1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 建筑建筑 2024 年年 05 月月 17 日日 建筑行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）低空经济：低空经济：朝阳行业，朝阳行业，广阔空间，广阔空间，设计规划设计规划有望先行有望先行 政策高度定位低空经济，政策高度定位低空经济，预计预计未来未来行业发展空间巨大行业发展空间巨大。2023 年 12 月中央经济工作会议首次提出“打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”；2024 年 3 月全国两会首次将“积极打造

2、商业航天、低空经济等新增长引擎”写入了政府工作报告。这是历史首次在中央级别会议上提出低空经济，并将其拔高到战略性新兴产业的重要地位。自此，河北、安徽、山西、深圳、广州、苏州等多个省市自治区先后出台重磅政策大力发展低空经济。低空经济政策呈现出战略高度定位、地方积极响应、目标持续细化等特点。同时回顾历史，2015 年政府工作报告首次提出“互联网+”，之后十年中国互联网产业迎来了快速发展，2024 年政府工作报告首次提出大力发展低空经济，预计也一定程度上预示着低空经济未来行业发展空间巨大。低空基础设施为产业链基石，规划设计有望率先低空基础设施为产业链基石，规划设计有望率先受益受益。低空经济产业链较长

3、，自上而下可归类于低空保障、低空制造、低空飞行和低空综合服务产业。其中，低空保障产业中的低空基础设施，是低空制造和低空飞行产业的基础，其规模大小或决定了后续低空经济规模的上限。从今年以来的政策轨迹可以清楚看到，当前涉及低空基础设施规划与建设的政策在率先落地，可以说我国如果要打造低空经济新引擎，配套基建必须先行。而与之相关的低空经济基础设施规划、设计、发展、建设以及后续运营有望率先增长。低空基础设施分为物理基础设施和信息基础设施，其中物理基础设施根据应用场景分为飞行场地、服务保障设施、助航设施、安全保卫设施和新能源基础设施；飞行场地包括通航机场、水上机场、直升机机场、起降平台和试飞场等。低空经济

4、万亿空间，朝阳行业蓄势待发低空经济万亿空间，朝阳行业蓄势待发。据国新办测算，2023 年我国低空经济规模超 5000 亿，2030 年有望达到 2 万亿；此外中国民航局发布的数据显示，到 2025 年，我国低空经济市场规模预计将达 1.5 万亿，到 2035 年有望突破 3.5 万亿。细分基础设施项目来看，根据我们梳理部分地方数据，通用机场 A1 级投资额约 4 亿元，A2 级约 3 亿元；无人机起降平台投资额约 30-50 万；区级网络监控和数据基础设施投资额约 2000万元。低空经济元年低空经济元年拉开序幕拉开序幕，规划设计，规划设计类公司类公司有望先行有望先行。低空经济基础设施建设是发展

5、低空经济的前提，低空经济的高速发展预计将以基建侧放量拉开序幕，而相关基础设施规划和设计公司有望率先受益。从相关上市公司分布区域来看，中交设计隶属中国交建，公司布局全国多层次、多维度的交通网络体系建设，预计未来将受益全国低空经济基础设施规划设计增长。深城交、苏交科（实控人广州市国资委）、地铁设计等位于珠三角，珠三角是我国的低空经济发展高地，拥有完整的无人机产业链，深城交、苏交科、地铁设计等将充分受益珠三角低空经济的先发优势。华设集团（位于南京）、设计总院（位于合肥）、苏交科（公司位于南京）等位于长三角，长三角是我国经济发展最活跃、开放程度最高的区域之一，也是低空经济在应用层面最好的落地区域，华设

6、集团、苏交科、设计总院等将充分受益长三角低空经济发展高地。风险提示风险提示：政策推进或落地不及预期，产业规划推进不及预期政策推进或落地不及预期，产业规划推进不及预期。证券分析师：王彬鹏证券分析师：王彬鹏 邮箱： 执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽证券分析师：鲁星泽 电话： 邮箱： 执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭亚新证券分析师：郭亚新 邮箱： 执业编号：S0360522070002 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)156 0.02 总市值(亿元)17,493.43 1.95 流通市值(亿元)14,309.18

7、2.03 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现 4.1%-4.3%-17.8%相对表现-1.3%-6.7%-10.8%相关研究报告相关研究报告 建筑装饰行业周报（20）：各地低空经济规划陆续出台，设计规划有望先行 2024-04-29 建筑装饰行业周报（20）：各地低空经济规划陆续出台，关注设计板块 2024-04-23 建筑装饰行业周报（20）：建筑市政设备更新方案发布，继续关注超跌顺周期标的 2024-04-15 -27%-18%-8%1%23/0523/0723/1023/1224

8、/0224/052023-05-162024-05-16建筑沪深300华创证券研究所华创证券研究所 建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 投资投资主题主题 报告亮点报告亮点 报告从低空经济行业政策出发，中央经济工作会议和两会政府报告均首次提出要将低空经济打造成经济新增长引擎。自此，河北、安徽、山西、深圳、广州、苏州等多个省市自治区先后出台重磅政策大力发展低空经济。低空经济政策呈现出战略高度定位、地方积极响应、目标持续细化等特点。细分基础设施项目来看，通用机场 A1 级投资额约

9、4 亿元，A2 级约 3 亿元；无人机起降平台投资额约 30-50 万；区级网络监控和数据基础设施投资额2000 万元。低空基础设施，是低空经济全产业链的基础，其规模大小决定了后续低空经济规模的上限。从今年以来的政策轨迹可以清楚看到，当前涉及低空基础设施规划与建设的政策在率先落地，可以说我国如果要打造低空经济新引擎，配套基建必须先行。而与之相关的低空经济基础设施规划、设计、发展、建设以及后续运营有望率先增长。投资逻辑投资逻辑 低空经济基础设施建设是发展低空经济的前提，低空经济的高速发展预计将以基建侧放量拉开序幕，而相关基础设施规划和设计公司有望率先受益。从相关上市公司分布区域来看，中交设计隶属

10、中国交建，公司布局全国多层次、多维度的交通网络体系建设，预计未来将受益全国低空经济基础设施规划设计增长。深城交、苏交科（实控人广州市国资委）地铁设计等位于珠三角，珠三角是我国的低空经济发展高地，拥有完整的无人机产业链，深城交、苏交科、地铁设计等将充分受益珠三角低空经济的先发优势。华设集团（位于南京）、设计总院（位于合肥）、苏交科（公司位于南京）等位于长三角，长三角是我国经济发展最活跃、开放程度最高的区域之一，也是低空经济在应用层面最好的落地区域，华设集团、苏交科、设计总院等将充分受益长三角低空经济发展高地。ZVcVoWuYzWXZkZnM8O8QbRpNnNtRmQjMmMnQjMoMmMaQ

11、qRnNuOsQqPxNnOtP 建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目目 录录 一、政策高度定位低空经济，基建有望率先受益一、政策高度定位低空经济，基建有望率先受益.5（一）政策战略定位，地方积极响应.5（二）低空基础设施为产业链基石，规划设计有望率先受益.8 二、低空经济万亿空间，朝阳行业蓄势待发二、低空经济万亿空间，朝阳行业蓄势待发.9（一）通用机场数量快速增长，机场起降次数创历史新高.9（二）通用机场项目投资额大头用于工程建设.10 1、通用机场 A1 级投资额约 4 亿元，A2 级约 3 亿元.10

12、 2、无人机起降平台投资额约 30-50 万.12（三）万亿规模市场，行业高速发展.13 三、低空经济元年拉开序幕，规划设计有望先行三、低空经济元年拉开序幕，规划设计有望先行.13（一）中交设计：参与全国交通网络建设，受益低空基础设施增长.14（二）深城交：实控人深圳国资委，受益深圳低空经济桥头堡.15（三）苏交科：位处南京，实控人广州国资委，双重受益长/珠三角低空经济.16（四）华设集团：前瞻布局低空经济，未来成长可期.17（五）设计总院：安徽国资设计院，受益安徽低空经济先发优势.18（六）地铁设计：实控人广州国资委，业绩稳健分红积极.19 四、风险提示：政策推进或落地不及预期，产业规划推进

13、不及预期四、风险提示：政策推进或落地不及预期，产业规划推进不及预期.19 建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表目录图表目录 图表 1、23 年 12 月以来我国低空经济政策支持力度持续加大.5 图表 2、23 年 12 月以来重要低空经济政策梳理.5 图表 3、部分省市低空经济发展量化指标.7 图表 4、预计 23-27 年安徽低空经济规模 CAGR 达 19%.7 图表 5、低空基础设施建设流程.8 图表 6、低空基础设施为低空经济全产业链的立足点.8 图表 7、低空基础设施分类.9 图表 8、中国在册

14、管理通用机场数量及增速.10 图表 9、通用机场起降次数及增速.10 图表 10、近期获批通用机场许可证项目建设内容及投资额梳理.10 图表 11、四川北川永昌通用机场投资额明细.11 图表 12、石泉通用机场和开云通用机场投资额明细梳理.12 图表 13、深圳龙华区低空经济试验区部分基础设施项目投资额.12 图表 14、低空经济市场规模巨大，行业保持高增.13 图表 15、基建规划设计上市公司分布（不含房建规划设计）.14 图表 16、2013-2023 年公司营业收入及同比增速.14 图表 17、2013-2023 年公司归母净利润及同比增速.14 图表 18、2017-2023 年公司营

15、业收入及同比增速.15 图表 19、2017-2023 年公司归母净利润及同比增速.15 图表 20、公司低空经济项目布局概况.16 图表 21、2013-2023 年公司营业收入及同比增速.16 图表 22、2013-2023 年公司归母净利润及同比增速.16 图表 23、公司低空经济项目布局概况.17 图表 24、2013-2023 年公司营业收入及同比增速.17 图表 25、2013-2023 年公司归母净利润及同比增速.17 图表 26、2024 年公司低空经济项目布局及发展概况.18 图表 27、2013-2023 年公司营业收入及同比增速.18 图表 28、2013-2023 年公

16、司归母净利润及同比增速.18 图表 29、2024 年公司新签低空经济项目概况.19 图表 30、2013-2023 年公司营业收入及同比增速.19 图表 31、2015-2023 年公司归母净利润及同比增速.19 建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 一、一、政策政策高度定位高度定位低空经济低空经济，基建有望率先基建有望率先受益受益（一）（一）政策战略定位，地方积极响应政策战略定位，地方积极响应 2023 年 12 月中央经济工作会议提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”，这是在中央工作

17、会议上首次提出“低空经济”，并指出这是国家未来的战略性新兴产业。自此，低空经济相关支持政策密集出台。2023 年年末深圳出台全国首部低空经济地方立法 深圳经济特区低空经济产业促进条例，从基础设施、飞行服务、产业应用、技术创新、安全管理等方面指定了标准。2024 年开年以后，河北、西藏、海南、山西等多个省市自治区先后重点提及要大力发展低空经济。2024 年 3 月全国两会首次将“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”写入了政府工作报告。2024 年 3 月，工信部等四部门联合印发通用航空装备创新应用实施方案，明确到 2030 年，推动低空经济形成万亿级市场规模。此后，各地细化政策相继

18、出台，四川发布中小型无人机试飞验证基地通用技术要求，全国范围内首批针对中小型无人机试飞验证基地领域的团体标准；广州宣布启动飞行汽车基础设施建设，全国首个低空经济应用示范岛在广州大学城落地；安徽、湖南、苏州等省市相继给出了低空经济规模、产业链企业数量、通用机场和起降点数量等具体目标；可以看到，低空经济呈现出战略高度定位、地方积极响应、目标持续细化等特点。同时回顾历史，2015 年政府工作报告首次提出“互联网+”，之后十年中国互联网产业迎来了快速发展，改变了人民生活方式，促进了经济结构优化升级。2024 年政府工作报告首次提出“大力发展低空经济”，可以展望，未来行业发展空间巨大。图表图表 1、23

19、 年年 12 月以来我国低空经济政策支持力度持续加大月以来我国低空经济政策支持力度持续加大 资料来源：中国政府网，各地政府公告，中国经济网，华创证券 图表图表 2、23 年年 12 月以来重要低空经济政策梳理月以来重要低空经济政策梳理 时间时间 部门部门/省市省市 政策来源政策来源 相关内容相关内容 2023/12/11 中共中央 中央经济工作会议 提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”。2023/12/27 广州市 广州开发区（黄埔区）促进低空经济高质量发展的若干措施实施细则 在基础设施扶持、促进产业集聚、低空飞行服务保障、核心技术产业化扶持等方面提出一系列惠企举措。建

20、筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 2023/12/29 深圳市 深圳经济特区低空经济产业促进条例 全国首部低空经济地方立法，从基础设施、飞行服务、产业应用、技术创新、安全管理等方面助力低空经济产业发展。2023/12/29 合肥市 合肥市低空经济发展行动计划（20232025 年）2024 年，获批中国民航局第三批民用无人驾驶航空试验基地（试验区）；2025 年，基本建成具有国际影响力的“低空之城”。2024/1/15 广州市 2024 年广州市政府工作报告 高质量建设北部增长极及临空经济示范区，推进万顷沙南

21、部片区开发建设，建设大湾区无人体系产业孵化基地。2024/1/23 海南省 2024 年海南省政府工作报告 聚焦低空经济等新领域新赛道，强化基础设施支撑，加快美兰机场三期、儋州机场等项目前期工作，争取三亚新机场、东方机场选址获批。2024/1/23 山西省 2024 年山西省政府工作报告 积极发展低空经济，建设通航机场，组建发展通航机队，拓展应用场景，推动通航全产业链发展，加快通航示范省建设。2024/1/26 陕西省 2024 年陕西省政府工作报告 打造氢能、光子、低空经济、机器人等新增长点，力争战略性新兴产业增加值增长 8%。2024/1/26 山东省 2024 年山东省政府工作报告 围绕

22、新一代信息技术、商业航天、低空经济等领域，新培育 10 个左右省级新兴产业集群。围绕深海空天等领域，实施 20 项左右前沿技术攻关，推动 15 个省级未来产业集群加快壮大。2024/1/28 河南省 2024 年河南省政府工作报告 加快洛阳航空装备智创产业园、豫东南高新区绿色能源装备产业园等项目建设，支持豫北航空经济协作区建设，启动郑州航空航天大学建设。2024/1/31 广东省 2024 年珠海市人民政府工作报告 打造低空立体交通网络运营服务平台，推动开通珠海至深圳、陆地至海岛载人飞机航线和无人机物流直航。拟于斗门莲洲机场及附近的虎跳门水道设置无人装备(无人机、无人船等)展示区。2024/2

23、/4 内蒙古 2024 年内蒙古自治区政府工作报告 稳步推进乌拉盖等通用机场建设。对商业航天、低空经济等新兴产业，要深入推进融合集群发展，尽快加大规模、提高比重。2024/3/5 国务院 政府工作报告 积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。2024/3/5 北京市 关于促进中关村延庆园无人机产业创新发展行动方案（24-26 年）支持中关村延庆园持续提升空间承载能力，着力打造北京无人驾驶航空示范区，形成超百亿元规模的无人机产业集群，做强北京低空经济新兴产业。2024/3/7 珠海市 珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）在培育低空经济产业生态、扩大低空飞行应用场景、强化

24、产业要素供给等方面提出 13 项举措。2024/3/14 深圳市 关于加快发展新质生产力进一步推进战略性新兴产业集群和未来产业高质量发展的实施方案 在战略性新兴产业集群中，新增低空经济与空天产业集群，举全市之力集聚资源，以超常规力度支持培育。2024/3/19 共青城市 共青城市低空经济产业三年行动计划（20242026 年）到 2026 年，建成低空经济综合示范区、低空经济产业聚集区、低空场景应用先行区、低空融合飞行样板区，落户一批 eVTOL、固定翼、无人机整机制造龙头企业，支持在共青城低空文旅小镇开通 eVTOL空中游览航线。2024/3/27 工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民

25、用航空局 通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）到 2030 年，推动低空经济形成万亿级市场规模。航空应急救援、物流配送实现规模化应用，城市空中交通实现商业运行，形成 20 个以上可复制、可推广的典型应用示范。打造 10 家以上具有生态主导力的通用航空产业链龙头企业。支持智慧空中出行（SAM）装备发展，推进电动垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消费通用航空装备适航取证。2024/3/27 成都市 中小型无人机试飞验证基地通用技术要求 全国范围内首批针对中小型无人机试飞验证基地领域的团体标准。建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：

26、证监许可（2009）1210 号 7 2024/4/11 漳州市 漳州市低空经济产业发展工作方案 构建了“1+1+1+N”的低空经济建设体系。到 2029 年，将漳州打造成低空经济强市。2024/4/18 广州市 共同推动飞行汽车应用示范框架协议 联合发布飞行汽车应用场景探索清单，同时宣布启动飞行汽车基础设施建设，全国首个低空经济应用示范岛在广州大学城落地。资料来源：中国政府网，地方政府公告，华创证券整理 2024 年 1 月开始，我国部分省市陆续开始出台低空经济细化的量化指标。其中广州空港委规划到 2027 年广州低空经济规模达 2100 亿元，到 2035 年达 6500 亿元（中国经济时

27、报）；西藏 2024 年将新开工建设 10 个通用机场和 47 个临时起降点；苏州规划到 2026年低空经济产业规模达 600 亿，聚集产业链相关企业 500 家；安徽 2023 年低空经济规模突破了 400 亿元，为抢占低空经济发展制高点，计划 2025 年低空经济规模力争达到 600亿元，2027 年力争达到 800 亿元，对应 2023-2027E CAGR 达 18.9%，2027 年相关规模以上企业达 240 家，通用机场和临时起降点分别达 20 个和 500 个左右；无锡计划到 2026年低空经济产业产值规模突破 300 亿元；伴随低空经济发展政策的不断推进和深化，预计后续还有多个

28、省市将给出明确目标指引。图表图表 3、部分省市低空经济发展量化指标部分省市低空经济发展量化指标 省份省份/城市城市 低空经济低空经济规模（亿元）规模（亿元）相关企业数量（家）相关企业数量（家）通用机场数量（个）通用机场数量（个）起降点数量（个）起降点数量（个）年份 2025 2026 2027 2025 2026 2027 2024 2025 2026 2027 2024 2025 2026 2027 安徽省 600 700 800 180 210 240 10 15 20 150 325 500 湖南省 1600 20 以上 西藏自治区 10（新建）47（新建）苏州市 600 500 1-2

29、 200 以上 广州市 2100 无锡市 300 资料来源：苏州市政府苏州市低空经济高质量发展实施方案（20242026年），安徽省发改委加快培育发展低空经济实施方案（20242027年）及若干措施，湖南省低空空域协同运行管理委员会第三次全体会议，西藏自治区政府2024年西藏自治区政府工作报告，无锡日报解读，中国经济时报，华创证券整理 图表图表 4、预计、预计 23-27 年年安徽低空经济规模安徽低空经济规模 CAGR 达达 19%资料来源：安徽省发改委加快培育发展低空经济实施方案（20242027年）及若干措施，华创证券 02004006008004E2025E2026

30、E2027E（亿元）（亿元）安徽省低空经济规模 建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 （二）（二）低空基础设施低空基础设施为产业链基石，规划设计有望率先为产业链基石，规划设计有望率先受益受益 低空经济产业链较长，自上而下可归类于低空保障、低空制造、低空飞行和低空综合服务产业。其中，低空保障产业中的低空基础设施，是低空制造和低空飞行产业的基础，其规模大小或决定了后续低空经济规模的上限。低空基础设施建设主要分为四大流程：投资抉择与规划、工程设计、采购与施工、交付使用，其中规划和设计环节属于低空基础设施建设过程的先行

31、流程。我们认为，低空基低空基础设施作为低空经济全产业链础设施作为低空经济全产业链的立足点，其规划、的立足点，其规划、设计设计和和建设有望率先增长。建设有望率先增长。从今年以来的政策轨迹也可以清楚看到，当前涉及低空基础设施规划与建设的政策在率先落地，可以说我国如果要打造低空经济新引擎，配套基建必须先行。图表图表 5、低空基础设施低空基础设施建设流程建设流程 资料来源：华创证券整理 图表图表 6、低空基础设施为低空经济全产业链的立足点低空基础设施为低空经济全产业链的立足点 资料来源：华创证券整理 低空基础设施分为物低空基础设施分为物理基础设施和信息基础设施。理基础设施和信息基础设施。其中物理基础设

32、施根据应用场景分为飞行场地、服务保障设施、助航设施、安全保卫设施和新能源基础设施。飞行场地、服务保障设施、助航设施、安全保卫设施和新能源基础设施。飞行场地包括水上机场、直升机机场、起降平台和试飞场等；服务保障设施包括航空器机库、地面调度中心、应急服务站、物流集散地、接驳站和装卸站等；助航设施包括助航灯、助航风向标和助航标志物等；安全保卫设施包括应急中心、巡场路、防护栏和隔音屏等；新能源基础设施包括充电换能站和氢能站等。其中信息基础设施分为网络设施、数据设施和监管设施网络设施、数据设施和监管设施。网络设施包括 4G、5G 基站；数据设施包括云计算中心和超算中心；监管设施包括监控塔台、气象监测站和

33、低空雷达。建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 图表图表 7、低空基础设施低空基础设施分类分类 资料来源：华创证券整理 二、二、低空经济万亿空间，朝阳行业蓄势待发低空经济万亿空间，朝阳行业蓄势待发（一）（一）通用机场数量快速增长，机场起降次数创历史新高通用机场数量快速增长，机场起降次数创历史新高 低空经济物理基础设施主要包括飞行场地、服务保障设施、助航设施、安全保卫设施和新能源基础设施。以飞行场地中的通用机场来说，根据民航局下设通用机场信息平台的数据，截至 2024 年 5 月 13 日，中国在册管理的通用机场

34、数量共 457 个（其中已取证通用机场共 105 个、已备案的通用机场 350 个），较 2023 年初增加了 58 个。同时，根据民航行业发展统计公报数据，中国在册管理的通用机场数量逐年增加，从 2018 年的202 个增长至 2022 年的 399 个，对应 2018-2022CAGR 达 18.6%；2023 年机场起降次数为 1171.5 万架次，较 2022 年同比+63.9%，创历史新高。2024M1-2 机场起降次数 191.7万架次，同比+35.9%，继续保持高增。建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210

35、号 10 图表图表 8、中国在册管理通用机场数量及增速、中国在册管理通用机场数量及增速 图表图表 9、通、通用机场起降次数及增速用机场起降次数及增速 资料来源：2018-2022年民航行业发展统计公报、民航局下设通用机场信息平台，华创证券 资料来源：中国民用航空局，华创证券 （二）（二）通用机场项目投资额大头用于工程建设通用机场项目投资额大头用于工程建设 1、通用机场通用机场 A1 级投资额约级投资额约 4 亿元，亿元，A2 级约级约 3 亿元亿元 通过整理近期获批通用机场许可证的通用机场项目来看，可供乘客座位数在 10 座以上的航空器开展载客飞行活动的 A1 级通用机场的总投资额基本在 2.

36、0-6.0 亿元区间，估算 A1级机场平均投资额约 4 亿元；可供乘客座位数在 5-9 之间的航空器开展载客飞行活动的A2 级通用机场湖南娄底桥头河机场的总投资额约 3 亿元。图表图表 10、近期获批通用机场许可证项目建设内容及投资额梳理、近期获批通用机场许可证项目建设内容及投资额梳理 通用机场许可通用机场许可证颁布日期证颁布日期 项目名称项目名称 定位定位 投资额投资额（亿元）（亿元）主要建设内容主要建设内容 2024.1.10 娄底桥头河机场 A2 级通用机场 2.94 主要建设内容为一条 800 x30m 跑道，一条 920 x80m 升降带、一条141.25x10.5m垂直联络道、一处

37、133.2x85.2m停机坪及一栋建筑面积为4633平方米的航站楼和其他配套设施 2023.12.28 竹山麻家渡机场 A1 级通用机场（飞行区指标为 2B）4 主要建设内容为一条长 1200 米、宽 30 米的跑道，通航机坪设 10 个机位；机场综合楼建筑面积 2400 平方米，最大可使用机型为运 12-E。2023.12.22 民勤苏武机场 A1 级通用机场（飞行区指标为 3B）2.1 主要建设内容为一条 1900mx30m 跑道，2 条 66.5mx11m 垂直联络道，8 个站坪机位(5B3H)，以及 4800 平米综合业务楼一栋，3000 平米机库一座，1000 平米特种车库一座，空管

38、、供油及各类生产辅助设施。总建筑面积10010 平方米，拟使用最大机型为空中国王 350。2023.12.19 北川永昌机场 A1 级通用机场（飞行区指标为 2B）6.36 主要建设内容为一条长 1000 米、宽 30 米的跑道，一条长 1000 米，宽 10.5米平行滑行道，4 条垂直联络滑行道，跑道两端设 45 米 x30 米的防吹坪，一个 639.7 米 x59.8 米的停机坪，3900 平方米机库，4000 平方米的航站综合楼以及消防综合楼和后勤中心，配套建设航管、通信、气象、给排水、供电、消防、供油等设施。2023.12.12 青岛即墨机场 A1 级通用机场（飞行区指标为 2B）6

39、机场项目总建筑面积约 1.6 万平方米，建有一条 40000 平方米停机坪，建有机场航站楼、塔台、机库、消防站、空管、供油、安 800mx30m 的跑道，3 条垂直联络道，检、供水、供电等相关配套设施。0554000500（个）（个）中国在册管理通用机场数量同比（右轴）（%）(40)(30)(20)(10)007002004006008000(万架次万架次)机场起降次数同比（右轴）（%）建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11

40、 2023.10.30 富裕塔哈机场 A1 级通用机场（飞行区指标为 2B）2.18 主要建设内容为一条1200mx30m的非精密进近仪表跑道，2条垂直联络道，295mx92.5m 停机坪，可同时停放 8 架运-12E 和 2 架 R44 直升飞机，2500平方米的 FBO 综合楼，配套建设特种车库，机库，功能用房，NDB/DME导航台，目视助航灯光系统以及相应的配套设施。机场项目总占地面积42.8535 公顷。作为东三省地区通用机场体系的骨干枢纽机场，承载通用航空的综合服务业务，开展应急救援、公务和私人飞行、低空旅游、飞行员培训、航空器科研试飞、农林作业等。2023.10.20 共青城南湖机

41、场 A1 级通用机场（飞行区指标为 2B）2 主要建设内容为一条长 800 米、宽 30 米的跑道，2 条滑行道，11 个机坪。资料来源：民航局下设通用信息平台、湖南省发改委、民勤政府官网、十堰广播电视台公众号、绵阳交通运输局、山东省发改委、齐齐哈尔市政府官网、共青城政府官网、，华创证券 通用机场细项投资额拆分来看，以四川北川通用机场项目为例，该项目总投资额 6.36 亿元，其中工程建设及其他费用 4.30 亿元，占比 67.6%；工程费用（包括飞行区工程、航站综合楼工程、机库及飞机维修工程等）1.7 亿元，占比 26.8%；其余还包括基本预算费、建设期利息和铺底流动资金共 3555 万元，占

42、比 5.6%。陕西安康市的石泉通用机场项目，项目总投资额 12 亿元，其中机场场站部分投资约 4 亿元，占比 33.3%；通航产业园部分投资约 5 亿元，占比 41.7%；进场路及其他配套设施建设投资约 3 亿元，占比 25.0%。湖南衡山县开云通用机场项目，项目总投资额 2.1 亿元，其中建安费用约 1.1 亿元，占比53.3%；土地费用约 0.6 亿元，占比 28.3%；其他费用约 0.4 亿元（含预备费和建设期利息），占比 18.4%。从上述 3 个项目可以看到，通用机场总投资额的大部分主要用于工程建设支出。图表图表 11、四川北川永昌通用机场投资额明细、四川北川永昌通用机场投资额明细

43、具体项目具体项目 投资额（投资额（单位：万元）单位：万元）占比（占比（%）一、工程费用一、工程费用 17051 26.8 飞行区工程 8005 12.6 助航灯光及站坪照明工程 317 0.5 空管工程 1382 2.2 航站综合楼工程 2406 3.8 机库及飞机维修工程 1552 2.4 后勤中心工程 581 0.9 消防救援工程 643 1.0 机场安防工程 69 0.1 供电工程 881 1.4 供水工程 413 0.6 雨水污水污物处理工程 103 0.2 供暖、通风及燃气工程 0 0.0 总图工程 471 0.7 供油工程 48 0.1 车辆配置 180 0.3 建筑行业深度研究报

44、告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 二、工程建设其他费用二、工程建设其他费用 42957 67.6 三、基本预备费三、基本预备费 512 0.8 四、建设期利息四、建设期利息 2943 4.6 五、铺底流动资金五、铺底流动资金 100 0.2 总投资额总投资额 63563 100 资料来源：四川省发展和改革委员会，华创证券 图表图表 12、石泉通用机场和开云通用机场投资额明细梳理、石泉通用机场和开云通用机场投资额明细梳理 石泉通用机场项目投资明细石泉通用机场项目投资明细 投资额（投资额（亿亿元）元）占比（占比（%）衡山开云通

45、用机场投资明细衡山开云通用机场投资明细 投资额（投资额（亿亿元）元）占比（占比（%）机场场站部分 4.0 33.3 建安费用 1.1 53.3 通航产业园区部分 5.0 41.7 土地费用 0.6 28.3 进场路及其他配套设施部分 3.0 25.0 其他费用（含预备费和建筑期利息）0.4 18.4 总投资额总投资额 12.0 100.0 总投资额总投资额 2.1 100.0 资料来源：石泉县人民政府官网，衡山县人民政府官网，华创证券 2、无人机起降平台投资额约无人机起降平台投资额约 30-50 万万 其他低空经济基础设施投资额方面，根据深圳市龙华区低空经济试验区 2024 年度建设方案，计划

46、新建无人机末端配送设施、备降场地 13 个，总投资额 640 万元，单个场地投资额约 49 万元；计划新建无人机起降平台 3 个，总投资额 90 万元，单个起降平台 30万元；计划新建丰翼无人机起降场 26 个，总投资额 1300 万元，单个起降场 50 万元。此外在网络、监控和数据基础设施方面，龙华区低空经济试验区的企业低空数智平台，主要负责对飞行状态、运行数据、基础设置在线监管，全面感测、传送、整合、分析各种信息，投资额约 2500 万元；低空全域感知网，主要建设 50 台无人机智能机巢基础设施，并配备中小型无人机和集群管控软件平台，投资额约 2000 万元；低空空域智慧化服务体系，主要包

47、括覆盖主航路的 5G 异频低空组网方案和新建 5G 高频低空专网基站，总投资额 1800 万元。图表图表 13、深圳龙华区低空经济试验区部分基础设施项目投资额、深圳龙华区低空经济试验区部分基础设施项目投资额 具体项目具体项目 总投资额（万元）总投资额（万元）单个投资额（万元）单个投资额（万元）末端配送设施、备降场地（13 个）640 49 起降平台（3 个）90 30 丰翼无人机起降基础设施（26 个）1300 50 企业低空数智平台 2500/低空全域感知网 2000/低空空域智慧化服务体系 1800/资料来源：深圳市龙华区低空经济试验区2024年度建设方案，华创证券 建筑行业深度研究报告建

48、筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 （三）（三）万亿规模市场，行业高速发展万亿规模市场，行业高速发展 据国新办测算，2023 年我国低空经济规模超 5000 亿，2030 年有望达到 2 万亿；此外中国民航局发布的数据显示，到 2025 年，我国低空经济市场规模预计将达 1.5 万亿，到 2035年有望突破 3.5 万亿；综合国新办和中国民航局数据，我们测算我国低空经济市场规模2023-2035E CAGR 有望达到 17.6%。图表图表 14、低空经济市场规模低空经济市场规模巨大，行业保持高增巨大，行业保持高增 资料来源：国新

49、办，民航局，华创证券 三、三、低空经济低空经济元年元年拉开序幕拉开序幕，规划设计有望先行规划设计有望先行 低空经济基础设施建设作为发展低空经济的前提，低空经济的高速发展将以基建侧放量拉开序幕，而相关基础设施规划和设计公司有望率先受益。从相关上市公司分布区域来看，中交设计隶属中国交建，公司布局全国多层次、多维度的交通网络体系建设，预计未来将受益全国低空经济基础设施规划设计增长。深城交、苏交科（实控人广州市国资委位于珠三角）、地铁设计等位于珠三角，珠三角是我国的低空经济发展高地，拥有完整的无人机产业链，预计深城交、苏交科、地铁设计等将充分受益珠三角低空经济的先发优势。华设集团（位于南京）、设计总院

50、（位于合肥）、苏交科（公司位于南京）等位于长三角，长三角是我国经济发展最活跃、开放程度最高的区域之一，也是低空经济在应用层面最好的落地区域，预计华设集团、苏交科、设计总院等将充分受益长三角低空经济发展高地。0500000002500030000350004000020232025E2030E2035E（亿元）（亿元）市场规模 建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 14 图表图表 15、基建基建规划设计规划设计上市公司上市公司分布分布（不含（不含房建规划设计房建规划设计）资料来源：wind，标准

51、地图服务系统，华创证券整理（一）（一）中交设计中交设计：参与：参与全国交通网络建设，受益低空基础设施增长全国交通网络建设，受益低空基础设施增长 公司主要负责国内外公路、交通工程、铁路、桥梁、隧道、建筑工程、市政工程、电力工程、水利工程、电子通信广电、新能源的勘察设计、规划咨询、环境影响评价、项目管理、监理、技术检测、工程和技术研究与试验发展、科研、代建制及技术服务。公司于 2023 年完成重组，是国内市值最大的设计咨询公司国内市值最大的设计咨询公司。公司营收业绩稳健，2023 年完成重组，总营收 135.1 亿元，同比+2.2%；归属母公司净利润 17.7 亿元，同比+4.2%。图表图表 16

52、、2013-2023 年公司营业收入及同比增速年公司营业收入及同比增速 图表图表 17、2013-2023 年公司归母净利润及同比增速年公司归母净利润及同比增速 资料来源：wind、华创证券 资料来源：wind、华创证券(30)(20)(10)040608002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023营业总收入（亿元）同比（%）(100)(50)0500300051015202013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

53、2022 2023归母公司股东净利润（亿元）同比（%）建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 15 公司在 2023 年年报中表示：为国家和各省市设计、建设服务低空经济的新型基础设施建设服务低空经济的新型基础设施，致力于成为低空经济“天路”设计、建设、运营的知名服务商，提供“中交方案”。并且将组建低空经济及地下空间创新研究中心低空经济及地下空间创新研究中心，积极参与多层次、多维度的交通网络体系建设，推动地上交通网向上 1000 米，向下 100 米的立体延伸。中交设计隶属于中国交建，而中国交建旗下民航总院、上海新时代

54、机场设计研究院等在民航领域早有深耕，背靠央企平台叠加自身资源及实力优势，静待公司未来在低空经济领域启航。（二）（二）深城交深城交：实控人实控人深圳国资委，深圳国资委，受益深圳低空经济桥头堡受益深圳低空经济桥头堡 公司业务聚焦于城市交通领域，以交通大数据分析为基础，为客户提供城市交通整体解决方案，具体业务包括规划咨询、工程设计和检测、大数据软件及智慧交通规划咨询、工程设计和检测、大数据软件及智慧交通等。公司近5 年营收业绩稳步上升，2023 年公司实现营收 14.2 亿元，同比+15.8%；实现归母净利润1.6 亿元，同比+1.1%。图表图表 18、2017-2023 年公司营业收入及同比增速年

55、公司营业收入及同比增速 图表图表 19、2017-2023 年公司归母净利润及同比增速年公司归母净利润及同比增速 资料来源：wind、华创证券 资料来源：wind、华创证券 在低空经济领域，公司具备提供基于数字孪生的智慧低空交通整体解决方案能力备提供基于数字孪生的智慧低空交通整体解决方案能力，前期已为深圳市及各区政府开展了各类产业、政策、法规、规则标准、路线站点等低空经济相关规划咨询设计工作。2023 年 11 月公司和中国民航管理干部学院共建创新智慧空中新智慧空中交通运行技术实验室（交通运行技术实验室（SAMOT）。根据公司在投资者互动平台信息，2024 年 4 月公司已与一家深圳研究咨询机

56、构组成的联合体正式承接了深圳低空智能融合基础设施建设项目一期项目，该项目主要围绕深圳市低空经济发展，建设可覆盖全市范围的智能融合系统的软件平台，建设配套的管服中心、数据中心及无人机测试场。2024 年 4 月公司中标了无锡市低空经济发展规划及实施方案（二次）项目无锡市低空经济发展规划及实施方案（二次）项目。公司具备深圳国资背景，深圳作为我国低空经济的领航发展者，公司具备先发优势，前期已为深圳市及各区政府开展低空经济相关规划咨询设计工作，且近期公司中标了深圳、无锡的低空经济项目，订单层面开始兑现。0.010.020.030.040.050.060.070.002468720

57、02120222023营业总收入（亿元）同比（%）(20.0)0.020.040.060.080.0100.000.20.40.60.811.21.41.61.820020202120222023归母公司股东净利润（亿元）同比（%）建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 16 图表图表 20、公司低空经济项目布局公司低空经济项目布局概况概况 时间时间 事件事件 备注备注 2023年 11月 携手中国民航管理干部学院共建创新智慧空中交通运行技术实验室 实验室将重点解决深圳低空

58、经济发展面临的技术难题 2024年 4月 与一家深圳研究咨询机构合作项目 该项目为深圳低空智能融合基础设施建设项目一期项目 2024年 4月 中标无锡市低空经济发展规划及实施方案（二次）项目 低空经济项目签约 资料来源：深交所互动易，华创证券（三）（三）苏交科苏交科：位处南京，：位处南京，实控人实控人广州国资委，广州国资委，双重受益长双重受益长/珠三角低空经济珠三角低空经济 公司是基础设施领域综合解决方案提供商，业务涉及公路、市政、水运、铁路、城市轨道、环境、航空和水利、建筑、电力等行业，提供包括投融资、项目投资分析、规划咨询、勘察设计、施工监理、工程检测、项目管理、运营养护的全产业链服务。2

59、023 年公司实现营业收入 52.8 亿元，同比+1.0%；盈利方面盈利方面，2023 年归母净利润为 3.3 亿元。图表图表 21、2013-2023 年公司营业收入及同比增速年公司营业收入及同比增速 图表图表 22、2013-2023 年公司归母净利润及同比增速年公司归母净利润及同比增速 资料来源：wind、华创证券 资料来源：wind、华创证券 公司是低空经济创新发展联盟的成员。目前公司在京津冀、长三角及粤港澳等地区积极布局无人机设备检测与鉴定、低空飞行培训、低空经济产业发展研究、低空飞行基础设施及监管体系建设、各类应用场景策划与开发等业务方向。2024 年 4 月公司与深圳联合飞机科技

60、有限公司低空经济合资项目签约，合资公司将打造“总体应用、基础设施、空域智联、检测认证、低空培训”五类能力。公司实控人广州市国资委，有望受益广州低空经济先发优势，同时公司所在的长三角区域低空经济产业链完善，目前已有低空经济合资项目签约。(20)0204060800070802013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023营业总收入（亿元）同比（%）(60)(40)(20)0204060024682013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023归母公司股东净

61、利润（亿元）同比（%）建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 17 图表图表 23、公司低空经济项目布局公司低空经济项目布局概况概况 时间时间 事件事件 备注备注 2024年 3月 26日 公司表示会布局飞行器及基础设施研发、制造 公司互动平台明确回应布局低空经济 2024年 3月 26日 公司与江苏省规划院合作签约 两公司将共同布局低空基础设施建设 2024年 4月 11日 与深圳联合飞机科技有限公司项目签约 低空经济合资签约 资料来源：公司官网，深证互动易，新华网江苏频道，华创证券（四）（四）华设集团华设集团：前

62、瞻：前瞻布局低空经济布局低空经济，未来成长可期未来成长可期 公司是综合性工程咨询集团，业务主要包括公路、桥梁、水运、航空、市政、铁路与城市轨道、水利、建筑、环境和智能工程等领域，可提供从战略规划、工程咨询、勘察设计到科研开发、检验检测、项目管理、建设施工、后期运营全生命周期一体化解决方案。公司 2023 年实现营收 53.5 亿元，同比-8.3%；实现归母净利润 7.0 亿元，同比+2.1%。图表图表 24、2013-2023 年公司营业收入及同比增速年公司营业收入及同比增速 图表图表 25、2013-2023 年公司归母净利润及同比增速年公司归母净利润及同比增速 资料来源：wind、华创证券

63、 资料来源：wind、华创证券 公司 2015 年成立了航空专业队伍，业务涵盖航空、低空的规划设计、平台系统、建设管理、运营服务、商业开发等全链条，先后承担了百余项低空相关业务，拥有中国民用航空局批准成立的“民航机场安全与运行工程技术研究中心”。近期承担了江苏省交通控股低空（无人机）一体化综合服务管理体系建设 等项目。2024 年 3 月公司中标了 太仓市民用无人机试飞基地建设和服务项目，项目内容涵盖了低空 5G 智联网能力建设、低空服务管理平台、配套设施建设、总体方案研究及其他服务等。2024 年 4 月，赣州南康区政府积极筹划建设中国赣州低空经济产业园，该项目设计工作由华设集团民航设计研究

64、院承担，旨在将其打造成低空经济的标杆。2024 年 4 月，公司与苏州交通投资集团在苏州举行了苏州通用机场工可及选址项目的签约仪式，目前该项目已顺利纳入江苏省中长期通用机场布局规划。公司 2015 年开始布局低空经济领域，先后承担百余项低空相关业务，2024 年以来先后承担了赣州、苏州两大通用机场业务，未来成长可期。(20.0)(10.0)0.010.020.030.040.050.060.000702013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023营业总收入（亿元）同比（%）(10.0)0.010.020.030

65、.040.050.003 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023归母公司股东净利润（亿元）同比（%）建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 18 图表图表 26、2024 年公司低空经济项目布局及发展年公司低空经济项目布局及发展概况概况 资料来源：公司官方公众号，苏州市公共资源交易平台，上证易互动，华创证券整理（五）（五）设计总院设计总院：安徽国资设计院安徽国资设计院，受益安徽受益安徽低空经济先发优势低空经济先发优势 公司主营业务为道路

66、与桥隧工程、市政与轨道工程、水运与水利工程、建筑与风景园林工程、环境与国土整治工程等提供一体化综合解决方案和相关产业链延伸服务。公司营收、业绩稳健增长，2023 年实现营收 33.9 亿元，同比+21.1%；实现归母净利润达 4.9 亿元，同比+10.3%。图表图表 27、2013-2023 年公司营业收入及同比增速年公司营业收入及同比增速 图表图表 28、2013-2023 年公司归母净利润及同比增速年公司归母净利润及同比增速 资料来源：wind、华创证券 资料来源：wind、华创证券 公司设有以民航规划设计研究院为主的团队服务于低空经济发展，民航规划设计研究院主要从事航空规划、工程设计、适

67、航性检测与养护、信息工程、咨询与政策标准为核心的五大领域，具备承担民航运输机场、通用机场选址、可研、设计、施工咨询、竣工试运行（含校飞试飞组织）的全过程综合能力。2023 年公司持续深耕民航类业务咨询服务和勘察设计市场，取得以舒城通用机场选址可研阶段咨询服务项目、兰陵县通用机场前期工作费用项目、铜陵义安区枞阳县通用机场选址及可研阶段前期咨询工作、枞阳县/东至县/青阳通用机场选址可研阶段咨询服务、新签合同额 3400 万元。公司作为安徽省国资设计院，位于低空经济先行城市合肥，有望充分受益安徽、合肥低空经济基础设施建设，具备先发优势。同时公司在技术研发、适航认证、复合材料应用以及产业规划等方面均具

68、备明显优势，这些优势有助于公司在安徽乃至全国低空经济领域取得领先地位，并推动相关技术和产品的发展。(10)055402013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023营业总收入（亿元）同比（%）(60)(40)(20)02040608001234562013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023归母公司股东净利润（亿元）同比（%）建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）

69、1210 号 19 图表图表 29、2024 年公年公司新签低空经济项目司新签低空经济项目概况概况 项目名称项目名称 新签合同额新签合同额 合同总额合同总额 舒城通用机场选址可研阶段咨询服务项目 490万 3400万 兰陵县通用机场前期工作费用项目-铜陵义安区枞阳县通用机场选址及可研阶段前期咨询工作 760万 东至县通用机场选址可研阶段咨询服务 430万 青阳通用机场选址可研阶段咨询服务 429万 湖州南太湖（吴兴）通用机场全过程服务 1286.8万 航空产业园总规项目-资料来源：六安市公共资源交易监督管理局、铜陵市公共资源交易中心、池州市公共资源交易中心、浙江省公共资源交易中心，华创证券（六

70、）（六）地铁设计：地铁设计：实控人实控人广州国资委，业绩稳健分红积极广州国资委，业绩稳健分红积极 公司是国内主要的城市轨道交通工程咨询企业之一，主营业务为城市轨道交通、市政、建筑等领域的工程总承包、规划咨询、勘察设计。2023 年公司实现营收 25.7 亿元，同比+3.9%；实现归母净利润 4.3 亿元，同比+8.0%。图表图表 30、2013-2023 年公司营业收入及同比增速年公司营业收入及同比增速 图表图表 31、2015-2023 年公司归母净利润及同比增速年公司归母净利润及同比增速 资料来源：wind、华创证券 资料来源：wind、华创证券 公司大股东广州地铁集团，股权占比 77.8

71、%，第二到第四大股东分别为广州越秀集团、广州产业投资控股集团、广东省铁路建设投资集团，分别股权占比 1.8%、1.8%、1.8%；穿透上去广州市国资委股权占比超 80%。分红方面，公司 2020-23 年分红率分别为 92.2%、44.9%、45.0%、45.4%，分红率持续维持高位。公司地处广州，广州近期低空经济政策密集出台，公司在机场连接线规划设计、运维等方面经验丰富，叠加公司背靠广州市国资委，未来有望在低空经济蓬勃发展中充分受益。四、四、风险提示：风险提示：政策推进或落地不及预期政策推进或落地不及预期，产业规划推进不及预期产业规划推进不及预期 政策推进或落地不及预期：政策推进或落地不及预

72、期：低空经济各部门政策协调进度不及预期；低空经济基础设施建设资金落地不及预期。产业规划推进不及预期：产业规划推进不及预期：低空经济行业标准、飞行器运营管理涉及多个政府部门，产业规划需要多部门合作协调，产业规划推进速度存在不确定性。(20.0)(10.0)0.010.020.030.040.050.005013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023营业总收入（亿元）同比（%）(100.0)(80.0)(60.0)(40.0)(20.0)0.020.040.0001920

73、20202120222023归母公司股东净利润（亿元）同比（%）建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 20 建筑建材组团队介绍建筑建材组团队介绍 组长、首席分析师：王彬鹏组长、首席分析师：王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士，4 年建筑工程研究经验，曾就职于招商证券，2019 年 5 月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020 年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名，2020 年金牛建筑行业最佳分析团队，2020 年 Wind 建筑行业最佳分析师第五名。高级分析师：鲁星泽高级分析师：鲁

74、星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015 年加入华创证券研究所。2017 年/2019 年新财富评选房地产行业入围（第六名）/第三名团队成员；2018 年/2019 年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员；2018 年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员；2019 年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员；2019 年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。分析师：郭亚新分析师：郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020 年加入华创证券。2020 年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名，2020 年金牛建筑行业最佳分析团队，2020 年 Wind 建筑行业最佳分析师第五名团队成员。研究员：杨啸

75、宇研究员：杨啸宇 武汉大学金融学硕士，曾任职于德邦证券权益投资部，2023 年加入华创证券研究所。建筑行业深度研究报告建筑行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 22 华创行业公司投资评级体系华创行业公司投资评级体系 基准指数说明：基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500/纳斯达克指数。公司投资评级说明：公司投资评级说明：强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上；推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%20%；中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%

76、10%之间；回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%20%之间。行业投资评级说明：行业投资评级说明：推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上；中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%5%；回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。分析师声明分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责

77、声明免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投

78、资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所华创证券研究所 北京总部北京总部 广深分部广深分部 上海分部上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 地址：深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A 座 19 楼 地址：上海市浦东新区花园石桥路 33 号 花旗大厦 12 层 邮编：100033 邮编：518034 邮编：200120 传真： 传真： 传真： 会议室： 会议室： 会议室：