1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0606月月0505日日超配超配车灯行业跟踪专题之五车灯行业跟踪专题之五车灯行业技术趋势、市场空间及竞争格局车灯行业技术趋势、市场空间及竞争格局核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题汽车汽车超配超配维持评级维持评级证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞联系人：杨钐联系人：杨钐55-S0980519080002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告汽车行业周报（2023 年第 21 周）-商务部三措施护航中国汽车出海，比亚迪宋 Pro DM-i

2、冠军版上市 2023-05-29汽车行业周报（2023 年第 19 周）-4 月汽车出口同比增长 1.7倍，国家支持新能源汽车下乡 2023-05-17汽车行业 5 月投资策略-2022 年报暨 2023 年一季报总结，看好二季度汽车行业复苏 2023-05-08汽车行业周报（2023 年第 17 周）-4 月新势力交付环比向上，行业一季度业绩延续增长 2023-05-04特斯拉系列之二十六-一季度交付创新高，汽车板块毛利率短期承压 2023-04-21智能化大背景，车灯是零部件细分优质赛道。智能化大背景，车灯是零部件细分优质赛道。车灯是汽车零部件细分优质赛道，具备起点高、弹性大、产品持续升级

3、三大属性，是零部件细分优质赛道。本文将对车灯发展趋势进行分析，并对前大灯、后尾灯、氛围灯的渗透率进行梳理，最后再对车灯市场空间和竞争格局进行分析。好行业：好行业：从安全到智能，数字投影技术引领车灯行业升级。从安全到智能，数字投影技术引领车灯行业升级。前大灯从 LED（ASP1500 元）-ADB（ASP3000-4000 元）-DLP（ASP15000 元+），尾灯从分离式（ASP400-600 元）-贯穿式（ASP1000 元+），叠加氛围灯（前格栅灯、星环灯等），整车全车灯价值量有望从当前 2500 元提升到远期上万（新势力车灯价值量多在 5000 元以上）。前大灯渗透率前大灯渗透率：20

4、222022 年年LEDLED、ADBADB、DLPDLP 灯渗透率分别为灯渗透率分别为78%78%、9%9%、低于低于1%1%。分价位区间来看，2022 年，LED 前大灯在 10 万以上的乘用车渗透率在80%以上，ADB 前大灯在20-50 万的中高端车型渗透率在10%以上，日系、欧系、美系和自主的走量车型开始中高配ADB灯，DLP 前大灯集中于40万以上的高端车型（比如智己L7、高合HiPhi等）。后尾灯渗透率后尾灯渗透率：贯穿式尾贯穿式尾灯灯2022023 3 年年1-1-4 4 月累计渗透率月累计渗透率为为35%35%，OLEOLED D 尾尾灯灯2022022 2年渗透率低于年渗透

5、率低于1%1%。新势力代表性车型基本标配贯穿式尾灯，自主和合资品牌中低端走量车型也配备贯穿式尾灯。OLED 尾灯主要集中于高端品牌车型。氛围灯渗透率氛围灯渗透率：前格栅灯前格栅灯（含贯穿式前灯含贯穿式前灯）20232023 年年1-41-4 月累计渗透率为月累计渗透率为10%10%，内饰氛围灯内饰氛围灯20212021 年渗透率年渗透率31%31%。前格栅灯（含星环灯）在中系和欧系的渗透率最高（超10%），配备前部贯穿式灯带的代表性新势力车型有理想L8、L9、小鹏P5、P7、G9、问界M7等，标配前格栅灯的代表性自主品牌车型有比亚迪海豚、红旗H9等。参考佐思汽车数据，2021年内饰氛围灯的渗透

6、率达31%。车灯市场空间和竞争格局：车灯市场空间和竞争格局：智能化大背景下，车灯持续升级，预计2025 年全球车灯（含前大灯+后尾灯+外饰氛围灯）存在超3500 亿的市场，国内存在超1000 亿的市场。竞争格局维度，全球车灯市场竞争格局维度，全球车灯市场，前五大车灯厂商占据了95%的全球市场，2022 年，前五大车灯厂分别是日本小糸（25%）、法国法雷奥（23%）、玛涅蒂马瑞利（20%）、德国海拉（16%）、日本斯坦雷（11%）；国内车灯市国内车灯市场多年来维持“一超多强”的竞争格局，华域视觉市占率超20%，星宇股份市占率从2015 年的6%快速提升至2021年的14%。风险提示：风险提示：国

7、内车市景气度下行风险、ADB 车灯降价风险、DLP 大灯和智能车灯的普及进度。投资建议投资建议：推荐星宇股份推荐星宇股份、科博达科博达。车灯技术进步带来的空间很大（智能化、信息交互）、逐步推进（ADB 灯下探到20万合资品牌），推荐优质车灯企业星宇股份、灯控龙头科博达。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（亿亿元）元）2020222220202323E E2020222220202323E E601700星宇股份买入1113183.34.373425603786科博达买入54

8、2181.111.664932资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录前言：智能化大背景，车灯是零部件细分优质赛道前言：智能化大背景，车灯是零部件细分优质赛道.6 6好行业：从安全到智能，车灯技术持续升级好行业：从安全到智能，车灯技术持续升级.8 8前大灯：卤素灯-氙气灯-LED 灯-ADB 灯-DLP 灯.8后尾灯：分离式-贯穿式，LED-OLED.17氛围灯：内饰灯融合座舱实现智能交互，外饰灯方面格栅灯进入大众视野.20前大灯渗透率：前大灯渗透率：20222022 年年 LEDLED、ADBADB、DL

9、PDLP 灯渗透率分别为灯渗透率分别为 78%78%、9%9%、低于、低于 1%1%.2121数据总览：2022 年 LED、ADB、DLP 灯渗透率分别为 78%、9%、低于 1%，2023 年 1-4 月 ADB 灯渗透率为 9%.21分价格：LED 在 10 万以上乘用车渗透率超 80%，ADB 在中高端车渗透率超 10%，DLP 集中于高端车.22分燃料类型：LED 车灯已全面渗透电动车和燃油车，ADB 车灯在电动车的渗透率高于燃油车.24分车系：LED 灯在美系、欧系渗透率超 90%，ADB 灯在欧系、中系渗透率超 11%.25分车型：走量车型开始中高配 ADB 灯.26后尾灯渗透率

10、后尾灯渗透率：贯穿式尾灯贯穿式尾灯 20232023 年年 1-41-4 月累计渗透率为月累计渗透率为 35%35%，OLEDOLED 尾灯尾灯 20222022 年渗透率低年渗透率低于于1%1%.2929贯穿式 LED 尾灯：2023 年 1-4 月累计，贯穿式 LED 尾灯渗透率为 35%.29OLED 尾灯：2022 年标配 OLED 尾灯渗透率低于 1%.32氛围灯渗透率氛围灯渗透率：前格栅灯前格栅灯（含贯穿式前灯含贯穿式前灯）20232023 年年 1-41-4 月累计渗透率为月累计渗透率为 10%10%，内饰氛围灯内饰氛围灯 2022021 1年渗透率年渗透率 31%31%.333

11、3外饰氛围灯：2023 年 1-4 月累计，前格栅灯（含贯穿式前灯）的渗透率为 10%.33内饰氛围灯：2021 年氛围灯渗透率达 31%.36车灯的市场空间和竞争格局车灯的市场空间和竞争格局.3737市场空间：全球车灯（含前大灯、后尾灯、外饰氛围灯）市场空间超 3500 亿，国内市场空间超千亿37竞争格局：全球五头割据，国内一超多强.39投资建议：推荐星宇股份、科博达投资建议：推荐星宇股份、科博达.4545风险提示风险提示.4747请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3图表图表目录目录图1：汽车零部件分析框架.6图2：从数据流的角度看未来汽车核心要素.7图3：

12、车灯是汽车零部件细分优质赛道.8图4：汽车前大灯技术升级路线.9图5：智能车灯往更高分辨率进化.9图6：车灯发展历程.10图7：LED 光源（发光二极管）.11图8：LED 前大灯内部结构一览.11图9：智能车灯往更高分辨率进化.11图10：高分辨率像素模块：像素 LED、微型 LED 和 DLP.11图11：高分辨率智能前照灯产品.12图12：高分辨率智能前照灯光型比较.13图13：ADB 防炫目功能示意图.14图14：奥迪矩阵式 LED 大灯组拆解.14图15：LED 矩阵式智能大灯示例.14图16：比亚迪海豹 ADB 前大灯.14图17：广汽 GS8 矩阵式前大灯.14图18：EVIYO

13、S-AFS 式智能大灯示例.15图19：海拉 HD ADB 大灯效果.15图20：DLP 成像原理.16图21：DMD 表面微镜翻转效果及光路反射效果.16图22：DLP 提供灯光暗区以避免强光影响到前车的驾驶员.17图23：DLP 行车时根据传感器捕捉的信息在路面投影出提示.17图24：智己 L7 的 DLP 大灯.17图25：汽车后尾灯技术升级路线.18图26：汽车贯穿式尾灯.18图27：贯穿式尾灯的 Led+光导式方案.19图28：贯穿式尾灯的 Led+散射材料面罩.19图29：OLED 器件的基本结构.19图30：OLED 器件的基本发光过程.19图31：汽车 OLED 后尾灯.20图

14、32：汽车氛围灯技术升级路线.20图33：汽车氛围灯技术升级路线.21图34：2018-2022 年国内乘用车 LED 前大灯渗透率.22图35：2018-2023 年 1-4 月国内乘用车 ADB 前大灯渗透率.22图36： 国内乘用车 LED 前大灯渗透率.22图37： 国内乘用车 ADB 前大灯渗透率.22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告4图38：2021-2022 年按月度 LED 前大灯分价位区间渗透率.23图39：2021-2022 年按年度 LED 前大灯分价位区间渗透率.23图40：2021

15、01-202304 按月度 ADB 前大灯分价位区间渗透率.23图41：2021-2023 年 1-4 月 ADB 前大灯分价位区间渗透率.23图42：2021-2022 年按月度 LED 前大灯分燃料类型渗透率.24图43：2021-2022 年按年度 LED 前大灯分燃料类型渗透率.24图44： 按月度 ADB 前大灯分燃料类型渗透率.25图45：2021-2023 年 1-4 月 ADB 前大灯分燃料类型渗透率.25图46：2021-2022 年按月度 LED 前大灯分车系渗透率.25图47：2021-2022 年按年度 LED 前大灯分车系渗透率.25图48：

16、 按月度 ADB 前大灯分车系渗透率.26图49：2021-2023 年 1-4 月 ADB 前大灯分燃料类型渗透率.26图50：探岳矩阵式前大灯.27图51：红旗 H9 矩阵式前大灯.27图52：高合 HiPhi X DLP 前大灯智能交互.28图53：智己汽车车灯投影.28图54：蔚来 ES6 前大灯.29图55：ZEEKR 001 前大灯.29图56：标配贯穿式 LED 尾灯 月度渗透率.30图57：标配贯穿式 LED 尾灯 月度分车系渗透率.30图58：贯穿式 LED 尾灯 分

17、价位区间渗透率.31图59：贯穿式 LED 尾灯 分燃料类型渗透率.31图60：小鹏 P5 贯穿式尾灯.32图61：智己 L7 贯穿式尾灯.32图62：标配 OLED 尾灯 2022 年 1-12 月渗透率.32图63：2016 年宝马 M4 GTS 为全球首款量产 OLED 尾灯的车型.33图64：2020 年红旗 H9 为国内首款量产 OLED 尾灯的车型.33图65：标配前格栅灯 月度渗透率.34图66：标配前格栅灯 月度分车系渗透率.34图67：标配前格栅灯 分价位区间渗透率

18、.35图68：标配前格栅灯 分燃料类型渗透率.35图69：极氪 009 可发光直瀑布式前格栅.35图70：理想 L9 星环灯.35图71：奔驰 EQS 氛围灯.36图72：宝马 i7 水晶效果氛围灯.36图73：2011-2022 年全球车灯竞争格局变化.40图74：2011 年全球车灯竞争格局.40图75：2022 年全球车灯竞争格局.40图76：2013-2022 年北美车灯竞争格局变化.41图77：2013 年北美车灯竞争格局.41图78：2022 年北美车灯竞争格局.41请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告5图79：2011-

19、2022 年欧洲车灯竞争格局变化.42图80：2011 年欧洲车灯竞争格局.42图81：2022 年欧洲车灯竞争格局.42图82：2011-2022 年日本车灯竞争格局变化.43图83：2011 年日本车灯竞争格局.43图84：2022 年日本车灯竞争格局.43图85：2011-2022 年韩国车灯竞争格局变化.43图86：2011 年韩国车灯竞争格局.44图87：2022 年韩国车灯竞争格局.44图88：2015 年中国车灯企业市场占有率.44图89：2021 年中国车灯企业市场占有率.44表1：卤素、氙气、LED 车灯的对比.10表2：不同高像素前照灯技术和功能比较.12表3：2022 年

20、分车系代表性车型车灯配置情况（LED、ADB 车灯）.26表4：2022 年分车系代表性车型车灯配置情况（DLP 车灯）.28表5：2022 年新势力已量产的代表性车型前大灯配置情况.28表6：2022 年配备贯穿式 LED 尾灯的车型情况.31表7：2022 年配备 OLED 尾灯的车型情况.32表8：2022 年配备前格栅灯（含含贯穿式前灯）的车型情况.35表9：代表性车型内饰氛围灯配置情况.36表10：2022-2025E 全球及国内前大灯市场空间测算.37表11：2022-2025E 全球及国内后尾灯市场空间测算.38表12：2022-2025E 全球及国内外饰氛围灯市场空间测算.39

21、表13：重点公司盈利预测及估值.47请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告6前言前言：智能化大背景智能化大背景，车灯是零部件细分优质车灯是零部件细分优质赛道赛道汽车零部件企业从收入端拆分：收入=1）市场空间*2）市占率，其中 1）市场空间主要看赛道结构，三大影响因素分别为：单车价值量（起点）、产品生命周期（持续时间）、产品升级速度（弹性）；2）市占率主要看客户结构，两大影响因素分别为：进口替代（拓展新客户）、整车周期（跟随原有客户份额提升实现的市占率提升）。本文将从市场空间和市占率两大维度分析车灯行业的投资机会本文将从市场空间和市占率两大维度分析车灯行业的投资机会

22、，其中市场空间的分析将从其中市场空间的分析将从“好赛道好赛道”维度入手维度入手，分析前大灯分析前大灯、后尾灯后尾灯、氛围灯的氛围灯的发展趋势及渗透率水平，以期为读者了解车灯行业提供参考。发展趋势及渗透率水平，以期为读者了解车灯行业提供参考。图1：汽车零部件分析框架资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理车灯作为细分汽车零部件，能超越汽车整体行业增长，其背后很大原因来自于技术升级带来的车灯价值量提升（起点高、弹性大、持续长），而根本原因是消费者愿意为汽车电子化、智能化等趋势下的车灯（美观、智能、节能）等付出更高的成本，未来智能化电动化背景下未来智能化电动化背景下，车灯作为视觉件有望成为车辆数据

23、流输出端车灯作为视觉件有望成为车辆数据流输出端的核心载体，实现从的核心载体，实现从“照明照明”到到“表达表达”的功能升级。的功能升级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告7图2：从数据流的角度看未来汽车核心要素资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理车灯是汽车零部件细分优质赛道车灯是汽车零部件细分优质赛道，具备起点高具备起点高、弹性大弹性大、产品持续升级三大属性产品持续升级三大属性。1 1）起点高起点高-单车价值量高：单车价值量高：传统汽车零部件赛道中，超过车灯单车价值量的部件只有动力总成（发动机变速箱 6000-10000 均价）和座椅总成（2000 均价）

24、，车灯总成（2000-3000 左右），车机系统（1500 左右），轮胎（1000 左右），玻璃（600 左右）。电动智能化趋势下诞生的纯增量零部件赛道中，ADB 车灯、DLP 车灯单车价值量分别 4000 元、超 1 万元，仅次于激光雷达、自动驾驶域控制器、空气悬挂等赛道。2）弹性大弹性大-技术升级带来的价值量大幅提升：技术升级带来的价值量大幅提升：车灯是汽车车身上重要的外观件，车灯的形态和设计对汽车消费者有重大影响，在汽车电子化、个性化的趋势当中，车灯在整车中的成本占比也越来越高。以前大灯为例“卤素-氙气-LED-ADB-DLP”的技术路径下，单只大灯的均价大致从“200 元-400 元-

25、1000 元-2000 元以上-1 万元以上”，价值量持续快速提升。3）持续长持续长-空间广，产品持续升级空间广，产品持续升级：车灯目前经历了从卤素-氙气-LED 的产品升级，未来更智能的矩阵式 ADB 大灯、DLP 大灯是发展方向，升级过程中，单车价值量持续提升（大灯 LED 化过程，全套车灯从 1600 元到 3000 元）。汽车车灯在前照大灯、后尾灯(分离式-贯穿式）、氛围灯（前格栅灯、星环灯等）等各领域，均存在较大的技术升级空间，光、电等前沿领域在汽车车灯上的应用相对具备较大的空间。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告8图3：车灯是汽车零部件细分优质赛道

26、资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理本文是车灯行业跟踪报告之本文是车灯行业跟踪报告之五五，车灯行业技术升级暨星宇点评系列之车灯行业技术升级暨星宇点评系列之四十三四十三，对对前大灯前大灯、后尾灯后尾灯、氛围灯的发展趋势进行分析氛围灯的发展趋势进行分析，并分价格区间并分价格区间、燃料类型燃料类型、车系车系、车系对前大灯车系对前大灯、后尾灯后尾灯、氛围灯的渗透率进行细致梳理氛围灯的渗透率进行细致梳理，最后再对车灯市场空间最后再对车灯市场空间和竞争格局进行分析和竞争格局进行分析。我们坚定认为我们坚定认为，车灯行业是零部件细分优质赛道车灯行业是零部件细分优质赛道，行业大行业大红利下业绩稳健可期，推

27、荐优质赛道上的优势企业星宇股份、科博达。红利下业绩稳健可期，推荐优质赛道上的优势企业星宇股份、科博达。好行业：从安全到智能，车灯技术持续升级好行业：从安全到智能，车灯技术持续升级核心：核心：车灯集外观件-安全件-电子件于一体，是车身上具备强消费驱动力的核心零部件，是汽车每次大小改款的必改项目，产品升级几乎是必然趋势，升级过程中掌握前瞻产品研发技术的企业有望成为下一阶段的赢家。从安全到智能从安全到智能，车灯车灯产品持续升级产品持续升级，前大灯从前大灯从 LEDLED（ASP1500ASP1500 元元）-ADB-ADB（ASP3000-4000ASP3000-4000 元元）-DLP-DLP（A

28、SP1500ASP15000 0元元+），尾灯从分离式（），尾灯从分离式（ASP400-600ASP400-600 元）元）-贯穿式（贯穿式（ASP1000ASP1000 元元+），叠加氛围灯），叠加氛围灯（前格栅灯、星环灯等），整车全车灯价值量有望从当前（前格栅灯、星环灯等），整车全车灯价值量有望从当前 25002500 元提升到远期上元提升到远期上万（新势力车灯价值量多在万（新势力车灯价值量多在 50005000 元以上）。元以上）。前大灯：卤素灯前大灯：卤素灯-氙气灯氙气灯-LED-LED 灯灯-ADB-ADB 灯灯-DLP-DLP 灯灯前大灯前大灯升级路线，升级路线，基于光源角度，车灯

29、从卤素-氙气-LED-激光光源升级；基于功能角度，车灯从传统照明到智能车灯（矩阵式 LED/ADB/AFS/像素级 DLP 成像）升级，智能车灯可概括为更高分辨率的车灯，按照技术可分为智能车灯可概括为更高分辨率的车灯，按照技术可分为 LEDLED 阵列（矩阵阵列（矩阵式式LED/ADBLED/ADB）、微像素）、微像素 LEDLED（AFSAFS/mini/micro/mini/micro LEDLED）、）、DLPDLP，按照采用的设备可分，按照采用的设备可分为为 DMDDMD（数字微镜设备）、（数字微镜设备）、LCDLCD 和和 LCOSLCOS（硅上液晶）（硅上液晶）。请务必阅读正文之后

30、的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告9图4：汽车前大灯技术升级路线资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理图5：智能车灯往更高分辨率进化资料来源：IFAL，国信证券经济研究所整理复盘车灯发展历程，车灯已完成从卤素灯复盘车灯发展历程，车灯已完成从卤素灯-氙气灯氙气灯-LED-LED 灯的升级，目前路面在跑灯的升级，目前路面在跑车型使用的前大灯主要为车型使用的前大灯主要为 LEDLED 灯灯。展望未来展望未来，ADBADB、DLPDLP 灯有望接棒灯有望接棒 LEDLED 灯灯，成为成为前大灯的发展趋势。前大灯的发展趋势。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券

31、研究报告10图6：车灯发展历程资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理追溯过去，基于光源，追溯过去，基于光源，LEDLED 光源具备高效、节能、长寿等多重优势，前大灯光源具备高效、节能、长寿等多重优势，前大灯已完成从卤素灯已完成从卤素灯-氙气灯氙气灯-LED-LED 灯的升级。灯的升级。1 1）卤素灯卤素灯：其发光原理跟白炽灯相似，但亮度比白炽灯要高，且工艺简单、制造成本低廉，但发光效率不高、照射距离短。目前国内低端车型中卤素灯占据了市场大部分份额，但在逐年缩减。卤素灯沿用传统白炽灯发光原理，由于白炽灯技术简单且发展较为成熟，卤素车灯的光源成本较为低廉，目前市面上更换一只卤素灯泡的价格约在十

32、几元-几十元不等。2 2）氙气灯氙气灯：起于 20 世纪 90 年代欧洲，特点是发射光多，能效高，具有比较高的能量密度和光照强度，使用寿命比卤素灯长得多。氙气灯必须搭配高压触发器使用，同时整体安装难度较高，需要进行各种的色温匹配，性价比一般。3 3）LEDLED 灯：灯：LED 车灯是指采用 LED（发光二极管）为光源的车灯。因为 LED 具有亮度高、颜色种类丰富、低功耗、寿命长的特点，LED 被广泛应用于汽车领域。LEDLED 在车用仪表盘、背光照明开关、汽车阅读灯或抬头显示系统等汽车内部的应在车用仪表盘、背光照明开关、汽车阅读灯或抬头显示系统等汽车内部的应用较为成熟用较为成熟，其中仪表盘的

33、背光已经其中仪表盘的背光已经 100%100%使用使用 LEDLED。在汽车外部在汽车外部，例如汽车组合例如汽车组合尾灯、刹车灯等小灯领域也已采用了尾灯、刹车灯等小灯领域也已采用了 LEDLED。近年来。近年来 LEDLED 前大灯得到了广泛应用。前大灯得到了广泛应用。表1：卤素、氙气、LED 车灯的对比卤素卤素氙气氙气LEDLED光线强度光线强度在光线黑暗的情况下，偏黄的卤素灯亮起来没那么显眼，最大输出 1200 流明，相当于 1200 跟蜡烛输出 4500 流明，相当于 4500根蜡烛，比卤素大灯亮度提升300%光谱几乎全部集中于可见光断，发光率可达 8090%，输出 6200 流明，相当

34、于 6200 根蜡烛耐用度耐用度平均寿命 500 小时寿命长达 3000 小时以上，是一般卤素灯泡寿命的 6 倍寿命可长达 100000 小时照明效果照明效果光线均匀相对光线集中，两侧偏暗光线误差小，无需滤光节俭性能节俭性能一般卤素大灯 55w常规氙气大灯 35w能耗仅为卤素灯 1/20照射宽度照射宽度约 4.4 米约 5.2 米约 6.1 米资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理LEDLED 灯更小、更亮、更耐用，是目前前大灯的主流技术。灯更小、更亮、更耐用，是目前前大灯的主流技术。LED 全称叫做 LightEmitting Diode，即发光二极管。对于汽车而言，对于汽车而言，LED

35、LED 光源主要有以下光源主要有以下 7 7 大优势大优势：1 1）更高的使用效率，）更高的使用效率，LED 的发光效率达 80%-90%，如果用我们日常的节能灯来打比方，节能灯比白炽灯节能 4/5，而 LED 比节能灯还节能 1/4。在汽车上，同样的日间行车灯，LED 元件的能耗仅为卤素灯的 1/20。LED 元件的成本也逐年大幅降请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告11低，并且目前成本和价格仍然在以每年 20%以上的幅度下降。2 2）寿命超长寿命超长，用在汽车上的 LED 元件基本都能达到 50000 小时的水平，而知名的汽车灯光供应商已经能够提供寿命达 1

36、00000 小时的 LED 元件，考虑到灯光的使用频率，基本上在整车的设计寿命里，LED 元件都不需要更换。相比之下，氙灯的寿命仅为 3000 小时左右。而且 LED 让大灯的形状和线条变得更加丰富，夜晚的识别度也更高。3 3）耐耐用性好，用性好，LED 元件结构简单，抗冲击性、抗震性非常好，不易破碎，能够很好地适应各种环境。4 4）LEDLED 元件体积小元件体积小，紧凑便于布置和造型设计紧凑便于布置和造型设计，这是 LED 的一个巨大优势，这一优势充分迎合了汽车厂商在设计上的进化需求，打破过去灯光系统对造型创新的束缚，让我们拥有更具创意的汽车产品。5 5）响应速度快响应速度快，LED 的点

37、亮仅需微秒级别，用在尾灯和转向灯上能够迅速点亮达到更好的警示效果，用在前大灯上，相比氙灯和卤素大灯拥有更高的响应速度，对于行车安全性有更好的保障。6 6）亮度衰减低亮度衰减低，LED 亮度高，光线亮度衰减远低于卤素灯，适合用作照明及刹车灯、转向灯等警示灯光。7 7）低压直流电即可驱动低压直流电即可驱动，负载小负载小，干扰弱干扰弱，对对使用环境要求低，适应性好。使用环境要求低，适应性好。不需要氙气灯的升压装置。图7：LED 光源（发光二极管）图8：LED 前大灯内部结构一览资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理展望未来，基于功能与智能，前大灯往更高分

38、辨率的数字大灯方向发展。展望未来，基于功能与智能，前大灯往更高分辨率的数字大灯方向发展。展望未来展望未来，基于功能与智能的角度基于功能与智能的角度，前大灯往前大灯往更高分辨率的更高分辨率的数字大灯方向进行发数字大灯方向进行发展展，按照技术可分为按照技术可分为 LEDLED 阵列阵列（矩阵式矩阵式 LED/ADBLED/ADB）、微像素微像素 LEDLED（AFSAFS/mini/micro/mini/microLEDLED）、）、DLPDLP，按照采用的设备可分为，按照采用的设备可分为 DMDDMD（数字微镜设备）、（数字微镜设备）、LCDLCD 和和 LCOSLCOS（硅上（硅上液晶）。液晶

39、）。图9：智能车灯往更高分辨率进化图10：高分辨率像素模块：像素 LED、微型 LED 和 DLP资料来源：IFAL，国信证券经济研究所整理资料来源：IFAL，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告12图11：高分辨率智能前照灯产品资料来源：IFAL，国信证券经济研究所整理对于高像素前照灯系统，对于前大灯的功能主要可以概括为：对于高像素前照灯系统，对于前大灯的功能主要可以概括为：1）对已有照明功能的进一步优化，对已有照明功能的进一步优化，比如分区照射、防眩目功能，目前中低像素LED（ADB，几十到 100 像素）前大灯已经实现该功能，基于安全

40、角度应运而生。2）对于新功能对于新功能，由于高像素 LED（Micro-led/AFS）、DMD 方案（DLP）、LCD方案具有较高的分辨率，因此其可以在路面上投影相应的图案从而向驾驶者传递部分信息，比如交通标志提醒、转向投影等，其中高像素 LED（Micro-led/AFS）和 LCD 方案可实现万级像素，DMD 方案（DLP）可以实现百万级像素、更高清显示效果。从量产应用情况来看，中低像素 LED（ADB）在中低价位车型已量产应用，DMD（DLP）方案在高端车型量产。表2：不同高像素前照灯技术和功能比较中低像素中低像素 LEDLED（ADBADB）高像素高像素 LEDLED（Micro-l

41、edMicro-led/AFSAFS）DMDDMD 方案（方案（DLPDLP）LCDLCD 方案方案像素像素低像素模块（比如 12、18、24、32、100 像素 ADB）万级像素，比如 2.5 万像素百万级像素万级像素发散度发散度/+/-90 度+/-18 度+/-5 度视野视野 mmmm/13*3.2512.45*6.5686*21.5分辨率分辨率 PxPx/100001152*1152300*100对比度影响对比度影响/像素间串光平态光/最大光通量最大光通量 LmLm/00传输损耗传输损耗/0%47%60%技术原理技术原理基于 LED 小体积、易驱动、快速响应等特性

42、，使用多颗 LED 组成行、列或矩阵式排列是实现入门级多像素智能大灯的基础方案。Micro-led 在 LED 芯片的层面直接形成像素：Micro-Led 是预先在芯片硅衬底中整合矩阵式 CMOS控制电路，结合同样经矩阵式微结构处理的芯片，实现对芯片上每一个独立的微结构区域进行单独的开、关及电流调节的功能，使每一个微芯片结构直接成为了大灯光型中可独立控制像素。DMD 通过 微透镜形成像素：DMD技术的核心是 DMD 芯片，一个 DMD可被简单描述成为一个半导体光开关，火柴盒大小的芯片上密密麻麻排列超过 100 万面小镜子，而且每个小镜子都可以独立向正负方向翻转一定角度，每秒钟翻转50001 次

43、。光源通过这些小镜子反射到屏幕上直接形成图像。LCD 式大灯与普通 LCD 显示屏一样，需要背光源、偏光片及液晶面板等基本构件。LCD 面板是通过控制偏振光的偏振角度，由一个滤光片来吸收某一偏振状态的光，进而控制单个像素的亮度。对应车灯类型对应车灯类型普通 ADBHD ADBDLPLCD 式大灯量产车型量产车型比亚迪海豹、传祺 GS8、卡罗拉/奔驰 S，奥迪 E-tron Sportback，华人运通 HiPhi X，智己等暂未用于量产车型中功能功能ADB 技术通过视频摄像头信号的输入，判断前方来车的位置与距离，并相应调整灯光照射区域进行分区照射，避免对来车产生炫光，同时最大限度地满足驾驶者的

44、视野需求。万级像素的投影效果。1）高清路面投影：车辆转向投影、行人车辆防眩目及提醒行人先行投影、示宽投影、交通标志提醒投影1）信息交互：实现驾驶员和道路信息的交互，提高夜间开车的安全性可以实现投影和交互效果。优点优点技术相对较成熟，开发不确定性 较低的系统成本，较小的系统体高密度 LED 发出的光线通过 130目前 LCD 式大灯的像素数量级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告13较低，周期相对较短，成本比高像素车灯低。积，以及相当高的效率。由于是直接对 LED 光源进行开关动作，其能达到的明暗对比度是几种方案里面最高的。万面数字镜子反射，最终在路面上投射出所需

45、的形状和符号，像素最高，清晰度最高，成像效果做好。已经能做到万级，鉴于当前用于显示的 LCD 技术能够做到高得多的像素级别，LCD 式大灯未来有望突破十万级乃至更高的像素数量级。缺点缺点由于 LED 封装尺寸的限制，最终的像素数量级能到百位级已是极限。同时，在 LED 颗数增多的同时，LED 之间亮度、颜色、电压等参数一致性的调控难度成比例上升。成本相比普通 ADB 更高系统成本较高，所需的系统空间相对较大，另外 DMD 核心芯片组是德州仪器 IP，技术上受制于他人。由于偏光片与液晶面板损耗的限制，LCD 技术的光学效率较低。由于需要经过严酷的车规级验证，液晶面板需要厂家特殊定制。资料来源：I

46、FAL，车灯研究院，智能汽车俱乐部，国信证券经济研究所整理图12：高分辨率智能前照灯光型比较资料来源：IFAL，国信证券经济研究所整理1 1）ADBADB 车灯（矩阵式车灯（矩阵式 LEDLED）中低价位车型已量产应用中低价位车型已量产应用自适应远光灯系统（自适应远光灯系统（AdaptiveAdaptive DrivingDriving BeamBeam）是一种智能远光灯系统，主要功）是一种智能远光灯系统，主要功能是提升夜间会车安全性。能是提升夜间会车安全性。传统的汽车头灯光线耀眼，在夜间会车时极易造成对向车道驾驶者的眩目，为行车安全埋下隐患。相比之下，ADB 技术通过视频摄像头信号的输入，判

47、断前方来车的位置与距离，并相应调整灯光照射区域，避免对来车产生炫光，同时最大限度地满足驾驶者的视野需求，ADB 智能大灯可以提升ADAS 系统夜间图像识别能力，将成为汽车安全照明的技术趋势，当前已经是 ADAS系统的一部分，更有望成为未来智能驾驶汽车标配产品。ADBADB 有两种解决方案有两种解决方案：一种是矩阵式一种是矩阵式（MatrixMatrix systemsystem），一种是像素式一种是像素式（PixelPixelsystemsystem），），简单来说，像素式可以理解为更多颗粒、更多通道、分区更细的矩阵式，矩阵式可以理解为像素更低的像素式，当前由于成本、技术等各方面原因的限制，在

48、车上搭载的 ADB 方案尚以矩阵式为主，基于 LED 小体积、易驱动、快速响应等特性，使用多颗 LED 组成行、列或矩阵式排列是实现入门级多像素智能大灯的基础方案。以奥迪为例，拆解其矩阵式前大灯，相较于普通 LED 前大灯，矩阵式前大灯的 LED 颗粒更多，远光灯组更复杂，散热和控制系统要求更高。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告14图13：ADB 防炫目功能示意图图14：奥迪矩阵式 LED 大灯组拆解资料来源：佐思汽车研究，国信证券经济研究所整理资料来源：盖世汽车论坛，国信证券经济研究所整理图15：LED 矩阵式智能大灯示例资料来源：IFAL，国信证券经济研

49、究所整理从应用来看，从应用来看，ADB 前大灯技术相对较成熟，开发不确定性较低，周期相对较短，成本比高像素车灯低，在中低价位车型已量产应用，代表性车型比如比亚迪海豹、传祺 GS8、卡罗拉。由于 LED 封装尺寸的限制，最终的像素数量级能到百位级已是极限。图16：比亚迪海豹 ADB 前大灯图17：广汽 GS8 矩阵式前大灯资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理资料来源：车主指南，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告152 2）微像素）微像素 LEDLED（AFSAFS 式）式）海拉、星宇股份等车灯龙头海拉、星宇股份等车灯龙头 Tier1T

50、ier1 进行技术布局进行技术布局AFSAFS 是可寻址像素矩阵式是可寻址像素矩阵式 LEDLED（AddressableAddressable LEDLED PixelPixel ArrayArray）的简称，是一）的简称，是一种专门针对多像素智能大灯系统开发的种专门针对多像素智能大灯系统开发的 LEDLED 技术技术。传统的 LED 工艺里，每个芯片只有单个正极和单个负极（多芯片 LED 仅是把多个独立的 LED 芯片整合到一个LED 封装），外部驱动提供电能后，整片芯片同时点亮。而 AFS 则是预先在芯片的硅衬底中整合了矩阵式的 CMOS 控制电路，结合同样经矩阵式微结构处理的芯片，实现

51、了对芯片上每一个独立的微结构区域进行单独的开、关及电流调节的功能，使每一个微结构区域直接成为了大灯光型中可独立控制的像素。因此因此，AFSAFS虽仍以虽仍以 LEDLED 为光源为光源，但其与同以但其与同以 LEDLED 为光源的为光源的 DLPDLP 大灯光源系统的区别在于像大灯光源系统的区别在于像素的形成素的形成。AFSAFS 在在 LEDLED 芯片层面直接形成像素；芯片层面直接形成像素；DLPDLP 通过通过 DMDDMD 器件形成像素。器件形成像素。得益于无需额外增加像素生成系统，得益于无需额外增加像素生成系统，AFSAFS 具备具备较低的系统成本较低的系统成本，目前最高达，目前最高

52、达到到256025600 0像素像素。欧司朗的 EVIYOS 1.0能在 4mm4mm 的单个芯片上做到 1024 像素；最新的 EVIYOS 2.0 在单个 LED 芯片上实现 25600 个可独立控制的像素点。图18：EVIYOS-AFS 式智能大灯示例资料来源：欧司朗，国信证券经济研究所整理从性能来看，从性能来看，AFS(MicroAFS(Micro LED)LED)技术凭借着较低的系统成本、较小的系统体积技术凭借着较低的系统成本、较小的系统体积、相当高的效率、万级像素的投影效果等优势，以海拉、星宇股份为代表的头相当高的效率、万级像素的投影效果等优势，以海拉、星宇股份为代表的头部部tie

53、r1tier1 已进行技术布局已进行技术布局。其中海拉采用AFS(Micro LED)技术，突破了矩阵式 ADB的像素限制，实现更为精准的灯光控制。其最大亮点在于高分辨率，可以实现 3万多个像素智能且独立地控制，完善了现有的自适应照明、无眩光远光灯等照明功能，还支持附加的基于光的安全功能，如为骑车人或行人投影出保护区域、车道光标识等。此外，星宇股份加强车灯新技术的开发，在基于 Micro LED 技术的HD 智能前照灯方面进行了布局。图19：海拉 HD ADB 大灯效果请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告16资料来源：智能汽车俱乐部，国信证券经济研究所整理3 3

54、）DLPDLP 车灯车灯应用于高合、智己等高端车型应用于高合、智己等高端车型DLPDLP 全称全称“DigitalDigital LightLight ProcessingProcessing”，即数字光处理，也就是该技术需要先，即数字光处理，也就是该技术需要先把影像信号经过数字处理把影像信号经过数字处理，然后再把光投影出来然后再把光投影出来。它是基于 TI（德州仪器）公司开放的数字微镜元件 DMD（Digital Micromirror Device）来完成可视数字信息显示的技术。DLPDLP 的成像原理在于的成像原理在于 LEDLED 光源通过分色镜、集光镜、透镜组等光学光源通过分色镜、集

55、光镜、透镜组等光学元件元件，再通过再通过 DMDDMD 芯片的控制反射作用绘制出画面图像芯片的控制反射作用绘制出画面图像，反射给镜头将图像显示反射给镜头将图像显示出来出来。DMD 芯片有上百万个微镜片聚集在 CMOS 硅基片上，每个微镜片安装在一个精密微型铰链上，微型铰链可以由 SRAM(Static Random-Access Memory)的数字信号驱动调节镜片方向和角度来反射光到屏幕上形成投影图像。通过对其表面微镜矩阵中数百万颗微镜角度的控制，改变光线的反射角度，从而能在指定区域内形成暗区，并且能准确地控制车灯调节光线透射的角度和暗区的大小，有效地避免炫目的发生。同时，它能将最多的光维持

56、在路面上，保证了夜间灯光的最大利用率，有效地提高了夜间行车安全。图20：DLP 成像原理图21：DMD 表面微镜翻转效果及光路反射效果资料来源：DLP 投影技术在汽车前大灯上的应用，国信证券经济研究所整理资料来源：基于 DLP 的投影式自适应前照灯控制系统，国信证券经济研究所整理DLPDLP 车灯车灯的优势的优势在于：在于：1 1）高像素、高分辨率：高像素、高分辨率：ADB 单透镜像素低在 100-1 万多之间，DLP 单透镜像素超百万，DLP 是更精准的 ADB，具备极高的分辨率；2 2）精准精准指示指示:DLP 透镜模组可以使驾驶员在各种路况下打开远光灯行驶，同时不对其他司机的视线造成影响

57、，并提供精准指示照明；3)3)防眩目：防眩目：提供灯光暗区以避免强光影响到来车或前车的驾驶员、行人；4)4)可编程，智能交互：可编程，智能交互：DLP 技术能提供对车辆个性化的定制，比如灯光秀，可根据各种传感器捕捉的环境信息在路面投影出各种提示图案。目前，目前，DLPDLP 大灯单价大灯单价约约 1 1 万元万元/只，按照国外的产品价格只，按照国外的产品价格 50005000 元以上，如果国内元以上，如果国内未来未来 2-32-3 年内投产，并且解决年内投产，并且解决 DLPDLP 光源技术的问题，价格有很大的下行空间。光源技术的问题，价格有很大的下行空间。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下

58、所有内容证券研究报告证券研究报告17图22：DLP 提供灯光暗区以避免强光影响到前车的驾驶员图23：DLP 行车时根据传感器捕捉的信息在路面投影出提示资料来源：DLP 投影技术在汽车前大灯上的应用，国信证券经济研究所整理资料来源：DLP 投影技术在汽车前大灯上的应用，国信证券经济研究所整理目前，DLP 大灯应用的代表性车型包括智己、高合等高端车型。图24：智己 L7 的 DLP 大灯资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理后尾灯：分离式后尾灯：分离式-贯穿式，贯穿式，LED-OLEDLED-OLED后尾灯后尾灯升级路线，升级路线，基于光源的卤素-LED-OLED 光源升级，基于形态的分离式到

59、贯穿式升级。各车企的选择路线来看，市面上主流车企的新车基本都开始使用 LED作为尾灯光源，奥迪在全新 A8 上开始使用贯穿式后尾灯及 OLED 后组合灯。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告18图25：汽车后尾灯技术升级路线资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理1 1）基于形态：分离式基于形态：分离式-贯穿式贯穿式尾灯有照明和信号指示作用，主要包括后示宽灯、刹车灯、后雾灯、后转向灯等，车灯作为重要的外观件，尾灯不仅仅需要满足其功能性的要求，车企也更加注重设计感与辨识度，尾灯尾灯成为成为车企车企重要的外观设计元素，贯穿式尾灯应运而生重要的外观设计元素，贯穿式尾

60、灯应运而生。图26：汽车贯穿式尾灯资料来源：汽车之家，智能汽车俱乐部，国信证券经济研究所整理贯穿式尾灯的技术方案可以分为贯穿式尾灯的技术方案可以分为：1 1）光导式光导式：一根光导贯穿整个贯穿尾部，在光导左右 2 端分别加上大功率的 led 光源，该方案优势是简单高效成本低；缺点是是光导的尺寸有限，无法点亮很大的宽度，光导要实现发光均匀存在天然的局限；2 2）LED+LED+散射材料面罩散射材料面罩：该方案是国内很多灯厂贯穿式尾灯的方案，该方案是国内很多灯厂贯穿式尾灯的方案，优势是设计请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告19简单，一根超长的 led 灯板加上一块

61、散射材料的面罩即可实现贯穿的效果，缺点是贯穿式尾灯的外观容易同质化，效果主要取决于面罩上的散射材料；3 3）LED+LED+小反光碗：超多数量小反光碗：超多数量 LEDLED 的方案，豪车大多采用该方案的方案，豪车大多采用该方案，贯穿下来可以用到 100多颗 led 灯珠，通过直射或者反射的方式先反射扩散，然后通过面罩均匀投射出来，每颗 led 光源可以单独控制，实现迎宾方案。图27：贯穿式尾灯的 Led+光导式方案图28：贯穿式尾灯的 Led+散射材料面罩资料来源：车灯研究院，国信证券经济研究所整理资料来源：车灯研究院，国信证券经济研究所整理2 2）基于光源：卤素基于光源：卤素-LED-OL

62、ED-LED-OLEDOLEDOLED 比比 LEDLED 多了多了 OrganicOrganic，也就是使用了有机分子或高分子材料的新一代有机半也就是使用了有机分子或高分子材料的新一代有机半导体照明技术导体照明技术。OLED 的基本结构（下图 22，从下至上）可分为附着在玻璃基质上的铟锡 氧化物（ITO）阳极、空穴注入层（HIL）、空穴传输层（HTL）、发光层（EML）、电子传输层（ETL）、电子注入层（EIL）和金属阴极。OLED 基本的发光过程是空穴从阳极 ITO 一侧注入，经由 HIL 和 HTL 进入 EML；电子从阴极一侧注入经由 HIL 和 HTL 进入 EML；电子和空穴在 E

63、ML 层复合成为激子，激子辐射衰减，最后形成电致发光。图29：OLED 器件的基本结构图30：OLED 器件的基本发光过程资料来源：OLED 在汽车领域中的应用，国信证券经济研究所整理资料来源：OLED 在汽车领域中的应用，国信证券经济研究所整理OLEDOLED 车灯的优点在于车灯的优点在于 OLED 车灯具有轻薄、透明、响应速度快、高流明效率以及可塑性强等特点，能够呈现出更加酷炫的 3D 效果。不同于 LED 等传统的点光源，OLED 是一种发光均匀、光照柔和的平面光源，可以有效避免炫光给人眼带来的刺激。此外，OLED 光源的颜色和亮度还可以实现动态改变，使车灯呈现“流动”的效果，满足客户高

64、度定制的动态图案设计需求。OLEDOLED 的问题在于寿命的问题在于寿命、效率和成本效率和成本，1 1）寿命和效率问题寿命和效率问题，OLED 常用的有机发光请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告20材料、荧光和磷光材料的发光效率并没有达到最优，材料容易受环境影响，同时在制造生产过程中易产生缺陷而影响寿命，由于目前 OLED 的发光效率还无法达到车头照明灯的水准，因此其开发重点集中在尾灯；2 2）成本问题成本问题，由于目前产业链尚处雏形，可供选择的材料、设备供应商范围小，客户需求尚未明显上量，成本问题成为 OLEO 大范围应用的关键制约点。目前目前，汽车后尾灯大多

65、是汽车后尾灯大多是 LEDLED 光源光源，OLEDOLED 尾灯主要应用在宝马尾灯主要应用在宝马、奔驰奔驰、奥迪等高奥迪等高端车型上。端车型上。图31：汽车 OLED 后尾灯资料来源：车灯研究院，国信证券经济研究所整理氛围灯：内饰灯融合座舱实现智能交互，外饰灯方面格栅灯进入氛围灯：内饰灯融合座舱实现智能交互，外饰灯方面格栅灯进入大众视野大众视野氛围灯氛围灯升级路线，升级路线，基于覆盖范围（顶部-底部-环绕）的升级；基于功能（传统-智能控制变色）的升级。各车企的选择路线来看，宝马全新 X5 全景天窗的玻璃上均匀分布着 LED 灯，可以组合成 15000 种图案；奔驰 E 级轿车已经可以提供 6

66、4种颜色的氛围灯供车主选择。图32：汽车氛围灯技术升级路线请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告21资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理由于汽车的动力变化，前部进气格栅功能随之取消，发光格栅灯、星环灯、交互前部进气格栅功能随之取消，发光格栅灯、星环灯、交互灯等新型灯等新型外饰氛围灯外饰氛围灯应运而生应运而生，汽车整个前部区域都可以实现发光效果汽车整个前部区域都可以实现发光效果。相比传相比传统格栅，发光格栅灯等外饰氛围灯的优势有：统格栅，发光格栅灯等外饰氛围灯的优势有：1 1）品牌展示）品牌展示，发光格栅灯可以作为 LOGO、设计理念展示的新载体，集造型和功能

67、为一体；2 2）装饰作用）装饰作用：可以掩盖发动机舱里面的机械结构件，外表更美观；3 3）照明作用照明作用：将发光模组封装在电动汽车格栅中，以产生晶体效果，在夜间行驶时起到路面照明的作用；4 4）灯语交灯语交互作用：互作用：当车辆解锁和闭锁时，前格栅还拥有个性可进化的灯语交互，触发“迎宾”功能，展现出高级感与科技感。图33：汽车氛围灯技术升级路线资料来源：焉知智能汽车，车灯俱乐部，国信证券经济研究所整理前大灯渗透率：前大灯渗透率：20222022 年年 LEDLED、ADBADB、DLPDLP 灯渗灯渗透率分别为透率分别为 78%78%、9%9%、低于、低于 1%1%核心核心：20222022

68、 年年 LEDLED、ADBADB、DLPDLP 灯渗透率分别为灯渗透率分别为 78%78%、9%9%、低于低于 1%1%。分价位区间来分价位区间来看看，20222022 年年，LEDLED 前大灯在前大灯在 1010 万以上的乘用车渗透率在万以上的乘用车渗透率在 80%80%以上以上，ADBADB 前大灯前大灯在在20-5020-50 万的中高端车型渗透率在万的中高端车型渗透率在 10%10%以上以上%，DLPDLP 前大灯集中于前大灯集中于 4040 万以上的高端车万以上的高端车型（比如智己型（比如智己 L7L7、高合、高合 HiPhiHiPhi X X、HiPhiHiPhi Z Z）。）

69、。数据总览：数据总览：20222022 年年 LEDLED、ADBADB、DLPDLP 灯渗透率分别为灯渗透率分别为 78%78%、9%9%、低、低于于 1%1%，20232023 年年 1-41-4 月月 ADBADB 灯渗透率为灯渗透率为 9%9%参考瑞果数据对于汽车之家、公司官网车灯配置的统计数据，对 LED、ADB、DLP灯渗透率进行测算。ADB 灯参考矩阵式 LED 大灯数据，DLP 灯参考 LED 像素大灯（定义为更精细化控制灯光区域，可以达到投影效果）数据，渗透率按照“标配该配置的车型上险量/总上险量”进行测算。对 2018-2022 年国内乘用车的车灯配置进行统计：从渗透率来看

70、从渗透率来看，20222022 年年，LEDLED、ADBADB、DLPDLP 灯渗透率分别为灯渗透率分别为 78%78%、9%9%、低于低于 1%1%。LED车灯渗透率从 2018 年的 23%提升至 2022 年的 78%，ADB 车灯（参考矩阵式大灯数据，下同）渗透率从 2019 年的 2%提升至 2022 年的 9.0%，DLP 车灯（参考 LED 像请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告22素大灯，下同）2022 年渗透率低于 1%（0.04%）。20232023 年年 1-41-4 月累计月累计，ADBADB 车灯渗透率为车灯渗透率为 8.9%8.9%

71、，同比同比+0.2pct+0.2pct。分月份看，2023 年1、2、3、4 月，ADD 车灯渗透率分别为 9.0%、8.7%、8.9%、9.0%，同比分别变动+0.6、-0.2、-0.1、+0.4pct，环比分别变动+0.6、-0.4、+0.2、+0.1pct。图34：2018-2022 年国内乘用车 LED 前大灯渗透率图35：2018-2023 年 1-4 月国内乘用车 ADB 前大灯渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理图36： 国内乘用车 LED 前大

72、灯渗透率图37： 国内乘用车 ADB 前大灯渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理分价格：分价格：LEDLED 在在 1010 万以上乘用车渗透率超万以上乘用车渗透率超 80%80%，ADBADB 在中高端车在中高端车渗透率超渗透率超 10%10%，DLPDLP 集中于高端车集中于高端车分价位区间来看，分价位区间来看，20222022 年，年，LEDLED 前大灯在前大灯在 1010 万以上的乘用车渗透率在万以上的乘用车渗透率在 80%80%以上以上；20222

73、022 年至今，年至今，20-5020-50 万的中高端车型万的中高端车型 ADBADB 前大灯渗透率基本在前大灯渗透率基本在 10%10%以上，以上，10-210-20 0万以内的中低端车型万以内的中低端车型 ADBADB 前大灯渗透率为前大灯渗透率为 5%5%；DLPDLP 前大灯集中于前大灯集中于 4040 万以上的高万以上的高端车型（比如智己端车型（比如智己 L7L7、高合、高合 HiPhiHiPhi X X、HiPhiHiPhi Z Z）。）。LEDLED 前大灯前大灯20222022 年，年，1010 万以上的车型万以上的车型 LEDLED 前大灯渗透率基本在前大灯渗透率基本在 8

74、0%80%以上，以上，1010 万以内的车万以内的车型型LEDLED 前大灯渗透率为前大灯渗透率为 28%28%。2022 年，10 万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40万元、40-50 万元、50 万元以上的 LED 前大灯渗透率分别为 27.8%、82.1%、98.0%、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2399.1%、98.9%、79.4%，同比分别变动+5.0、+5.2、+6.7、+1.6、-0.8、-8.1pct。2022 年 12 月，10 万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40 万元、40-50 万元、50 万元

75、以上的 LED 前大灯渗透率分别为 36.2%、82.6%、98.3%、98.6%、99.4%、69.8%，同比分别变动+13.0、+2.6、+1.3、-0.4、-0.4、-14.1pct、环比分别变动+3.2、-2.2、+0.3、-0.4、+0.1、-2.4pct。图38：2021-2022 年按月度 LED 前大灯分价位区间渗透率图39：2021-2022 年按年度 LED 前大灯分价位区间渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理ADBADB 前大灯前大灯20222022 年至今，年至

76、今，20-5020-50 万的中高端车型万的中高端车型 ADBADB 前大灯渗透率基本在前大灯渗透率基本在 10%10%以上，以上，10-210-20 0万以内的中低端车型万以内的中低端车型 ADBADB 前大灯渗透率为前大灯渗透率为 5%5%。2 2022022 年，年，10 万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40 万元、40-50 万元、50 万元以上的 ADB 前大灯渗透率分别为 0.7%、5.1%、24.9%、11.4%、16.8%、8.2%，同比分别变动-0.3、-0.4、+11.5、+3.9、-6.8、-18.3pct。20222022 年年 1212 月，月，10

77、万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40 万元、40-50 万元、50 万元以上的 ADB前大灯渗透率分别为 0.9%、5.6%、22.5%、11.3%、4.8%、1.2%，同比分别变动+0.4、-0.7、+1.7、-3.8、-22.4、-19.2pct、环比分别变动+0.1、+0.3、-1.8、-1.0、-0.1、-0.4pct。2 2023023 年年 1-41-4 月累计，月累计，10 万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40 万元、40-50万元、50 万元以上的 ADB 前大灯渗透率分别为 0.2%、5.6%、19.8%、10.0%、21.6%、7.0%，

78、同比分别变动-0.1、-0.2、-2.6、-1.9、+0.2、-8.7pct。20232023 年年 4 4 月，月，10 万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40 万元、40-50 万元、50 万元以上的ADB 前大灯渗透率分别为 0.1%、5.2%、19.8%、10.1%、22.0%、9.9%，同比分别变动-0.1、+0.0、-2.6、-6.4、+5.6、+0.2pct、环比分别变动-0.1、-0.6、+2.3、+1.2、-2.5、+3.2pct。图40： 按月度 ADB 前大灯分价位区间渗透率图41：2021-2023 年 1-4 月 ADB 前大

79、灯分价位区间渗透率请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告24资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理分燃料类型分燃料类型：LEDLED 车灯已全面渗透电动车和燃油车车灯已全面渗透电动车和燃油车，ADBADB 车灯在电车灯在电动车的渗透率高于燃油车动车的渗透率高于燃油车分燃料类型来看分燃料类型来看，20222022 年年，LEDLED 前大灯在插电式混动前大灯在插电式混动、增程式混动的渗透率接增程式混动的渗透率接近近100%100%，在纯电动的渗透率超在纯电动的渗透率

80、超 60%60%，在燃油车的渗透率超在燃油车的渗透率超 80%80%；20232023 年年 1-41-4 月累计月累计，ADBADB 前大灯在插电式混动的渗透率为前大灯在插电式混动的渗透率为 20%20%，在纯电动的渗透率为，在纯电动的渗透率为 9%9%，在燃油车的，在燃油车的渗透率为渗透率为 8%8%；DLPDLP 车灯目前标配量产的均为纯电动车型车灯目前标配量产的均为纯电动车型（智己智己 L7L7、高合高合 HiPhiHiPhi X X、HiPhiHiPhi Z Z）。）。LELED D 前大灯前大灯20222022 年年，LEDLED 前大灯在插电式混动前大灯在插电式混动、增程式混动的

81、渗透率接近增程式混动的渗透率接近 100%100%，在纯电动的在纯电动的渗透率在渗透率在 60%60%以上，在燃油车的渗透率在以上，在燃油车的渗透率在 80%80%以上。以上。2022 年，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他的 LED 前大灯渗透率分别为 61.5%、99.4%、99.9%、80.4%，同比分别变动+9.2、+1.6、+0.1、+8.6pct。2022 年 12 月，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他的 LED 前大灯渗透率分别为 63.8%、99.8%、100.0%、83.1%，同比分别变动+4.8、+0.8、+0.3、+7.4pct，环比分别变动-7

82、.6、+0.0、+0.0、+0.0pct。图42：2021-2022 年按月度 LED 前大灯分燃料类型渗透率图43：2021-2022 年按年度 LED 前大灯分燃料类型渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理ADBADB 前大灯前大灯20222022 年年，ADBADB 前大灯在插电式混动的渗透率为前大灯在插电式混动的渗透率为 24%24%，在纯电动的渗透率接近在纯电动的渗透率接近 10%10%，在燃油车的渗透率为在燃油车的渗透率为 8%8%。20222022 年年，纯电动、插电式混动

83、、增程式混动、传统燃料及其他的 LED 前大灯渗透率分别为 9.5%、23.9%、4.9%、7.8%，同比分别变动+2.3、-2.2、-1.8、+1.5pct。20222022 年年 1212 月月，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他的 LED 前大灯渗透率分别为 8.7%、23.6%、1.9%、7.2%，同比分别变动+0.4、-0.9、-26.9、-1.4pct，环比分别变动-1.8、+1.2、-0.2、-0.3pct。20232023 年年 1-41-4 月累计，月累计，ADBADB 前大灯在插电式混动的渗透率为前大灯在插电式混动的渗透率为 20%20%，在纯电动的渗透，在纯电

84、动的渗透率为率为 9%9%，在燃油车的渗透率为，在燃油车的渗透率为 8%8%。20232023 年年 1-41-4 月累计，月累计，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他的 LED 前大灯渗透率分别为 8.9%、19.9%、1.3%、7.9%，同比分别变动+0.8、-3.0、-20.0、-0.1pct。20232023 年年 4 4 月月，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他的 LED 前大灯渗透率分别为 9.3%、21.0%、1.2%、7.8%，同比分别变动+0.9、-0.5、-18.3、+0.2pct，环比分别变动+0.5、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券

85、研究报告证券研究报告25+3.8、+0.0、-0.3pct。图44： 按月度 ADB 前大灯分燃料类型渗透率图45：2021-2023 年 1-4 月 ADB 前大灯分燃料类型渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理分车系分车系：LEDLED 灯在美系灯在美系、欧系渗透率超欧系渗透率超 90%90%，ADBADB 灯在欧系灯在欧系、中系中系渗透率超渗透率超 11%11%分车系来看，分车系来看，20222022 年，年，LEDLED 前大灯在美系和欧系的渗透率最高（

86、超前大灯在美系和欧系的渗透率最高（超 90%90%），韩系），韩系（86%86%）次之，再其次为日系和中系（）次之，再其次为日系和中系（70%70%左右）；左右）；ADBADB 前大灯在欧系和中系的渗前大灯在欧系和中系的渗透率最高透率最高（超超 11%11%），美系美系（6%6%）次之次之，再其次为日系再其次为日系（2%2%），韩系目前暂无韩系目前暂无 ADADB B车灯配置车灯配置；DLPDLP 车灯目前标配量产的均为中系车型车灯目前标配量产的均为中系车型（智己智己 L7L7、高合高合 HiPhiHiPhi X X、HiPhiHiPhiZ Z）。）。LELED D 前大灯前大灯2022202

87、2 年，年，LEDLED 前大灯在美系和欧系的渗透率最高（超前大灯在美系和欧系的渗透率最高（超 90%90%），韩系（），韩系（86%86%）次之）次之，再其次为日系和中系（再其次为日系和中系（70%70%左右）。左右）。2022 年，韩系、美系、欧系、日系、中系的LED 前大灯渗透率分别为 86.1%、94.6%、90.5%、73.9%、69.6%，同比分别变动+23.2、+3.9、+4.4、+8.9、+9.9pct。2022 年 12 月，韩系、美系、欧系、日系、中系的LED 前大灯渗透率分别为 94.9%、94.6%、90.8%、75.5%、75.1%，同比分别变动+13.4、+1.2、

88、+1.6、+6.7、+11.2pct，环比分别变动+1.0、-1.5、+1.1、+0.0、-2.2pct。图46：2021-2022 年按月度 LED 前大灯分车系渗透率图47：2021-2022 年按年度 LED 前大灯分车系渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理ADBADB 前大灯前大灯请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告262 202022 2 年，年，ADBADB 前大灯在欧系和中系的渗透率最高（超前大灯在欧系和中系的渗透率最高（超 11%11%）

89、，美系（），美系（6%6%）次之，）次之，再其次为日系再其次为日系（2%2%），韩系目前暂无韩系目前暂无 ADBADB 车灯配置车灯配置。2022 年，美系、欧系、日系、中系的 ADB 前大灯渗透率分别为 6.2%、10.7%、2.0%、12.1%，同比分别变动+0.6、+3.0、+1.2、+1.8pct。2022 年 12 月，美系、欧系、日系、中系的 LED 前大灯渗透率分别为 3.5%、8.2%、2.3%、11.9%，同比分别变动-3.0、-5.6、+0.7、+0.2pct，环比分别变动+0.2、-0.5、-0.4、-1.4pct。2 202023 3 年年 1-41-4 月累计，月累计

90、，ADBADB 前大灯在欧系和中系的渗透率最高（超前大灯在欧系和中系的渗透率最高（超 11%11%），美系和），美系和日系渗透率在日系渗透率在 2.5%2.5%左右，韩系目前暂无左右，韩系目前暂无 ADBADB 车灯配置。车灯配置。2023 年 1-4 月累计，美系、欧系、日系、中系的 ADB 前大灯渗透率分别为 2.5%、12.1%、2.6%、10.9%，同比分别变动-5.1、+1.5、+0.7、-0.6pct。2023 年 4 月，美系、欧系、日系、中系的 LED 前大灯渗透率分别为 2.5%、11.1%、2.6%、11.6%，同比分别变动-6.8、+2.9、+0.0、-0.4pct，环比

91、分别变动+0.5、-2.0、+0.3、+0.9pct。图48： 按月度 ADB 前大灯分车系渗透率图49：2021-2023 年 1-4 月 ADB 前大灯分燃料类型渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理分车型：走量车型开始中高配分车型：走量车型开始中高配 ADBADB 灯灯我们对配套我们对配套 LEDLED、ADBADB 车灯的代表性车型车灯的代表性车型，按照车系角度进行如下梳理按照车系角度进行如下梳理：1 1）日系日系方面，方面，年销超十万辆的代表性车型比如

92、凯美瑞、雷凌等标配 LED，卡罗拉（年销近 20 万辆）中高配 LED、低配卤素，锋兰达（年销近 10 万辆）中高配矩阵式大灯、低配卤素。2 2）欧系方面欧系方面，一汽大众、上汽大众选择中高配矩阵式大灯、低配LED 的车型较多，比如帕萨特、途观 L、迈腾、探岳等，均为畅销车型（年销 9万辆以上）。3 3）美系方面美系方面，中高配矩阵式大灯、低配 LED 的代表性车型有上汽通用君威、凯迪拉克 XT6、长安福特林肯冒险家。4 4）中系方面中系方面，配备矩阵式大灯的代表性车型有比亚迪海豹、唐 DM-i、吉利缤越、领克 03、红旗 H9、荣威 RX5、传祺 GS8、传祺 M8。表3：2022 年分车系

93、代表性车型车灯配置情况（LED、ADB 车灯）车型车型派系派系制造商制造商车系车系车型型号车型型号车身形车身形式式车型级别车型级别燃油种类燃油种类价格区间价格区间车灯类型车灯类型20222022 年上年上险量（辆险量（辆）日系日系广汽丰田凯美瑞19/21/22 款NBB汽油15-25 万元标配 LED215210广汽丰田雷凌19/21/22 款NBA汽油10-15 万元标配 LED123274广汽丰田威兰达22 款SUVA汽油15-25 万元标配 LED119822广汽丰田锋兰达22 款SUVA汽油10-20 万元中高配矩阵式大灯，低配卤素97208一汽丰田卡罗拉19/21 款NBA汽油10-

94、15 万元中高配 LED，低配卤素191646东风日产轩逸19/20/21/22 款NBA汽油10-15 万元中高配 LED，低配卤素185569东风本田CR-V18/19/20/21/23 款SUVA汽油15-25 万元中高配 LED，21-23 款标配 LED185528东风本田CR-V 锐混动 e+21 款SUVA插电式混合25-30 万元标配 LED8989请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告27广汽本田雅阁18/21/22 款NBB汽油15-25 万元标配 LED179207广汽本田皓影 HEV21 款SUVAHEV20-30 万元标配 LED2187

95、3广汽本田讴歌 CDX21 款SUVA汽油20-30 万元矩阵式大灯260欧系欧系上汽大众朗逸21/22/23 款NBA汽油10-20 万元标配 LED280280上汽大众帕萨特20/21/22/23 款NBB汽油15-30 万元中高配矩阵式大灯，低配 LED167816上汽大众途观 L19/21/22/23 款SUVB汽油15-30 万元中高配矩阵式大灯，低配 LED134029一汽大众迈腾18/19/20/23 款NBB汽油15-30 万元中高配矩阵式大灯，低配 LED148740一汽大众探岳20/21/22/23 款SUVB汽油15-30 万元高配矩阵式大灯，中低配 LED90190一汽

96、大众ID.4 CROZZ22 款SUVA纯电动15-30 万元中高配矩阵式大灯，其余 LED42978一汽大众ID.6 CROZZ22 款SUVB纯电动25-35 万元标配矩阵式大灯24133华晨宝马宝马 ix321/22 款SUVB纯电动35-45 万元标配 LED26685美系美系上汽通用威朗20/22/23 款NBA汽油10-20 万元标配 LED117534上汽通用英朗18/21 款NBA汽油10-15 万元中高配 LED，低配卤素106598上汽通用微蓝 622 款HBA纯电动15-20 万元标配 LED25973上汽通用君威19/20/21/22/23 款NBB汽油15-25 万元

97、高配矩阵式大灯，中低配 LED68801上汽通用凯迪拉克 XT620/21/22/23 款SUVC汽油35 万元以上中高配矩阵式大灯，低配 LED21479长安福特蒙迪欧19/20/22 款NBB汽油15-30 万元中高配 LED，22 款标配 LED41516长安福特林肯冒险家21/22 款SUVB汽油20-35 万元高配可选装矩阵式车灯，标配LED37111长安福特飞行家21/22 款SUVC汽油50 万元以上高配矩阵式大灯，中低配 LED7211长安福特Mustang Mach-E21 款SUVB纯电动20-40 万元中高配矩阵式大灯，低配 LED6065自主自主比亚迪汽车宋 PLUS

98、DM-i21 款SUVA插电式混合15-25 万元标配 LED273793比亚迪汽车比亚迪 海豚21/23 款HBA0纯电动10-15 万元标配 LED182534比亚迪汽车比亚迪 海豹22 款NBB纯电动20-30 万元标配矩阵式大灯32202比亚迪汽车唐 DM-i21/22 款SUVB插电式混合15-30 万元标配矩阵式大灯91850长城汽车哈弗 H619/20/21/22 款SUVA汽油10-20 万元中高配 LED，低配卤素229032长城汽车坦克 30022/23 款SUVA汽油15-35 万元标配矩阵式大灯101072长城汽车哈弗神兽22 款SUVA汽油10-20 万元中高配矩阵式

99、大灯，低配 LED38571长安汽车长安 CS75 PLUS21/22 款SUVA汽油10-20 万元标配 LED169940长安汽车深蓝 SL0322 款NBB纯电动/增程式混动15-25 万元标配 LED25243吉利汽车帝豪 EC7 NB19/20/21/22 款NBA汽油5-10 万元高配 LED，中低配卤素133283吉利汽车缤越20/21/22 款SUVA0汽油5-15 万元高配矩阵式，中低配 LED92484吉利汽车领克 0322/23 款NBA汽油10-20 万元高配矩阵式，中低配 LED53386一汽轿车红旗 HS522 款SUVB汽油15-25 万元标配 LED126416

100、一汽轿车红旗 E-HS922 款SUVD纯电动50 万元以上中高配矩阵式大灯，低配 LED2668一汽轿车红旗 H922 款NBC汽油30 万元以上标配矩阵式大灯22341上海汽车荣威 RX518/20/22/23 款SUVA汽油5-20 万元高配矩阵式大灯，中配 LED，低配卤素38429广汽乘用车埃安 S20/22 款NBA纯电动10-20 万元中高配 LED54403广汽乘用车传祺 GS820/22 款SUVB汽油15-25 万元标配矩阵式大灯25381广汽乘用车传祺 M821/22/23 款MPVB汽油15-30 万元中高配矩阵式大灯，低配 LED56341资料来源：瑞果数据，汽车之家

101、，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理（注：1、此处的车型销量为车型上险量；2、标蓝的为配置矩阵式大灯的车型。）图50：探岳矩阵式前大灯图51：红旗 H9 矩阵式前大灯请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告28资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理资料来源：一汽红旗官微，国信证券经济研究所整理20222022 年，高配标配年，高配标配 DLPDLP 车灯的车型集中于高端新能源车，比如有高合车灯的车型集中于高端新能源车，比如有高合 HiPhiHiPhi X X、HiPhiHiPhi Z Z、智己、智己 L7L7。1）高合 Hiphi X 的 PML 可编程智

102、能大灯已经将车灯进化成具有独立计算器、红外摄像头、以及 260 万片微镜芯片的灯组系统，可以做到投影仪一般的精准光形控制，能智能识别驾驶场景，提供辅助照明图案，在夜间行驶时，更能关注行人，减少驾驶风险；2）智己 L7 的 DLP 投影大灯(260 万像素），可以通过投影的方式,在导航情况下向路面投射清晰的指引标识，除了动态的场景外,在静态时,IM 智己汽车还支持用户共创（这套投影大灯系统可以让用户自定义编程,为用户展现一场华丽的“灯光秀”）。表4：2022 年分车系代表性车型车灯配置情况（DLP 车灯）制造商制造商车系车系车型型号车型型号车身形式车身形式车型级别车型级别燃油种类燃油种类价格区间

103、价格区间车灯类型车灯类型20222022 年上险量年上险量（辆辆）北京奔驰北京奔驰 C 级 eL23 款NBB插电式混合40-45 万元可选装 LED 像素大灯1271北京奔驰北京奔驰C 级 L19/20/21/22/23 款NBB汽油30-40 万元可选装 LED 像素大灯141224华人运通华人运通 HiPhi X21/22 款SUVC纯电动50 万元以上LED 像素大灯高配标配，中配选装，低配 LED4295华人运通华人运通 HiPhi Z23 款NBC纯电动50 万元以上标配 LED 像素大灯144长城汽车长城汽车 WEY VV620/21 款SUVA汽油10-20 万元可选装 LED

104、 像素大灯（选装费 3.5万元）49智己汽车智己汽车 智己 L722/23 款NBC纯电动30 万元以上高配标配 LED 像素大灯，低配 LED4657资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理（注：1、此处的车型销量为车型上险量；2、标蓝的为高配标配 LED 像素车灯的车型。）图52：高合 HiPhi X DLP 前大灯智能交互图53：智己汽车车灯投影资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理资料来源：智己汽车官微，国信证券经济研究所整理造车新势力的的前大灯配置造车新势力的的前大灯配置，2022 年，已经量产的蔚小理前大灯均为 LED 灯，另外极氪 001 标配

105、ADB，北汽 ARCFOX T 高配 ADB、低配 LED。表5：2022 年新势力已量产的代表性车型前大灯配置情况制造商制造商车系车系车型型号车型型号车身形式车身形式 车型级别车型级别燃油种类燃油种类价格区间价格区间车灯类型车灯类型20222022 年上险量（辆年上险量（辆）特斯拉中国特斯拉中国Model 321/22 款NBB纯电动20-35 万元标配 LED125228Model Y21/22 款SUVB纯电动25-45 万元标配 LED316447蔚来蔚来ES620/22 款SUVB纯电动30 万元以上标配 LED40379ES820/22 款SUVC纯电动40 万元以上标配 LED1

106、3518ET522 款NBB纯电动30-40 万元标配 LED10400ET722 款NBC纯电动40 万元以上标配 LED19842小鹏小鹏小鹏 P521 款NBA纯电动15-25 万元标配 LED31438请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告29小鹏 G922 款SUVC纯电动30-50 万元标配 LED6333理想理想理想 ONE21 款SUVC增程式混动30-40 万元标配 LED30801理想 L823 款SUVC增程式混合35-40 万元标配 LED16215理想 L922 款SUVD增程式混合45-50 万元标配 LED40142极氪汽车极氪汽车Z

107、EEKR 00122 款SWC纯电动25-40 万元标配矩阵式 LED66272北汽新能源北汽新能源ARCFOX T22 款SUVB纯电动20-35 万元高配矩阵式，中低配 LED4678资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理（注：1、此处的车型销量为车型上险量；2、标蓝的为配备矩阵式 LED 的车型。）图54：蔚来 ES6 前大灯图55：ZEEKR 001 前大灯资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理资料来源：车灯俱乐部，国信证券经济研究所整理后尾灯渗透率：贯穿式尾灯后尾灯渗透率：贯穿式尾灯 20232023 年年 1-41-4 月累月累计渗透率为计渗透率

108、为 35%35%，OLEDOLED 尾灯尾灯 20222022 年渗透率低年渗透率低于于 1%1%核心核心：20232023 年年 1-41-4 月累计月累计，贯穿式贯穿式 LEDLED 尾灯渗透率为尾灯渗透率为 35%35%，以蔚小理以蔚小理、问界等为问界等为代表的新势力代表性车型基本均标配贯穿式尾灯代表的新势力代表性车型基本均标配贯穿式尾灯，另外自主品牌和合资品牌的中另外自主品牌和合资品牌的中低端走量车型也配备了贯穿式尾灯，低端走量车型也配备了贯穿式尾灯，比如长城哈弗 H6、长安 CS75 PLUS 等。2022022 2年，年，标配标配 OLEDOLED 尾灯渗透率低于尾灯渗透率低于 1

109、%1%，配套车型主要集中于高端品牌车型。，配套车型主要集中于高端品牌车型。贯穿式贯穿式 LEDLED 尾灯尾灯：20232023 年年 1-41-4 月累计月累计，贯穿式贯穿式 LEDLED 尾灯渗透率尾灯渗透率为为35%35%渗透率来看渗透率来看，2022022 2年年，贯穿贯穿式式LELED D尾灯渗透率尾灯渗透率从从1 1月月的的19.4%19.4%提升提升至至1 12 2月月的的31.5%31.5%，2022022 2年全年渗透率年全年渗透率为为24.9%24.9%。2022023 3年年1-1-4 4月累计月累计，贯穿贯穿式式LELED D尾灯渗透率尾灯渗透率为为34.9%34.9%

110、，同比同比+14.2pct+14.2pct。分月份看，2023 年 1、2、3、4 月，贯穿式 LED 尾灯渗透率分别为 33.3%、33.2%、35.4%、36.9%，同比分别变动+13.9、+13.2、+14.3、+13.3pct，环比分别变动+1.8、-0.1、+2.3、+1.5pct。分车系来看分车系来看，20222022 年年，贯穿式贯穿式 LEDLED 尾灯尾灯在中系的渗透率最高在中系的渗透率最高（超超 40%40%），韩系韩系（34%34%）次之，再其次为欧系、美系和日系（次之，再其次为欧系、美系和日系（15%15%以内）。以内）。2022 年，韩系、美系、欧系、日系、中系的贯穿

111、式 LED 尾灯渗透率分别为 34.1%、6.4%、11.6%、6.3%、43.6%。2022 年 12 月，韩系、美系、欧系、日系、中系的 LED 前大灯渗透率分别为 45.5%、5.6%、15.4%、5.5%、51.8%，环比分别变动-3.1、+0.6、-0.4、+0.7、-3.2pct。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3020232023 年年 1-41-4 月累计，月累计，贯穿式贯穿式 LEDLED 尾灯尾灯在中系的渗透率最高（在中系的渗透率最高（58%58%），韩系（），韩系（47%47%）次之，再其次为欧系（次之，再其次为欧系（15%15%），美

112、系和日系渗透率在），美系和日系渗透率在 10%10%以内。以内。2023 年 1-4 月累计，韩系、美系、欧系、日系、中系的贯穿式 LED 尾灯渗透率分别为 46.6%、7.6%、15.2%、7.5%、58.4%，同比分别变动+11.9、+2.3、+6.8、+0.3、+22.6pct。2024年 4 月，韩系、美系、欧系、日系、中系的 LED 前大灯渗透率分别为 50.7%、7.9%、18.3%、7.7%、61.6%，同比分别变动+14.2、-3.6、+7.4、+1.3、+21.4pct，环比分别变动+1.5、+2.1、+3.7、-1.0、+0.3pct。图56：标配贯穿式 LED 尾灯 20

113、 月度渗透率图57：标配贯穿式LED尾灯月度分车系渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理分价位区间来看，分价位区间来看，20222022 年，贯穿式年，贯穿式 LEDLED 尾灯在尾灯在 10-3010-30 万元的中端车型备受青睐万元的中端车型备受青睐，渗透率超渗透率超 30%30%。2022 年，10 万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40 万元、40-50万元、50 万元以上的贯穿式 LED 尾灯渗透率分别为 12.4

114、%、30.8%、30.9%、14.5%、7.5%、18.1%。2022 年 12 月，10 万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40 万元、40-50 万元、50 万元以上的贯穿式 LED 尾灯渗透率分别为 16.6%、36.8%、33.8%、25.5%、20.4%、15.2%，环比分别变动+2.8、-3.2、-0.7、+1.9、-0.9、-1.4pct。20232023 年年 1-41-4 月累计，贯穿式月累计，贯穿式 LEDLED 尾灯在尾灯在 10-2010-20 万元的中低端车型渗透率超万元的中低端车型渗透率超 40%40%，在在 20-4020-40 万元的中高端车型渗

115、透率超万元的中高端车型渗透率超 30%30%。2023 年 1-4 月累计，10 万以内、10-20万元、20-30 万元、30-40 万元、40-50 万元、50 万元以上的贯穿式 LED 尾灯渗透率分别为 18.1%、44.3%、34.0%、29.1%、22.7%、11.6%，同比分别变动+5.4、+18.3、+8.6、+18.0、+21.4、-3.8pct。2023 年 4 月，10 万以内、10-20 万元、20-30万元、30-40万元、40-50万元、50万元以上的贯穿式LED尾灯渗透率分别为20.2%、45.8%、35.6%、31.6%、24.0%、13.1%，同比分别变动+8.

116、2、+16.2、+4.5、+19.2、+22.4、-4.8pct，环比分别变动+1.2、-0.5、+4.4、+3.9、-0.2、+0.6pct。分燃料类型来看分燃料类型来看，20222022 年年，贯穿式贯穿式 LEDLED 尾灯尾灯在插电式混动在插电式混动、增程式混动的渗透率增程式混动的渗透率超超 80%80%，在纯电动的渗透率为在纯电动的渗透率为 35%35%，在燃油车的渗透率为在燃油车的渗透率为 17%17%。2022 年，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他的贯穿式 LED 尾灯渗透率分别为35.4%、84.1%、96.6%、17.2%。2022 年 12 月，纯电动、插电式

117、混动、增程式混动、传统燃料及其他的贯穿式 LED 尾灯渗透率分别为 40.1%、88.5%、97.5%、22.7%，环比分别变动-1.7、-0.1、-0.1、+2.1pct。20232023 年年 1-41-4 月累计月累计，贯穿式贯穿式 LEDLED 尾灯尾灯在插电式混动在插电式混动、增程式混动的渗透率超增程式混动的渗透率超 85%85%，在纯电动的渗透率为在纯电动的渗透率为 50%50%，在燃油车的渗透率为，在燃油车的渗透率为 23%23%。2023 年 1-4 月累计，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他的贯穿式 LED 尾灯渗透率分别为49.9%、88.0%、97.3%、22

118、.7%，同比分别变动+20.2、+10.7、-2.5、+7.2pct。2023年 4 月，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他的贯穿式 LED 尾灯渗透率分别为 52.3%、89.3%、97.3%、24.0%，同比分别变动+16.9、+7.7、-2.7、+8.0pct，环比分别变动+3.6、+2.0、+0.3、+1.5pct。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告31图58：贯穿式 LED 尾灯 分价位区间渗透率图59：贯穿式 LED 尾灯 分燃料类型渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交

119、强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理我们对配备贯穿式尾灯的代表性车型进行梳理后可以发现我们对配备贯穿式尾灯的代表性车型进行梳理后可以发现，以蔚小理以蔚小理、问界等为问界等为代表的新势力代表性车型基本均标配贯穿式尾灯代表的新势力代表性车型基本均标配贯穿式尾灯，另外自主品牌和合资品牌的中另外自主品牌和合资品牌的中低端走量车型也配备了贯穿式尾灯，低端走量车型也配备了贯穿式尾灯，比如长城哈弗 H6、长安 CS75 PLUS、上汽大众帕萨特等。表6：2022 年配备贯穿式 LED 尾灯的车型情况制造商制造商车系车系车型型号车型型号车身形式车身

120、形式 车型级别车型级别燃油种类燃油种类价格区间价格区间车灯类型车灯类型20222022 年上险量（辆）年上险量（辆）东风本田东风本田XR-V21/23 款SUVA0汽油10-15 万元标配贯穿式尾灯107804上汽大众上汽大众帕萨特20/21/22/23 款NBB汽油15-30 万元中高配贯穿式尾灯167816长安福特长安福特蒙迪欧19/20/22 款NBB汽油15-30 万元中高配贯穿式尾灯45503北京现代北京现代途胜 L21/23 款SUVA汽油15-25 万元标配贯穿式尾灯38146比亚迪汽车比亚迪汽车比亚迪 海豚21/23 款HBA0纯电动10-15 万元标配贯穿式尾灯182534比

121、亚迪 e221 款HBA0纯电动5-15 万元标配贯穿式尾灯22780长城汽车长城汽车哈弗 H619/20/21/22 款SUVA汽油5-20 万元中高配贯穿式尾灯229032长安汽车长安汽车长安 CS75 PLUS21/22 款SUVA汽油10-20 万元中高配贯穿式尾灯169940智己汽车智己汽车智己 L722/23 款NBC纯电动30 万元以上标配贯穿式尾灯4657一汽轿车一汽轿车红旗 H520/22/23 款NBB汽油10-25 万元23 款标配贯穿式尾灯81110红旗 H922 款NBC汽油30 万元以上标配贯穿式尾灯22225极氪汽车极氪汽车ZEEKR 00122 款SWC纯电动2

122、5-45 万元标配贯穿式尾灯66272蔚来汽车蔚来汽车ET522 款NBB纯电动30-40 万元标配贯穿式尾灯10400ET722 款NBC纯电动40 万元以上标配贯穿式尾灯19842小鹏汽车小鹏汽车小鹏 P521/22 款NBA纯电动15-25 万元标配贯穿式尾灯31438小鹏 P721/22 款NBB纯电动20-45 万元标配贯穿式尾灯36879理想汽车理想汽车理想 ONE20/21 款SUVC增程式混合30-40 万元标配贯穿式尾灯30801理想 L823 款SUVC增程式混合35-40 万元标配贯穿式尾灯16215理想 L922 款SUVD增程式混合45-50 万元标配贯穿式尾灯401

123、42金康汽车金康汽车问界 M522 款SUVB增程式混合25-35 万元标配贯穿式尾灯41861问界 M722 款SUVC增程式混合25-40 万元标配贯穿式尾灯17797资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理（注：此处的车型销量为车型上险量）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告32图60：小鹏 P5 贯穿式尾灯图61：智己 L7 贯穿式尾灯资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理OLEDOLED 尾灯：尾灯：20222022 年标配年标配 OLEDOLED 尾灯渗透率低于尾灯渗透率低于

124、 1%1%2022 年，标配 OLED 尾灯渗透率低于 1%，配套车型主要集中于高端品牌车型，比如一汽大众奥迪 A4L、奥迪 Q5L、奥迪 Q5L Sportback 等。图62：标配 OLED 尾灯 2022 年 1-12 月渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理表7：2022 年配备 OLED 尾灯的车型情况制造商制造商车系车系车型型号车型型号车身形式车身形式车型级别车型级别 燃油种类燃油种类价格区间价格区间车灯类型车灯类型20222022 年上险年上险量（辆）量（辆）一汽大众一汽大众奥迪 A4L19/20/22 款NBB汽油25-40 万元高配标配

125、OLED，中配选配 OLED143689一汽大众一汽大众奥迪 Q5L20/21/22 款SUVB汽油35-50 万元中高配选配 OLED134108一汽大众一汽大众奥迪 Q5L Sportback20/22 款SUVB汽油40-50 万元高配标配 OLED，中低配选配 OLED12199资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理（注：此处的车型销量为车型上险量）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告33图63：2016 年宝马 M4 GTS 为全球首款量产 OLED 尾灯的车型图64：2020 年红旗 H9 为国内首款量产 OLED 尾

126、灯的车型资料来源：车灯研究院，国信证券经济研究所整理资料来源：车灯研究院，国信证券经济研究所整理氛围灯渗透率氛围灯渗透率：前格栅灯前格栅灯（含贯穿式前灯含贯穿式前灯）2022023 3年年 1-41-4 月累计渗透率为月累计渗透率为 10%10%，内饰氛围灯内饰氛围灯 2022021 1年渗透率年渗透率 31%31%核心核心：外饰氛围灯方面外饰氛围灯方面，20232023 年年 1-41-4 月累计月累计，前格栅灯前格栅灯（含贯穿式前灯含贯穿式前灯）的渗透的渗透率为率为 10%10%，在中系渗透率最高（16%），欧系（8%）次之，配备前部贯穿式灯带的代表性新势力车型有理想 L8、L9、小鹏 P

127、5、P7、G9、问界 M7 等，标配前格栅灯的代表性自主品牌车型有比亚迪海豚、红旗 H9 等。内饰氛围灯方面内饰氛围灯方面，参考佐思汽车数据，2021 年氛围灯的渗透率达 31%。从 2021 年标配氛围灯的车型来看，标配单色、标配 64 色、标配 7 色、标配 11 色氛围灯的占比分别为 36%、13%、8%、6%。外饰氛围灯外饰氛围灯：20232023 年年 1-41-4 月累计月累计，前格栅灯前格栅灯（含贯穿式前灯含贯穿式前灯）的的渗透率为渗透率为 10%10%此处的前格栅灯统计口径参考瑞果数据，对于燃油车，此处统计的前格栅灯指的是前格栅有灯带或者灯带组合；对于电动车，此处统计的前格栅灯

128、包含格栅灯、前部贯穿式灯带，测算数据仅供参考。渗透率来看渗透率来看，20222022 年年，标配前格栅灯渗透率从标配前格栅灯渗透率从 1 1 月的月的 4.3%4.3%提升至提升至 1212 月的月的 10.6%10.6%，20222022 年全年渗透率为年全年渗透率为 8.0%8.0%。20232023 年年 1-41-4 月累计，标配前格栅灯渗透率为月累计，标配前格栅灯渗透率为 9.8%9.8%，同比同比+4.5pct+4.5pct。分月份看，2023 年 1、2、3、4 月，前格栅灯渗透率分别为 9.0%、10.5%、10.1%、9.6%，同比分别变动+4.7、+5.7、+3.9、+2.

129、4pct，环比分别变动-1.7、+1.5、-0.4、-0.5pct。分车系来看分车系来看，20222022 年年，标配前格栅灯标配前格栅灯在中系和欧系的渗透率最高在中系和欧系的渗透率最高（超超 10%10%），美美系系（2%2%）次之次之，再其次为日系再其次为日系（低于低于 1%1%）。2022 年，美系、欧系、日系、中系标配前格栅灯的渗透率分别为 2.2%、10.3%、0.1%、11.8%。2022 年 12 月，美系、欧系、日系、中系的 LED 前大灯渗透率分别为 2.4%、14.3%、0.3%、14.6%，环比分别变动+0.1、-0.4、-0.2、-2.0pct。20232023 年年

130、1-41-4 月累计月累计，标配前格栅灯标配前格栅灯在中系渗透率最高在中系渗透率最高（16%16%），欧系欧系（8%8%）次之次之，再其次为美系再其次为美系（2%2%）和日系和日系（低于低于 1%1%）。2023 年 1-4 月累计，美系、欧系、日系、中系标配前格栅灯的渗透率分别为 2.4%、7.7%、0.3%、15.7%，同比分别变动+1.3、+0.3、+0.3、+7.8pct。2023 年 4 月，美系、欧系、日系、中系的 LED 前大灯渗请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告34透率分别为 2.3%、6.8%、0.3%、16.1%，同比分别变动-2.5、-0

131、.9、+0.3、+4.8pct，环比分别变动+0.2、-1.8、+0.2、-0.4pct。图65：标配前格栅灯 月度渗透率图66：标配前格栅灯 月度分车系渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理分价位区间来看分价位区间来看，20222022 年年，前格栅灯在前格栅灯在 20-3020-30 万元的中端车型渗透率最高万元的中端车型渗透率最高（14%14%），在中低端车型在中低端车型（10-2010-20 万万）和中高端车型和中高端车型（

132、30-4030-40 万万）渗透率超渗透率超 7%7%。2022 年，10万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40 万元、40-50 万元、50 万元以上标配前格栅灯的渗透率分别为 4.5%、7.4%、14.4%、7.1%、5.5%、3.0%。2022 年 12 月，10 万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40 万元、40-50 万元、50 万元以上标配前格栅灯的渗透率分别为 7.4%、9.9%、13.4%、15.3%、12.9%、1.9%，环比分别变动-2.6、-1.1、-0.1、+1.5、-1.6、-0.3pct。20232023 年年 1-41-4 月累计月

133、累计，前格栅灯在前格栅灯在 30-5030-50 万元的高端车型和万元的高端车型和 10-2010-20 万元的中低端车万元的中低端车型渗透率超型渗透率超 10%10%。2023 年 1-4 月累计，10 万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40万元、40-50 万元、50 万元以上标配前格栅灯的渗透率分别为 6.8%、10.7%、8.1%、14.0%、10.8%、2.8%，同比分别变动+4.9、+5.9、-4.8、+8.8、+9.7、-2.1pct。2023 年 4 月，10 万以内、10-20 万元、20-30 万元、30-40 万元、40-50 万元、50万元以上标配前格栅

134、灯的渗透率分别为 4.7%、10.0%、9.1%、16.0%、9.9%、4.8%，同比分别变动-1.0、+3.3、-3.8、+9.3、+8.7、+0.6pct，环比分别变动-2.4、-1.7、+1.2、+3.0、-0.5、+2.2pct。分燃料类型来看分燃料类型来看，20222022 年年，前格栅灯前格栅灯在增程式混动的渗透率超在增程式混动的渗透率超 50%50%，在纯电动的在纯电动的渗透率为渗透率为 20%20%，在燃油车的渗透率为在燃油车的渗透率为 5%5%。2022 年，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他标配前格栅灯的渗透率分别为 20.2%、1.0%、51.1%、4.7%。

135、2022 年 12 月，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他的贯穿式 LED尾灯渗透率分别为 21.3%、2.6%、70.2%、6.9%，环比分别变动-2.9、-0.3、-1.6、+0.5pct。20232023 年年 1-41-4 月累计月累计，前格栅灯前格栅灯在增程式混动的渗透率超在增程式混动的渗透率超 70%70%，在纯电动的渗透率在纯电动的渗透率为为 28%28%，在燃油车的渗透率为在燃油车的渗透率为 3%3%。2023 年 1-4 月累计，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他标配前格栅灯的渗透率分别为 28.0%、1.7%、74.2%、3.3%，同比分别变动+12

136、.1、+1.5、+42.2、-0.0pct。2023 年 4 月，纯电动、插电式混动、增程式混动、传统燃料及其他的贯穿式 LED 尾灯渗透率分别为 26.9%、2.7%、71.0%、2.7%，同比分别变动+4.7、+2.2、+45.2、-1.1pct，环比分别变动+0.9、+0.5、-0.5、-0.8pct。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告35图67：标配前格栅灯 分价位区间渗透率图68：标配前格栅灯 分燃料类型渗透率资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理资料来源：瑞果数

137、据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理我们对配备前格栅灯我们对配备前格栅灯（含贯穿式前灯含贯穿式前灯）的代表性车型进行梳理的代表性车型进行梳理，配备前部贯穿式灯带的代表性新势力车型有理想 L8、L9、小鹏 P5、P7、G9、问界 M7 等，标配前格栅灯的代表性自主品牌车型有比亚迪海豚、红旗 H9 等。表8：2022 年配备前格栅灯（含含贯穿式前灯）的车型情况制造商制造商车系车系车型型号车型型号车身形式车身形式车型级别车型级别燃油种类燃油种类价格区间价格区间车灯类型车灯类型20222022 年上险量（辆）年上险量（辆）上海汽车上海汽车荣威 RX523 款SUVA汽油10-20 万

138、元高配标配前格栅灯38429一汽轿车一汽轿车红旗 H922 款NBC汽油30 万元以上标配前格栅灯22341理想汽车理想汽车理想 L823 款SUVC增程式混合35-40 万元星环灯16215理想 L922 款SUVD增程式混合45-50 万元星环灯40142小鹏汽车小鹏汽车小鹏 P521/22 款NBA纯电动15-25 万元前部贯穿式灯带31438小鹏 P721/22 款NBB纯电动20-45 万元前部贯穿式灯带36879小鹏 G922 款SUVC纯电动30-50 万元前部贯穿式灯带6333合创汽车合创汽车合创 Z0322 款SUVA纯电动10-20 万元前部贯穿式灯带13525金康汽车金康

139、汽车问界 M722 款SUVC增程式混合25-40 万元前部贯穿式灯带17797一汽大众一汽大众速腾19/21/22/23 款NBA汽油10-20 万元高配标配前格栅灯222956探岳20/21/22/23 款SUVB汽油15-30 万元23 款标配前格栅灯90190比亚迪汽车比亚迪汽车元 PLUS22 款SUVA纯电动10-20 万元前部贯穿式灯带131345比亚迪 海豚23 款HBA0纯电动10-15 万元标配前格栅灯182534上汽通用上汽通用锐歌22 款SUVC纯电动40-50 万元标配前格栅灯2462资料来源：瑞果数据，汽车之家，公司官网，交强险，国信证券经济研究所整理（注：1、此处

140、的车型销量为车型上险量；2、对于燃油车，此处统计的前格栅灯指的是前格栅有灯带或者灯带组合；对于电动车，此处统计的前格栅灯包含格栅灯、星环灯、前部贯穿式灯带，）图69：极氪 009 可发光直瀑布式前格栅图70：理想 L9 星环灯请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告36资料来源：焉知智能汽车，国信证券经济研究所整理资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理内饰氛围灯：内饰氛围灯：20212021 年氛围灯渗透率达年氛围灯渗透率达 31%31%参考佐思汽车研究数据，2017 年前直接装配氛围灯主要集中于 BBA 豪华车辆。从从20172017 年下半年开始，各大主机厂

141、在其中端车型上陆续开始采用氛围灯，年下半年开始，各大主机厂在其中端车型上陆续开始采用氛围灯，20212021 年年氛围灯的渗透率达氛围灯的渗透率达 31%31%。从。从 20212021 年标配氛围灯的车型来看，标配单色年标配氛围灯的车型来看，标配单色、标配标配 6 64 4色、标配色、标配 7 7 色、标配色、标配 1111 色氛围灯的占比分别为色氛围灯的占比分别为 36%36%、13%13%、8%8%、6%6%。表9：代表性车型内饰氛围灯配置情况车企车企厂商类型厂商类型车系车系车价车价氛围灯氛围灯20222022 年销量（辆）年销量（辆）一汽大众一汽大众合资速腾10-20 万10 色216

142、201合资宝来10-20 万单色231042合资探岳20-30 万10 色113812合资奥迪 Q5L40-50 万30 色141073合资奥迪 A6L40-50 万多色129582奇瑞奇瑞自主艾瑞泽 510 万以下64 色81158自主瑞虎 810-20 万7 色180450上汽大众上汽大众合资途观20-30 万30 色161114合资帕萨特20-30 万10 色190629合资途岳10-20 万单色110137合资朗逸10-20 万单色376627上汽通用上汽通用合资君威10-20 万单色79145华晨宝马华晨宝马合资宝马 5 系40-50 万11 色156400合资宝马 3 系30-40

143、 万11 色161765长安汽车长安汽车自主长安 CS5510-20 万64 色152794比亚迪汽车比亚迪汽车自主宋 PLUS 新能源10-20 万31 色50006北京奔驰北京奔驰合资奔驰 E 级40-50 万64 色147871合资奔驰 GLC40-50 万64 色150000特斯拉（上海）特斯拉（上海）新势力Model Y30-40 万单色455091新势力Model 330-40 万单色255774理想汽车理想汽车新势力理想 ONE30-40 万单色78791资料来源：佐思汽车研究，乘联会，国信证券经济研究所整理图71：奔驰 EQS 氛围灯图72：宝马 i7 水晶效果氛围灯资料来源：

144、智能汽车俱乐部，国信证券经济研究所整理资料来源：智能汽车俱乐部，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告37车灯的市场空间和竞争格局车灯的市场空间和竞争格局核心核心：汽车电动智能化大背景下汽车电动智能化大背景下，前大灯有望从前大灯有望从 LED-ADB-DLPLED-ADB-DLP 持续升级持续升级，后尾灯后尾灯有望从分离式有望从分离式-贯穿式升级，外饰氛围灯方面前格栅灯、星环灯崭露头角，预贯穿式升级，外饰氛围灯方面前格栅灯、星环灯崭露头角，预计计20252025 年全球车灯（含前大灯年全球车灯（含前大灯+后尾灯后尾灯+外饰氛围灯）存在超外饰氛

145、围灯）存在超 35003500 亿的市场，国内亿的市场，国内存在超存在超 10001000 亿的市场。竞争格局维度，全球车灯市场，前五大车灯厂商占据亿的市场。竞争格局维度，全球车灯市场，前五大车灯厂商占据了了95%95%的全球市场的全球市场，20222022 年年，前五大车灯厂分别是日本小糸前五大车灯厂分别是日本小糸（25%25%）、法国法雷奥法国法雷奥（23%23%）、玛涅蒂马瑞利（玛涅蒂马瑞利（20%20%）、德国海拉（）、德国海拉（16%16%）、日本斯坦雷（）、日本斯坦雷（11%11%），其中日本小糸），其中日本小糸份额提升明显份额提升明显（20112011 年年 15%15%、222

146、2 年年 25%25%）；国内车灯市场多年来维持国内车灯市场多年来维持“一超多强一超多强”的竞争格局的竞争格局，华域视觉市占率超华域视觉市占率超 20%20%，星宇股份作为民营独立第三方车灯供应商星宇股份作为民营独立第三方车灯供应商，成长迅速，市占率从成长迅速，市占率从 20152015 年的年的 6%6%快速提升至快速提升至 20212021 年的年的 14%14%。市场空间：全球车灯（含前大灯、后尾灯、外饰氛围灯）市场空市场空间：全球车灯（含前大灯、后尾灯、外饰氛围灯）市场空间超间超 35003500 亿，国内市场空间超千亿亿，国内市场空间超千亿前大灯方面，前大灯方面，20252025 年

147、全球市场空间超年全球市场空间超 25002500 亿，国内市场空间接近亿，国内市场空间接近 800800 亿。亿。2022年，卤素灯、氙气灯、LED 灯、ADB 灯、DLP 灯单车价值量预计分别 500、800、2000、4000、17000 元，渗透率分别为 8%、4%、78%、9%、1%，其中 ADB 灯的渗透率有望从 2022 年的 9%提升至 25 年的 30%，DLP 灯的渗透率有望从 2022 年的 1%提升至2025 年的 5%，前大灯整体全球市场空间有望从前大灯整体全球市场空间有望从 20222022 年的年的 18381838 亿元提升至亿元提升至 2022025 5年的年的

148、 25502550 亿元，亿元，CAGRCAGR 为为 11.5%11.5%，前大灯整体国内市场空间有望从，前大灯整体国内市场空间有望从 20222022 年的年的 58584 4亿元提升至亿元提升至 20252025 年的年的 790790 亿元，亿元，CAGRCAGR 为为 10.6%10.6%。表10：2022-2025E 全球及国内前大灯市场空间测算202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E卤素灯渗透率卤素灯渗透率8%6%5%3%氙气灯渗透率氙气灯渗透率4%0%0%0%LEDLED 灯渗透率灯渗透率78%77%70%62%ADBADB 灯渗透率灯渗透率

149、9%15%22%30%DLPDLP 灯渗透率灯渗透率1%2%3%5%国内汽车产量（万辆）2702262127002754预计增速3%-3%3%2%全球汽车产量（万辆）8502862987598890预计增速6%2%2%2%卤素灯单价（元）500485470456下滑幅度3%3%3%氙气灯单价（元）800776753730下滑幅度3%3%3%LED 灯单价（元）20009下滑幅度4%4%4%ADB 灯单价4000380036103430下滑幅度5%5%5%DLP 灯单价534314575下滑幅度5%5%5%前大灯综合单价（元）前大灯综合单价（元）216

150、222568256828682868国内市场空间测算国内市场空间测算卤素灯市场空间（亿元）11864YOY-29%-17%-41%氙气灯市场空间（亿元）9000LED 灯市场空间（亿元）422387348302YOY-8%-10%-13%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告38ADB 灯市场空间（亿元）97149214283YOY54%44%32%DLP 灯市场空间（亿元）4685124201YOY84%47%62%前大灯市场总空间前大灯市场总空间584584629629693693790790YOYYOY8%8%10%10%14%14%全

151、球市场空间测算全球市场空间测算卤素灯市场空间（亿元）34252112YOY-26%-18%-41%氙气灯市场空间（亿元）27000LED 灯市场空间（亿元）0975YOY-4%-11%-14%ADB 灯市场空间（亿元）306492696915YOY61%41%31%DLP 灯市场空间（亿元）8YOY93%45%61%前大灯市场总空间前大灯市场总空间4925502550YOYYOY13%13%9%9%13%13%资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理后尾灯方面后尾灯方面，20252025 年全球市场空间超年

152、全球市场空间超 800800 亿亿，国内市场空间超国内市场空间超 200200 亿亿。2022 年，分体式后尾灯、贯穿式后尾灯单车价值量预计分别 600、1500 元，渗透率分别为75%、25%，伴随着后尾灯从分体式朝贯穿式发展，贯穿式后尾灯的渗透率有望从2022 年的 25%提升至 2025 年的 55%，后尾灯整体全球市场空间有望从后尾灯整体全球市场空间有望从 20222022 年年的的701701 亿元提升至亿元提升至 20252025 年的年的 848848 亿元，亿元，CAGRCAGR 为为 6.5%6.5%，后尾灯整体国内市场空间有，后尾灯整体国内市场空间有望从望从 2022202

153、2 年的年的 223223 亿元提升至亿元提升至 20252025 年的年的 263263 亿元，亿元，CAGRCAGR 为为 5.6%5.6%。表11：2022-2025E 全球及国内后尾灯市场空间测算202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E分体式后尾灯渗透率分体式后尾灯渗透率75%65%55%45%贯穿式后尾灯渗透率贯穿式后尾灯渗透率25%35%45%55%国内汽车产量（万辆）2702262127002754预计增速3%-3%3%2%全球汽车产量（万辆）8502862987598890预计增速6%2%2%2%分体式后尾灯单价（元）600582565548

154、下滑幅度3%3%3%贯穿式后尾灯单价（元）41286下滑幅度5%5%5%后尾灯综合单价（元）后尾灯综合单价（元）825825877877920920954954国内市场空间测算国内市场空间测算分体式后尾灯市场空间（亿元）122998468YOY-18%-15%-19%贯穿式后尾灯市场空间（亿元）5YOY29%26%18%后尾灯市场总空间后尾灯市场总空间223223230230248248263263YOYYOY3%3%8%8%6%6%全球市场空间测算全球市场空间测算卤素灯市场空间（亿元）383326272219YOY-15%-17%-19%氙气灯市场

155、空间（亿元）3YOY35%24%18%后尾灯市场总空间后尾灯市场总空间7006806848848YOYYOY8%8%6%6%5%5%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告39资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理外饰氛围灯方面外饰氛围灯方面，20252025 年全球市场空间接近年全球市场空间接近 600600 亿亿，国内市场空间超国内市场空间超 180180 亿亿。2022年，前格栅灯、星环灯单车价值量预计分别 2500、1500 元，渗透率分别为 6%、2%，伴随外饰氛围灯的持续渗透，前格栅灯的渗透率有望从 2022

156、 年的 6%提升至2025 年的 20%，星环灯的渗透率有望从 2022 年的 2%提升至 2025 年的 15%，外饰外饰氛围灯氛围灯（此处指的是前格栅灯和星环灯此处指的是前格栅灯和星环灯）整体全球市场空间有望从整体全球市场空间有望从 20222022 年的年的 15153 3亿元提升至亿元提升至 20252025 年的年的 588588 亿元，亿元，CAGRCAGR 为为 56.7%56.7%，外饰氛围灯整体国内市场空间，外饰氛围灯整体国内市场空间有望从有望从 20222022 年的年的 4949 亿元提升至亿元提升至 20252025 年的年的 182182 亿元，亿元，CAGRCAGR

157、 为为 55.3%55.3%。表12：2022-2025E 全球及国内外饰氛围灯市场空间测算202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E前格栅灯渗透率前格栅灯渗透率6%10%15%20%星环灯渗透率星环灯渗透率2%6%10%15%国内汽车产量（万辆）2702262127002754预计增速3%-3%3%2%全球汽车产量（万辆）8502862987598890预计增速6%2%2%2%前格栅灯单价（元）2500242523522282下滑幅度3%3%3%星环灯单价（元）11369下滑幅度3%3%3%国内市场空间测算国内市场空间测算前格栅灯市场空

158、间（亿元）416495126YOY57%50%32%星环灯市场空间（亿元）8233857YOY182%67%48%外饰氛围灯市场总空间外饰氛围灯市场总空间494986862YOYYOY78%78%54%54%37%37%全球市场空间测算全球市场空间测算前格栅灯市场空间（亿元）6YOY64%48%31%星环灯市场空间（亿元）2675124183YOY195%64%48%外饰氛围灯市场总空间外饰氛围灯市场总空间5433433588588YOYYOY86%86%52%52%36%36%资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理竞争格局：

159、全球五头割据，国内一超多强竞争格局：全球五头割据，国内一超多强全球车灯竞争格局全球车灯竞争格局全球五大车灯龙头垄断超全球五大车灯龙头垄断超 90%90%的市场份额，的市场份额，-2022 年，日系小糸全球份额提年，日系小糸全球份额提升升 10pct10pct。前五大车灯厂商占据了 95%的全球市场，其他多数小散供应商分食 5%的份额。2022 年，前五大车灯厂分别是日本小糸（25%）、法国法雷奥（23%）、玛涅蒂马瑞利（20%）、德国海拉（16%）、日本斯坦雷（11%），其中日本小糸份额提升明显（2011 年 15%、21 年 25%），法雷奥的份额维持在 21-23

160、%左右，马瑞利的份额维持在 17-20%之间，海拉维持在 16%左右，斯坦雷维持在 10-11%左右，小糸主要挤压了其他小散供应商的份额。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告40图73：2011-2022 年全球车灯竞争格局变化资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理图74：2011 年全球车灯竞争格局图75：2022 年全球车灯竞争格局资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理北美端北美端，-2022 年年，日本小糸车灯市场份额提升日本小糸车灯市场份额提升 6.

161、5pct6.5pct，德国海拉市场份额德国海拉市场份额下滑下滑 5pct5pct，玛涅蒂马瑞利市场份额下滑，玛涅蒂马瑞利市场份额下滑 3ct3ct。北美基本没有领先的本土车灯企业（原伟世通的车灯业务也于 2013 年被印度车灯企业 Varroc 收购），当前北美以日本（小糸）和欧洲（马瑞利、法雷奥）车灯企业为主，近年来在北美的日本车灯企业小糸在北美的市占率从 2013 年的 17.5%提升至 2022 年的 24%，主要挤压欧系车灯厂的份额，其中德国海拉车灯市场份额从 2013 年的 13%下滑至 2022 年的 8%，玛涅蒂马瑞利份额从 2013 年的 27%下滑至 2022 年的 24%。

162、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告41图76：2013-2022 年北美车灯竞争格局变化资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理图77：2013 年北美车灯竞争格局图78：2022 年北美车灯竞争格局资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理欧洲欧洲端端，德国海拉德国海拉、法国法雷奥法国法雷奥、意大利玛涅蒂马瑞利三强意大利玛涅蒂马瑞利三强在欧洲的车灯在欧洲的车灯市占率市占率多年分别维持在多年分别维持在 30%30%左右左右。欧洲以欧洲本土车灯企业为主，2011-2022 年德国海拉、法国

163、法雷奥、意大利玛涅蒂马瑞利三强市占率累计维持在 90%以上，基本瓜分欧洲市场，且三强占比均衡（分别 30%左右），2022 年，法雷奥、马瑞利、海拉在欧洲的车灯市占率分别为 33%、30%、29%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告42图79：2011-2022 年欧洲车灯竞争格局变化资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理图80：2011 年欧洲车灯竞争格局图81：2022 年欧洲车灯竞争格局资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理日本日本端端，小糸作为日本车灯龙头，小糸作为日本车灯

164、龙头，-2022 年市占率提升年市占率提升 14pct14pct，主要挤压斯，主要挤压斯坦雷和日系其他车灯小厂的份额坦雷和日系其他车灯小厂的份额。日本市场以日本本土企业为主，小糸、斯坦雷、市光（原日本企业，2017 年被法雷奥收购）三强瓜分日本 94%的车灯市场，其中日本小糸是日本国内龙头，小糸在日本的车灯市占率从 2011 年的 37%提升至 2022年的 51%，斯坦雷份额从 2011 年的 30%下降至 2022 年的 24%，市光的市占率维持在 18%-20%之间。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告43图82：2011-202

165、2 年日本车灯竞争格局变化资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理图83：2011 年日本车灯竞争格局图84：2022 年日本车灯竞争格局资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理韩国端韩国端，韩国韩国车灯市场车灯市场以韩国本土企业韩国现代和韩国三立以韩国本土企业韩国现代和韩国三立为主为主，分别占据韩国分别占据韩国车灯市场半壁江山车灯市场半壁江山。2022 年，韩国现代、三立在韩国车灯市占率分别为 52%、42%。图85：2011-2022 年韩国车灯竞争格局变化请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证

166、券研究报告44资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理图86：2011 年韩国车灯竞争格局图87：2022 年韩国车灯竞争格局资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理国内车灯竞争格局国内车灯竞争格局国内车灯市场多年来维持国内车灯市场多年来维持“一超多强一超多强”的竞争格局的竞争格局，星宇股份国内市占率持续提星宇股份国内市占率持续提升升。华域视觉多年来一直是国内车灯行业龙头（体量最大），市占率超 20%。“多强”指广州小糸、广州斯坦雷、长春海拉、湖北法雷奥等外资企业和星宇股份为代表的规模较大的内资企业。星宇股份作为民营独

167、立第三方车灯供应商，成长迅星宇股份作为民营独立第三方车灯供应商，成长迅速，市占率从速，市占率从 20152015 年的年的 6%6%快速提升至快速提升至 20212021 年的年的 14%14%。图88：2015 年中国车灯企业市场占有率图89：2021 年中国车灯企业市场占有率请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告45资料来源：中国汽车业工业年鉴，国信证券经济研究所整理（注：国内车灯企业营收占比数据是根据中国汽车工业年鉴中主业车灯企业 2015 年营业收入进行测算）资料来源：Marklines，国信证券经济研究所整理投资建议：推荐星宇股份、科博达投资建议：推荐星

168、宇股份、科博达星宇股份：国内自主车灯龙头，产品升级星宇股份：国内自主车灯龙头，产品升级+客户结构转型客户结构转型+全球化全球化持续推进持续推进星宇股份是我们持续重点跟踪和推荐的优质汽车零部件标的，公司作为国内主板主营车灯稀缺上市公司，主业高度专注，崛起于中国汽车工业快速发展期，规模稳健扩张（近五年营收复合增速 17%）。逻辑：好行业、好格局、好公司，具备全球车灯龙头潜质。好行业：好行业：车灯技术持续升级，车灯技术持续升级，国内国内超超 10001000 亿市场空间亿市场空间汽车电动智能化大背景下，前大灯有望从 LED-ADB-DLP 持续升级，后尾灯有望从分离式-贯穿式升级，外饰氛围灯方面前格

169、栅灯、星环灯崭露头角，预计 2025 年全球车灯（含前大灯+后尾灯+外饰氛围灯）存在超 3500 亿的市场，国内存在超1000 亿的市场。行业将受益于进口替代、产品升级等，行业集中度有望逐步提升，自主品牌份额有望加大好格局下的好公司：竞争优势显著，突围国内合资车灯竞争圈好格局下的好公司：竞争优势显著，突围国内合资车灯竞争圈行业格局方面，全球车灯市场寡头垄断，区域性龙头占据高地；中国车灯市场”一超多强”，华域视觉市占率超 20%，星宇股份作为民营独立第三方车灯供应商，成长迅速，市占率从 2015 年的 6%快速提升至 2021 年的 14%。公司 2021 年毛利率为 22%，净利率为 12%，

170、盈利能力全球领先。我们认为，中国汽车市场新车型推出快，为本土车灯品牌提供了绝佳的生长土壤，星宇已经拥有优质客户支持，正向研发+快速响应，或逐渐“挤出”合资车灯企业，是国内最有可能走出全球格局的请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告46车灯企业。稳健稳健成长：客户成长：客户转型转型+产能扩张产能扩张+产品升级产品升级客户客户转型转型：2020 年之前抓住合资（大众系、丰田系）发展机遇，2010-2020 年净利润每年维持增长（复合增速 27%），自主崛起大背景下，公司坚定转型自主及新能源客户，全面突破蔚来、小鹏、理想、华为，2023 年公司自主品牌新客户、新势力集中

171、量产，将会成为改变星宇客户结构认知的关键年份；产能扩充：产能扩充：公司智能制造产业园一、二、三期项目已经竣工并投入使用，海外塞尔维亚工厂建设稳步推进，欧洲主机厂项目从 2022 年进入批产阶段；产品产品升级升级：星宇加强新技术开发应用，2022 年上半年高清数字大灯研发成功并获得 C-NCAP 高分评价，公司持续推进 ADB 前照灯、DLP 前照灯及氛围灯等车灯项目及其他汽车智能化项目的获取，逐步提升高技术、高附加值产品的比例。2023 年 2 月 15 日，星宇股份与地平线在常州签署战略合作协议，共同推进“行泊一体解决方案”的量产落地，基于地平线征程3 车规级芯片研发的“行泊一体”解决方案已

172、获得国内某头部车企正式定点，预计于 2023 年量产，后续，星宇股份还将进一步扩充智驾产品序列。2023 年，公司有望实现车型订单+海外工厂+ADB 产品释放的带来的业绩共振。2023年，公司有望实现车型订单+海外工厂+ADB 产品释放的带来的业绩共振。公司拟回购股份用于股权激励和公司拟回购股份用于股权激励和/或员工持股计划或员工持股计划2022 年 12 月 29 日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的公告，拟回购金额不低于 6,000 万元且不超过 12,000 万元，用于实施股权激励和/或员工持股计划。回购价格不超过人民币 150 元/股（现价 131 元/股），拟回购数量 4

173、0-80 万股（以回购价格上限模拟计算），占公司总股本的比例为0.14%-0.28%（以回购价格上限模拟计算），回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起不超过 12 个月。公司本次回购股份拟用于实施股权激励和/或员工持股计划，有利于构建公司、股东、核心员工的命运共同体和事业共同体，充分调动核心员工的积极性，提高员工凝聚力和公司竞争力，增强投资者对公司的信心，促进公司长期、持续、健康发展。2023 年 5 月 22 日，公司发布关于股份回购进展情况的公告，截至 5 月 22 日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份 604,700 股，占公司总股本的比例为 0.2117%，回购成交最高价为

174、 110.02 元/股，最低价为 105.38 元/股，支付资金总额为 65,632,653 元（含交易费用）。持续推荐车灯自主龙头持续推荐车灯自主龙头，维持买入评级，维持买入评级星宇处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，向高端化（日系、高端德系）、全球化（塞尔维亚建厂）迈出步伐，并在自主品牌和新势力崛起的大背景下积极开拓头部自主和新势力（蔚小理）新客户，长逻辑通顺。我们维持盈利预测，预期 23/24/25 年利润为 12.5/16.0/22.0 亿，长期具备全球车灯龙头潜力，维持买入评级。科博达：打造汽车域控制器平台型企业科博达：打造汽车域控制器平台型企业投资逻辑：车灯控制器全球龙头，

175、核心竞争力突出投资逻辑：车灯控制器全球龙头，核心竞争力突出科博达以灯控产品起家，2021 年全球灯控市占率约 14%。公司深耕大众等客户多年、客户资源优质，技术全球领先、拥有国际先进的汽车电子开发实力（AUTOSAR行业领先水平，国际先进水平的 EMC 实验室），产品品质卓越、客户响应高效，全球领先的供应链资源，具备客户+技术+品质+供应链优势，核心竞争力突出。产品聚焦于低压部件层，受益于汽车电子电气架构升级产品聚焦于低压部件层，受益于汽车电子电气架构升级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告47汽车智能化趋势下，智能车灯、电控悬架、调光玻璃等智能化硬件控制器需求

176、以及域控制器需求提升。公司产品聚焦低压部件层，通过对电流电压的控制实现对终端电器功能的调节以及终端机械件精密位移运动的控制。公司 2003 与上汽大众开发镇流器（实现高低压转换），后开发 LED 车灯控制器等，在电源控制的基础上将产品拓展至各类中小微电控制器（调光天幕控制器、悬架控制器）、智能执行器（控制电磁阀、继电器等）、域控制器（管理和控制各类 ECU、传感器和执行器）、车载电子电器等产品。域控制器及多个中小微电控产品突破，单车价值量有望破万域控制器及多个中小微电控产品突破，单车价值量有望破万公司目前最高单车价值 3000 元左右。随着战略储备产品进一步释放及已有产品导入，我们预计单车价值

177、可达 1.11.6 万元。域控制器：单车预计 0.8-1.3 万元，其中车身域控制器单车 0.2 万元、底盘域控制器单车 0.1 万元（相关产品 2023年 SOP），智能驾驶域控制器 0.5-1 万元（参股公司科博达智能科技业务,定点蔚来萤火虫车型）。车灯控制器：当前单车预计 400-500 元，长期单车价值量可以达到 1000-1200 元，福特、宝马、雷诺、日系客户等实现配套，智能光源、尾灯控制器取得突破。悬架控制器，单车价值量预计 300-500 元，已获小鹏、比亚迪、理想等定点，部分产品实现量产；调光天幕控制器，单车预计 300 元,已获戴姆勒定点；进气格栅控制系统（单车预计 300

178、-700 元）、USB（单车预计 200 元）等产品收入增长显著。国内汽车电子稀缺标的，客户结构优质，维持国内汽车电子稀缺标的，客户结构优质，维持“买入买入”评级评级公司是国内汽车电子稀缺标的，客户结构优质，核心产品车灯控制器具备强竞争优势，未来受益于量增、价升和多品类。我们维持盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润 6.70/9.17/11.77 亿元，维持“买入”评级。表13：重点公司盈利预测及估值公司公司代码代码公司公司名称名称投资投资评级评级2023020230604604收盘（元）收盘（元）总市值总市值（亿元）（亿元）EPSEPSPEPE202220222023E2023E

179、2024E2024E202220222023E2023E2024E2024E601799.SH星宇股份买入1113183.34.375.686.SH科博达买入542181.111.662.27493224资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理风险提示风险提示国内车市景气度下行风险国内车市景气度下行风险汽车行业的创新跟销量息息相关，行业受经济环境以及缺芯等偶发事件影响，若汽车产销不达预期，将影响整个汽车行业估值，存在产销不确定性风险。ADBADB 车灯降价风险车灯降价风险ADB 前大灯渗透率提升是车灯价值量提升的重要原因之一，如果 ADB 前照大灯的价格大幅下降，带来车

180、灯价值量提升幅度低于预期。DLPDLP 大灯、智能车灯的普及进度大灯、智能车灯的普及进度DLP 大灯和智能车灯是前照大灯当前确定性高的技术升级方向，如果其应用进度低于预期，可能带来车灯价值量提升的持续性断档，造成行业增长持续性降低。证券研究报告证券研究报告免责声明免责声明分析师声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级国信证券投资评级类别类别级别级别说明说明股票股

181、票投资评级投资评级买入股价表现优于市场指数 20%以上增持股价表现优于市场指数 10%-20%之间中性股价表现介于市场指数 10%之间卖出股价表现弱于市场指数 10%以上行业行业投资评级投资评级超配行业指数表现优于市场指数 10%以上中性行业指数表现介于市场指数 10%之间低配行业指数表现弱于市场指数 10%以上重要声明重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都

182、不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门

183、以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证

184、券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。证券研究报告证券研究报告国信证券经济研究所国信证券经济研究所深圳深圳深圳市福田区福华一路 125 号国信金融大厦 36 层邮编：518046总机：上海上海上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层邮编：200135北京北京北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层邮编：100032