1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 创世纪入主开启新篇章，创世纪入主开启新篇章， 3C、5G和新能源汽车齐发力和新能源汽车齐发力 报告摘要报告摘要： 剥离亏损业务进入尾声，创世纪入主开启新篇章。剥离亏损业务进入尾声，创世纪入主开启新篇章。创世纪母公司主 业为消费电子精密结构件业务，于 2015 年并购金属 CNC 龙头公司 创世纪，后由于产品单一、最大客户转移等问题，结构件业务出现 连续亏损，目前剥离亏损结构件业务已进入尾声，夏军先生成为第 一大股东，公司更名“创世纪” ，未来将以机床装备业务为主体，轻 装上阵，开启新的发展阶段。 发展战
2、略清晰，短期看发展战略清晰，短期看 3C、中期看、中期看 5G、长期看新能源汽车。、长期看新能源汽车。创世 纪的 3C 金属 CNC 装备本质所属机床行业，国内机床行业的兴起于 建国初， “十八罗汉”发力汽车制造等重型工业，主要集中在北方工 业重镇， 后逐渐衰落。 而 3C 金属加工是近十年苹果和发那科共同引 领的潮流，创世纪瞄准该细分领域做大做强，目前已成为国内金属 CNC 领域的龙头， 产品性能和规模都在国内第一。 1.在 3C 行业金属 CNC 领域，创世纪与发那科、日本兄弟对标，价格有优势，性能和 出货量国内第一。1）苹果供应链向大陆转移且不指定设备供应商， 公司作为原苹果代工厂的供应
3、商，产品性能国产最好，对标发那科 和日本兄弟， 产品价格较国内外企业更低， 率先进入苹果产业链； 2） 手机、平板、电脑和音响等金属结构件渗透率提升，金属 CNC 新增 需求持续；3）国内金属 CNC 存量市场约有 30 万台，每年新增及更 新需求达到 80 亿元，其中存量更新约 60 亿元，提供行业需求的基 本盘。2. 5G 应用带动手机背板（玻璃精雕机） 、基站（V 型立式加 工中心）的变化和设备需求爆发，年均增量市场在 30 亿元以上。5G 应用带来手机背板的非金属化和基站数量的增多， 公司玻璃精雕机、 立式加工中心下游客户相同，底层技术相通，能很好切入该细分领 域。 3.布局通用机床业
4、务， 在 3C、 5G 行业外， 进军新能源汽车市场， 打开新的成长空间。 投资建议投资建议：预计公司 2020-2022 年净利润为 3.41 亿元、7.13 亿元和 9.04 亿元，对应 PE 分别为 45x、21x、17x，给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：新接订单不及预期：业绩预测和估值判断可能不达预期 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 5,507 5,439 3,244 3,687 4,331 (+/-)% -14.25% -1.22% -40.37% 13.68% 17.46% 归属母公司归属母公司净利润净
5、利润 -2,866 13 341 713 904 (+/-)% -721.88% 100.44% 2611.22% 109.21% 26.71% 每股收益（元）每股收益（元） -2.01 0.01 0.24 0.50 0.63 市盈率市盈率 453.28 44.50 21.27 16.79 市净率市净率 1.23 2.06 4.87 3.97 3.21 净资产收益率净资产收益率(%) -104.79% 0.45% 10.95% 18.64% 19.11% 股息收益率股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本总股本 (百万股百万股) 1,432 1,43
6、1 1,429 1,429 1,429 买入买入 上次评级： 买入 股票数据 2020/8/5 6 个月目标价（元） 15.00 收盘价（元） 10.62 12 个月股价区间 （元） 2.6010.86 总市值（百万元） 15,172 总股本（百万股） 1,429 A股（百万股） 1,429 B股/H股（百万股） 0/0 日均成交量 （百万股） 83 历史收益率曲线 -3% 54% 111% 168% 225% 282% 2019/82019/112020/22020/5 创世纪沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 75% 91% 286% 相对收益 67% 69% 256%
7、 相关报告 5G、云计算催生 PCB高景气， 头部厂商充 分受益-20200629 拆解华为 Mate 30 Pro 5G，5G手机四大领 域值得关注-20191230 电子行业周报：半导体技术发展提速，5G 海外布局持续扩大-20191217 电子行业周报：半导体技术发展提速，5G 海外布局持续扩大-20191217 证券分析师：刘军证券分析师：刘军 执业证书编号：S0550516090002 (021)20361113 证券分析师：朱宇航证券分析师：朱宇航 执业证书编号：S0550519080002 (021)20363254 zhu_ 创世纪创世纪（300083） 机械设备机械设备 发布
8、时间：发布时间：2020-08-07 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 2 / 35 创世纪创世纪/ /公司深度报告公司深度报告 目目 录录 1. 核心推荐逻辑核心推荐逻辑 . 3 2. 3C数控机床业务为核心，向高端智能装备龙头迈进数控机床业务为核心，向高端智能装备龙头迈进. 4 2.1. 公司目前以创世纪为主体，是我国高端智能装备领导者之一 . 4 2.2. 主打数控机床制造业务，产品覆盖范围广泛 . 4 2.3. 定增优化治理结构，拓展业务空间. 6 3. 剥离亏损业务，盈利能力持续向好剥离亏损业务，盈利能力持续向好. 8 3.1. 亏损业务剥离即将完成，创世纪成
9、为上市公司主体 . 8 3.2. 亏损业务剥离效果显著，创世纪有力支撑业绩增长 . 9 4. 手机和通讯基站进入手机和通讯基站进入 5G时代时代，数控机床迎来数控机床迎来新新一轮需求一轮需求 . 10 4.1. 5G 手机拉动数控机床新一轮需求. 10 4.1.1. 5G带动智能手机出货量回暖 . 10 3 1 25G . 12 4.1.2. 智能手机钻攻机需求测算 . 14 4.1.3. 智能手机非金属 CNC需求测算 . 15 4.2. 5G 基站快速放量，CNC 需求远超 4G时代 . 17 4.2.1. 相比 4G，5G 基站数量成倍增长 . 17 4.2.2. 滤波器变化较大，5G立
10、式加工中心崭露头角. 18 3 2 3 5G. 20 5. 国内国内 CNC龙头，龙头，5G时代优势更加明显时代优势更加明显 . 21 5.1. 创世纪深耕 3C 行业，钻攻机品质、产能国内第一 . 21 5.1.1. 性价比等优势突出，国内厂商主导金属 CNC市场 . 21 5.1.2. 国外公司主要是发那科、日本兄弟等 . 23 5.2. 创世纪国内全面领先，龙头地位稳固 . 24 5.3. 5G 驱动手机和基站变化，非金属 CNC 也是未来重要方向 . 26 5.4. 快速响应市场的核心竞争力，奠定 5G时代领先优势 . 28 5.5. 布局通用机床领域，拓展新能源汽车领域应用 . 28
11、 5.6. 设立平台公司中创智能，布局智能制造服务 . 29 6. 业务拆分、投资建议及风险提示业务拆分、投资建议及风险提示 . 30 mNrOqQsNsNpNwOrOtPsNoN7NaO8OtRqQsQmMiNoOxPkPqQzQ9PrQtMNZrMnNxNoOxO 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 3 / 35 创世纪创世纪/ /公司深度报告公司深度报告 1. 核心推荐逻辑核心推荐逻辑 剥离亏损业务进入尾声，创世纪入主开启新篇章。创世纪母公司主业为消费电 子精密结构件业务，于 2015 年并购金属 CNC 龙头公司创世纪，后由于产品单一、 最大客户转移等问题，结构件
12、业务出现连续亏损，目前剥离亏损结构件业务已进入 尾声，夏军先生成为第一大股东，公司更名“创世纪” ，未来将以机床装备业务为 主体，轻装上阵，开启新的发展阶段。 发展战略清晰，短期看发展战略清晰，短期看 3C3C、中期看、中期看 5G5G、长期看新能源汽车。、长期看新能源汽车。 创世纪的 3C 金属 CNC 装备本质所属机床行业，国内机床行业的兴起于建国初， “十八罗汉”发力汽车制造等重型工业，主要集中在北方工业重镇，后逐渐衰落。 而 3C 金属加工是近十年苹果和发那科共同引领的潮流，创世纪瞄准该细分领域做 大做强，目前已成为国内金属 CNC 领域的龙头，产品性能和规模都在国内第一。 1.1.在
13、在 3C3C 行业金属行业金属 CNCCNC 领域，创世纪与发那科、日本兄弟对标，价格有优势，领域，创世纪与发那科、日本兄弟对标，价格有优势， 性能和出货量国内第一。性能和出货量国内第一。1）苹果供应链向大陆转移且不指定设备供应商，公司作 为原苹果代工厂的供应商，产品性能国产最好，对标发那科和日本兄弟，产品价格 较国内外企业更低，率先进入苹果产业链；2）手机、平板、电脑和音响等金属结 构件渗透率提升，金属 CNC 新增需求持续；3）国内金属 CNC 存量市场约有 30 万台， 每年新增及更新需求达到 80 亿元，其中存量更新约 60 亿元，提供行业需求的基本 盘。 2.2. 5G5G 应用带动
14、手机背板（玻璃精雕机） 、基站（应用带动手机背板（玻璃精雕机） 、基站（V V 型立式加工中心）的变化和型立式加工中心）的变化和 设备需求爆发，年均增量市场在设备需求爆发，年均增量市场在 3030 亿元以上。亿元以上。5G 应用带来手机背板的非金属化和 基站数量的增多，公司玻璃精雕机、立式加工中心下游客户相同，机床底层技术相 通，能很好切入该细分领域，国内玻璃精雕机和立式加工中心行业格局分散，主要 公司体量不大，公司在规模化之后竞争力有望进一步提升。 3.3.布局通用机床业务，在布局通用机床业务，在 3C3C、5G5G 行业外，进军新能源汽车市场，打开新的成行业外，进军新能源汽车市场，打开新的
15、成 长空间。长空间。国内机床行业的总市场体量在 2000 亿元，市场空间足够大，公司瞄准新 能源汽车这一细分方向，并未进入到传统机床厂的优势领域中，而是利用自身优势 在增量市场进行差异化竞争，打开新的成长空间。 表表 1：创世纪核心业务发展战略：创世纪核心业务发展战略 发展战略发展战略 主要设备种类主要设备种类 加工对象加工对象 市场市场增量增量 空间空间/年年 短期看 3C 金属 CNC（钻攻机） 手机金属中框等金属结构件 新增+存量更新 80 亿+ 中期看 5G 玻璃精雕机 手机玻璃盖板和背板 新增+存量更新 30 亿+ 立式加工中心 5G 基站（滤波器、散热器等） 新增 远期看新能源汽车
16、 通用机床 （加工中心） 一般工业，新能源汽车领域 新增 通用领域 2,000 亿 数据来源：东北证券 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 4 / 35 创世纪创世纪/ /公司深度报告公司深度报告 2. 3C数控机床业务为核心，向高端智能装备龙头迈进数控机床业务为核心，向高端智能装备龙头迈进 2.1. 公司目前以创世纪为主体，是我国高端智能装备领导者之一公司目前以创世纪为主体，是我国高端智能装备领导者之一 劲创世纪劲创世纪以消费电子精密结构件业务以消费电子精密结构件业务起家，后经历亏损并逐步剥离该业务，起家，后经历亏损并逐步剥离该业务，目目 前前是一家高端智能装备制造及智
17、能制造服务提供商，主要以研发生产数控机床等高是一家高端智能装备制造及智能制造服务提供商，主要以研发生产数控机床等高 端智能装备为核心业务，并积极培育智能制造服务业务，已发展为我国高端智能装端智能装备为核心业务，并积极培育智能制造服务业务，已发展为我国高端智能装 备行业领导者和领先的智能制造系统解决方案服务商。备行业领导者和领先的智能制造系统解决方案服务商。 公司前身东莞劲胜塑胶制品有限公司，成立于 2003 年。2010 年 5 月 20 日在深 圳证券交易所挂牌上市，成为东莞首家创业板上市公司。2013 年 8 月正式投产消费 电子产品金属精密结构件项目，全面进军金属结构件领域。2015 年
18、 7 月成为国家工 信部智能制造首批试点示范项目企业之一。 2015年11月公司收购创世纪100%股权， 成为细分金属数控机床行业龙头。 2017 年 3C 领域数控机床销量已经位居全国前列， 2 2018018 年由于国内宏观经济下行， 人力成本和融资难度上升以及大客户三星转移消费年由于国内宏观经济下行， 人力成本和融资难度上升以及大客户三星转移消费 电子业务到东南亚， 公司经历电子业务到东南亚， 公司经历 2 28.668.66 亿元巨亏亿元巨亏。 2019 年整合剥离消费电子产品金属 结构件业务， 高端智能装备业务成为公司发展核心， 持续向高端智能装备龙头迈进。 图图 1：创世纪创世纪发
19、展历程发展历程 数据来源：创世纪官网，东北证券 2.2. 主打数控机床制造业务主打数控机床制造业务，产品覆盖范围广泛产品覆盖范围广泛 公司主要业务涵盖高端公司主要业务涵盖高端智能装备制造和智能制造服务，是国内同类型企业中技智能装备制造和智能制造服务，是国内同类型企业中技 术宽度最广、产品宽度最全的企业之一。术宽度最广、产品宽度最全的企业之一。当前，以高端智能装备（数控机床)制造 为核心业务向高端智能装备制造龙头迈进，积极培育智能制造服务业务向智能工厂 系统集成总承包服务商转型，产品上从金属数控机床向非金属数控机床扩展。 机床作为工作母机，按加工工艺可分为车床、刨床、铣床、钻床、镗床、磨床 请务
20、必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 5 / 35 创世纪创世纪/ /公司深度报告公司深度报告 等，对原料进行车、镗、铣、刨、磨、切割、削等。在这些机床的基础之上装有程 序控制系统的自动化机床则称为数控机床（CNC） ，按照加工对象的不同还可以分 为非金属 CNC 和金属 CNC 等。 公司高端智能装备产品覆盖金属切削机床、非金属切削机床、机械手、激光切 割机床等种类，主要设备包括高速钻铣攻牙加工中心系列、立式加工中心系列、龙 门加工中心系列、 玻璃精雕机系列。 以上装备主要用于 3C 消费电子产品、 5G 基站、 汽车、航天等零部件的高精度加工。 智能制造服务业务分为 IOM
21、（智能工厂解决方案）和 IOT（工业物联网解决方 案） ，产品包括制造执行系统 MES、企业服务总线 ESB、仓库管理系统 WMS、质 量管理信息系统 QIS、经营总控平台、工业智能网关 DNC/MDC/SCADA、设备云管 家、智能刀具管理系统、装配品质锁定系统、增强现实 AR 服务等。帮助传统机械 /精密加工制造企业实现“数字化工厂”及“整体升级改造” 。 图图 2：创世纪创世纪主要业务及核心设备主要业务及核心设备 3D IOM IOT 数据来源：公司公告，东北证券 在金属数控机床中，钻攻机系列、立式加工中心系列以及龙门加工中心三种数在金属数控机床中，钻攻机系列、立式加工中心系列以及龙门加
22、工中心三种数 控机床产销量最多。控机床产销量最多。其中，钻攻机系列主要用于加工 3C 产品如手机中框和后盖以 及信号基站的滤波器、散热器、天线等设备。该类型加工机床完全迎合 5g 技术发 展需要，预计加工 5G 手机及信号基站的下游公司将会增加钻攻机系列订单。立式 加工中心也可加工通信基站零件，但其更多用于加工汽车、航天航空及医疗器械等 大型设备的核心部件。龙门加工中心与立式加工中心用途类似，以加工大中型复杂 零件和模具为主。三者均具备镗铣、切削、钻孔等工序。 非金属数控机床主要服务于玻璃零件，公司主要生产玻璃精雕机以及热弯机这非金属数控机床主要服务于玻璃零件，公司主要生产玻璃精雕机以及热弯机
23、这 两种设备。两种设备。其主要用于加工手机面板、钟表、眼镜等玻璃材质物品，也可加工少部 分五金机械及铝合金零件。精雕机工序主要有开孔、磨削、切割等，而热弯机则负 责热弯成型。 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 6 / 35 创世纪创世纪/ /公司深度报告公司深度报告 图图 3：创世纪创世纪高端智能装备核心产品高端智能装备核心产品 3C 3C 3C 3CVR 3D3.5D 数据来源：创世纪官网，东北证券 2.3. 定增优化治理结构，拓展业务空间定增优化治理结构，拓展业务空间 目前公司第一大股东为夏军目前公司第一大股东为夏军，直接持股，直接持股 1 1.56.56 亿股，持
24、股比例达到亿股，持股比例达到 1 10.940.94% %。原 公司第一大股东劲辉国际有限公司于 2020 年 2 月 15 日与郝茜女士签订协议，将其 5%的股份转让给郝茜女士，转让完成后，劲辉国际有限公司与郝茜女士分别成为公 司第二及第三大股东，控股比例分别为 6.08%和 5%。夏军先生与其配偶凌慧女士以夏军先生与其配偶凌慧女士以 及其所控制的创世纪投资中心为一致行动人，三者合计对公司控股比例达到及其所控制的创世纪投资中心为一致行动人，三者合计对公司控股比例达到 1 15.345.34% %。 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 7 / 35 创世纪创世纪/ /公司
25、深度报告公司深度报告 图图 4：创世纪创世纪股权结构股权结构 1.84%2.15%16.14% 20.14% 96.44% 100%100%100%100% 100% 100% 23% 100%8.42% 19% 100%100% 数据来源：创世纪，东北证券 2020 年 6 月 13 日，公司发布非公开发行 A 股股票预案（二次修订稿） ，对夏 军先生、黎明先生以及新疆荣耀创投有限公司定向发行 1.47 亿股，总金额为 6 亿元 人民币。其中，夏军先生认购 0.98 亿股，对应 4 亿元；黎明先生与荣耀创投各认购 0.24 亿股，对应 1 亿元。 表表 2：本次定增发行情况本次定增发行情况
26、特定对象特定对象 认购股数（股）认购股数（股） 认购金额（万元）认购金额（万元） 1 夏军 97,799,511 40,000.00 2 黎明 24,449,877 10,000.00 3 荣耀创投 24,449,877 10,000.00 数据来源：创世纪，东北证券 本次定增完成后，预计夏军及其一致行动人凌慧、深圳市创世纪投资中心（有 限合伙）合计持股比例为 20.14%。夏军将同时成为上市公司实际控制人，公司主体 创世纪的地位将更加突出，核心业务发展所需资源将更有保障。引入黎明、荣耀创 投作为战略投资者，将极大丰富下游客户资源，扩展业务发展空间。 1）黎明先生为荣耀创投的执行事务合伙人，曾
27、在北汽福田、TCL 科技等公司 担任高管，在汽车、消费电子行业积累了丰富的行业资源，与公司现有高端装备制 造业务的市场拓展需求高度匹配。 2）荣耀创投积极在汽车、消费电子、智能制造等领域寻求投资机会，其投资 的企业与公司在业务、技术等方面均有合作。 3）黎明先生及其实际控制的荣耀创投，将借助多年来积累的丰富的产业链资 源，继续为上市公司争取同行业及相关行业的包括市场、渠道、技术等方面的资源 支持，助力上市公司提升整体经营效益。 因此，本次募资完成后公司财务状况将得到改善，有助于公司补充流动资金及偿还 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 8 / 35 创世纪创世纪/ /公司
28、深度报告公司深度报告 银行贷款并扩大业务规模，将在一定程度上提升公司的盈利能力。 3. 剥离亏损业务，剥离亏损业务，盈利能力持续向好盈利能力持续向好 3.1. 亏损业务剥离即将完成，创世纪成为上市公司主体亏损业务剥离即将完成，创世纪成为上市公司主体 2019 年公司实现收入 54.39 亿元，同比下降 1%，归母净利润 0.13 亿元，同比 增长 100.44%，扭亏为盈。得益于消费电子产品精密结构件业务整合效果显著，经 营性亏损同比大幅度收窄，同时高端装备制造业务毛利率高，量价优势明显，增长 势头强劲，对公司未来业绩增长有强力支撑。 原核心业务消费电子产品精密结构件制造发生严重亏损， 202
29、0 年全面剥离 完成， 创世纪的高端智能装备业务将成为公司主营业务。 2018 年开始因为行业下行、 行业毛利率收窄、失去第一大客户三星等原因，占公司营业收入 65%的消费电子精 密结构件业务发生亏损，拖累 2018 年巨额亏损 28.66 亿元，同比下滑 722%。因此 从 2018 年开始整合、剥离该业务，公司预计 2020 年剥离工作全面收官，高端智能 设备将成为公司主营业务。 公司发布 2020H1 业绩预告，预计 2020 年上半年实现归母净利润 14.80 亿元至 15.21 亿元，同比增长 990%至 1020%。高端智能装备业务是现在及未来公司大力发 展的核心主业并且受到国家政
30、策的大力支持， 公司预计 2020 年 1-6 月， 高端智能装 备业务将保持 3 月份以来的增长势头且中长期增长趋势确定，对公司整体经营业绩 将产生积极影响。消费电子产品精密结构件业务是公司持续整合及剥离的业务。随 着整合及剥离工作的顺利推进， 预计 2020 年 1-6 月， 公司消费电子产品精密结构件 业务收入规模将大幅下降，经营性亏损将在可控范围内。 图图 5：营业收入情况：营业收入情况 图图 6：归母净利润情况：归母净利润情况 35.67 35.67 51.36 51.36 64.22 64.22 55.07 55.07 54.39 54.39 - -10%10% 44%44% 25
31、%25% - -14%14% - -1%1% -20%-20% -10%-10% 0%0% 10%10% 20%20% 30%30% 40%40% 50%50% 0 0 1010 2020 3030 4040 5050 6060 7070 2000019 营业总收入（亿元）营业总收入（亿元）增速（增速（% %） - -4.714.71 1.311.31 4.614.61 - -28.6628.66 0.130.13 - -733%733% 128%128% 251%251% - -722%722% 100%100% -800%-
32、800% -600%-600% -400%-400% -200%-200% 0%0% 200%200% 400%400% -35-35 -30-30 -25-25 -20-20 -15-15 -10-10 -5-5 0 0 5 5 1010 2000019 归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）增速（增速（% %） 数据来源：公司公告，东北证券 数据来源：公司公告，东北证券 分业务来看，2019 年消费电子精密结构件业务收入达到 33.19 亿美元，占比 61%，数控机床等高端装备收入 21.81 亿元，占比 40%，内部抵消 1
33、%， 2019年消费电子精密结构件毛利润-636万元， 数控机床等高端装备毛利润6.41 亿元，占比达到 100%。毛利润几乎全部由高端装备业务贡献。 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 9 / 35 创世纪创世纪/ /公司深度报告公司深度报告 图图 7：创世纪创世纪营业收入构成（营业收入构成（%） 图图 8：创世纪创世纪毛利润构成（毛利润构成（%） 34.39 37.00 38.75 36.01 33.19 1.05 15.47 25.66 19.42 21.81 0.21 0.22 0.23 -0.83 -1.11 -0.19 -0.58 -10.00 0.00 10
34、.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 200182019 4.04 4.04 5.97 5.97 6.97 6.97 - -0.45 0.45 - -0.06 0.06 0.37 0.37 6.24 6.24 10.10 10.10 7.36 7.36 6.41 6.41 0.04 0.04 0.09 0.09 0.13 0.13 - -0.05 0.05 - -0.28 0.28 - -0.01 0.01 - -0.04 0.04 (2)(2) 0 0 2 2 4 4 6 6 8 8 1010 1212 1414 1616 18
35、18 2000019 消费电子精密结构件消费电子精密结构件数控机床等高端装备数控机床等高端装备智能制造服务智能制造服务 其他业务其他业务内部抵销内部抵销 数据来源：公司官网，东北证券 数据来源：公司官网，东北证券 3.2. 亏损业务剥离效果显著，创世纪有力支撑业绩增长亏损业务剥离效果显著，创世纪有力支撑业绩增长 随着业务整合的深入及公司作为接单平台的过渡期结束，预计随着业务整合的深入及公司作为接单平台的过渡期结束，预计 2020 年及以后年及以后 公司净利润将进一步快速增长。公司净利润将进一步快速增长。2019 年处于整合过程中
36、，少量消费电子产品精密结 构件产品仍存在阶段性产销，公司暂时仍担任接单平台，并协助原材料、成品的阶 段性购销， 这导致 2019 年亏损业务营收仍占到 61.02%， 对净利润的影响仍然巨大。 随着 2020 年剥离完成，公司资源将转向毛利率更高的智能装备制造，净利润将有 大幅度增长。 为给创世纪业务发展扫清障碍，减轻包袱，公司在剥离亏损业务过程中计提超为给创世纪业务发展扫清障碍，减轻包袱，公司在剥离亏损业务过程中计提超 过过 24 亿资产减值准备。亿资产减值准备。通过巨额资产减值，上市公司将电子精密结构件业务留下 的 21.5 亿元存货、1.65 亿元固定资产减值准备和 9089.4 万元的
37、应收账款减值准备 全部清空。虽然代价是放大了 2018 年的亏损，但剥离非常彻底，保证了 2020 年以 后公司业绩不受拖累。 公司新核心业务公司新核心业务高端智能装备制造毛利率水平远超消费电子精密结构件，高端智能装备制造毛利率水平远超消费电子精密结构件， 且销量增长较快，单台价值量高，价格稳定。且销量增长较快，单台价值量高，价格稳定。 近五年公司高端智能装备业务平均毛利率 36.48%， 而消费电子精密结构件平均 毛利率仅为 8.88%。 2019 年公司综合毛利率为 11.75%，高端智能装备毛利率为 29.39%，消费电子 精密结构件毛利润为负，高端智能装备毛利率有所下滑主要是因为公司加大了毛利 较低的中端市场开发力度所致。 2019 年公司销售费用率、 管理费用率、 研发费用率、 财务费用率分比为 3.28%、 6.36%、2.25%和 2.09%，管理费用从 2015 年的 15.76%一直呈逐步下降趋势，其他 费用率变化不大。 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 10 / 35 创世纪创世纪/ /公司深度报告公司深度报告 图图 9：创世纪创世纪各业务毛利率构成各业务毛利率构成 图图 10：期间费用构成：期间费用构成 -5% 0% 5% 10%
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