1、中天会计师事务所 （特殊普通合伙） MoneyTree TM中国 TMT报告 2019年一季度/二季度 数据来源： 清科研究中心 MoneyTreeTM中国TMT （科技、 媒体和通信） 2019年一季度/二季度报告涵盖 了2019年上半年、 2018年、 2017年及2016年下半年中国TMT行业私募及创 投投资数据与信息。 目录 1. 概述 2 2. TMT行业私募及创投投资分析 3 TMT行业投资与总体行业投资比较 3 TMT行业投资季度趋势 6 TMT子行业投资概况 8 TMT行业首轮与后续投资比较 12 TMT行业投资阶段分布 14 TMT行业投资区域分布 18 3. TMT行业私募
2、及创投投资退出分析 19 TMT行业投资退出季度分析 19 TMT行业投资退出类型 20 TMT子行业投资退出分析 22 4. 研究方法及定义 24 5. 联系我们 25 MoneyTreeTM中国TMT报告2 2019年上半年的私募创投市场整体在低位运行。 在中国经济进 入新常态， 供给侧结构性改革持续深化的大背景下， 受 “资管新 规” 趋严、 募资渠道受限、 中美贸易摩擦等内外部因素影响， 市场 在投资数量和金额上均大幅回落， 创三年来新低。 上游募资端的 收紧直接影响到下游投资端的活跃度， 投资主要依托过去积累的 存量资本， 市场整体投资风格趋于保守。 TMT行业受总体市场压力影响，
3、投资数量和金额同比均呈现下行 趋势。 数量季度环比略有回温的同时， 金额一路下跌， 且上半年 平均投资金额创三年来新低。 2019年上半年大额交易的明星项目 显著减少， 过亿投资数量仅有29起， 环比折降一半。 TMT行业的 首轮投资数量与金额双双下滑至三年最低点， 首轮平均投资金额 也有所下跌。 一方面， 由于超大额投资项目的稀缺， 投资人保持观 望姿态， 投资节奏放缓； 另一方面， 经济增速趋缓、 监管趋严也促 使资本投资轮次向中后端倾斜， 更加注重对项目的盈利模式和现 金流的考量。 2019年上半年基本延续了初创期投资数量最多， 扩张期投资总额 最高的趋势。 但是， 初创期投资数量和金额
4、占比双双下跌， 而扩 张期的投资出现较强增长势能， 投资金额继续独占鳌头， 占比达 到了TMT行业总体投资金额的63%。 由此可见， 在机构避险情绪 驱动下， 扩张期阶段的投资项目更具吸引力。 延续2018年下半年趋势， 2019年上半年TMT四大子行业中， 科 技行业投资数量最多， 而互联网及移动互联网行业投资金额依然 稳居榜首。 得益于国家政策支持， 市场对科技企业的布局进一步 深入， 多点分散布局于计算机与网络安全、 人工智能、 IC设计、 电 子及光电设备、 大数据、 云计算等产业。 互联网及移动互联网行 业细分消费需求开始缓慢释放， 互联网教育、 电子商务、 网络服 务等易变现的投资
5、领域受到资本热捧。 娱乐传媒行业在监管政策 精细化、 行业规范化的趋势下， 投资活跃度下降， 产业格局在重 构中探索新阶段。 周伟然 全球 TMT行业主管合伙人 高建斌 中国 TMT行业主管合伙人 概述1. 2019年上半年退出数量触底， 其中股权投资数量锐减， 但仍是投 资退出的首选项； IPO与并购的数量略有回升， IPO审核自去年以 来的严监管态势略有松动， 随着港股和美股发行走弱， 企业赴 美、 赴港上市热情减退， 2019年上半年中国香港和美国IPO案例 数占比降低。 科创板的政策窗口期下， 预期未来投资机构的退出 压力将会得到缓解，科技创新企业也将迎来新一轮的IPO 浪潮。 在经济
6、增速放缓的大环境下， 2019年上半年的投资市场仍未回 暖。 然而随着经济转型升级的进一步展开， 在2019年， 国家实施 了更大规模的减税降费， 并增加重点领域的支出规模； 对外开放 继续深化， 京津冀、 粤港澳大湾区、 长三角等地区在继续吸引大 量投资的同时， 其发展也呈现出了新的特点； 科创板注册制落 地， 完善了我国多层次资本市场体系， 为资本市场输送更多优质 投资标的。 这一系列经济刺激政策的陆续出台为私募创投市场注 入了强心剂， 2019年下半年的市场表现可期。 本期报告我们向您展示了2019年上半年TMT行业及其四大子行 业的私募创投投资情况与退出详情， 帮助您了解TMT行业投资
7、的 概况。 十分欢迎您对本报告内容联系我们并进行进一步讨论或 沟通。 TMT行业私募及创投 投资分析2. 私募创投市场在经历2018年的大起大落后， 2019年上半年承续 上期态势， 仍处于低位调整阶段。 总体行业投资金额约379.78亿 美元， 环比减少42%， 同比减少57%； 投资数量持续下滑， 总计 3,592起， 环比减少13%， 同比减少29%。 其中， TMT行业投资总 量为1,649起， 占总体行业投资总量46%， 与2018年下半年持 平。 TMT行业披露投资金额的投资案例共878起， 涉及投资金额 148.96亿美元， 占总体行业投资总额39%。 主要发现： 1. TMT行
8、业投资总量在经过2018年四季度锐减后， 2019上半年 有缓慢回升的迹象。 但总体来说， 投资数量环比2018下半年 仍然下降12%， 仅有1,649起。 2. TMT行业投资总额延续了2018年四季度的下降趋势， 连续两 个季度持续滑坡，2019年上半年环比下降47%，同比下 降59%。 TMT行业投资与总体行业投资比较 观点 自2018年以来， 受到金融行业去杠杆、 “资管新规” 趋严、 银行信 托募资通道受阻等多方加压， 上游募资难度加大， 机构仍在蓄力 阶段。 2019年上半年投资数量和金额都出现了不同程度的下滑， 募资形势的严峻与资本弹药的匮乏促使机构投资节奏放缓， 投资 金额在两
9、个季度持续下跌。 但即使投资市场整体态势严峻， TMT 行业投资数量季度环比开始回升， 数量占比稳定维持在半数地 位， 呈现出量增金额减的趋势。 对于尚处资本寒冬中嗷嗷待哺的 投资机构来说， 国家减税降费、 扩大开放、 鼓励科技创新等政策 的持续刺激， 尤其是科创板的落地无疑是2019年创投市场的重 头戏， 机构在下一轮是否要跑步入场， 依然取决于相关政策力度 以及科创板的后续表现。 3MoneyTreeTM中国TMT报告 MoneyTreeTM中国TMT报告4 亿美元Q1 19Q2 19 194.88184.90 投资总额 Q1 19vsQ4 18Q2 19vsQ1 19 -9% -5% Q
10、1 19Q2 19 1,8161,776 投资总量 Q1 19vsQ4 18Q2 19vsQ1 19 33% -2% 私募及创投总体行业投资情况 2019年一季度总体行业私募及创投投资总量1,816起， 投资总额 194.88亿美元； 投资总量环比2018年四季度增加33%， 投资总 额环比减少9%。 2019年二季度总体行业私募及创投投资总量1,776起， 投资总额 184.90亿美元； 投资总量环比2019年一季度减少2%， 投资总额 环比减少5%。 私募及创投总体行业投资情况 图1：2016Q3-2019Q2总体行业投资与TMT行业投资金额比较 Q316Q416Q117Q217Q317Q
11、417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 百万美元 10,000 0 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 所有行业投资总额TMT行业投资总额 20,366 27,742 46,265 30,101 33,080 32,505 31,909 55,674 44,177 21,444 19,488 18,490 17,109 7,913 15,732 23,072 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,893 MoneyTreeTM中国TMT报告5 Q1 19Q2 19 796853 投资
12、总量 Q1 19vsQ4 18Q2 19vsQ1 19 34% 7% 占所有行业 投资总量 亿美元Q1 19Q2 19 80.0368.93 投资总额 Q1 19vsQ4 18Q2 19vsQ1 19 -30% -14% 占所有行业 投资总额 TMT行业私募及创投投资情况 2019年一季度TMT行业投资金额80.03亿美元， 环比减少30%， 占 总体行业私募及创投当季投资总额41%。 2019年二季度投资金额 68.93亿美元， 环比2019年一季度减少14%， 占总体行业当季投资 总额的37%。 2019年一季度TMT行业投资数量为796起， 环比增加34%， 占总 体行业私募及创投当季投
13、资总量44%； 2019年二季度TMT行业投 资数量853起， 环比2019年一季度增加7%， 占总体行业当季投资 总量的48%。 私募及创投总体行业投资情况 Q1 19 41% Q2 19 37% Q1 19 44% Q2 19 48% 图2：2016Q3-2019Q2总体行业投资与TMT行业投资数量比较 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 1,927 3,721 3,174 3,136 3,299 3,030 2,398 2,626 2,757 1,369 1,816 1,776 927 551 1,227 1,385 1,33
14、5 1,193 1,150 946 1,290 593 796 853 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 所有行业投资总量TMT行业投资总量 0 MoneyTreeTM中国TMT报告6 一季度投资数量增加， 投资金额减少 一季度TMT行业投资总额较2018年四季度下降30%， 投资总量 则增加34%； 披露投资金额的投资事件中， 平均单笔投资金额为 1,790万美元， 与上一季度相比减少48%。 一季度单笔过亿投资 数量共11起， 环比减少45%， 所有单笔过亿投资的投资总额为 39.29亿美元， 占当季度TMT行业投资总额的49%，
15、最高单笔投 资金额为15亿美元， 占当季TMT行业总投资额19%， 投向一家 C2C电子商务公司。 二季度投资数量和投资金额环比变动维持一季度 趋势， 但环比变动幅度减小 二季度TMT行业投资金额较一季度环比减少14%， 投资总量增 加7%； 披露投资金额的投资事件中， 平均单笔投资金额为1,599 万美元， 环比减少11%。 二季度单笔过亿投资有18起， 环比增加 64%， 所有单笔过亿投资的投资总额为36.49亿美元， 占二季度 TMT行业投资总额达53%。 最高单笔投资金额为5.7亿美元， 投 向一家互联网IT服务公司。 TMT行业投资季度趋势 17,109 15,732 23,072
16、13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 8,003 6,893 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 图3：2016Q3-2019Q2TMT 行业投资季度趋势 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 百万美元数量 TMT投资金额TMT投资数量 927 551 1,227 1,385 1,335 1,193 1,150 946 1,290 593 796 853 0 300 600 900 1,200 1,500 7,913 11,454 观点 承续2018年下半年的创投行业
17、总基调， 2019年上半年市场依旧 疲软， TMT行业的整体投资金额和投资数量趋势背离， 呈现出投 资金额小， 投资数量攀升的局面。 上半年平均投资金额创三年以 来的新低， 同比环比降幅均超过30%。 半年度TMT行业单笔过亿 的投资数量锐减， 单笔过亿的投资金额占TMT行业投资总金额 比重下降至50%。2019年上半年供给端大额优质项目的缺乏是 导致投资金额下降的主要因素。 2018年单笔超过十亿美元以上的超大型私募股权交易引领着资 本市场的趋势， 带动了互联网及移动互联网行业等行业的投资热 潮。 进入2019年以来， 平台端流量红利减退， 风口尚未形成之 际， 大额投资项目的数量将持续在底
18、部徘徊。 而在线教育则高调 开年， 加上 “互联网+教育” 这一概念在今年两会的政府工作报告 中被首次提及， 一大批资本加快进入在线教育领域。 同时， 由于 消费观念升级的持续影响， 互联网电子商务， 尤其是二手电商和 B2B电商等， 在本半年度投资案例也较为多见。 未来短期内， 得 益于2018年出台的创投税收优惠、 小微企业普惠性税收减免、 科 创板等利好政策陆续落地， TMT行业的投资数量有望继续回升， 进一步带动投资金额的回暖。 图4：2016Q3-2019Q2 TMT 行业单笔过亿投资数量 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q21
19、9 0 5 10 15 20 25 30 35 40 33 19 36 35 28 29 25 31 34 20 11 18 7MoneyTreeTM中国TMT报告 MoneyTreeTM中国TMT报告8 TMT子行业是指科技、 互联网及移动互联网、 通信 和娱乐传媒行业。 科技行业： 2019年上半年投资数量环比下降4%， 共计866起， 为 子行业中最高； 投资总额65.11亿美元， 环比减少12%， 依然低于 投资总额最高的互联网及移动互联网行业。 平均单笔投资金额接 近800万美元， 环比下降8%， 为过去三年来最低点。 单笔过亿投 资数量有13笔， 金额占TMT行业单笔过亿投资总额达
20、42%， 其中 一家人工智能硬件企业投资金额达到5.8亿美元， 为2019年上半 年科技行业单笔投资金额最高。 互联网及移动互联网行业： 2019年上半年投资数量共651起， 环 比下降15%， 投资总额为77.37亿美元， 环比减少55%。 平均单笔 投资金额近1,189万美元， 环比下降46%。 单笔过亿投资数量有 15笔， 金额占TMT行业单笔过亿投资总额达57%； 其中一家电子 商务C2C企业投资金额达到15亿美元， 为2019年上半年单笔投 资金额最高。 TMT子行业投资概况 通信行业： 2019年上半年行业投资持续低迷， 投资数量共计17 起， 环比上升6%； 投资总额为1.03亿
21、美元， 为过去三年来最低 点。 平均单笔投资金额约608万美元， 环比下降13%。2019年上 半年通信行业无单笔过亿投资案例。 娱乐传媒行业：2019年上半年投资数量共115起，环比减少 40%， 自2017年上半年达高位后连续三个半年度持续下滑， 投资 总额为5.44亿美元， 环比锐减84%。 平均单笔投资金额接近500 万美元， 环比下降73%。 单笔过亿投资只有1起， 投资金额为2.33 亿美元， 为一家广告创意/代理公司。 2019年一季度， 11笔单笔过亿美元的投资中， 互联网及移动互联 网行业占55%， 科技占45%。 2019年二季度， 18笔单笔过亿美元的投资中， 互联网及移
22、动互联 网行业占50%， 科技占44%， 娱乐传媒占6%。 互联网科技通信娱乐及传媒 图5：2016Q3-2019Q2 TMT子行业投资金额比较 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 百万美元 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 17,109 7,913 15,732 23,072 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,893 观点 2018年9月国务院发布“双创” 升级版意见以来， 税收减免、 科创落 地等政策频频发力， 促使科技创新型
23、企业迎来发展黄金期。 科技行业方面， 2019年上半年IT服务、 半导体、 电子及光电设备产业 的投资数量持续上升， 受利好政策刺激， IT服务产业共有6家企业获 得过亿美元投资， IT及信息化、 人工智能、 机械制造、 集成电路将会 是一段时期的投资热点。 互联网及移动互联网行业的投资热度有所退却， 投资数量与金额双 双下跌， 但仍不乏亮点。 细分赛道中易变现的商业模式， 在经济不确 定环境下更受资本青睐。 其中网络教育、 网络服务表现亮眼， 特别 是网络教育行业出现3笔过亿投资， 投资金额环比上升244%。 娱乐传媒行业自2018年监管趋严， 市场投资活跃度明显下降。 随着 监管新格局的确
24、立， 今后的娱乐传媒产业将会是精细化运营的时 代。 如何打造差异化战略， 经营优质内容并迅速变现， 是企业能否 获得资本青睐的关键。 9MoneyTreeTM中国TMT报告 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 图6：2016Q3-2019Q2 TMT子行业投资数量比较 互联网及移动互联网科技通信娱乐及传媒 927 551 1,227 1,385 1,335 1,193 1,150 946 1,290 593 796 853 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 10MoneyTreeTM
25、中国TMT报告 2019年一季度 TMT行业投资总量796起， 投资总额80.03亿美元。 子行业投资数量占比依次为 科技： 394起， 占49% 互联网及移动互联网： 332起， 占42% 娱乐及传媒： 62起， 占8% 通信： 8起， 占1% 子行业投资金额占比依次为 互联网及移动互联网： 48.78亿美元， 占61% 科技： 29.71亿美元， 占37% 娱乐及传媒： 1.38亿美元， 占2% 通信： 0.16亿美元， 占0% 图7：2019Q1TMT子行业投资数量概况 科技 394 49% 互联网及 移动互联网 332 42% 娱乐及传媒 62 8% 通信 8 1% 科技互联网及移动互
26、联网娱乐及传媒通信 图8：2019Q1 TMT子行业投资金额概况（百万美元） 娱乐及传媒 138 2% 互联网及 移动互联网 4,878 61% 科技 2,971 37% 通信 16 0% 互联网及移动互联网娱乐及传媒通信科技 2019年二季度 TMT行业投资总量853起， 投资总额68.93亿美元。 子行业投资数量占比依次为 科技： 472起， 占55% 互联网及移动互联网： 319起， 占37% 娱乐及传媒： 53起， 占6% 通信： 9起， 占2% 子行业投资金额占比依次为 科技： 35.39亿美元， 占51% 互联网及移动互联网： 28.59亿美元， 占41% 娱乐及传媒： 4.07亿
27、美元， 占6% 通信： 0.88亿美元， 占2% 11MoneyTreeTM中国TMT报告 图9：2019Q2TMT子行业投资数量概况 科技 472 55% 互联网及 移动互联网 319 37% 娱乐及传媒 53 6% 通信 9 2% 科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信 图10：2019Q2 TMT子行业投资金额概况（百万美元） 科技 3,539 51% 互联网及 移动互联网 2,859 41% 娱乐及传媒 407 6% 通信 88 2% 科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信 TMT行业首轮与后续投资比较 图11： 2016Q3-2019Q2 TMT行业首轮和后续投资数量占比情况 TMT行业
28、首轮与后续投资比较 亿美元 Q1 19Q2 19 首轮 2.65 首轮 2.75 3%4% Q1 19Q2 19 241261 31%31% 2019年一季度 TMT行业首轮融资企业241家， 占当季披露轮数的TMT行业投资 总量的31%， 环比下降2个百分点； 披露的首轮融资金额2.65亿 美元， 占当季TMT行业投资总额的3%， 环比上升1个百分点。 2019年二季度 TMT 行业首轮融资企业261家， 占当季披露轮数的TMT行业投资 总量的31%， 与上一季度持平。 披露的首轮融资金额为2.75亿美 元， 占当季TMT行业投资总额的4%， 环比上升1个百分点。 （已披露轮数） 占TMT行
29、业 投资总额 占TMT行业 投资总量 投资数量 投资金额 12MoneyTreeTM中国TMT报告 2019年一季度首轮融资企业中， 科技： 114家， 融资1.11亿美元； 互联网及移动互联网： 105家， 融资1.38亿美元； 娱乐传媒： 19家， 融资0.16亿美元； 通信： 3家， 融资0.00亿美元 （未披露） ； 首轮融资初创期企业188家， 占78%； 扩张期48家， 占20%； 成熟期2家， 占1%； 未披露3家， 占1%。 2019年二季度首轮融资企业中， 科技行业： 122家， 融资0.93亿美元； 互联网及移动互联网： 116家， 融资1.56亿美元； 娱乐传媒： 20家
30、， 融资0.11亿美元； 通信： 3家， 融资0.15亿美元； 首轮融资初创期企业208家， 占80%； 扩张期44家， 占17%； 成熟期2家， 占1%； 未披露7家， 占2%。 观点 2019年上半年首轮投资数量环比加速下滑， 而首轮投资金额下降幅度较小， 且金额占比环比2018年下半年提高 了2个百分点。 其中， 科技行业的首轮投资数量居于首位， 占TMT行业投资数量比例为47%， 而互联网及移动互联 网行业吸引的首轮融资金额依然领先， 占比投资总额的54%。 受科技创新政策驱动， 科技行业的首轮投资布局数量占比增加， 主要集中在IT信息化服务、 电子及光电设备、 半 导体等产业。 互联
31、网行业的首轮布局多在网络服务、 电子商务等子行业。 其他赛道上， 中国 “Z世代” 消费者的精 神需求将引发更多消费业态出现， 特别是以新中产群体为代表的消费体验升级需求， 带动网络旅游等行业成为新 的投资热点。 总体而言， 宏观经济和市场信心等因素带来的下行压力， 导致募资端可用资金急速收紧， 直接影响到专注于早期 轮次的机构投资策略。 利好政策不敌避险情绪， 资本仍在观望市场寻找新的风口。 2019年一季度 首轮融资金额投资数量 500万美元-1000万美元2 1000万美元3 未披露82 2019年二季度 首轮融资金额投资数量 500万美元-1000万美元5 1000万美元3 未披露10
32、9 互联网及 移动互联网 科技娱乐及 传媒 通信 0 30 60 90 120 150 122116203 13MoneyTreeTM中国TMT报告 通信娱乐及 传媒 互联网及 移动互联网 114 科技 105193 0 30 60 90 120 150 MoneyTreeTM中国TMT报告14 初创期 投资数量开始回温， 投资金额创新低 2019上半年， TMT行业初创期的投资数量从2018四季度的低点 开始回升， 一季度环比上升30%， 二季度环比上升9%。 上半年投 资总额仍在低位， 且下行突破30亿美元关口， 创三年来新低。 初 创期的平均单笔投资金额分布平均， 子行业中未出现超大额单
33、笔 投资。 取得过亿投资金额的公司有6家， 投资金额占初创期投资总 额29%； 最高单笔投资金额为2亿美元， 投向一家科技IT服务 公司。 扩张期 投资数量逐渐回升， 投资金额持续缩减 2019上半年投资数量从低位逐渐回升， 一季度环比上升64%， 二 季度环比上升4%； 上半年投资总额持续缩减， 环比下降37%。 互 联网及移动互联网平均单笔投资金额超过2千万美元， 子行业中 排名第一。 上半年有16家公司取得过亿融资， 投资金额占扩张期 投资总额56%； 最高单笔投资金额为15亿美元， 投向一家C2C电 子商务公司。 TMT行业投资阶段分布 成熟期 投资数量低位波动， 投资金额创新低 20
34、19上半年投资数量仍徘徊在100起附近， 同比2018上半年上 升21%； 投资金额环比下降74%， 创三年来新低， 主要由于互联 网行业缺少大额投资项目拉动。 互联网行业的平均单笔投资金额 大幅下降， 最高单笔过亿投资出现在科技行业， 为5.2亿美元， 投 向一家应用软件企业。 PIPE 投资数量持续下降， 投资金额环比上升 2019上半年投资数量环比下降34%， 投资金额环比上升8%。 娱 乐传媒行业平均单笔投资金额约4,361万元，为子行业中最 高。 PIPE有3家公司获得单笔过亿投资， 占PIPE投资总额50%， 其中最高单笔过亿投资金额为2.3亿美元， 投向一家广告创意/代 理公司。
35、 图12：2016Q3-2019Q2 TMT行业披露投资阶段投资金额比较 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 扩张期初创期成熟期PIPE（定增） 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 百万美元 17,109 7,913 16,017 23,093 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,893 15MoneyTreeTM中国TMT报告 0 100 200 300 400 500 600 700 800 图13：2016Q3-2019Q2 T
36、MT行业披露投资阶段投资数量比较 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 初创期扩张期成熟期PIPE（定增） 598 280 554 511 642 493 657 283 369 404 429 388 408 535 231 193 474 304 366 287 482 202 331 345 62 73 154 238 235 244 47 48 83 46 53 62 36 5 199 167168 133 95 118 50 47 37 27 MoneyTreeTM中国TMT报告16 2019年一季度 TMT行业投资总量79
37、6起， 投资总额80.03亿美元。 披露投资阶段的投资数量分别为： 初创期： 369起， 占46% 扩张期： 331起， 占42% 成熟期： 53起， 占7% PIPE： 37起， 占5% 未披露： 6起， 占0% 披露投资阶段的投资金额分别为： 初创期： 12.08亿美元， 占15% 扩张期： 60.96亿美元， 占76% 成熟期： 4.41亿美元， 占6% PIPE： 2.05亿美元， 占3% 未披露： 0.53亿美元， 占0% 2019年一季度与2018年四季度环比 投资数量投资金额 初创期30%-36% 扩张期64%-8% 成熟期15%-84% PIPE-21%6% 图14：2019Q
38、1 TMT行业投资阶段数量概况 初创期 369 46% 未披露 6 0% 扩张期 331 42% PIPE 37 5% 初创期扩张期成熟期PIPE未披露 成熟期 53 7% PIPE 205 3% 未披露 53 0% 图15：2019Q1 TMT行业投资阶段金额概况（百万美元） 扩张期 6,096 76% 成熟期 441 6% 初创期 1,208 15% 初创期扩张期成熟期PIPE未披露 MoneyTreeTM中国TMT报告17 2019年二季度 TMT行业投资总量853起， 投资总额68.93亿美元。 披露投资阶段的投资数量分别为 初创期： 404起， 占47% 扩张期： 345起， 占40
39、% 成熟期： 62起， 占7% PIPE： 27起， 占3% 未披露： 15起， 占3% 披露投资阶段的投资金额分别为 初创期： 14.96亿美元， 占22% 扩张期： 33.25亿美元， 占48% 成熟期： 12.67亿美元， 占18% PIPE： 7.93亿美元， 占12% 未披露： 0.12亿美元， 占0% 观点 经过2018年大批优质独角兽项目的成功上市， 2019年 上半年的投资市场进入休整期。 出于规避风险的考虑 以及资本回报率的要求， 资本火力集中投资于扩张期 企业， 扩张期的投资金额占比63%， 达到三年来的最 高点， 而初创期项目投资数量与金额均出现回落。 与此 同时， 随着
40、大额成熟期项目的退出， 成熟期投资虚火 退去， 金额占比回落到三年的平均水平。 在投资进入下 半场之际， 随着国家政策的进一步倾斜， 政府引导基 金， 特别是国家集成电路产业投资基金 （二期） 的募资 完成， 初创期投资有望重回良性发展轨道。 2019年二季度与2019年一季度环比 投资数量投资金额 初创期9%24% 扩张期4%-45% 成熟期17%187% PIPE-27%286% 未披露 15 3% 图16：2019Q2 TMT行业投资阶段数量概况 初创期 404 47% 扩张期 345 40% 成熟期 62 7% PIPE 27 3% 初创期扩张期成熟期PIPE未披露 未披露 12 0%
41、 图17：2019Q2 TMT行业投资阶段金额概况（百万美元） 扩张期 3,325 48% 成熟期 1,267 18% PIPE 793 12% 初创期 1,496 22% 初创期扩张期成熟期PIPE未披露 TMT行业投资区域分布 观点 2019上半年TMT行业投资者最关注的五个区域仍然是北京、 上海、 深圳、 浙江和江苏。 北京投资数量占比持续下降， 投资金额占比略有回升。 江浙地 区受益于地理优势和政策倾斜， 当地政府大力扶持相关的新兴产业建设和 投资， 使得近年来投资金额和数量占比持续上升。 2019年2月， 中共中央、 国务院印发 粤港澳大湾区发展规划纲要 ， 要求深圳发挥作为经济特区
42、、 全国性经济中心城市和国家创新型城市的引领作用。 作为粤港澳大湾区建 设的 “核心引擎” ， 深圳投资数量与金额势头猛进， 有取代上海成为第二投 资热区的趋势。 2019年8月， 国务院发布 关于支持深圳建设中国特色社会 主义先行示范区的意见 ， 进一步优化深圳的营商环境， 是对深圳创投市 场的又一利好。 18MoneyTreeTM中国TMT报告 图18：2019 Q1/Q2 TMT行业投资区域前五名 投资金额投资数量 北京上海深圳浙江江苏 6,966 477 1,951 275 1,828 219 1,141 172 981 百万美元数量 0 1,000 2,000 3,000 4,000
43、 5,000 6,000 7,000 8,000 100 200 300 400 500 121 TMT行业投资退出季度分析 观点 2019年上半年一级市场遇冷， 投资退出数量整体走低。 退出类型上， 股权 投资数量的大幅下滑是退出数量减少的主要原因。 尽管如此， 股权投资数 量依然居于榜首， 是多数项目退出的第一选择。 2018年A股市场上市监管 整体趋严， IPO无论是过会数量还是发行新股数量均创新低。2019年的 情况有所缓解， 在港股破发频出和美股IPO发行价格走弱态势下， 企业对 内地IPO更加青睐。 2019年7月， 科创板的正式开板带动一批科技创新企 业成功退出， 预期科技创新类
44、企业将会迎来投资和退出的红利期。 TMT行业私募及创投投资 退出分析3. 2019上半年的退出数量进入低谷， 上半年共计发生134起， 环比下降44%。 19MoneyTreeTM中国TMT报告 图19：2016Q3-2019Q2TMT行业退出数量概况 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 0 退出数量 50 100 150 200 20 47 142 155 163 186 60 26 145 93 51 83 MoneyTreeTM中国TMT报告20 TMT行业投资退出类型 股权转让延续2018年下半年的趋势， 仍然是创投资本退出
45、的 第一选择。2019年上半年股权投资退出案例占比为43%， 环 比略有下降； 在科技、 互联网及移动互联网、 娱乐传媒领域， 股权投资都是主要的退出方式。 管理层收购仍然在投资退出中扮演着重要角色。 2019年上半 年， 管理层收购 （回购） 数量与IPO以及并购旗鼓相当。 上半年 科技行业的回购案例达到16起，占所有子行业回购数量 的64%。 进入2019年， A股IPO严审的局势有所松动， 而港股IPO的数 量和发行价都出现下滑， 美股估值水平亦容易受到中美贸易摩 擦影响， 因此， A股IPO更受青睐， 退出数量环比有所上升。 2019年上半年并购案例共25起， 为三年来的第二低点， 占
46、 比19%。 2019Q12019Q2Q1占比Q2占比 IPO91618%19% 并购91618%19% 管理层收购 （含回购） 81715%21% 股权转让253349%40% 其他-1-1% 图20：2016Q3-2019Q2 TMT行业退出类型趋势 Q316Q416Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 管理层收购（含回购）并购股权转让IPO 0 50 100 150 200 20 47 142 155 163 186 60 26 145 93 51 83 MoneyTreeTM中国TMT报告21 上交所深创业深中小纽交所香港主板纳斯达克总和 2
47、019Q1 3249 2019Q2 36112316 投资数量 上市公司 随着A股IPO审核局势的松动， 上半年IPO数量同比环比均有所上升； 受到中美贸易摩擦、 海外市场后继乏力、 港股IPO发行价持续 下滑等因素影响， 赴港、 赴美上市的比例下降。 美国中国内地中国香港 图21：2016Q3-2019Q2 TMT行业IPO三大市场比较 2016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q4 2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2 89%87% 10% 92% 4% 5% 4%3%5% 93% 3% 3% 95% 5% 56% 30% 15
48、% 57% 29% 63%25% 14% 13% 24% 35% 41% 21% 43% 36% 56%44% 25% 63% 13% MoneyTreeTM中国TMT报告22 TMT子行业投资退出分析 2019年一季度 中国TMT行业退出案例数中 科技： 26起， 占51% 互联网及移动互联网： 21起， 占41% 娱乐及传媒： 3起， 占6% 通信： 1起， 占2% 2019年二季度 中国TMT行业退出案例数中 科技： 43起， 占52% 互联网及移动互联网： 29起， 占35% 娱乐及传媒： 9起， 占11% 通信： 2起， 占2% 2019年二季度退出83起 股权转让： 33起， 占4
49、0% 管理层收购： 17起， 占20% IPO： 16起， 占20% 并购： 16起， 占20% 其他： 1起， 占0% 2019年一季度退出51起 股权转让： 25起， 占49% 并购： 9起， 占18% IPO： 9起， 占18% 管理层收购： 8起， 占15% 并购管理层收购股权转让IPO 图22：2019Q1 TMT行业投资退出类型 IPO 9 18% 管理层收购 8 15% 股权转让 25 49% 并购 9 18% 图23：2019Q2 TMT行业投资退出类型 其他 1 0% 并购 16 20% 管理层收购 17 20% IPO 16 20% 股权转让 33 40% 其他并购管理层收购股权转让IPO 212631 互联网及 移动互联网 科技娱乐及 传媒 通信 0 10 20 30 40 50 互联网及 移动互联网 科技娱乐及 传媒 通信 0 10 20 30 40 50 294392 MoneyTreeTM中国TMT报告23 2019年上半年， 科技行业退出数量占比环比上升7个百分点， 同 比下降4个百分点； 主要退出方式为股
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