1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 圣邦股份圣邦股份（300661）公司研究报告公司研究报告 2020 年 08 月 04 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 08 月 03 日收盘价 （元） 363.01 52 周股价波动（元） 106.50-409.00 总股本/流通 A 股（百万股） 155/101 总市值/流通市值（百万元） 56422/36804 相关研究相关研究 Table_ReportI
2、nfo 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -3.64% 82.36% 168.36% 254.36% 340.36% 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 圣邦股份海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 22.2 67.1 72.9 相对涨幅（%） 14.3 47.3 50.9 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:陈平 Tel:(021)23219646 Email: 证书:S0850514080004 分析师:尹苓 Tel:(021)23154119 Email: 证书:S0850518100002
3、分析师:谢磊 Tel:(021)23212214 Email: 证书:S0850518100003 卡位黄金赛道，内生卡位黄金赛道，内生+外延加速推进国产替代外延加速推进国产替代 Table_Summary 投资要点：投资要点： 国内模拟芯片设计龙头，核心团队由行业资深专家组成国内模拟芯片设计龙头，核心团队由行业资深专家组成。圣邦微电子股份有 限公司专注于高性能、高品质模拟集成电路的研发和销售。公司技术团队由 来自国际同行业资深专家组成，拥有先进的模拟集成电路设计、工艺、测试 技术和丰富的生产管理、品质管理经验，核心人员平均从业年龄超过二十年。 20172019 年度，公司营业收入分别为 5.
4、32、5.72、7.92 亿元，归母净利润 0.94、1.04、1.76 亿元，同比增速分别为 16.33%、10.46%、69.76%。 模拟芯片是模拟芯片是 IC 设计的黄金赛道设计的黄金赛道。根据思瑞浦招股说明书援引 IC Insights 预 测，2018 年到 2023 年模拟集成电路市场规模的年均复合增长率将达到 7.4%。国内模拟集成电路企业起步较晚，在公司规模和市场地位等方面与德 州仪器等国际巨头差距较大。 部分本土的模拟集成电路企业从某细分品类 切入市场，逐渐在国内成为该领域的领跑者。中国市场在全球市场中的占 比超过 50%，巨量的市场规模，加之行业市场竞争格局分散，下游应用
5、 分布广泛，国内模拟 IC 企业的国产替代具备优势。 从行业龙头从行业龙头 TI 看模拟芯片公司如何“长大”看模拟芯片公司如何“长大” 。纵观德州仪器的发展历史，持 续的并购和产品创新是公司成长的主旋律。卡位模拟芯片“黄金赛道” ， 德州仪器长期保持稳健成长，2019 年自由现金流/收入比率位列标普 500 指数成分股 92 分位，现金回报/收入比率位列标普 500 指数成分股 97 分 位， ROIC 位列标普 500 指数成分股 95 分位。 我们认为 TI 现金流、 ROIC 较高，一方面系模拟芯片下游领域、客户非常分散，回款稳定性好；另一 方面系模拟 IC 寿命比较长，产品迭代慢，后续
6、的边际投入产出比较高。 公司：稳扎稳打、加大研发拓宽产品线，外延加速成长，稳步推进国产替代公司：稳扎稳打、加大研发拓宽产品线，外延加速成长，稳步推进国产替代。 公司高度重视研发投入， 2019 年，公司研发费用投入 13130.94 万元， 较上年同期增加 41.71%， 占公司营业收入的 16.57%， 每年都有 200-300 款新产品推出。公司公告发行股份及支付现金购买资产并配套资金报告 书（草案） ，此次交易完成后公司将直接持有钰泰半导体的 100%股权。 如果顺利重组， 圣邦股份可迅速拓宽产品种类， 进一步丰富和完善产品线， 满足客户多元化需求，增强市场竞争力，巩固市场龙头地位。 盈
7、利预测盈利预测。 我们预测公司 2020 年 EPS 为 1.80 元/股。 我们保守给予公司 PEG （2020）3.303.60 x，对应 PE（2020）194212x，对应合理价值区间 349.40381.17 元/股，首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示。风险提示。新冠疫情可能会带来消费电子、工控等需求下滑。 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 572 792 1132 1572 2151 (+/-)YoY(%) 7.7% 38.5% 42.9% 38.9% 36.
8、8% 净利润(百万元) 104 176 280 405 578 (+/-)YoY(%) 10.5% 69.8% 58.9% 44.9% 42.6% 全面摊薄 EPS(元) 0.67 1.13 1.80 2.61 3.72 毛利率(%) 45.9% 46.9% 47.2% 47.8% 48.5% 净资产收益率(%) 11.8% 15.8% 19.5% 22.1% 24.1% 资料来源：公司年报（2018-2019） ，海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究圣邦股份（300661）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1. 国内模拟芯片设计龙头，核心技术
9、团队由行业资深专家组成 . 5 1.1 国内模拟芯片设计龙头，技术团队由国际同行业资深专家组成 . 5 1.2 实控人及一致行动人持股集中，公司激励到位 . 6 1.3 营收及净利润水平保持快速成长，研发投入水平较高 . 6 2. 模拟芯片是 IC 设计的黄金赛道，进口替代空间广阔 . 8 2.1 模拟芯片是 IC 设计的黄金赛道 . 8 2.2 国内模拟芯片进口替代空间广阔 . 10 2.3 从行业龙头德州仪器看模拟 IC 公司如何“长大” . 11 3. 公司：稳扎稳打、加大研发拓宽产品线，外延加速成长，稳步推进国产替代 . 15 3.1 稳扎稳打、加大研发拓宽产品线 . 15 3.2 借
10、力外延加速拓宽市场 . 16 4. 盈利预测 . 18 财务报表分析和预测 . 20 nMqPqQqPoRtRwOoRqMsNsR9P9R8OsQoOmOrRlOrRuMlOmMnQaQoOzQxNnPqMwMnOqP 公司研究圣邦股份（300661）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 公司产品种类 . 5 图 2 公司 20172019 年营业收入（亿元） . 7 图 3 公司 20172019 年归母净利润（百万元） . 7 图 4 公司 20172019 年主营业务构成（百万元） . 7 图 5 公司 20172019 年研发投入 . 7 图 6 公司 20
11、172019 年毛利率 . 8 图 7 公司 20172019 年期间费用率 . 8 图 8 公司 20172019 年资产结构（百万元） . 8 图 9 公司 20172019 年现金流情况（百万元） . 8 图 10 模拟 IC 功能示意图 . 9 图 11 集成电路主要产品的市场复核增长率预测（2018-2023E） . 10 图 12 全球及国内模拟 IC 市场对比 . 11 图 13 2019 年德州仪器的营收结构及资本支出、研发投入情况 . 12 图 14 德州仪器 2019 年收入按照应用领域划分 . 12 图 15 20142019 年德州仪器的营收结构 . 13 图 16 公
12、司 20152019 年德州仪器的净利润和毛利率水平 . 13 图 17 20152019 年 TI 营业成本及三费情况（百万美元） . 14 图 18 20152019 年 TI 的研发投入规模 . 14 图 19 TI 300mm 晶圆生产给公司带来的成本优势 . 14 图 20 TI 自由现金流/收入比率在标普 500 成分股排名靠前 . 15 图 21 TI 现金返还/收入比率在标普 500 成分股排名靠前 . 15 图 22 TI 的 ROIC 比率在标普 500 成分股排名靠前 . 15 图 23 公司研发人员数量（个）及占比 . 16 图 24 公司产品种类（种） . 16 图
13、25 公司专利申请数量（个）及同比增减 . 16 图 26 钰泰主要产品线 . 17 图 27 钰泰智能手机电源解决方案 . 18 图 28 钰泰智能家居电源解决方案 . 18 图 29 漫步者 TWS 充电盒应用钰泰 ETA9640 芯片. 18 公司研究圣邦股份（300661）4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 公司前十名股东持股情况 . 6 表 2 模拟芯片与数字芯片比较 . 9 表 3 全球前十大模拟芯片公司（2018 年） . 10 表 4 德州仪器主要模拟 IC 产品概览 . 12 表 5 德州仪器发展历史梳理 . 13 表 6 圣邦股份整体分业务预测
14、 . 19 表 7 可比上市公司估值表 . 19 公司研究圣邦股份（300661）5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 国内国内模拟芯片设计龙头模拟芯片设计龙头，核心技术团队由行业资深专家，核心技术团队由行业资深专家 组成组成 1.1 国内国内模拟芯片设计龙头模拟芯片设计龙头，技术团队由国际同行业资深专家组成技术团队由国际同行业资深专家组成 圣邦微电子（北京）股份有限公司专注于高性能、高品质模拟集成电路的研发和销 售，产品全面覆盖信号链和电源管理两大领域的半导体企业。 公司拥有公司拥有 16 大系列大系列 1400 余款型号的高性能模拟余款型号的高性能模拟 IC 产品，包括运算放大
15、器、比较产品，包括运算放大器、比较 器、音器、音/视频放大器、模数视频放大器、模数/数模转换器、模拟开关、电平转换及接口芯片、小逻辑芯片、数模转换器、模拟开关、电平转换及接口芯片、小逻辑芯片、 LDO、微处理器电源监控芯片、微处理器电源监控芯片、DC/DC 转换器、背光及闪光转换器、背光及闪光 LED 驱动、驱动、OVP 及负载开及负载开 关、马达驱动、关、马达驱动、MOSFET 驱动、电池保护及充放电管理芯片等。驱动、电池保护及充放电管理芯片等。产品性能和品质对标世 界一流模拟芯片厂商同类产品，部分关键性能指标有所超越，广泛应用于通讯设备、消 费类电子、工业控制、医疗仪器和汽车电子等领域，以
16、及物联网、新能源、人工智能、 5G 等新兴市场。 公司技术团队由来自国际同行业资深专家组成，拥有先进的模拟集成电路设计、工公司技术团队由来自国际同行业资深专家组成，拥有先进的模拟集成电路设计、工 艺、测试技术和丰富的生产管理、品质管理经验，核心人员平均从业年龄超过二十年。艺、测试技术和丰富的生产管理、品质管理经验，核心人员平均从业年龄超过二十年。 公司全部产品自主研发，拥有百分之百自主知识产权，有多项产品获得北京市科学技术 奖、中国半导体创新产品和技术奖、 “中国芯”优秀产品奖等荣誉。自自 2008 年至今，公年至今，公 司连续被业界著名媒体评为 “十大中国司连续被业界著名媒体评为 “十大中国
17、 IC 设计公司品牌” ， 是唯一连续获此殊荣的企业。设计公司品牌” ， 是唯一连续获此殊荣的企业。 图图1 公司产品种类公司产品种类 资料来源：公司招股说明书，海通证券研究所 公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，主要采取经销模式，且与资深电子公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，主要采取经销模式，且与资深电子 公司研究圣邦股份（300661）6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 元器件经销商建立了长期稳定的合作关系。元器件经销商建立了长期稳定的合作关系。公司终端客户数量较多、分布较广，经销模 式有利于提高销售环节的效率；经销商自身具有广泛的客户资源，有利于公司产品的有 效推广
18、。 1.2 实控人及一致行动人持股集中，公司激励到位实控人及一致行动人持股集中，公司激励到位 公司前四大股东鸿达永泰（张世龙 100%持股公司） 、宝利鸿雅（张勤 100%持股公 司） 、哈尔滨珺霖（林林 100%持股公司） 、弘威国际（Wen Li 100%持股公司）签署了 一致行动协议，支持和巩固张世龙的控制权。公司的实际控公司的实际控制人为张世龙，为公司创始制人为张世龙，为公司创始 人，与张勤（表兄妹关系） 、人，与张勤（表兄妹关系） 、Wen Li（夫妻关系） 、林林通过控股公司合计持有圣邦股份（夫妻关系） 、林林通过控股公司合计持有圣邦股份 45.22%的股的股份。份。 表表 1 公
19、司前十名股东持股情况公司前十名股东持股情况 序号序号 股东名册股东名册 持股数持股数（万股）（万股） 持股比例持股比例 1 北京鸿达永泰投资管理有限责任公司 2164.36 20.89% 2 北京宝利鸿雅投资管理有限责任公司 994.16 9.59% 3 哈尔滨珺霖投资咨询有限公司 919.07 8.87% 4 弘威国际发展有限公司 608.40 5.87% 5 CV VI HOLDING, LIMITED 406.62 3.92% 6 中国工商银行股份有限公司-诺安成长混合型证券投资 基金 389.78 3.76% 7 中国建设银行股份有限公司-华夏国证半导体芯片交易 型开放式指数证券投资基
20、金 247.90 2.39% 8 中国银行股份有限公司-中证 5G 通信主题交易型开放式 指数证券投资基金 221.10 2.13% 9 全国社保基金四零六组合 217.66 2.10% 10 中国工商银行股份有限公司-广发双擎升级混合型证券 投资基金 216.17 2.09% 合计合计 6385.22 61.61% 资料来源：公司 20Q1 季报，海通证券研究所 另外，公司在公司在 2017 年颁布限制性股票与股票期权激励计划（草案） ，激励计划年颁布限制性股票与股票期权激励计划（草案） ，激励计划 首次授予的对象大约首次授予的对象大约 200 人，包括公司高管、核心管理人员、核心技术（业务
21、）骨干等，人，包括公司高管、核心管理人员、核心技术（业务）骨干等， 涵盖了公司较多员工。涵盖了公司较多员工。 1.3 营收及净利润水平保持快速成长，研发投入水平较高营收及净利润水平保持快速成长，研发投入水平较高 2017 年度、2018 年度、2019 年度，公司营业收入分别为 5.32、5.72、7.92 亿元， 营业收入分别同比增长为 17.60%、7.69%、38.45%，归母净利润 0.94、1.04、1.76 亿 元，同比增速分别为 16.33%、10.46%、69.76%。 公司研究圣邦股份（300661）7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图2 公司公司 2017201
22、9 年营业收入（亿元）年营业收入（亿元） 资料来源：公司 20172019 年报，海通证券研究所 图图3 公司公司 20172019 年归母净利润（百万元）年归母净利润（百万元） 资料来源：公司 20172019 年报，海通证券研究所 从营业收入构成来看，20172019 年电源管理产品占比分别为 60.21%、60.13%、 69.47%，信号链产品分别为 39.79%、39.87%、30.53%。从研发投入来看，20172019 年公司研发投入分别为 0.65、0.93、1.31 亿元，研发支出占收入比重分别为 12.27%、 16.19%、16.57%。 图图4 公司公司 2017201
23、9 年主营业务构成（百万元）年主营业务构成（百万元） 资料来源：公司 20172019 年报，海通证券研究所 图图5 公司公司 20172019 年研发投入年研发投入 资料来源：公司 20172019 年报，海通证券研究所 20172019 年公司毛利率分别为 43.43%、45.94%、46.88%，电源管理产品毛利 率分别为 36.32%、39.86%、42.62%，信号链产品毛利率 54.18%、55.11%、56.57%， 20172019 年公司销售费用率分别为 7.02%、7.88%、6.94%，研发费用占收入比重分 别为 12.27%、16.19%、16.57%。 公司20172
24、019年分别实现研发费用投入6519.31万元、 9265.86万元和13130.94 万元，复合增长率达 41.92%，保持了良好的增长势态。截至截至 2019 年末，公司研发人员年末，公司研发人员 达到达到 263 人，占公司员工总数的人，占公司员工总数的 65.91%。公司针对物联网、可穿戴式设备、智能家居、 5G 通讯等新兴市场及应用的发展和变化， 进行了相关新产品的规划和研发， 如针对 TWS 蓝牙耳机的电源管理芯片、针对工业应用的 AD/DA 数据转换芯片、针对可穿戴设备 AMOLED 显示屏电源芯片等。另外，在制造工艺方面，更多的新产品采用了在制造工艺方面，更多的新产品采用了 0
25、.18m 制制 程的最新一代高压程的最新一代高压 BCD 工艺平台，有利于进一步降低功耗、减小芯片面积，满足新一工艺平台，有利于进一步降低功耗、减小芯片面积，满足新一 代消费类电子产品、移动智能终端等应用的需求。代消费类电子产品、移动智能终端等应用的需求。 公司研究圣邦股份（300661）8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图6 公司公司 20172019 年毛利率年毛利率 资料来源：公司 20172019 年报，海通证券研究所 图图7 公司公司 20172019 年期间费用率年期间费用率 资料来源：公司 20172019 年报，海通证券研究所 从资产结构来看，公司 20172019
26、 年总资产分别为 9.41、10.62、13.93 亿元，其 中固定资产分别为 0.11、0.16、0.38 亿元，由于公司为 Fabless 运营模式，整体资产较 轻。 公司 20172019 年经营活动净现金流分别为 1.21、0.84、1.45 亿元，整体与公司 净利润水平匹配，回款能力较好。 图图8 公司公司 20172019 年资产结构（百万元）年资产结构（百万元） 资料来源：公司 20172019 年报，海通证券研究所 图图9 公司公司 20172019 年现金流情况（百万元）年现金流情况（百万元） 资料来源：公司 20172019 年报，海通证券研究所 2. 模拟模拟芯片是芯片是
27、 IC 设计的黄金赛道，进口替代空间广阔设计的黄金赛道，进口替代空间广阔 2.1 模模拟拟芯片是芯片是 IC 设计的黄金赛道设计的黄金赛道 集成电路按其功能通常可分为模拟集成电路和数字集成电路两大类。模拟集成 电路主要是指用来产生、放大和处理连续函数形式模拟信号（如声音、光线、温度 等）的集成电路；数字集成电路对离散的数字信号（如用 0 和 1 两个逻辑电平来表 示的二进制码）进行算术和逻辑运算的集成电路。 公司研究圣邦股份（300661）9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图10 模拟模拟 IC 功能示意图功能示意图 资料来源：思瑞浦招股说明书，海通证券研究所 模拟集成电路和数字集
28、成电路两者的特征对比总结如下： 表表 2 模拟芯片与数字芯片比较模拟芯片与数字芯片比较 项目项目 模拟集成电路模拟集成电路 数字集成电路数字集成电路 处理信号处理信号 连续函数形式的模拟信号 离散的数字信号 技术难度技术难度 设计门槛高，平均学习曲线 10-15 年 电脑辅助设计，平均学习曲线 3-5 年 设计难点设计难点 非理想效应较多，需要扎实的多学科基础知识和丰富的经验 芯片规模大，工具运行时间长，工艺要求复杂，需要多团队共同协作 工艺制程工艺制程 目前业界仍大量使用 0.18um/0.13um，部分工艺使用 28nm 按照摩尔定律的发展，使用最先进的工艺，目前已经达到 5-7nm 产品
29、应用产品应用 放大器、信号接口、数据转换、比较器、电源管理等 CPU、微处理器、微控制器、数字信号处理单元、存储器等 产品特点产品特点 种类多 种类少 生命周期生命周期 一般 5 年以上 1-2 年 平均零售价平均零售价 价格低，稳定 初期高，后期低 资料来源：思瑞浦招股说明书，海通证券研究所 与数字集成电路相比，模拟集成电路拥有以下特点： 应用领域繁杂应用领域繁杂。模拟集成电路按细分功能可进一步分为线性器件（如放大器、 模拟开关、比较器等） 、信号接口、数据转换、电源管理器件等诸多品类，每一品类 根据终端产品性能需求的差异又有不同的系列，在现今电子产品中几乎无处不在； 生命周期长生命周期长。
30、数字集成电路强调运算速度与成本比，必须不断采用新设计或新 工艺，而模拟集成电路强调可靠性和稳定性，一经量产往往具备长久生命力； 人才培养时间长人才培养时间长。模拟集成电路的设计，需要额外考虑噪声、匹配、干扰等诸 多因素，要求其设计者既要熟悉集成电路设计和晶圆制造的工艺流程，又需要熟悉 大部分元器件的电特性和物理特性。加上模拟集成电路的辅助设计工具少、测试周 期长等原因，培养一名优秀的模拟集成电路设计师往往需要 10 年甚至更长的时间； 价低但稳定价低但稳定。由于模拟集成电路的设计更依赖于设计师的经验，与数字集成电 路相比在新工艺的开发或新设备的购臵上资金投入更少， 加之拥有更长的生命周期， 公
31、司研究圣邦股份（300661）10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 单款模拟集成电路的平均价格往往低于同世代的数字集成电路， 但由于功能细分多， 模拟集成电路市场不易受单一产业景气变动影响，因此价格波动幅度相对较小。 模拟集成电路在整个行业中占比稳定，随着电子产品应用领域的不断扩展和市模拟集成电路在整个行业中占比稳定，随着电子产品应用领域的不断扩展和市 场需求的深层次提高，拥有“品类多、应用广”特性的模拟芯片将成为电子产业创场需求的深层次提高，拥有“品类多、应用广”特性的模拟芯片将成为电子产业创 新发展的新动力之一。新发展的新动力之一。 根据思瑞浦招股说明书援引 IC Insights
32、 预测， 2018 年到 2023 年模拟集成电路市场规模的年均复合增长率将达到 7.4%， 高于整体集成电路市场的 6.8%，创造出超过 200 亿美金的需求空间。 图图11 集成电路集成电路主要产品的市场复核增长率主要产品的市场复核增长率预测（预测（2018-2023E） 资料来源：思瑞浦招股说明书援引自 IC insights，海通证券研究所 模拟集成电路市场显示出国外企业主导的竞争格局，根据思瑞浦招股说明书援 引 IC Insights 统计，2018 年全球前十大模拟芯片供应商合计占据全市场约 60%的 份额，具体情况如下： 表表 3 全球前十大模拟芯片公司全球前十大模拟芯片公司（2
33、018 年）年） 排名排名 公司公司 总部所在地总部所在地 销售额销售额（亿美元）（亿美元） 全球市场占有率全球市场占有率 1 德州仪器 美国 108.01 18% 2 亚德诺 美国 55.05 9% 3 英飞凌 德国 38.10 6% 4 思佳讯 美国 36.86 6% 5 意法半导体 瑞士 32.08 5% 6 恩智浦 荷兰 26.45 4% 7 美信 美国 21.25 4% 8 安森美 美国 19.90 3% 9 微芯 美国 13.89 2% 10 瑞萨 日本 9.00 1% 合计合计 360.59 60% 资料来源：思瑞浦招股说明书援引自 IC insights，海通证券研究所 2.2
34、 国内模拟国内模拟芯片进口替代空间广阔芯片进口替代空间广阔 绝大部分国内模拟集成电路厂商起步较晚，研发投入相对较低，产品以中低端 芯片为主，而且在价格上竞争激烈。近年来，随着技术的积累和政策的支持，部分 国内公司在高端产品方面取得了一定的突破，逐步打破国外厂商垄断，以满足芯片 公司研究圣邦股份（300661）11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 “自主、安全、可控”的迫切需求。 国内模拟集成电路企业起步较晚，在公司规模和市场地位等方面与德州仪器等 国际巨头差距较大。由于模拟芯片品类多、应用广的特点，部分本土的模拟集成电 路企业从某细分品类切入市场，取得了较好的市场效果，逐渐在国内成为该
35、领域的 领跑者。国内圣邦股份、晶丰明源、聚辰股份、博通集成、汇顶科技和卓胜微等均 是国内规模化集成电路企业的典型代表，在特定模拟芯片市场内占据领先地位。 全球市场的前五大模拟 IC 厂商，即 TI，ADI，Infineon，Skyworks 和 ST，其 市占率之和约为 44%，国内市场 Top5 模拟 IC 供应商也以国际厂商为主，2017 年 TI、NXP、Infineon、Skyworks、ST 五家公司的市场份额总和约为 35%。 市场在机遇便在，国产替代所提供的广阔市场空间可以为本土模拟 IC 厂商深 耕国内市场带来绝佳的发展机遇。中国市场在全球市场中的占比超过 50%，巨量的 市场
36、规模，加之行业市场竞争格局分散，下游应用分布广泛，国内模拟 IC 企业的 国产替代之路实则颇具优势。 图图12 全球及国内模拟全球及国内模拟 IC 市场对比市场对比 资料来源：Statista 援引 ICInsights 数据，WSTS，前瞻产业研究院公开数据，前瞻经济学人援引赛迪智库和前 瞻产业研究院数据，圣邦股份招股说明书援引赛迪顾问数据，海通证券研究所 2.3 从行业龙头德州仪器看模拟从行业龙头德州仪器看模拟 IC 公司如何“长大”公司如何“长大” 德州仪器，Texas Instruments（TI） ，是总部位于美国得克萨斯州的集成电路 公司研究圣邦股份（300661）12 请务必阅读
37、正文之后的信息披露和法律声明 设计和制造厂商。公司成立于 1930 年，并于 1958 年发明了集成电路，可谓是 IC 行业的鼻祖。目前，公司拥有十万种以上的模拟 IC 和嵌入式处理器产品，产品品 类覆盖极为广泛。2018 年公司的市占率为 18%，位居行业第一，是全球市场当之 无愧的模拟 IC 龙头。 表表 4 德州仪器主要模拟德州仪器主要模拟 IC 产品概览产品概览 产品品类产品品类 产品细分产品细分 放大器放大器 运算放大器、比较器、仪表放大器、电流感应放大器等 音频音频 TI 音频提供面向汽车、个人电子产品和专业音频应用的一系列器件，包括放大器、 处理器、转换器和开关 时钟和计时时钟和计时 时钟缓冲器、时钟发生器、振荡器、RF PLL 与合成器 数据转换器数据转换器 ADC、DAC 以及集成型和具有特殊功能的数据转换器 接口接口 信号调节器、收发器和 PHY 等 电源管理电源管理 电池管理、DC/DC
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