1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 计算机计算机 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-05-21 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 2%8%-24%相对收益-2%-2%-18%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）332 总市值（亿）32,612 流通市值（亿）27,998 市盈率（倍）104.59 市净率（倍）3.06 成分股总营收（亿）11,812 成分股总净利润（亿）31

2、8 成分股资产负债率（%）42.31 相关报告 监管加速第三方支付合规及出清，提费利润弹性巨大-20240515 国产大模型突飞猛进，高铁设备更新如火如荼-20240512 新能源车渗透率快速提升，汽车后市场迎来发展新机遇-20240510 Table_Author 证券分析师：陈俊如证券分析师：陈俊如 执业证书编号：S0550523100004 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 AIGC 赋能企业效率提升系列报告（一）赋能企业效率提升系列报告（一）-微软微软&Salesforce AI 应用进展分析应用进展分析 Table_Summary 微软微软持

3、股持股 OpenAI 49%为第一大股东为第一大股东获得独家商业合作获得独家商业合作，从云到操作系，从云到操作系统统 AI 全面赋能。全面赋能。微软（Microsoft）持股 OpenAI 49%为第一大股东，提供算力并获得独家商业合作，推出 Microsoft Copilot。Microsoft Copilot将 AIGC 与办公、ERP、CRM 等内部数据相结合，集成 GPT-4 Turbo、DALL-E3 等先进模型，以带来办公、操作系统、云服务、编程、搜索、企业服务等全新体验。Microsoft 365 均均接入了接入了 Copilot，庞大的庞大的 B 端端 C 端客户奠定端客户奠定

4、商业化商业化根基根基。“AI+办公”方面，微软将 Word、Excel、PowerPoint、电子日历 Outlook、办公软件 Teams 都接入了 Copilot，针对 B 端客户 Copilot 定价每位用户每月 30 美元、较 E3 和 E5 的原订阅费大约分别增加了 88%、55%；针对 C 端用户个人版 CopilotPro 订阅价格为 20 美元/月，庞大的 C 端订阅客户奠定商业化根基。截至 2024 年 3 月底，近 60%的财富 500 强企业都在使用 Copilot，同时用户的使用强度、使用频次有所增加。微软微软打造一站式打造一站式 MaaS 服务，服务，FY24 年年

5、Q2 Azure 30%的收入增长中有的收入增长中有6%是由是由 AI 拉动。拉动。“AI+云服务”方面，微软提供 AI 模型的训练和部署服务（MaaS），早于 2021 年 9 月发布 Azure OpenAI 服务，使得客户可以在 Azure 上通过 API 和 SDK 访问多模态模型 GPT4-Turbo、GPT4、GPT3.5、图像生成模型 Dall-E3 等。同时，微软还与丰富的开源模型、基础模型广泛合作，微软自研的 SLM Phi-3、Meta 最新一代开源 LLM 模型 Llama-3 均已上架至 Azure AI 模型目录中。FY24 年 Q2 Azure 30%的收入增长中有

6、 6%是由 AI 拉动，高于 FY24 Q1 的 3%、FY23 Q4 的 1%。截止 2024 年 3 月，超过 65%的财富 500 强企业使用 Azure OpenAI 服务，在客户数量提升的同时客户平均支出、大额订单数量也显著增长。自研模型自研模型+ChatGPT API，CRM 巨头巨头 Salesforce 集成数据中台集成数据中台 Data Cloud 以及以及 AIGC 功能推出功能推出 Einstein Copilot。Salesforce 早于 2016 年发布人工智能平台 Einstein，2023 年与 OpenAI 通过 API 形式达成合作，2024 年 2 月推出

7、 Einstein Copilot 公开测试版。Data Cloud 与 Einstein1 平台集成，打通各类结构化和非结构化数据，使得用户可以基于 Data Cloud同时使用外部和私有大模型。FY24 重要增长引擎为 Data Cloud，当年交易同比增长 90%，为 Salesforce 历史上增长最快的产品。Salesforce 全面拥抱全面拥抱 AI，全场景加速落地。全场景加速落地。目前 Salesforce 的生成式 AI功能涵盖 Sales Cloud、Marketing Cloud、Service Cloud、Commerce Cloud，以及协同办公平台 Slack、数据可

8、视化平台 Tableau。目前 Sales Cloud 和Service Cloud 的 Einstein Copilot 测试版已经在全球范围内推出。Commerce Cloud 和 Marketing Cloud 的 Einstein Copilot、Copilot for Shoppers、数据分析、挖掘、可视化平台 Tableau Copilot 现已处于测试阶段，预计将于 2024 年下半年推出。风险提示：风险提示：AI 技术迭代不及预期；下游需求不及预期。技术迭代不及预期；下游需求不及预期。Table_CompanyFinance -50%-40%-30%-20%-10%0%10%

9、20%2023/52023/8 2023/11 2024/2计算机沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/37 计算机计算机/行业深度行业深度 目录目录 1.从云到操作系统从云到操作系统 AI 全面赋能微软全面赋能微软(Microsoft)业务，大象再度起舞业务，大象再度起舞.4 1.1.微软全面拥抱 OpenAI：持股 49%为第一大股东，提供算力并获得独家商业合作.4 1.2.Copilot 从云服务，到操作系统、搜索引擎、办公软件、企业服务软件全面赋能微软产品.6 1.2.1.AI+办公：庞大的 B 端 C 端客户奠定商业化根基.6 1.2.2.AI+A

10、zure：提供一站式 MaaS 服务，实现 OpenAI、Llama-3 等众多模型的落地和应用.13 1.2.3.AI+企业服务：AI 功能 Copilot 与 ERP、CRM 软件无缝集成，同时打造行业解决方案.18 1.2.4.AI+Windows&Edge：使用最新模型，增强智能交互.20 1.2.5.Copilot Studio：通过低代码、组件自定义构建 AI 工具.22 2.CRM 龙头龙头 Salesforce 全面拥抱全面拥抱 AIGC，全场景落地加速，全场景落地加速.23 2.1.自研模型+ChatGPT API，CRM 巨头推出 AI 基座 Einstein Copilo

11、t.23 2.2.Einstein Copilot 包含 Data Cloud 和 AIGC，打通内部数据、客户场景智能化升级.26 2.2.1.Sales Cloud：全面赋能销售各环节，加入 AIGC 后定价显著提升.26 2.2.2.Marketing Cloud：包含 AI 功能的 Marketing Cloud Growth Edition 套餐定价为$1,500/Month/企业 28 2.2.3.Service Cloud：利用多模态大模型做客户支持服务，定价与 Sales Cloud 一致.30 2.2.4.Commerce Cloud：可做智能导购和消费者行为分析，Copil

12、ot for Shoppers 预计 2024 年夏季推出.32 2.3.Data Cloud 成为史上增长最快产品，数据可视化等丰富 AI 工具将于 2024 年 H2 推出.34 3.风险提示风险提示.35 图表目录图表目录 图图 1：OpenAI 公司和组织结构公司和组织结构.4 图图 2：ChatGPT 商业模式商业模式.5 图图 3：OpenAI 股权结构股权结构.5 图图 4：OpenAI 四个阶段的利润分配四个阶段的利润分配.5 图图 5：Microsoft 365 Copilot 产品列表产品列表.7 图图 6：MicrosoftWordCopilot 能够引用源材料、创建新内

13、容能够引用源材料、创建新内容.8 图图 7：MicrosoftExcelCopilot 能够生成函数能够生成函数.8 图图 8：PowerPoint 中的中的 Copilot 可帮助总结可帮助总结 PPT 要点要点.9 图图 9：在：在 Teams 聊天中使用聊天中使用 Copilot 进行聊天记录总结进行聊天记录总结.10 图图 10：将：将 MicrosoftTeams 中的文档、演示文稿、电子邮件、日历等数据汇总中的文档、演示文稿、电子邮件、日历等数据汇总.10 图图 11：Copilot 提高人们的工作效率和创造力，并节省时间提高人们的工作效率和创造力，并节省时间.11 图图 12：定

14、量研究结果表明，：定量研究结果表明，Copilot 提高了写作、总结会议和搜索信息等任务的速度提高了写作、总结会议和搜索信息等任务的速度.11 图图 13：Microsoft 365 定价定价.13 图图 14：Meta-Llama-3 上架至上架至 AzureAI 模型目录中模型目录中.15 图图 15：Azure AI Search 定价定价.16 图图 16：AzureAIContentSafety 定价定价.17 图图 17：FY18Q1-FY24Q2 微软收入拆分微软收入拆分.17 图图 18：FY18Q1-FY24Q2 微软智能云部门收入及其增速（亿美元）微软智能云部门收入及其增速

15、（亿美元）.18 图图 19：微软：微软 Copilot for Sales 功能功能.19 图图 20：Dynamics365Sales、Microsoft Copilot for Sales 定价定价.19 图图 21：微软多模态搜索案例：微软多模态搜索案例.21 图图 22：微软深度搜索应对不明确的查询：微软深度搜索应对不明确的查询.21 图图 23：微软使用：微软使用 Edge 中的中的 Copilot 总结视频内容总结视频内容.22 图图 24：Salesforce 连续连续 10 年排名第一年排名第一 CRM 提供商（提供商（2018-2022 年全球年全球 CRM 市场厂商份额）

16、市场厂商份额）.23 图图 25：Salesforce 产品列表产品列表.23 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 26：以：以 CRM 为基，坚持践行为基，坚持践行 SaaS 理念，通过理念，通过产品、技术的外延并购，不断打开新成长空间产品、技术的外延并购，不断打开新成长空间.24 图图 27：Einstein 同时集成外部通用模型，以及内部专有模型同时集成外部通用模型，以及内部专有模型.25 图图 28：每个团队都配备一名对话式人工智能助手：每个团队都配备一名对话式人工智能助手.26 图图 29：销售团队可以利用：销售团

17、队可以利用 Einstein Copilot for Sales 做什么做什么.27 图图 30：SalesforceSales Cloud、Einstein1 Sales 定价定价.28 图图 31：Salesforce Marketing Cloud Einstein AI 功能功能.29 图图 32：Salesforce Marketing Cloud 套餐定价套餐定价.30 图图 33：Marketing Cloud Growth Edition 的加购选项，其中的加购选项，其中 AI 为为$2/1000requests.30 图图 34：Customer Service AI 利用多

18、模态大模型做客户支持服务利用多模态大模型做客户支持服务.31 图图 35：对于比较常见的问题可以通过内置的低代码开发和：对于比较常见的问题可以通过内置的低代码开发和 AI 工具解决工具解决.31 图图 36：Customer Service AI 显示实时客户服务支持数据显示实时客户服务支持数据.31 图图 37：Salesforce Service Cloud、Einstein for Service 定价定价.32 图图 38：SalesforceCommerce AI 功能功能.33 图图 39：Salesforce Commerce Cloud 定价定价.33 图图 40：Salesf

19、orce2025 财年收入预测财年收入预测.35 表表 1：微软：微软 Copilot 全产品阵营整理全产品阵营整理.6 表表 2：Azure OpenAIService 定价定价.14 表表 3：Azure OpenAIService 中中 Embeddingmodels、Speechmodels 定价定价.15 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4/37 计算机计算机/行业深度行业深度 1.从云到操作系统从云到操作系统 AI 全面全面赋能微软赋能微软(Microsoft)业务业务，大象再，大象再度起舞度起舞 1.1.微软全面拥抱 OpenAI：持股 49%为第一大股

20、东，提供算力并获得独家商业合作 OpenAI 2015 年由年由 Elon Musk、Sam Altman 等人创立，等人创立，2019 年从非营利实体转变年从非营利实体转变为营利实体。为营利实体。2015 年 OpenAI 由 Elon Musk、Sam Altman 等人创立，是一家非营利性人工智能研究实验室。2018 年 Elon Musk（埃隆马斯克）辞去 OpenAI 董事会职务，以避免与特斯拉的人工智能事业发生潜在的利益冲突。2019 年 OpenAI 从非营利实体转变为营利实体。2023 年 OpenAI 从红杉资本、Tiger Global Management、Andrees

21、en Horowitz 和 Bedrock Capital 等多家投资者处筹集资金。公司结构围绕两个实体组织：OpenAI,Inc.和 OpenAILP，OpenAI LP 由 OpenAI,Inc（基金会）董事会管理。该董事会由 Greg Brockman（董事长兼总裁）、Ilya Sutskever（首席科学家）和 Sam Altman（首席执行官）等员工以及 Adam DAngelo、Reid Hoffman、Will Hurd、Tasha McCauley、Helen Toner 等非员工组成。图图 1：OpenAI 公司和组织结构公司和组织结构 数据来源：FourWeekMBA、东北

22、证券 截至截至 2024 年年 4 月月 ChatGPT 目前提供免费版本、目前提供免费版本、20+美元美元/月的高级版本月的高级版本，以及，以及 API访问访问来收费。来收费。截至 2024 年 4 月 ChatGPT 目前提供功能有限的免费版本，以及起价20 美元/月的高级版本，高级版本提供高峰时段访问、更快的响应时间以及提前访问新功能的许可。此外，ChatGPT 还可以通过 API 访问来收费。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 2：ChatGPT 商业模式商业模式 数据来源：FourWeekMBA、东北证券 微软为微

23、软为 OpenAI 第一大股东持股比例第一大股东持股比例 49%，通过，通过 Azure 向向 OpenAI 提供算力基础设提供算力基础设施，并施，并获得独家商业合作伙伴关系获得独家商业合作伙伴关系。2019 年微软向 OpenAI 投资 10 亿美元，成为独家云提供商。2023 年 1 月微软宣布向 OpenAI 追加投资 100 亿美元，投后估值为 290亿美元，并具有独特的利润分享结构。经过 2022 年 12 月开始的几个月谈判后，微软和 OpenAI 确认了一项为期多年、价值数十亿美元的合作伙伴关系，微软通过Azure 将继续提供算力服务。另一方面，微软将获得独家商业合作伙伴关系，以

24、集成、分销和开发基于 OpenAI 技术的新产品。从此次合作开始，微软开始将 OpenAI的技术快速整合到其核心产品中。OpenAI 的利润分配有四个阶段。的利润分配有四个阶段。根据 Financial Times 报道，未来 OpenAI 的利润分配将按照四个阶段进行：第一阶段，首批投资者优先获得收益分配权，直至其收回投资本金；第二阶段，微软将有权获得 OpenAI 75%的利润，直至收回其此前的投资总额；第三阶段，利润达到920亿美元后，微软的利润分配比例将从75%下降到49%；第四阶段，利润达到 1500 亿美元后，微软及其他风险投资者将无偿转让所有股份给OpenAI Nonprofit

25、。图图 3：OpenAI 股权结构股权结构 图图 4：OpenAI 四个阶段的利润分配四个阶段的利润分配 数据来源：FourWeekMBA、东北证券 数据来源：Financial Times、东北证券 微软,49%其他风险投资机构,49%OpenAI Nonprofit,2%请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6/37 计算机计算机/行业深度行业深度 1.2.Copilot 从云服务，到操作系统、搜索引擎、办公软件、企业服务软件全面赋能微软产品 Microsoft Copilot 将大语言模型将大语言模型(LLM)的强大功能与的强大功能与客户客户办公、办公、ERP、CRM

26、 等等内部内部数据相结合数据相结合，集成，集成 GPT-4 Turbo、DALL-E3 模型模型，以带来办公、操作系统、云服务、，以带来办公、操作系统、云服务、编程、搜索、编程、搜索、企业服务等方面的全新体验企业服务等方面的全新体验。（1）“AI+办公”方面，微软发力打造好用的 B 端工具“全家桶”，将 Word、Excel、PowerPoint、电子日历 Outlook、办公软件Teams 都接入了 Copilot，帮助团队进行会议安排和记录。Copilot 能够随时随地调用企业内部文档，基于内容生成问题、答案并给出信息来源，可减少用户搜索和阅读文档的时间。（2）“AI+云服务”方面，微软还

27、将智能云服务 Azure 接入 Copilot，帮助 IT 团队高效管理云服务。（3）“AI+Windows”方面，Win11 Copilot 已于 2023 年 9月 26 日对 B、C 端用户开启商用，主要为日常功能，免费使用，有望作为 AI 应用生态入口带来引流式收入。（4）“AI+定制化”方面，微软开发了低代码定制化工具Microsoft Copilot Studio。（5）“AI+搜索”方面，微软还结合 Bing 推出 AI 深度搜索功能，把简单问题转化详细的 Prompt（提示词）。（6）“AI+编程”方面，公司推出 GitHub Copilot，作为 GitHub 开发者的 AI

28、 编程助手，帮助开发人员将编程速度提高 55%。（7）“AI+企业管理”方面，推出 Dynamics 365 Copilot，赋能 CRM 等企业服务系统，为员工提供面向销售、客服、市场、运维和供应链领域的 AI 工具。表表 1：微软：微软 Copilot 全产品阵营整理全产品阵营整理 产品名称产品名称 类型类型 时间线时间线 AIGC 功能简介功能简介 商业化进展商业化进展 Microsoft 365 Copilot AI+办公 2023/3/16 发布 2023/7/18 定价 2023/11/1 正式上线企业用户版本 2024/1/15 面向 C 端客户开放 AIGC 助手嵌入到Word

29、、Excel、PPT等办公产品 E3 和 E5 企业客户，30 美元/月/人；个人版，20 美元/月/人。Windows Copilot AI+操作系统 2023/5/23 发布 2023/9/26 正式上线 win11 操作系统中植入 AIGC 助手-Github Copilot AI+编程 2022/6/22 商业化 自动提供代码编写建议 每月 10 美元或每年 100 美元 PowerPlatform Copilot AI+开发 2023/3/16 发布 AIGC 驱动的低代码智能软件开发平台 暂无定价 Dynamics365 Copilot AI+企业管理 AIGC 助 手嵌 入CRM

30、 等流程中 暂无定价 数据来源：微软官网、东北证券 1.2.1.AI+办公：庞大的 B 端 C 端客户奠定商业化根基 目前微软将目前微软将 Word、Excel、PowerPoint 等办公软件等办公软件都接入了都接入了 Copilot，Microsoft Copilot也可在也可在Windows11、Edge、Bing中使用中使用。目前微软将Word、Excel、PowerPoint、电子日历 Outlook、团队协作 Teams 都接入了 Copilot。Copilot 常用功能包括 Word、PowerPoint 等文档创建编辑、Excel 公式生成、做图，会议或文档内容摘要提炼，同时用

31、户也可以基于文档提问，减少搜索和阅读文档的时间。此外 Microsoft Copilot 集结了多款应用的 AI 体验于一体，可在 Windows11、Microsoft 365 以及 Edge、Bing中使用。2023 年 9 月微软开始把 Microsoft Copilot 作为 Windows11(22H2)免费更新的一部分，面向所有用户推出。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7/37 计算机计算机/行业深度行业深度 Microsoft 365 Copilot 用户数据完全在租户边界内运行，不会用于训练模型用户数据完全在租户边界内运行，不会用于训练模型。Micro

32、soft 365 Copilot 的用户数据完全在租户边界内运行，不会外泄，未经许可，个人或企业数据绝不会用于训练模型；同样，与 Copilot 的聊天数据仅在打开会话期间临时保留，会在新聊天中清除。不同的是，不同的是，Bing Chat Enterprise 不是基于企业内部数据，而是基于公开互联网数不是基于企业内部数据，而是基于公开互联网数据，在租户边界之外运行。据，在租户边界之外运行。与 Microsoft 365 Copilot 不同的是，Bing Chat Enterprise（现已并入 Copilot）独立于 Microsoft 365 的服务，它在租户边界之外运行，主要信息来自于

33、公共互联网，数据具有较强的时效性，同时无法访问客户公司内部数据。图图 5：Microsoft 365 Copilot 产品列表产品列表 数据来源：微软官网、东北证券 Microsoft Word Copilot 主要功能包括主要功能包括基于企业内部文件和资料的基于企业内部文件和资料的跟进、创建和跟进、创建和提提问。问。（1）在创建新内容方面，Copilot 能够引用源材料，并能够根据情节提要、脚本、议程或摘要创建新内容。例如将 file3 转换为面向非技术受众的 20 分钟演讲稿。（2）跟进方面，Microsoft Copilot 可快速汇总项目、会议、电子邮件和聊天等内容的摘要，了解项目截止

34、日期、最新更新情况，例如可以让 Copilot 汇总过去两周内来自某位同事的消息，并总结和指出重要详细信息，例如截止日期和拟办事项。（3）提问方面，用户可以询问有关特定文件和消息的问题。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 6：Microsoft Word Copilot 能够引用源材料、创建新内容能够引用源材料、创建新内容 数据来源：微软官网、东北证券 使用使用 Microsoft Excel 中的中的 Copilot 来来生成图表，生成图表，排序和筛选数据排序和筛选数据，或者快速生成公或者快速生成公式，式，让原始数据转化让

35、原始数据转化为为分析观点分析观点。（1）Microsoft Copilot 可以“创建条形图，显示第2 季度和第 3 季度之间的销售额增长。”，或者“添加显示列 A 和列 C 之间的百分比差异的新列。”。（2）此外，Microsoft 365 Copilot 可以帮助突出显示、排序和筛选数据，例如突出显示“单位销售量”的最高值；若要对数据进行排序，可以尝试“按照从小到大对参与率进行排序。”。（3）Microsoft 365 Copilot 还可以根据数据快速添加含公式的新列，例如输入“在新列中计算每个产品的总成本”，便会生成总成本的计算公式，并得出计算结果。图图 7：Microsoft Exc

36、el Copilot 能够生成函数能够生成函数 数据来源：微软官网、东北证券 Copilot 可帮助新建、编辑可帮助新建、编辑 PPT，并归纳总结，并归纳总结 PPT 要点。要点。（1）使用 PowerPoint 中的Copilot，可以从现有 Word 文档创建演示文稿，并根据需要进行再编辑和修改。同时，还可以将公司模板嵌入一起使用。（2）总结 PPT 要点，PowerPoint 中的 Copilot 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9/37 计算机计算机/行业深度行业深度 可以通读演示文稿，并提供摘要，以便了解要点。（3）此外，用户还可以对文稿内容进行提问。图图

37、8：PowerPoint 中的中的 Copilot 可帮助总结可帮助总结 PPT 要点要点 数据来源：微软官网、东北证券 Outlook 中的中的 Copilot 可帮助快速开始撰写电子邮件、生成邮件内容摘要可帮助快速开始撰写电子邮件、生成邮件内容摘要。（1）Copilot帮助完成起草工作，提高电子邮件撰写效率。（2）使用 Copilot 将长电子邮件对话转换为简短摘要。Microsoft Teams 会议中的会议中的 Copilot，可以帮助总结会议关键讨论点可以帮助总结会议关键讨论点&成员分歧、跟成员分歧、跟进错过内容、生成会议提纲以及总结会议观点。进错过内容、生成会议提纲以及总结会议观点

38、。（1）总结会议关键讨论点：在会议期间，使用 Copilot 可以汇总关键讨论点，包括谁说了哪些内容以及哪些人同意或不同意，并提出建议，所有内容都可以在会议期间实时完成。（2）跟进错过的内容，如果在会议开始 5 分钟或更长时间后才加入录制或转录的会议，Copilot 会生成会议摘要。（3）Copilot 可生成会议讨论提纲，充当思考启发。（4）会议后，Copilot 可以实时总结会议观点。在在 Teams Chat 聊天频道中，还可以总结聊天记录、聊天频道中，还可以总结聊天记录、总结某位成员的观点和共享内总结某位成员的观点和共享内容容、汇总文档资料、汇总文档资料。在 Teams Chat 聊天

39、频道中，Copilot 可以总结聊天重点内容，例如“过去 30 天的亮点”、“做出哪些决策？”、“有哪些未决项目？”，或者汇总用户错过的聊天内容、聊天成员表达的关键信息、聊天成员的共享链接。此外，Copilot还可以将 Microsoft Teams 中的文档、演示文稿、电子邮件、日历、笔记等数据汇集在一起，方便查找丢失的信息。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 9：在在 Teams 聊天中使用聊天中使用 Copilot 进行聊天记录总结进行聊天记录总结 数据来源：微软官网、东北证券 图图 10：将将 Microsoft

40、Teams 中的文档、演示文稿、电子邮件、日历中的文档、演示文稿、电子邮件、日历等等数据数据汇总汇总 数据来源：微软官网、东北证券 Copilot 日均日均可帮助可帮助节约节约 14 分钟，即每周节省分钟，即每周节省 1.2 小时、小时、每月节省每月节省 5 小时左右小时左右。2023年 11 月，微软针对 Copilot 用户发放调查问卷。统计数据表明，70%的 Copilot 用户表示他们的工作效率更高，68%的用户表示这提高了他们的工作质量。用户在搜索、写作和总结中的速度提高了 29%（1）64%的用户表示 Copilot 帮助他们减少了处理电子邮件的时间。85%的用户表示 Copilo

41、t 可以帮助他们更快地获得良好的初稿内容。75%的用户表示 Copilot 可以在个人文件中找到需要的任何内容，从而节省时间。77%的用户表示一旦使用了 Copilot，就产生用户粘性。（2）22%的人表示 Copilot 每天节省超过 30 分钟，平均而言，日均 Copilot 节约 14 分钟，即每周节省 1.2 小时、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11/37 计算机计算机/行业深度行业深度 每月节省 5 小时左右。（3）Copilot 在撰写初稿、总结会议和搜索信息等任务上帮助节约的时间分别为 6 分钟、32 分钟、6 分钟。图图 11：Copilot 提高人

42、们的工作效率和创造力，并节提高人们的工作效率和创造力，并节省时间省时间 图图 12：定量研究结果表明，：定量研究结果表明，Copilot 提高了写作、总提高了写作、总结会议和搜索信息等任务的速度结会议和搜索信息等任务的速度 数据来源：微软官网、东北证券 数据来源：微软官网、东北证券 2024年年Copilot for Microsoft迎来两项重要更新迎来两项重要更新，可以可以优先访问优先访问GPT-4 Turbo模型，模型，并提供并提供Microsoft Designer中的图像生成功能。中的图像生成功能。2024年4月2日，Copilot for Microsoft 365 宣布两项重要更

43、新。（1）用户将优先访问 GPT-4 Turbo 模型，并取消对话数量和长度的限制，同时增加文件上传。（2）4 月中下旬，微软将向 Copilot for Microsoft 365 用户提供 Microsoft Designer 中扩展的图像生成功能，包括高峰时段的优先访问。从 2024 年 5 月开始，微软将把每天的图像生成数量从 15 个增加到 100 个，在 DALL-E3 模型的支持下，Microsoft Designer 图像生成允许用户根据文本描述创建自定义图像，将书面想法转化为视觉艺术。目前诸多世界知名目前诸多世界知名企业都部署了企业都部署了 Copilot，并使用插件，并使用

44、插件扩展扩展 Copilot 功能功能。截至 2024年 1 月底，电通、本田、辉瑞等世界知名企业都为其员工部署了 Copilot。同时，Copilot 生态开始拓展，Atlassian、Mural 和 Trello 等 ISV 以及印度航空、拜耳和西门子等客户都为特定业务线构建了插件，以扩展 Copilot 的功能。2023 年年 3 月月 Microsoft 365 Copilot 推出，并开始小范围试用。推出，并开始小范围试用。2023 年 3 月 17 日，微软在以“与 AI 合作工作的未来”为主题的发布会上，宣布 Microsoft 365 服务全面接入 AI 功能。自此，Word、

45、Excel、PPT、Microsoft Graph、Outlook 等所有软件互通，GPT-4 穿梭其中，微软将这个系统称之为 Microsoft 365 Copilot。同时微软Microsoft 365 Copilot20 家客户开启测试，其中包括 8 家财富 500 强企业。Microsoft 365 Copilot 2023 年年 7 月公布定价、月公布定价、9 月在月在 Windows11 的更新中一并推的更新中一并推出。出。2023 年 7 月 18 日，微软宣布，Microsoft 365 Copilot 将以每名用户每月 30 美元的价格向商业客户提供，适用于 Microsof

46、t 365 E3、E5、商业标准版和商业高级版客户。9 月 21 日晚间，微软宣布 Microsoft Copilot（预览版）将在 9 月 26 日 Windows11的更新中一并推出。Copilot将可以通过任务栏或使用Win+C键盘快捷键轻松召唤。2023 年年 11 月月 Microsoft 365 Copilot 正式提供商用服务，开放给账户正式提供商用服务，开放给账户超超 300 个的个的 E3和和 E5 订阅企业客户。订阅企业客户。2023 年 11 月 2 日，微软官方公众号宣布 Microsoft 365 Copilot将从 11 月 1 日起正式向企业客户提供商用服务，已开

47、放至 E3 和 E5 商业订阅的企业客户。企业客户需要承诺至少 300 名用户，才可购买 Copilot 服务。2023 年年 11 月将月将 BingChat 全线更名为全线更名为 Copilot，打造统一的，打造统一的 Copilot 体验。体验。2023 年2 月，微软首次推出了聊天机器人BingChat。此前微软一直致力于将 Copilot 的 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12/37 计算机计算机/行业深度行业深度 功能嵌入到 Bing 中，移动端用户使用 Copilot 需要“绕一段路”，通过微软的搜索引擎 Bing 来使用，以丰富 Bing 的生态。2

48、023 年 11 月中旬，微软宣布将 BingChat 全线更名为 Copilot，并且为 Copilot 上线自己的专属域名 ，希望为消费者和商业客户打造统一的 Copilot 体验。2023年年12月上线安卓版月上线安卓版CopilotAPP，支持对话问答、文生图以及文字助手等功能。，支持对话问答、文生图以及文字助手等功能。2023 年 12 月 19 日，微软在 Google 应用商店上线了支持安卓系统的独立应用程序Copilot，安卓版的 Copilot 仍由 OpenAI 的 GPT-4 和文生图工具 DALLE3 提供技术支持。安卓版 Copilot 三大主要功能是：（1）对话问答

49、，用户可以用自然的语言向Copilot 提问。（2）文生图，Copilot 还有 OpenAI 的文生图工具 DALLE3 的支持，能够支持用户输入自然语言后获得AI生成的高清图片。（3）文字助手，安卓版Copilot可以在数秒内为用户写好一封电子邮件或起草一份文件。2024 年年 1 月微软月微软 Copilot 取消企业版最低席位数要求以及取消企业版最低席位数要求以及 Microsoft 365 许可证需许可证需求，求，Copilot 应用大规模普及之路有望开启。应用大规模普及之路有望开启。2024 年 1 月 15 日，微软宣布开放企业版 Copilot for Microsoft 36

50、5，取消了此前商业计划 300 个席位的最低购买限制，意味着任何大、中、小企业都可以使用该产品。同时，取消了 Microsoft 365 许可证要求，使 Copilot 可供 Office365 E3 和 E5 客户使用，大幅降低使用门槛，大规模普及有望开启。意味着任何企业都可以按需购买 Copilot for Microsoft 365 服务，订阅价格为 30 美元/月/人。2024 年年 1 月微软正式推出个人版月微软正式推出个人版 Copilot Pro，订阅价格为，订阅价格为 20 美元美元/月，庞大的月，庞大的 C 端端订阅客户奠定商业化根基。订阅客户奠定商业化根基。2024 年 1

51、 月 15 日，微软正式推出面向 C 端 Microsoft Office365 版本的 CopilotPro，订阅价格为 20 美元/月，Microsoft 365 个人版/家庭版订阅者可以跨设备使用微软最新 AI 生成功能：1）跨设备使用 Microsoft 365 CopilotPro：Microsoft 365 的个人和家庭订阅用户，可以在 PC、Mac 和 iPad 上访问Word、PowerPoint、Outlook 和 OneNote 中的 Copilot；2）定制 Copilot GPT：用户借助 Copilot GPT Builder，通过上传专有数据，指令优化等功能，全程无

52、需编写代码创建自定义 GPT 助手；3）访问 GPT-4 Turbo：用户可以在高峰时段优先获得 OpenAI最新模型 GPT-4 Turbo 的响应。微软还承诺，很快会上线不同模型供用户自由选择。截止 2023 年 9 月底，微软 365 Office 的 C 端订阅数已增长至 7670 万，待微软将Copilot 向 C 端开放，庞大用户基数或将在未来带来显著创收。Copilot 定价定价每位用户每月每位用户每月 30 美元美元、较较 E3 和和 E5 的原订阅费的原订阅费大约大约分别增加了分别增加了 88%、55%。Microsoft 365 EnterpriseE3 和 E5（不包含

53、Teams 功能）的原订阅费分别为每人每月 34 美元和每人每月 55 美元。微软对于 Copilot 的定价为在此基础上额外的每位用户每月 30 美元，较 E3 和 E5 的原订阅费大致分别增加了 88%、55%。面向Microsoft 365 商业版 Business Standard 和 Business Premium 的小型企业开放，这两类用户的原订阅价格分别为 12.5、22 美元/用户/月。Microsoft 365 Copilot 2023 年年 11 月开启海外商用，月开启海外商用，只对只对 B 端开放，且要求端开放，且要求国际国际版版本。本。Microsoft 365 Co

54、pilot 于 2023 年 11 月 1 日在海外开启商用，只对 B 端开放，且要求国际版本。定价仍为 30USD/月，会针对企业规模有所折扣。未来未来 Copilot 可能可能大小模型交互调用大小模型交互调用，以降低以降低算力成本。算力成本。Copilot 测试初期存在$30的定价难以覆盖算力成本等费用的问题，可能未来将由 100%调用大模型调整为大小模型交互调用，高成本大模型解决难题，低成本小模型解决简单问题，实现降本。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 13：Microsoft 365 定价定价 数据来源：微软官网

55、、东北证券 截至截至 2024 年年 3 月底，月底，近近 60%的财富的财富 500 强企业都在使用强企业都在使用 Copilot，同时早期用户的同时早期用户的使用强度使用强度、使用频次、使用频次有所增加有所增加。根据微软 FY2024Q3 的业绩说明会，2024 年 1-3 月以来 Copilot 增加了 150 多项功能。同时，截至 2024 年 3 月底，近 60%的财富 500强企业都在使用 Copilot，Amgen、BP、Cognizant、KochIndustries、Moodys、Novo Nordisk、NVIDIA 和 Tech Mahindra 等公司购买了超过 10,

56、000 个席位。同时，早期用户的使用强度、使用频次有所增加，比如 Teams 中每个用户的 Copilot 辅助交互数量增加了近 50%。1.2.2.AI+Azure：提供一站式 MaaS 服务，实现 OpenAI、Llama-3 等众多模型的落地和应用 早于早于 2021 年年 9 月发布月发布 Azure OpenAI 服务，使得客户可以在服务，使得客户可以在 Azure 上上通过通过 API 和和SDK 访问访问 OpenAI 模型。模型。2021 年 9 月，Azure OpenAI 服务首次发布，将 Azure 的企业级功能与 OpenAI GPT 模型功能相结合，让企业和开发人员能

57、够在 Azure 上通过 API 和 SDK 安全、可靠且高效地访问 OpenAI 生成式 AI 模型，从而快速构建、微调和部署 AI 应用程序。Azure OpenAI 可调用多模态模型可调用多模态模型 GPT4-Turbo、GPT4、GPT3.5、图像生成模型、图像生成模型Dall-E3 等。等。截至目前，Azure OpenAI 可调用的模型包括多模态模型 GPT4-Turbo、GPT4、GPT3.5、图像生成模型 Dall-E3、嵌入系列模型、语音模型等。同时，Azure OpenAI 服务也将引入 GPT4 的微调功能，允许用户使用自己的数据创建 GPT4 的自定义版本。定价上，定价

58、上，Azure OpenAI 主要收取模型主要收取模型 API 调用费，调用费，可以可以即用即付即用即付，或者，或者预配置吞预配置吞吐量吐量。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 14/37 计算机计算机/行业深度行业深度 表表 2：Azure OpenAI Service 定价定价 Languagemodels 语言模型语言模型 Models Context Input(Per1,000tokens)Output(Per1,000tokens)GPT-3.5-Turbo-0125 16K N/A N/A GPT-3.5-Turbo-Instruct 4K N/A N/A

59、GPT-4-Turbo 128K$0.01$0.03 GPT-4-Turbo-Vision 128K$0.01$0.03 GPT-4 8K N/A N/A GPT-4 32K N/A N/A LegacyLanguageModels Models Context Input(Per1,000tokens)Output(Per1,000tokens)GPT-3.5-Turbo-0301 4K N/A N/A GPT-3.5-Turbo-0613 4K N/A N/A GPT-3.5-Turbo-0613 16K N/A N/A GPT-3.5-Turbo-1106 16K$0.001$0.002

60、 AssistantsAPI 助手助手 API CodeInterpreter$0.03/session Basemodels 基础模型基础模型 Models Usageper1,000tokens Babbage-002$0.0004 Davinci-002$0.002 Fine-tuningmodels 微调模型微调模型 Models Trainingpercomputehour Hostingperhour Input/OutputUsageper1,000tokens Babbage-002$34$1.70$0.0004 Davinci-002$40$2$0.002 GPT-3.5-T

61、urbo(4K)$45$3$0.0005（Input）/$0.0015（Output）GPT-3.5-Turbo(16K)$68$3$0.0005（Input）/$0.0015（Output）Imagemodels 图像模型图像模型 Models Quality Resolution Price(per100images)Dall-E-3 Standard 1024*1024$4 Standard 1024*1792,1792*1024$8 Dall-E-3 HD 1024*1024$12 HD 1024*1792,1792*1024$12 Dall-E-2 Standard 1024*102

62、4$2 数据来源：微软官网、东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15/37 计算机计算机/行业深度行业深度 表表 3：Azure OpenAIService 中中 Embeddingmodels、Speechmodels 定价定价 Embeddingmodels 嵌入模型嵌入模型 Models Per1,000tokens Ada$0.0001 text-embedding-3-large$0.00013 text-embedding-3-small$0.00002 Speechmodels 语音模型语音模型 Models Price Whisper$0.36/

63、hour TTS(TexttoSpeech)$15/1Mcharacters TTSHD$30/1Mcharacters TTSHD$30/1Mcharacters 数据来源：微软官网、东北证券 提供提供 AI 模型的训练和部署服务（模型的训练和部署服务（MaaS），与丰富的开源模型、基础模型广泛合作与丰富的开源模型、基础模型广泛合作。通过机器学习平台 AzureML，OpenAI 模型、开源模型均可在 Azure 上得到快速落地和应用。AzureML 提供 AI 模型的训练和部署服务（MaaS），2023 年 11 月，微软在Ignite 2023大会上宣布进一步扩大其开源模型的MaaS服务

64、（Model-as-a-Service），让专业开发者将 AI 模型作为 API 端点集成到应用当中，还可以用企业自身的数据定制这些模型，无需担心 GPU 基础架构的设置和管理。目前 MaaS 服务提供的开源模型包括文本-图像生成模型 Stable Diffusion、首个基于混合专家技术的模型 Mistral-7B、阿拉伯语大语言模型 Jais-13B、语音识别模型 Whisper-V3、NVIDIANemotron-3B 系列等开源基础模型。微软自研的微软自研的 SLM Phi-3、Meta 最新一代开源最新一代开源 LLM 模型模型 Llama-3 均已均已上架至上架至 Azure AI

65、 模型目录模型目录中中。2024 年 4 月微软发布的自研的、功能强大、成本效益较高的 SLMPhi-3 也将也将在 Azure 开源提供，目前 CallMiner、LTIMindtree、普华永道和 TCS 等公司已经在试用。2023 年 7 月，微软与 Meta 宣布 Azure 支持开源模型 LlaMa2 的微调和部署；2024 年 4 月，Meta-Llama-3-8B-Instruct、Meta-Llama-3-70B-Instruct 预训练和指令微调模型上架至上架至 AzureAI 模型目录中。图图 14：Meta-Llama-3 上架至上架至 AzureAI 模型目录模型目录中

66、中 数据来源：微软官网、东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16/37 计算机计算机/行业深度行业深度 目前已有目前已有数百名付费客户使用数百名付费客户使用 Azure 对第三方模型对第三方模型进行进行 API 访问访问。截至 2024 年 3月，Cohere，Meta 和 Mistral 的最新开源模型已上架 Azure 模型目录，埃森哲（Accenture）、安永（EY）、施耐德电气（SchneiderElectric）等数百名付费客户正在使用 Azure 来利用对第三方模型进行 API 访问。Azure AI Search 是是企业级应用程序开发搜索。企业

67、级应用程序开发搜索。Azure AI Search 是一个信息检索和搜索平台，旨在优化 GenAI 应用程序中的检索增强生成(RAG)。企业可以存储、索引和搜索自己的数据，利用语义排名、矢量和混合搜索等尖端技术显示最相关的信息。图图 15：Azure AI Search 定价定价 数据来源：微软官网、东北证券 Azure AI Content Safety 使用人工智能监控文本和图像内容以使用人工智能监控文本和图像内容以提升安全性提升安全性。Azure AI内容安全通过使用高级语言和视觉模型监控内容来确保内容安全，使用强大的人工智能模型快速有效地检测文本和图像中的攻击性或不当内容，并实时自动分

68、配严重性分数。Azure AI 公开文本和图像 API，并提供 Studio 体验。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 17/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 16：Azure AI Content Safety 定价定价 数据来源：微软官网、东北证券 FY24 年年 Q2 Azure 30%的收入增长中有的收入增长中有 6%是是由由 AI 拉动，高于拉动，高于 FY24 Q1 的的 3%、FY23 Q4 的的 1%。FY24Q3（2024 年 1-3 月）微软智能云 BG（包含 Azure）收入超过 350 亿美元，增长了 23%。FY24Q2（2023 年

69、10 月-12 月）微软智能云 BG 收入增长了 20%，达到 259 亿美元，其中 Azure 收入增长 30%，上一季度的增长率为29%，达到四个季度以来的最佳增长率。同时超出了分析师预测的 28%增长、以及Google Cloud25.7%的增长。微软财务主管 Amy Hood 在财报电话会议上表示，24 财年 Q2 的 30%增长中，由人工智能技术拉动的增长为 6%，高于 FY24Q1 的 3%、FY23Q4 的 1%。云服务使企业客户能够在 OpenAI 的技术上构建自己的 AI 应用程序，这也刺激了对 Azure 的需求。根据微软业绩会数据，Azure OpenAI 的客户数量由

70、22Q4 的 200 余家，连续环比高速增长至 23Q3 的 1.8 万+家。图图 17：FY18Q1-FY24Q2 微软收入拆分微软收入拆分 数据来源：GeekWire、东北证券 截止截止 2024 年年 3 月，月，超过超过 65%的财富的财富 500 强企业使用强企业使用 Azure OpenAI 服务服务，在客户，在客户数量提升的同时客户平均支出、大额订单数量也显著增长数量提升的同时客户平均支出、大额订单数量也显著增长。根据微软公开的业绩交流会，截止 2023 年 12 月有 53,000 个 AzureAI 客户，其中 1/3 是过去一年加入 Azure的新用户。Azure AI 客

71、户的数量持续增长，同时平均支出也持续增加，2024 年 1-3月 1 亿美元以上的 Azure 订单数量同比增长 80%以上，而 1000 万美元以上的订单 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 18/37 计算机计算机/行业深度行业深度 数量也增加了一倍多。2024 年 4 月可口可乐公司与微软达成数十亿美元的多年框架协议。图图 18：FY18Q1-FY24Q2 微软智能云部门微软智能云部门收入及其增速（亿美元）收入及其增速（亿美元）数据来源：ifind、东北证券 1.2.3.AI+企业服务：AI 功能 Copilot 与 ERP、CRM 软件无缝集成，同时打造行业解决方

72、案 Microsoft Copilot for Sales 可与可与 CRM 主流软件主流软件、Microsoft 365 办公软件办公软件无缝集成无缝集成。Microsoft Copilot for Sales 是一款 AI 助手，可与 Microsoft Dynamics365 Sales 和Salesforce Sales Cloud 等 CRM 主流软件无缝集成，并连接 Microsoft 365，获得 Teams会议、Outlook 日历电子邮件、Word 等文档的权限。Microsoft Copilot for Sale 可以帮助可以帮助总结多份电子邮件线程和观点总结多份电子邮件线

73、程和观点，生成，生成客户需求客户需求摘要、客户介绍摘要、客户介绍，并将内容与，并将内容与 CRM 系统同步。系统同步。Microsoft Copilot for Sales 功能包括：（1）生成客户回复邮件，并总结多份电子邮件线程和观点，将此邮件内容与 CRM、Salesforce 等系统同步；（2）针对客户自动生成客户需求摘要、客户介绍、生成会议讨论提纲、提示过去的讨论内容。例如埃维诺 avanade 组织正在使用 Microsoft Dynamics365 Sales 和 Microsoft Copilot for Sales，埃维诺的销售人员 Gorst 反馈，多份电子邮件观点总结和脉络

74、梳理可每周帮助节约 30-60 分钟。0%5%10%15%20%25%30%35%0500300微软智能云部门同比增速 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 19/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 19：微软微软 Copilot for Sales 功能功能 数据来源：微软官网、东北证券 Copilot for Sales 的定价为的定价为$50/用户用户/月，若已购买月，若已购买 Copilot for Microsoft 365 则仅需则仅需额外加额外加$20/用户用户/月。月。目前 Copilot for Sales 的定价为$50/用

75、户/月，Copilot for Sales 购买的前提条件是购买Microsoft 365 E3/E5/商业标准版/商业高级版或Office365 E3/E5。已经购买了 Copilot for Microsoft 365 的用户，额外购买 Copilot for Sales 时仅需$20/用户/月。图图 20：Dynamics365Sales、Microsoft Copilot for Sales 定价定价 数据来源：微软官网、东北证券 截至截至 2024 年年 1 月底月底 Copilot for Sales 已接入已接入 30,000 多家公司的多家公司的 CRM 系统，同时微系统，同时

76、微软正打造行业版软正打造行业版 Copilot CRM 解决方案。解决方案。据微软 FY2024Q2 的业绩说明会，截至2024年1月底Copilot for Sales已接入30,000多家公司的Dynamics365或Salesforce。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 20/37 计算机计算机/行业深度行业深度 同时，微软正借助行业云，制定行业解决方案，例如针对医疗保健领域推出医疗行业版本 DAXCopilot。现在，DAXCopilot 被 100 多个医疗保健系统，包括 Lifespan、UNCHealth 和 UPMC 使用，以提高医生的工作效率。软件厂商

77、软件厂商 Adobe 或者或者 ISV 也可基于也可基于 Copilot 构建新插件构建新插件，以基于财务、营销等不同，以基于财务、营销等不同系统使用系统使用 AI 功能功能。例如，Adobe Experience Cloud 和 Copilot 之间的新集成将帮助营销人员在其工作流程中获取营销活动分析观点。又新增了又新增了 Copilot for Service、Copilot for Finance 等等 AI+企业服务功能。企业服务功能。据微软FY2024Q3 的业绩说明会，2024 年 1-3 月，微软又新增了 Copilot for Service、Copilot for Finan

78、ce 等功能。例如 Copilot for Finance 可以帮助客户从 Dynamics、SAP 等 ERP系统中获取背景信息，以提升收款、合同和报销等流程效率。1.2.4.AI+Windows&Edge：使用最新模型，增强智能交互 2023 年年 9 月月全新的全新的 Windows11 迎来迎来 Copilot 等等 150 多项功能更新多项功能更新。在 Copilot 品牌全新升级之后，Microsoft Copilot 可内置在 Windows 中将作为一个跨设备的应用程序，可以查看用户的所有应用程序，获取信息的上下文，从而带来更加智能的体验。Windows11 22H2 即将带来

79、 Windows Copilot 等 150 多项功能更新。譬如 Windows Copilot（预览版）将利用 AI 的理解能力，帮助使用者更快、更轻松地创建任务。（1）它可以通过语音或文本命令控制部分桌面操作，比如切换排列窗口以及启动特定的Spotify 播放列表等。（2）此外，画图工具也已通过 AI 增强了它的绘画、图片识别、文字爬取、数字创作能力，另外新增了背景和图层移除功能。（3）同时，在新的Outlook for Windows 中，新的 Copilot 将能够从日历、电子邮件、文档等中提取数据，帮助快速起草文本和电子邮件，并且它将在 Outlook 等应用程序中实时提出建议。它还

80、能够从智能手机上的 Bing Mobile 和 Edge 获取上下文。Bing、Edge 在在 DALL-E3 模型模型的加持下持续升级的加持下持续升级。（1）微软的 Bing Image Creator 文本到 AI 图像生成 Web 应用程序已经成功搭载了 OpenAI 最新发布的 DALL-E3 模型，该模型本身也已升级包括生成嵌入图像与文本的能力，并且能够更好地理解用户对图像中对象之间关系的自然语言描述。微软还将 Microsoft Designer 直接集成到Bing 中，使编辑作品变得更加容易。如今通过 Microsoft Edge 或访问 Bing Chat，它可以给出个性化的答

81、案，或进行个性化商品推荐、个性化建议。2023 年年 12 月月微软宣布微软宣布 Copilot 迎来新模型、新搜索以及代码解释器迎来新模型、新搜索以及代码解释器三大重磅更新三大重磅更新，图文能力、代码能力图文能力、代码能力再次再次大幅升级。大幅升级。模型方面，Copilot 即将接入 OpenAI 的最新模型 GPT-4 Turbo，这意味着 Copilot 将升级至 128k 上下文窗口。微软称，该模型目前正在小范围测试，并在未来几周内广泛集成到 Copilot 中。Copilot 还将提供升级后的 DALL-E3 模型，生成图像质量更高、更准确。Copilot 推出推出多模态搜索多模态搜

82、索功能功能。多模态搜索（Multi-Modal with Search Grounding）是微软基于自主开发的 AI 模型 Prometheus，将 GPT-4V 的视觉能力、Bing 图像搜索以及网络搜索数据相结合，以提供更好的图像理解体验。多模态系统不仅描述图中的内容，结合在线搜索，Copilot 可以在识别图像信息的基础上提供更多问题的答案。该功能目前已经推出。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 21/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 21：微软多模态搜索案例：微软多模态搜索案例 数据来源：微软官网、东北证券 Copilot 还新增了还新增了深度搜索（深

83、度搜索（Deep Search），基于自身理解扩展用户搜索关键词，基于自身理解扩展用户搜索关键词。微软称，推出该功能主要的原因是在遇到一些复杂、细致或具体的问题时，现在的搜索引擎有时无法理解用户的期望。深度搜索建立在 Bing 现有的网络索引和排名系统之上，并基于 GPT-4 进行增强，将搜索查询扩展为更全面的描述。当遇到一些不明确或有歧义的查询时，例如“积分系统在日本如何运作”，这里的积分可能有多种含义。深度搜索会利用 GPT-4 来查找所有可能的意图，提供一个消歧窗格，用户可以从中选择自己所需要的描述来代替。微软称，深度搜索使用各种信息来确定每个结果的相关性和质量，并考虑匹配程度、详细程度

84、，来源的可信度、新鲜度和受欢迎程度等因素，其搜索效率是普通搜索的 10 倍，但速度上最多可能需要 30 秒才能完成。该功能目前仍在测试和改进中，微软将在全球范围内随机选取用户试用。图图 22：微软：微软深度搜索应对不明确的查询深度搜索应对不明确的查询 数据来源：微软官网、东北证券 Edge 浏览器浏览器也根据也根据 AI 升级，升级，在在 Edge 浏览器中浏览器中通过通过 AI 总结或询问当前观看的视总结或询问当前观看的视频频内容。内容。Copilot 侧边栏即将推出带重写菜单的内联撰写功能，可一键将生成的文本填入网页输入框，还可选择想要更改的文本要求 Copilot 重写；同时推出视频理解

85、和 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 22/37 计算机计算机/行业深度行业深度 问答功能，通过侧边栏，用户可以总结或询问当前观看的视频，该功能目前已开放。截至 2024 年 3 月，必应的日活跃用户数超过 1.4 亿。图图 23：微软：微软使用使用 Edge 中的中的 Copilot 总结视频内容总结视频内容 数据来源：微软官网、东北证券 据微软据微软 FY2024 Q3 的业绩说明会，的业绩说明会，截止截止 2024 年年 3 月月 Windows 中的中的 Copilot 现已在现已在近近 2.25 亿台亿台 Windows 10 和和 Windows 11 PC

86、 上推出，环比增长上推出，环比增长 2 倍倍。1.2.5.Copilot Studio：通过低代码、组件自定义构建 AI 工具 Microsoft Copilot Studio 是个是个 Copilot 工具工具自定义平台自定义平台，可以通过低代码、组件和可以通过低代码、组件和模板等形式便捷构建模板等形式便捷构建。Microsoft Copilot Studio 于 2023 年 11 月推出，是一个低代码AI 平台，客户能够使用插件扩展和自定义 Copilot。客户可以使用插件将公司内部的业务流程连接到 Copilot 中，例如费用管理、HR 入职或 IT 支持，此外 Copilot 还可以

87、使用 1200 多个高级连接器访问 CRM、ERP、HRM 等企业服务系统数据。通过Copilot Studio，用户可以通过低代码界面、拖放组件和预构建模板等形式便捷地创建 Copilot 工具。方便客户使用方便客户使用 Microsoft 365 之外的系统数据。之外的系统数据。借助 Copilot Studio，客户可以将其他 CRM、ERP、HR 系统与 Copilot 打通，使用 Microsoft 365 之外的数据。例如，可以为外部网站创建工具，帮助客户检查库存商品、提供报价或预订服务。或者，将 Copilot 连接到 Salesforce，并针对本季度交易数据、商机等进行数据分

88、析。截至截至 2024 年年 1 月，月，目前已有超过目前已有超过 1 万个公司使用万个公司使用 Copilot Studio，包括 AnPost、Holland America、PG&E 等知名企业。在 Copilot Studio 发布后的短短几周内，PayPal和 Tata Digital 都自定义了 Copilot 以回答常见的员工提问，起到降本增效目的。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 23/37 计算机计算机/行业深度行业深度 2.CRM 龙头龙头 Salesforce 全面拥抱全面拥抱 AIGC，全场景落地全场景落地加速加速 2.1.自研模型+ChatGP

89、T API，CRM 巨头推出 AI 基座 Einstein Copilot Salesforce 是全球是全球 CRM巨头巨头，坚持践行，坚持践行 SaaS理念，不断外延并购打开新成长空间。理念，不断外延并购打开新成长空间。Salesforce 成立于 1999 年，2004 年上市，是全球 SaaS 市场的启蒙者与客户关系管理（CRM）巨头。1999-2004 年，早期通过探索颠覆性的 SaaS 模式，打下主业三大基础：成熟的 SaaS 化 CRM 产品、病毒式的传播分发渠道积累海量客户，以及前置年度收费带来稳定的现金流，为后续横纵向扩张做铺垫。2004-2009 年建立 APaaS技术架构

90、，构建 SaaS 生态，纵向布局 PaaS 和应用商店，从培育开发者生态扩大客户面的战略性产品，到变现后成为新增长引擎。2009 年至今，通过产品、技术的外延并购，不断打开新成长空间，2009-2015 年基于云平台的能力聚合，围绕 CRM 移动化、社交化拓展，2015 至今在大数据与 AI 时代对产品进行智能化改造。据 IDC统计，2012-2022 年，Salesforce 连续 10 年排名第一 CRM 提供商，同时 2022 年市场份额进一步提升达到 23%。目前目前 Salesforce 已经超越了传统的已经超越了传统的 CRM 功能，功能，打造打造 Sales Cloud、Serv

91、ice Cloud、Marketing Cloud、Commerce Cloud 等等。其中 Sales Cloud 包括用于销售线索管理、机会跟踪、销售预测和工作流程自动化的工具。Marketing Cloud 的营销自动化功能可帮助组织创建个性化营销活动并分析客户行为。Service Cloud 侧重于客户服务和支持，提供案例管理、知识库和客户自助服务功能。Commerce Cloud 允许用户创建个性化的购物体验，包括产品推荐、订单管理和客户忠诚度计划等。图图 24：Salesforce 连续连续 10 年排名第一年排名第一 CRM 提供商提供商（2018-2022 年全球年全球 CRM

92、 市场厂商份额）市场厂商份额）图图 25：Salesforce 产品列表产品列表 数据来源：Salesforce 官网、IDC、东北证券 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 从从 2013 年开始持续收购兼并，形成完整的数据分析年开始持续收购兼并，形成完整的数据分析、可视化、可视化、集成、集成、打通链条，为打通链条，为AI 奠定基础。奠定基础。2013 年开始公司收购十余家数据 AI、大数据企业，打造最智能的 CRM产品。同时，依靠投资并购，Salesforce 形成了较为完整的数据分析服务链条，不仅有助于提供从连接、整合、可视化到决策的全流程服务，还有助于将产品渗透进企业数字化转

93、型的每一步。（1）2018 年 3 月，Salesforce 以 65 亿美元收购数据集成商MuleSoft，有助于帮助客户整合不同数据源。MuleSoft 产品 Anypoint Platform 利用API 技术，将本地应用、云端应用、传统系统、IoT 设备等数据源进行整合和交换，为数据分析服务提供强大的支撑能力。（2）2019 年 9 月，Salesforce 以 157 亿美元收购数据可视化厂商 Tableau，Tableau 具备强大的统计分析扩展功能，提供自助分析平台让用户更好地分析、挖掘数据。（3）2020 年 2 月，SalesforceVentures 联合 请务必阅读正文后

94、的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 24/37 计算机计算机/行业深度行业深度 Dragoneer Investment Group 共同投资 Snow flake4.79 亿美元。Snowflake 的 Cloud Data Platform 产品可将企业分散在各类应用和数据库中的数据集中到平台上，有助于便捷地调取数据。（4）2020 年 12 月，Salesforce 宣布以 277 亿美元收购领先的协同办公企业 Slack。主推跨营销、销售、服务的平台主推跨营销、销售、服务的平台 Customer 360，将，将不同不同部门数据打通。部门数据打通。Customer 360是 Sal

95、esforce 近年主推的、针对 B2C 营销的跨云平台，是公司各产品横向整合的重要里程碑。Customer 360 是一种集成的 CRM 平台，其创建统一的消费者 ID，将客户市场、销售、服务、IT 等各部门的数据打通以形成消费者统一视图。若消费者在Commerce Cloud 上增减商品，Marketing Cloud 平台上会自动触发一个针对该消费者的打折营销活动。图图 26：以以 CRM 为基，坚持践行为基，坚持践行 SaaS 理念，理念，通过通过产品、技术的外延并购，不断打开新成长空间产品、技术的外延并购，不断打开新成长空间 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 Sales

96、force 早于早于 2016 年年发布发布人工智能平台人工智能平台 Einstein，2023 年与年与 OpenAI 通过通过 API 形形式达成合作，式达成合作，2024 年年 2 月推出月推出 Einstein Copilot 公开测试版。公开测试版。2016 年 Salesforce 发布 Einstein AI 智能平台，Einstein 主要由收购的机器学习平台 PredictionIO、深度学习平台 Metamin-d 提供相应的技术支撑，拥有预测分析、机器学习、深度学习、自然语言处理和生成等能力，可以自动挖掘相关商业信息，预测客户行为。2023 年 3月 Salesforce

97、 与 OpenAI 合作，可通过 API 接入 ChatGPT，相关产品进入封闭试点阶段；2023 年 9 月，推出 Einstein1 Platform，Einstein1 平台上的 Data Cloud 和 Einstein AI 使公司能够安全连接任何数据，以低代码构建人工智能驱动的应用程序。2024 年2 月 27 日 Salesforce 宣布推出 Einstein Copilot 的公开测试版。目前目前 Salesforce 的生成式的生成式 AI 功能涵盖功能涵盖 Sales Cloud、Marketing Cloud、Service Cloud、Commerce Cloud，以

98、及协同办公平台，以及协同办公平台 Slack、数据可视化平台、数据可视化平台 Tableau。Einstein Copilot 通过通过 Data Cloud、Einstein Trust Layer 防止信息泄露、保护公司及防止信息泄露、保护公司及个人信息个人信息。OpenAI 通过数据加密、自定义数据保留、高级系统控制、SOC-2 合规性以及确保模型不使用公司数据进行训练，以满足核心安全要求或 API 使用。Einstein Copilot 基于 Data Cloud 的庞大数据池，通过 Data Cloud 和通过 Einstein Trust Layer，屏蔽个人身份信息(PII)、保

99、护公司信息免遭访问和数据泄露。（1）Einstein Copilot 基于基于 Data Cloud 的庞大数据池：的庞大数据池：Einstein Copilot 使用来自 Data Cloud 的可信业务数据来响应，为最高质量的输出提供必要的上下文情境，以提升精确度。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 25/37 计算机计算机/行业深度行业深度 （2）打通应用程序和数据）打通应用程序和数据、同时执行多个任务、同时执行多个任务：Einstein Copilot 附带了一个开箱即用的操作库预编程功能，同时执行多步骤计划。例如，客户服务代理可以要求Einstein Copil

100、ot 关闭案例并打开商机界面，Einstein Copilot 将了解用户的意图并可以在服务流程中执行多个任务。此外，Einstein Copilot 可以使用 MuleSoft 和 SalesforceFlow跨多个系统更新信息。（3）自定义自定义 Einstein Copilot：可以自定义 Einstein Copilot 以完成特定的销售、服务、营销、商务任务。CopilotBuilder 可以为 Einstein Copilot 创建自定义操作，Prompt Builder 在工作流程中激活自定义提示，而 Model Builder 使用专有的 AI 模型来支持自定义 Einstei

101、n Copilot 功能。（4）数据可信和数据安全保护）数据可信和数据安全保护：Einstein Copilot 通过 Einstein Trust Layer 提供的隐私和安全措施提供可信的 AI 交互，Einstein Trust Layer 是一种内置于 Einstein1 平台的安全 AI 架构，执行的功能包括屏蔽个人身份信息(PII)、对输出的毒性进行评分，以及通过 LLM 的零数据保留来帮助保护信息免遭访问和数据泄露。（5）客户无需自定义模型或者数据训练：）客户无需自定义模型或者数据训练：Einstein Copilot 通过模板工具可信地引用数据，根据客户业务需求定制 AI，无需

102、昂贵的自定义模型。（6）数据打通和集成：）数据打通和集成：经 Salesforce 统计企业平均使用 1,061 个不同的应用程序，但其中只有 29%是集成的。Salesforce 的原始元数据框架可帮助公司跨 Salesforce 应用程序组织和理解数据，以便构建在核心平台上的不同应用程序可以相互通信，创建整个企业数据的统一视图。Data Cloud 与与 Einstein1 平台集成，打通各类结构化和非结构化数据，使得用户平台集成，打通各类结构化和非结构化数据，使得用户可可以基于以基于 Data Cloud 同时使用外部和私有大模型同时使用外部和私有大模型。现在，新的 Data Cloud

103、 与 Einstein1平台原生集成，打通孤立的数据；创建丰富、统一的客户档案。Data Cloud 统一和协调客户数据、企业内容、遥测数据、Slack 对话以及其他结构化和非结构化数据，以创建客户的单一视图。该平台每月已处理 30 万亿笔交易，每天连接和统一 1000亿条记录。Einstein GPT 将 Salesforce Data Cloud 的实时数据融入 Salesforce 的专有人工智能模型、OpenAI 等外部模型中，从而摄取、协调和统一公司的所有客户数据。借助 Einstein，用户可以将系统与 Salesforce AI Einstein 集成，并同时使用外部和私有 AI

104、 模型、CRM 数据。图图 27：Einstein 同时集成外部通用模型，以及内部专有模型同时集成外部通用模型，以及内部专有模型 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 Einstein 嵌入进嵌入进 Sales Cloud、Marketing Cloud、Service Cloud 以及代码平台，以及代码平台，供供开发人员便捷地构建开发人员便捷地构建 AI 程序，也可以进行内容总结和生成。程序，也可以进行内容总结和生成。Einstein Copilot 的生成式人工智能功能，嵌入进 Sales Cloud、Marketing Cloud、Service Cloud 以及代码平台，供客

105、户、合作伙伴和开发人员轻松、安全地构建人工智能应用程序，可以代表用户回答问题、总结内容、创建新内容、解释复杂的对话。（1）Einstein GPT for Sales：自动生成销售任务，例如撰写电子邮件、安排会议以及在参加会议时快速总结客户 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 26/37 计算机计算机/行业深度行业深度 商机。（2）Einstein GPT for Service：根据过去的案例笔记生成知识文章、知识库，自动生成个性化客服人员聊天回复，以进行售后和客户支持服务。（3）Einstein GPT for Marketing：动态生成个性化内容，通过电子邮件、移

106、动设备、网络和广告吸引客户和潜在客户。（4）Einstein GPT for Developers：通过使用 AI 聊天助手生成代码并针对 Apex 等语言提出问题，利用 Salesforce Research 专有的大型语言模型提高开发人员的工作效率。通过通过Einstein Copilot Studio，客户可以便捷地自定义，客户可以便捷地自定义AI工具或者流程。工具或者流程。借助Einstein Copilot Studio，公司可以定制人工智能助手来完成特定的销售、服务、营销、商务和 IT 任务，可以根据个性化浏览历史记录自动创建网站，或将自然语言提示转换为代码，以及数百项其他业务任务

107、。图图 28：每个团队都配备一名对话式人工智能助手：每个团队都配备一名对话式人工智能助手 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 2.2.Einstein Copilot 包含 Data Cloud 和 AIGC，打通内部数据、客户场景智能化升级 2.2.1.Sales Cloud：全面赋能销售各环节，加入 AIGC 后定价显著提升 Einstein Copilot for Sales 为每个卖家提供人工智能助手，为每个卖家提供人工智能助手，可以协助卖家进行可以协助卖家进行 email自动生成、电话会议总结、销售计划制定、行业自动生成、电话会议总结、销售计划制定、行业&竞争对手信息更新

108、等，同时也可竞争对手信息更新等，同时也可以协助卖家评估潜在客户潜力、机会风险状况，并进行销售数据预测。此外，还可以协助卖家评估潜在客户潜力、机会风险状况，并进行销售数据预测。此外，还可以帮助卖家维护客户关系，以帮助卖家维护客户关系，自动更新客户关系网。自动更新客户关系网。（1）在内容生成方面，Salesforce Einstein Copilot 可以基于 CRM 和外部数据自动生成 email；在电话会议中，快速生成简洁、重点突出的摘要；根据销售流程定制行动计划，并基于 CRM 的数据分步指导；汇总销售商机、自动提取通话和新闻中的竞争对手信息，更新潜在客户或商机。（2）辅助决策方面，自动提取

109、并同步电子邮件中的客户和销售信息，确保实时更新 CRM 数据；评估潜在客户潜力、机会风险状况；销售数据预测，获取预测中的相关逻辑、因素和业务趋势。（3）客户关系维护方面，直接从网站爬取销售线索并传递给销售人员；自动更新客户关系网，了解每笔交易的潜在客户和客户网络，自动填充联系人和相关信息；从网络上的相关来源获取重要背景信息，并将其直接导入 CRM。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 27/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 29：销售团队可以利用：销售团队可以利用 Einstein Copilot for Sales 做什么做什么 数据来源：Salesforce

110、官网、东北证券 Einstein1 Sales 中直接包括中直接包括 AIGC 功能，功能，Enterprise、Unlimited 版本需要增加版本需要增加$75/user/month 才可享受才可享受 Einstein Copilot。Sales Cloud 按照功能完整度、专业性、API 接口等维度，推出 Starter Suite、Professional、Enterprise、Unlimited 以及 Einstein1 Sales 五种收费套餐，除了 Starter Suite，其他均只能采取年付费模式。五种套餐中，只有高阶版本 Enterprise、Unlimited 以及 Ei

111、nstein1 Sales 能嵌入 Einstein Copilot，其中 Einstein1 Sales 的定价中直接包括 Einstein Copilot、无需额外付费，Enterprise、Unlimited 版本需要增加$75USD/user/month 才可享受 Einstein Copilot 功能。价格方面，价格方面，直接直接包含包含 AIGC 功能的功能的 Einstein1 Sales 定价相比定价相比 Enterprise、Unlimited分别提升分别提升 203%、51%，Enterprise、Unlimited 加上加上 AIGC 功能后定价将分别提升功能后定价将分别

112、提升45%、23%。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 28/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 30：SalesforceSales Cloud、Einstein1 Sales 定价定价 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 2.2.2.Marketing Cloud：包含 AI 功能的 Marketing Cloud Growth Edition 套餐定价为$1,500/Month/企业 基于营销基于营销 Data Cloud 和和 EinsteinAI，卖家，卖家可以进行低代码开发、自定义模型可以进行低代码开发、自定义模型、相似、相似客户识别客户识

113、别。低代码开发方面，卖家可以使用自然语言提示和生成式人工智能快速创建精确的代码，并使用 Amazon Sage Maker 和 Google Vertex AI 等常见数据科学解决方案轻松构建、训练自定义模型，利用产品兴趣评分、客户流失倾向和客户终身价值来丰富客户档案。同时，通过指标识别 Data Cloud 中的相似客户，以提升营销活动的范围。Marketing Einstein AI 还可以帮助卖家进行营销内容生成、数据监测、营销活动创还可以帮助卖家进行营销内容生成、数据监测、营销活动创建。建。内容生成、数据监测方面，卖家可以使用内置人工智能创建、测试和优化个性化营销活动，并创建品牌产品宣

114、传文案，同时还可以发现实时活动异常情况（例如参与率下降），立即解决问题。客户分析方面，客户分析方面，Einstein 可以自动分析营销数据、辅助决策并进行营销结果归因。可以自动分析营销数据、辅助决策并进行营销结果归因。Einstein 可通过 AI 评分自动分析营销数据，以识别潜在客户，并且打通销售和营销数据，加强客户洞察，辅助决策、提高营销活动的成功率。同时，Einstein 还可以进行营销效果归因，衡量渠道、事件和销售团队活动对营销结果的影响。Einstein 还可以辅助降本增效，自动进行数据治理、数据标准统一，并分析营销活还可以辅助降本增效，自动进行数据治理、数据标准统一，并分析营销活动

115、开支。动开支。降本增效方面，Einstein 可以自动执行数据管理、数据统一，使用开箱即用的数据模型和连接器来自动更新数据，并分析营销活动创意和开支，通过可视化方式了解哪些地方可以减少超支，哪些地方可以加倍成功，使得更有效地分配支出。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 29/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 31：Salesforce Marketing Cloud Einstein AI 功能功能 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 Marketing Cloud Growth Edition 套餐中包括套餐中包括 AI 功能，定价为单个企业功能，

116、定价为单个企业$1,500/Month，若想加购，若想加购 AI 请求次数请求次数定价为定价为$2/1000requests。Marketing Cloud 按照功能完整度、专业性等维度，推出 6 种付费套餐，其中 Marketing Cloud Engagement、Marketing Cloud Account Engagement 以及 Marketing Cloud Growth Edition 主要针对较为传统的营销需求，例如内容创作、仪表板数据分析、多渠道管理等。此外，针对日益增长的数据分析、治理需求，以及系统定制化需求，公司推出 Data Cloud for Marketing、

117、Marketing Cloud Personalization 以及 Marketing Cloud Intelligence 套餐。其中仅有 Marketing Cloud Growth Edition 套餐功能最为全面，且包含 AI 功能，定价为单个企业$1,500/Month*。若想加购 AI 请求次数，定价为为$2/1000requests。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 30/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 32：Salesforce Marketing Cloud 套餐定价套餐定价 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 图图 33：M

118、arketing Cloud Growth Edition 的加购选项，其中的加购选项，其中 AI 为为$2/1000requests 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 2.2.3.Service Cloud：利用多模态大模型做客户支持服务，定价与 Sales Cloud 一致 Customer Service AI 构建客户服务知识库、案例库，通过视频、图片、文字等多种构建客户服务知识库、案例库，通过视频、图片、文字等多种形式形式进行客户支持服务。进行客户支持服务。（1）构建客户支持服务知识库，包括产品详细信息到常见客户问题的解决方案。（2）基于可信的 CRM 数据，Custo

119、mer Service AI 可自动生成回复、摘要、答案和知识文章，提高客户满意度并提高服务团队的工作效率。（3）自动客服，AI 可通过短信、语音、视频等多种形式提供客户服务，客服人员能够一键与客户共享这些回复，提升客户服务效率；（4）利用多模态大模型做客户支持服务，一步步教客户如何维护检修；（5）对于常见的问题可以通过内置的低代码开发和 AI 工具解决。（6）使用 AI 分析前几个月的案例，对它们进行适当分类，使得服务人员可以参考过往情况解决问题。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 31/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 34：Customer Service

120、 AI 利用多模态大模型做客利用多模态大模型做客户支持服务户支持服务 图图 35：对于比较常见的问题可以通过内置的低代码：对于比较常见的问题可以通过内置的低代码开发和开发和 AI 工具解决工具解决 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 图图 36：Customer Service AI 显示实时客户服务支持数据显示实时客户服务支持数据 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 定价与定价与 Sales Cloud 一致，一致，Einstein1 Service 中直接包括中直接包括 AIGC 功能，功能，Enterprise、Un

121、limited 版本需要增加版本需要增加$75/user/month 才可享受才可享受 Einstein Copilot。与 Sales Cloud类似，Service Cloud 也按照功能完整度、服务时效性等维度，推出 StarterSuite、Professional、Enterprise、Unlimited以及Einstein1 Sales五种收费套餐，除了StarterSuite，其他均只能采取年付费模式。五种套餐中，只有高阶版本 Enterprise、Unlimited 以及 Einstein1 Sales 能嵌入 Einstein Copilot，其中 Einstein1Serv

122、ice 的定价中直接包括Einstein Copilot、无 需 额 外 付 费，Enterprise、Unlimited 版 本 需 要 增 加$75USD/user/month 才可享受 Einstein Copilot 功能。Einstein1Service 平台包括 Data Cloud 和 AI 功能，通过 Data Cloud 打通、统一客户数据和互联渠道，分析和洞察实时数据，并基于庞大的内部数据内置生成式 AI 功能。价格方面，价格方面，与与 Sales Cloud 类似，类似，直接包含直接包含 AIGC 功能的功能的 Einstein1Service 定价相比定价相比Enter

123、prise、Unlimited 分别提升分别提升 203%、51%，Enterprise、Unlimited 加上加上 AIGC功能后定价将分别提升功能后定价将分别提升 45%、23%。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 32/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 37：Salesforce Service Cloud、Einstein for Service 定价定价 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 2.2.4.Commerce Cloud：可做智能导购和消费者行为分析，Copilot for Shoppers 预计 2024 年夏季推出 Comm

124、erce AI 可帮助可帮助提高商家生产力提高商家生产力，辅助生成产品描述、多语种翻译、生成个性，辅助生成产品描述、多语种翻译、生成个性化网页化网页。在产品内容上，Commerce AI 可以生成产品个性化描述，优化 SEO，并利用 EinsteinGPT 的翻译功能轻松扩展。同时，还可以使用自然语言提示的生成编码工具快速开发自定义 React 或 ISML 组件，在几秒钟内创建和设计新网页。Commerce AI 还可以辅助还可以辅助商业洞察商业洞察，分析购物车和消费者购物行为趋势，分析购物车和消费者购物行为趋势。通过强大的购物车分析和对购买行为的洞察来提高转化率，使销售人员能够通过强大的仪

125、表板了解消费者购买行为，轻松识别最畅销的产品。深入研究特定产品数据，跟踪一段时间内的销售情况，并探索共同购买趋势。Commerce AI 还可以还可以基于流行热点、购买历史记录、消费者行为、购物趋势基于流行热点、购买历史记录、消费者行为、购物趋势对消费对消费者进行个性化商品推荐者进行个性化商品推荐。Copilot for Shoppers 有望与社交媒体上的流行趋势无缝连接，提供自然语言、基于图像和数据驱动的交互，以简化产品搜索、提供个性化响应并简化购买流程。同时，根据消费者过去的购买历史记录、消费者行为、购物趋势推荐个性化产品，此外还使用消费者数据和商家数据来生成建议。请务必阅读正文后的声明

126、及说明请务必阅读正文后的声明及说明 33/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 38：SalesforceCommerce AI 功能功能 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 AI 产品产品 Copilot for Shoppers 目前正在试点，预计目前正在试点，预计 2024 年夏季推出。年夏季推出。目前 Salesforce Commerce Cloud 根据商业流水进行抽成，无论是 B2C、B2B 还是 D2C 模式下，抽成比例均为商品总价值的 1%。AI 产品 Copilot for Shoppers 目前尚未推出，暂无定价。图图 39：Salesforce Com

127、merce Cloud 定价定价 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 2023 年年“黑五购物节黑五购物节”期间，期间，Salesforce 提供了提供了 490+亿条亿条 AI 产品推荐，全球产品推荐，全球$510 的的销售额销售额与与 AI 在定向优惠、产品推荐和在定向优惠、产品推荐和 AI 客服的影响客服的影响有关有关。2023 年的“黑五”购物节仍然是美国最大的在线购物节日，在为期 7 天的在线购物期间，美国总共创造 164亿美元的销售额，全球创造 709 亿美元的销售额，其中全球 510 亿美元的在线销售 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 34/3

128、7 计算机计算机/行业深度行业深度 额受到 AI 在定向优惠、产品推荐和 AI 客服的影响。AI 支持无缝和个性化购物推荐，Salesforce 在网络周期间提供了超过 490 亿条 AI 产品推荐。2.3.Data Cloud 成为史上增长最快产品，数据可视化等丰富 AI 工具将于2024 年 H2 推出 目前目前 Sales Cloud 和和 Service Cloud 的的 Einstein Copilot 测试版已经在全球范围内推测试版已经在全球范围内推出出。定价基本一致，Einstein1 Sales 与 Einstein1Service 中集成 AIGC 和 Data Cloud功

129、能，通过 Data Cloud 打通、统一客户数据和互联渠道，分析和洞察实时数据，并基于庞大的内部数据内置生成式 AI 功能，定价为$500/user/month。Sales Cloud 和Service Cloud 的 Enterprise、Unlimited 版本套餐需要增加$75/user/month 才可享受Einstein Copilot。直接包含 AIGC 功能的 Einstein1Service 定价相比 Enterprise、Unlimited 分别提升 203%、51%，Enterprise、Unlimited 加上 AIGC 功能后定价将分别提升 45%、23%。Comme

130、rce Cloud 和和 Marketing Cloud 的的 Einstein Copilot 预计预计将于将于 2024 年年 H2 推推出，其中出，其中 Copilot for Shoppers（Commerce Cloud）目前属于测试阶段，预计目前属于测试阶段，预计 2024年夏季推出。年夏季推出。数据分析、挖掘、可视化平台数据分析、挖掘、可视化平台 Tableau Copilot 现已处于测试阶段，预计将于现已处于测试阶段，预计将于 2024年下半年推出。年下半年推出。数据可视化平台 Tableau 通过 Tableau Pulse 和 Tableau Copilot 支持生成式

131、AI 功能，Tableau 具备强大的统计分析扩展功能，提供自助分析平台让用户更好地分析、挖掘数据，其中 Tableau Copilot 现已处于测试阶段，预计将于 2024 年下半年推出。公司公司 AI 产品还包括产品还包括退货退货 AI 助手助手、产品洞察仪表板、库存洞察仪表盘产品洞察仪表板、库存洞察仪表盘等。等。订单管理中的退货 AI 助手现已全面推出，可帮助分析退货评论，以提升消费者满意度。页面设计器、客户&产品洞察仪表板、库存洞察仪表盘、全球促销管理、Segment Creation目前处于试点阶段，预计将于 2024 年 H1 推出。FY24 重要增长引擎为重要增长引擎为 Data

132、 Cloud，当年，当年交易同比增长交易同比增长 90%，为，为 Salesforce 历史上历史上增长最快的产品。增长最快的产品。2024 年 2 月 Salesforce 公布 FY2024 Q4 业绩，2023 年 11-2024 年1 月 Salesforce 收入同比增长 11%、达到 92.9 亿美元，超过了 LSEG 预计的 92.2 亿美元。其中订阅和支持服务收入为$87.5 亿美元，同比增长 12%，专业服务及其他收入为$5.4 亿美元，同比下降 9%。同时，FY2024Q4 净利润为 14.5 亿美元，调整后的每股收益为 2.29 美元，超过了 LSEG 预计的 2.26

133、美元，在去年的可比季度 Salesforce亏损$9800 万。整个 FY24，公司收入为$348.6 亿美元，同比增长 11%，订阅和支持服务收入为$325.4 亿美元，同比增长 12%；专业服务及其他收入为$23.2 亿美元，与去年同期基本持平。AI 浪潮中，Data Cloud 成为增长最快的细分领域。超过 100 万美元的订单中，25%涉及 Data Cloud，FY24 Data Cloud 交易同比增长 90%，接近4000 亿美元，为 Salesforce 历史上增长最快的产品。预计预计 FY2025 全年全年 Salesforce 的收入将在的收入将在 377-380 亿美元，

134、实现个位数增长亿美元，实现个位数增长，该盈，该盈利预测暂未考虑利预测暂未考虑 AI 产品影响。产品影响。根据 Salesforce 业绩会 Outlook，预计 FY2025 一季度，Salesforce 收入有望为 91.2 亿美元至 91.7 亿美元之间，调整后的收益在每股 2.37美元至 2.39 美元之间。FY2025 全年，考虑到外汇压力、客户购买意愿谨慎、专业软件订单的持续疲软，预计 Salesforce 的收入将在 377 亿美元至 380 亿美元之间，实现个位数增长，调整后的每股收益为 9.68 美元至 9.76 美元之间。同时，该收入指引尚未考虑 AI 产品影响，预计随着时间

135、的推移，AI 产品有望进一步提升净利率。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 35/37 计算机计算机/行业深度行业深度 图图 40：Salesforce2025 财年收入预测财年收入预测 数据来源：Salesforce 官网、东北证券 3.风险提示风险提示 （一）AI 技术迭代不及预期 AI 领域处于发展早期，目前各科技巨头持续加大 AI 算力投入，较难在短期内获得可观回报，技术落地可能不及预期。（二）下游需求不及预期 AI 商业化可能受不同细分领域应用效果差距的影响，新业务进展可能不及预期；同时，经济低迷可能使得下游企业客户需求疲软、IT 支出意愿降低。请务必阅读正文后

136、的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 36/37 计算机计算机/行业深度行业深度 研究团队简介：研究团队简介：Table_Introduction 陈俊如：英国伦敦大学学院经济学硕士，曾就职于浙商证券担任计算机行业研究员，有 3 年行业研究经验。2022 年加入东北证券数字经济团队，主要覆盖信创、AI 算力、AI 应用、企业服务等板块。分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此

137、声明。投资评级说明投资评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。投资评级中所涉及的市场基准：A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为市场基准。增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。减持 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市

138、场基准 15%以上。行业 投资 评级 说明 优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场基准。同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场基准持平。落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场基准。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 37/37 计算机计算机/行业深度行业深度 重要声明重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

139、报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以

140、任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。地址地址 邮编邮编 中国吉林省长春市生态大街 6666 号 130119 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座 100033 中国上海市浦东新区杨高南路 799 号 200127 中国深圳市福田区福中三路 1006 号诺德中心 34D 518038 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西 122 号之二星辉中心 15 楼 510630