1、2020 年 2 月 13 日 新时代中国股份制商业银行转型研究系列专题（七） 资本金篇：银行资本约束差异，补充工具创新应提速 宏 观 专 题 宏 观 报 告 相关研究报告相关研究报告 新时代中国股份制商业银行转型研究系列 专题（一）：演变与现状篇：改革与竞争兼 顾，成长与分化并存 系列专题（二）：利率市场化篇：利率并轨 “惊险一跃”，倒逼银行结构转型 系列专题（三）：国际经验篇：多元化循序 渐进,国际化有的放矢 系列专题（四）：对外开放篇：开放进程谨 防风险，外资银行重点突进 系列专题（五）：金融科技篇：科技为转型 赋能，同质化风险凸显 系列专题（六）：表外篇：创新驱动监管强 化，理财子引领
2、“新常态” 首席经济学家首席经济学家 张明张明 中国社科院世界经济与政治研究所 国际投资研究室主任 国际金融研究中心副主任 研究员、博士生导师 证券分析师证券分析师 陈骁陈骁 投资咨询资格编号 S01 CHENXIAO397PINGAN.COM.CN 魏伟魏伟 投资咨询资格编号 S01 WEIWEI170PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 郭子睿郭子睿 一般从业资格编号 S54 GUOZIRUI807PINGAN.COM.CN 本报告仅对宏观
3、经济进行分析，不包本报告仅对宏观经济进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，请通过合法途径获取本公司研究报告， 如经由未经许可的渠道获得研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告， 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页请慎重使用并注意阅读研究报告尾页 的声明内容。的声明内容。 随着中国经济的持续下行以及影子银行业务转向表内，我国商业银行资本金压力 也急剧增加。本报告是我们新时代中国股份制商业银行转型研究系列的第七篇专 题，我们分析了我国商业银行资本充足率的总量和结构现状，对比分析了不同类 型资本补
4、充工具特点，并对不同的银行如何补充资本金提出对应建议。 我国商业银行资本充足率我国商业银行资本充足率的总量和结构的总量和结构现状现状 2014 年以来，我国商业银行整体的资本充足率变化可以分为“上升下降 再回升”三个阶段。不同类型的银行，资本充足率变化呈分化特点。外资银行由 于风控能力较强、业务受限资金运转较慢，资本充足率最高；大型商业银行由于 盈利能力强、资本补充工具多以及风险控制能力强，资本充足率同样较高；股份 制商业银行受制于不良贷款率高企，盈利不佳，资本充足率较低，但受益于资本 补充工具运用全面，可以维持资本充足率的较快上涨；城市商业银行不良贷款率 及盈利能力不佳，适用的资本补充工具匮
5、乏，资本充足率较低且增速较慢；农村 商业银行不良贷款率最高，盈利差，适用的资本补充工具少，资本充足率呈现下 行趋势；民营银行受益于成立较晚，资金闲置较多，资本充足率异常高企，但随 着业务扩张快速下降。 我国商业银行我国商业银行当前当前亟需补充资本金亟需补充资本金 我国商业银行亟需补充资本金，主要源于如下因素：其一，经济持续下行， 企业信用风险上升，导致商业银行风险加权资产快速扩张及计提拨备压力增 加；其二，影子银行体系回表将会使资本金面临缺口，表外业务监管细化将 导致计提拨备压力增加。穆迪测算，2019 年上半年核心影子银行资产规模约 为 23 万亿元，若按照 100%信用转换系数来计算，同期
6、我国商业银行资本充 足率将下降 1.86 个百分点；其三，不合规的二级资本工具过渡期到期后也将 带来每年约 1250 亿元的资本金缺口。 我国商业银行该如何我国商业银行该如何补充资本金补充资本金 对于所有的商业银行，首先需要拓展业务提升资产利润率，提高风控能力，降低 风险加权资产增速的扩张及计提拨备压力。外源性资本补充工具来看，大型商业 银行可以优先考虑可转债、优先股及永续债；股份制商业银行可优先考虑增发， 可转债及优先股；城市商业银行优先考虑 IPO 及二级资本债；农村商业银行则需 要提升盈利能力、降低不良贷款率，尝试 IPO 及主要通过二级资本债提升资本充 足率。 同时，应该积极探索资本补
7、充工具的创新。除已经落地的永续债外，转股型 二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具的推出 也需重点关注。此外，可以借鉴国外商业银行的资本补充创新工具，如荷兰 合作银行 2010 年发行的高级或有资本票据、2011 年发行的非积累优先股， 瑞银集团于 2012 年推出的“延递或有资本计划”以及其他银行发行的反式可 转债等。 证 券 研 究 报 告 宏观宏观专题 2 / 21 正文目录正文目录 一、一、 中国商业银行资本充足率的总量与结构变化中国商业银行资本充足率的总量与结构变化 . 4 1.1.商业银行资本充足率介绍 . 4 1.2 商业银行总体资本充足率及变动情况 . 5
8、 1.3 当前我国各类商业银行资本充足率及变动情况 . 7 二、二、 国际监管机构的资本充足率要求与我国调整国际监管机构的资本充足率要求与我国调整 . 11 2.1 我国根据巴塞尔协议进行了调整 . 11 2.2 金融稳定理事会推出的总损失吸收能力框架对我国大型银行提出更高要求. 13 三、三、 我国商业银行当前亟需补充资本金我国商业银行当前亟需补充资本金 . 15 3.1 经济下行压力导致风险加权资产增速上升及计提拨备压力增加. 15 3.3 行业监管加强，部分表外业务风险分类细化与影子银行回表 . 15 3.3 不合规二级资本工具面临到期 . 16 四、四、 我国商业银行资本补充工具与建议
9、我国商业银行资本补充工具与建议 . 16 4.1 当前我国商业银行的资本补充工具对比 . 16 4.2 不同银行分类补充，补充工具犹待创新 . 19 宏观宏观专题 3 / 21 图表目录图表目录 图表 1 资本金主要由核心一级资本构成（亿元） . 4 图表 2 信用加权风险资产主导风险加权资产（亿元） . 4 图表 3 对超额贷款损失准备计入二级资本的解释（亿元） . 5 图表 4 我国商业银行整体资本充足率变动的三个阶段（%） . 6 图表 5 我国商业银行核心一级资本充足率（%） . 7 图表 6 我国商业银行资产利润率下跌（%） . 7 图表 7 我国商业银行净息差收窄（%） . 7 图
10、表 8 我国商业银行不良贷款率上升（%） . 7 图表 9 各类商业银行资本充足率变动情况（%） . 9 图表 10 我国各类商业银行不良贷款率情况（%） . 9 图表 11 农林牧渔行业的不良贷款率较高是造成农商行不良贷款率高企的重要原因（%） 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 12 民营银行流动性比率异常高（%） . 10 图表 13 民营银行超高拨备覆盖率反应资金闲置（%） . 10 图表 14 新老巴塞尔协议对比 . 12 图表 15 过渡期具体要求 . 13 图表 16 TLAC 比巴塞尔协议的要求更高（%） . 14 图表 17 影子银行规模逐渐扩大，银行理财产品余额攀升（
11、亿元） . 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 18 我国商业银行的资本构成与补充工具 . 18 图表 19 我国上市银行留存收益增长率逐渐下跌（%） . 18 图表 20 我国商业银行一级资本补充工具使用比例（亿元） . 19 图表 21 我国商业银行资本补充工具除留存收益外应用情况（亿元） . 19 宏观宏观专题 4 / 21 一、一、 中国商业银行中国商业银行资本充足率资本充足率的的总量与结构总量与结构变化变化 1.1.商业银行资本充足率介绍商业银行资本充足率介绍 资本充足率的计算方法为：资本充足率=（资本-对应扣减项）/风险加权资产。我国商业银行的资本 由一级资本与二级资本组成，
12、一级资本包括核心一级资本与其它一级资本。核心一级资本占总资本 的比重超过 70%。 风险加权资产则包括信用风险加权资产、 市场风险加权资产、 操作风险加权资产。 其中，信用风险加权资产则占到了风险加权资产的 90%以上。因此，我国商业银行资本充足率的变我国商业银行资本充足率的变 动主要由核心一级资本及信用风险加权资产的变动导致动主要由核心一级资本及信用风险加权资产的变动导致。 根据规定细分来看，我国商业银行核心一级资本包括：实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、 一般风险准备、未分配利润、少数股东资本可计入部分。其他一级资本包括：其他一级资本工具及 其溢价、少数股东及其溢价。二级资本包括：二级
13、资本工具和超额贷款损失准备。其中，超额贷款 损失准备占二级资本比重一直高于 40%。 超额贷款损失准备资本可计入部分， 指的是商业银行实际计提的贷款损失准备超过最低要求的部分， 为 100%拨备覆盖率对应的贷款损失准备和应计提的贷款损失专项准备两者中的较大者。但对采用 权重法计量信用风险加权资产的商业银行，超额贷款损失准备计入二级资本的数量不得超过信用加 权风险资产的 1.25%。而对采用内部评级法计量信用风险加权资产的商业银行，超额贷款损失准备 计入二级资本的数量不得超过信用风险加权资产的 0.6%。 当前我国商业银行资本金情况根据商业银行资本管理办法（试行） 相关条例进行监管。其中，资 本
14、充足率的最低要求为： 核心一级资本充足率、 一级资本充足率和资本充足率分别为 5%、 6%和 8%； 另外需要计提 2.5%的储备资本以及 0-2.5%的逆周期资本，由核心一级资本满足；系统性重要银行 还需要计提 1%的附加资本。 因此， 正常时期系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率要求 分别为 11.5%和 10.5%。 图表图表1 资本金主要由核心一级资本构成资本金主要由核心一级资本构成（万万亿元）亿元） 图表图表2 信用风险信用风险加权加权资产资产占比最大占比最大（万万亿元）亿元） 资料来源：WIND, 平安证券研究所 资料来源：WIND, 平安证券研究所 0 5 10 15 2
15、0 25 03-13 08-13 01-14 06-14 11-14 04-15 09-15 02-16 07-16 12-16 05-17 10-17 03-18 08-18 01-19 06-19 核心一级资本其它一级资本二级资本 0 50 100 150 03-13 09-13 03-14 09-14 03-15 09-15 03-16 09-16 03-17 09-17 03-18 09-18 03-19 09-19 信用加权市场加权操作加权 宏观宏观专题 5 / 21 图表图表3 对超额贷款损失准备计入二级资本的解释对超额贷款损失准备计入二级资本的解释（亿元）（亿元） 资料来源：WI
16、ND, 平安证券研究所 1.2 商业银行总体资本充足率及变动情况商业银行总体资本充足率及变动情况 目前我国各类商业银行的资本充足率满足监管要求，整体变化可分为三个阶段。第一阶段为第一阶段为 2014 年第一季度至年第一季度至 2015 年第年第四四季度季度，我国商业银行资本充足率不断提高；我国商业银行资本充足率不断提高；第第二二阶段为阶段为 2016 年第年第一一季度季度 到到 2017 年第年第二二季度，季度，我国商业银行资本充足率整体下行；我国商业银行资本充足率整体下行；第三阶段为第三阶段为 2017 年第三季度到年第三季度到 2019 年年 第第三三季度，我国商业银行资本充足率再次提升。
17、季度，我国商业银行资本充足率再次提升。 在第一阶段在第一阶段的的八八个季度内，我国商业银行资本充足率不断提高，从个季度内，我国商业银行资本充足率不断提高，从 12.13%上升至上升至 13.45%。在这一 阶段内， 资本增速大于风险加权资产增速， 导致了资本充足率的持续上行。 虽然经济下行压力明显， 导致商业银行资产风险权重上升，进而导致风险加权资产的快速增加，但我国商业银行的盈利能力 较强，在资产利润率持续下行的情况下，2015 年第四季度依旧能达到 1.17%，净息差依旧维持在 2.5%以上，对冲掉了风险加权资产的增长，从而保障资本充足率的上行。同时我国商业银行运用各 类资本工具共计补充资
18、本金 7387 亿元 （其中： 定增 51 亿元， IPO383 亿元， 二级资本债 3536 亿元， 优先股 2659 亿元，境外优先股 758 亿元，补充核心一级资本 434 亿元） 。 在第二阶段在第二阶段的的六六个季度内，我国商业银行资本充足率整体下行，从个季度内，我国商业银行资本充足率整体下行，从 13.45%下降至下降至 13.16%。在这一 阶段内，资本增速小于风险加权资产增速，导致资本充足率出现下行的情况。2015 年后，经济下行 的压力进一步显著， 逐渐影响到了商业银行的盈利能力： 一方面是净息差断崖式下跌， 一度跌至 2017 年第一季度的 2.03%；另一方面是不良贷款率
19、维持高位，计提拨备对利润形成压力。盈利能力下降 直接对核心一级资本造成影响。与此同时，这一阶段我国商业银行通过资本补充工具补充的资本金 总额下滑，共计 6910 亿元（其中增发 423 亿元，IPO656 亿元，二级资本工具 3914 亿元，优先股 1598 亿元，境外优先股 310 亿元，补充核心一级资本 1079 亿元） 。虽然核心一级资本补充量大幅虽然核心一级资本补充量大幅 增加， 但增加， 但不良贷款率不良贷款率依旧维持高位依旧维持高位叠加叠加盈利能力的快速下滑盈利能力的快速下滑， 导致核心一级资本充足率的快速下降导致核心一级资本充足率的快速下降。 自 2016 年第一季度的 10.9
20、6%下降至 2017 年第二季度的 10.64%。 同时， 其他一级资本与二级资本 的补充减少，资本充足率整体下降。 特定数据由笔者根据万德相关数据计算，包括实际贷款损失准备（贷款余额*拨备覆盖率） ，最低贷款损失准备（贷款余额*100%拨备 覆盖率） ，贷款专项损失准备（2%*关注类+25%*次级类+50%*可疑类+100%*损失类） ，由于贷款专项损失准备一直低于 100%拨备覆盖 率要求的贷款损失准备，因此不纳入考量。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 03-14 06-14 09-14 12-14 03-1
21、5 06-15 09-15 12-15 03-16 06-16 09-16 12-16 03-17 06-17 09-17 12-17 03-18 06-18 09-18 12-18 03-19 06-19 09-19 超额准备1.25%信用风险加权资产 可计入部分占二级资本比重（右轴） 宏观宏观专题 6 / 21 在第三阶段在第三阶段的的十十个季度内，我国商业银行资本充足率不断提高，从个季度内，我国商业银行资本充足率不断提高，从 13.16%上升至上升至 14.54%。在这一 阶段内，资本增速大于风险加权资产增速，导致了资本充足率的持续上行。虽然我国各类商业银行 的不良贷款率依旧高企，计提拨
22、备压力仍存，资产利润率下行速度有所减缓但仍未回暖，但通过外 源性的资本补充工具对资本金进行了大量的补充，共计 19509 亿元（其中可转债 1260 亿元，增发 1680 亿元，IPO465 亿元，永续债 3150 亿元，二级资本工具 10561 亿元，优先股 1825 亿元，境 外优先股 568 亿元，补充核心一级资本 3405 亿元） ，大于前两个阶段的总和。通过大量资本补充工通过大量资本补充工 具的运用，我国商业银行资本增速逐渐稳定，并拉开了与风险加权资产增速的差距，从而保障了资具的运用，我国商业银行资本增速逐渐稳定，并拉开了与风险加权资产增速的差距，从而保障了资 本充足率的上行。本充足
23、率的上行。 综上，2014 年以来，由于经济下行压力增加，我国商业银行风险加权资产快速扩张。2014 年第一 季度至 2015 年第四季度，由于我国商业银行盈利能力依旧较好，资本补充工具运用较多，资本扩张 速度抵消掉了风险加权资产的扩张速度，资本充足率上行；2016 年第一季度至 2017 年第二季度， 由于我国商业银行盈利能力下滑，资本补充工具运用减少，资本扩张速度弱于风险加权资产扩张速 度，资本充足率出现下滑；2017 年第二季度之后，虽然我国商业银行盈利能力虽然尚未完全回暖， 但通过大量运用资本补充工具，资本扩张速度快于风险加权资产扩张速度，资本充足率重新回升。 图表图表4 我国商业银行
24、整体资本充足率变动我国商业银行整体资本充足率变动的三个阶段的三个阶段（%） 资料来源：WIND, 平安证券研究所 10.5 11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5 14.0 14.5 15.0 -5 0 5 10 15 20 25 03-14 06-14 09-14 12-14 03-15 06-15 09-15 12-15 03-16 06-16 09-16 12-16 03-17 06-17 09-17 12-17 03-18 06-18 09-18 12-18 03-19 06-19 09-19 增速差资本增速风险加权资产增速资本充足率（右） 阶段一阶段二 阶段三 宏
25、观宏观专题 7 / 21 图表图表5 我国商业银行我国商业银行核心一级资本充足率核心一级资本充足率（%） 图表图表6 我国商业我国商业银行银行资产利润率下跌资产利润率下跌（%） 资料来源：WIND, 平安证券研究所 资料来源：WIND, 平安证券研究所 图表图表7 我国商业银行我国商业银行净息差净息差收窄收窄（%） 图表图表8 我国商业银行不良贷款我国商业银行不良贷款率率上升上升（%） 资料来源：WIND, 平安证券研究所 资料来源：WIND, 平安证券研究所 1.3 当前我国各类商业银行资本充足率及变动情况当前我国各类商业银行资本充足率及变动情况 我国商业银行包含大型商业银行、外资银行、股份
26、制商业银行、城市商业银行、农村商业银行与民我国商业银行包含大型商业银行、外资银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行与民 营银行。资本充足率营银行。资本充足率均均满足资本办法所规定的下限，但是各类商业银行之间差异较大满足资本办法所规定的下限，但是各类商业银行之间差异较大。2014 年 第一季度至 2019 年第三季度区间内，商业银行平均资本充足率为 13.21%，低于外资银行、大型商 业银行和农商行， 高于城商行和股份制银行。 具体来看， 外资银行平均资本充足率最高， 达到 18.11%， 其次是大型商业银行 14.38%，再次是农村商业银行 13.22%，之后是城市商业银行的 12.
27、35%和股 份制商业银行的 11.91%。 具体来看，外资银行资本充足率外资银行资本充足率最高且最高且呈现呈现平稳上升的趋势平稳上升的趋势，仅在 2016 年第一、第二季度出现资 本充足率大幅上行的情况，但在之后也出现了回落。2014 年至今，外资银行资本充足率平均水平为 18.11%，相较于商业银行的平均水平稳定保持着 4%以上的领先优势，2016 年第二季度这一领先甚 至达到了 7.64%。整体走势呈现先升后降再升的走势，2014 年第一季度资本充足率 16.61%开始， 逐渐上行至 2016 年第二季度的 20.75%， 之后则缓慢下行至 2018 年第一季度的 17.43%， 之后缓慢
28、 上升至 2019 年第一季度的 18.31%。外资银行资本充足率较高的原因，一外资银行资本充足率较高的原因，一方面方面为为业务受限业务受限导致资金导致资金 周转较慢，周转较慢，闲置资金较多闲置资金较多。根据中华人民共和国外资银行管理条例（2019 年 9 月修订版） ，我国 外资银行相较于其它商业银行：不可发行金融债券；只可买卖政府债券、金融债券、股票以外的其 他外币有价证券（其它商业银行可以买卖政府债券及金融债券） ；不可代理发行、代理兑付、承销政 府债券；不可代理收付款项（修订前受限业务更多） 。另一方面另一方面由于由于外资银行外资银行风险控制能力较强且风险控制能力较强且相相 9.89.
29、8 10.010.0 10.210.2 10.410.4 10.610.6 10.810.8 11.011.0 11.211.2 03-1303-13 08-1308-13 01-1401-14 06-1406-14 11-1411-14 04-1504-15 09-1509-15 02-1602-16 07-1607-16 12-1612-16 05-1705-17 10-1710-17 03-1803-18 08-1808-18 01-1901-19 06-1906-19 商业银行商业银行: :核心一级资本充足率核心一级资本充足率 0.80.8 0.90.9 1.01.0 1.11.1 1
30、.21.2 1.31.3 1.41.4 1.51.5 14-0314-03 14-0814-08 15-0115-01 15-0615-06 15-1115-11 16-0416-04 16-0916-09 17-0217-02 17-0717-07 17-1217-12 18-0518-05 18-1018-10 19-0319-03 19-0819-08 商业银行资产利润率商业银行资产利润率 1.91.9 2 2 2.12.1 2.22.2 2.32.3 2.42.4 2.52.5 2.62.6 2.72.7 2.82.8 13-0313-03 13-0913-09 14-0314-03
31、14-0914-09 15-0315-03 15-0915-09 16-0316-03 16-0916-09 17-0317-03 17-0917-09 18-0318-03 18-0918-09 19-0319-03 19-0919-09 商业银行净息差商业银行净息差 0.80.8 1.01.0 1.21.2 1.41.4 1.61.6 1.81.8 2.02.0 13-0313-03 13-0813-08 14-0114-01 14-0614-06 14-1114-11 15-0415-04 15-0915-09 16-0216-02 16-0716-07 16-1216-12 17-05
32、17-05 17-1017-10 18-0318-03 18-0818-08 19-0119-01 19-0619-06 不良贷款率不良贷款率 宏观宏观专题 8 / 21 对集中于我国经济较为发达的东部地区，对集中于我国经济较为发达的东部地区，面对的主要客户质量较高，因此其不良贷款率一直为我国面对的主要客户质量较高，因此其不良贷款率一直为我国 各类商业银行中的最低各类商业银行中的最低。2008-2017 年，我国年均不良贷款率最高的地区为四川、山西、青海、内 蒙古与吉林，不良贷款率达到 2%以上，在这些地区，外资金融机构资产总额占大型商业银行的资产 总额的不到 1%，青海甚至没有外资金融机构。
33、而经济较发达的地区如北京、上海不良贷款率均低于 1%，外资金融机构的与大型商业银行的资产占比则达到 5%以上，上海甚至达到 29%。 大型商业银行大型商业银行资本充足率相对较高且不断上升资本充足率相对较高且不断上升。自 2014 年第一季度至 2019 年第三季度，大型商业 银行的资本充足率整体从 12.56%提升至 16.18%。其主要原因可能有一下几点其主要原因可能有一下几点：第一，大型商业银 行的资本补充能力最强，可以对冲掉相对较高的不良贷款率。这一方面是大型商业银行的业务开展 较为完备，盈利能力最强，2014 年第一季度至 2019 年第三季度，大型商业银行的资产利润率平均 为 1.2
34、0%，是我国各类商业银行中的最高值；另一方面，大型商业银行的资本补充工具运用全面， 2014 年第一季度至 2019 年第三季度，大型商业银行通过 IPO（邮储银行） 、定增、优先股、境外优 先股、 永续债及二级资本工具共计补充资本金 1.9 万亿， 资本补充额度在我国各类商业银行中最大。 第二， 大型商业银行的风险控制能力提升较快， 不良贷款率的下降较为明显。 2016 年第一季度之后， 大型商业银行的不良贷款率自 1.72%逐渐下行至 1.32%， 逐渐低于股份制商业银行与城市商业银行， 计提拨备压力减轻。 除此以外， 由于我国大型商业银行均为 G-SIBs， 资本充足率的监管更为严格 （
35、本 文第2章第2节有具体说明） ， 这也在一定程度上倒逼大型商业银行对自身的资本充足率进行了提高。 股份制商业银行资本充足率较低，但股份制商业银行资本充足率较低，但保持上升的趋势保持上升的趋势，自，自 10.55%提升至提升至 13.40%。股份制商业银行 资本充足率较低的原因可能有以下几点：第一，不良贷款率相对较高。股份制商业银行的不良贷款 率在我国各类商业银行中保持较高水平，2014 年第一季度至 2019 年第三季度，我国股份制商业银 行的不良贷款率平均为 1.42%，高于大型商业银行的 1.38%，城市商业银行的 1.42%，仅低于农村 商业银行的 2.68%；第二，盈利能力不足以对冲
36、不良贷款率的高企，股份制商业银行的资产利润率 在我国各类商业银行中相对较低， 2014 年第一季度至 2019 年第三季度其平均资产利润率为 1.02%， 低于大型商业银行的 1.20%，略高于城市商业银行的 0.98%。对此，股份制商业银行通过资本补充 工具对资本金进行了补充，保障了资本充足率的上升。2014 年第一季度至 2019 年第三季度，股份 制商业银行通过 IPO、定增、发行可转债、优先股、境外优先股、永续债及二级资本工具共计补充 资本金 1.3 万亿元，总额仅次于大型商业银行，且资本补充工具应用最为全面。 城市商业银行的资本充足率同样不高，且增速较慢城市商业银行的资本充足率同样不
37、高，且增速较慢。2014 年第一季度至 2019 年第一季度，我国城 市商业银行的平均资本充足率较低， 仅高于股份制商业银行， 并且于 2019 年第一季度被股份制商业 银行超越。城市商业银行的城市商业银行的资本充足率较低资本充足率较低且增速较慢可能是由以下几点原因造成的且增速较慢可能是由以下几点原因造成的：一是由于其 处在快速扩张阶段，资金运转较快：2014 年至 2017 年，其资产增速达到 20.75%，同期大型商业 银行仅为 9.35%，股份制商业银行仅为 12.92%，外资银行仅为 5.34%；二是由于盈利能力不足： 2014 年第一季度至 2019 年第三季度，其资产利润率仅为 0
38、.98%，仅高于外资银行与民营银行；三 是风险控制能力不足，不良贷款率在 2018 年第三季度后快速攀升：2014 年第一季度至 2018 年第 三季度，城市商业银行的不良贷款率均值为 1.30%，仅高于外资银行及刚刚成立的民营银行，然而 2018 年第四季度开始，其不良贷款率升高至 1.79%并逐渐上行，这一比率高于除农商行外的所有商 业银行。四是资本补充工具的运用保证了其资本充足率的上行：2014 年第一季度至 2019 年第三季 度，城市商业银行通过各类资本补充工具共计补充资本金 7898 亿元。 农村商业银行是唯一资本充足率呈现震荡下行的银行种类农村商业银行是唯一资本充足率呈现震荡下行
39、的银行种类。 自2014年第一季度至2019年第三季度， 农商行的资本充足率自 13.29%逐渐下跌至 12.05%。影响农村商业银行资本充足率的主要因素是不 良贷款率的高企及盈利水平较弱，2014 年第一季度至 2019 年第三季度，农商行的不良贷款率一直 是各类商业银行中的最高值并且同平均水平的差值持续走阔， 且 2017 年以来农商行拥有最高的净息 差：2.86%，高于第二位的大型商业银行 0.78 个百分点，但资产利润率却低于大型商业银行 0.06 个百分点。这可能是两方面原因导致的：一方面，农村商业银行正处在快速扩张阶段，行业不集中 未形成规模效应，导致经营成本较高，对资本金形成了损
40、耗。2014 年至 2017 年，农村商业银行的 资产增速一直是各类商业银行中的最高值， 而农商行的资产占商业银行总资产的比重也自 2014 年的 8.56%上升至 12.06%，与此相对的，其平均亿元资产所需雇佣的员工数（从业人员总数/总资产）也 是最高的，2017 年为 2.54 人每亿元，经营成本高企。另一方面，农村商业银行的资本补充工具运 用能力较弱： 2014 年第一季度至 2019 年第三季度， 农村商业银行通过 IPO， 发行可转债、 优先股、 境外优先股共计补充一级资本 442 亿元，而通过二级资本工具补充二级资本 1614 亿元。不仅总体 宏观宏观专题 9 / 21 数额较小
41、，而且主要补充的是二级资本，一级资本补充较少。 民营银行则较为特殊，民营银行则较为特殊，其资本充足其资本充足率率呈现倒“呈现倒“v”型走势”型走势。2017 年第一季度，民营银行资本充足率 为 21.54%，后快速攀升至 2017 年第三季度的 24.98%这一最高点，之后则迅速下跌，至 2019 年第 三季度， 民营银行的资本充足率已跌至14.87%并被外资银行及大型商业银行反超， 整体跌幅近 10%。 这是由于民营银行处于刚刚开业的特殊阶段导致的，自 2015 年 3 月 26 日我国第一家民营银行温州 民商银行正式开业以来我国民营银行法人数增加至 18 家，平均开业年限不足 3 年。因此
42、，其资本较 为充足，且不良贷款总额较低。另一方面，其高资本充足率并非正常状态，仅仅是起步阶段，资金 运用效率不高的特殊情况。参考同期流动性比率以及拨备覆盖率可以发现，民营银行流动性比率及 拨备覆盖率同样非常高，这反映出其资金运转周期较长，存在闲置资金的情况。随着业务扩张，资 金运转效率提高，资本充足率必然下行，叠加其主要服务对象为信用风险较大的中小微企业，其资 本充足率的下行速度较高是必然结果。 图表图表9 各类商业银行资本充足率变动情况各类商业银行资本充足率变动情况（%） 资料来源：WIND, 平安证券研究所 图表图表10 我国各类商业银行不良贷款率情况（我国各类商业银行不良贷款率情况（%） 资料来源：WIND, 平安证券研究所 10 12 14 16 18 20 2
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