1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 传媒传媒 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 2020E 2021E 评级 完美世界 2.00 2.29 审慎增持 三七互娱 1.13 1.24 审慎增持 吉比特 14.21 16.05 审慎增持 游族网络 1.36 1.47 审慎增持 relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 【兴证传媒】 游戏行业点评： 春 节假期游戏行
2、业数据出炉， 龙头 继续受益 2020-02-01 分析师： 丁婉贝 S01 刘跃 S01 团队成员： 丁婉贝，刘跃，邵伟，李阳 投资要点投资要点 summary 流量红利仍将持续，推动游戏买量市场增长流量红利仍将持续，推动游戏买量市场增长。1）互联网公司广告收入快 速增长，BAT 仍然保持着广告市场的领先优势，同时一些优秀公司如字节 跳动等开始赶超，并创造大量广告收入，产生了新的流量红利；2）短视 频作为新崛起的媒体快速发展，为游戏买量提供空间，短视频也是最受游 戏广告主青睐投放渠道，2018 年短视频广告规模同比增长 731.42%至 187.9
3、 亿元。 版版号复审，买量号复审，买量恢复恢复，仍以重度游戏为主，仍以重度游戏为主。1）买量游戏数量稳步回升， 2019 年买量手游将近 14000 款，新增数 7700 多款，月平均手游买量游戏 数达到 6000 款，去年为 4200 款；2）重度游戏仍为买量主力，App 数量 占比 75.7%，广告投放金额占 81.38%，仙侠、魔幻、传奇题材领先。 买量无边界， 优质公司业绩增长利器买量无边界， 优质公司业绩增长利器。 1） “买量” 产品投放大量广告素材， 例如完美世界尝试买量投放后素材投放数大增， 新笑傲江湖日投放素 材超过 2000 个，十倍于新诛仙等此前非买量游戏产品，三七互娱的
4、 经典产品日均投放素材均为几百个的水平；2）买量收效甚好， 新笑傲江 湖日均流水破 1000 万元， 诛仙是更经典的 IP，由于并未买量推广 流水反而略微逊色；3）优质游戏留存高，无需持续高投入维持高流水水 平， 新笑傲江湖高峰期投放时间更短，强力投放时间不足一个月，而 不需要持续投入，销售费用节省使得买量天花板更高，完美世界从神雕 侠侣 2产品开始尝试买量策略，销售费用增长主要体现在 2019Q3 及之 后，与三七互娱 2019Q3 相比销售费用分别为 4.81 与 21.41 亿元，销售费 用率分别为 22.3%与 61.4%，持续投入买量空间很大，从而带动业绩的持 续增长。 投资观投资观
5、点点：买量持续利好游戏板块，买量带来业绩弹性有望成为 2020 年 游戏行业的投资主线， 越来越多的公司会将自身的精品游戏与买量这一利 器高效结合， 即优质的作品触达更广泛的玩家， 推动业绩体量登上新台阶， 精品手游公司均有望获益， 其中 【三七互娱】 、 【游族网络】 布局买量较早， 行业领先优势持续，尚未发力的公司尝试买量或带来更大业绩弹性，例如 【完美世界】 【掌趣科技】等。其中完美世界由于产品质量好留存高，可 以用更少的买量费用获得更高的收益，对照新笑傲江湖带来的超预期 表现，2020 年的游戏业绩有望超过预期，预计后续重磅手游产品（例如 新神魔大陆 、 梦幻新诛仙 、 战神遗迹等预计
6、 2020 年上半年上线） 都将尝试买量，2020 年游戏业务高增长确定性强。 风险提示风险提示：游戏上线不及预期；行业竞争加剧；游戏政策趋严；大股东减持风：游戏上线不及预期；行业竞争加剧；游戏政策趋严；大股东减持风 险；商誉减值风险。险；商誉减值风险。 title 游戏买量无边界，优质公司再上新台阶游戏买量无边界，优质公司再上新台阶 createTime1 20202020 年年 0303 月月 1 16 6 日日 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 1、20 年流量红利仍将持续，推动游戏买量
7、市场增长. - 4 - 1.1、流量红利是买量市场增长基石 . - 4 - 1.2、游戏买量市场：价格和投放量的拆解 . - 5 - 2、版号复审推动供给侧改革，老牌游戏生命周期延长 . - 7 - 2.1、买量新品占比下滑，验证老牌游戏表现越来越好 . - 7 - 2.2、重度游戏为买量主力，仙侠、魔幻、传奇题材领先 . - 8 - 3、研发型公司顺应买量趋势，推动业绩登上新台阶 . - 13 - 3.1、“买量”产品投放大量广告素材 . - 13 - 3.2、完美世界新入局买量收效甚好 . - 15 - 3.3、完美世界对比三七互娱 . - 16 - 3.4、完美世界买量天花板尚远 . -
8、 19 - 4、投资策略 . - 20 - 图 1、2019 年投放媒体类型分布 . - 5 - 图 2、不同广告形式 eCPM 中位数趋势（单位：美元） . - 5 - 图 3、2019 手游广告投放，在整体 App 推广广告的占比分析 . - 6 - 图 4、2019 年手机游戏买量数 . - 6 - 图 5、2019 年新增买量手游占比 . - 7 - 图 6、2019 年初至今游戏版号数量发放情况（截至 2020 年 3 月 8 日，共 40 批， 单位：个） . - 7 - 图 7、2019 年初至今游戏大厂的的游戏版号获得情况（截止 2020 年 3 月 8 日，单 位：个） .
9、- 8 - 图 8、2018、2019 各月份新投放手游数量占比对比. - 8 - 图 9、2019 年手游广告中，各类型游戏的广告投放情况 . - 9 - 图 10、2019 手游买量 TOP5 题材 . - 9 - 图 11、2018-2019TOP5 题材整体投放产品对比 . - 9 - 图 12、 新笑傲江湖每日投放素材数 . - 14 - 图 13、 新诛仙每日投放素材数 . - 14 - 图 14、 完美世界每日投放素材数 . - 14 - 图 15、 拳魂觉醒每日投放素材数 . - 14 - 图 16精灵盛典每日投放素材数 . - 14 - 图 17、 一刀传世每日投放素材数 .
10、 - 15 - 图 18、 斗罗大陆每日投放素材数 . - 15 - 图 19、 新笑傲江湖与新诛仙上线 60 天之内每日投放素材数 . - 15 - 图 20、 新笑傲江湖与新诛仙上线相同天数对应的 IOS 畅销榜排名 . - 16 - 图 21、 新笑傲江湖与精灵盛典每日投放素材数 . - 17 - 图 22、 新笑傲江湖与精灵盛典上线相同天数对应的 IOS 畅销榜排名 - 17 - 图 23、 新笑傲江湖与一刀传世每日投放素材数 . - 18 - 图 24、 新笑傲江湖与一刀传世上线相同天数对应的 IOS 畅销榜排名 - 18 - 图 25、 新笑傲江湖与斗罗大陆每日投放素材数 . -
11、19 - 图 26、 新笑傲江湖与斗罗大陆上线相同天数对应的 IOS 畅销榜排名 - 19 - 图 27、完美世界与三七互娱季度收入比对（百万元） . - 20 - 图 28、完美世界与三七互娱季度销售费用（百万元） . - 20 - 图 29、完美世界与三七互娱季度销售费用率. - 20 - rQtMmMtPsPtNnPqRsNyRsR8OcM6MnPqQtRqQkPqQoNkPrQyQ6MoOxPxNrNtMuOmQxP 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 3 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 表 1、截至 2019Q3 互联网媒体广告收入
12、同比增速情况 . - 4 - 表 2、2017Q2-2019Q3 各季度广告收入前五公司（按广告收入规模排序） . - 4 - 表 3、2019 年广告投放金额（估算）手游榜 Top50. - 10 - 表 4、2018 年买量游戏产品 Top10 排行榜 . - 12 - 表 5、2019 年手游广告投放厂商风云榜 . - 12 - 表 6、2018 年买量游戏厂商 Top50 排行榜 . - 12 - 表 7、重点公司未来部分产品上线节奏 . - 21 - 表 8、重点公司估值情况（2020 年 3 月 12 日）. - 22 - 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重
13、要声明露和重要声明 - 4 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 报告正文报告正文 1 1、2020 年年流量红利流量红利仍将持续，推动游戏仍将持续，推动游戏买量市场增长买量市场增长 1.11.1、流量红利是买量市场增长基石、流量红利是买量市场增长基石 互联网公司广告收入快速增长，带动线上广告。互联网公司广告收入快速增长，带动线上广告。BAT 仍然保持着广告收入的领先 优势，同时一些优秀公司如字节跳动等开始追赶 BAT，并获取了大量广告收入， 带动收入攀升，产生了新的流量红利。 表表 1 1、截至截至 2019Q32019Q3 互联网互联网媒体媒体广告收入广告收入同比增速情况同比增速情况 公司
14、公司名称名称 2016A2016A 2017A2017A 2018A2018A 2018Q12018Q1 2018Q22018Q2 2018Q32018Q3 2018Q42018Q4 2019Q12019Q1 2019Q22019Q2 2019Q32019Q3 阿里巴巴中国核心零售电商 49.02% 50.22% 27.85% 34.57% 26.06% 25.30% 27.81% 30.99% 26.93% 25.46% 字节跳动（估）字节跳动（估） 300.00%300.00% 158.46%158.46% 199.21%199.21% 2 29292.72%.72% 206.88%206
15、.88% 165.85%165.85% 192.82%192.82% 176.50%176.50% 169.83%169.83% 137.46%137.46% 百度 -2.91% 10.38% 18.49% 23.00% 25.00% 18.00% 10.00% 3.18% -7.65% -8.55% 腾讯控股 54.40% 49.94% 43.62% 55.18% 39.04% 47.14% 37.80% 25.15% 16.29% 13.04% 拼多多 0.00% 0.00% 852.27% n.a 7286.29% 926.97% 470.36% 256.32% 172.76% 125.
16、66% 美团点评 553.85% 90.74% 99.75% 78.79% 100.58% 104.99% 106.26% 91.23% 72.97% 61.85% 分众传媒 18.38% 17.63% 21.12% 22.28% 28.88% 21.94% 11.89% -11.78% -25.16% -15.33% 58 同城 80.14% 36.08% 38.54% 31.22% 42.32% 40.25% 38.34% 30.09% 23.76% 20.12% 小米集团 110.83% 46.26% 79.91% 85.85% 69.60% 109.80% 57.25% 22.73%
17、0.00% -9.38% 微博 51.08% 73.59% 49.99% 79.00% 69.00% 48.00% 25.00% 23.55% -3.08% -0.37% 爱奇艺 66.19% 44.40% 21.00% 52.00% 45.00% 4.00% 9.00% 0.42% -15.92% -13.72% 汽车之家 77.67% 33.66% 23.14% 25.36% 26.06% 20.27% 21.78% 15.26% 14.78% 6.87% 搜狗 17.53% 34.19% 27.51% 41.36% 41.40% 17.34% 17.62% 13.81% 6.13% 16
18、.16% 趣头条 0.00% 786.11% 448.71% 538.80% 525.30% 472.26% 399.41% 371.33% 209.19% 54.12% 芒果 TV（估） 26.17% 65.26% 81.98% 126.42% 116.94% 85.39% 40.14% 129.28% 11.09% -8.27% 易车 10.52% 14.26% 13.55% 16.34% 15.87% 7.71% 15.23% 13.91% -5.41% -12.55% 网易 14.84% 11.90% 3.83% 3.78% 6.50% 2.02% 3.25% -5.08% -8.28
19、% -100.00% 新浪 -5.06% 5.37% -2.25% 8.02% 23.87% -6.44% -26.23% -19.71% -32.37% -37.95% 凤凰新媒体 0.46% 9.84% -11.71% 0.74% -6.70% -22.83% -13.31% -11.07% 2.75% 16.90% 搜狐 -17.63% -29.29% -26.77% -37.02% -30.20% -21.11% -16.23% -18.18% -25.77% -16.38% 哔哩哔哩 220.81% 162.07% 191.22% 143.91% 131.68% 179.29% 30
20、2.33% 59.71% 74.98% 80.08% 蘑菇街 n.a n.a -24.02% -40.00% -30.73% -15.45% -9.62% -6.62% -12.32% 0.00% 虎牙 0.00% 2240.24% 91.36% 212.45% 138.12% 92.88% 30.72% 55.52% 91.27% 81.27% 资料来源：公司公告、兴业证券经济与金融研究院整理 表表 2 2、2017Q22017Q2- -2019Q32019Q3 各季度广告收入前五公司（按广告收入规模排序）各季度广告收入前五公司（按广告收入规模排序） 排名排名 2017Q32017Q3 20
21、17Q42017Q4 2018Q12018Q1 2018Q22018Q2 2018Q32018Q3 2018Q42018Q4 2 2019Q1019Q1 2012019Q9Q2 2 2019Q2019Q3 3 1 阿里巴巴 阿里巴巴 阿里巴巴 阿里巴巴 阿里巴巴 阿里巴巴 阿里巴巴 阿里巴巴 阿里巴巴 2 百度 百度 百度 百度 百度 百度 字节跳动字节跳动 字节跳动字节跳动 字节跳动字节跳动 3 腾讯 腾讯 腾讯 腾讯 腾讯 腾讯 百度 百度 百度 4 字节跳动字节跳动 字节跳动字节跳动 字节跳动字节跳动 字节跳动字节跳动 字节跳动字节跳动 字节跳动字节跳动 腾讯 腾讯 腾讯 5 分众传媒
22、分众传媒 分众传媒 分众传媒 分众传媒 拼多多 拼多多 拼多多 拼多多 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 短视频短视频受游戏广告受游戏广告主青睐，增主青睐，增长迅速长迅速。短视频行业快速发展，迅速带动相关广告 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 5 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 在短视频中的植入，短视频将成为视频广告的新增长点，2018 年短视频广告规模 同比增长 731.42%至 187.9 亿元，而短视频也是游戏广告主最青睐的投放平台。 图图 1 1、20192019 年投放媒体类型分布年投放媒体类型分布 资料来源：热运
23、数据，兴业证券经济与金融研究院整理 1.1.2 2、游戏、游戏买量市场：价格和投放量的拆解买量市场：价格和投放量的拆解 游戏游戏 APPAPP 内置广告内置广告 eCPMeCPM 价格持续攀升，价格持续攀升，验证流量成本攀升验证流量成本攀升。根据 TopOn 数据显 示，游戏 APP 内置广告 eCPM 价格持续攀升，其中激励视频价格最高，横幅广告价 格较低。 我们认为广告行业其他 APP 的 eCPM 价格与游戏内置 APP 价格趋势应该相 近， 而手游广告在 APP 广告中的投放几乎占据半壁江山， 则对于手游广告主来说， 整体投放花费在提升。 图图 2 2、不同广告形式、不同广告形式 eC
24、PMeCPM 中位数趋势（单位：美元）中位数趋势（单位：美元） 资料来源：TopOn 数据整理，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 6 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 图图 3 3、20192019 手游广告投放，在整体手游广告投放，在整体 AppApp 推广广告的占比分析推广广告的占比分析 资料来源：App Growing 广告情报追踪，兴业证券经济与金融研究院整理 买量游戏的数量稳步回升。买量游戏的数量稳步回升。热云数据显示，2019 年买量手游将近 14000 款，其中 新增数 7700 多款，2019 年
25、月平均手游买量游戏数达到 6000 款，去年为 4200 款。 图图 4 4、2 2019019 年手机游戏买量数年手机游戏买量数 资料来源：热运数据，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 7 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 图图 5 5、2 2019019 年新增买量手游占比年新增买量手游占比 资料来源：热运数据，兴业证券经济与金融研究院整理 2 2、版号复审、版号复审推动供给侧改革推动供给侧改革，老牌游戏生命周期延长老牌游戏生命周期延长 2 2.1.1、买量、买量新品占比下滑，验证新品占比下滑，验证老牌游戏表现
26、越来越好老牌游戏表现越来越好 据我们统计，2019 年至今共审批 40 批，一共 1848 款游戏。2019 年至今腾讯、网 易和吉比特游戏过审数量分别是 38 款、33 款和 25 款，完美世界和三七互娱分别 是 8 款和 9 款。 图图 6 6、20192019 年初至今游戏版号数量发放情况（截至年初至今游戏版号数量发放情况（截至 20202020 年年 3 3 月月 8 8 日，共日，共 4040 批，单位：个）批，单位：个） 资料来源：国家新闻出版广电总局，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 8 - 行业深度研
27、究报告行业深度研究报告 图图 7 7、20192019 年初至今游戏大厂的的游戏版号获得情况（截止年初至今游戏大厂的的游戏版号获得情况（截止 20202020 年年 3 3 月月 8 8 日，单位：个）日，单位：个） 资料来源：国家新闻出版广电总局，兴业证券经济与金融研究院整理 在买量手游中，首次投放的手游占比逐步削减，老牌游戏表现越来越好。在买量手游中，首次投放的手游占比逐步削减，老牌游戏表现越来越好。版号严 控下，新上线的手游少，自 2019 年 5 月起，首次投放广告的手游数量占比开始低 于 2018 年，并且大幅度下滑至 8.99%。我们认为版号再次开始审批后，游戏产能 恢复是一个逐步
28、的过程，另一方面精品游戏生命周期稳步提升，老牌游戏表现越 来越好。 图图 8 8、20182018、20192019 各月份新投放手游数量占比对比各月份新投放手游数量占比对比 资料来源：热运数据，兴业证券经济与金融研究院整理 2 2. .2 2、重度游戏为买量主力重度游戏为买量主力，仙侠、魔幻、传奇题材领先仙侠、魔幻、传奇题材领先 重度游戏为买量主力重度游戏为买量主力。在整个买量市场上，依旧以重度游戏为主，App 数量占比 为 75.7%，广告投放金额（估算）为 81.38%。 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 9 - 行业深度研究报告行业深度研
29、究报告 图图 9 9、20192019 年手游年手游广告广告中，各类型游戏的中，各类型游戏的广告广告投放情况投放情况 资料来源：App Growing，兴业证券经济与金融研究院整理 仙侠仙侠、魔幻、魔幻、传奇题材买量经久不衰、传奇题材买量经久不衰。热云数据显示，根据 2019 年各买量手游题 材投放产品 Top5 分布来看， 仙侠、 魔幻、 传奇题材的手游位居前三保持不变， 2019 年 Top5 题材所占总体占比为 60%， 比去年下降 6 个百分点， 头部化程度有所降低。 图图 1010、2 2019019 手游买量手游买量 T TOP5OP5 题材题材 资料来源：热运数据，兴业证券经济与
30、金融研究院整理 图图 1111、2 2018018- -2019TOP52019TOP5 题材整体投放产品对比题材整体投放产品对比 资料来源：热运数据，兴业证券经济与金融研究院整理 传奇类游戏买量表现亮眼传奇类游戏买量表现亮眼。Appgrowing 数据显示，在 2019 年的广告投放金额排 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 10 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 行榜中， 2018 年 12 月开始投放广告的斗罗大陆在 2019 年占据榜首。2019 年 Top50 中有 14 款“传奇”类游戏，主要包括三九互娱的复古传奇 、蓝月系 的至尊
31、蓝月 、 贪玩蓝月 、 至尊之刃 、 屠龙单机 、 天王传奇 、 蓝月至 尊版 ，及 37 系霸业沙皇红名 、 龙城争霸 、 一刀传奇 、 大哥传奇 、 热 血变态版等。对比 2018 年，其 Top10 榜单中的复古传奇 、 天使纪元 、 王 国纪元在 2019 年上榜 TOP50。 表表 3 3、20192019 年广告投放金额（年广告投放金额（估算）手游榜估算）手游榜 Top50Top50 序号序号 游戏名称游戏名称 游戏风格游戏风格 广告平台（广告平台（Top4Top4 的平台）的平台） 首次投放广告的首次投放广告的 时间时间 1 斗罗大陆 仙侠封神 百度信息流、腾讯广告、百度百青藤、
32、巨 量引擎 2018 年 12 月 2 灌篮高手 体育 动漫 巨量引擎、快手、腾讯广告、百度信息流 2019 年 9 月 3 至尊蓝月 传奇 百度信息流、巨量引擎、阿里汇川、腾讯 广告 2018 年 8 月 4 复古传奇 传奇 巨量引擎、腾讯广告、百度百青藤、百度 信息流 2018 年 8 月 5 天使纪元 魔幻 奇麟神算、百度百青藤、巨量引擎、百度 信息流 2018 年 3 月 6 完美世界 仙侠 阿里汇川、腾讯广告、百度信息流、百度 百青藤 2019 年 3 月 7 弓箭传说 射击 腾讯广告、巨量引擎、Unity Ads、阿里汇 川 2019 年 8 月 8 地地生存 战争 塔防 阿里汇川
33、、百度信息流、巨量引擎 2019 年 7 月 9 第六天魔王 动漫 战争 百度信息流、巨量引擎、百度百青藤、腾 讯广告 2018 年 9 月 10 仙剑复古版 仙侠 阿里汇川、巨量引擎、百度信息流、优酷 睿视 2019 年 3 月 11 三国志-战略 版 三国 战争 巨量引擎、腾讯广告、阿里汇川、懂球帝 2019 年 8 月 12 全民漂移 3D 竞速 超休 闲 巨量引擎、懂球帝、腾讯广告、Unity Ads 2019 年 4 月 13 公益传奇 传奇 阿里汇川、巨量引擎、优酷睿视、搜构星 耀 2018 年 10 月 14 霸业沙皇红名 传奇 百度信息流、巨量引擎、百度百青藤、网 易易效 20
34、19 年 2 月 15 权力的游戏 战争 魔幻 阿里汇川、腾讯广告、百度信息流、斗鱼 2019 年 7 月 16 龙城争霸 传奇 百度信息流、巨量引擎、百度百青藤、快 手 2018 年 12 月 17 大话西游 西游 巨量引擎、优酷睿视、网易易效、腾讯广 告 2018 年 11 月 18 消灭病毒 射击 超休 闲 巨量引擎、懂球帝、Unity Ads、腾讯广告 2019 年 1 月 19 王国纪元 魔幻 巨量引擎、腾讯广告、百度百青藤、阿里 汇川 2018 年 7 月 20 一刀传世 传奇 巨量引擎、网易易效、腾讯广告、百度百 青藤 2019 年 1 月 21 贪玩蓝月 传奇 奇麟神算、百度信
35、息流、网易易效、阿里 汇川 2018 年 12 月 22 率土之滨 战争 巨量引擎、网易易效、腾讯广告、趣头条 2018 年 10 月 23 电玩城捕鱼 捕鱼题材 猎豹广告 2018 年 10 月 24 共和国之辉 战争 巨量引擎、阿里汇川、百度信息流、WIFI 万能钥匙 2018 年 10 月 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 11 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 25 秦时纷争 战争 巨量引擎、百度信息流、阿里汇川、懂球 帝 2018 年 12 月 26 快 客 风 云 传 online 仙侠 百度信息流、巨量引擎、腾讯广告、百度 百青
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39、、腾讯广告、优酷睿 视 2018 年 7 月 48 蓝月至尊版 传奇 巨量引擎、百度信息流、懂球帝、网易易 效 2018 年 8 月 49 共和国之辉 战争 巨量引擎、阿里汇川、奇麟神算、百度百 青藤 2019 年 2 月 50 三国群英志 战争 三国 百度信息流、腾讯广告、巨量引擎、网易 易效 2018 年 7 月 资料来源：App Growing 广告情报追踪，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 - 12 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 表表 4 4、20182018 年买量游戏产品年买量游戏产品 Top10Top10 排行榜排行榜 序号序号 AppApp 名称名称 投放的广告数量投放的广告数量 首次投放时间首次投放时间 年投放总天数年投放总天数 单月最大广单月最大广 告告投放量投放量 投放广告数最投放广告数最 多的月份多的月份 1 梦幻模拟战 8095 2016/8/1 139 4451 8 月 2 复古传奇 4691 2017/12/30 285 1151 9 月 3 风之大陆 4466 2018/6/22 179 2706 7 月 4 三十六计 4158 2018/5/
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