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【研报】制造行业：四川上市公司巡礼之制造篇大制造聚焦军民融合和工业互联网平台-20200627[85页].pdf

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1、公司编制谨请参阅尾页的重要声明大大制造聚焦军民融合和工业互联网平台制造聚焦军民融合和工业互联网平台证券证券研究报告研究报告所属所属部门部门行业公司部报告报告类别类别行业深度报告时间报告时间 2020/6/27 分析师分析师孙灿孙灿证书编号：S01 黄博黄博证书编号： S01 白竣天白竣天证书编号：S03 川财研究所川财研究所北京北京西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 15 楼，100034 上海上海陆家嘴环路 1

2、000 号恒生大厦 11 楼，200120 深圳深圳福田区福华一路 6 号免税商务大厦 32 层，518000 成都成都中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼， 610041 四川上市公司四川上市公司巡礼之巡礼之制造制造篇篇核心观点核心观点四川地区四川地区制造制造行业的发展情况行业的发展情况建国以来，尤其是改革开放以来，四川省制造业的发展以及其对经济发展的贡献令人瞩目。制造业已经成为四川省国民经济的重要组成部分及推动力量，成为全省财政收入的重要来源和出口创汇的主力军。四川制造业上市企业数量在 2015 年至 2020 年有

3、大幅上升，从 17 家增至 24 家。看点一：看点一：机械制造中民参军概念下航空航天制造板块机械制造中民参军概念下航空航天制造板块 “十二五”期间，四川国防科技工业累计实施重大项目超过 1000 个，总投资超过 2000 亿元。截至 2015 年底，全省国防科技工业行业主营业务收入达 2660 亿元，规模居全国第 2 位。四川已成为国家航空、航天、核、兵器、军工电子等军工和军民结合高技术领域的重要战略基地。四川围绕破解制约军民融合深度发展的体制性障碍、结构性矛盾、政策性问题，全面推动军民融合有关改革事项先行先试，建立统一领导、军地协调、顺畅高效的领导体制和工作机制，构建军民融

4、合一体化科研生产体系，创新军用科技成果转移转化机制，打通“军转民” 、 “民参军”的双向互动通道。看点二：看点二：传统行业向智能制造和工业互联网方向的转型升级传统行业向智能制造和工业互联网方向的转型升级四川制造业目前仍以传统机械制造产业为主，规模和水平一般。省政府在 2016 年的中国制造 2025 四川行动计划中提出，十三五期间要以制造业转型升级和提升核心竞争力为主题，以信息技术与制造业深度融合为主线，以智能化、绿色化、服务化为发展方向，坚持创新驱动、改革促动，坚持增量与存量并重、速度与质效并举，强化技术改造，优化投资结构，实现信息化普及、智能化转型、高端化突破，将四川省建设为

5、全国重要的重大技术装备研制、信息技术研发和产品制造、战略资源精深加工、名优特新消费品研发制造基地，率先建成西部制造强省和“中国制造”西部高地。而最新的于 2019 年印发关于深化 “互联网+先进制造业”发展工业互联网的实施意见中，省政府提出到 2020 年全省建成数字化、智能化工厂（车间）1000 家，数字化研发设计工具普及率达 72%，关键工序数控化率达 50%；到 2025 年，覆盖各市（州）、各行业的工业互联网网络基础设施基本建成，工业互联网标识解析体系实现规模化推广，形成 35 个具有国内影响力的工业互联网平台，基本建立起较为完备可靠的工业互联网安全保障体系。总结：总结

6、：我们我们看好看好四川区域重点规划和打造的军民融合产业，十二五期间已经形成明显四川区域重点规划和打造的军民融合产业，十二五期间已经形成明显的产业的产业聚集聚集，尤其是航空航天为主的产业链区位优势明显，未来将走出具备核，尤其是航空航天为主的产业链区位优势明显，未来将走出具备核心竞争能力和高护城河的高端制造企业。四川区域心竞争能力和高护城河的高端制造企业。四川区域仍有多个仍有多个传统传统制造行业中小制造行业中小而美的公司，在细分子行业中竞争优势明显而美的公司，在细分子行业中竞争优势明显行业行业，但规模较小，成长性一般，但规模较小，成长性一般，传统制造的传统制造的智能改造和智能改造和向向工

7、业互联网工业互联网平台的平台的升级升级是这些传统制造企业的必然是这些传统制造企业的必然选择，也是政府政策规划和支持的前进方向，未来也必然将走出多个细分子行选择，也是政府政策规划和支持的前进方向，未来也必然将走出多个细分子行业的业的行业集成和工业互联网平台型企业。行业集成和工业互联网平台型企业。风险提示：风险提示：宏观经济增长不及预期、行业竞争加剧、市场监管及政策风险川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 2/85 正文正文目录目录一、四川上市公司制造板块 . 10 1.1.四川制造业发展历程 . 10 1.2.近年四川制造业发展规划

8、和方向 . 11 1.2.1.重点规划和布局：军民深度融合发展方向 . 11 1.2.2.重点规划和布局：深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网 . 12 1.3.四川制造业市场变化 . 15 二、四川上市公司（已发布报告）基本情况 . 18 2.1.中密控股（300470.SZ） . 18 2.1.1.公司基本情况 . 18 2.1.2.业绩表现与收入构成 . 18 2.1.3.财务分析 . 19 2.1.4.投资逻辑 . 20 2.1.5.盈利预测 . 21 2.2.川润股份（002272.SZ） . 21 2.2.1.公司基本情况 . 21 2.2.2.业绩表现与收入构成 . 21 2

9、.2.3.财务分析 . 22 2.2.4.投资逻辑 . 23 2.2.5.盈利预测 . 24 2.3.深冷股份（300540.SZ） . 24 2.3.1.公司基本情况 . 24 2.3.2.业绩表现与收入构成 . 25 2.3.3.财务分析 . 26 2.3.4.投资逻辑 . 27 2.3.5.盈利预测 . 27 2.4.东方电气（600875.SH） . 28 2.4.1.公司基本情况 . 28 2.4.2.业绩表现与收入构成 . 28 2.4.3.财务分析 . 29 mNsNsMvNrRoRpPoRpRrPmP9PcM6MsQmMoMrRjMqQoQiNoNrR7NnNuNNZoPpMw

10、MrRmR 川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 3/85 2.4.4.投资逻辑 . 30 2.4.5.盈利预测 . 31 2.5.豪能股份（603809.SH） . 31 2.5.1.公司简介 . 31 2.5.2.业绩表现与收入构成 . 31 2.5.3.财务分析 . 32 2.5.4.投资逻辑 . 34 2.5.5.盈利预测 . 35 三、四川其他制造上市公司基本情况 . 35 3.1.新筑股份（002480.SZ） . 35 3.1.1.公司基本情况 . 35 3.1.2.业绩表现与收入构成 . 35 3.1.3.财务分析 . 36

11、 3.2.德恩精工（300780.SZ） . 38 3.2.1.公司基本情况 . 38 3.2.2.业绩表现与收入构成 . 38 3.2.3.财务分析 . 39 3.3.吉峰科技（300022.SZ） . 40 3.3.1.公司基本情况 . 40 3.3.2.业绩表现与收入构成 . 40 3.3.3.财务分析 . 41 3.4.科新机电（300092.SZ） . 42 3.4.1.公司基本情况 . 42 3.4.2.业绩表现与收入构成 . 43 3.4.3.财务分析 . 44 3.5.大西洋（600558.SH） . 45 3.5.1.公司基本情况 . 45 3.5.2.业绩表现与收入构成 .

12、 45 3.5.3.财务分析 . 46 3.6.利君股份（002651.SZ） . 48 3.6.1.公司基本情况 . 48 川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 4/85 3.6.2.业绩表现与收入构成 . 48 3.6.3.财务分析 . 49 3.7.厚普股份（300471.SZ） . 50 3.7.1.公司基本情况 . 50 3.7.2.业绩表现与收入构成 . 50 3.7.3.财务分析 . 51 3.8.富临精工（300432.SZ） . 53 3.8.1.公司基本情况 . 53 3.8.2.业绩表现与收入构成 . 53 3.8.3

13、.财务分析 . 54 3.9.尚纬股份（603333.SH） . 56 3.9.1.公司基本情况 . 56 3.9.2.业绩表现与收入构成 . 56 3.9.3.财务分析 . 57 3.10.西菱动力（300733.SZ） . 59 3.10.1.公司基本情况 . 59 3.10.2.业绩表现与收入构成 . 60 3.10.3.财务分析 . 61 3.11.金时科技（002951.SZ） . 62 3.11.1.公司基本情况 . 62 3.11.2.业绩表现与收入构成 . 63 3.11.3.财务分析 . 64 3.12.宜宾纸业（600793.SH） . 66 3.12.1.公司基本情况 .

14、 66 3.12.2.业绩表现与收入构成 . 66 3.12.3.财务分析 . 67 3.13.通威股份（600438.SH） . 69 3.13.1. 公司基本情况 . 69 3.13.2. 业绩表现与收入构成 . 70 3.13.3. 财务分析 . 71 3.14.英杰电气（300820.SZ） . 73 川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 5/85 3.14.1. 公司基本情况 . 73 3.14.2. 业绩表现与收入构成 . 74 3.14.3. 财务分析 . 75 3.15.浩物股份（000757.SZ） . 77 3.15.1

15、. 公司基本情况 . 77 3.15.2. 业绩表现与收入构成 . 78 3.15.3. 财务分析 . 78 3.16.川环科技（300547.SZ） . 80 3.16.1. 简介 . 80 3.16.2. 业绩表现与收入构成 . 81 3.16.3. 财务分析 . 82 川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 6/85 图表目录图表目录图 1：覆盖制造业企业数量 . 16 图 2：覆盖四川制造业企业总市值（算术平均） . 16 图 3：2015-2019 年覆盖制造业企业营业收入 . 16 图 4：2015-2019 覆盖制造业企业归母净利润 . 16 图 5：覆盖制造业企业 ROE、ROA（整体法） .

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