1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/26 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 创世纪创世纪(300083)公司首次覆盖报公司首次覆盖报 告告 2020 年 10 月 14 日 国内钻攻机龙头，国内钻攻机龙头，受益于受益于 3C 产业链国产化产业链国产化 创世纪（创世纪（300083）公司首次覆盖报告）公司首次覆盖报告 报告要点：报告要点： 剥离原有结构件业务并更名创世纪，聚焦剥离原有结构件业务并更名创世纪，聚焦中高端数控机床智造中高端数控机床智造 公司前身为劲胜智能， 2015 年全资收购创世纪机械， 2018 年主动剥离原有 结构件业务，预计 2020 年底基本剥离完成。2
2、020 年 2 月创世纪机械创始 人成为公司第一大股东后，7 月公司更名为创世纪。目前公司专注于数控机 床等高端制造和智能制造， 在国内钻攻机市场居领先地位， 在非苹果系供应 商中的市占率约为 40%，并拥有比亚迪电子、长盈精密、科森科技等优质 大客户；2020 年上半年机床业务收入 12.4 亿元，同比增长 16.1%；其中 3C 领域出货量占比 49.4%，5G 领域出货量占比 43.5%。 创世纪是国内钻攻机龙头，借力扬帆走双重国产创世纪是国内钻攻机龙头，借力扬帆走双重国产替代替代道路道路 （1）3C 精密结构件的供应商逐渐向精密结构件的供应商逐渐向大陆大陆转移。转移。过去，苹果系产品的
3、精密 结构件供应商以可成、富士康、和硕等境外供应商为主，近几年随着大陆供 应商技术不断成熟，开始向比亚迪电子、长盈、科森等本土供应商转移。此 外， 电子信息产品的供应链受到此次疫情不断冲击， 以苹果系为主的供应链 加速向本土转移。（2） 钻攻机设备钻攻机设备加速走向加速走向国产化。国产化。 用于结构件加工的 CNC 设备为钻攻机，目前国内设备价格优于进口厂商、整体品质不断提升，因而 创世纪、润星科技、乔锋机械等国内厂商正逐步抢占国外份额。创世纪是国 产钻攻机厂商中的佼佼者，深耕华为、oppo 等非苹果系产业链多年，钻攻 机累计销量占非苹果系供应商存量设备的 40%左右。随着公司下游客户逐 渐进
4、入苹果供应链，公司有望凭借多年的客户基础顺势切入苹果供应链。 民营助推中高端机床行业发展，创世纪显峥嵘民营助推中高端机床行业发展，创世纪显峥嵘 2014 年起受益于国内 3C、 汽车制造景气度， 一批新兴民营机床企业迅速崛 起。 民营企业已成机床行业主力军， 运营机制灵活、 收入和利润上优势显著。 2019 年创世纪数控机床业务的收入规模达 19 亿元， 其中通用机床收入 7.9 亿元； 行业毛利率普遍较高， 2019 年创世纪数控机床业务毛利率达 31.3%。 公司的通用设备齐全，覆盖 5G 智造、汽车、医疗器械等多个行业，销售和 服务网络遍及全国各地，为客户提供全面快捷的服务。 投资建议与
5、盈利预测投资建议与盈利预测 考虑到苹果供应链和加工设备的双重国产化及数控机床主业凸显，预计公 司 20-22 年归母净利润 3.69/6.16/8 亿元，给予公司“买入”的投资评级。 风险提示风险提示 手机出货量和 5G 推广进度不及预期；CNC 加工设备过剩；精雕机竞争激 烈、通用机床推广不及预期。 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 5507 5439 2935 3436 4204 收入同比（%） -14 -1 -46 17 22 归母净利润(百万元) -2866 13 369 616 800 归母净利润
6、同比(%) -722 100 2831 67 30 ROE（%） -104.8 0.5 11.8 17.0 18.7 每股收益（元） -2.00 0.01 0.26 0.43 0.56 市盈率(P/E) -1.18 454.03 37.77 22.62 17.41 资料来源：Wind,国元证券研究中心 买入买入|首次推荐首次推荐 当前价/目标价： 9.73 元/12.9 元 目标期限： 6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元） ： 12.5 / 2.8 A 股流通股（百万股） ： 1307.06 A 股总股本（百万股） ： 1428.58 流通市值（百万元） ： 12717.71 总市值
7、（百万元） ： 13900.09 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 满在朋 执业证书编号 S0020519070001 电话 -1851 邮箱 -26% 38% 102% 167% 231% 10/141/134/137/1310/12 创世纪沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/26 目录 1. 公司转型获新生，专注中高端数控机床智造 . 4 1.1 剥离结构件业务，立足中高端机床实现蜕变 . 4 1.2 创世纪机械专注于“3C+通用”领域，钻攻机处行业领先 . 5 1.3 剥离结构件后，经营质量显著改善 . 9 2.
8、3C 供应链国产化，创世纪借力扬帆 . 10 2.1 公司是国内钻攻机龙头，走双重国产化的扩张道路 . 10 2.1.1 国产钻攻机深耕非苹果系，创世纪品牌“台群”一枝独秀 . 12 2.1.2 国内结构件厂商持续渗透苹果供应链，公司顺势切入设备供应 . 14 2.2 精雕机成长迅速，市场认可度高 . 17 3. 通用机床方兴未艾，创世纪空间广阔 . 19 3.1 机床行业迎来民营后起之秀 . 19 3.2 5G 到来，滤波器市场打开加工中心前景 . 21 4. 盈利预测 . 22 4.1 核心假设和盈利预测 . 22 4.2 估值与投资建议 . 23 5. 风险提示 . 24 图表目录 图
9、1：公司历史发展 . 4 图 2：创世纪创始人夏军成为公司第一大股东 . 5 图 3：创世纪机械旗下子公司 . 5 图 4：2020H1 子公司创世纪机械营业收入同比增长 17.2% . 6 图 5：子公司创世纪机械净利润及同比 . 6 图 6：数控机床业务毛利率与创世纪机械净利率 . 7 图 7：通用机型占比逐渐提高 . 8 图 8：3C 机型和通用机型毛利率 . 8 图 9：2020H1 高端机床出货量（单位：台） . 8 图 10：上市公司历年营业收入（单位：亿元） . 9 图 11：上市公司归母净利润及同比 . 9 图 12：上市公司经营活动现金流净额（单位：亿元） . 9 图 13：
10、上市公司分业务毛利率（单位：%） . 9 图 14：上市公司与子公司创世纪机械资产负债率对比 . 10 图 15：手机金属中框 CNC 加工流程 . 11 图 16：手机制造厂商的钻攻机存量设备不完全统计（单位：万台） . 12 图 17：国内主要厂商钻攻机营业收入（单位：亿元） . 13 图 18：国内主要厂商钻攻机累计销量 . 13 图 19：公司对比亚迪电子销售金额 . 13 图 20：公司对比亚迪电子销售数量 . 13 oPsPoPqQrMqRqPsQrMmMtM6MdNbRnPqQoMpPfQnMpPlOnMpR9PpPwPxNsRoOuOnQmR 请务必阅读正文之后的免责条款部分
11、3/26 图 21：前 200 名苹果供应商中的大陆供应商及占比 . 14 图 22：苹果精密结构件供应商逐渐向国内转移 . 15 图 23：国内主要厂商钻攻机营业收入 . 15 图 24：用于手机精密结构件加工的钻攻机单价对比. 15 图 25：2.5D、3D 玻璃加工流程 . 17 图 26：台群精雕机系列产品示例 . 18 图 27：2019 年全球机床生产与消费 . 19 图 28：历年中国机床生产与消费 . 19 图 29：金属切削机床当月产量及同比 . 19 图 30：金属成形机床当月产量及同比 . 19 图 31：金属加工机床进出口金额及贸易逆差 . 20 图 32：金属加工机床
12、进出口金额当月同比 . 20 图 33：优质民营机床企业营业收入（单位：亿元）. 20 图 34：优质民营机床企业毛利率（单位：%） . 20 图 35：创世纪通用机型数控机床收入及同比 . 21 图 36：创世纪通用机型数控机床销量及毛利率 . 21 表 1：创世纪产品列表 . 6 表 2：创世纪产品可分为 3C 机器设备和通用机器设备 . 7 表 3：手机外观件组合的价格对比 . 10 表 4：手机精密结构件及加工设备制造商 . 11 表 5：国内钻攻机优质厂商情况 . 12 表 6：创世纪产品台群 T-500H 与发那科 -DD14MiA 参数对比 . 16 表 7：精雕机主要制造厂商
13、. 18 表 8：三大运营商 2020 年 5G 计划 . 21 表 9：滤波器产品加工设备选型 . 22 表 10：2020-2022 年各业务盈利预测 . 23 表 11：可比公司估值 . 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/26 1. 公司转型获新生，专注中高端数控机床智造公司转型获新生，专注中高端数控机床智造 1.1 剥离结构件业务，立足中高端机床实现蜕变剥离结构件业务，立足中高端机床实现蜕变 创世纪原身为劲胜智能，2015 年劲胜智能收购深圳创世纪机械，着力发展数控机床着力发展数控机床 等高端制造和智能制造服务等高端制造和智能制造服务， 2018 年开始主动剥离亏损的精密结构
14、件业务。 2020 年 2 月创世纪创始人夏军成为公司第一大股东，公司于 7 月正式更名为“创世纪”。目前 公司已成为中国实力雄厚的数控机床制造企业之一， 产品门类齐全， 涵盖高速钻攻加 工中心系列、立式加工中心系列、龙门加工中心系列等，产品应用于 5G 产业链、3C 消费电子领域、医疗器械、 新能源汽车等领域的核心部件加工， 在国内高速钻攻机市在国内高速钻攻机市 场中居于优势领先地场中居于优势领先地位， 已拥有位， 已拥有比亚迪电子、 长盈比亚迪电子、 长盈精密精密等等一批稳定合作的优质客户。一批稳定合作的优质客户。 图图 1：公司历史发展：公司历史发展 资料来源：公司年报，国元证券研究中心
15、 剥离精密结构件业务，立足中高端机床制造实现蜕变。剥离精密结构件业务，立足中高端机床制造实现蜕变。2018 年第四季度原第一大客 户三星终止与公司的精密结构件业务合作， 加之全球智能手机出货量下滑， 公司精密 结构件业务亏损较大。为转型升级，公司果断剥离精密结构件业务，对结构件相关的 资产和业务进行整合处置， 随着整合的深入及公司作为接单平台的过渡期结束， 预计 2020 年以后，公司消费电子精密结构件业务收入将彻底被剥离，届时，中高端数控 机床业务成为公司主要业务。 创世纪创始人夏军成上市公司第一大股东， 定增完成后为实际控制人创世纪创始人夏军成上市公司第一大股东， 定增完成后为实际控制人。
16、 2020年4月， 原公司第一大股东劲辉国际完成减持事项，其持股比例由 11.08%降至 6.08%，目前 创世纪创始人夏军持股 10.96%，成为公司第一大股东。2020 年 9 月，公司发布定 向增发申报稿，拟向发行对象为夏军、黎明和荣耀创投以 4.09 元/股非公开发行股票 14.67 亿股、预计募集资金约 6 亿元。其中，荣耀创投及其实际控制人黎明先生系战 略投资者。此次定增完成后，预计夏军及其一致行动人凌慧、创世纪投资持股比例增 加至 20.14%，夏军先生将成为公司的控股股东、实际控制人。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/26 图图 2：创世纪创始人夏军成为公司第一大股东：创
17、世纪创始人夏军成为公司第一大股东 资料来源：Wind，国元证券研究中心（截至 2020 年 9 月 9 日） 1.2 创世纪机械专注于“创世纪机械专注于“3C+通用通用”领域，钻攻机处行业领先”领域，钻攻机处行业领先 子公司创世纪机械成立于 2005 年，专注于中高端数控机床业务，公司旗下拥有 Taikan 台群、Yuken 宇德两大数控机床品牌，并在深圳、苏州、宜宾三地拥有产业 发展基地，区位优势明显。经过多年发展，创世纪已经成为国内自动化系统细分领域 的龙头企业。 图图 3：创世纪：创世纪机械旗下子公司机械旗下子公司 资料来源：Wind，国元证券研究中心 请务必阅读正文之后的免责条款部分
18、6/26 创世纪产品主要涵盖金属切削机床、非金属切削机床等领域，细分为 3C 系列产品 （高速钻铣攻牙加工中心系列） 、 5G 类系列产品 （立式加工中心系列、 玻璃精雕机系 列等） 、以及其他系列产品（如龙门加工中心系列、线轨加工中心系列、硬轨加工中 心系列、 数控车床系列、 卧式加工中心系列、 高速雕铣机系列、 激光切割机系列等） ， 能够为客户提供整套机加工解决方案， 是国内同类型企业中技术宽度最广、 产品宽度 最全的企业之一。 其中， 高速钻铣攻牙加工设备在技术水平、 服务能力等方面可与国其中， 高速钻铣攻牙加工设备在技术水平、 服务能力等方面可与国 际领先企业竞争，产品累计交付超过际
19、领先企业竞争，产品累计交付超过 6 万台，位居国内单项产品行业第一。万台，位居国内单项产品行业第一。 表表 1：创世纪产品列表：创世纪产品列表 产品系列名称产品系列名称 设备设备示意图示意图 产品特点产品特点 主要客户主要客户 主要应用主要应用 高速钻铣攻牙加工高速钻铣攻牙加工 中心系列中心系列 机械结构优异，整体刚度高，整机振动 小；在加工效率、开粗刀具寿命、精加 工表面光洁度等方面有显著优势 比亚迪电子、领益智造、长盈精比亚迪电子、领益智造、长盈精 密、东山精密、科森科技等密、东山精密、科森科技等 智能手机后盖、中框，笔记本外智能手机后盖、中框，笔记本外 壳壳等结构件新型材（如不锈钢、 钛
20、合金、铝合金等）的精密加工 立式加工中心系列立式加工中心系列 高速、高效、高精，能满足快速切削、 批量化加工需要；机床具备高负荷、高 精密，高刚性结构，热稳定性好 比亚迪、上汽集团、长城汽车、广 汽集团、中国中车等 5G 通讯基站中腔体滤波器通讯基站中腔体滤波器/介质 滤波器、散热器等高精度、高效 率加工 玻璃精雕机系列玻璃精雕机系列 高速、高精度，刚性优越、性能稳定， 振动小；刀具寿命和表面质量方面具有 优越性 比亚迪电子、富士康、欧菲光、蓝 思科技、东山精密、伯恩光学等 适用于玻璃、蓝宝石、陶瓷等非玻璃、蓝宝石、陶瓷等非 金属材质加工金属材质加工；手机中框铝塑复 合材料的高效率加工 龙门加
21、工中心系列龙门加工中心系列 以加工黑色和有色金属黑色和有色金属中大型复杂零件 为对象，机床具备高速度、高精度、高 柔性、环保等特点 比亚迪、上汽集团、长城汽车、广 汽集团、中国中车等 适用于航空、航天、汽车、军 工、能源、信息、模具等行业的 中大尺寸复杂零件、模具加工 资料来源：公司年报，国元证券研究中心 子公司创世纪机械是上市公司数控机床业务的载体子公司创世纪机械是上市公司数控机床业务的载体， 2020 年上半年营业收入达年上半年营业收入达 10.8 亿元，同比增长亿元，同比增长 17.2%。在 3C 供应链领域，得益于公司产品综合性能、技术水平、 性价比等多重优势，公司渗透率快速提升，20
22、13-2019 年复合增速 26.1%；净利润 成长迅速，2013-2019 年净利润复合增速 43.6%。 图图 4： 2020H1 子公司创世纪机械营业收入同比增长子公司创世纪机械营业收入同比增长 17.2% 图图 5：子公司子公司创世纪机械创世纪机械净利润及同比净利润及同比 资料来源：公司公告，国元证券研究中心 资料来源：公司公告，国元证券研究中心 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 5 10 15 20 25 30 200019 2020H1 营业收入（亿元）同比（%） -100% 0% 100% 200% 300% 4
23、00% 500% 600% 0 1 2 3 4 5 6 7 200019 2020H1 创世纪机械净利润（亿元）同比（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/26 毛利率与净利率逐步回升。毛利率与净利率逐步回升。 2020 年上半年净利率和数控机床业务毛利率分别为 31.3% 和 11.9%，毛利率同比上升 2.3pct，净利率同比上升 4.1pct。历年毛利率与净利率发 展平稳，2019 年受钻攻机销量下滑的影响预计在 2020 年得到复苏。 图图 6：数控机床业务毛利率与创世纪机械净利率：数控机床业务毛利率与创世纪机械净利率 资料来源：公司公
24、告，国元证券研究中心 2017 至 2019 年，公司将产品分为 3C 机器设备和通用机器设备，3C 机型包括用于 手机结构件加工的钻攻机、 玻璃精雕机等， 通用机型包括立式、 卧式、 龙门加工中心。 3C 机型数控机床为主要产品，机型数控机床为主要产品，2019 年收入占比超年收入占比超 60%。2019 年，创世纪机械 3C 机型销售收入 13.2 亿元，同比增长 1.6%，收入占比 62.6%；通用机型销售收入 7.9 亿元，同比增长 66.5%，收入占比 37.4%。2019 年，毛利率较高且销售收入占比较 大的钻攻机销量下滑，导致 3C 机型毛利率随之下滑 9.5pct 至 33.9
25、%，随着 2020 年 国内钻攻机需求的复苏，预计 3C 机型毛利率将企稳回升。通用机型毛利率小幅下降 3pct 至 22.8%，主要是由于公司为开拓通用机型市场加大推广力度，让利于市场， 销售毛利率小幅下降 3pct 至 22.8%。 表表 2：创世纪产品可分为：创世纪产品可分为 3C 机器设备和通用机器设备机器设备和通用机器设备 设备类型设备类型 具体设备具体设备 主要客户主要客户 销售模式销售模式 分布领域分布领域 3C 机器设备 钻攻机 比亚迪电子、蓝思科技、 长盈精密等大型客户 直销 3C 玻璃精雕机 扫光机 车床 通用机器设备 立式加工中心 客户较分散， 大客户较少 分销代销 医疗
26、器械、五金模具、新能源、 汽车、工程机械、军工等领域 卧式加工中心 龙门加工中心等 资料来源：公司公告，国元证券研究中心 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 2000192020H1 数控机床业务毛利率（%）净利率（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/26 图图 7：通用机型占比逐渐提高：通用机型占比逐渐提高 图图 8：3C 机型和通用机型毛利率机型和通用机型毛利率 资料来源：公司公告，国元证券研究中心 资料来源：公司公告，国元证券研究中心 2020 年年上半年上半年 3C 系列钻攻机出货量超系列钻攻机
27、出货量超 3000 台，占总出货量近台，占总出货量近 50%。2020 年上半 年，公司将高端机床产品重新划分为 3C 系列（高速钻攻机） 、5G 系列（立式加工中 心、玻璃精雕机）及其他（龙门、线轨/硬轨、卧式加工中心系列等） ，高端机床总出 货 6828 台，其中 3C 系列高速钻攻机出货量 3374 台，占比 49%，5G 系列 2970 台，占比 44%，其他机床出货量 484 台，占比 7%。 图图 9：2020H1 高端机床出货量（单位：台）高端机床出货量（单位：台） 资料来源：公司公告，国元证券研究中心 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%
28、 100% 201720182019 3C机型收入占比（%）通用机型收入占比（%） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 201720182019 3C机型毛利率（%）通用机型毛利率（%） 高速钻铣攻牙加 工中心, 3,374, 49% 其他：龙门、卧 式加工中心等, 484, 7% 立式加工中心 （V 系列）, 1,600, 24% 玻璃精雕机, 1,370, 20% 5G系列，2970 台，44% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/26 1.3 剥离结构件后，经营质量显著改善剥离结构件后，经营质量显著改善 2020 年上半年上市公司数控机床业务占比
29、大幅提升，精密结构件业务持续剥离。年上半年上市公司数控机床业务占比大幅提升，精密结构件业务持续剥离。 2020 年上半年，公司精密结构件业务收入 2.5 亿元，同比减少 16.3 亿元，数控机床 等高端装备业务收入 12.4 亿元，同比增长 16.1%，经营性租赁业务收入 0.4 亿元； 公司实现归母净利润 1.4 亿元，较去年同期增长 1.3 亿元，持续向好。 图图 10：上市公司历年营业收入（单位：亿元）：上市公司历年营业收入（单位：亿元） 图图 11：上市公司归母净利润及同比：上市公司归母净利润及同比 资料来源：Wind，国元证券研究中心 资料来源：Wind，国元证券研究中心 剥离后经营
30、活动现金流净额持续增长。剥离后经营活动现金流净额持续增长。2019 年经营活动现金流净额 3.3 亿元，其中 数控机床业务 2.6 亿元，首次出现正值，智能制造服务业务 0.6 亿元，精密结构件业 务-5.3 亿元。剔除剥离精密结构件带来的负面影响，2019 年公司已实现经营现金流 净额的首次转正， 为 2 亿元。 2020 年上半年经营现金流净额持续增长， 达 0.6 亿元。 综合毛利率显著提升。综合毛利率显著提升。 2018-2020 年上半年， 精密结构件业务一直处于亏损状态， 毛 利率也为负数，拖累整体毛利率；2020 年上半年，公司综合毛利率为 25.9%，同比 提升 12.5pct
31、，其中，数控机床毛利率同比提升 2.3pct 至 31.3%。 图图 12：上市公司经营活动现金流净额（单位：亿元）：上市公司经营活动现金流净额（单位：亿元） 图图 13：上市公司分业务毛利率（单位：上市公司分业务毛利率（单位：%） 资料来源：公司公告，国元证券研究中心 资料来源：Wind，国元证券研究中心 资产负债率持续改善。资产负债率持续改善。2019 年上市公司资产负债率 62.2%，子公司创世纪机械为 46.1%，显著低于上市公司，主要是由于创世纪机械在生产过程中侧重于前期设计开 发、关键部件研发、控制系统二次开发以及整机装配测试，主要采用“轻资产”以及 “订单推动式”的生产模式。20
32、20 年上半年结构件持续剥离，上市公司资产负债率 0 10 20 30 40 50 60 70 200192020H1 消费电子精密结构件数控机床等高端装备智能制造服务 其他业务经营性租赁 -1000% -500% 0% 500% 1000% 1500% -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 200192020H1 归属母公司股东的净利润（亿元）同比(%) (7) (6) (5) (4) (3) (2) (1) 0 1 2 3 2001820192020H1 数控机床等高端装备业务消费电子产品精密结
33、构件业务 智能制造服务业务2020H合计 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 2001820192020H1 消费电子精密结构件数控机床等高端装备 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/26 进一步下降 3.1pct 至 59.1%，预计剥离完成后，公司的资产负债率将持续改善，实 现轻装上阵。 图图 14：上市公司与子公司创世纪机械资产负债率对比：上市公司与子公司创世纪机械资产负债率对比 资料来源：公司公告，国元证券研究中心（2015 年创世纪机械资产负债率为前三季度未经审计数据） 2. 3C 供应链国产化，创世
34、纪借力扬帆供应链国产化，创世纪借力扬帆 2.1 公司是国内钻攻机龙头，走双重国产化的扩张道路公司是国内钻攻机龙头，走双重国产化的扩张道路 手机结构件是手机的重要组成部分，主要包括连接器、触摸屏、金属壳、手机中框、 玻璃盖板、手机玻璃、FPC、天线等。中框则为结构件核心，是手机核心和骨架，起 到支撑手机的作用，且结构相对复杂，价值量较金属外壳反而有所提高。在同样的压 铸+CNC 技术工艺下， 中框的加工时间和难度加大， 铝合金中框的单价 （120-150 元） 较铝合金后壳（100-120 元）单价高出 20-30 元。不锈钢 CNC 加工难度则更高，仅 少数有实力的企业及其协力厂商能做。 表表
35、 3：手机外观件组合的价格对比：手机外观件组合的价格对比 材料类型材料类型 加工难度加工难度 加工时间加工时间 单价（元单价（元/个）个） 塑料机壳 较简单 3040 全 CNC 铝合金机壳 后盖、 边框以及部分前面外观件一体成型， CNC 加工面积更 大、精度要求更高、加工时长长于分离式后盖 1h 160300 压铸+CNC 铝合金后壳 当前主流外观件方案，工艺成熟 30min 100-120 压铸+CNC 铝合金中框 复杂度通常介于压铸+CNC 与 CNC unibody 之间 40min 120-150 压铸+CNC 不锈钢中框 强度较高，加工难度较大 50min 300-400 资料来
36、源：公开资料，中诚信国际整理（2018 年劲胜智能评级报告），国元证券研究中心 手机中框的手机中框的 CNC 工艺主要通过高速钻攻机完成工艺主要通过高速钻攻机完成。以某品牌手机中框的一夹工序为 例，一夹工序共有 12 道工步，基本以二维轮廓加工（包括钻孔、倒角）为主，轮廓 精加工和平面加工基本采用高速加工。 钻攻机是一种金属切削机床， 一般用于精密结 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2000192020H1 上市公司创世纪机械 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11/26 构金属的钻孔攻丝，行程一般不超过
37、 800mm*400mm。类似加工中心，通常主轴采 用直连式，刀库采用转塔式，主轴锥度为 BT30，快移速度快于普通加工中心。 图图 15：手机金属中框：手机金属中框 CNC 加工流程加工流程 资料来源：艾邦智造，国元证券研究中心 苹果系产品的精密结构件供应商多以富士康、可成、和硕、捷普等整机制造商为主， 大部分选用进口钻攻机品牌，如发那科、兄弟、山崎马扎克等；华为、oppo 等非苹 果系结构件供应商以国内厂商为主，包括比亚迪电子、通达集团、长盈精密等，大部 分采用大陆品牌钻攻设备生产，如创世纪、润星科技等，部分采用进口品牌，如发那 科、兄弟、津上、欧德吉等。 表表 4：手机精密结构件及加工设备制造商：手机精密结构件及加工设备制造商 手机品牌手机品牌 手机精密结构件手机精密结构件 制造商制造商 钻攻机设备钻攻机设备供应供应商商 设备设备供应供应商国别商国别
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产建筑
传统产业
英文报告
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
