1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 点点 评评 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 新能源新能源汽车汽车 推荐推荐 重点公司重点公司 重点公司 评级 宁德时代 审慎增持 恩捷股份 审慎增持 璞泰来 审慎增持 科达利 审慎增持 当升科技 审慎增持 宏发股份 审慎增持 相关报告相关报告 分析师： 朱玥 S01 投资要点投资要点 我们参加了北京车展 9/26 媒体发布会，9/28 汽车零部件及新能源车专场， 9/29 北京车展公众开放日，聆听了各大车企董事长/高管对车企未来车型、 企业发展的规划，
2、与基层管理、技术人员进行了深入交流探讨，主要观点 如下： 自主品牌自主品牌：我们重点梳理了北汽、广汽、上汽、一汽、长城、长安、比亚 迪、吉利、江淮共九家车企的新能源亮点车型，从本次发布的车型来看， 车型价位集中在 20 万以上，部分通过下属新的子品牌发布。我们认为电电 车较燃油车车较燃油车在驱动系统在驱动系统上差异更小上差异更小， 各家各家自主品牌自主品牌、 新势力、 新势力在在电动车上的电动车上的 产品力上并不弱产品力上并不弱，当前当前发力高端市场发力高端市场、提升品牌形象正当时提升品牌形象正当时。 新势力新势力：我们重点梳理了蔚来、小鹏、威马、华人运通、合众五家车企的 用户服务计划及新能源
3、亮点车型。 我们认为国内新势力品牌正逐渐确立品国内新势力品牌正逐渐确立品 牌形象牌形象，注重用户体验，注重用户体验，不断，不断创新商业模式创新商业模式。如蔚来发布 NOP 领航辅助 驾驶，目的地充电计划等；小鹏发布用户免费充电等。新势力车企从产品 本身出发， 在商业模式上不断创新， 拉进与消费者的距离， 提升品牌形象。 合资合资/外资外资：我们重点梳理了宝马、奥迪、极星 Polestar、沃尔沃、保时捷 五家车企的新能源亮点车型。我们认为合资合资/外资品牌外资品牌以降低碳排放量为以降低碳排放量为 主旨主旨，正进行全面转型正进行全面转型，车型即将集中投放，车型即将集中投放。以欧洲车企为主的外资品
4、牌 对碳排放的重视超出市场预期，从战略布局、产品规划、经营管理等多维 度践行降低碳排放的宗旨。 我们继续看好碳排放成为未来新能源发展的长 期驱动力。 投资建议投资建议：我们看好优质供给驱动电动车下游需求稳步健康增长，看好自 主品牌凭借产品、服务等多方位努力提升品牌形象。看好电动车产业链核 心资产不断成长，重点推荐：宁德时代宁德时代、恩捷股份、恩捷股份、璞泰来、璞泰来、科达利、科达利、当、当 升科技升科技、宏发股份、宏发股份等。 风险提示 风险提示：新能源汽车新车型推出不及预期新能源汽车新车型推出不及预期、下游需求不及预期下游需求不及预期等等。 titl 从从北京车展北京车展看看国内国内车企车企
5、品牌品牌力提升力提升 2020 年年 10 月月 11 日日 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业行业点评点评报告报告 目目 录录 一、自主品牌 . - 4 - 1.1、北汽 . - 4 - 1.2、广汽 . - 5 - 1.3、上汽 . - 5 - 1.4、一汽 . - 6 - 1.5、长城 . - 7 - 1.6、长安 . - 9 - 1.7、比亚迪 . - 9 - 1.8、吉利 . - 10 - 1.9、江淮 . - 11 - 二、新势力 . - 11 - 2.1、蔚来 . - 11 - 2.2、小鹏 . - 12 - 2.3、威
6、马 . - 13 - 2.4、华人运通 . - 14 - 2.5、合众 . - 14 - 三、合资/外资 . - 15 - 3.1、宝马 . - 15 - 3.2、奥迪 . - 16 - 3.3、极星 Polestar . - 16 - 3.4、沃尔沃 . - 17 - 3.5、保时捷 Porsche . - 17 - 四、投资建议 . - 18 - 五、风险提示 . - 18 - 表 1、北京车展展出的即将上市的车型（部分非本次首发） . - 4 - 图 1、北汽 Arcfox T 车型图片 . - 5 - 图 2、北汽 Arcfox T GT Race Edition 车型图片 . - 5
7、 - 图 3、广汽传祺影动（ENPULSE）车型图片 . - 5 - 图 4、上汽大通 MAXUS EUNIQ7 车型图片 . - 6 - 图 5、一汽奔腾 E01 车型图片 . - 6 - 图 6、一汽红旗 E-HS9 车型图片. - 7 - 图 7、长城电装炮车型图片 . - 7 - 图 8、长城搭载光伏板的旅装炮车型图片 . - 8 - 图 9、长城欧拉好猫车型图片 . - 8 - 图 10、长安 vision-v 概念车型图片 . - 9 - 图 11、新款比亚迪唐 EV 车型图片 . - 10 - 图 12、领克 Zero Concept 车型图片 . - 10 - 图 13、江淮思
8、皓 E40X 车型图片 . - 11 - 图 14、Nio Power 有助于公司提升品牌形象 . - 12 - 图 15、小鹏发布免费家电计划等增值服务 . - 13 - 图 16、小鹏发布飞行汽车 . - 13 - 图 17、威马 EX6 PLUS 车型图片 . - 13 - 图 18、威马首款可量产概念轿车Maven 车型图片 . - 13 - 图 19、高合 HiPhiX 车型图片 . - 14 - nMrOoRnRoQnRsOmRtRqOtMbRaOaQtRmMmOoOeRnMrRfQmNpMbRrRuNvPpNoPxNqMtN 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之
9、后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业行业点评点评报告报告 图 20、哪吒 Eureka03 车型图片 . - 15 - 图 21、哪吒 V 车型图片 . - 15 - 图 22、宝马 iX3 车型图片 . - 15 - 图 23、宝马 i4 概念车型图片 . - 15 - 图 24、奥迪 e-tron Sportback 车型图片 . - 16 - 图 25、极星 precept 车型图片 . - 16 - 图 26、沃尔沃 XC40 RECHARGE 车型图片 . - 17 - 图 27、保时捷全新 Taycan 车型图片 . - 18 - 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重
10、要声明之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业行业点评点评报告报告 报告正文报告正文 我们参观了北京车展 9/26 媒体发布会， 9/28 汽车零部件及新能源车专场， 9/29 公众开放日。对本次车展亮点车型梳理如下： 表表 1、北京车展展出的即将上市的车型（部分非本次首发）北京车展展出的即将上市的车型（部分非本次首发） 车企车企车型车型发售价格发售价格上市时间上市时间 自主品牌自主品牌 红旗E-HS955-75万2020年内上市 比亚迪唐EV27.95-31.48万预计2021年 北汽新能源SUV ARCFOX T25-33万元2020年9月26日 长城电装炮25.18-27.98万202
11、0年9月26日 长城欧拉好猫GT版10万元左右有望2020年10月 长城潮派概念车未知未知 长安概念车Vision-V未知未知 东风汽车岚图iFree概念未知预计2021年 吉利领克ZERO concept未知预计2021年 奇瑞奇瑞蚂蚁14.98-18.98万2020年9月22日 大众ID.4约22万2020年9月23日 一汽奔腾E0119.68-22.88万2020年9月26日 上汽大通EUNIQ 729.98-39.98万2020年9月26日 华人运通HiPhi X68-80万2020年9月24日 合众汽车哪吒Eureka 03或不超20万预计2021年 合众汽车哪吒V10万元以内202
12、0年四季度 威马EX6 Plus27.99-28.88万2020年9月26日 江淮思皓X88.98-13.58万2020年9月26日 合资/外资车企合资/外资车企 奥迪Q4 e-tron概念车4.5万美元预计2021年 奥迪e-tron Sportback约54.7万元预计2021年 奥迪一汽-大众奥迪e-tron50万元左右有望2020年内上市 雷克萨斯LF-30纯电概念车未知未知 宝马i434万左右预计2021年 宝马iX347-51万元预计2020年底 沃尔沃XC40 RECHARGE约46.2万2020年内上市 极星Precept未知最快2022年上市 特斯拉Modle S Plaid
13、117.49万预计2021年 东风本田CR-V PHEV未知预计2021年初 本田M-NV未知2020年内上市 广汽本田Honda SUV e: concept未知未知 雪铁龙19_19概念车未知未知 日产Ariya约32.63万预计2021年 资料来源：北京车展、兴业证券经济与金融研究院整理 一一、自主品牌自主品牌 1 1. .1 1、北汽北汽 北汽下属高端电车品牌 Arcfox 本次发布了全新 T 系列车型， 售价 2533 万， 定位于中型 SUV，整车长宽高分别为 4788/1940/1683mm，轴距达 2915mm。 在性能在性能方方面，面，ARCFOX 携手华为、麦格纳、博世、戴
14、姆勒共同打造了全球携手华为、麦格纳、博世、戴姆勒共同打造了全球 新能源汽车产业首个商业搭载新能源汽车产业首个商业搭载 5G 技术技术的平台的平台IMC 智能模块标准架构。智能模块标准架构。 此外，653km 超长真续航、4.6s 百公里加速并搭配哈曼 4K 超大屏影音系统、 -Pilot 智慧驾驶均为同系列较高配置水平。 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业行业点评点评报告报告 图图 1、北汽北汽 Arcfox T 车型图车型图片片 图图 2、北汽北汽 Arcfox T GT Race Edition 车型图片车型图片 资料来源：百度百
15、科、兴业证券经济与金融研究院 资料来源：北京车展、兴业证券经济与金融研究院整理 1.1.2 2、广广汽汽 发布全新概念跑车影动发布全新概念跑车影动 ENPULSE，为本次车展全，为本次车展全球首发球首发。 数字化布局与转型。数字化布局与转型。数字化加速器 GDA 项目下打造大数据、运营平台； “钜 浪动力”技术品牌下发动机、变速器达世界领先水平；全球首创高性能两挡 双电机“四合一”集成电驱获 70 余项专利，助力中国汽车 2s 百公里加速时 代。 图图 3、广汽广汽传祺传祺影动（影动（ENPULSE）车型车型图片图片 资料来源：北京车展、兴业证券经济与金融研究院整理 1.1.3 3、上上汽汽
16、上汽大通 MAXUS EUNIQ7 车型售价 29.98-39.98 万元， 定位于全球首款高端 氢燃料电池 MPV，整车长宽高分别为 5225/1980/1938mm，轴距达 3198mm。 解决燃料车痛点问题。解决燃料车痛点问题。材料和设计通过中国、欧盟安全防护标准；动力表现 比肩国际一流，605km 低温下稳定续航；智能算法控制带来性能全面提升。 此外，应用创新技术攻克 NVH 控制难题，安静舒适性能达到主流纯电动车 型水平。 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业行业点评点评报告报告 图图 4、上汽大通上汽大通 MAXUS EUN
17、IQ7 车型图片车型图片 资料来源：汽车之家、兴业证券经济与金融研究院整理 1.1.4 4、一一汽汽 奔腾 E01 车型售价 19.68-22.88 万元，定位于首款纯电 SUV，整车长宽高分 别为 4639/1880/1640mm，轴距达 2810mm，续航达 450km。 配备全套博世智能驾驶辅助系统，自动驾驶达 L3 级别，辅助功能全面、领 先。 “全新全全新全 E，尊享计划，尊享计划” ，给予用户 0 息购、无忧租、免费充、终身享服务。 图图 5、一汽奔腾一汽奔腾 E01 车型图片车型图片 资料来源：第一电动、兴业证券经济与金融研究院整理 一汽下属品牌红旗 E-HS9 车型售价 55-
18、75 万元，定位于纯电大型 SUV，整车 长宽高分别为 5209/2010/1731mm，轴距达 3110mm，续航达 510km。 突出电动化、智能化最新成果，L3 级驾控性能，目前累计收到订单 1437 台， 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业行业点评点评报告报告 其中海外订单 650 台，上市前反响热烈。 图图 6、一一汽汽红旗红旗 E-HS9 车型图片车型图片 资料来源：百度百科、兴业证券经济与金融研究院整理 1.1.5 5、长城长城 长城电装炮车型为本次车展全球首发，售价 25.18-27.98 万元，定位于电动皮 卡，整车
19、（标准+加长）长宽高分别为 5362 （5602）/2010/1731mm，轴距达 3230（3470）mm，续航达 405km。 国内实现 V2V、V2L 的电动皮卡，可支持车对车、车对外 220V 放电，支持 多场景用电需求，定制化服务行业客户。 智能化方面表现较好，搭载支持固定场景下的 L4 级别自动驾驶，可用于智 慧机场、智慧物流等。 图图 7、长城长城电装炮电装炮车型图片车型图片 资料来源：北京车展、兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业行业点评点评报告报告 “旅装炮”同样基于普通版长城炮打造，外观
20、没有太大变化，主要是在车顶 加了一个光伏板，货箱上增加了一个类似于房车的空间，拥有水池、餐具储 物架、冰箱、供休息的床，甚至还配备了一个煤气罐，完全可以满足那些喜 欢野营的车主。新车预计会采用与现款在售车型相同的动力系统。 图图 8、长城长城搭载光伏板的旅装炮搭载光伏板的旅装炮车型图片车型图片 资料来源：北京车展、爱卡汽车、兴业证券经济与金融研究院整理 长城欧拉好猫 GT 版车型为本次车展全球首发，售价 10.5-14.5 万元，定位于 小型 SUV，整车长宽高分别为 4235/1825/1596mm，轴距达 2650mm，续航达 501km。 拥抱新世代年轻消费群体。针对女性用户提供福利，包
21、括优先提车权、女神 优先礼包等权益，经营该车型小巧舒适、高颜值的“人设” ，目前盲订订单累 计已超过 2000 台。 5 款车型配置、性价比高，除 400 中配外均搭载 L2 自动驾驶。 图图 9、长城欧拉好猫车型图片长城欧拉好猫车型图片 资料来源：北京车展、兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 9 - 行业行业点评点评报告报告 1.1.6 6、长安长安 长安 vision-v 概念车为本次车展全球首发，可看作 UNI 系列第二款雏形，定 位高于 UNI-T（UNI-T 售价 11.39-13.39 万） ，定位于中大型
22、 SUV，车身长度 在 4900mm 左右，轴距在 2800mm 左右。 无边界格栅+飞行器印记设计+超连续莫比乌斯屏交互，突出创新视觉元素； 搭载 L4 级别自动驾驶。 图图 10、长安长安 vision-v 概念车型图片概念车型图片 资料来源：长安汽车官网、兴业证券经济与金融研究院整理 1.1.7 7、比亚迪比亚迪 2021 最新款比亚迪唐 EV 车型为本次车展全球首发，售价 27.95-31.48 万元， 定位于中大型 SUV， 整车长宽高分别为 4870/1950/1725mm， 轴距达 2820mm。 刀片电池叠加比亚迪特有 IGBT 技术支撑 565km 长续航，同时保持快充和安
23、全性；新款覆盖 36 项升级但补贴后售价更低。 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 10 - 行业行业点评点评报告报告 图图 11、新款比亚迪唐新款比亚迪唐 EV 车型图片车型图片 资料来源：北京车展、兴业证券经济与金融研究院整理 1.1.8 8、吉利吉利 吉利下属品牌领克 zero concept 车型为本次车展全球首发，售价预计控制在 30 万左右， 定位于中型电动豪华轿跑， 整车长宽高分别为 4850/1980/1530mm， 轴距达 2999mm。 拥有全球最长 200 万公里电池寿命， 20 万公里无衰减， 具备最大 700km 以上 的
24、 NEDC 续航能力和 3.9 秒百公里加速能力。 图图 12、领克领克 Zero Concept 车型图片车型图片 资料来源：易车网、兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 11 - 行业行业点评点评报告报告 1.1.9 9、江淮江淮 江淮思皓 E40X 售价为 12.99 万起，定位于小型纯电 SUV，整车长宽高分别 为 4410/1800/1660mm，轴距达 2620mm，续航达 502km。 配备 360 度全景影像、车联网 3.0+智能语音控制系统、智能远程控制系统、 L2 级智能辅助驾驶系统。 图图 13、江
25、淮思皓江淮思皓 E40X 车型图片车型图片 资料来源：易车网、兴业证券经济与金融研究院整理 二二、新势新势力力 2 2. .1 1、蔚来蔚来 发布领航辅助发布领航辅助驾驶驾驶功能与补能计划功能与补能计划，高端品，高端品牌定位逐步得到认可。牌定位逐步得到认可。 1） 发布 NIO OS 2.7.0，带来业内领先的 Navigate on Pilot（NOP）领航辅助）领航辅助 等全新功能，展现较强的自动驾驶研发实力。 领航辅助可以按照导航路径辅助驾驶。车道及定位精度为 20cm。可以在 城市的高速路，自由切换车道。并和 nomi 融合，提供引导。 全国 30 多个城市进行了地图覆盖性和行驶稳定性
26、的测试。 测试里程超过 了 30 万公里。 目前全球只有目前全球只有 tesla 的的 NOV 和未来的和未来的 NOP 支持支持领航辅助功能领航辅助功能。10 月份 会通过 OTA 陆续为用户推送。 2） 正式发布目的地充电计划正式发布目的地充电计划 Power Up Plan。参照 tesla，通过加大充电桩/ 超冲桩布局，提升品牌形象。 布局充电桩的最大问题是，而蔚来推出 20kw 直流充电桩。1 个小时冲 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 12 - 行业行业点评点评报告报告 20 度电。所有国标快充口的车辆都可以使用。目前蔚来已有 430
27、 多个超 冲桩。充电桩电量的 90%是非蔚来的用户使用。 目的地充电桩计划 power up plan，目标是在全国部署 3 万个。对免收充 换电费的蔚来用户，提供 1 亿元的补贴。 图图 14、Nio Power 有助于公司提升品牌形象有助于公司提升品牌形象 资料来源：盖世汽车、兴业证券经济与金融研究院整理 2 2. .2 2、小鹏小鹏 发布多项服务计划，展示飞行汽车旅发布多项服务计划，展示飞行汽车旅航者航者 T1。 发布 “小鹏超充免费加发布 “小鹏超充免费加电计划” 。电计划” 。 面向所有服务期内的小鹏汽车首任非营运车 主，在指定充电桩（站）充电，提供每辆车每年 3,000 度电的终身
28、免费充电 服务。 推出电推出电池租赁计划。池租赁计划。是目前业内唯一的七年超长分期服务，涉及 G3 和 P7 的 主流车型。通过该计划，用户可以仅在前期支付车辆车身部分的价款后，未 来在最长七年之内每月仅需支付少量的电池租赁金额。 以 P7 后驱超长续航智 享版为例， 使用该计划购车， 车价可立减 75,000 元， 每月电池月租仅 980 元。 在这个基础上，用户还可以选择对车身价款分期购买，首付最低仅 30%，更 进一步的降低购车门槛。 首次介绍小鹏本人首次介绍小鹏本人和小鹏汽车共同投资、控股的航空高科技创新型企和小鹏汽车共同投资、控股的航空高科技创新型企业业 小鹏汇天，展示低空飞行汽车旅
29、航者小鹏汇天，展示低空飞行汽车旅航者 T1。小鹏汇天已创办 7 年，拥有 15 项 核心自主知识产权，是中国新型飞行器设计规章的制定者。未来，小鹏汇天 将致力于用汽车的体系和思维，让飞行走进家庭。 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 13 - 行业行业点评点评报告报告 图图 15、小鹏发布免费家电计划等增值服务小鹏发布免费家电计划等增值服务 图图 16、小鹏发布飞行汽车小鹏发布飞行汽车 资料来源：北京车展、兴业证券经济与金融研究院 资料来源：北京车展、兴业证券经济与金融研究院整理 2 2. .3 3、威马威马 威马 EX6 plus 售价为 27.
30、99-28.88 万，定位于纯电中型 SUV，整车长宽高分 别为 4802/1839/1710mm， 轴距达 2715mm， 续航按车型不同为 408 和 503km。 EX6 plus 采用 6 座布局设计，配有 12.8 寸可旋转中控大屏，立足智能，开创 市场。 威马 Maven 概念车为本次车展全球首发，定位于纯电轿车，续航里程将达到 800km，采用的“风塑”设计语言使风阻系数仅为 0.23cd，搭载 L4 级别自动 驾驶能力和 5G 互联技术。 图图 17、威马威马 EX6 PLUS 车型图片车型图片 图图 18、威马首款可量产概念轿车威马首款可量产概念轿车Maven 车型图片车型图
31、片 资料来源：北京车展、兴业证券经济与金融研究院 资料来源：北京车展、兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 14 - 行业行业点评点评报告报告 2 2. .4 4、华人华人运通运通 高合 HiPhiX 车型为本次车展全球首发，售价为 68-80 万，定位于纯电中型 SUV， 整车长宽高分别为 5200/2062/1618mm， 轴距达 3150mm， 续航达 550km。 采用光塑设计理念，零部件来自博世、宁德时代等优质供应商，搭载四轮 转向的轮毂电机、 对开门和顶开门的 NT 展翼门、 500 多个传感器带来全景行 车
32、环境感知系统等。 此外， 华人运通与微软联合开发了 HiPhiGo 主动式人工智能伙伴， 可以主动 感知用户需求；HiPhiX 有望真正实现单车 L3 级自动驾驶。 图图 19、高合高合 HiPhiX 车型图片车型图片 资料来源：第一电动、兴业证券经济与金融研究院整理 2 2. .5 5、合众合众 哪吒 Eureka03 车型为本次车展全球首发，售价或不超 20 万，定位于智能纯 电轿跑，整车长宽高分别为 4800/2000/1400mm，轴距达 2900mm，续航达 800km。 智能安全技术成为亮点。包括面向下一代的 AI 域/智能驾驶域控制器、基于 以太网的 SOA 架构等。 哪吒 V 车型为本次车展全球首发，售价预计在 10 万以内，定位于纯电小型 SUV， 整车长宽高分别为 4070/1690/1540mm， 轴距达 2420mm， 续航达 401km。 性能方面，采用与 N01 相同的宁德时代电池；设计方面，外部采用全封闭式 格栅设计，视觉富有动感，内部简约不简单，13.3 英寸的悬浮式竖屏凸显科 技感。 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披
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