1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 电力设备电力设备 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 汇川技术汇川技术 300124.SZ 目标估值：82-85 元 当前股价：64.24 元 2020年年11月月01日日 业绩业绩大超预期，自动化、电动车业务双双高增长大超预期，自动化、电动车业务双双高增长 基础数据基础数据 上证综指 3225 总股本（万股） 171972 已上市流通股（万股） 138144 总市值（亿元） 1105 流通市值（亿元） 887 每股净资产（MRQ） 5.8 ROE（TTM） 18.2 资产负债率 41.4% 主要股东
2、深圳市汇川投资有限 公司 主要股东持股比例 18.03% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 14 98 163 相对表现 12 78 142 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 汇川技术（300124）中报业 绩顶格预告上限，自动化行业复苏有 望加快2020-08-18 2、 汇川技术（300124）业绩大 超预期，自动化业务收入增长、盈利 能力迎来双击2020-07-08 3、 汇川技术（300124）一季度 业绩高增长，自动化进口替代有望加 速2020-04-29 公司发布 2020 年三季报，报告期内收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别 同比增长 6
3、5.00%、131.93%、152.42%。其中，Q3 收入、归母净利润、扣非后 归母净利润分别同比增长 51.39%、192.49%、227.40%。业绩大幅增长，超出市 场预期。目前自动化行业复苏持续加速，公司作为国内龙头，市占率不断提升， 收入增速大幅领先于行业，并且盈利能力通过提升高端产品占比获得稳步增长。 其余，公司乘用车业务国内、海外定点正在积极布局，有望逐步突破。电梯业务 通过收购贝思特有望更上一个台阶。维持“强烈推荐-A”评级，上调盈利预期， 上调目标价至 82-85 元。 3 季度业绩大幅增长，超预期。季度业绩大幅增长，超预期。公司发布 2020 年三季报，报告期内收入、归
4、母净利润、扣非后归母净利润分别为 80.98、14.98、14.27 亿元，分别同比 增长 65.00%、131.93%、152.42%。其中，Q3 收入、归母净利润、扣非后 归母净利润分别为 33.14、 7.24、 7.25 亿元， 分别同比增长 51.39%、 192.49%、 227.40%。业绩大幅增长，超出市场预期。 分板块业务估算与分析。分板块业务估算与分析。20 年前三季度，公司通用自动化业务实现收入约 33.96 亿元，同比增长 63.61%；电梯电气大配套业务（含贝思特）实现收入 约 31.71 亿元，同比增长 81.88%；新能源汽车业务实现收入约 6.31 亿元， 同比
5、增长 85.31%；轨交业务收入约 2.17 亿元，同比下滑 27.69%；工业机器 人务实现收入约 1.20 亿元，同比增长 70.63%。 自动化业务强阿尔法，收入增长、盈利能力迎来双击。自动化业务强阿尔法，收入增长、盈利能力迎来双击。20 年前三季度，公司 通用自动化业务实现收入约 33.96 亿元，同比增长 63.61%。其中 Q1 实现收 入 6.91 亿元， 同比增长 23.71%， Q2 实现收入 14.27 亿元， 同比增长 78.20%， Q3 实现收入 12.78 亿元，同比增长 82.82%，增长在加速。公司作为国内龙 头，市占率不断提升，收入增速大幅领先于行业。同时，公
6、司通过提升高端 产品占比，加强生产、供应链管理，自动化业务盈利能力获得稳步提升。 新新能源乘用车业务能源乘用车业务持续持续放量。放量。新能源乘用车业务持续放量。20 年前三季度公 司新能源汽车业务实现收入约 6.31 亿元，同比增长 85.31%；其中，Q1、Q2、 Q3 分别实现收入 0.90、2.39、3.02 亿元，分别同比增长 20.00%、58.28%、 163.42%。目前，新能源乘用车，海外已拿到一家车企 DCDC、OBC 定点， 国内有 5 家车企定点，其余车企公司正在积极布局，有望获得突破。公司在 新能源汽车领域持续投入研发，二线车企 19 年已经开始放量， 20 年一线车
7、企有望放量。 投资建议：投资建议：维持强烈推荐评级，上调盈利预期，上调目标价至 82-85 元。 风险提示：风险提示：疫情影响公司海外供应链，自动化行业复苏不及预期。 游家训游家训 S01 普绍增普绍增 S01 财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主营收入(百万元) 5874 7390 11262 14251 17831 同比增长 23% 26% 52% 27% 25% 营业利润(百万元) 1283 1047 2257 2809 3423 同比增长 8% -
8、18% 115% 24% 22% 净利润(百万元) 1167 952 2005 2490 3034 同比增长 10% -18% 111% 24% 22% 每股收益(元) 0.70 0.55 1.17 1.45 1.77 PE 91.5 116.9 55.1 44.3 36.4 PB 17.1 12.9 10.9 9.2 7.7 资料来源：公司数据、招商证券 -50 0 50 100 150 200 Nov/19Feb/20Jun/20Oct/20 (%)汇川技术沪深300 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、3 季度业绩大幅增长，超预期 . 4 二、自动化行业
9、持续复苏，公司收入增长、盈利能力迎来双击 . 7 三、新能源乘用车业务持续放量 . 12 相关报告 . 13 风险提示 . 13 图表目录 图 1 外资品牌在中国或亚洲区收入增速快速下滑 . 8 图 2 外资在华资产规模总体有所收缩 . 8 图 3 自动化行业国产品牌市场份额持续提升 . 8 图 4 中国变频器行业市场格局（2018 年） . 8 图 5 中国伺服行业市场格局（2018 年） . 8 图 6 中国小型 PLC 行业市场格局（2015 年） . 8 图 7 自动化行业历年增长情况及驱动因素 . 9 图 8 工控自动化行业需求与 PMI 具备很强的相关性 . 9 图 9 工控自动化
10、行业需求与 PPI 具备很强的相关性 . 9 图 10HDS 订单额处在过去 10 年的低位 . 10 图 11 汇川新能源板块收入与宇通新能源车销量相关性在减弱 . 12 图 12：汇川技术历史 PE Band . 14 图 13：汇川技术历史 PB Band . 14 表 1：业绩摘要 . 4 表 2：公司分业务估算-财报口径 . 5 表 3：公司分业务估算-单季度 . 5 表 4：公司经营指标分析（单位，%） . 5 表 5：公司经营指标分析（单位，%/百万元/倍） . 6 表 6：公司负债情况分析（单位，%/百万元） . 6 表 7：公司经营指标分析 . 6 表 8：公司通用业务收入估
11、算-财报口径 . 7 表 9：公司通用业务收入估算-财报口径 . 7 pOtOoPmMsPpOtMsQmRrRrO7NdN9PnPmMnPoOkPmNoPeRoOmO9PrQoOxNqQwONZrMnM 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 表 10：安川订单增速（按地区分类） . 10 表 11：发那科在中国的订单情况 . 10 表 12：公司乘用车业务装机情况（单位，辆） . 12 表 13：公司新能源汽车相关产品研发情况 . 13 表 14：公司新能源汽车产品布局情况 . 13 附：财务预测表 . 15 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 一、3 季
12、度业绩大幅增长，超预期 3 季度业绩大幅增长， 超预期。季度业绩大幅增长， 超预期。 公司发布 2020 年三季报， 报告期内收入、 归母净利润、 扣非后归母净利润分别为 80.98、 14.98、 14.27 亿元， 分别同比增长 65.00%、 131.93%、 152.42%。其中，Q3 收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为 33.14、7.24、7.25 亿元，分别同比增长 51.39%、192.49%、227.40%。业绩大幅增长，超出市场预期和 我们预期。 分板块业务估算与分析。分板块业务估算与分析。 20 年前三季度， 公司通用自动化业务实现收入约 33.96 亿元， 同比增
13、长 63.61%；电梯电气大配套业务（含贝思特）实现收入约 31.71 亿元，同比增 长 81.88%；新能源汽车业务实现收入约 6.31 亿元，同比增长 85.31%；轨交业务收入 约2.17亿元， 同比下滑27.69%； 工业机器人务实现收入约1.20亿元， 同比增长70.63%。 盈利能力分析。盈利能力分析。 Q3 公司销售毛利率达 38.69%， 较去年同期上升 3.84 个百分点， 销售、 管理、研发、财务费用率分别为 6.19%、4.26%、7.30%、-1.32%，较去年同期分别下 降 1.63、1.49、3.37、2.56 各百分点，综合影响下，公司归母净利率达 21.84%，
14、较去 年同期上升 10.54 个百分点。 表表 1：业绩摘要：业绩摘要 （百万（百万元元） 19Q1-3 20Q1-3 同比（同比（%） 19Q3 20Q3 同比同比(%) 营业收入 4908.3 8098.5 65.0 2189.4 3314.4 51.4 销售税金 (31.2) (40.3) 29.3 (12.3) (15.7) 27.5 营业成本 (3030.1) (4911.8) 62.1 (1426.5) (2032.2) 42.5 毛利润 1847.0 3146.3 70.3 750.6 1266.5 68.7 销售费用 (420.1) (566.3) 34.8 (171.3) (
15、205.1) 19.8 管理费用 (286.4) (413.0) 44.2 (125.9) (141.1) 12.1 研发费用 (604.1) (746.1) 23.5 (233.5) (241.8) 3.6 经营利润 536.4 1421.0 164.9 219.9 678.4 208.5 资产减值损失 0.1 5.4 4983.5 0.0 0.0 公允价值变动收益 1.1 (27.5) (2563.1) (0.9) (20.5) 2059.0 财务费用 (39.6) 12.2 (130.9) (27.3) 43.6 (260.0) 投资收益 63.9 52.7 (17.4) 29.2 15
16、.4 (47.4) 营业外收入 9.6 14.4 50.2 5.4 5.2 (4.0) 营业外支出 (3.8) (16.7) 337.7 (3.4) (10.4) 207.4 利润总额 737.5 1674.4 127.0 294.1 807.6 174.6 所得税 (22.8) (106.8) 368.2 (12.4) (52.5) 323.7 税后净利润 714.7 1567.7 119.3 281.7 755.1 168.1 少数股东权益 (68.7) (69.4) 1.0 (34.2) (31.2) (8.6) 归母净利润 646.0 1498.3 131.9 247.5 723.9
17、192.5 扣非后归母净利润 565.4 1427.1 152.4 221.5 725.3 227.4 主要比率主要比率 (%) 百分点变动百分点变动 百百分分点变动点变动 毛利率 38.27 39.35 1.08 34.85 38.69 3.84 销售费用率 8.56 6.99 (1.57) 7.82 6.19 (1.63) 管理费用率 5.84 5.10 (0.74) 5.75 4.26 (1.49) 研发费用率 12.31 9.21 (3.10) 10.66 7.30 (3.37) 财务费用率 0.81 (0.15) (0.96) 1.25 (1.32) (2.56) 经营利润率 10.
18、93 17.55 6.62 10.05 20.47 10.42 归母净利率 13.16 18.50 5.34 11.30 21.84 10.54 所得税率 3.09 6.38 3.28 4.21 6.50 2.29 少数股东权益率 9.61 4.43 (5.19) 12.14 4.14 (8.00) 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 资料来源：公司数据，wind，招商证券 表表 2：公司分业务估算：公司分业务估算-财报口径财报口径 2018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020 2020E 2020E 一季报一季报 中报中报 三季
19、报三季报 年报年报 一季度一季度 半年报半年报 三季报三季报 年报年报 一季报一季报 中报中报 三季报三季报 通用 变频 收入（亿 2.70 6.34 10.19 14.70 2.96 7.15 11.21 15.50 2.84 9.20 14.6 同比（%） 25.36 26.80 37.70 32.68 9.83 12.73 10.00 5.44 (4.05) 28.72 30.0 通用 伺服 收入（亿 元） 1.66 4.41 6.61 9.20 1.66 4.07 6.19 8.70 2.74 8.17 13.3 同比（%） 24.50 29.71 28.60 33.33 0.25 (
20、7.67) (6.35) (5.43) 65.06 100.6 6 115.0 PLC& HMI 收入（亿 元） 0.43 1.06 1.46 1.90 0.41 0.94 1.31 1.97 0.79 2.30 3.5 同比（%） 30.00 14.67 22.69 0.00 (4.43) (11.21 ) (10.00 ) 3.68 92.68 144.3 8 170.0 电液 伺服 收入（亿 元） 0.61 1.50 1.98 2.77 0.56 1.43 1.87 2.75 0.54 1.49 2.5 同比（%） 65.02 26.30 13.52 13.81 (9.00) (4.62
21、) (5.68) (0.72) (2.81) 3.94 32.9 原电 梯业 务 收入（亿 元） 2.15 5.52 9.17 13.70 2.41 6.20 10.26 14.20 1.79 5.46 9.7 同比（%） 11.14 10.40 12.65 22.21 12.35 12.32 11.85 3.65 (25.73 ) (12.00 ) (5.3) 贝思 特 收入（亿 元） 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 7.18 14.00 4.21 13.11 22.0 同比（%） 新能 源汽 车 收入（亿 元） 0.82 2.85 4.45 8.41 0.75
22、2.26 3.41 6.52 0.90 3.29 6.3 同比（%） 86.90 95.48 19.30 (7.99) (8.80) (20.81 ) (23.45 ) (22.47 ) 20.00 45.58 85.2 轨交 收入（亿 元） 0.11 0.48 1.28 2.12 0.83 2.34 3.01 3.49 0.15 0.95 2.2 同比（%） (76.11 ) (30.02 ) 58.02 107.2 2 655.2 5 386.9 3 135.0 0 64.31 (81.93 ) (59.35 ) (27.9) 公司公司 整体整体 收入（亿收入（亿 元）元） 9.75 24
23、.73 39.39 58.74 11.00 27.19 49.08 73.90 15.48 47.84 81.0 同比（同比（%） 24.73 27.66 25.86 22.96 12.78 9.96 24.61 25.81 40.69 75.95 65.0 资料来源：公司公告、招商证券 表表 3：公司分业务估算：公司分业务估算-单季度单季度 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 E 20Q3E 通用变 频 收入（亿 2.70 3.64 3.85 4.51 2.96 4.19 4.06 4.29 2.84 6.36 5.37 同比（
24、%） 25.36 27.89 60.42 22.58 9.83 14.88 5.50 (4.87) (4.05) 51.89 32.25 通用伺 服 收入（亿 元） 1.66 2.75 2.20 2.59 1.66 2.41 2.12 2.51 2.74 5.43 5.14 同比（%） 24.50 33.05 26.44 47.16 0.25 (12.4 4) (3.70) (3.10) 65.06 125.1 6 142.57 PLC&H MI 收入（亿 元） 0.43 0.63 0.40 0.44 0.41 0.53 0.37 0.66 0.79 1.51 1.25 同比（%） 30.00
25、 6.16 50.60 (38.0 3) (4.43) (15.8 2) (6.79) 49.09 92.68 184.2 8 234.67 电液伺 服 收入（亿 元） 0.61 0.89 0.48 0.79 0.56 0.88 0.44 0.88 0.54 0.95 1.00 同比（%） 65.02 8.83 (13.7 8) 14.53 (9.00) (1.63) (8.99) 11.77 (2.81) 8.21 127.81 原电梯 业务 收入（亿 元） 2.15 3.37 3.65 4.53 2.41 3.79 4.06 3.94 1.79 3.67 4.25 同比（%） 11.14
26、9.93 16.24 47.56 12.35 12.30 11.14 (12.9 5) (25.7 3) (3.26) 4.86 贝思特 收入（亿 元） 7.18 6.82 4.21 8.90 8.89 同比（%） 23.76 新能源 汽车 收入（亿 元） 0.82 2.85 1.60 3.96 0.75 1.51 1.15 3.11 0.90 2.39 3.02 同比（%） 86.90 179.8 0 (29.6 9) (26.8 0) (8.80) (47.0 9) (28.1 7) (21.3 8) 20.00 58.28 163.42 轨交 收入（亿 元） 0.11 0.48 0.80
27、 0.84 0.83 1.51 0.67 0.48 0.15 0.80 1.22 同比（%） (76.1 1) 112.4 8 544.6 4 292.5 6 655.2 5 214.0 1 (16.1 6) (42.8 9) (81.9 3) (46.9 2) 81.89 公司整公司整 体体 收入（亿收入（亿 元）元） 9.75 14.97 14.66 19.35 11.00 16.19 21.89 24.82 15.48 32.36 33.14 同比（同比（%） 24.73 29.64 22.95 17.46 12.78 8.12 49.31 28.25 40.69 99.91 51.37
28、 资料来源：公司公告、招商证券 表表 4：公司经营指标分析（单位，公司经营指标分析（单位，%） 2015 2016 2017 2018 2019 19Q1-3 20Q1-3 赊销比 48.7 57.3 60.8 58.1 34.3 78.0 41.0 应付款项/营业收入 34.7 31.6 33.4 31.5 33.8 46.7 39.0 存货/营业收入 20.8 20.5 21.6 21.5 23.1 35.9 27.0 商品及劳务获得现金/营收比 例 92.5 69.7 71.0 80.3 95.2 96.6 73.8 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 2015 20
29、16 2017 2018 2019 19Q1-3 20Q1-3 经营性现金流量净额/税后净 利润 96.1 42.9 45.1 39.0 134.8 78.6 36.8 资料来源：Wind、招商证券 表表 5：公司经营指标分析（单位，公司经营指标分析（单位，%/百万元百万元/倍倍） 2015 2016 2017 2018 2019 19Q1-3 20Q1-3 ROE 21.5 21.2 20.9 20.0 12.8 10.0 16.2 ROA 15.7 14.1 12.8 12.5 8.0 6.1 9.7 ROIC 19.9 20.6 19.2 18.0 11.8 9.1 13.4 收入 27
30、70.5 3660.0 4777.3 5874.4 7390.4 4908.3 8098.5 固定资产 594.1 638.0 705.6 884.8 1278.8 1152.1 1322.1 无形资产 183.2 287.8 299.8 368.0 528.4 516.5 512.0 收入/ （固定+无形） 3.6 4.0 4.8 4.7 4.1 2.9 4.4 资料来源：Wind、招商证券 表表 6：公司负债情况分析（单位，公司负债情况分析（单位，%/百万元）百万元） 2015 2016 2017 2018 2019 19Q1-3 20Q1-3 负债率 27.86 37.52 36.72
31、36.74 39.97 42.20 41.43 短期借款 0.00 115.13 208.03 574.61 1263.95 1387.01 740.47 长期借款 13.00 11.00 0.00 90.00 471.78 472.69 1534.13 短融 60.73 469.73 0.00 0.00 264.00 150.00 404.45 一年到期非流动 2.00 2.00 11.00 10.00 10.19 10.00 12.07 应付票据及账款 961.30 1158.08 1597.53 1848.39 2494.83 2294.53 3158.26 带息负债 73.7 595.
32、9 208.0 664.6 1999.7 2009.7 2679.1 资料来源：Wind、招商证券 表表 7：公司经营指标分析：公司经营指标分析 2016 2017 2018 2019 19H1 20H1 同比（同比（%） 预付款（百万） 27.9 55.2 46.5 80.2 71.1 196.2 175.9 预收款（百万） 169.0 296.0 236.9 379.2 265.0 374.4 41.3 存货（百万） 751.0 1,031.2 1,263.8 1,709.7 1,761.5 2,185.9 24.1 购买商品支付现金（百万） 1,072.9 1,411.5 2,372.7
33、 3,345.9 2,376.2 3,200.5 34.7 调整后的购买支出（百万） 1,850.9 2,623.6 3,992.3 2,822.4 3,864.0 36.9 人均薪酬（万元/人） 15.3 15.7 16.8 15.4 企业所得税（百万元） 63.5 110.9 74.9 45.6 22.8 106.8 368.2 资料来源：Wind、招商证券 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 二、自动化行业持续复苏，公司收入增长、盈利能力迎来 双击 自动化业务强阿尔法，收入增长、盈利能力迎来双击。自动化业务强阿尔法，收入增长、盈利能力迎来双击。20 年前三季度，公司通
34、用自动 化业务实现收入约 33.96 亿元，同比增长 63.61%。其中 Q1 实现收入 6.91 亿元，同比 增长 23.71%， Q2 实现收入 14.27 亿元， 同比增长 78.20%， Q3 实现收入 12.78 亿元， 同比增长 82.82%，增长在加速。 公司作为国内龙头，市占率不断提升，收入增速大幅领先于行业。同时，公司通过提升 高端产品占比，加强生产、供应链管理，自动化业务盈利能力获得稳步提升。 自动化行业复苏有望加速。自动化行业复苏有望加速。本轮工控自动化行业于 2016 年底复苏，一直持续至 2018 年上半年， 2018 年下半年以来行业增长回落， 2019 年 4 季
35、度开始， 行业出现复苏趋势， 目前，随疫情对行业扰动减弱，自动行业复苏有望加快。 从微观角度看，几家外资自动化业务中国地区的相关订单出现快速复苏的趋势。 Harmonic2020 年 1、2 季度订单同比增速在 50%以上，发那科中国地区订单 2 季度同 环比分别增长 76%、44%，安川在中国的订单 3-5 月同环比分别增长-1%、57%。综合 行业、主要企业经营情况，我们认为行业复苏趋势有望加速。 进口替代有望加快。进口替代有望加快。自动化下游分散、市场化，技术上过去近 40 年没有大的颠覆和变 革，作为应用端的创新，国内企业的在应用相关的 know-how 学习完成之后，竞争力已 经上了
36、大台阶。目前，国内强势公司进入深度的国产化替代时期，并迫使外企从自 80 年代大进攻、大扩张进入停滞并开始出现趋势性收缩。上半年，受疫情影响，部分外资 品牌在供应上出现断档的现象， 而以公司为代表的国产品牌响应速度更快， 同时， 成本、 服务优势更明显，国产品牌市场份额获得快速提升，进口替代有望加快。 表表 8：公司通用业务收入估算公司通用业务收入估算-财报口径财报口径 2018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020 2020 E 2020 E 一季报 中报 三季报 年报 一季度 半年报 三季 报 年报 一季报 半年报 三季三季 报报 通用变 频 收入
37、（亿 2.70 6.34 10.19 14.70 2.96 7.15 11.21 15.50 2.84 9.20 14.6 同比（%） 25.36 26.80 37.70 32.68 9.83 12.73 10.00 5.44 (4.05) 28.72 30.0 通用伺 服 收入（亿 1.66 4.41 6.61 9.20 1.66 4.07 6.19 8.70 2.74 8.17 13.3 同比（%） 24.50 29.71 28.60 33.33 0.25 (7.67) (6.35) (5.43) 65.06 100.6 6 115.0 PLC& HMI 收入（亿 0.43 1.06 1.
38、46 1.90 0.41 0.94 1.31 1.97 0.79 2.30 3.5 同比（%） 30.00 14.67 22.69 0.00 (4.43) (11.2 1) (10.0 0) 3.68 92.68 144.3 8 170.0 电液伺 服 收入（亿 0.61 1.50 1.98 2.77 0.56 1.43 1.87 2.75 0.54 1.49 2.5 同比（%） 65.02 26.30 13.52 13.81 (9.00) (4.62) (5.68) (0.72) (2.81) 3.94 32.9 通用板通用板 块合计块合计 收入（亿收入（亿 元）元） 5.39 13.31
39、20.24 28.57 5.59 13.59 20.58 28.92 6.91 21.18 33.96 同比（同比（%） 28.96 26.62 30.80 28.04 3.62 2.11 1.68 1.22 23.71 55.81 64.98 资料来源：公司公告、招商证券 注：电液伺服业务为估算数，2019 年公司本部电液伺服划入通用板块，追随调整了公司通用板块合计收入情况 表表 9：公司通用业务收入估算公司通用业务收入估算-财报口径财报口径 18Q1 18Q2 18Q3 E 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q 4 20Q1 20Q2 20Q3E 通用变 频 收入（亿 2.70
40、3.64 3.85 4.51 2.96 4.19 4.06 4.29 2.84 5.02 5.37 同比（%） 25.36 27.89 60.42 22.58 9.83 14.88 5.50 (4.8 7) (4.05) 19.94 32.25 通用伺 服 收入（亿 1.66 2.75 2.20 2.59 1.66 2.41 2.12 2.51 2.74 6.22 5.14 同比（%） 24.50 33.05 26.44 47.16 0.25 (12.4 4) (3.70 ) (3.1 0) 65.06 157.82 142.57 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 PLC& HMI 收入（亿 0.43 0.63 0.40 0.44 0.41 0.53 0.37 0.66 0.79 1.56 1.25 同比（%） 30.00 6.16 50.60 (38.0 3) (4.43 ) (15.8 2) (6.79 ) 49.0
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产建筑
传统产业
英文报告
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
