1、 1 股东名称股东名称股东性质股东性质持股数量（股）持股数量（股）持股比例持股比例朱一明境内自然人45,758,013 6.86%香港中央结算有限公司境外法人35,851,197 5.38%葛卫东境内自然人18,721,970 2.81%中国工商银行股份有限公司诺安成长混合型证券投资基金其他14,534,155 2.18%中国建设银行股份有限公司华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金其他14,495,321 2.17%聯意（香港）有限公司境外法人13,621,715 2.04%InfoGrid Limited境外法人13,053,500 1.96%中国工商银行上证 50 交易型开放式指
2、数证券投资基金其他10,913,290 1.64%国泰君安证券股份有限公司国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金其他9,515,199 1.43%中国工商银行股份有限公司华泰柏瑞沪深 300 交易型开放式指数证券投资基金其他7,158,497 1.07%行权期行权期业绩考核目标业绩考核目标行权时间行权时间行权比例行权比例授予股票期权第一个行权期以2023年营业收入（57.6082 亿元）为基数，2024年营业收入增长率不低于 26.61%，即 2024年营业收入值不低于72.9378亿元自授予股票期权登记完成之日起12个月后的首个交易日起至授予股票期权登记完成之日起24个月
3、内的最后一个交易日当日止20%授予股票期权第二个行权期以2023年营业收入（57.6082 亿元）为基数，2025年营业收入增长率不低于49.63%，即 2025年营业收入值不低于86.1992亿元自授予股票期权登记完成之日起24个月后的首个交易日起至授予股票期权登记完成之日起36个月内的最后一个交易日当日止20%授予股票期权第三个行权期以2023年营业收入（57.6082 亿元）为基数，2026年营业收入增长率不低于70.12%，即 2026年营业收入值不低于98.0031亿元自授予股票期权登记完成之日起36个月后的首个交易日起至授予股票期权登记完成之日起48个月内的最后一个交易日当日止30
4、%授予股票期权第四个行权期以2023年营业收入（57.6082 亿元）为基数，2027年营业收入增长率不低于104.84%，即 2027年营业收入值不低于118.0047亿元自授予股票期权登记完成之日起48个月后的首个交易日起至授予股票期权登记完成之日起60个月内的最后一个交易日当日止30%姓名姓名职务职务获授的股票获授的股票期权数量期权数量（万股）（万股）占授予期占授予期权总数的权总数的比例比例占目前占目前总股本总股本的比例的比例主要工作经历主要工作经历何卫副董事长、总经理11.191.65%0.02%曾先后任北京微电子技术研究所集成电路部副主任；中芯国际集成电路制造有限公司北京销售部副处长
5、。2009 年加入公司，曾任公司副总经理；2018 年 7 月至 2023 年 4 月任公司代理总经理；2023 年 4 月起任公司总经理；2021 年 6 月起任公司董事；2023 年 7 月起任公司副董事长。胡洪董事、副总经理142.8621.07%0.21%2007 年 7 月加入公司工作至今，历任工程师、部门经理、总监、事业部负责人等职务，精通集成电路芯片设计和测试，领导过公司多个存储器产品系列的研制。2022 年 10 月起至今任公司副总经理，2022 年 12 月起至今任公司董事。李红董事46.886.91%0.07%2006 年加入公司工作至今，曾任公司副总经理、董事会秘书、财务
6、负责人，目前任公司投资、人力资源、合规法务、知识产权等部门负责人。2022 年 12 月起至今任公司董事。李宝魁副总经理48.886.91%0.07%2006 年 3 月至 2011 年 11 月，在炬力北方微电子有限公司历任芯片设计工程师、芯片设计经理。2011 年 11 月加入公司，曾任公司MCU 芯片设计总监，现任 MCU 事业部负责人。2022 年 10 月起至今任公司副总经理。李晓燕副总经理、董事会秘书33.574.95%0.05%1998 年 7 月-2004 年 2 月曾就职于海信网络科技有限公司、澳柯玛网络科技有限公司；2004 年 2 月-2006 年 8 月在北京弗赛尔电子
7、科技有限公司任行政总监。2006 年加入公司，历任公司财务、人力资源、行政等部门负责人；2012 年12 月-2016 年 10 月任公司职工代表监事、监事会主席。2021 年 12 月至今担任公司副总经理、董事会秘书。孙桂静副总经理、财务负责人33.574.95%0.05%曾任职于北京阿博泰克北大青鸟信息技术有限公司。2010 年加入公司，任公司会计机构负责人。2021 年 12 月至今担任公司副总经理、财务负责人。363.1953.56%0.55%678.14100%1.02%管理人员、核心骨干人员（39人）合计（45人）2Q24（E）2Q24（E）3Q24（F）3Q24（F）PC DRA
8、MPC DRAMDDR4：up 1520%DDR5：up 1520%Blended:up 1520%DDR4：up 38%DDR5：up 38%Blended:up 38%Server DRAMServer DRAMDDR4：up 1520%DDR5：up 1520%Blended:up 1520%DDR4：up 510%DDR5：up 813%Blended:up 813%Mobile DRAMMobile DRAMup 510%up 38%Graphics DRAMGraphics DRAMup 38%up 38%Consumer DRAMConsumer DRAMDDR3：up 38%D
9、DR4：up 510%up 38%Total DRAMTotal DRAMup 1318%（HBM Penetration:4%）Conventional DRAMup 510%HBM Blended:up 813%(HBM Penetration:6%)SK 消费级MCU消费级MCU工业级MCU工业级MCU车规级MCU车规级MCU基本概念基本概念主要应用于个人消费电子等领域的MCU主要应用于工业控制、智慧能源、智能楼宇、医疗保健等对性能要求较高领域的MCU主要应用于汽车电子领域，需满足汽车行业各类体系认证的MCU产品工作温度要求产品工作温度要求070-4085-40150（按照AEC-Q10
10、0标准可细分为Grade0至3的具体等级产品工作湿度特征产品工作湿度特征低视环境而定0100%产品工作寿命要求产品工作寿命要求1-3年5-10年15年及以上产品不良率容忍度产品不良率容忍度适中适中低产品满足的标准产品满足的标准JESD47JESD47AEC-Q100、IATF 16949、ISO 26262客户导入难度客户导入难度低中高主要应用场景主要应用场景消费电子等工业控制、智慧能源、智能楼宇、医疗保健等汽车电子客户粘性及稳定性客户粘性及稳定性低中高MCU位数类型MCU位数类型主要应用领域主要应用领域4位较低算力场景，如玩具等8位中低算力场景，如仪表、小家电等16位中低算力场景，如移动电话
11、、相机等32位中高算力场景，如汽车电子、工业控制、智能家居、安防监控等 2024E2024E2025E2025E2026E2026E销售收入销售收入5,382.056,727.567,736.70增长率增长率32.00%25.00%15.00%毛利率毛利率39.00%40.00%40.00%销售收入销售收入1,514.341,817.202,180.64增长率增长率15.00%20.00%20.00%毛利率毛利率48.00%52.00%55.00%销售收入销售收入422.94486.38535.02增长率增长率20.00%15.00%10.00%毛利率毛利率16.50%17.00%18.00%
12、销售收入销售收入13.8913.8913.89增长率增长率0.00%0.00%0.00%毛利率毛利率50.00%50.00%50.00%销售收入销售收入0.360.360.36增长率增长率0.00%0.00%0.00%毛利率毛利率80.00%80.00%80.00%销售收入销售收入7,333.579,045.4010,466.61增长率增长率27.30%23.34%15.71%毛利率毛利率39.58%41.19%42.02%合计合计分产品盈利预测（百万元）分产品盈利预测（百万元）存储器存储器MCUMCU传感器传感器技术服务及其他收入技术服务及其他收入其他业务其他业务 ifind 资产负债表资产
13、负债表利润表利润表会计年度会计年度20222202320232024E2024E2025E2025E2026E2026E会计年度会计年度20222202320232024E2024E2025E2025E2026E2026E货币资金6598.046874.857265.868641.4910027.0911827.36营业收入8510.228129.995760.827333.579045.4010466.61应收票据及账款377.99173.93127.28214.88265.04306.69营业成本4549.384255.363777.814430
14、.685319.516069.04预付账款34.2535.0824.1830.6537.8043.74税金及附加36.7271.6625.2032.0839.5645.78其他应收款64.8012.5612.6313.7016.9019.55销售费用220.87265.88270.50234.67271.36303.53存货1448.922153.881990.871942.212186.102327.85管理费用390.73425.17369.88403.35470.36523.33其他流动资产2503.482164.352182.142080.282144.412197.65研发费用842
15、.04935.58989.951026.701175.901255.99流动资产总计流动资产总计11027.4711414.6411602.9612923.2214677.3416722.84财务费用-120.74-342.70-258.17-24.78-30.69-37.24 长期股权投资15.6311.8025.7322.0118.2814.55资产减值损失-200.61-418.91-612.71-366.68-452.27-523.33 固定资产945.361115.791196.691009.81822.81635.71信用减值损失0.74-0.74-0.82-0.36-0.44-0
16、.51 在建工程2.506.154.273.562.852.13其他经营损益-0.00-0.00-0.00-0.00-0.00-0.00 无形资产255.36300.34244.44225.90202.92175.50投资收益43.6650.6082.6258.9658.9658.96长期待摊费用99.6582.8878.9839.490.000.00公允价值变动损益-201.59-6.97-11.99 0.000.000.00其他非流动资产3072.403713.463302.723276.083249.443222.80资产处置收益0.110.190.100.130.130.13非流动资产
17、合计非流动资产合计4390.905230.424852.834576.844296.304050.69其他收益71.3378.3676.9375.5475.5475.54资产总计资产总计15418.3716645.0716455.7817500.0618973.6420773.53营业利润2304.882221.56119.78998.471481.301916.95短期借款0.000.000.000.000.000.00营业外收入229.5944.886.6625.7725.7725.77应付票据及账款617.22479.27501.84562.90675.82771.05营业外支出11.1
18、14.021.692.862.862.86其他流动负债984.56717.40484.33640.69771.35880.95其他非经营损益0.000.000.000.000.000.00流动负债合计流动负债合计1601.771196.67986.181203.591447.171652.00利润总额2523.362262.43124.751021.391504.221939.87长期借款107.8889.9074.3951.5430.1611.42所得税186.57209.86-36.39-0.00-0.00-0.00 其他非流动负债225.67172.97195.64195.64195.6
19、4195.64净利润2336.792052.57161.141021.391504.221939.87非流动负债合计非流动负债合计333.55262.87270.03247.19225.80207.06少数股东损益0.000.000.000.000.000.00负债合计负债合计1935.321459.531256.211450.771672.971859.06归属母公司股东净利润2336.792052.57161.141021.391504.221939.87股本667.47667.03666.91666.91666.91666.91EBITDA2664.672258.27268.981268
20、.871750.342144.51资本公积8122.578295.758383.178383.178383.178383.17NOPLAT2209.231710.74-165.42 971.571448.241877.07留存收益4693.016222.766149.506999.218250.609864.40EPS(元)3.503.080.241.532.262.91归属母公司权益13483.0515185.5315199.5816049.2917300.6718914.48少数股东权益0.000.000.000.000.000.00主要财务比率主要财务比率股东权益合计股东权益合计1348
21、3.0515185.5315199.5816049.2917300.6718914.48会计年度会计年度20222202320232024E2024E2025E2025E2026E2026E负债和股东权益合计负债和股东权益合计15418.3716645.0716455.7817500.0618973.6420773.53成长能力成长能力营收增长率89.25%-4.47%-29.14%27.30%23.34%15.71%现金流量表现金流量表营业利润增长率145.39%-3.61%-94.61%733.59%48.36%29.41%会计年度会计年度202
22、22202320232024E2024E2025E2025E2026E2026EEBIT增长率140.31%-20.10%-106.95%846.98%47.85%29.12%税后经营利润2336.792052.57161.14899.851402.801856.61EBITDA增长率124.14%-15.25%-88.09%371.74%37.95%22.52%折旧与摊销262.06338.54402.39272.26276.81241.87归母净利润增长率165.33%-12.16%-92.15%533.85%47.27%28.96%财务费用-120.74-342.70-258.17-24
23、.78-30.69-37.24 经营现金流增长率111.02%-59.18%25.38%32.70%6.84%30.62%投资损失-43.66-50.60-82.62-58.96-58.96-58.96 盈利能力盈利能力营运资金变动-687.63-1910.40-20.54 272.78-124.94-40.40 毛利率46.54%47.66%34.42%39.58%41.19%42.02%其他经营现金流489.37825.29942.16157.41157.41157.41净利率27.46%25.25%2.80%13.93%16.63%18.53%经营性现金净流量经营性现金净流量2236.1
24、8912.701144.361518.561622.442119.30营业利润率27.08%27.33%2.08%13.62%16.38%18.31%资本支出636.63603.54325.69-0.00 0.00-0.00 ROE17.33%13.52%1.06%6.36%8.69%10.26%长期投资-2932.60 450.70-75.68 0.000.000.00ROA15.16%12.33%0.98%5.84%7.93%9.34%其他投资现金流-982.71-1097.97-544.91 26.816.69-11.47 ROIC75.24%43.65%-2.88%19.87%32.2
25、0%41.60%投资性现金净流量投资性现金净流量-3278.68-43.73-294.90 26.816.69-11.47 估值倍数估值倍数短期借款0.000.000.000.000.000.00P/E26.8830.61389.8661.5141.7632.38长期借款107.88-17.98-15.51-22.85-21.38-18.74 P/S7.387.7310.918.576.956.00普通股增加195.87-0.44-0.12 0.000.000.00P/B4.664.144.133.913.633.32资本公积增加601.63173.1787.420.000.000.00股息率
26、1.13%0.66%0.00%0.27%0.40%0.52%其他筹资现金流-672.40-935.06-644.39-146.90-222.15-288.83 EV/EBIT44.8730.69-384.54 51.4533.9625.42筹资性现金净流量筹资性现金净流量232.98-780.31-572.60-169.74-243.53-307.57 EV/EBITDA40.4626.09190.7440.4128.5922.55现金流量净额现金流量净额-832.74 203.22301.291375.631385.601800.26EV/NOPLAT48.8034.43-310.15 52
27、.7734.5525.76etc第表证券研究报民公司的投资评级如下实入：未来；个月的投资收住剧对沪tti 300指数涨幅10%以上。始有；未来；个月的投资iI：访相对护深300指敬涨幅10%10%之间内卖附：未米六个月的投资收益相对j户深300指数跌幅10%以h行业的投资评级如下：用持：未来六个月行业用长，f（、尚下lnJ期沪深300 指数。中性：未来六个月行业用长水平与同期沪深300 指数相右。减持：未米六个月行业增长水平低于同期沪深300指数c研究团队介绍汇总：首川1：赵晓1良 十六年消费电子及通讯行业_L作经验啕 间企华为、如j里巴巴、摩托罗tV:、宫土膜等多家国际级头部品I,早终端企收
28、，负责过研发、_L科、供Ji节链采购咛多岗位工作 曾f干职华为终端半导非w芯片采购忌、监 阿里巳巳人工智能实验室供应链采购总监 l二则右。注子三1I句1、半哼体戊硬科技；2、智 慧汽东生机挝人；3、大势所趋的新能源 分析师：刘牧野约愉军曾余斯大学机械系硕土，2022年1月加入,i，航证券。拥行高肖柿IJl盐、硬科技领域的投 圳经验，从事科技、电子行业研究3销售团队：学裕i具，,liyuq(,S0640119010012 李友琳，,li）吼,S0640521050001 怦佳辉，,zengjh(ii)avicsec.cor且，S0
29、640119020011分析师承诺：负责水川究报干什今吉l;lxfll(分内容的每 位证券分析1111，两次申明，水报告7言时奸、准确地反映f分析！Iii本人的研究观点。本人薪酬的任何部分Ji去不曾号、现在不与3 未来也将不会与水m件中的具体推荐或观点向披或间J在相关。风险惶不 投资背向上作山性贸决策并同行承担投资风险，任何形式的分字讯券投资Wz益成肖分:fl3iif券liE券投资损失的书而且卫门头忌诺均为尤效免责声明：本报告h1l1航证券行I公刊（已具备I IJiliiE券l院督宦坷委员会批准的证券投资得询业务资格串IJ作 本fR需并非“对意图送发或为任创就远发、发布、同J得更IJ或使JI水
30、报告而使巾航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法制或叫致使巾炕证券交制于法律或法圳的任何地恒、同.i:.lx其它告奇怪娥的公 民或周民 除非另有显不，严千W/!J-1：.告中的材料的版权属于中航班券 未绕中航证券事先节而授权，不得见改或以任何方式发送、复印本恨倍的材料、内乎乎 或其复flJ本给予fff,rf其他人本tli告所载的自料、工具j生材料只提供给阁下i参巧立用，并非作为或被视为HiJ:li或购买或认购证券或其他舍融累据的版请或向他人作f-Hl魁i在，1，航证 券未布采取行动以确保于水Ui街巾所指的证券i且台个到IJ的投资者。水报告的内容始不构成对任何人的投资建议，而巾航证券不会因
31、接受本m背而llJI.他们为客 户本报告所载资料的来源及观点的山处皆被中航11七券认为 l I靠，iH.中航i,r券并小能归保贯准确性喝完整性。中航t,r券斗、对冈使用报告的材料而寻纹的损 失负任何责任 除非该等损失冈阴俐的法律必法规而寻绞、性资肖寸、能x.依靠本报告以取代千丁位独守：判断、1：小同时期，中航111芬可发山其它与本报告所载 资料不 致反有不同结论的Ui街，、水般街反i亥古报告仪反映报告提写日分析师个人的不同i娃想、见解处分析方法C.h免生疑，冲；Jli传所4日的观点并不代表巾 航证券及关联公司的立场斗中航11券在法fll),1111J的情削下11J参与或投资本恨告所提及的发行人的企闹出交易p 向i发等发行人提供服务!X向他们要求给？生：，及或a育其在券或进行 i，七券交易。中Jj比证券l 法律容许、可l；发送材料。j使用此报告中所载资料成立见此他们所依据的研究成分忻。联系地址：北京市朝阳怪明京创i昌市京尔同四l丘2号楼巾航严融大厦巾航证券有限公司联系电话：传 真：010 59562637 中航证券研究所发布证券研究报告i青务必阅读if:立之后的兔击声明部分33
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