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【研报】国防军工行业航空制造系列报告（一）：装备制造的尖端领域千亿市场有望逐步打开-20200930（37页）.pdf

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【研报】国防军工行业航空制造系列报告（一）：装备制造的尖端领域千亿市场有望逐步打开-20200930（37页）.pdf

1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明证券研究报告 / 行业深度报告航空制造系列报告（一）：航空制造系列报告（一）：装备制造的尖端领域，千亿市场有望逐步打开装备制造的尖端领域，千亿市场有望逐步打开报告摘要：报告摘要： 1、飞机制造业是高端装备制造的制高点，我国已形成较为完备的航、飞机制造业是高端装备制造的制高点，我国已形成较为完备的航空工业体系。空工业体系。飞机是最复杂、技术难度最高的工业产品之一，一架大型飞机通常由 300-500 万个零部件构成，飞机的设计制造业涉及了 70 多个学科和材料、冶金、电子、化工等大部分工业部门。飞机制造业对国民经济发展有很高

2、的带动作用，其投入产出比是 1:80，技术转移比是 1:16，就业拉动比是 1:40，一个机型有 500 多个一级配套企业，有 3000-5000 个二级配套厂商。我国已将航空工业作为战略性新兴产业之一重点扶持，通过多年的探索形成了以国有军工企业为核心、非公有制企业协同参与的较为完备的航空工业体系。 2、机体结构占全机总价值的比重约、机体结构占全机总价值的比重约 30%，工艺装备、钣金零件、，工艺装备、钣金零件、机加工结构件以及部机加工结构件以及部/总装是制造过程的核心。总装是制造过程的核心。飞机研制过程周期较长且耗资巨大，通常按循序渐进的原则将研制过程分为概念性设计、初步设计

3、、详细设计三个阶段。飞机主要有机体结构、发动机、机载设备和标准件四类，其中机体由机头、机身、尾翼等结构部件构成，占整机总价值量的比重约为 30%其结构的基本特点是外形与构造复杂、零件数目多，尺寸大、刚性小，工艺装备、钣金零件、结构件切削加工以及飞机的部/总装是飞机制造的核心环节。 3、国内军民飞机零部件制造可预期市场规模约、国内军民飞机零部件制造可预期市场规模约 3500 亿元亿元,航空零部航空零部件配套企业有望充分受益。件配套企业有望充分受益。国内以 J-16、J-20、Z-20 为代表的先进战机有望快速列装/换装，未来十年将带动 900 亿元左右的军用航空零部件加工服务市场。

4、预计 2019-2038 年中国 50 座以上客机采购规模约 1.4 万亿美元，按照贸易补偿标准和转包价值链分布测算，未来国际航空零部件转包市场规模约 1000 亿元。以 ARJ-21、C919 为代表的国产民航客机逐步批产，有望带动规模约 1600 亿元的航空零部件国内分包市场，产业链上优质核心企业有望受益于国内军民航空零部件制造市场的快速发展。 4、重点标的推荐：、重点标的推荐：国内飞机总装任务主要由国有企业承担，民营企业主要参与工装/零部件制造、部件装配等任务，重点推荐零部件加工环节的西菱动力、利君股份、华伍股份。 5、风险提示：风险提示：军品市场拓展不及预期；民机转

5、包及分包市场发展不及预期；行业竞争加剧。重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据重点公司重点公司现价现价 EPS PE 评级评级 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 西菱动力 23.49 0.24 1.06 1.7 98 22 14 买入利君股份 11.57 0.26 0.39 0.61 45 30 19 买入华伍股份 13.57 0.44 0.59 0.80 31 23 17 买入优于大势优于大势上次评级：优于大势历史收益率曲线 -8% 5% 18% 31% 44% 57% 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1

6、2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 国防军工沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -4.55% 31.00% 33.85% 相对收益 0.67% 19.27% 14.66% 行业数据成分股数量（只） 77 总市值（亿） 15420 流通市值（亿） 10720 市盈率（倍） 90.64 市净率（倍） 2.97 成分股总营收（亿） 3794 成分股总净利润（亿） 118 成分股资产负债率（%） 49.32 相关报告国防军工行业动态：周边安全形势日益严峻，国防建设紧迫性凸显 2020-05-18 国防

7、军工行业周报：年报陆续披露，上游元器件、新材料高景气度持续验证 2020-03-22 国防军工行业周报：行业仍将保持稳健发展，看好板块中长期投资价值 2020-03-15 证券分析师：陈鼎如证券分析师：陈鼎如执业证书编号：S0550518080002 研究助理研究助理：刘中玉：刘中玉执业证书编号：S0550118120003 国防军工国防军工发布时间：发布时间：2020-09-30 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 37 行业深度报告行业深度报告目目录录 1. 飞机结构组成及其制造特点飞机结构组成及

8、其制造特点 . 5 1.1. 飞机的研制流程 . 5 1.2. 飞机结构组成及技术要求 . 6 1.2.1. 机翼 . 7 1.2.2. 机身 . 8 1.2.3. 尾翼 . 10 1.2.4. 起落架 . 11 1.3. 飞机结构的工艺特点. 13 2. 飞机结构制造与装配飞机结构制造与装配 . 14 2.1. 飞机制造工艺装备 . 14 2.2. 飞机钣金零件成形 . 17 2.3. 飞机结构件切削加工. 18 2.4. 飞机的装配 . 20 2.4.1. 飞机部段划分. 20 2.4.2. 飞机部件装配. 21 2.4.3. 飞机总装配 . 21 3. 飞机制造业的行业特点飞机制造业的行

9、业特点 . 23 4. 中国飞机制造业发展历程中国飞机制造业发展历程. 24 4.1. 1951 年1954 年：从修理到制造 . 24 4.2. 1955 年1976 年：从仿制到自行研制 . 25 4.3. 1977 年至今：从自主发展到国际合作 . 25 5. 中国飞机制造业发展现状中国飞机制造业发展现状. 26 6. 中国飞机制造市场中国飞机制造市场 . 29 6.1. 军用飞机制造市场 . 29 6.2. 民用飞机制造市场 . 30 7. 重点上市公司推荐重点上市公司推荐 . 32 7.1. 产业链重点上市公司. 32 7.2. 重点上市公司推荐 . 33 7.2.1. 利君股份：受

10、益军机加速放量，部组件装配助力再上新台阶. 33 7.2.2. 西菱动力：积极布局航空航天制造，打造“汽车+军工”两翼发展格局 . 34 7.2.3. 华伍股份：制动器高速增长，军工业务受益航空装备加速放量 . 34 8. 风险提示风险提示 . 35 oPtMsNmQsMmQsOrMsQtNrObRdNbRpNrRtRrRlOpOpPlOmMrN9PrRvNwMnMrMMYsQnN 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 37 行业深度报告行业深度报告图表目录图表目录图图 1：飞机研制的一般过程：飞机研制的一般过程 . 5 图图 2：飞机的结构组成：飞机的结构组成

11、 . 6 图图 3：飞机机翼的结构组成：飞机机翼的结构组成 . 7 图图 4：机翼结构形式：机翼结构形式单块式结构单块式结构 . 8 图图 5：机翼结构形式：机翼结构形式双双梁式结构梁式结构 . 8 图图 6：机翼结构形式：机翼结构形式多墙式结构多墙式结构 . 8 图图 7：机身结构形式：机身结构形式构架式结构构架式结构 . 9 图图 8：机身结构形式：机身结构形式硬壳式结构硬壳式结构 . 9 图图 9：机身结构形式：机身结构形式桁梁式结构桁梁式结构 . 10 图图 10：机身结构形式：机身结构形式桁条式结构桁条式结构. 10 图图 11：尾翼布局形式：尾翼布局形式常规布局常规布局 . 10

12、图图 12：尾翼布局形式：尾翼布局形式T形尾翼形尾翼 . 10 图图 13：尾翼布局形式：尾翼布局形式V 形尾翼形尾翼 .11 图图 14：尾翼布局形式：尾翼布局形式无尾布局无尾布局 .11 图图 15：起落架布局形式：起落架布局形式后三点式布局后三点式布局. 12 图图 16：起落架布局形式：起落架布局形式前三点式布局前三点式布局. 12 图图 17：起落架布局形式：起落架布局形式多点式布局多点式布局 . 12 图图 18：起落架布局形式：起落架布局形式自行车式布局自行车式布局. 12 图图 19：机翼结构形式：机翼结构形式单块式结构单块式结构. 13 图图 20：起落架布局形式：起落架布局

13、形式后三点式布局后三点式布局. 13 图图 21：起落架布局形式：起落架布局形式前三点式布局前三点式布局. 13 图图 22：A380 大型客机机翼下壁板大型客机机翼下壁板 . 14 图图 23：飞机工艺装备分类：飞机工艺装备分类 . 15 图图 24：典型航空钣金产品：典型航空钣金产品 . 17 图图 25：运：运-10 飞机部分零部件飞机部分零部件. 17 图图 26：飞机钣金零件分类：飞机钣金零件分类 . 18 图图 27：飞机机翼整体壁板：飞机机翼整体壁板 . 19 图图 28：钛合金机身主承力框：钛合金机身主承力框. 19 图图 29：飞机结构：飞机结构切削加工流程切削加工流程 .

14、19 图图 30：典型飞机的结构分段：典型飞机的结构分段. 21 图图 31：飞机总装过程示意图：飞机总装过程示意图. 22 图图 32：飞机总装生产线场地布局：飞机总装生产线场地布局. 22 图图 33：F-35 总装生产线总装生产线 . 22 图图 34：航空飞机制造行业产业链：航空飞机制造行业产业链. 27 图图 35：2019 年底全球主要国家军机数量年底全球主要国家军机数量 . 30 图图 36：2019 年底我国各类军机数量年底我国各类军机数量 . 30 表表 1：标准工艺装备分类：标准工艺装备分类 . 16 表表 2：装配工艺装备分类：装配工艺装备分类 . 16 表表 3：美国主

15、要战斗机机体各种材料占比：美国主要战斗机机体各种材料占比 . 20 表表 4：美国：美国 F-14 生产线装配站及其工作内容生产线装配站及其工作内容 . 23 表表 5：近年来航空制造业主要行业政策：近年来航空制造业主要行业政策 . 26 表表 6：中航工业下属飞机制造企业：中航工业下属飞机制造企业 . 28 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 37 行业深度报告行业深度报告表表 7：国内航空零部件主要生产制造企业概况：国内航空零部件主要生产制造企业概况 . 28 表表 8：2021-2030 年年年我国军机需求量和市场空间预测年我国军机需求量和市场空间预测 .

16、 30 表表 9：预计预计 2019-2038 波音、空客飞机国内采购量波音、空客飞机国内采购量 . 32 表表 10：国际转包和国内分包中航空零部件市场空间：国际转包和国内分包中航空零部件市场空间. 32 表表 11：国内飞机制造领域重点上市公司：国内飞机制造领域重点上市公司 . 33 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 37 行业深度报告行业深度报告 1. 飞机结构组成及其制造特点飞机结构组成及其制造特点 1.1. 飞机的研制流程飞机的研制流程飞机是一个庞大而复杂飞行器系统，是人类制造的一种最复杂的高技术产品之一。现代飞机具有外形气动要求严格、设计更改频繁

17、、产品构型众多等特点。现代飞机型号的研制技术含量高、研制周期长，且研制过程耗资巨大，因此必须按照研制流程分阶段开展论证设计和过程控制。国内通常按照分阶段、循序渐进的规律，通常将飞机的研制过程划分为概念性设计阶段、初步设计阶段和详细设计阶段。图图 1：飞机研制的一般过程：飞机研制的一般过程数据来源：东北证券，中国知网概念性设计阶段的任务是根据飞机的设计要求，对所要设计的飞机进行全面的构思，形成关于飞机设计方案较为粗略的基本概念，初步确定满足设计要求的初步设计方案。具体的工作内容主要包括：（1）初步选定飞机的形式，进行气动外形布局；（2）初步选择飞机的主要基本参数；（3）选定

18、发动机和主要的机载设备；（4）初步选择各主要部件的主要几何参数；（5）粗略绘制飞机的三面草图；（6）进行初步的性能估算，检查其是否符合飞机设计要求所给定的性能指标；（7）对初步方案进行修改整理，并进行评比和论证，选定最合理的方案；（8）经主管部门批准后，继续进行下一阶段的设计工作。概念性设计阶段的工作不需要做进行大量的试验验证，因此这一阶段的研制过程所需费用较少，但对飞机设计工作具有全局性影响的重大决策，大多是在概念性设计阶段做出的。初步设计阶段的任务是对概念性设计阶段确定的设计方案进行修改和补充，使其进一步地明确和具体化，最终给出完整的飞机总体设计方案。这一阶段的主

19、要工作包括：（1）修改、补充和完善飞机的几何外形设计，给出完整的飞机三面图和理论外形；（2）全面布臵安排各种机载设备、各个系统和有效载荷；（3）初步布臵飞机结构的承力系统和主要的承力构件；（4）进行较为详细的重量计算和重心定位；（5）进行比较精确的气动力性能计算和操纵性、稳定性计算；（6）给出详细的飞机总体布臵图。在初步设计阶段阶段，通常还要对飞机及其各系统进行大量的试验研究工作，有时还需要制造全尺寸的试验样机，用于协调各系统和内部装载布臵，因此该请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 37 行业深度报告行业深度报告阶段要耗费较多的时间和资金。详细设计阶段的工作主要是进行飞机的结构设计，包括

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