1、2024年全球铝供需分析及铝市场展望2024年4月Copy Right SMM Information&Technology Co.,Ltd.01铝价走势分析2017-2024年电解铝价格历史回顾数据来源：数据来源：SMM、LME30290034003900440040000000220002400026000SMM A00LME 3M2017年供给侧改革带动铝价反弹2018年俄铝制裁事件导致氧化铝价格反弹 海外反弹幅度大于国内2017-2018年取暖季限产政策不及预期 铝价回归基本面2020年疫情之后铝价大幅下挫加剧2019年

2、事故性和弹性减产频发 叠加电解铝去库速度提速 氧化铝价格反弹加速2020年2季度疫情后期国内消费复苏激化去库 低库存下倒逼空头离场2018年海德鲁巴西氧化铝厂因事故停产310万吨2020年10月后新增产能未能及时释放，累库低于预期，再现软逼仓行情2021年4月后，双碳政策压制产能预期增强，供给受限国内抛储政策落地消费季节性转弱电解铝去库放缓2021年10月后，增加煤炭供给，煤价下行叠加下游限电限产，消费失速俄乌战争+海外减产+国内进口窗口关闭2022年国内疫情抑制消费+中国复产提速疫情政策优化+库存持续降库创新低多家银行破产，市场对流动性担忧，资金避险大宗普遍下行。宏观利好+制造业回暖+多头资

3、金集中入场超预期累库+假期临近消费趋弱注：红色自提偏多因素，蓝色字体偏空因素供需紧平衡铝锭库存低现货铝锭市场维持升水交易所铝锭注册仓单减少期货维持back结构近月空头不足铝厂继续卖现货为主 缺乏保值意愿铝价多头循环策略Copy Right SMM Information&Technology Co.,Ltd.02供应端中国57%North America6%Central&South America3%Africa2%Australasia3%Middle East9%Russia5%Europe ex Russia6%Other Asia4%India5%Canada2024：3279 Kt

4、供应端：中国乃至亚洲区域是全球铝供应核心数据来源：数据来源：SMM52024 全球电解铝产能分布China2024：45570 KtIndonesia2024：775 KtMalaysia2024：1200 Kt电解铝全球分布占比France2024：429 KtGermany2024：395 KtRomania2024：265 KtU.S.A2024：1321 KtVenezuela2024：610 KtArgentina2024：455 KtBrazil2024：1282 KtAustralia2024：1742 KtIndia2024：4209 KtUAE2024：2650 KtSaud

5、i Arabia2024：758 KtBahrain2024：1621 KtIran2024：874 KtNew Zealand2024：365 KtEgypt2024：320 KtMozambique2024：600 KtSouth Africa2024：723 KtRussia2024：4378 KtTajikhstan2024：517 Kt2024 Global:79,831 KtIceland2024：897 KtNorway2024：1454 Kt供应端：国内产能触及“天花板”行业开工率逐年增高数据来源：数据来源：SMM62013-2015年国内电解铝产能过剩，行业亏损，开工率低位运

6、行。2016-2017年发改委等四部委4月下发了656号文件关于印发清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案，行业违规产能退出。2018-2019年随着国内电解铝产能置换项目的逐步推进，其产能逐步修复至4320万吨附近。2024年国内电解铝产能建成产能有望达到4557万吨，全年开工率或达94%左右。3,337 3,764 3,589 4,179 4,089 4,089 4,082 4,320 4,377 4,514 4,520 4,537 2,495 2,768 3,057 3,174 3,632 3,611 3,542 3,712 3,849 4,007 4,150 4,270 75%74

7、%85%76%89%88%87%86%88%89%92%94%70%80%90%100%2,3002,8003,3003,8004,3004,800200002220232024E产能产量产能利用率万吨开工率高位运行 产能触及”天花板”未来供应增速放缓云南季节性电力供应不足 拖累已有建成产能的电解铝行业开工率截止2024年3月份国内电解铝建成产能4519万吨，运行产能4210万吨；其中155产能处于待复产状态，主要分布在云南、贵州、四川、内蒙古等地。有54万吨闲置产能，这部分产能因为各种原因长期难以启动，比如辽宁忠旺的40万吨等

8、等。青海海源和广元启明星合计24万吨待建设的升级产能包含在内。指标不明确产能是指已建成但企业没有明确的指标，无法启动的产能，合计32万吨左右待复产,155.2待建,24闲置,54.3指标不明确,32.5单位：万吨供应端：新增产能增速放缓 未来产能变动多为置换方式2023年国内完成转移产能及新增产能合计120万吨左右，电解铝产能净增50万吨附近。2024年国内新增产能投产放缓，行业产能变动多以产能转移项目为主，产能净增主要是内蒙古华云三期42万吨项目投产，带来行业产能净增17万吨左右。2025及未来国内仍有少量新增产能投产预期，但进度较慢，或难以在短期内投产。SMM：2023年及远期中国电解铝新

9、增产能列表企业名称省份2023年及远期新建及拟建年产能/万吨产能净增备注开始投产时间预计完成投产时间2023年新增产能2024年投产产能预期2025年投产产能预期2026年及远期投产产能甘肃中瑞（二期）甘肃29.2 19.2 目前二期29.2万吨在建，二期10万吨于2022.06月底通电投产，2023年3月份满产2022年2023年19.2 0.0 0.0 0.0 兴仁登高（二期）贵州25.0 0.0 分别拍到10+13.6万吨指标，预计2023年投产23.6万吨，投产10万吨完成，另外13.6于2023年4月投完2023年2023年18.6 0.0 0.0 1.4 贵州元豪贵州8.7 8.7

10、 有指标8.65万吨，2022年9月底投产，目前运行产能8万吨，预计2023年5月份满产待投2023年8.7 0.0 0.0 0.0 内蒙古白音华（一期）内蒙古40.0 40.0 一期40万吨建成，待投产 预计10月份投产 2022年投产16万吨,2023年计划投产24万吨，3月底运行20万吨，投产进度缓慢，其余20万吨四季度投产达产2022年2023年24.0 0.0 0.0 0.0 内蒙古华云（三期）内蒙古42.0 17.0 2023年3月份开工建设，预计2024年上半年建成投产，有17万吨指标，其他的25万吨需要减产包铝待投-0.0 42.0 0.0 0.0 中铝青海产能扩建升级项目青海

11、50.0 10.0 建设50万吨600KA电解铝厂区，建成之后停掉现有的40万吨，另外从云铝转移10万吨指标在建2026年0.0 0.0 50.0 0.0 霍煤鸿骏扎铝二期内蒙古35.0 35.0 有指标35万吨，计划2024年开始建设，2025年投产待建2025年0.0 0.0 35.0 0.0 贵州双元铝业贵州10.0 0.0 产能转移项目（购得南山指标10万吨）在建2025年0.0 10.0 0.0 0.0 农六师搬迁扩建项目新疆55.0 20.0 农六师合规指标共计190万吨，目前企业运行170万吨，通过搬迁扩建将部分产能转移到准东，达到190万吨在建2025年0.0 0.0 55.0

12、 0.0 青海海源绿能二期青海11.0 11.0 电解铝指标共35万吨，前期24万吨复产完毕，剩余11万吨待建设待投产待建设2023年0.0 0.0 0.0 11.0 广元弘昌晟二期四川13.0 13.0 2021年拍卖成交，公司后期要扩建至总产能25万吨，目前暂未投产待投-0.0 0.0 0.0 13.0 中铝华昇广西80.0 20.0 待投，有指标20万吨在建-0.0 0.0 0.0 80.0 云铝涌鑫（二期）云南50.0 12.0 待投，有指标11.97万吨待投-0.0 0.0 0.0 50.0 内蒙古白音华二期内蒙古40.0 0.0 待建设 尚无指标待投-0.0 0.0 0.0 40.

13、0 合计488.9 205.8 2023年及远期新增产能预期78.5 52.0 140.0 195.4 产能净增49.87176556供应端：3月云南电解铝首批复产落地 预计二季度省内产能全面恢复0050060005003003504004505---------042022年至今云南电解铝运行产能及发电量对比云南电解铝

14、运行产能发电量当期值(亿千瓦时)水力发电量当期值(亿千瓦时)火力发电量当期值(亿千瓦时)其他发电量万吨亿千瓦时+52近年来，随着“北铝南移”的推进，云南省逐步发展为国内电解铝生产大省，截止目前云南省内拥有603万吨电解铝建成产能，后续随着云南宏泰项目完全转移成功，云南省内电解铝有效建成产能将超650万吨，位居全国第三，到2025年随着云南宏合项目的转移推进，云南建成产能将达850万吨，位居全国第一。2023年全年云南地区电解铝因能效管控等方面原因，出现两次规模性减产，第一次是2023年一季度减产总规模109万吨，后于2023年6月份开始启动复产，于2023年9月底达产。11月份又因省内进入枯水

15、期，电力供应紧张，再度出现117万吨减产规模。2023年全年云南省内电解铝产量达436万吨，同比增长3.8%，全年开工率72.3%，低于全国平均水平。进入2024年一季度，省内外送电力下降且加之部分新能源电力增长，云南省于3月下旬计划释放80万千瓦负荷电力用于电解铝行业复产，折合成电解铝年化产能约为52万吨左右，截止目前省内部分电解铝企业已经开始启槽复产，SMM预计4月份中旬或达产,二季度，云南将逐步进入丰水期，电力供应恢复预期较强，加之铝厂利润驱动预计二季度末云南省内电解铝企业将得到快速复工。数据来源：SMM供应端：2024年国内供应端开工率高企 国内产量有望维持近3%的增速数据来源：数据来

16、源：SMM93,4003,7004,0004,30011122024年电解铝运行产能走势预期2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年E产量情况：据SMM统计显示，2024年国内电解铝运行产能窄幅调整，3月份仅云南地区少量复产，一季度国内电解铝总产量达1048万吨，同比增长5.6%。产量预测：进入二季度，云南电力供应情况将逐步好转，且目前行业盈利情况的可观的情况下，预计未来云南维持复产为主，加之内蒙古等地区的新增产能投产，预计到三季度，国内电解铝运行产能将逼近4300万吨高位，2024年国内电解铝总产量或有望同比增长3%至4270万吨附近。万吨

17、50%60%70%80%260280300320340360380国内电解铝月度产量及铝水占比SMM电解铝月度产量当月铝水占比万吨供应端：成本高位仍抑制海外复产积极性SMM：2021-2024年海外电解铝复产产能列表地区国家铝厂建成产能(万吨)复产及计划复产产能(万吨)复产时间备注南美洲巴西Alumar铝厂44.70 44.70 2021年9月位于巴西东北部的Alumar铝厂由美铝和South32共同拥有，分别占股60%和40%，拥有三个电解系列，产能为44.7万吨/年，2015年全面停产。2021年9月美铝宣布复产计划，已于2022年二季度重启5万吨产能，预计2023年一季度可恢复满产运行。

18、为保证Alumar铝厂重启，美铝签订了短期电力购买协议，可在2022年至2023年底为该铝厂提供电力，另外还签订了多份电力长协，在2024年至2038年为该铝厂提供电力。南美洲阿根廷Aluar Puerto Madryn铝厂46.00 23.00 2021年9月2020 因疫情原因减产50%，2021年开启复产，目前基本完成复产南美洲巴西海德鲁巴西Albras铝厂46.00 11.50 2022年4月2022年1月份停产2号铝生产线，影响了25%的产能，2022年8月份宣布恢复满产运行南美洲巴西CBA43.00 8.00 2022年4月该铝厂产能43万吨/年，2014年巴西能源危机期间闲置了部

19、分产能。公司计划2022年完成复产3万吨，2022年底产能恢复至38万吨/年。剩余产能的恢复需要更为复杂的改造，预计在2025年完成。西欧法国Aluminium Dunkerque Industries France28.50 10.55 2023年1月2022年9月6号宣布减产22%。2023年1月11日着手对此前因电力突飞猛涨而闲置的产能进行复产。2022年四季度大概减产了约五分之一的产能，预计2023年5月可以实现满产运行。大洋洲 澳大利亚AWAC Portland35.80 1.80 2023年3月2022年12月成功复产3.5万吨产能，现在复产已经完成，95%的产能在运行北美加拿大K

20、itimat43.20 28.00 2022年7月2021年7月份因工人罢工，运行产能降至15%附近，2022年第二季度末开始复产，2023年继续进行，于2023年9月完成复产工作南欧西班牙San Ciprian Works22.80 1.37 2024年2月美国铝业公司Alcoa的第一季度报告表明，Alcoa已按照 2023 年 2 月更新的可行性协议，完成了San Ciprian冶炼厂约 6%电解槽的重启。后续复产工作或暂停。北美洲美国Warrick26.9 5.4 2023年12月该企业于2023年年底重启了一条（54,000 吨/年）的电解槽，2024年第一季度已经重启完成合计336.

21、90 134.32 供应端：东南亚新增产能集中SMM独家：2022年及远期海外电解铝新增产能列表国家电解铝厂所属企业预计新建产能（万吨/年）截止2月底完成新增投产量备注印度BalcoVedanta62.0 0.0 2021年8月印度韦丹塔集团宣布为其旗下的巴拉特铝业公司(Balco)启动原铝产能扩张项目。计划将该铝厂产能从原有的58万吨扩建至120万。印尼TsingshanTsingshan Group100.0 25.0 项目分两期建设投产，一期50万吨预计2023年上半年投产25万吨，剩余25万吨计划24年8月份投产，二期待建中印尼阿达罗能源阿达罗能源150.0 0.0 印度尼西亚的第二大

22、煤炭开采公司-阿达罗能源，正在印尼北加里曼丹岛建设年产 150万吨电解铝的铝冶炼厂。该项目已经于2021年底开工建设，年产150万吨的电解铝项目分三期建设，目前正在建设第一期（年产50万吨）电解铝项目，计划2025年第一季度投产（力勤和魏桥也有参股）印尼PT BAI南山集团100.0 0.0 规划，待建设，预计25年投产印尼InalumInalum25.0 2.0 Inalum可以说是印尼第一家从事铝冶炼行业的公司，Inalum计划将产能从25万吨/年扩大至50万吨/年。伊朗JajarmIMIDRO3.7 0.0 暂未投产马来西亚大马关丹项目博赛集团100.0 0.0 项目将建成200万吨氧化

23、铝厂、100万吨电解铝厂、100万吨锰铁合金厂，生产出的氧化铝及电解锰产品填补了马来西亚此类产品的空白。项目计划在2022年开工建设。俄罗斯TaishetUC Rusal42.8 13.0 2021年底开始投产，目前进展缓慢阿联酋EMALEGA11.0 0.0 暂未投产埃及Metalco-60.0 0.0 埃及某公司4月14日表示:该公司正计划耗资近27亿美元建造一家电解铝厂以满足埃及当地和国外市场的需求。沙特-创新集团100.0 0.0 前期规划中 不确定性较大沙特-锦江集团100.0 0.0 越南陈红泉冶金公司-60.0 0.0 根据2023年1月14日第12/2023/LKTHQ-CV号

24、公函中陈红泉冶金有限公司的项目实施进度，合同约定进度预计将于2024年第二季度完成.一期产能15万吨/年的工厂建成投产；2026年第二季度将达到45万吨/年的设计产能。安哥拉安哥拉电解铝华通集团12.0 0.0 安哥拉电解铝一期12万吨电解铝项目将开工建设，预计2025年建成。合计994.5 108.0 尚有887万吨待投产（部分远期规划暂无新进展的项目暂无罗列）阿联酋1.2%埃及6.5%安哥拉1.3%俄罗斯4.6%马来西亚10.8%沙特21.6%伊朗0.4%印度6.7%印尼40.5%越南6.5%海外未来新增产能海外新增产能主要集中在印尼、马来西亚等东南亚国家，但海外相比国内来说，海外建设周期

25、较长，24年投产仅印尼华青25万吨及俄铝泰舍特等项目有投产预期，其他的产能均再建或拟建中。印尼国内电解铝建成产能有望在2026年左右达500万吨，成为亚洲未来重要的电解铝供应国。供应端：2024年3月份海外电解铝供应持稳运行数据来源：数据来源：SMM12据SMM统计，3月（31天）海外电解铝产量为252.9万吨，同比小幅上涨约0.1%。3月海外电解铝平均产能利用率约为87.5%，环比略降0.1%，同比上涨1.2%。2024年1至3月海外电解铝累计产量743.6万吨，同比上涨约0.2%。分地区来看，美国新马德里工厂的停产而使北美洲3月产量同比下降1.7%至33万吨。该工厂于2024年1月宣布停产

26、，SMM估算截至3月末应已完全停产。南美洲地区，由于美铝公司的Alumar铝厂自2022年4月以来处于较为缓慢的重启过程，该地区产量同比上涨5.4%至12.1万吨。SMM估算截至3月末该工厂的产能利用率恢复到65%左右。俄罗斯的电解铝总产量由于UC RUSAL公司Taishet工厂的重启，电解铝产量同比上涨2.2%至34.9万吨。SMM统计Taishet工厂3月产量约为1.6万吨，产能利用率约为44%。除俄罗斯以外的欧洲地区由于德国Neuss工厂的停产使得该地区产量同比下降2.4%至31.5万吨。其他地区的冶炼厂运行稳定，尤其印度地区的各个工厂运营稳中见长。印度3月电解铝产量34.9万吨，同比

27、上涨1.6%。下月预测：预计海外电解铝产量将继续保持稳定，4月海外预计总产量为245.4万吨，同比微增0.2%。全年预测：2024年全年，海外电解铝复产产能预期不足，新增产能仅集中在东南亚的少量新增，SMM预计2024年海外（除中国以外）电解铝总产量或达3022万吨，同比增长1.6%SMM海外电解铝产量（单位:千吨）地区2024年3月产量2024年3月产量同比2024年4月产量预期2024年4月产量预期同比 2024年1-3月累积产量2024年累积产量同比单位单位：千吨单位：千吨单位：千吨北美洲330.2-1.7%319.5-3.7%983.0-0.5%南美洲121.25.4%118.45.0

28、%354.65.0%俄罗斯348.52.2%339.93.1%1023.12.2%欧洲（除俄罗斯）315.1-2.4%307.7-1.2%924.8-2.1%非洲142.1-0.3%137.5-0.7%417.1-0.3%大洋洲160.40.2%155.31.3%471.0-1.1%中东地区586.3-0.8%567.4-0.8%1721.2-0.8%印度349.21.6%338.01.8%1025.11.6%亚洲其他地区175.71.3%170.11.3%515.91.3%海外电解铝总产量2528.80.1%2453.70.2%7435.80.2%SMM海外电解铝产能利用率2024年3月产能

29、利用率环比增减（百分点）同比增减（百分点）2024年4月产能利用率预期环比增减（百分点）同比增减（百分点）北美洲79.9%-1.10.979.9%0.0-0.8南美洲61.0%0.23.461.5%0.63.1非洲86.3%0.00.086.3%0.0-0.3大洋洲89.9%0.00.489.9%0.01.4中东地区100.4%0.0-0.5100.4%0.0-0.5俄罗斯94.0%0.02.394.7%0.73.1欧洲（除俄罗斯）76.5%0.02.077.2%0.72.8亚洲其他地区79.1%0.00.679.1%0.00.6印度100.5%0.01.9100.5%0.02.0海外产能利用

30、率87.5%-0.11.287.7%0.21.2电解铝进出口：2024年一季度国内原铝净进口同比增长221.9%数据来源：数据来源：SMM132024年1-3月份，国内原铝进口总量达72.13万吨，累计同比增加224.84%；国内原铝出口总量达0.22万吨，累计同比减少75.67%；国内原铝净进口71.92万吨，累计同比增加237.46%（以上数据包括76011010，76011090两个编码）。从进口来源国角度来看，2024年一季度国内原铝主要进口来源国为俄罗斯、印度、印度尼西亚、中国、阿联酋、马来西亚等国家。其中，来源于俄罗斯的进口原铝总量约为39.3万吨，占总进口量的54.5%；来源印度

31、的原铝进口总量约为9万吨，占总进口量的12.5%左右。来源于印度尼西亚的进口原铝总量约为6万吨，占进口总量8.3%。海外贸易摩擦不断，英美对俄罗斯铝金属制裁的或持续影响国际铝贸易流向，且近年来国内与俄罗斯铝金属供应商长单合作越来越多，预计2024年全年国内原铝进口总量或维持同比增长态势，全年进口总量或达172万吨。050,000100,000150,000200,000250,000300,000吨电解铝进出口趋势中国电解铝月度进出口数据：进口中国电解铝月度进出口数据：出口中国电解铝进口-俄罗斯联邦俄罗斯76.5%印度6.4%伊朗3.9%印度尼西亚3.6%澳大利亚3.2%马来西亚2.1%巴林1

32、.2%埃及0.0%德国0.0%2023年国内原铝进口来源国占比全球铝贸易摩擦不断 未来贸易格局仍将持续变动数据来源：数据来源：SMM14时间事件2023年3月10美国在2023年3月10日对俄罗斯生产的铝及其加工产品实施了200%的关税，并扩展到向使用了俄罗斯铝材的产品征税；2023年12月英国宣布禁止本国个人和实体交易俄罗斯金属实物，其中包括铝；2023年12月欧盟的第十二轮制裁方案进一步加大了对俄罗斯铝产品的制裁，对铝型材，铝线，铝箔，铝管禁止进口；2024年1月23日欧盟讨论第13轮制裁中，欧盟将对俄铝实施禁运；2024年2月20日美国计划对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案；2024年2月

33、21日欧盟成员国就针对俄罗斯的第13轮制裁措施达成共识；2024年4月13日 美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制。两国还禁止从俄进口这三种金属；亚洲38.4%独联体31.9%欧洲27.8%美洲1.4%其他0.5%俄铝销售方向亚洲独联体欧洲美洲其他首先是海外可交割资源面临重排，非俄金属填补俄金属仓单的需要时间，也就是可交割量会变紧张，这样导致伦铝价格波动加剧，且短期向上的风险提升。其次是对中国铝材出口提振会增加，当前伦铝价格明显强于国内铝价，国内铝价处于被动跟随过程，内外价差走扩明显，国内铝材出口利润回升，刺激铝材出口。第三是大家关注是否会刺激更多俄铝流入中国，我们认为估计会有一些

34、增量，但不完全会全部流入，毕竟其他未受到限制的地区也有一定吸纳俄铝能力，这种情况下，将对比实际内外价格，甚至这些地区会是比中国国内市场更有吸引力的地区。整体来看，此次英美针对俄罗斯铝金属的制裁，短期暂未引起供应端发生变动，对后续外盘的结构及海外铝贸易流向或有持续的影响作用。全球铝贸易摩擦不断 未来贸易格局仍将持续变动数据来源：数据来源：SMM15供应端：短期电力成本小幅波动 中长期用电价格弱势震荡为主数据来源：SMM2024年至今各地电解铝厂用电价格 单元 元/千瓦时省份2022年3月2023年3月2024年3月同比变化宁夏0.400.450.486.7%青海0.370.420.444.8%甘

35、肃0.470.450.462.2%陕西0.460.510.34-33.3%新疆0.270.290.26-10.3%辽宁0.580.580.580.0%内蒙古0.430.400.400.0%山西0.480.460.496.5%河南0.520.550.51-7.3%湖北0.330.330.32-3.0%山东0.470.450.40-11.1%云南0.470.460.508.7%贵州0.570.570.581.8%四川0.530.520.579.6%重庆0.530.570.570.0%广西0.600.580.57-1.7%福建0.430.450.5522.2%全国加权平均0.4380.439 0.4

36、27-2.7%从目前国内电解铝企业的电力结构上来看，国内电解铝企业用电仍以火电为主，截至目前SMM数据显示，国内电解铝建成产能4519万吨（包含部分已建成未投产及未退出的产能），约有56.48%产能电力来源为自备火电，较上年度增加2.3个百分点；约有20.70%的产能为外购火电，较2022年降低3.39个百分点；来源于煤电的总产能达3488万吨，占总产能的77.18%，较2022年降低1.09个百分点。电力来源于水电的产能约为973万吨，占总产能的21.54%，较2022年增加0.65个百分点，主要分布在云南、青海、四川等地区。2024年电力成本方面，云南省水电价格有所上涨，部分省份因煤炭价格

37、下跌，电价有所回落，整体上电解铝厂电力成本变动幅度较小。54.18%24.08%20.90%0.84%56.48%20.70%21.54%1.28%自备火电产能外购火电水电其他新能源电力内环：2022年外环：2023年2022-2023年中国电解铝能源结构占比电解铝成本曲线：氧化铝现货价格有所回落 3月份国内电解铝平均成本重心小幅回落数据来源：数据来源：SMM17据SMM数据显示，2024年3月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,461元/吨，较2024年2月下跌0.23%，同比下降1.96%，主要系主要受到氧化铝成本回落影响。2024年3月SMM A00现货均价约为19,197元/吨，

38、国内电解铝行业平均盈利约为2,736元/吨，环比增加17.97%，同比增长72.87%。氧化铝成本：2024年3月份（2月26日-3月25日），SMM全国氧化铝均价3,331元/吨，较2月份下跌22元/吨，生产一吨电解铝的氧化铝成本占电解铝完全成本的39.42%，较2月份减少0.23个百分点。其中北方山东、山西、河南氧化铝价格回落明显，而西南地区因云南电解铝部分复产，需求增加，氧化铝价格得到一定支撑，因此氧化铝原料来自北方地区的电解铝厂3月氧化铝原料成本降低幅度高于西南地区。其他辅料成本：3月份，除预焙阳极外的其他辅料成本环比增加2.2%，但因其在电解铝完全成本中的比重较小，影响程度低于氧化铝

39、价格回落。电力成本方面，云南省水电价格有所上涨，部分省份因煤炭价格下跌，电价有所回落，整体上电解铝厂电力成本变动幅度较小。除此之外，电解铝的其他方面成本均持稳为主。成本预测：进入2024年4月，SMM预计多空交织下短期氧化铝现货价格震荡调整为主。电力方面，取暖季结束，动力煤需求或将进入淡季，电价或小幅下调，但因云南尚未到丰水期，水电供应量相对较低，价格或持稳运行为主。SMM预计4月国内电解铝行业含税完全成本平均值或在16,350-16,550元/吨附近。13500.014500.015500.016500.017500.018500.019500.005000250030

40、0035004000SMM 2024年3月全国电解铝平均完全成本曲线3月全国电解铝加权完全成本均价16461元/吨3月SMM A00铝平均价19197元/吨元/吨电解铝成本：煤炭价格持续弱势 电解铝行业未来用电成本或下行数据来源：数据来源：SMM 注：成本端价格数更新截至注：成本端价格数更新截至2024年年3月月12日日182,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0002019/10/122020/7/122021/4/122022/1/122022/10/122023/7/122024/4/12预焙阳极（华东）元/吨2005008001,1001

41、,4001,7002,0002019/10/122020/7/122021/4/122022/1/122022/10/122023/7/122024/4/12元/吨煤炭价格走势榆林坑口煤价6000K秦皇岛港FOB煤价5500K大同坑口煤价5500K3504004505005502,0002,5003,0003,5004,0004,5002019/10/122020/7/122021/4/122022/1/122022/10/122023/7/122024/4/12元/吨氧化铝与铝土矿价格走势SMM氧化铝指数-平均价低品铝矿(山西)-平均价-20000200040006000800012,000

42、14,00016,00018,00020,0002019/10/122020/7/122021/4/122022/1/122022/10/122023/7/122024/4/12元/吨电解铝成本利润走势中国电解铝成本模型：利润中国电解铝成本模型：总成本Copy Right SMM Information&Technology Co.,Ltd.03需求端20终端需求：2024年电力电子方面用铝量或超建筑用铝量数据来源数据来源：SMM铝的终端消费中，建筑、交通以及电子行业消费总占比接近70%。其中，2022年国内建筑用铝方面受地产疲软影响，同比下滑比较明显，但随着23年国内保交楼等强硬政策的推进，

43、国内建筑用铝方面仍托底国内铝消费，全年建筑用铝同比增长6.9%。2023年国内原铝总需求增速达8.8%。2023年国内新能源终端对铝需求增量明显，其中包含光伏行业在内的电力电子用铝总量达820万吨，同比增长18.8%，进入2024年国内光伏装机及并网总量仍有望维持正向增长态势，SMM预计2024年电力电子版块原铝消费量或达890万吨，同比增长8.5%，占国内原铝总消费量的23.4%，赶超建筑用铝。2024年全年国内原铝总消费量有望同比增长3%左右，新能源汽车及光伏行业的发展带来的原铝需求增量，足以补齐房地产疲软带来的需求下滑量。23.9%22.7%21.5%7.6%9.6%11.5%3.2%2

44、2.0%23.4%22.7%7.5%9.7%11.6%3.1%2023-2024年国内原铝消费终端占比建筑用铝占比交通用铝占比电力电子用铝占比机械设备用铝占比耐用消费品用铝占比包装用铝占比其他用铝占比外圈：2024年E内圈：2023年-5.5%18.8%8.5%3.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%2020年2021年2022年2023年2024E2025E国内终端用铝需求增速建筑用铝增速交通用铝增速电力电子用铝增速总需求增速 目前市场内汽车用铝合金主要包括轧制材、挤压材、锻造材、铸造铝合金。铸件是目前汽车用铝中占比最大的，但随着新能源汽车产销量增长，预计白车身中挤压件的

45、增长最为强劲。在全铝汽车用铝材与铝件中，按质量计算，其占比通常是平轧材占50%、挤压材占20%、铸件与压铸件占27%、锻件占3%。工信部节能与新能源汽车技术路线图提出汽车轻量化标准用铝大幅度提升，2025年和2030年分别实现250kg/辆、350kg/辆，近年来随着国内新能源汽车的渗透率走高，汽车行业用铝呈现正向增长。SMM测算，2024年国内交通用原铝总量将同比增长8.5%左右。数据来源数据来源：SMM、中汽协、敏实、辽宁忠旺、中汽协、敏实、辽宁忠旺客车车体货车集装箱三电系统结构件 安全件轻卡车架门槛总成轻量化要求拉动汽车型材需求抬升05001,0001,5002,0002,5003,00

46、03,5004,0002020202120222023E2024E2025E新能源汽车产量显著提升新能源纯电乘用车产量（万辆）新能源混动乘用车产量（万辆）新能源商用客车产量（万辆）新能源商用货车产量（万辆）燃油乘用车产量（万辆）燃油客车产量（万吨）燃油货车产量（万吨）“双碳”政策背景下光伏型材需求走扩58390650860069202004006008001,0001,2001,400202220232024E2025E组件产能组件产量GW国内光伏组件年度产能和产量全球光伏组件年度需求279.18475.05540.63651.6302004006008002022202

47、32024E2025EGW数据来源数据来源：SMM 38.630.554.557001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月GW2022-2024年光伏组件排产情况2022年2023年2024年2024年1月-2024年2月：传统需求淡季，央国企等能源企业处于年度项目规划阶段，招标市场尚未复苏，定标容量较少。临近年底，市场利空因素较多，伴随北方大型地面电站项目陆续收尾，以及春节假期的到来，高库存和低需求难题显现。大部分组件企业均有减产计划。2024年3月：国内终端企业年度集采、框架招标即将开启，招投标项目较为集中，叠加海外终端需求回暖和政策环境、弥补2月节假

48、期遗留订单等因素影响，市场3-4月需求预期向好，组件企业排产提升意愿显著。2023年SMM测算，2023年光伏行业方面在铝材方面的总用铝量约464万吨，增幅超80%。同时考虑到光伏用铝材的原铝占比，SMM测算国内2023年光伏行业用原铝总量或达306万吨附近，同比增长超133万吨。2023年国内光伏组件产量快速扩张且光伏装机翻倍式增长，结合未来光伏装机的预期来看，2024年光伏行业将进入平稳发展阶段，组件产量及装机容量增速放缓，SMM预计2024年光伏行业用原铝量同比增长20%至372万吨左右。新能源用铝：光伏并网及新能源汽车线束用铝线或有增长空间数据来源数据来源：国家统计局、：国家统计局、S

49、MM关于光伏项目中电缆的种类：主要可以区分成光伏电缆、动力电缆、控制电缆和通信电缆。据SMM调研，目前铝合金线缆主要应用场景在于动力电缆中的直流汇流电缆和交流低压电缆，至于其他应用场景，如光伏电缆、控制电缆和通信电缆，铜芯电缆依然占据主导地位，暂未出现铝替铜的明显趋势。直流汇流电缆，主要是指用于光伏系统汇流箱到逆变器之间的直流电力传输的电缆；而交流低压电缆，主要是用于光伏系统逆变器到各低压配电箱之同的1kV及以下AC交流电力传输。关于未来增量方面：在光伏项目中，铝合金线缆的市场前景主要集中在两个主要的发展方向。其一，是努力突破技术屏障，进一步提升铝对铜的替代比例。然而，根据SMM对企业调研的反

50、馈，目前在大多数光伏项目中，大线部分铝合金线缆的应用占比已经相当高，要进一步提高这一比例颇具挑战。另一方面，小线部分由于铝合金线缆的性能问题，在市场上尚无应用实例。其二，依赖于光伏装机容量的增长，以提高光伏项目中铝合金线缆的用量。根据SMM光伏团队的预测，到2024年，光伏装机容量有望达到230GW，同比增长6%。这一增长势头预计将进一步拉动铝合金线缆的市场需求，同时结合铝合金线缆在市场上的应用情况，SMM预计光伏项目中铝合金线缆的应用量将有望达到24.15万吨，同比增长24%。建筑用铝：建筑型材需求节后复苏好于预期 但相关企业对下半年市场表示担忧数据来源数据来源：国家统计局、：国家统计局、S

51、MM-11-29.7-20.2-40-30-20-000004000006000008000001000000房地产终端骤减 建筑型材未来市场引发担忧房地产施工面积累计值(万平方米)房地产新开工施工面积累计值(万平方米)房地产竣工面积累计值(万平方米)房地产施工面积累计增长(%)房地产新开工施工面积累计增长(%)房地产竣工面积累计增长(%)建筑用铝：新开工、施工端用铝主要为铝模板、脚手架；竣工端用铝为门窗、幕墙、阳台栏杆等。据SMM调研了解，春节后华南、华东等地铝加工厂陆续收到周边城中村改造需求带来的门窗订单，反馈上半年需求量尚可保持；此外，全铝家具带动家装型材需求量增加

52、，且其附加值较高，加工费相对坚挺。城中村需求带来增量 全铝家具需求增加华南地区城中村改造需求量较大全铝家具宜家环保家具据SMM统计，2023年中国铝板带（含铝箔坯料）产量预计1230万吨左右。同比下降约60万吨。铝箔总产量预计450万吨左右，下降约25万吨。2023年中国铝板带、铝箔产量负增长几成定局，虽有个别产品维持正增长但难以弥补全球经济大环境低迷导致的需求不足困境。分产品看，2023年罐体料产量160万吨，罐盖料46万吨，下降较为明显。得益于新能源行业带动，钎焊材、电池箔产量增速依然维持较高水平。2023年国内房地产竣工表现良好叠加全球高温天气带动，空调箔产量猛增至104万吨。2024年

53、一季度，国内铝板带行业开工率表现弱势，主因行业产能扩张明显，终端订单增幅不及预期，行业整体装置开工率下滑。且2024年或受建筑幕墙板等订单的下滑使的行业产量出现小幅下降的预期。新能源用铝：明星产品难抵大势低迷 铝板带箔产量料将负增长252009-2027E中国铝板带、铝箔产量变化-10%-5%0%5%10%15%20%020040060080002009年2012年2015年2018年2021年2024年E2027年E铝板带产量（万吨）铝箔产量（万吨）铝板带同比铝箔同比2020-2024E中国部分铝板带箔行业开工率60%65%70%75%80%85%

54、3202460%65%70%75%80%85%32024铝中间材市场：下游产能扩张明显 行业产能利用率低数据来源：数据来源：SMM26清明节后第一周，铝价冲破2万关口，重心持续上移，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周上涨0.1个百分点至64.1%，与去年同期相比下滑1.2个百分点。分板块来看，本周型材板块在铝价高位及终端需求减少制约下开工率有明显下滑，江阴地区部分铝型材小厂甚至出现大幅减产或放假的情况；再生合金、铝箔及线缆板块本周开工有所回涨，但涨幅均较为有限，其中再生合金因样本某厂清明假期结束、复产带动，线缆受国网订单支撑整

55、体开工向好，铝箔则因海内外需求转好、企业订单量再度小幅增加。原生合金及铝板带企业生产节奏相对平稳，但高位铝价抑制下游提货积极性。整体来看，本周A00铝价环比上周大涨逾800元/吨至20560元/吨，创下22年7月以来的新高，受制于高位铝价下游采购积极性减弱，叠加近年来铝加工行业产能扩张形成产能过剩局面，或对铝加工后续开工率形成压制。4045505560657075801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%下游加工行业周度平均开工率季节性走势2022420304050607080901002020/10/132021/5/13202

56、1/12/132022/7/132023/2/132023/9/132024/4/13%铝下游周度开工率走势铝型材开工率铝板带开工率铝箔开工率铝线缆开工率铝材出口：铝价外强内弱的格局下 4月中国铝材出口量或将持稳增长2024年1-2月全国铝材出口量92.38万吨，同比增长10%。分产品看，1-2月铝型材出口17.09万吨，同比增长35%。铝板带出口48.85万吨，同比增长6%。铝箔出口22.77万吨，同比增长3%。得益于全球需求较上年同期有所好转，几类出口量较大的铝材出口量同比均呈正增长。随着下游需求回暖，预计3月出口量保持正增长的趋势。2024年3月全国未锻轧铝及铝材出口量51.2万吨，同比

57、增加2.9%；1-3月份累计出口量达147.8万吨，累计同比增加7.4%。受近期内外价差呈现外强内弱的态势，国内铝材出口持续好转，铝型材、铝板带、铝箔以及铝合金企业均表示目前在手出口订单同比正增长。随着下游需求回暖，预计4月出口量继续保持正增长的趋势。30405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月未锻轧铝及铝材月度出口数据20224万吨-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%30354045505560652020年5月2021年2月2021年11月2022年8月2023年5月2

58、024年2月近5年铝材月度出口量情况铝材出口总量出口总量同比万吨铝材出口：全球铝贸易摩擦不断 中国铝材海外出口挑战一2024年4月17日，拜登提议将其前任特朗普对某些中国钢铝产品征收的关税提高到25%。目前美国对中国部分钢铝产品征收的平均关税为7.5%。据SMM数据显示，2023年国内铝板带箔、铝型材等主要铝材直接出口到美国的总量约为24万吨，占国内铝材总出口量的4.5%。美国目前的铝材大部分需要进口，如若后续加征关税落地，将会导致美国当地铝材终端采购铝材成本增长。案件名称案件类型案件状态立案时间被诉国/地区申诉国/地区印度对华铝箔启动反倾销调查反倾销原审立案2024-03-21中国印度美国对

59、铝型材发起双反调查反倾销反补贴初裁2023-10-25中国等14国美国巴西对中国铝板反补贴案反补贴暂停征税2021-06-21中国巴西欧盟对中国铝转换箔产品反补贴案反补贴措施执行中2020-12-04中国欧盟欧盟对中国铝转换箔产品反倾销案反倾销措施执行中2020-10-22中国欧盟泰国对进口铝箔保障措施案保障措施无措施结案2020-09-18中国泰国欧盟对中国平轧铝材产品反倾销案反倾销措施执行中2020-08-14中国欧盟中国台湾地区对中国铝箔反倾销案反倾销措施执行中2020-08-04中国中国台湾地区巴西对中国铝板反倾销案反倾销无措施结案2020-07-29中国巴西印度对中国厚度小于等于80

60、微米的铝箔反倾销案反倾销措施执行中2020-06-20中国印度海湾合作委员会对中国铝合金产品反倾销案反倾销措施执行中2020-04-29中国海湾合作委员会埃及对进口生铝保障措施案保障措施措施执行中2020-04-16中国埃及澳大利亚对中国铝挤压件反倾销案反倾销无措施结案2020-02-17中国澳大利亚欧盟对中国铝型材反倾销案反倾销措施执行中2020-02-14中国欧盟欧亚经济联盟对中国铝带反倾销案反倾销措施执行中2019-05-07中国欧亚经济联盟阿根廷对中国铝箔反倾销案反倾销措施执行中2019-03-08中国阿根廷阿根廷对中国铝板反倾销案反倾销措施执行中2019-02-25中国阿根廷印度尼西

61、亚对进口铝箔卷保障措施案保障措施已终止措施2018-10-09中国印度尼西亚墨西哥对中国铝箔卷反倾销案反倾销措施执行中2018-08-28中国墨西哥美国对中国铝合金薄板反补贴案反补贴措施执行中2017-11-28中国美国美国对中国铝合金薄板反倾销案反倾销措施执行中2017-11-28中国美国澳大利亚对中国铝型材反倾销案反倾销无措施结案2017-10-19中国澳大利亚美国对中国铝箔反倾销案反倾销措施执行中2017-03-28中国美国美国对中国铝箔反补贴案反补贴措施执行中2017-03-28中国美国印度对进口未锻压铝保障措施案保障措施无措施结案2016-04-19中国印度印度对中国铝箔反倾销案反倾

62、销已终止措施2015-12-15中国印度欧盟对中国铝箔反倾销案反倾销无措施结案2014-12-12中国欧盟印度对进口非合金未锻轧铝锭保障措施案保障措施无措施结案2014-04-07中国,涉华印度土耳其对中国铝箔反倾销案反倾销措施执行中2013-12-21中国土耳其欧盟对中国成卷铝箔反倾销案反倾销措施执行中2011-12-20中国欧盟美国对中国铝型材反倾销案反倾销措施执行中2010-04-27中国美国美国对中国铝型材反补贴案反补贴措施执行中2010-04-27中国美国3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%5.5%6.0%6.5%7.0%7.5%05,00010,00015,00020,0002

63、5,00030,00035,000中国铝材出口美国占比铝制条杆及型材出口:美国铝板带出口_美国铝箔出口_美国铝管出口_美国铝丝出口_美国美国占比出口：CBAM对中国铝材出口影响预计在30万吨附近2023年10月1日起欧盟碳边境调节机制开启中国直接出口到欧盟的铝材占比逐年递减阶段持续时间实施内容试点阶段2023年-2026年法案将从2023年10月1日起适用，该阶段从欧盟外部进口CBAM覆盖领域的高碳产品的进口商，只有申报义务，需要申报进口产品的数量以及相应的总直接排放量，无需缴纳任何费用。第二阶段2027年-2034年该阶段开始全面实施CBAM机制，进口商必须于每年5月31日前申报上一年进口到

64、欧盟的货物数量，以及其中含有的总碳排放量（在产品原产国已实际支付碳价的可以扣除），并购买对应数量的CBAM证书用于清缴。此阶段计算碳排放量时可以扣除欧盟同类产品企业获得的免费排放额度，以抵扣后的碳排放量，确定应购买的CBAM证书数量。第三阶段2035年后欧盟2035年将完全取消CBAM所覆盖高碳产品的免费配额，此阶段进口企业无法用免费配额抵扣碳排放量。数据来源：数据来源：SMM、中国商务部、中国商务部3.9%0%2%4%6%8%10%12%14%00500600700EU27OthersEU27 proportion(RHS)kt Copy Right SMM Infor

65、mation&Technology Co.,Ltd.04总结40659002152401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1电解铝库存季节性趋势200224万吨0510152025铝锭出库季节性走势2020年出库量2021年出库量2022年出库量2023年出库量2024年出库量万吨库存分析：铸锭量仍维持低位 在不考虑海外铝锭的冲击的情况下 铝锭库存维持低位2024年4月11日，SMM统计电解铝锭社会总库存85.4万吨，国内可流通电解铝库存72.8万吨，较上周三累库0.7万吨，较本周一则去库

66、0.9万吨，稳居近七年同期低位，较去年同期下降了15.2万吨。二季度是铝消费的小旺季，预计库存维持去库状态，2024年国内铝水比例维持较高水平，根据SMM数据显示，3月份国内铝水比例达到73.9%，一季度国内电解铝铝锭产量同比下降10.5%至317万吨，二季度或仍维持同比下降的状态。全年来看，国内铝锭库存或收益于铝水比例较高等原因，全年处于低库存状态，虽然海外有每个月超过10万吨铝锭进口补充，但这部分多数不符合国内交割要求，行业可交割的量处于较低水平，在库存达到较低的水平的情况下，容易出现挤仓风险。0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0004060

67、8021/4/222021/10/222022/4/222022/10/222023/4/222023/10/222024/4/22吨万吨中国电解铝分地区社会库存：合计-007009002021/4/222021/10/222022/4/222022/10/222023/4/222023/10/222024/4/22佛山90棒加工费（元/吨）佛山120棒加工费（元/吨）元/吨铝棒加工费走势05月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月历年铝棒社会库存走势对比20224万吨库存分析：铝价高

68、企 铝棒库存去库拐点难寻 加工费承压据SMM统计，4月22日国内铝棒社会库存24.5万吨，仍处于近四年的同期高位，较去年同期要高出9万多吨。值得注意的是，进入四月后国内铝棒库存出现了连续累库的现象，与历年同期的库存差距也有拉大的趋势，近期国内铝棒库存去库不畅的问题令人稍有担忧，铝棒加工费整体表现承压。据SMM数据显示，目前SMM铝水棒月度调研样本企业数量共计174家，总产能已达3099.5万吨，2024年3月（31天）全国铝水棒总产量150.8万吨，占国内电解铝产量的42%左右，同比去年同期月产量增加20.2万吨，增幅为15.5%。国内3月铝水棒开工率为60.6%，环比上升2.6%，同比下降4

69、.8%。进入4月份，铝棒加工费弱势运行，但行业多为长单铝水采购，多数企业都要维持正常开工为主，预计行业产量短期难以出现下降，全年产量或达1800万吨，占国内电解铝总产量的40%以上，明显高于铝锭产量，成为最为主要的铝初加工产品。2024年国内铝棒产量增幅明显，而下游型材企业产量增速跟不上的情况，预计全年加工费难有大涨行情。50%55%60%65%30609034567891011122023-2024年原生铝棒产量及开工率2023产量2024产量2024开工率供需平衡表：国内电解铝产量2024年预计增长2.9%净进口维持高位给予一定供应压力数据来源：SMM9922023

70、Q12024 Q11047.6+5.4%季度产量21712023 Q12024 Q1+195%净进口量9542023 Q12024 Q11079+13.1%季度实际消费量2023 Q12024 Q116.89016461-2.5%季度末成本纵览2024年全年来看，SMM预计云南复产或从二季度开始批量性复产，加之内蒙古华云三期新增投产、贵州安顺铝业的复产，SMM预计2024年全年产量或同比增长2.9%至4273万吨左右，且国内全年净进口总量或达172万吨左右。而考虑到消费版块，建筑行业用铝量或难有增量预期，光伏及新能源方面增量放缓，国内消费量增幅也将有所放缓，2024年全年或呈现小幅过剩状态。海

71、外供应增速1.1%，增量来自印尼、巴西等区域，全球供需平衡为紧平衡态势。在这种全球紧平衡的大背景下，海外贸易摩擦不断、铝供应担忧仍存，且需求向好的基本面整体对全年铝价有较强支撑，SMM预计后续铝价仍或以偏强震荡为主，全年运行区间在18000-22000元/吨。单位2023年Q12023年Q22023年Q32023年Q42024年Q12024年Q2E2024年Q3E 2024年Q4E季度产量万吨992.2 1018.6 1071.4 1069.1 1047.6 1056.0 1089.5 1082.9 季度产量同比%4.8%1.0%3.7%5.0%5.4%3.7%1.7%1.3%季度净进口量万吨

72、21.3 21.5 41.6 54.8 71.2 37.0 34.0 30.0 季度表观消费万吨1013.5 1040.1 1113.0 1123.9 1118.8 1093.01123.51112.9季度表观消费同比%4.7%0.4%3.2%4.0%10.4%5.1%0.9%-1%季度实际消费量万吨9541096.71115.61128.510791124.51128.51092.9 实际消费增速%2.7%5.5%4.8%4.8%13.1%2.5%1.2%-3.2%季度平衡万吨59.50-56.60-2.60-4.6039.80-31.5-5.0020.00季度末成本元/吨16890.0 1

73、5694.0 15550.0 16000.0 16461.0 16300.0 16400.0 16600.0 分类单位2020年2021年2022年2023年2024年中国电解铝供应万吨3,712.4 3,849.2 4,007.3 4,151.3 4,276.0 电解铝供应同比增速%4.8%3.7%4.1%3.6%3.0%中国电解铝净进口万吨107.4 150.0 47.4 139.2 172.2 中国电解铝库存变化万吨1.3 18.6-30.4-4.3 23.3 中国电解铝消费量万吨3,818.5 4,008.6 4,085.1 4,294.8 4,424.9 电解铝消费同比增速%5.7%

74、5.0%1.9%5.1%3.0%中国以外电解铝产量万吨2,845.1 2,883.3 2,892.9 2,975.9 3,023.5 中国以外电解铝产量增速%1.3%0.3%2.9%1.1%中国以外库存变量估算万吨-41.0-30.0 20.0 20.0 中国以外电解铝消费量万吨2,774.3 2,875.5 2,816.7 2,840.4 中国以外电解铝消费增速%3.6%-2.0%2.0%全球电解铝供给量万吨6,732.5 6,900.2 7,127.2 7,299.5 全球电解铝消费量万吨6,782.9 6,960.6 7,111.5 7,265.3 全球电解铝供需平衡万吨-50.4-60

75、.4 15.7 34.2 全球电解铝供给增速%2.5%3.3%2.4%全球电解铝消费增速%2.6%2.2%2.2%附录1：国内电解铝产业链拆分34进口氧化铝 1.93：1电解铝 81.9%再生铝 18.1%板带 26.4%铝箔 9.7%铝型材 41.1%其他 15.9%建筑 24.7%交通 23.2%电力 18.3%耐用消费品 8.1%机械设备 10%包装 12.4%进口铝土矿 2.7：1铝土矿开发电解铝冶炼深加工终端应用循环回收氧化铝冶炼铸造及初级加工扁锭、铸轧卷等 36.3%铝棒 41.1%铝杆6.5%铝条 0.4%合金锭 6.7%其他 9.2%其他 3.3%铝线缆 6.9%国产铝土矿 2

76、.3：1 国产氧化铝 1.93：1 备注：代表生产一吨氧化铝需要的矿石比例：代表生产一吨电解铝需要的氧化铝比例；参考SMM2022年年报数据废铝新料产量和废铝旧料产量之和与电解铝产量的比值；参考备注；通过深加工数据倒推加总得出初级加工材占比；参考SMM2022年年报数据原铝中间材消费量分加工方式占比，含半成品出口量，其中其他包含原生合金量；参考SMM2022年年报终端消费板块占比，去除半成品铝材出口数据，合计消费总量为3439万吨；合金锭6.7%占比为生产合金的原铝消费占比，不含废铝；SMM铝事业部铝事业部上海有色网拥有50万注册用户，日均超过30万企业访问，已经成为世界范围的垂直门户。我们热

77、忱为客户提供价格服务、行业数据支持、安全支付、仓储物流监管、供应链融资、营销服务。上海有色网致力于构建全球金属经营者社群。上海有色网大数据部拥有丰富行业经验的专家及优秀咨询管理人员组成，旨在协助国内外客户提供专业调研、分析、策略及管理建议。研究方法科学严谨，创立至今已获得国内外专业客户一致认可。SMM营销营销部部李加会T:+86-21-20707846M:+86-137-9251-8717E:营销部 华南娄可心营销部 华南丘港城营销部 山东孙令臣版权与免责声明上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。上海市浦东新区峨山路91弄21号陆家嘴软件园9号楼 南区9楼Shanghai|20012

78、7|C；*本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称“上海有色网”）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受中华人民共和国著作权法等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受中华人民共和国著作权法、中华人民共和国商标

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