1、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 新能源汽车产业链行业 磷酸铁锂系列报告（一） ：畅销车型推 纯电，磷酸铁锂电池迎来强复苏 核心观点核心观点 铁锂铁锂-三元电池价差长期存在，三元电池价差长期存在， 成本驱动磷酸铁锂电池向乘用车领域持续渗透成本驱动磷酸铁锂电池向乘用车领域持续渗透。 磷酸铁锂电池对三元电池的成本优势由材料构成决定。 当前磷酸铁锂正极价格 已经下探到 4.1 万元/吨。而三元正极材料不同型号的价格区间为 12-18 万元/ 吨。叠加其他材料的价格差异，最终体现在电芯上，两者之间价差在最终体现在电芯上，两者之间价差在 15%左左 右。右。新能源汽车补贴的大幅下
2、降是车企寻求铁锂替代的主要原因，尤其是低端 的微型车和小型车补贴下降幅度最大。考虑车型全生命周期，磷酸铁锂车型在 牺牲少量续航的情况下，平均每年使用成本较三元车型低 4300 元。2020 年 以来铁锂电池在乘用车领域的配套比例大幅提升至 20%以上，比亚迪、上汽 集团、奇瑞等车企已经开始在部分车型上配套铁锂电池，铁锂电池持续向乘用 车中渗透，长期看有望提升至 30%的份额。 五菱宏光五菱宏光/荣光荣光电动化，有望带动磷酸铁锂电池强势复苏。电动化，有望带动磷酸铁锂电池强势复苏。中国神车五菱宏光 以高品质、低价格、开不坏、低成本的特点给消费者留下了深刻的印象，创造 了产销量的奇迹，以 450 万
3、辆的累计销量拿下国内乘商两用 MPV 领域 80% 的市场份额。如今一代神车即将迎来电动化，纯电版车型多个型号进入工信部 推荐目录，预计将在 2020 年内上市。纯电版车型全系搭载了磷酸铁锂电池， 续航水平在 250-300 公里， 预计将在城市物流领域打开市场空间， 从而带动磷 酸铁锂电池装量增长。此外，在技术方面，比亚迪刀片铁锂和宁德 CTP 铁锂 方案可以提升体积能量密度，改善单车带电容量，有望在中端车型中打开市场 空间。 预计铁锂装机增量空间预计铁锂装机增量空间 3 年年 20GWh， 看好铁锂在乘用车领域的配套的持续提， 看好铁锂在乘用车领域的配套的持续提 升。升。2019 年 3
4、月底补贴大幅调整就预示着铁锂产业链在动力中的复苏，这种 确定性随着车企、电池厂的变化而逐渐增强。铁锂电池在新能源汽车中的复苏 是长期过程，我们预计装机量份额下降速度会放缓，但装机规模绝对值提升， 从长期看，我们预计国内 50%的 A00 车型，30%的 A0 车型，10%的 A 级车， 30%的插电车型有望配套 LFP 电池， 以 2020 年各车型销量预测数据计算， 预 计 2020-2022 年我国 LFP 电池装机量分别达到 30.37/36.03/42.83GWh，三 年增量高达 22.5GWh。随着全球主流车企低端车型也开始转向 LFP 电池，对 LFP 电池的增量空间更可观。 投资
5、建议与投资标的投资建议与投资标的 磷酸铁锂产业链涉及上游原材料磷酸、磷酸铁、碳酸锂，中游正极材料磷酸铁 锂以及下游磷酸铁锂池和整车，后端市场还包括动力废旧磷酸铁锂电池拆解、 梯次利用和湿法回收。其中正极和电池厂业务相对更纯粹。建议关注电池龙头 宁德时代(300750， 未评级)和专注铁锂电池的供应商鹏辉能源(300438， 买入)。 正极材料环节，建议关注第一梯队的德方纳米(300769，未评级)、湘潭电化 (002125，未评级)、中国宝安(000009，未评级)。在后端市场，光华科技 (002741，增持)是唯一一家综合处理磷酸铁锂废旧电池的企业，公司当前磷酸 铁已经批量出货，铁锂废旧电池
6、的梯次利用也已经规模化展开，有望受益铁锂 复苏和电池报废放量，重申买入“增持”。 风险提示风险提示 铁锂装机量不达预期；三元电池降价超预期；高镍三元普及超预期。 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2020 年 02 月 24 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 卢日鑫 -6118 执业证书编号：S0860515100003 证券分析师 李梦强 -4034 执业证书编号：S0860517100003 证券分析师 彭海涛 -5
7、098 执业证书编号：S0860519010001 联系人 顾高臣 -6119 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新 发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需 要可参阅对应上市公司研究报告) HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业深度报告 磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎 来强复苏 2 目 录 成本驱动磷酸铁锂电池向乘用车领域持续渗透 . 4 从材料到电池，磷酸铁锂技术路线成本优势明显 . 4 低端乘
8、用车降本优先，铁锂电池配套比例提升 . 5 中国热销 MPV 电动化，磷酸铁锂电池有望复苏 . 6 五菱宏光引领，中国热门车型创造产销奇迹 . 6 五菱宏光/荣光纯电版进推荐目录，有望带动铁锂电池装机量回升 . 9 BYD 刀片电池领衔，中高端乘用车试水铁锂电池 . 12 多款铁锂车型即将上市，LFP 动力电池增量空间广阔 . 13 LFP 产业链相关标的梳理 . 14 电池环节建议关注宁德时代和鹏辉能源 . 14 宁德时代：铁锂电池份额第一，发力乘用车 14 鹏辉能源：专注 LFP 动力电池的低成本玩家 15 正极环节关注德方纳米和湘潭电化 . 15 德方纳米：LFP 正极材料市场占有率第一
9、，低成本方案不可复制 15 湘潭电化：潜在铁锂正极低估标的 15 光华科技：LFP 新星，循环产业链已成 16 中国宝安：子公司贝特瑞是 LFP 正极材料龙头之一 16 投资建议：首选龙头，正极优先 . 16 风险提示 . 17 附录：2019 年以来搭载 LFP 电池的乘用车型汇总 . 17 nMqPoOtPmRrPpNnMtMyRtMaQcM7NmOmMpNmMlOmMpNfQpNmR9PrRzRuOoNxOuOmPtM HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业深度报告 磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎 来强复苏 3 图表目录 图 1：2015
10、 年至今动力电池系统价格趋势（单位：元/Wh） . 5 图 2：三元正极和铁锂正极材料价格对比（单位：万元/吨）. 5 图 3：NCM622 电池四大材料成本（单位：元/KWh） . 5 图 4：工信部新能源汽车推荐目录中乘用车铁锂配套比例 . 6 图 5：2013-2019 年五菱宏光汽车月度销量（单位：辆） . 7 图 6：2015-2019 年五菱宏光汽车月度销量（单位：辆） . 7 图 7：新一代五菱宏光 S 性价比更高 . 8 图 8：五菱荣光 V 更符合运输属性. 8 图 9：五菱宏光多用途乘用车高续航版本详细信息 . 9 图 10：五菱宏光多用途乘用车低续航版本详细信息. 9 图
11、 11：五菱宏光厢式运输车高续航版本详细信息 . 10 图 12：五菱荣光厢式运输车低续航版本详细信息 . 10 图 13：五菱荣光多用途乘用车高续航版本详细信息. 10 图 14：五菱荣光多用途乘用车低续航版本详细信息. 10 图 15：五菱荣光厢式运输车高续航版本详细信息 . 10 图 16：五菱荣光厢式运输车低续航版本详细信息 . 10 图 17：广西汽车五菱牌厢式运输车-1 详细信息 . 11 图 18：广西汽车五菱牌厢式运输车-2 详细信息 . 11 图 19：比亚迪刀片电池专利 . 12 图 20：比亚迪搭载刀片磷酸铁锂电池的高端车型汉 . 12 图 21：2015-2019 年动
12、力电池在各类车型中份额 . 13 图 22：2016-2019 年三元铁锂电池装机份额变化情况 . 13 图 23：裕能新能源前十大股东明细. 15 表 1：各类锂电池正极材料主要技术指标对比 . 4 表 2：铁锂和三元电池车型全生命周期成本对比 . 6 表 3：2019 年自主车型销量 top10 车型的电动化情况 . 8 表 4：上汽通用五菱推五菱宏光和荣光两款多个型号磷酸铁锂纯电车型 . 9 表 5：上通五燃油车型改电概率统计 . 11 表 6：新能源汽车对铁锂电池需求量恢复正增长 . 13 表 7：磷酸铁锂产业链各环节上市公司分布 . 14 表 8：宁德时代铁锂电池配套乘用车情况 .
13、14 表 9：在售及即将上市的磷酸铁锂电池乘用车汇总 . 17 HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业深度报告 磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎 来强复苏 4 2019 年，新能源汽车销量因补贴大幅下滑而负增长，预计 2020 年我国新能源汽车补贴不再退坡， 但单车降本压力仍然存在，磷酸铁锂电池在成本方面较三元有较大的优势，再次进入市场视线。本 文是铁锂电池产业链系列报告第一篇， 主要阐述铁锂电池在动力领域的复苏逻辑， 强调铁锂电池在 低端乘用车领域的应用优势以及部分企业在这方面的积极探索。 成本驱动磷酸铁锂电池向乘用车领域持续渗透成本驱动磷酸铁
14、锂电池向乘用车领域持续渗透 从材料到电池，磷酸铁锂技术路线成本优势明显 电池的性能由材料性能水平决定，作为锂电池的一种，磷酸铁锂电池（LFP 电池）优缺点都非常明 显：成本低，循环次数高、低温性能差、能量密度低。特殊的指标数据决定了 LFP 电池在新能源 汽车中的份额逐渐被功率密度和能量密度更高的三元电池蚕食，目前的装机主要集中在客车和专 用车上，在乘用车领域的装机量份额较低。但随着补贴政策大幅变动，一直追求三元电池高能量密 度的方向遇到了成本的阻力。 在降成本的压力下， 寻找其他电池替换三元电池是车企一直坚持的思 路。在价格上较三元电池便宜 10%-15%的 LFP 电池成为车企在低端乘用车
15、型上考虑方案之一。 表 1：各类锂电池正极材料主要技术指标对比 项目项目 钴酸锂钴酸锂 锰酸锂锰酸锂 磷酸铁锂磷酸铁锂 三元材料三元材料 化学式 LiCoO2 LiMn2O4 LiFePO4 LiNixCoyMnzO2 LiNixCoyAlzO2 结构类型 层状氧化物 尖晶石 橄榄石 层状氧化物 层状氧化物 电压平台（V) 3.7 3.8 3.2 3.6 3.7 理论比容量（mAh/g) 274 148 170 273-285 实际比容量（mAh/g) 135-150 100-120 130-150 155-200 压实密度（g/cm3) 3.6-4.2 3.2-3.7 2.1-2.5 3.7
16、-3.9 循环寿命 500-1000 500-1000 2000 1500-2000 1500-2000 低温性能 好 好 一般 好 好 高温性能 好 差 好 一般 差 安全性 差 较好 好 较好 较差 优点 充放电稳定，生产 工艺简单 锰资源丰富，成本低 安全性好 成本低，高温性能好 电化学性能好，循环 性能好，能量密度高 高能量密度，低温性 能好 缺点 钴价格昂贵 能量密度低 低温性能差 部分金属价格昂贵 部分金属价格昂贵 应用领域 电子产品 专用车辆 商用车 乘用车 乘用车 数据来源：CNKI，东方证券研究所 LFP 电池成本较三元电池低电池成本较三元电池低 10%-15%，差距主要体现
17、在两种电池的材料体系上。，差距主要体现在两种电池的材料体系上。在三元电池体系 中，电池占整车成本的 40%，其中三元正极材料又占电池成本的 30%左右。三元正极材料中钴镍 锰有价金属含量高，尽管钴价格从最高点 68 万元/吨下跌至 28 万/吨，加上镍锰盐和碳酸锂/氢氧 化锂材料以及加工成本，三元材料的价格在 12-18 万元/吨区间。而 LFP 正极主要由磷酸铁+碳酸 锂组成，以两者较低的价格，最终 LFP 正极价格仅 4.1-4.5 万元/吨。另外，LFP 电池主要使用干 法隔膜，价格也较三元电池用的湿法隔膜低。最终体现在电芯价格上，LFP 电芯的成本可以做到 0.55 元/Wh，而三元电
18、芯的成本则在 0.65 元/Wh 左右。两者的价差会因为正极材料价格差异而长 期存在。叠加 pack 环节，两者之间的价差绝对值在 0.15 元左右。 HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业深度报告 磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎 来强复苏 5 图 1：2015 年至今动力电池系统价格趋势（单位：元/Wh） 图 2：三元正极和铁锂正极材料价格对比（单位：万元/吨） 数据来源：高工锂电，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图 3：NCM622 电池四大材料成本（单位：元/KWh） 数据来源：高工锂电，Wind，东方证券研究所 低端
19、乘用车降本优先，铁锂电池配套比例提升 2019 年，新能源汽车补贴大幅下滑，地方补贴也取消，导致单车平均补贴降幅高达 70%。从绝对 额上看，微型车和小型车补贴金额从 4-5 万区间骤降至 1.8 万元以下，降本是未来 2-3 年低端乘用 车主线。 磷酸铁锂在成本上较三元电池有着较大的优势。从正极材料，到电池系统，再到整车，甚至整个使 用过程。降本路径来自于材料端价格不断下降和铁锂电池工艺水平的提升。以带电量 40 度电的小 型车为例，三元电池价格约 4 万元，续航 350 公里；而磷酸铁锂电池的价格 3.2 万元，续航 300 公里；牺牲 50 公里理论续航（实际续航缩减 20-30 公里）
20、可以给车企带来约 8000 元降本空间。 0.80 0.95 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 LFP动力电池NCM动力电池 2 4 6 8 10 12 14 16 2019-04-26 2019-05-17 2019-06-07 2019-06-28 2019-07-19 2019-08-09 2019-08-30 2019-09-20 2019-10-11 2019-
21、11-01 2019-11-22 2019-12-13 2020-01-03 2020-01-24 2020-02-14 磷酸铁锂三元5系动力型 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 电解液 隔膜 负极 正极 HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业深度报告 磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎 来强复苏 6 而在使用端，全生命周期内铁锂车型较三元车型的平均年度使用成本低约 4300 元。因此，我们认 为低端车型从三元转向铁锂，是车企和消费者共同的目标导向。 表 2：铁锂和三元电池车型全生命周期成本对比 小型车小型
22、车 磷酸铁锂磷酸铁锂 三元三元 车辆售价（万元） 10 10.5 正极材料价格(万元/吨) 4.1 12.5 电池系统价格（元/Wh） 0.8 1 车辆续航（公里） 300 350 补贴（万元） 1.44 1.62 全生命周期续航里程（万公里） 60 42 车辆残值（万元） 4 4.5 全生命周期使用成本（万元） 12 10.2 使用年限（年） 6 4.2 平均年度使用成本(万元) 2.00 2.43 数据来源：汽车之家，高工锂电，东方证券研究所 从工信部新车推荐目录来看，进入 2020 年，铁锂电池在乘用车中的配套比例明显回升，最新推荐 目录显示，乘用车中铁锂电池配套比例已经超过 20%。其
23、中，上汽集团荣威 ei6 插电、荣威 eRX5 插电和名爵 MG6 插电的改款版车型也确定更换为磷酸铁锂电池。这是车企对铁锂电池全新认知的 变化，铁锂电池较三元电池节约成本，且对性能影响不大。插电混动车型本身带电量 15 度左右， 电池重量 120 公斤，从三元换回铁锂，同等容量下，电池增重仅 10 公斤，续航里程影响 5 公里左 右，但成本下降 3000 元。我们预计这一趋势将在 2020 年继续加强，铁锂在乘用车中的配套有望 提速。 图 4：工信部新能源汽车推荐目录中乘用车铁锂配套比例 数据来源：工信部，东方证券研究所 中国中国热销热销 MPV 电动化，电动化，磷酸磷酸铁锂电池铁锂电池有望
24、复苏有望复苏 五菱宏光引领，中国热门车型创造产销奇迹 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业深度报告 磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎 来强复苏 7 在中国汽车工业发展的大进程中， 自主车企始终处于被动的局面， 但仍有一些车型成为老百姓口中 的神车。之所以用“神车”这个词，是因为它们在车市激烈的竞争中脱颖而出，创造了销量神话和 优质口碑。以五菱宏光为首的中国国产神车以高品质、低价格、开不坏、低成本的特点给消费者留 下了深刻的印象，五菱宏光更是被誉为“秋名山神车”。 上汽通用五菱旗下的 A 级 M
25、PV 车型五菱宏光首款车型 2010 年上市，定位成微型面包车。五菱宏 光在动力性和经济性的完美平衡， 以及在操控性和安全性上的实力表现， 颠覆了人们对商务车的传 统印象。 自上市以来， 该车连续 7 年霸占 MPV 细分市场销量排行榜冠军， 巅峰时月销高达 8.25 万 辆。2019 年，五菱宏光累计销量销量 37.5 万辆，在国内汽车销量中排名第四，在自主车型中排名 第二，仅次于哈弗 H6。截止 2019 年底，五菱宏光系列车型累计销量高达 450 万辆，强大的用户 积累、优秀的口碑反馈和极高的性价比是五菱宏光系列车型持续畅销的重要因素。 此外， 上汽通用五菱旗下另一款专用车五菱荣光 20
26、19 年销量也达到 16 万辆的规模， 位列 19 年自 主车型销量排行榜第 7 位。 大微客五菱荣光自 2008 年推出首款车型， 定位微型面包车， 商货两用。 2012 年五菱荣光全面升级，其中加长款产品将整车长度延伸至 4490mm、宽度和高度分别为 1615mm、1900mm，由原来的 7 座升级为 9 座，空间更大。经过三代改款，目前五菱荣光已经延 伸出 V、S、加长版、单双排和小卡等多个版本。 图 5：2013-2019 年五菱宏光汽车月度销量（单位：辆） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图 6：2015-2019 年五菱荣光汽车月度销量（单位：万辆） 0 10,000 20,
27、000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 HeaderTable_TypeTitle 新
28、能源汽车产业链行业深度报告 磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎 来强复苏 8 数据来源：Wind，东方证券研究所 图 7：新一代五菱宏光 S 性价比更高 图 8：五菱荣光 V 更符合运输属性 数据来源：上通五官网，东方证券研究所 数据来源：上通五官网，东方证券研究所 自主车企是电动化主力，但 2019 年销量 top10 自主车型的电动化率却比较低，仅 3 款车型有对应 的电动车在售。自主车企并未有效利用热销车型的高销量、高口碑效应来开拓电动市场。一方面， 基于油车平台的车型纯电话，在续航上会有一定的劣势；另一方面，油电车型同台竞争也是车企的 考量因素之一。我们认为，车企更
29、愿意推出基于纯电动平台的新车来打市场，但新平台不等于新品 牌，热销品牌在消费市场的穿透效果要明显好于新品牌。 表 3：2019 年自主车型销量 top10 车型的电动化情况 2017 2018 2019 电动化车型电动化车型 哈弗 H6 50.64 45.26 38.64 / 五菱宏光 53.4 47.39 37.49 EV 待上市 吉利博越 28.68 25.57 23.23 / 长安 CS75 24 14.4 19.03 PHEV 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 2015年1月 2015年3月 2015年5月 2015年7月 2015年9月 2015年11月 2016年1月
30、 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 2017年7月 2017年9月 2017年11月 2018年1月 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业深度报告 磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎 来强复苏 9 吉利新帝豪 23.9 21.5 18.25 EV/PHEV 荣威 i5 0 5
31、.82 16.79 EV 五菱荣光 V 17.24 14.95 15.98 EV 待上市 宝骏 510 36.39 36.14 15.81 / 长安 CS35 15.16 13.14 14.15 / 哈弗 F7 0 1.71 14.08 / 数据来源：搜狐汽车，东方证券研究所 五菱宏光/荣光纯电版进推荐目录，有望带动铁锂电池装机回潮 2019 年下半年， 上汽通用五菱开始了相关热门车型的电动化进程， 五菱宏光和荣光两款神车领衔， 双双进入工信部发布的第 326 批新车公示名单。两者均将推出高低续航版的纯电动车型，并细分 为多功能版和运输版。从电池配套来看，五菱宏光高续航版本由宁德时代配套磷酸铁
32、锂电池，电池 参数是（335V/125Ah），折合带电量 41.88KWh。低续航版本由国轩高科配套磷酸铁锂电池，参 数是（323V/105Ah），折合带电量 33.92KWh。五菱荣光由鹏辉能源独家配套磷酸铁锂电池，高 续航版电池参数是（368V/113Ah），折合 41.58 度电，低续航版电池参数（314V/113Ah），折合 35.48 度电。 表 4：上汽通用五菱推五菱宏光和荣光两款多个型号磷酸铁锂纯电车型 车型车型 用途用途 电池类型电池类型 电压电压 V 容量容量 Ah 带电量带电量 KWh 电池供应商电池供应商 五菱荣光 多用途 磷酸铁锂 系统 368 113 41.58 鹏辉
33、能源 五菱荣光 多用途 磷酸铁锂 系统 314 113 35.48 鹏辉能源 五菱荣光 运输 磷酸铁锂 系统 368 113 41.58 鹏辉能源 五菱荣光 运输 磷酸铁锂 系统 314 113 35.48 鹏辉能源 五菱荣光 厢式运输车 磷酸铁锂 单体 / / / 鹏辉能源 五菱宏光 多用途 磷酸铁锂 单体 323 105 33.92 国轩高科 五菱宏光 多用途 磷酸铁锂 单体 335 125 41.88 宁德时代 五菱宏光 运输 磷酸铁锂 单体 323 105 33.92 国轩高科 五菱宏光 运输 磷酸铁锂 单体 335 125 41.88 宁德时代 数据来源：工信部，东方证券研究所 继新
34、车公示之后，两款神车很快进入工信部推荐目录。根据 2019 年第 11 批推荐目录，五菱荣光 车型高续航版本 310 公里，能量密度 131Wh/kg；低续航版本 260 公里，能量密度 126Wh/kg。五 菱荣光车型高续航版本 41.6 度电，续航 300 公里，能量密度 125Wh/kg；低续航版本 35.4 度电， 续航 252 公里，能量密度 125Wh/kg。此外挂牌广西汽车的五菱牌厢式运输车续航里程为 270 公 里，由鹏辉能源提供磷酸铁锂电池配套。 图 9：五菱宏光多用途乘用车高续航版本详细信息 图 10：五菱宏光多用途乘用车低续航版本详细信息 HeaderTable_Type
35、Title 新能源汽车产业链行业深度报告 磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎 来强复苏 10 数据来源：工信部，东方证券研究所 数据来源：工信部，东方证券研究所 图 11：五菱宏光厢式运输车高续航版本详细信息 图 12：五菱荣光厢式运输车低续航版本详细信息 数据来源：工信部，东方证券研究所 数据来源：工信部，东方证券研究所 图 13：五菱荣光多用途乘用车高续航版本详细信息 图 14：五菱荣光多用途乘用车低续航版本详细信息 数据来源：工信部，东方证券研究所 数据来源：工信部，东方证券研究所 图 15：五菱荣光厢式运输车高续航版本详细信息 图 16：五菱荣光厢式运输车低续航版本
36、详细信息 HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业深度报告 磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎 来强复苏 11 数据来源：工信部，东方证券研究所 数据来源：工信部，东方证券研究所 图 17：广西汽车五菱牌厢式运输车-1 详细信息 图 18：广西汽车五菱牌厢式运输车-2 详细信息 数据来源：工信部，东方证券研究所 数据来源：工信部，东方证券研究所 上汽通用五菱基于神车五菱宏光和荣光燃油车，一共推出 3 个品牌，累计 10 个型号纯电动车。此 外，在乘用车领域，上汽通用五菱也即将推出 E300/E300L 等低端乘用车型，有望打开小型车渗透 空间。我们假
37、设五菱宏光和荣光车型销量渗透率 20%，叠加 E100/200 增量和 E300 新车型，上通 五电动车转型有望带动铁锂电池增量超过 5GWh。 表 5：上通五燃油车型改电概率统计 品牌品牌 车系车系 级别级别 动力动力 价格价格/元元 10 月销量月销量 续航续航/公里公里 纯电参考价纯电参考价 /万元万元 改电概率改电概率 五菱系列 五菱荣光 微面 燃油 3.68-4.29 16407 约 320 5-6 研发中 五菱宏光 微面 燃油 4.28-6.98 34623 约 300 6-7 研发中 五菱之光 微面 燃油 3.08-3.49 1368 低 荣光小卡 微卡 燃油 3.56-4.59
38、 250 4.5-5.5 大 荣光新卡 微卡 燃油 4.58-5.68 250 6-7 大 之光小卡 微卡 燃油 2.99-3.39 200 3-5 大 宝骏系列 E100 微型车 纯电 4.98-5.98 4636 250 已售 HeaderTable_TypeTitle 新能源汽车产业链行业深度报告 磷酸铁锂系列报告（一）：畅销车型推纯电，磷酸铁锂电池迎 来强复苏 12 E200 微型车 纯电 5.48-6.48 250 已售 宝骏 310 小型车 燃油 3.68-6.08 2724 中 宝骏 310W 紧凑型车 燃油 4.28-7.28 低 宝骏 510 小型 SUV 燃油 5.58-8.28
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