1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 计算机计算机 2024 年年 04 月月 18 日日 低空经济行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）低空经济：空地战略新兴产业启航元年低空经济：空地战略新兴产业启航元年 打通空地垂直空间，电气与智能化开启战略新兴产业元年。打通空地垂直空间，电气与智能化开启战略新兴产业元年。低空经济是指以有人驾驶和无人驾驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。202

2、1 年 2 月 24日，“低空经济”概念首次写入国家规划，出现在国家综合立体交通网规划纲要；2023 年 12 月 11 日至 12 日，在中央经济工作会议上，首次将低空经济与生物制造、商业航天产业纳入战略新兴；2024 年 3 月 5 日，全国两会政府工作报告中正式将低空经济列为新质生产力。据中国民航局表示，中国低空经济市场规模 2023 年突破 5 千亿元，2035 年有望达 3.5 万亿元，2023-2035 年年间产业年复合增长率达间产业年复合增长率达 17.60%。电气化为核心驱动，电气化为核心驱动，eVTOL 主机成低空核心。主机成低空核心。eVTOL，即电动垂直起降飞行器，是指以

3、电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器。与传统飞行器相比，具有经济、环保、无污染、噪音小等多种优势，其能耗仅相当于直升机航空燃油能耗的 30%。当前，以峰飞、Joby 为代表的主机厂已成功进行eVTOL 载人试飞，商业化进程可期。在低空经济产业的发展壮大中，eVTOL或将成为新兴机遇，其对应的城市空中交通（UAM）场景有望迎来市场规模的快速增长，根据 Morgan Stanley 于 2021 年发布的报告称，全球 UAM 市场规模将于 2040 年达到 1 万亿美元，2050 年则有望触及年则有望触及 9 万亿美元市场规模，万亿美元市场规模，2040-2050 年间产业年复合增长率达

4、到年间产业年复合增长率达到 24.57%，为全球高景气发展赛道。，为全球高景气发展赛道。对比分析中美空地行业差距，产业发展空间大对比分析中美空地行业差距，产业发展空间大。美国通航产业发达，为低空经济发展创设良好基础，据美国交通部统计，2022 年其在册机场约 2 万个，在册通航航空器约 20 万架，年飞行时间突破 2500 万小时。相比之下，当前我国低空经济发展仍具备较大发展空间：1）通航产业发展不及美国，根据民航局统计，2023 年我国在册机场仅 451 个，通航航空器仅 3173 架，年飞行时间仅达 136 万小时；2）无人机产业较为发达，2023 年无人机注册数达 126.7 万架，年度

5、累计飞行时长约 2311 万小时；3）企业低空经济业务发展态势良好，据国家低空经济融合创新研究中心统计，截至 2022 年末，我国开展低空相关业务的上市公司已达 39 家，低空相关业务营收规模达 414.86 亿元。当前众多企业已宣布正式切入低空经济产业链，预计未来保有海量发展空间。政策自上而下、全方位推动，政策自上而下、全方位推动，2024 年或为低空经济发展元年。年或为低空经济发展元年。在 2023 年 12月中央定调战略新兴后，全国各地区紧抓机遇，因地制宜颁布政策促进低空经济发展。2023 年 12 月 28 日，深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施提出强化低空重点企业支持；2024

6、年 2 月 6 日，苏州市低空经济高质量发展实施方案（20242026 年）提出到 2026 年建成通航机场 1-2 个，垂直起降点 200 个以上；3 月 7 日，珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）提出为低空航空器生产、运营等提供惠企补贴。此外，低空创投领域热度较高，2022 年低空相关投融资规模已突破百亿元。在政策的不断推进下，叠加我国低空经济发展现状以及资本关注度，低空经济产业有望于 2024年进入发展元年，发展空间广阔。投资建议与相关标的：投资建议与相关标的：低空经济产业链较长，并具有高度可扩展性，建议关注：1）低空基础设施：）低空基础设施：莱斯信息、中科星图、四川九

7、洲、国睿科技、四创电子、深城交、普天科技、新晨科技、烽火电子、雷科防务、纳睿雷达等；2）低空）低空飞行器制造飞行器制造：万丰奥威、航发动力、中航机载、中航光电、中航高科、国轩高科、光威复材、卧龙电驱、北斗星通、安泰科技、森麒麟、广联航空、华曙高科、纵横股份、星网宇达、观典防务、航天宏图等；3）低空运营服务：）低空运营服务：超图软件、中直股份、苏交科、中信海直、海特高新、安邦护卫、威海广泰、岭南控股等；4）低空飞行保障：）低空飞行保障：华测检测、广电计量、西测测试等。风险提示风险提示：政策推进协调不及预期、技术面临不确定性、行业竞争加剧。证券分析师：吴鸣远证券分析师：吴鸣远 邮箱： 执业编号：S

8、0360523040001 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)333 0.04 总市值(亿元)36,197.00 4.07 流通市值(亿元)30,990.22 4.47 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现-0.5%-10.8%-26.7%相对表现-2.2%-8.2%-15.5%相关研究报告相关研究报告 计算机行业周报（20）：量子计算利好不断，关注产业链机会 2024-03-31 AI+专题系列点评（十）：月之暗面上下文窗口技术取得新突破，Kimi 赋能高效信息交互 2024-03-27 计算机行业周报（20240318-20240

9、322）：KIMI大模型内测，看好 AI+应用落地 2024-03-24 -46%-28%-10%8%23/0423/0623/0923/1124/0224/042023-04-172024-04-16计算机沪深300华创证券研究所华创证券研究所 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 投资投资主题主题 报告亮点报告亮点 低空经济将深化立体三维经济发展，形成发展新格局。低空经济将深化立体三维经济发展，形成发展新格局。低空经济，指的是在距地面 1000 米以下的空域内开展的

10、各类经济活动，与通用航空和无人机产业紧密相关。随着民航业的发展，低空经济逐渐进入应用普及阶段，并成为各国战略布局的重点领域。特别是电动垂直起降飞行器（eVTOL）的出现，为城市空中交通（UAM）领域带来新的增长机遇，预计市场规模将达到万亿美元级别，为立体三维经济发展注入新动力。我国低空经济发展具有良好的政策背景与广阔的市场空间。我国低空经济发展具有良好的政策背景与广阔的市场空间。针对我国低空经济发展情况，报告首先指出低空经济发展的良好政策背景，中央政策针对行业宏观发展不断进行空域开放与航空器标准细化；地方因地制宜，配套颁布多项低空惠企措施。对比美国成熟的通用航空市场，我国在基础设施和航空器数量

11、上仍有较大增长空间。但我国无人机产业已表现出强劲的发展势头，开展低空经济业务的企业数量和营收规模持续增长，低空经济领域的投资热度高涨。我们认为 2024 年为低空经济发展元年，预计到 2035 年我国低空经济市场规模将达 3.5 万亿元，2023-2035 年间产业年复合增长率达 17.60%。投资逻辑投资逻辑 空地三维空间从安全角度，一直是我国核心利益关切。在航空航天、卫星互联网领域，我国一直不断加强投入，低空则补上地面至海拔 3000 米以下空间领域。2023 年底，低空经济作为战略新兴产业提出，备受中央、地方以及产业资本重视，为此，我们认为 2024 年将开启我国低空经济产业元年。基于此

12、，我们梳理了低空经济所涉及四个核心产业链方向，即基础设施、飞行器制造、运营服务以及飞行保障环节。具体来看，1）基础设施基础设施，涉及：莱斯信息、中科星图、四川九洲、国睿科技、四创电子、深城交、普天科技、新晨科技、烽火电子、雷科防务、纳睿雷达等；2）飞行器制造，飞行器制造，涉及：万丰奥威、航发动力、中航机载、中航光电、中航高科、国轩高科、光威复材、卧龙电驱、北斗星通、安泰科技、森麒麟、广联航空、华曙高科、纵横股份、星网宇达、观典防务、航天宏图等；3）运营服务，运营服务，涉及：超图软件、中直股份、苏交科、中信海直、海特高新、安邦护卫、威海广泰、岭南控股等；4）飞行保障，飞行保障，涉及：华测检测、广

13、电计量、西测测试等。作为政策性、产业性、经济性和安全性等多维度综合性万亿赛道产业，我们认为，行业将迎来全产业链快速发展期。pWhUkVlWmUrQxPqPnOnQ9PcMbRnPrRsQqMjMmMqMfQrQwObRnMoOuOsOnOuOrRsO 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目目 录录 一、一、低空经济，深化立体三维经济发展新格局低空经济，深化立体三维经济发展新格局.5（一）定位：低空飞行活动为主，多领域产业融合.5（二）历程：从促民航经济发展，到低空垂直布局.6（三）比较：产业进入普及阶

14、段，经济体参与政策角逐.7（四）展望：低空经济潜在价值巨大，eVTOL 或将成为新兴机遇.8 二、二、政策为基，我国低空经济发展进入快车道政策为基，我国低空经济发展进入快车道.10（一）中央、地方协同发力，打造良好政策环境.10 1、中央层面：推动空域开放、细化无人机标准.10 2、地方政策：利用地区资源禀赋，助力地方低空经济发展.11（二）他山之石：对比海外，国内低空市场潜在规模巨大.12 1、美国通航市场：通航产业经济贡献超千亿，UAM 顶层设计已完成.12 2、中国低空经济现状：无人机产业具有领先优势，整体仍有较大发展空间.13 三、三、高度延展的战略新兴产业，低空经济涉及供应链广泛高度

15、延展的战略新兴产业，低空经济涉及供应链广泛.17 四、四、投资建议与相关标的投资建议与相关标的.19 五、五、风险提示风险提示.20 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表目录图表目录 图表 1 低空经济产业图谱.5 图表 2 低空经济、通用航空、无人机关系图谱.5 图表 3 低空飞行器类型及参数一览.5 图表 4 低空经济自民航发展而来.6 图表 5 国内外物流无人机已落地试点.7 图表 6 首条载人 eVTOL 深圳-珠海航线试飞成功.7 图表 7 2023 年全球主要国家通用机场在册数量.7

16、图表 8 2023 年全球主要国家无人机在册数量.7 图表 9 多国发布条例解决低空领域痛点.8 图表 10 eVTOL 对比直升机具备的多重优势.8 图表 11 海内外 eVTOL 开始进行载人飞行.9 图表 12 UAM 市场规模将快速增长（单位：十亿美元）.9 图表 13 中央政策两大主线：低空空域开放、细化无人机标准.10 图表 14 地方政策：依托地理条件，用好产业资源.11 图表 15 美国机场数量保持稳定万级以上.12 图表 16 美国在册航空器数量已逾 20 万架.12 图表 17 通航产业人才配套充足.12 图表 18 2000-2022 年美国航空运输产业经济效益.13 图

17、表 19 UAM 运行环境的演进.13 图表 20 我国通航机场数量仅达数百量级.14 图表 21 在册航空器数量逐渐增长，但量级较小.14 图表 22 我国无人机注册数量达百万量级.14 图表 23 无人机累计飞行时间不断增长.14 图表 24 低空经济相关业务创收规模突破 400 亿元.15 图表 25 企业主要围绕制造、飞行、保障开展业务.15 图表 26 低空经济领域创投事件表，eVTOL 主机厂备受关注.15 图表 27 低空经济市场空间广阔.16 图表 28 低空经济产业链：基础设施、飞行器、运营服务与飞行保障.17 图表 29 通航领域整机制造与运营维修企业实力强大.18 图表

18、30 消费级无人机中大疆独占鳌头.18 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 一、一、低空经济，深化立体三维经济发展新格局低空经济，深化立体三维经济发展新格局（一）（一）定位：低空飞行活动为主，多领域产业融合定位：低空飞行活动为主，多领域产业融合 低空经济以低空飞行活动为牵引，综合其他经济形态。低空经济以低空飞行活动为牵引，综合其他经济形态。低空经济是指以有人驾驶和无人驾驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。“低空”所覆盖的空域通常指

19、距正下方地平面垂直距离在 1000 米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至 3000 米以内的空域。“经济”则表示在乡村、城市中涵盖多种应用场景，具体包括“低空经济+农业”、“低空经济+巡检”、“低空经济+消防”、“低空经济+旅游”、“低空经济+应急”等。图表图表 1 低空经济产业图谱低空经济产业图谱 资料来源：前瞻产业研究院，华创证券 民事飞行活动为主体，多种飞行器协同应用。民事飞行活动为主体，多种飞行器协同应用。通用航空是低空经济的重要组成部分，低空飞行产业则是低空经济的主导产业。低空飞行活动主体主要是以通用航空为主体的民事飞行活动，兼顾包含警用、海关、应急等多个领域的航空器的飞

20、行活动。低空飞行使用的飞行器包括轻型飞机、eVTOL、直升机、无人机等。图表图表 2 低空经济、通用航空、无人机关系图谱低空经济、通用航空、无人机关系图谱 图表图表 3 低空飞行器类型及参数一览低空飞行器类型及参数一览 资料来源：前瞻产业研究院，华创证券 资料来源：罗兰贝格，转引自前途科技 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 （二）（二）历程：从促民航经济发展，到低空垂直布局历程：从促民航经济发展，到低空垂直布局 以民航发展起步，聚焦以民航发展起步，聚焦低空经济垂直布局。低空经济垂直布局。回溯低空经济

21、发展历程，最早可追溯到民航业起步期。20 世纪初期，随着科技进步和工业发展，民航航空器开始商业化运营，标志着民航业进入初步发展阶段。随后，在二战和冷战期间，由于军事需求的推动，民航和军航产业实现了跨越式的发展，飞机的速度、高度、航程以及相关技术得到了显著提升。进入 21 世纪，民航业在追求绿色、经济效率同时，开始向定制化、个性化服务转型，以满足消费者多样化的需求。通用航空作为民航业重要分支，受到市场需求的推动，直升机等通用航空器在工业、农业、林业、渔业、建筑业等领域的应用日益广泛，并逐渐扩展到医疗卫生、抢险救灾、气象探测、海洋监测等多个场景。随着通航应用场景的拓宽，无人机的应用价值逐步显现，并

22、在各地空管局的低空飞行政策指导下迈入规范化发展阶段，目目前无人机应用场景逐渐普及，用于满足低空领域无人机载人、载货等需求前无人机应用场景逐渐普及，用于满足低空领域无人机载人、载货等需求。图表图表 4 低空经济自民航发展而来低空经济自民航发展而来 资料来源：聚恩君公众号，中国民用航空网，前瞻产业研究院，华创证券 创新应用不断涌现，商业化落地可期。创新应用不断涌现，商业化落地可期。无人机新兴应用领域不断推动低空经济发展，已在多个领域内落地试点。物流领域：亚马逊 Prime Air 无人机已面世，无人机送货服务 2024 年底即将登陆意大利、英国和美国；美团、顺丰、东部通航等多家企业开展低空飞行试点

23、实验，推广无人机物流配送业务。载人领域：峰飞盛世龙已进行深圳蛇口码头与珠海九洲港码头之间的载人航空器试飞，整体航程仅耗费 20 分钟。低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 图表图表 5 国内外物流无人机已落地试点国内外物流无人机已落地试点 图表图表 6 首条载人首条载人 eVTOL 深圳深圳-珠海航线试飞成功珠海航线试飞成功 资料来源：美团、亚马逊官网 资料来源：深圳新闻网（三）（三）比较：产业进入普及阶段，经济体参与政策角逐比较：产业进入普及阶段，经济体参与政策角逐 产业基础各异，各国低空经济发展进度

24、不一。产业基础各异，各国低空经济发展进度不一。从全球低空经济区域发展格局来看，由于美国在通用航空领域大幅度领先，拥有超过 5000 个通用航空机场，奠定了其低空经济的先发优势，而我国作为后起之秀，拥有较为领先的无人机制造产业链条，在无人机数量上做到全球领先，在册无人机达 126.7 万架。图表图表 7 2023 年全球主要国家通用机场在册数量年全球主要国家通用机场在册数量 图表图表 8 2023 年全球主要国家无人年全球主要国家无人机在册数量机在册数量 资料来源：中国民用航空局，statista，前瞻产业研究院，RuAviation，美国国际贸易管理局等，华创证券 备注：中国、英国、巴西、日本

25、数据为2023年数据，其余国家为2022年数据。资料来源：中国民用航空局，FAA官网，UK CAA官网，RuAviation，nikkei，华创证券 备注：中国、美国、英国、俄罗斯数据为2023年数据，其余国家为2022年数据，澳大利亚暂无相关数据记录。多国发布措施逐个击破产业难题，低空经济已成为各国角逐对象。多国发布措施逐个击破产业难题，低空经济已成为各国角逐对象。低空经济应用场景逐渐拓宽，吸引全球各国纷纷将目光投向低空领域，低空经济已成为国家政策角逐的对象。为建立业界认可的运营理念和场景、数字化低空飞行服务和交通管理能力、运营技术和系统设备验证能力与飞行器标准体系，多国颁布相关条例措施，逐

26、步化解产业发展难题。45230032409900400050006000中国美国英国俄罗斯澳大利亚巴西日本通用机场数量（座）050100150中国美国英国俄罗斯 澳大利亚巴西日本无人机在册数量（万）低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 图表图表 9 多国发布条例解决低空领域痛点多国发布条例解决低空领域痛点 产业难题产业难题 国际社会的主要措施国际社会的主要措施 如何建立业界认可的运营理念和场景 1、美国：FAA（美国联邦航空管理局）颁布Urban Air Mo

27、bility(UAM)Concept of Operations。2、新加坡：设计无人驾驶交通管理（UTM）原型，促进无人机系统（UAS）集成。3、欧盟：SESAR（欧洲天空研究院）颁布 U-space 管理条例，宣布将保证无人机的安全飞行。4、中国：无人驾驶航空器飞行管理暂行条例、智慧民航建设路线图、民用无人驾驶航空发展路线图 V1.0等。如何建立数字化低空飞行服务和交通管理能力 1、国际民航组织：为各国提供了典型 UTM 系统的框架和核心功能。2、美国：开展了 UTM 系统的研究、开发、测试和实施，并为申请管制空域的无人机系统运营商开发了 LAANC 系统。3、欧盟：制定了其最大的研发创新

28、计划“地平线 2020”，并开展了 USPACE 概念设计、系统设计和测试。4、南洋理工大学和新加坡民航局开发了 UTM 系统，该系统自 2018 年起开始测试。5、中国在深圳进行了无人驾驶交通管理信息服务系统（UTMISS）试运行，用于注册、信息查询、飞行计划申请、动态飞行信息备案、远程身份识别等设备。如何建立运行技术和系统设备的验证能力 1、美国：成立 RTT，共同推动 UTM 的发展和应用。NASA 提出了四个阶段的技术能力等级，并针对四个技术阶段的 TCL 进行了大量的飞行试验和验证。2、欧盟：开展了U-space 计划和大型飞行验证演示项目（VLD），其特点是规模大、参与人数多，从

29、U1 阶段到U3 阶段在大范围内验证了其运行支持能力。3、新加坡：支持 NOVA 和 OneSky 公司进行无人机系统运行管理系统的飞行测试。4、日本：对配备飞行管理系统 的无人机系统进行了测试，以检验其与有人驾驶飞机协调应急响应的能力。如何构建无人机系统标准体系 1、美国：发布无人机系统标准化路线图。2、欧盟：建立了基于风险的无人机系统监管和标准体系。3、国际组织，如 ISO、ASTM、RTCA、EUROCAE 和 IEEE，都致力于制定无人机系统标准。4、中国发布了民用无人驾驶航空器系统法规标准体系框架，指导行业标准体系有序发展。资料来源：Xiangmin GuanThe Explorat

30、ion and Practice of Low-altitude Airspace Flight Service and Traffic Management in China，华创证券（四）（四）展望：展望：低空经济潜在价值巨大，低空经济潜在价值巨大，eVTOL 或将成为新兴机遇或将成为新兴机遇 eVTOL 具备多重优势，有望成为低空经济重要载体之一。具备多重优势，有望成为低空经济重要载体之一。eVTOL，即电动垂直起降飞行器，是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器。与传统飞行器相比，其具备经济、环保、无污染、噪音小等多种优势。同时，eVTOL 将带领未来城市空中交通（UAM）

31、场景，提供更符合未来城市综合立体交通系统的飞行器形态，为超大城市、都市圈及城市群创造新的通勤方式。图表图表 10 eVTOL 对比直升机具备的多重优势对比直升机具备的多重优势 比较维度比较维度 支持材料支持材料 经济 NASA：用电力驱动的 eVTOL 能耗仅相当于直升机航空燃油能耗的 30%，eVTOL 运营成本能够直接减少 6%。环保、无污染 eVTOL 使用纯电动起降，传统飞行器多使用油动，因此减少大量污染。低噪音 电机驱动的噪音低于燃油发动机。（例如直升机噪音在 82dB，而纯电的 Volocopter 2X 的噪声分贝为 65dB。）电机稳定性强 电机驱动相对于燃油机驱动结构简单，电

32、机输出功率不受含氧量影响，日常维护简单，对飞行员的操作水平要求低。资料来源：光锥智能，NASA eVTOL Aircraft Technology for Public ServicesA White Paper，华创证券 海内外厂商海内外厂商 eVTOL 已进入载人试飞阶段，未来产业化可期。已进入载人试飞阶段，未来产业化可期。海内外以亿航、峰飞、Joby为代表的 eVTOL 主机厂已成功进行 eVTOL 载人试飞，当前产业处于迅速发展阶段。亿航 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 EH216 于 3

33、 月 18 日上线淘宝商城，标价 239 万元人民币，eVTOL 商业化时点即将迫近。借助低空经济产业的强势推力，eVTOL 有望成为新兴机遇。图表图表 11 海内外海内外 eVTOL 开始进行载人飞行开始进行载人飞行 资料来源：新浪网，JOBY官网，深圳新闻网，华创证券 eVTOL 引领出行新方式，对应落地场景引领出行新方式，对应落地场景 UAM 市场规模超万亿。市场规模超万亿。eVTOL 具备多个应用场景，包括但不限于：1）城市空中交通；2）旅游观光；3）空中消防；4）抗难救灾；5）医疗急救，并兼顾载人、载物等多种用途。其中载人领域对应的未来城市空中交通（UAM）场景有望迎来市场规模的快速

34、增长，根据 Morgan Stanley2021 年发布的报告，全球 UAM市场将于 2030 年左右开始快速增长，2040 年市场规模突破 1 万亿美元，到 2050 年，eVTOL的广泛应用有望引领 UAM 市场规模达到 9 万亿美元，2040-2050 年间产业年复合增长率达到 24.57%。图表图表 12 UAM 市场规模将快速增长（单位：十亿美元）市场规模将快速增长（单位：十亿美元）资料来源：Morgan StanleyeVTOL/Urban Air Mobility TAM Update:A Slow Take-Off,But Skys the Limit 低空经济行业深度研究报告

35、低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 二、二、政策为基，我国低空经济发展进入快车道政策为基，我国低空经济发展进入快车道（一）（一）中央、地方协同发力，打造良好政策环境中央、地方协同发力，打造良好政策环境 1、中央层面：推动空域开放、细化无人机标准中央层面：推动空域开放、细化无人机标准 政策大力支持低空经济发展，已成为新质生产力之一。政策大力支持低空经济发展，已成为新质生产力之一。我国早在 2010 年就明确提出低空空域管理改革目标，后续则不断进行针对性空域开放，并逐步细化飞行器标准。2021 年 2月 24 日，“低空经济”

36、概念首次写入国家规划，出现在国家综合立体交通网规划纲要中；2023 年 12 月 11 日至 12 日，在中央经济工作会议上，首次将低空经济与生物制造、商业航天产业纳入战略新兴；2024 年 3 月 5 日，全国两会政府工作报告中正式将低空经济列为新质生产力。2024 年 3 月 27 日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印发通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年），围绕“培育低空经济增长基础支撑”提出多项重点任务。其中，eVTOL 的适航取证、应用示范、专业驾驶人才培训等受到方案高度重视。图表图表 13 中央政策两大主线：低空空域开放、细化无人机标准中央政策两

37、大主线：低空空域开放、细化无人机标准 时间时间 部门部门 文件名称文件名称 相关内容相关内容 政策导向政策导向 2010-08-19 国务院 中央军委 关于深化我国低空空域管理改革的意见 明确低空空域管理改革目标任务，做到低空空域资源科学合理的开发与利用。低空空域开放、管理改革 2012-07-12 国务院 国务院关于促进民航业发展的 若干意见 推进低空空域管理改革的配套工作。2012-12-01 国务院 服务业发展“十二五”规划 加快推动现行空域管理和使用方式的转变，推进低空空域开放，优化繁忙地区航路航线结构，提高空域资源配置使用效率。2016-05-17 国务院办公厅 关于促进通用航空业发

38、展的 指导意见 扩大低空空域开放。实现真高 3000 米以下监视空域和报告空域无缝衔接，解决“上天难”问题。2016-07-28 国务院“十三五”国家科技创新规划 瞄准航空运输服务进行低空空域开放。2016-12-21 民航局 通用航空“十三五”发展规划 进一步扩大低空空域开放。2019-02-18 中共中央 国务院 粤港澳大湾区发展规划纲要 深化低空空域管理改革，加快通用航空发展，稳步发展跨境直升机服务，建设深圳、珠海通用航空产业综合示范区。2021-10-21 中共中央 国务院 成渝地区双城经济圈建设 规划纲要 深化低空空域管理改革，加快通用航空发展。2019-05-14 民航局 促进民用

39、无人驾驶航空发展的 指导意见(征求意见稿)促进无人驾驶航空健康发展，提升民用无人驾驶航空管理与服务质量。无人机标准逐步规范、细化 2019-11-05 民航局 轻小型民用无人机飞行动态数据管理规定 从事轻、小型民用无人机及植保无人机飞行活动的单位、个人应当通过 UTMISS(无人驾驶航空器空中交通管理信息服务系统)线上数据收发接口实时报送飞行动态数据。2020-03-20 工信部 民用无人机生产制造管理办法(征求意见稿)意见稿首先对民用无人机进行了具体划定，然后提出相关生产制造管理办法。2020-09-28 工信部 民用无人机无线电管理暂行办法(征求意见稿)办法 对民用无人机无线电频率、台(站

40、)管理、和无线电发射设备管理制定了标准。2023-05-23 市场监督管理总局 标准化管理委员会 民用无人驾驶航空器系统 安全要求 针对民用无人机提出 17 条强制性要求并提出相应的试验方法，于 2024 年 6 月 1 日正式施行。2023-05-31 国务院 中央军委 无人驾驶航空器飞行管理 暂行条例 从生产制造、登记注册、运行管理等全生命周期对无人机飞行活动进行了规范，该政策自 2024 年 1 月 1 日起正式施行。2024-03-27 工信部 科技部 财政部 民航局 通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）推进电动垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消费通用航空装备适

41、航取证，细化相关标准；加快发动机、航空锂电池、低成本小型航电系统、电机等领域发展；围绕 eVTOL 为重点开展应用示范等。资料来源：中国政府网，发改委官网，工信部官网，沈阳市政府网，中国民用航空网，华创证券 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 2、地方政策：利用地区资源禀赋，助力地方低空经济发展地方政策：利用地区资源禀赋，助力地方低空经济发展 地理条件与产业资源各异，地方紧抓低空经济机遇。地理条件与产业资源各异，地方紧抓低空经济机遇。各地区紧抓机遇，因地制宜促进低空经济发展。1）地理条件：福建省利用

42、其丰富的海岛旅游资源，支持开发低空旅游等新型业态；四川和重庆等地则将低空飞行旅游与当地景点相结合，推动了旅游业与低空经济的深度融合；2）产业链优势：上海拥有峰飞、时的、沃兰特等多家 eVTOL（电动垂直起降）飞行器制造商，围绕细分领域推动低空经济相关技术的研发和应用；大湾区则依托其高度完备的无人机产业链，包括德赛电池等上游关键零部件制造商，大疆创新等无人机制造商，以及丰翼科技等下游物流配送企业，逐步推进产业集聚、完善产业配套。合肥依托其集成电路、新型显示、人工智能三大国家级战略性新兴产业集群，通过政策引导吸引低空经济相关企业落户，致力打造“低空之城”；3）基础设施优势：江苏省拥有 24 个经过

43、备案的通用机场，为低空经济的发展提供了坚实的基础设施支持。无锡市以丁蜀机场为支点，积极推动低空业务的发展，而苏州市则发布了低空经济三年实施方案，明确了低空经济发展的目标和路径。图表图表 14 地方政策：依托地理条件，用好产业资地方政策：依托地理条件，用好产业资源源 时间时间 省份省份/地区地区 文件名称文件名称 相关内容相关内容 2019-09-09 福建 福建省人民政府办公厅关于进一步 促进消费增长若干措施的通知 推进平潭国际旅游岛等海岛旅游基础设施，开发潜水帆船、邮轮游艇、低空旅游、滨海旅游、登山露营等体育旅游新业态。2021-04-21 四川 关于贯彻交通强国建设纲要的 实施意见 推动旅

44、游风景道、旅游航道、自驾车房车营地、游艇旅游、低空飞行旅游等发展，促进全域旅游发展。2022-05-11 重庆 四川 巴蜀文化旅游走廊建设规划 结合低空空域开放试点，强化安全监管，支持龙泉山、龙门山、曾家山、仙女山、武陵山、巫山开发以直升机低空游、热气球低空体验、固定翼飞行、滑翔伞飞行为主的低空旅游产品，建设低空特色旅游区。2022-10-11 上海 上海打造未来产业创新高地，发展壮大未来产业集群行动方案 突破倾转旋翼、复合翼、智能飞行等技术，研制载人电动垂直起降飞行器，探索空中交通新模式。2023-06-28 上海 金山 金山区打造华东无人机基地暨加快 无人机产业高质量发展的实施意见 围绕工

45、业级无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）等细分领域，加快引进无人机整机制造企业，抢占产业链核心位置，提升产业链话语权。2021-08-09 广东 广东省制造业高质量发展“十四五”规划 以广州、深圳、珠海为依托，突破无人机专用芯片、飞控系统、动力系统、传感器等关键技术，做大做强无人机产业，推动在物流、农业、测绘、电力巡检、安全巡逻、应急救援等主要行业领域的创新应用。2023-12-27 广东 广州 广州开发区（黄埔区）促进低空经济 高质量发展的若干措施 围绕基础设施扶持、低空飞行服务保障、核心技术产业化扶持等方面提出一系列惠企举措。2023-12-28 广东 深圳 深圳市支持低空经济高质量发

46、展的 若干措施 提出 20 条举措，吸引低空经济企业落户、支持低空经济企业增资扩产、强化重点企业支持、加快推动载人 eVTOL 等产业化，加速低空经济发展。2024-03-14 广东 深圳 关于加快发展新质生产力进一步推进战略性新兴产业集群和未来产业 高质量发展的实施方案 新增低空经济与空天产业集群，作为重点完善对象。2024-03-07 广东 珠海 珠海市支持低空经济高质量发展的 若干措施（征求意见稿）围绕培育低空经济产业生态、扩大低空飞行应用场景、强化产业要素供给等提出 13 项具体措施。2023-12-29 安徽 合肥 合肥市低空经济发展行动计划（20232025 年）计划 2024 年

47、基本建成骆岗低空融合飞行试验片区，2025 年基本建成具有国际影响力的“低空之城”，在科技研发、产业集聚等方面 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 走在全球前列。2024-02-06 江苏 苏州 苏州市低空经济高质量发展实施方案（20242026 年）到 2026 年，力争聚集低空经济产业链相关企业 500 家，产业规模达 600 亿元；建成 12 个通用机场和 200 个以上垂直起降点；开通至周边机场 35 条通用航空短途运输航线、100 条以上无人机航线等。资料来源：各地区政府官网，文旅部官网，

48、华创证券（二）（二）他山之石：对比海外，国内低空市场潜在规模巨大他山之石：对比海外，国内低空市场潜在规模巨大 1、美国通航市场：通航产业经济贡献超千亿，美国通航市场：通航产业经济贡献超千亿，UAM 顶层设计已完成顶层设计已完成 基础设施较完备，通航飞行器数量较多。基础设施较完备，通航飞行器数量较多。美国是世界最大的通用航空消费国和通用飞机制造国，具有相当完备的基础设施以及大量的通用航空飞行器，机场数量稳定保持数万级别，在册航空器数量也稳定保持在 20 万架以上，产业发展水平远远领先于其他国家。图表图表 15 美国机场数量保持稳定万级以上美国机场数量保持稳定万级以上 图表图表 16 美国在册航空

49、器数量已逾美国在册航空器数量已逾 20 万架万架 资料来源：美国交通部Transportation Statistics Annual Report 2023，statista，华创证券 资料来源：美国交通部Transportation Statistics Annual Report 2023，华创证券 飞行员数量充足，年均飞行时间已突破千万。飞行员数量充足，年均飞行时间已突破千万。除基础设施的完备架构外，美国航空业还具备丰富的人才配套，美国飞行员人数不断增长，截至 2023 年，美国飞行员数量已经突破80 万，占总人口的 0.24%。完备的基础设施与丰富的人才资源，造就了美国活跃的通航经济

50、，根据 FAA 统计，2019 年美国通航飞行器年均飞行时间已达到 2521 万小时。图表图表 17 通航产业人才配套充足通航产业人才配套充足 资料来源：美国交通部Transportation Statistics Annual Report 2023，华创证券 050000000250001928119,80219,62719,63619,91920,06119,96920002002020212022通用机场私人机场190,000195,000200,000205,000210,000215,000220,000225,000230,000235

51、,00022535923055522202020212022通用航空飞行器商业航空飞行器0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%003000004000005000006000007000008000009000002002120222023飞行员总数（人次）yoy 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 通航产业是美国经济重要组成部

52、分，产生大量经济效益。通航产业是美国经济重要组成部分，产生大量经济效益。航空运输产业是美国经济的重要支柱之一，其基础建设的完备性为航空业的发展提供了坚实的基础。美国的机场网络覆盖广泛，空中交通控制系统先进，各项因素共同确保了航空运输的高效率和安全性。在非疫情时期，航空运输产业对美国 GDP 的贡献超过 0.5%，并曾创造超过千亿美元的年产值，对经济的推动作用显著。图表图表 18 2000-2022 年美国航空运输产业经济效益年美国航空运输产业经济效益 资料来源：Bloomberg，华创证券 产业优势具备，产业优势具备，UAM 顶层设计已发布。顶层设计已发布。承袭其独特产业优势，2023 年 5

53、 月，FAA 发布UAM 运营管理条例，提出 UAM 发展的初期、中期、成熟期运营条例，刺激市场自发参与低空经济产业建设，FAA 仅做宏观调控。图表图表 19 UAM 运行环境的演进运行环境的演进 资料来源：Urban Air Mobility Concept of Operations Version 2.0 2、中国低空经济现状：无人机产业具有领先优势，整体仍有较大发展空间中国低空经济现状：无人机产业具有领先优势，整体仍有较大发展空间 通航基础设施完备度一般，具有较大发展空间。通航基础设施完备度一般，具有较大发展空间。相较于美国，我国通用航空在航空器保有0.000%0.100%0.200%

54、0.300%0.400%0.500%0.600%0.700%0.800%020040060080001600产出（亿美元）占GDP比重 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 14 量、机场数量上仍处于相对较低水平，但整体规模保持平稳或增长态势。2023 年我国在册机场仅达 451 座、通航航空器仅 3173 架，年飞行时间仅达到 136 万小时，与通航产业极为发达的美国相比，预计未来具备较大的发展空间。图表图表 20 我国通航机场数量仅达数百量级我国通航机场数量仅达数百量级 图表图表

55、21 在册航空器数量逐渐增长，但量级较小在册航空器数量逐渐增长，但量级较小 资料来源：通用机场信息平台，中国民用航空局，华创证券 资料来源：中国民用航空局，华创证券 无人机产业较为先进，数量已突破百万级别。无人机产业较为先进，数量已突破百万级别。相较于通航的量级，我国无人机产业则明显更为发达。近年来，无人机注册数始终保持增长趋势，并于 2023 年突破百万量级，达到126.7 万架，年度累计飞行时长达到 2311 万小时。图表图表 22 我国无人机注册数量达百万量级我国无人机注册数量达百万量级 图表图表 23 无人机累计飞行时间不断增长无人机累计飞行时间不断增长 资料来源：中国民用航空局，华创

56、证券 资料来源：前瞻产业研究院，中国民用航空局，华创证券 低空经济相关企业发展态势良好，低空业务收入规模不断扩大。低空经济相关企业发展态势良好，低空业务收入规模不断扩大。据国家低空经济融合创新研究中心统计，截至 2022 年末，我国开展低空经济相关业务的上市公司或新三板挂牌公司已达 39 家，主要围绕低空中制造、飞行、保障三方面开展业务，整体创收规模不断扩大，2021 年低空相关业务营收规模突破 400 亿元，2022 年创收规模则达 414.86 亿元。0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%500.00%600.00%050030035040

57、045050020020202120222023已取证/备案的通用机场（座）yoy-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%24002500260027002800290030003200222023在册航空器数量（架次）yoy0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%02040608002120222023无人机注册数量（万）yoy0.00%2.00%4.00%6.00%8

58、.00%10.00%12.00%14.00%0500025002002120222023无人机累计飞行时间（万小时）yoy 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 15 图表图表 24 低空经济相关业务创收规模突破低空经济相关业务创收规模突破 400 亿元亿元 图表图表 25 企业主要围绕制造、飞行、保障开展业务企业主要围绕制造、飞行、保障开展业务 资料来源：国家低空经济融合创新研究中心中国低空经济发展（2022-2023），华创证券 资料来源：前瞻产业研究院，华创

59、证券 低空创投领域热度较高，投资额已突破百亿。低空创投领域热度较高，投资额已突破百亿。在国家、地方政策的吸引下，创投领域纷纷将目光投向初创低空企业，2022 年低空相关投融资规模已突破百亿，创投事件已突破百起。而 eVTOL 作为低空经济未来的重要载体之一，截至 2024 年 3 月，国内已有超过 10家 eVTOL 主机厂收到针对 eVTOL 飞行器领域的投融资，共计 6 家主机厂进入 A 轮投资及以上，其中包括沃兰特，2024 年 3 月进行 A 轮融资，金额超亿元人民币，参与方包含鼎晖百孚、自贡创发、青松基金、庚辛资本；沃飞长空于 2023 年 12 月完成 A+轮融资，金额近 2 亿人

60、民币，参与方包含中科创星、蕴盛资本、海睿资本、华西金智等。图表图表 26 低空经济领域创投事件表，低空经济领域创投事件表，eVTOL 主机厂备受关注主机厂备受关注 公司公司 产品产品 融资时间融资时间 融资金额融资金额 轮次轮次 投资机构投资机构 时的科技 T-Cab eVTOL 主机 2021-08 未披露 种子轮 蓝驰创投 2021-09 千万美元 天使轮 德迅投资 2023-02 1 亿人民币 Pre-A 轮 远翼投资、昆仑资本、KIP 资本、蓝驰创投、德迅投资 峰飞 Auto-Flight eVTOL 主机 2021-09 1 亿美元 A 轮 国际航空资本 沃飞长空 AeroFugia

61、 eVTOL 主机 2023-06 超亿元人民币 A 轮 华控基金、元禾原点、鸿华航空、空天翱翔 2023-12 近 2 亿人民币 A+轮 中科创星、蕴盛资本、海睿资本、华西金智、四川锋翅、空港资本，华控基金 沃兰特 Volant eVTOL 主机 2022 上半年 超亿元人民币 Pre-A 轮 明势资本、青松基金、微光创投、顺为资本 2024-03 超亿元人民币 A 轮 鼎晖百孚、自贡创发、青松基金、庚辛资本 御风未来 eVTOL 主机 2022 年初 数千万人民币 A 轮 云晖资本、容亿资本 2022-12 1.5 亿 A+轮 容亿投资、云晖资本、天善资本 小鹏汇天 eVTOL 主机 20

62、22-06 超 5 亿美元 A+轮 高瓴资本、红杉中国、纪源资本、IDG、云锋基金、五源资本、钟鼎资本、小鹏汽车、星航资本 边界智控 eVTOL 飞控系统 2021-05 数千万人民币 天使轮 红杉中国种子基金、东方富海 2023-05 数千万人民币 Pre-A 轮 普华资本、澳银资本、中小担创投 拓攻机器人 植保无人机、巡检无人机、支线物流无人机 2022-04 1 亿元 B+轮 华泰紫金，星纳赫资本、南京市人才创新创业投资、苏州金润，赛富投资、达泰资本、恒励资本 云圣智能 绿色能源驱动的工业级智能无人机 2023-05 未披露 C+轮 中金科元等 航天飞鸿 智能无人系统、无人机、精确制导武

63、器及反无人系统 2022-12 38 亿元人民币 战略投资 战略投资者 资料来源：36氪，搜狐网，新浪网，各公司官网等，华创证券 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00200212022低空业务营收规模（亿元）yoy0500300350400200212022航空器制造（亿元）飞行服务（亿元）保障服务（亿元）低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务

64、资格批文号：证监许可（2009）1210 号 16 低空经济进入发展元年，市场空间广阔。低空经济进入发展元年，市场空间广阔。国家政策的不断支持与推进，叠加低空经济商业领域的热度，我们认为低空经济产业将于 2024 年进入发展元年，未来行业市场空间广阔。根据民用航空局数据显示，中国低空经济市场规模 2023 年已突破 5000 亿元，2035 年有望达 3.5 万亿元，年复合增长率达 17.60%。图表图表 27 低空经济市场空间广阔低空经济市场空间广阔 资料来源：中国民用航空局，华创证券 0500000002500030000350004000020232025E2030

65、E2035E市场规模（亿）低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 17 三、三、高度延展的高度延展的战略新兴战略新兴产业产业，低空经济涉及供应链广泛，低空经济涉及供应链广泛 低空经济产业链较长，涵盖多个领域。国内低空经济产业链涵盖低空基础设施、低空飞行低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务、低空飞行保障器制造、低空运营服务、低空飞行保障四大领域，供应链体系长，具有高度可扩展性。低空基础设施：包含低空新型基础设施与地面保障基础设施，具体为，1）新型基础设施：包括网络设施：为飞行器提供高速、低延迟通信网络，支

66、持实时数据传输和精准控制；监管设施：针对低空安全管控需求低空监视雷达系统，可实现组网对广域范围低空空域进行连续监视；空管设施：空管系统整合利用数据，为管理多架低空飞行器起降和航行，以保障飞行秩序和安全；能源基础设施：提供飞行器充电等业务。2）地面保障基础设施：为通用航空器、无人机、eVTOL 等提供起降场地。低空飞行器制造：包含整机制造，以及上游供应链。1）整机制造：从事 eVTOL、通航飞机、无人机等低空飞行器制造。2）供应链上游：为飞行器提供零部件，包含机身结构、电动力系统、能源系统、综合航电、电传飞控系统、电气系统、车架总成等。低空运营服务：包含飞行服务、低空运营场景。1）飞行服务：涵盖

67、飞行器维修、设施维护、延伸服务、飞行培训等。2）运营场景：涵盖城市应用、低空文旅、应急救援、行业应用、低空运输等运营场景。低空飞行保障：包含地面保障服务、空中保障服务、适航审定、检测检验服务。图表图表 28 低空经济产业链：基础设施、飞行器、运营服务与飞行保障低空经济产业链：基础设施、飞行器、运营服务与飞行保障 资料来源：各公司官网，各公司公告，新浪网，搜狐网，腾讯网等，华创证券 低空经济产业细分领域竞争格局区别较大。低空经济产业细分领域竞争格局区别较大。通用航空是低空经济的主体产业，低空飞行则是低空经济的主导产业。通用航空领域：通用航空领域：整机制造和通航运营与维修领域企业实力较为强大，如中

68、航科工、低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 18 中航西飞以及中国东航，分别从事整机制造和运营与维修业务，年收入在 300 亿以上。低空飞行领域：低空飞行领域：目前低空飞行涉及的飞行器包括无人机、eVTOL 等，其中 eVTOL 正处于临近商业化时间节点，而无人机产业相对成熟。其中，工业无人机领域市场集中度较低，而消费级无人机市场集中度较高，大疆独占据全球 70%以上份额。图表图表 29 通航领域整机制造与运营维修企业实力强大通航领域整机制造与运营维修企业实力强大 图表图表 30 消费级无人机中大疆独占鳌

69、头消费级无人机中大疆独占鳌头 资料来源：前瞻产业研究院，华创证券 资料来源：华经产业研究院，华创证券 大疆昊翔3D RoboticParrot司马AutelBladeHubsanSenseFly定制其他 低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 19 四、四、投资建议与相关投资建议与相关标的标的 政策推进叠加当前低空经济发展现状，我国低空经济产业有望进入发展元年，低空经济产业链长，涵盖多个领域，伴随低空经济产业的发展，多个产业链环节有望受益，建议关注：基础设施建设：重要组成部分，各类设施需为低空飞行器提供完备的

70、基础设施网络，保证低空飞行器的安全需求，并管理多架低空飞行器起降和航行。相关上市公司相关上市公司：莱斯信息、中科星图、四川九洲莱斯信息、中科星图、四川九洲、国睿科技、四创电子、深城交、普天科技、新晨、国睿科技、四创电子、深城交、普天科技、新晨科技、烽火电子、雷科防务、纳睿雷达等科技、烽火电子、雷科防务、纳睿雷达等。飞行器制造：主要包含 eVTOL、无人机、通航飞机等航空器的整机制造，以及上游机身结构、电动力系统、能源系统、综合航电、电传飞控系统、电气系统、车架总成等的制造。相关上市公司：万丰奥威、航发动力、中航机载、中航光电、中航高科、万丰奥威、航发动力、中航机载、中航光电、中航高科、国轩高科

71、、光威复材、卧龙电驱、北斗星通、安泰科技、森麒麟、广联航空、华曙国轩高科、光威复材、卧龙电驱、北斗星通、安泰科技、森麒麟、广联航空、华曙高科、纵横股份、星网宇达、观典防务、航天宏图等高科、纵横股份、星网宇达、观典防务、航天宏图等。运营服务：主要指低空经济与各类城市、乡村应用场景结合，并衍生出低空飞行器服务维修、低空人才培训等新需求。相关上市公司相关上市公司：超图软件、中直股份、苏交科、超图软件、中直股份、苏交科、中信海直、海特高新、安邦护卫、威海广泰、岭南控股等中信海直、海特高新、安邦护卫、威海广泰、岭南控股等。飞行保障：低空飞行保障为低空飞行器飞行活动提供地面端支持、旅客支持等服务。相关上市

72、公司相关上市公司：华测检测、广电计量、西测测试等华测检测、广电计量、西测测试等。低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 20 五、五、风险提示风险提示 政策推进协调不及预期：政策推进协调不及预期：低空经济中飞行活动标准以及飞行器运营管理制定涉及多个政府部门，需要协调运作，各项条例或与产业发展存在不同步性。技术面临不确定性：技术面临不确定性：当前，载人低空飞行器发展正处于起步摸索阶段，部分技术路线、产品落地存在时间不确定性。行业竞争加剧：行业竞争加剧：政策扶持可能吸引更多厂商加入低空业务布局，行业竞争或将加剧。

73、低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 21 计算机组团队介绍计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于 20202022 年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023 年加入华创证券研究所。助理研究员：梁佳助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士，2022 年加入华创证券研究所。助理研究员：张宇凡助理研究员：张宇凡 香港大学会计学硕士。2023 年加入华创证券研究所。研究员：胡昕安研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康

74、威视，2023 年加入华创证券研究所。低空经济行业深度研究报告低空经济行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 23 华创行业公司投资评级体系华创行业公司投资评级体系 基准指数说明：基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500/纳斯达克指数。公司投资评级说明：公司投资评级说明：强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上；推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%20%；中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%10%之间；回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌

75、幅在 10%20%之间。行业投资评级说明：行业投资评级说明：推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上；中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%5%；回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。分析师声分析师声明明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简

76、称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损

77、失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所华创证券研究所 北京总部北京总部 广深分部广深分部 上海分部上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 地址：深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A 座 19 楼 地址：上海市浦东新区花园石桥路 33 号 花旗大厦 12 层 邮编：100033 邮编：518034 邮编：200120 传真： 传真： 传真： 会议室： 会议室： 会议室：