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科法斯：2024中国企业付款调查报告（10页）.pdf

编号：158819

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科法斯：2024中国企业付款调查报告（10页）.pdf

1、2024 年 3 月2024 年中国企业付款调查：逾期付款天数持续减少，企业谨慎程度与日俱增对中国经济而言，2023 年经济活动基本摆脱疫情影响，恢复正常。企业信用销售同样如此。随着市场竞争和市场惯例回归正常，更多企业愿意提供赊销。相比之下，疫情期间，由于客户流动资金紧张，供应商提供赊销实为无奈之举。但是，赊销意愿升高的背后，企业愈加小心谨慎，越来越多的企业使用风险管理工具，并收紧信用期限。科法斯2024 年中国企业付款调查显示，2023 年平均信用期限从 2022 年的 81 天降至 70 天。随着信用期限的缩短，2023 年更多受访企业遭遇逾期付款。在 1020 家受访企业中，62%表示曾

2、遭遇逾期付款，相比 2022 年的 40%有所增加。竞争激烈被视为造成客户财务困境的主要原因，这在一定程度上是由于某些行业产能过剩。去库存压力导致主要供应商纷纷推出大幅优惠，侵蚀利润。但考虑到中国相对较弱的价格压力，成本压力似乎并未给中国企业造成沉重负担。然而，逾期付款频率增加未必说明企业现金流恶化。事实上，2023 年逾期付款天数显著缩短，相比 2022 年的 83 天下降至 64 天。总应收账款周转天数(DSO)平均逾期付款天数与信用期限的和也从 164 天缩短至 133 天，表明整体现金流有所改善。调查还显示，超过年营收 2%的超长逾期付款（180 天以上）天数也在持续下降，根据科法斯

3、的经验，此类逾期付款面临较高拒付风险。仅 33%的受访企业表示曾遭遇此类逾期付款，为 2014 年以来的第二低。不同行业的信用风险仍然差异明显。新房销售复苏乏力，严重财务压力下，建筑行业逾期付款天数（84 天）依旧位列第一。纺织行业逾期付款拒付风险（超过营收 2%的超长逾期付款）高居榜首。随着需求放缓和劳动力成本上升，2024 年这一状况恐将难以改善。展望未来，多数受访企业仍对 2024 年经济前景持乐观态度，政策支持力度的增加或将为企业注入信心。制药行业最为乐观，汽车行业紧随其后。2024 年激烈竞争仍被视为最大风险，但随着库存压力的减轻，预计相比去年将有所缓解。但是，预计 2024 年需求

4、低迷将会加剧，或将促使政府增加支出，以稳定需求。其他科法斯经济刊物可访问：https:/ 欧韦良(Bernard Aw)，亚太区首席经济学家 Nouri Chatillon,助理经济学家 1 信用期限1：赊销意愿上升掩盖供应商谨慎心态1 信用期限是指从客户购买产品或服务之日到付款到期日之间的这段时间。2023 年提供赊销的受访企业比例为 79%，相比去年的 50%大幅增加。在提供赊销的企业中，市场竞争(30%)和市场惯例(28%)被视为首要原因，表明随着整体经济活动的复苏，商业惯例恢复正常，促进了赊销意愿的增长。相比之下，表示因客户流动资金紧张（疫情期间提供赊销的首要原因）提供赊销的受访企业从

5、 43%骤降至 14%。但是，面对不平衡的周期性复苏和对经济增长结构性放缓的持续担忧，企业仍持谨慎态度，对客户信心有所下降（从 2022 年的 33%降至 2023 年的 16%）。欧韦良 (BERNARD AW)亚太区首席经济学家谭俊誉北亚地区经济学家NOURI CHATILLON助理经济学家图 1：提供给客户赊销的原因客户现金流紧张，要求信用销售账期市场惯例市场竞争对客户更有信心风险转移给第三方30%14%16%12%28%图 2：信用期限天数2023资料来源：科法斯企业付款调查20220%10%20%30%40%30 天以下31-60 天61-90 天91-120 天120 天以上第三

6、方风险缓释仍非影响赊销的主要因素，但在受访企业中正变得日益普及。但这可能是由于调查样本中高营收企业的比例增加所致，此类企业更愿意使用风险管理工具。尽管 2023 年赊销意愿有所上升，但企业纷纷缩短信用期限。平均总信用期限从 2022 年的 81 天缩短至 2023 年的 70 天。提供 90 天以上信用期限的受访企业有所减少，表明面对市场动荡，企业更加谨慎，担忧现金流受到影响。然而，调查显示，多数企业更愿意提供资料来源：科法斯企业付款调查资料来源：科法斯企业付款调查2024 年 3 月22024 年中国企业付款调查企业付款调查科法斯经济刊物随着信用期限的缩短，2023 年更多受访企业遭遇

7、逾期付款。2023 年遭遇逾期付款的受访企业比例从 2022 年的 40%飙升至 62%，一举扭转新冠疫情爆发以来的下降趋势，创下最高水平。但是逾期付款频率增加未必说明企业现金流恶化。事实上，2023 年平均逾期付款天数显著缩短，相比 2022 年的 83 天下降至 64 天。未超过 60 天的逾期付款有所增加，而遭遇 120 天以上逾期付款的受访企业比例（5%vs 2022 年 21%）大幅减少。虽然 2022 年至 2023 年平均信用期限缩短 11 天，但平均逾期天数缩短多达 19 天，可能表明客户现金流有所改善。2 逾期付款2 频率增加，但天数减少图 3：平均信用期限：按行业划分（天）

8、农产品纺织木材化工零售能源行业平均制药汽车金属信息与通信技术建筑运输纸品2023202294759587789087968477968020406080100120图 4：遭遇逾期付款的受访企业比例否是62%66%57%53%40%62%38%34%43%47%60%38%0%20%40%60%80%100%2002 天至 60 天的信用期限，表明企业对合理且适度的赊销仍持认可态度。在科法斯调查的 13 个行业中，11 个行业收紧信用期限。其中运输和木材行业首当其冲，信用期限分别减少

9、39 天和 22 天。唯有化工和建筑行业逆向而行，2023 年信用期限分别延长 7 天和 2 天。建筑和金属行业最为慷慨，信用期限长达 79 天，这可能是由于新房销售低迷挤压开发商现金流，导致客户流动资金持续紧张。资料来源：科法斯企业付款调查资料来源：科法斯企业付款调查2 逾期付款天数是指从付款到期日到实际支付的这段时间。2024 年 3 月2024 年中国企业付款调查3企业付款调查科法斯经济刊物图 5：平均逾期付款天数：按行业划分制药汽车木材纺织化工纸品行业平均信息与通信技术零售农产品金属能源运输建筑2023202266698984874788596364457586

10、0636466676869697384020406080100资料来源：科法斯企业付款调查图 6：超长逾期付款占营业额的百分比28%30%40%26%48%25%17%18%13%10%16%42%19%11%11%14%12%21%15%14%9%10%3%21%27%27%40%22%6%0%20%40%60%80%100%20021202220230.5%以下0.5%-2%2%-5%5%-10%10%以上注：超长逾期付款是指 180 天以上的逾期付款资料来源：科法斯企业付款调查调查还显示，超过年收入 2%的超长逾期付款（180 天以上）天数也在持续下降，根据科法

11、斯的经验，此类逾期付款面临较高拒付风险，其中 80%无法支付。仅 33%的受访企业表示曾遭遇此类逾期付款，为 2014 年以来的第二低。这主要是由于超长期逾期付款占年营业额 5%以上的受访企业数量有所下降，从 2022 年的 25%降至 2023 年的 12%。从行业来看，仅农产品行业的逾期付款天数有所增加（增加 3 天），但部分原因是由于信用期限缩短（减少 6 天）。但是，2023 年应收账款周转天数（逾期付款天数加上信用期限，DSO），即从采购产品到支付发票的平均等待时间，从 2022 年的 140 天减少至 136 天，表明现金流有所改善。这可能是由于取消疫情限制，家庭聚餐需求得以释放。

12、然而，由于猪肉等产品的库存压力居高不下，DSO 仍高于疫情前水平。猪肉产能过剩导致肉价持续低迷，侵蚀终端卖家利润，影响其付款行为。所有其他行业逾期付款天数均有减少，其中能源和木材行业位列第一，分别减少 31 天和 30 天。前者可能是由于疫情影响逐渐消退，整体工业活动回归正常。后者可能主要是由于 2022 年家具销售有所改善，但新房销售复苏乏力的背景下，未来需求仍不容乐观。2024 年 3 月42024 年中国企业付款调查企业付款调查科法斯经济刊物图 7：超长逾期付款规模（占营业额的百分比）0.5-2%2.1-5%5.1-10%10%以上0.5%以下21%21%39%24%27%42%16%

13、4%40%37%20%11%21%25%8%15%3%19%5%6%3%17%0%3%4%3%14%6%0%20%40%60%80%100%汽车农产品化工建筑信息与通信技术能源金属纸品木材制药零售纺织运输行业平均注：超长逾期付款是指 180 天以上的逾期付款资料来源：科法斯企业付款调查图 8：平均应收账款周转天数：按行业划分制药汽车木材纺织化工纸品行业平均信息与通信技术零售农产品金属能源运输建筑20232022555360406080100

14、0200资料来源：科法斯企业付款调查2024 年 3 月2024 年中国企业付款调查5企业付款调查科法斯经济刊物建筑行业逾期付款天数依然高居榜首（84 天），开发商仍然面临严重财务压力。好的方面，逾期付款天数在短短 3 个月内缩短 12 天，与此同时，遭遇年营收 10%以上超长逾期付款的受访企业比例持续下降，从 2022 年的 23%降至 2023 年的 19%。开发商资金大半来自住房销售，为降低开发商的信用风险，去年 8 月以来，中国政府大幅放松购房限制，以刺激购房需求。与此同时，在供应端，继 2022 年末出台金融 16 条后，中国政府再度增设专项资金，确保地产开

15、发商顺利交房。此外，公共住房建设逐渐发力，弥补了商业地产的颓势。基础设施投资也表现良好，全年国家建设 PMI 指数持续改善，对维持建筑行业整体需求起到了一定作用。96%的受访企业认为客户财务困境源于激烈竞争。自重新开放以来，国内商品需求弱于预期，与此同时，疫情期间偏重供应的政策导致某些行业（食品、汽车、家电）产能过剩，致使供需失衡进一步恶化。继连续两年上涨后，生产者价格指数在 2023 年下降 3%，表明生产商之间竞争加剧（降价促销）。因此，需求放缓和现金流趋弱被视为造成客户财务困境的第二和第三大原因。然而，相比全球同行，成本压力似乎并未给中国企业造成沉重负担。仅有四分之一的受访企业认为劳动力

16、或投入成本是客户陷入财务困境的主要原因，融资成本原因更是仅占 13%。这是由于中国市场价格压力较小，促使中国央行采取宽松政策，以保持企业融资成本的健康。资料来源：科法斯企业付款调查图 9：受访企业认为导致客户陷入财务困境的原因6%12%13%17%18%24%26%29%41%52%96%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%债务融资债务无法延期或二次协商能源成本上涨（包括电力、天然气）利率升高/融资成本上涨招工困难供应链中断生产用零部件或原材料价格上涨劳动力成本上涨客户付款违约现金流趋弱需求放缓竞争过于激烈2024 年 3 月62024 年中国企业付款调查企业付款

17、调查科法斯经济刊物3 经济预期竞争缓解，但需求前景不容乐观从行业来看，制药行业最为乐观(72%)，其次是汽车(70%)和建筑行业(69%)。就制药业而言，人口老龄化带来的结构性需求可能是主要原因。而在汽车和建筑行业，乐观情绪可能源于对电动汽车的持续政策支持以及基础设施和公共住房投资。相比之下，纺织行业最为悲观，超过一半的受访企业认为该行业前景不佳。这可能源于重新开放对服装需求的提振作用逐渐减弱。与此同时，由于低成本劳动力市场相对紧张，国内成本负担与日俱增，面对东南亚竞争对手，或将进一步丧失成本优势。激烈竞争仍被受访企业视为 2024 年企业经营的最大风险。但与 2023 年的 96%相比

18、，这一比例已大幅降至 67%。这可能是由于大量企业在 2023 年大力促销，库存负担有所缓解。需求放缓被视为企业运营的第二大风险，随着重新开放释放的需求消耗殆尽，家庭收入和企业利润入不敷出，受访企业认为，与 2023 年相比，这一风险将更加严峻。政府可能不得不加大支出，以稳定总体需求。尽管经济活动回归正常，但只有不到一半的受访企业表示，与 2022 年相比，2023 年的商业环境有所改善。商品需求不振或为罪魁祸首，可能源于就业市场的结构性问题（青年失业率高企）、家庭收入预期不稳和住房市场复苏乏力。但展望未来，受访企业对未来 12 个月的经济前景仍持乐观态度，超半数受访企业预计商业环境将在 20

19、24 年有所改善。政府加大政策支持力度稳定增长，或将给企业注入信心。图 10：商业活动评估不变恶化改善44%53%33%30%23%18%0%20%40%60%80%100%2023 vs 20222024 vs 2023（预期）资料来源：科法斯企业付款调查资料来源：科法斯企业付款调查图 11：被受访企业视为 2024 年会造成企业运营风险的因素供应链中断地缘政治紧张利率升高/融资成本上涨招工困难能源成本上涨（包括电力、天然气）现金流趋弱劳动力成本上涨生产用零部件或原材料价格上涨需求放缓竞争过于激烈16%17%17%19%20%25%30%33%61%67%0%10%20%30%40%50%6

20、0%70%2024 年 3 月2024 年中国企业付款调查7企业付款调查科法斯经济刊物货币环境仍将有利于企业融资2023 年，抗通胀浪潮席卷全球，但中国央行是个例外。由于通胀压力较弱，中国央行两次下调银行存款准备金率，以确保流动性，并两次下调政策利率，以降低融资成本。不出所料，由于企业贷款利率平均下降 20 个基点，只有不到 20%的受访企业认为融资成本是制约企业运营的主要因素。这也印证了我们的调查结果DSO 有所缩短，表明 2023 年现金流状况普遍改善。展望 2024 年，考虑到通胀环境仍然相对温和，美联储有望转鸽，中国央行仍将保持宽松，更多聚焦国内因素。今年年初以来，中国央行存款准备金

21、率和基准贷款利率下调幅度超出预期，释放出稳定增长的强烈信号。中国央行维持宽松政策的背景下，整体货币环境仍将利于企业融资。但一些风险不容忽视。虽然财政融资和债务解决需求的增加可能促使政府加大支持力度，提高流动性，但也可能挤出企业资本。同样，由于货币政策需要考虑周期性和跨周期因素，虽然贷款增长会持续推动政府主导的投资增长，但行业间的不平衡仍将存在。制造业、基础设施、公共住房和城中村建设将为贷款增长的主要来源，同时或将延续并进一步扩大专项信贷支持规模，促进能源转型、数字化转型和农村发展。日期类型措施2024 年 2 月 22 日利率私营银行某些期限的存款利率下调多达 60 个基点 2024 年 2

22、月 22 日利率5 年期贷款优惠利率下调 25 个基点2024 年 2 月 5 日流动性所有银行的存款准备金率下调 50 个基点2024 年 2 月 5 日结构性工具1 月净发行价值 1500 亿元人民币的质押补充贷款(PSL)2024 年 1 月 24 日利率农产品行业和小型企业贷款再贴现率下调 25 个基点2024 年 1 月 2 日结构性工具12 月份净发行价值 3500 亿元人民币的质押补充贷款(PSL)2023 年 12 月 22 日利率国有银行某些期限的存款利率下调多达 25 个基点 2023 年 9 月 15 日流动性所有银行的存款准备金率下调 25 个基点2023 年 9 月

23、1 日利率国有银行某些期限的存款利率下调多达 25 个基点 2023 年 8 月 20 日利率1 年期贷款优惠利率下调 10 个基点2023 年 8 月 15 日利率7 天期逆回购和 1 年期中期贷款利率分别下调 10 个和 15 个基点资料来源：PBOC、科法斯2024 年 3 月82024 年中国企业付款调查企业付款调查科法斯经济刊物附录国内市场出口市场72.0%28.0%0%10%20%30%40%50%5000 万以下5000 万至 1 亿1 亿至 10 亿10 亿以上共计 1020家企业参与付款调查贵公司所属行业是？2023 年，贵公司的销售总收入预计是多少（人民币）？贵公司的产

24、品主要销往哪里？6%能源17%信息与通信技术13%化工13%零售9%汽车3%建筑5%纺织4%纸品12%金属7%农产品 7%制药 3%运输1%木材资料来源：科法斯企业付款调查资料来源：科法斯企业付款调查资料来源：科法斯企业付款调查2024 年 3 月2024 年中国企业付款调查9企业付款调查科法斯经济刊物术语表信用期限供应商允许客户赊购的期限，即自购买产品或服务至完成付款的这段时间。逾期付款自付款到期日至实际支付日的这段时间。2024 年 3 月版式：图片：iStock免责声明本文是一份反映参与调查者意见观点的总结，其由科法斯根据可利用信息，在文档写成之日经翻译记录而成。随时都有可能修订。

25、其所包含的信息、分析和意见基于我们对讨论的理解与解读。但科法斯在任何情况下都不会对其中所包含数据的准确性、完整性或真实性做出保证。文中包含的信息、分析和意见仅供参考，可作为读者从其它途径所得信息的补充。科法斯本着诚信原则和对数据的准确性、完整性和真实性负责的原则（运用合理的商业手段）发布本文。对读者因使用本文中包含信息、分析与意见而造成的任何直接或间接损失，科法斯概不负责。读者对其根据本文所做的决定及其后果自行负责。对本文档及其中所表达的分析和意见，科法斯拥有唯一所有权。读者仅允许查看，或基于内部用途而加以复制，复制时应清晰标注科法斯的名称，并且不允许对其中数据作任何修改。若未与科法斯事先协定，禁止出于任何公共及商业目的对该文档进行使用、摘引和复制。详情请参照科法斯网站上的法律公告：https:/ 381 号中环广场 626-39 室邮编：200020电话：86 21 6171 8100传真：86 21 6288 0009电邮：本出版物为科法斯版权所有，未经许可，不得擅自传播和使用。关注科法斯官方微信，获取更多资讯

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