研究院整理 教育
2、行业进入政策频发期，背后的根源是教育产业化进程加速。教育行业进入政策频发期，背后的根源是教育产业化进程加速。原因在于现有教育体系下，优质教育资源的供给依然稀缺，公办教育体系 无法完全满足社会各阶层日益分层的教育消费需求，因此，教育由事业逐渐变为产业，符合中国目前的发展实情。然而，民办教育的每一 步发展都处于政策钟摆之下，此中市场野蛮生长后各类市场问题集中爆发。所以，教育行业的各赛道政策密集发布，总体而言是为规范行 业发展，平衡教育的民生属性和市场化趋势，由教育引发的各类社会热点事件频发，导致规范化和监管必然趋严。 政策变迁在引导教育创业方向和资本流向。政策变迁在引导教育创业方向和资本流向。教育
3、是受政策影响很强的行业，分析近20年的教育相关政策变迁，很容易得出教育的行业的创 业机会和资本投资方向的变迁，从早期的学历制民办职业院校、初高中的浪潮，各地K12课外辅导机构遍地开花，民办幼儿园占据学前教 育主流，国际班和国际学校数量递增，再到近几年的在线教育兴起等，市场背后政策的显性之手一直存在，而且往往伴随创业方向和资本 留向的变动，这些都反映在每年的投融资数据上。 学前教育政策方面：学前教育政策方面：对学前教育市场特别是幼教市场可以说是定向调控，明确了学前教育的民生属性大于市场属性，普惠和教育公平成为 幼教行业关键词。然而市场需求未减，我们依然看好早教亲子、高端托幼、思维启蒙、幼儿园B端
4、服务市场；但整体上幼教资产投资热度 趋冷。 K12K12及素质教育政策方面：及素质教育政策方面：今年上半年，关于这两个赛道的政策延续了18年下半年的态势，前者继续保持强监管、重规范；后者继续有序 鼓励，机会在于是集中度提升带来的并购整合和在线化加速。 国际教育政策方面：国际教育政策方面：国内方面，国际学校的监管政策走向如预期趋严。国际学校的课程设置，教材引进及审核方面明显加强监管。另外， 受美国和其他主要留学目的国政策影响，出国留学人数增长速度创下新低，国际教育赛道的机会在于新国际教育品类的出现。 职业教育政策：职业教育政策：今年上半年职业教育利好政策频发，投资机构对于职业教育的关注度也明显提
5、高，然而同比去年上半年，投融资不及预期。 2019年新政梳理学前教育 政策收紧，投融资事件减少 完善托幼等配套政鼓励居民按政策生育。 鼓励地方政府通过采取提供场地、减免租金等政策 措施，加大对社会力量开展3岁以下婴幼儿托育服 务的支持力度。 1 1月：进一步优化供给推动消费平稳增长月：进一步优化供给推动消费平稳增长 促进形成强大国内市场的实施方促进形成强大国内市场的实施方 案案 婴幼儿照护服务政策法规和标准规范体系初步建立。 充分调动各方面力量，在城市建成一批示范性婴幼 儿照护服务机构。 积极引导社会力量举办托育五福机构。 2 2月：加大力度推动社会领域公共服务补短板强弱项提质量月：加大力度推
6、动社会领域公共服务补短板强弱项提质量 促进形促进形 成强大国内市场的行动方案成强大国内市场的行动方案 要针对实施全面两孩政策后的新情况，加快发展多 种形式的婴幼儿照护服务，支持社会力量兴办托育 服务机构。 3 3月：政府工作报告月：政府工作报告 “托育托育” “鼓励生育鼓励生育” “婴幼儿婴幼儿 照护照护” “托育托育” 6 6月：幼儿园责任督学挂牌督导办法月：幼儿园责任督学挂牌督导办法 教育督导部门要根据行政区域内幼儿园布局和规模 等情况，原则上按 1 人负责 5 所左右幼儿园的标 准配备责任督学。 幼儿园必须接受责任督学的监督，积极配合责任督 学入园督导，对反馈问题进行认真整改。在2019
7、 年底前实现幼儿园责任督学挂牌督导全覆盖。 “责任督学责任督学” “1919年年 底底 前完成前完成” 数据来源：国务院，教育部，多鲸教育研究院整理 2019年新政梳理 K12及素质教育 新高考改革推进 “3+1+23+1+2” 河北、辽宁、江苏、福建、湖北、湖南、广东、重 庆等8省均采用3+1+2方案。 “3”为全国统一高考的语文、数学、外语，“1” 由考生在物理、历史2门中选择1门，“2”由考生 在思想政治、地理、化学、生物学4门中选择2门。 “招生招生” 对义务教育、义务教育阶段民办学校、高中、中职、 高考以及高校自主招生分别作出严格规定。 义务教育阶段还是围绕入学公平展开，同时继续捋
8、顺公办民办学校的招生时间、招生路径和招生秩序。 5 5月：关于严格规范大中小学招生秩序的紧急通知月：关于严格规范大中小学招生秩序的紧急通知 4 4月：深化普通高校考试招生制度综合改革实施方案月：深化普通高校考试招生制度综合改革实施方案 5 5月：关于开展校外培训机构专项治理月：关于开展校外培训机构专项治理“回头看回头看”活动的通活动的通 知知 看存在问题的机构是否完成整改，还有哪些机构需 要继续整改，是否还存在突出问题。 重点摸排是否存在学科类培训内容未备案、培训班 名称不规范、从事学科类培训教师无教师资格证。 重点了解建立部门联合执法机制、年检年报制度、 黑白名单制度、舆情应对及应急处置机制
9、等情况。 “校外培训校外培训 机构专项治理机构专项治理” 6 6月：关于新时代推进普通高中育人方式改革的指导意见月：关于新时代推进普通高中育人方式改革的指导意见 全面实施新课程新教材，深入推进适应学生全面而 有个性发展的教育教学改革，完善选课走班教学管 理机制，强化师资和条件保障。 完善考试和招生制度，规范学业水平考试、深化考 试命题改革和稳步推进高校招生改革。 “完善机制完善机制” “新高考新高考” “招生改革招生改革” “教育公平教育公平” 数据来源：国务院，教育部，多鲸教育研究院整理 2019年新政梳理职业教育 “5050所所” 到2020年，建设50所高水平高等职业学校和150 个骨干
10、专业（群）。 2019年开始在职业院校、应用型本科高校启动 “学历证书+若干职业技能等级证书”制度试点工 作。 2020年初步建成300个示范性职业教育集团（联 盟），支持和规范社会力量兴办职业教育培训。 国家大力支持职教发展 1 1月：国家职业教育改革实施方案月：国家职业教育改革实施方案 “1+X1+X” “300300 个个” “5050所所” 集中力量建设50所左右高水平高职学校和150个左 右高水平专业群，到2020年，列入计划的高职学 校和专业群办学水平、服务能力、国际影响显著提 升。 到2035年，一批高职学校和专业群达到国际先进 水平，引领职业教育实现现代化。 4 4月：关于实施
11、中国特色高水平高职学校和专业建设计划的意见月：关于实施中国特色高水平高职学校和专业建设计划的意见 “现代化现代化” 自2019年开始，重点围绕服务国家需要、市场需 求、学生就业能力提升，从10个左右领域做起，启 动1+X证书制度试点工作。 2020年下半年，做好试点工作阶段性总结，研究 部署下一步工作。 “1+X1+X” “100100万万” 高职扩招100 万人，重点布局优质院校，区域经济 建设急需、社会民生领域紧缺专业及贫困地区。 加大东部地区院校向中西部地区的招生计划投放力 度。中央财政加大对高职院校扩招的支持力度，加 大政府购买高职教育服务力度。 5 5月：高职扩招专项工作实施方案月：
12、高职扩招专项工作实施方案 “支持支持” 4 4月：月：“学历证书学历证书+ +若干职业技能等级证书若干职业技能等级证书”制度试点方案制度试点方案 “试点试点” 数据来源：国务院，教育部，多鲸教育研究院整理 2019年新政梳理高等教育及教育信息化 进校产品严格管理 4 4月：民办教育工作部际联席会议月：民办教育工作部际联席会议20192019年工作要点年工作要点 针对进入中小学校的学习类APP，立即开展全面排 查，各地要建立学习类APP进校园备案审查制度。 各地教育行政部门和中小学校要建立健全日常监管 制度，明确监管责任和办法，探索学习类APP管理 使用的长效机制。 1 1月：关于严禁有害月：关
13、于严禁有害APPAPP进入中小校园的通知进入中小校园的通知 “智能校园智能校园” 十大战略任务之一就是要加快信息化时代教育变革， 建设智能化校园与一体化智能化教学、管理与服务 平台。 明确提出要确保财政一般预算教育经费支出逐年只 增不减，保证国家财政性教育经费支出占国内生产 总值比例不低于 4%。 2 2月：中国教育现代化月：中国教育现代化 20352035 深入实施教育信息化2.0，印发加强“三个课 堂”应用的指导意见，编制中国智能教育发展方 案。 深入开展“一师一优课，一课一名师”活动，组织 教师晒课100万堂，认定800门国家精品在线课程。 数字校园建设与应用加快推进，印发高等学校数 字
14、校园建设规范，中小学宽带接入率达到97%。 “三个课堂三个课堂” 完善各项扶持政策，落实对民办学校的财政扶持、 税收优惠、用地支持等方面的政策。 制定独立学院规范改革方案，研制深化独立学院 改革发展的指导意见，规范民办学校办学行为， 研究规范营利性培训机构的审批登记管理体制。 “规范办学规范办学” 3 3月：月：20192019年教育信息化和网络安全工作要点年教育信息化和网络安全工作要点 “学习学习 APPAPP审查审查” “教育支出教育支出” “扶持扶持” “100100万万” “数字校园数字校园” 数据来源：国务院，教育部，多鲸教育研究院整理 2 资本市场 一级市场：投融资01 拟上市公司
15、02 二级市场：IPO及并购03 教育上市公司股价走势04 Part two 教育行业一级市场融资情况 投融资数量大幅下跌，素质教育、教育信息化和K12占据前三 数据来源：IT桔子，企名片，多鲸教育研究院整理 2016-2019 上半年融资情况 资本市场寒意加重。资本市场寒意加重。受18年中期以来金融市场去杠杆和实体经济的不景气的持续影响，一级股权市场的募投进入下行区间，市场不景气很明 显地反映在投融资数据上。另一方面，相关赛道政策趋严，市场担忧投资风险，导致赛道的投融资数量减少。根据多鲸教育研究院整理的市 场公开数据，上半年一级市场投融资事件数量已连续三年下跌，截止2019年6月30日，上半
16、年教育行业一级市场投融资数量达到160起（不 含并购和上市），同比下降38.5%，为近四年新低。 素质教育、教育信息化和素质教育、教育信息化和K12K12占据前三。占据前三。从细分品类来看，素质教育投融资数量最多，达到50起，其次为教育信息化及K12赛道，分别为30 起、29起，而近年被政策利好重重包围，投资机构频繁关注的职业教育赛道投融资仅仅21起，占比12.5%，远低于去年同期的49起。 2019H1 细分赛道融资情况 二级市场：IPO及并购 三大股票市场教育上市公司合计超过70家，教育资产证券化势不可挡，海外市场教育IPO逐渐常态化 新东方、ATA、正保 远程教育、安博教育、 好未来、学
17、大教育 A A股股 美股美股 枫叶教育 成实外 达内科技、海亮教育、51 Talk 博实乐、红黄蓝、瑞思英语、四季教育、尚德机构、 精锐教育、朴新教育、华富教育、跟谁学 并购：并购：立思辰、昂立教育、世纪鼎利、 威创股份、洪涛股份、拓维信息、秀 强股份、邦宝益智、电光科技、凯文 教育、天喻信息、皖新传媒、紫光学 大、勤上股份、文化长城、科大讯飞、 方直科技、三盛教育、盛通股份、开 元股份、新开普 IPOIPO：东方时尚、全通教育 美股美股 A A股股 长方集团、 科斯伍德 视源股份 佳发教育 中公教育 睿见教育、宇华教育、大地教育、 民生教育、新高教、中教控股、中 国新华教育、21世纪教育、博
18、骏教 育、天立教育、希望教育、中国春 来、宝宝树集团、卓越教育、银杏 教育、中国科培、新东方在线、中 国东方教育、嘉宏教育，思考乐 港股港股 美股美股 美股探索期 A股并购爆发期海外市场IPO常态期 港股港股 -20162017-2019 数据来源：wind，多鲸教育研究院整理 二级市场：IPO及并购 外延并购成为教育行业资产证券化重要方式 数据来源：wind，多鲸教育研究院整理 时间时间公司公司业务业务 收购比收购比 例例 并购方并购方 2018.1.1 0 爱书人基础教学资源共享51%未透露 2018.1.1 1 达美嘉教育中小学教育信息化51%大地教育 2018
19、.1.2 3 滕宝盛在线金融培训/众彩科技 2018.2.1 4 诸葛学堂在线语文教学51%立思辰 2018.3.1好小子机器人教育STEAM/达内科技 2018.3.1 6 华尔街英语英语教育机构/ 中信资本， 霸菱亚洲 2018.4.3随身教钢琴陪练机器人/bo123.tv 2018.4.1 1 开言英语 OpenLanguage 成人英语培训100%今日头条 2018.5.4中公教育公职考试培训100%亚夏汽车 2018.6.1广东启行教育留学咨询及考试培训/神州数码 教育行业的产业化和资产证券化步伐加快。教育行业的产业化和资产证券化步伐加快。以K12课外辅导 培训为代表的赛道逐渐成熟，
20、未来教育行业会出现更多的上 市公司，特别是在K12、在线教育、职业教育、素质教育领域。 外延并购成为上市公司的实现增长扩大市占率的必然选择。外延并购成为上市公司的实现增长扩大市占率的必然选择。 整个线下K12课外辅导培训市场走向成熟，数10家全国及地 区龙头辅导机构进入A股、美股、港股市场，一方面反映出这 个市场的业务成熟、商业模式稳定，另一方面也反映出资本 市场对K12赛道的认可。其次，市场成熟的另一个标志是行业 集中度逐渐提升，大机构的扩张导致的并购整合明显增多。 上市公司出于资本市场对于业绩增长的要求，近年不断通过 内生扩张和外延并购的方式扩大自己的市场占有率，其中K12 和职业教育上市
21、公司具有代表性。 上半年并购减少，主要发生在素质教育领域。上半年并购减少，主要发生在素质教育领域。根据多鲸教育 研究院统计，从2018年至今公开披露的并购事件达34起，各 赛道均匀发生，其中2019年上半年8起，占比24%。 二级市场：IPO及并购 外延并购成为教育行业资产证券化重要方式 数据来源：wind，多鲸教育研究院整理 时间时间公司公司业务业务 收购比收购比 例例 并购方并购方 2018.6.15育星教育艺术教育培训29%海伦钢琴 2018.7.3金商祺教育信息化/齐心集团 2018.7.3锐信博通综合信息化服务80%齐心集团 2018.7.3凯华教育K12民办学校100%天润数娱 2
22、018.7.25中幼教育 幼教信息化及电力行 业培训 /皇台酒业 2018.8.6天津华英教育K12学科辅导100%精锐教育 2018.8.13孩提学苑0-6岁早教/运动宝贝 2018.8.14 CourseIn有教未来ToB服务55% 霍尔果斯智新 融建创业投资 2018.8.31君鹏教育幼儿园100%枫叶国际学校 2018.10.1 1 江苏童梦幼教培训咨询35%秀强股份 2018.10.1 7 小红帽教育幼儿园/麦忒教育 2018.10.2 5 解铃网在线数学教育100%科大讯飞 时间时间公司公司业务业务 收购比收购比 例例 并购方并购方 2018.10.2 6 巨人教育线下培训机构10
23、0%精锐教育 2018.10.2 9 美吉姆早教机构100%三垒股份 2018.12.1 3 天羽飞训航空训练100%海航资本 2018.12.1 7 爸妈搜亲子知识平台100%21世纪教育 2019.1.15 小小运动馆 TheLittleGym 儿童运动连锁机构/复星集团 2019.1.30威海崇德ToB服务41%远播教育 2019.3.20蒂比DIBEE少儿艺术培训/精锐教育 2019.3.20咕比宝宝英语英语启蒙/英语小神童 2019.3.22常春藤夏令营美式夏令营/环识 2019.4.12凯顿儿童美语美语教育90%昂立教育 2019.5.9清北网校K12网校/今日头条 2019.6.
24、29 ACG国际艺术教育国际艺术教育100%ATA 拟上市公司 序号序号公司公司主营业务主营业务上市地点上市地点 1建桥教育高等教育港交所 2华立大学高等教育港交所 3辰林教育高等教育港交所 4见知教育职业教育港交所 5益达教育职业教育港交所 6华图教育职业教育港交所 7尚德启智幼儿园、基础教育港交所 8莲外教育幼儿园、基础教育港交所 9美联英语成人英语、少儿英语NYSE 数据来源：多鲸教育研究院整理 教育教育IPOIPO在美股和港股市场实现常态化。在美股和港股市场实现常态化。截止 2019.6，已经有28家教育公司通过IPO方式登入美 股和港股市场。而且目前仍有9家教育公司正在排队 等待上市
25、，其中港股拟上市公司共有8家，三家为高 等教育公司，三家为职业教育公司；美股拟上市公司 有一家，为美联英语。 2010年，安博教育、学而思、学大教育三家公司同 年先后赴美上市拉开了国内教育资产证券化第一波高 潮。由此资本市场对于教育行业的关注度持续上升， 投融资事件开始逐渐增多，特别是2015年前后的A 股牛市促使不少上市公司试图通过并购整合进入教育 行业，伴随民办教育促进法的修改预期，资本市 场迎来了教育行业的第二波上市高潮。2017-2019 年教育行业迎来第三波上市高潮，美股、港股和A股 都迎来了教育上市公司，特别是美股和港股直接IPO 公司超过20家，主要是K12机构和民办高等职业院
26、校。 拟上市公司以高等教育及职业教育为主 教育上市公司股价走势 投资者开始理性和成熟，对教育行业的资产质量辨识度提升 数据来源：wind，多鲸教育研究院整理 从2010年开始，三大证券市场的教育及相关概念股开始增多，投资者 对于教育资产的估值趋于理性。 一方面优质资产受到市场热捧，以好未来、新东方为代表的优质教育资 产受到市场认可，涨幅超10倍；另一方面大量纯概念炒作和竞争能力一 般资产受投资者抛弃，跌破当时并购价，通过IPO上市的机构也存在破 发现象，投资回报不如预期。 好未来 ATA 海亮教育 新东方 3 K12 K12政策01 趋势一：中高考改革02 趋势二：并购03 趋势三：大语文04
27、 Part three 趋势四：ToB、ToG05 时间时间部门部门政策政策具体内容具体内容 2019. 1 国务院办公厅 关于开展城镇小区配套幼 儿园治理工作的通知 1、城镇小区严格依标配建幼儿园、确保配套幼儿园如期移交、规范配套幼儿园使用，小区配套幼儿园移交当 地教育行政部门后，应当由教育行政部门办成公办园或委托办成普惠性民办园，不得办成营利性幼儿园。 2、对城镇小区配套幼儿园情况进行全面摸底排查，针对各种问题等情况分别列出清单及完成幼儿园补建等。 2019. 5 教育部 关于严格规范大中小学招 生秩序的紧急通知 1、对义务教育、义务教育阶段民办学校、高中、中职、高考以及高校自主招生分别作
28、出严格规定。 2、义务教育阶段还是围绕入学公平展开，同时继续捋顺公办民办学校的招生时间、招生路径和招生秩序。 2019. 6 教育部 幼儿园责任督学挂牌督导 办法 1、规定教育督导部门要根据行政区域内幼儿园布局和规模等情况，原则上按 1 人负责 5 所左右幼儿园的标准 配备责任督学。责任督学负责监督指导幼儿园的安全管理、规范办园、师德师风建设等情况。 2、办法强调，幼儿园必须接受责任督学的监督，积极配合责任督学入园督导，对反馈问题进行认真整改。 在2019年底前实现幼儿园责任督学挂牌督导全覆盖。 2019. 6 国务院办公厅 关于新时代推进普通高中 育人方式改革的指导意见 1、到2022年，普
29、通高中新课程新教材全面实施、选课走班教学管理机制基本完善、科学的教育评价和考试招 生制度基本建立、师资和办学条件得到有效保障、普通高中多样化有特色发展的格局基本形成。 2、创新教学组织管理，有序推进选科走班，规范学业水平考试、深化考试命题改革和稳步推进招生改革等。 3、除了已修订语文等学科17个课程标准，还新研制法语、德语和西班牙语3个课程标准。 2019. 6 教育部 关于开展校外培训机构专 项治理“回头看”活动的通 知 1、重点看存在问题的机构是否完成整改，还有哪些机构需要整改，是否还存在安全隐患、超前超标培训、培 训结构与招生入学挂钩等突出问题。 2、各地要提出深化治理的步骤和措施，巩固
30、治理成效，务求在减轻中小学生课外负担方面取得新的突破。 K12政策 - 全国 高考改革继续推进，校外培训机构监管不放松 数据来源：国务院，教育部，多鲸教育研究院整理 时间时间部门部门政策政策具体内容具体内容 2019. 4 北京市教育委 员会 通过“三措施”，扩增普 惠性学位资源 1、在城区盘活存量，优化资源，增加学前教育学位。 2、在学位矛盾比较突出的城乡结合部地区，通过自办、委托或合作等多种创新形式举办普惠性幼儿园。 3、提高市级财政对其他国有单位办园的补贴力度，大力支持其他国有单位办园。 2019. 4 8省人民政府 深化普通高校考试招生制 度综合改革实施方案 1、河北、辽宁、江苏、福建
31、、湖北、湖南、广东、重庆等8省均采用3+1+2方案。 2019. 5 深圳市人民政 府办公厅 关于进一步深化改革促进 学前教育普惠优质发展的意 见 1、通过拓宽建设途径，到2020年，实现办公幼儿园在园儿童占比达到50%、每个有条件的社区至少要有1-2 所公办幼儿园、公办幼儿园和普惠性民办幼儿园在园儿童占比达到80%以上。 2019. 6 北京市教育委 员会 新时代北京市幼儿园教师 职业行为十项准则等 1、幼儿园教师体罚幼儿、提前教小学内容或被开除。 2、对于违反职业道德的幼儿园教师的处理包括处分和其他处理。 2019. 4 上海市教育委 员会 上海市初中学生综合素质 评价实施办法 1、主要采
32、用客观数据导入、学校录入、学生提交实证材料相结合的方式记录初中学生综合素质评价信息。 2、社会实践活动信息由学校在活动结束后在“电子记录平台” 中及时录入，其他综合素质评价信息一般在下 学期初录入信息管理系统，一般一个学期只需记录1次。 3、严格控制录入信息管理系统的项目总量，其中初中学生必填项为综合素质纪实报告中的自我介绍、共青团 和少先队等德育活动、探究学习（科学实验或社会考察）报告或创新作品说明。 K12政策 地区 数据来源：教育部，各省教育厅，各省人民政府，多鲸教育研究院整理 地方政策紧跟中央政策，部分城市具有政策先导性质 时间时间公司公司业务业务轮次轮次融资额融资额投资方投资方 20
33、19.2.18掌门1对1K12一对一辅导E轮3.5亿美元华人文化产业投资基金，中金甲子 2019.5.30作业盒子K12在线作业平台D轮1.5亿美元阿里巴巴 2019.4.18高思教育学科辅导+校外toBD轮1.4亿美元华平投资 2019.4.25洋葱数学在线数学辅导D轮3亿人民币春华资本Primavera，昆仑万维 2019.4.9云舒写语文阅读写作辅导B轮近亿人民币高瓴资本、卓砾资本 2019.2.18阿卡索在线英语C轮亿元及以上IDG资本，深创投，广东文投创工场 2019.5.7阿卡索在线英语C+轮1亿人民币广发信德 K12K12赛道竞争激烈，吸金能力最强。赛道竞争激烈，吸金能力最强。2
34、019年上半年K12赛道投融资时间达29起，金额53.2亿元，轮次以A轮为主，其中融资额最高的为掌 门一对一，达3.5亿美元，其次为作业盒子的1.5亿美元D轮融资，巨大融资额背后是市场竞争白热化。 K12市场覆盖的学生和家长人群是最广的，综合覆盖人数超4亿。政策调控方面的影响逐渐显现，在线化成为进攻或防守的必选项。大机构 越来越大，营收可以到数十亿甚至上百亿，中小机构的生存空间受到挤压，其中一个重要的措施就是通过在线教育，突破地理空间限制，影 响更多的潜在受众。 K12投融资 数据来源：IT桔子，企名片，多鲸教育研究院整理 K12赛道吸金能力最强 新高考政策 数据来源：多鲸教育研究院整理 阶段
35、阶段高一上高一上高一下高一下 高三上高三上高三下高三下自主招生自主招生志愿填报志愿填报 选科规划 走班排课 学科型补充 综合素质评价 家校沟通 外语口语 语音识别 外教供给 自招服务志愿填报 需求需求 素质教育+社会实践 竞赛培训 机会机会教育信息化应用（教育信息化应用（B B端端/C/C端）端）教师培训教师培训/ /师资供给（师资供给（B B端）端）底层硬件（底层硬件（B B端）端） 内容内容 6选3 7选3 小三门：高中学业水平测试+选考等级考试英语听力/口语 1年2考 创新潜力 学科 平行志愿 专业院校组 新高考改革不及预期。新高考改革不及预期。2018年计划推行新高考的省份中，近一半会
36、放缓改革的推进，主要是由于新高考改革所带来的问题亟待解决，如选 科不平衡、走班制在基层中学难以实施、考试时间安排及学生综合评价等问题。 可关注信息化应用，如走班排课等教学管理系统；及学科内容，如选考科目教师解决方案等。 综合素质评价和第三方测评服务机构开始出现，自主招生服务和志愿填报咨询存在政策红利。 新高考改革不及预期，存在政策红利 早幼教需增加早幼教需增加 家长理念升级家长理念升级 消费力提升消费力提升 高考政策改革高考政策改革 K12大语文 2-6岁学前人群，包括国学、 语言文字能力、幼小衔接等， 其中识字和语感启蒙是刚需 小学阶段为主，包括阅读、写 作等学科素养教育，用素质教 育的方式
37、达到辅助考试的效果 为快速提升语文分数而进行的 针对性辅导学习，包括答题技 巧、写作技巧等传统教学内容 进入公立校的语文教学辅助产 品，包括阅读管理、数字内容 等。 01/ 启蒙需求02/ 能力需求 04/ 学校教学辅助需求03/ 应试需求 K12K12巨头巨头& &在线独角兽在线独角兽 区域线下培训机构区域线下培训机构 初创公司初创公司 对语文多还呈现浅投入状态 区域影响力强，规模化拓展难 形式多样，存在整合空间 市场变化市场变化四大需求四大需求三大参与方三大参与方 数据来源：多鲸教育研究院整理 新兴热门赛道 语文课程改革增加语文学习量，考试难度提升引来新需求。语文课程改革增加语文学习量，考
38、试难度提升引来新需求。新高考改革推动中小学教学体系适应性改革，语文在新高考中的难度和比重上升 趋势，势必会增加学生在语文学习上投入的时间，对于公立校和校外培训机构而言，都是需要重新认识语文教育的时候，随着高考改革的推 进，语文科目已经受到公立学校及教培机构重视，其中新东方、好未来、立思辰和卓越为代表的K12教培机构加重布局和投入。 资本早已蠢蠢欲动。资本早已蠢蠢欲动。据统计，从2018年至今，大语文赛道的融资案件已经高达25起，涉及各类应试和非应试语文学习工具和应试辅导。 时间时间公司公司业务业务轮次轮次金额金额投资方投资方 2018.4口袋故事儿童有声故事平台B轮 3000万人民 币 七海资
39、本、上海越银 投资 2018.4快哉学堂在线作文教育机构 Pre-A 轮 300万人民币北极光创投 2018.5企鹅童话儿童数字内容平台A轮 4000万人民 币 众源资本、盛景网联 2018.6成语大师知识共享平台A轮千万级人民币金沙江创投 2018.6婷婷唱古文儿童传统文化教育A轮 5000万人民 币 天图资本、北极光创 投、德商资本 2018.6又又国学堂在线国学教育天使轮数百万人民币红黄蓝 2018.8方体语文K12语文在线辅导 Pre-A 轮 未披露 真格教育基金、真格 基金 2018.8亲近母语母语分级阅读产品 Pre-A 轮 1600万人民 币 禹闳资本 2018.8柠檬悦读分级阅
40、读天使轮 5000万人民 币 未披露 2018.9作文纸条写作学习应用软件A轮数百万美元 红杉资本中国、GGV 纪源资本 2018.9天天酷背语文课文背诵APP天使轮数百万人民币盈动资本 2018.9作文纸条作文培训APPA轮数百万美元 红杉资本中国、GGV 纪源资本 时间时间公司公司业务业务轮次轮次金额金额投资方投资方 2018.1 0 奇奇国学 在线启蒙国学大语文 轻课堂 天使轮数百万人民币 御势资本、新势能基 金，盟麦资本 2018.1 1 蜂蜜阅读儿童中文分级阅读天使轮数百万人民币未披露 2018.1 1 常青藤爸爸幼儿教育资源推荐A轮 5000万人民 币 源星资本 2018.1 1
41、诸葛学堂云教学资源平台并购7.02亿人民币立思辰 2018.1 2 咿啦看书儿童数字阅读平台B轮未披露Star VC 2018.1 2 学易语文语文教学培训机构 战略 融资 未披露 超星集团、上海交大 昂立、世纪天鸿 2018.1 2 席读线上国学教育应用 Pre-A 轮 800万人民币未披露 2019.2派知语文语文辅导A轮未披露科大讯飞 2019.3趣口才在线少儿口才教育A轮未披露诺瓦资本 2019.4云舒写阅读写作伴随系统B轮近亿人民币高瓴资本、卓砾资本 2019.5一起学语文语文课程内容研发天使轮数百万人民币易和资本 2019.6子曰语文 中小学语文小班直播 教学服务商 Pre-A 轮
42、 数千万人民币元璟资本、九合创投 K12大语文投融资 数据来源：IT桔子，企名片，多鲸教育研究院整理 新兴热门赛道 ToB、ToG成头部机构发展新方向 好未来toG，高思toB 高思高思=ToBToB好未来好未来=ToGToG 20192019年年4 4月月1 1日，好未来、华为、拓维信息三方宣布在教育日，好未来、华为、拓维信息三方宣布在教育 信息化方面达成合作。信息化方面达成合作。 拓维信息与华为作为已合作三年的战略合作伙伴，目前教育 信息化的服务已经覆盖长沙市800所学校，此次三方的合作 也将进一步补充好未来在进校业务上的渠道优势。 2015年1月1日，高思成立爱学习事业部，打造打造To
43、BTo B的教学的教学 平台平台，并于2016年11月推出双师课堂，为B端客户提供成型 的、工具化的解决方案。 爱学习目前已与全国1600多个县市及超过5000家教育机构 建立长期合作，服务学生总量超过服务学生总量超过12001200万，续班率达到万，续班率达到 89.5%89.5%。 数据来源：多鲸教育研究院整理 中考及高考情况 数据来源：教育部，统计局，各省教育厅，多鲸教育研究院整理 全国初中升学情况 1977-2018年高考报名人数（万人） 从历年数据看K12发展趋势 行业整合机会 分地域教育企业 数据来源：多鲸教育研究院整理 哈尔滨：哈尔滨：志远教育、学缘教育 长春：长春：大桥、博大教
44、育 沈阳：沈阳：飞跃教育 北京：北京：新东方、好未来、高思、巨人、京翰、朴新 天津：天津：华英 石家庄：石家庄：阳光教育集团 济南：济南：大智 郑州：郑州：大山、晨钟教育集团 太原：太原：贝儿熊英语、新译林教育、康大教育 呼和浩特：呼和浩特：小伦敦英语、 胜利教育集团 西安西安：秦学教育、致美教育、精诚教育、缤纷鸟 武汉：武汉：好学优课、武汉巨人 合肥：合肥：翰林教育 杭州：杭州：依米教育 上海：上海：精锐、昂立、 新州、乐课力、乐 宁教育、四季 南京：南京：书人教育、 正人教育 南昌南昌：雷氏教育 长沙长沙：思齐 学成 惟楚競才 成都：成都：明师堂、戴氏教育、望子成龙 重庆：重庆：欧文教育、
45、三中英才 福州：福州：九色鹿、约克英语 厦门：厦门：可爱学 广州：广州：名师、卓越 深圳：深圳：邦德、思考乐 南宁：南宁：培正教育 贵阳：贵阳：CC英语 昆明昆明：亨德森 上半年K12赛道变化 K12课外辅导培训市场的激烈竞争正蔓延到三、四线城市 数据来源：wind，多鲸教育研究院整理 参培率明显提升。参培率明显提升。主要是升学竞争越来越激烈，虽然大学扩招导致大学升学率极大提高，但以985和211的优质高校的录取率并没有提升 太多；另一方面，根据教育部的数据，初中升普高的升学率全国平均水平在57%（2017年），就算是上海这种一线城市也只在60%左右， 这意味着近40%的初中毕业生不能升入普通
46、高中，只能分流至中专学校（18%）或者失学。无法升入高中对于目前的中国家庭来说几乎 无法接受的事情，所以以一、二线城市为代表的家长已经把升学竞争从高中蔓延至初中甚至小学阶段。家长的教育焦虑情绪、校内优质教 育资源的供给不足、家庭消费能力的提升以及以在线教育为代表的新学习方式导致近五年的K12课外辅导市场的参培率明显提升。 扩张整合加速，集中度提升。扩张整合加速，集中度提升。随着参培率的提升、资本的加持、政策规范化要求、以及以双师模式为代表的新技术应用等多种原因，以新 东方、好未来、朴新教育、精锐教育为代表的上市公司开始加速对外扩张和区域并购整合步伐，导致市场集中度逐渐提升，我们预计这一 趋势将
47、在未来几年持续下去。 K12K12课外辅导培训市场的激烈竞争正蔓延到三、四线城市，在线教育可能是破局唯一方式。课外辅导培训市场的激烈竞争正蔓延到三、四线城市，在线教育可能是破局唯一方式。从在线教育的发展阶段来说，2013-2017是 在线教育的爆发阶段，以英语培训、K12培训和职业教育为主的教育赛道开始通过在线教育的方式逐渐获得认可，但其主要受众人群在一 二线城市，这期间也经历过资本和大众对在线教育的怀疑过程，但随着互联网技术的进度，在线教育授课形式和运营流程的逐渐成熟，在 线教育在一、二线城市的认可度以及非常高了，因此机构的侧重点在获课增长上。与此不同的是，三、四线及以下城市，对于在线教育的
48、 认知还远远不够， 线下上课是他们最喜欢的方式，但问题在于优质师资的供给是教育培训行业的核心问题，这些城市没有办法满足优质 师资的持续规模化供给，这给传统大机构和在线教育机构撕开市场带来了机会。因此处于这种考虑，从去年开始，线上和线下的大机构就 逐渐开始了加大线上广告的投放，通过微信、今日头条等国民APP下沉到三、四线及以下城市，提供这些城市家长和学生所渴望的优质教 育资源的需求，谋得市场布局。 4 素质教育 素质教育政策01 融资情况02 在线化加速03 营地游学关注度提升04 Part four 时间时间地区地区政策政策内容内容 2019. 1 全国 关于进一步推进高中阶段学校考试招生制
49、度改革的指导意见 将体育科目纳入录取计分科目，科学确定考试分值或等级要求，引导学生加强体育锻炼。 2019. 3 全国 关于以2022年北京冬奥会为契机大力发 展冰雪运动的意见 要求发展校园冰雪运动，举办青少年冰雪赛事，推动全国中小学校将冰雪运动知识教育纳入学校体 育课教学内容。 2019. 1 衡水 关于在主城区全面推行小学生课后免费托 管服务的指导意见 各公办小学全面推行免费托管服务，为丰富学生课余生活，拓展素质教育课堂内容，部分小学在周 五下午增加了个性课堂。 2019. 1 安徽 安徽省综合防控儿童青少年近视工作实施 方案 将视力健康纳入素质教育。 2019. 2 江苏 教育关注答问 什么是中小学生艺术素质 测评？测评结果如何计入中考成绩 ？ 2020年起全省初中毕业生艺术素质测评结果将计入中考成绩。 2019. 3 北京 关于做好2019年高级中等学校考试招生 工作的意见 将初中综合素质评价成绩首
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