1、 互联网理财与消费升级研究报告互联网理财与消费升级研究报告 中国人民大学大数据与金融科技创新实验室 中国人民大学金融科技研究所 蚂蚁集团研究院 2020 年 9 月 I 目录 引 言.1 第一章 中国理财市场发展现状 .5 一、中国居民潜在理财需求旺盛 .5 二、“大资管时代”理财业务呈现先增后减的发展趋势 .8 （一）理财规模发展情况：2013-2019 .9 （二）理财产品发展情况：2013-2019 . 11 （三）理财规模与产品下降原因分析 . 13 第二章 互联网理财是传统理财的重要补充 . 14 一、疫情促进理财线上化，互联网理财是数字时代的大势所趋 . 14 二、互联网理财具有不
2、可比拟的优势 . 17 （一）有效提升金融可得性 . 18 （二）投资者选择更便利 . 18 （三）机构销售更精准 . 19 （四）优化资源配置，促进市场良性竞争 . 20 第三章 互联网理财优化中国居民金融资产配置 . 21 一、活跃理财用户分布 . 21 （一）职业与年龄分布：白领人群占比过半、青年人为中坚力量 . 21 （二）地域分布：从东部沿海地区向西部内陆地区、从南部向北部逐级递减 . 21 （三）趋势变化：活跃理财用户中下沉人群占比显著增加 . 22 二、理财经验与风险偏好分布 . 22 （一）城乡分布：下沉人群理财经验不足、风险偏好更低 . 23 （二）性别分布：男性理财经验更丰
3、富、风险偏好更高 . 24 （三）年龄分布：理财经验相对均衡但风险偏好差异较大 . 25 （四）趋势变化：下沉人群理财观念转变显著 . 26 三、资产配置结构分布 . 27 （一）职业分布：白领用户资产配置结构更均衡、风险偏好更高 . 28 （二）趋势变化：主动配置意愿和合理配置能力整体上升，下沉人群尤为明显 . 29 四、理财效果与投资者教育. 31 第四章 互联网理财助推中国居民消费升级 . 33 一、关于消费的经典理论评介 . 33 二、互联网理财助推消费升级的经验证据 . 34 （一）合理配置金融资产行为有助于消费和消费升级 . 34 （二）居民理财行为影响消费升级的传导机制 . 35
4、 第五章 主要结论和政策启示 . 38 一、主要结论 . 38 二、政策启示 . 38 参考文献 . 40 1 引引 言言 2020 年以来， 新冠疫情进一步强化了理财服务的线上化趋势。 疫情期间， 由 于金融机构线下网点被迫关闭，难以直接接触用户，使得传统理财业务在产品销 售、售后管理等方面都受到一定程度影响。与此同时，互联网理财业务的无接触 性、便利性等优势得以不断凸显，线上理财销售、线上征信、线上理赔等业务发 展迅速。对家庭部门而言，由于疫情期间复工复产的难度上升、不确定性增加， 深刻改变了居民风险偏好，居民风险管理意识有所增强，更加注重资产稳定性， 理财意愿与规模整体上升。基于蚂蚁集团
5、 2019 年 11 月至 2020 年 6 月线上日平 均交易用户数据，我们进行的断点回归分析结果表明， 疫情爆发之后购买线上理 财产品的用户数迅速增加，随着疫情趋于缓和，用户数有所下降但仍高于疫情之 前。这表明居民线上理财意识受疫情影响显著，线上理财群体规模进一步扩大。 理财是居民平滑消费的必要手段，能够有效推动我国经济金融转型发展。 互 联网理财作为一种新的理财模式，能够更多触达下沉人群， 更好培养居民理财意 识，更有效推动普惠金融发展，进而提振消费、扩大内需、助推高质量发展。特 别是在当前世界经济持续低迷，全球市场急剧萎缩，我国明确提出要“加快形成 以国内大循环为主体、国内国际双循环相
6、互促进的新格局”的大背景下，充分发 挥居民理财在改善居民金融资产配置、提振消费、扩大内需等方面的作用，具有 重大的现实意义。 有鉴于此，中国人民大学大数据与金融科技创新实验室、金融科技研究所与 蚂蚁集团研究院联合开展关于互联网理财趋势与消费升级的相关研究， 结果发现： 第第一一，当前我国当前我国理财市场存在理财市场存在“缺口”“缺口” ，难以满足居民难以满足居民潜在潜在旺盛理财需求旺盛理财需求。 尽管近年来经济增长速度减缓，但是财富积累作为存量受增速影响较小。最近十 年间， 我国居民可投资金融资产总规模，从 2008 年的 31 万亿元人民币快速增长 至 2018 年的 147 万亿元人民币，
7、增长了 3.7 倍。但从 2018 年开始，无论从规模 还是产品来看，我国资产管理市场的增速均逐渐放缓。其中信托、证券业的理财 规模和银行、证券业的理财产品数量甚至出现了负增长。可能原因在于，从监管 政策来看，2018 年，中国人民银行、银保监会（原银监会和保监会） 、证监会和 2 外管局联合发布 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 ，“一行两会”（原 “一行三会” ）等金融监管机构针对银行、证券、基金、保险出台一系列监管政 策，推动资产管理行业不断走向有序规范发展。从技术赋能来看，我国大多数理 财业务线上化水平较低，导致市场触达难、获客成本高、运营效率低下、客户体 验差等问题，进一步制约
8、着理财业务发展。 传统理财服务门槛高、产品种类少、理财覆盖度低，导致大量投资者特别是 下沉人群缺乏投资理财机会， 居民理财投资较为单一。 传统理财市场存在一定 “缺 口” ，难以满足居民潜在的旺盛理财需求，为互联网理财发展留下空间。 第二，互联网理财第二，互联网理财作为传统理财的重要补充，作为传统理财的重要补充，是是数字时代的大势所趋数字时代的大势所趋。近年 来， 受益于互联网在全国范围内普及，互联网理财市场规模和用户规模都有了大 幅增长。中国互联网络信息中心数据显示，截至 2019 年 6 月，我国购买互联网 理财产品的网民数量已达到 1.69 亿， 占全国网民的 19.9%。 北京大学数字
9、金融研 究中心、 上海新金融研究院和蚂蚁集团共同编制的 “数字普惠金融投资业务指数” 也表明，除 2016 年和 2018 年受监管影响有所下降之外，投资业务指数整体上呈 现快速上升的趋势。 当前，尽管受互联网金融“严监管”与“资管新规”等影响，互联网理财业 务增速有所下降，但随着业务逐步规范，未来发展动力依旧强劲。作为一种新型 理财模式，随着大数据、人工智能等技术不断成熟，互联网理财优势愈发凸显。 一是理财服务可得性更高。互联网金融平台的起投门槛较低，如余额宝、存金宝 等产品，为无法参与传统理财业务的居民提供了更多理财机会。互联网理财产品 提现周期较短、手续较少，用户能够在手机端灵活地进行操
10、作，显著提升了不同 资金水平用户的理财服务可得性。二是投资者选择更便利。互联网理财平台能够 对诸多理财信息进行整合，提高信息透明度，便于投资者对不同产品进行比较。 此外， 智能投顾能够满足不同层次金融投资者的需求，帮助用户尽可能从多样化 的产品中选择适合自己的产品。三是能够精确捕捉用户理财需求，设计个性化、 多样化产品，将“合适的产品卖给合适的人” 。四是能够显著降低运营成本，缩 小大、中、小机构之间的差距，让真正有实力的中小机构在理财市场中立足，有 助于建立起良性竞争环境，提升整个行业的投资管理能力和服务品质。 第三，第三， 互联网理财能够优化中国居民金融资产配置， 青年人群和下沉人群成互联
11、网理财能够优化中国居民金融资产配置， 青年人群和下沉人群成 3 为互联网为互联网理财理财“明日之星”“明日之星” 。随着互联网和智能手机普及，理财服务已经突破了 空间和时间限制，将产品触角延伸至每一个手机用户， 特别是能够为更多长尾客 户提供高质量理财服务，进而提升其理财参与意识与投资习惯，切实推动普惠金 融发展。基于蚂蚁集团平台在 2017 年 8 月 31 日至 2019 年 7 月 31 日随机抽取 的 30266 个线上活跃用户数据，我们发现，涉农人群和三线城市及以下人群的理 财观念转变更大，在理财人群中所占比重逐渐增加。特别是有理财行为的小镇青 年在理财人群中占比增幅更大， 进一步验
12、证了互联网理财平台切实有助于拉动下 沉人群参与理财市场。进一步地，我们还发现互联网理财平台能够使得理财用户 迅速成长为成熟投资人。 具体来看， 居民配置单一类型基金的人数占比有所下降， 尤其是单一配置风险较大的主动型基金的人数占比降幅更大， 共同配置货币基金、 指数型基金和其他主动型基金的人数占比增加。 这表明互联网平台对被动投资理 念和分散化投资的推广教育和引导发挥了重要作用， 特别对小镇青年和下沉人群 的教育和引导效果更为显著。从投资效果来看，下沉人群获益人数占比低于非下 沉人群，进一步表明下沉人群金融素养和投资能力有待提升。 第四，互联网理财有助于促进居民消费和消费升级，拉动内需。第四，
13、互联网理财有助于促进居民消费和消费升级，拉动内需。基于上述抽 样数据， 我们进行的一系列实证分析发现，合理配置金融资产能够促进居民消费 和消费升级，且对下沉人群消费影响更为显著。具体来看，在持有被动型基金的 基础上还持有主动型基金比仅持有被动型基金更能够促进居民消费和消费升级； 在持有货币基金基础上还持有其他类型基金往往比仅持有货币基金更能够促进 居民消费和消费升级； 在购买股票型和混合型基金的基础上还购买其他类型基金 往往比仅持有股票型和混合型基金更能够促进居民消费和消费升级。 异质性分析 也表明， 合理配置金融资产对促进下沉人群消费支出和消费转型升级的作用更大。 进一步地， 我们的实证分析
14、还发现， 互联网理财行为主要通过财富效应传导机制、 资产效应传导机制和信贷效应传导机制来促进居民消费和消费升级。其中， 通过 财富效应传导机制，居民购买资产的价格波动会使得消费者收入增加或者减少， 进而引起消费总额及结构发生变化。通过资产效应传导机制，投资者流动性紧张 时，会通过变现持有的金融资产增加当期收入，缓解流动性约束，从而扩大当期 消费或者推动消费转型升级。通过信贷效应传导机制，居民家庭持有金融资产有 助于提升个人信用、获得消费信贷，进而促进居民消费和消费升级。异质性分析 4 也表明，对于现金流水平较低和房产持有评分较低等下沉人群而言，持有金融资 产对消费的促进作用更大。 基于上述结论
15、，我们为进一步推动我国理财业务转型发展提出以下建议： 第一，传统金融机构与互联网金融平台第一，传统金融机构与互联网金融平台要要紧密合作紧密合作，积极积极发展智能投顾，发展智能投顾，推推 动理财线上化， 不断动理财线上化， 不断开创服务新模式开创服务新模式。 传统金融机构与互联网金融平台各有所长、 优势互补。传统金融机构资金雄厚，具有丰富的风险管理经验，但信息技术更新 迭代缓慢，成本较高，导致金融服务创新动力不足，难以满足客户多样化、个性 化需求。互联网金融平台的优势在于科技赋能能力较强，业务场景丰富，金融服 务能够更为广泛地触达下沉人群。 传统金融机构与互联网平台应当展开全方位地 深入合作，
16、充分利用大数据和人工智能等技术精确识别客户需求， 发展智能投顾， 推动理财线上化，开创理财服务新模式，以此推动我国理财业务转型升级。 第二，加强第二，加强金融金融投资者教育，注重金融知识“向下”普及。投资者教育，注重金融知识“向下”普及。当前，我国下沉 人群参与理财积极性逐渐上升，经初步测算，2022 年我国下沉人群可投资金融 资产规模有望达到 101.7 万亿， 互联网理财在下沉人群中的市场规模有望达到 4.7 万亿（不包括银行理财） 。但由于缺乏一定的金融素养，下沉人群投资效果相对 较差。 要进一步加强对投资者尤其下沉人群的金融知识教育和普及，激发更多的 理财需求，一方面有助于投资者建立起
17、正确的理财观念、培养理性的投资行为， 帮助下沉人群实现收入跃升，进而提振消费，拉动内需，促进增长；另一方面有 助于提升我国金融监管效率，维护金融市场稳定。 5 第一章第一章 中国理财市场发展现状中国理财市场发展现状1 一、中国居民一、中国居民潜在潜在理财需求旺盛理财需求旺盛 近年来， 我国不断攀升的居民家庭财富规模为财富管理的需求扩张奠定了坚 实基础。2008 年至 2018 年的十年间，我国实际国内生产总值（GDP）从 4.59 万 亿美元增长至 13.89 万亿美元（见图 1-1） 。尽管近年来经济增长速度减缓，但是 财富积累作为存量受增速影响较小，同期内，我国居民可投资金融资产总规模随
18、之扩大，从 2008 年的 31 万亿元人民币快速增长至 2018 年的 147 万亿元人民币 （见图 1-2） ，增长了 3.7 倍。 数据来源：Wind 图 1-1 20082018 年中国国内生产总值和同比增速 1报告执笔人：中国人民大学研究团队：宋科、刚健华、杨雅鑫、邹玥萌、孙翼、楚丽君、吴海宇；蚂蚁 集团研究院。联系方式：fintech_（中国人民大学金融科技研究所） 。 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2008200920001620172018 国内生产总值（万亿美元）国内生产总
19、值同比增速 6 数据来源：中国私人银行 2019、Wind 图 1-2 中国居民可投资资产规模及财富管理市场规模 与其他国家相比，我国居民财富的配置结构存在显著差异（见图 1-3、图 1- 4） 。 我国家庭的金融资产配置比例远低于美国、 日本家庭， 也与西欧地区的瑞士、 东南亚地区的新加坡存在差距。 而非金融资产 （房屋资产为主） 占比却位居前列。 美国等发达国家资本市场发达， 财富管理机构运营经验丰富， 理财产品种类繁多， 社会保障体系完善，居民对金融资产的投资偏好较高。而我国财富管理市场不够 发达，金融产品种类、规模、交易机制不够完善，导致我国家庭可选金融产品规 模小、品类少，不能满足日
20、益增长的财富管理需求。同时，受传统理财观念以及 商品房住宅市场近 20 年的超预期表现等原因的影响，我国居民习惯将购买住宅 作为财富保值的首选，造成资产配置相对单一。 2016 年以来， 我国居民财富的配置结构开始调整， 金融资产占比跃升至 55% 以上，接近甚至超越英、德、瑞士等国家的水平。与此同时，以住宅资产为主的 非金融资产占比也相应大幅下降。在此之前，我国居民家庭金融资产配比长期不 到 45%，这种转变可能跟近年来房地产政策逐渐收紧以及“大资管”时代开启等 有关。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 20 40 60 80 100 120 140 1
21、60 2008200920001620172018 中国居民可投资金融资产规模（万亿元人民币） 中国居民可投资金融资产同比增速 7 数据来源：瑞信全球财富报告（2020） 图 1-3 各国居民金融资产占家庭总财富的比重 数据来源：瑞信全球财富报告（2020） 图 1-4 各国居民非金融资产占家庭总财富的比重 进一步地，我们对 2018 年我国居民的金融资产配置结构进行分析（见图 1- 5） ， 结果发现， 在 2018 年我国居民可投资金融资产的配置中， 银行存款占据 49%， 成为居民配置资产的首要选择，其次为银行理财，而居民对于股票及券商资管类
22、0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 德国英国瑞士中国新加坡日本美国 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 德国英国瑞士中国新加坡日本美国 8 产品的配置占比较低。 数据来源：建行历年私人财富报告、Wind 图 1-5 2018 年中国居民可投资金融资产配置情况 二、二、 “大资管时代”“大资管时代”理
23、财业务理财业务呈现呈现先增后减的发展趋势先增后减的发展趋势 2012 年，随着“券商资管新政十一条”的推出、公募基金投资范围的放宽、 保险业资管的放松以及资管阵营中期货公司的加入， 我国资产管理行业步入具有 竞争、 创新、 混业经营等特征的大资管时代。 2013 年， 在 “放松管制、 放宽限制、 防控风险”的政策环境下，传统资管的分业经营壁垒逐渐被打破，各类资产管理 机构之间竞争加剧，银行、券商、保险、基金、信托等各类资产管理机构开始涌 向同一片红海，我国财富管理行业也开始进入快速发展的新阶段，2013 年也因 此被称作“中国大资管元年” 。但近年来，受宏观经济的影响，我国资管市场增 速相应
24、放缓。2018 年，我国居民可投资金融资产同比增长 8.09%，创 2014 年以 来最低增幅。随着“资管新规”出台，银行理财产品、信托、券商资管、基金等 受“打破刚兑、去通道”的影响，增速较前两年均有明显放缓。 我们在借鉴中国资产管理行业发展报告（2018） 、 中国财富管理发展指 数报告 （2019） 等研究的基础上， 充分考虑当前我国财富管理的行业发展特征， 选取银行业、证券业、保险业、信托业和基金业等五个维度，从整体与分行业两 个层面来刻画我国理财行业近年来的发展情况。 49% 16% 8% 6% 5% 16% 存款银行理财信托公募和券商资管股票其他 9 （一）（一）理财规模理财规模发
25、展发展情况：情况：2013-2019 数据来源：银行业理财登记托管中心、中国证券投资基金业协会、中国银行保险业监督管 理委员会、中国信托业协会 图 1-6 中国理财行业规模情况 从理财规模2来看， 我国理财行业呈先增后减的两个发展阶段。 其中， 2013 年 至 2017 年为迅猛发展阶段，从 2013 年的 35.85 万亿元增长到 2017 年的 116.66 万亿元，四年来增长了 2.3 倍，年复合增长率高达 34.6%。2018 年起，我国理财 总规模进入下行趋稳阶段，2018 年理财总规模下降为 111.54 万亿元，同比下降 4.39%，2019 年资管总规模为 111.74 万亿
26、元，同比小幅增长 0.18%。 2 理财总规模为银行业、证券业、保险业、信托业和基金业对应的理财规模之和。具体指标选取如下：银 行业理财规模用银行业理财产品存续余额来度量，具体包括银行理财产品、私人银行业务的产品资金余 额；证券业理财规模用证券公司及其子公司资管规模来衡量；保险业理财规模用保险业资金运用余额来衡 量；信托业理财规模用信托资产余额来衡量；基金业理财规模用公募基金、基金公司及基金子公司的专户 业务与私募投资基金存续余额之和来衡量。 35.85 53.90 83.05 108.27 116.66 111.54 111.74 50.37% 54.07% 30.37% 7.75% -4.
27、39% 0.18% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 20 40 60 80 100 120 140 200019 理财规模（万亿元）增长率（右轴） （万亿元） 10 数据来源：银行业理财登记托管中心、中国证券投资基金业协会、中国银行保险业监督管 理委员会、中国信托业协会 图 1-7 分行业理财规模情况 数据来源：银行业理财登记托管中心、中国证券投资基金业协会、中国银行保险业监 督管理委员会、中国信托业协会 图 1-8 分行业理财规模增速 分行业来看， 2013 年至 2019 年， 基金业、 保险业理财规模呈不断增
28、长趋势， 其中，基金业理财规模始终遥遥领先；银行业呈波动上升趋势，且在 2017 年首 次出现下跌情况；证券业和信托业呈先增后减趋势。从增速来看，各行业理财规 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 200019 银行证券保险信托基金 （万亿元） -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 2001720182019 银行证券保险信托基金 11 模同比增长不断减少， 2018年至 2019年信托与证券行业理财规模都出现负增
29、长。 （二）理财产品发展情况（二）理财产品发展情况：2013-2019 数据来源：普益标准数据库、中国证券投资基金业协会、中国保险资产管理业协会、 Wind 图 1-9 中国理财行业产品存续情况 从理财产品3来看， 我国理财产品存续量同样表现出先增后减的趋势。 其中， 2013 年为资管行业起步阶段，2014 年至 2017 年为迅猛增长阶段，2018 年至今 为下行趋稳阶段。数据显示，我国理财行业产品存续总量从 2013 年的 5.57 万只 增长到 2017 年的 29.72 万只，四年来增长了 4.3 倍。2018 年理财产品存续总量 增速急剧下降，2019 年，理财产品总量为 29.2
30、7 万只，同比下降 1.92%。 3理财产品数量为银行业、证券业、保险业、信托业和基金业对应的理财规模之和。具体指标选取如下： 银行业用理财产品存续数量来衡量；证券业用证券公司存续资产管理计划数量来衡量；保险业用保险资产 管理产品存续数来衡量；信托业用存续集合类信托数量、单一类信托数量和财产类信托数量之和来衡量； 基金业用公募基金、基金公司及其子公司私募资产管理计划量与私募投资基金存续数量之和来衡量。 5.57 9.70 17.22 23.61 29.72 29.85 29.27 74.05% 77.53% 37.17% 25.85% 0.43% -1.92% -10% 0% 10% 20%
31、30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 200019 理财产品（万只）增长率（右轴） （万只） 12 数据来源：普益标准数据库、中国证券投资基金业协会、中国保险资产管理业协会、 Wind 图 1-10 分行业理财产品存续情况 数据来源：普益标准数据库、中国证券投资基金业协会、中国保险资产管理业协会、 Wind 图 1-11 分行业理财存续产品增速（2013-2019 年） 分行业来看，2013 年至 2019 年，基金业、保险业和信托业理财产品
32、存续量 呈不断增长趋势， 银行业和证券业呈先增后减趋势，其中银行业理财产品数始终 领跑各行业。 从增速来看， 各行业理财产品存续量同比增长不断减少， 2018 年至 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 200019 银行证券保险信托基金 （万只） -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 2001720182019 银行证券保险信托基金 13 2019 年银行业与证券行业理财产品量呈现负增长。 （三）理财规模与产品（三）理
33、财规模与产品下降原因分析下降原因分析 从国际形势来看， 2017 年以来， 世界政治经济格局发生深刻调整， 外部不确 定性的增加，使得我国经济金融体系面临的外部环境日趋复杂。影响和威胁全球 金融稳定的风险因素不断积聚，特别是全球贸易保护主义抬头，由美国挑起的经 贸摩擦，对全球及我国宏观经济和金融市场构成负面冲击。同时，美国等主要发 达经济体货币政策调整引发全球流动性收紧， 对新兴市场国家形成较强的外溢效 应。 从监管政策来看， 2017 年， 全国金融工作会议明确提出服务实体经济、 防范 金融风险、深化金融改革三项任务，指出金融工作的重要原则为“回归本源、优 化结构、强化监管、市场导向” 。此
34、后，在严金融监管时代，中国人民银行、银 保监会（原银监会和保监会） 、证监会和外管局联合发布关于规范金融机构资 产管理业务的指导意见 ； “一行两会” （原“一行三会” ）等金融监管机构针对银 行、证券、基金、保险出台一系列监管政策，在推动资产管理行业不断规范的同 时，正本清源、优胜劣汰的效应也逐渐显现。 从技术赋能来看，目前我国理财线上化水平较低，尤其是除银行理财产品和 公募基金产品外的其他理财产品。传统线下销售面临市场触达难、获客成本高、 运营效率低下、客户体验差等问题，长期制约理财业务进一步发展。要通过加快 传统金融机构的信息系统建设，及其与互联网金融平台的全方位深入合作，不断 推动理财
35、产品线上化，有效促进理财业务转型升级。 14 第二章第二章 互联网理财是传统理财互联网理财是传统理财的重要补充的重要补充 一、一、疫情促进理财线上化，疫情促进理财线上化，互联网理财是数字时代的大势所趋互联网理财是数字时代的大势所趋 与传统理财产品相比，随着大数据、人工智能等技术不断成熟，互联网理财 产品优势更加凸显。互联网理财产品具有交易门槛更低、透明度更高、交易操作 更便捷，能够更大程度满足居民对于理财的个性化、多样化需求等特征，不仅能 够有效拓展理财市场规模，而且深刻影响着传统线下理财方式，改变着居民理财 观念。近年来，随着互联网覆盖人群范围进一步扩大，互联网理财市场规模和用 户数量均有大
36、幅增长。中国互联网络信息中心数据显示，截至 2019 年 6 月，我 国购买互联网理财产品的网民数量已达 1.69 亿， 占全国网民人数的 19.9% （见图 2-1 和图 2-2） 。北京大学数字金融研究中心、上海新金融研究院和蚂蚁集团共同 编制的 “数字普惠金融投资业务指数”反映了居民个体参与互联网理财的发展趋 势。如图 2-3 所示，2014 年-2018 年投资业务指数整体处于快速上升趋势，2018 年投资业务指数大概是 2014 年的 6 倍。 数据来源:中国互联网络信息中心 图 2-1 2014 年-2019 年中国互联网理财用户数及增长率 7849 9026 9890 12881
37、 15138 16972 15.00%9.57% 30.24% 17.52% 12.12% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 2014.122015.122016.122017.122018.122019.6 （万人） 互联网理财用户数 互联网理财用户数增长率 15 数据来源:中国互联网络信息中心 图 2-2 2014 年-2019 年中国互联网理财用户使用率 数据来源:北京大学数字金融研究中心 图 2-3 2014 年-2018 年中国数字普惠金融投资业务指数 2
38、020 年以来， 新冠疫情进一步强化了理财服务的线上化趋势。 疫情期间， 线 下网点被迫关闭，难以直接接触用户，使得传统理财业务在产品销售、贷后管理 等方面都受到了极大影响。而互联网理财业务的无接触性、便利性等优势凸显， 12.10% 13.10% 13.50% 16.70% 18.30% 19.90% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 2014.122015.122016.122017.122018.122019.6 互联网理财使用率 41.84 151.88 134.54 285.69 253.41 0 50 100 150 200 250 300 201420152
39、01620172018 16 各理财产品提供机构纷纷推出互联网理财产品来维持自身业务正常开展， 包括线 上销售、线上征信、线上理赔等。同时，由于疫情期间复工复产难度上升、不确 定性增加，用户更加注重资产的稳定性，偏好保本类资产及抗疫主题理财产品， 健康险、医疗险的需求大幅度上升。 2018 中国城市家庭财富健康报告的调研 数据显示， 家庭选择理财产品时最看重的因素是收益率和风险，同时可接受的产 品回报周期普遍较短。受本次疫情影响，家庭理财对于短期低风险、相对高回报 的产品需求更高，相应产品的购买量也有所上升。 根据蚂蚁集团提供的 2019 年 11 月至 2020 年 6 月线上交易用户数据，我们 将 2020
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