1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 铁路铁路指挥调度指挥调度龙头，专网升级迎风口龙头，专网升级迎风口 佳讯飞鸿（300213）投资价值分析报告2020.10.12 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 顾海波顾海波 首席通信分析师 S03 梁程加梁程加 通信分析师 S01 新基建发力下轨道交通投资或加大，同时新基建发力下轨道交通投资或加大，同时铁路铁路专网专网标准有望从标准有望从 GSM-R 跨越至跨越至 5G-R，5G 铁路专网的投资有望带动铁路泛调度行业进入景气周期铁路专网的投资有望带动铁路泛调度行业进入景气周期。佳讯飞鸿是我
2、。佳讯飞鸿是我 国铁路指挥调度龙头，国铁路指挥调度龙头，拥有拥有“大、智、移、云、物”构筑“大、智、移、云、物”构筑的的技术护城河。技术护城河。看好公司看好公司 在未来在未来 5G-R 标准落地后， 凭借龙头市场地位， 迎来全新增长周期。标准落地后， 凭借龙头市场地位， 迎来全新增长周期。 预计公司预计公司 2020- 2022 年净利润为年净利润为 1.74/2.07/2.85 亿， 对应亿， 对应 PE 分别为分别为 28X/24X/17X。 给予公司给予公司 2020 年年 37 倍目标倍目标 PE，对应目标价，对应目标价 10.82 元。元。首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“
3、买入”评级。 铁路指挥调度行业翘楚，铁路指挥调度行业翘楚，稳健成长厚积薄发稳健成长厚积薄发。佳讯飞鸿是领先的指挥调度全产业链 综合解决方案提供商，以“大、智、移、云、物”为技术核心攻克交通/政府/国防等 多元市场。在铁路专网领域，公司深耕二十余年，现已成长为我国铁路指挥调度龙 头。铁路专网领域的较高准入门槛，决定了公司在行业内的高用户粘性和议价能力。 2012-2019 年，公司毛利率提升 8.92pcts，营收/净利润复合增长率分为达到 20.96%/35.80%，增长动能持续稳健。 铁路专网升级风口将至，铁路专网升级风口将至，5G-R 或成行业未来关键机遇或成行业未来关键机遇。 目前广泛应
4、用于铁路专网的 GSM-R 已无法满足日益增长的通讯需求，2019 年之前，行业普遍认为，LTE-R 有 望成为新一代铁路通讯系统。然而今年中央“新基建”系列布局或打破 LTE-R 原有 预期，铁路有望从 GSM-R 直接进入 5G-R 时代，我国有望成为首个使用 5G-R 的国 家。 目前 5G-R 相关研究陆续推进， 倘若未来预期兑现， 铁路专网升级将带来通信系 统庞大存量置换与设施新增，铁路专网行业有望迎历史增长机遇，公司有望重点受 益。 基建调增定调行业景气基建调增定调行业景气度度，铁路信息化趋势明朗，铁路信息化趋势明朗。铁路专网行业景气度与铁路投资 总量及铁路信息化投资比例强相关。2
5、014 年以来，我国铁路固定资产年投资额重回 八千亿档位，公司业绩重回中高速增长。2020 年，全国铁路调增基建投资，全年投 资额度有望超 8150 亿元，行业景气度提升。此外，铁路信息化、电气化、智能化趋 势明显。根据前瞻产业研究院，我国铁路信息化投资占比从“十一五”期间的 2%上 升至“十三五”期间的 6%左右，而 2019 年京张高铁通车更是标志我国进入智能高 铁时代，因此，基于 5G 技术的智能高铁移动通信发展重要性不断凸显。 风险因素：风险因素：全国铁路固定资产投资不及预期；5G-R 标准落地不及预期；铁路指挥调 度行业竞争加剧；公司下一代指挥调度系统研发不及预期。 投资建议：投资建
6、议：铁路无线通信系统有望从 GSM-R 直接演进至 5G-R，庞大的存量置换和 设备新增势必为行业带来历史性风口。佳讯飞鸿作为我国铁路指挥调度龙头，有望 在 5G-R 正式落地后迎来高速增长。 预计公司 2020-2022 年净利润为 1.74/2.07/2.85 亿，对应 PE 分别为 28X/24X/17X。给予公司 2020 年 37 倍 PE，对应目标价 10.82 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 项目项目/年度年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,216.45 1,339.49 1,495.73 1,728.33 2,251.55 营
7、业收入增长率 4% 10% 12% 16% 30% 净利润(百万元) 130.11 153.13 174.11 206.79 285.05 净利润增长率 12% 18% 14% 19% 38% 每股收益 EPS(基本)(元) 0.22 0.26 0.29 0.35 0.48 毛利率% 37% 38% 37% 38% 40% 净资产收益率 ROE% 6.69% 7.33% 7.79% 8.61% 10.79% 每股净资产（元） 3.26 3.51 3.75 4.03 4.44 PE 38 32 28 24 17 PB 3 2 2 2 2 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 202
8、0 年 10 月 9 日收盘价 佳讯飞鸿佳讯飞鸿 300213 评级评级 买入（首次）买入（首次） 当前价 8.27 元 目标价 10.82 元 总股本 596 百万股 流通股本 545 百万股 52周最高/最低价 8.34/5.96 元 近1 月绝对涨幅 2.22% 近6 月绝对涨幅 -15.48% 近12月绝对涨幅 -4.12% 佳讯飞鸿（佳讯飞鸿（300213）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.10.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 铁路指挥调度龙头，稳健成长厚积薄发铁路指挥调度龙头，稳健成长厚积薄发 . 1 历史沿革：专注调度，多元市场出击 . 1 股权结构：民
9、营机制，子公司职责清晰 . 1 收入构成：主业清晰，业务一体两翼 . 2 财务分析：稳健发展，强研发筑根基 . 3 5G 重绘铁路专网蓝图，核心受益新基建重绘铁路专网蓝图，核心受益新基建 . 5 行业机遇：铁路专网迎 5G 重大升级机遇 . 5 投资布局：铁路信息化投资或持续加码 . 9 公司优势：前瞻布局的铁路专网龙头 . 11 打造泛调度解决方案，多行业齐头并进打造泛调度解决方案，多行业齐头并进 . 14 军工市场：受益国防信息化发展提速 . 14 垂直行业：助力多元市场数字化升级 . 15 投资建议：专网升级迎风口，调度龙头广受益投资建议：专网升级迎风口，调度龙头广受益 . 17 铁路指
10、挥调度市场规模测算 . 17 风险因素风险因素 . 18 盈利预测与估值模型 . 18 rQrOpQsOtNnRmQqNpNrPsNbRcM8OpNpPnPoOeRqRoOjMpOmO8OpOoRwMqMoQwMpNzR 佳讯飞鸿（佳讯飞鸿（300213）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.10.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：佳讯飞鸿历史沿革 . 1 图 2：佳讯飞鸿股权结构 . 2 图 3：公司 2019 年各垂直行业收入占比 . 2 图 4：公司 2020 年上半年主营构成 . 2 图 5：2005-2019 年，公司营业收入始终保持正向增长 .
11、3 图 6：2005-2019 年，公司归母净利润保持中高速增长 . 4 图 7：公司分产品毛利率 . 4 图 8：公司毛利率、净利润总体维持上升 . 4 图 9：公司研发支出稳步上升，研发占营收比例突破 10% . 5 图 10：公司研发人员数量占比较高 . 5 图 11：我国铁路无线通信系统技术发展简史 . 6 图 12：GSM-R 跨越 3G 直接向 LTE-R 演进的可能路径 . 7 图 13：GSM-R 网络基本结构 . 7 图 14：5G-R 铁路系统三大应用场景与 5G 三大应用场景高度对应. 8 图 15：5G-R 铁路系统架构图 . 8 图 16：中国铁路营业里程 . 9 图
12、 17：中国高铁营业里程 . 9 图 18：中国铁路电气化运营里程及电气化率 . 10 图 19：中国铁路部门固定资产投资额 . 10 图 20：中国铁路信息化投资规模估算 . 11 图 21：高铁信息化投资占比约为 25% . 11 图 22：佳讯飞鸿 MDS6800 融合通信平台系统架构 . 12 图 23：飞鸿云平台架构 . 13 图 24：飞鸿物联平台架构 . 13 图 25：公司近年来交通行业收入 . 13 图 26：我国军费开支不断提高 . 14 图 27：2010-2017 年我国年度国防费连年攀升（亿元） . 14 图 28：公司国防行业收入 . 15 图 29：公司 FH-V
13、088 应急通信系统在能源行业的应用架构 . 16 图 30：公司 Data Platform（DP）工业大数据平台 . 16 图 31：公司智能运维云服务平台 . 16 图 32：公司状态监测系统软件 . 16 图 33：预计 2019-2025 年我国铁路年固定资产投资额保持在 8200 亿元左右 . 18 表格目录表格目录 表 1：公网和专网的区别 . 5 表 2：GSM-R 在铁路通信系统中的功能介绍 . 6 表 3：铁路单位里程投资测算 . 17 表 4：铁路指挥调度行业市场规模测算 . 18 表 5：公司业务详拆与收入预测- . 19 表 6：可比公司归母净利润与估值 . 20 佳
14、讯飞鸿（佳讯飞鸿（300213）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.10.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 铁路指挥调度龙头，铁路指挥调度龙头，稳健成长厚积薄发稳健成长厚积薄发 历史历史沿革沿革：专注调度专注调度，多元市场，多元市场出击出击 北京佳讯飞鸿电气股份有限公司成立于 1995 年初，2011 年登陆创业板。公司公司是领先是领先 的指挥调度全产业链综合解决方案提供商， 多年来专注于指挥调度控制系统在交通、 国防、的指挥调度全产业链综合解决方案提供商， 多年来专注于指挥调度控制系统在交通、 国防、 政府等领域的应用，是我国最大的铁路指挥调度产品供应商政府等领域的应用，是我
15、国最大的铁路指挥调度产品供应商。在“新基建”引领的智能经 济新时代下，公司不断加强以“大、智、移、云、物”为核心的信息技术攻关及 5G 在铁 路行业应用的研究，在铁路无线通信系统由 GSM-R 向 5G-R 演进过程中有望重点受益。 在政府领域， 公司参与了神舟/天宫/嫦娥系列载人航天飞行及交会对接通信保障、 中国人民 解放军建军 90 周年阅兵和国庆 70 周年阅兵通信保障、长征五号 B 运载火箭首飞相关保 障。 图 1：佳讯飞鸿历史沿革 资料来源：公司招股说明书、年报及官网，中信证券研究部 2020 年，公司基于“飞鸿云”的商用经验，成功实现了“飞鸿数” “飞鸿物联”的落 地商用，打造自主
16、可控的技术中台，推动公司新 ICT 技术进步。公司成功中标兰州铁路局 营业线安全管控信息系统平台三期建设，承担了沈阳局、南宁局公网应急指挥调度项目， 并在“一带一路”国家战略指引下，中标我国在西非地区承建的第一条货运专线铁路 几内亚达圣铁路，为其提供一套 “看得见、听得清、能指挥、可协作”的融合调度通信平 台。 股权股权结构结构：民营机制，子公司职责民营机制，子公司职责清晰清晰 公司股权结构比较分散，股东多以自然人为主公司股权结构比较分散，股东多以自然人为主。截至 2020 年 6 月，林菁和郑贵祥分 别控股 9.94%和 6.19%，因一致行动协议同为公司实际控制人。北京中海丰润投资管 理中
17、心（有限合伙）是公司第二大股东，该公司具有北京市海淀区国资委背景。 佳讯飞鸿（佳讯飞鸿（300213）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.10.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 公司目前有七家公司目前有七家全资全资子公司子公司，业务协同良好，业务协同良好。2020 年， 公司全资子公司济南天龙融合 工务、电务、供电体制新变化，运用现代信息技术等科技最新成果，研制开发了“铁路上 道作业管理系统” ；全资子公司六捷科技入选北京市首批“专精特新”企业；全资子公司航 通智能推出云卡口一体化智能管理终端、疫情防控系统。2020 年，佳讯飞鸿完成对因联科 技的投资，因联科技是国内较早推出基
18、于人工智能技术的智能运维 SaaS 平台的领先的工 业设备健康智能运维服务商。公司的子公司可以有效形成业务协同，优势互补，有利于公 司产业链布局的完善。 图 2：佳讯飞鸿股权结构 资料来源：Wind，中信证券研究部 注：股权结构和控股公司数据截至 2020 年中报 收入构成收入构成：主业清晰主业清晰，业务一体两翼业务一体两翼 常规类指挥调度通信产品贡献公司营收的六成以上，交通行业是公司产品核心市场。常规类指挥调度通信产品贡献公司营收的六成以上，交通行业是公司产品核心市场。 2019 年，公司在交通/政府/国防行业的收入占比分为为 62.44%/15.70%/15.46%，交通行 业为公司的核心
19、市场。 从产品来看， 2020 年上半年， 常规类指挥调度通信产品贡献了 62% 的营收， 而智能应用系统产品和行业物联网应用类产品分别贡献 27%和 11%的营收。 从地 区上看，公司全部营收来自于中国大陆市场，尚无海外收入。 图 3：公司 2019 年各垂直行业收入占比 图 4：公司 2020 年上半年主营构成 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 62.44% 15.70% 15.46% 6.39% 交通行业政府行业国防行业其他行业 62% 27% 11% 常规类指挥调度通 信产品 智能应用系统产品 行业物联网应用类 佳讯飞鸿（佳讯飞鸿（300213）投
20、资价值分析报告投资价值分析报告2020.10.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 财务财务分析分析：稳健发展稳健发展，强研发筑根基强研发筑根基 公司业务稳定增长公司业务稳定增长，十余年内营收从未出现下滑。，十余年内营收从未出现下滑。2005-2019 年，公司营业收入始终 保持正向增长：2011 年之前，公司营收始终保持 20%以上的增速，在铁路、国防、城市轨 道、 石油石化等行业持续渗透， 巩固国内专业指挥调度通信设备商的领头羊地位。 2011 年， 公司登陆创业板，受益于 IPO 带来的充沛资金、高铁进入快速发展期与四万亿基建的三重 利好，公司在 2013-2014 年迎来了业绩爆
21、发式增长。2016 年以后，随着铁路新增里程的 放缓，公司收入增速进入平稳期。2019 年，公司实现营业收入 1339 百万元，同比增长 10%。2020H1，公司受疫情影响，收入同比下滑 21%，实现营收 447 百万元。我们预计 随着宏观经济好转与铁路投资目标上调，公司全年营收将继续保持正向增长。 图 5：2005-2019 年，公司营业收入始终保持正向增长 资料来源：Wind，中信证券研究部 公司利润持续公司利润持续保持保持中高速增长中高速增长，利润增速与全国铁路固定资产投资总额存在相关性，利润增速与全国铁路固定资产投资总额存在相关性。 2006-2010 年，公司业务快速扩张， 逐步在
22、铁路/国防/轨交市场取得第一名的市场份额， 公 司利润增速始终保持在 20%以上。2011-2013 年，我国全国铁路固定资产投资金额由八千 亿档大幅降低至六千亿档，三年的投资额分别为 5906/6340/6657 亿元。因此公司铁路无 线调度系统相关产品利润下滑，从而拖累总体业绩。2013 年，公司利润大幅上涨 137%， 反弹开始。 2014年全国铁路固定资产投资重新回升到8088亿元， 公司利润增速达到64%。 2015-2019 年，公司利润增速相对稳定，大致维持在 12%-24%的区间。 95 116 156 191 231 284 309 353 490 832 10131048
23、11731216 1339 447 22% 34% 23%21%23% 9% 14% 39% 70% 22% 4% 12% 4% 10% -21% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 营业收入（百万元）同比 佳讯飞鸿（佳讯飞鸿（300213）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.10.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图 6：2005-2019 年，公司归母净利润保持中高速增长 资料来源：Wind，中信证券研究部 公司整体毛利率稳步上行，物联网应用类毛利率最高。公司整体毛利率稳步上行，物联网应
24、用类毛利率最高。2015 年以来，公司沿着“大、 智、移、云、物”的技术发展路线，不断将 ICT 技术赋能“智慧指挥调度全产业链” ，毛利 率得以稳步提升，由 2015 年的 29%提升至 2019 年的 38%。公司销售净利率从 2015 年 的 9%小幅上升至 2020H1 的 13%。 分产品而言， 公司行业物联网应用类产品毛利率最高， 2020H1 达到 40.6%。 而常规类指挥调度通信产品和智能应用系统产品的毛利率较为稳定， 始终维持在 30%以上。 图 7：公司分产品毛利率 图 8：公司毛利率、净利润总体维持上升 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研
25、究部 公司研发支出逐年上升，研发占营收比例突破公司研发支出逐年上升，研发占营收比例突破 10%。公司研发支出自 2014 年开始稳 步提升，研发占营收的比例大幅增加。2020 年上半年，公司研发投入总额 5,440 万元，占 营业收入的 12.17%。佳讯飞鸿构建了科研技术研究、产品技术研发、应用技术开发三个 层次的科研体系架构，长期与中科院、北京交通大学、北京航空航天大学等高等院校开展 产学研合作，并在成都、长沙成立研发分中心，依托区位优势，强化技术研发能力。2019 年，公司研发人员数量占比达到 41.2%。 34.3% 36.9%36.8% 35.7% 31.9% 31.7% 30.3%
26、 33.3% 41.3% 38.4% 41.7% 40.6% 25% 30% 35% 40% 45% 20020H1 常规类指挥调度通信产品智能应用系统产品 行业物联网应用类 31% 30% 29% 33% 36% 37% 38% 36% 10%10% 9% 10%10% 11% 11% 13% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 销售毛利率(%)销售净利率(%) 佳讯飞鸿（佳讯飞鸿（300213）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.10.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图 9：公司研发支出稳步上升，研发占营收比例
27、突破 10% 图 10：公司研发人员数量占比较高 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 5G 重绘铁路专网蓝图，重绘铁路专网蓝图，核心受益新基建核心受益新基建 行业行业机遇：机遇：铁路专网迎铁路专网迎 5G 重大升级机遇重大升级机遇 目前，世界上用于列车控制的无线通信系统主要有 3 种：日本 ATACS 的专用无线通 信系统、欧洲 ETCS 采用的 GSM-R 无线通信系统、北美 CBTC 使用的宽带大容量通用无 线通信系统。目前，我国客运及货运专线通常采用 GSM-R 无线调度与有线数字调度相结 合的方式。 GSM 是世界上最广泛应用的第二代数字移动通信标准
28、（2G） ，而 GSM-R 则是基于 GSM 技术基础、 结合铁路需求进行优化、 定位于铁路专网的的通信系统。 GSM-R 中的 “R” ， 指的就是 Railways。GSM-R 是专门为满足铁路应用而开发的数字无线通信系统是专门为满足铁路应用而开发的数字无线通信系统，可以提 供无线列控信息传输、应急通信和组呼通信等业务，满足铁路生产中的通信需求。与传统 的 GSM 技术相比，GSM-R 除了能提供一系列铁路通信业务外，还能保证列车在保证列车在 500 km h 的情况下进行高可靠性、高接通率、高传输质量的通信的情况下进行高可靠性、高接通率、高传输质量的通信。值得注意的是，GSM-R 属于
29、专网，与平常普通用户打电话、网页浏览使用的公网有所不同。一般来说，专网技术整体 落后公网 1.5 到 2 代，但对安全、可靠、定制化的网络能力要求高于公网。 表 1：公网和专网的区别 区别区别 专网无线通信专网无线通信 公网无线通信公网无线通信 用户 军队、公安安全部门，公共事业部门（市政、供水、 公交等），特殊行业（铁路运输、石油开采、航空航 天等） 个人用户和公司 用途 应急通信、指挥调度以及日常通信 手机通信 技术特 点 强调可靠性、安全性和低延时性，保证对特殊环境的 适应能力，通信容量相对较小但覆盖面广 注重个人用户体验，对数据速率和容量 要求高，用户之间无优先级，呼叫建立 时间较专网
30、更长 标准 GSM-R、5G-R、TETRA、PDT、DMR、B-TrunC TD-LTE、FDD-LTE、WCDMA、TD- SCDMA、CDMA2000、GSM 资料来源：七一二招股说明书，中信证券研究部 41 38 64 75 85 109 123 54 8% 5% 6% 7%7% 9% 9% 12% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0 20 40 60 80 100 120 140 研发支出（百万元）研发支出占营收的比例 253 308 335 345 350 39.8% 42.0% 40.9% 40.7% 41.2% 39% 39% 40% 40% 41% 41
31、% 42% 42% 43% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 200182019 研发人员数量研发人员数量占比 佳讯飞鸿（佳讯飞鸿（300213）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.10.12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 GSM-R 的主要用户是铁路职工，包括司机、调度员、乘务员、维修人员等。GSM-R 在铁路中的主要作用包括：1）提高）提高铁路铁路工作人员的通信效率工作人员的通信效率：利用 GSM-R 系统提供组 呼，组播，功能号码呼叫和紧急呼叫等业务；2）提高铁路运营效率）提高铁路运营效率：利用 GSM-R 系统对 列控
32、信号的承载能力，从而满足列车高速运行中对通信的需求。 表 2：GSM-R 在铁路通信系统中的功能介绍 序号序号 GSM-R 功能功能 描述描述 1 调度通信功能 调度通信系统业务包括列车调度通信、货运调度通信、牵引变电调度通信、其他调度及专用通 信、站场通信、应急通信、施工养护通信和道口通信等 2 车次号传输与列车停稳信息 传送功能 车次号传输与列车停稳信息对铁路运输管理和行车安全具有重要的意义，它可通过基于 GSM-R 电 路交换技术的数据采集传输应用系统来实现数据传输，也可以采用 GPRS 方式来实现 3 调度命令传送功能 铁路调度命令是调度所里的调度员向司机下达的书面命令，它是列车行车安
33、全的重要保障。采用 GSM-R 系统传输通道传输调度命令无疑将加速调度命令的传递过程，提高工作效率 4 列车尾部装置信息传送功能 将尾部风压数据反馈传输通道纳入 GSM-R 通信系统，可以方便地解决尾部风压数据传输问题 5 调车机车信号和监控信息系 统传输功能 提供调车机车信号和监控信息传输通道，实现地面设备和多台车载设备间的数据传输，并能够存 储进入和退出调车模式的有关信息 6 列车控制数据传输功能 采用 GSM-R 通信系统实现车地间双向无线数据传输，提供车地之间双向安全数据传输通道 7 区间移动公务通信 在区间作业的水电、工务、信号、通信、供电、桥梁守护等部门内部的通信，均可以使用 GS
34、M-R 作业手持台，作业人员在需要时可与车站值班员、各部门调度员或自动电话用户联系。紧急情况 下，作业人员还可以呼叫司机，与司机建立通话联络 8 应急指挥通信话音和数据业 务 应急通信系统是当发生自然灾害或突发事件等影响铁路运输的紧急情况时，在突发事件现场与救 援中心之间，以及现场内部采用 GSM-R 通信系统，建立语音、图像、数据通信系统 资料来源：铁道部经济规划研究院技术标准所、中国知网，中信证券研究部 2000 年，我国研究决定将 GSM-R 作为国家铁路无线通信技术的发展方向，而在此之 前， 我国铁路无线通信系统可以追溯到上世纪的单信道模拟通信系统和 450MHz 模拟无线 列调系统。
35、上世纪五十年代，我国使用频率为 150MHZ 和 450MHZ 的单、双工或单双工 兼容的铁路无线通信系统。进入 21 世纪，450MHZ 无线列调系统在原有的机车、车站电 台、调度所调度总机的基础上，开发了调度命令传发器、无线车次号接收解码以及编码器 等设备。与此同时，在大洋彼岸，国际铁路联盟（UIC）于 1995 年评估了 TETRA 和 GSM 两项技术的特性， 最后选择 GSM 作为铁路通讯技术基础。 我国于 2000 年开始采纳 GSM- R 标准，而 2006 年 7 月 1 日青藏铁路的全线通车，则标志着 GSM-R 通信系统正式进入 我国铁路运营的历史舞台。目前，GSM-R 是我国铁路全面使用的专用数字移动系统。 图
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