1、 新三板研究报告 第1页 共23 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层精选层企业企业专题报告（专题报告（二十五二十五） 中航泰达中航泰达（838362636263）: : 工业烟气治理工业烟气治理领军企业领军企业，乘政策之风快速发展，乘政策之风快速发展 2020 年 9 月 15 日 研究员研究员：王钰晴王钰晴 报告摘要报告摘要： 研究领域研究领域 TMT 先进制造 大健康 消费升级 新三板新三板智库智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电电话话：86- 微信微信：zhikumei 广州： 海珠区新港西路 135 号中大科技园 B 座 90
2、2 北京：海淀区厂洼路半壁 街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中 信泰富广场 1008 室 1、国、国内领先工业烟气治理服务商，专注提供全生命周期服务内领先工业烟气治理服务商，专注提供全生命周期服务 中航泰达是国内领先的工业烟气治理服务商，致力于为钢铁、焦 化等非电行业提供工业烟气治理全生命周期服务。公司主营业务包括 环保工程建造和专业化运营服务：环保工程建造方面，公司负责工业 烟气治理系统的建造服务，建造完毕后将系统工程移交业主方，在系 统工程质量保证期限内为烟气治理设施运营提供性能保障和技术支 持；在专业化运营服务方面，业主方将烟气治理装置的运行、维护及 日常管理委托给公司，公司按照合同
3、约定完成除尘、脱硫、脱硝任务， 并承担相应责任。 2、政策推动产业快速发展，未来市场空间广阔政策推动产业快速发展，未来市场空间广阔 近年来国家连续出台一系列促进政策，积极的政策环境有力推进 钢铁行业超低排放改造。仅钢铁行业的烧结环节，烟气治理工程建设 的市场空间就达到 529 亿元-644 亿元， 每年的运营市场空间达 168-180 亿元，市场空间广阔。而行业内尚未出现具有显著垄断优势的龙头企 业。中航泰达作为国内最早在钢铁领域布局的环保企业之一，在以钢 铁为代表的非电领域市场占有率已处于领先地位，2018 年度钢铁行业 新签脱硫工程处理烟气量、脱硝工程处理烟气流量排行中，公司居于 第 2
4、位；2018 年新签非电燃煤烟气脱硝工程处理烟气量排行中，公司 居于第 3 位。 3、注重技术研发创新注重技术研发创新，客户客户基础基础优质且粘性强优质且粘性强 公司掌握五大核心技术，取得专利 40 项，各项技术均已实现应用 并取得良好效果， 所有项目均运行稳定、 达标排放。 环保项目达到 100% 同步运行率，有效运行天数 300 天-330 天/年，能够满足钢铁焦化行业 新三板研究报告 第 2 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 各种规模烟气治理需求。公司已为包钢集团、昆明钢铁、安阳钢铁、 八一钢铁、德龙钢铁、兴澄特钢等众多大型钢铁企业提供服务，行业 经验与典
5、型案例丰富，已具有较高的品牌知名度。运营业务具有客户 粘性强的特征，而公司的运营服务得到了客户的高度认可，大部分项 目自承接至今均保持持续服务，具有良好的持续性。 4、营业收入持续增长营业收入持续增长，毛利率保持较高水平，毛利率保持较高水平 公司 2017 年、2018 年和 2019 年主营业务收入分别为 15,512.37 万元、43,472.59 万元和 46,370.79 万元，逐年增长，复合增长率达 72.90%；而综合毛利率分别为 39.92%、23.38%和 23.83%，近三年趋 向稳定，保持在同行业较高水平。近三年公司合并报表资产负债率分 别为 24.29%、39.75%和
6、47.29%，提高原因主要系业务规模扩大以及 建造项目增多所致，但公司财务杠杆较同行业可比公司仍较为稳健， 资产负债结构符合行业特点。 风险提示：风险提示：政策风险、技术风险、客户集中风险、经营性活动现金流 量为负的风险 oPsPrQrRtOrQpQmOrMrRtM8ObPaQpNnNoMqQlOqRnNeRrQwP7NmNqOwMmRtRxNpPxO 新三板研究报告 第 3 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 目目 录录 1、国内领先工业烟气治理服务商，专注提供全生命周期服务 . 4 1.1、国内领先工业烟气治理领域综合服务商 . 4 1.2、聚焦工业烟气治理全
7、生命周期服务. 4 1.3、股权集中，子公司定位明确 . 6 2、政策推动产业快速发展，未来市场空间广阔 . 7 2.1、需求正在形成，未来市场空间广阔. 7 2.2、标准趋严，国家政策鼓励推动产业快速发展 . 9 2.3、非电领域市场占有率领先，前瞻布局取得显著成果 . 10 3、掌握核心技术，客户优质且粘性强 . 11 3.1、注重技术研发创新，掌握先进技术. 11 3.2、客户基础稳定优质，行业经验丰富. 14 4、营收持续增长，毛利处于较高水平 . 15 4.1、营业收入持续增长，业务市场前景广阔 . 15 4.2、毛利率趋向稳定，保持较高水平 . 16 4.3、财务杠杆较为稳健，各项
8、指标符合行业特点 . 18 5、风险提示 . 20 重要声明 . 23 新三板研究报告 第 4 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 1 1、国内领先工业烟气治理服务商，专注提供全生命周期服、国内领先工业烟气治理服务商，专注提供全生命周期服 务务 1.11.1、国内领先工业烟气治理领域综合服务商、国内领先工业烟气治理领域综合服务商 北京中航泰达环保科技股份有限公司（中航泰达）成立于 2011 年，是国内 领先的工业烟气治理领域综合服务商，致力于为钢铁、焦化等非电行业提供工 业烟气治理全生命周期服务，包括工程设计、施工管理、设备成套供应、系统 调试、试运行等工程总承包
9、服务以及环保设施专业化运营服务。 中航泰达与多家高校院所建立了科研合作战略关系，坚持科技创新，建立 了专业的技术团队和研发团队。在公司核心技术领城，拥有多项发明专利，形 成了完善的知识产权体系。依靠专业的团队和独特的专利技术，在长期研发、 施工建设及运营实践过程中，中航泰达铸造了一支拥有深厚理论基础和丰富实 践经验、承接脱硫脱硝工程、专业化运营的技术团队，获得了多项优质工程奖， 业务范围覆盖全国。 中航泰达股票于 2016 年 3 月 22 日在全国中小企业股份转让系统挂牌交易。 2020 年 7 月 27 日，公司正式挂牌精选层，股票交易方式由做市交易变更为连续 竞价交易。 1.21.2、聚
10、焦工业烟气治理全生命周期服务、聚焦工业烟气治理全生命周期服务 公司是一家致力于工业烟气综合治理的环保高新技术企业， 专注于向国内钢 铁、焦化企业提供环保工程项目建造、专业化运营技术服务及工业烟气治理一 体化解决方案。 公司主营业务主要包括环保工程建造和专业化运营服务公司主营业务主要包括环保工程建造和专业化运营服务， 具体业务模式如下： （1）环保工程建造方面，公司负责工业烟气治理系统的建造服务，建造完 毕后将系统工程移交业主方，在系统工程质量保证期限内，公司为烟气治理设 施运营提供性能保障和技术支持。 （2）在专业化运营服务方面，业主方将烟气治理装置的运行、维护及日常 管理委托给公司，公司按照
11、合同约定完成除尘、脱硫、脱硝任务，并承担相应 责任。 图表图表 1 1：公司业务发展主要经历三个阶段：公司业务发展主要经历三个阶段 阶段阶段 业务发展概况业务发展概况 第一阶段：第一阶段： 起步阶段起步阶段 公司自成立之初聚焦于钢铁行业的烟气治理综合服务，发展初 期主要围绕包钢集团进行深入业务挖掘。同时，公司开始前瞻性布 新三板研究报告 第 5 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 （20112011 年年- -20122012 年）年） 局环保设施的专业化运营业务。2012 年 8 月，包钢炼铁厂四烧车间 烟气治理工程由业主独立运营转为由公司提供第三方专业化运营
12、服务，是公司首个专业化运营项目。 第二阶段：第二阶段： 稳步发展阶段稳步发展阶段 （20132013 年年- -20172017 年）年） 公司继续围绕包钢集团开拓项目，同时新开拓安阳钢铁、昆明 钢铁等客户。2015 年，包钢集团与公司的合作模式全面由单独的工 程总承包变为工程总承包加专业化运营的全寿命周期服务模式。此 外，安阳钢铁、昆明钢铁等新客户也均在工程建设完毕交付后，由 公司继续提供专业化运营服务，工程总承包加专业化运营的一体化 烟气治理综合服务体系逐步完善。 第三阶段：第三阶段： 快速发展阶段快速发展阶段 （20182018 年至今）年至今） 2018 年以来，在打赢蓝天保卫战三年行
13、动计划 关于推进 实施钢铁行业超低排放的意见等政策的不断加码下，行业发展进 入快速通道。公司连续开拓了八一钢铁、河北钢铁、德龙钢铁、兴 澄特钢等多个知名客户，并为这些客户提供工程总承包服务及后期 运营服务。 公司开始全面推广运营业务， 并于 2019 年成功开拓了包 钢三烧、包钢五烧 2 个非公司建造的运营项目，专业化运营业务步 入快速发展阶段。 资料来源：公司公开发行说明书资料来源：公司公开发行说明书、新三板智库、新三板智库 建造业务与运营业务是公司为客户提供环保解决方案的前后两个阶段， 两个建造业务与运营业务是公司为客户提供环保解决方案的前后两个阶段， 两个 业务板块相辅相成，互相促进，协
14、同发展。业务板块相辅相成，互相促进，协同发展。通过建造项目的典型示范作用，公 司不断获取新客户，并带来后续运营业务的增长，提升品牌影响力；公司承接 建造项目过程中积累的理论基础、设计能力、工程化应用能力可为运营业务中 遇到的疑难问题提供有效解决方案。运营业务可为新的工程总承包业务提供稳 定的现金流支持，同时能够维持长期客户关系，不断强化客户粘性，有效促进 大型钢铁集团内其他环保工程总承包及运营项目的开拓。 公司主营业务收入包括建造收入、运营收入和销售收入，其中建造收入主要 为工程总承包服务收入，运营收入主要为运营服务收入，销售收入主要为设备 销售收入。 图表图表 2 2：2012015 5-
15、-20201919 年年公司主营业务情况（按项目）公司主营业务情况（按项目） 20192019 年年 20182018 年年 20172017 年年 20162016 年年 2012015 5 年年 建造收入建造收入 营业收入(万元) 26,497.63 30,914.04 2,482.79 2,975.22 8,020.39 毛利率(%) 2.29 10.43 -45.21 27.86 4,867.55 收入构成(%) 58.56 71.12 16.01 35.44 3,152.84 利润构成(%) 6.04 31.74 -18.13 18.90 39.31 运营运营收入收入 营业收入(万元
16、) 18,503.19 12,553.80 12,761.33 5,420.57 14,894.40 毛利率(%) 50.65 55.24 56.61 65.61 5,548.46 收入构成(%) 40.89 28.88 82.27 64.56 9,345.93 利润构成(%) 93.23 68.26 116.67 81.10 62.75 资料来源资料来源：C Choicehoice、新三板智库、新三板智库 新三板研究报告 第 6 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 按需定采按需定采。采购方面，建造业务为定制化项目，采购均根据项目需求进行； 运营业务采购主要由运营
17、项目负责人按期根据项目实际需求制定采购计划。 公司主要以招、投标方式获取项目。公司主要以招、投标方式获取项目。客户群体为国内大型钢铁、焦化企业， 主要集中在包钢集团、八一钢铁、德龙钢铁、兴澄特钢、昆明钢铁等钢铁行业 企业。 1.31.3、股权集中，子公司定位明确、股权集中，子公司定位明确 公司股权集中，刘斌为控股股东，任公司董事长兼总经理，与其配偶同为实公司股权集中，刘斌为控股股东，任公司董事长兼总经理，与其配偶同为实 际控制人。际控制人。 公司控股股东刘斌直接持有公司 40.47%的股份，其配偶陈士华直接持股 17.15%，二人分别持有基联启迪（持有公司 9.59%的股份）70%和 30%股
18、份，此 外刘斌持有汇智聚英 （持有公司 5.72%股份） 7.53%股份并担任执行事务合伙人， 夫妇二人合计控制公司 72.93%的股权。其余公司持股 5%以上股东为张岳（持股 8.72%）和员工持股平台汇智聚英（持股 5.72%） 。除董事长刘斌外，公司核心管 理层还包括董事兼总经理黄普、副总经理陈思诚等 3 人。 图表图表 3 3：公司：公司股权结构股权结构 资料来源：公司公开发行说明书资料来源：公司公开发行说明书、新三板智库、新三板智库 中航泰达拥有 5 家全资子公司，1 家参股公司。 新三板研究报告 第 7 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 图表图表 4
19、 4：公司参股子公司情况：公司参股子公司情况 公司名称公司名称 持股比例持股比例 主营业务及与中航泰达的关系主营业务及与中航泰达的关系 天津中航泰达建筑工程有限公司天津中航泰达建筑工程有限公司 100% 专业化工程建造服务的实施主体 包头市中航泰达环保科技有限公司包头市中航泰达环保科技有限公司 100% 专业一体化运营服务的实施主体 安宁中航泰达环保科技有限公司安宁中航泰达环保科技有限公司 100% 专业一体化运营服务的实施主体 河北中航泰达环保科技有限公司河北中航泰达环保科技有限公司 95.65% 专业一体化运营服务的实施主体 无锡天拓环保科技有限公司无锡天拓环保科技有限公司 100% 专业
20、一体化运营服务的实施主体 北京中墒生态科技有限公司北京中墒生态科技有限公司 20% 土壤改良业务，布局新业务领域 资料来源：公司公开发行说明书，资料来源：公司公开发行说明书，ChoiceChoice，新三板智库新三板智库 子公司均有明确的分工安排及战略定位子公司均有明确的分工安排及战略定位，根据各控股子公司的设立目的、主 要业务，可分为工程管理服务子公司和项目运营子公司，分别对应公司主营业 务中的环保工程总承包服务和环保设施专业化运营服务。同时，公司看好土壤 改良业务前景而在土壤改良业务领域进行的布局，目的在于延伸业务领域并寻延伸业务领域并寻 求新的利润增长点求新的利润增长点。 2 2、政策推
21、动产业快速发展，未来市场空间广阔、政策推动产业快速发展，未来市场空间广阔 2.12.1、需求正在形成，未来市场空间广阔、需求正在形成，未来市场空间广阔 工业烟气治理行业面向下游工业企业提供技术服务， 公司下游客户主要为钢 铁、焦化企业。 钢铁行业烟气治理市场空间广阔。钢铁行业烟气治理市场空间广阔。 钢铁行业从炼焦、烧结、炼钢到轧钢整个冶炼工艺均涉及不同类型污染物， 其中烧结环节产生的气体污染物最为严重。根据环保部 2017 年 6 月发布的钢 铁烧结、球团工业大气污染物排放标准修改单（征求意见稿） 及编制说明，全 国有烧结机约 900 台，烧结面积约 11.6 万平方米，据此测算仅钢铁行业的烧
22、结 环节， 烟气治理工程建设的市场空间就达到 529 亿元-644 亿元， 每年的运营市场 空间达 168-180 亿元，市场空间广阔。 对生产企业而言，烟气治理会增加大量的环保投入，而钢铁等周期性行业受 限于产能过剩、 宏观经济下行等因素的影响， 盈利能力恶化导致环保进程受阻。 随着 2016 年供给侧改革开启以来，钢铁市场价格持续走高，钢铁板块盈利能力 普遍获得改善。 新三板研究报告 第 8 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 图表图表 5 5：20102010- -20182018 年钢铁板块盈利能力年钢铁板块盈利能力 资料来源：资料来源：ChoiceCho
23、ice、新三板智库、新三板智库 焦化行业烟气治理市场广阔。焦化行业烟气治理市场广阔。 焦化行业在其干馏、结焦等生产过程会产生多种污染物，其中焦炉烟气是焦 化企业最主要的废气污染源。2016 年，纳入中国炼焦行业协会统计的焦化企业 约 700 家，焦炉总数量约 2,000 座，但绝大部分炼焦企业达不到新炼焦化学工 业污染物排放标准 （GB16171-2012）的排放要求，需要进行焦炉脱硝改造或者 新建脱硝设施，市场容量大约在 300-600 亿元，市场空间广阔。 非电行业烟气治理将成为大气污染防治的重点。非电行业烟气治理将成为大气污染防治的重点。 工业烟气治理行业是国家环保事业的重要组成部分，
24、主要是对工业烟气中的 二氧化硫、氮氧化物、烟（粉）尘等大气污染物进行脱除治理。我国的烟气治 理按行业属性可分为火电行业和非电行业烟气治理两大类。 与电力行业持续减排相比，非电行业对我国大气污染排放贡献越来越大。非 电行业主要包括钢铁、焦化、水泥、玻璃等行业，我国上述行业的产量均占世 界的 50%以上，污染治理的基数大，其二氧化硫、氮氧化物、烟粉尘的排放量 占全国 3/4 以上。 图表图表 6 6：中国空气污染情况：中国空气污染情况 年度年度 空气质量空气质量 监测城市数量 超标城市数量 超标城市占比 平均超标天数占比 20162016 338 254 75.1% 21.3% 20172017
25、338 239 70.7% 22.0% 20182018 338 217 64.2% 20.7% 资料来源：资料来源：中国生态环境部中国生态环境部、新三板智库、新三板智库 尽管非电行业的烟气治理尚处于发展初期， 但随着电力行业烟气治理进入尾 声、钢铁行业超低排放改造正式启动，国家对非电行业烟气污染物减排政策持 -10% -5% 0% 5% 10% (1,000) (500) - 500 1,000 1,500 20001620172018 归母净利润（亿元）销售净利率 新三板研究报告 第 9 页 共 23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研
26、究报告 续推进、技术不断成熟，非电行业烟气治理作为大气环境治理的重点，市场需 求将呈现出快速增长态势。 根据环保部 2017 年 6 月印发的 20 项行业大气污染物 排放标准修改单（征求意见稿）中的相关数据及改造成本测算，玻璃、水泥、 陶瓷、砖瓦等污染物排放较多的主要行业若达到特别排放限制，市场空间合计 可达到 606 亿元-640 亿元。 2.22.2、标准趋严，国家政策鼓励推动产业快速发展、标准趋严，国家政策鼓励推动产业快速发展 国家政策鼓励推动产业快速发展。国家政策鼓励推动产业快速发展。大气污染治理属于政策驱动型行业，国家 的政策导向会对市场产生深远影响。近年来，国家连续出台一系列促进
27、政策， 包括 2018 年 7 月国务院发布打赢蓝天保卫战三年行动计划 、2019 年 4 月生 态环境部等五部委联合发布关于推进实施钢铁行业超低排放的意见等，大 气污染治理已成为国家发展战略，积极的政策环境将有力推进钢铁行业超低排 放改造。 图表图表 7 7：行业主要产业政策：行业主要产业政策 政策名称政策名称 相关内容相关内容 钢铁企业超低排钢铁企业超低排 放改造技术指南放改造技术指南 （20202020） 为帮助企业达到关于推进实施钢铁行业超低排放的意见的相关要求，提 供超低排放改造技术路线选择、工程设计施工、设施运行管理方面的参考 关于推进实施钢关于推进实施钢 铁行业超低排放的铁行业超
28、低排放的 意见意见 （20192019） 全国新建（含搬迁）钢铁项目原则上要达到超低排放水平。推动现有钢铁企 业超低排放改造， 到 2020 年底前， 重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显 进展，力争 60%左右产能完成改造，有序推进其他地区钢铁企业超低排放改 造工作；到 2025 年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造基本完成，全国力 争 80%以上产能完成改造 战略新兴产业分战略新兴产业分 类类 （20182018） 在“7.2.5 环境保护及污染治理服务”中包括“大气污染治理” ，在“7.2.6 环 保工程施工”中包括环“保工程施工、环保工程设计活动” 打赢蓝天保卫战打赢蓝天保卫战 三年行
29、动计划三年行动计划 （20182018） 到 2020 年，2、排放总量分别比 2015 年下降 15%以上；PM2.5 未达标 地级及以上城市浓度比 2015 年下降 18%以上， 地级及以上城市空气质量优良 天数比率达到 80%，重度及以上污染天数比率比 2015 年下降 25%以上 关于全面加强生关于全面加强生 态环境保护坚决打态环境保护坚决打 好污染防治攻坚战好污染防治攻坚战 的实施意见的实施意见（20182018） 加强工业企业大气污染综合治理，重点区域和大气污染严重城市加大钢铁、 铸造、炼焦、建材、电解铝等产能压减力度，实施大气污染物特别排放限值， 推动钢铁等行业超低排放改造 资料
30、来源：公开资料整理资料来源：公开资料整理、新三板智库、新三板智库 路线明确、标准大幅趋严路线明确、标准大幅趋严。国家连续出台一系列促进政策，其中， 关于推 进实施钢铁行业超低排放的意见对于二氧化硫、氮氧化物、颗粒物等主要污 染物的排放标准分别为小时均值不超过 35mg/m、50mg/m、10mg/m，与之相 新三板研究报告 第10页 共23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 比，现行 2012 版标准的特别限值仍为 180mg/m、300mg/m、40mg/m，排放标 准大幅趋严。钢铁行业成为蓝天保卫战的下一个重要战场。 2.32.3、非电领域市场占有率领先，前瞻布局取得显著
31、成果、非电领域市场占有率领先，前瞻布局取得显著成果 相比电力行业，非电行业的烟气治理发展相对滞后，仍处于发展阶段，行业行业 内尚未出现具有显著垄断优势的龙头企业。中航泰达作为国内最早在钢铁领域内尚未出现具有显著垄断优势的龙头企业。中航泰达作为国内最早在钢铁领域 布局的环保企业之一，已具备较高的技术水平与行业经验布局的环保企业之一，已具备较高的技术水平与行业经验，具有环境工程设计 专项（大气污染防治工程）甲级资质，取得专利 40 项，并于 2018 年和 2019 年 荣获北极星杯“最具影响力十大钢铁、焦化脱硝企业”荣誉称号。 经过持续的行业探索，公司已成功服务包钢集团、安阳钢铁、昆明钢铁、八
32、一钢铁、德龙钢铁、兴澄特钢、河北钢铁、鑫跃焦化等众多大型企业，完成多 个典型案例。公司在以钢铁为代表的非电领域市场占有率已处于领先地位公司在以钢铁为代表的非电领域市场占有率已处于领先地位，根 据中国环境产业协会调研统计，2018 年度钢铁行业新签脱硫工程处理烟气量、 脱硝工程处理烟气流量排行中，公司均居于第 2 位；2018 年新签非电燃煤烟气 脱硝工程处理烟气量排行中，公司居于第 3 位。 环保设施专业化运营服务方面，公司通过前瞻性布局已取得显著成果环保设施专业化运营服务方面，公司通过前瞻性布局已取得显著成果，2019 年在运营项目 9 个，所有项目均运行稳定、达到 100%同步运行率，年有
33、效运行 天数 300 天-330 天，其中包钢四烧、昆钢四烧分别已连续运营 7 年和 6 年。受益 于此，公司开始全面推广运营业务，并于 2019 年成功开拓了包钢三烧、包钢五 烧 2 个非公司建造的运营项目，专业化运营业务步入快速发展阶段。 图表图表 8 8：同行业可比公司：同行业可比公司 公司公司 名称名称 市值市值 （万元）（万元） 经营情况经营情况 技术实力技术实力 市场地位市场地位 同兴同兴 环保环保 78,312.49 为各非电细分行业知名 企业提供烟气治理产品 及服务，业务覆盖全国 20 多个省市自治区 国内完整掌握低温 SCR 脱 硝催化剂制备技术的少数 企业之一； 掌握多种超
34、低排 放技术的少数企业之一 参与起草中国黑色冶金行业标准 焦化行业清洁生产水平评价标 准 ，在焦化、钢铁等非电行业低 温 SCR 脱硝领域处于国内领先地 位 龙净龙净 环保环保 2,158,301.09 确立了环保大开发，积 极拓展工业废水处理、 VOCs 治理、生态修复、 智慧环保等业务 产品技术达到国际先进水 平， 部分产品技术达到国际 领先水平，广泛应用于电 力、建材、冶金、化工和轻 工等行业 国内大气污染治理领域的领军企 业，为国内乃至国际少数可以提供 工业烟气多污染物治理全方位解 决方案的企业之一 清新清新 环境环境 992,663.50 工业环境综合治理是公 司目前的核心业务，节
35、能、资源综合利用是公 司大力拓展的业务方向 先后研发多种环保节能技 术， 并成功将自主研发的各 项技术应用于工业污染的 治理 燃煤电厂脱硫超低排放改造业务 订单获取量、工程投运量指标名列 前茅，强化了公司在大气治理行业 的领先地位 新三板研究报告 第11页 共23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 德创德创 环保环保 136,357.93 以设备、 工程服务为主， 逐步向非电领域、水处 理、固废处理及海外市 场转型拓展 承担多项国家级科技项目， 多项国家标准起草单位 国内少数既能生产脱硫设备、蜂窝 和平板式脱硝催化剂等关键产品， 又能提供烟气治理工程服务的企 业 永清永清 环
36、保环保 275,010.72 为工业企业定制烟气排 放综合解决方案，并逐 步向土壤修复、固废处 理、环境咨询、新能源 业务等领域延伸 自主研发技术曾获得国家 重点环保实用技术、 湖南省 科技进步奖、 首届中国节能 环保创新大赛铜奖等奖项 业内少数能提供超低排放综合解 决方案的公司之一，在土壤修复、 大气污染治理等细分领域取得行 业领先 远达远达 环保环保 916,208.22 以环保、节能和水务为 主营业务，覆盖全国多 个地区，并拓展到海外 市场 拥有国家地方联合工程研 究中心、 国家级企业技术中 心、院士工作站、博士后工 作站等国家、 省部级科研平 台， 是中国烟气脱硝产业技 术创新战略联盟
37、的牵头单 位等 已投运脱硫脱硝除尘特许经营装 机容量规模居五大发电集团前列 本公本公 司司 49,702.95 已成功在包钢集团、昆 明钢铁、八一钢铁、德 龙钢铁、兴澄特钢等大 型钢铁企业实施烟气处 理总承包示范项目，形 成工程总承包加专业化 运营的全寿命周期服务 体系 已形成气喷旋冲烟气脱硫 除尘技术等五大核心技术 拥有专利 40 项，其中发明 专利 7 项，技术实力得到众 多大型知名企业认可 国内最早在钢铁领域布局的环保 企业之一，在以钢铁为代表的非电 领域烟气治理行业的市场占有率 处于领先地位，与上述企业相比也 是唯一提供专业化运营服务的环 保企业 资料来源：各公司公开披露的信息如定期报
38、告、招股说明书等资料来源：各公司公开披露的信息如定期报告、招股说明书等、新三板智库、新三板智库 公司与同行业可比公司的工艺路线、应用场景等均有所区别公司与同行业可比公司的工艺路线、应用场景等均有所区别，而公司掌握的 核心技术已能满足钢铁、焦化行业的超低排放要求，并实现了工程化应用具有 核心竞争力。随着钢铁等行业超低排放改造政策的持续推进，凭借典型案例的 示范效应，技术应用具有良好的市场前景技术应用具有良好的市场前景。 3 3、掌握核心技术，客户优质且粘性强、掌握核心技术，客户优质且粘性强 3.13.1、注、注重技术研发创新，掌握先进技术重技术研发创新，掌握先进技术 钢铁工业中的烧结、焦炉烟气成
39、分复杂，受工况、原燃料、操作、设备等多 因素的交叉影响，且排放温度普遍较低、波动范围大，与火电行业相对单一稳 定的烟气工况存在较大不同，钢铁行业烟气治理存在较高技术难度。 烟气治理工程主要依附于客户的主体工程之上，工程设计、实施需要综合考 虑主体工程的特点、施工条件、排放烟气的规模、成分等来进行设备选型、工 新三板研究报告 第12页 共23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 艺路线制定等，具有较高的定制化程度，对服务商的专业能力和技术应用水平 要求较高。随着国家环保标准不断提高和环保政策不断趋严，对技术的要求也 越来越高，能否掌握先进的烟气治理技术是进入该行业的重要壁垒之一。
40、能否掌握先进的烟气治理技术是进入该行业的重要壁垒之一。 公司是国内领先的工业烟气治理领域综合服务商。公司是国内领先的工业烟气治理领域综合服务商。经过多年业务发展，公司 技术实力与行业经验日益丰富，形成气喷旋冲烟气脱硫除尘技术、旋涡撞击流 烟气脱硫除尘技术、低温湿法脱硝技术、逆流式活性炭烟气治理一体化技术、 纯干法脱硫脱硝一体化技术五大核心技术， 取得专利 40 项， 其中发明专利 7 项， 能够满足钢铁焦化行业各种规模烟气治理需求，在达标排放的基础上实现副产 物资源化利用。 图表图表 9 9：五大五大核心技术核心技术 技术技术 名称名称 技术简介技术简介 技术优势技术优势 气 喷气 喷 旋 冲
41、旋 冲 烟 气烟 气 脱 硫脱 硫 除 尘除 尘 技术技术 该技术属于创新性湿法脱硫技术，与传统 湿法脱硫工艺相比，其核心在于气喷旋冲 吸收塔的设计。此套装置由急冷段、进气 段、脱硫段、脱水除雾段组成，烟气经急 冷管冷却后，再经进气段进入旋流喷射暴 气管组件与喷入的碱液充分撞击混合，烟 气中的 SO2 与碱液初步反应后进一步吸 收、氧化，并结晶成石膏，净化后烟气经 脱水除雾排出 脱硫效率达 95%以上，适用于高含硫量； 无雾化喷嘴、脱硫塔无运动零部件，机械故障率低，运行 稳定可靠； 允许烟气量的变化范围较宽， 对煤种、 矿料工况的变化范 围适应性较强； 低 pH（4.5-5.0）运行，减少堵塞
42、问题，石灰石利用率高 除尘效率高，生成的石膏晶粒大，易于脱水，脱硫副产物 可利用； 旋 涡旋 涡 撞 击撞 击 流 烟流 烟 气 脱气 脱 硫 除硫 除 尘 技尘 技 术术 该技术是湿法脱硫除尘一体化工艺，与传 统的湿法脱硫技术相比，其核心在于旋涡 撞击吸收塔的设计，其中旋涡撞击单元的 存在大大增加了烟气与吸收液的接触面 积及时间，减薄气膜和液膜的厚度，有效 增强气液之间的传质效果，进而提高了脱 硫效率 适合高粉尘、高含硫量的钢铁企业烟气治理； 实现了脱硫除尘一体化； 脱硫效率高，可达 98%以上； 液气比仅 2-9，相比其他技术喷淋空塔、填料塔的液气比 （12-26） ，大大减少了动力消耗，
43、节能效果显著； 去除重金属达到 80%80%，形成的石膏纯度高，装置稳定 性强且易于维修 低 温低 温 湿 法湿 法 脱 硝脱 硝 技术技术 一种适合于烧结、球团的烟气脱硝技术， 可将氮氧化物在较低的温度下进行脱除， 解决了小规模烟气脱硝问题，并可以湿法 脱硫组合形成湿法脱硫脱硝一体化技术， 是常用的辅助脱硝的一种手段 脱硝效率高，达 90%以上； 反应温度（120）较低，符合冶金行业烟气特点，如 SCR 反应温度一般为 300-400、SNCR 一般为 900-1000 装置较为简单，布置方式灵活，维保较为简单； 与湿法脱硫结合，可形成一体化脱硫脱硝技术 逆 流逆 流 式 活式 活 性 炭性
44、 炭 烟 气烟 气 治 理治 理 一 体一 体 化 技化 技 利用活性炭 （活性焦） 的吸附和催化功能， 在一套装置内实现脱硫、脱硝、除尘等功 能，通过再生系统使活性炭（活性焦）实 现重复利用，副产物可以制高品质酸和工 业盐 能够实现多污染物协同治理的一体化技术， 具有节水、 脱 硫、脱硝、脱重金属、脱二噁英、除尘及除去其他微量有害 烟气成分的功能； 污染物脱除效率高，满足超低排放需求； 副产浓硫酸、硫酸盐等化工产品，实现资源化回收利用； 逆流塔设计，模块化处理烟气，可实现在线检修，系统安 全性高、稳定性强，系统同步率可达 100% 新三板研究报告 第13页 共23 页 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 术术 工况适应能力强，可以处理
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