报告预览

电力设备与新能源行业2022年风电回顾：低时已过静待花开-230120（19页）.pdf

编号：113128

PDF 19页 1.89MB 下载积分：VIP专享

下载报告请您先登录！

电力设备与新能源行业2022年风电回顾：低时已过静待花开-230120（19页）.pdf

1、2022年风电回顾：低时已过，静待花开长江证券研究所电力设备与新能源研究小组2023-01-20 01需求：招标景气支撑2023装机高增02供给：海缆、管桩产能相对偏紧03价格：陆风风机有望企稳，海风加速平价目录证券研究报告评级看好维持04盈利：塔筒、铸锻件盈利逐步改善 TWlWtRmOSWiZuYZWoYaQ8QbRoMqQsQnOfQrRnMjMnPtQbRoMmMxNpOtMwMoNpM复盘：风电行业波动较大，各环节走势分化明显2022年风电行业整体股价走势与电新行业相似，但波动大于电新板块；我们认为主要由于2022年风电行业主要企业经营利润波动较大，对股价造成额外的影响，财报期间板

2、块表现相对较弱。细分环节看，风电行业内2022年股价分化较明显，海上风电和新技术相关的标的表现相对更好。图：2022年风电整体走势与电新板块类似，波动较大资料来源：Wind，长江证券研究所图：2022年风电行业内分化较明显资料来源：Wind，长江证券研究所 01需求：招标景气支撑2023装机高增装机：2022呈前低后高趋势，全年装机约38GW012022年风电新增装机37.63GW，同比下降20.90%，我们预计主要受疫情影响，导致装机节奏有所滞后，部分项目等待验收并网；风机出货或吊装口径预计受疫情影响相对较小。前三季度陆风累计新增装机18.0GW，同比增加42.74%，海风累计新增装机1.

3、24GW，同比下降67.54%。海风装机量有所下降，我们预计主要受疫情等多因素影响，导致部分项目节奏放缓。对于2022年全年，我们预计陆风装机30-35GW，海风装机不足5GW。图：2022年风电累计装机37.63GW，同比-20.90%资料来源：国家能源局，长江证券研究所图：全国陆上风电季度新增并网量（万千瓦）资料来源：国家能源局，长江证券研究所图：全国海上风电季度新增并网量（万千瓦）资料来源：国家能源局，长江证券研究所-100%0%100%200%300%400%500%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000Feb-20Mar-2

4、0Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22风电新增容量当月值当月同比-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%02004006008001,0001,2001,4002019Q12019Q22019Q32019Q4

5、2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3季度新增并网容量同比-100%0%100%200%300%400%500%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3季度新增并网容量同比招标：2022招标高景气，奠定2023年装机高增基础01据不完全统计，2022年风电累计招标约95GW（不含框架竞配），同比增长7

6、5.5%。其中，陆风累计招标83.4GW（不含框架竞配），同比增长62.3%，海风累计招标11.7GW（不含框架竞配），同比增长319%，增长显著。我们认为2022年风电招标高度景气，将为2023年风电新增装机的高增长奠定确定性基础。从历史规律看，一般70%-80%的风电招标项目会在第二年装机并网，我们预计2023年装机有望达80GW，其中：陆风装机65-70GW，海风装机10GW以上，海风装机有望实现翻倍以上的高增长。图：2022年风电累计招标约95GW资料来源：金风科技，风电头条，风芒能源，风电之音，每日风电，长江证券研究所备注：图中2022年风电招标不包括框架竞配招标图：2022年陆风累

7、计招标约83GW图：2022年海风累计招标约11.70GW-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0246800022海风招标（GW）同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0204060802002020212022风机招标（GW）同比资料来源：金风科技，风电头条，风芒能源，风电之音，每日风电，长江证券研究所备注：图中2022年风电招标不包括框架竞配招标资料来源：金风科技，风电头条，风芒能源，风电之音，每日

8、风电，长江证券研究所备注：图中2022年风电招标不包括框架竞配招标-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%007080902000212022陆风招标（GW）同比 02供给：海缆、管桩产能相对偏紧海缆：头部企业产能饱满，部分订单产生外溢02资料来源：公司公告，长江证券研究所备注：2022年、2023年及2024年的产能供需为预估值资料来源：公司公告，长江证券研究所备注：2022年、2023年及2024年的年末产能为预估值从行业供需看，随海风新增装机的快速增长，我们预计2023年海缆企业产能利用较为

9、饱满：头部三家海缆企业的有效产和行业10GW以上的装机规模相比，仍存在一定的产能缺口。因此，我们预计2023年头部三家海缆企业订单较为饱满，并且部分订单会发生外溢，其他海缆企业亦能获得增量订单。2020年在海风招标规模快速爆发的时候，同样出现过更多企业中标海缆项目的现象此前，东方电缆青洲四海缆总包项目调整，我们认为一定程度也反映了2023年头部海缆企业排产饱满。图：海缆行业的供需情况（亿元）图：海缆企业的年末产能情况（亿元）020406080100120140企业1企业2企业3企业4企业5企业620212022E2023E2024E050030035020212022E2

10、023E2024E需求头部产能管桩：整体处于紧平衡，有可能季节性产能紧张02资料来源：公司公告，长江证券研究所备注：2022年、2023年及2024年的产能供需为预估值资料来源：公司公告，长江证券研究所备注：2022年、2023年及2024年的年末产能为预估值，图中产能梳理包括海风塔筒和海风管桩、导管架等从行业供需看，2021年因国内海风抢装，导出管桩基础产品出现供不应求的现象，2022年因海风装机需求阶段性调整，产能利用率有所下降。2023年跟随海风行业的爆发式增长，海风管桩需求快速增长，我们预计2023年国内海风管桩基础产品整体处于供需紧平衡状态，若考虑海风建设节奏在季节性中的波动，

11、明年有可能在某段时间会出现供给紧张的情况；并且再往后看，随着国内海风管桩基础产能的进一步增加，未来头部企业有望越来越多实现海外出口的突破。图：管桩的供需情况（万吨）图：海风塔筒管桩企业的年末产能情况（万吨）0500企业1企业2企业3企业4企业5企业620212022E2023E2024E050030035040045020212022E2023E2024E海风管桩需求海风管桩有效产能 03价格：陆风风机有望企稳，海风加速平价陆风：招标价格稳中有降，有望逐渐企稳03资料来源：风电之音，风芒能源，每日风电，风电头条，长江证券研究所资料来源：风芒能源，长

12、江证券研究所从风机价格看，2022年陆风（不含塔筒）招标价格呈下降趋势，整体价格中枢维持在1700-1800元/KW区间。2023年中国电建16GW风机（不含塔筒）集采项目中，陆风最低投标报价为1452元/KW，平均投标均价在1600-1700元/KW区间，整体价格基本符合预期（本次框架集采后期待具体项目落地、采购需求明确后，将根据招标结果邀请全部或部分入围供应商通过竞争性谈判或询价等二次竞争方式，确定所需风机的最终成交单位，并签订合同，不再另行单独招标）。考虑陆风风机大型化速度有所放缓，我们预计未来价格有望逐渐企稳。图：2022年以来陆风风机招标价格（元/KW）表：中国电建2023年度风机集

13、中采购价格（不含塔筒）205822897079229322205000250030------12陆风不含塔筒陆风含塔筒项目类型容量（GW）平均投标报价（元/KW）最低投标报价（元/KW）包件一陆风516441452包件二陆风1016061452 海风：招标价格降幅明

14、显，风机大型化快速迭代03资料来源：风电之音，风芒能源，每日风电，风电头条，长江证券研究所资料来源：CWEA，每日风电，风芒能源，中国能源报，北极星风力发电网，长江证券研究所从风机价格看，2022年海风风机招标价格呈下降趋势，整体价格中枢维持在3500-3800元/KW区间。在中国电建2023年框架集采中，海风风机最低投标价格为2353元/KW，平均投标报价在2900元/KW，较2022年降幅明显，我们预计后期海风风机仍存在较大的降价空间，加速海风迈入平价阶段。我们认为海风风机降价的主要支撑在于风机大型化的快速迭代，目前各主机厂相继推出16MW、18MW的海风风机机型，部分企业甚至已经开展20

15、MW以上机型的研究，意味着未来海风风机的单机容量仍有翻倍提升的空间。图：2022年以来海风风机招标价格（元/KW）表：各企业积极推进大兆瓦海上风机相关技术研究05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000Jan/22Jan/22Jul/22Nov/22Nov/22Apr/22Apr/22Apr/22Apr/22May/22Jun/22Jul/22Aug/22Aug/22Aug/222021及以前Feb/22Jul/22Aug/22Aug/22Oct/22Jan/22May/22Aug/22Oct/22Jun/22Nov/22Sep/22福建广

16、东山东浙江江苏海南辽宁企业企业机型机型进展进展金风科技13.6MW13.6MW大容量海上风电机组正式下线金风科技16MW合作研发的GWH252-16MW海上风电机组成功下线明阳智能16.6MW推出16.6MW 超紧凑半直驱海上风机（MySE8.3-180）明阳智能18MW正式发布18兆瓦全球最大海上风电机组MySE18.X-28X东方风电13MW东方风电13兆瓦抗台风型海上风电机组顺利下线东方风电16MW东方风电适配10-16MW集成式双驱变桨系统通过鉴衡认证中国海装16.7MW将于2022年底推出16.7MW海上风机中国海装20MW20MW海上风机正在研发中中国海装18MWH260-18MW

17、海上风电机组自主研制成功中国海装25MW将继续研制300m以上级别风轮直径25MW以上级别输出功率的机型电气风电11MW首台EW11.0-208机组2022年7月完成吊装中车永济20MW20.XMW海上半直驱风力发电机在德国汉堡风能展首发豪氏威马20MW为海上风电安装平台设计建造的绕桩式起重机能够安装20MW级风机瑞典 Zephyr Vind20MWZephyr Vind在Poseidon项目方案中提出计划使用20MW风机华电重工20MW华电重工签下可安装20MW机组的安装船 04盈利：塔筒、铸锻件盈利逐步改善受原材料价格影响，塔筒、铸锻件盈利逐季改善04图：塔筒企业毛利率受中厚板价格波动影

18、响资料来源：Wind，长江证券研究所备注：图中曲线为对应公司季度毛利率情况，对应右坐标轴图：铸件企业毛利率受球墨铸铁价格波动影响资料来源：Wind，长江证券研究所备注：图中曲线为对应公司季度毛利率情况，对应右坐标轴图：主轴企业毛利率受方坯价格波动影响资料来源：Wind，长江证券研究所备注：图中曲线为对应公司季度毛利率情况，对应右坐标轴资料来源：Wind，长江证券研究所备注：图中曲线为对应公司季度毛利率情况，对应右坐标轴图：海缆企业毛利率不受铜价波动影响0%5%10%15%20%25%30%35%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002021Q12021Q2202

19、1Q32021Q42022Q12022Q22022Q3中厚板价格（元/吨）天顺风能大金重工海力风电风险提示风电装机不及预期；原材料价格波动超预期。风险提示分析师及联系人分析师邬博华SAC执业证书编号：S0490514040001电话：电邮：分析师马军SAC执业证书编号：S0490515070001 电话：电邮：分析师叶之楠SAC执业证书编号：S0490520090003 电话：电邮：分析师司鸿历SAC执业证书编号：S0490520080002 电话：电邮：分析师曹海花SAC执业证书编号

20、：S0490522030001 电话：电邮：上海Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/200122武汉Add/武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼P.C/430015北京Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/100032深圳Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/518000办公地址更多研究服务，请访问长江研究小程序电脑端请访问https:/ 分析师声明、评级说明及重要声明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表

21、现优于同期相关证券市场代表性指数中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%10%之间中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场代表性指数说

22、明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报

23、告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐

24、的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。分析师声明评级说明 THANKS感谢倾听 Powered by TCPDF(www.tcpdf.org)

友情提示

1、下载报告失败解决办法
2、PDF文件下载后，可能会被浏览器默认打开，此种情况可以点击浏览器菜单，保存网页到桌面，就可以正常下载了。
3、本站不支持迅雷下载，请使用电脑自带的IE浏览器，或者360浏览器、谷歌浏览器下载即可。
4、本站报告下载后的文档和图纸-无水印,预览文档经过压缩，下载后原文更清晰。

本文（电力设备与新能源行业2022年风电回顾：低时已过静待花开-230120（19页）.pdf）为本站（分析师）主动上传，三个皮匠报告文库仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对上载内容本身不做任何修改或编辑。若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私，请立即通知三个皮匠报告文库（点击联系客服），我们立即给予删除！

温馨提示：如果因为网速或其他原因下载失败请重新下载，重复下载不扣分。

上海品茶

电力设备与新能源行业2022年风电回顾： 低时已过静待花开-230120（19页）.pdf

电力设备与新能源行业2022年风电回顾： 低时已过静待花开-230120（19页）.pdf

电力设备与新能源行业2022年风电回顾：低时已过静待花开-230120（19页）.pdf

电力设备与新能源行业2022年风电回顾：低时已过静待花开-230120（19页）.pdf