1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电子电子 汽车电子：把握汽车电子：把握 NOA、大屏大屏化化和和 800V三条投资主线三条投资主线 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10

2、 6321 1166 联系人 汤仕翯汤仕翯 SAC No.S0570122080264 +(86)21 2897 2228 联系人 郭春杏郭春杏 SAC No.S0570122010047 SFC No.BTP481 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 7 月 13 日中国内地 动态点评动态点评 汽车电子：把握汽车电子：把握 NOA、大屏化和、大屏化和 800V 下的三条投资主线下的三条投资主线 我们认为汽车智能化硬件的投资主要有三条主线，（1）城市 NOA 升级推动高算力计算平台、8M 摄像头、激光雷达等自动驾驶零部件需求提升

3、，（2）智能座舱迭代下屏幕及声学配置量价升级。（3）电动化 800V 高压平台升级带来 SiC 需求提升。我们投资的排序是自动驾驶智能座舱电动化。#1 自动驾驶：城市自动驾驶：城市 NOA 落地背后离不开高配置自动驾驶零部件落地背后离不开高配置自动驾驶零部件 自 2019 年特斯拉引入高速领航辅助驾驶后，ACC、LCC 等 L2 级别高速领航功能目前处于从“1 到 N”普及式渗透。2023 年 L2+级城市 NOA 辅助驾驶开启推送元年，小鹏、理想、蔚来、华为等各企业宣布将小规模落地城市NOA 功能。其背后是国内主流的多传感器融合方案，8M 摄像头、激光雷达上车，对于高算力芯片的需求提升。据高

4、工智能汽车，NOA（L2+）普及率有望从 1Q23 的 1.7%提升至 2025 年 17%，推升核心零部件需求。智能驾驶零部件产业链：德赛西威、经纬恒润、均胜电子（域控制器）；联创、舜宇（摄像头）；禾赛、长光华芯、炬光科技（激光雷达）等。#2 智能座舱：从上海车展看到新车型迭代后，座舱硬件普遍升级智能座舱：从上海车展看到新车型迭代后，座舱硬件普遍升级 2017 年起，蔚小理为代表的造车新势力引领了座舱智能化迭代：1）视觉（五屏交互），中控/仪表/副驾屏往大屏、高清化提升，ARHUD 和电子后视镜从0 到 1 渗透。2）听觉（分区音响），搭载更多数量/不同区位扬声器，增加数字功放/低音炮。新一

5、代方案下，视听硬件单车价值量接近 10 倍提升（约单车 1k 至 1w 元）。我们看到 2022 年开始，BBA/大众/本田等全球主要品牌在新一代车型上快速跟进国内座舱硬件方案。全行业座舱升级下，我们测算23-30 年全球车载屏幕/音响规模 CAGR12.2/14.2%。智能座舱零部件产业链：京东方精电、华安鑫创、水晶光电（屏幕/HUD）；上声电子（音响）等。#3 800V 高压平台高压平台:小鹏小鹏 G6 首次将首次将 SiC 应用下切到应用下切到 20-30 万元万元中端中端市场市场 800V 架构可以有效减少车身重量，实现续航提升，进而推动电动车渗透率爬坡。在此架构下，SiC 相较于传统

6、 IGBT 的方案可以有效降低主逆变器、OBC 等核心部件的损耗，并具有轻量化降低系统成本的作用。小鹏 G6 全系车型采用 800V SiC 的方案，首次将 SiC 下切到 20-30 万元中端市场车型上，引发普遍关注。我们预计性能优势将使得 SiC 在 OBC 中的渗透率从 2020 年的 23.0%提升至 2025 年的 43.0%，在主逆变器中的渗透率将由 2020 年 16.0%提 升至 2025 年的 38.0%。SiC 产业链包括：晶升股份、天岳先进、三安光电、斯达半导、时代电气、新洁能等。风险提示：智能驾驶渗透率不及预期，国产厂商技术迭代放缓。(19)(9)21222Jul-22

7、Nov-22Mar-23Jul-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电子电子 汽车智能化：红海竞争的破局点汽车智能化：红海竞争的破局点 在汽车电动化渗透率不断提高的背景下，汽车智能化较大可能成为下一个红海竞争的破局点，具体表现在：智能驾驶领域：智能驾驶领域：领航辅助驾驶（NOA）等高级别辅助驾驶功能模型成熟度不断提高，市场领先者的测试版逐渐落地。我们认为今年或是城市 NOA 普及的元年并且成本有望进一步下降，国产供应商有望受益。智能座舱领域：智能座舱领域：现阶段智能座舱正处于全面向 4.0 阶段发展的时期，硬件的装载是实现软件层交互的基础，

8、座舱硬件已率先迎来大规模上车机遇。图表图表1：汽车智能化零部件供应商估值表汽车智能化零部件供应商估值表 注：禾赛预测来自 Factset 一致预期，其余来自 Wind 一致预期。数据截至 2023 年 7 月 12 日 资料来源：Wind，Factset，华泰研究 智能驾驶：高级别辅助驾驶蓄势待发，国产供应商受益智能驾驶：高级别辅助驾驶蓄势待发，国产供应商受益 目前 LCC 等 L2 级别的辅助驾驶功能逐渐标配化，NOA 等高级别辅助驾驶功能模型成熟度不断提高，市场领先者的测试版逐渐落地。我们认为今年或是城市 NOA 普及的元年。我们统计当前旗舰车型高级别辅助驾驶 BOM 成本为 1.4 万元

9、。我们预测 2023-2030 年高级别辅助驾驶 BOM 成本的平均年降幅度为 11%，国产供应商有望受益。高级别辅助驾驶的普及趋势高级别辅助驾驶的普及趋势明显明显 领航辅助驾驶（领航辅助驾驶（NOA），即车辆在部分高速公路或高架等封闭路段行驶时，结合车载导航路），即车辆在部分高速公路或高架等封闭路段行驶时，结合车载导航路线让车辆线让车辆具备具备自动变道、自动进入和驶出匝道口的技术功能，可实现一定道路场景范围内自动变道、自动进入和驶出匝道口的技术功能，可实现一定道路场景范围内营收增速营收增速净利润增净利润增速速ROE2023E2024E2023E2024E2023E2024E1MYTD自动驾驶

10、自动驾驶域控制器域控制器002920 CH德赛西威CNY903 162.736.0%35.8%20.7%56.241.111.49.24.43.444.0%55.3%600699 CH均胜电子CNY280 20.59.1%131.5%7.3%30.721.82.22.00.50.531.5%46.7%688326 CH经纬恒润-wCNY209 174.532.5%33.2%5.8%67.047.23.73.43.93.040.9%16.9%自动驾驶自动驾驶摄像头摄像头603501 CH韦尔股份CNY1,277 108.015.2%132.4%11.5%55.536.06.45.55.54.61

11、4.9%40.1%2382 HK舜宇光学科技CNY778 77.48.4%29.0%13.0%27.321.83.53.12.42.10.5%-16.1%002456 CH欧菲光CNY192 5.917.3%101.7%0.0%216.0N.A.N.A.N.A.1.1N.A.21.9%25.3%002036 CH联创电子CNY123 11.512.7%334.7%8.7%30.418.53.02.61.00.919.1%-7.1%自动驾驶自动驾驶激光雷达激光雷达688048 CH长光华芯CNY156 88.560.5%59.1%5.3%82.250.74.03.725.216.720.7%19

12、.4%HSAI US禾赛科技CNY114 12.639.5%-58.4%N.A.N.A.23.612.37.95.62.439.1%-40.0%603297 CH永新光学CNY104 94.034.3%15.5%16.2%32.224.45.14.39.36.819.5%14.6%688167 CH炬光科技CNY104 115.040.6%35.3%6.3%60.442.63.63.513.49.411.4%23.6%300552 CH万集科技CNY51 23.957.5%407.0%3.2%57.323.91.81.73.72.727.7%33.4%自动驾驶自动驾驶连接器连接器300679

13、CH电连技术CNY162 38.324.4%10.6%10.6%33.024.63.53.14.43.421.9%4.1%688800 CH瑞可达CNY94 59.252.7%37.1%16.0%27.019.14.23.53.82.622.2%-21.8%自动驾驶定位/高精度地图自动驾驶定位/高精度地图002405 CH四维图新CNY285 12.034.6%123.9%0.2%353.7118.72.52.46.34.94.1%8.6%002151 CH北斗星通CNY180 35.030.9%50.2%4.9%82.457.03.93.73.62.815.9%24.8%300627 CH华

14、测导航CNY176 32.730.8%30.6%16.3%37.428.66.05.26.04.617.1%18.6%300177 CH中海达CNY56 7.5N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.11.6%22.8%自动驾驶自动驾驶软件软件300496 CH中科创达CNY463 101.330.8%34.4%10.4%44.933.64.64.16.55.06.3%1.3%688088 CH虹软科技CNY164 40.424.0%140.2%5.1%118.280.36.15.924.920.0-11.4%79.9%600718 CH东软集团CNY124 1

15、0.214.3%193.7%3.5%38.626.91.31.21.11.0-6.7%2.8%座舱视觉座舱视觉显示系统显示系统002906 CH华阳集团CNY177 37.129.5%36.4%11.1%34.124.93.73.32.41.935.6%12.6%002273 CH水晶光电CNY164 11.834.0%25.5%8.4%22.618.51.91.82.82.32.9%1.6%0710 HK京东方精电HKD91 12.520.7%14.6%15.1%14.811.52.22.00.80.68.9%-14.2%300928 CH华安鑫创CNY41 51.244.8%44.8%5.

16、0%60.737.53.02.83.22.333.0%42.6%座舱听觉座舱听觉音响系统音响系统0.0688533 CH上声电子TWD84 52.638.6%109.8%14.4%46.030.56.65.53.42.624.6%-8.0%800V高压平台高压平台SiC碳化硅碳化硅600703 CH三安光电CNY842 16.929.9%110.8%4.3%58.337.82.12.04.94.1-11.1%-1.4%688187 CH时代电气CNY532 43.318.4%11.5%7.8%21.519.01.71.52.92.52.7%-20.7%603290 CH斯达半导CNY400 2

17、34.351.9%36.9%17.0%35.826.66.05.09.77.112.0%-28.4%688234 CH天岳先进CNY308 71.7161.0%112.7%0.5%1381.0236.96.86.628.318.4-3.8%-8.1%605111 CH新洁能CNY132 44.230.0%25.3%13.9%24.118.83.32.95.64.41.0%-19.9%688478 CH晶升股份CNY65 47.2100.0%107.0%4.3%91.447.53.93.614.78.9-11.6%0.0%2023E（Wind/Factset一致预期）一致预期）自动驾驶标的公司自

18、动驾驶标的公司智能座舱硬件标的公司智能座舱硬件标的公司800V标的公司标的公司P/BP/S股价变动股价变动代码代码公司名称公司名称财报货币财报货币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）收盘价（元收盘价（元交易货币）交易货币）P/E 5XlWaVmZ9UaUyX8ZqN6McMaQpNqQoMoNfQqQoRfQqRtQaQrQpONZqQrRwMnRzR 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 电子电子 的点到点智能驾驶的点到点智能驾驶。根据场景的不同，领航辅助可进一步分为高速领航和城区领航。高速领航普遍限制在特定高速公路和城区高架路开启，包含自动调节车速、自动进出匝道、

19、自动变道超车等功能，目前已在国内落地。城区领航则可以在复杂的城市场景中实现点到点的“导航辅助驾驶”功能，车主在导航上设定好目的地，车辆可以实现全程辅助驾驶到达终点，并在路途中实现变道、超车、过红绿灯等行为动作，其难度也远远大于高速 NOA，有望于今年开始导入。图表图表2：自动驾驶的实现逻辑自动驾驶的实现逻辑 资料来源：公司公告，华泰研究 2022 年，中国乘用车市场加速导入高速领航。年，中国乘用车市场加速导入高速领航。在中国，高速领航功能的落地始于 2019 年6 月，特斯拉官方正式向中国市场内全部选配了 FSD 完全自动驾驶的车型，推送最新版本NOA，能够令车辆自动驶入和驶出高速公路匝道或立

20、交桥岔路口，并超过行驶缓慢的车辆。随后小鹏、蔚来、理想也纷纷入局，进入 2022 年，长城、上汽等自主品牌也开始在旗下的部分车型上推出该功能。小鹏、华为领衔，城区领航小鹏、华为领衔，城区领航 2023 年开始落地。年开始落地。目前城区领航仍较为依赖高精地图，因此在初始落地时，可运行区域范围仍较小，普遍按城市进行开放。小鹏和华为的方案已于 2022年 9 月开始落地，并在逐步拓宽开放区域。除此之外，蔚来、理想、集度、长城等车企也计划在 2023 年推出各自的城区领航功能。1）2022 年 9 月 17 日小鹏城市 NGP 开始试点，陆续推送给广州部分 P5 用户。2023 年 3月 31 日，小

21、鹏汽车启动推送 Xmart OS 4.2.0 的同时，释放了 XNGP 第一阶段能力：G9及 P7i Max 版在上海、深圳、广州，小鹏 P5 P 系列在上海的高精地图覆盖区域开放点到点的城市 NGP（智能导航辅助驾驶）；在无高精地图覆盖区域，开放具备跨线绕行，识别红绿灯并直行通过路口能力的 LCC 增强版。2）4 月 11 日，在第八届 AI DAY 上，毫末智行发布消息称，城市 NOH 将依次搭载在魏牌摩卡 DHT-PHEV 和蓝山上，目前已经在保定和北京做大规模泛化测试，将于今年三季度实现城市 NOH 功能，并于 2024 年开拓 100 个城市。3）4 月 12 日，智己汽车宣布了智己

22、城市 NOA 领航辅助以及替代高精地图的数据驱动道路环境感知模型，公司预计将于 2023 年内开启公测。4）4 月 16 日，华为发布 HUAWEI ADS 2.0 系统。同时 6 月 28 日华为常务董事、终端 BG CEO、智能汽车解决方案 BU CEO 余承东在公众平台微博表示，7 月 OTA 升级后，城市NCA 可以实现深圳、上海、广州、重庆、杭州落地。目前这些城市还是基于高精地图技术，免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 电子电子 且广州、重庆、杭州为部分区域覆盖。今年三季度，华为城区 NCA 将实现 15 个无图城市的落地，Q4 将新增 30 个无图城市落

23、地，至 45 城。5）4 月 16 日，百度 Apollo 推出城市智驾产品 Apollo City Driving Max，城市智驾产品今年会量产。6）4 月 18 日，理想 AD Max 3.0 的城市 NOA 将于今年第二季度开始推送内测用户，到年底将推送 100 座国内城市。7）4 月 18 日，蔚来宣布于今年初开启内测的 NOP+（增强型领航辅助），要在今年 7 月 1日正式开启商用，NOP+之后的 NAD（自动驾驶）系统有望可以于今年 6 月份在上海开启Beta 版本。7 月 1 日 NOP+升级为正式版并开启订阅。图表图表3：国内头部智能驾驶企业高速及城市国内头部智能驾驶企业高速

24、及城市 NOA 进展进展 资料来源：公司公告，佐思汽研，华泰研究 图表图表4：特斯拉、蔚小理领航辅助功能演进特斯拉、蔚小理领航辅助功能演进 注：特斯拉 NOAFSD；蔚来 NOANOP；小鹏 NOANGP；理想 NOA-NOA。资料来源：公司公告，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 电子电子 图表图表5：毫末智行、问界、极狐、阿维塔领航辅助功能演进毫末智行、问界、极狐、阿维塔领航辅助功能演进 注：毫末智行 NOANOH；问界 NOAHUAWEI ADS；极狐 NOANCA；阿维塔 NOANCA。资料来源：公司公告，华泰研究 高级别辅助驾驶的高级别辅助驾驶的

25、持续持续降本降本 我们我们统计统计当前旗舰车型高级别辅助驾驶当前旗舰车型高级别辅助驾驶 BOM 成本为成本为 1.4 万元。万元。我们基于市面上主流高级别辅助驾驶的硬件配置成本测算1。当前各品牌旗舰车型智能驾驶硬件的平均总成本为 14,181元；其中激光雷达占 41%、摄像头占 20%、芯片占 15%、毫米波雷达占 10%、高精度地图与定位占 8%、V2X 占 5%、超声波雷达占 2%。我们认为，未来几年，高级别智能驾驶功能的落地可分为，1）软件端，主要由大模型升级主导；2）硬件端，由过去量的堆叠与冗余转向性能提升与成本下降。我们预测 2023-2030年高级别辅助驾驶 BOM 成本的平均年降

26、幅度为 11%，具体参见我们 2023 年 6 月 12 日发布的AI 大模型如何加速无人驾驶进展。图表图表6：主流高级别辅助驾驶汽车主流高级别辅助驾驶汽车 BOM 成本成本-占比占比 图表图表7：主流高级别辅助驾驶汽车主流高级别辅助驾驶汽车 BOM 成本成本-价值量（元）价值量（元）资料来源：公司公告，华泰研究 资料来源：公司公告，华泰研究 1注：样本为蔚来、理想、小鹏、问界、极氪、智己、飞凡、广汽埃安、瑞虎、红旗、岚图、极狐、丰田、大众、现代、宝马、福特、凯迪拉克 L2/L2+级别车型 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 电子电子 图表图表8：主流高级别辅助驾驶

27、汽车主流高级别辅助驾驶汽车 BOM 成本成本-分车型级别分车型级别 图表图表9：主流高级别辅助驾驶汽车主流高级别辅助驾驶汽车 BOM 成本成本-分整车售价分整车售价 资料来源：公司公告，华泰研究 资料来源：公司公告，华泰研究 图表图表10：主流高级别辅助驾驶汽车主流高级别辅助驾驶汽车 BOM 成本成本-降本趋势展望降本趋势展望 资料来源：公司公告，华泰研究预测 降本追求驱动降本追求驱动供应链的国产替代趋势供应链的国产替代趋势 我们自上而下地梳理了自动驾驶产业链及代表公司。我们认为，受益于产业链各环节国内玩家产品性能的提升与下游自主品牌的崛起，零部件国产替代趋势显著。产业链相关公司包括：1）芯片

28、：英伟达引领智能驾驶芯片迭代，Mobileye、TI 技术成熟，国内玩家地平线、黑芝麻等与先行者距离逐步缩短。2）域控制器及解决方案：国内玩家德赛西威、经纬恒润等均已规模化上车，均胜电子推出基于高通方案的新品，国内厂商技术成熟度不断提升。3）激光雷达：国产供应商禾赛、图达通、速腾等在量产节奏上较快。激光雷达零部件供应商包括长光华芯、炬光科技。4）摄像头：国内玩家有舜宇、联创，在 8M 镜头工艺上占据全球供应链技术高地。5）高速连接器：罗森伯格技术积淀深厚，电连技术、瑞可达等加速追赶。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00020222023E20

29、24E2025E2026E2027E2028E2029E2030E激光雷达芯片摄像头毫米波雷达高精地图与定位5G-V2X超声波雷达(元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 电子电子 图表图表11：智能驾驶产业链主要公司梳理智能驾驶产业链主要公司梳理 资料来源：Bloomberg，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 电子电子 智能座舱：智能座舱：迈向迈向 4.0 多模态，座舱智能化全面升级多模态，座舱智能化全面升级 如果我们将汽车座舱从机械时代到智能时代的发展划分为 5 个阶段，我们认为现阶段下座舱正处于从 3.0（以特斯拉 Mo

30、del3/Y 的简配为代表）到 4.0（以理想 L9 的高配为代表）的全面演进阶段。在 2023 年上海车展中，我们观察到除了新势力依旧维持激进的座舱智能化配置外，燃油车也正在开启座舱智能化方案迭代。4.0 时代加速到来时代加速到来，座舱视听触多模态硬座舱视听触多模态硬件加速升级，丰富汽车座舱智能生态；大模型赋能软件，打造全车件加速升级，丰富汽车座舱智能生态；大模型赋能软件，打造全车 AI 智能管家。智能管家。图表图表12：汽车座舱发展阶段汽车座舱发展阶段 资料来源：CES2023 大会，电子发烧友，有驾，华泰研究 从新势力到传统车企全面普及从新势力到传统车企全面普及 新势力引领目前智能座舱演

31、进。新势力引领目前智能座舱演进。从 2012 年特斯拉引领了座舱中控大屏开始，汽车座舱由机械时代朝着智能时代演变，中控屏、液晶仪表盘、音响等基础视听硬件，以及车灯、座椅等均得到了全方位升级。到 2017 年蔚小理等新势力开始逐步从特斯拉手中接过智能座舱创新的交接棒，推动座舱生态由原来的行车空间向“第三生活空间”演变。目前我们看到理想（五屏三维交互、主卧大床、HUD 等）、小鹏（5D 影院、全场景语音等）、蔚来（AR 眼镜、NOMI 等）均走在座舱创新前列。图表图表13：特斯拉、蔚小理智能座舱功能演进特斯拉、蔚小理智能座舱功能演进 资料来源：公司公告，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告

32、的一部分，请务必一起阅读。9 电子电子 燃油车逐步跟进座舱智能化方案。燃油车逐步跟进座舱智能化方案。从车展新车迭代中，智能座舱的多模态硬件升级已经在2023 款车型上开始向全燃油车，尤其是国外的传统车企演进，传统车企对于舱内屏幕、音响升级的意愿显著加强。包括保时捷 Cayenne、宝马 X1、本田雅阁、福特锐界 L、北汽现代 MUFASA、林肯航海家等均升级成大尺寸中控/仪表屏，部分车型甚至加装了副驾驶屏。音响方面，部分车型增加了扬声器数量；智能语音系统同样在快速迭代。图表图表14：上海车展展出部分车型智能化情况上海车展展出部分车型智能化情况 注：燃油车部分我们对比了展出的 2023 款新车（

33、蓝色行）和上一代 2022 款旧车型 资料来源：公司官网，华泰研究 座舱硬件向多模态持续升级座舱硬件向多模态持续升级#1 车载屏幕：车载屏幕：车载显示系统主要包括传统的中控屏、仪表盘、副驾驶车载显示系统主要包括传统的中控屏、仪表盘、副驾驶/后排屏等，以及新兴的后排屏等，以及新兴的 HUD 抬头抬头显示、显示、E-Mirror/CMS 电子后视镜。我们认为在座舱智能化中，车载显示是目前核心受益环电子后视镜。我们认为在座舱智能化中，车载显示是目前核心受益环节之一。节之一。（1）从需求侧，车载显示是辅助行车、体验娱乐、车身控制的必不可少的视觉接口；（2）从供给侧，屏机分离趋势下，高算力芯片、OTA

34、给多屏化发展提供技术基础。我们认为座舱屏幕朝着多屏化、大屏化、高清化发展的趋势带来车载显示系统价值量提升。类型类型车企车企动力动力车型车型外观外观视觉视觉听觉听觉系统系统/语音助手语音助手燃油燃油2022款 GLC SUV10.25英寸触控+控制器中控屏，无AR实景导航选装Burmester柏林之声，最多13个扬声器MBUX系统燃油燃油全新长轴距GLC SUV11.9英寸全触摸中控屏，AR实景穿越导航，HUD15个扬声器，Burmester柏林之声3D环绕立体声音响系统第二代MBUX智能人机交互系统燃油燃油2022款X110.25英寸中控屏，无全液晶仪表盘，没有HUD哈曼卡顿高端音响系统iDr

35、ive8燃油燃油新一代X110.25英寸液晶仪表和10.7英寸中央显示屏的一体悬浮式曲面屏，HUD哈曼卡顿高端音响系统iDrive9燃油燃油雅阁 2022款(2021年上市)10.25英寸中控屏，没有HUD，没有液晶仪表盘非品牌音响，8个扬声器Honda CONNECT 3.0智导互联燃油燃油雅阁 2023款豪华12.3英寸彩色智能屏互联系统，仪表盘10.2英寸彩色TFT多功能信息显示屏，HUDBOSE豪华音响系统（12扬声器）Honda CONNECT 4.0智导互联，AI语音助手燃油燃油2022款 T-ROC 探歌10.3英寸全液晶仪表盘；9.2英寸悬浮式中控屏；Beats音响系统，6扬声

36、器1备胎池低音炮功放-燃油燃油2023款 T-ROC 探歌10.3英寸全液晶仪表盘；9.2英寸悬浮式中控屏；后视影像Beats音响系统，6扬声器1备胎池低音炮功放ID.OS 2.0 系统燃油燃油 Cayenne 2022年上市12.3英寸中控屏，无副驾屏，无全液晶仪表盘BOSE/Burmester，10个扬声器-燃油燃油 Cayenne 最新款12.3英寸中控屏，选装10.9英寸副驾驶显示屏，12.65 英寸曲面显示屏仪表BOSE/Burmester，10个扬声器Active Safe Plus智能安全系统，Porsche Connect智能服务平台燃油燃油锐界L 2022款13.2英寸中控屏

37、，8英寸液晶仪表盘6个扬声器AI智能语音交互系统，SYNC+智行信息娱乐系统燃油燃油锐界L 2023款27英寸4K高清中控屏，12.3英寸全液晶数字仪表盘8个高保真扬声器AI智能语音交互系统，SYNC+2.0智行互联系统燃油燃油2022款航海家12.3英寸全数字仪表盘，12.8英寸高清触控屏，5.8英寸二排中控触控屏林肯高级音响系统(9个扬声器+1外置功放)SYNC+3.0智行互联，智能语音助理燃油燃油全新一代航海家双23.6英寸环抱式4K超清屏，11.1英寸触控屏林肯高级音响系统(9个扬声器+1外置功放)SYNC+3.0智行互联，智能语音助理传统车企传统车企奔驰奔驰大众大众福特福特林肯林肯本

38、田本田宝马宝马保时捷保时捷 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 电子电子 图表图表15：汽车显示屏分布及作用汽车显示屏分布及作用 资料来源：奔驰官网，蔚来官网，小鹏官网，现代官网，佐思汽研，华泰研究 传统车载显示的大屏、多屏、高清化趋势传统车载显示的大屏、多屏、高清化趋势 1）中控屏和仪表盘：）中控屏和仪表盘：据高工智能汽车研究院，2022 年 10 月国内交付的乘用车中控屏渗透率已经高达 89.7%。展望 2030 年，我们认为受前装及后装市场对中控屏/仪表盘需求稳步推进的影响，中控屏/仪表盘仍有望实现持续增长。2）副驾）副驾/后排等其他屏幕：后排等其他屏幕：随

39、着座舱娱乐属性增强，中控屏一定情况下难以满足乘客需求。因此理想 L9/L8/L7 以及岚图梦想家、极氪 009 等部分车型推出副驾驶屏、后排屏，并利用多屏联动打造高科技座舱生态。新型应用：新型应用：HUD/电子电子 E-Mirror，从，从 0-1 阶段高速放量阶段高速放量 1）HUD（抬头显示）：（抬头显示）：通过将时速、导航等行车信息投影到驾驶员前的挡风玻璃上或驾驶员和挡风玻璃之间的透明表面上，让驾驶员尽量做到在不低头、不转头的情况下就能兼顾重要驾驶信息。目前 HUD 逐渐演化成了 C HUD、W HUD 和 AR HUD 三种路线。2）E-Mirror/CMS（后视镜）：（后视镜）：替代

40、传统玻璃镜，驾驶员坐在驾驶室座位上直接通过显示屏获取汽车后方、侧方和下方等摄像头合成画面信息，减少恶劣天气干扰。乘用车上电子后视镜主要应用于：1）提供内后视野（也称流媒体后视镜）；2）提供外后视野（也称电子外后视镜）。2022 年 12 月 29 日于全国标准信息公众服务平台发布的机动车辆间接视野装置性能和安装要求允许电子外后视镜于 2023 年 07 月 01 日上市，法规有望助推电子后视镜渗透率实现从 0 至 1 提升。整体来看，我们测算中控/仪表/HUD/CMS/副驾+后排屏 23-30E 市场规模 CAGR 将分别为7.8/8.6/25.7/19.3/16.6%。具体预测细节，请参考我

41、们 2023 年 6 月 1 日发布的报告京东方精电：全球车载显示龙头厂商。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 电子电子 图表图表16：2021-2030E 车载显示器出货量及预测车载显示器出货量及预测 资料来源：Digitimes，华泰研究预测#2 车载音响：车载音响：车载声学是座舱人机交互的重要方式。车载声学是座舱人机交互的重要方式。车载声学硬件系统主要由主机、扬声器、功放组成。1）主机作为声学系统的控制核心，主要负责音源的读取、输出以及开关静音等功能；2）功放是声学信号处理装置，负责将输入信号进行预处理后驱动扬声器重放声音。3）扬声器负责将电能转换为声能，是

42、声学系统的执行装置。声学技术升级驱动硬件配置升级声学技术升级驱动硬件配置升级。声学系统作为座舱娱乐体验的重要组成部分，整体呈现高端化发展趋势。未来 RNC、杜比全景声、多区域声重放等技术驱动扬声器和功放等执行元件升级，低音炮/数字功放有望加速上车。我们测算 23-30E 全球座舱声学硬件规模有望达到约 483 亿元，CAGR 为 14.2%。具体请参考我们 2023 年 4 月 25 日发布的报告AI 大模型如何赋能智能座舱 图表图表17：车载声学硬件升级车载声学硬件升级 资料来源：上声电子招股说明书，华泰研究 05003003502021A20222023E2024E2

43、025E2026E2027E2028E2029E2030E中控屏仪表盘HUDCMS副驾/后排屏(百万片)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 电子电子 座舱软件受益大模型赋能座舱软件受益大模型赋能 硬件逐步上车，座舱交互性和操控便捷性的重要程度逐步凸显，车企开始探索舱内智能化硬件逐步上车，座舱交互性和操控便捷性的重要程度逐步凸显，车企开始探索舱内智能化交互，“语音助手”或成为核心交互载体。交互，“语音助手”或成为核心交互载体。我们看到目前新势力在座舱交互上已经有所突破。例如智能化领先的小鹏语音助手小 P 可以支持多指令识别、离线响应。蔚来人车交互系统NOMI 具有较

44、强的学习功能和语音指令识别功能，此外还能根据不同状况表现出相对应的情感，与车主进行简单对话。而理想的“理想同学”同样属于可以由关键词触发,能够执行语音/手势/触控命令的初级智能 AI。往后看往后看，随着随着 2023 上海车展上，商汤、百度、华为相继推出上海车展上，商汤、百度、华为相继推出 AI 座舱大模型，或将加速原座舱大模型，或将加速原本的语音软件能力升级，推动人机主动式交互的到来。本的语音软件能力升级，推动人机主动式交互的到来。大模型有望：（1）通过赋能语音助手对于乘客的语音语义理解能力，提升全功能操控力。打通其在视觉、听觉、触觉等多模态应用上的操控力，形成深度的乘驾人机主动式互动体验。

45、（2）打造智能生态差异化，摆脱座舱同质化。通过大模型赋能语音助手或将成为“AI 智能管家”，因算法不同而具有不同的特色和功能，进而形成车企自身独特的智能化差异。图表图表18：商汤、百度、华为宣布将商汤、百度、华为宣布将 AI 大模型应用于智能座舱大模型应用于智能座舱 资料来源：公司官网，华泰研究 部分环节国产供应链部分环节国产供应链具有领先的国际竞争力具有领先的国际竞争力 我们梳理了智能座舱产业链代表公司，受益于国内智能座舱的率先兴起，部分产业链国内玩家在全球市占率中已经占据领先地位。1）芯片：高通引领智能座舱芯片，TI、瑞萨、恩智浦成熟，国内玩家地平线、芯驰、芯掣、瑞芯微正奋起直追。2）屏幕

46、：受益于面板产业优势，国内车载显示玩家：据 Omdia，2022 年京东方精电、天马占据了全球车载显示出货量前 2 名，其余对手包括华星、友达、群创、LGD、夏普、华安鑫创等。3）音响：据公司招股书，2021 年上声电子居全球扬声器出货量首位，其余国内玩家有台郁电子、航盛，主要系与海外 ASK、丰达电机、哈曼、电装等竞争。4）舱内摄像头：据 TSR，2020 年国内龙头舜宇稳居全球车载摄像头市场第一，随着舱内TOF、DMS/CMS 镜头需求提升，国内光学玩家舜宇、联创、欧菲、水晶等具有领先技术优势。5）软件：国内百度、商汤、华为、虹软在机器视觉、座舱AI 大模型上有先发优势。免责声明和披露以及

47、分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 电子电子 图表图表19：智能座舱产业链公司智能座舱产业链公司 资料来源：Bloomberg，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 电子电子 附录附录 图表图表20：5 月以来终端需求逐步回暖月以来终端需求逐步回暖 资料来源：中汽协，工信部，各公司官网，华泰研究 图表图表21：车载芯片算力及搭载情况车载芯片算力及搭载情况 资料来源：各公司官网，电子发烧友，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 电子电子 图表图表22：智能驾驶芯片对比智能驾驶芯片对比 资料来源：各公司官网，电

48、子发烧友，华泰研究 图表图表23：高算力芯片处理优势高算力芯片处理优势 资料来源：各公司官网，Tesla AI Day，华泰研究 专用指令集专用指令集高速缓存高速缓存(Cache)高效能设计高效能设计并行计算能力并行计算能力并行计算将任务划分后同时处理。并行计算将任务划分后同时处理。在图像、点云融合处理中，往往需要进行多个计算任务，例如图像识别、点云配准、点云分割等等，这些任务可以通过高效的并行计算加速处理。CPUCPUCPUCPU待处理的问题任务指令多个CPU核心并行处理t1t2t3tn高速缓存高速缓存可以提高数据访问速度，从而加快处理速度。可以提高数据访问速度，从而加快处理速度。例如，特斯

49、拉的FSD芯片NPU设计了32MB SRAM缓存，可有效减少对主存的读写，提高速度。专用专用指令集针对指令集针对特定的应用而特定的应用而设计，设计，能够加速能够加速特定计算特定计算任务。任务。例如，Tesla的NNA为图像深度学习设置的专门的指令集：Convolution，Deconvolution是专门为卷积设置的指令，Inner-product是为向量点积设置的指令，Scale是为归一化设置的指令。车载车载芯片高效能设计能够在保证计算性能的同时，降低功耗和热量芯片高效能设计能够在保证计算性能的同时，降低功耗和热量输出。输出。例如，Tesla FSD 算力相比HW2.5版本提升21倍，功耗仅

50、提高26%，且成本下降20%。05001,0001,5002,0002,500HW2.5版本FSD每秒处理图片(张数)算力提升算力提升21倍倍020406080100120140HW2.5版本FSD功耗相对值(无单位)功耗仅提升功耗仅提升26%DMA ReadDMA WriteConvolutionDeconvolutionInner-productScaleEltwidthStopTESLA NNA的8个指令 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 电子电子 图表图表24：Transformer+BEV 大模型可以实现从后融合向前融合大模型可以实现从后融合向前融合方

51、案方案转变转变 资料来源：焉知汽车，华泰研究 图表图表25：中国激光雷达厂商中国激光雷达厂商上车上车进展领先进展领先 资料来源：Yole，公司官网，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 电子电子 图表图表26：激光雷达上车情况激光雷达上车情况 资料来源：禾赛科技，华泰研究 图表图表27：智能驾驶零部件高配逐步实现智能驾驶零部件高配逐步实现车型车型价格段下探价格段下探 资料来源：各公司官网，太平洋汽车，华泰研究 蔚来蔚来ES8蔚来蔚来EC7蔚来蔚来ES7理想理想L9蔚来蔚来ES6 2023款款理想理想L8理想理想L7小鹏小鹏G9蔚来蔚来ET5旅行版旅行版智己

52、智己LS7问界问界M5智驾版智驾版小鹏小鹏G649.60-65.6048.80-57.8046.80-54.8045.9836.8-42.635.98-39.9833.98-37.9830.99-46.9929.80-35.6028.98-45.9827.98-30.9820.99-27.692022年12月2022年12月2022年6月2022年6月2023年5月2022年9月2023年2月2022年9月2023年6月2023年2月2023年4月2023年6月智能驾驶系统NADNADNADAD MaxNADAD Pro/AD MaxAD Pro/AD MaxXpilot 3.0/XNGPNA

53、DIM ADHUAWEI ADS 2.0 Xpilot 3.0/XNGP芯片NVIDIA Orin*4NVIDIA Orin*4NVIDIA Orin*4NVIDIA Orin*2NVIDIA Orin*4地平线征程5/NVIDIA Orin*2地平线征程5/NVIDIA Orin*2NVIDIA Orin 1/2 NVIDIA Orin*4NVIDIA Orin昇腾NVIDIA Orin 1/2算力（TOPS）65081016128/508128/508254/50854/508激光雷达111110/10/10/21210/2毫米波雷达555151

54、155535超声波雷达22摄像头0/1110/28M摄像头777676(Max)/1(Pro)6(Max)/1(Pro)27122智能驾驶域配置差异配置差异车型车型价格（万元）上市时间配置差异配置差异 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 电子电子 图表图表28：AR-HUD 相比相比 W-HUD 优势优势 资料来源：各公司官网，德州仪器，华泰研究 风险提示风险提示 智能驾驶渗透率不及预期智能驾驶渗透率不及预期。国内领头厂商预计 2023 年下半年开始推送城市 NOA，但也存在由

55、于技术落地不及预期导致推送进度放缓，或者落地效果较差的可能。导致整体智能驾驶，尤其是 L2+的渗透率不及预期。国产厂商技术迭代放缓。国产厂商技术迭代放缓。部分国内厂商的制造水平具有国际竞争优势。但存在技术迭代不及预期，被竞争者超越的可能 1关于上海品茶智能座舱的数据：“新一代方案下，视听硬件单车价值量接近 10 倍提升（约单车 1k 至 1w 元）。我们看到 2022 年开始，BBA/大众/本田等全球主要品牌在新一代车型上快速跟进国内座舱硬件方案。全行业向座舱升级下，我们测算 23-30 年全球车载屏幕/音响规模 CAGR12.2/14.2%”。详情参考 2023 年 4 月 25 日发布的AI

56、大模型如何赋能智能座舱以及 2023 年 6 月 1日发布的京东方精电：全球车载显示龙头厂商。2关于上海品茶碳化硅 SiC 部分数据“我们预计性能优势将使得 SiC 在 OBC 中的渗透率从 2020 年的 23.0%提升至 2025 年的 43.0%，在主逆变器中的渗透率将由 2020 年 16.0%提 升至 2025 年的 38.0%”。详情参考我们 2022 年 3 月 27 日发布的 SiC：把握碳中和背景下的投资机会。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 电子电子 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，黄乐平、陈旭东，兹证明本报告所表达的观点准确地反映

57、了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报

58、告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特

59、定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许

60、可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参

61、照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使

62、用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 电子电子 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或

63、其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司

64、联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美美国国-重要监管披露重要监管披露 分析师黄乐平、陈旭东本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发

65、行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意

66、识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停

67、评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 电子电子 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员

68、，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海

69、市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司